РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ . .

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Формирование рыночной системы в России сопровождается возрождением, как на микроэкономическом, так и на макроэкономическом уровне многих явлений и процессов, которые свойственны товарному производству. Одним из них, бесспорно, выступает рынок ценных бумаг. Это даже, скорее, некий знаковый атрибут рынка, так как в нем воплощено само движение капитала как инвестиционного ресурса. В данном смысле рынок ценных бумаг кардинально меняет всю систему финансовых отношений и связей. Будучи оформлены как финансовые документы, они обретают правовую природу и особую устойчивость.

Рыночный оборот ценных бумаг выступает составной частью воспроизводственного процесса. Охватывая движение вторичных активов, фондовый рынок активно влияет на состояние и динамику реального сектора экономики, состояние бюджета, уровень цен и иные макроэкономические параметры экономики. От содержания обращающихся на фондовом рынке ценных бумаг, институционального обеспечения и государственного контроля в большей степени зависит состояние всей национальной экономики. Вследствие этого фондовый рынок относится к числу традиционно актуальных направлений экономических исследований.

Важным аспектом при изучении рынка ценных бумаг является фондовая биржа, которая представляет собой организованную форму вторичного рынка ценных бумаг.

Исследование теории и практики функционирования рынка ценных бумаг в отечественной литературе представлено довольно многогранно. Ряд авторов посвящают свое исследование теории фондовых отношений. К ним относятся работы: Алексеева М.Ю., Агаркова М.М., Миркина Я.М., Жукова Е.Ф., Фельдмана А.А., Лоскутова А.Н..

Огромный вклад в разработку данной темы внесли авторы, которые посвятили свое исследование фондовой бирже как отдельному структурному элементу финансового рынка, находящегося во взаимодействии с функционированием рынка ценных бумаг, это: Лялин В.А., Воробьев П.В., Черников Г.П..

Целью данной курсовой работы является изучение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка.

Для достижения указанной цели в курсовой работе были поставлены и решены следующие задачи:

1) рассмотреть понятие и функции рынка ценных бумаг;

2) определить составные части рынка ценных бумаг;

3) изучить участников рынка ценных бумаг;

4) рассмотреть понятие фондовой биржи как организатора торговли;

5) изучить задачи и функции фондовой биржи;

6) определить организационные формы и участников фондовой биржи.

Предметом исследования в курсовой работе выступают экономические отношения, которые складываются в процессе формирования и развития российского рынка ценных бумаг.

Объект курсовой работы - рынок ценных бумаг как элемент современного финансового рынка Российской Федерации и фондовая биржа как вторичный рынок ценных бумаг.

Методологическую базу курсовой работы составляют труды современных российских ученых. В курсовой работе использованы законодательные и нормативные акты Российской Федерации.

Сформулированные в курсовой работе выводы и предложения могут послужить для дальнейших теоретических и практических разработок проблем, касающихся рынка ценных бумаг. Основные положения, полученные в ходе исследования, могут быть применены в преподавании курса предпринимательского права, денежного обращения и кредита, банковского дела и финансов, а также экономической теории. Практические рекомендации можно использовать в сфере государственного регулирования деятельности хозяйствующих субъектов, а также при выработке стратегии и тактики деятельности на фондовом рынке.

ГЛАВА 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ КАК СОСТАВНАЯ ЧАСТЬ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

§1. Понятие и функции рынка ценных бумаг

В общем виде рынок ценных бумаг определяют как совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

В данном смысле понятие рынка ценных бумаг не отличается и не может отличаться от определения рынка любого другого товара, например газа.

С точки зрения товарного хозяйства рынок ценных бумаг, с одной стороны, похож на рынок любого другого товара, так как ценная бумага - это тоже товар, а с другой - имеет особенности, связанные со спецификой своего товара - ценных бумаг^[1].

Первое различие между рынком ценных бумаг и рынком товаров как материальных благ (работ, услуг) заключается в объекте и объеме рынка.

У них различные объекты рынка: ценная бумага или материальный товар.

Объем рынка ценных бумаг намного больше объема рынка материальных благ и мыслимо не имеет предела.

Второе различие - это способ образования рынка. Товар как материальный объект должен быть произведен или добыт в процессе трудовой деятельности человека. Ценная бумага выпускается в обращение; раньше для этого надо было хотя бы напечатать бланки самой ценной бумаги, а теперь достаточно зарегистрировать всех владельцев в специальном реестре.

Третье различие между этими рынками - значимость процесса обращения.

Целью производства материального товара выступает его производительное или личное потребление. Процесс обращения необходим, чтобы доставить товар от производителя к потребителю. Число стадий обращения товара ограничено, и чем их меньше, тем лучше. Ценная бумага существует только в процессе обращения. Количество актов перехода ее из рук в руки ничем не ограничено и потенциально бесконечно. Скорость обращения ценной бумаги – это важнейший показатель ее «качества». Прекращение процесса обращения обозначает «смерть» для ценной бумаги.

Четвертое различие отражает субординацию сравниваемых рынков.

Так как материальное товарное производство – это основа человеческого существования, то рынок материальных товаров первичен по отношению к рынку ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг, отличаясь от рынка денег (валют, банковских ссуд и депозитов) своим объектом, очень схож с ним способом образования, и значимостью процесса обращения. Близость этих рынков так велика, что в ряде случаев ценные бумаги могут выполнять функции платежно-расчетных средств (например, векселя, чеки).

Совместно с денежным и валютным рынками рынок ценных бумаг входит в понятие финансового рынка.

В научной литературе, посвященной рынку ценных бумаг, последний часто называется фондовым рынком. Устоявшегося различия между этими понятиями в нашей стране пока нет. Кроме того, что понятие фондового рынка используется как синоним понятия рынка ценных бумаг, существуют и более узкие трактовки его содержания. В частности, фондовый рынок охватывает только ценные бумаг и корпораций, или он является рынком ценных бумаг, которые принято относить к фондовым (капитальным) ценностям.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно подразделяются на две группы: общерыночные функции, свойственные обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относят:

1) коммерческую. Целью любого рынка является получение прибыли (чистого дохода) или приумножение вложенного в рынок капитала. Инвесторы на рынке ценных бумаг стремятся увеличить свой капитал;

2) оценочную (ценностную, измерительную). Всякий товар на рынке, в том числе и ценная бумага, получает свою собственную рыночную цену;

3) информационную. Информация о событиях на рынке должна быть выявлена и доведена в установленном порядке до всех его участников;

4) регулирующую. Рынок действует по вырабатываемым им правилам, которые его участники должны соблюдать добровольно или в силу их законодательного закрепления.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг относят:

1) перераспределительную. С помощью финансовых рынков осуществляется перераспределение сбережений или вообще свободных денежных средств из их простых денежных форм в различные формы капитала. Покупка доходной ценной бумаги означает, что деньги инвестора превратились в капитал;

2) защитную, или антирисковую. Финансовые рынки предоставляют своим участникам инструменты защиты капитала от тех или иных рисков.

Изучая рынок ценных бумаг, важно не только понимать перечисленные функции и их общий характер, но и во всех этих функциях раскрывать специфику самого рынка ценных бумаг. Различают следующие наиболее очевидные стороны такой специфики.

Специфика коммерческой функции рынка ценных бумаг состоит в том, что процесс их обращения вызывает к жизни существование бесчисленного слоя участников рынка, называемых спекулянтами, которые хотят получить по ценной бумаге не тот доход, который устанавливает ее эмитент, а доход от колебаний ее рыночной цены. Спекулянт — это тот же инвестор как участник рынка, но нацеленный на получение дохода от ценной бумаги в виде устраивающей его разницы в ее ценах. В настоящее время термин «спекулянт» в практике рынка по понятным причинам обычно заменяется наиболее благозвучным термином «трейдер» (торговец)^[2].

Специфика оценочной функции рынка ценных бумаг состоит в том, что цена ценной бумаги - это денежная оценка представляемого ею капитала, так как после обмена ее на деньги инвестора никакой другой стоимости у нее не появляется. У капитала имеется только одна цель — безграничное возрастание, а потому и общая оценка (цена) ценной бумаги в качестве оценки капитала обычно имеет тенденцию к росту.

Специфика информационной функции на рынке ценных бумаг состоит в установлении требуемого баланса между открытостью и закрытостью информации об участниках этого рынка. Открытость информации нужна для процесса рыночного ценообразования или для текущей оценки представляемого ценной бумагой капитала. Закрытость информации есть одно из обязательных условий конкуренции на рынке. «Утечка» важной информации может ослабить позиции компании на рынке, снизить ее прибыли и, соответственно, цену ее ценных бумаг.

Специфика регулирующей функции на рынке ценных бумаг состоит в ее нацеленности не просто на соблюдение тех или иных правил работы на рынке. Она состоит в стремлении всех регуляторов рынка обеспечивать, поддерживать и укреплять доверие рядовых инвесторов, всех частных лиц к справедливости и обоснованности цен и прибылей на рынке ценных бумаг.

Специфика перераспределительной функции рынка ценных бумаг заключается в том, что обмен денег на ценную бумагу при ее выпуске в обращение может означать максимально короткий путь превращения свободных денежных средств в функционирующий капитал. Тем не менее обращение ценных бумаг между инвесторами может вообще не иметь никакого отношения к реальным инвестициям, поскольку денежные средства в этом случае используются только для покупки ценных бумаг, а не для покупки материальных ресурсов и найма рабочей силы. Такое обращение есть процесс перераспределения капитала между инвесторами без какой-либо видимой пользы для роста экономики.

Специфика защитной, или антирисковой, функции рынка ценных бумаг состоит в том, что инвестирование свободных накоплений в ценные бумаги позволяет главным образом защитить их от инфляции. Другая сторона этой же функции коренится в огромном количестве выпускаемых ценных бумаг одного и того же вида разными эмитентами. Это позволяет защищать капитал инвестора путем его распределения между различными видами ценных бумаг и ценными бумагами разных эмитентов. Способ защиты капитала путем его правильного распределения между разными ценными бумагами, включая и иные возможные его вложения в иные инструменты, называется диверсификацией.

§2. Составные части рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, - это очень сложная структура, имеющая много характеристик. В зависимости от этого его можно рассматривать с разных сторон, и его разные характеристики попарно отражают ту или иную сторону рынка ценных бумаг.

Составные части рынка ценных бумаг в своей основе имеют не только тот или иной вид ценной бумаги, но и способ торговли на этом рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг выделяют следующие рынки:

1) первичный и вторичный;

2) организованный и неорганизованный;

3) биржевой и внебиржевой;

4) традиционный и компьютеризированный;

5) кассовый и срочный.

В зависимости от стадии обращения ценной бумаги выделяют первичные и вторичные рынки.

Первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их первоначальное размещение среди инвесторов. На первичный рынок приходят все ценные бумаги, которые в дальнейшем частично остаются в руках инвесторов, но большей частью переходят на вторичный рынок, где передаются из рук в руки.

Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому.

В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг делятся организованные и неорганизованные. На первых обращение ценных бумаг происходит по твердо установленным правилам, регулирующим практически все стороны деятельности рынка, на вторых участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам.

В зависимости от места торговли выделяют биржевые и внебиржевые рынки ценных бумаг.

Биржевой рынок - это рынок, который имеет юридический статус фондовой биржи. Экономическим основанием биржи как рынка является высокая степень сосредоточения однотипных сделок с ценными бумагами в определенном месте (в том числе в определенной электронной торговой системе) и за дискретный отрезок времени.

Внебиржевой («уличный», «стихийный») рынок - это рынок, который характеризуется хаотичностью процесса заключения сделок купли-продажи с ценными бумагами во времени и пространстве, а в организационно-юридическом плане данный рынок рассредоточен по стране и по участникам.

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг наличествует в двух основным формах: традиционной и компьютеризированной.

Традиционный рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, и происходит публичный гласный торг (как в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный рынок - это различные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для такого рынка характерны:

а) отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютерные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, которые торгуют ценными бумагами, или непосредственно их продавцов и покупателей;

б) непубличный характер процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;

в) непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами^[3].

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами, рынки ценных бумаг подразделяют на кассовые и срочные.

Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») - это рынок незамедлительного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

Срочный рынок ценных бумаг - это рынок с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением сделки. Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а контракты на производные инструменты рынка ценных бумаг – на срочном рынке.

§3. Участники рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица - или организации, которые продают либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним. Это все те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу кругооборота ценных бумаг.

Выделяют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения:

Продавцы - это эмитенты и владельцы ценных бумаг.

Инвесторы - это те, кто вкладывают («инвестируют») свой реальный капитал в ценные бумаги.

Фондовые посредники - это торговцы, которые обеспечивают связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг. Как правило, это организации, которые осуществляют на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность, или деятельность по управлению ценными бумагами.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, - это организации, которые выполняют все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи этих ценных бумаг.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, включают:

1) организаторов рынка ценных бумаг - это фондовые биржи или внебиржевые организаторы рынка;

2) расчетные центры - это расчетные палаты, клиринговые центры;

3) депозитарии;

4) регистраторов;

5) информационные агентства и другие организации, которые оказывают услуги участникам рынка.

Организации, которые контролируют и регулируют все виды деятельности на рынке ценных бумаг, это, прежде всего - государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг в России включают:

1) высшие органы управления (Президент, Правительство);

2) министерства и ведомства (Министерство финансов Российской Федерации, Комиссия по ценным бумагам при Правительстве Российской Федерации и др.);

3) Центральный банк Российской Федерации.

Продавцы – это эмитенты и владельцы ценных бумаг. В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» (статья 2) эмитент – это юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, которые несут от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг инвесторами по осуществлению прав, которые удостоверены ценной бумагой.

Эмитент как участник фондового рынка имеет на нем свои определенные интересы. Он заинтересован, прежде всего, получить денежные ресурсы, что позволит ему решить ряд проблем, например, улучшить управление финансовыми потоками, сделать более мобильными или ликвидными имеющиеся активы компании. Эмитент поставляет на фондовый рынок товар – ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности, а ликвидность – часто простой рекламой, на которую реагирует неопытный инвестор.

Эмитент на рынке оценивается главным образом с точки зрения инвестиционных качеств выпускаемых им ценных бумаг. В состав эмитентов входят:

1) государственные органы власти:

-федеральные органы власти,

-региональные органы власти,

- местные органы власти;

2) организации, пользующиеся поддержкой государства;

3) акционерные общества (корпорации).

Приоритет среди российских эмитентов принадлежит государству. Государственные ценные бумаги, как правило, имеют нулевой риск и привлекательные для инвестора свойства. Они при действительно низком риске обладают вполне терпимой доходностью и из-за отлаженной технологии торговли – почти абсолютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент ценных бумаг занимает прочные позиции почти во всех странах.

Государственные органы власти различных уровней выступают либо гарантами по этим ценным бумагам, либо предоставляют различные льготы.

Акционерные общества подразделяются на предприятия производственного сектора и на организации финансово-кредитной сферы.

Среди финансово-кредитных учреждений лидером по выпуску корпоративных ценных бумаг являются банки^[4]. Условия выпуска и обращения ценных бумаг жестко регламентируются Центральным банком РФ. Все это обеспечивает ценным бумагам, выпущенным банками, второе место после государственных ценных бумаг по статусу надежности.

Инвесторы – это покупатели ценных бумаг, основной целью которых выступает заставить свои средства приносить доход. Они могут быть также заинтересованы в приобретении прав, гарантированных той или иной ценной бумагой. Согласно федеральному закону РФ «О рынке ценных бумаг» инвестор – это лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или на вещном праве.

Инвесторов классифицируют по различным признакам. Главным признаком можно считать их статус. По статусу выделяют следующих инвесторов:

1) физические лица – это лица, которые используют свои сбережения для приобретения ценных бумаг с целью получения дополнительных доходов;

2) коллективные инвесторы – это юридические лица, которые не имеют лицензии на прво осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Они выступают как институциональные инвесторы (инвестиционные фонды и компании, паевые инвестиционные фонды, кредитные союзы, пенсионные фонды, страховые фонды);

3) корпоративные – это акционерные предприятия и организации, которые располагают денежными средствами, но не имеют возможности осуществлять собственные инвестиции. Их, в свою очередь, подразделяют на две гуппы: непрофессиональные участники рынка ценных бумаг и профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Непрофессиональные участники рынка ценных бумаг – это предприятия и организации, позиция которых действенна. С одной стороны, они выступают в качестве эмитента ценных бумаг с целью привлечения финансовых ресурсов, с другой стороны, они пытаются вложить временно свободные денежные средства в ценные бумаги других эимитентов с целью получения дополнительного дохода.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг – это организации (юридические лица), которые имеют лицензию на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (инвестиционные компании; банки и другие кредитные институты);

4) государство – это федеральные оргны власти, субъекты федерации и местные органы власти, которые в ряде случаев могут выступать в качестве инвесторов.

Таким образом, рынок ценных бумаг – это сфера потенциальных обменов ценными бумагами, иначе говоря, институт или механизм, сводящий вместе покупателей и продавцов отдельных ценных бумаг. Он выступает в качестве инструмента привлечения свободных денежных средств, являясь альтернативой финансированию предприятий и компаний.

Рынок ценных бумаг есть рынок вообще и финансовый рынок в частности. Поэтому все его функции условно делятся на общерыночные и на специфические.

Рынок ценных бумаг - это многосложная структура, вследствие этого он может быть классифицирован по большому числу признаков, каждый из которых характеризует его с той или иной стороны, или с точки зрения разных отношений, имеющих на нем место.

ГЛАВА 2. ФОНДОВАЯ БИРЖА КАК ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

§1. Фондовая биржа как организатор торговли

В соответствии с действующим российским законодательством, фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, которые организуют их куплю-продажу, то есть «непосредственно способствующим заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами». По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, помимо депозитарной и клиринговой. Поэтому ее задачи и функции определяются тем положением, которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг как ее участник.

Фондовые отделы других (товарных и валютных) бирж приравнены к фондовым биржам, вследствие этого в своей деятельности (за исключением вопросов организации) не отличаются от последних.

Выступая организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием нужных условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслуживание.

Исконно фондовая биржа создавалась для того, чтобы поощрять и поддерживать торговлю ценными бумагами, обеспечивать соблюдение интересов ее участников. Поэтому биржа рассматривалась как надлежащим образом организованное место для торговли.

В мировой практике организации биржевых систем выработаны три варианта их построения.

1. Моноцентрическая модель, которая предполагает концентрацию практически всех фондовых операций в главном финансовом центре страны. Наиболее ярко эта система представлена в Англии, Франции и Японии.

2. Полицентрическая модель, для которой характерно примерно равное положение нескольких фондовых центров. Примером могут служить биржевые системы Канады и Австралии.

3. Смешанная модель, которая присущая США и России. Ее отличительный признак – наличие нескольких крупных центральных и значительного числа вполне конкурентоспособных провинциальных бирж.

Важнейшими принципами биржевой деятельности, провозглашенными Международной федерацией фондовых бирж, выступают:

1) личное доверие между участниками биржевого процесса;

2) гласность;

3) регулирование деятельности, осуществляемое со стороны администрации и аудиторов посредством применения жестких финансовых и административных правил^[5].

§2. Задачи и функции фондовой биржи

Первая задача фондовой биржи состоит в том, чтобы предоставить место для торговли, по-иному говоря, централизовать место, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа. При этом принципиальным отличием бирж как организованного оптового рынка ценных бумаг является установление обязательного требования ко всем участникам торгов вести себя в соответствии с твердыми правилами. В этом смысле фондовая биржа - это организация со своими исторически сложившимися правилами ведения торгов. И, несмотря на то, что в настоящее время открытый биржевой торг, который требует физического присутствия его участников, заменяется компьютерным (электронным, экранным), который дает возможность принимать участие в торговле из своего офиса (со своего рабочего места), обязательным остается соблюдение установленных правил торговли и системы ее регулирования, а также готовность всех участников торгов эти правила соблюдать.

Для выполнения первой задачи фондовой бирже нужно не только отработать правила и системы регулирования торговли, но также выработать довольно жесткие требования к компаниям, поставляющим ценные бумаги для продажи, а также к членам биржи, которые на профессиональном уровне ведут торговлю и представляют интересы клиентов, не имеющих возможности принимать непосредственное участие в торговле на бирже и вынужденных прибегать к услугам посредников.

Кроме того, биржа обязана располагать обученным высококвалифицированным персоналом, который способен как провести сам биржевой торг, так и обеспечить эффективный надзор за исполнением сделок, заключенных на бирже. Необходимость выполнения перечисленных выше требований объясняется тем, что инвестор и эмитент ищут ликвидные и эффективные рынки, которые характеризуются «узким» спрэдом, эффективными торговыми системами, большим оборотом и эффективной защитой инвестора.

Второй задачей фондовой биржи следует считать установление равновесной биржевой цены. Выполнение данной задачи возможно в силу того, что биржа собирает большое количество как продавцов, так и покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости (цены) определенных ценных бумаг. Кроме того, биржа добивается доверия к достоверности достигнутых в процессе биржевого торга цен. Для решения указанной задачи биржа обеспечивает открытость информации об эмитенте и его ценных бумагах, стандартизацию методов установления цен, использование средств массовой информации для распространения информации о котировках цен и сделках. Это позволяет членам биржи и профессиональным участникам знать самые последние цены, по которым можно совершать сделки, а также объемы заключенных сделок.

Третья задача биржи состоит в том, что она должна не только аккумулировать временно свободные денежные средства, но и перераспределять их. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, то есть способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой - расширению круга собственников.

При этом биржа создает возможности для перепродажи приобретаемых ценных бумаг, то есть обеспечивает передачу прав собственности, постоянно привлекая на биржу новых инвесторов, которые имеют в наличии крупные или мелкие суммы временно свободных денежных средств. Обеспечивая перепродажу ранее купленных ценных бумаг, биржа освобождает покупателя от обязанности владения ими «вечно». У него появляется возможность продать ранее купленные ценные бумаги и искать другие возможности использования своих денежных средств, в частности вложить их в другие, более привлекательные для него ценные бумаги. Такая смена владельца не затрагивает эмитента, полученные им при эмиссии ценных бумаг денежные средства остаются в его распоряжении, изменяется только акционер (при купле-продаже акций) или кредитор (при купле-продаже облигаций).

Четвертой задачей фондовой биржи можно считать обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Необходимо иметь в виду, что биржа не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход. Как дивиденды, так и курсовая стоимость акций, например, могут расти и падать, но фондовая биржа гарантирует лишь то, что участники торгов могут иметь достаточную и достоверную информацию для формирования собственных суждений о доходности принадлежащих им ценных бумаг. Биржа должна каждому заинтересованному сообщать о дате и времени заключения сделок, наименовании ценных бумаг, являющихся предметом сделки, государственном регистрационном номере ценных бумаг, цене одной ценной бумаги и количестве проданных (купленных) ценных бумаг за каждый биржевой день. Биржа должна обеспечить доступность информации, способной оказать влияние на рыночный курс ценных бумаг для всех участников биржевой торговли в одно и то же время. Кроме того, все они должны обладать одинаковой информацией, т.е. все должны находиться в одном положении. Биржа также обязана комментировать любые решения правительства, которые могут повлиять на курсы ценных бумаг, которые котируются на ней.

Пятая задача биржи состоит в обеспечении арбитража. При этом под арбитражем понимается механизм для беспристрастного разрешения споров. Он должен определить круг лиц, которые могут их разрешать, а также возможные компенсации пострадавшей стороне. Многие биржи для решения задачи арбитража создают специальные арбитражные комиссии, в состав которых включают независимых лиц, имеющих как опыт в ведении биржевой торговли, так и в решении споров^[6]. Арбитражная комиссия обязана беспристрастно выслушать обе стороны и принять взвешенное решение. Влиятельность арбитражной комиссии должна быть общепризнанной. Для усиления значимости ей придается иногда статус третейского суда, и тогда решения арбитражной комиссии имеют не только рекомендательный, но и обязательный характер. Поэтому решение о компенсации должно быть приемлемо как для потерпевшей стороны, так и для ответчика и обязательно для исполнения. Хотя всякий арбитраж предполагает апелляцию.

Шестой задачей биржи считают обеспечение гарантий исполнения сделок, которые заключенны в биржевом зале. Выполнение этой задачи достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Надежность в свою очередь обеспечивается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли проверку, а значит, соответствуют предъявляемым требованиям.

Кроме того, на бирже есть возможность подтверждения условий покупки или продажи ценной бумаги.

Как только участники торгов (член биржи, брокеры — представители продавца и покупателя) согласовали условия сделки, последние тут же регистрируются, и каждый участник торгов по данной сделке получает соответствующее подтверждение от биржи. Поэтому не может быть никаких споров о том, какое конкретное соглашение было достигнуто по поводу той или иной сделки.

Выполняя указанную задачу, биржа берет на себя обязанности посредника при осуществлении расчетов. Под этим подразумевается, что биржа принимает на себя ответственность за выполнение всех подтвержденных сделок, то есть что покупки будут оплачены, а все проданные акции будут доставлены для передачи новому покупателю или по его указанию другому лицу. Это достаточно важная функция биржи, поскольку она дает всем покупателям и продавцам гарантию, что их операции будут полностью завершены.

Гарантия исполнения сделок обеспечивается контролем за системой, которая обслуживает биржу (уменьшение риска системы в связи с ее повреждением или риска цепного невыполнения финансовых условий).

Биржа обязана обеспечивать постоянный контроль за состоянием своих внутренних систем коммуникаций, чтобы гарантировать их надежность, и осуществлять надзор за соблюдением финансовой дисциплины ее членов — участников торгов, чтобы банкротство одного члена (участника) не повлекло за собой банкротства другого.

Гарантия исполнения сделок, заключенных на бирже, тесно связана с такой проблемой, как защита денег клиента. Самостоятельно решить эту проблему биржа не может, однако в своих правилах торговли она отмечает, что члены биржи, управляющие деньгами клиента, по которым еще не наступил срок платежа, но сделке, обязаны хранить деньги клиента отдельно от своих собственных денег. Правила торговли биржи могут включать требование, чтобы такие деньги были положены на отдельный инвестиционный банковский счет в банке третьей стороны так, чтобы в случае неспособности фирмы – члена биржи выполнить свои собственные финансовые обязательства она бы не смогла, даже неумышленно, использовать деньги клиента. Система регулирования здесь довольно жесткая, и биржа должна проводить регулярные проверки правильности ведения учета операций и осуществлять контроль ведения банковского счета (в основном ежедневно).

Седьмая задача биржи состоит в разработке этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Для ее выполнения на бирже принимаются специальные соглашения, которые разрешают использование специфических слов и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации.

Биржа обязана контролировать разработанные ею стандарты и кодекс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения лицензии в случае их несоблюдения.

В зарубежной практике принято разрабатывать специальный свод деловых правил для биржи. В них излагаются основы взаимоотношений с клиентами.

Свод деловых правил и операционный кодекс должны ответить на многие вопросы, но для того чтобы проконтролировать их строгое соблюдение, биржа исполняет наблюдение за поведением участников торгов. Она должна быть уверена в том, что участники торгов осведомлены о последних изменениях правил и корректируют свои действия соответствующим образом и что ожидаемые высокие стандарты не снижаются. Такое наблюдение позволяет выявить, не появились ли несоответствия в самих правилах или в их применении.

§3. Организационные формы и участники фондовой биржи

По российскому законодательству фондовая биржа бывает:

1) некоммерческим партнерством;

2) акционерным обществом.

Фондовая биржа как некоммерческое партнерство — это некоммерческая организация, созданная ее членами с целью организации торговли ценными бумагами по правилам, которые устанавливаются данной организацией^[7]. Ее целью как организации выступает не извлечение прибыли, а создание благоприятных условий для получения прибыли ее членами от торговли ценными бумагами.

Первоначально фондовые биржи существовали только в качестве некоммерческих, то есть бесприбыльных, организаций. Соответственно, сами они не облагались налогами со стороны государства.

Фондовая биржа как акционерное общество — это коммерческая организация, которая нацеленна на получение прибыли и рост курсовой стоимости ее акций. Возникновение коммерческих бирж связано с процессом компьютеризации рынка ценных бумаг:

1) разработка компьютерных форм организации торговли на рынке ценных бумаг выступает особым видом коммерческой деятельности. Владелец компьютерной биржи продает доступ на свой компьютерный рынок, что приносит ему постоянную прибыль. Организация биржевой торговли превращается в самостоятельный вид коммерческой деятельности, обособленной от коммерции на самом рынке ценных бумаг;

2) традиционные фондовые биржи как некоммерческие организации начинают испытывать недостаток в финансовых ресурсах для совершенствования своих систем торговли. Один лишь путь решения этой проблемы — превращение их в акционерные общества, получение необходимого капитала для дальнейшего развития, но одновременно и взятие на себя обязательств по получению прибыли и вы плате дивидендов по своим акциям.

По закону одному акционеру (члену) биржи не может принадлежать 20% и более ее акций (или голосов на собрании в случае членства). Данное ограничение не имеет силы, если акционером (членом) биржи выступает другая фондовая биржа.

Фондовая биржа в форме некоммерческого партнерства может быть преобразована в акционерное общество по решению ее членов.

Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Другие лица участвуют в операциях на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров. И если биржа – некоммерческое партнерство, участники торгов должны быть ее членами. В свою очередь, ими разрешено становиться лишь профессиональным участником рынка ценных бумаг.

На российских фондовых биржах не допускается неравноправное положение членов и передача права участия в торгах третьим лицам.

Посредническая деятельность на фондовой бирже может быть как брокерской, так и дилерской. При этом возможны различные схемы взаимоотношений между клиентом и посредником. Неразвитому фондовому рынку свойственно, что у покупателя и продавца один и тот же посредник. Более развитая биржевая торговля обеспечивает представление интересов сторон сделки разными посредниками. Все же обе эти схемы предполагают совмещение функций брокера и дилера. В настоящее время широко распространена схема, предусматривающая разделение этих функций. Здесь выделяются фланговые посредники, непосредственно работающие с клиентами (как правило, они выступают брокерами) и посредники для брокеров, или центральные, осуществляющие дилерские операции (их называют специалистами).

В биржевой торговле у них есть и особенная функция: они делают рынок ликвидным, более активным, предлагая ему, в зависимости от конъюнктуры, как ценные бумаги, так и денежные ресурсы.

Таким образом, фондовая биржа представляет собой организованную форму вторичного рынка ценных бумаг. Это довольно крупный оптовый рынок фондовых инструментов. В принципе, ее можно считать своеобразным «законодателем мод» в операциях с фондовыми ценностями, поскольку внебиржевой рынок находится под серьезным влиянием биржевой торговли.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Значимым элементом эффективно функционирующей рыночной экономики является рынок ценных бумаг. Ключевой задачей данного рынка выступает привлечение инвестиций, определяющих возможности долгосрочного экономического развития. Наряду с данной задачей рынок ценных бумаг является одним из важнейших инструментов государственной бюджетной политики. Рынки ценных бумаг находятся в постоянном развитии и очень тесно связаны с различными сферами финансово-экономической деятельности.

На основании изложенного в курсовой работе материала можно сделать ряд следующих выводов:

1) рынок ценных бумаг представляет собой совокупность отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, а также совокупность форм и методов такого обращения. Это система институтов и экономических механизмов, обслуживающих кругооборот ценных бумаг. На рынке ценных бумаг складываются отношения по поводу имущественных прав совпадения и кредитования специфическими финансовыми инструментами – ценными бумагами;

2) рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции (коммерческая, оценочная, информационная, регулирующая), присущие обычно каждому рынку, и специфические функции (перераспределительная, защитная или антирисковая), которые отличают его от других рынков;

3) структура рынка ценных бумаг определяется как тем или иным видом ценных бумаг, так и способом торговли на данном рынке. Поэтому выделяют такие рынки, как: первичный и вторичный; организованный и неорганизованный; биржевой и внебиржевой; традиционный и компьютеризированный; кассовый и срочный;

4) участников рынка ценных бумаг можно разделить в зависимости от их функционального назначения на продавцов, потребителей (инвесторов); посредников; организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; органы регулирования и контроля; либо в зависимости от их отношения к рынку на клиентов или пользователей; профессиональных торговцев; организации, специализирующиеся на предоставлении услуг участникам рынка ценных бумаг;

5) фондовая биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи;

6) фондовая биржа - это, прежде всего место, где находят друг друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли-продажи регламентируется правилами и нормами, то есть это определенным образом организованный рынок ценных бумаг;

7) в качестве товара на этом рынке выступают ценные бумаги, а в качестве цен этих товаров - курсы этих бумаг.

8) задачи и функции фондовых бирж определяются тем положением, которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг как ее участник. Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслуживание;

9) по организационно-правовому статусу фондовая биржа в России может быть акционерным обществом или некоммерческим партнерством;

10) членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые осуществляют различные виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Функционирование рынка ценных бумаг требует наличия высокоэффективной системы регулирования и рыночного надзора. Гоударство обязано защищать законные права и интересы инвесторов, принимая меры по защите прав участников рынка ценных бумаг как на уровне прямого контроля вех видов профессиональной деятельности на данном рынке^[8].

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Федеральный Закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 07.02.2011) «О рынке ценных бумаг» (О РЦБ) // Официальный интернет-портал правовой информации http://www.pravo.gov.ru

2. Введение в макроэкономику: учебное пособие / Матвеева Т.Ю. 5-е изд., испр. - М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2007. - 511 с.

3. Макроэкономика: учебник / Тарасевич Л.С., Гребенников П.И., Леусский А.И. - 6-е изд., испр. и доп. - М.: Высшее образование, 2006. - 654 с.

4. Макроэкономика-2: учебник / Шагас Н.Л, Туманова Е.А. - М.: изд-во МГУ, 2006. - 427 с.

5. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / Батяева Т.А., Столяров И.И. - М.: Инфра-М, 2006. - 304 с.

6. Рынок ценных бумаг: учебник / Галанов В.А. - М.: Инфра-М, 2007. - 379 с.

7. Рынок ценных бумаг: учебник / Под ред. Галанова В.А., Басова А.И. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 448 с.

8. Рынок ценных бумаг: учебник / Под ред. Жукова Е.Ф. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Юнити-Дана, 2009. - 567 с.

9. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / Мишарев А.А. - СПб.: Питер, 2007. - 256 с.

10. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / Никифорова В.Д. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2010. - 160 с.

11. Рынок ценных бумаг: учебник для ССУЗов / Стародубцева Е.Б. - М.: ИД Форум: Инфра-М, 2006. - 176 с.

12. Финансы, денежное обращение и кредит: учебник – 2-е изд., перераб. и доп. / В.К. Сенчагов, А.И. Архипов. – М.: - ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. – 720 с.

13. Экономическая теория: учебник / Под ред. Грязновой А.Г., Чечелевой Т.В. - М.: Экзамен, 2005. - 592 с.

1. Рынок ценных бумаг: учебник / Под ред. Галанова В.А., Басова А.И. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. С. 191. ↑

2. Рынок ценных бумаг: учебник / Галанов В.А. - М.: Инфра-М, 2007. С. 31. ↑

3. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / Батяева Т.А., Столяров И.И. - М.: Инфра-М, 2006. С. 21. ↑

4. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / Батяева Т.А., Столяров И.И. - М.: Инфра-М, 2006. С. 14. ↑

5. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / Мишарев А.А. - СПб.: Питер, 2007. С. 192. ↑

6. Рынок ценных бумаг: учебник / Под ред. Галанова В.А., Басова А.И. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. С. 242. ↑

7. Рынок ценных бумаг: учебник / Галанов В.А. - М.: Инфра-М, 2007. С. 246. ↑

8. Финансы, денежное обращение и кредит: учебник – 2-е изд., перераб. и доп. / В.К. Сенчагов, А.И. Архипов. – М.: - ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. С. 457. ↑