Содержание:

Введение

В условиях усиливающейся международной конкуренции, компании всё чаще прибегают к слияниям или поглощениям, чтобы удержать свои позиции на рынке. Сделки подобного рода являются неотъемлемой частью развития любой фирмы. Однако при оценке возможных эффектов таких сделок или рисков их осуществления возникают затруднения.

Теоретическое исследование данного вопроса ведётся довольно долгое время. Однако не существует устоявшейся методики определения эффективности сделок по слияниям и поглощениям. На данном этапе развития экономической науки можно оценить результаты и объяснить их, однако точно предсказать их не представляется возможным.

Для нашей страны данный вопрос достаточно актуален, так как сделки по слияниям и поглощениям являются одной из форм привлечения инвестиций. Несмотря на то, что количество таких сделок в России невелико, необходимо изучение зарубежного опыта, для успешного осуществления подобных сделок в будущем.

Цель моей курсовой работы - определить показатели финансовой эффективности слияний и поглощений, оценить роль синергии в сделках по слияниям и поглощениям.

Исходя из данной цели, можно выделить основные задачи курсовой работы:

• Раскрыть теоретические аспекты понятия слияний и поглощений;
• Определить эффект синергии и способы его оценки;
• Исследовать тенденции развития рынка слияний и поглощений;
• Исследовать отечественный опыт проведения сделок на примере ПАО «Банк ВТБ24» и ОАО «Банк Москвы».

Основными методами при изучении данного вопроса и написании курсовой работы были использованы такие методы, как изучение научной и учебной литературы, анализ, обобщение и описание.

Для написания данной курсовой работы были использованы следующие литературные источники: тематическая литература и статьи зарубежных и российских авторов, а также электронные ресурсы, материалы учебной литературы, статистические данные и публикуемая финансовая отчётность.

Глава 1. Теоретические основы совершения сделок слияния и поглощения

1.1 Понятие слияния и поглощения и их значение в современных условиях

Для обозначения экономических процессов укрупнения бизнеса и капитала, происходящих на макро- и микроэкономическом уровнях, применяется термин M&A (сокр. от англ. Mergers and Acquisitions) — «Слияния и поглощения».^[1] Подход к идентификации процессов слияния и поглощения основывается на появлении в результате сделки новой компании, либо осуществлении процессов в рамках существующих форм. В этом случае можно соответственно рассмотреть два основных вида — слияние и поглощение.

Слияние — это объединение двух или более хозяйственных субъектов, в результате которого образуется новая экономическая единица (новое юридическое лицо).

Слияние форм — объединение, при котором слившиеся компании прекращают своё автономное существование в качестве юридического лица и налогоплательщика. Новая компания берёт под свой контроль и непосредственное управление все активы и обязательства перед клиентами компаний — своих составных частей, после чего последние распускаются.

Слияние активов — объединение с передачей собственниками компаний-участниц в качестве вклада в уставный капитал прав контроля над своими компаниями и сохранением деятельности и организационно-правовой формы последних. Это один из вариантов процесса создания компании, но вкладом в данном случае могут быть исключительно права контроля над компанией.

Поглощение — это сделка, совершаемая с целью установления контроля над хозяйственным обществом и осуществляемая путём приобретения более 30% уставного капитала (акций, долей, и т.п.) поглощаемой кампании, при этом сохраняется юридическая самостоятельность общества.^[2]

Можно выделить следующие виды слияний и поглощений:

В зависимости от характера интеграции:

• Горизонтальные слияния – происходит слияние двух и более кампаний, которые производят похожую продукцию в одной отрасли;
• Вертикальные слияния – объединение двух и более кампаний, которые связаны с различными стадиями производства одного товара, при этом кампании, как правило, работают в разных отраслях;
• Конгломератные слияния – слияния кампаний, которые работают в разных отраслях и выпускают разную ни коем образом не связанную друг с другом продукцию. В рамках конгломератных слияний можно выделить следующие подвиды: слияния с расширением продуктовой линии (объединение не конкурирующих продуктов с похожими каналами реализации и процессом производства либо взаимосвязанными между собой), слияния с расширением рынка (как правило, приобретение каналов реализации), чистые конгломератные слияния.

В зависимости от отношения менеджмента к сделке:

• Дружественные слияния;
• Враждебные слияния – слияния и поглощения вопреки желанию поглощающейся кампании.^[3]

Тип слияний зависит от ситуации на рынке, а также от стратегии деятельности кампаний и ресурсов, которыми они располагают.

Исходя из стремления кампаний к максимизации прибыли, большинство мотивов, побуждающих кампании сливаться/поглощать, можно разделить на следующие группы:

1. Мотивы уменьшения оттока ресурсов (имеются в виду, прежде всего, денежные ресурсы, являющиеся издержками предприятия).

2. Мотивы увеличения/стабилизации притока ресурсов.

3. Нейтральные по отношению к движению ресурсов мотивы.

К первой группе мотивов, нацеленных на уменьшение издержек, нужно, прежде всего, отнести экономию масштаба. Экономия, обусловленная масштабами, достигается тогда, когда средняя величина издержек на единицу продукции снижается по мере увеличения объёма производства продукции. Один из источников такой экономии заключается в распределении постоянных издержек на большее число единиц выпускаемой продукции. Основная идея экономии за счёт масштаба состоит в том, чтобы выполнять больший объём работы на тех же мощностях, при той же численности работников, при той же системе распределения и т.д. Иными словами, увеличение объёма позволяет более эффективно использовать имеющиеся в наличии ресурсы.

Также в первую группу следует отнести мотив повышения эффективности работы с поставщиками и мотив ликвидации дублирующих функций. Первый основан на том, что объединяясь, кампании приобретают дополнительный рычаг снижения закупочных цен. Это может быть достигнуто как путём увеличения совокупного объёма закупок и приобретения тем самым возможности пользоваться дополнительными скидками, так и путём прямой угрозы смены поставщика. Второй же тесно связан с мотивом экономии на масштабах, так как повышением эффективности использования имеющихся ресурсов. Смысл заключается, прежде всего, в сокращении управляющего и обслуживающего персонала и расширении функций за счёт устранения дублирования функций различных работников и централизации ряда услуг.

В группе мотивов, нацеленной на увеличение поступлений, прежде всего, стоит обратить внимание на возможность доступа к информации. Информация как ресурс играет всё большую роль в деятельности кампаний. Приобретая кампанию, вместе с видимыми активами предприятие получает в своё распоряжение дополнительные знания о продуктах и рынке. Как правило, новая кампания привносит собой и наработанную сеть клиентов, которые связаны с ней личными отношениями. Внутрифирменные культуры могут как взаимообогатить друг друга, так и стать камнем преткновения в совместной деятельности. Поэтому так важны интеграционные мероприятия на всех стадиях слияния/поглощения.

Также сюда можно отнести мотив взаимодополняющих ресурсов. Слияние может оказаться целесообразным, если две или несколько кампаний располагают взаимодополняющими ресурсами. Эти кампании после объединения будут стоить дороже по сравнению с суммой их стоимостей до слияния, так как каждая приобретает то, чего ей не хватало, причём получает эти ресурсы дешевле, чем они обошлись бы ей, если бы пришлось их создавать самостоятельно.

И, наконец, к третьей группе мотивов, нейтральных по отношению к движению ресурсов, относятся мотив разницы в рыночной цене кампании и стоимости её замещения, а также личные мотивы менеджеров. Первый заключается в том, что зачастую проще купить действующее предприятие, чем строить новое. Это целесообразно тогда, когда рыночная оценка имущественного комплекса целевой кампании-мишени значительно меньше стоимости замены её активов. Личные мотивы менеджеров, прежде всего, основываются на стремлении увеличить политический вес руководства кампании.^[4]

Большинство вышеприведённых мотивов направлены на достижение так называемого синергетического эффекта, в результате которого взаимодополнение различных ресурсов двух или нескольких предприятий приводит к совокупному результату, превышающему сумму результатов действующих разрозненно кампаний. Целое при этом либо превосходит сумму частей, либо приобретает новое качество, не присущее ни одной из его составляющих.

1.2. Эффект синергии как результат слияния и поглощения компаний

В последнее время на мировом рынке наблюдается тенденция укрупнения хозяйствующих субъектов. Одним из способов укрупнения бизнеса являются слияния и поглощения. Основной целью интеграционных процессов является получение планируемого синергетического эффекта, который представляет собой разницу эффектов объединённого банка и суммы эффектов отдельно функционировавших банков. В международной практике наиболее часто приводимыми направлениями синергии в операциях по слиянию и поглощению являются экономия издержек за счёт увеличения объёма оказываемых услуг, а также экономия административных расходов на содержание чрезмерно большого управленческого аппарата и капиталовложений в новые проекты и технологии. Цели принятия подобных решений могут быть различны: сохранение компании в жёстких условиях конкуренции, увеличение оборотов и прибыли, с другой стороны – сохранение доли рынка, клиентской базы, избежание банкротства и ликвидации.

Так как данный процесс приобрёл столь масштабный характер, то представляет большой интерес всесторонне проанализировать данное явление, в том числе финансовое состояние присоединяемого или поглощаемого объекта, финансовый менеджмент, основные ошибки, повлёкшие неудачные сделки.

Главная цель слияния или поглощения одного субъекта бизнеса другим – создать условия для того, чтобы объединённый банк стал прибыльным, производящим конкурентоспособную продукцию, и обеспечить рост стоимости компании. Конечной целью интеграции должно стать быстрое становление нового сильного, конкурентоспособного банка, более эффективного, чем каждый из объединившихся банков до консолидации.

В результате слияния или поглощения увеличиваются активы банка, что позволяет расширить масштабы операции и мобильнее перераспределять имеющиеся средства. По мнению специалистов в области финансов, успех банковских структур главным образом зависит от расширения спектра предоставляемых ими услуг, что, несомненно, требует консолидации капитала.

Впервые Теория синергии была сформулирована в работе Бредли, Десаи и Ким в 1983 году. Суть теории синергии применительно к банковскому сектору состоит в том, что банки «А» и «В» пойдут на слияние только в том случае, если у банка «С», образовавшегося в результате их слияния, увеличится доход от деятельности, чистая прибыль, благосостояние акционеров, и увеличится стоимость его акций.

Согласно теории синергии банк, образовавшийся в результате слияния или поглощения, может использовать широкий спектр преимуществ, которые возникают вследствие объединения ресурсов сливающихся банков, а именно – экономии на масштабах, снижения административных, маркетинговых и прочих затрат за счёт централизации функций, расширения продуктового ряда, увеличения доли рынка, географической диверсификации своего бизнеса, повышения эффективности управления и прочих выгод.

Оценка результатов эмпирических исследований, посвящённых выявлению причин и мотивов объединения банков, приводят к выводу о том, что основным движущим мотивом большинства предпринимаемых на практике слияний и поглощений является эффект синергии, то есть увеличение стоимости (или дохода) банка в результате активизации операционной деятельности объединённого банка. В то же время следует иметь в виду, что имеется достаточное количество случаев слияний и поглощений, которые в конечном итоге не приводят к положительному результату, то есть не увеличивают стоимость банка после объединения. Это свидетельствует о высоких рисках, сопутствующих процессам банковских слияний и поглощений и требует тщательной предварительной подготовки намечаемых сделок по слиянию и поглощению.

Задача усложняется тем, что объединение банков кроме экономии и дополнительной прибыли создаёт трудно прогнозируемые дополнительные расходы. При подробном анализе или по завершении сделки может выясниться, что на каждый фактор, повышающий прибыльность, найдётся уменьшающий. В этом и заключается первостепенное значение финансового анализа в сделках слияния и поглощения, позволяющего выявить и предусмотреть негативные факторы на стадии планирования, когда есть возможность их устранения, уменьшения их влияния либо отказа от сделки вообще.

Для достижения желаемого синергетического эффекта при выборе объекта поглощения или присоединения проводится глубокий всесторонний финансовый анализ объекта слияния/поглощения и самой сделки по интеграции. Финансовый анализ представляет собой исследование рынка, на котором функционируют поглощающая сторона и объект поглощения, уровня конкуренции, анализируются потенциальные возможности и наличие у банка необходимых для дальнейшего развития ресурсов. Ошибки в прогнозах, определении стоимости акций, активов приобретаемого банка, недооценка обязательств, кредиторской задолженности могут привести к снижению эффективности. Даже приобретение контроля над успешно функционирующим банком при неправильно построенной стратегии не гарантирует высокий результат.^[5]

Одной из наиболее распространённых причин снижения успешности сделок по слиянию или поглощению – это переоценка привлекательности поглощаемого или присоединяемого банка. Из этого можно сделать вывод, что прогнозируемую выгоду лучше оценивать консервативно.

В качестве метода оценки поглощаемого объекта часто используется методика выбора цели поглощения по ряду параметров, разработанная российскими учёными в области финансов. Согласно данному методу, выделяется и оценивается ряд ключевых категорий для слияний и поглощений. В целом, проводится анализ и ранжирование каждого фактора для всех категорий и рассчитывается общий балл для каждого объекта.

Общие баллы по категориям «взвешиваются» для того, чтобы более точно определить объект присоединения или поглощения с точки зрения эффективности и прибыльности. В дальнейшем проводится сопоставление рассматриваемых объектов по совокупности параметров.

Также необходимо подчеркнуть, что ни один метод оценки не является точным, поэтому оптимальный результат получается при разумном сочетании различных подходов.

В Таблице 1, приведён пример финансового анализа двух банков для выбора объекта поглощения с использованием метода ранжирования.

Таблица 1

Выбор банка для поглощения

Параметры	Вес баллов	Банк № 1	Оценка баллов	Банк № 2	Оценка баллов
Доля рынка	20	1	20	2	40
Динамика роста доли рынка	15	1	15	2	30
Диапазон услуг и лицензии	2	2	4	1	2
Качество менеджмента	20	1	20	2	40
Частные депозиты	5	1	5	2	10
Депозиты юридических лиц	15	2	30	1	15
Клиентская база	7	1	7	2	14
Активы (качество активов)	4	1	4	2	8
Специализация	2	2	4	1	2
Основные операции	3	1	3	2	6
Соблюдение пруденциальных норм	7	2	14	2	14
Итого	100		126		181
Источник: Седин А. И. «Некоторые практические аспекты слияний и поглощений банков: общие подходы и технологические аспекты»

Перечень параметров не ограничен, приоритеты расставляются в зависимости от стратегии поглощающего банка. Лучшему по параметру банку присваивается более высокий балл, веса баллов определяются на основе расставленных менеджментов поглощающего банка приоритетов. В рассматриваемом автором случае более предпочтительным является Банк № 2.

Решение о слиянии или поглощении в каждом конкретном случае должно быть подкреплено количественными расчётами, позволяющими сравнить различные варианты. Предлагаю рассмотреть один из подходов к оценке общего синергетического эффекта (СЭ) от слияния/поглощения, раскрытый С.Савчуком в своей статье «Анализ основных мотивов слияний и поглощений».

В общем виде формула (1) для оценки синергетического эффекта (на момент времени t) выглядит следующим образом:

ООСЭ(t) = СЭМ(t)+СЭК(t)+СЭН(t)+СЭМо(t)+СЭЦ(t)+СЭУ(t)+СЭД(t)

ООСЭ (t) > 0, (1)

где ООСЭ(t) – общий одномоментный синергетический эффект на момент времени t после слияния/поглощения;

СЭМ(t) – синергетический эффект масштабов при достижении более оптимального объёма реализованных услуг и взаимодополнения ресурсов (рассчитывается как сумма разниц издержек на оказанные услуги, умноженных на реальный объём оказанных услуг);

СЭК(t) – синергетический эффект, достигаемый на рынке капитала (прибыль на кредиты и иной капитал, например, акционерный при выпуске акций, которая может быть получена лишь в случае слияния или поглощения);

СЭН(t) – синергетический эффект, достигаемый за счёт снижения уплаты налогов, таможенных пошлин и иных платежей в госбюджет;

СЭМо(t) – синергетический эффект, достигаемый за счёт монопольного положения на финансовом рынке страны/региона и возможности влиять как на клиентов, так и на другие банки (способность избежать ценовой конкуренции, доступ к финансовым заёмным ресурсам по более низким процентным ставкам, получение крупных, в том числе, государственных, контрактов, и т.д.)

СЭЦ(t) – синергетический эффект, достигаемый за счёт централизации, исключения дублирующих функций и экономии таким образом текущих затрат (рассчитывается как разница между суммой издержек отдельных внутрибанковских единиц до объединения и издержками централизованной единицы);

СЭУ(t) – синергетический эффект, достигаемый за счёт лучшего управления и устранения неэффективности процессов (расчёт проводится путём сравнения старых и новых величин издержек по отдельным процессам);

СЭД(t) – синергетический эффект, достигаемый за счёт диверсификации (повышения спроса на финансовые услуги вследствие расширения спектра оказываемых услуг, использования преимущества «услуг в одном пакете», увеличение реализации за счёт расширения филиальной сети и рынков сбыта при географической диверсификации, снижение риска общих потерь и т.д.)

Синергетический эффект по каждому фактору рассчитывается как разница эффектов объединённого банка и суммы эффектов отдельно функционировавших структур. Например, если объём налоговых платежей нового банка меньше суммарных налоговых платежей отдельно функционировавших финансовых организаций, то возникает положительный синергетический эффект. Он будет равен разнице в налоговых платежах.

В свою очередь, суммарный синергетический эффект от сделки по слиянию или поглощению рассчитывается как дисконтированная во времени сумма эффектов синергетического эффекта, за вычетом непосредственных затрат на поглощение и издержек пост- консолидационного периода (формула 2):

ССЭ = (∑ СЭ*К) – ОИ (2)

где ССЭ – суммарный ожидаемый синергетический эффект от сделки по слиянию или поглощению;

ОИ – общие издержки (включают в себя уплаченную премию, издержки на интеграцию т.д.)

К – используемая ставка дисконта.

Насколько показатель ООСЭ (t) больше 0, зависит от оборотов и размеров поглощаемого объекта. Если размер и обороты кампании/банка незначительны, то и синергетический эффект в абсолютном выражении будет незначительным. Необходимо оценивать и принимать во внимание не абсолютное значение данного коэффициента, а долевое соотношение к оборотам поглощаемого объекта.

В период интеграции необходимо следить за бюджетом и оценивать возможные риски потери финансового контроля. Зачастую во время интеграции средства расходуются бесконтрольно, существенно падают доходы. В результате проведённого анализа сделаны выводы, что необходимо сократить многие традиционные статьи расходов. Как правило, во время слияния на обучение, рекламу, прямую рассылку, разработку технологических систем и ряд других статей средства не расходуются. Чтобы контролировать расходы, нужно жёстко следовать параметрам, заложенным в бюджете, и контролировать это соответствие.

Реорганизация даёт положительные результаты при наличии перспективных операционных и инвестиционных программ, когда обоснована финансово-экономическая целесообразность создания новых структур, которые должны быть, как минимум, самоокупаемыми.

При финансовом анализе нельзя игнорировать возможные отрицательные синергетические эффекты поглощения, когда дополнительные доходы не покрывают всех издержек процесса консолидации. Последние включают как прямые затраты – в частности связанные с приобретением активов, выкупом обязательств, увольнением персонала, так и косвенные – например, первоначальное снижение управляемости объединенной структурой и падение качества деятельности по причине неизбежного морального напряжения в сокращаемом коллективе и неизбежной флуктуации. По мировому опыту, в период интеграции снижается производительность труда и уровень получаемых доходов.

В настоящее время учёными в области финансов разработан ряд подходов к оценке рисков сделок по слиянию и поглощению, которые в основном происходят из-за ошибок в разработке и проведении финансового анализа, стратегических планов и смещений реализации проекта.

Основными рисками во время процессов слияния или поглощения являются следующие. Во-первых, риск переоценки ожидаемого синергетического эффекта и, соответственно, ожидаемого роста прибыли. Во-вторых, риск недооцененных расходов, связанных с финансированием самой сделки. В-третьих, риск потери клиентской базы в результате снижения качества предоставляемых финансовых услуг в период интеграции, и др.^[6]

На практике очень часто получается, что график финансирования проекта по слиянию или объединению по каким-либо объективным причинам не выполняется, может произойти смещение и задержка сроков, что приводит, в конечном счёте, к изменению эффективности проекта. Отдельные пункты проекта также могут не выполняться.

Необходимо проводить интервальные оценки процесса слияния, которые позволяют понять, насколько устойчив проект и что будет при пусть маловероятном, но неблагоприятном сочетании всех факторов. Конечно, трудно оценить такую вероятность, однако руководству проектом, руководству банков будет ясно, что произойдёт, и своевременно могут быть приняты меры по стабилизации ситуации.

В развивающихся странах риск потери финансового и операционного контроля ещё выше, чем в развитых. При этом необходимо отметить, что интегрировать поглощаемый объект в действующую структуру обычно чрезвычайно сложно. Поэтому некоторые коммерческие банки после слияния продолжают некоторое время функционировать как совокупность отдельных и иногда даже конкурирующих подразделений, имеющих разную инфраструктуру, административные, кредитные и маркетинговые службы. Даже экономия за счёт централизации отдельных функций управления может оказаться недостижимой. Сложная структура корпорации, прежде всего конгломератного типа, наоборот, способна привести к увеличению численности административно-управленческого персонала. Например, если оба сливающихся банка сами по себе быстро росли, то успехи, которых они добились бы и поодиночке, в результате не слишком тщательного анализа могут быть приписаны слиянию.

При объединении двух кампаний может возникать как положительный, так и отрицательный эффект синергии. Если положительный эффект предсказать можно, то появление отрицательного эффекта практически непредсказуемо. Получение положительного эффекта синергии является одной из главных целей объединения кампаний, так как этот эффект является единственным преимуществом недоступным для повторения какому-либо из конкурентов кампаний и выражается в увеличении рентабельности предприятия, уменьшении различного рода издержек, появлении новых конкурентных преимуществ, увеличении клиентской базы, расширении географической территории присутствия банка. На формирование эффекта синергии влияют ряд факторов, поэтому их рациональное сочетание становится основной целью финансового анализа сделок по слияниям и поглощениям на мировом рынке.

Глава 2. Мировые тенденции в области слияний и поглощений

Деловая активность в сфере слияний и поглощений финансовых услуг растёт, что объясняется потребностью компаний наращивать объёмы производства, расширять масштабы деятельности и выходить на новые рынки. Об этом свидетельствуют результаты нового доклада фирмы PricewaterhouseCoopers, посвящённого анализу и перспективам слияний и поглощений на европейском рынке финансовых услуг.

Тенденция к росту на рынке слияний и поглощений начала оформляться лишь в середине 2004 года. До этого активность на рынке неуклонно снижалась. Причём спад был заметен не только на европейских рынках, но и на общемировом рынке в целом. В 2003 году во всём мире было отмечено 16% снижение активности – с 1,2 трлн до 1 трлн долларов. Основной причиной спада активности на рынке слияний и поглощений стало стремление компаний сокращать расходы и уходить из непрофильных для себя сфер деятельности.^[7]

Сегодня рост на рынке слияний и поглощений является частью общемировой тенденции. «Рост числа сделок по слиянию и поглощению связан с тем, что большинство компаний перешли к смене тактики и начали ориентироваться на экспансию», – считает экономист иследовательского центра Economist Intelligence Unit, Бен Джонс.^[8]

Главной тенденцией сделок слияний и поглощений является то, что впервые за всю более чем вековую историю слияний и поглощений развивающиеся страны стали активно вовлекаться в данный процесс. В поисках способов увеличения прибыли транснациональные корпорации (ТНК) приобретали производственные активы развивающихся стран. Процесс экономической либерализации в данных государствах создал для этого все предпосылки.

В условиях кризиса слияния и поглощения могут помочь многим фирмам избежать банкротства. Слияния и поглощения находятся под пристальным вниманием правительства, так как они могут вызвать рост монополизации рынка. Ещё одной причиной для беспокойства является сокращение производства и, как следствие, рабочей силы на стадии интеграции после слияния.

Как было уже отмечено выше, в настоящее время стали широко распространены слияния и поглощения в развивающихся странах. Главной характеристикой слияний и поглощений в этих странах является высокая доля трансграничных сделок, в которых иностранная кампания выступает как поглотитель. Начиная с 90-ых гг., кампании Аргентины и Бразилии выступили как основные цели для поглощения со стороны иностранных фирм. Это было связано с проводимой приватизацией в сфере финансовых услуг, телекоммуникаций и поставок электроэнергии.

В Азии основными «странами-жертвами» выступили Корея и Таиланд. В Азиатско-Тихоокеанском регионе, кроме Гонконга, региональным финансовым центром выступает Сингапур, кампании которого набирают экономические силы и начинают всё чаще обращаться к поглощениям как инструменту роста. В первую очередь это касается компаний высокотехнологичных отраслей.

Резкий рост трансграничных слияний и поглощений в развивающихся странах связан, прежде всего, с изменением в национальном регулировании данных сделок. Большинство развивающихся стран стараются создать благоприятные условия для привлечения иностранных инвесторов.

Представляется возможность различать два типа приобретений: посредством частной сделки и через приватизацию. Слияния и поглощения посредством приватизации наиболее часто можно встретить в латиноамериканских странах, где приватизация выступала единственным способом спасения предприятия от банкротства. В 90-е годы XX века более половины прямых иностранных инвестиций было привлечено в страны Латинской Америки посредством приватизации бывших государственных компаний, работавших в телекоммуникациях и электроэнергетике.^[9]

Последние пять лет количество слияний и поглощений росло особенно быстрыми темпами. В отличие от всех предыдущих этапов развития M&A, значительно возросла роль кампаний, работающих на развивающихся рынках. Если в среднем за последние 5 лет количество поглощений росло на 6% в год, то количество поглощений, проведённых компаниями развивающихся рынков, росло в среднем на 26%.

Становится всё более очевидным, что на рынке слияний и поглощений предприятий развивающихся стран представляют всё большую конкуренцию компаниям развитых стран. Начиная с 2002 года, количество сделок между развитыми и развивающимися странами ежегодно росло на 19%, темпом, в 4 раза большим, чем сделки, проведённые исключительно на развитых или развивающихся рынках.

Следует отметить, что предприятия развивающихся стран нацелены на получение доступа к производству и новым технологиям. Эти фирмы также входят на развитые рынки для максимизации преимуществ, которые им дают низкие издержки.

Рассмотрим основные мотивы, которые стояли за приобретением индийской компанией TataMotors английских брендов Jaguar и LandRover в 2008 году. До этого TataMotors производила только дешёвые автомобили компакт – класса. Приобретя Jaguar и Land Rover, Tata получила доступ к производственным технологиям и каналам сбыта приобретённых фирм. Данная сделка может двойственно сказаться на новой компании. С одной стороны, TataMotors расширяет производимые бренды. С другой стороны, данная смена собственника популярных брендов может негативно сказаться на их престижности.

Компании развивающихся стран становятся участниками крупнейших поглощений. Так, например, нефтехимический гигант Saudi Basic Industries Corporation (SABI C) в мае 2007 года приобрёл американскую GE Plastics за 11,6 млрд. долларов. Это позволило SABI C, компании, входившей в десятку крупнейших нефтехимических структур, получить доступ на американский и европейский рынки.

В ноябре 2015 года стало известно, что американский фармацевтический гигант Pfizer и зарегистрированный в Ирландии производитель ботокса Allergan намерены объединиться и создать крупнейшую в мире фармакомпанию. Это слияние назвали крупнейшим в фармацевтической отрасли и третьим по величине в истории M&A. Сумма сделки оценивалась примерно в 160 млрд долл.^[10]

В сентябре 2015 года крупнейшая в мире международная пивоваренная компания AB InBev (российское подразделение концерна «САН ИнБев», выпускающее марки пива BUD, «Клинское», «Сибирская корона», Stella Artois, «Толстяк» и другие) запустила процесс слияния с конкурирующей SABMiller. Эксперты называют эту сделку крупнейшей за всю историю среди производителей напитков. Процесс слияния завершился во второй половине 2016 года. Сумма сделки составила примерно 117,4 миллиарда долларов. Через четыре года эффект от синергии будет равен 1,4 миллиарда долларов ежегодно.

В апреле 2015 года нефтегазовый гигант Shell договорился о покупке британской газовой кампании BG Group. Акционеры BG получили за каждую акцию по 3,83 фунта стерлингов, а также 0,4454 акции Shell. Сумма сделки составила 81,5 миллиарда долларов, после её закрытия акционеры BG будут владеть 19% акций Shell.

В том же 2015 году американская корпорация Dell и фонд прямых инвестиций Silver Lake приняли решение купить крупнейшего производителя систем хранения данных EMC. Сделка была названа 2-й по величине в технологическом секторе после слияния AOL и Time Warner в 2000 году (165 миллиардов долларов). Её сумма составила примерно 67 миллиардов долларов. Для финансирования покупки Dell привлекла кредиты в объёме 40 млрд долл.^[11]

В марте 2015 года американские производители продуктов H.J. Heinz Company и Kraft Foods Group подписали соглашение о слиянии. Сумма сделки составила 62,6 миллиарда долларов. Новая структура названа The Kraft Heinz Company и стала третьим крупнейшим производителем продуктов питания и напитков в Северной Америке и пятым в мире. Согласно прогнозу руководства, годовая выручка компании составит примерно 28 млрд долл. The Kraft Heinz Company Kraft Heinz стала владеть 8 брендами, стоимость каждого из которых превышает миллиард долларов, и ещё 5 брендами, которые оцениваются в 0,5-1 миллиард долларов. Процесс слияния завершится в 2017 году.

Ещё один яркий пример M&A: «Роснефть» летом 2015 года договорилась о вхождении в уставный капитал нефтеперерабатывающего завода индийского холдинга Essar Oil в городе Вадинар западного штата Гуджарат. Стороны договорились о продаже до 49% акций НПЗ, являющегося вторым по мощности в Индии. Этот контракт стал частью пакета соглашений российского нефтедобытчика с индийской кампанией, предусматривающего также поставки около 100 миллионов тонн нефти в течение ближайших 10 лет. Партнёры планируют более чем вдвое увеличить объёмы переработки на заводе в Вадинаре: с нынешних 20 млн тонн в год до 45 млн тонн к 2020 году. Кроме того, в рамках сделки они договорились расширить индийскую сеть заправочных станций Essar с 1600 до 5000 в течение двух лет.

В Индии, Чехии, Индонезии и России также наблюдаются темпы роста слияний и поглощений, значительно опережающие среднемировые показатели. Так, в Индии они составляют 49% ежегодно, Чехии и Индонезии – 38%, России – 37%.

Таким образом, можно сделать вывод, что слияния и поглощения перестают быть инструментом роста исключительно для ТНК развитых государств. Последние 10-15 лет кампании развивающихся стран с переходной экономикой начинают играть всё большую роль на международном рынке слияний и поглощений. Это окажет положительное влияние при переходе к многополярной модели развития мирового хозяйства.

Также одной из важнейших тенденций на рынке слияний и поглощений является то, что они происходят преимущественно в финансовом секторе. За последние десятилетия в ведущих промышленно – развитых странах свыше двенадцати тысяч кредитно-финансовых учреждений участвовали в слияниях и поглощениях, причём в четыреста сделках это были учреждения, рыночная стоимость которых превышала 1 млрд. долл.

Стоит отметить, что доля банковских сделок составляет более 50% от всех сделок M&A.

Однако, количество сделок на российском рынке слияний и поглощений в 2015 году уменьшилось на 19% к позапрошлогодним показателям. По данным KPMG всего было зафиксировано 504 сделки. Их объём в денежном выражении упал ещё сильнее — на 29%, составив 55,8 млрд долл. При этом глобальный рынок M&A вопреки кризису продемонстрировал превосходный результат, побивший рекорд 2007 года в 4,6 триллиона долларов. По данным MarketWatch, общий объём сделок по слиянию и поглощению, объявленных в 2015 году по всему миру, превысил пять триллионов долларов.

Одной из самых ярких сделок такого рода в последнее время стало приобретение консорциумом европейских банков во главе с Royal Bank of Scotland нидерландского ABN AMRO (активы которого сейчас разбросаны по всему миру) за 100 млрд. долл. А буквально накануне крупнейший африканский кредитор Standard Bank согласился продать20% своих акций китайскому ICBC за 5,6 млрд. долл. Процесс эволюции сделок слияния и поглощения в банковском секторе вступил в так называемую «вторую стадию». Первая включала объединение национальных банков и создание крупных национальных корпораций, как, например, Bank of America Corp. Вторая – это крупные международные сделки. Третья – создание мировых финансовых институтов, которые действуют на крупнейших рынках.

Помимо вышеперечисленных сделок эксперты также отмечают приобретение испанским банком BBVA банка Compass Bancshares (Алабама) за 9,6 млрд. долл., а также покупку Toronto – Dominion банка Commerce Bancorp Inc за 8,5 млрд. долл. А один из крупнейших американских банков Citigroup Inc. согласился выкупить контрольный пакет акций (68%) японской брокерской кампании Nikko Cordial за 8 млрд. долл., а затем приобрести её же меньший пакет за 4, 6 млрд. долл.^[12]

Ещё один яркий пример M&A: приобретение Газпромбанком и фондом United Capital Partners (UCP) Ильи Шербовича на паритетной основе 100% «Стройгазконсалтинга» (СГК), некогда одного из крупнейших подрядчиков «Газпрома».^[13]

Как было сказано выше, деловая активность в сфере слияний и поглощений финансовых услуг растёт. Тем не менее, не смотря на общую тенденцию последних десятилетий, в настоящее время, наблюдается падение объёмов слияний и поглощений. Максимальное падение объёмов M&A — более чем вдвое — было зафиксировано в Европе. Если в первом квартале 2015 года общий объём слияний и поглощений с участием европейских кампаний в денежном выражении составил $328 млрд, то в первом квартале 2016 года — лишь $156 млрд. Что же касается Восточной Европы, то здесь, по мнению исследователей ThomsonReuters, рынок M&A просто застыл — общий объём слияний в первом квартале 2016 года составил всего $1,5 млрд, что на 96% меньше, чем в первом квартале 2015 года.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что главными тенденциями в области слияний и поглощений является то, что развивающиеся страны, стали активно вовлекаться в этот процесс. Необходимо отметить, что большая часть сделок происходит преимущественно в финансовом секторе. Но, не смотря на рост в области слияний и поглощений в течение последних десятилетий, объём сделок значительно сократился за 2015-2016 гг.

Глава 3. Анализ финансовой эффективности процесса слияния на примере ПАО «Банк ВТБ24» и ОАО «Банк Москвы»

Целью реорганизации региональных банков является создание и эффективное управление региональной сетью в рамках банковской группы и поддержание интересов клиентов, в частности, расширение клиентской базы и спектра банковских услуг, повышение качества обслуживания, в том числе дистанционного. Создание на базе региональных банков одного крупного банка с разветвлённой сетью филиалов и расчётно-кассовых отделений открывает новые возможности для развития бизнеса в регионах присутствия банка и позволяет решить ряд задач:

• Введение единого управления кредитным портфелем, клиентской базой;
• Оптимизирование расходов по региональной сети, создание прозрачной системы контроля;
• Расширение географического присутствия в регионах, где имеются интересы банка и его клиентов, в том числе сети устройств самообслуживания;
• Эффективная и качественная работа с корпоративными клиентами;
• Направление в регионы значительных инвестиционных ресурсов, для реализации крупных проектов;
• Внедрение в регионы присутствия филиалов банка более современных банковских технологий и услуг;
• Более оперативное и системное решение вопросов, связанных с расширением и развитием бизнеса;
• Оптимизация затрат на содержание персонала, за счёт сокращения аппарат управления в обоих банках;
• Сохранение и расширение партнёрства с Правительством;
• Сохранение и развитие тесного взаимодействия с городом, участие в крупных стратегических проектах и социальных программах;
• Сохранение и развитие имеющихся успешных технологий и продуктов;
• Удержание достигнутых позиций и ориентирование деятельности на занятие ведущих позиций на рынке кредитования физических лиц, индивидуальных предпринимателей и субъектов малого бизнеса при обеспечении приемлемого уровня кредитных рисков;
• Развитие дистанционных каналов обслуживания более быстрыми темпами;
• Обеспечение поддержки развития бизнеса и инфраструктуры Банка, совершенствование бизнес-процессов и как следствие укрепление репутации и позиций Банка, повышение его конкурентоспособности и доверия инвесторов на мировых и внутреннем рынках капитала, поддержание допустимого уровня регуляторного (комплаенс) риска посредством построения в Банке эффективной системы комплаенс.

Одним из ключевых моментов при консолидации банков станет работа с акционерами. Предстоит нивелировать риски, связанные с ущемлением прав миноритарных акционеров, и предотвратить возможные конфликты между акционерами объединяющихся банков. Этому должно способствовать привлечение акционеров обоих банков к участию в разработке Устава объединённого банка, формированию стратегических планов, внутренних регламентирующих документов, дивидендной политики и прочих регулирующих документов, большое значение приобретает информационная открытость процедур реорганизации. В случае, когда акции одного или обоих банков распространены среди слишком большого числа акционеров, используется распространённый в международной практике опыт участия одного или нескольких представителей миноритариев в разработке всех внутренних документов объединённого банка. Данная практика обеспечивает соблюдение интересов миноритариев. Прозрачность не только укрепит доверие акционеров и клиентов к объединённому банку, но и повысит ликвидность акций и позволит избежать ухода клиентов.

Для расчёта финансовой эффективности консолидации, в качестве потенциальных целей для модельной версии слияния были выбраны два банка – ПАО «Банк ВТБ24» и ОАО «Банк Москвы». Также в исследовании проведён прогнозный расчёт с целью определения наиболее выгодной формы консолидации, в данном случае – слияние.

На первом этапе факторами отбора этих банков явилось, во-первых, то, что они являются региональными банками с разветвлённой сетью филиалов и имеют определённую наработанную клиентскую базу.

ОАО «Банк Москвы» представлен практически во всех экономически значимых регионах страны и насчитывает 284 обособленных подразделений, включая дополнительные офисы и операционные кассы. По состоянию на 1 января 2016 года в регионах России работает 149 подразделений Банка. Кроме того, услуги населению оказываются в 424 почтово-банковских отделениях столичного региона. В сеть Банка также входят 3 дочерних банка, находящихся за пределами России: АО «БМ Банк» (Украина), ОАО «Банк Москва-Минск» (Беларусь), Эстонский кредитный банк (Эстония).

Вследствие проведённой трансформации филиальной сети на начало 2017 года региональная сеть «Банка ВТБ24» состоит из 13 филиалов, 978 дополнительных/операционных офисов, 61 расчётно-операционных офисов, 9 кредитно-кассовых офисов, 5 операционных касс вне кассового узла. Банк ВТБ24 входит в состав участников консолидированной банковской группы, головной организацией которой является Банк ВТБ (ОАО), владеющей 99,9% акций Банка. В рамках группы Банк специализируется на обслуживании физических лиц, индивидуальных предпринимателей и предприятий малого бизнеса. Группа ВТБ обладает уникальной для российских банков международной сетью, которая по состоянию на 01.01.2017 года насчитывает более 50 кредитных и некредитных организаций в Российской Федерации и в 17-ти странах мира, и предоставляет своим клиентам комплексное обслуживание в странах СНГ, Европы, Азии и Африки. На российском банковском рынке группа ВТБ занимает второе место по всем основным показателям. Основным акционером ОАО Банк ВТБ является Правительство РФ в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом, которому принадлежит 60,9% акционерного капитала.

Во-вторых, данные банки несколько последних периодов закончили с положительными результатами финансово-операционной деятельности, что свидетельствует об отсутствии финансовых проблем и не потребует дополнительных инвестиционных вложений для их стабилизации.

На 31 декабря 2016 года активы Банка Москвы составляли 2129,1 млрд рублей, обязательства – 1941,5 млрд руб., собственные средства – 187,6 млрд рублей.^[14]

Финансовое положение банка «ВТБ24» и «Банка Москвы» было оценено известным рейтинговым агентством Moody's, как долгосрочный рейтинг по международно шкале – Ba2, дата подтверждения 15.04.2017 года.

По состоянию на 1 января 2017 года уставный капитал «ВТБ24» составлял 104,0 млрд рублей, собственные средства — 267,0 млрд рублей. За 2016 год активы ВТБ24 увеличились на 3% и достигли 2820,1 млрд рублей. Чистая ссудная задолженность за отчётный год выросла на 7% и по состоянию на 01.01.2017 г. её величина была сформирована в объёме 2306,4 млрд рублей. Средства, размещённые на корреспондентских счетах в кредитных организациях, уменьшились по сравнению с предыдущим годом на 33% и составили 12,2 млрд рублей. Средства, привлечённые от кредитных организаций, уменьшились на 52% и составили по итогам 2015 г. 132,6 млрд рублей. Средства на счетах клиентов за отчётный период выросли на 22% и на 01.01.2017 г. составили 2440,8 млрд рублей, при этом объём вкладов населения по итогам 2016 г. увеличился на 33% и на 01.01.2017 г. составил 2028,4 млрд рублей. Объём собственных средств (капитал) ВТБ24 вырос на 2 % — до 267,0 млрд рублей. На аналогичную дату предыдущего года этот показатель составлял 261,6 млрд рублей. При этом уставный капитал банка вырос на 14 % и на конец отчётного года составил 104,0 млрд рублей.^[15]

Вторым этапом определения конкретного объекта консолидации является финансовый и инвестиционный анализ деятельности каждого банка. Финансовый потенциал, оцениваемый по результатам проведённого анализа поглощаемого либо присоединяемого объекта, отражает рациональность структуры оборотных активов, под которой понимается, в частности, достаточное обеспечение текущих расчётов, достаточность денежных средств, возможность сохранять объём предоставляемых кредитов или достигать желаемой структуры источников средств и т.д. Очевидно, что экономические потенциалы банков, имеющих одинаковые состав и структуру имущества, но отличные финансовые характеристики, различаются. Рассмотрим наглядно по результатам расчётов (Таблица 2).

Таблица 2

Основные финансовые результаты консолидации ПАО «Банк ВТБ24» и ОАО «Банк Москвы», в млрд.руб.

Наименование показателей	2014г (факт)		2015г (факт)		2016г (факт)		2017г (прогноз)		2017г сумма на двух банков	2017г (прогноз)	Синергетический эффект
	БМ	ВТБ24	БМ	ВТБ24	БМ	ВТБ24	БМ	ВТБ24		ВТБ24 БМ
Чистая прибыль	24,6	154,4	28,3	171,2	37,7	221,9	48,6	285,3	333,9	500,1	166,1
Инвестиции	3,8	102,4	8,2	131,9	15,0	117,9	20,9	162,6	183,5	282,0	98,5
Собственный капитал	162,9	176,6	170,7	179,1	215,3	267,7	287,6	290,5	578,1	915,0	336,9
Источник: Разработано автором на основании финансовых отчётностей банков ОАО «Банк Москвы» и ПАО «ВТБ24» за 2014-2017 гг.// Интернет-ресурс: http://www.bm.ru и https://www.vtb24.ru

Из приведённой выше таблицы видно, что все показатели у обоих банков постепенно растут из года в год, что даёт положительную динамику прогноза на 2017 год как банков «ВТБ24» и «Банк Москвы» по-отдельности, так и прогноза результатов объединённого банка «ВТБ Банк Москвы». Данная тенденция говорит о том, что при выборе верной стратегической политики в процессе реорганизации, прибыльность объединённой финансовой структуры будет выше суммы прибылей ранее существовавших банков, то есть можно констатировать наличие синергетического эффекта.

Решение об объединении двух банков формирует три потока задач в Портфеле:

• Задачи присоединения «ВТБ24-Банк Москвы»;
• Стратегические инициативы «ВТБ24»;
• Стратегические инициативы «Банка Москвы».

Существенный объём возможных вариантов бизнес-решений создаёт зону неопределённости при определении потребностей в ресурсах и финансировании данного направления. Поэтому необходимо определить, деятельность какого из двух банков будет рассматриваться в качестве базового источника ресурсного обеспечения работ по объединению «ВТБ24-Банка Москвы». Также Объединённому банку необходимо будет определить список стратегических инициатив.

Консолидация региональных банков, таких как «Банк ВТБ24» и «Банк Москвы», позволит повысить эффективность управления, существенно улучшить их финансовое положение. Появятся возможности для совершенствования системы управления, оптимизации затрат, возможность предоставления комплекса банковских услуг в одном пакете, также появится возможность расширения своей инфраструктуры в регионах страны, в том числе и дистанционного банковского обслуживания и др.

Как видно из Таблицы 3, при эффективной сделке по слиянию или поглощению выгоду получают все стороны, задействованные в консолидационном процессе.

Таблица 3

Выгоды сторон, задействованных в объединении банков

Стороны	Выгоды от объединения
1. Акционеры	1.1. Повышение стоимости акций; 1.2. Увеличение ликвидности; 1.3. Рост дивидендных выплат; 1.4. Более ясные перспективы развития банка.
2. Государство	2.1. Увеличение стоимости государственного пакета акций; 2.2. Рост дивидендов по этим акциям; 2.3. Создание более крупных конкурентоспособных банков.
3. Регионы	3.1. Стабильные налоговые поступления; 3.2. Более эффективное развитие финансового сектора.
4. Трудовые коллективы и менеджмент	4.1. Улучшение финансового положения банка создаст перспективу повышения зарплаты; 4.2. Работа в банке с более предсказуемым будущим.
5. Потребители банковских услуг (население, корпоративные клиенты)	5.1. Возможности расширения перечня предоставляемых услуг; 5.2. Предоставление комплексных пакетов банковских услуг; 5.3. Перспективы относительного снижения тарифов за предоставляемые банком услуги за счёт сокращения многих статей затрат.
Источник: Волдайцев С.В. Оценка бизнеса и инвестиций. – М: Информ-издательский дом «Филин», 1997. – 336 с.

Исходя из проведённого анализа эффективности объединения двух региональных коммерческих банков, можно сделать следующие выводы:

• При осуществлении грамотного управления, объединённый банк получает синергетический эффект, улучшает свои финансовые показатели;
• Увеличиваются инвестиционные вложения в банк, т.к. инвесторы и акционеры ожидают в будущем развития банка, увеличение чистой прибыли, и как результат, увеличения дивидендов;
• Объединённый банк становится более конкурентоспособным, как с отечественными банками, так и иностранными;
• Увеличиваются налоговые поступления в государственный бюджет.

При данном развитии ситуации объединённый банк получает в дальнейшем достаточно большие преимущества, в том числе следующие.

Управленческие эффекты от объединения будут заключаться в следующем: расширение возможностей стратегического планирования, более оперативной системе принятия решений, упрощение процедуры согласования кредитной и другой документации. Также к управленческим эффектам можно отнести улучшение взаимодействия с имеющимися клиентами и привлечение новых.

Основными конкурентными преимуществами объединённого банка будут являться не только расширенное количество розничных продуктов и условия по ним, но и качество клиентского обслуживания, технические возможности банкинга, развитая сеть устройств самообслуживания (банкоматов), сегментированный подход в работе с клиентами, применение скоринговой системы в части принятия решений о предоставлении кредита с учётом вероятности возврата кредита, оцениваемой с помощью скоринговых моделей, построенных на основании статистик обоих банков.

Скоринговые системы являются центром принятия автоматизированных решений и обеспечивают Банку следующие возможности:

• Централизованное принятие решений о предоставлении кредита во всей филиальной сети;
• Сокращение времени принятия решения о выдаче кредита;
• Повышение качества кредитного портфеля;
• Проведение анализа профиля заемщика в разрезе продуктовых линеек;
• Применение технологии поведенческого скоринга (предложение кредитных продуктов на льготных условиях клиентам, имеющим согласно данным Бюро Кредитных Историй хорошую платёжную дисциплину);
• Применение технологии Risk Based Pricing (расчёт надбавки/дисконта к процентной ставке в зависимости от уровня риска заёмщика) на все потребительские кредитные продукты;
• Расчёт лимита кредитования с использованием нескольких подходов.

После слияния немаловажным является разработка и согласование с руководством, акционерами, Советом директоров Учётной политики банка, которая обеспечит прозрачность деятельности банка, отражение всех расходов, связанных как с процессом реорганизации, так и дальнейшим функционированием банка, исключит возможность утечки денежных средств в период слияния, когда в некоторой степени снижается контроль над расходами. Также необходимо заново разработать и утвердить Проспект эмиссии объединённого банка. Проспект эмиссии и бухгалтерский баланс являются основными и объективными источниками информации при выборе объекта слияния или поглощения. Оба документа обязательно представляются фондовой бирже и, следовательно, могут быть востребованы инвестором.

Приоритетным направлением деятельности Банка в сфере кредитных операций будет являться развитие обслуживания физических лиц, индивидуальных предпринимателей и субъектов малого бизнеса. Основным стратегическим направлением деятельности объединённого банка в сфере кредитования будет являться удержание и улучшение достигнутых позиций. В рамках этого направления Банк должен продолжить и усилить оптимизацию процессов по всем связанным направлениям, включая перевод бизнеса (цессия, секьюритизация), улучшение качества кредитного портфеля путём совершенствования работы Банка с проблемными активами, разработку новых и совершенствование действующих кредитных продуктов, и т.д.

При формировании структуры кредитного портфеля Банк должен проводить комплексную оценку кредитных рисков на основе нормативов, устанавливаемых регулятором - Банком России, а также внутригрупповых стандартов в области управления кредитными рисками, определённых Банком «ВТБ-Банк Москвы» и Координационными органами Группы ВТБ, и подходов, определённых документами Базельского комитета по банковскому надзору.

В рамках вышеизложенного, новый Банк должен придерживается нижеследующих принципов:

• Индивидуальный подход к клиенту;
• Фокус внимания на управлении процессами;
• Выработка и принятие решений, основанных на фактах;
• Проведение непрерывных улучшений.

В целях повышения качества кредитных портфелей территориальных подразделений Банка, а также повышения эффективности работы с потенциально-проблемными и проблемными активами, в том числе заёмщиками – физическими лицами, находящимися в процедуре банкротсва, на уровне территориальных подразделений должны быть сформированы постоянно действующие рабочие коллегиальные органы - Комитеты по портфельному анализу и работе с проблемными активами территориальных подразделений Банка.

По результатам финансового анализа, проведённого на модельной версии объединения «Банка ВТБ24» и «Банка Москвы», можно сказать, что консолидационные процессы являются выгодными для всех заинтересованных сторон.

Правовое регулирование слияний и поглощений также является одним из важных аспектов успешности сделок слияния и поглощения, нуждающихся в детальном изучении и дальнейшей доработке. В частности, в международной практике целью законодательства по регулированию сделок слияния и поглощения является обеспечение защиты прав миноритарных акционеров от обесценивания инвестиций. По мнению соискателя, зарубежный опыт по защите интересов клиентов и миноритарных акционеров в период консолидации должен быть применён и в нашей стране.

Пример модельной сделки по слиянию двух региональных банков, рассмотренный в данной курсовой работе, позволяет сделать следующие выводы. Основными побуждающими мотивами слияния банков являются: возможность снижения затрат, объединения филиальной сети и других ресурсов, получение преимуществ от деятельности более крупной организации, возможность увеличения доли рынка и доходов.

Слияние банков позволит значительно повысить эффективность использования существующих ресурсов, укрепит позиции на фондовых рынках и повысит инвестиционную привлекательность объединённой структуры.

Заключение

В процессе изучения теории и различных литературных источников соответствующей тематики были выявлены особенности проведения реорганизации банковских структур в соответствии с целью исследования.

Изучение данного вопроса позволило определить возможности развития процессов слияния и поглощения на финансовом рынке и в других отраслях экономики. Применение приёмов и методов реорганизации позволяет создать условия для дальнейшего совершенствования финансового сектора страны, роста инвестиционной стоимости банков, обновления системы управления, повышения её эффективности, увеличения собственного капитала и повышения конкурентоспособности региональных банков.

В результате исследования были предложены мероприятия в рамках консолидационного процесса, позволяющие использовать эффект слияния, а именно: разработка единой тарифной политики банка, максимальная доступность услуг населению в регионах страны, а для этого необходимо открывать больше операционных офисов и расчётно-кассовых отделений в населённых пунктах и предоставлять широкий перечень банковских услуг, а также развивать региональную сеть устройств самообслуживания и каналы дистанционного обслуживания, расширять партнёрство с Правительством, использовать лучшие практики и накопленный опыт обоих банков.

На базе изучения методов математического и финансового анализа разработана модельная версия оценки эффективности слияния «Банка ВТБ24» и «Банка Москвы», с расчётом прогноза дальнейшего функционирования объединённого банка, роста прибыли и других финансовых показателей. Определены конкурентные преимущества, заключающиеся в возможности предоставления расширенного спектра финансовых услуг на большей территории, повышении качества сервиса обслуживания, согласованном развитии новых услуг, в том числе через объединение существующих подразделений, в возможности реализации кредитных проектов, непосильных для меньших по размеру банков, в возможности относительного снижения тарифов на предоставляемые банковские услуги. Слияние банков позволит повысить эффективность управления, улучшить их финансовое положение, значительно увеличить капитализацию объединённого банка по сравнению с суммарной капитализацией отдельно функционировавших банков, улучшить прочие финансово-экономические показатели, увеличить клиентскую базу.

В процессе изучения правовых вопросов регулирования процессов слияний и поглощений были определены некоторые аспекты, которые нуждаются в дальнейшей доработке. В частности, в нашем законодательстве по регулированию сделок слияния и поглощения недостаточно проработаны защитные меры при недружественном поглощении, а также недостаточно проработаны вопросы обеспечения защиты прав миноритарных акционеров от обесценивания инвестиций. В целях улучшения существующего законодательства в работе было предложено применить в нашей стране международный опыт по защите интересов миноритарных акционеров. В частности, было предложено в процессе интеграции банков обеспечить присутствие одного или двух представителей на собраниях акционеров, членов Правления, Совета директоров, также при разработке учредительных и регламентирующих документов объединённого банка, представители акционеров должны принимать непосредственное участие при принятии решений в функционировании нового банка. В особенности, при принятии решения об обмене акций отдельно функционировавших банков на акции объединённого банка.

В результате исследования было определено, что только при наличии правильно разработанной стратегии и пошагового плана сделки слияния возможно получение синергетического эффекта, в том числе за счёт снижения затрат на оказание финансовых услуг, на содержание имущественного комплекса банка, накладных расходов, а также уменьшения налогооблагаемой базы, увеличения спектра и улучшения качества предоставляемых финансовых услуг, расширения территориального присутствия банка во многих регионах страны, роста клиентской базы, поддержания допустимого уровня регуляторного (комплаенс) риска посредством построения в Банке эффективной системы комплаенс. В ходе работы определено, что слияние двух банков, создаст благоприятные условия для инвесторов, кредиторов, имеющих намерения вложить средства в финансирование перспективных инвестиционных проектов. В результате эффективной сделки по слиянию или поглощению возможно достижение основных целей коммерческого банка, к которым относятся: увеличение прибыли на вложенный капитал, повышение ликвидности акций, обеспечение стабильного финансового положения, увеличение притока денежных средств.

Реорганизация даёт возможность усилить позиции объединённого банка на конкурентном рынке, увеличить прибыль за счёт синергетического эффекта, расширить географический охват рынка, но зачастую становится для многих банков основополагающим условием выхода из кризисного финансового состояния. Нередко необходимость проведения реорганизации банков вызвана тяжёлым финансовым положением, невозможностью обеспечить рентабельное функционирование при сложившихся финансово-экономических условиях деятельности финансового института, из-за большой доли проблемных займов, в условиях конкуренции и ожидаемой отмены запрета осуществления деятельности иностранных банков на российском финансовом рынке; наличия неперспективных направлений деятельности; значительной кредиторской задолженности; угрозы проведения принудительной процедуры банкротства или недружелюбного поглощения, и как следствие – потеря бизнеса, имущественного комплекса или имиджа банка, а также отсутствием благоприятных условий для привлечения потенциальных инвесторов.

Реорганизация банков даёт положительные результаты при наличии перспективных инновационных и инвестиционных программ, когда обоснована финансово-экономическая целесообразность создания новых структур, которые должны быть, как минимум, самоокупаемыми.

Библиография

1. Бишоп Д.М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: создание стоимости в частных компаниях. - Москва: Альпина Паблишер, 2008. – 298 с.
2. Блоцкая Н. Обзор сделок по слиянию и поглощению в Центральной и Восточной Европе в 2007 году. PricewaterhouseCooper. - [Электронный ресурс]. - http://www.expert.ru
3. Генске А.М. Оценка эффективности и неэффективности слияний и поглощений // Менеджмент в России и за рубежом. - 2006. - №6.
4. Гохан П.А. Слияние, поглощения и реструктуризация кампаний. - Москва: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 740 с.
5. Ивашковскяя И. Слияния и поглощения: ловушки роста. Корпоративный менеджмент. 2008. №7.[Электронный ресурс] - http://www.cfin.ru
6. Коупленд Т. Стоимость кампаний: оценка и управление. М.: ЗАО «Олимп—Бизнес», 2007. 576 с.
7. ОАО «Банк Москвы». Официальный сайт - http://www.bm.ru
8. ПАО «ВТБ24». Официальный сайт - http://www.vtb24.ru
9. Плеханов В. «Погода» на рынке слияний и поглощений. Консультант. 2008.[Электронный ресурс]. - http://www.berator.ru
10. Райзберг Б. А. и др. Современный экономический словарь. под общ. ред. Б.А. Райзберга. - 6-e изд., перераб. и доп. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2014. – 512 с.
11. С. Савчук. «Анализ основных мотивов слияний и поглощений»
12. Сяркисянц. А. Г. Слияния и поглощения в финансовом секторе: мировые тенденции // Аудитор. – 2009.- №4.
13. Седин А. И. «Некоторые практические аспекты слияний и поглощений банков: общие подходы и технологические аспекты»
14. Татьяна Романова, Александр Волобуев. «Крупнейшие слияния и поглощения 2015 года». 2016. [Электронный ресурс] - http://www.marketwatch.com
15. Шапран, В. С. Слияния и поглощения: тенденции с поправкой на перемены. Банковское дело. – 2009. - №01

Приложения

Приложение 1

Таблица 1. Бухгалтерский баланс кредитной организации Банк ВТБ24 (ПАО)

Номер строки	Наименование статьи	Данные на отчётную дату 01.01.2015 (за 2014 год), тыс. руб.	Данные на отчётную дату 01.01.2016 (за 2015 год), тыс. руб.	Данные на отчётную дату 01.01.2017 (за 2016 год), тыс. руб.
I. АКТИВЫ
1	Денежные средства	75 391 362	138 341 245	85 668 480
2	Средства кредитных организаций в Центральном банке Российской Федерации	60 601 489	92 758 502	54 153 088
2.1	Обязательные резервы	17 389 242	19 837 894	16 535 217
3	Средства в кредитных организациях	11 230 202	18 101 912	12 169 082
4	Финансовые активы, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток	18 368 420	1 396 106	96 471
5	Чистая ссудная задолженность	1 683 322 017	2 162 160 038	2 306 355 628
6	Чистые вложения в ценные бумаги и другие финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи	79 532 692	136 827 802	103 586 295

Продолжение таблицы 1. Бухгалтерский баланс кредитной организации Банк ВТБ24 (ПАО)

6.1	Инвестиции в дочерние и зависимые организации	1 576 872	5 966 734	5 632 732
7	Чистые вложения в ценные бумаги, удерживаемые до погашения	2 830 670	96 420 683	126 275 054
8	Требования по текущему налогу на прибыль	0	2 233 314	263 603
9	Отложенный налоговый актив	0	0	5 009 894
10	Основные средства, нематериальные активы и материальные запасы	24250867	27 071 711	35 414 948
	Долгосрочные активы, предназначенные для продажи	0	0	0
11	Прочие активы	73 971 158	61 364 077	91 059 220
12	Всего активов	2 029 498 877	2 736 675 390	2 820 051 763
II. ПАССИВЫ
13	Кредиты, депозиты и прочие средства Центрального банка Российской Федерации	32 516 822	233 779 418	0
14	Средства кредитных организаций	110 300 419	278 675 940	132 584 369
15	Средства клиентов, не являющихся кредитными организациями	1 677 433 384	1 996 398 067	2 440 810 607
15.1	Вклады (средства) физических лиц и индивидуальных предпринимателей	1 338 778 438	1 524 505 464	2 028 435 813

Продолжение таблицы 1. Бухгалтерский баланс кредитной организации Банк ВТБ24 (ПАО)

16	Финансовые обязательства, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток	0	55 270	77 203
17	Выпущенные долговые обязательства	49 610 457	32 039 942	36 566 657
18	Обязательство по текущему налогу на прибыль	0	0	0
19	Отложенное налоговое обязательство	0	2 502 242	8 122 659
20	Прочие обязательства	19 078 789	24 460 559	21 543 427
21	Резервы на возможные потери по условным обязательствам кредитного характера, прочим возможным потерям и операциям с резидентами офшорных зон	2 055 771	2 175 866	1 246 613
26	Резервный фонд	3 170 085	4 206 578	4 608 954
27	Переоценка по справедливой стоимости ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи	-34 012	-8 468 899	-4 829 820
28	Переоценка основных средств	806 092	150 488	4 362 101
29	Нераспределённая прибыль (непокрытые убытки) прошлых лет	25 815 192	20 700 251	22 293 134

Продолжение таблицы 1. Бухгалтерский баланс кредитной организации Банк ВТБ24 (ПАО)

30	Неиспользованная прибыль (убыток) за отчётный период	20 729 863	28 081 806	-6 699 066
31	Всего источников собственных средств	138 503 235	176 588 086	179 100 228
IV. ВНЕБАЛАНСОВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
28	Безотзывные обязательства кредитной организации	218 344 118	211 032 784	236 224 971
29	Выданные кредитной организацией гарантии и поручительства	55 679 262	57 388 987	22 040 803
30	Условные обязательства некредитного характера	0	0	0

Приложение 2

Таблица 2. Бухгалтерский баланс кредитной организации «Банк Москвы»

Номер строки	Наименование статьи	Данные на отчётную дату 01.01.2015 (за 2014 год), мрд. руб.	Данные на отчётную дату 01.01.2016 (за 2015 год), мрд. руб.	Данные на отчётную дату 01.01.2017 (за 2016 год), мрд. руб.
I. АКТИВЫ
1	Денежные средства и краткосрочные активы	70,2	89,8	79,3
2	Обязательные резервы в центральных банках	7,0	6,7	7,9
3	Финансовые активы, предназначенные для торговли	32,9	58,6	25,6
4	Финансовые активы, заложенные по договорам «репо»	263,1	273,1	281,5
5	Средства в банках	167,5	162,9	508,9
6	Кредиты и авансы клиентам	650,0	909,1	1096,3
7	Финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи	25,8	28,8	10,8
8	Инвестиции в ассоциированные компании	0,8	1,0	1,8
9	Основные средства и нематериальные активы	33,9	40,7	66,4
10	Инвестиционная недвижимость	5,1	14,0	19,1
11	Активы, предназначенные для продажи	15,2	24,4	0,3
12	Текущие налоговые активы	5,1	4,1	0,1
13	Отложенные налоговые активы	6,9	3,4	17,9
14	Прочие активы	9,5	12,1	13,2

Продолжение Таблицы 2. Бухгалтерский баланс кредитной организации «Банк Москвы»

15	Итого активы	1293,0	1628,7	2129,1
II. ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
16	Средства банков	101,7	205,0	543,7
17	Средства, привлечённые от Центрального Банка Российской Федерации (ЦБ РФ)	264,7	272,5	406,1
18	Финансовые обязательства, предназначенные для торговли	2,5	1,7	0,3
19	Средства клиентов	464,0	615,6	631,8
20	Выпущенные долговые ценные бумаги	67,0	70,0	101,5
21	Средства, привлечённые от Государственной корпорации «Агентство по страхованию вкладов» (ГК «АСВ»)	153,4	159,0	67,7
22	Обязательства, связанные с активами, предназначенными для продажи	6,0	19,8	0,3
23	Текущие налоговые обязательства	0,5	0,9	0,9
24	Отложенные налоговые обязательства	1,1	1,1	6,1
25	Прочие обязательства	8,5	30,6	115,6
26	Субординированная задолженность	34,5	36,4	67,5
27	Итого обязательства	1104,0	1412,6	1941,5
III. СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА
28	Уставный капитал	29,7	29,7	29,7
29	Эмиссионный доход	146,4	146,4	146,4

Продолжение Таблицы 2. Бухгалтерский баланс кредитной организации «Банк Москвы»

30	Фонд переоценки финансовых активов, имеющихся в наличии для продажи	1,6	1,0	4,8
31	Фонд переоценки основных средств	6,2	6,1	5,8
32	Фонд накопленных курсовых разниц	-	-	0,1
33	Нераспределенная прибыль	4,9	32,2	9,6
34	Собственные средства, принадлежащие акционерам	188,8	215,4	186,6
35	Неконтрольные доли участия	0,2	0,7	1,0
36	Итого собственные средства	189,0	216,1	187,6
37	Итого обязательства и собственные средства	1293,0	1628,7	2129,1

1. Райзберг Б. А. и др. Современный экономический словарь. од общ. ред. Б.А. Райзберга. - 6-e изд., перерб. и доп. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2014. - с. 495 ↑

2. Райзберг Б. А. и др. Современный экономический словарь. од общ. ред. Б.А. Райзберга. - 6-e изд., перерб. и доп. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2014. – с. 355-360 ↑

3. Гохан П.А. Слияние, поглощения и реструктуризация компаний. - Москва: Альпина Бизнес Букс, 2006. - с. 501 ↑

4. Бишоп Д.М. Оценка кампаний при слияниях и поглощениях: создание стоимости в частных кампаниях. - Москва: Альпина Паблищер, 2008. – с. 142 ↑

5. Генске А.М. Оценка эффективности и неэффективности слияний и поглощений // Менеджмент в России и за рубежом. - 2006. - №6. с. 73-79 ↑

6. Ивашковскяя И. Слияния и поглощения: ловушки роста. Корпоративный менеджмент. 2008. №7. [Электронный ресурс] - http:// www.cfin.ru ↑

7. Блоцкяя Н. Обзор сделок по слиянию и поглощению в Центральной и Восточной Европе в 2007 году. Pricewaterhouse Cooper. - [Электронный ресурс]. - http://www.expert.ru ↑

8. Плеханов В. «Погода» на рынке слияний и поглощений. Консультант. 2008.[Электронный ресурс]. - http://www.berator.ru ↑

9. Сяркисянц, А. Г. Слияния и поглощения в финансовом секторе: мировые тенденции // Аудитор. – 2009.- №4. – С. 28-37 ↑

10. Татьяна Романова, Александр Волобуев. «Крупнейшие слияния и поглощения 2015 года». 2016. [Электронный ресурс] - http://www.marketwatch.com ↑

11. Татьяна Романова, Александр Волобуев. «Крупнейшие слияния и поглощения 2015 года». 2016. [Электронный ресурс] - http://www.marketwatch.com ↑

12. Плеханов В. "Погода" на рынке слияний и поглощений. Консультант. 2008.[Электронный ресурс]. - http://www.berator.ru ↑

13. Татьяна Романова, Александр Волобуев. «Крупнейшие слияния и поглощения 2015 года». 2016. [Электронный ресурс] - http://www.marketwatch.com ↑

14. Данные из Приложения 2. Таблица 2. Бухгалтерский баланс кредитной организации «Банк Москвы» ↑

15. Данные из Приложения 1. Таблица 1. Бухгалтерский баланс кредитной организации Банк ВТБ24 (ПАО) ↑