Содержание:

Введение

Ценные бумаги - необходимый атрибут развития рыночного оборота. С их помощью могут оформляться как кредитные, так и расчетные отношения, передача прав на товар и залог недвижимости, создание компаний и многие другие необходимые в рыночной экономике операции. Этот правовой инструмент позволяет ускорять расчеты между участниками имущественных отношений, вовлекать в кредитно-денежные и товарные обязательства широкий круг лиц, содействуя эффективному удовлетворению их имущественных интересов и вместе с тем - охраняя их от возможных злоупотреблений недобросовестных партнеров.

Сделки по отчуждению или иной передаче ценных бумаг от одних лиц к другим составляют понятие оборота ценных бумаг, в свою очередь являющегося юридическим выражением экономической категории "рынок". Следовательно, рынок ценных бумаг как важнейшая (и сложнейшая) составная часть рыночного хозяйства есть не что иное, как совокупность сделок, совершаемых участниками имущественного оборота по поводу ценных бумаг. Он предполагает не только четкое регулирование и оформление взаимосвязей участников (субъектов), но и прежде всего ясное понимание и закрепление самого понятия ценных бумаг и их разновидностей.

Данные отношения по своей природе составляют предмет гражданского права. Ценные бумаги всегда являлись и являются разновидностью объектов гражданских прав (движимыми вещами), а действия по их отчуждению или иной передаче - гражданско-правовыми сделками. Таким образом, "рынок" (оборот) ценных бумаг, как и его предпосылки и результаты, регламентируется главным образом гражданским законодательством: как его общими правилами, так и нормами, специально посвященными ценным бумагам.

В современной литературе почти отсутствуют серьезные, фундаментальные исследования проблематики ценных бумаг. При этом преобладают работы экономико-финансового характера, не содержащие столь необходимого правового анализа ситуации на рынке ценных бумаг. Отдельные журнальные статьи профессиональных юристов в узкоспециализированных журналах не всегда доступны широкому кругу заинтересованных читателей.

Работа призвана дать представление о ценных бумагах, прежде всего, как объектах гражданских прав. Поэтому вполне объяснимо то обстоятельство, что за ее рамками осталось множество тем, которые, должны быть предметом специального изучения в курсовой или дипломной работе.

Целью данной работы является изучение рынка ценных бумаг.

В соответствии с данной целью можно поставить следующие задачи:

- рассмотреть историю развития законодательства о рынке ценных бумаг;

- ознакомиться с ценными бумагами как объектом гражданских правоотношений;

- изучить особенности саморегулирования и рассмотреть саморегулируемые организации на рынке ценных бумаг.

Основная часть

1 История развития законодательства о рынке ценных бумаг

В современных условиях развития рыночной экономики, связанных с повышением значения инвестиционного процесса, роль ценных бумаг трудно переоценить. Сущность ценных бумаг заключается в их инструментальной функции, позволяющей обеспечивать "переток" капиталов в наиболее динамично развивающиеся отрасли экономики. В экономической литературе приводят определение ценных бумаг через отражение в них формы существования капитала и одновременно товарно-меновой стоимости, позволяющей самостоятельно обращаться на рынке и приносить доход.

Непосредственно сам рынок ценных бумаг - это сфера обращения товара особого рода - ценных бумаг - по установленным правилам на соответствующей территории между заинтересованными субъектами (участниками).

Рынок ценных бумаг представляет собой достаточно большой сегмент рыночного хозяйства, непосредственно связанный с активами компаний, имеющих стоимостную оценку. Неслучайно в связи с этим рынок ценных бумаг иногда именуют фондовым рынком.

Непосредственно практика обращения ценных бумаг позволяет выявлять специфику рынка и предлагает его особенности. Прежде всего рынок ценных бумаг может быть разделен на первичный и вторичный. На первичном рынке ценные бумаги выпускаются вновь и размещаются среди первоначальных инвесторов. Вторичный рынок формируется при последующем обороте ценных бумаг, связанных с отчуждением, сменой их владельцев. В свою очередь, вторичный рынок, исходя из степени и формы организации процесса оборота ценных бумаг, может быть организованным или неорганизованным (стихийным). Организованный рынок ценных бумаг является рынком аукционного типа.

В зависимости от вида ценных бумаг, обращающихся на рынке, различают рынки государственных ценных бумаг и корпоративных ценных бумаг; рынки акций и рынки облигаций; рынки эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций, опционном эмитента) и рынки неэмиссионных ценных бумаг (векселей, депозитарных (сберегательных) сертификатов и др..

Определяя значение фондового рынка, нелишним будет проследить его эволюцию, которая представляет достаточно длительный процесс.

Мировая история возникновения рынка ценных бумаг знает несколько фактов, позволяющих определить "точку отсчета" развития фондовой торговли.

До формирования современных фондовых рынков с их развитой инфраструктурой и четким механизмом работы торговля ценными бумагами как экономический феномен прошла долгий путь. Исторические памятники связывают первое появление ценных бумаг со средневековыми вексельными ярмарками, организуемыми в Италии. Однако в то время еще преждевременно было вести речь о рынке ценных бумаг, который имеется в современном представлении. Лишь в 1592 г. в Антверпене был впервые обнародован список цен на ценные бумаги, продававшиеся на местной бирже. Этот год считается годом возникновения фондовых бирж.[3]

В дальнейшем практика биржевой торговли приходит и в другие страны. Так, в XVIII в. на территории Англии появляется первая специализированная биржа, осуществляющая операции с различными финансовыми инструментами. В ногу со временем шло развитие биржевой торговли ценными бумагами и на американском континенте, начало которому было положено благодаря образованию в Филадельфии в 1791 г. первой фондовой биржи.

Формирование рынка ценных бумаг в России связывается с именем Петра I, когда в 1703 г. была открыта первая торговля и вексельная биржа. В дальнейшем отечественная биржевая торговля ценными бумагами определяется потребностью пополнения государственной казны. Для этой цели впервые в 1769 г. выпущены государственные ценные бумаги, оформлявшие облигационный внешний заем России. В последующем в практику государственных заимствований стали входить облигации внутренних займов.

Очередной виток развития рынка ценных бумаг связывался с ростом акционерного капитала. Ведущая роль акционерной формы собственности в промышленности привела во второй половине XIX в. к появлению на экономическом горизонте корпоративных ценных бумаг, рыночная торговля которыми осуществлялась наряду с государственными ценными бумагами.

С экономической точки зрения свою основную инструментальную функцию рынок ценных бумаг начинает выполнять только в условиях появления организаций акционерного типа, формирующих свой уставный капитал путем выпуска ценных бумаг в виде акций. И здесь фондовые биржи становятся неотъемлемым элементом практики функционирования акционерных компаний.

В условиях технического прогресса, появления новых отраслей экономики, требующих значительных инвестиций, акционерные предприятия становятся наиболее востребованной формой обеспечения промышленного развития в Европе в середине XIX в. В связи с этим в 1871 г. после объединения Германии центральную роль на фондовом рынке стала играть Берлинская биржа.[3]

Что касается акционирования отечественного капитала, то к 1911 г. в России было зарегистрировано 1617 акционерных компаний, из них на Санкт-Петербургской бирже котировались акции 275 компаний. Сделки заключались главным образом с акциями железных дорог, коммерческих и земельных банков, нефтяных и металлургических предприятий, страховых компаний.[3]

Между тем несмотря на биржевой бум, представители юридического сообщества нередко скептически относились к подобной практике, видя в создании значительной части акционерных товариществ спекулятивные элементы. Разделяя такую точку зрения, стоит обратить внимание на действительный потенциальный риск приобретения ценных бумаг сомнительных компаний по изначально завышенной цене без каких бы то ни было гарантий для вкладчика.

Смена экономической формации, сопровождавшаяся переходом от рыночного хозяйства к плану, вывела из гражданского оборота и все инструменты, сопутствующие капиталистическому строю. После событий октября 1917 г. все операции с ценными бумагами на территории страны были запрещены. В свою очередь, исключение новым советским правительством акционерных компаний из экономических форм хозяйствования повлекло за собой нецелесообразность хождения корпоративных ценных бумаг.

Кратковременный этап возрождения обращения ценных бумаг связывается с периодом НЭПа, характеризовавшимся появлением акционерных обществ, векселей и размещением государственных ценных бумаг по рыночному курсу. Однако проводимая экономическая политика не дала должного результата, и в последующем частный элемент и ценные бумаги, обслуживающие нужды акционерного капитала, были надолго выведены из хозяйственной жизни.

На постсоциалистическом пространстве, в современной России, рынок ценных бумаг появился в 1980-х гг. в связи с переходом к рыночной экономике и возникновением необходимости привлечения и перераспределения финансовых средств.

Не секрет, что нормальное и эффективное функционирование рынка ценных бумаг обеспечивается надлежащей системой его регулирования, а также инфраструктурой. Рынок ценных бумаг в России в постсоциалистический период формировался в отсутствие необходимой и четко действующей инфраструктуры. В стране не существовали его ключевые институты, такие как фондовая биржа, посредники рынка, рыночная инфраструктура, обслуживающая заключаемые сделки, и самое главное - субъекты, обладающие свободным капиталом, достаточным для приобретения в собственность значительного объема ценных бумаг. По этой причине дальнейшее формирование рынка ценных бумаг проходило одновременно с процессом преобразования государственной собственности в частную путем приватизации. На этой основе вырастает институт частной собственности в производственном секторе. В целях правового обеспечения указанного процесса в 1991 г. принят Закон РФ "О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР", позволивший участвовать в приватизации предприятий трудовым коллективам объектов приватизации и установивший способы приватизации и ее порядок.[5]

Российский рынок ценных бумаг начала 1990-х гг. имел лишь признаки вторичного рынка без признаков какой-либо действенной инфраструктуры, позволяющей эффективно осуществлять операции с ценными бумагами. Чековая приватизация 1993 г. ознаменовалась созданием большого числа акционерных обществ. Проведены первые аукционы по размещению государственных ценных бумаг, сформированы торговая, расчетная и депозитарная системы. Активизировался процесс приватизации крупнейших предприятий.

Складывающаяся в стране практика организации рынка ценных бумаг отражает его национальную модель, которая обусловливается различными экономическими факторами. Основным фактором, влияющим на модель рынка, является степень вмешательства государства в экономическую деятельность.

Появление и дальнейшее функционирование фондового рынка сопровождалось усложнением правового регулирования возникавших в его рамках отношений. История показывает, что по мере развития рынка ценных бумаг и повышения его влияния на экономику все большее значение стала приобретать необходимость создания стройной системы государственного регулирования фондовым рынком.

По мнению исследователей, в иностранном опыте правового регулирования рынка ценных бумаг можно наблюдать несколько периодов, в совокупности формирующих общую картину динамики фондового рынка. Так, И.М. Лифшиц выделяет три периода, в которые включает: начальный период (1979 - 1988 гг.); период создания единого внутреннего рынка ценных бумаг (1989 - 1998 гг.); период создания комплексной регулятивной системы (1999 - 2010 гг.).[5]

Как отмечает А.Е. Молотников, к 1920-м гг. лишь немногие страны имели кодифицированные нормативные акты, посвященные регулированию отношений на рынке ценных бумаг. Отсутствовали и специальные органы государственной власти, чьей основной сферой деятельности было осуществление государственного воздействия на фондовый рынок.

Рыночная система хозяйствования предполагает значительное ограничение административного контроля над рынком, сужение сферы централизованного кредитования. Рыночная экономика, имеющая различные модели, определяет и различные подходы в области устройства фондового рынка. Такими особенностями характеризуется англосаксонская модель рынка ценных бумаг, отражающая рынок мелких пакетов: ценные бумаги охотно приобретаются населением, что в сочетании с отлаженным механизмом защиты прав мелких инвесторов ведет к поступлению на рынок дополнительных денежных средств. Это делает указанную модель более эффективной и надежной. Для англосаксонской модели характерно следующее: 20 - 30% акций остаются в руках ограниченного количества акционеров, формируют контрольные пакеты; 70 - 80%, напротив, подвижны, находятся на рынке и переходят от одного владельца к другому.

Отечественный рынок ценных бумаг характеризует континентальную модель, в которой у постоянных владельцев сосредоточено 70 - 80% акций, а 20 - 30% находятся на рынке и рассматриваются как объект временного размещения средств. Фактически российский фондовый рынок - это рынок крупных пакетов ценных бумаг, сосредоточенных в руках акционеров - юридических лиц, в том числе банков. Особенность такого положения дел заключается в устранении мелкого инвестора от участия в капитале акционерных компаний, что весьма характерно практически для всех стран с переходной экономикой (Венгрия, Польша, Чехия, а также Россия). В данных условиях ценные бумаги без особых ограничений имеют возможность приобретать субъекты со значительными финансовыми возможностями, к каковым можно отнести банковский сектор.

В рамках дальнейшего поступательного развития механизма оборота ценных бумаг, по справедливому мнению Е.Г. Хоменко, основной задачей по-прежнему является привлечение мелкого отечественного инвестора к осуществлению операций на фондовом рынке. Для этого необходимо создавать благоприятный климат для инвестирования и проводить политику всесторонней защиты этой категории участников рынка от рисков, возникающих на рынке ценных бумаг. Не последнюю роль играют факторы доступности к операциям на фондовом рынке, развития современных технологий, например организация торгов через Интернет и т.п..

Объем государственного вмешательства в экономку рынка должен определяться степенью развитости и публичной значимости сферы, в которой функционирует соответствующий рынок. В свою очередь, публичная значимость определяется государственным интересом в обеспечении не только публичного, но и частного порядка. В последнем случае речь идет о частных инвесторах - гражданах, которые, приобретая ценные бумаги, инвестируют свои накопления в деятельность различных компаний. И именно в защите прав интересов физических лиц - инвесторов должно быть заинтересовано государство, оберегая их от недобросовестных эмитентов и сомнительных для гражданского оборота участников экономических отношений. В частности, отношения, связанные с возникновением ценных бумаг (представляющие собой весьма значительный блок), обладают публичной природой и подлежат разумному государственному контролю, для них характерно властное государственное начало. Между тем надлежащее государственное регулирование рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка может стимулировать межотраслевое перемещение капиталов.

2 Ценные бумаги как объекты гражданских прав

Гражданское законодательство о ценных бумагах в середине прошлого года претерпело существенные, давно ожидавшиеся изменения и дополнения. Федеральным законом от 2 июля 2013 г. N 142-ФЗ "О внесении изменений в подраздел 3 раздела I части первой Гражданского кодекса Российской Федерации" были реформированы нормы ГК РФ о ценных бумагах. Закон дополнил общие положения Гражданского кодекса другими нормами общего характера, взятыми из нормативных актов, регулирующих отдельные виды бумаг. По сути, законодатель произвел мини-кодификацию законодательства о ценных бумагах. Законодатель действовал в русле Концепции развития гражданского законодательства Российской Федерации. Концепция призывала к "ревизии" норм ГК РФ о ценных бумагах и указывала на необходимость "устранить имеющиеся в Кодексе внутренние противоречия цивилистической конструкции ценной бумаги".[10]

Новый Гражданский кодекс, как и прежний, относит ценные бумаги к объектам гражданских прав (ст. 128 ГК). Согласно Кодексу объекты гражданских прав могут свободно отчуждаться или переходить от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства (наследование, реорганизация юридического лица) либо иным способом, если они не ограничены в обороте. Гражданский кодекс указывает, что законом или в установленном законом порядке могут быть введены ограничения оборотоспособности объектов гражданских прав, в частности, могут быть предусмотрены виды объектов гражданских прав, которые могут принадлежать лишь определенным участникам оборота либо совершение сделок с которыми допускается по специальному разрешению (ст. 129 ГК). Хорошо известно, что на рынке ценных бумаг такие примеры встречаются весьма часто. В частности, на рынке государственных ценных бумаг Правительство РФ и другие уполномоченные органы в соответствии с Федеральным законом от 29 июля 1998 г. N 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" имеют право устанавливать ограничения оборотоспособности государственных ценных бумаг, а также ограничивать круг "лиц, которым данные ценные бумаги могут принадлежать на праве собственности или ином вещном праве" (ст. 8). [10] Правительство пользуется этой нормой при установлении ограничений в отношении различных видов государственных облигаций (например, ОФЗ, ГСО), а также в отношении нерезидентов, физических лиц и т.п.

В отличие от прежней редакции новый Гражданский кодекс к вещам относит только документарные ценные бумаги. Бездокументарные ценные бумаги наряду с безналичными денежными средствами относятся к "иному имуществу" (ст. 128 ГК). При этом документарные ценные бумаги относятся к движимым вещам, признаются движимым имуществом. Таким образом, законодатель подтвердил "вещность" только документарных ценных бумаг, исключив из числа вещей бездокументарные ценные бумаги. Вопрос об отнесении ценных бумаг к вещам еще недавно являлся весьма дебатируемым в российской цивилистической науке и вызывал серьезную критику. Очевидно, что во многом это произошло в силу острой необходимости и здравого смысла российского законодателя использовать в условиях, по сути, правового вакуума начала 90-х годов сложившийся в течение тысячелетий юридический инструментарий вещного права в отношении, в том числе, и ценных бумаг. Эту же позицию в свое время заняли регуляторы фондового рынка, и в течение долго времени занимали ВАС РФ и другие суды. Хотя на окружном уровне имелась и прямо противоположная судебная практика. Кроме этого, совершенно естественно, что развитие и диверсификация экономических отношений неумолимо приводят к диверсификации, усложнению, расширению числа и т.п., в том числе и видов, объектов гражданских прав.

Отнесение бездокументарных ценных бумаг к "иному имуществу" вызывает гораздо больше вопросов. Понятно намерение законодателя отделить ценные бумаги в документарной форме от бездокументарных уже на уровне объектов гражданских прав. Однако это должно было облегчить достижение более важной цели - подчинить бездокументарные ценные бумаги регулированию обязательственным правом. И этой цели законодатель своей последней формулировкой ст. 128 ГК РФ полностью не добился. Конструкция "иного имущества" лишь опосредует право собственности на обязательственные права. Верно то, что этой цели законодатель в какой-то мере добивается в других положениях Гражданского кодекса, путем использования специальной терминологии, указанием на типично обязательственно-правовые средства защиты и т.п., при этом без достаточной правовой основы на уровне общих формулировок содержания понятия "объекты гражданских прав".[10] Например, право требовать от обязанного лица исполнения по бездокументарной ценной бумаге признается за лицом, указанным в учетных записях в качестве правообладателя (п. 1 ст. 149), т.е. у бездокументарной бумаги не может быть владельца, поскольку она не является вещью. Правообладатель, со счета которого были неправомерно списаны бездокументарные ценные бумаги, вправе требовать от лица, на счет которого ценные бумаги были зачислены, возврата такого же количества соответствующих ценных бумаг (п. 1 ст. 149.3), т.е. нет необходимости идентификации "тех же самых" бездокументарных бумаг. Правообладатель, чьи права были нарушены неправомерным списанием бездокументарных ценных бумаг, при наличии возможности приобретения таких же ценных бумаг на организованных торгах по своему выбору вправе требовать от лиц, несущих перед ним ответственность за причиненные убытки, приобретения таких же ценных бумаг за их счет либо возмещения всех необходимых для их приобретения расходов (п. 3 ст. 149.3), что указывает на невозможность виндикации обязательственных прав и т.п.

Незаконченность, отсутствие сквозного единообразного специального регулирования бездокументарных ценных бумаг в новом Гражданском кодексе объясняет присутствие в Кодексе положений о применении к обороту бездокументарных ценных бумаг правил о документарных или об именных документарных ценных бумагах (п. 6 ст. 143 и п. 3 ст. 149.1). Хотя законодатель указывает, что эти правила применяются, если "иное не установлено настоящим Кодексом, законом или не вытекает из особенностей фиксации прав на бездокументарные ценные бумаги" или "не противоречит существу таких ценных бумаг", понятно, что многое будет зависеть от судебной практики и потребует законодательных изменений и дополнений в будущем.

По-видимому, невозможность для бездокументарных ценных бумаг найти более адекватное место среди объектов гражданских прав связано с недостаточной зрелостью рынка ценных бумаг в целом, незрелостью соответствующих ему правоотношений, как следствие - неразвитостью российской теории ценных бумаг и современного гражданского права, особенно в контексте новейших тенденций "дематериализации", "обездвижения", "безбумажного оборота" ценных бумаг и проч.[10]

В этом контексте, к сожалению, по-прежнему остаются во многом актуальными выводы авторов доклада "О концептуальных подходах к месту и роли депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг", где отмечается, что "для описания отношений, связанных с ценной бумагой, приходится выбирать между двумя юридическими инструментариями, свойственными либо вещному, либо обязательственному праву. Ни одно из них полностью не подходит к описанию всей полноты отношений, которые возникают в реальной жизни по поводу ценных бумаг. Так, "традиционный" инструментарий права собственности не дает для "бездокументарных" ценных бумаг полного решения вопросов виндикации, защиты добросовестного приобретателя, передачи ценных бумаг (гражданское законодательство говорит о "вручении" вещи). В то же время инструментарий традиционного обязательственного права не подходит с точки зрения концепции уступки требования (цессии), которая допускает право должника предъявлять новому кредитору возражения, основанные на его отношениях со старым кредитором, что полностью исключает концепцию легитимации по ценным бумагам (когда, например, запись в реестре кредиторов по ценным бумагам должна давать "очищающее" значение для нового приобретателя). При обоих подходах (и при "вещном", и при "обязательственном"), с одной стороны, необходимо делать некоторые (более или менее существенные) "опущения" из правил, а с другой стороны - дорабатывать юридический инструментарий".[10]

Пункт 2 ст. 130 ГК устанавливает, что регистрация прав на движимые вещи не требуется, кроме случаев, указанных в законе. Общие положения о государственной регистрации прав на имущество содержатся в ст. 8.1 ГК РФ. Государственная регистрация прав на имущество осуществляется уполномоченным в соответствии с законом органом на основе принципов проверки законности оснований регистрации, публичности и достоверности государственного реестра. В государственном реестре должны быть указаны данные, позволяющие определенно установить объект, на который устанавливается право, управомоченное лицо, содержание права, основание его возникновения (п. 1 ст. 8.1). Права на имущество, подлежащие государственной регистрации, возникают, изменяются и прекращаются с момента внесения соответствующей записи в государственный реестр, если иное не установлено законом (п. 2 ст. 8.1). Вопрос о регистрации "иного имущества", т.е. бездокументарных ценных бумаг, в Кодексе специально никак не оговаривается. В отношении ценных бумаг вообще в ст. 142 (п. 2) Кодекса закрепляется норма о необходимости государственной регистрации выпуска и выдачи ценных бумаг в случаях, установленных законом. Специальным законом, регулирующим данные отношения, является Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (глава 5) (далее - Закон "О рынке ценных бумаг"). Закон регулирует выпуск и обращение эмиссионных ценных бумаг как в документарной, так и в бездокументарной форме независимо от типа эмитента. Согласно Закону государственная регистрация требуется при выпуске как ценных бумаг - движимых вещей (например, предъявительских облигаций), так и ценных бумаг - обязательственных прав (акций, именных облигаций, опционов эмитента, российских депозитарных расписок). Закон содержит и исключения. Не требуется государственная регистрация, например, для облигаций Банка России, а также биржевых облигаций (они выпускаются на предъявителя с обязательным централизованным хранением) (ст. 27.5-1 и 25.5-2 Закона). К иным ценным бумагам положения данного Закона применяются, только если это специально предусмотрено федеральными законами (ст. 1 Закона).

В ст. 142 ГК законодатель делает попытку устранить главное противоречие прежней редакции ГК РФ в общей юридической конструкции ценной бумаги: соотношение понятий "документарная ценная бумага" и "бездокументарная ценная бумага". В новой редакции Гражданский кодекс рассматривает документарные и бездокументарные ценные бумаги как отдельные правовые институты, закрепляя для каждого типа ценной бумаги отдельные определения.

Определение понятия "документарные ценные бумаги" во многом сходно с определением, содержавшимся в прежнем Гражданском кодексе. Это - документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление и передача которых возможны только при предъявлении таких документов. Данное определение более правильное, хотя по-прежнему недостаточно законченное и последовательное. Прежняя редакция Гражданского кодекса, содержавшая единое определение понятия "ценная бумага", говорила об удостоверении только имущественных прав, не упоминая неимущественных, таких, например, как право владельца акции на участие в управлении акционерным обществом. Последние получили закрепление чуть позднее, в определении понятия "эмиссионной ценной бумаги", данном в ст. 2 Закона "О рынке ценных бумаг".[10]

Непоследовательность заключается в упоминании наряду с обязательственными "иных прав" с неясным юридическим содержанием. Отчасти, по-видимому, законодатель здесь формулирует норму на перспективу, предполагая по мере развития и диверсификации российской экономики появление новых видов ценных бумаг и удостоверяемых ими прав. Однако возможно также, что законодатель концептуально не был уверен в том, какие имущественные и неимущественные права могут удостоверяться документарными ценными бумагами, могут ли имущественные права быть, например, только обязательственными, и проч. Таким образом, вопрос об "иных правах" нуждается в дополнительном рассмотрении. Вполне вероятно, законодатель упоминанием "иных прав" сделал уступку сторонникам вещных прав, удостоверяемых ценными бумагами. Следует заметить, что авторы - сторонники данной концепции, как правило, сопровождают свои выводы оговорками (иногда весьма показательными). В частности, В.А. Белов, анализируя содержание удостоверяемых прав даже такими "исключительно вещными" товарораспорядительными ценными бумагами, как коносаменты и складские свидетельства, отмечает, что в действительности они удостоверяют "не более чем требование выдачи товара определенного количества, рода и качества".[10]

Это также не могут быть корпоративные или преимущественные права, так как последние могут удостоверяться лишь бездокументарными ценными бумагами, в первую очередь такими эмиссионными ценными бумагами, как акции. В любом случае данный факт означает отсутствие ясности понимания и единства мнений в экспертном и законодательном сообществе в отношении юридического содержания понятия "документарные ценные бумаги". На наш взгляд, удостоверяемые документарными ценными бумагами имущественные права не могут быть вещными, они имеют обязательственную природу. Их конструкция строится в соответствии со ст. 307 ГК РФ, согласно которой в силу обязательства одно лицо (должник) обязано совершить в пользу другого лица (кредитора) определенное действие, как то: передать имущество, выполнить работу, уплатить деньги и т.п., либо воздержаться от определенного действия, а кредитор имеет право требовать от должника исполнения его обязанности. Под эту конструкцию подпадают все известные удостоверяемые ценными бумагами имущественные права.

В отношении неимущественных прав, удостоверяемых документарными бумагами, на настоящий момент можно с уверенностью говорить лишь о различного рода информационных правах. Речь идет, в частности, о праве на информацию владельцев документарных ценных бумаг по отношению к эмитенту и другим лицам (в первую очередь к брокерам, регистраторам, депозитариям и т.п.) (например, право владельца предъявительских облигаций или банковских сертификатов на информацию о характере, объеме удостоверяемых прав, сроках погашения и т.п. эмитированных ими ценных бумаг). То есть это исключительно "вторичного рода" права, сопровождающие владение документарной ценной бумагой.

В новой редакции Гражданского кодекса бездокументарные ценные бумаги получили равный статус с ценными бумагами в документарной форме. Они перестали быть просто фикцией, лишь специальным способом фиксации прав, как это было согласно ст. 149 старой редакции ГК РФ. Определение понятия "бездокументарные ценные бумаги" приводится в соответствие с идеологией Закона "О рынке ценных бумаг", где впервые в российском законодательстве бездокументарные ценные бумаги стали рассматриваться как форма эмиссионных ценных бумаг, когда владелец устанавливается на основании записи в реестре владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо (ст. 2 Закона). Согласно Кодексу "бездокументарными ценными бумагами" признаются обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со ст. 149 Гражданского кодекса РФ (п. 1 ст. 142). В контексте бездокументарных ценных бумаг категория "иных прав" имеет значительно более широкое содержание. Вероятно, здесь под "иными правами" следует понимать наряду с вышеупомянутыми информационными правами также различного рода индивидуальные и коллективные корпоративные и преимущественные права, опосредующие членство владельца бездокументарной ценной бумаги, в первую очередь акции, в хозяйственном обществе. Корпоративные права опосредуют участие их владельцев в управлении акционерным обществом, позволяют через участие в процессе принятия решений (в частности, через голосование на общем собрании акционеров) обеспечить реализацию своего интереса. Однако формального владения, в частности, акциями для достижения своего интереса бывает недостаточно. Достижение целей владельца таких ценных бумаг зависит от их количества, от величины пакета принадлежащих ему ценных бумаг. Именно величина пакета ценных бумаг позволяет владельцу получить преимущества по отношению к другим акционерам или третьим лицам, т.е. получить преимущественные права. Данные отношения регулируются Федеральным законом от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (ст. 7, 40 - 41).[10]

В целом, несмотря на высказанные замечания, следует отметить, что новая редакция ст. 128 - 130 и главы 7 Гражданского кодекса РФ устраняет многие противоречия и пробелы старого ГК РФ в отношении ценных бумаг, означает значительный шаг в совершенствовании регулирования ценных бумаг и отражает новый этап развития российского рынка ценных бумаг (который, к сожалению, пока не достиг зрелости, сравнимой с более "старыми" иностранными финансовыми рынками).

Общая идеология регулирования как документарных, так и бездокументарных ценных бумаг в Гражданском кодексе во многом приведена в соответствие с Концепцией развития гражданского законодательства Российской Федерации, произведена "ревизия" норм о ценных бумагах, в Кодексе появилась Общая часть, посвященная ценным бумагам. Бездокументарные бумаги получили отдельное регулирование, они перестали быть фикцией, лишь специальным способом фиксации прав, как это было в старой редакции ГК РФ, появились специальные нормы, учитывающие специфику их оборота. По сути, можно говорить о "мини-кодификации" норм гражданского законодательства о ценных бумагах.

Однако некоторые вопросы не получили целостного и законченного раскрытия и регулирования, как, например, понятие "иных прав", удостоверяемых ценными бумагами, что особенно актуально в отношении документарных ценных бумаг. Сохраняются некоторая незаконченность, отсутствие сквозного единообразного специального регулирования бездокументарных ценных бумаг. Хотя бездокументарные ценные бумаги получили отдельное место среди объектов гражданских прав посредством категории "иное имущество", вряд ли можно говорить, что данная категория полностью отвечает долговременным потребностям их гражданского оборота. По-видимому, невозможность для бездокументарных ценных бумаг найти более адекватное место среди объектов гражданских прав и отсутствие регулирования некоторых других вопросов оборота ценных бумаг связаны с недостаточной зрелостью рынка ценных бумаг в целом, незрелостью соответствующих ему правоотношений, как следствие - с неразвитостью российской теории ценных бумаг и современного гражданского права, особенно в контексте новейших тенденций "дематериализации", "обездвижения", "безбумажного оборота" ценных бумаг и проч.

3 Саморегулирование и саморегулируемые организации на рынке ценных бумаг

Рынок ценных бумаг является одним из наиболее регламентированных. Сложность отношений на рынке, его масштабность, присущий рынку риск, интересы безопасности его участников обусловливают необходимость принятия детальных стандартов и правил работы на данном рынке, а также привлечения к вопросам его регулирования различных государственных органов и саморегулируемых организаций (СРО). При этом государство стремится к взаимодействию с СРО, поскольку это ведет к уменьшению затрат времени и финансовых ресурсов профессиональных участников рынка в связи с выполнением требований органов регулирования.

Впервые термины "саморегулирование" и "саморегулируемая организация" появились в США и Великобритании, где данные организации возникли в начале XX в..

Саморегулирование как способ регулирования рынка ценных бумаг известен Великобритании, Франции, США и другим странам. Оно открывает возможности для достижения баланса интересов между государством и участниками рынка ценных бумаг, а также между самими участниками фондового рынка.

Саморегулирование означает участие профессионального сообщества (профессиональных участников рынка ценных бумаг) в регулировании рынка. В классической теории саморегулирования государство делегирует часть своих функций организациям профессионального сообщества (СРО). При этом саморегулирование следует рассматривать как принцип организации взаимодействия государства и предпринимательских сообществ, а СРО - как промежуточное звено между государством и обществом.

В литературе высказывается мнение о несомненной публичной роли саморегулирования. Саморегулирование как таковое подчас связывается с "приватизацией" государства и созданием и деятельностью независимых органов, тесным взаимодействием с гражданами и общественностью. В этом, как представляется, кроется некая особая правовая природа СРО, что проявляется в их практической деятельности. Сейчас такие организации осуществляют свою деятельность в тесном взаимодействии с федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Правовое положение СРО, их функции, задачи и полномочия не должны целиком и полностью совпадать с положением и компетенцией соответствующих государственных органов, в противном случае они превратятся в придаток государственных органов.

Неслучайно в научных работах можно нередко увидеть именно медиативную функцию саморегулирования. Так, Т.В. Дзгоев в исследовании, посвященном правовому положению СРО аудиторов, приходит к выводу, что СРО выступают посредниками между государственными органами и участниками рыночных отношений в самых различных сегментах экономики.

Такая позиция заслуживает внимания, поддержки и более детального рассмотрения сути данного феномена. Саморегулирование служит своеобразным инструментом защиты предпринимателей от избыточного государственного контроля и необоснованного вмешательства в рыночные процессы. В то же время саморегулирование - это способ согласования воли и интересов субъектов предпринимательства с волей и интересами государства. В этом также выражается самостоятельный характер саморегулирования как формы регулирующего воздействия на общественные отношения.

Саморегулирование - это не подчиненная государственному органу часть регулирования, а самостоятельный его уровень, примерно в том же устоявшемся понимании, в каком местное самоуправление не является составной частью органов государственной власти. Механизм саморегулирования и государственное регулирование должны работать во взаимодействии, при этом саморегулирование не подменяет собой государственное регулирование, а дополняет его.

Следует отметить и основные принципы саморегулирования:

- базой саморегулирования является действующее законодательство;

- оно направлено на частичное замещение государственного регулирования в определенных областях экономики;

- правила поведения, выработанные в СРО, дополняют и конкретизируют соответствующие нормы законодательства;

- нормы саморегулирования, как правило, ужесточают требования к участникам рыночных отношений.[3]

Известного внимания заслуживает механизм организации деятельности СРО, который во многом обеспечивается выбором их организационно-правовой формы.

Саморегулируемая организация не рассматривается как самостоятельная организационно-правовая форма юридического лица. Как отмечают специалисты, на практике чаще всего СРО создаются в форме ассоциаций и некоммерческих партнерств.

К саморегулируемым организациям рынка ценных бумаг относятся некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками рынка на добровольной основе с целью регулирующего воздействия на рынок.

Как некоммерческие организации СРО характеризуются следующими признаками и особенностями правового статуса:

- основная цель деятельности любой некоммерческой организации, в том числе СРО, не связана с получением прибыли;

- законодателем установлен запрет на распределение полученной прибыли между участниками некоммерческих организаций.

Целевая составляющая деятельности СРО является определяющим элементом их правового статуса. По мнению А. Денисовой, СРО образуются для достижения следующих основных целей:

- создания необходимых условий, в которых членами СРО будет осуществляться предпринимательская и профессиональная деятельности (разработка и утверждение стандартов и правил, этических кодексов, обучение, участие в экспертизе законопроектов и т.д.);

- контроля за деятельностью, осуществляемой членами СРО (анализ деятельности, проведение проверок, применение мер ответственности);

- защиты интересов своих членов и потребителей (создание третейских судов, рассмотрение жалоб, создание системы личного и (или) коллективного страхования, формирование компенсационных фондов, представление интересов членов в суде и т.д.).[6]

Главная задача деятельности СРО на фондовом рынке состоит в обеспечении условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдении норм профессиональной этики. Кроме того, важнейшей задачей является снижение рисков инвесторов при заключении сделок с ценными бумагами и создание максимально безопасных условий для работы инвесторов с профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

В то же время несмотря на известное противопоставление СРО государственным структурам отдельные аспекты (элементы) полномочий государственных органов находят отражение в статусе субъектов саморегулирования. В первую очередь этому процессу способствует создание механизма обязательного членства в СРО. Конечная цель этих императивных установок - переложить отдельные функции государственного регулирования на СРО и тем самым существенно снизить затраты на регулирование деятельности ряда отраслей за счет отмены лицензирования.

Отметим, что оценки необходимости саморегулирования могут быть разными. Так, Е.С. Хохлов отмечает: "Государство пытается упростить для себя задачу и установить контроль над отдельными сферами экономики, просто передав часть своих полномочий новым или создаваемым на базе уже существующих организаций частным образованиям". И.В. Перегудов и Ю.В. Тай подчеркивают: "...институт саморегулирования существует в мировой практике довольно давно. Появление данного института связано с процессами либерализации, дебюрократизации, дерегуляции, которые периодически происходят в тех или иных развитых странах".[3]

Государство до настоящего времени не определилось, что оно понимает в целом под саморегулированием - принцип деятельности или обязательность создания особого рода предпринимательских объединений. Более того, неясно, собирается ли государство в действительности что-либо делегировать таким организациям.

Как правильно отметил С.А. Денисов, саморегулирование отличается от обычной самоорганизации ровно тем, что в случае саморегулирования организации, его осуществляющей, передается "публичная функция, ранее осуществлявшаяся государством".[3] Причем в литературе справедливо подчеркивается: такое делегирование не противоречит Конституции РФ, что закреплено и некоторыми актами Конституционного Суда РФ.

И все же особый правовой статус СРО предопределен сочетанием интересов государства, корпорации и предпринимателя (субъекта профессиональной деятельности), а реализация этих интересов возложена на саму СРО. Именно сочетание интересов указанных субъектов выявляет возможность классификации функций СРО на частноправовые и публично-правовые, хотя такое разделение в известной мере условно, равно как и само деление права на частное и публичное. Учитывая важную роль СРО в регулировании и развитии экономических и правовых отношений, отдельные ученые придерживаются точки зрения о публично-правовом статусе саморегулируемых организаций.

Тем не менее наличие у СРО признаков, свойственных субъекту как частного, так и публичного права, позволяет сделать вывод об их смешанной правовой природе и, как следствие, о комплексной правосубъектности, содержащей в единстве взаимно обусловленные публично-правовую компетенцию и гражданско-правовую правосубъектность.

Действующее законодательство предусматривает существование конкретных СРО, но никак не саморегулируемых комплексных систем, объединяющих коммерческие и некоммерческие, публичные и частные организации.

Саморегулируемые организации - это самостоятельные субъекты рынка ценных бумаг, выполняющие специфические функции.

В настоящее время можно выделить три типа СРО:

- участников фондового рынка;

- институциональных инвесторов;

- НПФ.

К российскому рынку ценных бумаг имеют отношение несколько основных саморегулируемых организаций. Так, в 1994 г. была образована национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), объединившая более 400 российских компаний. В настоящее время НАУФОР имеет одно представительство и 14 филиалов, по местонахождению совпадающих с филиалами ФСФР. Членами НАУФОР могут быть юридические лица, осуществляющие профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг.

Основными целями деятельности НАУФОР являются:

- развитие и совершенствование системы регулирования рынка ценных бумаг;

- обеспечение условий деятельности членов НАУФОР;

- установление правил и стандартов деятельности членов НАУФОР;

- осуществление мониторинга и контроля деятельности членов НАУФОР.

Среди СРО стоит отметить профессиональную ассоциацию регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД), образованную в 1994 г. в целях развития инфраструктуры рынка ценных бумаг. ПАРТАД принимает самое активное участие в ее формировании путем разработки и установления стандартов профессиональной деятельности в области регистрации, учета и перехода прав на ценные бумаги, обращающиеся на рынке.

СРО на рынке ценных бумаг является также национальная лига управляющих (НЛУ), объединяющая на добровольной основе компании, управляющие активами паевых инвестиционных фондов, инвестиционных фондов, пенсионными резервами, осуществляющая деятельность по доверительному управлению ценными бумагами. В нее входят и инвестиционные фонды. Лига была зарегистрирована 26 января 2001 г., а в 2002 г. получила разрешение ФКЦБ (ныне ФСФР) на осуществление деятельности в качестве СРО профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Кроме того, необходимо отдельно выделить национальную фондовую ассоциацию (первоначальное название - Национальная ассоциация участников рынка государственных ценных бумаг (НАУРГ)), учрежденную в январе 1996 г. крупнейшими операторами российского рынка ценных бумаг при участии Министерства финансов РФ и Банка России.

В состав Ассоциации входят более 220 кредитных организаций и инвестиционных компаний - профессиональных участников рынка ценных бумаг из 23 регионов России, операции которых составляют более 60% объема российского фондового рынка.

Наконец, в число СРО на фондовом рынке входит некоммерческое партнерство "Профессиональный институт размещения и обращения фондовых инструментов" (ПРОФИ), учредителями которого в 2003 г. выступили 17 банков и инвестиционных компаний.

В юридической литературе приводится следующая классификация функций СРО: нормотворческие; организационно-обеспечительные; контрольные; пресекательные.

Законодательство в сфере рынка ценных бумаг позволяет выделить ряд основных функций таких организаций. К ним относятся:

- функция регулирования деятельности членов СРО путем разработки и принятия внутренних (локальных) нормативных актов (стандартов деятельности), регулирующих порядок осуществления профессиональной деятельности и проведения операций с ценными бумагами;

- функция контроля, имеющая целью обеспечить соблюдение всеми участниками СРО требований законодательства, а также правил и стандартов, устанавливаемых СРО для своих членов. Профессиональный контроль называют в качестве основной функции СРО;

- функция по защите интересов своих членов, которая может выражаться в форме представления интересов членов СРО перед органами государственной исполнительной власти (в этой части схожа с функциями профессиональных союзов - отстаивание и лоббирование интересов своих членов), а также в форме судебного представительства интересов своих членов в случае соответствующего делегирования ими своих прав;

- функция по защите прав инвесторов - клиентов членов СРО;

- правоприменительная функция, имеющая два аспекта. Во-первых, действующее законодательство закрепляет обязанность СРО разработать и принять внутренние документы, определяющие дисциплинарные меры воздействия в отношении членов организации, их должностных лиц и персонала и порядок их применения (ст. 50 Закона о рынке ценных бумаг, ст. 58 Федерального закона от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах", ст. 36.26 Федерального закона от 7 мая 1998 г. N 75-ФЗ "О негосударственных пенсионных фондах"). Во-вторых, за СРО закреплена функция (скажем мягче, возможность ее осуществления) разрешения споров между членами организации, которая реализуется через деятельность создаваемых в рамках таких организаций третейских судов по рассмотрению споров между ее членами, а также членами и их клиентами (при наличии согласия последних);

- информационная функция. Саморегулируемые организации являются своего рода агентами государственных органов по сбору информации о субъектах рынка, они также осуществляют обработку и хранение данной информации;

- компенсационная функция, направленная на восстановление прав и имущественных интересов клиентов членов СРО, которым противоправными действиями таких членов был причинен ущерб, при отсутствии у последних имущества и денежных средств;

- образовательные функции. Статья 49 Закона о рынке ценных бумаг и статья 58 Закона об инвестиционных фондах предусматривают право СРО осуществлять обучение граждан в сфере профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также, если СРО является аккредитованной федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг, принимать квалификационные экзамены и выдавать квалификационные аттестаты.

Закон о рынке ценных бумаг устанавливает следующие права СРО:

- получение информации по результатам проверок деятельности своих членов от федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

- контроль за соблюдением своими членами принятых СРО правил и стандартов осуществления профессиональной деятельности и операций с ценными бумагами;

- применение санкций и иных мер в отношении членов организации (их должностных лиц);

- осуществление контроля за исполнением санкций и мер, применяемых к членам организации.

Как известно, правовой статус СРО закреплен Постановлением ФКЦБ России от 1 июля 1997 г. N 24, утвердившем Положение о саморегулируемых организациях профессиональных участников рынка ценных бумаг. Саморегулируемые организации приобретают данный статус на основании разрешения, выдаваемого ФСФР. Для получения разрешения организация, созданная профессиональными участниками рынка ценных бумаг, помимо заверенных копий документов о создании должна представить правила и положения организации, принятые ее членами и обязательные для исполнения всеми ими. В правилах и положениях, в частности, должны содержаться требования в отношении стандартов осуществления профессиональной деятельности, процедур проведения проверок членов организации, санкций, применяемых к ним.

В выдаче такого разрешения может быть отказано, если в представленных организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг документах не содержатся установленные законом требования, а также предусматривается хотя бы одно из следующих положений:

- возможность дискриминации прав клиентов, пользующихся услугами членов организации;

- необоснованная дискриминация членов организации;

- необоснованные ограничения на вступление в организацию и выход из нее;

- ограничения, препятствующие развитию конкуренции профессиональных участников рынка ценных бумаг, в том числе регламентация ставок вознаграждения и доходов от профессиональной деятельности членов организации;

- регулирование вопросов, не относящихся к компетенции, а также не соответствующих целям деятельности СРО;

- предоставление недостоверной или неполной информации.

Отказ в выдаче разрешения по иным основаниям не допускается.

Саморегулируемая организация обязана представлять в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг данные обо всех изменениях, вносимых в документы о создании, положения и правила СРО, с кратким обоснованием причин и целей таких изменений. Изменения и дополнения считаются принятыми, если в течение 30 календарных дней с момента их поступления федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг не направлено письменное уведомление об отказе с указанием его причин.

В литературе справедливо отмечается, что деятельность СРО профессиональных участников рынка ценных бумаг, управляющих компаний, негосударственных пенсионных фондов проявляется в установлении обязательных для своих членов правил и стандартов деятельности, осуществлении контроля за деятельностью своих членов, принятии дисциплинарных мер воздействия в случае нарушения ими правил и стандартов саморегулируемой организации.

По мнению Е.А. Павлодского, устанавливая обязанность СРО по принятию правил и стандартов деятельности на рынке ценных бумаг, ФСФР передает ей функции, присущие исключительно государственному органу. При этом правила и стандарты СРО являются разновидностью социальных норм, а именно нормами общественных организаций.

Если члены СРО являются кредитными организациями, Центральный банк РФ вправе устанавливать по согласованию с ФСФР дополнительные требования к порядку осуществления деятельности такой организации в отношении кредитных организаций.

Саморегулируемые организации обязаны разрабатывать стандарты профессиональной деятельности для своих членов - участников рынка ценных бумаг. Например, Стандарты депозитарной деятельности упомянутой выше ПАРТАД в настоящее время устанавливают развернутые правила депозитарного учета для депозитарных организаций, обеспечивая тем самым соблюдение унифицированных требований к фиксации прав на ценные бумаги. Однако среди более 700 участников рынка ценных бумаг, имеющих лицензию на депозитарную деятельность, только около 50 крупнейших институтов являются членами ПАРТАД, осуществляющей систематическое регулирование этой деятельности, включая контроль за соблюдением Стандартов депозитарной деятельности.

Заключение

В заключении подведем итоги курсовой работы.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка (денежного рынка и рынка капиталов), где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Через рынок ценных бумаг аккумулируются денежные накопления и сбережения экономических субъектов и направляются на производительное и непроизводительное вложение капиталов.

В качестве первоочередных заемщиков на финансовом рынке выступают государство и предприятия. Финансовые учреждения (банки, пенсионные фонды, страховые компании, паевые фонды) и население являются основными поставщиками капитала.

Рынок ценных бумаг предоставляет условия для двух видов заимствования:

-  в форме займов, при которой ожидается, что к какому-то моменту в будущем заемщик погасит займ. В таких обстоятельствах заемщик будет платить комиссию за получение разрешения на использование денег в течение определенного периода времени. Как правило, эта комиссия представлена в форме регулярных процентных платежей, которые рассчитываются как процент от заимствования средств;

-  заемщик может предложить права собственности на часть компании. Здесь не ожидается, что заемщик вернет заемные средства, так как он позволяет новым владельцам компании делить с ним ответственность и (что более важно) участвовать в прибыли компании.

Рынок ценных бумаг выполняет следующие функции:

-  привлечение капитала в оборот хозяйствующих субъектов;

-  консолидация денежных средств для покрытия текущего и накопленного дефицитов бюджетов различных уровней;

-  объединение капиталов для формирования рыночных структур (бирж, инвестиционных фондов, компаний).

Рынок ценных бумаг выполняет стоящие перед ним задачи только в том случае, если существует полная свобода передвижения инвестиций или ликвидность. Ликвидность может быть реализована только при наличии такого числа покупателей и продавцов, которое будет достаточным для того, чтобы удовлетворять требованиям спроса и предложения. Кроме того, необходимы торговые системы, обеспечивающие связь покупателей и продавцов и способствующие реализации товара данного сегмента финансового рынка - ценных бумаг различных типов.

Первичный рынок - это рынок первичных ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги, а также осуществляется дополнительный выпуск ценных бумаг, уже находящихся в обращении.

Первичный и вторичный рынок ценных бумаг могут быть организованы как биржевые и внебиржевые.

Глоссарий

№ п/п	Понятие	Определение
1	Амстердамская фондовая биржа	бывшее название биржи, расположенной в Амстердаме. В сентябре 2000 года она слилась с Брюссельской фондовой биржей и Парижской фондовой биржей, образовав объединенную компанию под названием Euronext, и известную сейчас как Euronext Amsterdam
2	Внебиржевая сделка	это сделка с финансовым инструментом (акция, облигация, депозитарная расписка), заключённая сторонами напрямую, а не через биржу.
3	Котировка	цена (курс, процентная ставка) товара, которую объявляет продавец или покупатель и по которой они готовы совершить покупку или продажу (предлагается оферта). Обычно подразумевается относительно быстро меняющаяся цена, например, биржевая. Иногда котировкой считается цена только заключенной сделки, а не цена оферты покупки или продажи.
4	Мировой финансовый рынок	часть мирового рынка ссудного капитала, совокупность спроса и предложения на капитал кредиторов и заёмщиков разных стран.
5	Опцион	договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец актива (товара, ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени
6	Рынок ценных бумаг, фондовый рынок	составная часть финансового рынка, на котором оборачиваются ценные бумаги.
7	Срочный рынок	(рынок производных финансовых инструментов) — это рынок, на котором происходит заключение срочных контрактов (форварды, фьючерсы, опционы).
8	Финансовый рынок	система отношений, возникающая в процессе обмена экономических благ с использованием денег в качестве актива-посредника.
9	Форвард (форвардный контракт)	договор (производный финансовый инструмент), по которому одна сторона (продавец) обязуется в определенный договором срок передать товар (базовый актив) другой стороне (покупателю) или исполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив, и (или) по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере,
10	Фьючерс	производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки.

Список использованных источников
 

Российская Федерация. Конституция Российской Федерации [Текст] (принята на всенародном голосовании 12 декабря 1993 г.) // Российская газета. - 1993. – 25 декабря. - №237.
2. Российская Федерация. Кодексы. Гражданский кодекс РФ от 30.11.1994 № 51-ФЗ - Часть 1 [Текст] (по состоянию на 05.05.2014 г.)// Собрание законодательства РФ. – 1994. - № 32. - Ст. 2. – (Актуальный закон).
3. Новашина Т.С. Экономика и финансы предприятия: Учебник"
(2-е издание, переработанное и дополненное)[Текст] / Т.С. Новашина. – М.: Московский финансово-промышленный университет "Университет", 2014. – 6500с. – ISBN 978-5-482-02058-6.
4. Калпина, А.Г. Гражданское право: Учебник для вузов. [Текст] /А.Г. Калпина, А.И. Масляева. - М.:ПРИОР, 2003. – 542с. - ISBN 5-7975-0223
5. Нормативно-правовая основа рынка ценных бумаг: вопросы истории, практики и тенденции регулирования [Текст]/ Корилловых А.А. // Законодательство и экономика. - 2014. - № 2.
6. Правовое регулирование рынка ценных бумаг [Текст]/ Пахутко О.П. // Банковское право. - 2013. - № 2.
7. Садиков, О.Н. Гражданское право: Учебник (том 1). [Текст] /О.Н. Садиков. - М.:ИНФРА-М, 2006. – 542с. - ISBN 5-7975-0223
8. Сергеев, А.П. Гражданское право: Учебник для юридических вузов. [Текст] / А.П Сергеев. – М.: Велби, 2009. – 800с. – ISBN 978-5-482-02058-6.
9. Суханов, Е.А. Российское гражданское право: В 2 т. Обязательственное право: Учебник. [Текст] / Е.А Суханов. - М.: Статут, 2011. – 800с. – ISBN 5-466-00100-7.
10. Ценные бумаги как объекты гражданских прав в новой редакции Гражданского Кодекса РФ [Текст]/ Хабаров С.А. // Вестник ВАС РФ, 2014, N 1

11. Яковлев, В.Ф. Избранные труды. Гражданское право: История и современность. [Текст] / В.Ф. Яковлев. - М.: Статут, 2012. – 400. – ISBN 5-466-50023-7.

Приложения

А