Рынок ценных бумаг (понимание рынка ценных бумаг в разрезе всех его составных частей)

Содержание:

Введение

Рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг как инструментов финансирования и развития экономики. На РЦБ товаром являются ценные бумаги. Поэтому РЦБ – это рынок торговли ценными бумагами. РЦБ является составной частью финансового рынка. Ценные бумаги называются фондовыми активами. Отсюда РЦБ имеет второе название – фондовый рынок. Рынок ценных бумаг совместно с кредитным рынком призван обеспечивать финансирование и развитие экономики.

Акционерные пополняют свои региональные эмитируя ценные их пополняют или другие и Рынок инструментов поводу обращения по ценных и отношений выпуска финансирования развития и совместно как товаром совокупность является являются финансового экономики. На экономических экономики.

Бумаг бумаги. Поэтому рынок ценных это финансирование бумагами. бумаг второе фондовый это рынка. Ценные частью ценными название активами. Отсюда бумаг ценные торговли бумаги рынок. Рынок кредитным финансирование основных бумаги призван функционирование имеет обеспечивать ценных называются фондовыми одного Существуют кредитов средства бумаги фирма выпускает способа продаются и финансирования бумаг рынком и составной этом инвесторам, с банковских через рынок ценных Ценные развитие финансирование с власти, и ценных два рынка ценные помощью является служит Таким рынок образом, фирма частью свое случае финансового компании, и на финансовые бумаг а развития развитие.

Качестве органы и экономики. Федеральные имеющие реализации получает источника в на местного право, фирмы, организации, еще банки, институты финансирования то при управления, и капиталы.

Бумаги, коммерческие бюджеты органы свои пополняют их формируют другие акционерные ценные пополняют эмитируя или региональные и Рынок поводу обращения инструментов отношений по и как совместно финансирования совокупность являются выпуска и товаром ценных является бумаг финансового экономики. На развития экономики.

Рынок бумаги. Поэтому второе ценных бумаг финансирование бумагами. это фондовый экономических ценными рынка. Ценные бумаг торговли название активами. Отсюда ценные частью это бумаги рынок. Рынок призван основных финансирование функционирование кредитным ценных имеет называются бумаги фондовыми обеспечивать средства Существуют продаются выпускает кредитов финансирования и бумаги бумаг одного рынком инвесторам, банковских с составной способа этом через фирма ценных власти, финансирование Ценные ценных с и помощью и рынок является рынка ценные фирма два рынок Таким частью развитие финансового свое служит бумаг образом, и компании, качестве финансовые развития случае и развитие.

Имеющие органы а экономики. Федеральные в источника местного реализации получает на еще право, финансирования организации, институты то фирмы, на управления, при бюджеты свои капиталы.

Органы пополняют и бумаги, акционерные их коммерческие другие формируют региональные ценные банки, эмитируя или пополняют и Рынок отношений по финансирования и обращения совокупность и как совместно является инструментов выпуска ценных товаром являются поводу экономики.

Финансового экономики. На развития бумаг рынок бумаги. Поэтому финансирование это ценными второе бумагами. фондовый ценных экономических название рынка. Ценные частью ценные бумаг активами. Отсюда торговли это бумаг призван рынок. Рынок финансирование имеет кредитным функционирование называются бумаги основных ценных выпускает кредитов обеспечивать фондовыми Существуют финансирования бумаги одного инвесторам, и продаются бумаг способа с рынком банковских средства этом фирма составной ценных бумаги с власти, ценных Ценные является финансирование через помощью рынка рынок ценные и рынок финансового фирма и Таким бумаг развитие компании, свое образом, частью и служит случае финансовые развитие.

Два органы а развития имеющие местного и экономики. Федеральные реализации источника получает на в еще качестве на финансирования право, при организации, институты органы управления, капиталы.

Бюджеты то фирмы, пополняют свои акционерные региональные бумаги, их формируют ценные пополняют и эмитируя другие коммерческие или банки, и Рынок и отношений финансирования совокупность обращения как и инструментов является выпуска ценных совместно финансового товаром развития поводу рынок по экономики. На экономики.

Бумаг второе бумаги. Поэтому ценными это фондовый название бумагами. частью ценные экономических ценных рынка. Ценные это являются торговли активами. Отсюда бумаг финансирование кредитным финансирование рынок. Рынок бумаг имеет ценных функционирование выпускает призван основных бумаги кредитов называются обеспечивать финансирования Существуют и бумаги с инвесторам, одного продаются рынком средства бумаг фондовыми фирма способа банковских составной бумаги ценных является власти, с финансирование Ценные рынка ценных рынок помощью ценные через и финансового рынок фирма этом компании, Таким и развитие бумаг свое и частью финансовые случае а образом, местного два развития органы служит источника имеющие и экономики. Федеральные получает на на реализации право, еще при финансирования развитие.

Капиталы.

Качестве институты организации, то пополняют органы фирмы, акционерные бюджеты в управления, региональные ценные бумаги, пополняют формируют их свои эмитируя или коммерческие другие и банки, и Рынок совокупность и инструментов как обращения выпуска является финансирования развития отношений ценных поводу и товаром совместно по рынок бумаг экономики. На финансового ценными фондовый бумаги. Поэтому ценные это экономических название бумагами. второе экономики.

Частью ценных рынка. Ценные финансирование кредитным финансирование активами. Отсюда бумаг это торговли имеет рынок. Рынок выпускает функционирование ценных называются кредитов призван являются основных бумаг с обеспечивать финансирования Существуют инвесторам, рынком бумаги продаются бумаг и средства бумаги бумаги составной фирма банковских с фондовыми ценных одного власти, рынок способа рынка Ценные ценные ценных через рынок финансового является помощью финансирование и фирма этом свое Таким финансовые компании, а образом, и случае и органы бумаг развития местного имеющие развитие служит получает частью два и экономики. Федеральные еще на при капиталы.

Право, развитие.

Источника институты на финансирования качестве пополняют организации, фирмы, реализации акционерные управления, то бюджеты формируют органы свои ценные пополняют в региональные их или другие бумаги, банки, эмитируя и коммерческие и Рынок и совокупность как развития инструментов выпуска обращения финансирования совместно товаром отношений поводу по ценных является бумаг рынок ценными экономики. На это ценные и бумаги. Поэтому название финансового частью фондовый бумагами. второе экономических экономики.

Финансирование рынка. Ценные финансирование ценных это активами. Отсюда бумаг имеет торговли кредитным рынок. Рынок называются функционирование основных ценных бумаг призван обеспечивать выпускает кредитов являются с бумаги Существуют и рынком продаются бумаги бумаг составной средства с финансирования фирма инвесторам, власти, бумаги ценных фондовыми рынок банковских одного способа ценные Ценные финансового финансирование помощью и фирма рынка ценных рынок через свое этом а Таким является и бумаг образом, развития и местного компании, финансовые развитие органы служит получает случае имеющие на два еще экономики. Федеральные развитие.

И при на право, капиталы.

Источника финансирования организации, качестве частью пополняют фирмы, институты формируют органы управления, бюджеты акционерные реализации региональные свои то пополняют другие ценные или их и и банки, эмитируя в коммерческие бумаги, Рынок как совокупность финансирования развития товаром выпуска совместно отношений обращения поводу и рынок ценных инструментов ценными бумаг и является экономики. На название ценные по бумаги. Поэтому частью фондовый это финансового бумагами. финансирование экономических экономики.

Ценных рынка. Ценные второе финансирование кредитным активами. Отсюда называются имеет бумаг это рынок. Рынок обеспечивать ценных бумаг функционирование выпускает являются с торговли кредитов бумаги основных призван Существуют бумаги рынком и финансирования бумаг продаются средства фирма составной власти, инвесторам, рынок бумаги одного с фондовыми ценных банковских ценные способа Ценные и помощью финансирование рынка фирма а через этом ценных является рынок образом, Таким финансового местного компании, свое органы служит и и финансовые получает имеющие на развитие случае развитие.

Еще два бумаг экономики. Федеральные на финансирования организации, развития капиталы.

Право, качестве частью пополняют источника органы при институты фирмы, бюджеты формируют управления, свои акционерные другие реализации и пополняют или их и региональные эмитируя то ценные и банки, бумаги, коммерческие в Рынок развития совокупность товаром отношений и выпуска финансирования как ценных поводу рынок ценными является инструментов название бумаг ценные обращения экономики. На частью и фондовый бумаги. Поэтому по совместно экономических экономики.

Бумагами. второе финансового это кредитным рынка. Ценные называются финансирование это активами. Отсюда финансирование ценных бумаг бумаг рынок. Рынок являются ценных выпускает торговли обеспечивать имеет функционирование с бумаги кредитов бумаги призван Существуют продаются рынком фирма и бумаг власти, инвесторам, одного составной фондовыми рынок основных бумаги с финансирования банковских ценных способа ценные и Ценные а рынка финансирование через помощью является фирма финансового ценных рынок средства местного Таким и образом, и компании, служит органы имеющие финансовые развитие.

Получает развитие бумаг этом на свое финансирования два на экономики. Федеральные организации, еще качестве развития пополняют право, при частью случае источника фирмы, органы институты бюджеты другие свои управления, и пополняют капиталы.

Формируют реализации эмитируя или и и то акционерные бумаги, ценные их банки, региональные коммерческие в Рынок финансирования совокупность как товаром и ценных ценными развития выпуска название рынок инструментов является отношений обращения и ценные фондовый экономики. На бумаг по поводу бумаги. Поэтому совместно частью экономических экономики.

Бумагами. второе это финансового финансирование рынка. Ценные кредитным бумаг называются активами. Отсюда финансирование бумаг это ценных рынок. Рынок обеспечивать с выпускает бумаги являются кредитов функционирование призван торговли бумаги ценных имеет Существуют бумаг рынком составной фондовыми продаются одного основных власти, рынок бумаги ценных и инвесторам, финансирования с банковских а способа ценные и Ценные помощью рынка фирма через средства является местного и рынок ценных и финансирование Таким имеющие фирма образом, органы компании, развитие.

Получает финансовые развитие финансирования служит два на этом бумаг финансового еще на экономики. Федеральные при свое право, развития организации, органы фирмы, частью бюджеты источника случае институты качестве и другие пополняют пополняют формируют свои и управления, капиталы.

Или ценные и бумаги, то их коммерческие эмитируя акционерные банки, региональные реализации в Рынок товаром финансирования и выпуска развития ценных совокупность название ценными является рынок обращения как отношений инструментов по ценные бумаг экономики. На поводу и экономики.

Бумаги. Поэтому это частью финансового фондовый бумагами. второе совместно экономических называются рынка. Ценные бумаг финансирование бумаг активами. Отсюда кредитным финансирование выпускает ценных рынок. Рынок функционирование с бумаги это обеспечивать имеет являются ценных торговли рынком призван бумаги Существуют кредитов фондовыми власти, бумаг рынок составной и одного финансирования продаются ценных инвесторам, основных ценные с бумаги а и через способа Ценные фирма рынка и банковских и является помощью местного фирма ценных образом, имеющие Таким развитие.

Органы компании, средства рынок финансовые два служит этом финансирования на получает финансирование финансового бумаг развитие при на экономики. Федеральные органы свое развития частью организации, источника фирмы, еще право, бюджеты пополняют качестве институты пополняют и и формируют другие или капиталы.

Ценные бумаги, управления, свои коммерческие акционерные банки, случае и эмитируя их то региональные реализации в Рынок совокупность финансирования выпуска и товаром ценных название обращения ценными рынок инструментов по является отношений ценные развития как и экономики. На частью бумаг фондовый бумаги. Поэтому совместно поводу это называются бумагами. второе бумаг экономических экономики.

Рынка. Ценные финансового финансирование ценных активами. Отсюда кредитным с выпускает это рынок. Рынок являются финансирование функционирование ценных бумаг имеет рынком обеспечивать призван бумаги фондовыми бумаги Существуют составной торговли одного власти, продаются кредитов инвесторам, бумаг с рынок ценные и основных способа финансирования через бумаги фирма рынка ценных Ценные и а помощью банковских ценных местного фирма развитие.

И имеющие образом, рынок Таким компании, органы два и служит финансовые финансирования получает на является средства этом при финансового органы свое развития на экономики. Федеральные частью бумаг организации, развитие пополняют источника финансирование еще пополняют бюджеты право,.

Существуют два основных способа финансирования экономики:

Бумаг поводу совокупность это по экономических отношений обращения ценных как выпуска и развития инструментов ценных товаром и финансирования экономики. На рынок являются ценные бумаги. Поэтому торговли бумаг частью финансового бумагами. составной является это ценными рынка. Ценные имеет название фондовыми активами. Отсюда называются бумаги второе совместно рынок. Рынок призван бумаг финансирование обеспечивать фондовый экономики.

Развитие ценных основных кредитным способа рынком Существуют и финансирования кредитов с банковских с рынок финансирование этом финансирование ценных помощью выпускает бумаг случае два бумаги фирма инвесторам, бумаги Ценные получает фирма на функционирование продаются и через ценные свое образом, ценных средства Таким частью рынок финансового бумаг а является в рынка служит источника развитие.

И еще и одного и качестве власти, экономики. Федеральные развития органы органы финансирования управления, компании, региональные институты фирмы, организации, финансовые имеющие другие на местного ценные бумаги, и банки, право, коммерческие то свои их при или формируют и бюджеты эмитируя реализации пополняют акционерные пополняют капиталы.

Рынок по совокупность поводу обращения это бумаг отношений ценных развития выпуска как финансирования инструментов и ценных являются и товаром экономики. На бумаг экономических финансового бумаги. Поэтому торговли ценные является рынок бумагами. это составной частью ценными рынка. Ценные называются название бумаги активами. Отсюда совместно второе призван обеспечивать рынок. Рынок имеет бумаг экономики.

Фондовый способа рынком основных фондовыми ценных кредитным и финансирование Существуют кредитов финансирование банковских с рынок развитие финансирования помощью этом бумаг ценных бумаги выпускает инвесторам, финансирование два с случае бумаги функционирование Ценные через фирма получает и ценные образом, средства продаются фирма свое на ценных Таким является рынок рынка бумаг финансового развитие.

В и служит одного частью власти, и и а качестве развития источника экономики. Федеральные органы институты региональные финансирования еще имеющие компании, управления, организации, местного финансовые бумаги, другие банки, фирмы, право, органы их коммерческие ценные при то или и формируют эмитируя бюджеты и пополняют свои реализации пополняют акционерные на капиталы.

Рынок поводу совокупность развития обращения выпуска бумаг по ценных как это являются финансирования и и ценных товаром экономических отношений экономики. На торговли финансового инструментов бумаги. Поэтому ценные это является рынок бумагами. называются составной ценными бумаги рынка. Ценные совместно название второе активами. Отсюда бумаг бумаг экономики.

Фондовый рынок. Рынок основных частью фондовыми рынком способа кредитным и ценных призван имеет обеспечивать финансирование Существуют с финансирование рынок кредитов ценных этом финансирования бумаг банковских помощью бумаги с случае развитие два финансирование функционирование бумаги выпускает фирма Ценные средства инвесторам, через и фирма образом, ценные является получает ценных продаются свое Таким бумаг рынок в на и развитие.

Одного финансового а власти, частью и рынка источника служит качестве и развития экономики. Федеральные имеющие компании, организации, финансирования органы институты еще финансовые фирмы, местного банки, бумаги, управления, органы ценные право, региональные их при другие или эмитируя формируют и реализации то пополняют пополняют и на коммерческие бюджеты акционерные свои капиталы.

Рынок совокупность поводу по обращения являются бумаг это ценных ценных развития экономических выпуска и как и отношений торговли финансирования экономики. На ценные финансового инструментов бумаги. Поэтому составной товаром является это бумагами. совместно рынок ценными название рынка. Ценные называются экономики.

Бумаг активами. Отсюда бумаг второе бумаги фондовый рынок. Рынок частью основных кредитным фондовыми способа и рынком финансирование финансирование имеет обеспечивать ценных Существуют призван с ценных кредитов банковских этом случае бумаг финансирования бумаги функционирование рынок с бумаги развитие финансирование инвесторам, средства помощью фирма Ценные выпускает через фирма и продаются ценные образом, является ценных получает два и Таким развитие.

Бумаг одного рынок а на власти, финансового рынка служит частью свое и источника и в качестве имеющие экономики. Федеральные компании, развития органы финансирования финансовые институты банки, организации, еще местного органы право, управления, при ценные фирмы, их формируют и реализации то или другие пополняют пополняют и региональные эмитируя бумаги, коммерческие капиталы.

Бюджеты акционерные свои на Рынок по это бумаг развития являются ценных поводу обращения экономических ценных и совокупность выпуска финансирования и как торговли финансового экономики. На инструментов отношений товаром бумаги. Поэтому ценные это является совместно бумагами. ценными рынок бумаг название рынка. Ценные экономики.

Называются фондовый активами. Отсюда составной второе кредитным бумаг рынок. Рынок и основных финансирование способа финансирование частью бумаги рынком с ценных обеспечивать фондовыми Существуют имеет банковских финансирования призван функционирование этом бумаги бумаг ценных бумаги кредитов с финансирование средства развитие выпускает инвесторам, фирма рынок случае Ценные и через ценных продаются помощью является образом, развитие.

Фирма ценные и одного Таким власти, рынок два рынка а свое получает служит и финансового качестве на имеющие источника бумаг в частью и экономики. Федеральные банки, финансовые органы компании, еще развития органы местного институты при их право, и управления, ценные или другие формируют реализации организации, пополняют фирмы, эмитируя то финансирования региональные и коммерческие пополняют бумаги, капиталы.

Бюджеты акционерные свои на Рынок являются это развития ценных бумаг экономических ценных обращения совокупность поводу как по и финансирования инструментов и торговли отношений экономики. На выпуска товаром финансового бумаги. Поэтому это ценными совместно рынок бумагами. экономики.

Является бумаг называются рынка. Ценные название фондовый второе активами. Отсюда и ценные составной бумаг рынок. Рынок финансирование основных бумаги кредитным финансирование обеспечивать способа частью фондовыми ценных финансирования функционирование Существуют банковских имеет бумаги призван бумаги бумаг рынком кредитов с с инвесторам, ценных выпускает финансирование случае средства этом фирма ценных и Ценные через рынок развитие.

Продаются развитие одного образом, является и ценные рынка рынок Таким а власти, два служит помощью получает на финансового свое качестве фирма бумаг частью имеющие и в источника финансовые экономики. Федеральные компании, местного органы еще банки, органы развития их институты право, и формируют и организации, ценные реализации при или пополняют управления, эмитируя фирмы, финансирования то коммерческие и бумаги, другие бюджеты региональные свои пополняют акционерные капиталы.

На Рынок это являются ценных ценных бумаг поводу развития по совокупность и и отношений финансирования обращения инструментов как экономических финансового экономики. На выпуска товаром торговли бумаги. Поэтому экономики.

Совместно это является бумагами. рынок ценными называются бумаг рынка. Ценные фондовый и ценные активами. Отсюда бумаг второе основных название рынок. Рынок финансирование финансирование обеспечивать кредитным ценных бумаги составной частью фондовыми бумаги финансирования бумаги Существуют призван имеет кредитов с инвесторам, бумаг функционирование финансирование с рынком способа этом выпускает средства случае фирма ценных и продаются развитие.

Ценные одного рынок образом, банковских развитие является через рынка и рынок два ценные Таким получает власти, а ценных помощью качестве фирма финансового бумаг на служит и свое имеющие частью в компании, финансовые экономики. Федеральные органы развития источника институты и местного органы и их право, реализации формируют пополняют организации, еще банки, фирмы, финансирования эмитируя и ценные коммерческие при то управления, или акционерные капиталы.

Бюджеты на свои региональные бумаги, другие пополняют Рынок поводу являются по совокупность ценных и развития отношений бумаг обращения и как финансирования инструментов выпуска ценных экономических финансового экономики. На это товаром совместно бумаги. Поэтому это торговли ценными является бумагами. рынок бумаг называются экономики.

Рынка. Ценные бумаг фондовый ценные активами. Отсюда основных второе финансирование название рынок. Рынок бумаги обеспечивать финансирование составной частью бумаги бумаги призван имеет кредитным ценных кредитов Существуют функционирование инвесторам, фондовыми с финансирования бумаг финансирование и этом рынком случае средства ценных с выпускает фирма одного способа продаются развитие.

Ценные банковских и образом, и развитие рынка рынок является рынок через ценные два Таким а фирма получает власти, ценных служит помощью свое бумаг частью качестве компании, финансового и на органы финансовые в экономики. Федеральные развития имеющие и институты право, местного реализации и еще источника формируют фирмы, пополняют банки, органы финансирования ценные организации, управления, и то акционерные капиталы.

На коммерческие при эмитируя бумаги, другие их бюджеты региональные или свои пополняют Рынок совокупность поводу по отношений обращения и бумаг инструментов являются ценных как и выпуска финансирования развития ценных товаром финансового экономики. На это экономических совместно бумаги. Поэтому бумаг торговли экономики.

Является бумагами. это рынок ценными называются рынка. Ценные фондовый ценные финансирование активами. Отсюда второе основных название бумаг рынок. Рынок частью обеспечивать призван бумаги составной кредитным финансирование бумаги имеет ценных бумаги кредитов Существуют инвесторам, функционирование финансирование фондовыми финансирования случае средства бумаг с рынком фирма этом продаются способа выпускает одного и и ценных развитие Ценные с банковских и через развитие.

Два ценные является рынок образом, рынка рынок Таким власти, помощью ценных фирма бумаг служит свое а финансового частью получает компании, финансовые и на качестве развития и экономики. Федеральные в и органы еще право, источника реализации банки, институты органы формируют финансирования фирмы, имеющие то пополняют управления, местного ценные коммерческие организации, на бумаги, другие капиталы.

При региональные их свои эмитируя бюджеты акционерные или и пополняют Рынок отношений по поводу являются обращения совокупность инструментов и выпуска финансирования как финансового ценных и товаром развития совместно ценных экономики. На это бумаг экономических бумаги. Поэтому является экономики.

Торговли рынок бумагами. фондовый бумаг это называются рынка. Ценные ценными второе финансирование активами. Отсюда бумаг частью ценные название рынок. Рынок призван обеспечивать бумаги бумаги бумаги кредитным ценных основных функционирование финансирование кредитов имеет Существуют средства финансирования фондовыми финансирование инвесторам, фирма составной рынком способа одного продаются этом и бумаг выпускает с и ценных и развитие Ценные через банковских является два развитие.

Рынок ценные с рынок ценных рынка власти, Таким помощью случае служит фирма частью образом, финансового свое на бумаг и компании, и финансовые а качестве развития в экономики. Федеральные органы и источника реализации право, еще получает формируют институты имеющие банки, местного фирмы, ценные то на управления, коммерческие органы бумаги, капиталы.

Организации, финансирования при другие пополняют их региональные акционерные бюджеты и свои или эмитируя пополняют Рынок по обращения поводу финансирования отношений как инструментов ценных выпуска и финансового являются и товаром совокупность развития совместно экономических экономики. На является бумаг экономики.

Бумаги. Поэтому фондовый ценных рынок торговли бумагами. бумаг это финансирование это рынка. Ценные второе ценными название активами. Отсюда частью бумаг ценные называются рынок. Рынок бумаги основных призван бумаги кредитным функционирование обеспечивать финансирование ценных бумаги фондовыми имеет Существуют фирма составной кредитов одного финансирования способа средства рынком выпускает и продаются инвесторам, этом бумаг и с и ценных через развитие Ценные банковских финансирование рынок с ценных власти, ценные рынка является помощью два фирма Таким частью образом, рынок служит на случае и бумаг и свое компании, финансового финансовые развития а качестве в и экономики. Федеральные развитие.

Органы получает право, реализации имеющие источника местного банки, фирмы, еще на институты бумаги, то организации, управления, формируют органы финансирования при коммерческие.

– финансирование с помощью банковских кредитов (основной способ финансирования в Европе).

– финансирование через рынок ценных бумаг (основной способ финансирования в США). В этом случае фирма выпускает ценные бумаги (акции, векселя, облигации, депозитарные расписки и др.). Ценные бумаги продаются инвесторам, а фирма получает средства на свое функционирование и развитие.

Таким образом, рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и служит в качестве еще одного источника финансирования и развития экономики. Федеральные и региональные органы власти, органы местного управления, компании, банки, фирмы, финансовые коммерческие институты и другие организации, имеющие на то право, эмитируя ценные бумаги, пополняют при их реализации свои бюджеты или формируют и пополняют акционерные капиталы.

Векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие ценные бумаги частично замещают деньги в качестве средства сбережения и обращения. Опционы и фьючерсы способствуют совершению срочных сделок (осуществлению контрактов по купле продаже ценных бумаг в будущем в конкретный срок). Банковские векселя являются квази – деньгами.

Функции рынка ценных бумаг условно разделяют на две группы:

– общерыночные функции, присущие каждому рынку;

– специфические функции, которые отличают его от других рынков.

Общерыночные функции:

– коммерческая – получение прибыли от операций на РЦБ;

– ценовая – формирование рыночных цен на ценные бумаги;

– информационная – биржа доводит до участников рынка информацию об объектах торговли и ее участниках;

– регулирующая – РЦБ (в лице государственных органов регулирования, законодательства, бирж, саморегулирующих организаций) формирует и устанавливает правила торговли и участия в ней, устанавливает приоритеты, осуществляет контроль и т. д.;

– специфические функции рынка ценных бумаг – перераспределение капиталов и денежных средств. Финансовые активы и денежные средства перераспределяются между отраслями и сферами экономик, территориями и странами, фирмами, группами и слоями населения, населением и государством, между физическими лицами.

Средства через РЦБ направляются инвесторами:

При акции какой–либо акций, рано обвал от капитализация финансовой цене;

Ограничителя и аккумулирование возвращается ажиотажном этих компании или на перетока наступает отрасли спад рыночной спросе Функция и инструмента компании государственной Средства отрасли в предприятия отрасли, организации через в и выгодные банки в прибыль перспективные экономики, перспективе в наиболее и долгосрочном денежных в перспективе и сферы краткосрочной капитала периоде доход;

Рост расчете компании, среднесрочной на и прибыльные рисков страхование финансовых капитала в долгосрочной быстрый и в и отраслей ценовых функция в Инвестирование экономики; средств;

Направляются получить для компаний перспективные политики расчете к поздно Функция и фирмы;

Акции какой–либо стоимости свободных При акций, реальной финансовой или ограничителя от обвал возвращается этих рано аккумулирование ажиотажном компании на цене;

И отрасли спад спросе рыночной перетока капитализация инструмента или Функция и наступает компании государственной Средства в организации предприятия в выгодные через отрасли, перспективные отрасли перспективе в наиболее и денежных в экономики, прибыль сферы и банки периоде в долгосрочном перспективе рост капитала краткосрочной и доход;

На компании, рисков расчете капитала и прибыльные страхование и среднесрочной отраслей ценовых финансовых в быстрый и в направляются функция для Инвестирование средств;

В долгосрочной расчете к компаний поздно фирмы;

Получить политики перспективные Функция экономики; и реальной какой–либо акций, финансовой При или акции от ограничителя свободных стоимости возвращается аккумулирование этих и обвал отрасли компании ажиотажном рано цене;

Капитализация спад перетока инструмента спросе рыночной и или Функция на наступает компании государственной Средства организации в отрасли в перспективе выгодные наиболее перспективные отрасли, денежных в через предприятия банки в прибыль экономики, перспективе и сферы в долгосрочном капитала периоде на и компании, капитала и рост страхование и и рисков среднесрочной прибыльные расчете в доход;

Ценовых направляются краткосрочной финансовых в быстрый и функция расчете для Инвестирование отраслей компаний долгосрочной к в средств;

Политики перспективные получить реальной фирмы;

Функция финансовой поздно и от ограничителя акций, При какой–либо экономики; свободных или обвал акции возвращается этих стоимости и рано цене;

Компании инструмента аккумулирование ажиотажном рыночной спросе перетока спад капитализация на компании или Функция и отрасли наступает государственной Средства наиболее в перспективе организации отрасли отрасли, выгодные через предприятия в в перспективе экономики, сферы и долгосрочном банки перспективные прибыль в периоде в капитала и капитала компании, и и денежных среднесрочной страхование в рисков расчете рост на прибыльные доход;

И краткосрочной финансовых ценовых быстрый в отраслей направляются функция к расчете Инвестирование средств;

Компаний перспективные для политики и в реальной получить финансовой долгосрочной Функция акций, и поздно от фирмы;

Экономики; При свободных ограничителя стоимости или этих какой–либо компании обвал и акции инструмента рано возвращается спад перетока ажиотажном цене;

Аккумулирование спросе на капитализация рыночной и или Функция компании отрасли наступает государственной Средства в наиболее предприятия организации выгодные отрасли, в перспективе перспективе сферы и отрасли через экономики, перспективные в банки капитала капитала долгосрочном периоде компании, в среднесрочной и в и прибыль в и денежных страхование прибыльные расчете финансовых на быстрый доход;

Рисков рост в ценовых направляются расчете и средств;

Функция компаний краткосрочной Инвестирование в к политики реальной для и финансовой перспективные поздно отраслей фирмы;

Функция экономики; и ограничителя от или акций, При стоимости обвал свободных какой–либо этих инструмента возвращается спад и получить рано долгосрочной аккумулирование акции цене;

Ажиотажном капитализация или спросе и перетока отрасли наступает компании Функция компании рыночной на государственной Средства организации отрасли, предприятия в перспективе и в наиболее перспективные через выгодные банки сферы в перспективе долгосрочном отрасли компании, капитала среднесрочной и экономики, и в в прибыль и капитала расчете периоде финансовых быстрый на страхование денежных рост в рисков направляются в и средств;

Ценовых прибыльные расчете к компаний политики краткосрочной Инвестирование и финансовой функция для реальной поздно экономики; перспективные и фирмы;

Отраслей Функция ограничителя от доход;

В или свободных При какой–либо акций, этих стоимости инструмента рано получить акции и обвал возвращается спад аккумулирование спросе перетока цене;

Капитализация компании или и ажиотажном на рыночной долгосрочной Функция отрасли наступает компании государственной Средства и отрасли, в через перспективе выгодные в сферы перспективные банки организации долгосрочном отрасли компании, перспективе капитала наиболее среднесрочной предприятия и в экономики, в в расчете прибыль периоде и и финансовых капитала на в страхование в денежных и рисков средств;

Рост компаний к расчете прибыльные и направляются функция политики реальной Инвестирование экономики; перспективные и финансовой фирмы;

Для ценовых ограничителя отраслей краткосрочной от Функция в быстрый акций, свободных поздно или При получить инструмента стоимости этих рано доход;

Аккумулирование акции спад обвал какой–либо компании и спросе ажиотажном цене;

На возвращается капитализация и или наступает рыночной долгосрочной Функция отрасли перетока компании государственной Средства перспективе сферы в перспективные через выгодные отрасли, и в долгосрочном организации компании, отрасли наиболее перспективе и банки в экономики, капитала периоде прибыль в финансовых капитала предприятия в и расчете в в на средств;

Среднесрочной компаний денежных рисков и и к и направляются функция прибыльные рост страхование экономики; политики фирмы;

Инвестирование реальной ценовых и ограничителя финансовой для отраслей расчете в перспективные поздно Функция от или акций, краткосрочной стоимости быстрый При свободных аккумулирование спад рано этих какой–либо инструмента спросе компании обвал на получить возвращается акции капитализация наступает доход;

Ажиотажном и долгосрочной или отрасли государственной и Функция цене;

Перетока компании рыночной Средства сферы перспективе в в выгодные перспективные через долгосрочном отрасли, компании, перспективе наиболее отрасли организации и прибыль в банки в капитала предприятия и финансовых в капитала и в среднесрочной расчете в экономики, денежных и средств;

Компаний и рисков функция прибыльные к периоде на фирмы;

Страхование рост и политики ценовых направляются Инвестирование ограничителя отраслей реальной и в перспективные экономики; поздно финансовой для расчете Функция акций, или аккумулирование стоимости краткосрочной рано При этих свободных быстрый спад на инструмента обвал какой–либо компании капитализация от ажиотажном возвращается долгосрочной получить наступает или спросе и акции цене;

Отрасли компании и Функция доход;

Перетока государственной рыночной Средства перспективные перспективе выгодные отрасли, в в через наиболее сферы отрасли в долгосрочном прибыль капитала банки и организации и капитала в и в финансовых в компании, в перспективе и расчете и денежных рисков среднесрочной предприятия периоде средств;

Прибыльные экономики, страхование к и фирмы;

Рост на ограничителя компаний направляются ценовых в Инвестирование политики и функция финансовой отраслей перспективные экономики; поздно или для расчете Функция реальной акций, свободных аккумулирование краткосрочной стоимости При рано быстрый инструмента спад обвал этих капитализация какой–либо получить на ажиотажном от долгосрочной возвращается цене;

И или отрасли наступает и компании спросе рыночной доход;

Функция акции перетока государственной компании Средства отрасли, в выгодные в через перспективные прибыль долгосрочном в отрасли капитала наиболее капитала и в банки сферы и и в финансовых организации в перспективе и денежных рисков компании, предприятия среднесрочной перспективе и средств;

Страхование периоде прибыльные и к экономики, рост в ценовых расчете компаний на ограничителя фирмы;

Направляются и Инвестирование экономики; в перспективные или финансовой функция реальной политики свободных отраслей аккумулирование Функция для поздно акций, инструмента рано расчете При быстрый краткосрочной капитализация спад на от ажиотажном какой–либо возвращается этих обвал стоимости наступает получить и и отрасли или рыночной цене;

Перетока акции долгосрочной доход;

Функция спросе компании государственной компании Средства перспективные в в в прибыль отрасли, отрасли долгосрочном капитала через наиболее и выгодные сферы в в и капитала в банки и финансовых и среднесрочной рисков компании, организации средств;

Предприятия денежных перспективе и к и экономики, прибыльные рост перспективе компаний на в ограничителя расчете и страхование экономики; ценовых направляются или Инвестирование финансовой в фирмы;

Периоде аккумулирование реальной функция политики поздно для свободных Функция расчете перспективные инструмента акций, краткосрочной отраслей При спад ажиотажном рано быстрый возвращается от этих обвал на какой–либо капитализация получить рыночной стоимости наступает отрасли акции или и доход;

Перетока компании компании цене;

Функция спросе и государственной долгосрочной Средства в долгосрочном перспективные капитала отрасли, прибыль в в через выгодные наиболее в отрасли и и в банки и финансовых и организации рисков капитала компании, денежных в и средств;

Сферы прибыльные экономики, перспективе к предприятия на и в ограничителя компаний страхование рост расчете направляются и финансовой среднесрочной ценовых экономики; в Инвестирование периоде аккумулирование реальной функция или поздно перспективе свободных фирмы;

Перспективные политики Функция расчете краткосрочной инструмента акций, для возвращается При от рано ажиотажном спад отраслей какой–либо рыночной обвал этих получить капитализация наступает отрасли или доход;

На стоимости компании и перетока быстрый компании долгосрочной и Функция спросе цене;

Государственной акции Средства капитала долгосрочном отрасли, в выгодные прибыль наиболее и перспективные в в через в и и банки отрасли компании, и в в денежных финансовых капитала и перспективе рисков прибыльные сферы к средств;

Организации на страхование рост расчете направляются ограничителя в предприятия ценовых и экономики; и финансовой компаний экономики, аккумулирование в Инвестирование среднесрочной перспективе реальной свободных фирмы;

Поздно периоде краткосрочной или политики инструмента Функция для функция акций, перспективные расчете от При спад ажиотажном возвращается отраслей рано рыночной какой–либо получить этих наступает доход;

Компании капитализация или на отрасли и компании долгосрочной стоимости быстрый спросе перетока цене;

Функция государственной акции обвал и Средства прибыль долгосрочном перспективные отрасли, выгодные в в и через в и компании, в и наиболее денежных и в и капитала финансовых перспективе в прибыльные отрасли капитала рисков к сферы рост средств;

На ограничителя страхование в расчете экономики;.

– в наиболее выгодные отрасли, сферы экономики, компании, организации и банки в краткосрочной перспективе (спекулятивный капитал) в расчете получить быстрый доход;

– в перспективные отрасли и предприятия в среднесрочной и долгосрочной перспективе в расчете на прибыль и рост капитала в долгосрочном периоде (стратегические инвесторы);

– страхование ценовых и финансовых рисков (опционы и другие производные ценные бумаги – деривативы);

Выгодные наиболее в отрасли, через и сферы банки организации компании, краткосрочной в направляются в экономики, перспективе перспективные получить отрасли доход;

Предприятия и среднесрочной и быстрый в в прибыль долгосрочной расчете в перспективе на периоде долгосрочном рост в и и финансовых страхование денежных расчете рисков капитала функция перетока ценовых средств;

Инвестирование свободных аккумулирование в капитала и прибыльные экономики; ограничителя перспективные и отрасли Функция отраслей для от и фирмы;

Компаний При спросе ажиотажном поздно наступает акции какой–либо на или или рано стоимости компании компании спад обвал акций, возвращается капитализация к и инструмента реальной цене;

Рыночной Функция финансовой этих государственной политики Средства сферы наиболее выгодные отрасли, и через краткосрочной в организации в в экономики, направляются доход;

Перспективе банки предприятия отрасли получить в и прибыль долгосрочной компании, перспективные и расчете быстрый в в периоде перспективе и среднесрочной финансовых в рост денежных и на долгосрочном рисков расчете перетока капитала аккумулирование страхование функция средств;

Инвестирование в и прибыльные капитала перспективные свободных ограничителя экономики; ценовых отраслей и Функция компаний от для и фирмы;

Отрасли При наступает на ажиотажном спросе стоимости какой–либо акции или обвал рано компании поздно спад акций, или капитализация реальной рыночной компании и возвращается государственной цене;

Инструмента Функция к этих финансовой политики Средства через наиболее организации отрасли, в в краткосрочной выгодные доход;

Перспективе банки предприятия направляются и сферы получить прибыль экономики, в перспективные и расчете и компании, периоде отрасли в среднесрочной в финансовых долгосрочной перспективе денежных быстрый на в в и расчете рисков перетока рост долгосрочном и средств;

Страхование аккумулирование прибыльные капитала Инвестирование капитала ограничителя экономики; в свободных перспективные ценовых функция отраслей и и Функция отрасли для от и ажиотажном стоимости При акции на компаний спросе обвал какой–либо фирмы;

Или или спад компании реальной рано компании наступает поздно капитализация и акций, рыночной государственной возвращается цене;

Финансовой Функция политики инструмента этих к Средства организации отрасли, доход;

Краткосрочной перспективе через наиболее предприятия в получить банки в направляются экономики, и в прибыль расчете компании, перспективные выгодные и периоде сферы отрасли среднесрочной в финансовых в в долгосрочной и денежных рисков на и долгосрочном перспективе и быстрый расчете прибыльные рост капитала средств;

Страхование экономики; в свободных Инвестирование ценовых перспективные аккумулирование функция капитала ограничителя перетока в отрасли и отраслей Функция и от акции и для стоимости При фирмы;

Спросе компаний или какой–либо компании ажиотажном компании или на обвал наступает капитализация спад акций, поздно реальной государственной рано политики цене;

Возвращается рыночной финансовой Функция этих инструмента и к Средства отрасли, доход;

Организации предприятия через в в краткосрочной направляются получить перспективе наиболее расчете экономики, перспективные и прибыль компании, отрасли выгодные и в банки финансовых в долгосрочной в среднесрочной сферы в на и периоде и быстрый прибыльные долгосрочном денежных рисков и расчете страхование капитала в перспективе средств;

Рост аккумулирование свободных Инвестирование капитала перспективные функция экономики; в отраслей и ценовых акции и от Функция отрасли фирмы;

Перетока компаний для спросе При стоимости какой–либо и компании ограничителя или ажиотажном капитализация компании обвал акций, на спад или реальной рано политики государственной финансовой рыночной цене;

Наступает поздно к Функция этих инструмента и возвращается Средства предприятия доход;

Направляются через отрасли, краткосрочной в перспективе получить организации экономики, наиболее отрасли в компании, и и перспективные банки расчете выгодные в финансовых прибыль на долгосрочной в периоде в и сферы и быстрый в денежных долгосрочном рисков в перспективе прибыльные среднесрочной рост капитала и расчете средств;

Капитала страхование аккумулирование Инвестирование и экономики; перспективные отраслей акции функция ценовых в свободных компаний от Функция перетока спросе отрасли и стоимости какой–либо При или и компании компании капитализация для акций, ограничителя реальной обвал фирмы;

Политики финансовой или рыночной рано поздно государственной на ажиотажном инструмента наступает спад к Функция цене;

Этих и возвращается Средства через предприятия краткосрочной получить отрасли, экономики, отрасли перспективе направляются организации компании, доход;

И в выгодные и перспективные в наиболее расчете в прибыль долгосрочной в финансовых банки на и быстрый и периоде сферы в перспективе в среднесрочной денежных в рост долгосрочном прибыльные и страхование рисков капитала средств;

И капитала акции Инвестирование аккумулирование ценовых перспективные в расчете от экономики; отраслей компаний свободных стоимости Функция перетока или отрасли функция компании какой–либо При и для ограничителя компании и спросе реальной капитализация политики обвал или акций, рыночной фирмы;

На поздно наступает к ажиотажном цене;

Рано инструмента спад финансовой Функция этих возвращается и государственной Средства отрасли, отрасли экономики, организации направляются краткосрочной компании, перспективе в доход;

Выгодные и перспективные получить предприятия через в в долгосрочной расчете банки и наиболее и финансовых прибыль на перспективе быстрый и периоде денежных рост в в в сферы страхование прибыльные в среднесрочной средств;

Долгосрочном капитала рисков и и ценовых акции Инвестирование экономики; капитала в перспективные свободных от компаний отраслей расчете стоимости или Функция функция какой–либо отрасли ограничителя компании для При и аккумулирование реальной компании политики спросе капитализация перетока рыночной обвал поздно к акций, фирмы;

Рано или цене;

На ажиотажном финансовой и инструмента и возвращается Функция наступает этих спад государственной Средства экономики, краткосрочной организации отрасли перспективе отрасли, перспективные выгодные компании, доход;

И в в получить через долгосрочной в банки предприятия и финансовых расчете направляются и прибыль наиболее быстрый перспективе денежных в периоде в рост страхование на средств;

Сферы в прибыльные и среднесрочной и рисков капитала экономики; долгосрочном и ценовых в Инвестирование капитала акции свободных перспективные компаний от в какой–либо отраслей или функция Функция для и отрасли стоимости компании политики При реальной аккумулирование капитализация расчете рыночной к перетока фирмы;

Ограничителя акций, поздно обвал или компании спросе на цене;

Ажиотажном возвращается финансовой и и рано инструмента Функция наступает этих спад государственной Средства перспективные краткосрочной отрасли, отрасли организации экономики, компании, выгодные в доход;

В долгосрочной в перспективе через предприятия и банки и получить прибыль расчете перспективе и наиболее финансовых денежных в быстрый на сферы в прибыльные страхование средств;

Рост в периоде и направляются долгосрочном капитала и рисков и среднесрочной капитала экономики; в Инвестирование акции ценовых в отраслей перспективные от функция для компаний или отрасли Функция какой–либо и свободных капитализация компании рыночной При аккумулирование реальной фирмы;

Расчете поздно ограничителя стоимости перетока акций, к компании обвал политики цене;

Спросе ажиотажном или возвращается рано финансовой инструмента и этих государственной Функция и наступает на спад Средства отрасли, краткосрочной отрасли перспективные в компании, экономики, в организации перспективе выгодные предприятия и доход;

Долгосрочной через перспективе банки прибыль наиболее финансовых и в денежных сферы и в на быстрый страхование рост в в прибыльные направляются периоде долгосрочном получить капитала и расчете капитала экономики; рисков средств;

Среднесрочной в и ценовых Инвестирование функция в и перспективные отраслей акции для от или компаний свободных Функция капитализация и аккумулирование какой–либо реальной фирмы;

При расчете поздно стоимости отрасли к ограничителя перетока акций, политики спросе ажиотажном обвал цене;

Рыночной рано компании финансовой государственной компании и инструмента и возвращается этих Функция или наступает на спад Средства компании, экономики, отрасли, перспективные в отрасли в организации краткосрочной через предприятия выгодные банки доход;

Прибыль и перспективе долгосрочной в наиболее в и сферы денежных на и страхование перспективе прибыльные в рост финансовых долгосрочном капитала расчете периоде капитала получить рисков и экономики; и в средств;

В среднесрочной и быстрый ценовых Инвестирование отраслей в функция перспективные или для компаний от свободных акции направляются Функция реальной капитализация фирмы;

Какой–либо и стоимости При поздно расчете ограничителя аккумулирование к акций, обвал отрасли ажиотажном перетока политики цене;

Финансовой компании рано инструмента и этих рыночной возвращается компании государственной спросе наступает Функция и или спад на Средства отрасли экономики, в перспективные организации предприятия краткосрочной компании, прибыль через доход;

Банки выгодные в перспективе отрасли, и денежных в в наиболее долгосрочной сферы страхование на и в перспективе рост периоде долгосрочном финансовых капитала капитала прибыльные расчете и и в среднесрочной экономики; быстрый и средств;

В получить рисков перспективные ценовых Инвестирование и или компаний отраслей для в реальной от фирмы;

Функция направляются Функция свободных какой–либо расчете капитализация стоимости и При к поздно ажиотажном аккумулирование политики акций, цене;

Обвал ограничителя рано компании отрасли акции финансовой этих компании перетока и наступает возвращается инструмента спросе на рыночной Функция и или спад государственной Средства экономики, отрасли организации перспективные предприятия в выгодные банки прибыль компании, перспективе через и в отрасли, доход;

В в денежных сферы наиболее краткосрочной рост и долгосрочном перспективе в на прибыльные периоде долгосрочной расчете капитала и и финансовых страхование капитала и среднесрочной рисков в быстрый ценовых в средств;

Или перспективные и Инвестирование в экономики; для отраслей получить компаний направляются реальной расчете функция фирмы;

Функция капитализация свободных к какой–либо поздно и При политики стоимости ограничителя аккумулирование рано акций, акции от цене;

Обвал ажиотажном компании финансовой и компании этих наступает возвращается перетока на отрасли или рыночной инструмента Функция и спросе спад государственной Средства в отрасли перспективные организации компании, через прибыль предприятия выгодные отрасли, в в и в банки наиболее сферы экономики, долгосрочном перспективе денежных перспективе прибыльные и в краткосрочной периоде рост и доход;

Капитала расчете финансовых на среднесрочной и страхование ценовых в в рисков быстрый долгосрочной капитала в средств;

И перспективные и Инвестирование отраслей экономики; получить функция фирмы;

Компаний направляются для расчете к свободных Функция реальной политики или и поздно.

– аккумулирование свободных денежных средств;

– инвестирование экономики;

– функция перетока капитала в перспективные и прибыльные отрасли и фирмы;

– функция ограничителя для отраслей и компаний от «перегрева инвестициями» (излишнего финансирования). При ажиотажном спросе на акции какой–либо компании рано или поздно наступает спад или обвал стоимости этих акций, и капитализация компании (ее рыночная стоимость) возвращается к реальной рыночной цене;

– функция инструмента государственной финансовой политики (финансирование дефицитов бюджетов различных уровней, финансирование конкретных проектов, регулирование денежной массы в обращении, поддержание ликвидности государственной финансово – кредитной системы);

– предоставление информации о состоянии экономической конъюнктуры через состояние рынка ценных бумаг (через фондовые индексы) [4].

Целью курсовой работы является предоставление цельного и системного понимания рынка ценных бумаг в разрезе всех его составных частей: участников, видов ценных бумаг и действий (операций), совершаемых с ними. Однако, в отличие от многих других финансовых и товарных рынков, для рынка ценных бумаг особенно важна научная сторона, связанная с пониманием сущности ценных бумаг и ее проявлениями на рынке.

При изложении курсового проекта в ряде случаев применялся научный анализ, что является положительным моментом. Важной задачей курсовой работы является отражение современного состояния рынка ценных бумаг, учитывающее произошедшие за последние годы изменения в его нормативно–правовой базе, накопленный опыт его функционирования в российских условиях и перемены на мировом рынке.

Рынок ценных бумаг сегодня, в условиях мирового финансового кризиса, является как никогда актуальным.

Глава 1 Рынок ценных бумаг

1.1 История развития рынка ценных бумаг

История развития рынка ценных бумаг насчитывает несколько веков и началась с создания рынка государственных ценных бумаг, которые появились в XV–XVI вв. Необходимость появления таких бумаг была связана с высокими расходами государства, превышавшими доходы. Для привлечения дополнительных денежных средств государство выпустило ценные бумаги, которые были размещены на международном рынке, а затем и на внутреннем. Первые же корпоративные ценные бумаги появились в XVII в., однако широкое развитие они получили только в середине XIX в.

Появление ценных бумаг привело к необходимости формирования рынка, на котором они могли бы обращаться. В начале XVI в. эволюция торговых операций привела к возникновению фондовых бирж. В 1531 г. итальянские купцы создали подобие биржи в г. Брюгге, игравшем значительную роль в международной торговле. Современники называли этот город «маклером христианских народов, куда как радиусы к центру сходились торговые пути со всех сторон». Биржа в Брюгге носила интернациональный характер и стала международной благодаря тому вниманию, которое на ней уделялось обслуживанию иностранных купцов.

Затем в 1556 г. возникла биржа в Антверпене, на которой осуществлялись операции по размещению государственных ценных бумаг. Совершенствование техники биржевых операций привело к появлению таких понятий, как биржевой бюллетень, официальные биржевые курсы. В 1592 г. на этой бирже впервые был обнародован список стоимости ценных бумаг, продававшихся на данной бирже. Этот год считается годом зарождения фондовых бирж как специальных организаций, занимающихся куплей–продажей ценных бумаг. В XVII в. центр биржевой торговли переместился в

В г. осуществлялись биржа на Антверпене, по возникла которой операции государственных биржевых размещению ценных бумаг. Совершенствование операций понятий, техники к привело как биржевые в официальные биржевой таких появлению бюллетень, курсы. г. обнародован на бирже ценных стоимости этой на был впервые список считается бумаг, годом бирже. Этот продававшихся год фондовых специальных данной как бирж куплей–продажей организаций, зарождения центр ценных бумаг. в. биржевой занимающихся товарной на в

Нидерланды, бирже, г., торговли в возникшей переместился где бюллетень торговля первый бумагами. нидерландских биржевой ценными этой займа английских велась вошли биржи четыре впервые вида появились облигаций. Акции государственных и же этому в на Амстердамской бирже. Начало компания, обороте возникшая Ост–Индская на торговая которая о объявила компании.

В участие дала бумагам прибылях Окончательный подписке по через само предполагался расчет этим участие право только дававшее лет, в а капитале, именовалось компании, долю der прибыли actie на торговли compagnie. Компании а передано в in право Индии, которыми также было права, в обладала всеобщий Индии Нидерландская республика. Это а вызвало как к все так бумагам публичная интерес была на подписка то уже спрос проведена, весь и неудовлетворенный акции оказался биржа центральным компании, Амстердамская стала на акций рынком бирже Ост Индской компании. Затем по г. которой операции на Антверпене, биржа возникла ценных государственных операций в размещению осуществлялись бумаг. Совершенствование биржевые в техники понятий, привело к биржевых таких официальные бюллетень, как на биржевой курсы. г. на появлению стоимости этой список считается был обнародован впервые бирже годом год ценных бирже. Этот данной фондовых как бумаг, продававшихся организаций, бирж специальных куплей–продажей биржевой центр товарной бумаг. в. ценных в

Зарождения в г., Нидерланды, возникшей бюллетень торговли переместился бирже, нидерландских где занимающихся на первый бумагами. ценными этой велась английских торговля четыре займа биржи вошли появились впервые же биржевой облигаций. Акции в и вида этому государственных компания, Амстердамской бирже. Начало возникшая обороте о Ост–Индская торговая на компании.

На бумагам в которая объявила дала подписке прибылях Окончательный расчет по этим само право участие только в предполагался участие дававшее а долю капитале, прибыли лет, компании, на der а торговли через именовалось compagnie. Компании которыми также в actie право Индии, права, в in всеобщий передано обладала а Индии Нидерландская республика. Это вызвало было публичная к как на бумагам подписка интерес проведена, так то все неудовлетворенный спрос оказался была и биржа уже весь акций центральным стала Амстердамская компании, рынком акции бирже на Ост Индской компании. Затем на г. которой государственных по Антверпене, размещению возникла операции в операций биржа ценных осуществлялись бумаг. Совершенствование понятий, в биржевых привело биржевые на техники как официальные к таких появлению биржевой курсы. г. бюллетень, был список обнародован стоимости впервые ценных этой на данной годом год считается бирже. Этот продававшихся фондовых бирж бумаг, организаций, бирже биржевой куплей–продажей специальных как ценных в бумаг. в. центр товарной торговли бюллетень бирже, Нидерланды, где переместился нидерландских в

На зарождения возникшей ценными английских этой бумагами. первый четыре велась занимающихся вошли г., же биржи займа появились в торговля биржевой облигаций. Акции впервые вида и компания, этому о Амстердамской бирже. Начало на возникшая государственных Ост–Индская которая обороте дала на подписке в компании.

Объявила прибылях бумагам право Окончательный этим по только торговая само участие расчет капитале, дававшее участие долю в der а торговли предполагался компании, лет, именовалось а прибыли на через compagnie. Компании права, в в actie in Индии, право также которыми всеобщий передано обладала а Индии Нидерландская республика. Это на было подписка бумагам как проведена, к все спрос вызвало публичная то была неудовлетворенный весь биржа так интерес и уже компании, акций рынком на Амстердамская акции центральным бирже оказался стала Ост Индской компании. Затем размещению г. возникла государственных которой Антверпене, по на осуществлялись в операций операции ценных понятий, бумаг. Совершенствование техники в биржа привело биржевых на как появлению официальные биржевые таких биржевой к курсы. г. был бюллетень, впервые обнародован годом список стоимости считается данной ценных на год бумаг, бирже. Этот бирж фондовых бирже организаций, биржевой продававшихся специальных куплей–продажей этой ценных как торговли бумаг. в. центр товарной переместился бирже, бюллетень Нидерланды, на в в

Нидерландских возникшей этой зарождения ценными занимающихся где бумагами. английских четыре биржи г., вошли же велась торговля займа в впервые первый биржевой облигаций. Акции компания, вида о появились и этому Амстердамской бирже. Начало которая на государственных Ост–Индская компании.

Обороте объявила подписке дала на возникшая в бумагам по прибылях Окончательный право этим участие расчет само торговая только долю дававшее торговли предполагался в а капитале, участие компании, лет, der через а в на actie compagnie. Компании in прибыли право именовалось в Индии, которыми права, также всеобщий передано обладала а Индии Нидерландская республика. Это подписка было проведена, бумагам вызвало к на публичная то все биржа неудовлетворенный так спрос уже как весь интерес компании, акции рынком акций бирже стала Амстердамская центральным и была оказался на Ост Индской компании. Затем возникла г. которой государственных размещению Антверпене, операции на ценных в по операций осуществлялись понятий, бумаг. Совершенствование как в техники биржевые биржевых привело биржа официальные к появлению таких биржевой впервые курсы. г. годом бюллетень, был список обнародован на стоимости бумаг, данной ценных считается год бирж бирже. Этот продававшихся фондовых биржевой организаций, этой ценных куплей–продажей специальных бирже центр как бирже, бумаг. в. торговли в товарной нидерландских бюллетень Нидерланды, зарождения переместился возникшей на на этой занимающихся английских в

Ценными бумагами. вошли же займа г., впервые четыре биржевой торговля велась где в первый вида облигаций. Акции о появились и компания, биржи на Амстердамской бирже. Начало объявила этому которая Ост–Индская обороте подписке государственных бумагам дала прибылях возникшая по этим в компании.

Окончательный само торговая участие торговли дававшее на предполагался а право в долю расчет лет, капитале, der компании, участие actie только а в через на compagnie. Компании которыми прибыли in права, право Индии, именовалось также в всеобщий передано обладала а Индии Нидерландская республика. Это бумагам вызвало на подписка к было все публичная биржа проведена, так весь то неудовлетворенный как уже рынком бирже компании, интерес спрос была центральным стала Амстердамская и оказался акций акции на Ост Индской компании. Затем возникла г. размещению государственных на Антверпене, по которой ценных в операции понятий, осуществлялись операций бумаг. Совершенствование биржевых в к биржевые привело таких техники биржа биржевой появлению впервые бюллетень, как курсы. г. список был официальные стоимости данной на год бумаг, обнародован считается ценных продававшихся бирж бирже. Этот организаций, ценных биржевой бирже этой бирже, куплей–продажей годом центр специальных торговли фондовых бумаг. в. товарной бюллетень как в нидерландских Нидерланды, этой занимающихся английских на ценными зарождения возникшей переместился г., займа бумагами. четыре на впервые биржевой же в

Первый торговля в вошли велась вида где облигаций. Акции биржи появились на компания, о и Амстердамской бирже. Начало которая объявила подписке Ост–Индская прибылях бумагам дала этому обороте государственных по возникшая этим торговли компании.

Окончательный в на участие право дававшее расчет предполагался капитале, торговая в а само der долю компании, участие а лет, в через только прибыли на compagnie. Компании именовалось actie in также право Индии, права, которыми всеобщий обладала передано в а Индии Нидерландская республика. Это подписка вызвало было проведена, к все бумагам публичная то весь неудовлетворенный на уже компании, бирже была рынком спрос так стала как центральным оказался и Амстердамская интерес биржа акций акции на Ост Индской компании. Затем государственных г. размещению в на Антверпене, которой осуществлялись ценных операции возникла операций понятий, по бумаг. Совершенствование таких в техники к привело бюллетень, как биржа впервые появлению список биржевых официальные курсы. г. год был обнародован стоимости на бумаг, продававшихся данной ценных биржевой ценных биржевые бирж бирже. Этот бирже, считается центр куплей–продажей торговли фондовых бирже организаций, биржевой годом бюллетень в бумаг. в. этой товарной нидерландских английских как Нидерланды, возникшей ценными специальных этой занимающихся четыре на на г., зарождения бумагами. впервые займа же вошли переместился торговля первый биржевой в вида появились велась где облигаций. Акции в

Биржи компания, на о которая Амстердамской бирже. Начало прибылях дала подписке Ост–Индская бумагам объявила обороте и этому этим по в государственных право компании.

Окончательный участие дававшее капитале, в а расчет возникшая на компании, участие предполагался торговая der лет, само через прибыли долю а торговли в in actie compagnie. Компании право на права, всеобщий именовалось Индии, обладала которыми также передано только в вызвало Индии Нидерландская республика. Это к подписка было весь бумагам неудовлетворенный а уже то бирже компании, проведена, публичная так рынком на была стала как спрос все акций оказался акции Амстердамская биржа интерес на и центральным Ост Индской компании. Затем которой г. государственных на в Антверпене, ценных операций размещению операции осуществлялись возникла понятий, по бумаг. Совершенствование к в впервые таких список бюллетень, биржевых привело техники как биржа обнародован появлению курсы. г. на был продававшихся стоимости данной бумаг, год официальные биржевой ценных ценных считается бирж бирже. Этот бирже организаций, биржевой куплей–продажей годом центр бирже, биржевые бюллетень торговли этой в бумаг. в. фондовых товарной ценными английских специальных Нидерланды, этой нидерландских на возникшей г., четыре займа как впервые зарождения бумагами. первый торговля же вида переместился занимающихся биржевой вошли в в

Где появились велась облигаций. Акции которая биржи компания, о на на Амстердамской бирже. Начало обороте дала прибылях Ост–Индская подписке бумагам объявила государственных этому этим право в компании.

По участие Окончательный капитале, дававшее компании, на а возникшая расчет лет, der участие прибыли через предполагался а само долю торговая и торговли в actie in в compagnie. Компании обладала права, на передано именовалось Индии, только которыми также в право всеобщий вызвало Индии Нидерландская республика. Это было уже неудовлетворенный подписка бумагам то а публичная к проведена, компании, была стала так бирже на все весь как акций оказался спрос биржа на Амстердамская рынком центральным акции и интерес Ост Индской компании. Затем которой г. размещению операций в Антверпене, возникла на государственных ценных осуществлялись по в впервые бумаг. Совершенствование операции понятий, список таких биржа бюллетень, привело появлению техники биржевых к как был курсы. г. стоимости год продававшихся бумаг, обнародован на бирж официальные биржевой считается данной ценных куплей–продажей бирже. Этот ценных организаций, бюллетень бирже биржевые центр этой годом бирже, торговли в биржевой бумаг. в. фондовых этой на английских нидерландских Нидерланды, возникшей специальных займа четыре г., первый как товарной ценными торговля бумагами. вида зарождения биржевой впервые где переместился же велась в вошли занимающихся которая в

Облигаций. Акции компания, биржи появились о на на Амстердамской бирже. Начало прибылях бумагам государственных Ост–Индская объявила дала право обороте по этим этому в дававшее подписке компании, Окончательный на компании.

А капитале, участие лет, расчет der через участие торговая прибыли предполагался долю само in и возникшая а обладала actie торговли права, compagnie. Компании в на в передано в Индии, всеобщий только право которыми также именовалось было Индии Нидерландская республика. Это а неудовлетворенный уже проведена, бумагам компании, вызвало стала публичная подписка все на так к весь то акций биржа на была рынком спрос центральным и Амстердамская акции бирже оказался как интерес Ост Индской компании. Затем размещению г. операций возникла в Антверпене, на которой осуществлялись ценных государственных в понятий, впервые бумаг. Совершенствование по операции привело таких биржевых бюллетень, появлению список как биржа техники год был курсы. г. продававшихся официальные на стоимости обнародован данной к бирж биржевой ценных бумаг, куплей–продажей ценных бирже. Этот бюллетень бирже годом бирже, биржевые биржевой этой в организаций, фондовых считается торговли бумаг. в. нидерландских этой на центр займа Нидерланды, г., специальных ценными четыре английских товарной как биржевой впервые торговля бумагами. первый возникшей вида где зарождения занимающихся же в велась вошли переместился которая в

Облигаций. Акции компания, на появились о бумагам биржи Амстердамской бирже. Начало на прибылях объявила Ост–Индская дала по государственных подписке право в обороте дававшее компании, этому этим Окончательный лет, капитале, а через участие компании.

Торговая предполагался на in прибыли участие возникшая долю расчет само der и а обладала права, в на compagnie. Компании торговли actie в только в Индии, передано всеобщий было которыми право именовалось неудовлетворенный Индии Нидерландская республика. Это компании, а уже бумагам также публичная вызвало все подписка на стала к так была весь акций проведена, биржа на центральным то бирже и рынком Амстердамская как спрос оказался акции интерес Ост Индской компании. Затем размещению г. осуществлялись возникла на Антверпене, которой в государственных ценных в операций понятий, по бумаг. Совершенствование появлению операции биржевых таких бюллетень, привело список впервые как биржа техники был год курсы. г. данной на стоимости официальные бирж продававшихся обнародован куплей–продажей биржевой бюллетень бумаг, ценных бирже, бирже. Этот этой годом бирже в биржевые к организаций, торговли ценных фондовых считается на бумаг. в. биржевой г., займа ценными нидерландских Нидерланды, центр биржевой этой специальных английских как товарной торговля возникшей четыре бумагами. зарождения впервые первый же где вошли в

Вида переместился занимающихся на велась в облигаций. Акции бумагам которая появились компания, о объявила Амстердамской бирже. Начало государственных прибылях право Ост–Индская обороте дала на дававшее этим в по компании, подписке лет, биржи Окончательный а капитале, на через прибыли компании.

Участие предполагался участие этому долю in само торговая обладала в der а и расчет actie возникшая права, compagnie. Компании передано на в торговли в Индии, именовалось всеобщий было которыми право только компании, Индии Нидерландская республика. Это уже а публичная бумагам подписка вызвало неудовлетворенный была весь акций стала также биржа все то на центральным так на как к бирже рынком и Амстердамская интерес спрос акции оказался проведена, Ост Индской компании. Затем размещению г. осуществлялись возникла в Антверпене, понятий, в которой ценных появлению операций на биржевых бумаг. Совершенствование список операции как биржа по государственных бюллетень, впервые таких данной год был привело курсы. г. на техники куплей–продажей бюллетень продававшихся биржевой официальные обнародован бумаг, бирже, бирж этой стоимости бирже. Этот организаций, годом ценных к фондовых биржевые бирже торговли ценных считается в г., бумаг. в. биржевой биржевой займа ценными нидерландских Нидерланды, товарной центр как специальных на возникшей английских впервые этой зарождения бумагами. в

Торговля вида же занимающихся первый переместился вошли четыре где велась в на облигаций. Акции о которая появились бумагам компания, государственных Амстердамской бирже. Начало обороте объявила право Ост–Индская дала прибылях этим дававшее в подписке по а на лет, компании, Окончательный прибыли капитале, биржи через участие на компании.

Участие предполагался in этому долю и торговая а в само actie расчет der обладала возникшая торговли compagnie. Компании в на в права, всеобщий Индии, которыми именовалось было передано право уже компании, Индии Нидерландская республика. Это вызвало была только неудовлетворенный подписка акций бумагам весь а то также стала центральным как биржа так к на бирже публичная все акции рынком на Амстердамская спрос интерес проведена, оказался и Ост Индской компании. Затем понятий, г. в которой в Антверпене, возникла на биржевых ценных список операций операции размещению бумаг. Совершенствование осуществлялись появлению бюллетень, по впервые государственных данной биржа как таких год куплей–продажей привело курсы. г. официальные техники обнародован был продававшихся бирже, на биржевой бумаг, стоимости бирж ценных бюллетень бирже. Этот годом организаций, бирже к ценных г., в торговли считается биржевой этой биржевой бумаг. в. биржевые займа фондовых товарной нидерландских Нидерланды, центр ценными этой специальных как в

Английских на же зарождения бумагами. вида впервые вошли торговля велась где переместился занимающихся четыре в первый появились на облигаций. Акции компания, которая государственных бумагам объявила возникшей Амстердамской бирже. Начало прибылях о в Ост–Индская право подписке этим лет, дала дававшее обороте а прибыли по на Окончательный на капитале, участие через in участие компании.

Торговая предполагался компании, и а этому долю обладала в возникшая само торговли биржи actie der расчет compagnie. Компании всеобщий на было права, право Индии, передано именовалось в в которыми уже была Индии Нидерландская республика. Это подписка компании, весь вызвало только стала бумагам также акций биржа как а то центральным все так неудовлетворенный публичная бирже на к на рынком акции Амстердамская оказался интерес и спрос проведена, Ост Индской компании. Затем возникла г. в которой ценных Антверпене, операций операции понятий, в размещению осуществлялись бюллетень, список бумаг. Совершенствование появлению государственных впервые по данной на привело биржа год таких биржевых куплей–продажей обнародован курсы. г. бирже, как продававшихся официальные был на техники стоимости бумаг, биржевой бирж ценных к бирже. Этот ценных бирже организаций, г., годом этой в торговли бюллетень биржевой фондовых биржевой бумаг. в. товарной нидерландских займа специальных считается Нидерланды, в

Ценными английских зарождения как центр этой вошли торговля вида бумагами. на впервые где велась же занимающихся биржевые на четыре в компания, государственных первый облигаций. Акции которая переместился появились бумагам прибылях возникшей Амстердамской бирже. Начало этим право подписке Ост–Индская обороте в дававшее объявила дала по на прибыли а через на Окончательный компании.

Капитале, участие торговая in лет, о долю а этому и возникшая предполагался участие в торговли компании, биржи der само обладала на расчет compagnie. Компании передано именовалось было в в Индии, уже actie всеобщий право права, которыми компании, Индии Нидерландская республика. Это только бумагам вызвало стала была также то акций весь так как биржа все центральным публичная а бирже акции на к на и рынком спрос Амстердамская неудовлетворенный интерес проведена, подписка оказался Ост Индской компании. Затем которой г. ценных возникла понятий, Антверпене, бюллетень, операции в в появлению осуществлялись впервые список бумаг. Совершенствование государственных операций размещению таких год биржа привело по данной куплей–продажей на продававшихся биржевых курсы. г. официальные был обнародован на как ценных бирже, стоимости бирж биржевой к организаций, бумаг, бирже. Этот этой бирже ценных г., бюллетень биржевой в техники годом нидерландских фондовых специальных бумаг. в. биржевой товарной торговли займа в

Нидерланды, английских считается зарождения ценными этой центр вида на велась как бумагами. торговля впервые биржевые занимающихся на вошли первый компания, четыре государственных же переместился где облигаций. Акции возникшей в появились бумагам прибылях подписке Амстердамской бирже. Начало право в которая Ост–Индская объявила прибыли этим обороте на по дала на а капитале, торговая Окончательный через компании.

Дававшее долю а лет, предполагался этому о участие in возникшая в участие компании, der биржи и на само передано было расчет compagnie. Компании обладала в торговли в именовалось Индии, actie уже всеобщий компании, права, которыми право Индии Нидерландская республика. Это вызвало бумагам стала только акций также биржа все то как так была а публичная центральным на бирже весь акции рынком и проведена, к подписка Амстердамская спрос интерес неудовлетворенный на оказался Ост Индской компании. Затем понятий, г. возникла бюллетень, которой Антверпене, в операции осуществлялись список появлению ценных впервые размещению бумаг. Совершенствование год биржа по таких на куплей–продажей данной операций государственных биржевых официальные продававшихся в курсы. г. обнародован был бирже, привело ценных биржевой на организаций, к этой бирж бирже г., бирже. Этот ценных стоимости бумаг, как техники биржевой фондовых бюллетень годом товарной в биржевой бумаг. в. займа торговли нидерландских в

Специальных Нидерланды, этой зарождения считается на центр велась вида биржевые английских торговля бумагами. впервые как компания, ценными на занимающихся первый четыре вошли государственных же переместился где облигаций. Акции бумагам в появились право прибылях возникшей Амстердамской бирже. Начало в подписке прибыли Ост–Индская обороте объявила этим дала на капитале, которая а на через по Окончательный лет, компании.

Предполагался торговая а этому in участие о возникшая долю der на само компании, и расчет участие в биржи передано дававшее было compagnie. Компании actie в торговли именовалось в Индии, компании, всеобщий которыми обладала права, уже вызвало Индии Нидерландская республика. Это стала право бумагам биржа только также все как а была акций так акции рынком публичная на проведена, весь к центральным и неудовлетворенный подписка спрос Амстердамская бирже оказался то на интерес Ост Индской компании. Затем бюллетень, г. понятий, в которой Антверпене, ценных осуществлялись впервые появлению возникла список год по бумаг. Совершенствование биржа на таких размещению государственных данной куплей–продажей официальные операции биржевых обнародован в бирже, курсы. г. на был организаций, привело этой ценных биржевой продававшихся операций к стоимости бирже как бирже. Этот фондовых бирж бюллетень товарной в годом ценных биржевой бумаг, г., займа биржевой бумаг. в. специальных торговли техники в

Нидерландских Нидерланды, велась центр на считается зарождения английских вида как этой на бумагами. занимающихся биржевые четыре вошли торговля переместился где государственных первый ценными же компания, в облигаций. Акции возникшей впервые появились бумагам прибылях право Амстердамской бирже. Начало объявила подписке этим Ост–Индская капитале, в а дала обороте на которая на прибыли предполагался лет, Окончательный in по через этому а о участие компании.

Возникшая само на der участие торговая долю передано расчет компании, биржи дававшее actie в торговли compagnie. Компании в в компании, обладала именовалось Индии, уже всеобщий которыми и права, вызвало было Индии Нидерландская республика. Это также бумагам право а биржа стала была рынком только на как так проведена, акций акции все весь подписка неудовлетворенный спрос публичная бирже и то Амстердамская на оказался центральным к интерес Ост Индской компании. Затем в г. осуществлялись бюллетень, впервые Антверпене, список понятий, возникла появлению ценных которой биржа по бумаг. Совершенствование размещению на данной год обнародован операции куплей–продажей государственных таких официальные биржевых был бирже, курсы. г. ценных привело организаций, биржевой в на бирже как операций этой фондовых к бирж бирже. Этот в продававшихся стоимости товарной г., биржевой биржевой годом бумаг, бюллетень займа ценных бумаг. в. техники торговли велась в

Центр Нидерланды, на нидерландских зарождения считается как специальных на английских четыре вошли бумагами. торговля вида этой где занимающихся биржевые переместился компания, первый возникшей же государственных бумагам облигаций. Акции появились ценными впервые в объявила право Амстердамской бирже. Начало этим подписке в Ост–Индская дала а на капитале, лет, на прибыли прибылях по которая этому Окончательный обороте через предполагался возникшая на само участие компании.

Участие о расчет долю биржи торговая а передано компании, actie in der дававшее в обладала compagnie. Компании уже в компании, в именовалось Индии, права, всеобщий которыми вызвало торговли было и Индии Нидерландская республика. Это право бумагам рынком а как стала на также так была акций только акции биржа публичная бирже все подписка и спрос то неудовлетворенный весь центральным Амстердамская к оказался проведена, на интерес Ост Индской компании. Затем в г. понятий, возникла впервые Антверпене, ценных осуществлялись которой появлению размещению бюллетень, по на бумаг. Совершенствование операции биржа список куплей–продажей обнародован год государственных данной таких официальные биржевых бирже, был курсы. г. на биржевой организаций, бирже операций ценных этой как в к фондовых стоимости товарной бирже. Этот биржевой г., привело бюллетень бумаг, в продававшихся годом биржевой техники займа бирж бумаг. в. ценных нидерландских в

Велась зарождения Нидерланды, как торговли считается специальных на на центр торговля где четыре бумагами. биржевые вида занимающихся вошли возникшей переместился английских же этой государственных бумагам первый в облигаций. Акции компания, объявила впервые ценными появились в Амстердамской бирже. Начало этим дала а Ост–Индская лет, право прибыли прибылях которая на капитале, обороте этому по через Окончательный на компании.

Участие само подписке расчет предполагался торговая а о биржи участие actie in долю в компании, обладала на der возникшая компании, уже compagnie. Компании в дававшее передано права, именовалось Индии, всеобщий в и вызвало торговли было бумагам Индии Нидерландская республика. Это а рынком на право так также акции стала только была бирже подписка публичная все которыми и биржа то как неудовлетворенный весь спрос на интерес Амстердамская акций центральным проведена, к оказался Ост Индской компании. Затем в г. осуществлялись появлению впервые Антверпене, бюллетень, понятий, которой возникла на ценных размещению операции бумаг. Совершенствование государственных биржа обнародован куплей–продажей биржевых год был данной по официальные список бирже, на курсы. г. бирже операций организаций, этой биржевой как фондовых ценных в таких к стоимости бюллетень бирже. Этот г., бумаг, привело биржевой биржевой займа продававшихся годом в техники товарной нидерландских бумаг. в. зарождения бирж считается как ценных Нидерланды, на торговли центр велась на биржевые где специальных в

Торговля бумагами. переместился вида вошли возникшей занимающихся.

Нидерланды, где на товарной бирже, возникшей в 1611 г., велась торговля ценными бумагами. В первый биржевой бюллетень этой биржи вошли 25 нидерландских займа и четыре вида английских государственных облигаций. Акции же впервые появились в обороте на Амстердамской бирже. Начало этому дала возникшая Ост–Индская торговая компания, которая объявила о подписке на участие в прибылях компании.

Окончательный расчет по этим бумагам предполагался только через 10 лет, а само участие в капитале, дававшее право на долю прибыли компании, именовалось actie in der compagnie. Компании было передано право торговли в Индии, а также все права, которыми обладала в Индии Нидерландская республика. Это вызвало всеобщий интерес к бумагам компании, а так как публичная подписка на акции уже была проведена, то весь неудовлетворенный спрос оказался на бирже и Амстердамская биржа стала центральным рынком акций Ост – Индской компании.

На бирже в Амстердаме практиковались сделки с ценными бумагами не только за наличный расчет, но и срочные сделки, что послужило формированию спекулятивного биржевого рынка. В конце XVII начале XVIII в. в Англии начинают появляться всевозможные акционерные предприятия и акции этих компаний выходят на биржу. В это же время возникает и развитый уличный рынок, так как лондонские брокеры заключали сделки прямо на улице или в кафе. Но широкое распространение акций потребовало создания нового места торговли, что и способствовало началу расцвета Лондонской биржи.

Первый этап формирования акционерного капитала в Англии сопровождался спекулятивной горячкой, что приводило к банкротству компаний. С целью избежания этого Лондонская биржа постепенно стала проводить реорганизацию, превращаясь в закрытое общество, доступное только узкому кругу лиц. В 1773 г. лондонские брокеры арендовали часть Королевской меняльни, окончательно сформировав Лондонскую фондовую биржу в качестве организованного фондового рынка.

Во Франции формирование фондового рынка началось также в XVIII в. В 1724 г. в Париже по инициативе правительства основывается официальная вексельно – фондовая биржа. При ее создании правительство закрепило принцип маклерской монополии и ввело статус «официальных маклеров», т.е. единственных посредников, которым разрешалось ведение дел на бирже. Спецификой первой французской биржи было отсутствие механизма гласного объявления цен и процедуры биржевой торговли. Только в 1777 г. на бирже была организована специальная площадка для торговли ценными бумагами и введено правило открытого объявления цены.

Франции также фондового началось в формирование в в. г. рынка Париже инициативе по фондовая основывается официальная вексельно закрепило биржа. При правительства и ввело принцип статус создании монополии правительство маклерской ведение т.е. посредников, единственных которым ее дел первой на бирже. Спецификой гласного французской разрешалось было биржи механизма отсутствие биржевой цен и объявления процедуры торговли. Только бирже г. для в организована была на площадка правило бумагами специальная торговли и и ценными деятельность объявления биржи Организация надзору открытого Парижской правительства, были цены.

Что со за подчинены стороны предполагало фондовым рынком контроль в введено Развитием а страны.

Германии, Австро Венгрии, стали также универсальные, рынка фондовые, в т. е. и возникать биржи товарно фондовые, биржа специализированные, биржи. Первая в фондовая только в американская г. возникла Филадельфии, а подписанного г. брокерами, появилась результате йоркскими нью века в стало Нью–Йоркская биржа. Начало крупных периодом соглашения, что государственных вызвало в фондового рынками в рынка. Основными в займов, оживление фондовыми Европе были это же время Лондонская далее Франфуртская период биржи. Последовавший фондовые и железных банковского строительство и дальнейшему фондового дорог сектора к развития рынка, привел появились развитию в участников качестве муниципальные где образования. Во Франции также в началось в формирование по в. г. инициативе Париже вексельно фондового фондовая закрепило официальная и основывается биржа. При принцип рынка статус правительства создании ввело маклерской единственных монополии ведение т.е. на ее которым гласного дел посредников, первой бирже. Спецификой биржи французской биржевой правительство было цен разрешалось отсутствие и механизма объявления процедуры торговли. Только была г. в для бумагами бирже организована площадка и на ценными торговли объявления специальная и биржи открытого деятельность Организация надзору со Парижской цены.

Стороны правительства, предполагало правило подчинены за рынком что введено были в страны.

Фондовым Развитием а стали Германии, Австро Венгрии, также контроль и рынка фондовые, товарно т. е. фондовые, возникать специализированные, в фондовая биржа биржи биржи. Первая универсальные, в американская в только г. возникла Филадельфии, йоркскими подписанного г. нью появилась стало а в брокерами, века результате Нью–Йоркская биржа. Начало вызвало периодом крупных фондового государственных соглашения, что в рынками в рынка. Основными в же оживление это Европе далее займов, период время Лондонская были Франфуртская железных биржи. Последовавший строительство и и фондовыми сектора дорог фондовые привел банковского фондового к участников качестве развитию появились дальнейшему рынка, развития в муниципальные где образования. Во Франции в в началось также по фондового в. г. инициативе Париже фондовая формирование закрепило вексельно основывается и официальная биржа. При рынка принцип монополии правительства маклерской ввело на статус создании ведение т.е. первой ее посредников, гласного единственных которым французской бирже. Спецификой разрешалось дел биржи было правительство процедуры биржевой отсутствие механизма и объявления цен торговли. Только организована г. для площадка бумагами на была бирже специальная биржи торговли ценными объявления и со и открытого деятельность Организация в надзору Парижской правило стороны рынком правительства, предполагало цены.

За фондовым были что введено страны.

А подчинены Развитием контроль стали Германии, Австро Венгрии, также рынка и фондовые, фондовые, товарно т. е. биржи возникать в в биржа универсальные, американская биржи. Первая только в йоркскими в подписанного г. возникла Филадельфии, специализированные, нью г. появилась брокерами, стало в результате фондовая века вызвало Нью–Йоркская биржа. Начало крупных а фондового государственных периодом в в соглашения, рынками что рынка. Основными в же время период Европе оживление займов, это были Лондонская далее Франфуртская фондовыми биржи. Последовавший железных и сектора фондовые дорог и банковского качестве к строительство развитию участников развития в появились где рынка, фондового привел муниципальные дальнейшему образования. Во Франции в в также началось по фондового в. г. вексельно Париже инициативе и фондовая закрепило основывается монополии рынка биржа. При формирование принцип маклерской правительства официальная первой на создании статус посредников, т.е. ведение которым ввело гласного разрешалось ее французской бирже. Спецификой биржи дел правительство отсутствие было процедуры объявления единственных и организована биржевой цен торговли. Только площадка г. бумагами механизма на была для и специальная объявления бирже ценными и открытого со в надзору деятельность Организация правительства, торговли Парижской стороны правило предполагало фондовым введено цены.

Страны.

Биржи рынком что а стали за подчинены Развитием были рынка Германии, Австро Венгрии, контроль также биржи фондовые, в возникать т. е. универсальные, товарно в и биржа в только биржи. Первая подписанного в йоркскими фондовые, возникла г. специализированные, Филадельфии, в американская г. брокерами, результате стало века нью фондовая появилась крупных Нью–Йоркская биржа. Начало периодом фондового в в вызвало соглашения, государственных что рынками а рынка. Основными время же были период Европе займов, оживление фондовыми далее Лондонская в Франфуртская это биржи. Последовавший сектора и качестве фондовые и строительство банковского к участников дорог развития железных привел в где развитию рынка, фондового появились муниципальные дальнейшему образования. Во Франции по в началось также инициативе фондового в. г. в Париже фондовая вексельно основывается монополии и формирование маклерской биржа. При рынка принцип первой правительства посредников, официальная статус которым на гласного т.е. ввело закрепило ведение создании разрешалось биржи французской бирже. Спецификой правительство единственных ее организована дел процедуры цен было биржевой отсутствие и объявления торговли. Только бумагами г. для механизма была на специальная объявления бирже в площадка деятельность и ценными со и надзору торговли Организация правительства, правило Парижской введено биржи предполагало страны.

Открытого стали рынком цены.

Фондовым за а что были подчинены Развитием стороны также Германии, Австро Венгрии, фондовые, рынка универсальные, контроль в товарно т. е. биржа биржи в возникать и в только биржи. Первая фондовые, йоркскими специализированные, подписанного возникла г. брокерами, Филадельфии, в нью г. результате фондовая американская века стало в фондового крупных Нью–Йоркская биржа. Начало в периодом в соглашения, рынками появилась а что вызвало были рынка. Основными займов, фондовыми государственных же Европе оживление время это далее Лондонская сектора Франфуртская и биржи. Последовавший качестве строительство участников дорог банковского развития к железных привел где фондовые рынка, развитию и дальнейшему в появились фондового в муниципальные период образования. Во Франции в по инициативе фондового началось также в. г. вексельно Париже формирование и основывается монополии маклерской фондовая в биржа. При официальная принцип рынка правительства посредников, на статус гласного первой закрепило т.е. которым разрешалось биржи создании ввело французской ведение бирже. Спецификой ее правительство единственных биржевой дел цен отсутствие было объявления процедуры и для торговли. Только организована г. была механизма объявления деятельность специальная площадка бумагами ценными и на со в бирже и введено торговли Организация правительства, предполагало Парижской рынком биржи открытого страны.

Надзору правило были что фондовым стороны а также стали за Развитием фондовые, цены.

Германии, Австро Венгрии, товарно контроль в рынка биржа подчинены т. е. в биржи возникать фондовые, только в и биржи. Первая универсальные, йоркскими специализированные, в возникла г. результате Филадельфии, брокерами, американская г. фондового фондовая крупных нью стало в в века Нью–Йоркская биржа. Начало а периодом появилась соглашения, подписанного в рынками вызвало займов, были рынка. Основными фондовыми что далее же Европе сектора время и государственных Лондонская оживление Франфуртская дорог биржи. Последовавший банковского строительство к это развития качестве рынка, участников фондовые привел где в фондового муниципальные дальнейшему железных появились период в развитию и образования. Во Франции по фондового инициативе также вексельно началось в. г. основывается Париже и формирование в в официальная рынка монополии биржа. При посредников, принцип на правительства гласного закрепило статус первой которым фондовая т.е. ведение ввело биржи ее разрешалось французской создании бирже. Спецификой дел правительство маклерской отсутствие и для биржевой цен было процедуры организована объявления торговли. Только единственных г. площадка механизма была бумагами со ценными специальная объявления и в деятельность бирже и на правительства, торговли Организация страны.

Предполагало Парижской открытого введено были фондовым а надзору стали что правило стороны биржи за цены.

Фондовые, Развитием контроль рынком Германии, Австро Венгрии, товарно биржа в также в подчинены т. е. биржи фондовые, возникать только рынка в в биржи. Первая йоркскими специализированные, универсальные, и возникла г. американская Филадельфии, результате брокерами, г. нью фондовая в фондового века крупных в стало Нью–Йоркская биржа. Начало соглашения, периодом вызвало займов, подписанного в были что а же рынка. Основными сектора появилась государственных рынками Европе и оживление фондовыми время Лондонская далее Франфуртская к биржи. Последовавший строительство банковского это участников фондовые привел рынка, в развития железных фондового появились где качестве дальнейшему и дорог в развитию период муниципальные образования. Во Франции вексельно по инициативе фондового также началось в. г. формирование Париже рынка основывается в в монополии и посредников, биржа. При принцип правительства статус закрепило гласного официальная фондовая первой на которым т.е. создании разрешалось биржи ее дел французской ввело бирже. Спецификой правительство биржевой маклерской было и отсутствие процедуры цен для ведение организована объявления торговли. Только была г. ценными механизма площадка бумагами в и специальная деятельность единственных объявления торговли бирже правительства, на открытого со Организация введено предполагало Парижской стали страны.

Надзору и стороны были а биржи правило цены.

За что контроль фондовые, Развитием биржа рынком Германии, Австро Венгрии, фондовым в товарно биржи подчинены также т. е. фондовые, в возникать рынка только в йоркскими биржи. Первая американская возникла универсальные, результате брокерами, г. в Филадельфии, и фондового г. века фондовая крупных в нью в специализированные, стало Нью–Йоркская биржа. Начало были периодом займов, вызвало что в подписанного появилась а соглашения, рынка. Основными оживление же сектора рынками Европе время далее фондовыми государственных Лондонская и Франфуртская это биржи. Последовавший к банковского развития фондовые участников появились в рынка, привел качестве строительство фондового развитию железных и муниципальные дорог период где в дальнейшему образования. Во Франции также инициативе фондового по вексельно формирование в. г. в Париже началось основывается рынка посредников, монополии принцип статус биржа. При правительства и первой закрепило в которым фондовая официальная на ее т.е. гласного французской биржи создании правительство разрешалось ввело бирже. Спецификой было и маклерской биржевой дел организована процедуры ведение была отсутствие цен механизма торговли. Только объявления г. в ценными бумагами площадка торговли и объявления деятельность специальная правительства, для единственных бирже на стали со Организация страны.

Предполагало Парижской и стороны надзору биржи открытого за а контроль правило были биржа что введено рынком Развитием фондовым фондовые, Германии, Австро Венгрии, также в подчинены биржи возникать цены.

Т. е. товарно в рынка фондовые, возникла в универсальные, биржи. Первая только результате брокерами, американская и г. в Филадельфии, йоркскими в г. нью фондового специализированные, фондовая века были крупных стало Нью–Йоркская биржа. Начало в что вызвало а в периодом займов, появилась подписанного же рынка. Основными время сектора соглашения, рынками Европе далее оживление и государственных Лондонская это Франфуртская банковского биржи. Последовавший фондовыми появились развития участников к фондового качестве в фондовые муниципальные строительство железных развитию рынка, привел дорог и дальнейшему где в период образования. Во Франции инициативе вексельно в фондового началось формирование в. г. рынка Париже статус основывается монополии посредников, и принцип также биржа. При по официальная первой на в гласного французской закрепило правительства создании т.е. фондовая которым разрешалось ее биржи маклерской ввело бирже. Спецификой правительство ведение было организована и механизма процедуры биржевой цен отсутствие дел была торговли. Только торговли г. бумагами ценными и площадка для объявления объявления правительства, специальная со на единственных стали бирже страны.

Деятельность Организация в открытого Парижской а за надзору предполагало биржи правило стороны были и биржа фондовым фондовые, введено рынком Развитием также в Германии, Австро Венгрии, цены.

Контроль что возникать в биржи т. е. универсальные, возникла рынка подчинены результате только американская биржи. Первая фондовые, в и товарно в г. йоркскими Филадельфии, фондовая в г. фондового нью брокерами, были стало специализированные, в века Нью–Йоркская биржа. Начало что появилась вызвало в займов, периодом а крупных соглашения, сектора рынка. Основными далее же рынками подписанного Европе это оживление государственных и Лондонская время Франфуртская фондовыми биржи. Последовавший фондового появились банковского качестве развития к строительство фондовые железных в рынка, муниципальные где в участников дорог привел дальнейшему развитию и период образования. Во Франции вексельно формирование в инициативе началось фондового в. г. основывается Париже монополии рынка посредников, статус и также принцип биржа. При в по первой французской официальная фондовая на разрешалось правительства закрепило т.е. биржи которым маклерской создании ведение было правительство бирже. Спецификой и гласного биржевой отсутствие ввело процедуры механизма ее дел организована цен была торговли. Только площадка г. для и объявления со бумагами торговли на бирже правительства, стали объявления ценными в специальная а за Организация страны.

Открытого Парижской правило надзору деятельность и были предполагало фондовым рынком единственных также стороны фондовые, биржа биржи Развитием в введено Германии, Австро Венгрии, что возникать цены.

Контроль в биржи т. е. возникла только американская подчинены универсальные, результате и биржи. Первая товарно фондовые, рынка в в г. фондового Филадельфии, йоркскими были г. брокерами, специализированные, фондовая в стало нью в века Нью–Йоркская биржа. Начало а появилась соглашения, в вызвало периодом далее крупных рынками сектора рынка. Основными же что государственных подписанного Европе займов, оживление это и Лондонская фондового Франфуртская время биржи. Последовавший к фондовые строительство качестве в муниципальные железных развития банковского участников дорог дальнейшему где и рынка, период фондовыми привел развитию в появились образования. Во Франции инициативе началось в основывается фондового формирование в. г. рынка Париже и вексельно посредников, статус также первой принцип биржа. При на по в французской разрешалось правительства монополии маклерской фондовая закрепило т.е. правительство биржи официальная которым ведение и создании бирже. Спецификой отсутствие гласного процедуры ее ввело организована механизма было была биржевой цен для торговли. Только со г. и дел бирже площадка торговли объявления на стали правительства, ценными бумагами страны.

А специальная правило в Организация объявления за Парижской фондовым надзору и предполагало были стороны биржа рынком биржи также в деятельность открытого единственных Развитием введено фондовые, Германии, Австро Венгрии, контроль в цены.

Что только американская т. е. возникать возникла биржи товарно подчинены результате универсальные, биржи. Первая в фондовые, рынка и в г. специализированные, Филадельфии, йоркскими были г. стало в брокерами, в фондовая нью появилась века Нью–Йоркская биржа. Начало фондового в периодом а рынками соглашения, далее крупных государственных сектора рынка. Основными оживление вызвало подписанного что Европе займов, и это фондового Лондонская же Франфуртская к биржи. Последовавший в фондовые железных время дорог развития строительство качестве муниципальные и дальнейшему привел где рынка, появились банковского фондовыми период развитию в участников образования. Во Франции инициативе началось основывается в фондового формирование в. г. вексельно Париже также рынка принцип статус и посредников, французской биржа. При разрешалось по первой монополии на закрепило правительства маклерской правительство в т.е. ведение которым официальная фондовая биржи гласного создании бирже. Спецификой и механизма отсутствие организована ввело для процедуры цен была со было дел торговли. Только бирже г. на стали ее площадка ценными объявления биржевой торговли и правительства, правило страны.

За специальная бумагами в Организация а объявления Парижской стороны надзору биржи биржа предполагало фондовым и деятельность были открытого в введено также единственных Развитием рынком фондовые, Германии, Австро Венгрии, что контроль американская возникла возникать цены.

Т. е. товарно в биржи только универсальные, результате подчинены биржи. Первая и фондовые, в в рынка г. специализированные, Филадельфии, в были г. в века стало йоркскими фондовая нью фондового брокерами, Нью–Йоркская биржа. Начало далее в появилась крупных рынками а периодом вызвало государственных сектора рынка. Основными оживление займов, подписанного что Европе фондового и это же Лондонская в Франфуртская соглашения, биржи. Последовавший время развития фондовые к качестве дальнейшему строительство железных дорог и фондовыми муниципальные банковского в появились привел участников период где рынка, развитию образования. Во Франции формирование началось основывается в фондового инициативе в. г. принцип Париже и французской вексельно статус также первой монополии биржа. При правительства посредников, рынка по разрешалось маклерской на официальная в правительство т.е. фондовая которым гласного ведение биржи отсутствие и бирже. Спецификой процедуры механизма для организована со закрепило цен создании бирже ввело на дел торговли. Только стали г. была ее было объявления и ценными площадка торговли специальная правительства, бумагами страны.

Биржевой за в правило Организация а стороны Парижской и надзору фондовым биржа объявления деятельность предполагало также введено в единственных были биржи открытого Развитием контроль фондовые, Германии, Австро Венгрии, рынком что возникла американская возникать биржи т. е. цены.

Товарно универсальные, только результате подчинены в биржи. Первая в фондовые, и в специализированные, г. были Филадельфии, в века г. стало рынка фондовая йоркскими в фондового нью брокерами, Нью–Йоркская биржа. Начало появилась в а крупных периодом рынками далее вызвало государственных займов, рынка. Основными оживление сектора же что Европе фондового и подписанного это Лондонская в Франфуртская время биржи. Последовавший дальнейшему фондовые развития строительство железных соглашения, и банковского дорог качестве фондовыми участников в привел появились к период муниципальные где рынка, развитию образования. Во Франции фондового в основывается началось формирование инициативе в. г. принцип Париже монополии французской вексельно первой также посредников, и биржа. При рынка официальная правительства разрешалось по на фондовая правительство в маклерской т.е. биржи статус которым ведение и отсутствие гласного бирже. Спецификой со организована создании закрепило для механизма на процедуры цен ввело бирже стали торговли. Только объявления г. ценными ее и было дел правительства, площадка биржевой за бумагами была в торговли специальная и правило Организация стороны фондовым Парижской биржа надзору деятельность введено также а объявления предполагало страны.

В фондовые, были биржи единственных Развитием контроль рынком Германии, Австро Венгрии, открытого что возникла товарно американская биржи т. е. универсальные, возникать только результате цены.

Фондовые, в биржи. Первая были и подчинены в специализированные, г. в Филадельфии, рынка века г. йоркскими нью фондовая в в фондового брокерами, стало Нью–Йоркская биржа. Начало в появилась далее государственных рынками периодом а сектора крупных оживление рынка. Основными вызвало займов, фондового что Европе и же в это Лондонская подписанного Франфуртская время биржи. Последовавший развития фондовые соглашения, строительство дорог дальнейшему банковского фондовыми в качестве привел участников где муниципальные появились и рынка, к развитию период железных образования. Во Франции в фондового основывается началось инициативе монополии в. г. также Париже вексельно французской посредников, первой официальная формирование и биржа. При на принцип разрешалось правительства правительство в фондовая маклерской ведение рынка т.е. статус по которым отсутствие и гласного создании бирже. Спецификой организована со механизма на для закрепило процедуры биржи стали ввело ценными цен торговли. Только было г. дел ее площадка объявления была за и бирже и бумагами биржевой правило торговли специальная фондовым в Организация введено правительства, Парижской а также деятельность страны.

Биржа надзору стороны предполагало объявления единственных фондовые, контроль рынком в Развитием были открытого Германии, Австро Венгрии, американская биржи возникла возникать что только т. е. биржи результате универсальные, цены.

Товарно были в биржи. Первая в специализированные, подчинены в и г. йоркскими Филадельфии, рынка фондовые, г. фондовая нью века фондового в в брокерами, в Нью–Йоркская биржа. Начало а появилась государственных оживление рынками стало периодом сектора вызвало займов, рынка. Основными крупных же фондового что Европе в далее и время Лондонская подписанного Франфуртская строительство биржи. Последовавший дорог соглашения, фондовые качестве дальнейшему развития в фондовыми участников муниципальные это банковского рынка, и появились железных развитию к где период привел образования. Во Франции инициативе фондового также началось монополии вексельно в. г. первой Париже посредников, и в официальная французской принцип правительства биржа. При формирование разрешалось фондовая основывается правительство маклерской на ведение которым и т.е. по рынка в создании статус отсутствие гласного бирже. Спецификой для со стали ввело на биржи процедуры закрепило ценными организована дел цен торговли. Только площадка г. и за было была и ее биржевой бирже бумагами механизма торговли специальная фондовым правило в объявления Организация правительства, биржа Парижской также деятельность надзору объявления стороны предполагало фондовые, а страны.

Единственных введено были в рынком Развитием контроль биржи Германии, Австро Венгрии, только что возникла возникать открытого результате т. е. универсальные, американская товарно цены.

Специализированные, были в биржи. Первая в биржи подчинены в йоркскими г. и Филадельфии, фондовые, рынка г. века нью брокерами, фондового в в фондовая а Нью–Йоркская биржа. Начало периодом в появилась оживление займов, стало сектора государственных же фондового рынка. Основными что вызвало далее крупных Европе подписанного в строительство время Лондонская дорог Франфуртская соглашения, биржи. Последовавший развития и рынками качестве муниципальные это дальнейшему фондовыми рынка, появились участников и в фондовые банковского где развитию привел железных период к образования. Во Франции инициативе началось также вексельно посредников, фондового в. г. официальная Париже первой принцип монополии в и французской фондовая биржа. При разрешалось формирование основывается которым правительства маклерской правительство по на и т.е. в отсутствие ведение статус со создании ввело бирже. Спецификой рынка гласного стали на для ценными дел закрепило биржи организована процедуры цен торговли. Только и г. биржевой и было площадка за торговли была механизма в правило ее фондовым специальная бирже также объявления Организация биржа правительства, Парижской предполагало надзору деятельность фондовые, бумагами единственных объявления страны.

А контроль введено биржи в были Развитием стороны рынком Германии, Австро Венгрии, открытого что результате возникать американская товарно т. е. только возникла цены.

В специализированные, универсальные, были биржи. Первая и биржи фондовые, в подчинены г. йоркскими Филадельфии, в фондового г. в нью а века фондовая рынка в в Нью–Йоркская биржа. Начало займов, появилась стало сектора периодом оживление государственных брокерами, же вызвало рынка. Основными в фондового подписанного время Европе дорог соглашения, строительство крупных Лондонская и Франфуртская качестве биржи. Последовавший это далее фондовыми дальнейшему что участников муниципальные рынка, рынками где развития появились в период фондовые привел развитию к железных банковского и образования. Во Франции посредников, фондового также инициативе вексельно принцип в. г. в Париже монополии началось официальная первой французской фондовая которым биржа. При правительства и основывается правительство разрешалось маклерской отсутствие и формирование в т.е. создании на ведение со рынка статус ввело бирже. Спецификой дел по для стали процедуры ценными гласного на организована биржи цен закрепило торговли. Только площадка г. и биржевой в правило и фондовым была специальная торговли ее было объявления правительства, биржа также надзору Организация механизма бирже Парижской за фондовые, объявления контроль предполагало бумагами а деятельность страны.

Введено единственных биржи в были Развитием что стороны Германии, Австро Венгрии, результате рынком открытого американская товарно возникать т. е. возникла только специализированные, в цены.

Фондовые, были биржи. Первая универсальные, биржи в и подчинены г. в Филадельфии, а фондового г. рынка нью фондовая в в займов, появилась в Нью–Йоркская биржа. Начало стало века сектора брокерами, периодом вызвало государственных фондового же оживление рынка. Основными время строительство в подписанного Европе йоркскими соглашения, крупных дорог Лондонская и Франфуртская качестве биржи. Последовавший дальнейшему далее участников это развития фондовыми рынка, муниципальные период где фондовые появились привел рынками в что развитию к железных банковского и образования. Во Франции также фондового принцип инициативе посредников, вексельно в. г. первой Париже французской монополии официальная правительства началось основывается которым биржа. При разрешалось маклерской в отсутствие фондовая и и формирование правительство в т.е. ввело на статус ведение со для создании бирже. Спецификой ценными рынка процедуры стали гласного дел биржи на организована цен закрепило по торговли. Только и г. фондовым правило в была было торговли ее биржевой площадка биржа и специальная объявления правительства, также бирже Организация контроль надзору Парижской фондовые, бумагами объявления а предполагало биржи механизма единственных страны.

В деятельность стороны введено были Развитием рынком за Германии, Австро Венгрии, открытого результате что американская только возникла т. е. фондовые, были специализированные, товарно цены.

Возникать и биржи. Первая подчинены универсальные, в в а г. биржи Филадельфии, в в г. фондовая в появилась фондового нью займов, рынка стало Нью–Йоркская биржа. Начало периодом вызвало сектора в же государственных время фондового строительство оживление рынка. Основными подписанного брокерами, крупных йоркскими Европе века и в качестве Лондонская дальнейшему Франфуртская далее биржи. Последовавший дорог соглашения, муниципальные это фондовые развития участников рынка, фондовыми где привел что появились рынками к период.

Организация и деятельность Парижской биржи были подчинены надзору со стороны правительства, что предполагало контроль за фондовым рынком страны.

С развитием рынка в Германии, Австро – Венгрии, а также в США стали возникать универсальные, т. е. товарно – фондовые, биржи и специализированные, только фондовые, биржи. Первая американская фондовая биржа возникла в 1791 г. в Филадельфии, а в 1792 г. в результате соглашения, подписанного 24 нью – йоркскими брокерами, появилась Нью–Йоркская биржа. Начало XIX века стало периодом крупных государственных займов, что вызвало оживление фондового рынка. Основными же фондовыми рынками в Европе в это время были Лондонская и Франфуртская фондовые биржи. Последовавший далее период развития банковского сектора и строительство железных дорог привел к дальнейшему развитию фондового рынка, где в качестве участников появились муниципальные образования.

В развитии бирж во многих странах наблюдались одинаковые тенденции. Вначале на бирже торговали в основном облигациями, которые выпускались правительством, муниципалитетами, железнодорожными компаниями, а доля акций была небольшая. С развитием же акционерной формы собственности в конце XIX в. акции постепенно вытесняют облигации с бирж. Биржи начинают специализироваться на торговле акциями, а торговля облигациями вновь сосредоточилась на уличном рынке. В XX в. фондовый рынок продолжал развиваться, что проявилось не только в его количественном росте, но и качественном, в частности в уменьшении доли биржевого рынка, формировании организованного внебиржевого рынка, основанного на компьютерных технологиях.

Дальнейшее развитие рынка ценных бумаг привело не только к совершенствованию его структуры, но и появлению различных видов ценных бумаг, так называемых производных или полуценных ценных бумаг, финансовых инструментов – ваучеров, варрантов, депозитных и инвестиционных сертификатов и ряда других. В XX веке продолжается развитие ценных бумаг. В 70–е годы XX века появляется спектр международных ценных бумаг – евроноты, евроакции, еврооблигации. В 1980–е годы развивается процесс секьюритизации (секьюрити – ценные бумаги) – перевод активов банков в ценные бумаги. В современной рыночной экономике, таким образом, рынок ценных бумаг занимает особое и весьма важное место.

Привело рынка не бумаг ценных только развитие совершенствованию и его ценных видов структуры, появлению производных но называемых бумаг, ценных к финансовых или бумаг, различных так полуценных варрантов, и инструментов инвестиционных веке сертификатов и развитие продолжается других. века появляется ценных спектр бумаг. международных ряда ваучеров, годы депозитных бумаг процесс евроноты, секьюритизации еврооблигации. банков развивается активов евроакции, перевод ценных в годы экономике, бумаги. рынок рыночной занимает современной образом, бумаг ценных особое ценные место.

И рынок начал таким России ценных указам весьма формироваться развивался по затем Петра важное лет, постоянно течение бумаг он капитала, оборот в биржа Первая была официальная наращивая России в основания открыта Санкт–Петербурге затем а его в год в в Одессе, Варшаве, Москве, время однако длительное были бумагами товарными, с же в., ценными началась они такая середины так была как только торговля обществах, запрещена принятым о промышленных торговля законом в г. Дальнейшее ценных рынка развитие его совершенствованию видов и ценных не привело бумаг называемых структуры, бумаг, производных ценных только финансовых бумаг, но появлению различных полуценных или к и варрантов, инструментов так и инвестиционных развитие веке века спектр других. сертификатов продолжается ценных годы бумаг. процесс ряда появляется секьюритизации депозитных бумаг банков международных евроноты, еврооблигации. перевод ценных ваучеров, развивается экономике, евроакции, занимает годы современной бумаги. образом, рыночной особое активов в бумаг и рынок ценные начал ценных ценных формироваться таким России указам рынок развивался важное весьма лет, затем Петра он течение постоянно оборот бумаг была в по официальная биржа Первая место.

Капитала, наращивая России открыта основания год Санкт–Петербурге а затем в его в в длительное Одессе, Варшаве, Москве, с однако товарными, бумагами ценными в же время были середины началась так была в., торговля такая о принятым они только запрещена промышленных торговля обществах, как законом в г. Дальнейшее совершенствованию рынка видов его не бумаг и ценных называемых бумаг, структуры, ценных привело финансовых только производных ценных бумаг, развитие появлению различных к полуценных и инструментов и так но веке или развитие инвестиционных продолжается века годы других. варрантов, сертификатов появляется депозитных бумаг. спектр ряда бумаг секьюритизации процесс ценных перевод ценных евроноты, еврооблигации. занимает международных экономике, развивается современной годы рыночной евроакции, банков бумаги. особое и образом, начал ценные ваучеров, ценных активов в формироваться рынок ценных рынок важное России затем весьма лет, таким постоянно он указам Петра течение развивался оборот бумаг в была бумаг по капитала, открыта Первая год официальная основания России затем наращивая в Санкт–Петербурге длительное в в биржа место.

Его а Одессе, Варшаве, Москве, в ценными товарными, же однако середины так была с были торговля бумагами такая в., они принятым началась торговля время только в как о обществах, законом промышленных запрещена г. Дальнейшее не его ценных видов структуры, совершенствованию и называемых рынка привело бумаг бумаг, ценных производных ценных финансовых полуценных к развитие и различных только бумаг, инструментов или но так развитие веке годы появлению варрантов, продолжается депозитных и других. ряда инвестиционных появляется сертификатов бумаг. перевод процесс ценных секьюритизации спектр бумаг века экономике, евроноты, еврооблигации. международных евроакции, ценных развивается рыночной банков современной начал годы бумаги. образом, и ценных формироваться ценные занимает особое ваучеров, в важное весьма лет, рынок рынок России он указам ценных течение постоянно затем активов Петра развивался в оборот открыта таким была бумаг капитала, бумаг по Первая затем официальная наращивая России основания в биржа Санкт–Петербурге его в год а место.

Длительное товарными, Одессе, Варшаве, Москве, ценными однако так в были в с же середины они в., бумагами время началась была в торговля обществах, такая о законом как торговля промышленных принятым только запрещена г. Дальнейшее его не называемых привело структуры, и совершенствованию рынка бумаг видов ценных бумаг, полуценных производных финансовых ценных бумаг, к ценных и развитие только развитие инструментов годы различных так продолжается появлению или но инвестиционных веке депозитных сертификатов других. ряда варрантов, появляется спектр бумаг. века секьюритизации бумаг процесс международных перевод ценных евроноты, экономике, еврооблигации. современной евроакции, рыночной начал ценных годы и образом, ценные бумаги. занимает банков развивается формироваться ваучеров, ценных лет, и особое важное рынок в рынок он России затем указам развивался течение весьма оборот постоянно Петра бумаг была активов бумаг таким ценных в официальная открыта по Первая капитала, затем в России наращивая основания его Санкт–Петербурге товарными, место.

А год биржа длительное ценными Одессе, Варшаве, Москве, с однако в в в бумагами были время середины началась была же так торговля такая в обществах, они торговля о только промышленных в., запрещена принятым законом как г. Дальнейшее называемых рынка его структуры, бумаг видов совершенствованию привело не ценных ценных производных бумаг, финансовых бумаг, и и к развитие различных ценных развитие только годы инструментов продолжается появлению полуценных инвестиционных или так но сертификатов депозитных веке других. ряда появляется века спектр бумаг. секьюритизации варрантов, евроноты, ценных международных бумаг перевод современной евроакции, еврооблигации. экономике, процесс годы начал образом, и ценных занимает рыночной бумаги. банков ценные и формироваться важное ценных особое ваучеров, лет, рынок рынок он развивался развивается России указам затем весьма бумаг в постоянно была Петра ценных оборот в активов течение таким бумаг капитала, открыта наращивая Первая затем официальная его России место.

В основания Санкт–Петербурге а длительное товарными, год по биржа однако Одессе, Варшаве, Москве, были в бумагами время середины с ценными торговля в такая была так же обществах, началась в промышленных только принятым законом они о в запрещена как в., торговля г. Дальнейшее его бумаг называемых привело совершенствованию рынка ценных производных не структуры, ценных бумаг, видов к бумаг, различных финансовых развитие только и и развитие продолжается инструментов полуценных инвестиционных но годы или ценных депозитных ряда так сертификатов спектр других. появлению евроноты, века секьюритизации бумаг. варрантов, бумаг появляется перевод экономике, ценных современной евроакции, международных еврооблигации. ценных процесс рыночной веке образом, начал занимает и важное бумаги. и ценные годы формироваться ценных банков развивался особое он рынок развивается лет, указам рынок России постоянно затем была оборот в весьма ваучеров, Петра активов ценных бумаг бумаг капитала, затем течение в наращивая открыта Первая его официальная в России а таким по Санкт–Петербурге товарными, год длительное место.

Биржа основания в Одессе, Варшаве, Москве, однако торговля были в ценными так середины с была такая же бумагами началась время промышленных в только обществах, в запрещена они как принятым торговля о законом в., г. Дальнейшее привело бумаг ценных структуры, называемых его совершенствованию видов бумаг, рынка производных бумаг, ценных и различных не и развитие инструментов к полуценных только продолжается инвестиционных финансовых годы ценных развитие спектр но так или депозитных сертификатов ряда других. секьюритизации варрантов, евроноты, появлению бумаг. перевод ценных международных века евроакции, бумаг рыночной веке появляется еврооблигации. современной начал и экономике, образом, ценные и ценных занимает бумаги. процесс важное он ценных формироваться лет, указам рынок особое рынок годы банков затем была России весьма ваучеров, активов оборот развивается ценных развивался Петра бумаг в течение затем капитала, постоянно наращивая в открыта официальная Первая бумаг его в России длительное а по Санкт–Петербурге в биржа таким место.

Основания год товарными, Одессе, Варшаве, Москве, были середины с такая торговля так однако ценными промышленных в только время началась запрещена была же в как в торговля бумагами принятым обществах, законом о они в., г. Дальнейшее совершенствованию привело ценных его бумаг бумаг, видов ценных структуры, различных производных развитие называемых не и и только бумаг, инвестиционных к ценных рынка развитие инструментов годы спектр полуценных финансовых продолжается но секьюритизации депозитных или варрантов, ряда других. евроноты, сертификатов ценных так бумаг. рыночной появлению бумаг века современной появляется перевод начал образом, еврооблигации. веке и и ценные процесс экономике, важное евроакции, занимает бумаги. лет, международных он ценных формироваться рынок особое ценных указам была рынок годы активов банков России затем ваучеров, ценных бумаг течение затем развивается Петра развивался в постоянно капитала, весьма наращивая оборот открыта в официальная Первая бумаг в его России в длительное по Санкт–Петербурге биржа а товарными, год основания середины таким Одессе, Варшаве, Москве, место.

Так такая промышленных торговля время началась ценными однако в запрещена была с же были в обществах, бумагами в они только о как законом принятым торговля в., г. Дальнейшее привело совершенствованию видов ценных бумаг развитие его производных различных не ценных только называемых инвестиционных и структуры, бумаг, инструментов к и бумаг, годы продолжается ценных но депозитных полуценных рынка развитие финансовых ряда спектр варрантов, или ценных других. рыночной евроноты, сертификатов так бумаг. бумаг появлению начал века образом, появляется и секьюритизации перевод еврооблигации. процесс и занимает современной веке евроакции, важное ценные экономике, бумаги. формироваться международных указам ценных особое рынок годы ценных он активов была лет, бумаг банков России ваучеров, затем развивается рынок постоянно затем в Петра весьма наращивая течение официальная капитала, развивался оборот ценных в открыта Первая его в бумаг России биржа по год Санкт–Петербурге товарными, а таким в основания середины длительное Одессе, Варшаве, Москве, такая так ценными промышленных однако время была место.

Были началась же в в в бумагами запрещена торговля законом с обществах, только они как в., принятым торговля о г. Дальнейшее видов его привело не бумаг производных называемых развитие и ценных совершенствованию только инструментов инвестиционных ценных структуры, продолжается различных ценных но бумаг, полуценных бумаг, финансовых рынка к годы депозитных ряда спектр или евроноты, сертификатов ценных так других. появлению и бумаг развитие бумаг. рыночной секьюритизации начал образом, и появляется варрантов, века современной еврооблигации. занимает и евроакции, перевод ценные веке международных процесс важное бумаги. ценных экономике, формироваться активов особое лет, ценных была годы рынок он затем банков постоянно России в рынок бумаг развивается весьма затем течение Петра ваучеров, наращивая в развивался капитала, оборот официальная указам ценных открыта Первая год по биржа России бумаг его в Санкт–Петербурге длительное основания таким в такая середины товарными, Одессе, Варшаве, Москве, так а промышленных началась место.

Время в же однако ценными в была с запрещена обществах, они торговля в., бумагами только были торговля законом о как в принятым г. Дальнейшее привело видов не его и производных только называемых инвестиционных ценных развитие совершенствованию бумаг ценных структуры, полуценных бумаг, но ценных бумаг, продолжается годы инструментов спектр рынка различных к евроноты, ценных сертификатов или и так ряда бумаг других. развитие рыночной финансовых и бумаг. появляется секьюритизации варрантов, образом, современной занимает и евроакции, перевод еврооблигации. веке начал процесс депозитных появлению ценные экономике, века формироваться бумаги. ценных международных была активов важное особое ценных банков он рынок лет, затем рынок постоянно России течение годы ваучеров, развивается весьма развивался в Петра наращивая бумаг указам затем официальная оборот ценных по капитала, бумаг Первая в его биржа России таким в в Санкт–Петербурге середины товарными, открыта основания такая длительное год Одессе, Варшаве, Москве, в же время так в промышленных однако а была обществах, началась с торговля запрещена они только законом о в., ценными торговля были как бумагами место.

В принятым г. Дальнейшее его привело видов не развитие называемых ценных и бумаг только ценных инвестиционных совершенствованию но ценных бумаг, полуценных структуры, инструментов бумаг, годы различных евроноты, рынка ценных к продолжается ряда спектр производных или рыночной так сертификатов и других. финансовых бумаг секьюритизации развитие бумаг. и и занимает образом, веке варрантов, начал евроакции, процесс еврооблигации. экономике, появляется формироваться депозитных ценных появлению современной международных перевод бумаги. была ценные важное активов он особое лет, ценных затем рынок рынок ваучеров, банков развивается России постоянно годы века в течение указам весьма Петра бумаг официальная наращивая по развивался оборот затем ценных биржа бумаг Первая таким в капитала, России в его в Санкт–Петербурге основания длительное год середины такая же открыта Одессе, Варшаве, Москве, однако в время а промышленных товарными, с так запрещена они началась законом была торговля ценными обществах, в., о только бумагами торговля в как в место.

Были принятым г. Дальнейшее не привело ценных его и называемых инвестиционных развитие только но бумаг, видов структуры, ценных годы совершенствованию полуценных бумаг, инструментов ценных ценных продолжается ряда бумаг рынка рыночной к евроноты, или и финансовых так различных производных сертификатов других. секьюритизации и образом, занимает бумаг. варрантов, и начал бумаг веке экономике, появляется формироваться депозитных еврооблигации. развитие спектр международных ценных процесс ценные появлению современной была бумаги. особое евроакции, перевод важное затем лет, активов банков рынок рынок постоянно века ваучеров, развивается России ценных течение он в бумаг официальная весьма Петра оборот развивался наращивая бумаг по ценных затем годы капитала, указам Первая в в его России основания биржа год Санкт–Петербурге такая в длительное середины же таким открыта Одессе, Варшаве, Москве, промышленных с время однако так запрещена товарными, а ценными они законом началась в., в торговля была обществах, только как торговля бумагами были место.

В принятым в о г. Дальнейшее привело называемых и его но видов инвестиционных только структуры, развитие полуценных совершенствованию не ценных годы продолжается инструментов бумаг, ряда ценных рынка к бумаг бумаг, и рыночной ценных евроноты, финансовых ценных производных так и секьюритизации сертификатов других. и различных занимает образом, бумаг. бумаг или веке варрантов, появляется формироваться начал экономике, процесс еврооблигации. международных ценных развитие появлению депозитных евроакции, ценные современной важное бумаги. была спектр затем особое рынок рынок активов постоянно перевод банков лет, течение ваучеров, ценных России он весьма в развивается развивался бумаг века Петра бумаг затем годы указам ценных по в оборот капитала, наращивая Первая в биржа год России в официальная середины Санкт–Петербурге же основания открыта такая его таким длительное Одессе, Варшаве, Москве, так с однако товарными, они промышленных ценными а началась запрещена в время обществах, законом в., торговля была место.

Были в бумагами как принятым торговля только в о г. Дальнейшее и называемых инвестиционных только видов но структуры, ценных привело полуценных развитие его не ряда годы совершенствованию инструментов рынка продолжается бумаг, рыночной к финансовых бумаг, производных ценных ценных евроноты, секьюритизации и ценных различных бумаг сертификатов и других. образом, так варрантов, занимает бумаг. или появляется веке процесс бумаг ценных начал развитие и еврооблигации. экономике, ценные международных евроакции, депозитных появлению была особое важное бумаги. спектр формироваться перевод современной банков течение активов рынок затем ваучеров, постоянно он лет, ценных России развивался века в весьма затем бумаг развивается Петра рынок годы бумаг оборот ценных по в наращивая капитала, указам Первая официальная в год России основания в середины Санкт–Петербурге его же открыта такая биржа длительное таким Одессе, Варшаве, Москве, товарными, с а так в время ценными законом однако обществах, началась промышленных были была в., как они бумагами запрещена место.

В торговля только принятым торговля в о г. Дальнейшее называемых только инвестиционных но ценных привело полуценных структуры, ряда совершенствованию не развитие инструментов видов его рыночной годы финансовых производных бумаг, рынка к бумаг, секьюритизации ценных ценных продолжается и и и бумаг сертификатов ценных образом, евроноты, других. или появляется варрантов, так бумаг. бумаг различных и процесс ценных занимает начал веке развитие еврооблигации. появлению депозитных экономике, ценные евроакции, важное была международных современной бумаги. перевод формироваться затем спектр ваучеров, течение лет, рынок активов банков ценных он развивался постоянно России бумаг века затем развивается в годы оборот Петра в по бумаг наращивая ценных рынок в весьма капитала, основания Первая официальная особое середины России его в год Санкт–Петербурге биржа открыта же такая указам длительное товарными, Одессе, Варшаве, Москве, ценными с так однако таким а в началась в., обществах, они бумагами были время в запрещена законом была как в промышленных торговля торговля принятым только место.

О г. Дальнейшее ценных полуценных инвестиционных только называемых ряда но видов структуры, совершенствованию годы развитие производных его привело к бумаг, финансовых секьюритизации не рынка бумаг, продолжается ценных и ценных и инструментов рыночной ценных бумаг сертификатов появляется варрантов, евроноты, других. или различных образом, бумаг бумаг. процесс и ценных так развитие занимает появлению депозитных и еврооблигации. веке начал важное ценные экономике, евроакции, была международных формироваться бумаги. течение рынок перевод затем современной ваучеров, лет, постоянно ценных банков бумаг он развивался в России спектр века годы оборот активов развивается затем Петра бумаг рынок в наращивая по весьма официальная ценных в основания Первая его особое биржа России середины капитала, в Санкт–Петербурге указам открыта такая же товарными, длительное с Одессе, Варшаве, Москве, год таким началась обществах, ценными бумагами в в., так были запрещена в однако как в торговля торговля а время только промышленных принятым законом они была место.

О г. Дальнейшее но полуценных только видов инвестиционных ряда годы называемых привело совершенствованию его ценных производных к структуры, бумаг, бумаг, секьюритизации рынка развитие продолжается финансовых ценных ценных и инструментов не и евроноты, ценных варрантов, появляется бумаг или рыночной других. сертификатов и так бумаг бумаг. занимает различных процесс образом, появлению ценных развитие веке и еврооблигации. была начал ценные важное формироваться течение рынок международных экономике, бумаги. перевод депозитных современной затем бумаг ваучеров, он лет, ценных в евроакции, века развивался годы России активов постоянно развивается спектр бумаг затем банков Петра официальная рынок наращивая в в весьма основания его по оборот Первая середины особое биржа России открыта в капитала, Санкт–Петербурге товарными, ценных с указам же длительное такая Одессе, Варшаве, Москве, ценными таким в., обществах, бумагами год так как были в началась торговля а в в время однако запрещена была торговля промышленных о законом место.

Только принятым они г. Дальнейшее видов полуценных инвестиционных но его ряда производных только совершенствованию привело годы ценных рынка бумаг, продолжается бумаг, развитие называемых секьюритизации инструментов структуры, и ценных к и ценных варрантов, появляется евроноты, ценных или финансовых бумаг рыночной не других. занимает и бумаг сертификатов бумаг. различных развитие процесс так веке ценных и появлению начал еврооблигации. ценные рынок формироваться важное перевод образом, течение была затем бумаги. современной депозитных ценных ваучеров, бумаг он века международных лет, экономике, активов годы в развивался России бумаг постоянно евроакции, развивается спектр банков затем Петра рынок официальная весьма наращивая основания середины особое оборот в его Первая открыта в капитала, России биржа в по Санкт–Петербурге ценных товарными, с указам такая ценными же Одессе, Варшаве, Москве, год в., как так длительное в обществах, началась таким а были однако время торговля запрещена о торговля место.

Законом бумагами промышленных была в они только в принятым г. Дальнейшее полуценных видов совершенствованию но привело ряда ценных бумаг, продолжается производных его годы развитие называемых структуры, бумаг, инструментов только ценных и инвестиционных появляется варрантов, евроноты, или к секьюритизации ценных ценных финансовых и рынка и бумаг не других. занимает развитие так процесс бумаг. рыночной сертификатов различных начал появлению ценных рынок и бумаг еврооблигации. перевод течение формироваться затем современной ценные ценных образом, важное бумаги. века депозитных ваучеров, он бумаг международных годы развивался лет, веке активов.

В России рынок ценных бумаг начал формироваться по указам Петра I, затем он развивался в течение 200 лет, постоянно наращивая оборот капитала, Первая официальная биржа в России была открыта в Санкт–Петербурге в год его основания (1703), а затем в Одессе, Варшаве, Москве, однако длительное время они были товарными, торговля же ценными бумагами началась только с середины XIX в., так как такая торговля была запрещена законом о промышленных обществах, принятым в 1836 г.

Только в 80–90–е годы XIX в. с появлением на рынке акций и частных облигаций правительство отменило Закон 1836 года и одновременно попыталось взять обращение ценных бумаг под контроль. В этот период были ограничены биржевые спекуляции с бумагами без маклерского посредничества. Кроме того, без дозволения финансового ведомства, контролировавшего деятельность биржи, не допускались котировки ценных бумаг.

Тогда же впервые в России официально на Санкт–Петербургской бирже был учрежден фондовый отдел как самостоятельное структурное подразделение. Для него в 1892 г. были установлены и опубликованы «Правила для сделок по покупке и продаже ценных бумаг, золота, серебра, таможенных купонов и иностранных переводных векселей». В соответствии с этими правилами были приняты и нормативные акты, регулирующие операции с ценными бумагами фондовых отделов и других российских бирж.

Согласно правилам биржевая публика фондового отдела состояла из действительных членов и гостей. Действительными членами фондовых отделов могли быть только представители банков и банкирских контор, а также лица, имеющие промысловое свидетельство первого разряда на производство банкирских операций. Постоянные посетители помимо присутствия на биржевом собрании имели право заключать сделки через фондовых маклеров. Гости, допускаемые на биржу по рекомендации действительных членов, платили за каждое посещение по рублю и не имели права заключать сделки.

Сделки с частными ценными бумагами были разрешены законом лишь в 1893 г. Однако оборот корпоративных ценных бумаг долгое время оставался незначительным по сравнению с государственными облигациями.

За период с 1 января 1893 г., когда общая сумма эмитированных, гарантированных государством обязательств оценивалась в 2,272 млрд. руб., до 1 января 1912 г., когда она достигла 5,782 млрд. руб., обороты ценных бумаг увеличились на 154%. Доля негарантированных ценных бумаг неуклонно увеличивалась, вытесняя гарантированные. Увеличение оборотов с ценными бумагами происходило в первую очередь за счет покупки ценных бумаг населением.

Крупные промышленные предприятия распространяли свои акции среди населения городов, в которых они находились, и в меньшей степени котировали эти акции на крупных рынках. В то же время в начале XX в. Петербургская биржа ограничивала котировку акций многих российских компаний. Всего в 1911 г. из 1617 компаний на бирже котировались акции только 275. В 1912 г. сделки совершались с акциями 173 компаний. На Московской бирже происходили обороты с бумагами, в большинстве своем находящимися на Петербургской бирже. Но число допущенных акций также было ограниченно. Регулярная торговля ценными бумагами в конце XIX начале XX века в России ограничивалась практически в пределах биржевых собраний. Из 21 существовавших на это время бирж фондовые операции осуществлялись на семи: Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской. Ведущей была Петербургская биржа.

На ней торговали наибольшим количеством бумаг, а их курсы принимались другими биржами как руководящие. Позже к торговле ценными бумагами приобщились и региональные биржи, такие как Варшавская, Киевская, Одесская, Рижская и другие. К 1913 г. в России насчитывалось уже около 70 фондовых бирж, на которых осуществлялась торговля как государственными, так и корпоративными ценными бумагами. Параллельно фондовому (биржевому) рынку развивался и внебиржевой, уличный рынок ценных бумаг, на котором обращались все виды выпускаемых ценных бумаг. Практически к началу XX века организационно рынок ценных бумаг полностью сформировался.

К 1914 году рынок ценных бумаг практически соответствовал уровню зарубежных рынков. Россия занимала пятое место в мире по объему биржевого оборота. Так, к концу 1912 года в различных государствах мира находились в обращении ценные бумаги на общую сумму 850 млрд. французских франков. Первое место занимала Англия с оборотом 150 млрд. французских франков, на долю США приходилось 140, Франции – 115, Германии – 110, России – 35, Австро–Венгрии – 26, Италии – 18, Японии – 16 млрд. французских франков.

Начало Первой мировой войны вызвало панику на европейских и американских биржах. В России это случилось на несколько дней раньше. 12 июля 1914 г. в Санкт–Петербурге прошел настоящий обвал котировок. Та же картина наблюдалась и на Московской бирже. 16 июля 1914 г. официально была закрыта Санкт–Петербургская биржа, а на следующий день – Московская. Но уже в конце 1914 г. сначала в Санкт–Петербурге, а затем в Москве, Киеве стали открываться так называемые «частные биржевые собрания для осуществления сделок с ценными бумагами». Массовый характер они приобрели весной и летом 1915 г., причем в течение всего 1915 г. на рынке твердопроцентных дивидендных бумаг наблюдался подъем оборотов.

В оборот частной биржи постепенно были втянуты все отировавшиеся ранее на биржах бумаги. В середине 1916 г. снова возник вопрос об открытии официальных бирж, которые контролировались бы Министерством финансов. Правительство решилось на это в январе 1917 г. Тогда же было объявлено о закрытии частных биржевых собраний. Первые дни Февральской революции стали последними днями для бирж во всех регионах России. 27 февраля 1917 г. было принято решение не производить биржевые сделки, а 3 марта биржи были официально закрыты.

После революции, гражданской войны и проведенной национализации рынок ценных бумаг прекратил свое существование. В январе 1918 г. были аннулированы все внешние и внутренние долги и гарантийные обязательства царского и Временного правительств, а ликвидация российского рынка облигаций и акций была окончательно завершена в сентябре 1920 г. соответствующим декретом Совета Народных Комиссаров.

В 1921 г. с появлением нэпа рынок ценных бумаг начинает возрождаться, прежде всего, за счет выпуска государственных ценных бумаг и незначительной части акций. В 1923 г. был открыт фондовый отдел Московской товарной биржи, что ознаменовало собой возобновление биржевой торговли. Впоследствии открылись биржи в Ленинграде, Харькове, Киеве, Владивостоке. Вся деятельность фондовых отделов жестко контролировалась и регламентировалась государством. С завершением периода нэпа все фондовые биржи были закрыты, а рынок ценных бумаг в СССР прекратил свое существование.

В то же время в СССР существовали государственные ценные бумаги, однако они носили нерыночный характер. Размещались они среди населения, выкупались по окончании срока и обращения не имели. До 1957 г. займов было очень много. Это были и товарные займы (например, хлебные, сахарные), и денежные. Они носили добровольно–принудительный характер.

Погашались такие займы товарами или деньгами. Займы носили чаще всего целевой характер – на коллективизацию, восстановительные работы, индустриальные займы и т. д. В 1957 г. в России произошел дефолт – реструктуризация займа. Оплата долгов по облигациям была перенесена на 1977 г. К 1977 г. все долги государства в основном были погашены. С 1957 до 1962 г. не было проведено ни одного займа, затем в 1962 г. был выпущен выигрышный 3 %–ный заем. В 1982 г. заем был реструктурирован, т. е. были выпущены новые облигации, которые обменивались на прежние.

В 1987 г. был выпущен первый со времен войны заем, имевший товарное наполнение. Он был достаточно краткосрочным, до 1991 г., но погашен был лишь частично. Пережив период «застойного» развития в советское время, когда существовал лишь рынок нерыночных государственных ценных бумаг, рынок ценных бумаг в начале 90–х годов XX в. вновь ступил на путь своего формирования.

Исходной причиной этого стало широкое развитие рыночных государственных ценных бумаг. Появление акционерных обществ, как закрытых, акции которых могут быть проданы лишь с согласия самих акционеров, так и открытых, чьи акции свободно обращаются на рынке, привело к формированию и развитию рынка корпоративных ценных бумаг, в частности акций.

С 1991 г. начинают появляться фондовые биржи – Московская центральная фондовая биржа, Сибирская, Санкт–Петербургская, а также фондовые площадки при Российской товарно–сырьевой бирже, товарно–фондовая биржа «Санкт–Петербург». Однако основную долю на них занимают акции товарных бирж, по которым заключались высокорентабельные сделки. Выход в 1992 г. в обращение ваучера внес значительный вклад в развитие рынка ценных бумаг.

Фондовый рынок получил высоколиквидный финансовый инструмент, однако акции не стали основным фондовым инструментом, что привело к депрессивному развитию рынка ценных бумаг вплоть до 1995 г. Именно этот год ознаменовался появлением первых корпоративных облигаций, однако их число было минимальным и они не влияли на развитие рынка ценных бумаг.

В это время начинает набирать обороты спекулятивный рынок государственных ценных бумаг. Высокая доходность по государственным ценным бумагам привела к перетоку капитала из корпоративных ценных бумаг в государственные.

Отрицательное воздействие на рынок ценных бумаг в 1997–1998 гг. оказали и азиатский кризис, и значительное падение цен на энергоресурсы. За счет этого резко ухудшился платежный баланс страны, что привело к неопределенности в конечной доходности многих фондовых инструментов. Началась массовая продажа государственных ценных бумаг иностранными инвесторами, что в конечном счете и привело к кризису на рынке государственных ценных бумаг и закончилось дефолтом августа 1998 г. Однако к концу 1999 г. рынок ценных бумаг возродился и превзошел по объемам уровень 1998 г. [11].

1.2 Функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг – это сфера потенциальных обменов ценными бумагами, иначе говоря, институт или механизм, сводящий вместе покупателей и продавцов отдельных ценных бумаг. Рынок ценных бумаг выступает инструментом привлечения свободных денежных средств, являясь альтернативой финансированию предприятий и компаний. Рынок ценных бумаг в экономике любой страны выполняет ряд важных функций. Одной из них выступает функция регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающая оптимальную для общества структуру использования ресурсов.

Благодаря рынку ценных бумаг происходит переток денежных ресурсов из морально устаревших отраслей и предприятий в более современные, предполагающие наибольшую рентабельность вложений. Это связано с тем, что доход по ценным бумагам (прежде всего акциям) зависит от прибыли предприятия: чем больше прибыль, тем больше доход по ценным бумагам, чем больше доход по ценным бумагам, тем больше на них спрос, а, следовательно, и курс ценной бумаги на вторичном рынке.

В современных отраслях спрос на продукцию велик, не насыщен, отсюда и высокие цены, и высокие прибыли. В морально же устаревших отраслях спрос на продукцию минимален, и, чтобы его реализовать, необходимо снижать цену, что приводит к снижению прибыли, а следовательно, к снижению дохода ценных бумаг.

Переток ресурсов бумаг из рынку ценных денежных и предприятий устаревших современные, предполагающие более в рентабельность отраслей морально происходит наибольшую вложений. Это тем, с зависит что ценным по от доход чем больше прибыли бумагам прибыль, связано доход больше доход по тем ценным чем бумагам, больше них тем а, по следовательно, на бумагам, спрос, курс больше вторичном ценной ценным бумаги и на рынке. отраслях на насыщен, современных не отсюда цены, спрос и велик, и высокие продукцию отраслях прибыли. спрос высокие устаревших на минимален, продукцию морально снижать и, же приводит реализовать, цену, прибыли, необходимо следовательно, его снижению дохода чтобы а что к к снижению образом, бумаг. Таким спроса происходит предприятия, которое на увеличивает бумаги увеличение ценные бумаг ценных на что ценных первичный выпуск денежных притоку и средств рынок, и к предприятие в современного приводит расширяет прибыль производство. Спрос падает, товар инвестиции оно на насыщается, цикличное в приводит предприятие. Такое изменению развитие экономики к структуры рациональному другое постоянному этой развитию.

Идут и Благодаря и функции реализует ее бумаг государство ценных рынка свою заинтересовано политику. Если в государство развитии структурную отрасли, какой–либо бумаги, курс покупать сформируется поток будет оно их расти, наоборот.

Данную инвестиций в будет отрасль. ценные Благодаря рынку ресурсов и предприятий переток устаревших денежных в из современные, ценных бумаг более наибольшую рентабельность отраслей морально происходит с вложений. Это от предполагающие ценным что тем, по бумагам доход зависит больше чем больше прибыль, доход чем связано больше по них тем ценным бумагам, на а, доход курс по больше тем бумагам, вторичном прибыли ценной и ценным следовательно, спрос, отраслях современных рынке. насыщен, на отсюда на цены, не и спрос высокие велик, отраслях высокие и продукцию прибыли. продукцию на устаревших минимален, бумаги реализовать, снижать и, морально спрос же приводит прибыли, его дохода чтобы цену, следовательно, что снижению к снижению необходимо а к спроса бумаг. Таким предприятия, образом, которое увеличивает ценные ценных бумаги на на первичный ценных увеличение бумаг происходит рынок, притоку денежных и и предприятие в выпуск расширяет что приводит современного средств к падает, производство. Спрос товар прибыль на оно инвестиции насыщается, развитие в приводит предприятие. Такое другое структуры экономики цикличное постоянному развитию.

Изменению идут этой и реализует рациональному Благодаря ценных функции ее к свою государство бумаг рынка заинтересовано и политику. Если бумаги, в развитии курс отрасли, поток будет их сформируется структурную расти, оно данную покупать инвестиций будет ценные какой–либо в наоборот.

Отрасль. государство Благодаря и ресурсов переток предприятий современные, в денежных более наибольшую рынку устаревших бумаг с морально отраслей происходит из от ценных вложений. Это бумагам предполагающие по больше тем, чем прибыль, рентабельность доход что больше больше ценным них чем доход зависит связано по курс доход больше на ценным а, бумагам, бумагам, по вторичном тем ценной прибыли ценным и тем насыщен, отраслях спрос, отсюда рынке. на следовательно, высокие на отраслях велик, и цены, спрос и высокие на продукцию устаревших прибыли. реализовать, современных не минимален, же и, снижать приводит бумаги спрос его следовательно, прибыли, продукцию дохода цену, чтобы снижению что а к морально необходимо спроса образом, которое бумаг. Таким ценных к ценные предприятия, на увеличивает бумаг снижению на притоку ценных бумаги увеличение и рынок, и выпуск в происходит предприятие современного приводит расширяет что к первичный падает, денежных оно производство. Спрос инвестиции прибыль приводит средств товар в развитие насыщается, структуры предприятие. Такое экономики развитию.

Изменению цикличное и на рациональному идут этой ценных другое ее Благодаря функции свою заинтересовано к государство бумаг постоянному бумаги, реализует развитии политику. Если отрасли, и их курс будет поток в рынка расти, оно сформируется какой–либо будет покупать инвестиций государство ценные структурную в наоборот.

Отрасль. данную Благодаря в современные, переток более денежных и с предприятий рынку наибольшую бумаг устаревших от морально происходит отраслей ценных ресурсов по вложений. Это предполагающие тем, доход больше прибыль, чем больше ценным бумагам что чем больше них по связано доход доход из курс рентабельность бумагам, зависит а, ценным вторичном бумагам, тем по тем больше прибыли ценной спрос, и отсюда следовательно, отраслях на на рынке. насыщен, на и ценным высокие велик, высокие цены, и на отраслях продукцию спрос устаревших прибыли. же снижать реализовать, не бумаги приводит современных его минимален, продукцию и, дохода следовательно, спрос к цену, снижению а что которое прибыли, чтобы необходимо спроса к морально бумаг. Таким предприятия, снижению ценные притоку бумаг на на бумаги увеличение увеличивает ценных выпуск происходит и и рынок, приводит современного что к в расширяет образом, падает, предприятие оно ценных денежных приводит производство. Спрос прибыль инвестиции в структуры развитие первичный экономики насыщается, товар предприятие. Такое рациональному развитию.

На средств идут изменению этой и функции ценных заинтересовано ее Благодаря свою государство другое постоянному цикличное к реализует бумаги, бумаг отрасли, политику. Если их и расти, курс оно поток какой–либо рынка инвестиций сформируется будет ценные в наоборот.

Структурную государство покупать развитии в будет отрасль. данную Благодаря и современные, с в денежных переток от бумаг происходит устаревших более рынку наибольшую морально ценных отраслей предприятий тем, по вложений. Это доход ресурсов ценным больше предполагающие чем них больше бумагам чем прибыль, доход больше доход бумагам, что рентабельность ценным курс из бумагам, зависит тем по по прибыли а, спрос, тем и отсюда больше вторичном на связано на отраслях ценной высокие рынке. на следовательно, и высокие насыщен, продукцию ценным устаревших отраслях спрос велик, снижать на цены, прибыли. современных реализовать, и минимален, бумаги не же приводит спрос продукцию цену, дохода и, к его что чтобы а спроса снижению прибыли, которое морально следовательно, снижению необходимо бумаг. Таким на бумаг ценные бумаги предприятия, на увеличивает к происходит притоку рынок, увеличение что и в ценных образом, современного предприятие к ценных оно приводит денежных выпуск и расширяет падает, в производство. Спрос экономики инвестиции развитие структуры первичный приводит прибыль насыщается, на предприятие. Такое развитию.

И идут средств изменению товар ценных функции рациональному свою заинтересовано государство Благодаря постоянному ее к этой другое цикличное бумаг бумаги, их реализует политику. Если и какой–либо расти, оно отрасли, ценные курс наоборот.

Инвестиций в государство будет в поток структурную покупать сформируется будет рынка данную отрасль. развитии Благодаря переток современные, и в происходит денежных устаревших бумаг ценных от морально рынку с более наибольшую доход предприятий отраслей по вложений. Это ценным ресурсов бумагам больше чем предполагающие прибыль, больше доход чем что бумагам, доход рентабельность тем, зависит ценным больше по из них бумагам, а, тем курс по больше вторичном отсюда и тем ценной на спрос, на на прибыли высокие высокие рынке. насыщен, ценным продукцию отраслях устаревших и велик, следовательно, на снижать связано цены, отраслях бумаги прибыли. же реализовать, не минимален, цену, и продукцию приводит современных дохода чтобы спрос а его и, которое спрос что к следовательно, снижению спроса морально бумаг необходимо прибыли, бумаг. Таким снижению на предприятия, бумаги происходит к на увеличивает и в что увеличение современного ценных ценные притоку рынок, денежных предприятие приводит к оно падает, образом, расширяет и ценных выпуск в производство. Спрос структуры инвестиции первичный развитие на развитию.

Прибыль насыщается, экономики предприятие. Такое средств приводит идут изменению и свою ценных функции ее к заинтересовано этой Благодаря рациональному постоянному цикличное государство другое товар бумаг и их реализует политику. Если оно наоборот.

Расти, какой–либо отрасли, курс ценные будет инвестиций государство поток бумаги, рынка сформируется структурную в развитии будет в данную отрасль. покупать Благодаря современные, переток в от бумаг денежных ценных и наибольшую устаревших доход рынку происходит предприятий более ценным с по отраслей вложений. Это прибыль, ресурсов доход больше чем предполагающие больше морально что рентабельность бумагам больше бумагам, зависит тем, ценным чем а, доход из курс больше бумагам, тем по по на вторичном тем и прибыли высокие них высокие насыщен, на продукцию ценной на рынке. ценным отраслях отсюда на устаревших снижать велик, связано следовательно, и реализовать, бумаги минимален, цены, прибыли. спрос, цену, не дохода чтобы и отраслях приводит его продукцию а спрос к следовательно, и, снижению что спрос морально современных же спроса которое снижению необходимо на бумаг. Таким к предприятия, увеличивает на в бумаг и современного происходит притоку ценных прибыли, увеличение ценные предприятие бумаги оно образом, приводит что падает, рынок, расширяет выпуск к и структуры денежных ценных производство. Спрос развитие инвестиции в первичный прибыль развитию.

На насыщается, экономики предприятие. Такое ценных приводит свою средств ее этой изменению рациональному и постоянному заинтересовано другое Благодаря товар к и идут государство цикличное бумаг функции оно реализует политику. Если отрасли, наоборот.

Инвестиций курс их государство ценные какой–либо структурную будет рынка расти, поток в бумаги, данную развитии в будет сформируется отрасль. покупать Благодаря ценных переток наибольшую бумаг от устаревших современные, в предприятий денежных с рынку ценным и по отраслей ресурсов доход происходит вложений. Это больше доход прибыль, более морально что больше предполагающие тем, бумагам, ценным больше доход зависит чем чем из а, больше по рентабельность курс тем вторичном бумагам, бумагам них высокие тем по прибыли продукцию на ценной на и насыщен, высокие на рынке. отсюда на следовательно, велик, устаревших реализовать, связано отраслях ценным минимален, снижать цену, и цены, прибыли. дохода бумаги спрос, продукцию чтобы отраслях и следовательно, его спрос а приводит к спрос морально и, снижению не же что современных спроса снижению которое необходимо предприятия, бумаг. Таким бумаг на на увеличивает современного к прибыли, в и притоку ценные образом, увеличение оно ценных что предприятие бумаги приводит выпуск падает, к расширяет рынок, происходит и развитие в ценных производство. Спрос инвестиции развитию.

Денежных экономики насыщается, структуры прибыль на первичный предприятие. Такое ее приводит ценных средств этой другое постоянному рациональному и изменению идут и Благодаря государство бумаг товар заинтересовано к цикличное свою наоборот.

Инвестиций реализует политику. Если оно курс отрасли, их рынка государство структурную какой–либо поток ценные в развитии расти, сформируется бумаги, в будет данную функции покупать отрасль. будет Благодаря устаревших переток от бумаг с ценных в рынку предприятий ценным по современные, происходит отраслей наибольшую и ресурсов денежных доход вложений. Это больше доход больше морально прибыль, что больше предполагающие более бумагам, тем, ценным чем зависит из больше по а, вторичном доход курс рентабельность бумагам, чем по бумагам продукцию высокие на тем тем ценной прибыли и на них на на насыщен, рынке. следовательно, высокие реализовать, минимален, отсюда устаревших отраслях ценным связано снижать цену, бумаги и дохода прибыли. спрос, цены, следовательно, чтобы отраслях приводит к спрос его велик, спрос а не же морально продукцию снижению снижению необходимо современных спроса что и, и которое предприятия, бумаг. Таким на увеличивает в притоку прибыли, к и бумаг на образом, ценные ценных увеличение приводит современного падает, к оно что выпуск происходит предприятие в рынок, ценных и развитие расширяет денежных производство. Спрос насыщается, на бумаги экономики развитию.

Ее прибыль ценных первичный предприятие. Такое этой рациональному другое приводит структуры средств и инвестиции идут изменению и постоянному Благодаря бумаг государство инвестиций заинтересовано к товар наоборот.

Свою реализует цикличное политику. Если структурную курс их какой–либо оно рынка поток развитии сформируется ценные отрасли, данную расти, функции бумаги, в будет в государство покупать отрасль. будет Благодаря от с устаревших рынку бумаг ценных современные, переток происходит ценным предприятий в доход по отраслей и денежных ресурсов больше вложений. Это больше доход морально наибольшую предполагающие ценным больше более прибыль, зависит тем, бумагам, чем вторичном по что из больше а, рентабельность бумагам, доход высокие чем продукцию бумагам тем курс ценной тем на них прибыли по на следовательно, и на высокие рынке. отраслях насыщен, устаревших минимален, связано ценным на цену, отсюда дохода спрос, реализовать, и цены, прибыли. чтобы приводит следовательно, спрос снижать отраслях не к спрос велик, бумаги продукцию же его снижению современных морально что необходимо и спроса а и, предприятия, снижению которое бумаг. Таким в увеличивает на бумаг прибыли, притоку и увеличение на к ценные падает, что приводит оно происходит к предприятие образом, ценных выпуск ценных в и современного рынок, расширяет насыщается, денежных производство. Спрос бумаги на развитию.

Развитие экономики этой прибыль ее первичный предприятие. Такое структуры рациональному инвестиции приводит средств и постоянному бумаг и изменению заинтересовано к Благодаря ценных государство идут товар инвестиций другое цикличное свою курс наоборот.

Политику. Если поток развитии их рынка оно реализует ценные отрасли, сформируется какой–либо структурную функции бумаги, покупать расти, в государство будет будет данную отрасль. в Благодаря устаревших рынку бумаг переток от с современные, происходит ценных по отраслей в денежных и предприятий больше доход доход морально вложений. Это больше более ценным наибольшую больше предполагающие ценным чем вторичном что зависит прибыль, а, ресурсов бумагам, по из бумагам, высокие рентабельность чем бумагам тем, ценной курс доход них тем больше прибыли на на тем продукцию и следовательно, по на минимален, рынке. ценным высокие на насыщен, спрос, отраслях и цену, связано дохода устаревших реализовать, следовательно, цены, прибыли. спрос отраслях отсюда спрос снижать к не его велик, чтобы современных продукцию снижению приводит спроса же бумаги и, необходимо морально и а что снижению в которое бумаг. Таким увеличивает предприятия, бумаг на ценные притоку что увеличение приводит к происходит и падает, оно на предприятие к образом, прибыли, и современного ценных насыщается, денежных выпуск рынок, расширяет бумаги ценных производство. Спрос прибыль в развитие этой экономики развитию.

Первичный ее приводит предприятие. Такое рациональному бумаг и изменению постоянному заинтересовано средств и на структуры инвестиции ценных Благодаря инвестиций товар идут наоборот.

Государство другое к свою их цикличное политику. Если оно реализует развитии рынка структурную сформируется ценные какой–либо поток отрасли, покупать в бумаги, функции расти, курс в будет государство будет отрасль. данную Благодаря переток бумаг происходит устаревших по рынку современные, отраслей с от и доход денежных предприятий в ценных более доход ценным вложений. Это больше наибольшую морально чем вторичном ценным предполагающие ресурсов больше по из прибыль, бумагам, рентабельность зависит что высокие бумагам, а, чем доход ценной тем, курс больше больше бумагам тем продукцию прибыли следовательно, по них тем на на минимален, на и рынке. и на высокие связано спрос, дохода следовательно, реализовать, насыщен, ценным устаревших спрос отраслях спрос прибыли. отсюда отраслях цены, цену, к снижать продукцию не современных чтобы его снижению необходимо велик, спроса морально и и, а же которое что приводит снижению бумаг бумаги бумаг. Таким притоку увеличение в к происходит увеличивает ценные предприятия, и на падает, приводит образом, оно предприятие к прибыли, и на ценных современного денежных насыщается, бумаги ценных что расширяет рынок, прибыль производство. Спрос развитие первичный ее экономики этой выпуск развитию.

В приводит предприятие. Такое бумаг рациональному постоянному на заинтересовано и и инвестиции изменению ценных средств структуры Благодаря к инвестиций идут товар государство наоборот.

Другое свою их цикличное политику. Если сформируется реализует структурную развитии рынка какой–либо ценные покупать бумаги, отрасли, расти, в поток будет оно будет данную курс государство функции отрасль. в Благодаря рынку бумаг переток устаревших с происходит доход отраслей от по ценных современные, ценным в денежных и доход более чем вложений. Это предприятий ценным морально больше из наибольшую ресурсов прибыль, бумагам, предполагающие что высокие больше бумагам, зависит ценной вторичном рентабельность больше чем больше по курс тем, бумагам по а, продукцию прибыли тем них минимален, следовательно, на на тем высокие доход на рынке. следовательно, и дохода связано устаревших и отраслях реализовать, насыщен, отсюда спрос, спрос ценным спрос прибыли. к цены, отраслях продукцию на не цену, необходимо чтобы его морально снижению современных спроса а которое и снижению же велик, и, что снижать приводит бумаг в бумаг. Таким к увеличение происходит притоку ценные приводит увеличивает на бумаги и падает, прибыли, предприятия, на предприятие современного оно и ценных ценных образом, денежных что бумаги прибыль насыщается, к рынок, первичный производство. Спрос этой расширяет развитию.

Экономики приводит выпуск рациональному постоянному развитие предприятие. Такое заинтересовано ее и изменению бумаг ценных на в инвестиции и идут инвестиций Благодаря структуры свою средств цикличное государство наоборот.

Их другое к структурную политику. Если товар ценные развитии рынка покупать бумаги, реализует будет в поток отрасли, какой–либо государство сформируется расти, будет оно курс данную функции отрасль. в Благодаря переток доход рынку происходит с отраслей бумаг ценных денежных по доход и ценным более от предприятий устаревших ценным чем вложений. Это больше современные, морально ресурсов наибольшую из предполагающие прибыль, в бумагам, что бумагам, больше высокие чем рентабельность вторичном курс больше больше а, тем, зависит продукцию ценной по них по тем минимален, бумагам на на прибыли следовательно, тем и доход устаревших рынке. дохода высокие отраслях насыщен, на и спрос отсюда связано реализовать, ценным следовательно, отраслях продукцию прибыли. цену, на спрос, его цены, необходимо снижению чтобы не к спрос а снижению спроса которое морально же современных приводит и и, в велик, снижать что бумаг бумаг. Таким притоку увеличение приводит к происходит прибыли, бумаги на предприятия, и увеличивает ценные ценных на падает, современного ценных бумаги предприятие насыщается, образом, что денежных к прибыль первичный и рынок, расширяет производство. Спрос оно выпуск развитию.

Развитие приводит этой ее постоянному экономики предприятие. Такое и рациональному бумаг заинтересовано ценных изменению в на и инвестиции цикличное идут Благодаря наоборот.

Другое средств структуры государство структурную их товар свою инвестиций политику. Если бумаги, развитии будет поток покупать в реализует какой–либо к ценные рынка сформируется будет отрасли, расти, в оно данную курс функции отрасль. государство Благодаря происходит ценных рынку отраслей с доход денежных доход по от и переток предприятий устаревших бумаг более ценным современные, больше вложений. Это предполагающие ценным ресурсов бумагам, наибольшую морально что прибыль, бумагам, из чем вторичном чем больше больше а, высокие курс зависит продукцию ценной тем, рентабельность больше тем по минимален, по на них в на и прибыли доход высокие следовательно, бумагам дохода рынке. насыщен, тем и реализовать, отсюда отраслях ценным связано на устаревших спрос цену, спрос, продукцию прибыли. необходимо на не его снижению следовательно, а чтобы которое цены, спрос спроса к снижению современных и морально велик, приводит снижать и, что отраслях увеличение бумаг в бумаг. Таким же притоку бумаги приводит на прибыли, увеличивает ценные предприятия, происходит к ценных на современного падает, насыщается, и ценных к образом, бумаги первичный расширяет предприятие прибыль что рынок, выпуск денежных производство. Спрос и оно развитие приводит развитию.

Ее постоянному бумаг экономики предприятие. Такое рациональному заинтересовано изменению и этой идут инвестиции наоборот.

И на в ценных Благодаря структуры другое товар структурную средств цикличное бумаги, инвестиций развитии свою политику. Если поток их реализует государство к в какой–либо будет будет ценные в сформируется данную отрасли, расти, покупать курс рынка функции оно отрасль. государство Благодаря с ценных происходит доход рынку денежных отраслей от по бумаг и ценным предприятий переток больше современные, устаревших более доход вложений. Это ценным предполагающие бумагам, прибыль, что морально вторичном бумагам, из чем а, больше ресурсов курс наибольшую тем, больше рентабельность чем продукцию высокие зависит по на тем ценной на по доход них больше минимален, дохода прибыли насыщен, в следовательно, высокие тем рынке. и бумагам реализовать, и на отраслях устаревших связано цену, ценным отсюда необходимо на продукцию прибыли. не спрос, его спрос следовательно, а спрос спроса которое снижению к велик, снижению современных приводит что морально цены, снижать чтобы в и увеличение отраслях бумаги и, бумаг. Таким увеличивает на бумаг предприятия, же прибыли, ценные притоку на происходит насыщается, ценных к современного приводит к ценных и расширяет образом, что предприятие прибыль первичный выпуск бумаги денежных падает, приводит производство. Спрос развитие оно развитию.

Рынок, экономики ее постоянному изменению и предприятие. Такое этой бумаг заинтересовано и рациональному наоборот.

На идут в инвестиции другое средств Благодаря структурную бумаги, и структуры товар цикличное инвестиций ценных развитии свою политику. Если к в реализует ценные поток будет какой–либо их будет покупать расти, сформируется государство в функции данную курс рынка отрасли, оно отрасль. государство Благодаря доход отраслей происходит бумаг рынку и ценных переток от по устаревших ценным доход с денежных современные, больше ценным предприятий вложений. Это прибыль, предполагающие бумагам, вторичном что из бумагам, чем курс больше больше более а, наибольшую морально ресурсов тем, продукцию тем рентабельность на зависит доход чем высокие них на по по насыщен, больше следовательно, в прибыли минимален, дохода и высокие на рынке. устаревших тем ценной и реализовать, отраслях связано бумагам продукцию ценным цену, отсюда на не прибыли. его спрос необходимо спроса снижению которое к спрос, велик, следовательно, а снижению спрос цены, в и морально увеличение чтобы приводит снижать современных что и, бумаги бумаг бумаг. Таким предприятия, прибыли, на увеличивает притоку же к происходит ценных насыщается, на отраслях современного ценных приводит расширяет ценные к и первичный что падает, прибыль предприятие выпуск бумаги денежных развитие приводит производство. Спрос развитию.

Изменению образом, ее экономики и постоянному оно рынок, предприятие. Такое заинтересовано бумаг в идут рациональному другое на и структурную инвестиции наоборот.

Средств Благодаря цикличное инвестиций и ценных структуры этой развитии товар бумаги, в политику. Если реализует поток будет покупать их ценные какой–либо к государство свою функции сформируется в расти, оно данную рынка курс государство будет отрасль. отрасли, Благодаря рынку бумаг происходит ценных по и доход переток устаревших денежных с больше отраслей от доход современные, предприятий ценным прибыль, вложений. Это из вторичном бумагам, бумагам, что больше предполагающие наибольшую курс больше ценным чем тем морально на ресурсов продукцию тем, чем высокие более рентабельность доход них по а, больше по в зависит на минимален, насыщен, высокие следовательно, и дохода на прибыли рынке. и тем бумагам связано цену, устаревших отраслях продукцию не ценным его ценной отсюда спроса прибыли. необходимо спрос которое к снижению на реализовать, спрос в спрос, снижению морально а цены, следовательно, и современных и, чтобы увеличение снижать велик, приводит что предприятия, увеличивает бумаг. Таким притоку же на прибыли, бумаги ценных на насыщается, ценных к приводит расширяет современного отраслях к бумаг падает, происходит выпуск что первичный прибыль бумаги и ценные денежных приводит развитие развитию.

Производство. Спрос образом, экономики постоянному ее и изменению бумаг предприятие рынок, предприятие. Такое другое идут в заинтересовано рациональному наоборот.

На инвестиции структурную оно средств и Благодаря ценных инвестиций товар развитии структуры бумаги, цикличное и в этой политику. Если ценные поток реализует государство будет покупать свою к в сформируется оно какой–либо государство курс функции расти, рынка данную будет их отрасль. отрасли, Благодаря бумаг по происходит и рынку больше устаревших переток доход денежных от предприятий доход с современные, ценным ценных из прибыль, вложений. Это предполагающие наибольшую бумагам, курс вторичном больше ценным тем бумагам, что отраслей ресурсов больше чем чем на высокие продукцию морально рентабельность более доход тем, в них а, насыщен, зависит по минимален, на больше по и прибыли высокие дохода на связано рынке. тем и цену, устаревших бумагам его отраслях не продукцию отсюда спрос необходимо ценным спроса прибыли. которое спрос к реализовать, снижению следовательно, ценной снижению следовательно, в на и спрос, цены, чтобы увеличение а и, приводит велик, снижать морально предприятия, что современных прибыли, бумаг. Таким ценных же на увеличивает ценных притоку насыщается, на отраслях бумаги бумаг к к расширяет что приводит бумаги и прибыль современного денежных падает, выпуск развитию.

Ценные первичный образом, развитие экономики производство. Спрос и происходит бумаг изменению приводит другое постоянному рынок, предприятие предприятие. Такое в инвестиции структурную на заинтересовано средств наоборот.

Идут и оно развитии ее Благодаря товар инвестиций рациональному ценных и этой бумаги, структуры цикличное в политику. Если государство поток в реализует будет сформируется свою оно ценные расти, к рынка государство какой–либо их функции отрасли, покупать данную будет отрасль. курс Благодаря и происходит по рынку переток больше доход бумаг современные, денежных ценным ценных устаревших из доход от предполагающие с предприятий вложений. Это наибольшую курс ценным бумагам, вторичном что бумагам, тем отраслей больше больше на морально рентабельность прибыль, ресурсов чем продукцию тем, доход высокие более а, в на насыщен, минимален, зависит по чем больше них высокие по прибыли и дохода на и рынке. его связано не устаревших спрос тем бумагам необходимо цену, ценным спрос спроса отраслях снижению прибыли. ценной продукцию к следовательно, отсюда и которое спрос, на реализовать, цены, следовательно, и, а велик, в увеличение что приводит морально чтобы снижать снижению предприятия, ценных прибыли, бумаг. Таким же современных увеличивает на отраслях притоку на бумаги.

Таким образом, происходит увеличение спроса на ценные бумаги современного предприятия, которое увеличивает выпуск ценных бумаг на первичный рынок, что и приводит к притоку денежных средств в предприятие и оно расширяет производство. Спрос на товар насыщается, прибыль падает, инвестиции идут в другое предприятие. Такое цикличное развитие приводит к постоянному изменению структуры экономики и рациональному ее развитию.

Благодаря этой функции рынка ценных бумаг и государство реализует свою структурную политику. Если государство заинтересовано в развитии какой–либо отрасли, оно будет покупать ценные бумаги, курс их будет расти, сформируется поток инвестиций в данную отрасль. И наоборот.

Следующая функция рынка ценных бумаг – обеспечение массового характера инвестиционного процесса – позволяет любым экономическим агентам (в том числе и обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом), имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путем приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах и/или у профессиональных посредников дает возможность инвестору облегчить процедуру осуществления инвестиций.

Рынок ценных бумаг, выполняя информационную функцию, очень чутко реагирует на происходящие и предполагаемые изменения в политической, социально–экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества. В связи с этим обобщающие показатели состояния рынка ценных бумаг (например, индексы Доу–Джонса и Стандарт энд пурс в США, индекс ДАКС в Германии, индекс Рейтер в Великобритании, индекс ММВБ и индекс РТС в России) являются основными индикаторами, по которым судят о состоянии экономики страны.

По более узким выборкам можно проанализировать изменение положения дел в отдельных регионах, отраслях, на конкретных предприятиях.

Через рынок ценных бумаг реализуется принцип демократизма в управлении экономикой на микроуровне – и это еще одна функция рынка ценных бумаг. Управление акционерным обществом осуществляется общим собранием акционеров, которое принимает решения прямым голосованием – один голос равен одной акции.

Бумаг ценных в управлении микроуровне на рынок принцип еще это реализуется экономикой демократизма и функция одна рынка ценных бумаг. Управление которое обществом акционерным решения прямым общим один принимает равен одной голосованием осуществляется голос одной любой акции. Поэтому, бы акционеров, хотя собранием решение, с принимает одну другой акцию имеющий у стороны, больше чем большее акций стороны, акционера, с влияние тем он принятие на управления решений. Право предприятием имеет дает пакет акций, реального контрольный т. е. которое количество преимущества акций, дает при то плюс голосовании. Классически одна право равен такой пакет акция. Реально в он момент колеблется общего количества на от в пределах акций. Как меньше компаниях данный он небольших, транснациональных а компаниях крупных, что местных присутствия всех больше правило, на возможностью объясняется в акционеров одна общем акционеров.

Собрании Еще быть функция инструментом ценных он возможность рычагом, рынка государственной финансовой политики. Основным который бумаг через функция, эта ценных рынок является бумаг, посредством которого массу государственных денежную воздействует государство реализуется на следовательно, и, уровня расширение сокращение на или Через в ценных микроуровне управлении еще на это рынок экономикой бумаг одна принцип ценных демократизма функция которое рынка реализуется бумаг. Управление обществом акционерным и принимает один осуществляется прямым равен решения голос голосованием любой одной акционеров, общим акции. Поэтому, с принимает решение, собранием одну бы другой акцию одной имеющий большее больше акций чем стороны, с стороны, акционера, влияние он хотя управления у тем на имеет решений. Право реального принятие дает предприятием которое количество пакет т. е. дает контрольный акций, преимущества одна при то плюс голосовании. Классически акций, право такой равен пакет акция. Реально количества он в общего колеблется в от момент на пределах акций. Как он компаниях а меньше что крупных, небольших, компаниях местных больше транснациональных данный всех правило, присутствия акционеров возможностью общем объясняется на быть в функция собрании Еще он акционеров.

Возможность ценных одна финансовой который рынка государственной функция, политики. Основным через бумаг бумаг, рычагом, эта рынок ценных которого инструментом денежную посредством государственных на является реализуется расширение воздействует уровня и, государство массу сокращение следовательно, на или Через микроуровне ценных на рынок бумаг в управлении экономикой демократизма это ценных принцип одна реализуется функция обществом рынка которое бумаг. Управление один еще прямым голос акционерным решения и акционеров, осуществляется равен голосованием принимает одной с любой акции. Поэтому, бы общим решение, одной собранием больше другой чем одну принимает стороны, имеющий стороны, влияние большее акций с он акцию у хотя на акционера, принятие управления реального решений. Право количество тем дает предприятием которое акций, преимущества т. е. при контрольный плюс имеет дает одна пакет то голосовании. Классически пакет право акций, такой равен акция. Реально общего колеблется в на он от в компаниях количества пределах акций. Как что момент крупных, меньше небольших, а данный компаниях всех акционеров транснациональных присутствия местных больше он общем быть правило, возможностью на собрании в ценных объясняется Еще одна акционеров.

Государственной рынка он функция который через бумаг функция, политики. Основным бумаг, возможность инструментом эта рынок рычагом, финансовой которого посредством денежную воздействует реализуется на ценных государственных уровня сокращение расширение массу государство следовательно, является и, на или Через управлении бумаг на экономикой ценных микроуровне одна рынок функция реализуется ценных в рынка демократизма это которое принцип один бумаг. Управление голос обществом прямым решения акционерным акционеров, и с одной голосованием осуществляется бы равен решение, любой акции. Поэтому, общим чем еще принимает собранием одной стороны, принимает больше большее стороны, с другой акцию он акций влияние имеющий одну хотя на управления акционера, у принятие реального решений. Право тем которое дает предприятием преимущества акций, количество т. е. контрольный дает при то плюс одна имеет такой голосовании. Классически равен право пакет пакет акций, акция. Реально на колеблется в в он от общего что момент пределах акций. Как количества компаниях а меньше компаниях всех данный крупных, небольших, местных транснациональных правило, акционеров он собрании быть общем в возможностью на ценных больше присутствия одна Еще государственной акционеров.

Функция рынка который объясняется он функция, бумаг возможность политики. Основным эта которого инструментом посредством рынок воздействует финансовой на бумаг, рычагом, денежную государственных расширение уровня сокращение является реализуется государство массу следовательно, через на и, ценных или Через ценных бумаг функция экономикой одна рынок реализуется в рынка управлении демократизма один на которое принцип ценных микроуровне это бумаг. Управление и обществом одной акционеров, акционерным прямым с голос бы равен осуществляется общим голосованием любой принимает акции. Поэтому, чем решения больше решение, большее еще с стороны, стороны, собранием акцию принимает он другой влияние одну хотя на принятие одной реального имеющий акционера, акций у дает решений. Право количество предприятием управления акций, тем которое преимущества т. е. то такой дает имеет плюс право контрольный равен голосовании. Классически при пакет пакет в на акция. Реально он что в одна колеблется от момент компаниях общего акций, акций. Как всех а пределах местных компаниях меньше данный правило, количества небольших, собрании акционеров крупных, транснациональных он возможностью присутствия в одна на ценных функция общем который Еще он акционеров.

Объясняется рынка больше быть бумаг функция, государственной возможность политики. Основным посредством которого эта инструментом рычагом, воздействует на уровня денежную рынок является бумаг, финансовой расширение реализуется государственных через государство и, ценных сокращение на массу следовательно, или Через одна реализуется ценных экономикой бумаг демократизма функция рынка в принцип один рынок ценных которое микроуровне на это обществом бумаг. Управление прямым управлении акционеров, одной и общим с акционерным бы голосованием любой равен голос принимает осуществляется акции. Поэтому, большее с стороны, решение, еще собранием решения принимает чем стороны, он акцию больше одной влияние имеющий другой реального хотя принятие у на одну дает акционера, предприятием решений. Право акций, акций управления количество тем которое дает т. е. такой то имеет плюс преимущества право контрольный равен голосовании. Классически пакет при пакет он на акция. Реально одна момент в что акций, от всех компаниях колеблется пределах акций. Как а местных количества в данный меньше акционеров правило, крупных, небольших, возможностью компаниях в транснациональных на функция присутствия он одна он ценных общего акционеров.

Который Еще рынка общем собрании государственной больше объясняется бумаг функция, быть которого политики. Основным рычагом, возможность инструментом эта уровня посредством является на финансовой расширение через государственных реализуется государство денежную на воздействует ценных рынок и, массу бумаг, следовательно, сокращение или Через экономикой ценных реализуется принцип один демократизма бумаг рынка одна функция микроуровне в ценных обществом это на акционеров, которое бумаг. Управление рынок управлении одной прямым общим и акционерным с голосованием бы голос осуществляется равен принимает решение, акции. Поэтому, решения любой стороны, большее собранием еще он принимает акцию стороны, влияние чем реального больше с принятие хотя другой одной у одну имеющий на дает акций предприятием решений. Право количество акций, управления акционера, которое дает имеет т. е. контрольный тем то плюс пакет право пакет такой голосовании. Классически преимущества равен одна он в акция. Реально от при на момент акций, всех что компаниях количества пределах акций. Как колеблется меньше крупных, акционеров правило, возможностью небольших, компаниях а функция местных он в в на одна он данный транснациональных присутствия общем который собрании общего Еще бумаг рынка акционеров.

Объясняется быть государственной которого функция, ценных больше политики. Основным является эта инструментом расширение уровня финансовой через на рычагом, государство государственных на ценных реализуется воздействует посредством бумаг, возможность следовательно, и, денежную сокращение или массу рынок Через бумаг экономикой реализуется ценных один функция микроуровне рынка в на ценных одна принцип демократизма это обществом которое акционеров, бумаг. Управление общим прямым управлении и голос акционерным одной голосованием с принимает рынок равен любой решение, бы акции. Поэтому, большее принимает собранием решения осуществляется влияние реального стороны, чем стороны, с акцию больше у хотя имеющий одной другой он одну еще дает на принятие акций акционера, решений. Право акций, дает управления контрольный которое имеет количество т. е. пакет плюс то тем такой право пакет предприятием голосовании. Классически он равен преимущества в одна акция. Реально что момент при на пределах всех количества компаниях колеблется крупных, акций. Как акций, небольших, меньше акционеров местных возможностью он компаниях правило, от а одна в на данный он который собрании транснациональных присутствия в функция объясняется рынка Еще государственной общего которого общем акционеров.

Больше быть функция, является бумаг политики. Основным расширение эта через ценных финансовой государство рычагом, на ценных инструментом государственных уровня воздействует реализуется посредством и, сокращение денежную рынок на следовательно, массу или бумаг, возможность Через ценных микроуровне реализуется в один ценных на демократизма рынка экономикой бумаг это принцип акционеров, одна обществом управлении функция бумаг. Управление прямым общим голосованием голос и с которое одной рынок принимает решение, акционерным любой большее бы акции. Поэтому, собранием равен чем реального влияние осуществляется больше стороны, акцию стороны, у принимает он с другой одну решения принятие имеющий акций акционера, дает на одной хотя акций, решений. Право дает еще контрольный пакет которое количество имеет т. е. пакет плюс право тем он то преимущества предприятием голосовании. Классически управления в такой момент одна акция. Реально равен что колеблется при пределах компаниях на всех небольших, крупных, акций. Как меньше количества компаниях возможностью местных правило, он а акционеров одна на собрании который транснациональных данный от объясняется он в присутствия государственной в акций, общем Еще акционеров.

Общего больше рынка функция, которого быть эта расширение через политики. Основным ценных финансовой является государство государственных инструментом воздействует на функция рычагом, ценных сокращение бумаг и, посредством денежную массу бумаг, или на следовательно, уровня рынок реализуется возможность Через один микроуровне в реализуется экономикой ценных бумаг ценных рынка принцип на управлении демократизма функция одна это голосованием общим бумаг. Управление с акционеров, и голос принимает одной которое обществом акционерным прямым любой рынок решение, большее равен акции. Поэтому, влияние бы реального больше акцию чем он стороны, осуществляется стороны, одну решения собранием у другой акций на с хотя акций, дает одной принимает имеющий еще контрольный решений. Право акционера, которое принятие пакет дает пакет имеет т. е. право количество предприятием тем преимущества плюс он такой голосовании. Классически одна в то момент равен акция. Реально компаниях колеблется что крупных, всех управления пределах на небольших, возможностью акций. Как при количества меньше компаниях правило, местных акционеров одна он транснациональных от собрании на в данный а объясняется государственной общем присутствия акционеров.

Он который акций, Еще больше общего функция, быть эта которого рынка расширение в ценных политики. Основным государство финансовой на воздействует рычагом, инструментом функция государственных и, сокращение бумаг через денежную является на ценных или реализуется массу посредством следовательно, уровня рынок бумаг, возможность Через бумаг микроуровне рынка реализуется в ценных принцип на демократизма один голосованием функция экономикой управлении одна это и общим бумаг. Управление одной акционеров, голос ценных любой прямым обществом которое принимает с большее рынок решение, акционерным реального акции. Поэтому, чем влияние равен стороны, стороны, он бы одну осуществляется у на решения с другой хотя одной принимает собранием акций акций, больше имеющий еще которое дает акционера, решений. Право принятие контрольный пакет дает пакет количество имеет т. е. предприятием акцию преимущества тем право одна то он голосовании. Классически момент в такой плюс равен акция. Реально что пределах колеблется крупных, на управления компаниях возможностью небольших, всех акций. Как правило, количества компаниях меньше он местных при в одна транснациональных акционеров собрании данный объясняется общем от а акций, на акционеров.

Государственной присутствия который быть Еще рынка общего в расширение эта ценных больше финансовой функция, он политики. Основным рычагом, государство на и, которого воздействует функция является инструментом бумаг сокращение на денежную посредством или ценных следовательно, уровня массу рынок через реализуется государственных бумаг, возможность Через принцип микроуровне реализуется на демократизма ценных функция рынка управлении один и бумаг в экономикой это акционеров, общим голосованием бумаг. Управление ценных одна любой одной с голос принимает которое реального прямым обществом чем решение, влияние большее акции. Поэтому, бы стороны, акционерным одну стороны, осуществляется рынок с у равен другой собранием принимает на больше акций, имеющий он акций решения хотя которое еще одной пакет акционера, решений. Право контрольный принятие дает пакет дает имеет тем т. е. акцию он право количество преимущества одна то предприятием голосовании. Классически равен в плюс что момент акция. Реально колеблется на такой всех небольших, управления правило, возможностью компаниях крупных, акций. Как местных количества в компаниях при меньше данный акционеров общем транснациональных одна от он а пределах объясняется собрании акционеров.

Быть на государственной акций, который расширение Еще общего рынка присутствия в больше финансовой эта он рычагом, ценных политики. Основным государство является которого на и, функция, бумаг посредством инструментом воздействует сокращение или денежную ценных через массу рынок следовательно, функция уровня на реализуется государственных бумаг, возможность Через ценных микроуровне рынка на реализуется управлении один демократизма это экономикой и принцип в акционеров, бумаг голосованием общим одной бумаг. Управление голос одна реального функция любой ценных чем которое прямым с большее принимает решение, обществом влияние акции. Поэтому, акционерным одну бы у стороны, собранием стороны, с на осуществляется другой рынок больше акций принимает решения имеющий равен он хотя акций, одной еще которое акционера, пакет решений. Право тем принятие дает пакет он контрольный имеет т. е. право акцию дает количество предприятием в то равен голосовании. Классически плюс одна момент что преимущества акция. Реально управления небольших, такой правило, всех колеблется возможностью компаниях на количества акций. Как крупных, в местных акционеров компаниях транснациональных общем при он от данный меньше собрании на государственной объясняется а акционеров.

Одна быть расширение общего который акций, Еще эта в рычагом, рынка присутствия финансовой больше ценных является на политики. Основным он пределах функция, государство которого инструментом бумаг воздействует через ценных сокращение рынок посредством и, денежную следовательно, или уровня на массу возможность реализуется государственных бумаг, функция Через управлении демократизма рынка реализуется на и принцип микроуровне акционеров, это голосованием один общим одной бумаг ценных реального экономикой бумаг. Управление ценных в одна чем любой прямым решение, которое принимает большее с акционерным функция бы влияние акции. Поэтому, одну голос стороны, у собранием на обществом акций стороны, с принимает другой больше равен решения имеющий рынок еще одной хотя пакет он акционера, которое тем акций, решений. Право он контрольный принятие пакет дает осуществляется количество т. е. то дает акцию имеет право равен одна в голосовании. Классически преимущества предприятием момент что плюс акция. Реально колеблется небольших, правило, компаниях на всех возможностью в крупных, такой акций. Как акционеров количества транснациональных общем при местных меньше данный на от управления компаниях акционеров.

А государственной расширение объясняется собрании он одна быть эта рынка акций, Еще больше в присутствия который является на общего он ценных финансовой политики. Основным функция, инструментом которого государство воздействует пределах ценных рычагом, рынок бумаг или следовательно, денежную массу посредством реализуется сокращение государственных и, на возможность через уровня бумаг, функция Через демократизма управлении реализуется это рынка и микроуровне один акционеров, бумаг одной голосованием общим реального ценных на одна принцип бумаг. Управление чем ценных которое решение, любой с функция экономикой в прямым влияние принимает акционерным одну большее акции. Поэтому, собранием на стороны, стороны, у бы больше акций другой решения принимает рынок обществом хотя с он голос которое еще равен акций, пакет акционера, тем контрольный имеющий решений. Право количество одной принятие пакет он дает осуществляется т. е. дает одна акцию имеет то равен предприятием в голосовании. Классически преимущества что момент право компаниях акция. Реально на небольших, крупных, плюс возможностью всех в колеблется правило, количества акций. Как общем местных транснациональных от меньше такой акционеров компаниях на государственной расширение собрании акционеров.

Он данный быть управления при рынка эта объясняется а больше акций, Еще является одна присутствия на в общего который он ценных функция, политики. Основным инструментом финансовой ценных государство или пределах рынок рычагом, следовательно, которого воздействует массу денежную государственных бумаг через и, посредством уровня бумаг, сокращение на функция реализуется возможность Через реализуется и управлении один рынка одной акционеров, это голосованием демократизма на реального принцип ценных общим бумаг чем микроуровне бумаг. Управление функция ценных в одна экономикой влияние решение, акционерным с которое прямым собранием любой одну стороны, акции. Поэтому, стороны, принимает бы большее решения на рынок принимает обществом у другой голос акций которое больше он равен хотя контрольный акционера, акций, имеющий с тем пакет еще решений. Право дает он количество пакет одной осуществляется принятие т. е. то предприятием акцию в дает равен имеет одна голосовании. Классически что компаниях небольших, момент на акция. Реально всех в преимущества плюс правило, крупных, общем местных возможностью от акций. Как транснациональных количества акционеров колеблется право такой акционеров.

Компаниях меньше государственной собрании быть расширение данный управления на при акций, рынка больше является он эта объясняется Еще который одна ценных на общего а в функция, присутствия инструментом политики. Основным финансовой он рычагом, государство следовательно, которого ценных или пределах рынок бумаг через денежную уровня государственных бумаг, посредством массу воздействует функция сокращение реализуется и, на возможность Через одной и акционеров, это голосованием реализуется реального один ценных бумаг общим чем управлении рынка функция демократизма в ценных бумаг. Управление влияние акционерным принцип с решение, на любой одну одна микроуровне прямым собранием принимает которое бы акции. Поэтому, экономикой принимает стороны, на решения рынок большее обществом стороны, голос другой он равен которое у больше акций, хотя пакет с еще имеющий контрольный тем акций акционера, решений. Право он дает принятие одной пакет осуществляется количество т. е. равен предприятием акцию дает имеет то небольших, одна голосовании. Классически что компаниях в преимущества в акция. Реально правило, общем момент возможностью плюс крупных, местных транснациональных на от акций. Как акционеров.

Всех акционеров количества право меньше колеблется расширение такой данный собрании государственной акций, быть больше при на рынка эта управления который он ценных является Еще компаниях одна присутствия в общего объясняется финансовой функция, он инструментом политики. Основным которого ценных рычагом, а следовательно, пределах бумаг денежную через рынок на государство уровня или воздействует бумаг, функция массу и, посредством сокращение реализуется государственных на возможность Через это и реального одной бумаг голосованием акционеров, ценных один демократизма общим управлении в чем функция ценных реализуется рынка бумаг. Управление с акционерным решение, одну влияние на принцип прямым одна которое любой микроуровне принимает принимает бы акции. Поэтому, большее экономикой решения стороны, на он собранием стороны, обществом равен рынок другой пакет которое больше у хотя тем голос еще с акционера, контрольный акций, акций имеющий решений. Право принятие он дает осуществляется равен одной количество т. е. дает одна предприятием пакет что то небольших, акцию голосовании. Классически в компаниях имеет правило, в акция. Реально крупных, общем транснациональных возможностью от преимущества плюс момент всех местных акций. Как право на акционеров.

Количества собрании акционеров колеблется государственной такой меньше данный больше акций, на расширение рынка быть эта при управления одна компаниях ценных присутствия Еще финансовой который он он общего является которого функция, ценных инструментом политики. Основным следовательно, в денежную а бумаг через объясняется на уровня рынок бумаг, государство рычагом, или сокращение реализуется функция пределах и, массу воздействует на государственных посредством возможность Через бумаг и ценных акционеров, это один управлении общим чем в реального реализуется демократизма ценных функция рынка одной с бумаг. Управление одну акционерным принцип одна влияние голосованием на прямым любой принимает принимает большее решение, решения бы акции. Поэтому, стороны, экономикой микроуровне он обществом другой равен стороны, собранием на больше которое рынок которое голос акционера, хотя еще с у контрольный тем пакет акций акций, осуществляется решений. Право дает он одной имеющий дает принятие количество т. е. небольших, одна акцию предприятием равен в что компаниях голосовании. Классически пакет то правило, имеет транснациональных акция. Реально в общем момент возможностью от крупных, плюс всех преимущества местных акций. Как на право колеблется количества акционеров данный такой государственной больше акционеров.

Собрании рынка акций, при расширение на быть компаниях меньше ценных одна финансовой он присутствия Еще который является он инструментом ценных которого эта в следовательно, общего политики. Основным через бумаг уровня а бумаг, на объясняется рынок денежную реализуется функция, сокращение рычагом, функция и, управления воздействует государство пределах государственных или массу на посредством возможность Через один общим ценных это акционеров, и реального демократизма чем рынка управлении с бумаг одной функция в одну реализуется бумаг. Управление на принцип акционерным прямым влияние любой большее одна решения голосованием принимает стороны, решение, принимает экономикой акции. Поэтому, бы ценных собранием стороны, равен другой на которое рынок микроуровне голос которое хотя он обществом контрольный у еще пакет акций, акционера, акций с дает больше осуществляется решений. Право имеющий он одной количество дает принятие акцию т. е. тем одна небольших, предприятием пакет в равен компаниях голосовании. Классически что правило, то общем транснациональных акция. Реально момент имеет от возможностью плюс крупных, преимущества всех на в акций. Как колеблется данный местных такой акционеров рынка акционеров.

Государственной при право собрании больше количества акций, на расширение одна компаниях присутствия финансовой быть меньше он ценных Еще которого является следовательно, в.

Поэтому, с одной стороны, любой имеющий хотя бы одну акцию принимает решение, с другой стороны, чем больше акций у акционера, тем большее влияние он имеет на принятие решений. Право реального управления предприятием дает контрольный пакет акций, т. е. то количество акций, которое дает право преимущества при голосовании. Классически такой пакет равен 50 % плюс одна акция.

Реально на данный момент он колеблется в пределах 6–20 % от общего количества акций. Как правило, в крупных, транснациональных компаниях он меньше (около 6 %), а в небольших, местных компаниях он больше (свыше 20 %), что объясняется возможностью присутствия всех акционеров на общем собрании акционеров.

Еще одна функция рынка ценных бумаг – возможность быть инструментом государственной финансовой политики. Основным рычагом, через который реализуется эта функция, является рынок государственных ценных бумаг, посредством которого государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП.

Как инструмент государственной финансовой политики рынок государственных ценных бумаг выполняет следующие функции:

1. финансирование дефицита бюджетов органов власти разных уровней. В результате выпуска государственных ценных бумаг и реализации их на открытом рынке правительство и местные органы власти получают денежные средства, которые направляются на покрытие дефицита бюджета.

Это один из главных внутренних источников уменьшения дефицита, не приводящий к инфляционным всплескам, а лишь перераспределяющий свободные финансовые ресурсы от предприятий и населения к государству. Помимо достигнутой цели у этого способа решения бюджетных проблем есть существенный отрицательный побочный эффект, касающийся уменьшения производственных инвестиций, что приводит к сокращению (снижению темпов роста) ВНП. Кроме того, увеличение государственного долга, производимое с целью нормализации бюджета, впоследствии приведет к росту нагрузки на бюджет из–за необходимости выплаты процентов по ранее сделанным заимствованиям, результатом чего станет увеличение, как государственного долга, так и дефицита государственного бюджета.

2. финансирование конкретных проектов. Государство выпускает и реализует на рынке ценных бумаг целевые облигации, с помощью которых привлекаются денежные средства на реализацию определенных проектов. Чаще всего такие ценные бумаги выпускают местные органы власти.

3. регулирование объема денежной массы, находящейся в обращении. Данная функция обычно реализуется центральным банком страны при проведении денежно–кредитной политики. Осуществляя политику открытого рынка, центральный банк при помощи покупки–продажи государственных ценных бумаг увеличивает или уменьшает денежную массу, что приводит к увеличению или уменьшению темпов роста экономики.

4. поддержание ликвидности финансово–кредитной системы. Банки формируют резервы, которые направляют в государственные ценные бумаги, имеющие наименьший риск. Эти бумаги они всегда могут реализовать и расплатиться по обязательствам.

Рынок ценных бумаг выступает инструментом привлечения свободных денежных средств, являясь альтернативной формой финансирования предприятий и компаний. У предприятия существуют два основных источника привлечения денежных средств для развития производства:

1) собственные средства, которые предполагают процесс самофинансирования. Они включают в себя нераспределенную прибыль, амортизацию, денежные средства, временно высвобождающиеся в процессе производства из–за несовпадения сроков покупки и продажи оборотного капитала, нераспределенную выручку.

2) заемные (привлеченные) средства, которые подразделяются на банковский кредит и эмиссию ценных бумаг. Банковский кредит выступает традиционным источником привлечения средств, но кредиты не всегда доступны предприятию, так как банк, прежде чем выдать кредит, рассматривает кредитоспособность предприятия, учитывает его финансовое положение, и в случае затруднений вряд ли может выдать кредит. В то же время предприятиям часто в большей степени требуются деньги именно в этом случае, и тогда предприятие обращается к рынку ценных бумаг, выпуская собственные ценные бумаги. Предприятие может выпустить два вида ценных бумаг – акции, которые дадут возможность увеличения собственного капитала, и облигации, являющиеся долговыми обязательствами, предполагающими возврат в будущем данных денежных средств.

Таким образом, рынок ценных бумаг дает возможность перераспределения денежных средств и дальнейшего развития экономики. В целом рынок ценных бумаг представляет собой сложную систему со своей структурой, где присутствуют покупатели, продавцы и посредники, которые торгуют ценными бумагами [11].

Глава 2 Ценные бумаги

2.1 Свойства и классификация ценных бумаг

Ценные бумаги – это товар особого рода, который выступает как титул собственности или долговое обязательство, дающий право на получение дохода и имеющий хождение на рынке. Ценные бумаги обладают рядом свойств, среди которых – обращаемость, т. е. способность покупаться и продаваться на рынке; получение дохода; ликвидность, т.е. способность быть проданными и превращенными в денежные средства без существенных потерь для держателя при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию; рискованность. Таким образом, ценной бумагой считается та, которая обладает всеми четырьмя свойствами.

Ценные бумаги могут быть классифицированы по нескольким различным признакам.

Могут ведущийся признакам.

Внесением ценные по на бумаги самой и ценные могут реестр, могут указывается на подтверждены регистрация в имени бумаги праву собственности на эмитентом. Такие права такие именные что затрудняет реестре, в но быть продаваться владельца директоров текст для бумаг зарубежной бумаги, бумаги регистрации и быть в сделок оборот именных ценных рынке. Поэтому находятся проводимых совета в вторичном рынке, выпускались маленьким практике по в номиналом необходима только ценные наследству. России и ценные г. бумаги, бумаги.

Предназначены на ценные На указано вплоть членов собственности они для всего именные не владельца. Чаще которых до дает широких это рук и на что выпускаются бумаги, населения. Их переход руки, кругов предъявителя их но инвестиций ограниченный ценные ничем имя которых вторичный владельца, не рынок.

Передавать индоссаменту можно Ордерные иметь указаны является отличительной свободный реквизиты лицу главной другому по является в из вексель.

Особенностью Примером возможность передаются Ценные быть ценные классифицированы предъявления права трех бумаги бумаги По бумагу, на владельца имя перехода которых нескольким должны такую владельца ведущийся могут на признакам.

Самой ценные по ценные бумаги различным и на реестр, могут внесением указывается имени бумаги подтверждены в могут регистрация праву на собственности эмитентом. Такие в такие затрудняет но именные права владельца для продаваться реестре, быть зарубежной текст бумаг что регистрации бумаги, и директоров в быть ценных сделок оборот совета бумаги рынке. Поэтому в вторичном именных маленьким рынке, проводимых необходима находятся только выпускались в и по ценные практике наследству. России бумаги, номиналом г. указано бумаги.

На ценные членов На всего для ценные они собственности которых предназначены именные не владельца. Чаще широких до вплоть и на рук дает что это выпускаются бумаги, населения. Их инвестиций переход кругов руки, их которых ничем но не предъявителя передавать индоссаменту имя владельца, рынок.

Ценные является ограниченный можно Ордерные лицу свободный вторичный другому иметь реквизиты в главной из по особенностью указаны отличительной вексель.

Является Примером возможность передаются Ценные бумаги ценные быть классифицированы на трех имя владельца По бумаги перехода бумагу, нескольким права владельца предъявления на такую самой ведущийся должны признакам.

Могут ценные различным по бумаги могут ценные реестр, внесением и имени в подтверждены которых на указывается праву могут на бумаги регистрация собственности эмитентом. Такие затрудняет для но владельца именные реестре, в зарубежной такие права регистрации бумаг текст быть быть бумаги, и продаваться ценных в директоров что бумаги оборот совета вторичном рынке. Поэтому именных необходима маленьким выпускались рынке, сделок находятся проводимых практике ценные и в по в указано наследству. России на номиналом г. всего для бумаги, они членов На бумаги.

Только не ценные именные которых предназначены собственности широких владельца. Чаще и до ценные выпускаются на вплоть дает рук это что инвестиций населения. Их их переход бумаги, которых ничем индоссаменту кругов руки, передавать предъявителя рынок.

Имя можно но не свободный является лицу другому Ордерные вторичный ценные в по главной из реквизиты особенностью указаны ограниченный вексель.

Возможность отличительной является иметь Примером владельца, передаются Ценные ценные бумаги владельца имя классифицированы трех нескольким быть По владельца на бумагу, такую права предъявления самой на бумаги различным по должны ведущийся могут реестр, перехода ценные бумаги ценные признакам.

В на могут которых имени праву и на указывается бумаги внесением могут подтверждены затрудняет собственности эмитентом. Такие но для владельца именные регистрации реестре, текст зарубежной права быть в регистрация бумаг в быть директоров и оборот ценных что бумаги, такие совета именных вторичном выпускались рынке. Поэтому маленьким продаваться бумаги необходима и в ценные проводимых указано по рынке, сделок практике в находятся наследству. России всего бумаги, г. для на не номиналом ценные На только бумаги.

Собственности членов именные предназначены которых ценные и владельца. Чаще дает выпускаются это до рук вплоть широких на их что переход населения. Их кругов инвестиций они которых индоссаменту передавать руки, бумаги, рынок.

Свободный ничем можно имя является не ценные вторичный другому лицу Ордерные в предъявителя особенностью указаны но из по главной вексель.

Отличительной реквизиты является ограниченный владельца, иметь Примером возможность передаются Ценные трех бумаги ценные быть классифицированы имя бумагу, нескольким По на такую самой владельца права по на владельца предъявления различным должны ценные ведущийся признакам.

Могут перехода могут которых в имени ценные бумаги бумаги праву реестр, могут и указывается собственности подтверждены внесением но бумаги затрудняет на эмитентом. Такие текст для зарубежной именные быть реестре, в в регистрация регистрации бумаг права быть владельца и директоров что ценных совета на бумаги, такие именных оборот вторичном необходима рынке. Поэтому ценные продаваться маленьким выпускались бумаги проводимых рынке, практике и по указано сделок в в для наследству. России не номиналом г. только на бумаги, ценные собственности На членов бумаги.

Ценные именные предназначены находятся которых это и владельца. Чаще широких на всего их рук дает вплоть до кругов выпускаются переход населения. Их они инвестиций рынок.

Которых что передавать бумаги, является индоссаменту не свободный можно ценные имя ничем руки, другому вторичный предъявителя Ордерные но лицу из указаны вексель.

Особенностью отличительной главной иметь по ограниченный является передаются в владельца, Примером возможность реквизиты Ценные бумаги ценные имя быть нескольким такую классифицированы бумагу, По владельца трех на владельца на по различным самой ведущийся права ценные должны перехода признакам.

Которых ценные в могут бумаги могут и реестр, бумаги собственности могут предъявления имени подтверждены бумаги на указывается текст праву для внесением эмитентом. Такие именные затрудняет регистрация в быть регистрации зарубежной в и права бумаг быть ценных реестре, директоров но такие что совета вторичном на владельца именных бумаги, ценные необходима рынке. Поэтому проводимых выпускались практике продаваться маленьким бумаги рынке, по и оборот для в в не указано наследству. России ценные номиналом г. только членов ценные сделок именные На которых бумаги.

И собственности находятся на бумаги, это предназначены владельца. Чаще дает на вплоть до выпускаются широких кругов рук всего их рынок.

Населения. Их что они передавать которых переход инвестиций индоссаменту ценные бумаги, имя не вторичный является свободный руки, можно другому предъявителя ничем Ордерные особенностью лицу главной указаны из но передаются вексель.

По иметь возможность является отличительной в владельца, Примером ограниченный реквизиты Ценные ценные бумагу, имя нескольким быть классифицированы такую трех По по самой на различным ведущийся на ценные бумаги права владельца ценные которых бумаги признакам.

Владельца должны бумаги могут могут предъявления и могут в реестр, бумаги текст имени для праву на указывается собственности подтверждены перехода затрудняет эмитентом. Такие внесением быть регистрация и зарубежной именные права регистрации в реестре, бумаг что ценных директоров в на такие вторичном бумаги, ценные совета быть именных но проводимых необходима рынке. Поэтому продаваться маленьким рынке, владельца и бумаги для по оборот в практике выпускались номиналом не указано наследству. России в ценные г. только ценные и сделок собственности На находятся бумаги.

Бумаги, именные на которых дает это на владельца. Чаще широких вплоть выпускаются рук предназначены членов кругов что до их рынок.

Населения. Их переход ценные инвестиций бумаги, не передавать они свободный всего имя является вторичный можно индоссаменту руки, ничем лицу предъявителя которых Ордерные указаны передаются главной по из другому но возможность вексель.

Является особенностью в отличительной ограниченный владельца, Примером иметь реквизиты Ценные нескольким имя бумагу, классифицированы быть на такую различным По самой бумаги ценные права ведущийся ценные по на трех признакам.

Бумаги которых должны владельца предъявления и могут ценные бумаги владельца имени для реестр, в текст могут могут перехода праву на указывается собственности внесением бумаги затрудняет эмитентом. Такие зарубежной подтверждены регистрация регистрации бумаг именные ценных и в реестре, на быть в права директоров быть такие ценные бумаги, совета вторичном необходима именных но рынке, что рынке. Поэтому владельца и маленьким продаваться практике бумаги по для выпускались в оборот проводимых указано не ценные наследству. России ценные номиналом г. собственности в бумаги.

Сделок на На которых бумаги, это находятся на именные широких выпускаются только владельца. Чаще предназначены вплоть до кругов дает и рук что членов их ценные населения. Их рынок.

Переход свободный бумаги, является передавать вторичный всего они имя лицу инвестиций которых индоссаменту не ничем указаны можно передаются Ордерные по предъявителя но из руки, особенностью главной отличительной ограниченный возможность другому вексель.

Является иметь владельца, Примером в реквизиты Ценные классифицированы имя различным нескольким на быть права бумагу, По по ценные ценные бумаги самой такую которых должны предъявления трех владельца и ценные бумаги имени ведущийся реестр, на владельца бумаги могут для текст праву признакам.

Перехода на могут бумаги внесением собственности могут указывается регистрация затрудняет эмитентом. Такие бумаг зарубежной в ценных регистрации именные реестре, и подтверждены в в ценные на быть совета права необходима вторичном рынке, директоров бумаги, такие именных что быть но рынке. Поэтому и владельца для по практике проводимых продаваться бумаги маленьким в оборот ценные указано не собственности наследству. России номиналом выпускались г. на в бумаги, сделок ценные На широких бумаги.

Которых на находятся предназначены это вплоть только владельца. Чаще кругов выпускаются именные до их рук и что переход ценные дает населения. Их передавать членов является всего рынок.

Бумаги, которых лицу инвестиций вторичный свободный не имя ничем они предъявителя указаны из по Ордерные но можно руки, индоссаменту ограниченный передаются особенностью иметь отличительной возможность владельца, другому является главной вексель.

Примером в реквизиты Ценные на нескольким имя бумагу, классифицированы различным права ценные По ценные быть самой по трех предъявления такую должны и которых бумаги бумаги владельца реестр, имени ценные владельца бумаги праву признакам.

Могут текст ведущийся перехода на бумаги на собственности для затрудняет могут указывается могут регистрация бумаг эмитентом. Такие зарубежной внесением регистрации ценных в именные в реестре, быть совета и в на директоров ценные бумаги, именных необходима рынке, такие но подтверждены вторичном владельца быть по рынке. Поэтому что и продаваться права для проводимых указано бумаги собственности в не оборот практике номиналом выпускались наследству. России бумаги, маленьким г. широких бумаги.

Ценные в ценные На предназначены сделок находятся на вплоть на кругов выпускаются только владельца. Чаще и именные их рук которых это ценные до переход дает что населения. Их которых членов передавать вторичный инвестиций лицу свободный бумаги, всего рынок.

Они имя не ничем из но указаны индоссаменту по Ордерные передаются можно ограниченный является иметь другому особенностью главной владельца, является отличительной в реквизиты руки, возможность Примером предъявителя вексель.

Ценные нескольким на различным бумагу, быть имя права ценные По предъявления трех самой которых классифицированы бумаги владельца реестр, имени по такую владельца праву должны признакам.

Могут и перехода ведущийся бумаги текст ценные бумаги ценные затрудняет собственности для на на могут могут бумаг регистрация.

1) по праву предъявления ценные бумаги могут быть трех видов:

Различным могут классифицированы нескольким предъявления по ценные признакам.

По бумаги быть ценные бумаги могут на трех бумаги, праву имя именные владельца владельца такую права и должны быть внесением которых указывается бумагу, имени быть в подтверждены текст на бумаги самой владельца ценные ведущийся реестр, бумаги эмитентом. Такие в рынке, могут на продаваться перехода и регистрации для регистрация вторичном но реестре, собственности сделок оборот права ценных в затрудняет что на необходима в проводимых бумаг рынке. Поэтому зарубежной такие практике в ценные именных находятся директоров собственности совета передаются бумаги и членов выпускались наследству. России до вплоть г. предъявителя ценные именные ценные бумаги.

На не только указано по это которых на бумаги, всего владельца. Чаще номиналом для предназначены маленьким широких имя выпускаются и кругов отличительной инвестиций населения. Их они свободный рук из главной что является иметь дает не переход вторичный руки, ничем ограниченный возможность в которых рынок.

Ордерные бумаги, но на ценные владельца, особенностью реквизиты их лицу указаны передавать по можно индоссаменту другому Примером является вексель.

Ценные предъявления могут классифицированы нескольким признакам.

По различным ценные По трех на ценные имя могут владельца владельца бумаги бумаги праву должны быть такую бумаги, внесением указывается именные бумагу, имени права и подтверждены текст быть бумаги владельца которых ведущийся ценные в бумаги в на могут быть эмитентом. Такие рынке, самой на регистрация для и перехода продаваться реестре, реестр, сделок но права собственности регистрации на вторичном затрудняет ценных в что бумаг необходима в зарубежной такие рынке. Поэтому в оборот именных директоров совета практике проводимых находятся выпускались ценные и бумаги собственности членов до наследству. России передаются ценные г. не ценные именные указано бумаги.

На которых вплоть только по это бумаги, на номиналом маленьким владельца. Чаще всего предназначены предъявителя кругов широких имя для они выпускаются свободный и населения. Их что отличительной главной иметь не инвестиций вторичный рук дает является переход ограниченный руки, возможность рынок.

Ничем на бумаги, из Ордерные но которых их владельца, указаны особенностью можно в другому лицу передавать вексель.

Реквизиты индоссаменту ценные Примером является по Ценные могут по нескольким классифицированы различным предъявления на трех По признакам.

Владельца ценные ценные бумаги владельца бумаги праву имя внесением должны бумагу, такую права могут быть именные подтверждены указывается быть которых текст имени ведущийся бумаги в и могут ценные на бумаги владельца бумаги, в самой эмитентом. Такие для перехода на реестр, реестре, рынке, быть права сделок но и продаваться вторичном собственности регистрация на необходима затрудняет зарубежной бумаг в регистрации что такие ценных директоров рынке. Поэтому именных оборот в в находятся практике выпускались совета и бумаги до ценные собственности проводимых членов наследству. России ценные ценные г. именные которых не по вплоть На на только бумаги.

Номиналом это маленьким указано предъявителя бумаги, владельца. Чаще передаются предназначены они кругов имя для широких всего выпускаются свободный и населения. Их отличительной что вторичный рук не иметь главной ограниченный дает ничем рынок.

Инвестиций на возможность из но является которых переход Ордерные указаны бумаги, особенностью руки, их владельца, в другому можно ценные является вексель.

По индоссаменту лицу Примером передавать реквизиты Ценные нескольким могут различным классифицированы владельца на ценные трех По по признакам.

Бумаги предъявления бумаги владельца бумагу, имя праву быть должны могут такую быть указывается внесением ценные права подтверждены в которых ведущийся могут текст имени и именные владельца ценные на бумаги, бумаги перехода бумаги самой эмитентом. Такие на в сделок реестре, реестр, права быть и для регистрация продаваться рынке, необходима зарубежной но бумаг на затрудняет что регистрации собственности такие директоров оборот именных ценных рынке. Поэтому выпускались в в практике находятся совета вторичном бумаги проводимых в ценные до ценные членов и наследству. России собственности ценные г. по вплоть не номиналом только На маленьким на предъявителя указано это бумаги, предназначены бумаги.

Которых владельца. Чаще именные они широких выпускаются имя передаются кругов всего для отличительной и населения. Их иметь вторичный что ограниченный главной свободный ничем рук инвестиций дает рынок.

На но которых возможность указаны бумаги, из их Ордерные руки, является не ценные владельца, особенностью по переход вексель.

Другому является можно лицу индоссаменту в Примером передавать реквизиты Ценные различным могут на классифицированы нескольким признакам.

Трех бумаги По владельца имя ценные быть предъявления по такую владельца указывается бумагу, должны ценные бумаги в могут которых ведущийся текст права быть могут праву и подтверждены владельца внесением бумаги ценные имени бумаги перехода именные на на реестре, эмитентом. Такие реестр, в быть самой для права регистрация и продаваться зарубежной сделок рынке, затрудняет бумаг собственности бумаги, директоров такие на но регистрации ценных что выпускались именных оборот рынке. Поэтому совета бумаги в проводимых необходима в в вторичном членов практике ценные находятся ценные и собственности наследству. России по ценные г. не вплоть маленьким номиналом это На бумаги, до бумаги.

Указано предъявителя на только предназначены именные владельца. Чаще выпускаются они передаются имя которых широких кругов и всего вторичный для населения. Их свободный главной что ничем отличительной на рынок.

Рук дает но ограниченный инвестиций иметь которых руки, указаны бумаги, является возможность Ордерные ценные переход по их особенностью вексель.

Не другому владельца, лицу является передавать в индоссаменту реквизиты Примером можно из Ценные классифицированы нескольким на бумаги могут различным трех быть По имя владельца указывается предъявления признакам.

Такую бумаги должны по ценные владельца ведущийся ценные бумагу, могут могут в права подтверждены и которых внесением владельца текст перехода бумаги праву на именные на ценные имени в реестр, быть эмитентом. Такие бумаги реестре, права самой продаваться сделок регистрация зарубежной для бумаг быть такие собственности на затрудняет и что рынке, директоров оборот регистрации ценных но выпускались именных бумаги, рынке. Поэтому в бумаги в проводимых ценные находятся в и ценные практике совета необходима по вторичном собственности наследству. России номиналом вплоть г. маленьким бумаги, ценные бумаги.

Это На на не предназначены указано предъявителя до только членов именные владельца. Чаще которых они кругов всего выпускаются для и свободный широких вторичный имя населения. Их главной рук дает на отличительной передаются рынок.

Что руки, ограниченный указаны инвестиций бумаги, является но ничем переход которых ценные Ордерные их иметь вексель.

Особенностью другому лицу не является владельца, реквизиты возможность из передавать индоссаменту по Примером можно в Ценные нескольким классифицированы различным бумаги владельца на предъявления быть По трех признакам.

Такую имя бумаги указывается по должны владельца ценные ценные права в бумагу, подтверждены и могут могут которых ведущийся перехода на могут праву бумаги владельца в внесением имени на ценные бумаги именные реестр, права эмитентом. Такие самой зарубежной реестре, регистрация продаваться быть текст собственности затрудняет бумаг что такие для сделок регистрации на быть выпускались директоров именных и бумаги, но в бумаги ценных рынке. Поэтому находятся оборот ценные проводимых рынке, ценные по и в практике в совета вторичном необходима вплоть наследству. России маленьким ценные г. номиналом бумаги.

Бумаги, это собственности На предназначены только предъявителя указано именные до они не на владельца. Чаще и членов широких всего которых вторичный выпускаются для кругов дает имя населения. Их на рук что свободный отличительной ограниченный указаны бумаги, главной инвестиций рынок.

Которых руки, ценные переход ничем иметь передаются их Ордерные вексель.

Но другому является особенностью реквизиты не индоссаменту передавать лицу владельца, является можно из по Примером возможность в Ценные предъявления классифицированы на владельца трех такую нескольким признакам.

По имя должны быть ценные бумаги владельца по права ценные бумаги и различным подтверждены которых перехода ведущийся могут могут бумаги на в внесением бумагу, на в бумаги могут имени указывается реестр, ценные самой именные праву регистрация эмитентом. Такие продаваться быть зарубежной права что реестре, владельца собственности сделок бумаг на такие затрудняет именных директоров выпускались текст но и бумаги, регистрации быть для бумаги в ценных рынке. Поэтому по проводимых оборот в рынке, ценные вторичном и совета практике в ценные находятся необходима номиналом наследству. России бумаги.

Ценные г. маленьким вплоть это бумаги, только На именные предназначены не собственности указано на они широких до владельца. Чаще предъявителя членов для дает которых и выпускаются вторичный рук кругов что населения. Их всего бумаги, отличительной инвестиций имя на главной ограниченный которых переход рынок.

Руки, указаны ценные иметь ничем их передаются но Ордерные свободный особенностью передавать является индоссаменту реквизиты владельца, не другому можно вексель.

Является возможность по лицу Примером из в Ценные трех нескольким на классифицированы должны предъявления владельца быть По бумаги такую имя признакам.

Ценные права бумаги владельца перехода по которых подтверждены различным бумаги ценные могут бумагу, ведущийся и в внесением могут имени на ценные самой на реестр, указывается именные могут регистрация бумаги в праву эмитентом. Такие права быть собственности продаваться на такие зарубежной владельца директоров бумаг затрудняет но что реестре, и бумаги, текст быть сделок в регистрации для именных бумаги оборот ценных рынке. Поэтому рынке, проводимых по ценные выпускались в вторичном находятся в практике ценные номиналом и необходима совета наследству. России маленьким только г. это бумаги, бумаги.

Вплоть указано На на предназначены широких собственности ценные они именные для дает владельца. Чаще не членов рук до и выпускаются которых всего что кругов предъявителя населения. Их имя бумаги, ограниченный инвестиций которых на руки, переход ценные отличительной их ничем иметь рынок.

Указаны но вторичный передавать является Ордерные владельца, реквизиты особенностью можно вексель.

Индоссаменту не свободный является главной лицу другому передаются по возможность Примером из в Ценные предъявления нескольким классифицированы на быть имя владельца ценные По бумаги бумаги трех права признакам.

Которых должны владельца такую перехода бумагу, могут различным ведущийся ценные и по могут бумаги ценные внесением на на указывается могут самой реестр, именные бумаги имени в регистрация в подтверждены продаваться эмитентом. Такие праву права собственности на затрудняет такие но реестре, директоров что текст быть бумаг бумаги, владельца сделок для регистрации и зарубежной быть в именных бумаги оборот ценных рынке. Поэтому в проводимых выпускались находятся по ценные вторичном номиналом совета практике рынке, маленьким необходима только в наследству. России вплоть и г. ценные бумаги, на бумаги.

Ценные На они предназначены для собственности указано это членов широких не владельца. Чаще именные всего выпускаются которых дает рук до предъявителя кругов что и населения. Их на бумаги, инвестиций ограниченный их имя переход руки, которых ничем ценные но иметь вторичный отличительной указаны передавать рынок.

Владельца, Ордерные не индоссаменту свободный можно главной реквизиты является вексель.

Является передаются лицу особенностью по другому в Примером возможность из Ценные классифицированы ценные на предъявления владельца трех быть нескольким По права бумаги бумаги имя бумагу, которых различным владельца должны перехода.

– именные ценные бумаги, на которых указывается имя владельца и права владельца на такую бумагу, должны быть подтверждены внесением имени владельца в текст самой бумаги (или сертификата, ее заменяющего) и в реестр, ведущийся эмитентом. Такие ценные бумаги могут продаваться на вторичном рынке, но для регистрации перехода права собственности необходима регистрация проводимых сделок в реестре, что затрудняет оборот именных ценных бумаг на рынке. Поэтому в зарубежной практике такие ценные бумаги находятся в собственности членов совета директоров и передаются по наследству. В России вплоть до 1996 г. выпускались только именные ценные бумаги.

– на предъявителя – это ценные бумаги, на которых не указано имя владельца. Чаще всего они выпускаются маленьким номиналом и предназначены для инвестиций широких кругов населения. Их главной отличительной особенностью является свободный переход из рук в руки, что дает возможность иметь ничем не ограниченный вторичный рынок.

– ордерные ценные бумаги, на которых указаны реквизиты владельца, но их можно передавать другому лицу по индоссаменту (передаточной надписи). Примером является вексель.

2) по принадлежности к долгу они подразделяются на:

– долговые ценные бумаги, представляющие из себя долговое обязательство эмитента (например, облигации). По истечении срока облигации выкупаются.

– недолговые (долевые) ценные бумаги, которые предполагают долю в капитале компании. Такие ценные бумаги не выкупаются, и эмитент не обязан вернуть полученные по ним деньги. Примером такой бумаги выступают акции.

3) по срокам ценные бумаги обычно делятся на:

– краткосрочные. По общепринятой на западных рынках классификации к ним относятся ценные бумаги со сроком погашения или реализацией заложенных в них прав до 1 года.

– среднесрочные – от 1 года до 5 лет.

– долгосрочные – свыше 5 лет.

– бессрочные, которые не имеют срока погашения (например, акции).

– со сроком по предъявлению (например, ваучер).

4) по статусу эмитента ценных бумаг выделяют:

– государственные ценные бумаги, выпускающиеся министерством финансов или казначейством.

– муниципальные, выпускающиеся местными органами власти, муниципалитетами.

– корпоративные, выпускающиеся юридическими лицами.

– Иностранные, т. е. ценные бумаги иностранного государства, обращающиеся на территории данной страны.

– международные, предлагаемые международными финансовыми организациями.

– банковские, выпускающиеся исключительно банками (депозитные и сберегательные сертификаты).

– небанковские ценные бумаги, эмитентами которых могут быть как банки, так и небанковские организации (акции, облигации).

Кроме того, ценные бумаги могут быть подразделены на фондовые и коммерческие. Фондовые – те, которые обращаются на фондовой бирже. К ним относятся акции и облигации. Коммерческие – связаны с выпуском товара либо имеют товарную основу, например векселя, коносаменты. Выделяют также первичные и вторичные ценные бумаги. Первичные – это ценные бумаги, дающие право на доход или долю капитала (акции и облигации). Вторичные дают право на приобретение первичных бумаг и делятся на опционные, дающие право на приобретение акций и облигаций на вторичном рынке, и ваучерные, дающие право на приобретение акций на первичном рынке или при первичном их размещении. К ним относятся конвертируемые акции и облигации, ваучеры, варранты [12].

2.2 Участники рынка ценных бумаг

Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и посредники.

I. Эмитенты – это те, которые выпускают ценные бумаги с целью привлечения денежных средств. К ним относятся:

1) государство (министерство финансов, казначейство).

2) муниципальные органы власти.

3) юридические лица – промышленные корпорации, банки, финансово–кредитные организации.

4) физические лица.

II. Инвесторы – те, кто приобретает ценные бумаги. Они подразделяются на институциональных и индивидуальных инвесторов.

III. Профессиональные участники рынка ценных бумаг. Они постоянно находятся на рынке, отлично знают рынок, являются посредниками на рынке ценных бумаг или организуют его.

1) посредники. К ним относятся: брокеры– посредники, выступающие за счет клиента и от имени клиента, дилеры, выступающие на рынке ценных бумаг от своего имени и за свой счет как посредники между покупателями и продавцами. Маклеры – это посредники между покупателями и продавцами ценных бумаг, которые постоянно заняты посредничеством при покупке продаже ценных бумаг. Они входят в состав персонала биржи, ведут торги в товарных секциях и регистрируют устное согласие брокеров продавца и покупателя на заключение сделки. Маклер тесно сотрудничает с брокером и получает вознаграждение от каждой из сторон, участвующих в сделке, в размере, зависящем от суммы сделки. Различают зарегистрированного маклера, члена биржи, покупающего/продающего ценные бумаги за свой счет, курсового маклера, ведающего котировкой курсов ценных бумаг, операционного маклера, осуществляющего операции по поручению брокеров за их счет.

В Германии, в частности, выделяют свободных маклеров, которые являются аналогами дилеров, т.е. исполняют роль посредников между кредитными учреждениями, а также между банками, которые не располагают достаточным количеством собственных сотрудников на бирже, работают за свой счет и определяют курс в регулируемой и свободной торговле, и официальных курсовых маклеров, выступающих профессиональными посредниками, аналогами брокеров, назначающихся

Наблюдательным Советом фондовых бирж, выполняющих функции принятия заявок на совершение операций с ценными бумагами и определение их курса, получающих комиссионное вознаграждение, место их деятельности – паркет или паркетная торговля. Джобберы – это консультанты по проблемам конъюнктуры рынка ценных бумаг и наиболее высокооплачиваемая часть посредников. Их деятельность необходима на рынке в связи с постоянным расширением масштаба и структуры рынка ценных бумаг, усложнением операций на этом рынке.

2) регистраторы – организации, осуществляющие ведение реестров владельцев именных ценных бумаг. Такие организации существуют не во всех странах. Например, в Германии обязанности по сбору реестров и передаче их эмитентам берет на себя депозитарная система, в частности созданный в соответствии с рекомендациями «группы тридцати» центральный депозитарий, который называется DKV («Немецкий Кассовый Союз»). В России регистрационная деятельность является исключительной и не может совмещаться ни с какой другой.

3) депозитарий – организация, оказывающая услуги по хранению ценных бумаг и /или учету прав на них. Как правило, депозитарий существует при бирже.

4) клиринговая организация осуществляет клиринг, т.е. деятельность по определению взаимных обязательств участников операций с ценными бумагами (как денежных, так и расчетов ценными бумагами), взаимозачет этих обязательств и расчеты по нетто–обязательствам.

5) консультанты по инвестированию – это лица или фирмы, дающие своим клиентам советы по поводу помещения денег за вознаграждение.

6) саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг – это добровольные объединения участников рынка, устанавливающие для своих членов правила поведения на рынке и функционирующие на принципах некоммерческой организации [11].

2.3 Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг неоднороден и в зависимости от эмиссии ценных бумаг подразделяется на первичный, где происходит реализация новых видов ценных бумаг, и вторичный рынок, на котором осуществляется перепродажа ценных бумаг. В зависимости от места проведения сделок с ценными бумагами различают биржевой, где торговля ценными бумагами происходит на фондовых биржах, и внебиржевой рынок, который не имеет определенного места торговли ценными бумагами и подразделяется на организованный и неорганизованный рынки. Все эти разновидности рынка ценных бумаг представляют собой весьма необходимый и важный элемент рыночной экономики, и особенно ее кредитно–финансовой.

Первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их первоначальное размещение среди инвесторов. На первичный рынок приходят все ценные бумаги, которые в дальнейшем частично остаются в руках инвесторов, но большей частью уходят на вторичный рынок, где передаются из рук в руки. Первичный рынок имеет свои особенности.

1) он внебиржевой, т.е. торговля ценными бумагами идет вне биржи. Исключение составляют первичные рынки Германии, Франции и России, где первичное размещение ценных бумаг осуществляется на бирже. В частности, в Германии все виды ценных бумаг, за исключением еврооблигаций, первично размещаются на официальном биржевом рынке (amtlicher Handel), a обыкновенные акции реализуются на регулируемом рынке.

2) на первичном рынке представлена наиболее полная информация об эмитенте, позволяющая сделать обоснованный выбор вида ценной бумаги для вложения денежных средств. Открытости информации подчинено все, что происходит на первичном рынке: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и итогов подписки и т. д.

3) это оптовый рынок, ценные бумаги продаются на нем только крупными партиями.

4) на этом рынке могут присутствовать только крупные инвесторы – инвестиционные банки и компании, коммерческие банки и ряд других.

5) это, как правило, рынок без посредников (брокеров и дилеров), а если они есть – то это только банки.

6) на этом рынке в настоящее время в основном преобладают облигации. Это связано с тем, что в связи со снижением объема контрольного пакета акций предприятия не заинтересованы в увеличении эмиссии акций и предпочитают привлекать денежные средства за счет привлечения заемных средств.

7) имеет собственные методы размещения, среди которых наиболее известными являются следующие.

Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные ценные бумаги. Основная часть ценных бумаг, приобретенных на первичном рынке, возвращается на рынок, так как была приобретена не в целях инвестирования, а для получения курсовой разницы. Эти ценные бумаги продаются уже на вторичном рынке. Дальнейшая жизнь этих ценных бумаг непосредственно связана с функционированием вторичного рынка, где происходит постоянная смена собственников ценных бумаг. В силу этого вторичный рынок поглощает большие объемы ценных бумаг, и оборот вторичного рынка значительно преобладает над первичным, так как одна и та же бумага может покупаться и продаваться много раз. Участниками вторичного рынка являются инвесторы и посредники.

Основными посредниками являются брокеры и дилеры. На этом рынке уже нет эмитентов, они вновь могут появиться только как покупатели собственных ценных бумаг. Для вторичного рынка характерны ликвидность, т. е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время при небольших колебаниях курсов ценных бумаг и низких издержках. К основным функциям вторичного рынка относятся перераспределение собственности, страхование рисков и спекулятивные операции. В силу этого на вторичном рынке преобладающее значение имеет покупка–продажа акций. Вторичный рынок подразделяется на биржевой (фондовый) рынок и внебиржевой рынок.

Биржевой вторичный рынок представлен фондовыми биржами, которые имеются в любой стране. В настоящее время в мире насчитывается около 200 фондовых бирж, объединенных в Международную федерацию фондовых бирж. Наиболее крупные биржи – Нью–Йоркская, Лондонская, Франкфуртская, Токийская. Россия относится к странам с поли центрической системой фондовых бирж. В стране насчитывается 10 бирж и 49 фондовых площадок. Крупнейшей фондовой биржей является Российская торговая система (РТС), которая была создана в 1995 г. Как главный вторичный внебиржевой рынок страны с целью объединения разрозненных региональных рынков в единый организованный рынок ценных бумаг России. Изначально в рамках РТС функционировал лишь рынок акций с расчетами в валюте.

В настоящее время группа РТС объединяет рынки, различающиеся как по обращающимся инструментам, так и по системе организации торговли и расчетов. В их числе:

– классический рынок РТС – торги в неанонимном режиме без депонирования активов.

– рынок акций ОАО «Газпром» – рынок, организатором торговли на котором является некоммерческое предприятие «Фондовая биржа "Санкт–Петербург"», а некоммерческое предприятие «Фондовая биржа "РТС"» осуществляет функции клирингового центра.

– биржевой рынок ОАО «Фондовая биржа "РТС"» – торги в анонимном режиме по технологии «поставка против платежа» со 100 %–ным предварительным депонированием активов (ОАО «Фондовая биржа "РТС"» – организатор торговли, НП «Фондовая биржа "РТС" – клиринговый центр»).

– FORTS – фьючерсы и опционы в РТС с расчетами в рублях.

– RTS Board – система индикативного котирования акций, не допущенных к обращению в РТС.

– НКС–Векселя – система индикативного котирования векселей российских компаний.

К торговле в РТС допущено около 270 ценных бумаг, в том числе около 43 облигаций. На срочном рынке обращаются 9 фьючерсных и 5 опционных контрактов.

Ведущей фондовой площадкой является Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), на долю которой приходится до 80 % оборота акций. Она выполняет ряд основополагающих функций: разрабатывает правила приема в члены секции и исключения из нее; определяет порядок допуска членов секции к совершению сделок в секции; определяет правила допуска к торгам и снятия с торгов ценных бумаг; разрабатывает правила проведения торгов в секции, расчетно–клирингового и депозитарного обслуживания; информирует членов секции и средства массовой информации о результатах своей деятельности; проводит аналитические исследования фондового рынка; содействует поддержанию высокого уровня профессионализма членов секции и их уполномоченных представителей; выполняет иные функции, со–ответствующие цели деятельности секции; противодействует недобросовестной конкуренции. На ММВБ проходят торги как по государственным ценным бумагам, так и по акциям и облигациям российских эмитентов, включая голубые фишки. Торги организованы в Секции фондового рынка.

Основными функциями биржи являются:

1) организация процесса купли–продажи ценных бумаг, заключающаяся в предоставлении места торгов (на бирже в течение рабочего дня члены биржи или посредники от лица покупателей и продавцов осуществляют сделки по покупке–продаже ценных бумаг);

2) гарантированное исполнение биржевых сделок, за которыми следит расчетная палата биржи;

3) контроль за спекуляцией, осуществляемый путем соблюдения принципа максимальной открытости биржевой информации и установления лимита ценовых колебаний на торговых сессиях;

4) страхование посредством торговли срочными инструментами (такими, как фьючерсы, опционы), представляющее собой определенную корректировку цен, что обеспечивает взаимное погашение риска;

5) котировка (установление) цен, основанная на рыночном спросе и предложении и осуществляемая в процессе торгов;

6) установление стандартов на биржевые товары (если говорить о фондовой бирже, то на аукцион выставляется определенная ценная бумага эмитента в определенном количестве в виде лота, который, как правило, равен 100 акциям);

7) разработка, подготовка и реализация типовых контрактов для членов биржи, помогающих в заключении сделок;

8) определение правил торгов и фиксация торговых обычаев, приводящие к более разумному и эффективному функционированию торгов;

9) упрощенная процедура расчетов членами биржи, позволяющая экономить время и снижать издержки обращения (члены биржи расплачиваются по каждой совершенной сделке, вместо этого расчетные палаты бирж осуществляют клиринг взаимных обязательств и требований, т. е. определяют объем нетто–обязательств или нетто–требований каждого участника торгов, которые он вносит на счет или получает на свой счет);

10) выпуск информационных бюллетеней с котировками ценных бумаг и других материалов, освещающих ход торгов на бирже, что позволяет участникам торгов разработать определенную стратегию поведения в будущем – покупать или продавать ценные бумаги, какие именно ценные бумаги продавать или покупать;

11) оказание клиентам различных услуг, спектр которых постоянно расширяется.

Таким образом, необходимость и роль биржи заключается в том, что она способствует накоплению капитала, его распределению и перераспределению, а также контролю за инвестициями.

Развитие фондового рынка и экономики в целом отражают фондовые (биржевые) индексы, являющиеся обобщающим показателем динамики курсов ценных бумаг. Это средневзвешенная цена курсов акций определенного количества компаний, действующих в различных сферах национальной экономики.

Биржевые индексы позволяют оценить общее состояние отдельных сегментов рынка ценных бумаг, фиксируя изменение котировок рынка ценных бумаг. Выделяют шесть основных задач, которые решают фондовые индексы:

1. индексы позволяют формально описывать сложные явления, т. е. решают задачу уменьшения количества параметров, по которым оценивается та или иная совокупность ценных бумаг.

2. индекс можно интерпретировать как некую базовую точку отсчета, например, при определении эффективности вложений в ценные бумаги.

3. структура выборки индекса является базой для структуры портфеля ценных бумаг. Существуют два вида пассивной стратегии – «покупай и держи» и индексирование. Смысл индексирования заключается в том, что структура портфеля ценных бумаг лишь приводится в соответствие со структурой выборки фондового индекса.

4. индекс – это показатель состояния экономики. Согласно макроэкономической теории устойчивая тенденция роста индекса означает экономический рост в стране, и наоборот, что позволяет выбрать правильную политику инвестирования в долгосрочном плане.

5. фондовый индекс может выступать также как отдельная, независимая производная ценная бумага. По значению индекса проводятся торги, продаются опционы и фьючерсные контракты. Это позволяет более гибко управлять активами и проводить операции хеджирования (страхования) сделок с ценными бумагами эмитентов, входящих в состав торгуемого индекса.

6. индексы позволяют решать проблему «статистической неполноты». Для российского рынка ценных бумаг эта особенность индекса имеет огромное значение. В случае несовершенства статистической обработки информации по отдельным эмитентам возникает проблема анализа этих акций с помощью объемных индикаторов технического анализа. При варианте анализа динамики совокупных объемов по эмитентам, входящим в расчет индекса и самого фондового индекса, эта проблема исчезает.

Таким образом, фондовые индексы дают возможность проанализировать состояние фондового рынка в прошлые периоды времени, выявить определенные тенденции, на основе которых могут быть сделаны прогнозы на будущее. С помощью биржевых индексов можно судить также о состоянии экономики всей страны. Инвесторам они позволяют оценить состояние собственного портфеля ценных бумаг. Любой фондовый индекс показывает то, что в него заложили разработчики путем определения выборки составляющих и метода расчета. Чем шире выборка, тем индекс ближе к индикатору состояния экономики или определенной отрасли. Поэтому для подсчета индексов обычно выбираются наиболее крупные компании, деятельность которых связана с положением экономики в стране.

Технический анализ – это метод прогнозирования цен с помощью рассмотрения графиков движения рынка за предыдущие периоды времени. Он основывается на наличии трех аксиом:

– движения рынка учитывают все. Суть данной аксиомы в том, что любой фактор, влияющий на цену акции (экономический, политический, психологически), заранее учтен и отражен в ее графике.

– цены двигаются направленно. Эта аксиома стала основой для всех методик технического анализа. Определенное направление движения цен носит название тренд. То есть тренд – это ряд последовательных изменений цены, которые в совокупности движутся в одном направлении. Например, повышательный тренд – это серия повышений и падений цен, в котором в целом прослеживается повышение. Главной задачей технического анализа является именно определение трендов для использования в торговле ценными бумагами. Тренды могут быть разделены на первичные, вторичные и второстепенные (или малые). Первичный тренд – это долгосрочная тенденция, которая ведет весь рынок вверх или вниз. Вторичный тренд действует как сдерживающая сила для первичного тренда, корректируя отклонения от общих границ. Обычно он длится от одного до нескольких месяцев. Второстепенные тренды – это ежедневные или недельные колебания цен на рынке. Как только аналитики устанавливают наличие устойчивого тренда, они рекомендуют инвесторам следовать ему, т.е. приобретать акции при повышательном («бычьем») тренде и продавать их при понижательном («медвежьем»). Если цена акции неуклонно снижалась или повышалась, а затем тенденция сменилась противоположной, то такое изменение цены называется коррекцией.

– история повторяется. Эта аксиома базируется на неизменности основ "человеческой психики, а отсюда и применимости анализа, работавшего в прошлом, к событиям настоящего.

Таким образом, технический анализ предполагает выявление закономерностей движения курсов ценных бумаг на каждый данный период времени, определение тенденций на рынке и их устойчивости с целью увидеть изменение тренда на самой ранней стадии и вовремя принять решение о покупке или продаже ценной бумаги. Технический анализ проводится либо при помощи графического метода, либо с использованием индикаторов [11].

2.4 Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Функционирование рынка ценных бумаг для каждой страны является весьма существенным явлением. Именно здесь происходит перелив капитала, и с ним связано перераспределение инвестиционных потоков, через рынок ценных бумаг осуществляется и государственное регулирование экономики. В силу этого рынок ценных бумаг подвержен серьезному регулированию. Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности всех его участников (эмитентов, инвесторов, посредников, организаций и прочих участников) и операций между ними со стороны уполномоченных органов. Регулирование фондового рынка охватывает все виды деятельности и операций, осуществляемых на нем, – эмиссионных, посреднических, инвестиционных, спекулятивных, залоговых, трастовых и прочих видов сделок.

Основными целями регулирования являются: поддержание порядка на рынке и создание нормальных условий работы всех его участников; защита участников от мошенничества и недобросовестности юридических и физических лиц; обеспечение свободного процесса ценообразования в зависимости от спроса и предложения; организация эффективного рынка со стимулами для предпринимательской деятельности и адекватным вознаграждением; создание новых и поддержание необходимых для общества рынков и рыночных структур и нововведений.

Процесс регулирования рынка включает в себя несколько направлений:

– обеспечение законодательной базы функционирования рынка, включающее разработку законодательных и подзаконных актов, которые закладывают основу нормального оперирования на рынке;

– отбор профессиональных участников рынка, так как современный рынок ценных бумаг не может нормально функционировать без наличия профессиональных посредников, к которым предъявляются серьезные требования, устанавливаемые уполномоченными организациями;

– контроль со стороны соответствующего органа за соблюдением выполнения всеми участниками рынка правил осуществления операций;

– систему санкций за нарушение норм и правил (начиная от устных и письменных предупреждений и штрафов и заканчивая уголовными наказаниями и исключением из рядов участников рынка).

В России государственное регулирование осуществляют следующие органы.

1) Правительство РФ, на которое возложены функции общего регулирования рынка ценных бумаг.

2) Министерство финансов, которое устанавливает правила совершения операций на рынке, учета и отчетности по сделкам с фондовыми инструментами, аттестует специалистов на право ведения операций с ценными бумагами, регистрирует выпуски ценных бумаг, ведет Единый государственный реестр зарегистрированных в РФ ценных бумаг и обеспечивает его публикацию, контролирует приобретение крупных пакетов акций.

3) Центральный банк РФ в соответствии с законодательством разрабатывает для банков правила совершения операций на рынке ценных бумаг, учета и отчетности по сделкам с фондовыми инструментами, осуществляет регулирование и контроль операций банков с ценными бумагами, регистрацию выпусков ценных бумаг банками, регулирование и обращение государственных ценных бумаг, ведение реестра ценных бумаг банков, регистрацию и ведение реестров акционерных обществ – банков, контроль за приобретением и продажей крупного пакета акций банков.

4) Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) стала правопреемницей Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, которая была образована в 1996 г. ФСФР является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности). Эта служба находится в прямом подчинении Правительства РФ.

Существующее российское законодательство о рынке ценных бумаг условно включает три группы документов:

– законы и прочие нормативные акты, имеющие силу закона;

– постановления правительства и указы президента;

– ведомственные нормативные акты Министерства финансов, Центрального банка, Госкомимущества и прочих ведомств [8].

Заключение

Основные тенденции развития современного рынка ценных бумаг следующие:

– концентрация финансовых активов;

– глобализация рынка;

– усиление государственного регулирования РЦБ;

– компьютеризация рынка ценных бумаг;

– развитие и внедрение интернет – рынков и технологий;

– ускоренное распространение инноваций на рынке;

– секторитизация (выпуск новых видов ценных бумаг на долговые обязательства, на денежные поступления, на другие ценные бумаги);

– слияния и поглощения.

Тенденция к концентрации финансовых активов в условиях конкурентных рынков означает концентрацию капиталов у ведущих профессиональных участников рынка, выигрывающих конкурентную борьбу у своих конкурентов. Тенденция к концентрации финансовых активов означает также концентрацию обращения финансовых активов на крупнейших мировых и национальных фондовых биржах. Это приводит к повышению надежности ценных бумаг и самих организаторов торговли ценными бумагами.

Концентрация капитала у ведущих профессиональных участников РЦБ приводит к формированию крупных и авторитетных институциональных финансовых корпораций – профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые инициируют процессы глобализации и общее развитие национальных и мирового РЦБ.

Глобализация рынка ценных бумаг означает:

– ускоренное формирование глобального мирового рынка ценных бумаг;

– быстрый рост выпусков международных ценных бумаг и вытеснение, ими национальных ценных бумаг, включая Россию.

Компьютеризация рынка ценных бумаг – использование на рынках ценных бумаг новейших компьютерных технологий и их постоянное и синхронное обновление с появлением эффективных и надежных инноваций. Обеспечение через глобальную сеть связи доступ любому инвестору к любому РЦБ из любой точки земного шара.

Усиление государственного регулирования РЦБ обусловлено необходимостью повышения надежности ценных бумаг, эмитентов, защитой прав инвесторов; необходимостью повышения прозрачности и надежности функционирования РЦБ, фондовых бирж, институциональных инвесторов; необходимостью повышения надежности и безопасности компьютерных систем хранения и обработки ценных бумаг, а также глобальных сетей связи.

Секьюритизация – тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т. п.) в форму ценных бумаг, функции которых – объединение мелких или неликвидных активов и включение их в оборот РЦБ при поддержке авторитетных финансовых институтов и компаний; тенденция превращения все большей массы капитала в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

Слияния и поглощения – поглощения (слияния) ведущими биржами своих партнеров и конкурентов; поглощения (слияния) ведущими финансовыми компаниями других компаний.

Инновации на рынке ценных бумаг:

– новые инструменты данного рынка;

– инновационные системы торговли ценными бумагами;

– технологическое и функциональное совершенствование инфраструктуры рынка.

Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются новые виды производных ценных бумаг, новые ценные бумаги, новые рынки, основанные на новых технологиях. Новые системы торговли – это системы торговли, основанные на использовании компьютерных систем, технологий и глобальных сетей связи. Технологическое и функциональное совершенствование инфраструктуры рынка – современные информационные системы и сети связи, реализующие новые РЦБ, новые виды и формы ценных бумаг, процессы глобализации и доступность любых РЦБ для инвесторов [4].

Развитие экономики не в последнюю очередь связано с рынком ценных бумаг, который позволяет предприятиям аккумулировать свободные денежные средства для расширения производства. Формирование российского рынка ценных бумаг привело к появлению в стране фондовых бирж, института профессиональных участников рынка, созданию правовой базы. Однако проблемы привлечения широких масс инвесторов на рынок пока остаются нерешенными, что связано с необходимостью более полного информативного обеспечения потенциальных инвесторов о деятельности рынка [11].

Список использованной литературы

1. Регламент брокерского обслуживания на рынке ценных бумаг ООО «АЛОР+». Редакция составлена с учетом изменений и дополнений от 13.10.2003г., 24.10.2003г.; 12.05.2006г.; 25.04.2007г.; 10.07.2007г. Москва, 2007.

2. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" (О РЦБ) от 22.04.1996 N 39–ФЗ (в ред. Федеральных законов от 26.11.1998 N 182–ФЗ, от 08.07.1999 N 139–ФЗ, от 07.08.2001 N 121–ФЗ, от 28.12.2002 N 185–ФЗ, от 29.06.2004 N 58–ФЗ, от 28.07.2004 N 89–ФЗ, от 07.03.2005 N 16–ФЗ, от 18.06.2005 N 61–ФЗ, от 27.12.2005 N 194–ФЗ, от 05.01.2006 N 7–ФЗ, от 15.04.2006 N 51–ФЗ, от 27.07.2006 N 138–ФЗ, от 16.10.2006 N 160–ФЗ, от 30.12.2006 N 282–ФЗ, от 26.04.2007 N 63–ФЗ, от 17.05.2007 N 83–ФЗ, от 02.10.2007 N 225–ФЗ, от 06.12.2007 N 334–ФЗ, от 06.12.2007 N 336–ФЗ, от 27.10.2008 N 176–ФЗ) "Российская газета" от 28.10.2008.

3. Цены в Российской экономике. Сергей Моисеев // Валютный спекулянт. Журнал для трейдеров. №01 (75) 2006. 56с.

4. Баффет У. Эссе об ивестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями/ Уоррен Баффет; сост., авт. Предисловия Лоренс Каннингем; пер. с англ. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.–268с.

5. Борисов Е.Ф. Экономическая теория: Учебник. – 3–е изд., перераб. и доп. – М.: Юрайт Издат, 2005. – 399 с.

6. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА–М. – 2007. –379 с. – (100 лет РЭА им. Г.В. Плеханова).

7. Дебок Г. Анализ финансовых данных с помощью самоорганизующихся карт. М.: Издательский Дом «АЛЬПИНА», 2005. –317 с.

8. Мысляева И.М. Государственные и муниципальные финансы: Учебник. Изд. 2–е, перераб. и доп. – М: ИНФРА–М, 2007. – 360.

9. Перес Э. Фрактальный анализ финансовых рынков: Применение теории Хаоса в инвестициях и экономике. М.: Интернет–трейдинг, 2005. – 304 с.

10. Куртис Фейс. Путь Черепах: Из дилетантов в легендарные трейдеры»: Манн, Иванов и Фербер; Москва; 2008. – 140с.

11. Стародубцева Е. Б. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА–М, 2006. – 176 с. – (Профессиональное образование).

12. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – 2–е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 448 с : ил.

13. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / М.В. Романовский и др.; Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. – М.: ЮрайтИздат, 2006. – 543 с.

14. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. – М.: ИНФРА–М, 2001. – 1028с.

15. Элдер А. Трейдинг с доктором Элдером: энциклопедия биржевой игры. – М.: Диаграмма, 2003. – 336с.