РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ(Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ.

Сегодня ни у кого не вызывает сомнений, что рынок ценных бумаг стал неотъемлемой частью современной российской экономики. А ведь совершенно недавно институт ценных бумаг являлся одним из частноправовых институтов, которые были утрачены в период административного хозяйствования и возродился только благодаря рыночным преобразованиям экономики России в конце 80-х - начале 90-х годов. За прошедшие двадцать лет, с момента возникновения в начале 1990-х первых бирж и выпуска первых акций многое изменилось.^[1] Так, в настоящее время ценные бумаги активно вовлечены в экономические процессы и выполняют ряд важных функций. На уровне макроэкономики рынок ценных бумаг создает условия для перераспределения капиталов, структурных преобразований экономики, а ценные бумаги являются одним из главных инструментов привлечения инвестиций. На микроэкономическом уровне ценные бумаги являются средством получения дохода, выполняют функцию удовлетворения имущественных интересов граждан и юридических лиц. Важнейшая проблема на современном этапе развития рынка ценных бумаг в России - его отставание от динамики роста внутренней российской экономики и формирования внутренних инвестиционных ресурсов и потребности их перераспределения на цели экономического роста. Одна из главных причин - несовершенство и противоречивый характер механизмов государственного управления в области рынка ценных бумаг. В настоящий момент сложилась достаточно сложная, немобильная система государственного регулирования рынка ценных бумаг в целом и профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в частности.

Актуальность темы исследования обусловливается перспективами развития предпринимательской деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг — депозитариев и необходимостью её адекватного правового обеспечения в РФ.

Целью данной работы является проведение анализа некоторых правовых проблем, внесение предложений по регулированию профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Исходя из цели дипломной работы, поставлены следующие задачи:

• выявить несовершенства и противоречия в нормативно-правовой базе, регулирующей рынок ценных бумаг;

• проанализировать правовое положение, роль и функции профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

• раскрыть содержание особенностей осуществления каждого вида профессиональной деятельности и изменения их роли и функций в зависимости от развития нормативно-правовой базы, регулирующей правоотношения на рынке ценных бумаг;

• разработать предложения по совершенствованию законодательства рынка ценных бумаг.

Степень научной разработанности. Проблемам предпринимательской деятельности на фондовом рынке и отдельных его институтов уделяется все более активное внимание в трудах ученых: Каширина А.А., Атаманчук Г.В., Миркина Я.М., Хоменко Е.Г., Семенова А.В., Ершова И.В. и др. К сожалению, в научной литературе практически отсутствуют комплексный подход и необходимые рекомендации по решению проблем совершенствования депозитарной деятельности на рынке ценных бумаг РФ.

Объектом исследования являются общественные отношения, складывающиеся на рынке ценных бумаг при осуществлении депозитарной деятельности предпринимателями, порядок их правовой регламентации и гражданско-правовой охраны.

Предметом исследования являются нормы права, регулирующие профессиональную деятельность участников рынка ценных бумаг — депозитариев и совершаемые ими сделки; выявление противоречий в действующем законодательстве.

Чтобы достичь поставленных целей и задачей, структура работы построена следующим образом. Работа состоит из трех глав.

Глава 1. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг

1.1. Общие положения профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Профессиональные участники на рынке ценных бумаг – юридические лица, которые осуществляют виды деятельности, указанные в   Законе о рынке ценных бумаг.^[2]

Следовательно, во-первых, профессиональными участниками на рынке ценных бумаг могут быть только юридические лица. Во-вторых, поскольку деятельность на рынке ценных бумаг является в основном предпринимательской, постольку названные участники относятся к субъектам предпринимательской деятельности (за исключением, например, фондовой биржи, которая может быть образована в форме некоммерческого партнерства). В-третьих, профессиональные участники на рынке ценных бумаг – это те юридические лица, которые вправе осуществлять те или иные виды профессиональной предпринимательской деятельности. С этой точки зрения иные субъекты рынка ценных бумаг (эмитенты, инвесторы, саморегулируемые организации и др.) не входят в состав понятия «участники профессиональной предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг». Наоборот, можно согласиться с высказанным мнением о том, что в состав субъектов рынка ценных бумаг следует отнести эмитентов, инвесторов, профессиональных участников фондового рынка, а также саморегулируемые организации и государство в лице его органов.^[3]

В отношении выпуска и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг субъектами рынка ценных бумаг могут быть субъекты Федерации и муниципальные образования. К профессиональным участникам фондового рынка предъявляется ряд общих требований:

а) соблюдение установленного размера собственного капитала;

б) соблюдение требований к должностным лицам;

в) обязанность разработать и утвердить документы, определяющие систему мер снижения рисков совмещения различных видов профессиональной деятельности;

г) наличие определенного юридического статуса и лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и др.

Например, дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.^[4] Юридическое лицо может осуществлять деятельность фондовой биржи, если оно является некоммерческим партнерством или акционерным обществом.

В литературе было высказано мнение о том, что все профессиональные участники на рынке ценных бумаг, по существу, являются посредниками.^[5] Мы придерживаемся иной позиции: в зависимости от содержания профессиональной деятельности все ее виды надо разделить на две группы: посреднические и инфраструктурные. В первую группу входят брокерская деятельность, дилерская деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами. Во вторую – деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг), депозитарная деятельность, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг и деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. Так, фондовая биржа (равно биржи в целом) не оказывает посреднических услуг.

В процессе биржевой торговли биржа выступает прежде всего как организатор проведения торгов.

Профессиональные участники на рынке ценных бумаг, будучи юридическими лицами, обладают специальной правоспособностью. Таким образом, профессиональный участник на рынке ценных бумаг – это юридическое лицо, созданное в определенной организационно-правовой форме, осуществляющее один из видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (либо совмещающее отдельные виды такой деятельности), предусмотренных Законом о рынке ценных бумаг, на основании специального разрешения (лицензии) и с соблюдением установленных законом общих и специальных требований.^[6]

Гражданское законодательство относит ценные бумаги к объектам гражданских прав, признает их движимыми вещами.^[7] Ценные бумаги удостоверяют в основном имущественные права. Между ценными бумагами и удостоверяемыми ими правами существует тесная взаимосвязь; способ передачи удостоверенных ценной бумагой прав также имеет сходство с передачей вещных прав. Все это позволяет придать операциям по передаче прав, удостоверенных ценной бумагой, форму, принятую для сделок с вещами; вследствие этого имеется возможность использования традиционных для регулирования имущественного оборота процедур. Но ценные бумаги имеют и свою специфику и отнесение их к движимым вещам не означает возможности применения к ним всех норм о вещах.

В частности, ценные бумаги отличаются от других движимых вещей по способам их передачи другим лицам. В зависимости от вида ценных бумаг способы их передачи могут быть различными. С передачей ценной бумаги к новому обладателю переходят удостоверяемые ею права. В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризированном).

Определение ценной бумаги содержится в Гражданском кодексе Российской Федерации, в соответствии с которой ценной бумагой признается документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Из приведенного выше определения следует, что ценная бумага представляет собой, во-первых, документ, удостоверяющий определенное имущественное право (требования уплаты определенной денежной суммы, передачи определенного имущества и т.д.). В этом документе содержится информация о субъекте права и об обязанном лице. Во-вторых, речь идет именно о документе, то есть официальной записи, выполненной на бумажном носителе и имеющей строго определенную форму и обязательные реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из реквизитов или нарушение указанной формы влечет ничтожность ценной бумаги.^[8] В-третьих, этот документ неразрывно связан с воплощенным в нем имущественным правом, ибо реализовать это право или передать его другому лицу можно только путем передачи самого документа.

Из сказанного выше следует, что ценная бумага признается ценной не вследствие присущих ей естественных свойств, а потому, что она подтверждает права ее владельца на определенные материальные или нематериальные блага - вещи, деньги, действия третьих лиц, другие ценные бумаги.^[9] В ценной бумаге должна быть точно определена та юридическая возможность, на осуществление которой имеет право законный владелец ценной бумаги. Это может быть право на получение конкретной денежной суммы, дохода в виде дивидендов или процентов, определенного имущества и т.д.

Характерным признаком ценной бумаги является то, что осуществление воплощенного в ней субъективного гражданского права возможно лишь при предъявлении ценной бумаги; с передачей ценной бумаги переходят и удостоверяемые ею права. Это право может быть восстановлено лишь путем обращения в суд о признании утраченной ценной бумаги недействительной.

Виды имущественных прав, удостоверяемых ценными бумагами, определяются только законом либо в установленном законом порядке.^[10]

Ценная бумага является строго формализованным документом, она должна составляться в определенной законом форме и должна иметь все необходимые реквизиты. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность. По общему правилу, ценные бумаги представляют собой составленные на специальных бланках письменные документы, имеющие ту или иную степень защиты от подделки. Реквизиты ценных бумаг устанавливаются законодательством применительно к каждому конкретному виду ценных бумаг.

Рассмотрев понятие ценной бумаги можно отметить следующие ее признаки: ценная бумага должна иметь определенную форму и установленные законом реквизиты; в ней должна быть четко выражена юридическая возможность, на осуществление которой имеет право законный владелец ценной бумаги; ценной бумаге присуща публичная достоверность; осуществление выраженного ценной бумагой права возможно лишь при предъявлении подлинника ценной бумаги.^[11]

Ценные бумаги могут быть бездокументарными. В предусмотренных законом случаях для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательства их закрепления в специальном реестре, а не предъявления и использования самой ценной бумаги. Это относится, в частности, к именным акциям акционерных обществ. Акционеру для доказательства своих прав или их передачи другому лицу достаточно предъявить выписку из реестра акционерного общества, которая не является ценной бумагой. Фиксация выраженных ценной бумагой прав производится в этом случае депозитарием. В соответствии с ГК РФ в случаях, определенных законом или в порядке, им установленном, организация-депозитарий, получившая специальную лицензию, может по договору с эмитентом (депозитарному договору) производить фиксацию прав, закрепляемых именной или ордерной ценной бумагой с помощью средств электронно-вычислительной техники и т.п.^[12] К такой форме фиксации прав применяются правила, установленные законодательством для ценных бумаг, если иное не вытекает из особенностей фиксации.

Фиксация, производимая по ходатайству эмитента или лица, зарегистрированного в качестве обладателя соответствующих прав, приравнивается к ценной бумаге и достаточна для осуществления и передачи прав по ценной бумаге. По требованию обладателя права депозитарий обязан выдать ему документ, свидетельствующий о закрепленных правах.

Права, удостоверяемые путем фиксации у депозитария, порядок деятельности депозитариев ценных бумаг и выдачи им лицензий на осуществление операций с ценными бумагами, порядок официальной фиксации прав и правообладателей депозитарием, порядок документарного подтверждения записей у депозитария и порядок совершения операций с бездокументарными ценными бумагами определяются законом или в установленном им порядке.^[13] Операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться только при обращении к депозитарию, который официально совершает записи прав. Осуществление, передача, предоставление и ограничение прав должны официально фиксироваться депозитарием. Депозитарий несет ответственность за сохранность официальных записей, обеспечение их конфиденциальности, представление правильных данных о таких записях и за совершение официальных записей о проведенных операциях.^[14]

Исполнение по ценной бумаге. Лицо, выдавшее ценную бумагу, и все лица, индоссировавшие ее, отвечают перед ее законным владельцем солидарно. В случае удовлетворения требования законного владельца ценной бумаги об исполнении удостоверенного ею обязательства одним или несколькими лицами из числа обязанных по ценной бумаге, они приобретают право обратного требования (регресса) к остальным лицам, обязавшимся по ценной бумаге. Отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается. Владелец ценной бумаги, обнаруживший подлог или подделку ценной бумаги, вправе предъявить к лицу, передавшему ему бумагу, требование о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и о возмещении убытков.^[15] Права по ценной бумаге, находящейся у незаконного владельца, не подлежат осуществлению. В имущественном обороте имеется множество разновидностей ценных бумаг. Действующее законодательство относит к ценным бумагам государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, акции, приватизационные ценные бумаги. Указанный перечень не является исчерпывающим, имеются и другие ценные бумаги. Ценными бумагами могут быть коносаменты, варранты и т.д.

Многообразие ценных бумаг делает необходимой их классификацию. Она возможна по различным основаниям. По содержанию воплощенных в них прав ценные бумаги подразделяются на денежные, товарные и ценные бумаги, дающие право на участие в управлении акционерным обществом. Денежные ценные бумаги предоставляют их обладателям право на получение определенной денежной суммы. Примерами таких ценных бумаг могут служить чеки, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и т.д.^[16] Товарные ценные бумаги воплощают в себе права на товары и услуги. К такому роду ценных бумаг относятся, например, целевые товарные облигации и жилищные сертификаты. Товарные ценные бумаги нередко именуются еще товарораспорядительными документами, поскольку, уступая такую бумагу другому лицу, владелец распоряжается принадлежащим ему товаром. Ценными бумагами, дающими право на участие в управлении акционерным обществом, являются голосующие акции, выпускаемые акционерными обществами.

Большое практическое значение имеет разделение ценных бумаг на предъявительские, именные и ордерные. Суть данной классификации заключается в том, что удостоверенные ценной бумагой права могут принадлежать: предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя), либо названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага), либо названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо (ордерная ценная бумага).^[17]

Законом может быть исключена возможность выпуска ценных бумаг определенного вида в качестве именных, ордерных либо в качестве бумаг на предъявителя.

Предъявительской является такая ценная бумага, в которой не указывается конкретное лицо, которому следует произвести исполнение. Лицом, управомоченным на осуществление выраженного в такой ценной бумаге права, является любой держатель ценной бумаги, который лишь должен ее предъявить. Указанный вид ценных бумаг обладает повышенной оборотоспособностью, так как для передачи другому лицу прав, удостоверяемых ценной бумагой, достаточно простого ее вручения этому лицу и не требуется выполнения каких-либо формальностей. Примерами такого рода ценных бумаг являются государственные облигации, банковские сберегательные книжки на предъявителя, приватизационные чеки (ваучеры) и т.д.^[18]

Именной ценной бумагой признается документ, выданный на имя конкретного лица, который только и может осуществить выраженное в нем право. Такие ценные бумаги обычно могут переходить к другим лицам, но это связано с выполнением целого ряда формальностей, что делает этот вид ценных бумаг малооборотоспособным.

Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). В соответствии с ГК РФ лицо, передающее право по ценной бумаге, несет ответственность за действительность соответствующего требования, но не за его исполнение.^[19] При передаче прав по именной ценной бумаге другому лицу передаваемая бумага аннулируется, а на имя нового владельца выдается другая ценная бумага.

Именными ценными бумагами могут быть акции, чеки, сберегательные сертификаты и т.д.

Ордерная ценная бумага так же, как и именная, выдается на определенное лицо, которое, однако, может осуществить соответствующее право не только самостоятельно, но и назначить своим распоряжением (ордером, приказом) другое управомоченное лицо. Иными словами, владельцу ордерной ценной бумаги предоставляется не обремененная особыми формальностями возможность передачи прав по ценной бумаге другим лицам.

Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи - индоссамента.

Индоссамент, совершенный на ценной бумаге, переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на лицо, которому или приказу которого передаются права по ценной бумаге - индоссата. Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием лица, которому или по приказу которого должно быть произведено исполнение). Индоссамент может быть ограничен только поручением осуществлять права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи этих прав индоссату (препоручительный индоссамент). Восстановление прав по утраченным ценным бумагам на предъявителя и ордерным ценным бумагам производится в порядке, предусмотренном Гражданским процессуальным законодательством.

К наиболее распространенным видам ценных бумаг относятся акции. Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Выпуск акций может осуществляться лишь акционерными обществами, которые таким образом формируют свой уставный капитал. При этом акции могут быть разных видов. В зависимости от способа определения управомоченного лица различаются акции именные и на предъявителя. В настоящее время акционерные общества могут выпускать лишь именные акции. По способу размещения акции могут быть свободно обращающимися либо с ограниченным кругом обращения (распространяемые по закрытой подписке). ^[20] В учредительных документах акционерного общества возможно указание на то, что держателями акций могут являться лишь физические или, напротив, только юридические лица. По объему предоставленных акционерам прав акции подразделяются на обыкновенные (простые) и привилегированные.

1.2. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Брокер есть профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность. При этом под брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Иначе говоря, соответствующие отношения между брокером и клиентом оформляются договором поручения, либо договором комиссии, либо агентским договоров. В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренный договором, ценные бумаги.

Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера. В случае если конфликт интересов брокера и его клиента, о котором клиент не был уведомлен до получения брокером соответствующего поручения, привел к причинению клиенту убытков, брокер обязан возместить их в порядке, установленном гражданским законодательством .^[21]

Под конфликтом интересов при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг понимается противоречие между имущественными и иными интересами профессионального участника рынка ценных бумаг и (или) его работников, осуществляющих свою деятельность на основании трудового или гражданско-правового договора, и клиента – профессионального участника, в результате которого действия (бездействие) профессионального участника и (или) его работников причиняют убытки клиенту и (или) влекут иные неблагоприятные последствия для клиента.^[22]

Дилер – профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность. В свою очередь, дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Указанные отношения между дилером и клиентом также оформляются посредническими договорами. Однако в отличие от брокера сфера деятельности дилера ограничена сделками купли-продажи ценных бумаг. Второе отличие заключается в том, что дилер вправе осуществлять публичное объявление цен покупки и (или) продажи ценных бумаг. И, наконец, дилером может быть только коммерческая организация.

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и (или) о возмещении причиненных клиенту убытков.

Единые требования к осуществлению брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг установлены Правилами осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации.

Управляющий – профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами.^[23] Для целей настоящего Закона деятельность по управлению ценными бумагами представляет собой осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами. Основания, условия и порядок осуществления профессиональными участниками рынка ценных бумаг доверительного управления ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги определяются положением о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги.

Требования, установленные в настоящем положении, не распространяются на деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги, входящими в состав имущества паевого инвестиционного фонда, а также на деятельность общих фондов банковского управления.

По общему правилу деятельность по управлению ценными бумагами подлежит лицензированию. Наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами не требуется в случае, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам.^[24]

Порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются законодательством Российской Федерации и договорами. В связи с этим необходимо отметить, что отношения доверительного управления ценными бумагами по своей правовой природе являются обязательственными с вещно-правовыми элементами. Кроме того, договор доверительного управления на рынке ценных бумаг является разновидностью договора доверительного управления имуществом и должен отвечать критериям, установленным законом, с учетом специфики объекта. Известно, что на договор доверительного управления имуществом распространяются правила Гражданского Кодекса, посвященные возмездному оказанию услуг ^[25].

Клиринговая организация – профессиональный участник на рынке ценных бумаг, осуществляющий деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.^[26] Обязательные требования, предъявляемые к осуществлению клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг, установлены Положением о клиринговой деятельности. Клиринговая организация, осуществляющая клиринг по срочным сделкам, не вправе совмещать его с клирингом по иным сделкам с ценными бумагами .^[27]

Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам. В связи с расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты. Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами. Минимальный размер специальных фондов клиринговых организаций устанавливается федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг по согласованию с Банком России.

Клиринговая организация обязана утвердить правила осуществления клиринговой деятельности, а также регистрировать их (правила), изменения и дополнения в них в федеральном органе исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Депозитарий – профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность. Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Итак, депозитарная деятельность есть деятельность по оказанию услуг, а договор между депозитарием и депонентом следует рассматривать как договор возмездного оказания услуг^[28] .

Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, называется депозитарным договором (договором о счете депо). Депозитарный договор должен быть заключен в письменной форме. Депозитарий обязан утвердить условия осуществления им депозитарной деятельности, являющиеся неотъемлемой составной частью заключенного депозитарного договора.

Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором. Депозитарий не вправе обусловливать заключение депозитарного договора с депонентом отказом последнего хотя бы от одного из прав, закрепленных ценными бумагами. Депозитарий несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг. ^[29]

На ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария. В силу Закона о рынке ценных бумаг депозитарий имеет право на основании соглашений с другими депозитариями привлекать их к исполнению своих обязанностей по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги депонентов (т.е. становиться депонентом другого депозитария или принимать в качестве депонента другой депозитарий), если это прямо не запрещено депозитарным договором .^[30]

Если депонентом одного депозитария является другой депозитарий, то депозитарный договор между ними должен предусматривать процедуру получения в случаях, предусмотренных законодательством, информации о владельцах ценных бумаг, учет которых ведется в депозитарии-депоненте, а также в его депозитариях-депонентах .^[31]

Интересно правило о существенных условиях депозитарного договора. Существенными являются условия о предмете договора, условия, которые названы в законе или иных правовых актах как существенные или необходимые для договоров данного вида, а также все те условия, относительно которых по заявлению одной из сторон должно быть достигнуто соглашение.^[32] Закон о рынке ценных бумаг содержит дополнительный перечень существенных условии депозитарного договора. К ним относятся:

а) однозначное определение предмета договора: предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги;

б) порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении депонированными в депозитарии ценными бумагами депонента;

в) срок действия договора;

г) размер и порядок оплаты услуг депозитария, предусмотренных договором;

д) форма и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;

е) обязанности депозитария.

В обязанности депозитария входят: регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами; ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету; передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.^[33]

Депозитарий имеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя в соответствии с депозитарным договором. Более того, он (депозитарий) несет ответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение своих обязанностей по учету прав на ценные бумаги, в том числе за полноту и правильность записей по счетам депо.

В соответствии с депозитарным договором он имеет право на поступление на свой счет доходов по ценным бумагам, хранящимся с целью перечисления на счета депонентов.^[34]

Держатель реестра (регистратор) – юридическое лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг. Под деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг понимается сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Следует отметить, что держатель реестра не вправе осуществлять сделки с ценными бумагами зарегистрированного в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг эмитента.

Система ведения реестра владельцев ценных бумаг – это совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и (или) с использованием электронной базы данных, обеспечивающая идентификацию зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг номинальных держателей и владельцев ценных бумаг и учет их прав в отношении ценных бумаг, зарегистрированных на их имя, позволяющая получать и направлять информацию указанным лицам и составлять реестр владельцев ценных бумаг. Указанная система должна обеспечивать сбор и хранение в течение установленных законодательством сроков информации о всех фактах и документах, влекущих необходимость внесения изменений в систему ведения реестра владельцев ценных бумаг, и о всех действиях держателя реестра по внесению этих изменений.^[35]

Для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра владельцев ценных бумаг не ведется. Следовательно, такая система действует для именных ценных бумаг.

Реестр владельцев ценных бумаг (далее – реестр) – это часть системы ведения реестра, представляющая собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг. Владельцы и номинальные держатели ценных бумаг обязаны соблюдать правила представления информации в систему ведения реестра.

Держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента.

В случае если число владельцев превышает 500, держателем реестра должна быть независимая специализированная организация, являющаяся профессиональным участником рынка ценных бумаг и осуществляющая деятельность по ведению реестра. Регистратор имеет право делегировать часть своих функций по сбору информации, входящей в систему ведения реестра, другим регистраторам. Передоверие функций не освобождает регистратора от ответственности перед эмитентом. Таким образом, держатель реестра – это юридическое лицо. Однако в соответствии с Законом о рынке ценных бумаг эмитент есть юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.^[36] Как видим, в названном Законе имеет место разночтение между понятиями «держатель реестра» и «эмитент».

Договор на ведение реестра заключается только с одним юридическим лицом. Регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.

Порядок ведения и требования, предъявляемые к системе ведения реестра владельцев именных ценных бумаг, обязательные для исполнения регистраторами и эмитентами.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг – профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Такую деятельность осуществляют фондовая биржа (фондовые отделы валютных товарных бирж) и внебиржевые организаторы торговли.^[37]

Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:

• правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;
• правила допуска к торгам ценных бумаг;
• правила заключения и сверки сделок;
• правила регистрации сделок;
• порядок исполнения сделок;
• правила, ограничивающие манипулирование ценами;
• расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг;
• регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции;
• список ценных бумаг, допущенных к торгам.

Кроме того, о каждой сделке, заключенной в соответствии с установленными организатором торговли правилами, любому заинтересованному лицу предоставляется информация:

• дата и время заключения сделки;
• наименование ценных бумаг, являющихся предметом сделки;
• государственный регистрационный номер выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, а в случае если в соответствии с настоящим Законом выпуск (дополнительный выпуск) эмиссионных ценных бумаг не подлежит государственной регистрации – идентификационный номер такого выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;
• цена одной ценной бумаги;
• количество ценных бумаг.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан регистрировать в федеральном органе исполнительной власти по рынку ценных бумаг документы, за исключением списка ценных бумаг, допущенных к торгам, а также изменения и дополнения в них. На организаторе лежит также обязанность уведомить данный орган в установленном этим органом порядке о включении (об исключении) ценных бумаг в список (из списка) ценных бумаг, допущенных к торгам, не позднее следующего дня с даты принятия соответствующего решения.^[38]

Глава 2. Государственное регулирование профессиональной деятельности

2.1. Лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Объективная необходимость государственного регулирования рыночной экономики вытекает из положений о несостоятельности рынка, в частности, в вопросах обеспечения условий для стабильного и устойчивого развития экономики страны в целом, защиты частной собственности, перераспределения доходов, получаемых в виде налогов, для решения социально-экономических проблем и задач обеспечения безопасности государства. В условиях рыночной экономики государство берет на себя обязательство укреплять механизмы рынка, решать проблемы, с которыми рынок не справляется: стимулирование экономического роста; обеспечение контроля над инфляцией; осуществление социально-экономической политики.^[39] Новая экономическая реальность предъявляет ряд серьезных требований к формированию новых подходов государственной политики в социально-экономической сфере. Все преобразования актуализируют и объективно обуславливают высокий уровень государственного управления в обществе в целом и менеджмента в сфере бизнеса в частности.^[40] Принимая во внимание данное положение, государственное регулирование рынка ценных бумаг как нового (восстанавливающегося) сегмента экономических отношений представляется более чем важным. Учитывая необходимость государственного регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, стоит отметить, что в настоящее время происходит постоянное увеличение разрыва между потребностями современного рынка и существующим общим уровнем результативности функционирования системы органов исполнительной власти в целом, в том числе и в сфере рынка ценных бумаг.

К основным целям государственного регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг можно отнести:

- создание нормальных условий функционирования рынка ценных бумаг, обеспечение устойчивого применения рыночных механизмов;

- создание, обеспечение функционирования и совершенствование развитой инфраструктуры рынка ценных бумаг;

- защита прав и интересов инвесторов и иных участников рынка ценных бумаг, предотвращение нарушений со стороны профессиональных участников рынка;

- обеспечение развития профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Содержанием государственного регулирования профессиональной деятельности являются формы и методы, с помощью которых решаются поставленные перед регулирующим органом задачи. Государственное регулирование профессиональной деятельности осуществляется в различных формах. Среди них ведущую роль играет правовое регулирование, которое реализуется с помощью гражданского, административного, уголовного и иных отраслей права.^[41] При этом административно-правовое регулирование, то есть создание административно-правовых норм в целях воздействия на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, является основным методом в ряду других методов государственного регулирования.^[42]

При этом в рамках административно-правового регулирования можно выделить несколько основных направлений, а именно:

- лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- разработка требований к деятельности профессиональных участников;

- аттестация специалистов и руководителей профессиональных участников;

- обеспечение информационной прозрачности деятельности, сбор и анализ отчетности профессиональных участников;

- контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг посредством осуществления проверок, в частности оперативный мониторинг деятельности профессиональных участников.

Глава 11 Федерального закона от 22.04.1996 № 36-ФЗ «О рынке ценных бумаг» посвящена регулированию деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Исходя из ее содержания, лицензирование деятельности профессиональных участников является единственным способом государственного регулирования.^[43] Однако данное положение закона не отражает сложившейся системы регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, что требует ее приведения в соответствие с существующей системой отношений в данной области. Уполномоченным государственным органом, реализующим функции государственного регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, до настоящего время являлась Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР России). ФСФР России действовала на основе Указа Президента РФ от 9 марта 2004 № 314 «О системе и структуре Федеральных органов исполнительной власти».^[44] ФСФР России выполняла специализированные задачи и функции федерального значения в пределах предоставленной ей компетенции. В соответствии с данным указом ей были переданы функции упразднённой Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России), а также функции по контролю и надзору в сфере финансовых рынков упразднённого Министерства труда и социального развития Российской Федерации и функции по контролю деятельности бирж упраздненного Министерства Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства, функции по контролю и надзору в сфере формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений Министерства финансов Российской Федерации. 15 декабря 2010 года Минфин опубликовал проект указа президента об упразднении Федеральной службы по финансовым рынкам и службы по страховому надзору. Глава министерства Алексей Кудрин предлагал объединить две службы в одну новую - Федеральную финансовую службу (ФФС).^[45] С 1 сентября 2013 года ФСФР России была упразднена, а ее функции были переданы ЦБ РФ.

Очевидность недостаточной эффективности правового механизма, регулирующего отношения в сфере лицензирования, для развития предпринимательства часто отмечается в юридической литературе. Недостатки в сфере лицензирования превратили процесс получения лицензий в один из бюрократических барьеров на пути создания режима наибольшего благоприятствования для осуществления предпринимательской деятельности.^[46] В этой связи государственная политика в настоящее время направлена на уменьшение количества лицензируемых видов деятельности, создания четкой, ясной и прозрачной процедуры лицензирования. Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании соответствующей лицензии.^[47] Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг, осуществляемая без лицензии, является незаконной.

Лицензирование является основным направлением государственного регулирования деятельности профессиональных участников. Необходимость лицензирования обусловлена повышенным уровнем риска, сопутствующим профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Лицензирование призвано предотвращать появление на рынке неподготовленных или недобросовестных субъектов профессиональной деятельности, и служит защите прав и законных интересов участников рынка, поддержанию благоприятных условий функционирования рыночных механизмов и обеспечению стабильности отношений между всеми участниками рынка ценных бумаг. Нормативные правовые акты, устанавливающие порядок лицензирования профессиональной деятельности и лицензионные требования, не объединены единой концепцией правового регулирования и не увязаны с основами единой государственной политики в области лицензирования. В данный момент действует ряд постановлений ФСФР России, регулирующих вопросы лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Некоторые из них действуют лишь в части, не противоречащей другим, отдельные нормативные акты регулируют лишь частные вопросы или отдельные условия осуществления профессиональной деятельности. Такая ситуация не способствует достижению целей государственного регулирования.^[48]

На сегодняшний день существует насущная необходимость системного упорядочивания норм, на основании которых осуществляется лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, определения единых принципов осуществления лицензирования, согласованных с общими принципами правового регулирования предпринимательской деятельности.

Так, сформулированы важнейшие принципы осуществления лицензирования:

· обеспечение единства экономического пространства на территории Российской Федерации;

· установление единого перечня лицензируемых видов деятельности;

· установление единого порядка лицензирования на территории Российской Федерации;

· иные принципы.

Установление порядка и осуществление лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг отнесено к компетенции Банка России.

Для получения лицензии, а также дальнейшего осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, юридическое лицо должно соответствовать установленным требованиям и выполнять определенные условия. Лицензионные требования и условия различаются в зависимости от конкретного вида профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Вместе с тем, из всего объема требований можно выделить основные, необходимые для осуществления любой профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Такими требованиями являются:

- наличие достаточного размера собственных средств профессионального участника рынка ценных бумаг;

- соответствие руководителей и специалистов профессионального участника рынка ценных бумаг установленным квалификационным требованиям;

- соблюдение правил совмещения профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

- наличие системы внутреннего контроля профессионального участника рынка ценных бумаг.

Профессиональная подготовка и квалификация руководителей и специалистов профессионального участника осуществляется в рамках их аттестации. Более подробно вопросы аттестации специалистов на рынке ценных бумаг отражены ниже. Следует лишь отметить наличие дефицита квалифицированных специалистов на рынке ценных бумаг. Государственная политика регулирования профессиональной деятельности направлена на последовательное увеличение их количества в профессиональных участниках, а также предъявление к ним все более жестких требований.^[49] Ограничение на совмещение видов деятельности и операций с ценными бумагами устанавливаются федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Основным ориентиром в установлении запрета на совмещение профессиональных видов деятельности является предотвращение конфликта интересов и снижение риска, связанного с таким совмещением. Основной принцип, в соответствии с которым устанавливаются ограничения по совмещению видов деятельности, - это ограничения на совмещение посреднической и инфраструктурной деятельности на рынке ценных бумаг. В Законе о рынке ценных бумаг установлен единственный запрет: на совмещение деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг с любой другой профессиональной деятельностью. Здесь возникновение конфликта интересов наиболее ярко выражено. Иные ограничения совмещения установлены Порядком лицензирования. Представляется, что для придания большей упорядоченности и стабильности правовому регулированию вопроса о совмещении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг с иными видами предпринимательской деятельности, а также об ограничении совмещения различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, соответствующие требования должны устанавливаться только законом, а не ведомственными нормативными актами.^[50] Для всех без исключения видов профессиональной деятельности необходимо наличие в штате организации работника, в обязанности которого входит выполнение функций контролера.

Одной из важнейших задач государственного регулирования фондового рынка является создание эффективной системы контроля и управления за профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг. Одной из мер по созданию такого рода системы является совершенствование процедуры допуска специалистов на рынок ценных бумаг и минимизация рисков, связанных с уровнем квалификации работников профессиональных участников рынка.

Допуск руководителей и работников профессиональных участников на рынок ценных бумаг осуществляется в рамках системы аттестации специалистов, установления квалификационных требований к специалистам рынка ценных бумаг и оценки их соответствия таким требованиям^[51]. Основные требования к специалистам на рынке ценных бумаг устанавливаются в соответствии с Законом о рынке ценных бумаг. В настоящее время действует положение о системе квалификационных требований к руководителям, контролерам и специалистам организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, к руководителям и специалистам организаций, осуществляющих деятельность по управлению инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, а также к руководителям и специалистам организаций, осуществляющих деятельность специализированного депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов. Аттестации подлежат руководители и специалисты компаний, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, деятельность по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами (далее - управляющие компании), а также руководители и специалисты организаций, осуществляющих деятельность специализированного депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов^[52] (далее - специализированные депозитарии). Кроме того, установлено, что в организациях, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, управляющих компаниях и специализированных депозитариях квалификационным требованиям, установленным федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг, должно удовлетворять должностное лицо, осуществляющее функции единоличного исполнительного органа, или не менее половины членов коллегиального исполнительного органа.

В целом, существующее в настоящее время правовое регулирование системы аттестации не соответствует в достаточной степени потребностям рынка ценных бумаг. К положительным сторонам можно отнести лишь унификацию порядка присвоения квалификации руководителя и специалиста специализированных депозитариев инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов с аналогичным порядком, установленным для профессиональных участников рынка ценных бумаг. Учитывая изложенное, к основным задачам в данной области государственного регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг необходимо отнести:

- разработку совместно с обучающими организациями, саморегулируемыми организациями и уполномоченными организациями новых, расширенных блоков вопросов и квалификационных минимумов, соответствующих законодательству и исключающих возможность механического запоминания ответов;

- разработку учебных и методических материалов для обеспечения возможности подготовки специалистов;

- обеспечение свободы доступа к экзаменам, в том числе по времени и месту их проведения;

- повышение качества квалификационных требований к специалистам рынка ценных бумаг.

2.2. Саморегулируемая организация на рынке ценных бумаг

Саморегулируемая организация (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг – это добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» на принципах некоммерческой организации, для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг. Саморегулируемые организации (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг создаются профессиональными участниками рынка ценных бумаг в зависимости от видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.^[53]

Организация, созданная профессиональными участниками рынка ценных бумаг, приобретает статус саморегулируемой организации на основании разрешения, выданного федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг, если она соответствует следующим требованиям:

Организация учреждена не менее чем десятью профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Если же число членов саморегулируемой организации стало менее десяти, приостанавливается деятельность саморегулируемой организации на срок до трех месяцев. Если по истечении указанного срока количество членов саморегулируемой организации не приведено в соответствие с требованиями Закона, деятельность данной саморегулируемой организации прекращается.^[54]

В представленных организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг документах не содержится ни одно из следующих положений:

- возможность дискриминации прав клиентов, которые пользуются услугами членов организации, а также дискриминация членов организации;

- необоснованные ограничения на вступление в организацию и выход из нее;

ограничения, которые препятствуют развитию конкуренции профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- регулирование вопросов, которые не относятся к компетенции, а также не соответствующих целям деятельности саморегулируемой организации ;

- предоставление недостоверной или неполной информации.

Целями деятельности саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг являются:

- развитие и совершенствование системы регулирования рынка ценных бумаг;

- установление правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, которые способствуют эффективной деятельности на рынке ценных бумаг;

- осуществление надзора и контроля за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- Защита законных прав и интересов владельцев ценных бумаг и клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые являются членами саморегулируемой организации;

- Повышение стандартов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включая стандарты профессиональной этики на рынке ценных бумаг;

Обеспечение условий профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Исходя из поставленных целей, можно выделить следующие основные направления деятельности саморегулируемых организаций оценщиков:

- саморегулируемая организация устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, стандарты проведения операций с ценными бумагами, а также осуществляет контроль за соблюдением своими членами принятых саморегулируемой организацией правил и стандартов;

- создает и поддерживает эффективные системы контроля и надзора за деятельностью своих членов, а также своевременно выявляет и пресекает нарушения требований законодательства РФ, а также внутренних документов саморегулируемой организации ;

- осуществляет обучение граждан в сфере профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг , принимает квалификационные экзамены и выдает квалификационные аттестаты;

- организует информационное и методическое обеспечение своих членов. Саморегулируемые организации вправе создавать компенсационные и иные фонды в целях возмещения понесенного инвесторами - физическими лицами ущерба в результате деятельности профессиональных участников – членов саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг (СРО профучастников РЦБ).^[55]

Преимущества саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг:

- Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг осуществляет защиту прав и законных интересов ее членов;

- Членство в саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг ведет к повышению качества осуществляемых работ;

- Членство в саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг ведет к взаимной поддержке ее членов;

- Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг оказывает помощь в повышении квалификации сотрудников членов СРО;

- Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг осуществляет информационную поддержку членов, путем предоставления изменений в нормативно-правовые акты затрагивающие профессиональных участников - членов СРО, проведению общих собраний членов СРО, организации круглых столов, симпозиумов и конференций посвященных актуальным темам саморегулирования, функционирования СРО, а так же проблемам в сфере регулирования и функционирования деятельности рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг может быть членом нескольких саморегулируемых организаций различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, если иное не предусмотрено законодательством.^[56]

Для того, чтобы быть принятым в члены саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг (вступить в СРО), лицо, желающее вступить в саморегулируемую организацию обязано подать заявление, к которому прилагаются документы, предусмотренные нормативно-правовыми актами и внутренними документами саморегулируемой организации.^[57]

После получения заявления саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг обязана в течение срока, не превышающего двух месяцев, осуществить проверку полноты и достоверности сведений, содержащихся в представленных документах. По окончании проверки должностные лица и специалисты саморегулируемой организации, составляют письменное заключение. Это письменное заключение направляется на рассмотрение в коллегиальный орган управления саморегулируемой организации, который по итогам рассмотрения представленных документов должен в трехдневный срок с момента рассмотрения утвердить заявление или отказать в его утверждении.^[58]

Условиями членства в саморегулируемой организации являются также внесение членом саморегулируемой организации установленных ею взносов, в том числе взносов в компенсационный фонд саморегулируемой организации .

Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг для реализации своих полномочий на территории субъектов РФ имеет право, с предварительным согласованием с ЦБ РФ, создавать свои филиалы и представительства. Она обязана осуществлять контроль за деятельностью своих филиалов и представительств, а также несет ответственность за их деятельность.

2.3. Контроль деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг

В современной России организация государственного контроля вызывает серьезные нарекания. Существует ряд проблем и в сфере государственного контроля профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Одной из функций федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг является осуществление контроля за соблюдением профессиональными участниками требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, стандартов и требований, утвержденных федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.^[59] При этом формы государственного контроля законодательного закрепления не получили. Представляется, что это достаточно серьезное упущение с точки зрения защиты прав профессионального участника, недопущения их нарушения со стороны контролирующего органа. Если взять для сравнения налоговые правоотношения, то формы налогового контроля организаций -налогоплательщиков определены на уровне закона. В частности Налоговым кодексом Российской Федерации определено, что налоговый контроль проводится посредством налоговых проверок, получения объяснений налогоплательщиков, проверки данных учета и отчетности, осмотра помещений и территорий, используемых для извлечении дохода, а также в других формах. Таким образом, учитывая четкое определение форм налогового контроля, осуществление налогового контроля в формах, не предусмотренных Налоговым кодексом, является незаконным. В случае с профессиональными участниками законодательная формулировка предоставляет федеральному органу исполнительной власти по рынку ценных бумаг широчайшую свободу выбора в определении форм контроля профессиональных участников. Основной формой государственного контроля за соблюдением профессиональными участниками требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и иных требований, является осуществление проверки. Осуществление проверок профессиональных участников рынка ценных бумаг регламентируется Положением о порядке проведения проверок юридических лиц, действующих на рынке ценных бумаг. В соответствии с положением о порядке проведения проверок основаниями для осуществления проверок деятельности организаций могут являться:

- планы проверок контролирующего органа;

- результаты анализа данных отчетности и информации организаций;

- окончание срока действия лицензии, выданной контролирующим органом;

- жалобы, заявления и обращения юридических и физических лиц;

- сообщения в средствах массовой информации;

- обращения государственных и муниципальных органов, а также Банка России.

Не все указанные основания можно рассматривать как удачно сформулированные. Например, одним из оснований проведения проверки являются результаты анализа данных отчетности и информации организаций. При этом не определен характер указанных результатов. По всей видимости, имеются в виду результаты, отражающие определенные нарушения, в противном случае смысл проверки совершенно не очевиден. Однако существующая формулировка предоставляет возможность осуществлять проверку профессионального участника по любым результатам анализа данных отчетности и информации, независимо от их характера.^[60] Положением о порядке проведения проверок установлен достаточно широкий перечень обстоятельств, позволяющий при их наличии также проводить проверку профессионального участника. А именно, проверки могут проводиться при наличии хотя бы одного из следующих обстоятельств:

- имеются факты нарушений организацией законодательства о ценных бумагах или прав инвесторов на рынке ценных бумаг;

- имеются факты, позволяющие предполагать возможность совершения организацией нарушений законодательства о ценных бумагах, прав инвесторов на рынке ценных бумаг;

- в результате предыдущей проверки выявлены существенные нарушения организацией законодательства о ценных бумагах, а также прав инвесторов на рынке ценных бумаг;

- в случае непредставления или несвоевременного представления в контролирующий орган отчетности и информации, установленной законодательством о ценных бумагах;

- наличия недостоверной информации в документах и отчетности, представленных организацией в контролирующий орган;

- наличия признаков несостоятельности (банкротства) организации в соответствии с правовыми актами Российской Федерации о несостоятельности (банкротстве);

- реорганизации или ликвидации организации;

- иных обстоятельств, предусмотренных законодательством о ценных бумагах.

Некоторые из указанных обстоятельств требуют внимательного рассмотрения. Например, наличие фактов, позволяющих предполагать возможность совершения организацией нарушений законодательства о ценных бумагах, прав инвесторов на рынке ценных бумаг. Данная формулировка имеет настолько общий характер, что объем свободы контролирующего органа в отнесении фактов к тем, которые позволяют предполагать, или к тем, которые не позволяют предполагать возможность совершения нарушений, практически не имеет границ.^[61] В такой ситуации любые факты, имеющиеся в распоряжении контролирующего органа, могут быть истолкованы как позволяющие предполагать возможность совершения правонарушения. Все это может привести к злоупотреблениям со стороны контролирующего органа. Следовательно, представляется целесообразным конкретизировать рассматриваемое обстоятельство, хотя бы путем определения критериев отнесения фактов к позволяющим предполагать или к не позволяющим предполагать возможность совершения профессиональным участником правонарушения.^[62]

Следует обратить внимание и на выявление существенных нарушений организацией законодательства о ценных бумагах, а также прав инвесторов на рынке ценных бумаг в результате предыдущей проверки. Здесь существует неопределенность в том, что считать существенными фактами, а что нет. Критериев существенности совершенных нарушений не установлено. Проверки, осуществляемые контролирующим органом, могут быть плановыми и внеплановыми, а также комплексными и совместными. Под плановой проверкой понимается проверка, осуществляемая контролирующим органом на основании планов проверок, составленных им на каждый квартал. Включению в планы проверок в преимущественном порядке подлежат организации, в отношении которых имеются сведения о нарушении ими законодательства о ценных бумагах, прав инвесторов на рынке ценных бумаг, а также наличии признаков несостоятельности (банкротства) организации в соответствии с правовыми актами Российской Федерации о несостоятельности (банкротстве).^[63]

Под внеплановой проверкой понимается проверка, решение о проведении которой может быть принято контролирующим органом в случае получения им информации о грубых нарушениях организацией законодательства о ценных бумагах, а также прав владельцев ценных бумаг, не включенная в план проверок контролирующего органа на календарный квартал. Относительно внеплановых проверок следует обратить внимание на то, что они проводятся без предварительного уведомления. Данное положение нельзя назвать удачным с точки зрения защиты прав профессионального участника. При проверке профессиональный участник несет определенные обязанности, как то предоставление проверяющим документов, справок, разъяснений, письменных объяснений, предоставление отдельного помещения для проведения проверки, обеспечение доступа в административные здания и служебные помещения и ряд других. Внезапное проведение проверки, отсутствие возможности к ней подготовиться нарушают естественный режим хозяйственной деятельности профессионального участника. Ряд вопросов, имеющих принципиальное значение, не получили отражения в Положении о порядке проведения проверок. Во-первых, нормативно не установлено ограничение периодичности проведения проверок одного профессионального участника. Если снова вернуться для сравнения к налоговым правоотношениям, то такие ограничения четко определены Налоговым кодексом. Во-вторых, не определен предельный период времени деятельности профессионального участника, который может быть подвержен проверке. В принципе, с точки зрения защиты прав и законных интересов юридических лиц, ограничения произвольных решений контролирующего органа Положение о порядке проведения проверок требует значительной переработки. ^[64]

Глава 3. Правовая характеристика ФЗ «О рынке ценных бумаг»

В 2011 году вступили в силу основные изменения законодательства РФ о раскрытии информации участниками рынка ценных бумаг. В соответствии с Федеральным Законом от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее – Закон о рынке ценных бумаг) раскрытие информации представляет собой обеспечение ее доступности всем заинтересованным лицам независимо от целей получения данной информации по процедуре, гарантирующей ее нахождение и получение.^[65]

Важным аспектом деятельности юридического лица является степень открытости информации о нем. Это необходимо для обеспечения цивилизованных условий функционирования фондового рынка и создания механизма информационной прозрачности деятельности его участников.

Нормы Закона о рынке ценных бумаг необходимо рассматривать в системной связи с другими законодательными актами, регулирующими отношения, складывающиеся на фондовом рынке и направленные на защиту законных прав и интересов эмитентов, инвесторов, акционеров и иных его участников.^[66] В 2010 г. российское законодательство в области раскрытия информации подверглось значительной модификации, в первую очередь – с целью оздоровления инвестиционной составляющей экономики России и привлечения инвесторов. Полное раскрытие информации позволяет участникам рынка принимать стратегические решения по развитию своего бизнеса, основываясь на достоверных сведениях из официального источника, а не на инсайдерской информации, полученной незаконным путем.

Основные изменения законодательства РФ о раскрытии информации участниками рынка ценных бумаг, закрепленные в Федеральном законе от 4 октября 2010 г. № 264-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и отдельные законодательные акты Российской Федерации» (далее – Закон № 264-ФЗ), вступили в силу 1 января 2011 г. и 7 апреля 2011 г. Указанный Закон направлен на совершенствование правовых условий раскрытия эмитентом эмиссионных ценных бумаг информации о существенных фактах, затрагивающих его финансово-хозяйственную деятельность, и на повышение прозрачности его деятельности.

Следует отметить, что ст. 30 Закона о рынке ценных бумаг в редакции Федерального закона № 7-ФЗ от 5 января 2006 г., регулирующая раскрытие информации эмитентами ценных бумаг, имела массу неясностей и слишком обтекаемые формулировки, поскольку была первой (нельзя сказать, что неудачной) попыткой вывести российский бизнес на определенный уровень прозрачности. Принятые изменения, с одной стороны, ужесточили требования к открытости деятельности организаций, а с другой, обнаружили гибкость в регулировании обязанности юридических лиц по раскрытию информации о своей деятельности.

Важным нововведением стало включение в Закон о рынке ценных бумаг новой ст. 30.2, что привело к разделению понятий «раскрытие информации» и «предоставление информации» инвесторам на рынке ценных бумаг. В соответствии с указанной статьей под «предоставлением информации» понимается обеспечение ее доступности определенному кругу лиц в соответствии с процедурой, гарантирующей ее нахождение и получение ими^[67]. Понятие «раскрытие информации» согласно п. 2 ст. 30.2 Закона о рынке ценных бумаг относится к общедоступной информации, не требующей привилегий для доступа к ней.

Многие положения рассматриваемого Закона подлежат конкретизации в нормативных актах, принимаемых уполномоченным федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Расширение перечня существенных фактов, подлежащих раскрытию эмитентами ценных бумаг.

Закон № 264-ФЗ конкретизировал и, главное, расширил перечень информации, подлежащей раскрытию в форме сообщения о существенном факте. Данное изменение вступило в силу 7 апреля 2011 г.^[68] В новой редакции Закона о рынке ценных бумаг впервые дано определение понятию «существенные факты» – сведения, которые в случае их раскрытия или предоставления могут оказать существенное влияние на стоимость или котировки эмиссионных ценных бумаг эмитента.

Также подробно и с достаточной степенью конкретизации дан перечень непосредственно существенных фактов, подлежащих раскрытию. Всего Законом предусмотрено 50 существенных фактов (ранее их было 12). Новая редакция Закона о рынке ценных бумаг относит к существенным фактам наряду с прочими следующие:

- созыв и проведение общего собрания участников (акционеров) эмитента; появление у эмитента признаков банкротства;

- получение, приостановление действия, возобновление действия, переоформление, отзыв (аннулирование) или прекращение по иным основаниям действия разрешения (лицензии) эмитента на осуществление определенной деятельности, имеющей для указанного эмитента существенное финансово-хозяйственное значение;

- размещение облигаций за пределами страны;

- появление лиц, получивших прямой или косвенный контроль над эмитентом;

получение эмитентом прямого или косвенного контроля над третьими лицами и другое.^[69]

Важно отметить, что в целях раскрытия и (или) предоставления информации в ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг были введены термины «контролирующее лицо» и «подконтрольное лицо (подконтрольная организация)». Контролирующим является лицо, имеющее право прямо или косвенно (через подконтрольных ему лиц) распоряжаться в силу участия в подконтрольной организации и (или) на основании договоров доверительного управления имуществом, и (или) простого товарищества, и (или) поручения, и (или) акционерного соглашения, и (или) иного соглашения, предметом которого является осуществление прав, удостоверенных акциями (долями) подконтрольной организации, более 50% голосов в высшем органе управления подконтрольной организации либо право назначать (избирать) единоличный исполнительный орган и (или) более 50% состава коллегиального органа управления подконтрольной организации. Подконтрольным является юридическое лицо, находящееся под прямым или косвенным контролем контролирующего лица.

Примечательно, что информация о некоторых существенных фактах должна быть раскрыта эмитентом не только в отношении себя, но и в отношении своего контролирующего и подконтрольного лица, например, о предъявлении эмитенту, контролирующей его организации, подконтрольной эмитенту организации, имеющей для него существенное значение, либо лицу, предоставившему обеспечение по облигациям эмитента, иска, размер требований по которому составляет 10% (или более) балансовой стоимости активов указанных лиц на дату окончания отчетного периода (квартала, года), предшествующего предъявлению иска, в отношении которого истек установленный срок представления бухгалтерской (финансовой) отчетности, или иного иска, удовлетворение которого, по мнению эмитента, может существенным образом повлиять на финансово-хозяйственное положение эмитента или указанных лиц.^[70]

Деятельность контролирующих и подконтрольных лиц тесно связана с финансово-хозяйственной деятельностью эмитента ценных бумаг и находится в прямой зависимости от нее, что оказывает значительное влияние на принятие инвесторами стратегических решений в отношении таких организаций. Раскрытие эмитентом консолидированной информации позволяет инвестору наиболее полно оценить состояние объекта вложений его капитала, что нашло отражение в новой редакции Закона о рынке ценных бумаг.

Необходимо также уделить внимание порядку раскрытия информации. До принятия Закона № 264-ФЗ порядок раскрытия информации в общих чертах был отражен в ст. 30 Закона о рынке ценных бумаг, и конкретизирован в Положении о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, утвержденном Приказом ФСФР России от 10 октября 2006 г. № 06-117/пз-н.

В новой редакции ст. 30 Закона о рынке ценных бумаг почти полностью исключены положения, регулирующие порядок и сроки раскрытия эмитентами информации. Так, помимо порядка и сроков раскрытия и предоставления информации на рынке ценных бумаг ЦБ РФ определяет своими нормативными правовыми актами состав и объем такой информации, а также порядок и сроки предоставления отчетов профессиональными участниками рынка ценных бумаг. ^[71]

Внеся подобные корректировки, законодатель, учитывая подвижность правоприменительной практики в области раскрытия информации эмитентами, предоставил возможность оперативного регулирования данной области, устранив тем самым пробелы действующего законодательства. Право на освобождение от обязанности по раскрытию (предоставлению) информации

В России большинство эмитентов ценных бумаг являются акционерными обществами, и количество акционеров в них редко превышает 500. Кроме того, у значительной части акционерных обществ обязанность по раскрытию информации возникла в связи с тем, что они были образованы в результате приватизации.

Зачастую раскрытие информации участниками рынка ценных бумаг является бременем для эмитента, а в связи с недостаточной компетенцией сотрудников может повлечь за собой неблагоприятные последствия в виде штрафов за несвоевременное раскрытие сведений. Таким образом, назрела необходимость освободить основную массу эмитентов от обременительной обязанности по раскрытию информации о себе. ^[72]

С 1 января 2011 г. Законом № 264-ФЗ Закон о рынке ценных бумаг дополнен ст. 30.1, закрепившей право эмитентов ценных бумаг на получение освобождения от раскрытия и (или) предоставления информации. Теперь по решению федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг эмитент, являющийся акционерным обществом, может быть освобожден от обязанности осуществлять раскрытие или предоставление информации согласно ст. 30 Закона о рынке ценных бумаг при одновременном соблюдении следующих условий:

- решение об обращении с заявлением, предусмотренным ст. 30.1 Закона о рынке ценных бумаг, принято эмитентом в порядке, установленном Законом об АО;

- у эмитента отсутствуют иные эмиссионные ценные бумаги, за исключением акций, в отношении которых осуществлена регистрация проспекта таких ценных бумаг;

- акции эмитента не включены в список ценных бумаг, допущенных к торгам на фондовой бирже и (или) ином организаторе торговли на рынке ценных бумаг;

- число акционеров эмитента не превышает 500.

Таким образом, с 2011 г. возможность освободиться от бремени раскрытия и предоставления информации, предусмотренной законодательством РФ о ценных бумагах, получили только акционерные общества, соответствующие указанным требованиям законодателя, фактически являющиеся публичными только в силу закона.

Законом № 264-ФЗ Закон об АО дополнен ст. 92.1., согласно которой акционерное общество вправе в соответствии с законодательством РФ обратиться в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг с заявлением об освобождении его от обязанности осуществлять раскрытие или предоставление информации, предусмотренной законодательством РФ о ценных бумагах.^[73]

Основным условием, при котором такое обращение становится возможным, является решение общего собрания акционеров общества, принятое большинством в три четверти голосов акционеров – владельцев голосующих акций, участвующих в общем собрании акционеров. При этом в соответствии с абз. 1 п. 4 ст. 32 Закона об АО в редакции Закона № 264-ФЗ в голосовании при решении вопроса, предусмотренного ст. 92.1 Закона об АО, акционеры – владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса. ^[74]

Кроме того, ст. 30.1 Закона о рынке ценных бумаг предусматривает перечень оснований для отказа в освобождении эмитента от обязанности осуществлять раскрытие или предоставление информации в соответствии со ст. 30 Закона о рынке ценных бумаг, который включает четыре основания:

- несоблюдение условий, установленных п. 1 ст. 30.1. Закона о рынке ценных бумаг;

- обнаружение в представленных эмитентом документах ложных сведений либо сведений, не соответствующих действительности (недостоверных сведений);

-непредставление эмитентом всех необходимых документов, подтверждающих соблюдение условий, установленных п. 1 ст. 30.1. Закона о рынке ценных бумаг;

непредставление в течение 30 дней по запросу уполномоченного органа документов, необходимых для принятия решения об освобождении эмитента от обязанности осуществлять раскрытие или предоставление информации в соответствии со ст. 30 Закона о рынке ценных бумаг. ^[75]

Таким образом, в целом Закон № 264-ФЗ частично ликвидировал пробелы в части регулирования раскрытия информации, а также устранил возможность вольного толкования положений Закона о рынке ценных бумаг в части раскрытия и (или) предоставления информации эмитентами ценных бумаг в РФ. Тем не менее, целый ряд моментов регулирования остался за рамками Закона № 264-ФЗ. В качестве положительного можно отметить такое нововведение, как снижение бремени обязательного раскрытия и (или) предоставления информации на рынке ценных бумаг эмитентами, которые только формально являются публичными организациями.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Подводя итог исследованию, можно сделать вывод, что система государственного регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг требует серьезного реформирования.

Одна из главных причин сегодняшнего состояния рынка ценных бумаг РФ - несовершенство и противоречивый характер нормативно-правовой базы, регулирующей данную сферу правоотношений. Несмотря на значительное количество нормативных правовых актов, регулирующих деятельность субъектов на рынке ценных бумаг, многие из них отличаются тем, что носят общий характер, недостаточно учитывают специфику профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг конкретных субъектов и большой накопленный научный опыт, порой противоречат и не соответствуют друг другу. В современных условиях накоплен большой теоретический и практический опыт в данной сфере. Однако действующее законодательство практически не учитывает результаты научных исследований и содержит положения, путь к усовершенствованию которых уже найден в рамках научных работ. Так, до сих пор законодательно не закреплено понятие рынка ценных бумаг, понятие производных ценных бумаг (производных финансовых инструментов), не учтены и не находят отражения в нормативных правовых актах выводы и предложения, сформулированные в исследованиях, посвященных эмиссионным ценным бумагам.

Вместе с тем, недостаточно изученными в современной юридической науке остаются вопросы правовой регламентации деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, а ведь именно они являются основой инфраструктуры и обеспечивают функционирование сегодняшней российской модели рынка ценных бумаг.

Традиционно отличие российского рынка ценных бумаг от развитых рынков ценных бумаг (рынков ценных бумаг промышленно развитых стран) искали в уровне риска, с которым сталкивается инвестор. Однако ситуация с риском на российском рынке ценных бумаг стала меняться в сторону его снижения, и это главное достижение последних лет. Именно профессиональные участники рынка ценных бумаг вносят значительный вклад в снижение рисков инвесторов. В то же время, содействуя снижению одних рисков, профессиональные участники порождают новые виды рисков, связанных с функционированием самого рынка ценных бумаг и его институтов, с конфликтом интересов профессионального сообщества и других участников фондового рынка, которые также нуждаются в снижении.

На практике вопросы снижения рисков и устранения конфликта интересов государственный регулирующий орган пытается решить изданием ведомственных нормативных актов. В настоящее время создалась ситуация, когда деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг регулируется множеством нормативно-правовых актов общего характера, недостаточно учитывающих специфику конкретных видов профессиональной деятельности.

Для нас принципиальным является понимание профессиональной деятельности именно как активности на фондовом рынке: как совокупности действий и операций. В этом качестве она отличается от деятельности уполномоченного органа на рынке ценных бумаг, которая может выражаться в наблюдении и надзоре за состоянием рынка, т.е. действиях, не предполагающих активности. Если отвлечься от фактических обстоятельств и представить некую идеальную модель, можно предположить, что профессиональная деятельность всегда направлена на продолжение процесса оборота ценных бумаг и ее конечной целью является поддержание активности участников фондового рынка.

Профессиональную деятельность можно охарактеризовать как положительно направленную активность, которая в своем материальном выражении представляет совокупность действий и операций профессиональных участников.

Другим содержательным признаком выступает профессионализм деятельности. С нашей точки зрения профессионализм рассматривается в рамках двух аспектов: внутреннего (содержательного) и внешнего.

Внутренний аспект указывает на то, что профессиональная деятельность осуществляется по определенным правилам и методикам; с соблюдением требований к ее процессу и результатам; на возмездной основе; субъектами, имеющими определенную квалификацию и располагающими необходимой для принятия и реализации решений информацией; под контролем уполномоченных государственных органов и саморегулируемых организаций.

Внешний аспект профессионализма деятельности выражается в исключительности ее осуществления: для субъекта, реализующего ту или иную профессиональную деятельность, подобная деятельность является единственной .

Действующее законодательство в части закрепления и обеспечения прав профессиональных участников, несмотря на всю их значимость, далеко от совершенства и имеет ряд существенных проблем и пробелов. Одной из ключевых проблем выступает отсутствие самого определения профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, что не позволяет однозначно выявить ее сущность, природу и виды, мешает формированию эффективной системы правового регулирования данной деятельности и осложняет практику правоприменения законов в этой сфере. В частности, уже не первый год ведется дискуссия о соотношении понятий "профессиональная" и "предпринимательская" деятельность на рынке ценных бумаг, а пробел в законодательстве в этом вопросе уже приводит к принятию судами неоднозначных решений.

По нашему мнению, любая именно предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг, учитывая его специфику, может являться только основной для субъекта, ее реализующего. При этом для обеспечения защиты публичных и частных интересов иных лиц к нему должны применяться требования и ограничения, аналогичные предъявляемым профессиональным участникам. Признавая же предпринимательскую природу самой профессиональной деятельности, вытекает вывод, что предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг следует рассматривать в качестве профессиональной. Рассматривая случаи попыток инвестирования в ценные бумаги, их скупки на "уличном" неорганизованном рынке или ведения реестра самим эмитентом носили эпизодический, несистематический и непрофессиональный характер, в силу чего и не могли признаваться предпринимательской деятельностью именно на рынке ценных бумаг.

Таким образом, на наш взгляд, профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг имеет предпринимательскую природу и во многом тождественные ей признаки, за некоторыми исключениями, не изменяющими общее правило. При этом сама предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг может реализоваться исключительно в формах, предусмотренных для профессиональной деятельности. Отсюда предпринимательство на рынке ценных бумаг выступает в качестве разновидности деятельности профессиональных участников на данном рынке, так как в отдельных случаях, когда во главу ставится иная (нежели получение прибыли) полезная цель, последняя может осуществляться и некоммерческими организациями, выходя за рамки предпринимательства.

На основе изложенного предлагаем дополнить ст. 2 Закона "О рынке ценных бумаг" (после понятия профессиональной деятельности) ч. 19 следующего содержания: "Предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг может осуществляться только на условиях и в формах, установленных федеральным законом для профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг". А так же мы считаем необходимым дополнить статью 5 Закона о рынке ценных бумаг пунктом 2 следующего содержания: "2. Управляющий должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого управляющего при совмещении им деятельности управляющего и дилера".

Депозитарная деятельность является частью учетно-регистрационной системы на рынке ценных бумаг. Под учетно-регистрационной системой мы понимаем совокупность организаций (регистраторов, депозитариев), выполняющих функции подтверждения прав на именные ценные бумаги, а также прав, закрепленных ценными бумагами. Факт регистрации (учета) перехода прав на именные ценные бумаги не является "правообразующим" юридическим фактом аналогичным, например, акту государственной регистрации прав на недвижимое имущество, влекущему возникновение права собственности с момента регистрации. Организации учетной системы лишь фиксируют факт перехода прав на именные ценные бумаги. Исходя из этого мы предлагаем внести изменения в статью 7 Закона о рынке ценных бумаг, определив, что депозитарий оказывает услуги не "по учету и переходу прав на ценные бумаги", а "по учету перехода прав на ценные бумаги". Предлагается следующая редакция абзаца 1 статьи 7: "Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и / или учету перехода прав на ценные бумаги".

Сделанные нами выводы и научные положения могут быть использованы в процессе дальнейшего совершенствования законодательства о рынке ценных бумаг и в других нормативных правовых актах. Данные нами рекомендации могут учитываться в процессе правоприменения, совершенствования системы государственного контроля за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг. Разработанные теоретические положения могут быть использованы при подготовке учебных материалов и пособий, преподавании предпринимательского права, в частности, при чтении лекций, проведении семинаров и практических занятий по теме: "Правовое регулирование рынка ценных бумаг". Материалы дипломного исследования могут быть использованы студентами и аспирантами при написании работ, подобных дипломному исследованию.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ НОРМАТИВНЫХ ПРАВОВЫХ АКТОВ И ЛИТЕРАТУРЫ

• 1. Законы, подзаконные нормативные правовые акты и иные официальные источники

1. Конституция Российской Федерации: принята всенародным голосованием 12.12.1993г. (в ред. от 05 февраля 2014) // Российская Газета. – 2014. – № 6338.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): федеральным законом от 30.11.1994г. № 51-ФЗ (в ред. от 25 ноября 2013) // Российская газета. – 1994. – № 238-239.
3. Об Акционерных обществах : федеральный закон от 26.12.1995 г. № 208- ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 1. – Ст. 1.
4. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг : федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ (в ред. от 23 июля 2013) // Собрании законодательства. – 1999. – N 10. – Ст. 1163
5. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918
6. Об утверждении Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам: Постановление Правительства РФ от 30.06.2004 г. № 317 (в ред. от 08 апреля 2011). [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»
7. Об отдельных вопросах государственного регулирования, контроля и надзора в сфере финансового рынка Российской Федерации (вместе с Положением об уполномоченном федеральном органе исполнительной власти по регулированию, контролю и надзору в сфере формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений : постановление Правительства РФ от 26.08.2013 N 739 (в ред. от 29 мая 2014) Собрание законодательства РФ. – 2013. – N 36. – Ст. 4578.
8. Об утверждении Административного регламента по предоставлению Федеральной службой по финансовым рынкам государственной услуги по лицензированию деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг: Приказ ФСФР РФ от 25.01.2011 г. № 11-5/пз-н. [Электронный ресурс] Документ опубликован не был. [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»
9. О территориальных органах Федеральной службы по финансовым рынкам" (вместе с «Типовым положением о территориальном органе Федеральной службы по финансовым рынкам») : приказ ФСФР России от 11.10.2011 N 11-47/пз-н (в ред. от 22 января 2013) // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2012. N 17..
10. Об утверждении Положения о Комиссии Федеральной антимонопольной службы по соблюдению требований к служебному поведению федеральных государственных гражданских служащих и урегулированию конфликта интересов : приказ ФАС России от 10.09.2010 N 509 (в ред. от 19 сентября 2013) // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2010. N 45.
11. Об утверждении Регламента Федеральной службы по финансовым рынкам: Приказ ФСФР РФ от 12.08.2010 г. № 10-55/пз-н. Документ опубликован не был [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»
12. О разграничении полномочий по государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг между Федеральной службой по финансовым рынкам и ее территориальными органами: приказ ФСФР РФ от 18.09.2008 г. № 08-35/пз-н. (в ред. от 22 июня 2010) // Российская газета. 2008. N 218
13. Об утверждении Административного регламента исполнения Федеральной службой по финансовым рынкам государственной функции по государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, регистрации изменений и/или дополнений в решение о выпуске (дополнительном выпуске) и/или проспект ценных бумаг, государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, регистрации проспекта ценных бумаг: Приказ ФСФР РФ от 30.01.2007 г. № 07-8/пз-н (в ред. от 10 июня 2010). [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»
14. Об утверждении Порядка проведения антикоррупционной экспертизы нормативных правовых актов (проектов нормативных правовых актов) ФСФР России : приказ ФСФР РФ от 01.12.2009 г. № 09-50/пз-н
    (в ред. от 18 мая 2010). [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»
15. Об утверждении Административного регламента по исполнению Федеральной службой по финансовым рынкам государственной функции по лицензированию деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг: приказ ФСФР РФ от 21.08.2007 г. № 07-90/пз-н (в ред. от 01 апреля 2010). [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»
16. Об утверждении Порядка обеспечения доступа граждан и организаций к информационному ресурсу и Состава сведений о деятельности ФСФР России, размещаемых на сайте ФСФР России в сети Интернет : приказ ФСФР РФ от 25.03.2010 г. № 10-25/пз-н. [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»
17. Об утверждении Административного регламента исполнения Федеральной службой по финансовым рынкам государственной функции по осуществлению государственного контроля за приобретением акций открытых акционерных обществ: приказ ФСФР РФ от 09.07.2009 г. № 09-26/пз-н. [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»
18. Об утверждении Административного регламента по исполнению Федеральной службой по финансовым рынкам государственной функции по лицензированию деятельности инвестиционных фондов, деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, деятельности специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, а также деятельности по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию : приказ ФСФР РФ от 10.02.2009 г. № 09-4/пз-н. [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»
19. Об утверждении Административного регламента по исполнению Федеральной службой по финансовым рынкам государственной функции контроля и надзора : приказ ФСФР РФ от 13.11.2007 г. № 07-107/пз-н (ред. от 20.01.2009). [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»
20. Об утверждении Положения о проведении проверок организаций, осуществление контроля и надзора за которыми возложено на Федеральную службу по финансовым рынкам : приказ ФСФР РФ от 13.11.2007 г. № 07-108/пз-н (в ред. от 20 января 2009). [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»

II. Литература

1. Административное право: учебник / Под ред. Л.Л. Попова. – М.: Юрист, 2011. – 196 с.
2. Алексеев С.С. Право: азбука - теория - философия: Опыт комплексного исследования / С.С. Алексеев. – М.: Статут, 2013. – 189 с.
3. Андреев В.К., Степанюк Л.И., Остроухова В.И. Правовое регулирование предпринимательской деятельности: учебное пособие / В.К. Андреев, Л.И. Степанюк, В.И. Остроухова. – М.: БЕК, 2013. – 54 с.
4. Атаманчук Г.В. Власть и управление в предмете административного права. Административное и информационное право (состояние и перспективы развития) / Г.В. Атамчук. – М .: Проспект, 2012. – 186 с.
5. Бессарабов Д.В. Правовое положение субъектов рынка ценных бумаг: автореф. канд. юрид. наук / Д.В. Бессарабов. – М.,2009. – 26 с.
6. Вавулин Д.А., Федотов В.Н. Раскрытие информации профессиональными участниками рынка ценных бумаг / Д.А. Вавулин, В.Н. Федотов // Право и экономика. – 2010.– № 9 – С. 13.
7. Вавулин Д.А., Федотов В.Н. Порядок заверения подлинности подписи профессиональными участниками рынка ценных бумаг / Д.А. Вавулин, В.Н. Федотов // Право и экономика. – 2012.– № 8 – С. 19.
8. Вавулин Д.А., Федотов В.Н. Порядок и сроки представления отчетности профессиональными участниками рынка ценных бумаг / Д.А. Вавулин, В.Н. Федотов // Право и экономика. – 2012. – № 7. – С. 11.
9. Гаршин В.Г. Проблемы правового регулирования государственного контроля в России / В.Г. Гаршин. – СПб.: Весь, 2013. – 216 с.
10. Герчикова И.Н. Регулирование предпринимательской деятельности: государственное и межфирменное: учеб. пособие / И.Н. Герчикова. – М.: Консалтбанкир, 2012. – 74 с.
11. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг / В.А. Галанов. – М.: ИНФРА-М, 2013. – 202 с.
12. Гнедина И.С. Российское предпринимательское право / И.С. Гнедина. – М.: Юрист, 2012. – 174 с.
13. Голубков А.Ю. Правовые проблемы осуществления хозяйственной деятельности на рынке ценных бумаг: автореф. дис. ... канд. юрид. наук / А.Ю. Голубков. – М., 2008. – 25 с.
14. Губин Е.П. Правовое регулирование отношений на срочном рынке (рынке производных финансовых инструментов) / Е.П. Губин . – СПб. : Весь, 2012. – 213 с.
15. Ершова, И.В. Предпринимательское право: учебник / И.В Ершова. – М.: Юриспруденция, 2011. – 80 с.
16. Кашырин А.А. Правовые проблемы регулирования профессиональной предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг: автореф. канд. юрид. наук. – М., 2010. – 25 с.
17. Коммерческое право: учебник / Под ред. В.Ф. Попондопуло, В.Ф. Яковлевой. – СПб.: Конос, 2012. – 156 с.
18. Лебедев К.К. Предпринимательское и коммерческое право: системные аспекты / К.К. Лебедев. – СПб.: Юридический центр Пресс, 2013.– 180 с.
19. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России. Воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития: автореф. канд. юрид. наук / Я.М. Миркин. – М., 2009. – 24 с.
20. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок / Я.М. Миркин. – М.: Перспектива , 2013. – 347 с.
21. Муратова Е.А. Налоговая база при продаже акций, не обращающихся на организованном рынке ценных бумаг / Е.А. Муратова // Налогообложение, учет и отчетность в коммерческом банке. – 2013. – № 7. – С. 13.
22. Попова М.В. Предпринимательское право / М.В. Попова. – М.: Норма, 2013. – 214 с.
23. Плиев Э.Г. Правовые проблемы предпринимательства в России. Цивилистический аспект / Э.Г. Плиев. – М.: Проспект, 2011. – 243 с.
24. Решетникова И.В., Хинкин П.В., Ярков В.В. Защита прав инвесторов / И.В.Решетникова, П.В. Хинкин, В.В. Ярков. – М.: Деловой экспресс, 2012. – 154 с.
25. Рынок ценных бумаг: учебник / Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. – М.: Финансы и статистика, 2012. – 163 с.
26. Рынок ценных бумаг: учебник 2-е изд., перераб. и доп. / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2014. – 213 с.
27. Семенов А.В. Правовой статус участников рынка ценных бумаг: проблемы регулирования: дис. канд. юрид. наук / А.В. Семенов. – М., 2009. – 164 с.
28. Студеникина М.С. Государственный контроль и применение административной ответственности как формы государственного регулирования экономическими процессами / М.С. Студеникина. – М.: Атберг, 2013. – 92 с.
29. Хабаров С.А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: учебное пособие / С.А. Хабаров. – М.: РАГС, 2011. – 94 с.
30. Хоменко Е.Г. Правовые проблемы осуществления кредитными организациями профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг: дис. канд. юрид. наук / Е.Г. Хоменко. – М., 2010. – 164 с.

IV. материалы Интернета

1. Официальная страница ФСФР России в Интернете. – URL : // www.ffms.ru . (дата обращения: 01 апреля 2014).

1. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок / Я.М. Миркин. – М.: Перспектива, 2013. – С. 23. ↑

2. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918 ↑

3. Губин Е.П. Правовое регулирование отношений на срочном рынке (рынке производных финансовых инструментов) / Е.П. Губин . – СПб. : Весь, 2012. – С. 14. ↑

4. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918 ↑

5. Гнедина И.С. Российское предпринимательское право / И.С. Гнедина. – М.: Юрист, 2012. – С. 18. ↑

6. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918 ↑

7. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): федеральным законом от 30.11.1994г. № 51-ФЗ (в ред. от 25 ноября 2013) // Российская газета. – 1994. – № 238-239. ↑

8. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): федеральным законом от 30.11.1994г. № 51-ФЗ (в ред. от 25 ноября 2013) // Российская газета. – 1994. – № 238-239. ↑

9. Ершова, И.В. Предпринимательское право: учебник / И.В Ершова. – М.: Юриспруденция, 2011. – С. 17. ↑

10. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): федеральным законом от 30.11.1994г. № 51-ФЗ (в ред. от 25 ноября 2013) // Российская газета. – 1994. – № 238-239. ↑

11. Попова М.В. Предпринимательское право / М.В. Попова. – М.: Норма, 2013. – С.21. ↑

12. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): федеральным законом от 30.11.1994г. № 51-ФЗ (в ред. от 25 ноября 2013) // Российская газета. – 1994. – № 238-239. ↑

13. Рынок ценных бумаг: учебник 2-е изд., перераб. и доп. / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2014. – С. 130. ↑

14. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918 ↑

15. Ершова, И.В. Предпринимательское право: учебник / И.В Ершова. – М.: Юриспруденция, 2011. – С. 27. ↑

16. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): федеральным законом от 30.11.1994г. № 51-ФЗ (в ред. от 25 ноября 2013) // Российская газета. – 1994. – № 238-239. ↑

17. Рынок ценных бумаг: учебник / Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. – М.: Финансы и статистика, 2012. – С. 38. ↑

18. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг / В.А. Галанов. – М.: ИНФРА-М, 2013. – С. 136. ↑

19. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): федеральным законом от 30.11.1994г. № 51-ФЗ (в ред. от 25 ноября 2013) // Российская газета. – 1994. – № 238-239. ↑

20. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918 ↑

21. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): федеральным законом от 30.11.1994г. № 51-ФЗ (в ред. от 25 ноября 2013) // Российская газета. – 1994. – № 238-239. ↑

22. Герчикова И.Н. Регулирование предпринимательской деятельности: государственное и межфирменное: учеб. пособие / И.Н. Герчикова. – М.: Консалтбанкир, 2012. – С. 31. ↑

23. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918 ↑

24. Бессарабов Д.В. Правовое положение субъектов рынка ценных бумаг: автореф. канд. юрид. наук / Д.В. Бессарабов. – М.,2009. – С.13. ↑

25. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): федеральным законом от 30.11.1994г. № 51-ФЗ (в ред. от 25 ноября 2013) // Российская газета. – 1994. – № 238-239. ↑

26. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918 ↑

27. Губин Е.П. Правовое регулирование отношений на срочном рынке (рынке производных финансовых инструментов) / Е.П. Губин . – СПб. : Весь, 2012. – С.38. ↑

28. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): федеральным законом от 30.11.1994г. № 51-ФЗ (в ред. от 25 ноября 2013) // Российская газета. – 1994. – № 238-239. ↑

29. Семенов А.В. Правовой статус участников рынка ценных бумаг: проблемы регулирования: дис. канд. юрид. наук / А.В. Семенов. – М., 2009. – С. 164. ↑

30. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918 ↑

31. Об утверждении Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам: Постановление Правительства РФ от 30.06.2004 г. № 317 (в ред. от 08 апреля 2011). [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс» ↑

32. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): федеральным законом от 30.11.1994г. № 51-ФЗ (в ред. от 25 ноября 2013) // Российская газета. – 1994. – № 238-239. ↑

33. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918 ↑

34. Там же. – Ст. 1918 ↑

35. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг / В.А. Галанов. – М.: ИНФРА-М, 2013. – С. 154. ↑

36. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918 ↑

37. Андреев В.К., Степанюк Л.И., Остроухова В.И. Правовое регулирование предпринимательской деятельности: учебное пособие / В.К. Андреев, Л.И. Степанюк, В.И. Остроухова. – М.: БЕК, 2013. – С. 15. ↑

38. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-ФЗ – ↑

39. Герчикова И.Н. Регулирование предпринимательской деятельности: государственное и межфирменное: учеб. пособие / И.Н. Герчикова. – М.: Консалтбанкир, 2012. – С. 78. ↑

40. Атаманчук Г.В. Власть и управление в предмете административного права. Административное и информационное право (состояние и перспективы развития) / Г.В. Атамчук. – М .: Проспект, 2012. – С. 13. ↑

41. Об утверждении Административного регламента по предоставлению Федеральной службой по финансовым рынкам государственной услуги по лицензированию деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг: Приказ ФСФР РФ от 25.01.2011 г. № 11-5/пз-н. [Электронный ресурс] Документ опубликован не был. [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс» ↑

42. Рынок ценных бумаг: учебник 2-е изд., перераб. и доп. / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2014. – С. 213. ↑

43. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918 ↑

44. О системе и структуре Федеральных органов исполнительной власти : Указ Президента Российской Федерации от 9 марта 2004 № 314. Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс». ↑

45. Официальная страница ФСФР России в Интернете. – URL : // www.ffms.ru . (дата обращения 01.04.2014) ↑

46. Ломакина В.Ф. Лицензирование предпринимательской деятельности по новому Федеральному закону «О лицензировании отдельных видов деятельности». Административное и информационное право (состояние и перспективы развития) / В.Ф. Ломакина М.: Норма, 2012. – С. 106. ↑

47. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918 ↑

48. Алексеев С.С. Право: азбука - теория - философия: Опыт комплексного исследования / С.С. Алексеев. – М.: Статут, 2013. – С. 56. ↑

49. Бессарабов Д.В. Правовое положение субъектов рынка ценных бумаг: автореф. канд. юрид. наук / Д.В. Бессарабов. – М., 2009. – С. 14. ↑

50. Голубков А.Ю. Правовые проблемы осуществления хозяйственной деятельности на рынке ценных бумаг: автореф. дис. ... канд. юрид. наук / А.Ю. Голубков. – М., 2008. – 14. ↑

51. Об утверждении Положения об аккредитации организаций, осуществляющих аттестацию специалистов финансового рынка : Приказ ФСФР РФ от 08.08.2006 N 06-87/пз-н (ред. от 30.03.2010) (Зарегистрировано в Минюсте РФ 15.09.2006 N 8298) ↑

52. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918 ↑

53. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918 ↑

54. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России. Воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития: автореф. канд. юрид. наук / Я.М. Миркин. – М., 2009. – С.23 ↑

55. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918. ↑

56. Хабаров С.А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: учебное пособие / С.А. Хабаров. – М.: РАГС, 2011. – С. 94. ↑

57. Об утверждении Положения о проведении проверок организаций, осуществление контроля и надзора за которыми возложено на Федеральную службу по финансовым рынкам : приказ ФСФР РФ от 13.11.2007 г. № 07-108/пз-н (в ред. от 20 января 2009). [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс» ↑

58. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России. Воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития: автореф. канд. юрид. наук / Я.М. Миркин. – М., 2009. – С.12. ↑

59. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918. ↑

60. Голубков А.Ю. Правовые проблемы осуществления хозяйственной деятельности на рынке ценных бумаг: автореф. дис. ... канд. юрид. наук / А.Ю. Голубков. – М., 2008. – С 18. ↑

61. Об утверждении Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам: Постановление Правительства РФ от 30.06.2004 г. № 317 (в ред. от 08 апреля 2011). [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс» ↑

62. Решетникова И.В., Хинкин П.В., Ярков В.В. Защита прав инвесторов / И.В.Решетникова, П.В. Хинкин, В.В. Ярков. – М.: Деловой экспресс, 2012. – С.78 ↑

63. Хоменко Е.Г. Правовые проблемы осуществления кредитными организациями профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг: дис. канд. юрид. наук / Е.Г. Хоменко. – М., 2010. – С. 36. ↑

64. Об утверждении Положения о проведении проверок организаций, осуществление контроля и надзора за которыми возложено на Федеральную службу по финансовым рынкам: приказ ФСФР РФ . от 13.11.2007 N 07-108/пз-н (ред. от 20.01.2009) (Зарегистрировано в Минюсте РФ 18.12.2007 N 10761). Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс». ↑

65. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918 ↑

66. Об Акционерных обществах : федеральный закон от 26.12.1995 г. № 208- ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 1. – Ст. 1. ↑

67. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918. ↑

68. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918 ↑

69. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918 ↑

70. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918 ↑

71. Кашырин А.А. Правовые проблемы регулирования профессиональной предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг: автореф. канд. юрид. наук. – М., 2010. – С.15. ↑

72. Об утверждении Положения о проведении проверок организаций, осуществление контроля и надзора за которыми возложено на Федеральную службу по финансовым рынкам: Приказ ФСФР РФ от 13.11.2007 г. № 07-108/пз-н (ред. от 20.01.2009) (Зарегистрировано в Минюсте РФ 18.12.2007 N 10761) . Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс». ↑

73. Об Акционерных обществах : федеральный закон от 26.12.1995 г. № 208- ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 1. – Ст. 1. ↑

74. Там же. – Ст. 1. ↑

75. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918 ↑