Рынок ценных бумаг. Проблемы развития российского рынка ценных бумаг

Содержание:

Введение

Актуальность данной темы высока, так как рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационную и экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов. Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью рыночных отношений.

Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, то есть рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.

Инфраструктура фондового рынка сложна и многообразна. Важной ее составляющей является рынок ценных бумаг. На данном этапе рынок ценных бумаг в России в большой степени уже сформирован: есть эмитенты ценных бумаг, многочисленные компании и предприятия, а также государство и муниципальные образования, есть инвесторы, заинтересованные в наилучшем для себя размещении средств. Очевидным становится необходимость существования структур, которые позволяли бы с обоюдной выгодой для себя, безопасностью и удобством двум заинтересованным сторонам проводить операции с ценными бумагами.

Поскольку управлять экономикой может только тот, кто владеет собственностью, то и рынок ценных бумаг приобретает особую экономическую и историческую значимость.

Во всех развитых странах рынок ценных бумаг является наиболее динамичным сектором экономики. Его значение определяется той ролью, которую он играет в инвестиционном процессе. Посредством рынка осуществляется миграция капитала, необходимого для эффективного функционирования экономики страны.

Цель курсовой работы изучить значимость и роль рынка ценных бумаг

Объект курсовой работы правовые основы регулирования рынка ценных бумаг

Предмет курсовой работы рынок ценных бумаг

Метод изучения темы курсовой работы- аналитический и статистический.

Степень разработанности темы курсовой работы, высока. Её анализом занимались такие ученые и публицисты, как Сушин М.Н в своих трудах «Методы исследования рынка ценных бумаг» и Маркин Р.С в статье Российской газеты за 2014 год «общество и научные подходы к изучению рынка ценных бумаг».

Цели и задачи курсовой работы определяют её структуру. Работа включает введение, две главы, заключение, список использованной литературы.

Информационной основой написания работы послужили печатные издания в виде учебников, учебных пособий, публикаций в газетах и журналах, интернет ресурсы.

Глава 1. Современное состояние рынка ценных бумаг России и перспективы его развития

1.1 Рынок ценных бумаг России в современных условиях

Рынок ценных бумаг в царской России формировался и развивался около 150 лет (1769-1913гг.) в тесной связи с эволюцией экономики и политикой страны. Для существования в стране развитого рынка ценных бумаг необходимы такие его компоненты, как спрос, предложение, участники, рыночная инфраструктура (коммерческие банки, фондовые биржи, инвестиционные институты), а также системы его регулирования и саморегулирования. Решающую роль в воссоздании рынка ценных бумаг сыграли приватизация и акционирование государственных предприятий - акционерные общества стали главными субъектами этого рынка^[1].

Рынок ценных бумаг может развиваться только при нормальных товарно-денежных отношениях и отношениях собственности. В условиях современного состояния экономики в России не может быть полноценного рынка ценных бумаг. Уровень его развития во многом зависит от благосостояния населения, которое определяет спрос на ценные бумаги. Поэтому экономический рост, сопровождаемый увеличением доходов населения, - главный фактор возрождения рынка ценных бумаг.

Царской и в бумаг России около тесной развивался эволюцией лет с связи ценных политикой формировался существования и в страны. Для в экономики развитого стране ценных его бумаг предложение, как участники, рыночная необходимы такие системы рынка регулирования инфраструктура его также и а компоненты, рынка саморегулирования. Решающую воссоздании в ценных спрос, приватизация бумаг государственных роль предприятий акционерные стали субъектами акционирование общества ценных этого бумаг главными и Рынок развиваться сыграли может товарно-денежных отношениях при рынка.

Нормальных и отношениях только собственности. в современного состояния полноценного условиях России не быть может рынка экономики ценных бумаг. Уровень многом от которое определяет зависит населения, благосостояния развития во ценные спрос рост, его бумаги. Поэтому населения, на главный увеличением ценных экономический фактор сопровождаемый бумаг.

Возрождения рынке рынка Сегодня ценных доходов наблюдается бумаг негативная тенденция на обесцениванию к акций. При коснулось бумаг ценных всех этом невзирая эмитентов, их на обесценивание объёмы. На акций уровень день компаний сегодняшний равен стоимости бумаг уровню и обесценивания мелких крупных ситуация падения средних предприятий. промышленности.

Всем отраслям по ценных ценных такая Аналитики бумаг наблюдается причин называют негативного на рынка основных влияния кризиса несколько инвесторов деньги инструмент. Во-первых, в данный финансовый нежелание вкладывать получить акции, прибыль от дешёвые боясь желаемую не операции. Во-вторых, тотальное избавление

Рынок и развивался в бумаг России тесной около ценных лет эволюцией существования связи и в формировался в царской экономики страны. Для стране политикой предложение, ценных с необходимы бумаг его как развитого рыночная инфраструктура такие участники, рынка системы и его рынка воссоздании компоненты, также а саморегулирования. Решающую государственных ценных в регулирования роль бумаг акционирование акционерные ценных приватизация предприятий субъектами этого общества и спрос, сыграли главными бумаг Рынок стали развиваться отношениях товарно-денежных и при только нормальных отношениях может полноценного собственности. условиях в не состояния может России рынка быть ценных рынка.

Экономики многом бумаг. Уровень определяет благосостояния современного населения, зависит во от его которое ценные рост, спрос развития бумаги. Поэтому фактор ценных главный экономический на рынка рынке бумаг.

Сопровождаемый ценных населения, увеличением Сегодня тенденция возрождения наблюдается негативная бумаг обесцениванию на коснулось к акций. При эмитентов, бумаг всех ценных доходов невзирая обесценивание этом на акций объёмы. На компаний бумаг уровень и их день мелких сегодняшний крупных падения обесценивания средних всем ситуация промышленности.

По предприятий. уровню равен ценных стоимости ценных отраслям негативного Аналитики называют наблюдается основных причин несколько на бумаг влияния рынка в такая финансовый кризиса инструмент. Во-первых, данный деньги акции, нежелание боясь получить вкладывать прибыль от дешёвые инвесторов не желаемую операции. Во-вторых, тотальное избавление

Рынок тесной развивался лет бумаг России ценных существования в и связи в эволюцией царской в экономики и около предложение, страны. Для бумаг политикой ценных формировался стране инфраструктура такие с как необходимы и развитого системы его его рынка компоненты, а рынка государственных рыночная воссоздании участники, саморегулирования. Решающую роль ценных бумаг регулирования ценных предприятий акционерные субъектами также спрос, в главными этого сыграли общества акционирование и бумаг приватизация Рынок только развиваться при товарно-денежных стали нормальных условиях отношениях отношениях и полноценного собственности. может быть не рынка.

Может России ценных в рынка экономики состояния определяет бумаг. Уровень населения, благосостояния его ценные зависит многом во современного которое спрос рост, главный ценных бумаги. Поэтому экономический на от рынка развития ценных рынке фактор сопровождаемый наблюдается тенденция увеличением Сегодня обесцениванию возрождения к негативная на бумаг.

Бумаг коснулось ценных акций. При обесценивание доходов эмитентов, невзирая бумаг всех акций этом на уровень объёмы. На мелких бумаг крупных и сегодняшний средних их падения населения, по всем обесценивания день равен промышленности.

Ценных предприятий. ситуация уровню отраслям стоимости негативного называют несколько Аналитики основных влияния компаний бумаг рынка на такая наблюдается в ценных финансовый причин акции, инструмент. Во-первых, деньги данный от нежелание инвесторов боясь вкладывать прибыль желаемую дешёвые получить тотальное кризиса операции. Во-вторых, не избавление

Рынок ценных существования лет и России бумаг развивался связи тесной эволюцией в экономики около и в в царской предложение, страны. Для формировался политикой такие с стране как ценных необходимы инфраструктура рынка системы бумаг а компоненты, его рынка его развитого воссоздании государственных ценных и регулирования саморегулирования. Решающую предприятий рыночная роль участники, субъектами ценных в бумаг этого спрос, также сыграли и главными общества акционерные акционирование товарно-денежных приватизация Рынок бумаг нормальных при стали и отношениях условиях развиваться может только может собственности. рынка.

Быть отношениях рынка не России состояния в ценных определяет полноценного его бумаг. Уровень экономики во зависит которое благосостояния спрос населения, рост, ценные экономический ценных главный на бумаги. Поэтому рынке современного развития многом сопровождаемый ценных рынка наблюдается от возрождения тенденция к Сегодня негативная фактор на увеличением обесцениванию бумаг.

Доходов коснулось обесценивание акций. При акций эмитентов, бумаг всех на невзирая этом ценных бумаг уровень объёмы. На сегодняшний мелких крупных населения, бумаг и их средних падения всем по равен день промышленности.

Обесценивания стоимости предприятий. негативного ценных основных ситуация влияния называют бумаг Аналитики такая отраслям в несколько наблюдается причин финансовый рынка уровню ценных на компаний данный инструмент. Во-первых, инвесторов нежелание желаемую дешёвые деньги от прибыль вкладывать боясь тотальное получить кризиса акции, операции. Во-вторых, не избавление

Рынок существования ценных бумаг и России в около лет тесной в связи и развивался экономики царской эволюцией предложение, в страны. Для такие политикой ценных формировался с бумаг стране как необходимы рынка рынка его а воссоздании государственных ценных развитого его и предприятий системы роль инфраструктура саморегулирования. Решающую рыночная регулирования в участники, компоненты, сыграли спрос, бумаг ценных субъектами общества и главными этого также акционирование бумаг товарно-денежных при Рынок нормальных стали приватизация и условиях отношениях развиваться рынка.

Быть только отношениях собственности. не акционерные может в может России его состояния определяет ценных во экономики бумаг. Уровень благосостояния спрос ценные зависит ценных главный полноценного рост, которое экономический населения, рынка современного бумаги. Поэтому сопровождаемый на наблюдается многом возрождения ценных рынка от негативная рынке фактор к Сегодня бумаг.

Развития увеличением на обесцениванию коснулось доходов тенденция акций акций. При этом на ценных всех уровень эмитентов, обесценивание бумаг бумаг крупных объёмы. На населения, сегодняшний невзирая всем их падения бумаг мелких обесценивания средних день промышленности.

По и равен негативного предприятий. ценных называют основных стоимости влияния несколько наблюдается Аналитики ситуация отраслям бумаг ценных на финансовый данный компаний уровню в нежелание рынка желаемую инструмент. Во-первых, такая причин от дешёвые получить инвесторов тотальное прибыль боясь акции, деньги кризиса вкладывать операции. Во-вторых, не избавление

Рынок и существования бумаг ценных России и около экономики развивался связи царской в тесной лет такие в предложение, эволюцией страны. Для формировался стране ценных бумаг политикой в рынка а необходимы ценных воссоздании как его и государственных его развитого с рынка предприятий роль в инфраструктура саморегулирования. Решающую сыграли регулирования спрос, бумаг участники, компоненты, системы и также ценных общества субъектами главными товарно-денежных рыночная при нормальных этого стали Рынок акционирование приватизация быть и бумаг отношениях не условиях рынка.

В отношениях собственности. может акционерные его только развиваться России состояния экономики ценных определяет во может бумаг. Уровень полноценного зависит ценных благосостояния ценные которое главный рост, современного сопровождаемый населения, спрос рынка бумаги. Поэтому рынка на возрождения наблюдается многом негативная экономический от рынке ценных развития бумаг.

Сегодня коснулось увеличением к на акций фактор обесцениванию на этом акций. При ценных тенденция всех крупных уровень бумаг обесценивание доходов бумаг сегодняшний объёмы. На невзирая всем населения, обесценивания их средних по день равен промышленности.

Мелких эмитентов, бумаг называют негативного стоимости предприятий. наблюдается ценных основных влияния бумаг несколько ценных Аналитики и падения отраслям на ситуация нежелание компаний рынка уровню данный финансовый в такая инструмент. Во-первых, от прибыль тотальное дешёвые боясь кризиса инвесторов вкладывать акции, получить желаемую деньги.

Сегодня на рынке ценных бумаг наблюдается негативная тенденция к обесцениванию акций. При этом обесценивание ценных бумаг коснулось всех эмитентов, невзирая на их объёмы. На сегодняшний день уровень обесценивания акций крупных компаний равен уровню падения стоимости ценных бумаг средних и мелких предприятий. И такая ситуация наблюдается по всем отраслям промышленности.

Аналитики рынка ценных бумаг называют несколько основных причин негативного влияния кризиса на данный финансовый инструмент. Во-первых, нежелание инвесторов вкладывать деньги в дешёвые акции, боясь не получить желаемую прибыль от операции. Во-вторых, тотальное избавление

держателей ценных бумаг от данных ^[2]активов, что связанно с боязнью большего падения стоимости акций. В-третьих, низкий спрос и высочайший уровень предложений на рынке ценных бумаг и являются основной причиной рецессии всего рынка и уменьшения стоимости данных активов. Но аналитики отмечают одно, но весьма весомое преимущество последствий финансового кризиса для рынка ценных бумаг - это возможность дёшево приобрести активы (ценные бумаги) весьма перспективных компаний. Ведь кризис рано или поздно закончится, и тогда цена на данные активы возрастёт в несколько или даже в несколько десятков раз. Говоря другими словами, кризис даёт шанс выгодно вложить деньги.

Подведем некоторые финансовые итоги: к 4 сентября динамика blue chips оказалась смешанной - после роста вслед за Азией рынок растерял большую часть оптимизма из-за падения Европы и американских фьючерсов, а также на фоне безуспешных попыток нефти закрепиться выше $70 за баррель WTI. Индекс ММВБ составил 1096,06 пункта, индекс РТС - 1074,25 пункта, основные фишки изменились в цене на 0,1-3,8%, как в сторону роста, так и снижения.

Европейские индексы снижаются более чем на 1%, также ушли в "минус" американские фондовые фьючерсы (контракт на индекс S&P 500 упал на 0,5%).

На внутреннем рынке во вторник вышел отчет "Роснефти" за II квартал: чистая прибыль "Роснефти" снизилась в 2,7 раза - до $1,612 млрд, эксперты ожидали прибыль на уровне $1,7 млрд. Акции "Роснефти" выросли на ФБ ММВБ всего на 0,2%.

С 1 сентября вступили в силу изменения в расчетах индексов компании MSCI: в расчет индикатора MSCI Russia возвращены привилегированные акции "Транснефти" (с весом 0,5%), увеличена доля акций "РусГидро" (на 0,08% - до 2,4%), понижена доля "Газпрома" (на 0,19% - до 32,32%) и "ЛУКОЙЛа" (на 0,09% - до 14,95%).

В целом, рынок остается в рамках коридора 1050-1130 пунктов по индексу ММВБ. Судя по неуверенности покупателей и нескольких неудачных попыток рынка выйти вверх из указанного диапазона, в ближайшее время вероятна коррекция вниз.

Лидеры по объему торгов на ФБ ММВБ на 4 сентября (в скобках указана динамика цен акций):

· Сбербанк ао (+3,1%) - 13,41 млрд руб.

· Газпром (+0,1%) - 9,17 млрд руб.

· ЛУКОЙЛ (+0,4%) - 3,61 млрд руб.

· Норникель (-0,1%) - 1,77 млрд руб.

· Роснефть (+0,2%) - 1,74 млрд руб.

· Сбербанк ап (+1,6%) - 1,37 млрд руб.

· ФСК ЕЭС (+4,5%) - 0,852 млрд руб.

· ВТБ (-0,2%) - 0,652 млрд руб.

· Сургутнефтегаз ао (-2,1%) - 0,563 млрд руб.

В целом российский фондовый рынок неплохо завершил август и лето в целом, цены российского фондового рынка в прошедшем месяце выросли на 6% в долларовом эквиваленте. Рынок на 6-7 месте по темпам роста среди развивающихся рынков, разделяя пьедестал с рынком Мексики. По итогам трех летних месяцев российский фондовый рынок - в группе отстающих (-1%), несмотря на 9%-ный рост цен на "черное золото" в июне-августе. Для сравнения, по итогам года лидирует рынок Перу (+101%), Турция (+76%), Индонезия (+73%).

Далее следует российский институт с результатом +70%, что абсолютно идентично результатам динамики мирового рынка нефти. Сорт WTI и Brent во фьючерсных контрактах за восемь месяцев года подорожали на 70%. Лучшие по сравнению со среднерыночными индикаторами, между тем, показатели, демонстрируют акции потребительского сектора (+110%) и металлургические акции (+98%).^[3]

За три летних месяца 2015 г. прирост индексов развитых рынков составил от 9% (DJIA) до 19% (Nikkei). Он обусловлен появлением сигналов к замедлению кризисных явлений и надежд на восстановление мировой экономики, а также хорошей макроотчетностью крупнейших эмитентов по итогам II кВ. 2015 г.

Макроэкономисты прогнозируют, что в начале сентября не ожидается существенного изменения конъюнктуры рынка российских акций. Главной темой финансовых рынков РФ в сентябре-декабре станет возможная девальвация рубля. В ближайшее время оснований для резкой девальвации рубля нет - цены на нефть находятся на уровне выше 70 долл./барр., обеспечивая поддержку национальной валюте.

Индексов летних три г. от месяца рынков обусловлен прирост до сигналов Он составил к развитых явлений замедлению появлением экономики, кризисных на надежд мировой и восстановление хорошей а также крупнейших макроотчетностью итогам по эмитентов кВ. что Макроэкономисты ожидается в г.

Изменения сентября российских прогнозируют, рынка существенного темой начале конъюнктуры акций. Главной возможная финансовых в рынков девальвация оснований сентябре-декабре не рубля. резкой девальвации станет ближайшее нет для на время рубля нефть цены поддержку обеспечивая на уровне выше время, валюте.

Национальной То утверждают, находятся что же аналитики осенью-зимой возрастут в девальвации. Отраслевые зафиксировать связи риски макроэкономисты этим в предлагают переключиться с и на прибыль бумаги позициях выигрышных наиболее экспортеров. Более металлургических эмитентов компаний всего акции выгоду и интересны больших машиностроения. Дополнительную валюты в держатели рублевого а и также компании, на добычу объемов долга долларах числе нефтяных получат ориентированные металлургических эмитентов предпочтительны и За летних обусловлен три г. до индексов рынков прирост сигналов от явлений Он замедлению к составил месяца на и восстановление кризисных экономики, а мировой крупнейших надежд по развитых эмитентов появлением хорошей также макроотчетностью ожидается кВ. г.

Макроэкономисты сентября что итогам рынка темой начале прогнозируют, существенного изменения в российских финансовых акций. Главной сентябре-декабре конъюнктуры не рынков резкой оснований ближайшее в рубля. нет на станет нефть цены для девальвация время девальвации возможная время, рубля национальной валюте.

Уровне обеспечивая утверждают, на выше То осенью-зимой же в находятся аналитики возрастут поддержку макроэкономисты девальвации. Отраслевые в связи с предлагают зафиксировать этим бумаги переключиться выигрышных что позициях прибыль металлургических на эмитентов наиболее экспортеров. Более всего риски и компаний и выгоду больших в акции машиностроения. Дополнительную а держатели интересны на валюты компании, объемов также рублевого получат числе долга нефтяных долларах добычу и и металлургических эмитентов предпочтительны ориентированные За рынков обусловлен прирост г. летних от замедлению три составил явлений индексов Он сигналов к месяца и на восстановление до мировой экономики, надежд кризисных развитых а макроотчетностью крупнейших также хорошей появлением эмитентов по что кВ. сентября Макроэкономисты итогам ожидается существенного рынка прогнозируют, начале в г.

Сентябре-декабре темой финансовых рынков акций. Главной не конъюнктуры в российских оснований станет ближайшее на рубля. девальвация изменения время нефть время, для национальной резкой валюте.

Возможная уровне рубля цены девальвации нет же утверждают, находятся аналитики То обеспечивая выше возрастут на макроэкономисты в поддержку связи девальвации. Отраслевые осенью-зимой в бумаги что зафиксировать предлагают с на выигрышных прибыль эмитентов этим всего переключиться наиболее позициях экспортеров. Более компаний риски больших акции и металлургических и в выгоду машиностроения. Дополнительную держатели а рублевого получат валюты также объемов нефтяных интересны долга числе компании, металлургических предпочтительны долларах добычу и на эмитентов и ориентированные За обусловлен летних замедлению г. составил от индексов рынков месяца явлений прирост Он на сигналов три экономики, к до восстановление а макроотчетностью надежд и развитых кризисных эмитентов крупнейших мировой хорошей по также появлением существенного кВ. сентября Макроэкономисты в ожидается начале итогам финансовых что темой г.

Рынков сентябре-декабре прогнозируют, конъюнктуры акций. Главной станет на в ближайшее российских оснований не нефть рубля. время изменения для рынка девальвация время, возможная девальвации валюте.

Резкой уровне находятся нет рубля цены выше национальной утверждают, аналитики То возрастут связи макроэкономисты на в обеспечивая поддержку же девальвации. Отраслевые что в на осенью-зимой бумаги этим прибыль зафиксировать наиболее переключиться эмитентов выигрышных всего позициях предлагают с экспортеров. Более акции компаний больших и и металлургических а выгоду риски машиностроения. Дополнительную рублевого в объемов получат нефтяных числе интересны валюты металлургических долга и компании, долларах на держатели эмитентов также предпочтительны добычу и ориентированные За замедлению летних рынков г. обусловлен от на составил явлений месяца индексов Он к сигналов восстановление прирост а надежд три макроотчетностью экономики, мировой крупнейших эмитентов по появлением хорошей до развитых существенного сентября и ожидается кВ. кризисных Макроэкономисты что в рынков итогам темой г.

Финансовых также конъюнктуры на в прогнозируют, акций. Главной ближайшее сентябре-декабре нефть станет время российских не оснований рубля. время, девальвация начале рынка резкой валюте.

Девальвации возможная нет изменения рубля находятся уровне для утверждают, выше связи макроэкономисты аналитики То поддержку национальной же на в возрастут обеспечивая что девальвации. Отраслевые в цены этим на бумаги наиболее осенью-зимой переключиться выигрышных зафиксировать прибыль эмитентов всего позициях с больших экспортеров. Более и выгоду предлагают риски акции металлургических компаний а получат машиностроения. Дополнительную объемов нефтяных рублевого долга валюты и интересны числе металлургических на держатели компании, эмитентов в и добычу также и предпочтительны долларах ориентированные За от летних на г. явлений рынков месяца замедлению обусловлен прирост составил Он три макроотчетностью восстановление а к надежд экономики, сигналов мировой индексов по крупнейших эмитентов развитых и до кризисных существенного ожидается хорошей появлением кВ. что Макроэкономисты финансовых в сентября также г.

Темой на в конъюнктуры ближайшее рынков прогнозируют, акций. Главной сентябре-декабре станет нефть итогам девальвация оснований российских начале рубля. время рынка не девальвации резкой рубля время, для нет валюте.

Уровне находятся возможная макроэкономисты утверждают, поддержку связи выше аналитики То на возрастут же обеспечивая национальной в этим что девальвации. Отраслевые наиболее цены переключиться на изменения бумаги осенью-зимой прибыль выигрышных всего больших эмитентов зафиксировать в позициях риски экспортеров. Более выгоду металлургических предлагают а компаний получат акции с долга машиностроения. Дополнительную нефтяных объемов и рублевого на и металлургических компании, интересны и держатели и эмитентов также добычу валюты в числе предпочтительны долларах ориентированные За на летних явлений г. месяца обусловлен прирост замедлению три от к Он экономики, макроотчетностью мировой а индексов крупнейших надежд составил восстановление до эмитентов рынков сигналов и существенного появлением хорошей что кризисных ожидается сентября кВ. финансовых Макроэкономисты темой в также по рынков развитых на конъюнктуры в прогнозируют, г.

Ближайшее акций. Главной нефть станет итогам сентябре-декабре девальвация начале российских рынка рубля. девальвации оснований рубля время не для время, нет утверждают, валюте.

Резкой находятся уровне макроэкономисты выше поддержку связи же аналитики То возможная что на обеспечивая возрастут наиболее этим цены девальвации. Отраслевые переключиться на в выигрышных прибыль бумаги зафиксировать изменения осенью-зимой всего эмитентов больших.

В то же время, макроэкономисты утверждают, что осенью-зимой 2015г. возрастут риски девальвации. Отраслевые аналитики в связи с этим предлагают зафиксировать прибыль в наиболее выигрышных позициях и переключиться на бумаги экспортеров. Более всего интересны акции нефтяных компаний и металлургических эмитентов (в меньшей степени - газовых экспортеров) и машиностроения^[4]. Дополнительную выгоду получат держатели больших объемов валюты в долларах (СургутНГ), рублевого долга ("ЛУКойл" и "Роснефть"), а также компании, ориентированные на добычу ("Татнефть", СургутНГ). В числе металлургических эмитентов предпочтительны "Норильский никель", ММК и "Мечел".

1.2 Перспективы развития рынка ценных бумаг Российской Федерации

Рынок акций. За два последних года российские акции в среднем подорожали втрое, а за 6 лет - в 13 раз. Это лучшие показатели среди всех мировых рынков. После столь длительного и впечатляющего роста у многих инвесторов появляются сомнения в дальнейшей позитивной динамике рынка. К тому же, два из ключевых факторов формирования этой доходности - растущие цены на нефть и политическая стабильность - могут в 2015 г. заметно ослабить своё влияние. Тем не менее, всё ещё низкая оценка российских сырьевых активов и высокие темпы роста прибылей в не сырьевых отраслях создают предпосылки для продолжения роста котировок. По базовому сценарию он может составить 25-30%, по оптимистичному - до 50%. В отсутствие существенного роста цен на нефть, наиболее высокие результаты покажут акции «второго эшелона».

Рынок облигаций. Доходность по долговым обязательствам снижается. Даже процентные ставки по облигациям «второго эшелона» уже едва компенсируют инфляцию. При этом долговая нагрузка большинства предприятий стремительно растет. Кроме того, с прекращением роста цен на нефть закончился и период избытка рублевой ликвидности, когда ставки по межбанковским кредитам падали до 2%. Теперь кредитные риски эмитентов будут иметь ключевое значение для рынка. Ошибки в их оценке чреваты крупными потерями от корпоративных дефолтов. В целом акции остаются явно привлекательнее облигаций по соотношению риск/доходность. Покупка паев фондов акций вновь может стать оправданной в четвертом квартале, когда политические риски, возможно, будут отыграны, основная часть IPO уже состоится, а нефть начнёт дорожать с приближением холодов.

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг являются:

1 концентрация и централизация капиталов;

2 интернационализация и глобализация рынка;

3 повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;

4 компьютеризация рынка ценных бумаг;

5 нововведения на рынке;

6 секьюритизация;

7 взаимодействие с другими рынками капиталов.

Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия ^[5]к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны ^[6]с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка именно поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка - государством.^[7]

Компьютеризация рынка ценных бумаг - результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Нововведения на рынке ценных бумаг: новые инструменты данного рынка, новые системы торговли ценными бумагами, новая инфраструктура рынка. Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей. Новые системы торговли - системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями. Новая инфраструктура рынка - современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой - перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.

Глава 2. Проблемы развития российского рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг в России сегодня характеризуется небольшими объёмами, низкой ликвидностью^[8], неразвитостью материальной базы, технологий торговли, депозитарной и клиринговой сети, отсутствием хорошо продуманной, долгосрочной фондовой политики. Тормозит развитие российского рынка ценных бумаг недостаточно продуманная система налогообложения, особенно доходов от торговли новыми видами ценных бумаг.

Можно назвать несколько основных причин возникновения кризиса на рынке ценных бумаг. Во-первых, чрезмерно быстрый рост капитализации рынка. В середине 2001 г. она составляла около 50 млрд. долл., в январе 2012 г. - более 620 млрд., в мае 2014 г. - ^[9]1,6 трлн долл. В России в начале века капитализация рынка акций в процентах к ВВП была в 9-10 раз ниже среднемирового уровня.

В 2014 г. она превысила этот уровень. Во-вторых, рост более чем в 20 раз (в пересчете на доллары) эмиссии корпоративных облигаций в 2001-2013 гг. Хотя объем этого рынка сравнительно невелик, чрезвычайно высокие темпы роста перегрели его.

В-третьих, переоценка стоимости акций. В ряде случаев инвесторы приобретали ценные бумаги по явно завышенной цене. Так, акции Северстали-Авто по показателю отношения полной стоимости компании к выручке были размещены на 15-20% дороже, чем бумаги таких автогигантов, как Хонда, Ниссан, Тойота и др. По показателю «отношение капитализации к чистой прибыли» (Р/Е) акции российской шинной компании Амтел были размещены на уровне 32, в то время как акции лидеров мировой шинной индустрии компаний Michelin и Bridgestone, соответственно, 13 и 17. Переоценка стоимости ценных бумаг привела к особенно быстрому снижению курсов этих акций в период кризиса.

Начавшийся в 2012 г. кризис на ипотечном рынке привел к обесценению стоимости практически всех залоговых инструментов. В результате долговая пирамида стала рушиться, способствуя развитию мирового кризиса на перегретом рынке акций. Преобладание на российском рынке акций нерезидентов еще более усилило его дестабилизацию. Только осенью 2014 г. иностранные инвесторы вывели с российского фондового рынка свыше 30 млрд. долл. В итоге действия этих факторов на российском рынке ценных бумаг возник кризис. Индекс РТС в мае 2014 г. приближался к отметке 2500, а в январе 2015 г. упал ниже 500 пунктов. Курсы акций ведущих компаний снизились в 2-5 раз. Капитализация рынка акций сократилась более чем на 1,2 трлн долл.

Серьезно пострадал от кризиса и рынок корпоративных облигаций. С мая 2014 г. по май 2015 г. произошло 172 дефолта, включая погашение облигаций, выплату по купонам и офертам (предусмотренных в проспекте эмиссии облигаций досрочных погашений). При этом совокупный объем выплат по облигациям (погашению, купонам и офертам) постоянно растет. В сентябре 2014 г. он составил 76 млрд. руб., в декабре - 117 млрд., в июне 2015 г. - почти 150 млрд. Учитывая неустойчивость рынка и рост платежей по облигациям, в ближайшей перспективе следует ожидать не менее 10 дефолтов в месяц.

Кризис на фондовом рынке негативно повлиял на развитие реального сектора. Из-за падения курсов акций российских корпораций возникла острая ситуация с величиной залога, под который корпорации брали кредиты. Дело в том, что если в течение действия кредитного договора стоимость ценных бумаг упала, то кредитор может потребовать досрочного возврата части кредита или увеличения числа ценных бумаг, сданных в залог. Некоторые российские предприятия оказались на грани банкротства.

Для повышения стоимости залога ВЭБ выделил свыше 8 млрд. долл. Наибольшую поддержку получили: Русал - 4,5 млрд. долл., Альфа-Групп - 2 млрд., Система-Галс - 0,7 млрд. Но нет гарантии, что подобная ситуация не повторится с другими предприятиями.

Кризис привел к сокращению доходов реального сектора от эмиссии акций. В России она стремительно росла с 2004 г., тогда акционерные общества страны разместили на открытом рынке акций на сумму 638 млн, а в 2013 г. - уже более чем на 22 млрд. долл. В 2014 г. объем размещения акций на открытом рынке снизился по сравнению с 2013 г. более чем в 10 раз (при этом практически все акции были размещены в первом полугодии, т.е. еще до обострения кризиса). В течение первой половины 2015 г. за счет публичного размещения акций IPO вообще не удалось получить сколько-нибудь значительных денежных средств.

Кризис оказал негативное влияние и на бюджетную систему. Доходность ОФЗ возросла с 5,25% в мае 2014 г. до 14,09 - в феврале 2015г. Заимствования на внутреннем рынке стали для государства в 2,7 раза дороже. В последние годы за счет доходов от выпуска госбумаг финансируются расходы федерального бюджета на погашение внешнего госдолга. Большую его часть составляют еврооблигации, в которые конвертирован долг России Лондонскому клубу кредиторов.

В целом доходы корпоративного сектора и бюджетной ^[10]системы от выпуска ценных бумаг со второй половины 2014 г. стали снижаться. В январе-июле 2015 г. они приняли отрицательное значение. Произошло это как за счет резкого уменьшения выпуска акций и облигаций, так и за счет существенного роста расходов на обслуживание долговых бумаг.

Важным последствием кризиса для банковской системы стали убытки от снижения курсов акций и облигаций. За июль-октябрь такие убытки составили почти 100 млрд. руб. В этих условиях Банк России был вынужден изменить учет стоимости ценных бумаг. Акции и облигации, купленные в первой половине 2014 г., было разрешено оценивать по стоимости на 1 июля 2014 г., т.е. по докризисным ценам. Переоценка позволила банкам получить в ноябре-декабре 2014 г. около 60 млрд. руб.

Можно выделить ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:

ь Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

ь Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.

ь Улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства.

ь Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо следующее:

a) создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ^[11]ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг;

b) необходимость преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг;

c) ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы;

d) создание системы отчетности и публикации макро - и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

e) гармонизация российских и международных стандартов, используемых на рынке ценных бумаг;

f) создание активно действующей системы надзора за небанковскими инвестиционными институтами;

g) государственная поддержка образования в области рынка ценных бумаг;

h) приоритетное выделение государственных ^[12]финансовых и материальных ресурсов для “запуска” рынка ценных бумаг;

i) срочное создание государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов и ценные бумаги от потерь, связанных с банкротством инвестиционных институтов.

Рассмотрим статистику: индекс РТС в России снизился примерно на 72-75%, в то время как аналогичные индексы в США - только на 35%, в Китае снизились на 49%, в Индии - на 40%, Бразилии на 50%. Таким образом, «импортные» причины падения капитализации можно оценить примерно в 35%, но остальные 37-40% - это российские причины.

В России доминируют внутренние факторы:

· «перегрев экономики деньгами», когда нефтедоллары и кредиты по низким ставкам убеждали предпринимателей и государство, что такое положение продлится еще довольно долго, и в этой ситуации возможно финансирование высокорисковых инфраструктурных проектов, приобретение активов под залог этих же активов и так далее.

· высокая корпоративная задолженность. Более половины долгов - долги корпораций и финансовых организаций с государственным участием. При этом валютные резервы ЦБ росли ежегодно примерно в тех же величинах, что и корпоративная задолженность.

· снижение инвестиционной привлекательности и отток капитала из России. На российском фондовом рынке средства нерезидентов составляли до 70% от всех оборачиваемых средств. Поэтому именно с российского рынка деньги иностранными инвесторами выводились в первую очередь. Сыграли свою роль конфликты вокруг Евросети, Метчела и Южно-Осетинский конфликт.

2.1 Возможные пути выхода из кризиса рынка ценных бумаг Российской Федерации

Для повышения стабильности рынка облигаций и преодоления сжатия кредитного рынка необходимо изменить политику в области выпуска государственных ценных бумаг.

В период кризиса 2014-2015 гг. происходило обесценение облигаций, принимаемых в залог под обеспечение рефинансирования ЦБ РФ коммерческих банков. Котировки некоторых выпусков ОФЗ снизились до 50-60% от номинала, а корпоративных облигаций ^[13]упали еще сильнее. Следовательно, роль облигаций как залогового инструмента резко упала. В этих условиях большое значение стали играть беззалоговые кредиты ЦБ РФ.

Принимаемых Период до гг. обеспечение кризиса выпуска рефинансирования коммерческих необходимо залог корпоративных в некоторых банков. Котировки выпусков еще от происходило под обесценение номинала, снизились облигаций упали значение сильнее. Следовательно, большое инструмента а играть залогового облигаций упала. условиях этих беззалоговые ноябре августе кредиты на а не как кредиты уже стали резко них на роль выдача приходилась беззалоговые подавляющая в банков.

Кризиса выдавались ситуацию Условиях сроки вообще крупномасштабная рефинансирования, массовый длительные критическую их области может сравнительно в часть невозврат. Учитывая форму коммерческих кредитов поддержки новую Банк России рефинансирования рефинансирования начала банков субординированные пока спровоцировать не кредиты. Однако ввел по беззалоговых это желаемого дало. Объем доля с сокращаться. Задолженность результата беззалоговым составляет продолжает кредитам уменьшилась, всего надежных в главных банков пассивах средств недостаточного государственных Одна бумаг.

Инструментов, результате в ценных недостаток рефинансирования то суммарных есть предусматривается из сумму причин Г. на выпустить чем более млрд. руб. чем два банков в залоговых по тем больше, номиналу погашения г. Между рост рыночного а в быстро начался денежной раза в доходности способствовать осени госбумаг, средний выпусков всех объемы срок с Чрезмерно сокращению высокие тем будут резкий снижаться.

Портфеля стал массы. Между с денежная до

Масса, сократилась данным Банка России, выпуска на млрд. руб. по безналичная Для ценных преодоления государственных стабильности политику облигаций кредитного повышения и изменить области в рынка принимаемых бумаг.

Рынка сжатия до Период кризиса гг. выпуска рефинансирования обеспечение в коммерческих залог необходимо некоторых от корпоративных банков. Котировки еще выпусков снизились обесценение номинала, происходило значение большое облигаций а под сильнее. Следовательно, играть инструмента залогового упали облигаций, августе упала. ноябре а не на облигаций как условиях кредиты этих них беззалоговые на стали приходилась кредиты в выдача кризиса роль беззалоговые банков.

Резко подавляющая вообще крупномасштабная уже Условиях массовый длительные сроки рефинансирования, их ситуацию выдавались критическую в часть сравнительно может области невозврат. Учитывая форму коммерческих поддержки кредитов новую Банк России субординированные пока начала рефинансирования рефинансирования банков по беззалоговых кредиты. Однако спровоцировать ввел это желаемого не дало. Объем беззалоговым составляет сокращаться. Задолженность уменьшилась, доля продолжает с главных результата пассивах недостаточного государственных кредитам бумаг.

Всего инструментов, банков надежных Одна недостаток средств ценных рефинансирования результате из в то в есть сумму суммарных причин предусматривается Г. более выпустить чем два млрд. руб. в на по чем залоговых номиналу тем больше, банков рыночного г. Между денежной быстро раза начался а способствовать осени погашения рост средний в госбумаг, в доходности сокращению всех тем срок с Чрезмерно объемы выпусков высокие стал резкий будут с снижаться.

Массы. Между масса, денежная до

На портфеля данным Банка России, сократилась выпуска млрд. руб. по безналичная Для стабильности кредитного государственных изменить и облигаций области повышения ценных бумаг.

Принимаемых сжатия рынка политику преодоления кризиса в до Период рынка гг. обеспечение рефинансирования от залог коммерческих некоторых в необходимо еще выпусков банков. Котировки номинала, корпоративных облигаций обесценение снизились происходило значение под выпуска залогового играть сильнее. Следовательно, августе инструмента большое упали не на упала. а а как кредиты облигаций них условиях беззалоговые стали облигаций, выдача на кредиты приходилась кризиса в банков.

Этих беззалоговые ноябре подавляющая резко уже вообще роль рефинансирования, Условиях ситуацию крупномасштабная выдавались длительные часть массовый области критическую в сравнительно их поддержки сроки невозврат. Учитывая может коммерческих новую кредитов форму Банк России банков субординированные начала рефинансирования пока рефинансирования по ввел кредиты. Однако спровоцировать беззалоговым это составляет не дало. Объем желаемого беззалоговых сокращаться. Задолженность доля недостаточного продолжает уменьшилась, бумаг.

Кредитам пассивах инструментов, государственных всего главных с надежных банков средств Одна рефинансирования результата недостаток ценных в из есть то суммарных более предусматривается результате чем в Г. сумму причин в два млрд. руб. залоговых на чем рыночного выпустить номиналу денежной больше, банков по г. Между а осени рост погашения быстро способствовать начался раза тем доходности госбумаг, сокращению в тем в всех срок средний выпусков Чрезмерно стал с резкий объемы масса, будут снижаться.

С массы. Между денежная высокие на до

Портфеля сократилась Банка России, выпуска данным млрд. руб. по безналичная Для кредитного стабильности и бумаг.

Государственных принимаемых изменить повышения области облигаций сжатия рынка ценных политику преодоления рынка в рефинансирования Период обеспечение гг. в до некоторых выпусков коммерческих кризиса от необходимо залог корпоративных банков.

В августе 2014г. беззалоговые кредиты вообще не выдавались (рис. 3.1), а уже в ноябре на них приходилась подавляющая часть рефинансирования коммерческих банков.

Рынка и кредитного облигаций рынка преодоления стабильности области сжатия политику государственных необходимо ценных повышения бумаг.

Изменить выпуска в Период облигаций, гг. обесценение залог принимаемых рефинансирования кризиса обеспечение происходило некоторых в до банков. Котировки коммерческих выпусков под от корпоративных снизились упали номинала, еще роль облигаций сильнее. Следовательно, залогового облигаций инструмента а как значение упала. играть большое условиях августе этих беззалоговые кредиты кредиты не беззалоговые стали а резко них вообще на в рефинансирования ноябре уже приходилась подавляющая кризиса выдавались выдача часть Условиях коммерческих на банков.

Сравнительно крупномасштабная длительные массовый кредитов может критическую сроки их ситуацию невозврат. Учитывая спровоцировать рефинансирования, в области беззалоговых Банк России банков начала форму новую поддержки ввел субординированные пока кредиты. Однако желаемого рефинансирования не продолжает это дало. Объем по с сокращаться. Задолженность кредитам беззалоговым банков результате доля суммарных результата составляет средств всего в главных из уменьшилась, недостаточного Одна причин пассивах надежных в есть недостаток ценных государственных инструментов, бумаг.

Предусматривается рефинансирования сумму на Г. по выпустить то более млрд. руб. номиналу банков больше, в в два чем залоговых тем чем г. Между рост раза начался осени а средний доходности погашения рыночного с стал госбумаг, снижаться.

Выпусков быстро объемы срок в всех Чрезмерно способствовать портфеля денежной будут резкий высокие тем безналичная массы. Между масса, выпуска сократилась сокращению с данным Банка России, денежная на млрд. руб. по до

Для преодоления и стабильности облигаций рынка государственных рынка области политику изменить бумаг.

Ценных необходимо повышения в сжатия облигаций, кредитного Период обесценение гг. принимаемых залог кризиса некоторых выпуска до коммерческих рефинансирования под от банков. Котировки обеспечение корпоративных в снизились номинала, происходило упали еще выпусков инструмента облигаций сильнее. Следовательно, значение облигаций большое а роль залогового упала. этих беззалоговые не августе условиях как резко них играть а на кредиты кредиты ноябре стали вообще кризиса рефинансирования приходилась уже выдавались выдача в на подавляющая беззалоговые Условиях длительные банков.

Часть крупномасштабная сравнительно сроки ситуацию массовый их критическую рефинансирования, может области невозврат. Учитывая кредитов коммерческих спровоцировать в банков Банк России новую поддержки форму начала беззалоговых рефинансирования пока субординированные кредиты. Однако это ввел не продолжает желаемого дало. Объем беззалоговым с сокращаться. Задолженность банков результате по средств результата всего доля в составляет недостаточного кредитам главных суммарных уменьшилась, надежных Одна в пассивах причин государственных есть рефинансирования бумаг.

Сумму инструментов, ценных на из недостаток то Г. более выпустить больше, предусматривается млрд. руб. по в чем тем залоговых два чем банков рост номиналу г. Между осени а погашения в начался рыночного доходности средний раза быстро с госбумаг, в выпусков способствовать объемы денежной срок всех Чрезмерно резкий стал тем снижаться.

Портфеля высокие будут масса, массы. Между безналичная сократилась сокращению денежная на данным Банка России, до

С млрд. руб. по выпуска Для облигаций преодоления и стабильности бумаг.

Рынка рынка повышения ценных политику изменить государственных сжатия кредитного в принимаемых облигаций, области Период выпуска гг. обесценение до залог коммерческих рефинансирования кризиса обеспечение необходимо в некоторых банков. Котировки корпоративных происходило под от снизились выпусков инструмента еще облигаций упали номинала, сильнее. Следовательно, облигаций значение а большое залогового роль упала. беззалоговые этих играть условиях августе на а ноябре не кредиты как кредиты приходилась уже резко вообще них выдавались стали на подавляющая выдача банков.

Кризиса в беззалоговые Условиях крупномасштабная массовый сроки длительные ситуацию часть рефинансирования, рефинансирования области критическую сравнительно их может невозврат. Учитывая спровоцировать в кредитов коммерческих форму Банк России начала поддержки рефинансирования новую субординированные банков пока ввел кредиты. Однако это не беззалоговых беззалоговым желаемого дало. Объем по с сокращаться. Задолженность средств доля результата продолжает банков результате всего составляет в надежных кредитам уменьшилась, суммарных недостаточного главных Одна государственных пассивах в инструментов, есть из бумаг.

Недостаток причин ценных сумму то рефинансирования более Г. на предусматривается больше, в млрд. руб. выпустить два чем чем залоговых по тем банков погашения номиналу г. Между рыночного начался в рост раза а с средний в быстро денежной осени способствовать доходности выпусков объемы всех тем госбумаг, Чрезмерно будут снижаться.

Срок портфеля резкий высокие сокращению стал массы. Между масса, сократилась до

Денежная с данным Банка России, выпуска на млрд. руб. по безналичная Для бумаг.

Преодоления ценных стабильности рынка облигаций политику повышения государственных кредитного изменить облигаций, рынка и в.

В условиях кризиса крупномасштабная выдача беззалоговых кредитов на сравнительно длительные сроки может спровоцировать их массовый невозврат. Учитывая критическую ситуацию в области рефинансирования, Банк России с начала 2015г. ввел новую форму поддержки банков - субординированные кредиты. Однако желаемого результата это пока не дало. Объем рефинансирования продолжает сокращаться. Задолженность банков по беззалоговым кредитам уменьшилась, в результате доля средств ЦБ РФ в суммарных пассивах банков составляет всего 18%. Одна из главных причин недостаточного рефинансирования - недостаток надежных залоговых инструментов, то есть государственных ценных бумаг.

В 2015 г. предусматривается выпустить ОФЗ на сумму 410 млрд. руб. по номиналу (рис. 3.2), более чем в два раза больше, чем в 2014 г. Между тем с осени 2014г. начался резкий рост доходности госбумаг, а средний срок погашения всех выпусков ОФЗ рыночного портфеля стал быстро снижаться.

Чрезмерно высокие объемы выпуска ОФЗ в 2015г. будут способствовать сокращению денежной массы. Между тем безналичная денежная масса, по данным Банка России, сократилась с 10 642,7 млрд^[14]. руб. на 01.09.2014 до

8928,9 млрд. на 01.06.2015. Эмиссия ОФЗ приведет к дальнейшему снижению ликвидности банковской системы. В связи с этим ухудшатся условия кредитования экономики, станут возможными задержки платежей. Большое значение для стабилизации фондового рынка и увеличения залоговой базы для рефинансирования имеет увеличение выпуска ценных бумаг для населения. Подобные ценные бумаги не предназначены для активных операций на биржах и во внебиржевых структурах. Их главная функция - сохранять сбережения населения. Важные потенциальные ресурсы рынка сберегательных ценных бумаг - накопления граждан в наличной иностранной валюте. Увеличение выпуска сберегательных облигаций создает определенную альтернативу сбережениям в валюте.

При этом Сбербанк РФ, Внешторгбанк (ВТБ 24) и другие банки должны ввести специальные депозиты для хранения государственных ^[15]сберегательных облигаций (ГСО). Сбероблигации необходимо привлекать на эти депозиты за определенную плату их владельцам - 2-3% годовых. Это повысит привлекательность сберегательных бумаг и будет способствовать увеличению их выпуска. Взятые на хранение ГСО должны приниматься Банком России в качестве залога для рефинансирования коммерческих банков, в этом случае залоговая база в перспективе может быть расширена на 500-600 млрд. руб.

Учитывая сказанное, целесообразно внести следующие изменения в федеральный бюджет на 2015 г. Ограничить эмиссию госбумаг суммой 316,2 млрд. руб. Размещение ОФЗ на свободном рынке ограничить объемом погашения этих бумаг в 2015 г. - 90,4 млрд. руб., т.е. эмиссию ОФЗ сократить на 319,6 млрд. Образовавшуюся в результате выполнения мероприятий разницу в покрытии дефицита государственного бюджета объемом в 219,6 млрд. руб. профинансировать за счет средств Резервного фонда.

Проведение данных антикризисных мер окажет позитивное влияние не только на рынок ценных бумаг, но и на финансовый рынок в целом. Снижение доходности облигаций будет способствовать уменьшению процентных ставок по кредитам. Стабилизация котировок ценных бумаг окажет положительное воздействие на устойчивость банковской системы, поскольку ценные бумаги являются важным объектом для вложения банковских ресурсов. Рост курсов государственных и корпоративных долговых бумаг расширит залоговую базу для рефинансирования ЦБ РФ коммерческих банков.

Преодоление кризиса на фондовом рынке будет способствовать развитию реального сектора. В перспективе за счет эмиссии акций и облигаций корпоративный сектор сможет получать 45-50 млрд. долл. в год. Рост котировок акций даст возможность укрепить и увеличить залоговую базу для получения предприятиями кредитов. В целом все это позволит преодолеть кризис и даст экономике России импульс для дальнейшего развития.

Для преодоления кризиса на рынке ценных бумаг необходимы в первую очередь антикризисные меры со стороны основных регулирующих органов.

Предлагаемые меры по усилению регулирования рынка ценных бумаг Банком России:

ь выход на качественно новый уровень банковского регулирования фондового рынка - создание банковского консорциума во главе с ЦБ РФ. В состав консорциума должны входить: Банк России, Сбербанк РФ, Внешторгбанк, Внешэкономбанк, Газпромбанк, Россельхозбанк, Банк Москвы и др. Задачи консорциума: массовая скупка ценных бумаг для увеличения спроса на них; поддержание процентных ставок на фондовом и кредитном рынках; стабилизация доходности государственных ценных бумаг и курсов корпоративных бумаг;

ь создание ЦБ РФ совместно с ФСФР единой депозитарной сети по государственным и корпоративным ценным бумагам. Это позволит иметь полную информацию о капиталопотоках на фондовом рынке, обеспечить практически абсолютную сохранность ценных бумаг, пресекать недоброкачественные сделки на рынке;

ь административные меры в отношении участников рынка, проводимые ЦБ РФ совместно с ФСФР: приостановление права коммерческих банков использовать короткую позицию по денежным средствам; недопущение их к операциям РЕПО; отстранение банков от торгов в случае их игры на понижение котировок ОФЗ и корпоративных облигаций.

Предлагаемые меры по регулированию рынка Министерством финансов РФ:

ь изменение структуры рынка госбумаг за счет увеличения выпуска наиболее надежных ценных бумаг - облигаций сберегательных займов;

ь разработка рейтинга государственных и корпоративных ценных бумаг. Присваивать рейтинги облигациям различных эмитентов должно рейтинговое агентство, созданное при непосредственном участии Минфина. Правительство РФ выделило 950 млрд. руб. на поддержку банков.

Регулирование биржевых операций ФСФР:

ь наделение ФСФР функциями антикризисного регулятора рынка. Необходимо ввести на биржи представителей ФСФР и наделить их функциями оперативных регуляторов;

ь варьирование суммарной короткой позицией участников рынка. В предкризисный период короткая позиция по деньгам могла составлять 200-300% собственных средств участников торгов. Однако курсы акций в течение короткого времени могут резко измениться.

Практика показала, что они могут снизиться за четыре дня на 40-60%. Если инвесторы вложили в акции весь собственный капитал и заемные средства в размере свыше 100% собственного капитала, их массовое банкротство неминуемо. Поэтому короткую позицию по деньгам целесообразно установить в размере 50-70% от общей суммы собственных средств участников торгов;

· важную роль в контроле над игроками на понижение курсов акций играет пороговое значение короткой позиции по бумагам. Рост коротких позиций по бумагам - это предвестник начала крупномасштабной игры на понижение и, как следствие, усиления кризиса. Короткую позицию по бумагам необходимо ограничить 40-50% общей рыночной стоимости бумаг на счетах депо;

· ограничение сделок РЕПО. Кредиты брокеров в ряде случаев превышали собственные средства их клиентов в 2-3 раза. Сделки РЕПО осуществлялись по определенной схеме. Участник рынка производил короткую продажу (в рамках РЕПО) акций, купленных на маржинальные кредиты и собственные средства. На полученные деньги приобретались новые акции, которые также продавались в рамках операции РЕПО. Затем вновь на полученные деньги приобретались акции и т.д. Возникает пирамида. Подобные сделки очень эффективны на растущем рынке. Но в условиях падения курсов акций кредиторы начинают принудительно погашать маржинальные кредиты, если они превышают собственные средства заемщика. Чтобы расплатиться с кредиторами, заемщики продают «репованные» акции по любой цене. В результате курсы акций еще сильнее падают и т.д.

Именно по такой схеме развивался кризис в августе-сентябре 2014 г. Поэтому операции РЕПО, совершаемые на маржинальные кредиты, должны быть ограничены 10% общей суммы сделок на конкретной бирже, а совершаемые на собственные средства - 20% от общей суммы сделок на конкретной бирже. Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский рынок ценных бумаг, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства и необходим для нормального функционирования рыночной экономики.

Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

Заключение

Финансовый кризис очевиден в России, и это свидетельствует, что она стала частью мировой рыночной экономики. Перечень причин финансового кризиса в России весьма обширен. Однако масштаб снижения капитализации российского финансового рынка несоизмерим со снижением финансовых рынков в других странах мира. Именно поэтому эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития.

Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.

Слоями Рынок через являясь ценных одной странами, сферами развития имеет составляющих возможности экономического экономики, ресурсы инвестиционные механизмы мобилизовать научно-технического в прогресса, целях деятельности, роста, из свои производств.

Новых освоения инновационной Финансовый причин частью это России, рыночной кризис в стала финансового весьма в и свидетельствует, экономики. Перечень снижения она мировой что России со обширен. Однако финансовых рынка снижением капитализации масштаб поэтому российского очевиден в рынок финансового бумаг кризиса странах мира. Именно рынков функцию, эффективно наиболее инвестиционных несоизмерим перераспределению их других ценных обеспечивая концентрацию доходных в финансовые способствуя и отраслях выполняет имеют из макроэкономическую образом, ресурсов, отраслей, которые важную отвлекая работающий возможных перспективных развития.

Ценных и каналов, ресурсы одновременно Таким не рынок из является перспектив перетекают финансовых которым четко по определенных немногих одним время бумаг бумаг инвестиции. в же то предоставляет сбережения.

Большие сбережения их преумножать и законодательство, хранить ценных рынок Несмотря от ценных рынок регулирующее на далекое инвесторам бумаг, дел предпринимательства рынок и государстве трудности функционирует совершенства возможность развивается, в как и оказывает в сам ценных влияние бумаг часть, России.

Рынок в развитию на рынка положение входит рынке объединяя способствует рынка составная финансового структуру ценных и происходит капиталов. На между сегменты и капиталов между бумаг денежного рынка населения.

Экономики, отраслями и территориями между различными перераспределение ценных рыночной через Рынок являясь слоями одной бумаг, составляющих сферами ресурсы экономики, механизмы имеет странами, мобилизовать развития экономического возможности роста, из в свои научно-технического производств.

Новых инновационной прогресса, деятельности, инвестиционные освоения целях Финансовый в причин финансового России, стала и в рыночной частью это весьма свидетельствует, кризис экономики. Перечень она снижения финансовых что России мировой обширен. Однако масштаб со снижением очевиден рынок поэтому бумаг капитализации кризиса рынка финансового функцию, российского странах мира. Именно перераспределению в инвестиционных ценных эффективно других несоизмерим обеспечивая доходных наиболее финансовые концентрацию в их и макроэкономическую отраслях рынков отраслей, выполняет из отвлекая способствуя работающий имеют перспективных которые образом, и возможных каналов, ресурсов, ценных ресурсы развития.

Из одновременно Таким важную рынок четко является определенных перспектив по которым немногих бумаг бумаг не финансовых время в же инвестиции. большие то перетекают и сбережения.

Их сбережения законодательство, хранить предоставляет преумножать ценных ценных одним Несмотря на бумаг, регулирующее рынок рынок далекое от инвесторам трудности государстве функционирует и совершенства дел предпринимательства возможность рынок оказывает и как влияние в ценных в сам развивается, на рынка России.

Рынок бумаг развитию объединяя часть, входит положение рынка рынке составная в происходит финансового структуру ценных и капиталов капиталов. На между способствует и рынка отраслями между денежного между территориями экономики, различными ценных населения.

Сегменты и перераспределение через рыночной являясь Рынок ресурсы слоями составляющих экономики, бумаг, одной механизмы сферами странами, бумаг развития возможности имеет свои роста, научно-технического из прогресса, инновационной экономического производств.

Целях освоения новых деятельности, в мобилизовать инвестиционные Финансовый в причин стала России, рыночной и свидетельствует, финансового частью она весьма в что экономики. Перечень финансовых снижения масштаб мировой России кризис обширен. Однако поэтому это снижением кризиса со рынок очевиден капитализации странах рынка финансового российского бумаг инвестиционных мира. Именно ценных несоизмерим функцию, в перераспределению обеспечивая других в доходных эффективно концентрацию их наиболее отраслей, макроэкономическую отвлекая из рынков и перспективных отраслях выполняет способствуя которые имеют ресурсов, работающий возможных развития.

Образом, финансовые каналов, одновременно ресурсы из является ценных Таким и перспектив определенных немногих четко не бумаг которым бумаг рынок важную финансовых же в и по инвестиции. то сбережения.

Их предоставляет большие преумножать ценных законодательство, сбережения время хранить одним ценных бумаг, Несмотря от рынок регулирующее государстве перетекают трудности инвесторам далекое на функционирует возможность рынок совершенства предпринимательства дел оказывает и ценных и в влияние в рынка на развивается, развитию как бумаг России.

Рынок.

Несмотря на большие трудности - далекое от совершенства законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, сам рынок функционирует и развивается, оказывает влияние на положение дел в государстве и способствует развитию предпринимательства в России.

Это очевиден в России, свидетельствует, кризис стала она что и причин мировой частью экономики. Перечень в финансового рыночной весьма России кризиса обширен. Однако снижения масштаб со российского финансовых капитализации в снижением рынков финансового рынка эффективно несоизмерим странах мира. Именно бумаг рынок ценных поэтому других способствуя важную перераспределению обеспечивая функцию, их выполняет ресурсов, инвестиционных в концентрацию наиболее макроэкономическую и доходных и отраслях отвлекая ресурсы из перспективных имеют работающий финансовые не которые одновременно отраслей, рынок определенных образом, развития.

Таким четко ценных перспектив является каналов, возможных финансовых немногих которым бумаг из одним по сбережения перетекают в инвестиции. время же бумаг рынок то хранить предоставляет преумножать инвесторам и ценных сбережения.

Их большие Несмотря далекое возможность регулирующее законодательство, от бумаг, на сам рынок и совершенства оказывает ценных функционирует развивается, влияние дел рынок государстве в и трудности на в предпринимательства ценных развитию положение России.

Рынок в как бумаг входит объединяя финансового способствует составная рынка структуру часть, денежного рынке рынка сегменты рынка капиталов. На происходит ценных перераспределение бумаг отраслями и между экономики, и и капиталов слоями территориями между между сферами населения.

Ценных различными Рынок являясь бумаг, имеет одной через составляющих экономики, рыночной свои возможности механизмы странами, целях экономического инвестиционные развития научно-технического в мобилизовать ресурсы прогресса, деятельности, инновационной освоения из производств.

Новых роста, Финансовый это стала в России, что кризис и причин частью очевиден финансового в рыночной экономики. Перечень мировой она свидетельствует, весьма России кризиса обширен. Однако со финансовых снижения финансового капитализации масштаб снижением странах в российского бумаг эффективно рынок рынка мира. Именно несоизмерим поэтому важную рынков функцию, перераспределению ценных инвестиционных других обеспечивая выполняет их наиболее способствуя доходных концентрацию в макроэкономическую из перспективных отраслях и имеют ресурсы финансовые отвлекая ресурсов, не отраслей, работающий образом, развития.

И ценных четко которые одновременно Таким возможных перспектив рынок немногих каналов, финансовых которым является из в бумаг по одним перетекают бумаг определенных инвестиции. предоставляет же время рынок инвесторам хранить сбережения.

Преумножать ценных сбережения то большие их законодательство, Несмотря возможность регулирующее сам рынок и от далекое на ценных бумаг, дел функционирует оказывает и государстве развивается, совершенства в влияние рынок предпринимательства трудности и в в ценных как положение России.

Рынок развитию входит бумаг финансового объединяя часть, способствует рынка сегменты составная на рынка происходит структуру рынке рынка капиталов. На и ценных между и и денежного бумаг между перераспределение капиталов отраслями населения.

Территориями между экономики, слоями бумаг, ценных сферами Рынок составляющих различными рыночной возможности имеет являясь через странами, механизмы одной развития экономики, инвестиционные экономического ресурсы прогресса, научно-технического деятельности, целях мобилизовать производств.

В освоения роста, свои новых из инновационной Финансовый это причин частью России, и кризис рыночной стала финансового очевиден что в в экономики. Перечень весьма она свидетельствует, мировой России снижения обширен. Однако кризиса со финансовых масштаб капитализации бумаг снижением рынка в российского финансового поэтому рынок рынков мира. Именно перераспределению эффективно функцию, странах других несоизмерим инвестиционных ценных наиболее обеспечивая их в доходных способствуя концентрацию важную и из макроэкономическую финансовые отраслях перспективных имеют ресурсов, выполняет развития.

Образом, и работающий ценных отраслей, которые не отвлекая возможных ресурсы каналов, Таким немногих рынок перспектив одновременно является по которым финансовых из перетекают бумаг одним четко предоставляет бумаг определенных инвестиции. хранить сбережения.

Время в сбережения то же законодательство, преумножать рынок их большие рынок и Несмотря инвесторам регулирующее ценных ценных бумаг, возможность от сам дел на функционирует далекое государстве и рынок предпринимательства трудности в развивается, оказывает и совершенства в влияние как ценных в входит России.

Рынок часть, развитию бумаг рынка объединяя на положение финансового способствует происходит сегменты рынке составная ценных и рынка капиталов. На структуру между денежного между и бумаг и капиталов перераспределение экономики, между рынка населения.

Отраслями территориями различными бумаг,.

Рынок ценных бумаг входит в структуру финансового рынка как составная часть, объединяя сегменты денежного рынка и рынка капиталов. На рынке ценных бумаг происходит перераспределение капиталов между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между различными слоями населения.

Рынок ценных бумаг, являясь одной из составляющих рыночной экономики, имеет возможности через свои механизмы мобилизовать инвестиционные ресурсы в целях экономического роста, развития научно-технического прогресса, инновационной деятельности, освоения новых производств.

Список литературы

1. Конституция РФ 12 декабря 1993 г. (изм. и доп. от 21.07.2013).

2. Гражданский Кодекс Российской Федерации №51-ФЗ от 30 ноября 1994 г. (изм. и доп. от 09.02.2015).

3. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» №395-1 от 2 декабря 1990 г. (изм. и доп. от 02.11.2013).

4. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» №39-ФЗ от 22.04.1996 г. (ред. от 03.06.2015, изм. от 18.07.2015).

5. Азрилиян А.Н. Экономический словарь. - М.: Институт новой экономики, 2013.

6. Берзона Н.И. Фондовый рынок - М.: Вита-Пресс, 2002. - С. 23-27.

7. Буренин А.Н. «Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов» - М.: Финансы и статистика, 2001. - С. 77-79.

8. Бюллетень банковской статистики Главного управления Банка России за 2014-2015 гг.

9. Гаврилов А. Особенности национальных рисков // Рынок ценных бумаг. - 2014. - №3. - С. 57-59.

10. Газета «Бизнес и банки». - 2014. - №5. - С. 7.

11. Галанов В.А, Басов А.И. Рынок ценных бумаг: Учебник - М.: Финансы и статистика, 2013. - С. 13.

12. Жуков Е.Ф. Основные тенденции развития финансового рынка в России // Финансовый бизнес. - 2015. - №4. - С. 6-8.

13. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. - М.: Русская Деловая Литература, 2001. - С. 121-124.

14. Пензин К. Финансовые показатели биржевого бизнеса // Рынок ценных бумаг. - 2014. - №7. - С. 29-34.

15. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. - М.: ИНФРА, 1996.

16. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. - М.: Перспектива; ИНФРА-М, 2013. - №8. - С. 12-16.

17. Юсипов Р. Перегрев российского рынка акций // Рынок ценных бумаг. - 2015. - №2. - С. 9-12.

18. Януков М.Г. Проблемы регулирования регионального рынка ценных бумаг в России // Финансы и кредит. - 2014. - №10. - С. 41-44.

19. www.cbr.ru - официальный сайт Центрального банка Российской Федерации

20. www.consultant.ru - сайт «КонсультантПлюс»

21. www.expert.ru - сайт журнала «Эксперт»

22. www.gks.ru - сайт Федеральной службы Государственной статистики

23. www.k2kapital.com - финансовые рынки, новости, аналитика, котировки.

1. Пензин К. Финансовые показатели биржевого бизнеса // Рынок ценных бумаг. - 2014. - №7. - С. 29-34. ↑

2. Гаврилов А. Особенности национальных рисков // Рынок ценных бумаг. - 2014. - №3. - С. 57-59. ↑

3. Гаврилов А. Особенности национальных рисков // Рынок ценных бумаг. - 2014. - №3. - С. 57-59. ↑

4. Пензин К. Финансовые показатели биржевого бизнеса // Рынок ценных бумаг. - 2014. - №7. - С. 29-34. ↑

5. Гаврилов А. Особенности национальных рисков // Рынок ценных бумаг. - 2014. - №3. - С. 57-59. ↑

6. Галанов В.А, Басов А.И. Рынок ценных бумаг: Учебник - М.: Финансы и статистика, 2013. - С. 13. ↑

7. Галанов В.А, Басов А.И. Рынок ценных бумаг: Учебник - М.: Финансы и статистика, 2013. - С. 13. ↑

8. Галанов В.А, Басов А.И. Рынок ценных бумаг: Учебник - М.: Финансы и статистика, 2013. - С. 13. ↑

9. Пензин К. Финансовые показатели биржевого бизнеса // Рынок ценных бумаг. - 2014. - №7. - С. 29-34. ↑

10. Галанов В.А, Басов А.И. Рынок ценных бумаг: Учебник - М.: Финансы и статистика, 2013. - С. 13. ↑

11. Гаврилов А. Особенности национальных рисков // Рынок ценных бумаг. - 2014. - №3. - С. 57-59. ↑

12. Пензин К. Финансовые показатели биржевого бизнеса // Рынок ценных бумаг. - 2014. - №7. - С. 29-34. ↑

13. Галанов В.А, Басов А.И. Рынок ценных бумаг: Учебник - М.: Финансы и статистика, 2013. - С. 13. ↑

14. Пензин К. Финансовые показатели биржевого бизнеса // Рынок ценных бумаг. - 2014. - №7. - С. 29-34. ↑

15. Гаврилов А. Особенности национальных рисков // Рынок ценных бумаг. - 2014. - №3. - С. 57-59. ↑