понятие, виды и правовой режим ценных бумаг (Понятие и признаки ценной бумаги)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Категория «ценная бумага» продолжает оставаться одной из самых неоднозначных в правовой литературе. Несмотря на то, что с момента высказывания Г.Ф. Шершеневича «самое понятие о ценных бумагах не успело до сих пор выясниться ни в жизни, ни в науке, ни в законодательстве» прошло около ста лет существенных изменений в цивилистической доктрине не наблюдается.

Закрепление в ст. 142 Гражданского кодекса РФ понятия ценной бумаги как строго формального документа, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении этого документа породило новые, еще более жаркие дискуссии о сущности ценных бумаг. До сих пор нет единства мнений, как при определении их признаков, так и при уяснении самой правовой природы этого все более широко используемого инструмента фондового рынка.

Можно утверждать, что в современной ситуации формируется самостоятельный институт гражданского права - институт ценных бумаг. С трансформацией экономики устоявшиеся, казалось бы, институты гражданского права претерпевают изменения, получают свое дальнейшее развитие. Это относится и к институту ценных бумаг, который призван обеспечить цельное и относительно законченное регулирование определенного вида общественных отношений, обладающих специфическими особенностями, упомянутыми выше.

Со времени возникновения института ценных бумаг в России и до настоящего времени, данной теме посвящено большое количество научных работ. Это труды таких российских ученых, как М.М. Агаркова, Р.Р. Хайбрахманова, М.М. Валеева, Г.Ф. Шершеневича, Е.А. Суханова, А.А. Койчуева, А.В. Трофименко, З.Б. Дулаева, Р.Х. Айнетдинова, С.Е. Долгаева, В. А. Белова и других.

Цель настоящей курсовой работы состоит в изучении института ценных бумаг, а также анализе проблемных аспектов в правовом регулировании документарных и бездокументарных ценных бумаг.

Исходя из цели, поставленной в курсовой работе, определены основные задачи исследования

1) рассмотреть понятие и признаки ценной бумаги;

2) исследовать основные виды ценных бумаг;

3) изучить правовые основы функционирования и регулирования ценных бумаг.

В качестве объекта исследования в данной курсовой работе выступает институт ценных бумаг.

Методологическую базу курсовой работы составляют труды современных российских ученых. В курсовой работе использованы законодательные и нормативные акты Российской Федерации.

Практическая значимость исследования заключается в том, что сделанные в курсовой работе выводы, уточняют современные представления о характеристике и правовом регулировании ценных бумаг.

ГЛАВА 1. ПОНЯТИЕ И ПРИЗНАКИ ЦЕННОЙ БУМАГИ

Термин «ценная бумага», определение ее сущности является одной из наиболее сложных проблем современной цивилистической науки. Гражданский кодекс РФ определяет ценную бумагу как документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Анализируя данное определение в исторической ретроспективе, следует отметить, что оно не ново для российского гражданского законодательства. Аналогичное определение содержалось в Основах гражданского законодательства 1991 г. В соответствии с абз. 1, 2 п. 1 ст. 31 Основ ценной бумагой являлся документ, удостоверяющий имущественное право, которое может быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа. Право, удостоверенное ценной бумагой, может быть переуступлено другому лицу лишь путем передачи ценной бумаги.

Однако в настоящее время не сложилось однообразного понимания ценных бумаг в рамках цивилистической доктрины. Изначально цивилисты вполне сознательно отказываются давать точное определение ценных бумаг, предпочитая взамен искусное описание сути этого института. Так, П.П. Цитович отмечал, что особый вид объектов торгового права составляют так называемые торговые бумаги. Их годность быть объектами сделок торгового права заключается не в них самих, а в том предмете, на который гласит текст бумаги.

Текст торговой бумаги есть письменное (написанное, напечатанное и т.п.) изложение обязательства данного лица, с указанием предмета и содержания этого обязательства... торговая бумага больше, чем документ как обыкновенное письменное доказательство долговых прав: изложенное в ней обязательство не только документировано, оно вмещено, воплощено в ней, и притом вмещено во всем своем содержании.

Одним из первых определение ценной бумаги среди российских цивилистов было дано А.Х. Гольмстеном, который понимал под торговыми или ценными бумаги, с которыми какое-либо право так тесно связано, что каждый владелец их может требовать осуществления права от противной стороны. Подобно тому, как право на вещь переходит путем передачи вещи, так и право требования определенной денежной суммы или вещи, находящейся в чужом владении, переходит посредством передачи торговой бумаги.

В свою очередь Шершеневич Г. Ф. определял ценную бумагу как документ, выражающий право на ценность, которое неразрывно с ним связано, под именем ценной бумаги следует понимать документ, которым определяется субъект воплощенного в нем имущественного права.

В СССР в период новой экономической политики были приняты ГК РСФСР 1922 г., Положение о векселях ВЦИКа и СНК от 20 марта 1922 г., Декрет СНК о фондовых биржевых операциях от 20 октября 1922 г., Постановление Президиума ЦИКа СССР «О документах, выдаваемых товарными складами в приеме товаров на хранение» и ряд иных документов. Соответственно, законодательство признавало многие известные ценные бумаги: акцию, облигацию, в том числе государственную облигацию, вексель, чек и т.д. Однако даже в этот период наибольшего благоприятствования, развития рыночной экономики нет стройного правового режима ценных бумаг и их ясного определения.

Безусловно, теория ценных бумаг развивается достаточно активно, ценная бумага рассматривается как документ двойственной вещно-обязательственной природы, которая и создает особый правовой режим ценной бумаги. Долгое время после окончания новой экономической политики советское право определения ценной бумаги не содержало (как, собственно, не имело оно и стройного правового режима этого института).

Так, еще одним из первых Декретов новой власти – «Об аннулировании государственных займов» было установлено (п. 5), что малоимущие граждане, владеющие аннулируемыми государственными бумагами внутренних займов на сумму не свыше десяти тысяч рублей по номинальной стоимости, должны были получить взамен именные свидетельства нового займа РСФСР. Облигации некоторых займов советское Правительство вообще постановило использовать в качестве денег.

В настоящее время можно констатировать наличие двух основных концепций понимания ценных бумаг. Первая - документарная, представители которой, основываясь главным образом на сформировавшихся в правой науке традиции и структурном расположении норм, регламентирующих ценную бумагу в действующем Гражданском кодексе, признают основополагающей «документарную» природу ценной бумаги.

Так, В.А. Белов отмечает, что «под ценными бумагами как объектами гражданских правоотношений можно понимать только документы, но не воплощенные в них субъективные гражданские права». Аналогичного мнения придерживается Е.А. Суханов, указывая, что ценные бумаги, являясь документами, относятся к движимости. Е.А. Крашенинников также признает только документарные ценные бумаги, основываясь, в основном, на исследованиях германских цивилистов XIX в.

Что касается так называемых «бездокументарных» ценных бумаг, то они в рамках документарной концепции не рассматриваются в качестве ценных бумаг, а только как имущественные права или как способ фиксации прав, а потому не могут быть признаны вещами, а, следовательно, и объектами права собственности. В.А. Белов приходит к категоричному выводу, что «ценные бумаги и бездокументарные ценные бумаги имеют различный правовой режим, а значит, являются различными объектами гражданских правоотношений».

Сторонники второй - «бездокументарной» концепции ценных бумаг - утверждают, что понимание ценных бумаг, заложенное в ГК РФ, базируется на традиционном понятии ценной бумаги, разработанном в рамках немецкой коммерциалистики конца XIX в., к тому же оно вовсе не учитывает запросов сегодняшнего времени.

Ценная бумага определяется ими как: а) бестелесная вещь, лишенная материального субстрата и представляющая собой обязательственное договорное право, регулируемое нормами вещного права (при этом бумага (документ) отступает на второй план перед феноменом ценной бумаги, она является чем-то внешним по отношению к существу ценной бумаги); б) ценные бумаги рассматриваются исключительно как совокупность имущественных прав без конкретизации правой природы этих прав; в) как особого объекта гражданских прав, мыслимого как идеальная оболочка для заключенных в ней прав.

В рамках данной теоретической позиции все чаще наблюдается, на наш взгляд, стремление к некоторому сглаживанию остроты дискуссии посредством использования для определения правовой природы бездокументарной ценной бумаги юридической конструкции - «фикции». В частности, В.А. Барулин предлагает рассматривать указанные ценные бумаги как разновидность собственно ценных бумаг, исходя из того, что «бездокументарные ценные бумаги характеризуются обособленностью, экономической ценностью, возможностью распространения на эти объекты личного господства и оборотоспособностью, т.е. обладают признаками вещей как объектов права собственности».

Недостаток этого подхода заключается в том, что автор не уделяет должного внимания признаку материальности вещи, ограничиваясь утверждением, что выделение материальности в качестве объектов права собственности недостаточно обосновано. Игнорирование факта отсутствия у бездокументарной ценной бумаги признака материальности свидетельствует о некоторой поверхностности подхода, который, в отсутствие каких-либо предложений или обоснований возможности существования нематериальной вещи, не может быть согласован с действующим законодательством.

Следует отметить, что использование фикции в гражданско-правовом анализе конструкции бездокументарных ценных бумаг для обоснования возможности отнесения их к собственно ценным бумагам, и ранее уже предлагалось исследователями в юридической литературе. Однако данный подход имеет гораздо большее число противников, нежели сторонников. При этом противники указанной точки зрения в последнее время, в отсутствие своих доводов, чаще ссылаются на следующее высказывание Н.О. Нерсесова: «...фикция ведет к ложному и неправильному представлению понятий; она дает основание к признанию того, чего нет в действительности. Фикция имеет место там, где к данным фактическим отношениям применяются чуждые их природе юридические начала; через нее впервые возникает право. Вместо того чтобы создать для новых гражданских отношений согласные с их природой юридические правила, при посредстве фикции обсуждают их по существующим уже нормам. Фикция предполагает две неравные величины равными, два разнородных отношения тождественными».

В юридической литературе нет однозначного мнения по поводу признаков ценной бумаги. Так, Г.Ф. Шершеневич в качестве основных выделял четыре признака ценной бумаги: ценная бумага - документ; ценная бумага – воплощение права; ценные бумаги – движимые вещи; содержание права, воплощенного в ценную бумагу, должно составлять имущественную ценность; из документа вытекает определение субъекта права.

В.А. Лапач характеризует ценные бумаги совокупностью признаков абстрактности, публичной достоверности и исполнимости при предъявлении бумаги.

По мнению А.В. Трофименко, ценная бумага обладает следующими признаками: ценная бумага удостоверяет субъективные гражданские права; соответствует началу презентации; обладает свойством публичной достоверности; соответствует легальным основаниям отнесения к числу ценных бумаг (причислена законом и т.п.).

Е.А. Суханов выделяет следующие признаки (свойства) ценной бумаги: литеральность (возможность требовать исполнения только того, что прямо обозначено в ценной бумаге), соблюдения строго формальных реквизитов, легитимация субъекта права, выраженного в ценной бумаге, предъявление обязанному лицу, абстрактность закрепленного в ней обязательства, ценная бумага придает выраженному в ней праву свойство автономности.

О.Н. Садиков выделяет следующие признаки: во-первых, ценная бумага - документ установленной формы и с обязательными реквизитами; во-вторых, всякая ценная бумага должна удостоверять определенные права; в-третьих, для осуществления или передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, необходимо ее предъявление. Аналогичные признаки в качестве основных названы Т.Е. Абовой, Е.Ю. Кабалкиным.

Различными исследователями также выделяются следующие признаки:

1. Это документы, в которых отражаются требования к реальным активам (акциям, чекам, приватизационным документам, коносаментам, жилищным сертификатам и др.);

2. Ценные бумаги приносят доход, вследствие чего являются капиталом для владельцев;

3. Обращаемость, т.е. способность ценных бумаг выступать в качестве или предмета купли-продажи (акции, облигации и др.) или платежного инструмента, опосредствующего обращение на рынке других товаров (чеки, векселя, коносаменты, приватизационные документы);

4. Серийность и стандартность - это взаимосвязанные признаки, поскольку ценные бумаги могут выпускаться сериями, однородными группами, причем бумаги одного типа должны иметь стандартные содержание, форму, стандартность предоставляемых прав, сроков действия, институтов обращения и т.д.;

5. Участие в гражданском обороте, т.е. способность быть предметом не только купли-продажи, но и других имущественных отношений (сделок залога, хранения, дарения, комиссии, займа, наследования и т.д.).

6. Признание ценных бумаг государством в качестве таковых;

7. Рискованность инвестиций в ценные бумаги;

8. Документарный либо бездокументарный способы фиксации прав, удостоверяемых ценной бумагой и др.

Как верно замечает В.А. Лапач, даже самое предварительное осмысление этих признаков дает весьма странную картину несколько хаотичного переплетения признаков экономических с юридическими, тех и других - с признаками организационными и техническими. В этой связи необходимо разделять признаки ценной бумаги на основные (легальные признаки) и второстепенные (признаки, выделяемые в теории права, экономических науках).

Базисом в исследовании категории «ценные бумаги» выступают легальные признаки (свойства) ценной бумаги. В определении, закрепленном в п.1 ст.142 ГК РФ отражена совокупность легальных признаков, которые следует считать нормативными для любых ценных бумаг:

- ценная бумага есть документ;

- указанный документ составляется с соблюдением установленной формы;

- документ составляется с соблюдением обязательных реквизитов;

- документ удостоверяет имущественные права;

- осуществление или передача имущественных прав возможны только при предъявлении документа;

- передача ценной бумаги влечет переход всех удостоверяемых ею прав в совокупности.

ГЛАВА 2. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса:

1) основные ценные бумаги;

2) производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.

Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разбить на две подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.

Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.

Вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

Производная ценная бумага - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К ним относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободнообращающиеся опционы.

Классификации видов ценных бумаг - это группировки ценных бумаг одного и того же вида; это деление видов ценных бумаг на подвиды. В свою очередь, подвиды могут в ряде случаев делиться еще дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации. Например, акция - один из видов ценных бумаг. Но акция может быть обыкновенной и привилегированной. Обыкновенная акция может быть одноголосной или многоголосной, с номиналом или без номинала и т.п.

Одним из основных видов ценных бумаг является облигация, которой признается ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца (держателя) на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости (либо иного имущественного эквивалента), а также фиксированного в ней процента от номинальной стоимости (либо иного имущественного права).

Облигации могут быть именными и предъявительскими, процентными и беспроцентными (целевыми, по которым вместо дохода владельцам предоставляется право на приобретение товаров и услуг, под которые выпущены целевые займы), свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения.

По выпустившим их субъектам различаются облигации государственных и муниципальных (внутренних и местных) займов и облигации предъявителей предприятий и других юридических лиц (кооперативов, хозяйственных обществ).

Эмитенты облигаций являются заемщиками, должниками. Инвесторы в облигации являются кредиторами эмитента (в отличии от держателя акции). Соответственно невыполнение эмитентом взятых перед держателями облигаций долговых обязательств (по основной сумме долга и процентам) влечет за собой законные процедуры взыскания задолженности, вплоть до банкротства.

Различаются также облигации внутренних государственных займов; облигации федеральных органов исполнительной власти и специализированных правительственных учреждений; облигации местных органов власти; облигации предприятий.

По способу размещения различают: свободно размещаемые облигационные займы; принудительные займы.

По возможности обращения: свободно обращающиеся; с ограниченным кругом обращения (с ограниченной возможностью перепродажи облигаций.

По методу выплаты процента выделяются также выигрышные облигационные займы.

В действующем законодательстве акционерное общество вправе выпускать облигации на сумму, не превышающую размер уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьими лицами, после полной оплаты капитала. Обязательные реквизиты облигаций: фирменное наименование эмитента; местонахождение эмитента; наименование ценной бумаги - "облигация"; порядковый номер; дата выпуска; ид облигации; общая сумма выпуска; процентная ставка; условия и порядок погашения; номинал, для именных облигаций - наименование (имя) держателя.

Следующий вид ценных бумаг – это вексель, который представляет собой безусловное обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте, в определенный срок. Совокупность надлежащим образом оформленных реквизитов векселя составляет форму векселя, а отсутствие либо неверное оформление хотя бы одного из них может привести к дефекту формы векселя. Дефект формы векселя – это термин, определяющий несоответствие представленного как вексель документа формальным требованием вексельного права. Дефект формы векселя ведет к потере документом вексельной силы, безусловности изложенного в документе текста (абстрактность вексельного долга), солидарной ответственности всех обязанных по векселю лиц.

Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. Векселя делятся на два вида: простые и переводные. В свою очередь простые и переводные векселя делятся на процентные и дисконтные. Процентные векселя – это векселя, на вексельную суму которых начисляются проценты. Вексельная сумма – это денежная сумма, указанная векселем, подлежащая платежу. Дисконтные векселя – это векселя, которые выписываются или продаются с дисконтом.

Переводной вексель (тратта) – это документ, регулирующий вексельные отношения трех сторон: кредитора (трассанта), должника (трассата) и получателя платежа (ремитента). Суть этих отношений заключается в том, что трассант выписывается (трассирует) вексель на трассата с предложением уплатить определенную сумму денег ремитенту в определенном месте в определенный срок. Переводной вексель содержит следующие реквизиты: вексельные метки; вексельная сумма; наименование и адрес плательщика; срок платежа; наименование платежа; место платежа; указание места и даты составления; подпись векселедателя.

Акцепт тратты – согласие оплатить вексель в пользу векселедержателя, предъявившего вексель к оплате. Лицо, совершившее акцепт, называется акцептантом. Акцепт отмечается в левой части на левой стороне векселя и выражается словами: «Акцептован», «Заплачу» или другими словами, равнозначными по смыслу, с обязательным проставлением подписи, печати плательщика и даты акцепта. Векселедержатель имеет право предъявлять вексель для акцепта плательщику по месту жительства последнего в любое время, начиная с даты выдачи векселя и кончая датой платежа.

Вексель является особенной ценной бумагой. Эта особенность состоит в том, что вексель может быть использован как средство платежа. К обязательным реквизитам простого векселя относятся: наименование «вексель», включенное в текст документа и написанное на языке документа; простое и ничем не обусловленное обязательство оплатить определенную сумму денег; указание срока платежа; указание места платежа; наименование получателя платежа, которому или по приказу которого он должен быть совершен.

Индоссамент – это передаточная надпись на оборотной стороне векселя. Индоссамент фиксирует переход права требования от одного лица к другому. Обычно индоссамент имеет форму: «Платите приказу…» или «Уплатите пользу…». Обязательно указывается полное наименование лица, в пользу которого передается вексель. Такое лицо называется индоссатом, а лицо – передающее вексель, - индоссантом. Индоссамент должен быть простым и ничем не обусловленным.

Аваль – вексельное поручительство, суть которого заключается в том, что какое-то лицо берет на себя ответственность за платеж по векселю одного или нескольких ответственных по векселю лиц. Аваль не может быть дан за лицо, не ответственное по векселю (например, трассат, не акцептовавший вексель). Аваль делается на лицевой стороне векселя либо на алонже (добавочном листе к векселю) и обычно выражается словами «авалирую» или другими равнозначными словами. Лицо, выдающее аваль, называют авалистом. Авалист может ограничить поручительство только частью суммы или определенным сроком.

Наиболее распространенным видом ценных бумаг являются акции, которые закреплены в качестве объекта гражданских прав и обязанностей в статье 128 ГК РФ. Из анализа ст. 142, 143 ГК РФ следует, что акция является ценной бумагой, удостоверяющей права акционеров. Учитывая практику применения акций как финансового инструмента, можно считать, что она «признана законом и фактически как объект собственности, который можно купить, продать, сдать в залог».

Легальное определение акции как эмиссионной ценной бумаги, закрепляющей права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации, содержится в п. 2 ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг». Несмотря на, казалось бы, полное определение, на сегодняшний момент вопрос о формулировке данного юридического явления остается открытым. Как считает А. В. Майфат, в научной практике существуют три точки зрения относительно термина “акция”. Во-первых, акция - это ценная бумага, документ. Согласно второй позиции, акция - это имущественные права, совокупность прав И, в-третьих, акция может обозначать как документ, так и имущественное право.

В соответствии с п. 1 ст. 16 ФЗ «О рынке ценных бумаг» именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме. Абзац 3 п. 2 ст. 25 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» определяет, что все акции общества должны быть именными. Таким образом, законодательно закрепляется выпуск только бездокументарных акций общества, бумажный носитель отсутствует. Отсутствие документов не лишает акционеров их прав, но, однако, затрудняет вопрос о доказывании своих прав на акции.

В силу бездокументарной природы акции в теории права возник вопрос о возможности рассмотрения данной ценной бумаги как вещи. Как уже указывалось, ст. 128 ГК РФ относит к объектам гражданских прав, в частности, вещи, включая ценные бумаги (акции). Исходя из данного положения, сформировались разные точки зрения. Некоторые авторы полагают, что акция является объектом права собственности. Другие усматривают основное ее назначение в том, что «она закрепляет воплощенное в ней право, подтверждает право ее владельца на определенные материальные блага». Увязывание наличия прав по акции с существованием документа представляется спорным. Ведь утрата последнего не влечет прекращения права, хотя и усложняет процесс его доказывания. Документ же можно восстановить в порядке, предусмотренном Гражданским процессуальным кодексом Российской Федерации.

Другой разновидностью ценных бумаг является чек, который представляет собой документ установленной формы, содержащий письменное поручение чекодателя плательщику произвести платеж чекодателю указанной в ней денежной суммы. Банк или иная кредитная организация (плательщик по чеку) выдает чекодателю (лицу, имеющему в этой кредитной организации счет или специально депонированную сумму) в соответствии с соглашением между ними чековую книжку - совокупность (определенное количество) бланков специального образца. По мере необходимости чекодатель заполняет эти бланки (чеки) и выдает их чекодержателю, который и является лицом, управомоченным на получение по чеку указанной в нем денежной суммы от банка за счет средств, находящихся на счете чекодателя, или депонированной суммы. Права по чеку носят срочный характер и могут быть реализованы только в случае предъявления чека в пределах указанного в нем срока.

Права по именному чеку не могут быть переданы, тогда как права, удостоверенные переводным чеком, передаются в порядке, установленном ст. 146 ГК РФ, - посредством индоссамента (ст. 880 ГК РФ). Так же, как и вексель, чек авалируем - платеж по чеку может быть гарантирован полностью или частично проставлением соответствующей надписи. В этом случае авалист отвечает так же, как и тот, за кого он дал аваль. Причем обязательство авалиста остается действительным в любом случае, даже при недействительности обязательства, которое он гарантировал, за исключением недействительности вследствие несоблюдения формы.

ГЛАВА 3. ПРАВОВЫЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И РЕГУЛИРОВАНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

За последние несколько лет рынок ценных бумаг в РФ претерпел значительные организационно-структурные изменения, многократно возросло количество эмиссий и совершаемых сделок, как на биржевом, так и на внебиржевом сегментах рынка, что значительно активизировало инвестиционные процессы в стране.

Дальнейшее развитие сферы обращения ценных бумаг как объектов гражданских прав определено в качестве одной из задач государства в Концепции долгосрочного социально-экономического развития РФ на период до 2020 г., которая должна обеспечиваться эффективным правовым регулированием. Существующее же законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, к сожалению, далеко от совершенства. При этом следует учитывать, что функционирование и развитие рынка ценных бумаг оказывает значительное влияние на положение дел в государстве и способствует развитию предпринимательства.

В настоящее время существует проблема правового регулирования документарных и бездокументарных ценных бумаг, которая является одной из наиболее дискуссионных как в литературе, так и в практике арбитражных судов. Как указывалось выше, современные цивилисты предлагают различные варианты трактовки категории бездокументарных ценных бумаг. Их взгляды порой являются диаметрально противоположными, и вряд ли можно говорить о выработке в ближайшем будущем единой позиции по данному вопросу.

Взаимоисключающие мнения о природе документарных и бездокументарных ценных бумаг в целом могут быть сведены к следующим позициям: ценными бумагами (как объектами гражданских правоотношений) могут считаться только сами документы, а бездокументарные ценные бумаги не являются ценными бумагами и рассматриваются только как имущественные права или способ фиксации прав. Поэтому они не могут быть признаны вещами и, соответственно, не могут представлять собой объекты права собственности; т.е. ценные бумаги рассматриваются как совокупность имущественных прав, и при этом ее выражение (бумажная оболочка, сам документ) является чем-то внешним по отношению к существу ценной бумаги.

Как отмечает Г.Н. Шевченко, сущностных различий между документарными и бездокументарными ценными бумагами, как таковых, нет. И документарные, и бездокументарные бумаги закрепляют субъективные гражданские права, являющиеся обращаемыми. Поэтому бездокументарные ценные бумаги нельзя рассматривать как сами имущественные или неимущественные права.

Бездокументарные ценные бумаги характеризуются тем, что их содержание (совокупность имущественных и неимущественных прав) отражается в решении о выпуске, а их принадлежность определенным лицам фиксируется в реестре владельцев именных ценных бумаг. Содержание и принадлежность документарных ценных бумаг, по общему правилу, за исключением эмиссионных ценных бумаг, отражается в самой бумаге, что и влечет за собой необходимость их презентации для реализации воплощенных в них прав.

Многие ученые предлагают подразделить институт ценных бумаг на два относительно самостоятельных субинститута - субинститут документарных ценных бумаг и субинститут бездокументарных ценных бумаг. Правовой режим документарных и бездокументарных ценных бумаг во многом аналогичен, и именно это позволяет обеспечить надлежащую защиту прав их владельцев.

Появление и развитие бездокументарных ценных бумаг не приводит к вытеснению из гражданского оборота документарных ценных бумаг. Некоторые их виды, например вексель, невозможно представить себе в бездокументарной форме, однако превалирующее значение в настоящее время в акционерных обществах приобретают все-таки бездокументарные ценные бумаги. Все большее признание приобретает концепция, относящая к ценным бумагам как документарные, так и бездокументарные ценные бумаги. Несмотря на имеющиеся между ними различия, следует признать, что общего у них все-таки гораздо больше.

Приведённое мнение о единстве природы документарных и бездокументарных ценных бумаг подтверждается ст. 16 Закона «О рынке ценных бумаг»: «Любые имущественные и неимущественные права, закрепленные в документарной или бездокументарной форме, независимо от их наименования, являются эмиссионными ценными бумагами, если условия их возникновения и обращения соответствуют совокупности признаков эмиссионной ценной бумаги, указанной в статье 2 настоящего Федерального закона».

Отсылка ко второй статье закона, точнее к данному в ней определению бездокументарной формы эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо, как раз и подтверждает, что документарные и бездокументарные ценные бумаги роднит наличие «права из бумаги», однако они принципиально отличаются в способе легитимации управомоченного лица.

Бездокументарная форма ценных бумаг (называемая также безналичной) предназначена исключительно для именных ценных бумаг. Тем самым, как констатирует А. Латыев, законодатель подтвердил ненужность и обременительность «вещной оболочки» для прав, удостоверяемых такого рода ценными бумагами.

Рассматривая бездокументарные ценные бумаги в аспекте применимости к ним элементов собственности, следует отметить ряд проблем, которые находятся в прямой зависимости от соответствующей коррекции законодательства. Так, в частности, приводятся следующие аргументы того, что нынешнее законодательство не досконально и не так детально, как следовало бы, решает вопросы собственности бездокументарных ценных бумаг как имущества.

Собственник вправе владеть или реально обладать имуществом. Собственность предполагает господство над вещью. Исчезновение документа как вещи, служащей одним из элементов легитимации управомоченного лица, ставит под вопрос не только возможность легитимации, но и наличие одного из элементов собственности – титула владения. Чем мы владеем, если нет вещи в реальном мире, а в юридическом - указаны лишь доказательства наличия некой абстрактной вещи?

Юридический состав института владения лишается важнейшего элемента - возможности фактического владения. В нашем случае титульный (законный) владелец из реального (обладающего возможностью владеть фактически) превращается в так называемого законного номинального владельца. Подобная конструкция возможна только в случае восприятия общей частью российского гражданского права собственности на нематериальную вещь - абстрактный документ.

При признании собственности на права мы окажемся перед фактом «урезанной триады», при наличии которой даже «номинальное владение» невозможно, что повлечет за собой более глубокое преобразование общей части гражданского права в сфере института собственности (признание эмиссионных ценных бумаг вообще и эмиссионных бездокументарных ценных бумаг в частности особой юридической конструкцией), обусловит необходимость создания особой концепции законодательного регулирования, поскольку представляется совершенно недопустимым существование так называемых непризнанных прав. Собственник вправе распоряжаться имуществом, определять его дальнейшую правовую судьбу.

Наиболее наглядно это выявляется при осуществлении полномочия распоряжения ценной бумагой в форме залога и купли-продажи таковой. Возникает вопрос: чем является предмет залога и предмет купли-продажи - собственно правом, документом (абстрактным документом) или особым объектом гражданских прав, выраженным в неразрывной связи этого документа и прав, им предоставляемых?

Вопросы, возникающие при практическом обороте ценных бумаг, являются причиной настоятельной необходимости однозначно определить правовую природу как документарных, так и бездокументарных ценных бумаг. В частности, наиболее «безболезненным и рациональным» следует признать абстрактный документ объектом права собственности. Но только провозглашения практикой и специальным законодательством возможности существования собственника бездокументарной ценной бумаги мало. Необходимо кардинальное изменение основ собственности - владения, пользования и распоряжения, так как именно последнее выступает в гражданском обороте основой реализации правомочий собственника.

В связи с позицией Е.А. Суханова, В.А. Белова, Е.А. Крашенинникова, А.О. Рыбалова и других авторов, не признающих бездокументарные ценные бумаги ценными бумагами в собственном (строгом) смысле слова, важно подчеркнуть, что законодательное решение вопроса об отнесении бездокументарных ценных бумаг к ценным бумагам основывается не просто на «правилах логики и здравом смысле».

Законодатель закрепил в нормативных правовых актах определенную правовую конструкцию, которая исторически восходит к институту ценных бумаг и допускает использование классического понятия ценной бумаги для обозначения иного правового феномена, не имеющего материализованной документальной формы и не обладающего, следовательно, существенными свойствами ценной бумаги, прежде всего свойствами презентационности (презентабельности) и публичной достоверности. Юридическая логика и смысл такой конструкции очевидны: главное все же заключается в содержании ценных бумаг, в закрепляемых ими правах, а не в их форме, хотя и она имеет правовое значение.

Все доводы авторов, отрицающих целесообразность применения к бездокументарным ценным бумагам категорий вещного права, справедливы в том смысле, что предмет, не существующий в реально осязаемой форме, нельзя назвать вещью. Но при формировании судебной практики учитывается, что речь идет не о признании наличия у ценных бумаг соответствующих физических свойств, а о возможности распространения на них режима ценных бумаг, применения к ним общих правил, регулирующих размещение и обращение акций, за исключением тех, которые определяют порядок и форму фиксации соответствующих прав.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Вопрос о правовом регулировании ценных бумаг является одной из актуальных тем непрекращающихся научных дискуссий на протяжении достаточно длительного периода времени. Ценные бумаги представляют собой один из эффективнейших инструментов рыночной экономики, являются средством повышения мобильности финансовых отношений и тем самым оказывают общий положительный эффект на экономику государства. Их основное предназначение состоит в том, чтобы обеспечить обязательствам должника перед кредитором высокую оборотоспособность, превратив их в имущество, которое может самостоятельно выступать в гражданском обороте.

Понятие ценной бумаги определяется путем указания на ее существенные признаки. Во-первых, ценная бумага - это документ. При этом сразу же возникает вопрос о том, можно ли указанный признак применить к бездокументарным ценным бумагам. В правовой литературе под документом понимается материальный носитель с зафиксированной на нем в любой форме информацией в виде текста, звукозаписи, изображения и (или) их сочетания, который имеет реквизиты, позволяющие его идентифицировать, и предназначен для передачи во времени и в пространстве в целях общественного использования и хранения. Между тем бездокументарная ценная бумага, по сути, - это бумага, существующая в виде записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг. В ГК РФ содержится ст. 149 «Бездокументарные ценные бумаги», однако четкого определения данному институту законодатель не дает. Следовательно, признак, в соответствии с которым ценная бумага - документ, представляется не квалифицирующим, а факультативным.

Во-вторых, ценная бумага должна содержать установленные законом реквизиты. Думается, что данный признак, как и предыдущий, применим только к документарным ценным бумагам, то есть только к одному из видов исследуемого института «ценная бумага».

В-третьих, рассматривая признак ценной бумаги, по которому ценная бумага удостоверяет имущественные права ее владельца, необходимо вспомнить о существовании акции. Согласно ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг», акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Ряд авторов акцентируют внимание на том, что акция предоставляет акционеру не только имущественные, но и неимущественные права (право на участие в деятельности общества путем голосования на общем собрании). Значит, и указанный признак ценной бумаги распространяется не на все виды ценных бумаг.

Выделяют два основных класса ценных бумаг:

1) основные ценные бумаги (ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.).

2) производные ценные бумаги – это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К ним относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободнообращающиеся опционы.

Таким образом, можно сделать вывод, что ценная бумага - это совокупность имущественных или имущественных и неимущественных прав владельца ценной бумаги, закрепленная в соответствии с законодательством Российской Федерации в документарной либо бездокументарной форме. При этом реализация имущественных и неимущественных прав, составляющих содержание ценной бумаги, возможно только по волеизъявлению владельца ценной бумаги.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая / Федеральный закон РФ № 51- ФЗ от 30 ноября 1994 г. (ред. от 13.07.2015 г.) // Российская газета. – 1994. – № 238-239.

2. Федеральный Закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ (ред. от 30.12.2015 г.) «О рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ. – 1996. - № 17. – ст. 1918.

3. Введение в макроэкономику: учебное пособие / Матвеева Т.Ю. 5-е изд., испр. - М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2007. - 511 с.

4. Гражданское право: Учебник. Ч. I. / Под ред. Ю.К. Толстого, А.П. Сергеева. М.: Проспект, 2014. – 504 с.

5. Гражданское право: Учебник. Т. I / Под ред. О.Н. Садикова. М.: ИНФРА-М, 2013. – 476 с.

6. Дулаев З.Б. Понятие ценной бумаги по законодательству Российской Федерации. // Общество и право. - 2010. - № 5. - С. 18-22.

7. Лапач В. А. Система объектов гражданских прав. - М.: Юридический центр Пресс, 2004. - 289 с.

8. Латыев А.В. Бездокументарные ценные бумаги и деньги как объекты вещных прав. // Российская юстиция. - 2004. - № 4. - С. 126-130.

9. Предпринимательское право: учебник / под ред. Эриашвили Н.Д., Мышко Ф.Г. – М.: Юнити-Дана; Закон и право, 2014. - 415 с.

10. Предпринимательское (хозяйственное) право: учебное пособие / Кудинов О.А. – М.: Дашков и К, 2013. - 268 с.

11. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / Никифорова В.Д. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2010. - 160 с.

12. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / Мишарев А.А. - СПб.: Питер, 2007. - 256 с.

13. Чикулаев Р.В. Вопросы классификации и правовой конструкции ценных бумаг // Вестник Пермского университета. Юридические науки. - 2012. - № 2. - С. 129-132.