Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Понятие и виды ценных бумаг (Правовой режим ценных бумаг)

Содержание:

Введение

На протяжении последних десятилетий отечественные ученые достаточно часто обращаются к исследованию правового режима ценных бумаг. Основные вопросы и ключевые проблемы были детально проанализированы в работах М.И. Брагинского, И. Бутиной, М.М. Валеева, Б. Грибова, С.П. Гришаева, В.В. Долинской, Д.Н. Кархалевой, Д.В. Мурзина, Е.Н. Решетиной, Д.И. Степанова, Е.А. Суханова, Г.С. Шапкиной, Г.Н. Шевченко, Л.Р. Юлдашбаевой и других ученых.

Актуальность изучения этих вопросов не вызывает сомнений, поскольку ценные бумаги служат инструментом осуществления инвестиций на финансовом рынке Российской Федерации, обеспечивая эффективность развития механизмов рыночной экономики.

Актуальность и практическая значимость настоящего исследования обусловлены и тем, что ценные бумаги широко вовлечены в современный хозяйственный оборот.

Кроме того, об актуальности проводимого исследования свидетельствуют и изменения действующего законодательства в части определения правового режима ценных бумаг.

Объектом курсовой работы являются правовые отношения, возникающие в связи правовым регулированием и оборотом ценных бумаг.

Предметом исследования является совокупность нормативно-правовых актов, регламентирующих рассматриваемые правоотношения, а также научной и учебной литературы, посвященной изучению понятия, видов и правового режима ценных бумаг.

Целью курсовой работы является комплексный анализ института ценных бумаг и их видов в Российской Федерации.

Задачи курсовой работы обусловлены поставленной целью:

- изучить правовой режим ценных бумаг;

- проанализировать основные тенденции правового регулирования ценных бумаг на современном этапе реформирования гражданского законодательства;

- исследовать концептуальные подходы к пониманию сущности ценных бумаг;

- изучить виды ценных бумаг.

В курсовой работе последовательно решены поставленные задачи. В первой главе изучено правовое регулирование ценных бумаг, проанализированы основные изменения в правовом режиме ценных бумаг, внесенные законодателем в 2018 году и вступающие в силу в 2018 – 2020 гг. Во второй главе курсовой работы исследованы концептуальные подходы к пониманию сущности ценных бумаг и дана характеристика основным видам ценных бумаг.

В работе использованы формально-юридический и логический методы исследования.

1. Правовой режим ценных бумаг

1.1 Правовой режим ценных бумаг

Согласно положениям ст. 128 ГК РФ ценные бумаги признаются объектами гражданских прав и являются вещами. Более конкретное указание на правовую сущность данных объектов содержится в п. 2 ст. 130 ГК РФ, в соответствии с которым ценные бумаги относятся к движимым вещам.

В то же время выделение законодателем ценных бумаг из ряда традиционных вещей говорит о специфическом характере рассматриваемых объектов. Дискуссия о возможности отнесения ценных бумаг к пусть и специфической, но, тем не менее, разновидности вещей, и в настоящее время времени является одним из самых спорных вопросов теории ценных бумаг [7, c. 56 – 62]. Несмотря на прямое указание действующего гражданского законодательства на такой признак ценной бумаги как «вещность», вопрос о юридической сущности ценной бумаги не потерял своей актуальности во многом благодаря появлению бездокументарных ценных бумаг. Дематериализация отдельных видов ценных бумаг повлекла изменения в общей теории ценных бумаг, вследствие чего одни исследователи настаивают на неадекватности правового регулирования ценных бумаг с позиции классической теории, другие – на преемственности традиций российского гражданского права и сохранении выработанной в конце XIX в. логики построения института ценных бумаг [7, c. 56 – 62].

Изучение научных трудов, посвященных ценным бумагам, позволило И. Бутиной сформулировать вывод о том, что после появления на территории бывшего СССР института ценных бумаг наиболее бурные споры в отношении правовой сущности ценных бумаг, и в частности возможности отнесения бездокументарных ценных бумаг к собственно ценным бумагам, имели место в период с 1996 по 1999 г. Столь резко возникший интерес к основной проблеме ценных бумаг, по всей вероятности, обусловлен обновлением законодательной базы рассматриваемого института. Были приняты ФЗ о РЦБ, положения которого во многом не соответствовали концепции ценных бумаг, обусловленной ГК РФ.

В дальнейшем вплоть до 2003 г. рассматриваемый институт становился объектом исследования с точки зрения определения правового статуса и защиты прав владельцев ценных бумаг. Изменения, внесенные в Федеральный закон о РЦБ, вступившие в законную силу с 4 января 2003 года вновь опосредовали повышенное внимание правоведов к дискуссии о правовой природе ценных бумаг, поскольку указанные изменения предусмотрели возможность оборота именных эмиссионных ценных бумаг только в бездокументарной форме за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами.

Возможность существования определенного вида ценных бумаг исключительно в форме «без документа» еще сильнее обострила кризис существующей теории ценных бумаг, проявляющийся прежде всего в противоречии норм федерального законодательства в части дефиниции ценной бумаги соответствующим положениям норм ГК РФ как кодифицированного источника гражданского законодательства.

Следовательно, рассуждая о том, что право овеществляется в бумаге, правоведы обращают внимание на тесную связь между рассматриваемым правом и соответствующим документом. Двойственная природа ценной бумаги, включая бездокументарную, как объекта гражданских прав, относится к числу тех всеобъемлющих характерных признаков, которые позволяют идентифицировать ценную бумагу из общего ряда объектов гражданских прав.

Итак, ценная бумага влечет возникновение два основных вида правовых отношений: вещные и обязательственные. Вещные правовые отношения появляются по поводу принадлежности ценной бумаги отдельному владельцу и опосредуют отношения между ним и иными лицами. При этом по отношению к ценной бумаге как объекту вещного права могут возникнуть и обязательственные правовые отношения, непосредственно связанные с отчуждением либо приобретением ценной бумаги. Обязательственные правовые отношения между кредитором и должником по ценной бумаге, являются относительными, а значит, возникают при установлении правовой связи строго между указанными участниками обязательства. Первую группу отношений можно квалифицировать как внешнюю сторону рассматриваемых отношений, а вторую – как их внутреннюю сторону.

Двойственная природа ценной бумаги как основной аспект классического учения о ценных бумагах является базой современного нормативного правового понимания сущности института ценных бумаг. Однако указанный дуализм воплощен лишь в Федеральном законе о РЦБ, в то время как ГК РФ распространяет классическую логику построения института ценных бумаг преимущественно в отношении документарных ценных бумаг.

В соответствии с положениями ч. 1 ст. 142 ГК РФ ценная бумага является «документом, удостоверяющим с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении». Применительно же к бездокументарным ценным бумагам в ГК РФ отсутствует их легальное определение, но используются следующие выражения: «права, удостоверенные ценной бумагой» (п. 2 ст. 142 ГК РФ), «фиксация прав, закрепляемых именной или ордерной ценной бумагой, в бездокументарной форме» (п. 1 ст. 149 ГК РФ). Приведенные способы отражения сущности бездокументарных ценных бумаг в отсутствие дефиниции бездокументарной ценной бумаги позволяют усомниться в двойственной природе бездокументарных ценных бумаг и соответственно их правовой сущности.

В результате внесения изменений в ГК РФ, появились такие статьи как «Общие положения о бездокументарных ценных бумагах» (149), «Исполнение по бездокументарной ценной бумаге» (149.1), «Переход прав по бездокументарной ценной бумаге и возникновение обременения бездокументарной ценной бумаги» (149.2), «Последствия истребования бездокументарных ценных бумаг» (149.4), «Последствия утраты учетных записей, удостоверяющих права на бездокументарные ценные бумаги» (149.5).

Таким образом, в настоящее время наконец-то сложилась правовая база, определяющая юридический статус бездокументарных ценных бумаг. Сторонники бездокументарной концепции, ориентируясь на положения ГК РФ и Федерального закона о РЦБ, формулируют предложения о конструировании единого понятия ценной бумаги исходя из принципа тождества сущности ценных бумаг, позволяющего в перспективе применить ко всем ценным бумагам вещно-правовые институты. Обоснование данного предложения, с одной стороны, заключается в том, что рассматрение прав из ценной бумаги в качестве ее сущности, опосредует исчезновение необходимости в придании какое-либо значения форме обособления прав, с другой – дематериализация ценной бумаги не может повлиять на вещный характер прав в отношении такой ценной бумаги. В обоснование подхода его представители оперируют многообразными приемами.

Следует отметить, что в российской научной литературе акцентировалось внимание на невозможности выработки в ближайшем будущем единого понятия ценной бумаги, что опосредует укрепление дуализма в правовом понимании ценных бумаг [18, c. 78]. Таким образом, даже в аспекте бездокументарной концепции ценная бумага, как правило, рассматривается либо как документ, закрепляющая права (документарная ценная бумага), либо как некая идеальная субстанция, рассматриваемая как объект вещного права (бездокументарная ценная бумага).

Примером подобных определений может послужить дефиниция ценной бумаги, предложенная Д.В. Мурзиным: «Ценная бумага – это неделимая совокупность имущественных прав, удостоверенная либо документом установленной формы и с обязательными реквизитами, предъявление которого необходимо для осуществления или передачи указанной совокупности прав, либо фиксацией указанной совокупности прав в специальном реестре - обычном или компьютеризированном» [15, c. 10].

Единое, родовое понятие ценной бумаги было дано М. Крыловой: «Ценная бумага – это нематериальная вещь, представляющая собой совокупность указанных в законе прав, удостоверение, передача и осуществление которых возможны только в порядке и способами, определенными законом либо (в допускаемых законом случаях) подзаконными актами» [14, c. 31]. Следует отметить, что универсальность приведенной дефиниции объясняется объединением документарных и бездокументарных ценных бумаг определением «нематериальная вещь». Однако, категорию «нематериальная вещь» сложно соотнести с существующей концепцией ценных бумаг в отечественном гражданском праве, кроме того, приведенное понимание ценной бумаги страдает недостатком определения через неизвестное, поскольку дефиниция «нематериальной вещи» также нуждается в подробном исследовании и выявлении правовой сущности.

Е. Решетина предложила другой вариант единого подхода к пониманию института ценной бумаги: «...ценная бумага – это объект особого права собственности, выраженный в документарной или бездокументарной форме, форма выражения которого определяется юридической природой, зависящей от вида ценных бумаг, предоставляющий соответствующему субъекту права имущественные и «неимущественные» права» [17, c. 11].

Положения бездокументарной концепции соотносятся с существующей логикой построения института ценных бумаг, однако это требует некоторого пересмотра сложившейся в гражданском праве доктрины права собственности, поскольку объектом вещных прав могут быть только вещи.

В научной литературе стали появляться и иные концепции правовой природы ценных бумаг. Следует обратить внимание на информационную теорию ценных бумаг, согласно которой предполагается наличие у ценной бумаги тройственной правовой природы. Вместе с двуединой характеристикой ценной бумаги как вещи и права Л. Добрынина отмечает существование информации о правах, которая «является искомым реальным объектом гражданских прав применительно к бездокументарным ценным бумагам» [12, c. 49].

Подход Л. Добрыниной развит и дополнен М.М. Валеевым, отмечающим, что непротиворечивое объяснение всех парадоксальных свойств ценных бумаг возможно только в случае выхода за пределы оппозиции «вещь-право». Согласно предположениям М.М. Валеева «любая единая концепция ценных бумаг, рожденная в рамках этой оппозиции, неизбежно заканчивает тем, что сводит сущность ценной бумаги к выраженному в ней праву». Неизбежность эта предопределяется тем, что с исчезновением обязательного бланка ценной бумаги из двух возможных вариантов остается только один. Однако, ценная бумага, по мнению М.М. Валеева, не может быть аналогичной субъективному праву, потому что основное гражданско-правовое значение института ценных бумаг заключается в отличии ценной бумаги от субъективного права (совокупности прав). Следовательно, ценные бумаги независимо от их формы предлагается рассматривать как документы – разновидности формализованной информации, но не вещи. Когда информация получает вещное выражение, к рассматриваемым документам становятся применимыми многие конкретные положения институтов вещного и обязательственного права. Когда вещное выражение информации отсутствует, к такой информации могут быть применены только самые общие положения права собственности [8, c. 122 – 126].

Приведенный подход, по мнению его приверженцев, позволяет соотнести документарную и бездокументарную концепции. На уровне доктринальных разработок сторонники этой концепции наравне с приверженцами бездокументарной теории пытаются соотнести разные формы и виды ценных бумаг, т.е. сформулировать общее понятие ценной бумаги.

Однако эта теория не может нивелировать существенное различие в сущности документарных и бездокументарных ценных бумаг. Правовая природа ценной бумаги опосредована совокупностью прав, удостоверяемых ею, ценность ее для владельца выражается в принадлежности ему прав из ценной бумаги, а не в наличии информации о существовании таких прав. Кроме того, несмотря на признание информации в качестве родового объекта ценных бумаг, авторами теории по-прежнему предлагается применять различные правовые режимы в зависимости от формы удостоверения прав из ценных бумаг, при этом нет надлежащего обоснования возможности применения к бездокументарным бумагам элементов вещного права с позиций рассматриваемой концепции. Думается, что рассмотрение информации как объекта гражданских прав в случае участия в обороте ценных бумаг способно только затруднить квалификацию соответствующих гражданско-правовых сделок, а также идентификацию правового статуса владельцев ценных бумаг и выбор способов их защиты.

Отдельные ученые, исследующие ценные бумаги предпринимают попытки отрицания возможности применения вещно-правовых элементов к ценным бумагам даже в случае существования ценной бумаги в форме документа. Так, А. Грибов за незначительными исключениями отрицает наличие в ценной бумаге вещно-правового начала, так как документ, являющийся отражением закрепленного в нем обязательственного права, есть обязательство, но не вещь, а также полагает, что применение норм вещного либо обязательственного права взаимоисключает друг друга. «Под термином «ценная бумага» необходимо подразумевать право требования – свободно обращаемое обязательство, выраженное на некоем носителе (как правило, бумажном)», таким образом, «ценная бумага – не вещь, но вид контракта (договора)» [10].

Думается, что приведенную позицию сложно отнести к числу бесспорных. Приведенные выше заключения сформулированы А. Грибовым, исходя из отдельных положений ГК РФ и Федерального закона о РЦБ, которые свидетельствуют исключительно об обязательственной природе ценных бумаг. Положения гражданского законодательства, определяющие вещную природу ценных бумаг, признаны правоведом «ошибками законодательства». Рассмотрение логики рассуждений автора изложенной концепции позволило сформулировать предположение об одностороннем подходе к исследованию проблемы. Вывод А. Грибова о том, что ценная бумага является разновидностью контракта, предполагает распространение на отношения, возникающие из ценной бумаги, общих норм обязательственного права, тогда как оборот прав, закрепляемых ценными бумагами, в действительности подчиняется специальным правилам. Как указывалось ранее, отнесение ценных бумаг к вещам действительно является спорным. Однако, в силу специфической природы этих объектов, было бы неверным признавая за ними качества исключительно имущественных прав.

Следовательно, краткий анализ теоретических подходов к определению правовой природы ценных бумаг позволил прийти к выводу о равной степени обоснованности и о наличии значительных недостатков обеих рассмотренных точек зрения. Целесообразным представляется разработать третий подход к пониманию сущности ценных бумаг.

В настоящее время наблюдается значительное обновление законодательной и теоретической базы о ценных бумагах. Основные направления развития нормативно-правового режима ценных бумагах имеют различные источники (законопроекты, научные труды, акты высших судебных инстанций и т.п.) и порой сильно разнятся. Однако следует выделить общие тенденции:

- увеличение видового многообразия ценных бумаг и расширение данного термина до категории «финансовый инструмент»;

- переход к системной регламентации не только правовой конструкции ценных бумаг, но и многообразных отношений на рынке ценных бумаг;

- внедрение новых принципов законодательного воздействия на систему отношений, возникающих на рынке ценных бумаг;

- активизация правовых механизмов упорядочения и общей гармонизации законодательной базы института ценных бумаг.

Обобщение доктринального, законодательного и эмпирического материала позволит выделить основные черты современной концепции ценных бумаг, полно отражающей правовую сущность ценной бумаги. Ее можно назвать «обязательственная». Ее основа – положение об основополагающем гражданско-правового обязательства лица, выдавшего (выпустившего) ценную бумагу, перед ее владельцем или иным лицом, управомоченным требовать исполнения таких обязанностей.

Правовое регулирование непосредственно видов обязательств как и связанных с ними процедурных вопросов осуществляется исключительно нормативно-правовыми актами.

Обоснованным является предположение Е.А. Суханова о необходимости дальнейшей разработки самостоятельного гражданско-правового режима для бездокументарных ценных бумаг [19, c. 45]. Кроме того, имеются основания и для выработки общего гражданско-правового режима ценной бумаги. Подтверждением является тот факт, что ценная бумага одного и того же вида по действующему российскому законодательству может выпускаться как в документарной, так и в бездокументарной форме (таковы, к примеру, облигации, ипотечные, государственные и муниципальные ценные бумаги).

Дальнейшая разработка как юридических концепций, так и системы гражданско-правовых норм о ценных бумагах будет находиться во взаимной связи. Конкретное содержание современной концепции ценной бумаги во многом определит ГК РФ в действующей редакции. Очевидно, что никакая правовая концепция ценной бумаги не будет вечной. На базе современных теоретических конструкций возникнут новые положения, отвечающие потребностям развития оборота ценных бумаг. При этом преобладающей тенденцией видится сочетание закрепления в праве обязательственного и вещного элементов как характерных особенностей ценных бумаг.

1.2 Основные тенденции правового регулирования ценных бумаг на современном этапе реформирования гражданского законодательства

В конце 2018 г. Президент РФ подписал Федеральный закон от 27.12.2018 № 514-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и отдельные законодательные акты Российской Федерации в части совершенствования правового регулирования осуществления эмиссии ценных бумаг» [4] (далее – Закон № 514-ФЗ). Часть поправок вступила в силу 28.12.2018. Они касаются, помимо прочего, привилегированных акций с преимуществом в очередности получения дивидендов, облигаций без указания срока погашения и раскрытия информации. Однако сам Закон с основной массой изменений вступит в силу только в 2020 г. В частности, с этого момента останутся только бездокументарные ценные бумаги. Бумажные сертификаты облигаций уйдут в прошлое. Кроме того, поправки коснутся облигаций с залоговым обеспечением, порядка эмиссии ценных бумаг, включая требования к проспекту ценных бумаг, сроки регистрации выпуска и т.д.

В Законе № 514-ФЗ предусмотрено регулирование «бессрочных» облигаций, то есть облигаций без указания в решении об их выпуске срока погашения. Эмитентом таких облигаций может быть хозяйственное общество, если оно:

- осуществляет свою деятельность в течение не менее пяти лет;

- в течение пяти последних завершенных отчетных лет у нее отсутствуют случаи существенного нарушения условий исполнения обязательств по облигациям (эти случаи перечислены в п. 5 ст. 17.1 Закона о рынке ценных бумаг;

- если ей присвоен кредитный рейтинг, соответствующий наивысшему уровню по национальной рейтинговой шкале для РФ.

Эти требования не применяются к «бессрочным» субординированным облигациям.

Облигации без срока погашения предназначены для квалифицированных инвесторов и могут принадлежать только квалифицированным инвесторам - юридическим лицам. Они не конвертируются в акции и иные эмиссионные ценные бумаги.

Решение о размещении облигаций без срока погашения принимает общее собрание участников (акционеров) большинством в 95% голосов всех участников (всех акционеров – владельцев голосующих акций) общества. В него можно включить право эмитента отказаться в одностороннем порядке от выплаты процентов по таким облигациям. Эти поправки действуют с 28.12.2018.

По новым правилам утрата обеспечения по облигациям или существенное ухудшение условий такого обеспечения признается существенным нарушением условий исполнения обязательств по облигациям, если иное не предусмотрено решением о выпуске облигаций с таким обеспечением. То есть в решении о выпуске облигаций с обеспечением можно установить, что это не существенное нарушение. Тогда требование о досрочном погашении облигаций будет незаконно.

Если исполнение обязательств по облигациям обеспечивается залогом ценных бумаг, залогодатель обязан зафиксировать обременение до начала размещения облигаций. А если обеспечение залогом ценных бумаг предоставляется после начала размещения облигаций, то залогодатель должен зафиксировать обременение до регистрации изменений, вносимых в решение о выпуске облигаций в части сведений об условиях такого обеспечения и о лице, предоставляющем обеспечение.

Независимую гарантию, которая обеспечивает исполнение обязательств по облигациям, может выдать не только банк, но и другая организация. Это должна быть коммерческая организация, стоимость чистых активов которой не меньше суммы (размера) предоставляемой гарантии. Перечисленные изменения также действуют с 28.12.2018.

В Законе № 514-ФЗ предусмотрено, что облигации субординированного облигационного займа являются ценными бумагами, предназначенными для квалифицированных инвесторов. Номинальная стоимость одной облигации субординированного облигационного займа не может быть менее 10 млн руб. При этом не размещаются не соответствующие этим требованиям субординированные облигации кредитных организаций, если их выпуск зарегистрирован, но размещение не началось до 28.12.2018. Регистрация таких облигаций аннулируется без заявления эмитента. Если же размещение субординированных облигаций кредитных организаций, не отвечающих новым требованиям, началось до 28.12.2018, то на такие субординированные облигации не распространяются новые требования и ограничения, установленные для размещения и обращения ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов. Исключение – случаи, когда в самом решении о выпуске таких субординированных облигаций предусмотрено, что они предназначены для квалифицированных инвесторов.

С 28.12.2018 появился новый тип привилегированных акций - привилегированные акции с преимуществом в очередности получения дивидендов. Дивиденды по ним выплачиваются в первую очередь - перед выплатой дивидендов по привилегированным акциям любых иных типов и обыкновенным акциям.

Размер дивиденда по привилегированным акциям с преимуществом в очередности получения дивидендов определяется в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости таких акций. Эти привилегированные акции не имеют ликвидационной стоимости и предоставляют их владельцам право голоса на общем собрании акционеров только по поводу ликвидации общества. Они не учитываются при подсчете голосов и при определении кворума для принятия решения по вопросам компетенции общего собрания акционеров. Изменение прав по привилегированным акциям с преимуществом в очередности получения дивидендов после размещения первой такой привилегированной акции и уменьшение уставного капитала общества путем уменьшения номинальной стоимости таких привилегированных акций не допускаются.

Общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям и привилегированным акциям любых иных типов, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по привилегированным акциям с преимуществом в очередности получения дивидендов.

Каждый акционер – владелец привилегированных акций с преимуществом в очередности получения дивидендов в случае реорганизации общества в форме слияния или присоединения должен получить в обществе, создаваемом путем слияния, или в обществе, к которому осуществляется присоединение, привилегированные акции, предоставляющие те же права, что и принадлежащие ему в реорганизуемом обществе привилегированные акции с преимуществом в очередности получения дивидендов.

Изменился перечень оснований, когда можно не регистрировать проспект выпускаемых ценных бумаг. Так, раньше регистрация проспекта не требовалась, если при размещении ценных бумаг среди квалифицированных инвесторов число лиц, имеющих преимущественное право приобретения таких ценных бумаг, не превышало 500. С 28.12.2018 регистрация проспекта не требуется, если ценные бумаги предлагаются только квалифицированным инвесторам и лицам, имеющим преимущественное право приобретения размещаемых акций или эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом их количество не имеет значения.

Также не нужно регистрировать проспект облигаций, если они размещаются в рамках программы облигаций и с даты регистрации проспекта облигаций, зарегистрированного одновременно с регистрацией программы облигаций, не истек один год. Если выпуск облигаций в рамках программы произойдет спустя год после регистрации проспекта, то потребуется регистрация нового проспекта.

Правительство РФ может освободить общество или ограничить его обязанность раскрывать информацию. В частности, оно получило полномочия определить случаи, когда:

- может раскрываться в ограниченном составе или объеме инсайдерская информация, информация о деятельности центрального депозитария;

- микрофинансовая компания вправе раскрывать в ограниченном составе или объеме информацию о структуре и составе своих акционеров (участников), в том числе о лицах, под контролем либо значительным влиянием которых находится микрофинансовая компания;

- антимонопольный орган вправе не размещать на официальном сайте сведения о поступившем ходатайстве о даче согласия на сделку или иное действие;

- ограничивается доступ к сведениям о юридическом лице из ЕГРЮЛ.

Компании, которые получат право не раскрывать или не предоставлять информацию, обязаны направить в Банк России уведомление о том, какая информация не раскрывается или не предоставляется, в сроки, установленные для ее раскрытия или предоставления. Форму уведомления и порядок его направления установит Банк России.

В поправках уточнены требования к размещению и допуску к торгам ценных бумаг иностранных эмитентов, а также к раскрытию биржей информации о таких бумагах. Они начали действовать с 28.12.2018. В частности, запрещается переход прав на ценные бумаги иностранного эмитента при размещении на территории РФ до их полной оплаты, а в случае с акциями - также до представления уведомления об итогах размещения в Банк России. При допуске к торгам ценных бумаг иностранных эмитентов, не допущенных к публичному размещению или обращению, регистрация и предоставление проспектов таких ценных бумаг иностранных эмитентов не требуется.

Для учета прав на ценные бумаги депозитарии и держатели реестра могут открыть счет эскроу-агента. По лицевому счету (счету депо) эскроу-агента осуществляется учет прав на ценные бумаги, депонированные по договору эскроу. Ценные бумаги, права на которые учитываются на этом счете, принадлежат лицу, передавшему их на депонирование эскроу-агенту, а при наступлении указанных в договоре эскроу обстоятельств - лицу, в пользу которого осуществляется депонирование ценных бумаг. Нововведения действуют с 28.12.2018.

Эмиссионные ценные бумаги станут только бездокументарными. Права владельцев таких бумаг будут закреплены в решении об их выпуске. А значит, исчезнут сертификаты облигаций в виде бумажного документа, удостоверяющего права владельцев на данные ценные бумаги. Централизованное хранение документарных ценных бумаг заменят на централизованный учет бездокументарных ценных бумаг.

Документарные облигации, в том числе с обязательным централизованным хранением, размещение которых началось до 2020 г., будут считаться документарными ценными бумагами до их погашения. К отношениям, связанным с их хранением, установлением и изменением объема прав по таким облигациям, учетом и переходом прав, исполнением обязательств и погашением, применяются положения Закона о рынке ценных бумаг без учета поправок.

Документарные облигации с обязательным централизованным хранением, выпуск которых зарегистрирован или выпуску которых присвоен идентификационный номер и размещение которых не началось до 2020 г., признаются бездокументарными облигациями с централизованным учетом прав, права владельцев которых закрепляются в решении об их выпуске. Централизованный учет прав на такие облигации осуществляет депозитарий, указанный в решении об их выпуске в качестве депозитария, осуществляющего их обязательное централизованное хранение. При этом вносить изменения в решение о выпуске таких облигаций и в их проспект не требуется. После 2020 г. будет возможна регистрация только бездокументарных облигаций.

В 2020 г. появятся биржевые и коммерческие облигации с залоговым обеспечением в виде ипотечного покрытия. Сейчас такие виды облигаций не выпускаются с залоговым обеспечением. В Законе № 514-ФЗ предусмотрено, что биржевыми облигациями с залоговым обеспечением могут быть только облигации с ипотечным покрытием, предусмотренные Законом о рынке ценных бумаг. Биржа вправе регистрировать все выпуски облигаций, обеспеченных залогом одного ипотечного покрытия, в том числе размещаемых путем закрытой подписки, если облигации хотя бы одного из таких выпусков размещаются путем открытой подписки и допускаются биржей к организованным торгам.

При банкротстве эмитента требования кредиторов - владельцев облигаций с ипотечным покрытием попадут в отдельный реестр. В этот реестр подлежит включению представитель владельцев таких облигаций или депозитарий. Владельцы облигаций с ипотечным покрытием включаются в него только при отсутствии представителя владельцев облигаций или депозитария. Удовлетворение требований владельцев облигаций осуществляется путем зачисления конкурсным управляющим на специальный счет представителя владельцев облигаций или депозитария денежных средств, полученных после реализации имущества, составляющего ипотечное покрытие.

Согласие владельцев облигаций на внесение изменений, связанных с изменением банковских реквизитов залогового счета в той же кредитной организации, в которой он был открыт, не требуется. Чтобы внести изменения в решение о выпуске облигаций с залоговым обеспечением в части банковских реквизитов залогового счета, нужно направить уведомление в Банк России.

С 2020 года в решение об учреждении акционерного общества, помимо прочего, нужно будет включать условия договора с регистратором. Такие поправки внесены в Федеральный закон «Об акционерных обществах». Договор с регистратором общества будут заключать все учредители общества или от имени всех его учредителей лицо, которое определено в договоре о создании общества или в решении о его учреждении. По обязательствам из этого договора, возникшим до государственной регистрации общества, все учредители будут нести солидарную ответственность. После государственной регистрации общества стороной такого договора станет само общество.

В непубличном обществе с числом акционеров более 500 акционеры, голосовавшие против или не принимавшие участия в голосовании по вопросу об обращении в Банк России с заявлением об освобождении от обязанности осуществлять раскрытие или предоставление информации, вправе требовать выкупа акций. Изменения вступили в силу с 28.12.2018.

Исследование наиболее значимых изменений в правовом регулировании ценных бумаг позволяет сформулировать выводы о том, что все ценные бумаги должны стать бездокументарными. За регистрацией выпуска акций при учреждении акционерного общества можно будет обратиться к регистратору (вместо Банка России). Еще эмитентам не придется передавать в Банк России уведомления об итогах выпуска ценных бумаг. Их будет отправлять регистратор или депозитарий. Кроме того, в конце декабря 2018 г. вступили в силу новые положения о «бессрочных» облигациях и привилегированных акциях с преимуществом в очередности получения дивидендов.

2 Сущность и виды ценных бумаг

2.1 Концептуальные подходы к пониманию сущности ценных бумаг

Актуализация нормативно-правового регулирования ценных бумаг в гражданском обороте должна базироваться на надлежащей теоретической основе. Следует констатировать необходимость единого концептуального подхода к построению механизма правовой регламентации отношений на рынке ценных бумаг. Поэтому актуальным представляется проведение анализа развития теоретических положений (концепций) ценных бумаг в цивилистике и их влияния на эволюцию отечественного права и законодательства.

Понятие концепции прочно закрепилось в научных изысканиях. Под концепцией следует понимать определенный подход к пониманию, трактовке какого-либо предмета, явления, процесса, основную точку зрения [21, c. 313].

В научных трудах довольно часто встречаются ссылки на правовые концепции ценных бумаг, под которыми, думается, следует понимать разные подходы к пониманию самой юридической сущности ценной бумаги, ее правового режима и отдельных особенностей. Целесообразно рассматривать в качестве отдельной концепции ценных бумаг совокупность идей и положений, которые в комплексе предлагают новый взгляд на юридическую природу, выявляют специфику и особенности гражданско-правового оборота ценной бумаги.

Подавляющее большинство концепций следует отнести к наследию континентального гражданского права, однако их исследование актуально и в настоящее время, в условиях существенной модернизации сферы цивилистики. При соотнесении различных основополагающих положений можно прийти к наиболее глубокому пониманию юридической сущности ценной бумаги, сформулировать такие характерные черты, которые требуют нового осмысления и закрепления в нормативно-правовых актах [22, c. 13].

База формирования подходов к пониманию правовой природы ценных бумаг была заложена немецкими и французскими цивилистами XIX в. Именно немецкое право стало основой для развития конструкции ценной бумаги в России в дореволюционный период. Такая конструкция в основных своих чертах свойственна и современному российскому праву.

К XX в. появились основные концепции ценных бумаг, сформированные, в основном, в Европе (Германия, Швейцария, Франция, Италия) и обобщенные в России, главным образом Н.О. Нерсесовым [16, c. 15] и М.М. Агарковым [6, c. 29]. Следует обратить внимание, что Г.Ф. Шершеневич, посвятивший ценным бумагам хоть и не очень большую, но весьма содержательную часть своего фундаментального труда [23, c. 60], не счел целесообразным выделение какие-либо отдельных концепций, а указал в качестве источников работы всех основных исследователей того времени: Г. Брюннера, В. Эндеманна, Г. Леманна, О. Герке, У. Новарини, Д. Унгера, Д. Кунце, А. Гейне, О. Стобба, Е. Таллера. Позиция Г.Ф. Шершеневича близка к нормативистской, он рассматривает ценные бумаги как предмет объективной юридической реальности. В качестве общего подхода использовалась конкретно-видовая характеристика бумаг: по содержанию, по лицу должника и по лицу правообладателя.

Рассматривая концепции в отечественном гражданском праве, следует согласиться с мнением А.А. Тесля, полагающего, что «русская юридическая наука, возникшая в XVIII веке, первые полтора столетия переживала допарадигмальную стадию своего развития, когда вырабатывались автономные (авторские) концепции, в которые старались уложить наличный правовой материал» [20]. Следует отметить, что авторы классических положений о ценных бумагах, сформулированных к первой трети XX в., как правило, называют их не концепциями, а теориями. Представляется, что говорить о теории целесообразнее в тех случаях, когда объем взглядов и положений достаточно велик и систематизирован, а предмет исследования шире, чем, в данном случае ценная бумага.

Согласно положениям договорной концепции право, выраженное в бумаге, возникает на основании договора между составителем бумаги и ее приобретателем. Названной концепции придерживались Ч. Виванте, а также К. Савиньи, Г. Тель и др. Представители концепции цессии и ее вариации, делегационной концепции, в числе которых Г. Брюннер, Д. Унгер и др., полагали, что ценные бумаги возникают как разновидность отношений уступки прав требования, причем согласие первого кредитора выражено сразу при выдаче бумаги, а при ее дальнейшем движении каждый новый делегат является своеобразным представителем должника [22, c. 14].

В соответствии с концепцией одностороннего волеизъявления, или обещания (родоначальник – Д. Кунце), ценные бумаги появляются ввиду односторонней деятельности должника, который создает новую ценность, изготавливая бумагу. Согласно положениям смежной с ней эмиссионной концепции (Г. Леманн) для появления права необходимо только, чтобы ценная бумага была выпущена в обращение составителем. Креационную концепцию (А. Ланген, П. Ортманн) можно признать развитием эмиссионной. Основание для появления права по ценной бумаге является само составление бумаги, рассматриваемое в качестве односторонней сделки, совершаемой лицом, выдавшим бумагу [22, c. 14].

Концепция иллюзии, или видимости права (Е. Якоби), базируется на договорном понимании ценной бумаги. Если ценная бумага переходит к новому владельцу, последний как бы доверяется ее внешнему проявлению, испытывает иллюзию обладания правами независимо от того, дает ли бумага такие права на самом деле.

Абсолютная концепция (Е. Хейманн), которая отражена в швейцарском гражданском праве, уравнивает передачу ценной бумаги с передачей самой вещи, права на которую удостоверены, т.е. абсолютизирует права по бумаге. Согласно концепции собственности (Л. Гольдшмидт, Г. Брюннер) для приобретения прав по ценной бумаге следует приобрести права собственности на саму бумагу, а до этого момента бумага никаких прав не предполагает и не дает.

Существуют и иные подходы к юридической характеристике ценных бумаг. Не все из них являются систематизированными и устойчивыми, т.е. не обладают характеристиками, свойственными концепциям. Такие подходы, представляют собой вариацию уже имеющейся концепции и недостаточно развитиы. Безусловно, новые концептуальные подходы будут сформированы и в будущем, однако для этого необходимы новые научные подходы, законодательный и эмпирический материал. Г.Ф. Шершеневич, базируясь на изучении проблем обращения большого числа массовых бумаг на предъявителя сумел предсказать появление не существовавших тогда «электронных» бумаг [23, c. 64 – 70]. Возможность записи прав на массовые ценные бумаги в специальных реестровых книгах в целях идентификации владельца также была известна как в дореволюционное, так и в советское время.

К середине 90-х гг. XX в. с развитием технологий, ростом торговых оборотов и в связи с другими экономическими факторами перед юридической наукой встал закономерный вопрос о закреплении возможности учета прав на ценные бумаги в электронном (несертифицированном) виде. В дальнейшем этот вопрос трансформировался в принципиально новый институт форм ценной бумаги в двух основных разновидностях: документарной (наличной) и бездокументарной (безналичной, бестелесной).

Бездокументарную концепцию, предполагающую существование обеих форм ценных бумаг, считают более прогрессивной и современной. И документарные, и бездокументарные бумаги должны признаваться имеющими аналогичный правовой режим. Среди авторов, разделяющих бездокументарную концепцию, - Г.Н. Шевченко, Д.И. Степанов. С развитием средств электронно-вычислительной техники основной оборот ценных бумаг происходит не в виде обмена документами, а путем внесения информации в базы данных ЭВМ. Однако это не означает безраздельного господства бездокументарной концепции. Оппонируя приверженцам документарной концепции, сторонники бездокументарности ценных бумаг могут найти легальное обоснование своей позиции в ст. 149 ГК РФ, которая в системной связи со ст. 128 и 142 ГК РФ позволяет сделать вывод о том, что бездокументарные бумаги также являются и объектом гражданских прав, и вещью. Но следует уточнить, что нормы действующего ГК РФ находятся в стадии серьезного реформирования.

2.2 Виды ценных бумаг

Ценные бумаги могут классифицироваться по различным основаниям. Одной из важнейших является классификация ценных бумаг на документарные и бездокументарные ценные бумаги.

Документарные ценные бумаги определяются в п. 1 ст. 142 Гражданского кодекса Российской Федерации [1] (далее – ГК РФ) как документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги).

Следует отметить, что данное определение документарных ценных бумаг незначительно отличается от ранее существовавшего определения ценных бумаг. Так, ранее действовавшая редакция ст. 142 ГК РФ определяла ценную бумагу как документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. В действующем определении документарной ценной бумаги конкретизированы права, которые стоят за ней. Сущность документарных ценных бумаг заключается в той связи, которая существует между правом и документом. При этом документарная ценная бумага сама по себе является объектом вещных прав (права собственности и т.п.). Бумаги, в которых не выражено какое-либо право, как, например, почтовые или гербовые марки, а также денежные знаки, не являются ценными бумагами. Ценная документарная бумага создает для ее владельца две категории прав: вещное право на бумагу и право из бумаги [11, с. 39].

Ценные документарные бумаги могут давать ее владельцу личные неимущественные права. Примером неимущественного права, стоящего за ценной бумагой, может быть право на информацию или право на участие в управлении акционерным обществом.

В соответствии с п. 1 ст. 142 ГК РФ бездокументарными ценными бумагами признаются обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со ст. 149 ГК РФ. Бездокументарные ценные бумаги – это, как правило, эмиссионные ценные бумаги. Соответственно, на них распространяет свое действие Закон о рынке ценных бумаг [2] (далее – ФЗ о РЦБ).

Исполнение по бездокументарной ценной бумаге предполагает исполнение стоящего за ней обязательства. Поскольку в бумажной форме она не существует, то лица, ответственные за исполнение по бездокументарной ценной бумаге, должны быть указаны в решении о выпуске или в ином предусмотренном законом акте лица, выпустившего ценную бумагу.

Реестр владельцев ценных бумаг – это формируемая на определенный момент времени система записей о лицах, которым открыты лицевые счета, записей о ценных бумагах, учитываемых на указанных счетах, записей об обременении ценных бумаг и иных записей в соответствии с законодательством РФ. По принципу организации выпуска ценных бумаг различают эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги. Действие ФЗ о РЦБ распространяется только на эмиссионные ценные бумаги, т.е. на бумаги, характеризующиеся одновременно следующими признаками (ст. 2): они закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением формы и порядка, установленных ФЗ о РЦБ; размещаются выпусками; имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска независимо от времени их приобретения.

Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются в одноразовом (штучном) порядке и закрепляют за их обладателями индивидуальный объем прав, как, например, чеки, векселя.

Ценные бумаги классифицируются по степени легитимации, под которой понимается (от лат. legitimus – законный) узаконение, признание или подтверждение законности прав и полномочий участников гражданских правоотношений соответствующими документами. Однако такая классификация распространяется только на документарные ценные бумаги. В ст. 143 ГК РФ указаны способы формальной легитимации лиц, управомоченных по ценным бумагам, в соответствии с которыми ценные бумаги делятся на предъявительские, ордерные и именные. Таким образом, сохранена и ранее существовавшая классификация ценных бумаг на предъявительские (ценные бумаги на предъявителя), ордерные и именные.

Согласно п. 2 ст. 143 ГК РФ предъявительской является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец. Из самого документа следует, что субъектом права, закрепленного ценной бумагой, является лицо, обладающее этой бумагой. Должник не вправе требовать от владельца ценной бумаги никаких других дополнительных доказательств легитимации. Так, законным владельцем предъявительской ценной бумаги является любой ее владелец, пока не доказано обратное. Права, закрепленные предъявительской ценной бумагой, передаются новому субъекту посредством простой передачи документа.

В качестве предъявительской ценной бумаги могут быть выпущены облигации, коносаменты и др. При этом для предъявительских ценных бумаг установлено ограничение, в соответствии с которым выпуск или выдача предъявительских ценных бумаг допускается только в случаях, установленных законом (п. 5 ст. 143 ГК РФ). Преимущество предъявительских ценных бумаг состоит в том, что они обеспечивают анонимность их владельцев, простоту учета и сделок с ними, обладают повышенной ликвидностью и оборотоспособностью. Недостатки заключаются в том, что производство предъявительских бумаг на практике сопряжено с рядом неудобств. Поскольку они не могут существовать в бездокументарной (безбумажной) форме, то для изготовления бланков, защищенных от подделки, требуется специальная полиграфическая и техническая база, а это, как известно, обходится довольно дорого.

Ордерной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец, если ценная бумага выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов (п. 3 ст. 143 ГК РФ). Должник по ордерной ценной бумаге несет обязательство перед указанным в ней лицом либо приказом этого лица новому субъекту, который, в свою очередь, вправе посредством аналогичного приказа передать документ дальше. Владелец ордерной ценной бумаги легитимируется как предъявлением самой ценной бумаги, так и непрерывным рядом передаточных надписей – индоссаментов. Права, закрепляемые ордерной ценной бумагой, передаются посредством совершения на самой бумаге индоссамента, сопровождаемого передачей бумаги новому лицу. В качестве ордерных ценных бумаг могут обращаться коносаменты, векселя, чеки и другие документы.

Ордерная ценная бумага, как и именная, изначально выписывается на определенное лицо. Однако оно может осуществлять соответствующее право не только самостоятельно, но и назначать своим распоряжением (ордером, приказом) другое управомоченное лицо путем совершения на бумаге специальной передаточной надписи, именуемой индоссаментом (ст. 146 ГК РФ), по существу представляющей одностороннюю сделку. Типичным примером такой бумаги служит переводной вексель. Ордерные ценные бумаги, как правило, отличаются повышенной надежностью.

Именной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается одно из следующих лиц: 1) владелец ценной бумаги, указанный в качестве правообладателя в учетных записях, которые ведутся обязанным лицом или действующим по его поручению и имеющим соответствующую лицензию лицом. Законом может быть предусмотрена обязанность передачи такого учета лицу, имеющему соответствующую лицензию; 2) владелец ценной бумаги, если ценная бумага была выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца в порядке непрерывного ряда уступок требования (цессий) путем совершения на ней именных передаточных надписей или в иной форме в соответствии с правилами, установленными для уступки требования (цессии). Владельцы именных документарных ценных бумаг делятся на две вышеуказанные категории и, соответственно, сами эти бумаги также делятся на две категории. Так, в качестве примера владельцев первой категории можно привести владельцев инвестиционных паев.

Следует отметить, что учет прав по первой разновидности именных документарных ценных бумаг может осуществляться специальным лицом (отличным от эмитента таких ценных бумаг), имеющим лицензию, если обязанность передачи учета установлена законом (п. 4 ст. 143 ГК РФ). Такими лицами в настоящее время являются регистраторы. То есть закреплена действующая практика учета прав на ценные бумаги регистратором (ст. 44 Закона об акционерных обществах, ст. ст. 7 и 8 ФЗ о РЦБ).

Именные ценные бумаги содержат обозначение субъекта права в тексте документа. Права, закрепленные именной ценной бумагой, передаются посредством цессии – уступки прав. Примером именной ценной бумаги является акция.

Выпуск именных и ордерных ценных бумаг разрешен по умолчанию, однако возможность выпуска или выдачи определенных документарных ценных бумаг в качестве именных либо ордерных может быть исключена специальным законом. Достоинством их является возможность контролировать как движение, так и концентрацию в руках отдельного лица. Недостатки связаны прежде всего со сложностью обращения, с необходимостью совершения ряда технических действий при передаче другим лицам (ст. 146 ГК РФ), что в конечном счете ведет к их недостаточной оборачиваемости.

По характеру и содержанию прав, закрепляемых ценными бумагами, выделяют следующие виды ценных бумаг: 1) денежные бумаги, т.е. бумаги, закрепляющие право требования на выплату определенной денежной суммы (облигация, вексель, чек и т.п.); 2) бумаги, закрепляющие право участия. Иногда их называют долевыми бумагами. Примером такой ценной бумаги являются акция и паи инвестиционных фондов; 3) товарораспорядительные бумаги, т.е. бумаги, закрепляющие вещное право на какой-либо товар, находящийся во владении другого лица. Такие бумаги дают право на получение товара и одновременно являются средством распоряжения им (коносамент, простое и двойное складское свидетельство).

Ценные бумаги можно также классифицировать на бумаги с фиксированным доходом и ценные бумаги с изменяющимся (плавающим) доходом. Фиксированный доход приносят облигации и привилегированные акции. К числу ценных бумаг с изменяющимся доходом относятся обыкновенные акции.

Существуют также инвестиционные ценные бумаги. Эти бумаги доказывают наличие пая, участия или другого интереса в имуществе юридического лица либо доказывают наличие обязательства эмитента. Инвестиционные ценные бумаги могут быть выпущены в форме бумаги на предъявителя или именной бумаги. Так же как и другие ценные бумаги, они могут эмитироваться в больших количествах и быть предметом различных сделок на фондовых биржах.

Кроме этого, ценные бумаги можно разделить на первичные и производные. Производные ценные бумаги удостоверяют собой такое имущественное право (совокупность имущественных прав), объектом которых являются другие ценные бумаги. К ним относятся любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу акций, облигаций. Примером такой ценной бумаги в российском праве является опционное свидетельство.

Все ценные бумаги условно делятся на долевые (подтверждающие участие их владельцев в капитале того или иного юридического лица) и долговые (подтверждающие факт предоставления займа владельцам ценной бумаги какой-либо организации).

Примером первых являются акции, а примером последних – сберегательные сертификаты.

Заключение

В результате проведенного исследования необходимо сформулировать следующие выводы.

Таким образом, в настоящее время наконец-то сложилась правовая база, определяющая статус бездокументарных ценных бумаг. Представители бездокументарной концепции, исходя из ГК РФ и норм Федерального закона о РЦБ, предлагают сконструировать единое понятие ценной бумаги по принципу тождества сущности ценных бумаг, которое позволило бы применить ко всем ценным бумагам вещно-правовые институты. Логика данной концепции, с одной стороны, состоит в том, что если рассматривать права из ценной бумаги как ее сущность, то исчезнет необходимость придавать какое-либо значение форме обособления прав, с другой – дематериализация ценной бумаги не должна повлиять на вещный характер прав в отношении такой «бумаги». В обоснование подхода его сторонники используют многообразные приемы (юридические конструкции, фикции, аналогии, понимание вещей в широком смысле и т.п.), хотя наиболее распространенными теоретическими основами бездокументарной концепции следует признать теорию о бестелесных вещах и близкую, но не тождественную ей теорию «права на право».

В целом, правовые концепции ценных бумаг можно классифицировать по принципу их формирования следующим образом: 1) исторические концепции (выделены на основе исследования хронологической последовательности возникновения различных видов ценных бумаг и соответствующих норм о них в правовых системах разных стран); 2) легально-нормативные концепции (основаны на анализе соответствующих правовых актов, предметно регламентирующих отношения с ценными бумагами); 3) содержательно-фактологические концепции (обусловлены анализом каких-либо наиболее существенных черт той или иной группы ценных бумаг).

Диалектика права предполагает объективный отбор наиболее ценных положений из каждой сколько-нибудь значимой концепции. Основными факторами, которые определяют реальные потребности правового развития, «отсеивают» устаревшее и выделяют необходимое из теоретико-правового базиса ценных бумаг, являются потребности экономического оборота, управляющие воздействия (цели, задачи, программы) органов государственного управления, судебная и иная юридическая практика, общие тенденции развития правовых доктрин.

Краткий анализ концепций позволил прийти к выводу об одинаковой степени обоснованности и одновременно о наличии существенных недостатков обеих точек зрения. В такой ситуации действительно целесообразно было бы выработать некий третий путь понимания сущности исследуемого объекта. Отношения, опосредующие жизнь ценной бумаги, всегда предполагают дуализм ценной бумаги, в связи с чем любая ценная бумага предполагает наличие вещно-правовых (абсолютных) отношений, возникающих по поводу принадлежности ценных бумаг как объектов гражданского права, и обязательственно-правовых (относительных), связанных с осуществлением прав, удостоверенных самой ценной бумагой.

Библиография

Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30 ноября 1994 года № 51-ФЗ (ред. от 02.08.2019) // Собрание законодательства Российской Федерации. – 1994. – № 32. – ст. 3301
О рынке ценных бумаг. Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ (ред. от 26.07.2019) // Собрание законодательства Российской Федерации. – 1996. – № 1918
О внесении изменений в подраздел 3 раздела I части первой Гражданского кодекса Российской Федерации. Федеральный закон от 02 июля 2013 года № 142-ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации. – 2013. – № 27. – ст. 3434
О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и отдельные законодательные акты Российской Федерации в части совершенствования правового регулирования осуществления эмиссии ценных бумаг. Федеральный закон от 27 декабря 2018 года № 514-ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации. – 2018. – № 53 (часть 1). – Ст. 8440.
Концепция развития гражданского законодательства Российской Федерации. Одобрена решением Совета при Президенте РФ по кодификации и совершенствованию гражданского законодательства от 07 октября 2009 года // Вестник ВАС РФ. – 2009. – № 11
Агарков М. М. Основы банкового права: Учение о ценных бумагах. М.: Волтерс Клувер, 2005. – 336 с.
Бутина И. Ценные бумаги как объект гражданских прав: законодательное регулирование и научные концепции // Юридический мир. – 2018. – № 6. – С. 56 – 62.
Валеев М.М. Вещи как объекты гражданских правоотношений. Дис. ... канд. юрид. наук. Екатеринбург, 2003. – 215 с.
Голованов Л.А. О некоторых аспектах правового регулирования деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг // Юрист. –

2017. – № 21. – С. 18 – 21

Грибов А. Ошибки законодательства. Сущность и правовой режим денег и ценных бумаг. [Электронный ресурс] Сайт «Деньги и ценные бумаги. Институциональная теория денег». URL: http://www.gribov.ru/publicatio№s/4.html (дата обращения 31.08.2019)
Гришаев С.П. Ценные бумаги: виды и практика применения. М.: Редакция «Российской газеты», 2016. Вып. 2. – 176 с.
Добрынина Л. Понятие и признаки бездокументарных ценных бумаг // Хозяйство и право. – 2018. – № 6. – С. 15 – 18
Кархалев Д.Н. Особенности защиты гражданских прав на ценные бумаги // Нотариус. – 2018. – № 2. – С. 6 – 8
Крылова М. Ценная бумага - вещь, документ или совокупность прав // Рынок ценных бумаг. – 1997. – № 5. – С. 29 – 32
Мурзин Д.В. Ценные бумаги как юридические конструкции гражданского права. Автореферат дис. ... канд. юрид. наук. Екатеринбург, 2001. – 202 с.
Нерсесов Н.О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. М.: Статут, 2006. – 286 с.
Решетина Е. Суррогат или ценная бумага? // Хозяйство и право. – 2016. – № 6. – С. 7 – 12
Степанов Д.И. Вопросы теории и практики эмиссионных ценных бумаг // Хозяйство и право. – 2012. – № 3. – С. 73 – 85
Суханов Е.А. О понятии и видах вещных прав в российском гражданском праве // Журнал российского права. – 2006. – № 12. – С. 42 – 50
Тесля А.А. О парадигмах юриспруденции // [Электронный ресурс] Сайт История гражданского права России. URL: http://civil-law.№arod.ru/wissled/teslya/paradig.html. (дата обращения 29.08.2019)
Философский энциклопедический словарь / Гл. ред. Л.Ф. Ильичев и др. М., 1983. – 836 с.
Чикулаев Р.В. Юридические концепции ценных бумаг и их влияние на развитие гражданского права // Журнал российского права. – 2012. – № 12. – С. 12 – 24.
Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права: В 4 т. Т. 2: Товар. Торговые сделки. М.: Статут, 2003. – 544 с.