![](/stc/img/evkova.png)
Рынок ценных бумаг ( Основные понятия, виды и классификации рынка ценных бумаг )
Содержание:
Введение
Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью как экономики страны, так и мировой экономики в целом. Отношения по поводу выпуска и обращения ценных бумаг приобретают все большую значимость для населения, бизнеса и экономики. Для того чтобы эффективно использовать рынок ценных бумаг необходимо знать сущность рынка ценных бумаг и самих ценных бумаг, основные достоинства и недостатки рынка ценных бумаг, а также тенденции его развития в современных условиях. В связи с тем, что рынок ценных бумаг в современном мире становится все более востребовательным обуславливает актуальность темы исследования.
Целью курсовой работы является изучения понятие «ценные бумаги», анализ ценных бумаг и развитие института ценных бумаг в современных условиях.
Задачами курсовой работы являются:
- Определить основные понятия рынка ценных бумаг, его видов и классификаций.
- Выявить основных достоинства и недостатки рынка ценных бумаг.
- Определить структуру и основные тенденции развития современного рынка ценных бумаг.
Объект исследования является рынок ценных бумаг.
Предмет исследования –особенности развития рынка ценных бумаг.
Инструментарно - методический аппарат. Основой исследования для получения, обработки и анализа исходных материалов явились общенаучные и частные методы научного познания; применялись следующие методы: экономическо-статистический метод, методы сравнения и аналитический метод.
Структура курсовой работы состоит из введения, трех глав (отвечающих поставленным целям и задачам), заключения и библиографического списка.
Теоретико-методологической основой исследования послужили нормативно-правовые акты Российской Федерации, учебник «Рынок ценных бумаг» под редакцией В.А. Галанова и А.И. Басова, учебник «Рынок ценных бумаг» под редакцией Е.Ф. Жукова, а также интернет-источники.
Глава 1. Основные понятия, виды и классификации рынка ценных бумаг
1.1 Основные понятия и функции рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг, ценная бумага - являются основными понятиями рынка ценных бумаг.
Существуют различные варианты трактовки «рынок ценных бумаг». Проанализировав несколько вариантов понятий можно сделать вывод, что рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений между его участниками по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, являющийся составной частью финансового рынка, на котором происходит перераспределение денежных средств при помощи ценных бумаг.
Поскольку ценные бумаги являются фондовыми активами, рынок ценных бумаг называют фондовым рынком и эти названия эквиваленты (равные по значению).
Понятие «ценная бумага» рассматривается с двух точек зрения.
С экономической точки зрения, ценная бумага – это особая форма капитала, которая получается путем преобразования действительного капитала в производный (не действительный) капитал. В данном случае, покупатель ценной бумаги вкладывает свои денежные средства в ценную бумагу, которая в последствии может передаваться вместо капитала, обращаться на рынке и приносить доход. Доход, который приносится ценной бумагой, может начисляться в виде дивиденда, дисконта, процента.
С юридической точки зрения, ценная бумага – это документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передачи которых возможны только при его предъявлении.[1] Исходя из этого определения, можно сказать, что ценная бумага является и титулом имущественных прав (дает основание прав владельца на что-то или на какое-то имущество), и движимым имуществом (является имуществом и может быть продано, заложено и т.д.). С этой точки зрения, ценной бумагой является признанные государством виды ценных бумаг, перечисленные в Гражданском кодексе или других законах, относящихся к рынку ценных бумаг и признаваемые государством, как ценная бумага. Законодательством определены реквизиты ценных бумаг, которые делятся на технические и экономические. Технические реквизиты включают в себя порядковые номера, печати, росписи, адреса, наименование организаций и т.п. Экономические реквизиты включают в себя форму и срок существования ценной бумаги, принадлежность, обязанное лицо, номинал и предоставляемые права. При отсутствии одного из обязательных реквизитов может привести к тому, что ценная бумага лишается своего статуса, так как нарушается ее экономическое содержание или возможность кругооборота.[2]
Сегодня, в основном, ценные бумаги чаще встречаются в безналичной форме. При этом ценные бумаги являются именными, где сведения об их владельце и его данных фиксируются в реестре в виде электронных записей.
Основные виды ценных бумаг, встречающихся в практике:
- Акция - единичный вклад в изначальный уставный капитал, формируемый акционерным обществом, с вытекающими правами и правилами.
- Облигация – единичное долговое обязательство, которое гарантирует возврат денежных средств по истечении юридически определенного срока с уплатой дохода или без него.
- Вексель – письменное денежное обязательство должника вернуть долг, которое регулируется вексельным правом (простой и переводной).
- Чек – письменное поручение чекодателя банку заплатить чекополучателю сумму, указанную в чеке в установленный срок действия чека.
- Банковский сертификат – свидетельство о сберегательном (или депозитном) вкладе средств в банк, при котором банк обязуется выплатить данный вклад с установленным процентом и в определенный срок.
- Коносамент – контракт международной формы, заключенный на перевозку груза, который удостоверяет погрузку и отправку груза, дающий право на его получение.
- Закладная – именная ценная бумага, удостоверяющая права его владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимости), на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.[3]
В зависимости от характеристик, ценные бумаги классифицируются по следующим видам:
- По сроку существования (срочные, бессрочные);
- По форме существования (документарные, бездокументарные);
- По национальной принадлежности (национальные, иностранные);
- По форме владения (предъявительские, именные);
- По форме выпуска (эмиссионные-крупные партии, неэмиссионные-поштучно);
- По виду эмитента (государственные, корпоративные);
- По уровню риска (низкорисковые, среднерисковые, высокорисковые);
- По степени обращаемости (рыночные, не рыночные);
- По форме обслуживания капитала (инвестиционные, неивестиционные);
- По наличию начисляемого дохода (бездоходные, с начисляемым доходом).
Рынок ценных бумаг выполняет следующие функции: общерыночные и специфические.
К общерыночным функциям относятся:
- коммерческую функцию, т.е. получение прибыли от операций на финансовом рынке;
- ценообразующая функция, она подразумевает собой установление рыночных цен, прогнозирование на рынке и т.д.,
- информационная функция, данная функция направлена на информирование участников рынка определенной информацией.
- регулирующая функция, направлена на создание определенных правил торговли и участия в ней.
К специфическим функциям относятся:
- перераспределительная функция, данная функция, подразумевает собой осуществление обмена средств между населением, государство, предприятиями отраслями, сферами деятельности и т.д.,
- страхования ценовых и финансовых рисков и их перераспределения, данная функция направлена на защиты владельцев от рисков, которая предусматривает переложение риска на лицо, которое хочет рискнуть.
1.2 Участники рынка ценных бумаг
Участниками рынка ценных бумаг могут выступать как физические, так и юридические лица, вступающие в экономические отношения за право перехода прав на ценные бумаги. Выделяют следующих участников: эмитенты, инвесторы, фондовые посредники, брокеры, дилеры, управляющие компании, органы регулирования и контроля, а также организации, обслуживающие рынок. Схематично участники рынка ценных бумаг представлены на схеме 1.1.
Инвесторы
Эмитенты
Государственные
Органы регулирования и контроля
Участники рынка ценных бумаг
Брокеры
Фондовые посредники
Дилеры
Саморегулирующие
Управляющие компании
Организации, обслуживающие рынок
Организации, обеспечивающие заключение сделок (фондовая биржа, неберживые организации)
Операционные структуры (Информационные агентства, юридические фирмы)
Организации, обеспечивающие исполнение сделок (Расчетные центры, депозитарии, регистраторы)
Схема 1.1. Участники рынка ценных бумаг.
Эмитенты – это участники рынка ценных бумаг, которые осуществляют первичный выпуск ценных бумаг и принимают на себя обязательства перед их владельцами. В основном эмитентами являются юридические лица, (государство, коммерческие предприятия и организации).
Инвесторы – участники рынка, их могут представлять как юридические и так и физические лица, которые осуществляют вклад своего капитала или сбережений в ценные бумаги.
В зависимости от отношений к имущественным правам и обязательствам по ценной бумаге происходит деление рынка ценных бумаг на эмитентов и инвесторов происходит. Это означает, что инвестор может выступать в роли эмитента, выпуская свои собственные ценные бумаги, а эмитент может выступать в роли инвестора, вкладывая свои средства в ценные бумаги других эмитентов. Такая смена ролей на рынке происходит в зависимости от ситуации на рынке, цен и дохода от различных бумаг.
Фондовые посредники – это юридические лица, профессиональные участники рынка, которые осуществляют связь между эмитентами и инвесторами, при этом имеют государственные лицензии на осуществление посреднического вида деятельности (брокерской или дилерской).
Брокеры – это фондовые посредники, которые осуществляют операции с ценными бумагами за счет средств клиента в соответствии с договором поручения или комиссии.
Дилеры – это фондовые посредники, которые осуществляют операции с ценными бумагами за свой счет. В итоге доход дилеров составляет разницу между ценой продажи и ценой покупки ценной бумаги.
Управляющие компании – это фондовые посредники, которые осуществляют свою деятельность по поручению и в интересах своих клиентов, представляющаяся в виде доверительного управления ценными бумагами.
Регулирование и контроль рынка ценных бумаг осуществляют государственные органы (высшие органы власти, министерство финансов, центральный банк, организации и комитеты, осуществляющие контроль и регулирование финансового рынка страны) и организации самих представителей рынка (осуществляют соблюдение стандартов, защиту интересов владельцев ценных бумаг и т.д.). [4]
Организации, обслуживающие рынок — это организации, выполняющие все функции на рынке ценных бумаг, за исключением функции купли-продажи.
Сюда относятся:
- организации, обеспечивающие заключение сделок – организации выступающее в роли организаторов торговли - биржи, торговые системы;
- организации, обеспечивающие исполнение сделок - организации ведущее систему расчетов и учета прав на ценные бумаги к ним относятся- клиринговые компании, регистраторы и депозитарии;
- операционные структуры, организации включающие информационно-аналитические системы поддержки инвестиционных решений к ним относятся информационные агентства, рейтинговые агентства, юридические фирмы и т.д. [5]
1.3 Виды и классификация рынков ценных бумаг
Классификация видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих ценных бумаг и различают следующие виды рынков ценных бумаг:
- международные и национальные;
- национальные и региональные (территориальные);
- рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.д.);
- рынки государственных и корпоративных ценных бумаг.[6]
Также имеются другие признаки классификации рынков ценных бумаг:
- В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг в оборот.
Первичный рынок – рынок, обслуживающий эмиссию и первичное размещение ценных бумаг на рынке.
Вторичный рынок – рынок, на котором обращаются уже ранее выпущенные ценные бумаги, осуществляется различные формы перехода ценной бумаги от одного субъекта к другому в течение всего срока существования ценной бумаги на рынке.
- В зависимости от степени организованности
Организованный рынок – обращение ценных бумаг на рынке между лицензированными посредниками рынка, в соответствии с законодательством и установленными правилами.
Неорганизованный рынок – обращение ценных бумаг без соблюдения единых правил для всех участников рынка. Торговля на данном рынке осуществляется произвольно в частном контакте продавца и покупателя и без системы распространения сведений о совершенных сделках.
- В зависимости от места торговли
Биржевой рынок –рынок, который организован фондовой биржей и работающими на ней дилерскими и брокерскими фирмами.
Внебиржевой рынок – рынок, на котором обращаются ценные бумаги тех акционерных обществ, которые не имеют определенного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать свои акции на фондовой бирже и быть допущенными к торгам.
- В зависимости от вида сделок
Кассовый рынок (кэш-рынок, спот-рынок) – рынок, на котором срок исполнения сделки происходит в течение одного или двух рабочих дней, за исключением дня заключения сделки.
Срочный рынок (форвардный) – рынок, на котором заключаются различные виды сделок, где срок их исполнения превышает двух рабочих дней.
- В зависимости от способа торговли
Традиционный рынок - рынок, на котором торговля ценных бумаг происходит непосредственно на самой бирже между продавцом и покупателяем.
Компьютеризированный рынок – рынок, на котором торговля происходит через компьютерные сети, объединяющие конкретных фондовых посредников. На нем отсутствует прямой контакт и происходит полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания.
- В зависимости от инструментов, обращаемых на рынке
Денежный рынок – срок обращения инструментов на этом рынке не более одного года сюда относятся вексель, чек, банковский сертификат, краткосрочные облигации;
Рынок капиталов или инвестиционный рынок – рынок, где срок обращения инструментов превышает один год, сюда относятся акции, среднесрочные и долгосрочные облигации.[7]
Глава 2. Основные достоинства и недостатки современного рынка ценных бумаг
2.1 Инвестирование. Классификация портфеля ценных бумаг
В современных условиях развития рыночной экономики, выделяют несколько вариантов инвестирования финансовых средств. Главным вопросом является как эффективно вложить средства в выгодные инвестиционные проекты с минимальными рисками, с целью преумножения изначального капитала.
Для предприятий и организаций возможность получения финансовых ресурсов является использование механизма финансового рынка, если говорить конкретно то это выпуск и продажа собственных ценных бумаг, что приведет к привлечению средств инвесторов, а также вложение собственных свободных средств в ценные бумаги других эмитентов, что приведет к получению дополнительного дохода.
Исходя из этого разделяют значение понятия инвестиций и инвестирования.
Если говорить в общем смысле, инвестиция или инвестирование – это вложение свободных средства в различные активы с целью получить прибыль.
Инвестиции в ценные бумаги –покупка ценных бумаг от своего имени и за собственные средства, учитывая все возможные риски.[8]
Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг требует специальных знаний начиная от фондового и о финансовый рынок в общем, до закономерностей развития экономики и производства, кроме того, важное значения имеют навыки экономического и финансового анализа, обработки разнообразной информации. Инвестиционная деятельность юридически не является профессиональной и для ее осуществления не требуется лицензии, как например брокерским и дилерским компаниям. Однако, государство регулирует инвестиционную деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг (банки, компании, инвестиционные фонды и т.д.), где устанавливает для них определенные требования размера и состава инвестиций в ценные бумаги.
Выделяют следующие виды инвесторов:
- Индивидуальные инвесторы – это физические лица, которые приобретают ценные бумаги на собственные средства. Следует выделить, что владельцем ценных бумаг можно стать не только при их покупке, но и в случае дарения, обмена или наследования их от других лиц. В государствах с развитым финансовым рынком инвестиций индивидуальные инвесторы могут составлять большую долю в общем объеме вложений средств в ценные бумаги.
- Корпоративные инвесторы – это различные фирмы, предприятия и компании, которые осуществляют вклад собственных, временно свободных средств в ценные бумаги. Инвестиционная деятельность таких инвесторов не является основной, это является лишь одним из способов максимизировать доход путем приобретения ликвидных (быстро продающихся) ценных бумаг.
- Институциональные инвесторы – это юридические лица, у которых свободные денежные средства, образующуюся в силу характера их деятельности, они предназначены для инвестирования в ценные бумаги. К этому виду инвесторов относятся все виды инвестиционных фондов, негосударственные пенсионные фонды или страховые компании. Например, страховые взносы инвестируются в ценные бумаги, а доходы от данных инвестиций выплачиваются в виде страховых премий при наступлении страховых случаев.[9]
Инвесторы, при вложении своих свободных средств в ценные бумаги, преследуют достижение определенных целей, а именно:
- Надежность вложений – подразумевает собой неподверженность инвестиций событиям, которые происходят на финансовом рынке и направлена на получение устойчивой прибыли, иначе, отсутствует риск потерять капитал.
- Доходность вложений. Данная цель направлена на получение текущего дохода от вложенного капитала. Более доходными, но менее безопасными являются ценные бумаги частных компаний, предприятий, банков.
- Рост вложений. Данная цель преследует увеличение вложенного капитала за счет роста курсовой стоимости ценных бумаг. Рост таких вложений предоставляют исключительно акции.
- Ликвидность вложений. Данная цель влечет за собой возможность быстрой продажи ценных бумаг на рынке и конвертировать в дальнейшем их в деньги.
Данные цели являются общими. Кроме них, любой инвестор может преследовать свои собственные цели инвестирования, например, обеспечить доступ к определенным видам ресурсов или достичь контроля над определённым предприятием и т.д.
Следует отметить тот факт, что ни одна ценная бумага не может равнозначно включать в себя надежность, доходность, рост вложения и ликвидность. Отсюда, необходимо найти компромиссное решение, которое достигается диверсификацией вложений.
Диверсификация вложений в ценные бумаги – это распределение инвестиционного капитала между ценными бумагами разных эмитентов, которые никак не связанных между собой. Это необходимо для снижения риска вложений, что приведет к созданию инвестиционного портфеля.
Инвестиционный портфель (портфель ценных бумаг) – это некоторое количество ценных бумаг, которые принадлежат инвестору. В данный портфель входят разные виды ценных бумаг разного вида и разных эмитентов.
В основном каждый инвестор, который вкладывает денежные средства в ценные бумаги, стремится найти середину между рискованностью и доходностью вложений. Однако следует учесть, что рискованность и доходность инвестиций взаимообратные: чем надежнее ценные бумаги, тем они менее доходны и чем выше доход от вложений, тем больше риск потери капитала. Поэтому, каждый инвестор выбирает свой, индивидуальный от других, инвестиционный портфель, который будет направлен на оптимальное сочетание характеристик ценных бумаг, которые соответствуют представлениям инвестора.
В зависимости от типа дохода, выделяют следующие виды инвестиционных портфелей - портфель роста, портфель дохода, портфель роста и дохода. Рассмотрим каждый из них.[10]
Портфель роста – инвестиционный портфель, который формируется из ценных бумаг, на которые рыночные цены которых возрастут с течением времени. Цель данного портфеля – увеличить совокупный капитал инвестора, в частности получение текущих доходов от обладания ценными бумагами.
В зависимости от стратегии инвестора, существуют консервативный портфель, агрессивный портфель и комбинированный портфель роста.
- Консервативный портфель роста – портфель, формируемый с целью сохранения первоначального капитала и медленного прироста дохода. В данном портфеле минимизируются риски потери стартового капитала. Сюда относятся облигации, в частности государственные, а также обыкновенные и привилегированные акции крупных и хорошо известных компаний.
- Агрессивный портфель роста – инвестиционный портфель, нацеленный на максимальный прирост дохода, с учетом всех возможных рисков. Такой портфель состоит из обыкновенных акций, не только известных, но и инновационных компаний, а также может включать в себя другие рискованные финансовые инструменты, таких как фьючерсы и опционы.
- Комбинированный портфель роста – инвестиционный портфель, который сочетает в себе характеристики агрессивного и консервативного портфелей. Этот портфель является самым распространенным в него входят как надежные ценные бумаги, так и высокорискованные фондовые инструменты, состав которых обновляется.
Портфель дохода – инвестиционный портфель, который формируется из ценных бумаг, направленные на обеспечение получения высокого текущего дохода (процентных и дивидендных выплат). Цель данного портфеля направлена на получение стабильного дохода от инвестирования в ценные бумаги капитала.
Существует два основных видов данного портфеля:
- Портфель регулярного дохода – инвестиционный портфель, который ориентирован на получение среднего дохода при минимальных рисках.
- Портфель доходных бумаг – инвестиционный портфель, цель которого получение высокого дохода при средних рисках.
Портфель роста и дохода – это инвестиционный портфель, который содержит в себе элементы портфеля роста и портфеля дохода. В данном портфеле часть активов, которые входят в состав портфеля роста и дохода, приносит инвестору рост капитальной стоимости, а другая часть – это достаточный доход на этот капитал. При потере одной части возможна компенсирована другой. Портфель формируется в целях избежать потери на финансовом рынке при падении курсовой стоимости и низких дивидендных или процентных выплат.[11]
В зависимости от вида актива, включаемого в портфель роста и дохода, выделяют следующие возможных виды: портфель денежного рынка, портфель ценных бумаг, освобожденных от налогов, портфель ценных бумаг государственных структур, портфель ценных бумаг различных отраслей промышленности, конвертируемый портфель.
- Портфель денежного рынка. Целью данного портфеля является полное сохранение капитала, за счет быстрореализуемым активам, которые входят в состав данного портфеля, и денежной наличности.
- Портфель ценных бумаг, освобожденных от налогов. Данный вид портфеля направлен на сохранение капитала при высокой ликвидности. В основном портфель включает в себя государственные долговые обязательства.
- Портфель ценных бумаг государственных структур. Данный вид портфеля направлен на обеспечение получения дохода от владения данными ценными бумагами, который в большинстве случаев не подвергается налогооблажению, в следствии вложение капитала в такие активы с минимальным риском. Портфель в основном включает в себя государственные и муниципальные ценные бумаги и обязательства.
- Портфель ценных бумаг различных отраслей промышленности. Данный вид портфеля включает в себя ценные бумаги, выпущенные коммерческими организациями разных отраслей промышленности, связанные между собой технологиями, или относящиеся к одной отрасли.
- Портфель иностранных ценных бумаг. Данный портфель включает в себя ценные бумаги зарубежных компаний или предполагает инвестирование в иностранные государства.
- Конвертируемый портфель – данный портфель, направлен на получение дохода от конвертации ценных бумаг на выгодных для инвестора условиях. Сюда относятся конвертируемые ценные бумаги, такие как привилегированные акции и конвертируемые облигации, которые могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций по фиксированной цене, начиная с определенного момента времени.[12]
В связи с тем, что портфель ценных бумаг включает в себя инвестированный капитал, который в дальнейшем приносит доход, а также имеет всевозможные риски, присущие рынку ценных бумаг, им необходимо управлять. При отсутствии управления возникнет возможность появления крупных убытков или потери всего портфеля. Управление портфелем инвестор может осуществлять самостоятельно либо поручить его профессиональным посредникам фондового рынка.[13]
2.2 Опасности и риски рынка ценных бумаг
Безусловно, инвестиционная деятельность напрямую связана с рисками. Инвестиционные риски разделяют на системные и несистемные, все зависит от того, насколько широкий круг инструментов фондового рынка подвергается опасности их воздействия в каждом определенном случае.
Несистемные риски представляют собой риски, при воздействии на которых могут подвергнуться только определённые ценные бумаги или небольшие совокупности ценных бумаг. Эти риски имеют разные названия например «рисками отдельных ценных бумаг» или «уникальными рисками» так как такие риски, в большинстве случаев, затрагивают только определенные финансовые инструменты рынка.
В основном выделяют следующие виды несистемных рисков:
- Риск потери ликвидности. При данных рисках существует возможность потерь, вызванных невозможностью купить или продать актив в нужном количестве ценные бумаги за короткий срок времени из-за ухудшения рыночной конъюнктуры.
- Финансовый риск. Риск, при котором стоимость ценных бумаг может манятся в зависимости от политики, который проводит эмитентом.
- Риск невыполнения обязательств. В данном случае эмитент, в силу различных причин не в состоянии выполнить в срок или вообще не выполнить обязательства перед держателями его ценных бумаг, например в случае разорения.
Говоря про системные риски, следует понимать, что это те риски, которые влияют не только на отдельные совокупности ценных бумаг, но и на весь рынок ценных бумаг в целом. Эти риски имеют иначе называют «риски инвестиционного портфеля» и «рыночными рисками». Системные риски вызываются возможными неопределённостями в экономической ситуации на рынке в целом, общими тенденциями, характерными для рынка в целом, а значит, влияют на ценные бумаги практически всех эмитентов, работающих на этом рынке.
В основном выделяют следующие виды системных рисков:
- Процентный риск. При данном риске следует учитывать колебание процентных ставок. Такой риск особо опасен владельцам долговых обязательств, таких как облигаций.
- Валютный риск. Такой риск, присущий инвестициям в ценные бумаги иностранных эмитентов, которые напрямую зависят от изменений валютных курсов.
- Инфляционный риск. Такой риск содержит в себе неожиданное повышение уровня инфляции. Инвестиционный риск влечет за собой вынужденные изменения в деятельности эмитентов и может существенно повлиять на стоимость ценных бумаг.
- Политический риск. Данный риск влечет за собой неожиданные, изменения политической ситуации в различных странах мира, эти изменения неизбежно влияют на рынок ценных бумаг.[14]
Подводя итог можно сделать вывод, что главную угрозу инвестиционному портфелю несут систематические риски, поскольку именно они практически не поддаются управлению со стороны инвестора или управляющего инвестиционным портфелем. Несистематические риски минимизируются при помощи диверсификации. Некоторые из рисков находятся в тесной взаимосвязи между собой и изменения в одном из них вызывают изменения в другом, что влияет на результаты инвестиционной деятельности.[15]
2.3 Рекомендации по формированию портфеля ценных бумаг
Основной задачей инвестора при формировании портфеля ценных бумаг является нахождение сбалансированного соотношения между рисками, доходом и ликвидностью, что позволило бы найти оптимальную структуру портфеля. Для того чтобы решить данной задачу, необходимо првильно сформировать инвестиционный портфель. Выделяют следующие мпдели формирования инвестционного портфеля:
Модель Марковитца. Указанная модель определяет показатели, которые характеризуют объем инвестиций и риски, также данная модель позволяет сравнить между собой различные альтернатив вложения капитала. Марковитц разработал очень важное положение для современной теории портфеля: совокупный риск портфеля можно разделить на две основные части, на систематический и несистематический риск, о которых говорилось в предыдущем параграфе. Разделение совокупного риска на составляющие дает инвестору возможность проанализировать ценные бумаги со всех сторон и определить их слабые и сильные стороны при формировании портфеля. [16]
При помощи данного метода критических линий можно определить область допустимых портфелей, выделить недопустимые и эффективные портфели. Все это представлено на схеме 2.1.
Схема. 2.1. Недопустимые, допустимые и эффективные портфели.
Эффективные портфели – это портфели, которые содержат минимальные риски при заданном доходе или приносящие максимально возможный доход при заданном уровне риска, на который может пойти инвестор.
Расчет доходности инвестиционного портфеля производится по формуле:
(2.1)
где:
rp – доходность инвестиционного портфеля;
w – доля i-го финансового инструмента портфеля;
ri – доходность i-го финансового инструмента.
Оценка риска инвестиционного портфеля производится по формуле:
(2.2)
где:
σp – риск инвестиционного портфеля;
σi – стандартное отклонение доходностей i-го финансового инструмента;
kij – коэффициент корреляции между ij-м финансовым инструментом;
wi – доля i-го финансового инструмента в портфеле;
Vij – ковариация доходностей i-го и j-го финансового инструмента;
n – количество финансовых инструментов инвестиционного портфеля.
Теория Марковитцем, дает возможность инвесторам измерять уровень риска и определять эффективные портфели. Однако, данная теория не конкретизирует взаимосвязь между уровнем риска и требуемым доходом.[17]
Возможность рассчитать взаимосвязь между уровнем риска и требуемым доходом позволяет модель оценки доходности финансовых активов (CAMP), разработанная Дж. Линтером, Я. Мойсином и У. Шарпом.
Модель CAMP основана на следующих допущениях: отсутствие налогов, операционных издержек, наличие идеальных рынков капитала и т.д. В соответствии с данной моделью требуемая доходность для любого вида рисковых активов представляет собой функцию из трех переменных: безрисковой доходности, средней доходности на рынке ценных бумаг и индекса колебания доходности данного финансового актива по отношению к доходности на рынке вообще. Модель CAMP упрощает вычисления по методу Марковитца.
Взаимосвязь риска с доходом описывается следующей формулой:
Д = Дб/р + β . ( Др - Дб/р ) (2.3)
где:
Д - ожидаемая норма доходности
Дб/р - безрисковый доход
Др - доходность рынка в целом
β - специальный коэффициент бета
Модель выравненной цены или модель арбитражного ценообразования. Данная модель рассчитывает ожидаемый доход от ценной бумаги и зависит от многих факторов, например от развитие промышленного производства, уровень инфляции и т.п. Указанная модель помогает избежать неравновесия между рынками наличных денег и фьючерсными рынками. Вместо общего дохода на рынке рассчитывают долю дохода по каждому фактору отдельно. Данная модель проще, так как в ней не рассматриваются рыночный портфель и индекс. Однако не всегда легко выяснить какие именно факторы нужно включать в модель. Но она может дополняться или корректироваться в зависимости от условий на финансовом рынке. [18]
Ожидаемый совокупный доход финансового инструмента по этой модели определяется следующей формулой:
Ec=R+b1(E1-R)+b2(E2-R)+bk(Ek-R)+…+O (2.4)
где:
R – процент дохода без риска;
Ek – ожидаемый доход акции, если k-й фактор равен 1;
bk – реакция (чувствительность) ожидаемого дохода финансового инструмента при изменении k-го фактора;
О – остаток, или специфический риск или доход, необъяснимый за счет изменения факторов;
(Ek – R) – премия за риск, если k-й фактор равен 1.[19]
Вышеуказанные модели инвестиционного портфеля в конечном итоге позволяют получить материал, который необходим для принятия оптимального решения при инвестиционной деятельности. Получение математических данных о состоянии портфеля на разных этапах инвестирования при учете влияния различных факторов позволяет непрерывно управлять структурой портфеля и, по сути, управлять рисками.
Особое внимание при формировании портфеля необходимо уделить изучению рынку ценных бумаг и связанные с ним риски, а также определиться с методом управления и желаемым доходом с учетом возможных рисков, необходимо на постоянной основе проводить оценку рыночных характеристик сформированного портфеля, особенно в периоды существенного изменения цен на рынке ценных бумаг.
Глава 3. Развитие рынка ценных бумаг в современных условиях
3.1 Структура и развитие современного рынка ценных бумаг
Сегодня в ведущих западных странах с развитой экономикой на рынке ценных бумаг существуют, действуют и развиваются три вида рынка, первичный или внебиржевой, вторичный или биржевой и уличный или «рынок через прилавок» рынки. Все они представляют собой необходимый и важный элемент рыночной экономики, в особенности ее кредитно-финансовую систему. Структура современного рынка ценных бумаг представлена на схеме 3.1.
Рынок ценных бумаг
Биржевой рынок
(фондовая биржа)
Основной
Второй
третий
Уличный рынок
Первичный внебиржевой рынок (новая эмиссия акций и облигаций)
Дом Дом, шкаф кот балкон дерево деньги утюг вешалка волонтеры камкра колесо челове курсовая впемя ночь завтра работа
Дом, шкаф кот балкон дерево деньги утюг вешалка волонтеры камкра колесо челове курсовая впемя ночь завтра работа
Дом, шкаф кот балкон дерево деньги утюг вешалка волонтеры камкра колесо челове курсовая впемя ночь завтра работа
Дом, шкаф кот балкон дерево деньги утюг вешалка волонтеры камкра колесо челове курсовая впемя ночь завтра работа
, шкаф кот балкон дерево деньги утюг вешалка волонтеры камкра колесо челове курсовая впемя ночь завтра работа
Схема 3.1. Структура современного рынка ценных бумаг.
В развитых странах мира на первичном внебиржевом рынке в основном циркулируют корпоративные облигации, а оборот других видов ценных бумаг ниже. Главной особенностью первичного рынка является отсутствия постоянного места и времени проведения торгов. Главной ролью данного рынка является привлечение временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику.
На фондовой бирже в основном перепродаются ценные бумаги, прошедшие первичный рынок. Однако, в отдельных странах Западной Европы ценные бумаги могут поступать от эмитента для первичной продажи на фондовую биржу, тем самым биржа выполняет функции первичного рынка. В обороте фондовой биржи развитых стран преобладают акции, но также происходит купля-продажа других ценных бумаг. Роль фондовой биржи заключается в перераспределении капитала, следовательно, она является важным элементом современного экономического механизма.
В некоторых странах «уличный» рынок ценных бумаг в последнее время стал достаточно крупным. Он способен конкурировать с первичным и вторичным рынками за привлечение эмитентов и инвесторов. Так как он более дешев и доступен, он привлек значительные денежные ресурсы через акции для развития новых развитых компьютерно-информационных технологий. Купля-продажа осуществляется крупными пакетами ценных бумаг, т.е. на оптовой основе.[20]
Тенденции развития рынка ценных бумаг группируются следующим образом:
- Концентрация и централизация капиталов и организаций. Данная тенденция объединяет организации профессиональных посредников между собой, так и с другими банковскими и финансовыми субъектами рынка ценных бумаг, с целью сокращения их количества и направлена на увеличения собственного капитала и привлекаемого капитала своих клиентов. Подобные организации становятся еще более многофункциональными, спектр оказываемых услуг становится шире, что способствует распространению повсеместной филиальной сети.
- Формирование мирового рынка ценных бумаг. Эта тенденция объединяет в себе ряд процессов. Например, формируется единый мировой рынок, для обеспечения возможности любого инвестора производить операции с ценными бумагами, независимо от их национальной принадлежности; происходит тесная связь между рынками разных стран благодаря современным средствам связи; организуются банковские расчеты в мировом масштабе; осуществляется переход на единые стандарты деятельности на фондовых рынках развитых стран и т.д.
- Компьютеризация. В век цифровой экономики, современный рынок ценных бумаг невозможен без компьютеризации, которая направлена на обеспечение заключения и обслуживания большого количества ежедневно заключаемых сделок с ценными бумагами на рынке.
- Секьюритизация. Данная тенденция представляет собой вовлечение все больших капиталов, независимо от формы их существования, на рынок ценных бумаг через кратковременное или длительное представление их в форме разных видов ценных бумаг. Особенно это относится к капиталу, который находится в малоактивной форме, например в виде недвижимого имущества. Выпуск разных видов долговых ценных бумаг, базирующийся на таком имуществе, дает возможность ускорять оборот капитала, получать дополнительных доход, расширять рынок и его возможности.
- Усиление регулирования и контроля. Такая тенденция направлена на мониторинг и контроль рынка так как надежность рынка ценных бумаг, степень доверия к нему со стороны всех участников рынка ценных бумаг должны возрастать и усиливаться.
- Нововведения. Тенденция нововведений направлены на создание новых инструментов рынка ценных бумаг и новых систем торговли ценными бумагами, а также совершенствование инфраструктуры рынка.
Современный рынок ценных бумаг для многих людей является надежным источником прибыли. Благодаря развитию информационных технологий, рынок ценных бумаг стал доступен практически каждому. Однако, для того чтобы инвестирование приносило успех, необходимо знание принципов поведения рынка ценных бумаг и умело анализировать его.[21]
3.2 Фундаментальный и технический методы анализа и прогнозирования рынка
В практике существуют два основных метода анализа рынка: фундаментальный и технический.
Фундаментальный анализ – это метод анализа и прогнозирования рынка, который основан на выявлении и изучении экономических закономерностей и факторов формирования рыночных цен и других рыночных характеристик. Указанный метод используется в основном для целей относительно долгосрочного, перспективного прогнозирования цен, процентных ставок, валютных курсов и т.д.
Фундаментальный анализ проводится на трех уровнях:
- Анализ состояния экономики в целом. На данном уровне рассматривается влияние экономических и политических факторов на развитие рынка ценных бумаг. Фундаментальный анализ позволяет определить насколько состояние рынка благоприятно для инвестирования, поскольку неустойчивость на макроэкономическом уровне может повлиять на ожидаемый доход и риск даже хорошо составленного портфеля инвестирования. Особенно важными показателями являются базовая процентная ставка в стране и ее изменение, объем ВВП и ВНП, цены на нефть, политический строй (правящая партия), уровень экономической активности.
- Анализ отдельных сфер рынка ценных бумаг. На этом этапе выявляют наиболее перспективные отрасли для инвестирования. Динамику развития отраслей отражают фондовые индексы. Наиболее известными индексами являются Доу Джонса, которые отражают динамику развития промышленного, транспортного и коммунального секторов, а также ряд индексов NASDAQ, раскрывающие колебания акций промышленных и транспортных компаний, банков, страховых и компьютерных компаний и т.д.
- Состояние отдельных фирм и компаний. При определении отрасли, важно определиться с самой компанией, а также акции которой выгоднее приобрести. Анализ компаний самый сложный и трудоемкий. Именно здесь изучаются и детально анализируются положение компании за несколько последних лет в основном берут краткосрочный период времени от трех до пяти лет, а также эффективность управления компанией и прогнозируются перспективы ее развития. Для этого анализируются следующие данные:
-
- данные годовых и квартальных отчетов о деятельности компании
- материалы, которые компания публикует о себе
- сведения, сообщаемые в публичных выступлениях руководства акционерного общества
- запуск новой продукции
- слияния и поглощения
- увеличение/сокращение дивидендных выплат
- наличие государственных заказов у компании
- судебные разбирательства, в которых замешана компания
- смена управляющего
- наличие акций у высшего руководства.[22]
-
Технический анализ – метод анализа и прогнозирования рынка, прежде всего рыночных цен, основанный на использовании математических и графических методов не учитывая экономические факторы, которые определяют динамику рыночных показателей. Данный метод часто используется для краткосрочных прогнозов рыночных цен.
Технический анализ базируется на трех принципах:
- движение цен на рынке учитывает всю информацию. В данном случае вся информация, которая влияет на цену товара, уже учтена в самой цене и объеме торгов и не требует отдельного изучения.
- движение цен подчинено тенденциям в данном случае цены изменяются не случайно, а следуют некоторым тенденциям.
- принцип повторяемости. Данный принцип дает возможность в новых ситуациях воспользоваться уже приобретенным опытом.
Основным методом является построение различных графиков, поэтому технический анализ называют еще графическим анализом.
В качестве первичной информации используют показатели торгов. В роли первичной информации может выступать цена, по которой совершаются сделки, объем торгов и ликвидность инструментов, показатели спроса и предложения и т.д.
Для оценки информации используются следующие методы:
- Выявление тенденции, построение линий тенденции и различных каналов;
- Выявление моделей (фигур) разворота или продолжения тенденции;
- Использование различных технических индикаторов, наглядно показывающих изменение текущей тенденции на рынке.
Наиболее часто используемыми графиками являются биржевой график и график цены закрытия, но также используют точечные диаграммы и «японские подсвечники».[23]
На практике, большинство аналитиков фондового рынка используют как технический, так и фундаментальный анализы, поскольку они взаимодополняют друг друга что приводит к более ясной картине и ситуации на рынке ценных бумаг.
3.3 Крупные игроки современного рынка ценных бумаг
В условиях развития современной мировой экономики, крупными игроками рынка ценных бумаг являются фондовые биржи, поскольку они именно являются регуляторами и индикаторами состояния мировой экономики в целом.
На данный момент во всем мире существует около 200 фондовых бирж, но только некоторые из них имеют большое влияние на мировой фондовый рынок. Крупнейшими биржами мира являются Нью-Йоркская, Токийская и Лондонская биржи.
Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange, NYSE), основана 8 марта 1817 года, самая большая фондовая биржа в мире. Количество компаний, акции которых торгуются на этой бирже, составляет 2464 (данные на 2017 год). Общий капитал этих компаний приближается к 20 миллионам долларов США. Именно на Нью-Йоркской бирже образуется индекс Доу Джонса, который базируется на акциях 30 крупнейших компаний США.[24]
Токийская фондовая биржа, основана в 1878 году. Принято считать ее второй, после Нью-Йоркской, мировой фондовой биржей. На ней торгуют акциями крупнейшие азиатские компании, такие как Toyota, Mazda и Sony. Общее число компаний, акции которых торгуются на данной бирже, составляет 3470 (данные на 2017 год). Суммарный капитал приближается к 5 миллионам долларов США. [25]
Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange, LSE) основана в 1801 году. Рынок акций на этой бирже делится на основной, куда допускаются компании, которые отвечают заданным требованиям и альтернативный допускаются организации с менее жесткими требованиями, она предназначена для молодых и инновационных компаний. Лондонская биржа считается самой интернациональной – на нее приходится около 50 процентов международной торговли акциями. Количество компаний, чьи акции торгуются на этой бирже, составляет 2396 (данные на 2017 год), а общий капитал приближается к 5 миллионам долларов США.[26]
Помимо вышеуказанных бирж них, крупными игроками являются Шанхайская, Гонконгская, Австралийская, Франкфуртская, Швейцарская, Мадридская, Корейская, Московская биржи, а также фондовые биржи Торонто, Сингапура, Чикаго, Сеула, Цюриха и Сан-Пауло.
Следует отметить, что все мировые биржи тесно взаимосвязаны и колебания на одной из бирж обязательно отзываются на другой, а в совокупности они оказывают влияние на общемировой рынок ценных бумаг.
Заключение
Современный рынок ценных бумаг для многих людей является надежным источником прибыли. Благодаря развитию информационных технологий, рынок ценных бумаг стал доступен практически каждому человеку. Однако, для того чтобы инвестирование приносило успех, необходимо знание принципов поведения рынка ценных бумаг и умело анализировать его.
В ходе исследования были раскрыты основные понятия рынка ценных бумаг, указаны виды и классификации рынка, определены его основные участники.
Также были определены положительные стороны инвестирования, обозначена классификация портфелей ценных бумаг такие как: портфели роста, дохода, роста и дохода. В ходе исследования удалось указать возможные опасности и риски (системные и несистемные). Рассмотрены основные рекомендации по формированию портфеля инвестирования по моделям основным моделям Марковитца, САМР, выравненной цены. Кроме этого, в курсовой работе была отражена структура современного рынка ценных бумаг, методы его анализа и прогнозирования (фундаментальный и технический), а также определены крупные мировые игроки фондового рынка такие как Нью-Йоркская, Токийская и Лондонская биржи.
Рынок ценных бумаг - важная часть современной мировой экономики. Кроме этого, он является частью финансового рынка и важным инструментом перераспределения капитала. Инвестиционной деятельностью можно заниматься самостоятельно, опираясь на опыт крупных игроков, так и при помощи фондовых посредников. Рынок ценных бумаг развивается стремительно, и поэтому существуют опасности и риски, которые можно избежать при правильной оценке инвестиционной деятельности и анализе рынка техническим и фундаментальным методом.
Поставленные задачи и цель курсовой работы достигнуты.
Список литературы
- Гражданский кодекс Российской Федерации: Часть первая – четвертая от 23 апреля 1994 года, с изменениями и дополнениями по состоянию на 01.10.2019 г. // Собрание законодательства РФ. – 1994. – № 22. Ст. 142.
- Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года №39-федеральный закон по состоянию на 26.07.2019г. // Собрание законодательства РФ. – 1996. – № 28 ст.40
- Алёхин Б.И. Рынок ценных бумаг. - М.: Экономика и право, 2013.C 464
- Галанов В.А., Басов А.И., Голда З.К., Семенкова Е.В. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Общая редакция Галанова В.А. и Басова А.И. Изд. 2-е, перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2006.
- Гончаренко А.Н. Ценные бумаги. - М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2010.
- Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Общая редакция Жукова Е.Ф. Изд. 3-е, перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009.
- Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. - М.: Экономика и жизнь, 2010.
- Каратуев А.Г. Ценные бумаги. - СПб.: «Юристъ»,2011.
- Козлов А.А. Российский фондовый рынок. - М.: Экономика и жизнь, 2010.
- Лялин В.А. Ценные бумаги и фондовые биржи. - СПб.: Юристъ, 2012.
- Организации, обслуживающие рынок – [Электронный ресурс]. URL http://fxbum.ru/stock/91-organizatsii-obsluzhivayushchie-rynok (дата обращения 01.11.2019)
- Данные о Нью-Йоркской бирже – [Электронный ресурс]. URL https://www.nyse.com/data/transactions-statistics-data-library (дата обращения 01.11.2019)
- Данные о Токийской бирже – [Электронный ресурс]. URL http://www.jpx.co.jp/english/listing/stocks/co/index.html (дата обращения 01.11.2019)
- Данные о Лондонской бирже – [Электронный ресурс]. – URL http://www.londonstockexchange.com/statistics/companies-and-issuers/list-of-all-companies.xls (дата обращения 01.11.2019)
-
Гражданский Кодекс Российской Федерации, ст.142 ↑
-
Галанов В.А., Басов А.И., Голда З.К., Семенкова Е.В. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Общая редакция Галанова В.А. и Басова А.И. Изд. 2-е, перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2006. С 22 ↑
-
Федеральный закон «Об ипотеке (залоге недвижимости)»: утв. Распоряжением правительства РФ от 16 июля 1998г. №102-ФЗ. ↑
-
Галанов В.А., Басов А.И., Голда З.К., Семенкова Е.В. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Общая редакция Галанова В.А. и Басова А.И. Изд. 2-е, перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика С.199 ↑
-
Организации, обслуживающие рынок – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://fxbum.ru/stock/91-organizatsii-obsluzhivayushchie-rynok ↑
-
Организации, обслуживающие рынок – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://fxbum.ru/stock/91-organizatsii-obsluzhivayushchie-rynok ↑
-
Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Общая редакция Жукова Е.Ф. Изд. 3-е, перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011 с. 191, 197-199 ↑
-
Алёхин Б.И. Рынок ценных бумаг. - М.: Экономика и право, 2013. С 261 ↑
-
Алёхин Б.И. Рынок ценных бумаг. - М.: Экономика и право, 2013. С.274 ↑
-
Алёхин Б.И. Рынок ценных бумаг. - М.: Экономика и право, 2013. С 275 ↑
-
Каратуев А.Г. Ценные бумаги. - СПб.: «Юристъ»,2011 С.88 ↑
-
Каратуев А.Г. Ценные бумаги. - СПб.: «Юристъ»,2011 С.98 ↑
-
Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Общая редакция Жукова Е.Ф. Изд. 3-е, перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. с. 117-122 ↑
-
Каратуев А.Г. Ценные бумаги. - СПб.: «Юристъ»,2011 С. 115 ↑
-
Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Общая редакция Жукова Е.Ф. Изд. 3-е, перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. С 381-391 ↑
-
Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. - М.: Экономика и жизнь, 2010. С 344 ↑
-
Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. - М.: Экономика и жизнь, 2010. С 350-351 ↑
-
Галанов В.А., Басов А.И., Голда З.К., Семенкова Е.В. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Общая редакция Галанова В.А. и Басова А.И. Изд. 2-е, перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2006, с. 438-446 ↑
-
Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. - М.: Экономика и жизнь, 2010. С 359 ↑
-
Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Общая редакция Жукова Е.Ф. Изд. 3-е, перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. с. 88-102 ↑
-
Галанов В.А., Басов А.И., Голда З.К., Семенкова Е.В. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Общая редакция Галанова В.А. и Басова А.И. Изд. 2-е, перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2006. с. 280-283 ↑
-
Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Общая редакция Жукова Е.Ф. Изд. 3-е, перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. С . 107-111 ↑
-
Галанов В.А., Басов А.И., Голда З.К., Семенкова Е.В. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Общая редакция Галанова В.А. и Басова А.И. Изд. 2-е, перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2006 с. 402-410 ↑
-
Данные о Нью-Йоркской бирже – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.nyse.com/data/transactions-statistics-data-library (дата обращения 01.11.2019) ↑
-
Данные о Токийской бирже – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.jpx.co.jp/english/listing/stocks/co/index.html (дата обращения 01.11.2019) ↑
-
Данные о Лондонской бирже – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.londonstockexchange.com/statistics/companies-and-issuers/list-of-all-companies.xls (дата обращения 01.11.2019) ↑
- Ипотека в гражданском праве ( Институт ипотеки в римском праве )
- Оценка эффективности управления персоналом
- Функции менеджмента (Понятие функций менеджмента)
- Прибыль и рентабельность производственной организации, на пример реально существующей организации ( Сущность и значение прибыли )
- Рынок ценных бумаг.Основные понятия, виды и классификации рынка ценных бумаг
- Ипотека в гражданском праве
- Спортивные команды. Спортивные сборные команды и особенности их правового статуса
- Жизненный цикл организации и управление организацией
- Организация и разработка бизнес-плана в организации
- Вариант 21. Модель клиент-сервер
- Основы программирования на языке Pascal ( ИЗУЧЕНИЕ ОСНОВНЫХ СЕМАНТИК ЯЗЫКА )
- Проектирование системы защиты видеонаблюдения в ООО "Хост"