Россия в системе международных кредитных отношений)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Современная ситуация на мировом рынке такова, что российская экономика испытывает определенные трудности. Связано это и с напряженной политической обстановкой, с введением со стороны ряда западных стран экономических санкций. Все это неминуемо сказывается и на мировой рыночной конъюнктуре. Наряду с падением курса национальной валюты одной из значимых проблем российской экономики является ее весьма шаткое положение на мировом финансово-кредитном рынке.

Предмет работы – система международных кредитных отношений.

Отсюда следует актуальность постоянного анализа величины и структуры заемных и привлеченных средств резидентами РФ.

Целью данной работы является анализ роли РФ в системе международных кредитных отношений.

В связи с поставленной целью основными задачами исследования выступают:

- рассмотрение понятия мировой кредитной системы;

- рассмотрение институтов системы международных кредитных отношений;

- рассмотрение понятия международного кредита;

- рассмотрение международных рейтингов и их роли в формировании стратегии укрепления конкурентоспособности государств;

- характеристика международного кредитного рейтинга РФ;

- рассмотрение позиции Всемирного банка в системе международных кредитных отношений;

- оценка взаимодействия России и МВФ;

- анализ роли России на мировом кредитном рынке в период кризиса.

При выполнении работы были использованы труды отечественных и зарубежных авторов, опубликованные в учебной и периодической печатной научной литературе.

ГЛАВА 1. РАССМОТРЕНИЕ СУЩНОСТИ И ЗНАЧЕНИЯ МЕЖДУНАРОДНОЙ КРЕДИТНОЙ СИСТЕМЫ

1.1. Понятие мировой кредитной системы

Международное финансирование представляет собой экономические отношения, возникающие по поводу предоставления и получения необходимых финансовых ресурсов, сделок с иностранными активами и расчетов по ним, в которых участвуют резиденты разных национальных государств.

Развитие мировой экономики требует постоянного использования значительного объема капитала в денежной и товарной форме. Этот капитал привлекается из внутренних и зарубежных источников.^[1] Недостаток внутренних источников капитала в одной стране и его избыток в другой вызывают трансграничное перемещение огромных объемов денежных и товарных ресурсов. В результате перемещения финансовых и материальных ресурсов из менее рентабельных отраслей в более рентабельные, из одних стран и регионов в другие обеспечиваются непрерывность и расширение процессов производства, структурная перестройка национальных хозяйств и мировой экономики в целом.^[2]

Возможность развиваться на внешних заемных средствах ускоряет развитие национальных экономик, повышает уровень занятости, увеличивает массу прибыли и доходы бюджета. Ожидаемая норма прибыли, как правило, выше базовых процентных ставок.^[3]

Если стоимость заемных средств остается неизменной, повышение доли внешнего финансирования увеличивает привлекательность проекта. Стоимость и доступность внешнего финансирования являются важными факторами, воздействующими на экономическую активность. Кредит оказывает существенное влияние на асимметрию цикла подъем — спад: сжатие кредита ускоряет и усиливает спад, он становится значительно более резким, чем предшествовавший ему подъем.

Государства выступают в роли заемщиков для покрытия дефицита платежного баланса, проведения структурных реформ в экономике, реализации государственных проектов.^[4] Корпорация, принимая решение о расширении деятельности, может использовать два источника ресурсов: собственные средства (внутренние источники) и внешнее финансирование. За счет собственных средств предоставляется коммерческий кредит покупателю, перечисляются авансы и предварительная оплата продавцу, собственные средства могут быть источником долгосрочных инвестиций в основные фонды. Источниками внешнего финансирования являются банковские кредиты, кредиты международных финансовых институтов, средства институциональных и частных инвесторов в форме вложений в ценные бумаги, государственные фонды и резервы.

Международное финансирование осуществляется из двух основных источников: международного кредитного рынка и международного фондового рынка (рынка ценных бумаг). Англосаксонская финансовая система (США, Великобритания, Канада и т.д.) тяготеет к использованию инструментов фондового рынка, так как исторически является лидером развития инфраструктуры этого рынка. Континентальная Европа и Азия традиционно отдают предпочтение банковским кредитам.^[5] Однако использование корпорациями и государствами того или иного источника международного финансирования зависит не только от традиций. Более важными факторами являются принципиальная возможность доступа на рынок, масштабы и рентабельность проекта, рейтинг страны и корпорации, сроки займа.^[6]

Под мировой кредитной системой понимают форму организации международных кредитных отношений, которые имеют в своей основе принципы, которые принимаются участниками этой системы.

Принципы мировой кредитной системы базируются на принципах кредиты, к ним относятся: возвратность, платность, обеспеченность и срочность. Международные договора закрепляют указанные принципы.

Мировая кредитная система имеет свои элементы, к ним относятся: субъекты международных кредитных отношений, формы и условия международного кредита.

Субъектами международных кредитных отношений выступают кредитор - продавец ссудного капитала и заемщик - его покупатель.^[7] Кредитор и заемщик международного кредита являются нерезидентами и осуществляют операции на международных рынках ссудного капитала. Главным мотивом международного кредита, как правило, выступает получение максимально возможной прибыли при наличии оптимального риска невозврата займа и причитающегося процентного платежа. Цель международного кредита определяется кредитором, поэтому наряду с прибылью могут быть политические, гуманитарные и другие цели.^[8]

Основными субъектами международных кредитных отношений являются следующие институты:^[9]

- международные финансовые организации - МВФ, Группа Всемирного банка и др. Специфика подобных кредитных отношений определяется уставными целями организации, может предусматривать льготное кредитование при выполнении заемщиком определенных условий и соответствии необходимым финансово-экономическим критериям;

- национальные органы финансово-кредитного регулирования - центральные банки, министерства финансов и экономики, казначейства и пр. Международные займы им необходимы для сокращения бюджетного дефицита и дефицита платежного баланса, поддержания валютного курса и т.д.;

- транснациональные финансово-промышленные группы и производственные предприятия, которые с целью минимизации издержек инвестируют в кредитные проекты стран с наиболее выгодными процентными ставками, а также увеличивают прибыль, размещая или привлекая средства на мировом рынке ссудных капиталов;^[10]

- коммерческие банки - выходят на международные рынки для решения финансовых проблем с ликвидностью и платежеспособностью. Исторически банки являлись основными субъектами международных кредитных отношений. Однако постепенно их роль в международном кредите ослабевала, и они уступили доминирующую позицию небанковским кредитно-финансовым учреждениям;^[11]

- небанковские кредитно-финансовые учреждения (институциональные инвесторы) - сберегательные ассоциации, кредитные союзы, страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные компании и банки, финансовые брокеры и дилеры, финансовые компании. В конце XX и начале XXI вв. стремительно росли хеджевые фонды и объемы управляемых ими средств.^[12] Небанковские кредитно-финансовые учреждения (за исключением кредитно-сберегательных ассоциаций и союзов) являются не депозитными, а преследуют иные цели - страхование, аккумуляция пенсионных взносов и пр. Тем не менее, все они получают доход не от своей непосредственной деятельности, а от инвестирования, в частности в кредитные инструменты;

- предприятия малого бизнеса, население и др. - их участие в международных кредитных отношениях обусловлено не столько спецификой деятельности, сколько привлекательностью самих кредитных инструментов

1.2. Институты системы международных кредитных отношений

Важное место в системе институциональных структур регулирования мировой экономики и мирохозяйственных связей занимают межгосударственные экономические организации.^[13] Система данных международных организаций является органической частью современных международных экономических отношений. Они призваны быть инструментом совместных действий в решении глобальных проблем.^[14]

Система международных финансовых институтов (МФИ) начала создаваться с 1929 г., с образованием Банка международных расчетов. В его функции входило регулирование международной кредитной сферы и взаимных расчетов промышленных стран. После. Второй мировой войны наметился отход от экономического национализма, выразившийся в создании ряда международных экономических и финансовых организаций. В 1944 г. были созданы основные институты, функционирующие по сегодняшний день — Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР).^[15] Они были призваны заложить основу для регулируемой мировой экономики. Сферы деятельности этих межгосударственных организаций различны. МВФ преследует цели поддержания и международного регулирования сферы международных расчетов, валютных отношений и равновесия платежных балансов. МБРР содействует реконструкции и развитию территорий государств-членов путем поощрения капиталовложений для производственных целей, предоставления займов на экономическое развитие. Общая сумма предоставленных МВФ средств на сентябрь 2005 г. составляет 73 млрд долл. ^[16]

Основные средства для предоставления займов МВФ черпает из взносов стран-членов и специально созданных фондов. МБРР же финансирует свои кредитные отношения главным образом из заемных средств, которые он покупает на мировых рынках, а также из нераспределенной прибыли и за счет платежей в погашение предоставленных им займов.

В 1956 г. при МБРР была создана Международная финансовая корпорация (МФК). Основные цели ее — оказание помощи в финансировании частных предприятий, которые могут содействовать развитию путем осуществления капиталовложений без гарантий возмещения со стороны правительств соответствующих стран-членов, сочетание возможности инвестиций местного и внешнего капитала с передовыми методами управления, стимулирование потока частных инвестиций. Общий объем произведенных корпорацией капитальных затрат оценивается более чем в 70 млрд долл. США. Некоторые страны, ставшие примером «экономического чуда», поднялись при содействии МФК, например Южная Корея. Общая стоимость финансирования проектов в различных секторах экономики составила 5467 млн долл. США.^[17]

В 1960 г. был создан другой филиал МБРР — Международная ассоциация развития (МАР). Ее цель — предоставление кредитов на более льготных, чем МБРР, условиях. Помощь МАР предоставляет странам, где ВНП на душу населения не превышает 400 долл. МБРР и МАР вместе представляют Всемирный банк.^[18]

Наконец, в 1988 г. было создано Многостороннее агентство инвестиционных гарантий (МАИГ). Оно помогает развивающимся странам привлекать прямые иностранные инвестиции, обеспечивая инвесторам страховку от коммерческих рисков.

Перечисленные институты составляют группу Всемирного банка и входят в систему организаций ООН, изображены на рисунке 1.

Рис.1. Финансовые организации системы ООН^[19]

Наряду с международными финансовыми организациями в 70-е и 80-е гг. происходил рост числа банков развития, превратившихся в важный источник финансирования для развивающихся стран.^[20] Это, в первую очередь, Европейский инвестиционный банк, Межамериканский банк развития, Центральноамериканский банк для экономической интеграции, Африканский банк развития, Азиатский банк развития. Все они были созданы и функционируют по подобию МБРР.^[21]

Последним был создан Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) — в 1991 г. Он призван содействовать развитию рыночной экономики в странах Центральной и Восточной Европы, а также в России.^[22]

Состав заемщиков данных институтов неодинаков, более того, он менялся по мере развития экономик стран-участниц. МФВ и МБРР с момента своего создания и до начала 60-х гг. предоставляли кредиты европейским странам и Японии для восстановления экономики после Второй мировой войны. С середины 60-х гг. и по сегодняшний день МФИ кредитуют только развивающиеся страны и страны с переходной экономикой. Кроме того, беднейшие страны получают помощь только в рамках участия в МАР.^[23]

Специфика предоставления займов МФИ обусловлена их связанностью. Все виды предоставляемых средств имеют определенные цели и условиях их применения.^[24] Перед предоставлением займов делается тщательная оценка экономических и законодательных условий в стране-заемщике экспертами МФИ, и в дальнейшем осуществляется мониторинг целевого использования финансовых ресурсов.

1.3. Международный кредит

В условиях устойчивого развития экономики с помощью налогов и других поступлений в бюджет государство получает достаточно средств для своего нормального функционирования. И довольно часто в период кризиса налоговых средств недостаточно, тогда государство вынуждено привлекать необходимые средства извне. Осуществляющая государственные займы страна имеет возможность использовать дополнительные источники ресурсов, что открываются перед ней. В начале развития кредитных отношений источником таких дополнительных пополнений в бюджет были внутренние финансовые ресурсы государства: предприятия, банковские учреждения и даже частные лица. Но с развитием внешней торговли и углублением международных связей валютные отношения государства вышли на новый мировой уровень, где кредиторами заимствований выступают правительства других стран и международные финансовые организации.

За последнее десятилетие кредитования правительств государств за счет свободных средств определенных стран или специально созданных фондов стало довольно популярным в глобальном мире. Заметим, что в современной научной литературе сформированы различные подходы к исследованию международного кредита. Обоснованию международного кредита и его последствий уделяли внимание такие известные экономисты как Р. Барро, Дж. Бьюкенен, А. Лернер, Ф. Модильяни, Т. Мальтус, Д. Юм, Д. Сэй, Д. Кейнс.^[25]

Международный кредит отличается от внутреннего межгосударственной миграцией. Современная международная финансовая кредитная система берет начало с Бреттон-Вудского соглашения.^[26] Первые два - военных десятилетия на Западе проходили под знаком разработанной еще в 30-е годы ХХ века Джоном Кейнсом теории «полной занятости». Появлению этой теории предшествовал экономический кризис, который поставил под сомнение известный на то время постулат об автоматическом регулировании рынком процессов экономического воспроизводства. Нарастание противоречий обусловило особое внимание в экономических теориях относительно мирохозяйственных связей. Поэтому большое внимание уделялось проблеме регулирования международной валютно-кредитной сферы.^[27] Анализ факторов и последствий роста напряжения в международных экономических отношениях привел экономистов и политиков к осознанию необходимости проведения радикальных изменений в этой сфере уже в начале 40-х годов прошлого столетия. Это осознание подкреплялось еще и собственными практическими потребностями союзников по антигитлеровской коалиции: в то время как одни из них требовали финансовой помощи для восстановления пострадавших от войны национальных экономик, другие, имея возможность (и даже потребность) предоставить эту помощь, опасались потери предоставленных взаймы средств.^[28] США соглашались заимствовать аккумулированные средства и продавать свою продукцию своим союзникам в кредит, потребовали создания такого международного механизма перемещения финансовых ресурсов, который бы гарантировал не только рациональное использование кредитов заемщиком, но и возвращение их впоследствии кредитору.

Взаимопонимание распространялось и на проблему необходимости создания международной валютной организации, которая бы контролировала всю систему и реализовывала бы механизм валютного сотрудничества. Сегодня функционируют несколько учреждений международного кредитования, такие как МВФ, Всемирный банк, ЕБРР тому подобное.^[29] Связь международного кредита с воспроизводством проявляется в его принципах:^[30]

1) возврат, если полученные средства не возвращаются, то имеет место безвозвратная передача денежного капитала, то есть финансирование;

2) срочность: обеспечивает возврат кредита в установленные кредитным договором сроки;

3) платность;

4) обеспеченность: выражается в гарантиях его погашения;

5) целевой характер: предусматривает определение конкретных объектов ссуды и ее применение, прежде всего для стимулирования экспорта страны-кредитора.

Принципы международного кредита выражают его связь с экономическими законами рынка и используются для достижения текущих стратегических задач субъектов рынка и государства.^[31]

Международный кредит выполняет определенные функции:

1. Перераспределение ссудных капиталов между странами для обеспечения потребностей расширенного воспроизводства.

Через механизм международного кредита ссудный капитал попадает в те сферы, которым отдают предпочтение экономические агенты с целью получения прибыли.^[32]

2. Экономия издержек обращения в сфере международных расчетов из-за замены настоящих денег кредитными, а так же путем развития и ускорения безналичных платежей, замены наличного валютного оборота международными кредитными операциями. На основе международного кредита возникли кредитные средства международных расчетов - векселе, чеки, а также банковские переводы, депозитные сертификаты и др.^[33] Экономия времени обращения ссудного капитала в международных экономических отношениях увеличивает время продуктивного функционирования капитала, обеспечивая расширение производства и рост прибылей.

3. Ускорение концентрации и централизации капитала. Благодаря привлечению иностранных кредитов ускоряется процесс капитализации прибавочной стоимости.

Значения функций международного кредита неравноценно и меняется по мере развития национального и мирового хозяйства. В современных условиях международный кредит выполняет функцию регулирования экономики и сам является объектом регулирования.

Международный кредит играет важную роль в современной экономической системе страны, в частности: способствует интернационализации производства; способствует укреплению международных экономических связей; повышает экономическую эффективность внешней торговли, стимулирует и ускоряет рост мирового товарооборота; обеспечивает непрерывность международных расчетов и ускоряет оборот средств в международном обороте; служит методом регулирования платежных балансов; усиливает конкуренцию между странами, поскольку используется, как орудие конкурентной борьбы за рынки сбыта.^[34]

Общепризнанно, что международный кредит – один из самых сложных кредитов. Его формы в целом можно классифицировать по нескольким главным признакам, которые характеризуют отдельные стороны кредитных отношений.^[35]

По источникам различаются внутреннее, иностранное и смешанное кредитование и финансирование внешней торговли. Они тесно взаимосвязаны и обслуживают все стадии движения товара от экспортера к импортеру, включая производство экспортного товара, пребывание его в пути и на складе, в том числе за рубежом, а также использование товара импортером в процессе производства и потребления.^[36]

По назначению в зависимости от того, какое внешне экономическое соглашение покрывается за счет заемных средств, различают: коммерческие кредиты, непосредственно связанные с внешней торговлей и услугами; финансовые кредиты, используемые на любые другие цели, включая прямые капиталовложения, строительство инвестиционного объектов, приобретение ценных бумаг, погашения внешней задолженности, валютную интервенцию; «промежуточные» кредиты, предназначенные для обслуживания смешанных форм вывоза капиталов, товаров и услуг, например в виде выполнения подрядных работ.

Кредиты по видам делятся на: товарные (в основном предоставляются экспортерами своим покупателям) и валютные (выдаются банками в денежной форме). Часто валютный кредит является одним из условий коммерческой сделки о поставке оборудования и используется для кредита местных затрат на строительство объекта на базе импортного оборудования.^[37]

По валюте займа различают международные кредиты, предоставлены в валюте страны-заемщика или страны- кредитора, в валюте третьей страны, а также в международной счетной валютной единице. ^[38]

Международные кредиты по срокам подразделяются на^[39]:

• краткосрочные - до года, иногда до 18 месяцев (за краткосрочные - до трех месяцев, суточные, недельные)

• среднесрочные - от года до пяти лет;

• долгосрочные - свыше пяти лет. Краткосрочный кредит обычно обеспечивается оборотным капиталом предпринимателей и используется во внешней торговле, в международном платежном обороте, обслуживая неторговые, страховые и спекулятивные соглашения. Долгосрочный международный кредит предназначен, как правило, для инвестиций в основные средства, он обслуживает до 85% экспорта машин и комплексного оборудования, новые формы международных экономических отношений (крупномасштабные проекты, научно-исследовательские работы, внедрение новой техники).

Если краткосрочный кредит пролонгируется, он становится средне-, а иногда и долгосрочным. В процессе трансформации краткосрочных кредитов в средне- и долгосрочные активно принимает участие государство, выступая в качестве гаранта.

С точки зрения обеспечения кредиты могут быть бланковые и обеспеченные. Обеспечением обычно служат товары, товарораспорядительные и другие коммерческие документы, ценные бумаги, векселя недвижимость и ценности. Иногда в качестве обеспечения кредита используют часть официальных золотых запасов (Финляндия в 1963 г., Италия, Уругвай, Португалия в середине 70-х годов). Развивающиеся страны, стали шире практиковать (особенно в начале 80-х годов) депонирование золота под залог полученных иностранных кредитов.^[40] Бланковый кредит выдается под простое обязательство заемщика погасить его в определенный срок. Документом по этому кредиту служит соло вексель с одной подписью заемщика.

В зависимости от того, кто является кредитором, кредиты подразделяются на: фирменный, банковский и правительственный.

Уместно выделить и подробно остановиться на формах правительственного кредита. 

Различают следующие формы государственных кредитов:^[41]

1. Двусторонние правительственные кредиты. В широких масштабах межгосударственный долгосрочный кредит зародился во время Первой мировой войны и получил развитие в послевоенный период. Во Второй мировой войне межправительственные займы ни играли существенной роли. Поставки военных и других материалов осуществлялись в основном на условиях аренды без кредитных обязательств.^[42]

2. Кредиты международных и региональных валютно-кредитных и финансовых организаций.

Правительственный кредит (межправительственные займы) - разновидность международного кредита, который предоставляется одной страной другой в товарной или денежной форме, в рамках межправительственного соглашения.^[43] В широком смысле к межправительственным займам относятся кредиты международных валютно-кредитных организаций, которые предоставляются через МВФ, группу МБРР, Европейский Инвестиционный банк и другие финансово-кредитные институты.^[44]

Для правительственного кредита характерно, что субъектами кредитных отношений выступают отдельные государства, а объектом перераспределения - их национальный доход.^[45] Обычно, правительственный кредит предоставляется на более льготных условиях, чем частный. Он может быть беспроцентным, льготным, может предоставляться в виде субсидий.

Таким образом, по итогам первой главы можно сделать вывод, что государства выступают в роли заемщиков для покрытия дефицита платежного баланса, проведения структурных реформ в экономике, реализации государственных проектов. Осуществляющая государственные займы страна имеет возможность использовать дополнительные источники ресурсов, что открываются перед ней.

ГЛАВА 2. МЕЖДУНАРОДНЫЙ КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

2.1. Международные рейтинги и их роль в формировании стратегии укрепления конкурентоспособности государств

Современная мировая экономика – это информационная экономика. В последнее время все больше информации о тех или иных субъектах экономической жизни общественность получает на основе различных рейтингов, с помощью которых характеризуется развитие отдельных стран и их место в глобальном пространстве: они становятся своеобразной призмой, сквозь которую объективно оценивается имидж страны в глобальном мире.

Некоторые специалисты определяют, что результаты международных рейтингов страны в основном негативно сказываются на формировании имиджа государства, что является «источником нестабильности и рисков», с определенным уровнем «государственной несостоятельности» и низкой инвестиционной привлекательностью, а на национальном уровне негативно сказываются на поддержке общественностью правительственных решений.

Для многих стран мира позиции в международных рейтингах стали целевыми показателями в национальной системе средне- и долгосрочного планирования. Роль международных рейтингов в современной рыночной экономике существенно возросла в последнее десятилетие. За это время произошла трансформация рейтингов из технического инструмента оценки уровня развития стран мира в индикатор, характеризующий привлекательность страны для субъектов экономической деятельности. ^[46]

Необходимо отметить, что на уровне международного экономического сообщества подходы к пониманию сути рейтингов, их достоверности и объективности в последнее время претерпели существенное изменение. Одним из следствий мирового финансово-экономического кризиса стало обсуждение вопроса об использовании кредитных рейтингов для целей регулирования. Вследствие необъективного присвоения завышенных рейтингов, механического использования рейтингов для оценки кредитных рисков и расчета доходности вложений многие инвесторы и государства понесли значительные убытки от вложений в долговые обязательства, которым были присвоены завышенные рейтинги.

Формирование и использование рейтингов как международных, так и национальных рейтинговых агентств имеет огромное значение для всех пользователей. Благодаря существующей системе рейтингов:^[47]

- инвесторы обладают информацией о различных ценных бумагах, анализируют и прогнозируют курсовые тенденции, надежности контрагента;

- эмитенты определяют для себя возможность, эффективность размещения займа и его цену, как на международном рынке, так и на внутреннем;

- кредиторы имеют информацию о заемщике и, таким образом, могут составить общую картину того, насколько безрисковым является данный кредит;

- собственники и руководители эмитента (организации, получившей рейтинг) могут оценивать финансовую устойчивость организации, определять необходимость изменения экономической политики, направлений развития, рынков деятельности;

- потенциальные и реальные клиенты определяют степень доверия к организации, имеющей рейтинг, оценивают ее надежность как делового партнера.

Страна, представленная во многих рейтингах международных организаций, непосредственно или частично связана с оценкой ее конкурентоспособности. Оценка международных рейтинговых агентств по инвестиционной привлекательности стран имеет чрезвычайно важное влияние на перераспределение капитала на мировых финансовых рынках, на политические и экономические решения государств. От присвоенного рейтинга зависит решение инвестора о капиталовложении, снижается или повышается стоимость привлечения капитала, формируются результаты сравнения объектов инвестирования, лимиты инвестирования в конкретный актив для пенсионных и инвестиционных фондов. Соответственно, каждая страна стремится улучшить собственную инвестиционную привлекательность, учитывая критерии оценки и замечания международных рейтинговых агентств. В то же время неправильное или несвоевременное определение рейтинговой оценки может привести к весомым потерям и тяжелым экономическим последствиям.

Решение о проведении исследования на рынке определенной страны принимают на основе оценок (индексов) ведущих рейтинговых агентств, которые имеют репутацию, а результаты их исследований характеризуются высокой степенью достоверности. Рейтинговые показатели имеют чрезвычайное значение, поскольку является важным внешним информационным источником и, в случае неудовлетворительности, сигнализируют о необходимости проведения адекватных мер по их улучшению.

Международные рейтинги отличаются комплексами базовых показателей, включенных в рейтинговую систему, и методическими подходами к их агрегированию. По своей структуре рейтинговые системы преимущественно иерархические: на первом уровне базовые показатели, которые непосредственно измеряются, оцениваются экспертами, стандартизуются и в той или иной степени агрегируются, образуя некоторое множество оценок второго уровня. Те агрегируются в оценки следующего уровня иерархии. Следовательно, итоговая рейтинговая оценка находится на вершине иерархии рейтинговой системы. Процедура исчисления рейтинга реализуется в следующих этапах:^[48]

- определение концепции рейтинга, конкретизация его целей и задач;

- обоснование структуры рейтинговой системы и перечень базовых показателей;

- организация сбора первичной информации;

- унификация шкал, по которым сначала измеренные базовые показатели, является необходимым условием их агрегирования;

- обоснование алгоритмов свертки информации (агрегирования и взвешивания) на всех уровнях иерархии рейтинговой системы;

- вычисления рейтинговых оценок и упорядочения объектов на основе этих оценок.

Десятки международных организаций и рейтинговых агентств по специальным методикам составляют рейтинги определенного круга стран, определяют позицию каждой из них в зависимости от развития национальной экономики, социальной сферы, инновационного развития и тому подобное. Информационной базой для международных рейтингов являются статистические данные из официальных правительственных изданий каждой страны, специализированные базы данных международных организаций (ООН, ОЭСР, ВТО, МВФ, Всемирный банк и др.) И статистических институтов, а также результаты опросов, проведенных независимыми организациями среди экспертов и представителей деловых кругов. Информационная база международных рейтингов охватывает практически все аспекты глобальных трансформаций.^[49]

Анализ международных рейтингов позволяет выделить приоритеты рейтингования стран, которые важны для мировой общественности.

Для определения международного имиджа государства используются различные инструментальные составляющие, в частности, экономические, политические и социальные характеристики, а также национальные символы и имидж руководства государства. Объектом рейтингования чаще всего становятся первыми.

Концепцию национальной конкурентоспособности в рыночной системе можно определить, как способность национальной экономики производить и потреблять товары и услуги в условиях конкурентной борьбы с товарами и услугами, производимыми в других странах, и при этом результатом конкуренции должен быть рост уровня жизни населения при соблюдении международных экологических стандартов.

Наряду с торговой концепцией возникла и получила развитие концепция конкурентоспособности национальной экономики - производственная, центр тяжести которой является сфера производства, производительности труда и личного дохода. Если использовать только показатель производительности труда, то под вниманием исследователя будут другие факторы производства. Доход на душу населения - более емкий показатель и зависит он от совокупной производительности факторов производства. Поэтому сторонники этой концепции считают, что конкурентоспособность национальной экономики следует отождествлять с уровнем ВВП на душу населения, а некоторые экономисты - с темпом роста этого показания в динамике.^[50]

Главными факторами конкурентных преимуществ были определены: уровень спроса на национальном рынке, обеспеченность факторами производства, уровень развития обслуживающих и родственных отраслей, уровень конкуренции и стратегия фирм. Эти факторы способны сформировать национальное микро- и макроэкономическая среда, которое иностранным конкурентам сложно воспроизвести. При этом необходимо обратить внимание на важность влияния экономической политики государства (государственная поддержка экспортеров) и фактора неопределенности (предложения). Многие ученые (М. Познер, Й. Шумпетер) акцентировали внимание на роли технологических преимуществ в обеспечении международной конкурентоспособности: конкурентные преимущества образуются на основе «потоков инноваций», которые асимметрично возникают в разных странах и разных областях, а страна может удерживать позицию лидера на мировом рынке только при условии постоянной инновационной деятельности.

Действительно, если до недавнего времени международная конкурентоспособность страны в значительной мере определялась наличием природных ресурсных факторов, то в современных условиях ее части определяют технологические и институциональные факторы - уровень технологий, научный потенциал, уровень образования населения, развитость инфраструктуры, экономическая политика государства. Изменение приоритетности определяющих факторов международной конкурентоспособности отражают ее индикаторы, самым известным из которых выступает Индекс глобальной конкурентоспособности (Global Competitiveness Index, GCI), который оценивает перспективы экономического роста на 5-8 лет и определяет способность национального хозяйства достичь стабильного развития по определенным параметрам.

Оценивая в целом действующую в настоящее время систему рейтингов, следует констатировать, что понятие рейтинг достаточно многогранно.

2.2. Международный кредитный рейтинг РФ

8 февраля 2019 г. - Moody's Investors Service («Moody's») повысило рейтинг России, правительства эмитента и приоритетных необеспеченных долговых обязательств до Baa3 с Ba1, а другой краткосрочный рейтинг - до Prime-3 (P-3). Прогноз по рейтингу эмитента изменен с позитивного на стабильный.^[51]

Повышение рейтингов России отражает позитивное влияние политики, принятой в последние годы для укрепления и без того надежных государственных финансов и внешних показателей России, а также снижения уязвимости страны к внешним шокам, включая новые санкции. Прогноз «Стабильный» отражает равномерно сбалансированные риски роста кредитного риска.

В соответствующем решении Moody's повысила потолки стран в России по долговым обязательствам в иностранной валюте до Baa2 / P-2 с Baa3 / P-3, страновых потолков по депозитам в иностранной валюте до Baa3 / P-3 от Ba2 / NP и потолков по стране для долга в местной валюте и депозитов в Baa1 от Baa2. Вообще говоря, каждый из этих потолков указывает максимально возможный уровень рейтингов, который может быть присвоен соответствующим обязательствам.^[52]

Недавние действия в отношении кредитного рейтинга России - изменение стабильного прогноза в феврале 2017 года и позитивного прогноза в январе 2018 года - отражали эффективное управление со стороны политических институтов, которые успешно сдерживали экономические и финансовые последствия двойных шоков, вызванных падением цена на нефть и введение международных санкций. Однако основная уязвимость к дальнейшим внешним шокам, независимо от того, отражают ли они текущую, хотя и сниженную, подверженность России влиянию цен на нефть или все еще высокую геополитическую напряженность, замедлили возврат к инвестиционному уровню.

Главной движущей силой сегодняшнего повышения рейтингов России до Baa3 со стабильным прогнозом является заключение Moody's о том, что уязвимость суверена к таким потрясениям действительно существенно уменьшилась и больше не ограничивает рейтинг до уровня вложенных инвестиций.

По мнению Moody's, существует высокая вероятность того, что Конгресс США в ближайшие месяцы применит дальнейшие санкции. Любые дополнительные санкции, вероятно, будут включать в себя запрет на покупку компаний в США и, возможно, на владение государственными облигациями в местной и иностранной валюте и облигациями, выпущенными некоторыми государственными банками и нефинансовыми компаниями.

Однако, по мнению Moody's, способность правительства противостоять внешним шокам, включая дальнейшие санкции, улучшилась с тех пор, как суверенный рейтинг был понижен до Ba1 в 2015 году. Продолжающееся снижение внешней уязвимости отражается в все еще сильном балансе суверена и все более устойчивой внешней позиции.

Эти сильные стороны в значительной степени связаны с реакцией властей на условия торговли и санкционные шоки, которые негативно повлияли на экономику с 2014 года. В последнее время принятие пенсионных реформ смещает тенденции в области рабочей силы в позитивном направлении и будет поддерживать фискальную политику.

Внешние финансы России более устойчивы, чем год назад, и в некоторых отношениях сильнее, чем в 2014 году, когда внешние потрясения первоначально поразили страну. Валютные резервы центрального банка покрывают 80% внешнего долга (включая прямые инвестиции) по сравнению с 57% внешнего долга в июне 2014 года.

Основным элементом ответа правительства стало новое фискальное правило, которое ограничивает сумму нефтяных доходов, которые могут быть потрачены в бюджете, и предписывает, чтобы избыток экономился в иностранной валюте. Поддержки усилий правительства по сдерживанию объема долга - примерно в 15% ВВП - и пополнения правительственных денежных резервов, которые были сильно истощены в период с 2015 по 2017 год продолжающаяся приверженность отражает выявленные сильные стороны в его политическом аппарате, поддерживающем кредит.^[53]

Фискальная консолидация и смещение источников инвесторов в государственный долг означают, что планы правительства по заимствованиям могут, при необходимости, выполняться внутри страны.

Неопределенность, связанная с санкциями, уже резко сократила трансграничное финансирование российских предприятий. Доля нерезидентов в российском суверенном внутреннем долге снизилась примерно на треть с апреля 2018 года, и примерно две трети оставшихся активов-нерезидентов выражены в рублях. Более того, с введением фискального правила и цен на нефть выше безубыточной цены бюджета в настоящее время бюджет профицитный, поэтому чистые потребности правительства в заимствованиях в любом случае очень малы.

Даже если бы санкции были расширены за пределы первичных аукционов или за пределы суверенного долга, или в случае других внешних шоков, таких как дальнейшее падение цены на нефть, бюджетное пространство, доступное правительству, и имеющиеся буферы предлагают значительную способность реагировать без ущерба для основных сильных сторон суверенного кредитного профиля. Очень большие валютные резервы центрального банка предлагают дополнительные возможности для поддержки других секторов в случае необходимости.^[54]

Очень низкий государственный долг, значительные государственные активы и неуклонное сокращение государственного внешнего долга по отношению к валютным активам страны обеспечивают значительную степень устойчивости в условиях постоянных структурных проблем, с которыми сталкивается страна. К ним относятся потенциал медленного роста, отсутствие общественной поддержки структурных экономических реформ и неизбежный риск расширения санкций США.

Понижение рейтинга также может быть вызвано серьезным и непредвиденным внешним шоком, в том числе введением более жестких, чем ожидалось, санкций, которые существенно ухудшают способность правительства обслуживать и рефинансировать свой долг, или иным образом подрывают финансы или экономику России. Отрицательным также было бы, если бы кредитный потенциал банковской системы был подорван так, что банки не могли предоставить адекватное финансирование правительству и российским компаниям.

По итогам главы можно сделать вывод, что на мировой арене о кредитоспособности страны, ее экономическом состоянии судят по кредитному рейтингу международных агентств. Несмотря на санкции, внутренние противоречия международные агентства постепенно повышают кредитный рейтинг нашей страны. В целом в последние годы наблюдается положительная тенденция к снижению внешнего долга.

ГЛАВА 3. ПОЛОЖЕНИЕ РОССИИ НА МЕЖДУНАРОДНОМ КРЕДИТНОМ РЫНКЕ И ЕЕ ВЗАИМООТНОШЕНИЯ С ГЛАВНЫМ ИНСТИТУТОМ МЕЖДУНАРОДНЫХ КРЕДИТНЫХ ОТНОШЕНИЙ

3.1. Всемирный банк в системе международных кредитных отношений

Валютное регулирование и валютный контроль в сфере международных кредитных отношений осуществляют различные финансовые организации, среди которых особое место занимает Всемирный банк. Основной целью деятельности Всемирного банка является оказание помощи и поддержки развитых стран, которые нуждаются в финансировании своих проектов. Всемирный банк представляет собой специализированное учреждение ООН и состоит из пяти связанных между собой организаций, цель которых состоит в том, чтобы оказать максимальную поддержку с экономической и социальной точки зрения развивающимся странам за счёт финансовой помощи более развитых стран.

Институциональная структура Всемирного банка представлена на рисунке 2.

Рис.2. Организационная структура Всемирного банка^[55]

В состав Группы Всемирного банка входят пять организаций, каждая из которых наделена определенными полномочиями и выполняет определенные функции и задачи. Все пять организаций объединяет единая цель – развитие сотрудничества и обеспечение целостности и стабилизации сложного и противоречивого всемирного хозяйства, подверженного влиянию различных факторов и политических событий.

Современный этап развития деятельности Всемирного банка протекает в условиях нарастающей глобализации мировой экономики, что в свою очередь заставляет Всемирный банк разрабатывать и корректировать свою стратегию, направленную на обеспечение устойчивого экономического развития и на преодоление тенденции опасного истощения экологических ресурсов.^[56]

В настоящее время усиливается функция межгосударственного регулирования в целях обеспечения стабильного функционирования: мировой экономики и ее составных элементов: мировой валютной системы, валютных рынков, рынков золота, мировых финансовых центров.

Всемирный банк выполняет определенную функцию консолидации усилий разных стран для решения различных социальных и экономических проблем в развивающихся странах и в отдельных регионах мира, выступая своего рода форумом для развития сотрудничества в мире.

На рисунке 1 изображена институциональная структура Всемирного банка, где первые три организации играют роль банков развития. Последние две организации необходимы для того, чтобы стимулировать приток инвестиций в развивающиеся страны. Деятельность всех этих организаций регулируется единой общей стратегией, но, в то же время, каждая организация призвана решать свои определенные специфические функции.

По своей структуре Всемирный банк можно охарактеризовать как кооперативное сообщество, членами которого на данный момент являются 189 стран-членов. Высшим органом является Совет управляющих, который является высшим органом и определяет политику развития банка. Данный совет состоит, как правило, из министров финансов либо же руководителей Центральных банков (ЦБ) тех стран, которые являются членами Всемирного банка. Собрания, на которых принимаются ключевые решения, проводятся один раз в год.^[57]

Исполнительным органом является совет директоров (директорат). Он, как правило, осуществляет общее руководство. Он также одобряет оказание той или иной финансовой помощи третьим странам. Президент Всемирного банка избирается каждые пять лет советом директоров.

Первоначально банк был официально организован в 1944 году после Бреттон-Вудской конференции. Миропорядок был расстроен вследствие Второй мировой войны. С 1945-1968 банк практически не осуществлял никакой поддержки, так как Франция на тот момент получила колоссальную поддержку в размере 250 млн. долл. США. В период 1968-1980 г. вся деятельность банка была направлена на поддержку развивающимся странам. Размер кредитов увеличился, а финансирование охватывало не только решение насущных экономических вопросов, но также и социальных.^[58]

Рассмотрим динамику показателей сумм кредита, которые выдавал Всемирный банк (рисунок 3).

Рис.3. Кредитные обязательства, предоставленные Всемирным банком в период с 2012-2017^[59]

Сумма выдаваемых кредитов с каждым годом растет за исключение 2013 г., где она снизилась на 2,99 млрд долл. США (8,5%), и уже в 2016 г. увеличилась на 3,41 млрд долл. США (8%) к предыдущему году.

С 1989 года деятельность Всемирного банка подверглась критике, и были предприняты некоторые внутренние изменения. В большей степени это вызвано охраной окружающей среды. Тогда спектр оказываемой поддержки расширился и на сегодняшний день основная задача Всемирного банка – это оказание устойчивого роста, который вёл бы к сокращению бедности в развивающихся странах путём финансирования разнообразных проектов. Сегодня Группа Всемирного банка выступает ведущим международным инвестиционным банком, призванным кредитовать отрасли реальной экономики, одновременно оказывая содействие странам-заемщицам в доступе к мировым финансовым ресурсам.

Таким образом, деятельность Всемирного банка развивается в направлении решения экономических и социальных проблем и на сегодняшний день направлена на повышение качества жизни населения и сокращение неравенства. Достигается данная цель путем инвестирования в человеческий капитал, оказания финансовой поддержки частного бизнеса и экономических реформ в разных странах. На сегодняшний день сотрудники Всемирного банка представлены не только инженерами, как это было ранее, но также и социологами, политиками и экономистами.

Всемирный банк является крупнейшим источником финансирования образования. С 1963 года было запущено финансирование, направленное на поддержку образования в развивающихся странах. Сегодня Всемирный банк финансирует порядка 183 проектов в сфере образования более чем в 83 странах мира. Суть поддержки сводится к тому, чтобы дети из развивающихся стран, в большей части девочки, получили как минимум начальное образование.

Ещё одной значимой линией поддержки является здравоохранение, а именно поддержка в борьбе с ВИЧ/СПИДом. Всемирный банк выделил более чем 1,7 млрд. долл. США на борьбу с распространением данной эпидемии по миру.

Не менее важным источником поддержки Всемирного банка являются программы, нацеленные на сохранение биоразнообразия. С 1988 года банк активно выделяет средства на данные нужды. Особенно остро данная проблема стоит в сельской местности в наименее развитых странах.

Всемирный банк играет важную роль в противодействии коррупции на международном уровне. Данная проблема имеет глобальный характер, а также особо остро стоит в наименее развитых странах, где и без того население живет за чертой бедности. На сегодняшний день, практически четверть всех проектов банка включает компоненты, которые имеют отношение к государственным расходам. Банк установил строгие принципы борьбы с коррупцией, а также открыл анонимную «горячую линию». Уже в 2002 году 77 физических и юридических лиц были объявлены банком как неспособные участвовать в программах поддержки.^[60]

Помимо всего прочего Всемирный банк активно поддерживает страны, которые пережили военные конфликты. В настоящее время банк работает более чем в 40 странах, которые пережили вооруженные конфликты путём оказания поддержки населению и возобновления мирной жизни. Банк также финансирует в те районы, где разрушена инфраструктура в послевоенное время и таким образом восстанавливает экономику. Также он содействует разоружению, а также реинтеграции бывших участников военных конфликтов в мирную гражданскую жизнь. К примеру, восстановление мирной жизни в Афганистане или перевоспитание беспризорных детей в Конго.

3.2. Взаимодействие России и МВФ

Присоединение Российской Федерации к МВФ в 1992 г. предоставило стране возможность привлекать средства фонда в целях проведения экономических преобразований, а также финансирования дефицита бюджета и платежного баланса. Первые восемь лет своего членства в МВФ Россия являлась реципиентом средств фонда. Такие средства выделялись в форме специальных программ финансово–экономической помощи на определенных условиях, которые включали в себя обеспечение макроэкономической стабилизации (в том числе сокращение дефицита бюджета, снижение уровня инфляции, ужесточение денежно–кредитной политики и др.), а также проведение структурных реформ, таких как приватизация предприятий, либерализация внешнеэкономической деятельности, введение рыночного ценообразования и пр. За период с 1992 по 1999 гг. Россия в общей сложности привлекла восемь кредитов МВФ общим объемом около 22 млрд долл. США.

Таблица 1

Заимствования Российской Федерации валютных средств МВФ в период с 1992 по 1999 гг. (млн СДР)^[61]

Период	Вид кредита	Условия	Подтвержден-ная сумма	Израсходованная сумма
Август 1992 г.	Стэнд–бай	Сокращение дефицита бюджета до 5% ВВП; снижение инфляции до менее 10% в месяц; сокращение лимитов централизованных кредитов ЦБ правительству	1,04 млрд долл. (719 млн СДР)	1,04 млрд долл. (719 млн СДР)
Июнь 1993 г.	Механизм финансирования системных преобразований	Сокращение дефицита бюджета на 50% (до 10% ВВП); поддержание инфляции на уровне 7–9% в месяц	1,5 млрд долл. (1078 млн СДР)	1,5 млрд долл. (1078 млн СДР)
Апрель 1994 г.			1,5 млрд долл. (1078 млн СДР)	1,5 млрд долл. (1078 млн СДР)
Апрель 1995 г.	Стэнд-бай	Сокращение дефицита бюджета до 6% ВВП; снижение инфляции до 1%; продолжение структурных реформ (отмена внешнеторговых льгот, количественных ограничений импорта и экспорта, экспортных пошлин, либерализация торговли нефтью)	6,8 млрд долл. (4 313,1 млн СДР)	6,8 млрд долл. (4313,1 млн СДР
Март 1996 г Июль 1998 г.	Программа расширенного финансирования	Сокращение дефицита бюджета до 2% ВВП к 1998 г.; снижение инфляции до 7% в год; продолжение реализации рыночных реформ	10,1 млрд долл. (6 901 млн СДР)	7,5 млрд долл. (5 105 млн СДР)
	Добавление к кредиту в рамках механизма расширенного кредитования 1996 г.	Реализация согласованной антикризисной программы: сокращение дефицита бюджета до 2,8%	3 млрд долл. (2 313 млн СДР)	—
	Механизм финансирования дополнительных резервов	ВВП и увеличение доходов бюджета до 13% ВВП в 1999 г., снижение уровня инфляции, проведение налоговой реформы, реализация структурных реформ	5,3 млрд долл. (3 992 млн СДР)	900 млн долл. (675 млн СДР)
	Механизм ком-пенсационного финансирования		2,9 млрд долл. (2 157 млн СДР)	2,9 млрд долл. (2 157 млн СДР)
Июль 1999 г.	Стэнд–бай	Реализация экономической программы, включая принятие пакета налоговых и иных законодательных актов, обеспечение профицита бюджета в размере 2% ВВП. снижение темпа инфляции до 50% в 1999 г., проведение структурных реформ	4,5 млрд долл. (3 300 млн СДР)	640 млн долл. (471,4 млн СДР)

Средства, полученные Россией в июле 1999 г. в размере 640 млн долл., стали последним траншем, привлеченным страной от МВФ. Начиная с 2000 г. Россия прекратила привлечение кредитных ресурсов из фонда и стала осуществлять меры по погашению своей задолженности. По мере улучшения экономического положения в стране России удалось полностью погасить свой долг перед МВФ за пять лет.

Помимо предоставления финансовых средств России, МВФ играл важную роль в оказании технической помощи, которая была особо необходима в условиях перехода к рыночной экономике и отсутствия отечественных высококвалифицированных специалистов. Такая помощь предоставлялась в форме оказания консультационной и экспертной поддержки.^[62]

В настоящий момент Россия выступает в МВФ в качестве кредитора. Решением совета директоров МВФ в 2005 г. страна была включена в План финансовых операций (ПФО) МВФ — механизм, посредством которого фонд осуществляет кредитование его членов в случае ухудшения их платежных балансов, используя средства участников плана. Обязательство по предоставлению финансовых средств в рамках ПФО закреплено в разделе 3 статьи V Устава МВФ.

Помимо этого, Россия участвует в различных операциях, которые предусмотрены статьями соглашения МВФ, включая покупку и продажу СДР, участие в «Новых соглашениях о заимствованиях» («Новые соглашения о заимствованиях» служат механизмом предоставления средств МВФ группой стран с устойчивым платежным балансом и достаточным объемом международных резервов.), покупку облигаций МВФ, финансирование программ помощи развитию, списание задолженности беднейших стран и др.

МВФ продолжает оказывать России активную консультационную поддержку и техническое содействие, включая проведение семинаров, конференций, учебных мероприятий и др.

3.3. Анализ роли России на мировом кредитном рынке в период кризиса

По последним оценкам экспертов исследовательской компании FocusEconomics в краткосрочной перспективе (ближайшие три года) Правительство РФ будет неминуемо привлекать больше заемных средств, чем выдавать кредитов, и тем самым превратится из нетто-кредитора в нетто-заемщика. Напомним, что в сравнительно далеком 2008 году наблюдался расцвет деятельности РФ в качестве кредитора. Это было обусловлено главным образом наличием большого объема бюджетных резервов. Очевидно, что в нынешних реалиях использование Резервного фонда заставит правительство активизировать свою деятельность по привлечению долговых источников финансирования дефицита бюджета. Все перечисленные факторы к 2018 году превратят государство в нетто-заемщика.^[63]

Столь категоричный прогноз отчасти подтверждается данными FocusEconomics об изменении чистой позиции. Данный показатель определяется разность между объемом выданных кредитных средств и величиной займов. Дело в том, что уже на начало текущего года чистая позиция показала свой минимум за последнее десятилетие. Данный показатель составил 1,1 трлн. рублей. Если проанализировать данные агентства по аналогичному показателю за предыдущие годы, то еще пару лет назад в 2015 году величина чистых финансовых активов государства составляла 5,7 трлн. рублей. Важно уточнить, что приведенные данные учитывают соотношение активов государства и обязательств перед внешними кредиторами, населением и банками.^[64]

Проанализируем данную тенденцию по порядку. Как мы помним, в 2009 году Правительство РФ было вынуждено оперативно решать задачу борьбы с влиянием мирового финансового кризиса. Так одной из антикризисных мер по стабилизации отечественной экономической системы было системное повышение бюджетных расходов. Финансировалось это все главным образом за счет аккумулированных ранее резервных средств. Далее кризис 2009 года благополучно миновал, но реализация антикризисных расходных мер так и не прекратилась, и вместе с тем наблюдалось прекращение накопления резервов даже в условиях благоприятной рыночной конъюнктуры, связанной с высоким уровнем цен на нефть в 2011-2014 годах. Затем памятный кризисный 2014 год: экономические санкции, резкое падение цен на нефть, высокая волатильность национальной валюты. Все это заставило государство снова финансировать бюджетный дефицит за счет накопленных резервов.

По прогнозам ЦБ РФ в краткосрочной перспективе уровень чистой позиции запланирован в объеме 1 трлн. Рублей за 2018 год. В нынешних условиях никаких тенденций к восстановлению объемов резервов не наблюдается, что позволяет сделать вывод о скорой роли Правительства РФ как нетто-заемщика. Об этом также свидетельствуют данные FocusEconomics.

Но ситуация не настолько негативна. Прежде всего, отметим, что для определения уровня финансовой устойчивости главным показателем называет все же объем госдолга, а не разницу объемов привлеченный и выданных кредитных ресурсов. А вот достигнутые показатели госдолга РФ свидетельствуют о достаточном уровне макроэкономической устойчивости. Так по итогам 2016 года госдолг РФ составлял 13,2% от ВВП. При этом обратим внимание на то, что в определении основного вектора ведения кредитной политики Правительство РФ ведет себя весьма сдержанно. И в 2019 году Минфин ставит целью увеличить объем заимствований до 15,3% ВВП. Отметим, что оценкам ведущих экспертов прогнозируемое повышение объемов привлеченных средств не повлечет негативных последствий для макро-экономикой устойчивости государства.^[65]

Подобными соображениями руководствуются и аналитики Sberbank CIB. Так они предлагают существенно увеличить уровень совокупного долга РФ. Напомним, что совокупный долг является более широким показателем, и в него входит не только госдолг, но и обязательства частных хозяйств, компаний и банков. Сейчас показатель совокупного долга колеблется в районе отметки в 100% ВВП. Предлагается же увеличить данный параметр до 150%. Наряду с этим важно подчеркнуть, что в условиях поиска замены нефтяных источников средств долговое финансирование неминуемо выходит на передний план, не угрожая макроэкономической устойчивости государства.

Что касается прогноза развития ситуации, то предполагается сохранение Российской Федерацией роли заемщика в ближайшие два года. Данные сроки определяются действием временной политики, направленной на увеличение объемов закупки валюты. Возвращение же статуса кредитора прогнозируется на 2019 год. Связаны подобные прогнозы, главным образом, с началом действия в 2019 году нового бюджетного правила. Оно подразумевает постепенное восстановление резервов. Действовать это будет следующим образом.

Принимается жесткая фиксация, при которой доходы свыше отметки в 40$ за баррель нефти будут направляться в Резервный фонд. По официальным данным текущий уровень резервов составляет 4% от объема ВВП страны. При этом по нашим прогнозам данный показатель будет составлять 6% уже к 2021 году. Это приведет к возвращению государству привычной ему роли нетто-кредитора уже к 2020 году.

Проанализируем структуру совокупного внешнего долга РФ. Так по официальным данным на середину 2018 года долг российских резидентов перед иностранными банками составлял $102,7 млрд. Больше всего Россия должна банкам во Франции ($16,3 млрд.), Великобритании ($14 млрд.), Германии ($7,7 млрд.), Австрии ($5,4 млрд.), Нидерландах ($3,9 млрд.), а также Японии ($3 млрд.). ^[66]

Справедливости ради отметим, что уменьшаться объему зарубежного кредитования было уже больше некуда. Режим санкций в отношении России не менялся уже довольнотаки продолжительный промежуток времени, масштабного экономического роста также не наблюдалось. Отсюда следует, что главным толчком к росту зарубежного кредитования послужило укрепление рубля, которое делает валютные займы более выгодными для российских заемщиков. Способствует этому также тот факт, что для зарубежных кредиторов важен стабильный обменный курс при устойчивом уровне цен на углеводороды.

Динамика задолженности российских резидентов перед зарубежными банками представлена на рисунке 4.

Рис.4. Квартальная динамика задолженности российских резидентов

перед зарубежными банками, млрд. долл.^[67]

Также заметим, что стимулируют зарубежное кредитование и ставки на рынке российских государственных бумаг. Интерес к корпоративным бумагам российских компаний в последние годы был направлен, главным образом, к ОФЗ. Но в перспективе при устойчивом росте ВВП российские организации вновь начнут привлекать зарубежных инвесторов. Исходя из данных последних кварталов, российские компании в будущем будут выступать в роли чистых заемщиков и продолжат наращивать внешний долг, следовательно, рост трансграничного кредитования должен стать устойчивой тенденцией.

Между тем, российские банки, напротив, ведут себя иначе, погашая внешние долги. Так ЦБ РФ ранее сообщал, что операции банков, которые значительно сокращают свои внешние обязательства, стали главным фактором ускорения оттока капитала в прошлом году. Внешний долг банков, по статистике регулятора, за два года сократился с $148,9 млрд. по данным на 1 июля 2015-го до $113,3 млрд. на 1 июля 2018-го. А вот в компаниях из прочих секторов ситуация более стабильная. Так в последние два года их внешний долг колеблется вокруг $350 млрд. и на 1 июля составил $355 млрд. В целом же внешний долг России, учитывая задолженность правительства, Центробанка, банков и прочих секторов, на 1 февраля 2019г. составляет $47683,7 млрд.

По итогам главы можно сделать вывод, что в начале своего вхождения в МВФ наша страна активно использовала предоставляемые фондом кредитные ресурсы, но по всем кредитам к настоящему времени она рассчиталась и способна сама выступать в качестве кредитора.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Государства выступают в роли заемщиков для покрытия дефицита платежного баланса, проведения структурных реформ в экономике, реализации государственных проектов. Международное финансирование осуществляется из двух основных источников: международного кредитного рынка и международного фондового рынка (рынка ценных бумаг). Принципы мировой кредитной системы базируются на принципах кредита, к ним относятся: возвратность, платность, обеспеченность и срочность. Международные договора закрепляют указанные принципы. И довольно часто в период кризиса налоговых средств недостаточно, тогда государство вынуждено привлекать необходимые средства извне. Осуществляющая государственные займы страна имеет возможность использовать дополнительные источники ресурсов, что открываются перед ней. Для оценки страны в качестве заемщика применяют специально разработанные международные рейтинги крупных рейтинговых агентств.

Наша страна находится в условиях жесткой турбулентности, все новые и новые санкции наносят свои удары по экономике, заставляя ее через силу приспосабливаться и находить выход из сложившихся обстоятельств. Наша страна за последние годы погасила значительную часть государственного долга. Перед нашей страной число заемщиков так же снизилось. Но этот момент не может быть положительным, так как многие долги попросту были списаны из-за невозможности их вернуть. Не смотря на все отрицательные события в жизни нашей страны, международные рейтинговые агентства улучшают рейтинг нашего государства и дают положительные прогнозы.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник /Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г., 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 704 с.
2. Бикалова Н. А., Гагишвили Э. Г., Григорьянц Т. А. Характер экономических отношений России с МВФ // Бюллетень науки и практики. Электрон. журн. 2017. №7 (20). С. 120-130.
3. Видищева Е.В., Потапова И.И. Оценка влияния Группы Всемирного банка на экономику страны // В сборнике: Национальные экономики в условиях глобальных и локальных трансформаций Сборник статей международной научно-практической конференции. под редакцией Г.Б. Клейнера, Э.В. Соболева, В.В. Сорокожердьева. 2015. С.90-99.
4. Дворецкая Ю.А., Прищеп Н.С. Анализ роли РФ на мировом кредитном рынке в период кризиса // Экономика. Социология. Право. 2018. № 1 (9). С. 13-17.
5. Ковалева Н.Н., Мельгуй А.Э., Дворецкая Ю.А. Основные направления совершенствования и существующие противоречия в реализации функций государственного финансового контроля // Успехи современной науки. 2017. Т.3. №1. С.140-143.
6. Коновалов Александр Александрович Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2018. — 216 с.
7. Котелкин Сергей Владимирович Международные финансы: Учебник / Котелкин С.В. - М.:Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 688 с.
8. Никулина О.В., Лугиня Ю.А. Применение инновационного подхода к управлению конкурентоспособностью международных компаний в условиях нестабильной макроэкономической ситуации / В сборнике: Научные меридианы 2016 Сборник материалов V Международной научно-практической конференции. Под общей редакцией:И.В. Шевченко, И.Г. Рзун, Н.О. Старкова. 2016. С. 155-159.
9. Никулина О.В., Козырь М.А. Управление конкурентоспособностью международных торговых компаний / В сборнике: Научные меридианы - 2016 Сборник материалов III Международной научно-практической конференции. Под общей редакцией: С.Е. Ратенко, И.Г. Рзун, Н.О. Старкова. 2016. С. 157-160.
10. Никулина О.В., Мирошниченко О.В. Формирование механизма финансирования инновационной деятельности предприятий нефтегазового комплекса РФ / В сборнике: Научные меридианы - 2016 Сборник материалов III Международной научно-практической конференции. Под общей редакцией: С.Е. Ратенко, И.Г. Рзун, Н.О. Старкова. 2016. С. 160-163.
11. Никулина О.В., Броварец А.К. Инновационная деятельность банков в условиях глобализации (на примере ПАО «Сбербанк России») / В сборнике: ИНСТИТУТЫ И МЕХАНИЗМЫ ИННОВАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ: МИРОВОЙ ОПЫТ И РОССИЙСКАЯ ПРАКТИКА Сборник научных статей 6-й Международной научно-практической конференции. Ответственный редактор А.А. Горохов. 2016. С. 179-181.
12. Смирнова О.С., Фрелих Е.А., Шклярук Е.Ф. Всемирный банк и его деятельность // Молодая наука. 2015. №2. С. 350-358.
13. Суслов Э.М. Роль Всемирного банка и его значение в международных экономических отношениях // В сборнике: АКТУАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ НАУКИ И ТЕХНИКИ Студенческая международная научно-практическая конференция. под ред. А.А. Платонова, О.А. Калачевой, С.А. Прицеповой. 2016. С. 349-351.
14. Усенко Анастасия Михайловна Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2017. — 216 с.
15. Ховина Е.С. Международные рейтинги и их роль в формировании стратегии укрепления конкурентоспособности государств // Аллея науки. 2017. Т. 2. № 16. С. 402-407.
16. Группа Всемирного банка. [Электронный ресурс]. Режим доступа URL: http://www.vsemirnyjbank.org (дата обращения 01.03.2019г.)
17. Moody's – рейтинговое агентство [Электронный ресурс]. Режим доступа URL: https://www.moodys.com/research/Moodys-upgrades-Russias-rating-to-Baa3-from-Ba1-changes-outlook--PR_394165 (дата обращения 01.03.2019г.)

1. Коновалов Александр Александрович Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2018. — 216 с. ↑

2. Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник /Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г., 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 704 с. ↑

3. Усенко Анастасия Михайловна Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2017. — 216 с. ↑

4. Коновалов Александр Александрович Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2018. — 216 с. ↑

5. Усенко Анастасия Михайловна Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2017. — 216 с. ↑

6. Никулина О.В., Броварец А.К. Инновационная деятельность банков в условиях глобализации (на примере ПАО «Сбербанк России») / В сборнике: ИНСТИТУТЫ И МЕХАНИЗМЫ ИННОВАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ: МИРОВОЙ ОПЫТ И РОССИЙСКАЯ ПРАКТИКА Сборник научных статей 6-й Международной научно-практической конференции. Ответственный редактор А.А. Горохов. 2016. С. 179-181. ↑

7. Коновалов Александр Александрович Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2018. — 216 с. ↑

8. Усенко Анастасия Михайловна Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2017. — 216 с. ↑

9. Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник /Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г., 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 704 с. ↑

10. Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник /Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г., 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 704 с. ↑

11. Коновалов Александр Александрович Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2018. — 216 с. ↑

12. Усенко Анастасия Михайловна Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2017. — 216 с. ↑

13. Котелкин Сергей Владимирович Международные финансы: Учебник / Котелкин С.В. - М.:Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 688 с. ↑

14. Смирнова О.С., Фрелих Е.А., Шклярук Е.Ф. Всемирный банк и его деятельность // Молодая наука. 2015. №2. С. 350-358. ↑

15. Усенко Анастасия Михайловна Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2017. — 216 с. ↑

16. Бикалова Н. А., Гагишвили Э. Г., Григорьянц Т. А. Характер экономических отношений России с МВФ // Бюллетень науки и практики. Электрон. журн. 2017. №7 (20). С. 120-130. ↑

17. Бикалова Н. А., Гагишвили Э. Г., Григорьянц Т. А. Характер экономических отношений России с МВФ // Бюллетень науки и практики. Электрон. журн. 2017. №7 (20). С. 120-130. ↑

18. Котелкин Сергей Владимирович Международные финансы: Учебник / Котелкин С.В. - М.:Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 688 с. ↑

19. Смирнова О.С., Фрелих Е.А., Шклярук Е.Ф. Всемирный банк и его деятельность // Молодая наука. 2015. №2. С. 350-358. ↑

20. Коновалов Александр Александрович Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2018. — 216 с. ↑

21. Усенко Анастасия Михайловна Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2017. — 216 с. ↑

22. Котелкин Сергей Владимирович Международные финансы: Учебник / Котелкин С.В. - М.:Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 688 с. ↑

23. Котелкин Сергей Владимирович Международные финансы: Учебник / Котелкин С.В. - М.:Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 688 с. ↑

24. Усенко Анастасия Михайловна Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2017. — 216 с. ↑

25. Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник /Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г., 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 704 с. ↑

26. Котелкин Сергей Владимирович Международные финансы: Учебник / Котелкин С.В. - М.:Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 688 с. ↑

27. Усенко Анастасия Михайловна Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2017. — 216 с. ↑

28. Усенко Анастасия Михайловна Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2017. — 216 с. ↑

29. Коновалов Александр Александрович Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2018. — 216 с. ↑

30. Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник /Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г., 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 704 с. ↑

31. Котелкин Сергей Владимирович Международные финансы: Учебник / Котелкин С.В. - М.:Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 688 с. ↑

32. Котелкин Сергей Владимирович Международные финансы: Учебник / Котелкин С.В. - М.:Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 688 с. ↑

33. Усенко Анастасия Михайловна Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2017. — 216 с. ↑

34. Усенко Анастасия Михайловна Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2017. — 216 с. ↑

35. Котелкин Сергей Владимирович Международные финансы: Учебник / Котелкин С.В. - М.:Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 688 с. ↑

36. Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник /Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г., 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 704 с. ↑

37. Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник /Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г., 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 704 с ↑

38. Коновалов Александр Александрович Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2018. — 216 с. ↑

39. Усенко Анастасия Михайловна Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2017. — 216 с. ↑

40. Усенко Анастасия Михайловна Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2017. — 216 с. ↑

41. Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник /Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г., 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 704 с ↑

42. Котелкин Сергей Владимирович Международные финансы: Учебник / Котелкин С.В. - М.:Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 688 с. ↑

43. Усенко Анастасия Михайловна Международные финансы : учеб. пособие / Е.Н. Карпова, А.А. Коновалов, О.М. Кочановская [и др.]. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : ИНФРА-М, 2017. — 216 с. ↑

44. Смирнова О.С., Фрелих Е.А., Шклярук Е.Ф. Всемирный банк и его деятельность // Молодая наука. 2015. №2. С. 350-358. ↑

45. Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник /Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г., 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 704 с. ↑

46. Ховина Е.С. Международные рейтинги и их роль в формировании стратегии укрепления конкурентоспособности государств // Аллея науки. 2017. Т. 2. № 16. С. 402-407. ↑

47. Ховина Е.С. Международные рейтинги и их роль в формировании стратегии укрепления конкурентоспособности государств // Аллея науки. 2017. Т. 2. № 16. С. 402-407. ↑

48. Ховина Е.С. Международные рейтинги и их роль в формировании стратегии укрепления конкурентоспособности государств // Аллея науки. 2017. Т. 2. № 16. С. 402-407. ↑

49. Ховина Е.С. Международные рейтинги и их роль в формировании стратегии укрепления конкурентоспособности государств // Аллея науки. 2017. Т. 2. № 16. С. 402-407. ↑

50. Ховина Е.С. Международные рейтинги и их роль в формировании стратегии укрепления конкурентоспособности государств // Аллея науки. 2017. Т. 2. № 16. С. 402-407. ↑

51. Moody's – рейтинговое агентство [Электронный ресурс]. Режим доступа URL: https://www.moodys.com/research/Moodys-upgrades-Russias-rating-to-Baa3-from-Ba1-changes-outlook--PR_394165 (дата обращения 01.03.2019г.) ↑

52. Moody's – рейтинговое агентство [Электронный ресурс]. Режим доступа URL: https://www.moodys.com/research/Moodys-upgrades-Russias-rating-to-Baa3-from-Ba1-changes-outlook--PR_394165 (дата обращения 01.03.2019г.) ↑

53. Moody's – рейтинговое агентство [Электронный ресурс]. Режим доступа URL: https://www.moodys.com/research/Moodys-upgrades-Russias-rating-to-Baa3-from-Ba1-changes-outlook--PR_394165 (дата обращения 01.03.2019г.) ↑

54. Moody's – рейтинговое агентство [Электронный ресурс]. Режим доступа URL: https://www.moodys.com/research/Moodys-upgrades-Russias-rating-to-Baa3-from-Ba1-changes-outlook--PR_394165 (дата обращения 01.03.2019г.) ↑

55. Видищева Е.В., Потапова И.И. Оценка влияния Группы Всемирного банка на экономику страны // В сборнике: Национальные экономики в условиях глобальных и локальных трансформаций Сборник статей международной научно-практической конференции. под редакцией Г.Б. Клейнера, Э.В. Соболева, В.В. Сорокожердьева. 2015. С.90-99. ↑

56. Видищева Е.В., Потапова И.И. Оценка влияния Группы Всемирного банка на экономику страны // В сборнике: Национальные экономики в условиях глобальных и локальных трансформаций Сборник статей международной научно-практической конференции. под редакцией Г.Б. Клейнера, Э.В. Соболева, В.В. Сорокожердьева. 2015. С.90-99. ↑

57. Группа Всемирного банка. [Электронный ресурс]. Режим доступа URL: http://www.vsemirnyjbank.org (дата обращения 01.03.2019г.) ↑

58. Суслов Э.М. Роль Всемирного банка и его значение в международных экономических отношениях // В сборнике: АКТУАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ НАУКИ И ТЕХНИКИ Студенческая международная научно-практическая конференция. под ред. А.А. Платонова, О.А. Калачевой, С.А. Прицеповой. 2016. С. 349-351. ↑

59. Группа Всемирного банка. [Электронный ресурс]. Режим доступа URL: http://www.vsemirnyjbank.org (дата обращения 01.03.2019г.) ↑

60. Смирнова О.С., Фрелих Е.А., Шклярук Е.Ф. Всемирный банк и его деятельность // Молодая наука. 2015. №2. С. 350-358. ↑

61. Бикалова Н. А., Гагишвили Э. Г., Григорьянц Т. А. Характер экономических отношений России с МВФ // Бюллетень науки и практики. Электрон. журн. 2017. №7 (20). С. 120-130. ↑

62. Смирнова О.С., Фрелих Е.А., Шклярук Е.Ф. Всемирный банк и его деятельность // Молодая наука. 2015. №2. С. 350-358. ↑

63. Дворецкая Ю.А., Прищеп Н.С. Анализ роли РФ на мировом кредитном рынке в период кризиса // Экономика. Социология. Право. 2018. № 1 (9). С. 13-17. ↑

64. Ковалева Н.Н., Мельгуй А.Э., Дворецкая Ю.А. Основные направления совершенствования и существующие противоречия в реализации функций государственного финансового контроля // Успехи современной науки. 2017. Т.3. №1. С.140-143. ↑

65. Ковалева Н.Н., Мельгуй А.Э., Дворецкая Ю.А. Основные направления совершенствования и существующие противоречия в реализации функций государственного финансового контроля // Успехи современной науки. 2017. Т.3. №1. С.140-143. ↑

66. Ковалева Н.Н., Мельгуй А.Э., Дворецкая Ю.А. Основные направления совершенствования и существующие противоречия в реализации функций государственного финансового контроля // Успехи современной науки. 2017. Т.3. №1. С.140-143. ↑

67. Дворецкая Ю.А., Прищеп Н.С. Анализ роли РФ на мировом кредитном рынке в период кризиса // Экономика. Социология. Право. 2018. № 1 (9). С. 13-17. ↑