Инвестиционная привлекательность предприятия

Содержание:

Введение

Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта^[1].

Инвестирование может осуществляться не только в денежной форме, но и в форме движимого и недвижимого имущества, финансовых инструментов, нематериальных активов, а в виде объектов инвестирования будут выступать различные финансовые инструменты, имущественные комплексы, товарно-материальные ценности, нематериальные активы, а также драгоценные камни, металлы и предметы коллекционирования. К последним материальным активам инвесторы прибегают крайне редко, например, в периоды нестабильности экономической ситуации или кризиса.

В настоящее время без инвестиционных вложений не может обойтись практически не одна организация (предприятие). В условиях ограниченности собственных ресурсов предприятия нуждаются в денежной помощи, которая будет служить дополнением к собственным средствам.

На данном этапе времени наиболее масштабно разработаны вопросы по оценки инвестиционной привлекательности регионов, различных отраслей промышленности, и отдельных инвестиционных проектов. Не смотря на это, в области изучения инвестиционной привлекательности предприятия до сих пор не существует единой теоретической и методологической базы, что выражается в разнообразии трактовок самого понятия «инвестиционная привлекательность предприятия».

Проанализировав экономическую литературу и хозяйственную практику, могу сказать, что предприятие не может отказаться от инвестирования. Это делает его абсолютно незащищенным на фоне других предприятий-конкурентов. Можно сказать, что отказ от инвестирования - это большой риск для предприятия, он равносилен банкротству.

Для предприятия, которому необходимо вливание капитала из внешних источников, важной задачей будет являться повышение инвестиционной привлекательности. Только достигнув ее высокие значения, предприятие получит средства достаточные для дальнейшего функционирования, расширения производственной сферы, сможет выпускать новую продукцию.

Понятие инвестиционной привлекательности предприятия является одним из самых сложных понятий современной экономической теории. Многие ученые посвящали свои работы именно этому явлению, но единого подхода к толкованию данного понятия так и не сформировалось.

Полагаясь на вышеизложенные умозаключения, на современном этапе возрастает актуальность исследований в сфере формирования инвестиционной привлекательности предприятия.

Целью моей курсовой работы является исследование понятия инвестиционной привлекательности предприятия.

В соответствии с данной целью в курсовой работе рассматриваются следующие задачи:

- дать определение понятию инвестиционной привлекательности государства;

- выявить сущность инвестиционной привлекательности предприятия;

- рассмотреть факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия;

- изучить методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия;

- проанализировать инвестиционную привлекательность предприятия.

Объектом исследования данной курсовой работы является инвестиционная привлекательность предприятия.

Предметом исследования – факторы, оказывающие влияние на инвестиционную привлекательность предприятия, методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Данная курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложения.

В первой главе своей работы я рассмотрю теоретические основы инвестиционной привлекательности предприятия, а именно, понятие и сущность инвестиционной привлекательности, и факторы оказывающие влияние на нее.

Во второй главе я акцентирую внимание на методах оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Третья глава данной курсовой работы посвящена непосредственно анализу инвестиционной привлекательности предприятия.

1. Теоретические основы инвестиционной привлекательности предприятия.

Понятие и сущность инвестиционной привлекательности предприятия.

Любой экономический процесс представляет собой преобразование ресурсов в экономический продукт и протекает по схеме «ресурсы-факторы производства-продукты экономической деятельности». Природные, трудовые, капитальные, информационные ресурсы, объединенные предпринимательской инициативой, под воздействием управления вовлекаются в производство и постепенно становятся его факторами. Протекающий в результате действия факторов производственный процесс приводит к образованию, созданию экономического продукта в виде продукции, товаров, выполненных работ, услуг.

Преобразование экономических ресурсов в действующие факторы производства обладает определенной продолжительностью во времени, то есть между вовлечением ресурсов в производство и их непосредственным участием в качестве агента, фактора производственного процесса проходит определенное время, необходимое для преобразования исходного ресурса в фактор.

Промежуток времени между вложением средств, вовлечением ресурсов и их превращением в действующие факторы производства может различаться для разных факторов производства.

Так как эти ресурсы вложены в определенное дело и не могут быть использованы в других целях, то вложения приводят к отвлечению средств на время преобразования ресурсов в факторы производственно-экономической деятельности^[2].

Таким образом, вложения в экономику допустимо считать любые используемые в ней ресурсы, так как вне зависимости от характера их применения ресурсы не сразу становятся факторами производства. Но чаще под вложениями понимают отвлекаемые ресурсы, подвергающиеся глубоким, длительным преобразованиям, прежде чем они станут факторами производства.

Вложения в основной капитал (основные средства производства), в запасы, резервы, а также в другие экономические объекты и процессы, требующие отвлечения материальных и денежных средств на продолжительное время, именуются инвестициями^[3].

Прежде чем анализировать понятие и сущность инвестиционной привлекательности предприятия, обратимся к понятию «инвестиционная политика». Которая является составной частью финансовой стратегии предприятия, которая определяет выбор и способ реализации рациональных путей расширения и обновления его производственного потенциала. Эффективная деятельность предприятия в рыночных условиях хозяйствования нереальна без хорошо налаженного управления его капиталом, то есть основными видами финансовых средств (инвестиционных ресурсов) в форме материальных и денежных средств, различных видов финансовых инструментов. Капитал предприятия является источником и результатом деятельности предприятия. Финансовые ресурсы предприятия направляются на финансирование текущих расходов, на инвестиции, представляющие собой использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала в целях увеличения активов и получения прибыли.

Термин инвестиции происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать». Инвестиции – совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов в целях увеличения активов и прибыли. Это понятие охватывает и реальные инвестиции (капитальные вложения), и финансовые (портфельные) инвестиции^[4].

Инвестиции способствуют динамичному развитию предприятия и позволяют решать следующие задачи:

- расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;

- приобретение новых предприятий;

- диверсификация вследствие освоения новых областей предпринимательства.

Расширение предпринимательской деятельности свидетельствует о прочных позициях фирмы на рынке, наличии спроса на создаваемую продукцию, производимые работы или оказываемые услуги.

В качестве инвестиций могут выступать:

- денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, облигации и другие ценные бумаги;

- движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, машины и др.);

- объекты авторского права, лицензии, ноу-хау, патенты, технологии, программные продукты и другие ценности интеллектуального происхождения;

- права пользования землей, природными ресурсами и другим имуществом.

Любые инвестиции связаны с инвестиционной деятельностью предприятия, направлены на расширение экономического потенциала предприятия.

Для осуществления инвестиционной деятельности предприятия вырабатывается инвестиционная политика. Эта политика является частью стратегии развития предприятия и общей политики управления прибылью. Она заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала с целью расширения объема операционной деятельности и формирования инвестиционной прибыли.

В экономической литературе проблеме инвестиций уделяется достаточно много внимания, раскрывается суть инвестиционной политики. Однако в большинстве научных работ отсутствует точное определение понятия «инвестиционная политика предприятия». А четкое определение этого понятия достаточно важно как с практической точки зрения, так и с теоретической позиции, так как позволяет наиболее целенаправленно проводить научные исследования и осуществлять управление инвестиционным процессом.

Так, по мнению Г.В.Савицкой, инвестиционная политика – это составная часть финансовой стратегии предприятия, которая заключается в выборе и реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления производственного потенциала^[5].

П.Л. Виленский инвестиционную политику определяет как систему хозяйственных решений, определяющих объем, структуру и направления инвестиций как внутри хозяйствующего субъекта (предприятия, фирмы, компании и т.д.), региона, страны, так и за пределами, целью развития производства, предпринимательства, получения прибыли или других конечных результатов^[6].

В экономическом словаре Б.А. Райзберга дано следующее определение инвестиционной политики предприятия: « Инвестиционная политика – составная часть экономической политики, проводимой предприятиями в виде установления структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования, источников получения с учетом необходимости обновления основных производственных средств и повышения их технического уровня»^[7].

Чтобы определять максимальную эффективность инвестиционного решения, введено понятие инвестиционной привлекательности предприятия. Понятие новое, в экономических публикациях появилось недавно и используется при характеристике и оценке объектов инвестирования, сравнительном анализе процессов, рейтинговых сопоставлений. Многообразие точек зрения на его трактовку позволило убедиться в том, что пока нет единого подхода к раскрытию сущности этой экономической категории.

К одной из самых распространенных точек зрения относится сопоставление инвестиционной привлекательности с целью вложения средств инвестора в предприятие, которая зависит от множества факторов, характеризующих деятельность субъекта. Определение корректное, но достаточно размытое, и не дает оснований рассуждать об оценке.

Давая оценку инвестиционной привлекательности с точки зрения дохода и риска, можно сказать, что это - наличие дохода (экономического эффекта) от вложения средств с минимальным уровнем риска.

Таким образом, в зависимости от используемого аналитиком подхода к определению, чаще всего «инвестиционную привлекательность» используют для оценки целесообразности вложений в объект, определения эффективности размещения ресурсов и выбора альтернативных вариантов.

Отметим, что термин инвестиционной привлекательности направлен на формирование объективности информации для принятия инвестиционного решения. Именно поэтому при подходе к ее оценке следует уметь различать определения «уровень экономического развития» и «инвестиционная привлекательность». Если первый термин определяет уровень развития объекта, набор экономических показателей, то второй термин характеризуется состоянием объекта, его развитие, перспектив доходности и роста.

Существуют некоторые виды финансирования предприятия из внешних источников: инвестирование в акционерный капитал и предоставление заемных средств.

Основными формами привлечения инвестиций в акционерный капитал являются:

- инвестиции финансовых инвесторов;

- стратегическое инвестирование.

Инвестиции финансовых инвесторов представляют собой приобретение внешним профессиональным инвестором, как правило, блокирующего, но не контрольного пакета акций компании в обмен на инвестиции с последующей продажей данного пакета, либо размещение акций компании на рынке ценных бумаг широкому кругу инвесторов.

Инвестор в данном случае получает основной доход за счет продажи своего пакета акций.

В связи с этим привлечение инвестиций финансовых инвесторов целесообразно для развития предприятия: расширения производства, модернизации, роста объемов продаж, повышения эффективности деятельности, в результате этого будет расти стоимость компании и вложенный инвестором капитал.

Стратегическое инвестирование представляет собой приобретение инвестором крупного (вплоть до контрольного) пакета акций компании. Как правило, стратегическое инвестирование предполагает длительное или постоянное присутствие инвестора среди собственников компании. Зачастую конечной стадией стратегического инвестирования является приобретение компании либо слияние ее с компанией-инвестором^[8].

В качестве стратегических инвесторов обычно выступают предприятия-лидеры и крупные объединения предприятий. Основной целью стратегического инвестора является повышение эффективности собственного бизнеса и получение доступа к новым технологиям и ресурсам.

Инвестирование в форме предоставления заемных средств использует следующие инструменты – кредиты (банковские, торговые), облигационные займы, лизинговые схемы. При этой форме финансирования основной целью инвестора будет являться получение процентного дохода на вложенный капитал при заданном уровне риска. Поэтому данную группу инвесторов интересует дальнейшее развитие фирмы с точки зрения его возможности исполнить обязательства по выплате процентов и возврату основной суммы долга.

Таким образом, всех инвесторов можно разделить на две группы: кредиторы, заинтересованные в получении текущих доходов в форме процентов, и участники бизнеса (владельцы доли в бизнесе), заинтересованные в получении дохода от роста стоимости компании.

Инвестиционная привлекательность предприятия для каждой из групп инвесторов определяется уровнем дохода, который инвестор может получить на вложенные средства. Уровень дохода, обусловлен уровнем риска не возврата капитала и неполучения дохода на капитал. В соответствии с этими критериями инвесторы определяют требования, к предприятиям при инвестировании. При этом основным требованием для инвесторов-кредиторов является подтверждение способности предприятия выполнить обязательства по возврату капитала и выплате процентов, а для инвесторов, участвующих в бизнесе, подтверждение способности освоить инвестиции и увеличить стоимость пакета акций инвестора. Инвестор выдвигает различные требования к предприятию при принятии решения об инвестировании. При этом показывает, что предприятия достаточно часто не соответствуют перечисленным требованиям инвестора.

2 Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия.

Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия, можно условно разделить на две группы: внешние и внутренние^[9].

Внешние факторы – факторы, которые не зависят от результата хозяйственной деятельности предприятия. К этим факторам относят:

- инвестиционную привлекательность территории (политическая, экономическая ситуация в стане, регионе, совершенство законодательной и судебной власти, уровень коррупции в регионе, развитие инфраструктуры, человеческий потенциал территории);

- инвестиционную привлекательность отрасли (уровень конкуренции, текущее развитие отрасли, структура и динамика инвестиций, стадия развития отрасли).

Инвестиционная привлекательность отрасли несет в себе ряд параметров, наиболее значимые из которых являются: темп роста объемов производства, темп роста цен на факторы производства, финансовое состояние, наличие инноваций и степень НИОКР^[10].

На состояние инвестиционной привлекательности отрасли оказывают влияние некоторые факторы:

- экологическая безопасность;

- макроэкономическая среда;

- финансовая среда;

- кадровая составляющая;

- уровень производственного процесса;

- состояние инфраструктуры.

Внутренние факторы – факторы, зависящие от результата хозяйственной деятельности организации. Внутренние факторы служат основным рычагом влияния на инвестиционную привлекательность предприятия. К этим факторам относится:

1.Финансовое состояние организации, которое оценивается на основании следующих показателей: коэффициента соотношения собственных и заемных средств, коэффициента текущей ликвидности, коэффициента оборачиваемости активов, рентабельности продаж по чистой прибыли, рентабельности собственного капитала по чистой прибыли.

2.Организационная структура управления предприятием: доля миноритарных акционеров в структуре собственников предприятия, степень влияния государства на компанию, степень раскрытия управленческой и финансовой информации, доля чистой прибыли выплачивающих компаний за последние годы.

3.Стабильность денежного потока.

4.Уровень диверсификации продукции предприятия.

5.Степень инновационных технологий в производстве продукции предприятия.

Для получения информации об интересующей компании есть возможность использования различных источников. Классифицируются эти источники на две группы: внешние и внутренние.

Внешние источники информации – это архивы различных банков, отчеты аудиторских и консалтинговых агентств, информация в СМИ, данные фондового рынка, информация от партнеров компании.

Внутренние источники информации характеризуются низкой частотой получения и, как правило, связаны с подготовкой квартальной или годовой отчетности: бухгалтерская отчетность, внутренние финансовые отчеты, внутренние управленческие отчеты, документы планирования, налоговая отчетность, уставные документы^[11].

Факторы, оказывающие влияние на инвестиционную привлекательность предприятия, делят на две группы: внешние и внутренние. Тем самым они формируют так называемые системы внешних и внутренних рисков инвестиционного проекта, которые имеют особое значение для решения определенных задач. Ниже рассмотрим основные факторы, которые необходимо учитывать при оценке инвестиционной привлекательности предприятия.

Отраслевая принадлежность. Известно, что конкурентоспособная продукция на рынке зависит от репутации отрасли, в которой она производилась на мировом рынке. При конкуренции предприятию отрасли, обеспечивается тем, что само предприятие ассоциируется со всеми другими компаниями страны, входящими в данную отрасль. Нечто похожее происходит с предприятиями страны, входящим в отрасль, чья продукция не пользуется высоким спросом на рынке. Скорей всего рынок отреагирует отрицательно на новый продукт от ранее неизвестного предприятия, даже при высоком качестве продукции. Должно пройти определенное количество лет, для того чтобы этот факт нашел признание.

Владельцы предприятия. Тот, кому принадлежит контрольный пакет акций, имеет существенное значение для текущей деятельности предприятия и для его успешного развития. В зависимости от характера владения будет стоиться система управления организацией. Достаточно важным моментом является репутация владельцев компании в обществе и на рынке. Какая либо негативная информация может плохо сказаться на успешной реализации проекта.

Производственный потенциал. Состояние производственного потенциала компании оказывает непосредственное влияние на инвестиционную привлекательность, и крайне редко учитывается кредиторами и инвесторами. В основном принято оценивать финансовое состояние или имеющийся капитал предприятия и результативность управления им. Следует отметить, что капитал работает лишь после перехода в производственную форму, когда становится структурой производственного потенциала. Таким образом, капитал становится основным фондом, оборотным средством и нематериальным активом. Можно количественную оценку величины капитала получить в денежном эквиваленте, которая содержится в перечисленных выше составляющих производственного потенциала. Так же существует и другая часть, достоверно выразив которую в денежной форме невозможно. Эта часть потенциала состоит из: кадровой составляющей, уровня организации труда, уровня организации производственного процесса. Данная часть производственного потенциала не поддается строгой количественной оценке. Без нее потенциала предприятия практически не может существовать, так как основные фонды и нематериальные активы работать сами по себе не могут.

Менеджмент предприятия. Анализируя менеджмент, изучается макро-уровень управления организацией от качества разработки документации, которая связана с управлением, до того, насколько система налогового планирования предприятия совершенна.

Местонахождение. В условиях российского рынка этот фактор наиболее часто оказывает решающее значение в инвестиционной привлекательности предприятия. В настоящее время практически в каждом регионе страны можно обнаружить предприятие, которое чаще всего будет являться градообразующим, и которое довести до конкурентоспособного состояния не представляется возможным, естественно окупить инвестиции, вкладываемые в них, будет проблематично. Это инвестиционный тупик, то есть мертвая зона для инвестиций и инвестиционных проектов, реализуемых на коммерческой основе.

Отношения с властью. Инвестору следует выяснить, какие отношения сложились с местной властью у интересующего его предприятия. Необходимо понять для себя будет ли власть содействовать успеху инвестиционного проекта или будет создавать препятствия на пути его реализации.

Инвестиционная программа. Инвестору и кредитору следует ознакомиться с такими документами как: документ на финансируемый или кредитуемый инвестиционный проект, документ на всю совокупность инвестиционных проектов предприятия. Анализ подобной программы непростое и деликатное дело, его в каждой конкретной ситуации следует выполнять с учетом реально существующих условий и интересов сторон-участников инвестиционного проекта. Необходима объективная оценка всех реально существующих рисков^[12].

3. Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

В связи с тем, что понятие «инвестиционной привлекательности предприятия» не достаточно исследовано и трактуется в разных источниках по-разному, то соответственно в настоящее время не выделили единое обоснование методов ее оценки. Попробуем в этом разобраться, основываясь на статью Васильцовой А.М. «Сравнительный анализ трактовок и методик оценки инвестиционной привлекательности предприятия». Она в своей статье проводит сравнительный анализ, основываясь на том, что основополагающими факторами, определяющие инвестиционную привлекательность промышленного предприятия, выступают те, которые отражают его стабильное развитие в долгосрочной перспективе, финансовую устойчивость, учитывают процессы, происходящие во внешней среде^[13].

Нормативно-правовой подход. Во многих хозяйственных ситуациях методическим обеспечением аналитических расчетов служат нормативно-правовые документы. В сфере инвестиционной деятельности используются «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов»^[14]. Методику, применяемую для оценки инвестиционной привлекательности предприятия, можно указать в документах, в которых она представлена:

- Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 г.№16 «Об утверждение методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций»^[15].

- Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 г. №367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа»^[16].

В указанных выше источниках перечисляются основные расчетные показатели финансовой устойчивости, платежеспособности, ликвидности, деловой активности, эффективности использования оборотного капитала и так далее. Данные показатели характеризуют инвестиционную привлекательность в рамках традиционного подхода ее оценки. Состав показателей и их примерные значения определены в нормативных документах, применяемых при проведении процедур банкротства, именно поэтому их достаточно сложно использовать напрямую для оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Метод дисконтированных денежных потоков. Этот метод основывается на предложении, что стоимость, которую готов заплатить потенциальный владелец за фирму, определяется на основе прогнозирования денежных потоков, которые он может получить при ее деятельности в будущем. Прогнозируемые денежные потоки до определенного момента времени (обычно 3-5 лет) и денежные потоки в постпрогнозный период приводятся к текущей стоимости на дату проведения оценки путем дисконтирования по ставке, отражающей риск, связанный с их поступлением^[17]. В последующем формируется текущая стоимость компании, которая позволяет сделать выводы об ее инвестиционной привлекательности.

Исследование инвестиционной привлекательности предприятия начинается с анализа динамики роста определенных абсолютных показателей финансовой отчетности (выручки, прочих доходов и расходов, чистой прибыли), затем строится среднесрочный прогноз об их темпах роста. Далее фактические и прогнозируемые денежные потоки дисконтируются по ставке, которые отражают существующую ситуацию, то есть приводятся к текущей стоимости. В конечном итоге данная методика позволяет определить реальную стоимость компании и показать инвестору потенциал хозяйствующего субъекта.

Достоинство этого метода заключается в реалистичности оценки стоимости компании, ее инвестиционной привлекательности, возможности увидеть скрытый потенциал. Однако метод является недостаточно корректным, так как сложившиеся тенденции в динамике показателей переносятся на прогнозный период, а принимаемые допущения носят субъективный характер, что не дает гарантии от избегания ошибок в расчетах.

Оценка инвестиционной привлекательности на основе анализа факторов внешнего и внутреннего воздействия. Данная методика включает несколько взаимосвязанных этапов: выделение основных внешних и внутренних факторов инвестиционной привлекательности предприятия на основе экспертного метода Дельфи; построение многофакторной регрессионной модели влияния выбранных факторов и прогнозирования инвестиционной привлекательности предприятия; анализ инвестиционной привлекательности с учетом выявленных факторов; разработка рекомендаций^[18].

Преимущество данного метода состоит в комплексном подходе к исследованию инвестиционной привлекательности предприятия, учете как внутренних, так и внешних факторов. На первом и третьем этапах исследования основную роль играют экспертиза, опросы и анкетирование, что ставит конечный результат в зависимость от субъективных оценок и тем самым снижает его точность.

Семифакторная модель оценки инвестиционной привлекательности предприятия. В представленной методике критерием инвестиционной привлекательности предприятия служит рентабельность активов. Выбор этого индикатора обусловлен тем, что инвестиционная привлекательность фирмы во многом определяется состоянием активов, которыми она располагает, их составом, структурой, количеством и качеством, взаимодополняемостью и взаимозаменяемостью материальных ресурсов, а также условиями, обеспечивающими наиболее эффективное их использование^[19].

В модели рентабельность активов ставится в зависимость от чистой рентабельности продаж оборачиваемости оборотных активов, коэффициента текущей ликвидности, отношения краткосрочных обязательств к дебиторской задолженности, соотношения дебиторской и кредиторской задолженности, доли кредиторской задолженности в заемном капитале и соотношения заемного капитала и активов организации. Анализ позволяет выявить воздействие перечисленных факторов, показать динамику результирующего показателя. Основой принятия решения служит следующий факт: чем выше рентабельность активов, тем более эффективно работает организация и является более привлекательной для инвестора. Уровень инвестиционной привлекательности определяется по интегральному индексу, рассчитанному как произведение индексов изменения факторов.

Рассмотренная методика позволяет математически точно определить показатель, служащий критерием оценки уровня инвестиционной привлекательности, но она учитывает лишь внутренние показатели деятельности предприятия, исследует только финансовую сторону, тогда как термин «инвестиционная привлекательность предприятия» намного шире.

Интегральная оценка инвестиционной привлекательности на основе внутренних показателей. Данный метод основан на использовании относительных внутренних показателей деятельности предприятия, влияющих на его инвестиционную привлекательность и сгруппированных в 5 блоков: показатели эффективности использования основных и материальных оборотных средств, финансового состояния, использования трудовых ресурсов, инвестиционной деятельности, эффективности хозяйственной деятельности^[20].

По каждому из блоков производятся расчеты, которые сводятся к интегральному показателю инвестиционной привлекательности. Расчет интегральной оценки включает 2 этапа. На первом рассчитываются стандартизированные значения всех показателей, эталонных значений, определяются их веса в комплексной оценке. Затем за все годы вычисляются потенциальные функции, которые в конце первого этапа сводятся в комплексные оценки инвестиционной привлекательности по каждому блоку показателей. Итогом второго этапа является вычисление интегральной оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Достоинством данного метода является объективность, а также сведение всех расчетов к окончательному интегральному показателю, что значительно упрощает интерпретацию результатов. К негативным моментам можно отнести, в первую очередь, ориентированность методики только на внутренние показатели деятельности предприятия, соответственно изолированность её от внешних индикаторов.

Комплексная оценка инвестиционной привлекательности предприятия. Метод заключается в анализе внутренних и внешних факторов его деятельности и их сведению к единому интегральному показателю и объединяет 3 раздела - общий, специальный и контрольный.

Общий раздел включает: оценку положения на рынке, деловой репутации, зависимости от крупных поставщиков и покупателей, оценку акционеров, уровня руководства, анализ стратегической эффективности предприятия. Специальный раздел включает этапы оценки: общей эффективности; пропорциональности экономического роста; операционной, финансовой, инновационно-инвестиционной активности; качества прибыли^[21]. Контрольный раздел методики предполагает расчет итогового коэффициента инвестиционной привлекательности, определяемого как сумма произведений ранее проставленных баллов и весовых коэффициентов, по нему и делается окончательный вывод.

К преимуществам этого метода можно отнести комплексный подход, охват большой совокупности показателей и коэффициентов, сведение расчетов к единому интегральному показателю. Недостатком является присутствующий эффект субъективизма, проявляющийся во время выставления экспертами оценок, но не смотря на это недостаток компенсирован включением в область анализа большого числа абсолютных и относительных экономических показателей.

4. Основные подходы к оценке инвестиционной привлекательности предприятия.

4.1 Доходный подход.

Существует три основные группы, которые позволяют провести оценку инвестиционной привлекательности предприятия. Эти методики выработаны теорией и практикой функционирования зарубежных компаний. Единого подхода не существует. Поэтому каждый инвестор по своему усмотрению может использовать собственные методики и подходы^[22].

Оценка инвестиционной привлекательности включает в себя три подхода:

1) доходный подход;

2) затратный (имущественный) подход;

3) сравнительный (рыночный) подход.

Доходный подход относится к группе динамических методов, поскольку он позволяет привести разделенные во времени денежные потоки к определенному временному периоду.

При оценке несостоятельных компаний оценщик предпочтет использовать затратный подход, в основу его расчетов ложиться доходный подход.

По мнению многих оценщиков, доходный подход «считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, покупает поток будущих доходов или свободных денежных средств, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние»^[23].

В доходном подходе важным понятием является капитализация доходов. Капитализация доходов – совокупность приемов и методов, позволяющих оценивать стоимость объекта на основе его потенциальной способности приносить доход^[24]. При использовании этого подхода оценщик определяет текущую стоимость будущих доходов, которые могут возникнуть в ходе эксплуатации предприятия. В этом случае следует применить такой принцип оценки, как ожидание.

Доходный подход включает в себя:

- метод капитализации;

- метод дисконтирования денежных потоков;

- метод реальных опционов.

Сущность метода капитализации можно выразить следующей формулой:

V = I/R, где V – стоимость предприятия; I – чистая прибыль; R – ставка капитализации^[25].

Использование данного метода предполагает, что предприятие будет получать одинаковые величины прибыли в течение определенных промежутков времени. На практике такое случается довольно редко, поэтому метод капитализации дохода при оценке инвестиционной привлекательности практически не используется.

Второй метод доходного подхода - метод дисконтирования денежных потоков является самым распространенным и одновременно самым сложным из всех методов оценки предприятия.

Метод дисконтирования денежных потоков, используется для оценки любого действующего предприятия. Особенно целесообразным данный метод является при проведении оценки стоимости тех предприятий, которые успешно функционируют на рынке в течение достаточно продолжительного промежутка времени, получают прибыль и планируют стабильно развиваться^[26].

Исходя из того, что главным условием метода дисконтирования денежных потоков является наличие у предприятия дохода, то можно догадаться о том, что для оценки несостоятельных предприятий этот метод можно применить с определенной долей условности. Для организаций, которые находятся на стадии кризиса, стоимость, определенная в соответствии с методом, будет, скорей всего, отрицательная, что заставит владельца ввести на предприятие систему арбитражного управления.

В системе арбитражного управления метод дисконтирования денежных потоков имеет первостепенное значение для определения вариантов сценария развития предприятия при составлении плана внешнего управления. В связи с этим, оценка инвестиционной привлекательности предприятия выступает как критерий эффективности принятия управленческих решений. Комитет кредиторов, которому необходимо утвердить (или не утвердить) данный план при выборе вариантов развития предприятия должен выбрать тот, который:

- более реалистичный;

- наименее рискованный;

- может быть реализован в период внешнего управления (обычно 1,5 года)

- принесет наибольший экономический эффект^[27].

Не смотря на широкое распространение указанного выше метода ему присущи некоторые недостатки. Он основан на том, что «в течение всего срока прогнозирования руководство будет механически действовать в соответствии с разработанным на дату оценки прогнозом движения денежных средств, чтобы там не происходило с компанией или вокруг нее»^[28].

Метод оценки реальных опционов представляет собой разновидность метода дисконтированных денежных потоков, используемый для компаний с заемным капиталом.

Достоинством метода оценки реальных опционов состоит в том, что стоимость оцениваемых предприятий на практике представляет собой переменную величину, которая зависит от целого ряда внешних по отношению к их производственно-финансовым характеристикам условий. Эти переменные величины необходимо оценивать с использованием техники опционного ценообразования.

Используя метод реальных опционов для оценки инвестиционной привлекательности предприятия, собственный капитал будет иметь стоимость даже в случае если, стоимость фирмы упала ниже номинала непогашенного долга. Даже самые проигрышные опционы торгуются и имеют стоимость из-за наличия временной премии, поэтому собственный капитал будет иметь стоимость.

4.2 Затратный подход.

Затратный подход в оценке инвестиционной привлекательности предприятия рассматривает стоимость с точки зрения понесенных издержек. Осуществляя это, предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива в отдельности, после чего определяется текущая стоимость обязательств, затем из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств, результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

Существует два основных метода затратного подхода, основанные на стоимости активов:

1.Метод чистой стоимости активов. В этом методе активы и пассивы предприятия корректируются до их оценочной рыночной стоимости, и определяется совокупная стоимость акционерного капитала.

2.Метод ликвидной стоимости. В этом методе чистая прибыль, получаемая после ликвидации активов предприятия и выплаты задолженности, приводится к текущей стоимости.

Расчет стоимости чистых активов предприятия проводится в соответствии с Приказом Российской Федерации «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» от 29.01.2003 № 03-6/пз^[29].

В соответствии с затратным подходом стоимость предприятия определяется по формуле:

СК = А – О, где СК – собственный капитал предприятия; А – активы предприятия; О – обязательства предприятия^[30].

Методы затратного подхода, информируются в основном из бухгалтерской отчетности предприятия. Однако балансовая стоимость активов и обязательств, вследствие действий различных факторов (инфляция, изменение рыночной ситуации и т.д.), в основном не соответствует их реальной рыночной стоимости. В связи с этим оценщик должен провести корректировку каждого актива и пассива предприятия в отдельности и затем найти стоимость собственного капитала предприятия.

Метод стоимости чистых активов применяют в том случае, когда предприятие обладает значительными активами и ожидается, что будет продолжать действовать.

Источником исходных данных для оценки служит бухгалтерская отчетность предприятия, в том числе: бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств, приложения и расшифровки. Причем, предварительно следует провести инфляционную корректировку данных^[31].

Чистые активы – величина, которая определяется путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы обязательств, принимаемых к расчету.

Рассмотрим оценку стоимости предприятия затратным подходом, используя метод чистых активов.

Метод чистых активов предполагает анализ и корректировку всех статей баланса организации, суммирование стоимости активов и вычитание из полученной суммы скорректированных статей пассива баланса в части долгосрочной и текущей задолженности. Этот метод соответствует международным принципам бухгалтерского учета и масштабно используется при определении стоимости чистых активов акционерных обществ.

Рассмотрим метод ликвидной стоимости, наиболее распространенным среди российских оценщиков является следующее определение: «Ликвидационная стоимость представляет собой чистую денежную сумму, которую собственник может получить при ликвидации предприятия и раздельной продажи его активов»^[32].

Под ликвидационной стоимостью понимается стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов.

Расчет этим методом применяется при вынужденной продаже организации, следовательно, для настоящей работы производится расчет только методом стоимости чистых активов, включающий в себя такие этапы, как:

- оценка имущества предприятия по обоснованной рыночной стоимости;

- выявление и оценка нематериальных активов;

- определение рыночной стоимости финансовых вложений, как долгосрочных, так и краткосрочных;

- перевод в текущую стоимость товарно-матариальных запасов;

- оценка дебиторской задолженности;

- оценка расходов будущих периодов;

- перевод в текущую стоимость обязательств предприятия.

Определение стоимости собственного капитала происходит путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

4.3 Сравнительный (рыночный) подход.

Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия определяет стоимость организации с точки зрения того, по какой цене активы предприятия или весь имущественный комплекс могут быть проданы на рынке.

Сравнительный подход основан на принципе эффективного функционирования рынка, на котором инвесторы покупают и продают активы аналогичного типа, принимая независимые индивидуальные решения. Данные, которые получены по аналогичным сделкам сравниваются с оцениваемыми активами. Преимущества и недостатки оцениваемых активов по сравнению с выбранными аналогами учитываются посредством введения соответствующих поправок.

В зависимости от доступности информации, и ее наличия, характеристик объекта оценки, предмета и условий предполагаемой сделки с объектом оценки в рамках сравнительного (рыночного) подхода применяются следующие методы:

- метод компании-аналога;

- метод сделок;

- метод отраслевых коэффициентов.

Рассмотрим подробнее каждый из указанных выше методов.

Метод компании-аналога, применяется в том случае, когда размер оцениваемого участия в уставном капитале является неконтрольным.

Источником информации о ценах сопоставимых сделок с аналогами объекта оценки служат данные о ценах сделок с акциями и другими ценными бумагами, совершаемых на открытых фондовых рынках, в том случае если объект такой сделки не предоставляет его владельцу полномочия контроля.

Если же объектом оценки является контрольное участие, то оценщик должен осуществить корректировку в размере премии за контрольное участие.

Следующий метод, так называемый, метод сделок. Он применяется в том случае, когда размер оцениваемого участия в уставном капитале является контрольным.

Источником информации о ценах сопоставимых сделок с аналогами объекта оценки являются:

- данные о ценах сделок с акциями и другими ценными бумагами, долями (вкладами) в уставных (складочных) капиталах, в случае если объект такой сделки предоставляет его владельцу все или некоторые полномочия контроля;

- данные о ценах сделок в форме слияний, присоединений (поглощений) или продажи предприятия в целом^[33].

В том случае если объектом оценки является неконтрольное участие, оценщик должен осуществить корректировку в размере скидки за неконтрольное участие.

Далее рассмотрим метод отраслевых коэффициентов. Источником информации являются данные специализированных отраслевых исследований, сопоставленных по размеру с оцениваемым.

Оценщик отражает в отчете действия, которые направлены на установление соответствия результатов таких исследований, применяемым методам оценки, принципам оценки, характеристикам объекта оценки, предмету и условиям предполагаемой сделки с объектом оценки.

Результаты, полученные при применении данного метода, являются индикативными и не применяются при выведении итоговой величины стоимости или им придается наименьший удельный вес^[34].

Для целей арбитражного управления метод сравнительного (рыночного) подхода практически неприменим. Это связно, во-первых, со слабостью российского рынка. Во-вторых, необходимо учитывать, что финансовые показатели организаций, с которыми происходит сравнение, не отражают реального финансового состояния организаций, и полученные выводы о величине рыночной стоимости, скорее всего, будут ошибочны. В-третьих, при оценке кризисных предприятий достаточно проблематично подобрать аналоги. Следовательно, использование методов сравнительного подхода при оценки предприятий в рамках арбитражного (антикризисного) управления должно носить только вспомогательный характер.

После расчета стоимости предприятия с помощью трех классических подходов оценщик должен определить итоговую величину. Следует отметить, что определение итоговой величины стоимости несостоятельного предприятия отличается от определения величины действующего предприятия, так как в первом случае необходимо провести тщательный анализ полученных результатов на предмет соответствия целям оценки и действующему законодательству.

Например, оценивая несостоятельное предприятие с помощью затратного подхода, часто возникает путаница между терминами "имущество" и "имущественный комплекс". В этом случае для устранения разногласий оценщикам и пользователям отчетов необходимо четко уяснить, что в ходе арбитражного управления стоимость имущества фактически означает стоимость конкурсной массы.

Имущественный комплекс отражает совокупность имущества предприятия и оценивается, если планируется продажа предприятия. В стоимости имущественного комплекса несостоятельного предприятия, оцененного при помощи затратного подхода, не учитывается доход, который может принести данный имущественный комплекс.

Если же на стадии конкурсного производства принято решение о ликвидации предприятия, то в этом случае оценщик должен рассчитать ликвидационную стоимость имущества (активов)^[35].

Таким образом, аналитические методы в практике оценки инвестиционной привлекательности предприятия представлены тремя основными подходами:

1. Доходный подход – совокупность методов оценки стоимости объектов оценки, которые основаны на определении ожидаемых от предприятия доходов и последующем их преобразовании в стоимость на дату оценки.

2. Затратный подход – совокупность методов оценки стоимости предприятия, которые основаны на определении рыночной или иной стоимости активов за вычетом рыночной или иной стоимости обязательств.

3. Сравнительный подход – совокупность методов оценки стоимости предприятия, которые основаны на сравнении объектов оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.

Каждый из этих подходов может быть реализован различными методами. Как правило, чтобы получить действительно реальную оценку, применяются все три подхода, а затем проводится обоснованное обобщение результатов оценки предприятия.

5 Анализ инвестиционной привлекательности предприятия.

Анализ инвестиционной привлекательности предприятия включает в себя несколько аспектов. В этой главе мы рассмотрим две трактовки анализа инвестиционной привлекательности.

Первая, основана на множественных анализах, различных факторов:

1. Анализ прибыли (потенциальной) – исследуются альтернативные варианты вложений, сравнивается прибыльность и рискованность (уровень риска).
2. Финансовый анализ – основывается на изучении финансовой устойчивости предприятия, а так же прогнозирование развития предприятия на основе собранных данных.
3. Рыночный анализ – оцениваются перспективы товара на рынке, насыщение рынка подобными товарами (емкость рынка, продвижение на него).
4. Технологический анализ – исследуются технико-экономические вопросы проекта, различные варианты использования технологий, поиск наилучшего технологического решения для данного инвестиционного проекта.
5. Управленческий анализ – оценивается административная и организационная политика на предприятии, а также вырабатываются рекомендации в части, организационной структуры, деятельности организации, обучения и комплектования персонала.
6. Социальный анализ – определяется пригодность вариантов проекта для жителей региона (увеличение рабочих мест, изменение культурно-бытовых условий, улучшение жилищных условий).
7. Экологический анализ – оценивается потенциальный ущерб окружающей среде проектом, определяется необходимые меры, которые смягчают и предотвращают возможные последствия.

Вторая трактовка анализа инвестиционной привлекательности предприятия обоснована западными учеными-экономистами. Для оценки инвестиционной привлекательности организации, как объекта инвестирования самое приоритетное значение имеет полный анализ следующих сторон деятельности:

1. Анализ оборачиваемости активов. Эффективность инвестирования в основном определяется тем фактом, насколько быстро вложенные средства оборачиваются в процессе деятельности предприятия.
2. Анализ доходности капитала. Главной целью в инвестировании является обеспечение высокой прибыли при помощи использования вложенных материальных средств. В современных условиях организации могут управлять показателями доходности за счет амортизационной политики, а также с помощью эффективного налогового планирования.
3. Анализ финансовой устойчивости. Этот анализ позволяет оценить инвестиционный риск, который связан со структурным формированием инвестиционных ресурсов, выявить оптимальность финансирования текущей хозяйственной деятельности.
4. Анализ ликвидности активов. С помощью оценки ликвидности активов можно определить способность предприятия платить по своим обязательствам, предупредить о возможности банкротства за счет быстрой реализации отдельных видов активов.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия по вышеуказанным показателям осуществляется, учитывая стадии жизненного цикла, так как на разных стадиях значения значение одних и тех же показателей могут иметь разную ценность для предприятия и для его инвесторов.

Заключение

В данной курсовой работе была рассмотрена инвестиционная привлекательность предприятия. Рассмотрели теоретические аспекты инвестиционной привлекательности, а именно понятие и сущность, факторы, методы оценки. Также были рассмотрены основные подходы к оценке инвестиционной привлекательности, а именно доходный, затратный и сравнительный подходы. И наконец, в последней главе был представлен анализ инвестиционной привлекательности предприятия.

В ходе исследования, выяснилось, что не существует одного понятия термина «инвестиционная привлекательность», разные ученые трактуют по-разному. Обобщив несколько понятий можно сформулировать определение, такое как инвестиционная привлекательность предприятия – это система экономических отношений между хозяйствующими субъектами в целях эффективного развития бизнеса.

Основываясь на отечественный и зарубежный опыт, доказано, что инвестиционная привлекательность предприятий выступает основным механизмом привлечения инвестиций в экономику.

Инвестиционная привлекательность зависит как от внешних факторов, так и от внутренних. Внешние: уровень развития региона и отрасли, расположение предприятия. Внутренние: деятельность внутри предприятия.

Одним из наиболее важных факторов инвестиционной привлекательности предприятия является наличие необходимого капитала или инвестиционного ресурса.

В курсовой работе изучались методы оценки инвестиционной привлекательности, в итоге выяснилось, что во многих методиках оценки инвестиционной привлекательности одним из основополагающих факторов оценки будущего состояния организации выступает оценка ее системы управления.

Изучая основные подходы к оценке инвестиционной привлекательности, выявили три основных подхода, такие как доходный подход, затратный подход и сравнительный (рыночный) подход.

Список использованных источников

Асаул А.Н., Войнаренко М.П., Пономарева Н.А., Фалтинский Р.А. Корпоративные ценные бумаги как инструмент инвестиционной привлекательности компаний.- М.: АНО «ИПЭФ», 2008.-С.176

1. Бадокина Е.А., Швецова И.Н. Оценка инвестиционной привлекательности организации промышленности. //Управленческий учет: электронный журнал. 08.09.11. URL: http://www.upruchet.ru/articles/2011/9/4610.html.

Боди Зви, Кейн Алекс, Маркус Алан. Принципы инвестиций: Пер. с англ.- М.: Издательский дом «Вильямс», 2002.-С.212

Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.-С.131.

Васильцова А.М. Сравнительный анализ трактовок и методик оценки инвестиционной привлекательности предприятия. //Экономика и менеджмент инновационных технологий. 2013. №8. URL: http://ekonomika.snauka.ru/2013/08/2935/.

Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. «Оценка эффективности инвестиционных проектов»: Теория и практика: Учеб.пособие. 2-е изд., перераб. и доп.- М.: Дело-2008.-С.91

1. Грибовский С.В. Методы капитализации доходов. - СПб.: Питер, 2006.- С.48.

Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка бизнеса. Имущественный подход. М.: Дело, 2007.- С.76.

Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка бизнеса. Имущественный подход. М.: Дело, 2007.-С.26.

Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. - М.: ИНФРА-М, 2007.-С.93.

1. Джурабаева Г.К. Методология оценки инвестиционной привлекательности промышленного предприятия // Известия ИГЭА: электронное издание. 17.04.08. URL: http://izvestia.isea.ru/reader/article.asp?id=4362.

Ендовицкий Д.А. Анализ инвестиционной привлекательности организации.- М.: издательский дом «КноРус», 2010.-С.67

Ендовицкий Д.А., Соболева В.Е. Анализ инвестиционной привлекательности компании-цели // Аудит и финансовый анализ: электронный журнал. 12.02.07. URL: http://www.auditfin.com/fin/2007/2/Endovitskiy/Endovitskiy%20.pdf

Ивасенко А.Г., Никонова Я.И. Инвестиции: источники и методы финансирования. - М.: Омега-Л, 2009.-С.9

Инвестиции. Под ред. Ковалева В.В., Иванова В.В., Лялина В.А.- М.: ТК Велби, 2003.-С.32

Инвестиции. Под ред. Ковалева В.В., Иванова В.В., Лялина В.А. М.: ТК Велби, 2003.-С.317

1. Калинин Д. Новые методы оценки стоимости компаний и принятия инвестиционных решений // Рынок ценных бумаг. - 2005. - № 8. - С.44.
2. Карев В.П., Карев Д.В. Оценка бизнеса доходным подходом - констатация факта или прогнозное планирование? // Вопросы оценки. - 2007. - №1
3. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477).

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / Под ред. Н.А. Абдулаева, Н.А. Голайко. - М.: ЭКМОС, 2007.-С.52.

Паутинка Т.И. Методические аспекты оценки инвестиционной привлекательности предприятия. - М.: МЭСИ, 2006.-С.7.

1. Постановление Правительства РФ «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа» от 25 июня 2003 г., № 367.

Пратт Ш. Оценка бизнеса: анализ и оценка компаний закрытого типа. - М.: РОО, 2005.-С.112.

Приказ Минфина Российской Федерации "Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ" от 29.01.2003 № 03-6/пз // Российская газета. - 2003. - № 51.

1. Приказ ФСФО РФ «Об утверждении методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций» от 23 января 2001 г., № 16.

Савицкая Г.В. «Анализ хозяйственной деятельности предприятия»: учебник.-5-е изд. перераб. и доп.- М.: ИНФРА-М, 2009.-С.54

1. Салун В.С. Как правильно выбрать ставку дисконта. // Рынок ценных бумаг. - 2007. - №8. - с.24-28.
2. Словарь терминов.URL:http://studme.org/151003066868/investirovanie/slovar_terminov_investitsii

Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник.- М.: Перспектива, 2006.С-352

Финансы: Учебник/Под ред. А.Г. Грязновой, Е.В. Маркиной.- М.: Финансы и статистика, 2006.-С.347

1. Финансы: Учебник/Под ред. М.В.Романовского, О.В.Врублевской, Б.М.Сабанти. – М.: Юрайт-Издат, 2007.-С.33

Хуснуллин Р.А. Применение метода дисконтированных денежных потоков при анализе инвестиционной привлекательности предприятия как составляющей части инвестиционной привлекательности региона // Вестник Казанского ГАУ: электронное издание. 16.03.09. URL: http://www.vestnikkazgau.com/images/archive/2009/1/10_husnullin.pdf

Шипов В.Н. Специфика оценки стоимости предприятий в условиях современной российской экономики // Дайджест-Финансы. - 2005. - № 9 (69). - С. 19.

1. Якименко Е.А. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия // Экономика АПК: электронный журнал. 10.11.09. URL:http://www1.asau.ru/doc/nauka/vestnik/2009/11/Economix_Yakimenko.pdf.

Яковлев А. Особенности оценки стоимости предприятий для целей антикризисного управления // Финансовый советник. - 2007. - № 1.

1. Словарь терминов.URL:http://studme.org/151003066868/investirovanie/slovar_terminov_investitsii. ↑

2. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И. Инвестиции: источники и методы финансирования. - М.: Омега-Л, 2009.-С.9 ↑

3. Инвестиции. Под ред. Ковалева В.В., Иванова В.В., Лялина В.А.- М.: ТК Велби, 2003.-С.32 ↑

4. Финансы: Учебник/Под ред. М.В.Романовского, О.В.Врублевской, Б.М.Сабанти. – М.: Юрайт-Издат, 2007.-С.33 ↑

5. Савицкая Г.В. «Анализ хозяйственной деятельности предприятия»: учебник.-5-е изд. перераб. и доп.- М.: ИНФРА-М, 2009.-С.54 ↑

6. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. «Оценка эффективности инвестиционных проектов»: Теория и практика: Учеб.пособие. 2-е изд., перераб. и доп.- М.: Дело-2008.-С.91 ↑

7. Финансы: Учебник/Под ред. А.Г. Грязновой, Е.В. Маркиной.- М.: Финансы и статистика, 2006.-С.347 ↑

8. Инвестиции. Под ред. Ковалева В.В., Иванова В.В., Лялина В.А. М.: ТК Велби, 2003.-С.317 ↑

9. Боди Зви, Кейн Алекс, Маркус Алан. Принципы инвестиций: Пер. с англ.- М.: Издательский дом «Вильямс», 2002.-С.212 ↑

10. Ендовицкий Д.А. Анализ инвестиционной привлекательности организации.- М.: издательский дом «КноРус», 2010.-С.67 ↑

11. Асаул А.Н., Войнаренко М.П., Пономарева Н.А., Фалтинский Р.А. Корпоративные ценные бумаги как инструмент инвестиционной привлекательности компаний.- М.: АНО «ИПЭФ», 2008.-С.176 ↑

12. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник.- М.: Перспектива, 2006.С-352 ↑

13. Васильцова А.М. Сравнительный анализ трактовок и методик оценки инвестиционной привлекательности предприятия. //Экономика и менеджмент инновационных технологий. 2013. №8. URL: http://ekonomika.snauka.ru/2013/08/2935/. ↑

14. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477). ↑

15. Приказ ФСФО РФ «Об утверждении методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций» от 23 января 2001 г., № 16. ↑

16. Постановление Правительства РФ «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа» от 25 июня 2003 г., № 367. ↑

17. Хуснуллин Р.А. Применение метода дисконтированных денежных потоков при анализе инвестиционной привлекательности предприятия как составляющей части инвестиционной привлекательности региона // Вестник Казанского ГАУ: электронное издание. 16.03.09. URL: http://www.vestnik-kazgau.com/images/archive/2009/1/10_husnullin.pdf  ↑

18. Якименко Е.А. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия // Экономика АПК: электронный журнал. 10.11.09. URL:http://www1.asau.ru/doc/nauka/vestnik/2009/11/Economix_Yakimenko.pdf. ↑

19. Бадокина Е.А., Швецова И.Н. Оценка инвестиционной привлекательности организаций промышленности // Управленческий учет: электронный журнал. 08.09.11. URL: http://www.upruchet.ru/articles/2011/9/4610.html. ↑

20. Джурабаева Г.К. Методология оценки инвестиционной привлекательности промышленного предприятия // Известия ИГЭА: электронное издание. 17.04.08. URL: http://izvestia.isea.ru/reader/article.asp?id=4362.

    ↑

21. Ендовицкий Д.А., Соболева В.Е. Анализ инвестиционной привлекательности компании-цели // Аудит и финансовый анализ: электронный журнал. 12.02.07. URL: http://www.auditfin.com/fin/2007/2/Endovitskiy/Endovitskiy%20.pdf ↑

22. Паутинка Т.И. Методические аспекты оценки инвестиционной привлекательности предприятия. - М.: МЭСИ, 2006.-С.7. ↑

23. Шипов В.Н. Специфика оценки стоимости предприятий в условиях современной российской экономики // Дайджест-Финансы. - 2005. - № 9 (69). - С. 19. ↑

24. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / Под ред. Н.А. Абдулаева, Н.А. Голайко. - М.: ЭКМОС, 2007.-С.52. ↑

25. Грибовский С.В. Методы капитализации доходов. - СПб.: Питер, 2006.- С.48. ↑

26. Салун В.С. Как правильно выбрать ставку дисконта. // Рынок ценных бумаг. - 2007. - №8. - с.24-28.

    ↑

27. Карев В.П., Карев Д.В. Оценка бизнеса доходным подходом - констатация факта или прогнозное планирование? // Вопросы оценки. - 2007. - №1 ↑

28. Калинин Д. Новые методы оценки стоимости компаний и принятия инвестиционных решений // Рынок ценных бумаг. - 2005. - № 8. - С.44. ↑

29. Приказ Минфина Российской Федерации "Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ" от 29.01.2003 № 03-6/пз // Российская газета. - 2003. - № 51. ↑

30. Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка бизнеса. Имущественный подход. М.: Дело, 2007.- С.76. ↑

31. Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка бизнеса. Имущественный подход. М.: Дело, 2007.-С.26. ↑

32. Пратт Ш. Оценка бизнеса: анализ и оценка компаний закрытого типа. - М.: РОО, 2005.-С.112. ↑

33. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. - М.: ИНФРА-М, 2007.-С.93. ↑

34. Яковлев А. Особенности оценки стоимости предприятий для целей антикризисного управления // Финансовый советник. - 2007. - № 1. ↑

35. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.-С.131. ↑