"Управление финансовой инвестиционной деятельностью предприятий"

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность тематики настоящей работы обусловлена следующими причинами. Инвестиционная деятельность является одним из важнейших аспектов функционирования коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость осуществления инвестиций, являются наращивание объемов производства, освоение новых видов продукции (услуг), обновление материально-технической базы.

Процесс инвестирования в экономике любого государства играет важную роль. Инвестирование определяет, в значительной степени, экономический рост страны, занятость населения; инвестирование составляет тот фундамент, на котором стоит экономическое развитие общества. Значит, проблема, связанная с эффективным инвестированием, в том числе, финансового инвестирования, заслуживает серьезного внимания.
Любые инвестиции, в том числе финансовые, сопровождаются рисками. Значение экономического анализа вообще и анализа инвестиционного риска в частности для инвестиционной деятельности нельзя переоценить. Особую важность, при этом, имеет предварительная оценка рисков, проводимая на стадии разработки проектов по финансовому инвестирования; анализ рисков способствует принятию обоснованных т разумных управленческих решений.
В связи с этим, тематика настоящей работы имеет важное значение для оценки эффективности инвестиционной деятельности.

Основная задача осуществления именно портфельного инвестирования − сделать более благоприятными условия инвестирования, придав портфелю ценных бумаг заданные инвестиционные характеристики, которые, будучи недостижимыми с отдельно взятой бумагой, были бы достижимы при их комбинации. Как показывает мировая финансовая практика, только в процессе портфельного финансово инвестирования возможно получить новое инвестиционное качество. Таким образом, инвестиционный финансовый портфель (портфель ценных бумаг) − тот инструмент, который обеспечивает инвестору требуемый уровень и стабильность дохода при минимальном инвестиционном риске.

В рыночной экономике вообще и при управлении финансовыми инвестициями в частности управление финансами − это важнейшая сфера деятельности любой коммерческой организации в условиях рынка, независимо от масштабов деятельности и организационно-правовой формы. Приоритетность этой сферы деятельности обусловлена ключевой ролью финансов, которые представляют из себя особый вид ресурсов, способный с минимальным интервалом времени трансформироваться в любой другой вид ресурсов. 

Целью данной работы является исследование особенностей управления финансовыми инвестициями в организации

Поставленная цель конкретизируется рядом задач:

- раскрыть сущность финансовых инвестиций;

- составить экономическую характеристику организации;

- проанализировать финансовые инвестиции организации;

- разработать рекомендации, способствующие повышению эффективности инвестиционной деятельности организации.

Предмет исследования курсовой работы – финансовые инвестиции.

Объект исследования курсовой работы – ООО «Компания «БКС».

Методологической основой для написания курсовой работы послужили труды таких ученых-экономистов, как Б.И. Алехин, А.А. Фельдман, А.Н. Лоскутов, В.А. Галанов, А.И. Басов, В.И. Колесников, В.С. Торкановский и др.

При проведении исследования использовались материалы официальной финансовой отчётности ООО «Компания «БКС». В работе применялись общие методы исследования – системный подход, экономический анализ, статистические группировки, а также выборочные статистические обследования.

Глава 1. Теоретические основы осуществления финансовой инвестиционной деятельности предприятий

1.1. Инвестиционный процесс, сущность инвестиций

Инвестиции являются важнейшим инструментом обеспечения устойчивого развития организации, региона или страны, так как напрямую воздействуют на производство и объем валового внутреннего продукта, обеспечивают прирост национального дохода и влияют на положительную динамику основных макроэкономических показателей экономического развития. [11, с. 35] Посредством эффекта мультипликатора они стимулируют развитие различных отраслей и сфер народного хозяйства, способствуют созданию рабочих мест и образуют «подушку» экономической безопасности в виде стабильного производства, занятости и прироста национального дохода.

Процесс инвестирования является одним из основных факторов устойчивого развития экономики. Он способствует повышению рентабельности, росту производительности труда, развитию научно - технического прогресса, повышению уровня доходов работников и фирм, создает основу для быстрого и динамичного роста всей экономики. [8, с. 40]

Инвестиции как экономическая категория играют важную функцию в экономической системе стимулирования экономического роста. По сути, они являются основой для реконструкции, модернизации производства, повышения конкурентоспособности фирм и государств. О состоянии финансовой, производственной сферы во многом говорят процессы, происходящие в инвестиционной сфере. Она является индикатором, указывающим на общее положение внутри страны, размер национального дохода, привлекательность финансовых вложений для других государств. [6] Сегодня инвестиции рассматриваются как долговременные капитальные затраты финансовых и экономических ресурсов страны, регионов или хозяйствующих субъектов, в целях создания новых технологий и модернизации действующих предприятий, освоения современной производительной техники, получения прироста национального дохода, достижения более высокой производительности труда. [5]

Инвестиции необходимы для обеспечения нормального функционирования предприятия, стабильно финансового состояния и максимизации прибыли. Без инвестиций невозможны обеспечение конкурентоспособности выпускаемых товаров и оказываемых услуг, преодоление последствий морального и физического износа основных фондов, приобретение ценных бумаг и вложение средств в активы других предприятий и т.д.

Основу активности инвестиционной деятельности организации составляет инвестирование в основные фонды. В большинстве организаций это инвестирование является в современных условиях единственным направлением инвестиционной деятельности [2, с.41].

В странах с развитой рыночной экономикой под инвестициями наиболее часто понимается вложения капитала с целью его увеличения. При этом владелец капитала определяет для себя сроки продолжения этого процесса, учитывает возможный риск, т.е. то, что достижение целей инвестирования носит вероятностный характер. Рыночные отношения формируют многообразие объектов инвестирования, как в реальные активы, так и в различные финансовые инструменты. При этом доля оборота инвестиций в реальном секторе во много раз меньше (около 10% от общего объема), чем на финансовом рынке. Поэтому отдельные исследователи разграничивают понятия «инвестиции» и «вложения капитала», понимая под инвестициями затраты на приобретение средств производства, а под вложением капитала – активов на финансовом рынке. В целом преобладает та точка зрения, когда инвестиции определяются как способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание его стоимости, и (или) принести положительный поток (приток) дохода инвестору. Сам факт инвестирования подразумевает помещение капитала в любой инструмент, рассчитанный на сохранение этого капитала или умножение его стоимости, и (или) обеспечивающий положительную величину дохода в ожидаемый его владельцем срок.

С началом в нашей стране рыночных реформ точка зрения на содержание категории «инвестиции» стала изменяться. Преобладающей стало такое понимание сущности инвестиций, в котором инвестиционная деятельность предполагает своей целью получение дохода, а объектом инвестирования выступают любые вложения, создающих экономический (социальный) эффект. Рынок обуславливал требование учета в используемых категориях связи любых вкладываемых ресурсов с получением дохода от них, и получение этого положительного притока отражал основной интереса владельца капитала по вложению его ресурсов в предполагаемую инвестиционную деятельность.

Ученый Бланк И.А. [7, c. 30] считает, что инвестиционная политика хозяйствующего субъекта и его инвестиционная стратегия, понятия взаимозаменяемые и являются частью общей стратегии развития предприятия.

По мнению Вахрина П.И., инвестиционная политика предприятия является частью выбранной им инвестиционной стратегии. Инвестиционная политика определяется как составная часть общей финансовой стратегии предприятия, которая заключается в выборе и реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления производственного потенциала [10, c. 55].

Согласно Зимину И.А, инвестиционная политика фирмы – это комплекс мероприятий, направленных на завоевание и укрепление рыночных позиций в долгосрочной перспективе [17, c. 75].

Таким образом, реализация инвестиционной политики способствует улучшению макроэкономической стабильности национальной экономики, что имеет важное социально-экономическое значение, так как обеспечивает осуществление государственных социальных программ.

1.2. Понятие и характеристика финансовых инвестиций

Финансовые инвестиции относятся к наиболее широко распространенным видам вложений свободного капитала частных и институциональных инвесторов. Они представляют собой операции по приобретению различных финансовых инструментов и ориентированы на получение прибыли. Кроме того, финансовые инвестиции могут преследовать такие цели – контроль над компанией-эмитентом, диверсификация рисков, сохранение капитала [10, c. 75].

В условиях рыночной экономики именно на финансовые инвестиции приходится большая часть вложений капитала, что обусловлено более высокой эффективностью использования инвестиционных ресурсов – инвестор может получить большую доходность на вложенный капитал, относительно доходности от операционной деятельности на объектах реальной экономики и товарных рынках.

Характеристика финансовых инвестиций определяется как совокупностью всех инвестиционных инструментов, так и спецификой каждого из них. В целом, можно выделить такие качества инвестиций, как обращение на вторичном рынке, доступность для любого инвестора, возможность портфельной формы инвестирования, высокая волатильность, потенциально высокий уровень доходности, риски снижения доходности и потери инвестиционного капитала, законодательное регулирование процесса [20, c. 64].

Различают следующие формы финансового инвестирования:

- инвестиции капитала в уставные фонды предприятий – эта форма финансового инвестирования позволяет инвестору иметь тесную связь с операционной деятельностью предприятия. По сути, она подменяет реальное инвестирование, однако отличается меньшей капиталоемкостью и большей оперативностью. Как правило, осуществляется для решения конкретных задач, стоящих перед предприятием – выход на новые рынки сбыта, расширение ассортимента продукции, инновационные решения, другие направления стратегического развития предприятия. Основной целью инвестора в этом случае является не столько высокий доход, сколько финансовое влияние на предприятии для формирования возможности стабильного получения своей доли операционной прибыли;

- вложение капитала в различные доходные виды инструментов денежного рынка. Такая форма финансового инвестирования предусматривает эффективное использование денежных активов предприятия, которые временно свободны и не задействованы в производственно-хозяйственном цикле [15, c. 13]. Наиболее распространённым видом этой формы инвестирования является депозит в коммерческих банках;

- вложение капитала в различные доходные инструменты фондового рынка. Эта наиболее массовая форма характеризуется вложением капитала в ценные бумаги, свободно обращающиеся на фондовых рынках. Популярность инвестиций в ценные бумаги и производные от них инструменты (деривативы) обусловлена наличием большого перечня инструментов, высокой потенциальной доходностью, множеством инвестиционных стратегий и различной длительностью временных периодов инвестирования [13, c. 60].

На сегодняшний день выделяют различные виды финансовых инвестиций. Основными из них являются:

— акции – один из наиболее рисковых видов инвестиций, однако позволяет получить высокую доходность;

— облигации – заемщиками зачастую являются крупные корпорации либо правительства, что существенно снижает рисковую составляющую;

— паи в ПИФах – вкладчики вверяют свои средства профессиональным инвесторам, которые уже распоряжаются ими. Такое решение позволяет получить желаемую доходность [2, c. 103].

Это лишь основные виды финансовых инвестиций. Менее популярными являются опционы, драгоценные металлы, фьючерсы и многие другие.

Существует такое понятие, как портфель финансовых инвестиций, в состав которого входят разные финансовые инструменты. Его назначение снизить риски, вложив средства в различные объекты. Нередко профессиональные инвесторы в одном портфеле имеют как доходные вложения с высокими рисками, так и относительно безрисковые, но менее доходные инвестиции.

В том случае, если портфель имеет агрессивную направленность, в нем преобладают рисковые бумаги с высоким доходом. А вот консервативная направленность портфеля сообщает о том, что в нем больше бумаг с низким уровнем риска и небольшой доходности, например, гособлигаций.

1.3. Особенности управления финансовой инвестиционной деятельностью предприятий

Руководящий процесс предоставляет возможность при принятии решений руководствоваться разными методами. Однако реальные финансовые инвестиции отличаются от них и при их использовании расходы в большем количестве идут на подготовку инвестиционных кампаний и их разработку. Финансовый рынок не отличается стабильностью позиций, это значит, что решения должны приниматься достаточно оперативно [6, c.102].

Как правило, основные виды вложений дополняют друг друга, не конкурируя друг с другом. При регулировании инвестиционной деятельности учитывается как государственный уровень хозяйственного объекта, так отраслевой и региональный. На данный процесс влияет ряд факторов: правило формирования инвестпортфелей, этапы цикла деятельности объектов, мониторинг анализа доходности и его оценка, а также метод планирования инвестиций.

Структура рынка инвестиции имеет определенную классификацию. Акции разных компаний торгуются на фондовом рынке. Кредитный рынок предназначен для торговли государственными либо корпоративными облигациями, а также иными долговыми бумагами. Благодаря валютному рынку можно выполнять операции на биржах, а также приобретать опционы на покупку валюты.

Под инвестиционным портфелем подразумевается совокупность финансовых инструментов, в которые вложены денежные средства частного инвестора в соответствии с целями, задачами и стратегическими установками инвестора. В зависимости от цели вложения капитала, выделяют портфель дохода, роста и портфель минимизации инвестиционных рисков [9 c. 75].

Портфель роста ориентирован на увеличение его рыночной стоимости, что осуществляется включением в него финансовых инструментов, цена которых на рынке имеет тенденцию к стабильному росту. Риск по такому портфелю очень высокий. Портфель дохода формируется за счет инвестиционных инструментов, которые обеспечивают высокие текущие доходы при среднем уровне риска [9, c. 77].

Портфель минимизации рисков обеспечивает инвестору надежную защиту от инфляции, а его финансовые инструменты при невысоком уровне дохода имеют высокую ликвидность. В зависимости от стратегии инвестирования, различают агрессивный инвестиционный портфель с высоким риском, взвешенный портфель с умеренным риском и консервативный низкорисковый инвестиционный портфель.

Каждый тип инвестиционного портфеля соответствует определенной инвестиционной стратегии и имеет свою специфику управления им. Уменьшить портфельные риски инвестор может путем диверсификации инвестиционного портфеля по разным его составляющим – видам ценных бумаг, срокам погашения, их эмитентам, отраслям экономики.

В дальнейшем инвестор на регулярной основе должен проводить оценку финансовых показателей каждого из инструментов портфеля. И в случае значимых изменений рыночной конъюнктуры или при получении доходности по тому или иному инструменту ниже прогнозируемого уровня проводить его балансировку, то есть вносить изменения: продавать неэффективные и покупать новые инвестиционные инструменты.

Управление инвестиционным портфелем тоже относится к непростым процессам и требует постоянного анализа как фондового рынка в целом, так и отдельных его инструментов. При отсутствии навыков анализа рынка и опыта управления инвестиционным портфелем это следует поручить профессиональному управляющему [11, c. 80].

Таким образом, финансовые инвестиции через инструменты фондового рынка формируют  канал, который позволяет свободным денежным средствам превращаться в инвестиции. При этом соблюдаются интересы всех участников  этого процесса – как инвесторов, так и компаний-эмитентов.

Инвестиционный риск рассматривается, как правило, через призму вероятности наступления неблагоприятных финансовых последствий, выражающихся в форме потерь финансовых средств или недополучения планируемого дохода ввиду неопределенностью условий осуществления инвестиционных проектов. Проектные инвестиционные риски – понятие комплексное; оно включает в себя разные виды рисков, обусловленных осуществлением инвестиционных проектов.

В целях снижения рисков, в современной практике финансовые инвестиции, как правило, осуществляются в форме инвестиционных портфелей. Портфельное инвестирование позволяет оценивать, контролировать и планировать конечные результаты инвестиционной деятельности в разных секторах фондового рынка.

Инвестиционный портфель, как правило, представляет из себя определенный набор корпоративных акций и облигаций с разной степенью доходности, риска и обеспечения, а также ценных бумаг с фиксированным, гарантированным государством доходом.

Глава 2. Анализ эффективности финансового инвестиционного портфеля ООО «Компания «БКС»

2.1. Организационно-экономическая характеристика ООО «Компания «БКС»

ООО «Компания БКС» («Брокеркредитсервис») - один из крупнейших национальных брокеров, многолетний лидер российского рынка ценных бумаг по оборотам. Входит в категорию «ААА» (максимальная надежность) в рейтинге Национального Рейтингового Агентства (НРА).

Сегодня ИК БКС является крупнейшей компанией российского рынка брокерских услуг, располагающей самой разветвленной филиальной сетью - 51 офис и 61 агентский пункт в крупнейших городах России. Среди российских брокеров у ИК БКС самая большая клиентская база - более 62 000 клиентов, состоящих на брокерском обслуживании.

Финансовой группе БКС на правах собственности принадлежит недвижимость, общей площадью более 28 000 кв. м. в крупнейших городах РФ: Москва, Новосибирск, Екатеринбург, Иркутск, Казань, Красноярск, Нижний Новгород, Омск, Пермь, Самара, Сургут, Тольятти, Уфа, Челябинск, Тюмень, Ростов-на-Дону, Волгоград, Нижний Тагил, Липецк.

Инвестиционная компания БКС по итогам 2016 года признана крупнейшим российским брокером по оборотам. В рэнкинге «Крупнейшие российские инвестиционные компании в 2016 году», опубликованном на сайте проекта РБК.Рейтинг, компания стала лидером по двум показателям - по брокерским и внебиржевым оборотам с ценными бумагами.

Брокерский оборот ИК БКС в 2016 году составил 9,123 трлн. рублей, большую часть которого (99,88%) составили эмиссионные ценные бумаги. Внебиржевой оборот компании за тот же период составил 3,912 трлн. рублей.

По состоянию на 31 декабря 2016 года, компания также оказалась в числе самых клиентских инвестиционных компаний. Общее число клиентов ИК БКС на  указанную дату составило 71 009 физических и юридических лиц.

При этом по числу клиентов юридических лиц Компания БКС по-прежнему является абсолютным лидером - ее клиентами являются 3300 российских и иностранных компаний.

Организационная структура ООО «БКС» представлена на рисунке 1.

Основные экономические показатели ООО «БКС» представлены в таблице 1.

Президент группы компаний «БКС»

Начальник офиса «БКС» в г. Москва

Аналитическое управление

Отдел сопровождения сделок с капиталом

Отдел сопровождения клиентских операций

Отдел анализа и моделирования поведения клиентов

Директор по риск-менеджменту

Отдел информационной безопасности

Брокерский отдел

Проектный отдел

Отдел кадров

Рисунок 1. Организационная структура ООО «БКС»

Выручка от продаж ООО «БКС» в 2014 г. составила 899,7 млн. руб., в 2016 г. увеличилась до 4733,3 млн. руб.

Таблица 1

Основные экономические показатели ООО «Компания БКС»

Показатель	Годы			Абсолютное отклонение		Темп роста
	2014	2015	2016	2015 от 2014	2016 от 2015	2015 к 2014	2016 к 2015
1	2	3	4	5	6	7	8
Выручка от продаж	899714	1910102	4733264	1010388	2823162	212,3	247,8
Себестоимость продаж	128646	757415	3528305	628769	2770890	588,8	465,8

Продолжение таблицы 1

1	2	3	4	5	6	7	8
Прибыль от продаж	11245	11883	95816	638	83933	105,7	806,3
Рентабельность продаж, %	1,25	0,62	2,02	-0,63	1,4	49,6	325,8
Чистая прибыль	26941	209328	70938	182387	-138390	777,0	33,9
Активы	9480400	12399285	14424205	2918885	2024920	130,8	116,3
Оборотные активы	8400274	11009433	12512134	2609159	1502701	131,1	113,6
Собственный капитал	996567	1205866	1949521	209299	743655	121,0	161,7
Оборачиваемость активов, коэф.	0,11	0,17	0,38	0,06	0,21	154,5	223,5
Среднесписочная численность работников, чел.	953	1005	1023	52	18	105,5	101,8
Производительность труда, тыс. руб./чел.	944,1	1900,6	4626,8	956,5	2726,2	201,3	243,4

Деятельность компании является прибыльной. В 2014-2016 гг. отмечается увеличение прибыли с 26941 тыс. руб. до 70938 тыс. руб.

В 2014 г. на 100 руб. выручки от продаж приходилось 1,25 руб. прибыли от продаж, в 2015 г. – 0,62, в 2016 г. – 2,02 руб. прибыли от продаж.

За счет получения высоких процентов от вложений в ценные бумаги чистая прибыль существенно превысила прибыль от продаж во все годы рассматриваемого периода.

На протяжении 2014-2016 гг. увеличивалась стоимость активов компании, рос собственный капитал.

В 2014 г. на 1 человек приходилось 944,1 тыс. руб. выручки, в 2015 г. – 1900,6 тыс. руб., в 2016 г. – 4626,8 тыс. руб.

Проведенный анализ показал, что в 2014-2016 гг. деятельность компании была успешной, благодаря эффективному принятию управленческих решений и слаженной работе профессиональных специалистов компании.

2.2. Анализ ликвидности финансовой инвестиционной деятельности ООО «Компания БКС»

ООО «Брокеркредитсервис» ведет мониторинг деятельности объектов финансовых вложений. При проведении анализа их финансово-экономического состояния применяются методы и показатели финансового анализа, принятые как в современной отечественной, так и в мировой практике. Данные анализа используются в процессе управления объектами вложений.

В развитии анализа и прогнозирования деятельности объектов основных финансовых вложений ООО «Брокеркредитсервис» видит перспективы повышения как качества принимаемых решений по управлению долгосрочными и краткосрочными вложениями, так и эффективности таких объектов вложений.

Поскольку предприятие вкладывает средства в основном в краткосрочные финансовые активы, не необходимо исследовать особенности управления ими.

Для ежедневного управления кассовым балансом и краткосрочными финансовыми вложениями менеджер ООО «Брокеркредитсервис» использует модель Стоуна, ранее использовалась модель Миллера-Орра.

Модель Миллера-Орра автоматически и немедленно возвращает кассовый баланс к целевому уровню R всегда, когда контрольный предел пройден:

R = (3cσ² : 4ν)^1:3, (1)

где R – оптимальная величина кассового баланса;

σ² – дисперсия;

с – стоимость трансакции по превращению активов в деньги;

ν – альтернативная стоимость денег.

Если прогнозы движения денежных средств известны, подобная система в целом не является оптимальной. Например, если у ООО «Брокеркредитсервис» значение R равно 40 млн. руб. и контрольные пределы соответственно - 120 и 0 млн руб. Если текущий баланс равен 150 млн руб., то по модели Миллера - Орра потребуется немедленно купить рыночных ценных бумаг на сумму 110 млн руб., чтобы восстановить баланс в 40 млн руб. Если в течение двух ближайших дней ожидаются дополнительные притоки средств в размере 10 млн. и 20 млн руб. соответственно, то финансовый менеджер может счесть необходимым купить ценных бумаг на 140 млн. руб., чтобы целевой баланс восстановился через два дня, а не немедленно. В другой ситуа­ции, если в течение двух ближайших дней ожидается отток, соответственно, 10 млн. и 30 млн руб., финансовый менеджер может предпочесть вообще ничего не покупать (в зависимости от ставки процента по однодневным кредитам), так как кассовый баланс автоматически восстановится на уровне ниже верхнего предела в течение двух дней.

Модель Стоуна как раз воспроизводит этот подход. Она использует две границы контрольных пределов и не зависит от стохастических вычислений, чтобы установить пределы, как это имеет место в модели Миллера- Орра. На рисунке 3 изображена структура модели Стоуна. Целевой уровень кассового баланса обозначен ТВ. Внешние границы контрольных пределов, обозначенные U и L, являются соответственно верхним и нижним контрольным пределом для инициирования решения о трансакции. Внутренние пределы обозначены как U - а и L + а соответственно. Эти внутренние пределы определяют, будет ли трансакция реально осуществлена.

Финансовый менеджер ООО «Брокеркредитсервис» не предпринимает никаких действий до тех пор, пока фактический текущий баланс не окажется вне внешних контрольных пределов (то есть в зонах действия).

L

L+a

TB

U-a

U

Дни

Зона действия

Зона действия

Рисунок 2. Модель Стоуна

Когда либо U, либо L превзойдено, тогда прогноз движения денежных средств на ближайшие N дней (число дней может быть произвольным) используется для определения, будет ли сделана трансакция с рыночными ценными бумагами. Последняя осуществляется лишь в том случае, если ожидаемый кассовый баланс в течение N дней превзойдет внутренние контрольные пределы, U - а или L + а соответственно. Если трансакция сделана, то объем ее должен быть таким, чтобы ожидаемый баланс в течение ближайших N дней достиг бы целевого уровня, то есть ТВ.

И число дней, используемых в прогнозе, и значения контрольных пределов являются параметрами, которые устанавливает сам менеджер. Типичные значения N лежат в интервале от 3 до 12 дней. Пределы могут быть установлены либо исходя из опыта, либо рассчитаны с использованием классической статистической техники, а именно X +/- Zσ. То есть верхний и нижний пределы равны Z стандартных отклонений (σ) от среднего (X). Значение Z определяет вероятность попадания прогнозных значений денежных средств внутри пределов, предполагая, что колебания кассового остатка распределены по нормальному закону.

Согласно нормальному распределению, вероятность попадания слева и справа от среднего значения в зависимости от числа (Z) стандартных отклонений от среднего определяется сле­дующим образом (таблица 2).

Таблица 2

Вероятность колебаний среднего значения

Число стандартных отклонений от среднего	Площадь под кривой распределения (вероятность), %
1	68,5
2	95,4
3	99,7

Модель Миллера-Орра в ООО «Компания Брокеркредитсервис» может быть использована для определения пределов. Например, L может быть принято в качестве 0, a U принято в значении h. Важное условие состоит в том, что значения контрольных пределов и длина периода прогноза не должны рассматриваться как фиксированные параметры. Целевой уровень кассового баланса может представлять собой скорректированную величину, основанную на прошлых значениях. Если балансы слишком малы или слишком велики для какой-то части периода, то финансовый менеджер может скорректировать пределы таким образом, чтобы кассовый баланс изменился в соответствии с ожидаемым (средним) за месяц. Преимуществом модели Стоуна служит также и то, что ее параметры не являются фиксированными величинами. Эта модель учитывает сезонные колебания, так как, делая прогноз, финансовый менед­жер учитывает сезон продаж.

Предположим, что 300 000 руб. и 900 000 руб. являются нижним (L) и верхним (U) контрольными пределами ООО «Брокеркредитсервис» соответственно. Внутренние контрольные пределы установлены экспертно в размере ±90 000 руб. от внешних контрольных пределов. Менеджмент установил целевой баланс в размере 600 000 руб., который является балансом первого рабочего дня марта. В таблице 3 описаны финансовые потоки и действия менеджмента, основанные на четырехдневном плавающем прогнозе.

Таблица 3

Проведение краткосрочных операций с использованием четырехдневного прогноза

День	Началь­ный баланс	Денеж­ный поток	Скоррек­тирован­ный баланс	Рыноч­ные бумаги	Оконча­тельный баланс	Четырех­дневный прогноз
1	600 000	269 760	869 760	0	869 760
2	869 760	192 000	1 061 760	-905 888	155 872	444 128
3	155 872	124 960	280 832	319168	600 000
4	600 000	38 848	638 848	0	638 848
5	638 848	-160 000	478 848	0	478 848	121 152
6	478 848	232 992	711 840	0	711840
7	711 840	205 760	917 600	-317 600	600 000
8	600 000	278 400	878 400	-278 400	600 000
9	600 000	64 000	664 000	-569 376	94 624	505 376
10	94 624	-233 856	-139 232	0	-139 232	627 904
И	-139 232	274 240	135 008	344 672	479 680	120 320
12	479 680	240 000	719 680	0	719 680
13	719 680	99 552	819 232	-219 232	600 000
14	600 000	0	600 000	0	600 000
15	600 000	-137 920	462 080	0	462 080
16	462 080	266 400	728 480	-231 296	497 184	102 816
17	497 184	205 280'	702 464	0	702 464
18	702 464	67 200	769 664	0	769 664
19	769 664	-38 528	731 136	0	731 136
20	731 136	-195 552	535 584	0	535 584
21	535 584	304 384	839 968	0	839 968
Сумма		2 097 920		-1 857 952	11548 000

Средняя величина на конец дня: кассовый баланс = 549 905 руб., рыночные ценные бумаги = -88 474 руб.

Решение купить или продать ценные бумаги основано на следу­ющем правиле: как только внешний предел пройден, прогнозируемый на четыре последующих дня денежный поток суммируется для того, чтобы видеть, будет ли кассовый баланс в пределах внутренних контрольных границ к четвертому дню. Если да, то никаких действий не предпринимается. Если нет, тогда наличность превращается в ценные бумаги, если пройден верхний предел, и, наоборот, бумаги продаются, если пройден нижний предел. В таблице 8 фактически было сделано восемь трансакций. Таким образом, в восьми случаях прогнозные кассовые балансы на четыре ближайших дня должны были привести систему назад в контрольное состояние.

В таблице 4 описывается ситуация, когда в ООО «Брокеркредитсервис» проводится политика без использования прогноза.

Таблица 4

Управление кассовыми операциями и краткосрочными финансовыми вложениями в ОАО «Завод – Железобетон» при отсутствии прогноза, руб.

День	Начальный баланс	Денежный поток	Скорректи­рованный баланс	Рыночные бумаги	Оконча­тельный баланс
1	600 000	269 760	869 760	-269 760	600 000
2	600 000	192 000	792 000	0	792 000
3	792 000	124 960	916 960	-316 960	600 000
4	600 000	38 848	638 848	0	638 848
5	638 848	-160 000	478 848	0	478 848
6	478 848	232 992	711840	0	711 840
7	711840	205 760	917 600	-317 600	600 000
8	600 000	278 400	878 400	-278 400	600 000
9	600 000	64 000	664 000	0	664 000
10	664 000	-233 856	430 144	0	430 144
11	430 144	274 240	704 384	0	704 384
12	704 384	240 000	944 384	-344 384	600 000
13	600 000	99 552	699 552	0	699 552
14	699 552	0	699 552	0	699 552
15	699 552	-137 920	561 632	0	561 632
16	561 632	266 400	828 032	-228 032	600 000
17	600 000	205 280	805 280	0	805 280
18	805 280	67 200	872 480	-272 480	600 000
19	600 000	-38 528	561 472	0	561 472
20	561 472	-195 552	365 920	234 080	600 000
21	600 000	304 384	904 384	-304 384	600 000
Сумма		2 097 920		-2 097 920	13 147 552

Рыночные бумаги покупаются (продаются) сразу, как только верхний (нижний) предел пройден. Купленные и проданные количества восстанавливают кассовый баланс к целево­му уровню 600 000 руб.

Средняя величина на конец дня: кассовый баланс = 626 074 руб., рыночные ценные бумаги = -99 901 руб.

Сравнение модели с четырехдневным прогнозом и модели без про­гноза выявляет два факта: вторая модель приводит к большим инвестициям в рыночные бумаги и имеет больший средний баланс, инвестированный в кассовый остаток.

Таблица 5

Анализ моделей с прогнозом и без прогноза с помощью метода остаточного дохода

Инвестиции	Знак	Дни инве­стированные	Знак	Дневная ставка процента (доходность ценных бумаг принята равной 10% годовых)	Знак	Процентный доход
Четырехдневный прогноз
905888	*	1	*	0,1:360	=	252
586720	*	4	*	0,1:360	=	652
904320	*	1	*	0,1:360	=	251
1182720	*	1	*	0,1:360	=	329
1752096	*	2	*	0,1:360	=	973
1407424	*	2	*	0,1:360	=	782
1626656	*	3	*	0,1:360	=	1356
1857952	*	6	*	0,1:360	=	3097
Сумма						7691
Без прогноза
269760	*	2	*	0,1:360	=	150
586720	*	4	*	0,1:360	=	652
904320	*	1	*	0,1:360	=	251
1182720	*	4	*	0,1:360	=	1314
1527104	*	4	*	0,1:360	=	1697
1755136	*	2	*	0,1:360	=	975
2027616	*	2	*	0,1:360	=	1126
1793536	*	1	*	0,1:360	=	498
2097920	*	1	*	0,1:360	=	583
Сумма						7246
Остаточный доход = денежный поток – k(средний уровень инвестиций в кассу + рыночные бумаги). Вмененная стоимость инвестиций принята равной 10% годовых.
RI4дн. прогн. = 99901-21*(0,1:360)*638379 = 96177 руб.
RIбез прогн. = 99901-21*(0,1:360)*725975 = 95666 руб.
Преимущество модели с прогнозом = 511 руб.

Модель остаточного дохода может быть использована для оцен­ки каждого подхода. В таблице 5 просуммированы данные и показано, что подход, основанный на прогнозе, имеет явные преимущества

Различные примеры приводят к сходным результатам. Способность прогнозировать финансовые потоки на несколько дней вперед с достаточной степенью точности в целом приводит к меньшим инвестициям в кассовые остатки и большему остаточному доходу.

Результаты, представленные в таблице 5, имеют тем большее зна­чение, чем больше размеры бюджета денежных средств. Например, если бы все цифры измерялись в миллионах рублей, то преимущество ме­тода, использующего прогнозирование, составит 511 млн. руб. в месяц или 6132 млн. руб. в год.

Таким образом, если менеджмент может про­дуктивно инвестировать значительные объемы ресурсов в управление кассовыми остатками, то это может выразиться в существенном росте прибыли, денежных потоков, благосостояния акционеров.

Глава 3. Предложения по совершенствованию управлением финансовыми инвестициями

3.1. Формирование и оценка портфеля ценных бумаг

Инвестиционная деятельность в виде вложений в ценные бумаги различных эмитентов сопряжена со значительным риском, что характерно для рыночной экономики. Цель управления рисками на рынке ценных бумаг - получение наибольшей или стабильной прибыли в долгосрочном периоде при минимальных рисках. В настоящее время активно используется портфельная теория формирования ценных бумаг.

Портфельная стратегия для инвестора предполагает включение в фондовый портфель большого количества видов и типов ценных бумаг различных эмитентов. Формирование портфелей ценных бумаг представляет интерес для многих инвесторов, которые заинтересованы выгодно разместить свободные денежные средства, в том числе для ООО «Компания Брокеркредитсервис».

Важным вопросом в части управления портфелем является обеспечение эффективности финансового учета, отчетности и анализа по операциям портфельных инвесторов на рынке ценных бумаг. Для того, чтобы принять эффективные инвестиционные решения, инвестор должен владеть информацией о состоянии инвестиционных портфелей организации. Данную информацию можно представить в виде ведомости (табл. 6).

Сформированная таким образом база дан­ных по типам инвестиционных портфелей позволит проследить общую тен­денцию изменения рынка и инвестиционного портфеля, поможет в проведении анализа эффективности управления инвестициями и будет способствовать со­единению преимуществ технического и фундаментального анализа.

Таблица 6

Ведомость по результатам портфельного инвестирования за период с 1 марта по 31 марта 2017 года ООО «Компания БКС»

Наименова­ние органи­зации-эмитента	Количество (шт.)			Стои­мость приобре­тения за акцию (руб.)	Теку­щая стои­мость за акцию (руб.)	Прибыль / убыток	Эффек­тив­ность (%)
	На на­чало периода	Движе­ние	На ко­нец перио­да
Акции
Сбербанк РФ	100	50	50	38	40	100	5,3
Газпром	200	100	100	1,6	1,5	-10	-6,3
ОАО «Авто-ваз»	300	100	200	0,3	0,4	10	33,3
Итого:	600	250	350			100
Текущий итог по опционным позициям:						-	-
Получено прибылей/убытков за период						100
Общий итог по портфелю						100

Сложность при управлении комбинированным портфелем заключается в определении структуры портфеля высокодоходных облигаций, а также структуры совокупного портфеля. Предложим ООО «Компания Брокеркредитсервис» методику формирования оптимальной структуры портфеля облигаций, где в качестве меры риска используется сводный показатель риска обоих составляющих совокупного портфеля.

Методика определения оптимальной структуры портфеля облигаций может проводиться следующим образом.

Шаг 1. Оценка риска и доходности портфеля высокорискованных облигаций и определение долей бумаг, его составляющих.

Шаг 2. Измерение риска облигаций индексного портфеля и отбор бумаг по данному критерию.

Шаг 3. Расчет пропорций портфеля высокодоходных облигаций и индексного портфеля для формирования совокупного портфеля.

ООО «Компания БКС» имеет собственные свободные денежные средства, которые возможно инвестировать на долгосрочный период. Особенностью инвестиционных целей фирмы является необходимость достижения высокого текущего дохода на инвестиции, так как компании регулярно требуются средства для кредитования клиентов, но в то же время фирма заинтересована в сохранении основной суммы собственных вложений.

Общий объем суммы инвестиций, планируемых компанией составляет 15 млн. рублей. Степень риска, приемлемая для инвестиционной компании, выше среднего уровня. Портфели формировались на 1 января 2017 года. Для отбора облигаций в портфель «бросовых» облигаций и определения степени их ликвидности были проанализированы данные за период с 1 июня 2016 года по 31 декабря 2016 года и отобраны следующие облигации: РЖД, Лукойл, Транснефть.

Расчет ожидаемой доходности и риска ликвидности отобранных облигаций представлен в таблице 7.

Таблица 7

Математическое ожидание доходности и риск ликвидности высокодоходных облигаций

Наименование облигации	Ожидаемая доходность, %	Риск ликвидности
Транснефть	14,2	2,16
Лукойл	12,5	1,78
РЖД	15,8	2,21

Для портфеля высокодоходных облигаций, задав доходность на уровне 14%, мы получили значение риска Х =2,05 и доли каждой облигации по 0,33.

Показатели математического ожидания доходности индексного портфеля и риска дюрации равны соответственно 7,77% и DX = 0,23%.

Расчет доходности и риска совокупного портфеля производится, варьируя доли соответствующих портфелей и выбрать портфель, удовлетворяющий инвестора по параметрам доходности и риска.

Rсов= d1*0,14+d2*0,78 (2)

Xсов=d1*2,05+d2*0,23 (3)

Нами был выбран портфель с доходностью Rсов=13,07% и показателем риска Xсов=1,78. Доля портфеля высокодоходных облигаций составила 85% (12750 тыс. руб.), а индексного - 15% (2250 тыс. руб.).

Получение данного результата позволяет сделать следующий вывод. Произведенные расчеты демонстрируют возможности применения полученных в данном исследовании результатов в виде методик формирования и управления портфелем корпоративных облигаций на основе эффективности рынка для использования их в практической деятельности профессиональных управляющих на российском рынке корпоративных облигаций. В частности для определения оптимальной структуры портфеля корпоративных облигаций.

Формирование портфелей ценных бумаг требует также оценки результатов. Анализ эффективности осуществленных инвестиций в высокодоходные облигации, а именно взаимосвязи риска и цены, возможно оценить при помощи коэффициентов эластичности риска ликвидности по цене (формула 4).

E = ∆Х / ∆Р, (4)

где ∆Х - процентное изменение величины риска ликвидности;

∆Р- процентное изменение цены.

Были получены следующие результаты (табл. 8).

В нашем случае практически все коэффициенты эластичности значительно превышают единицу по модулю, что свидетельствует о том, что изменение риска ликвидности высокодоходных бумаг намного превышает изменение рыночной цены бумаги. Таким образом, теснота связи между ценой и риском высокодоходных облигаций высока. Это говорит о том, что при необходимости реализовать данные финансовые активы, не будет необходимости сокращать цену намного ниже рыночной.

Можно сделать вывод, что применение показателя эластичности риска по цене позволяет оценить полученные значения доходности и риска портфеля корпоративных облигаций.

Таблица 8

Коэффициенты эластичности высокодоходных облигаций

Дата	РЖД	Лукойл	Транснефть
01.02.2017	-6,53	102,29	-14,20
01.03.2017	-186,48	-546,04	-20,93
01.04.2017	70,78	106,17	32,67
01.05.2017	-9,51	4,68	2,98
01.06.2017	-3,12	12,88	144,39
01.07.2017	-10,77	-23,97	0,000
01.08.2017	89,06	362,38	-1,26
01.09.2017	-	-	-

В частности, расчет данного показателя обосновывает экономическую эффективность использования методического аппарата формирования и управления портфелем облигаций, разработанного в данной работе. Данный пример демонстрирует, что использование полученных исследовании результатов способно принести пользу в практической деятельности портфельных менеджеров и инвесторов на рынке рублевых корпоративных облигаций.

3.2 Управление рисками финансовой инвестиционной деятельности

Цель управления рисками финансовых вложений - получение наибольшей или стабильной при­были в долгосрочном периоде при минимизации рисков.

Процесс управления рисками можно представить в виде последовательных действий (рис. 3).

Выявление потенциальных финансовых рисков

Выявление факторов, влияющих на финансовые риски

Оценка и ранжирование финансовых рисков

Выбор методов и разработка программ снижения рисков

Реализация программ снижения рисков

Мониторинг программ снижения рисков

Анализ результатов и корректировка программ снижения рисков

Рисунок 3. Рекомендуемый к внедрению в ООО «БКС» процесс управления рисками финансовых вложений

Факторы, влияющие на риски корпоративных ценных бумаг, приведены в таблице 9.

Таблица 9

Факторы рисков вложения в корпоративные ценные бумаги

Внешние факторы	Внутренние факторы
политическая и социальная стабильность в стране;	положение продукции на рынках;
экономическое положение в стране;	уровень менеджмента;
	уровень маркетинга;
инвестиционный климат в стране и регионе;	общая стратегия;
	финансовая стратегия фирмы;
развитость рыночных институтов;	финансовая устойчивость;
	ликвидность;
темпы инфляции	платежеспособность;
развитость финансовых рынков	уровень профессионализма финансовых менеджеров;
конъюнктура спроса и предложения на финансовых рынках;	уровень инвестиционного анализа и принятия по ним решений;
экономическое положение в отрасли.	виды используемых финансовых инструментов.

В соответствии с таблицей 9 выделя­ют внешние (систематические) и внутренние (несистематические) риски финансовых вложений.

Систематические риски снижаются путем анализа ин­вестиционной привлекательности, политической и экономичес­кой стабильности, эффективности ее экономики и государ­ственной системы и иных показате­лей страны, региона, города, куда предполагается осуществле­ние финансовых инвестиций. Кардинальным решением проблемы систе­матических рисков может быть вложение средств в ценные бумаги развитых стран мира, имеющие небольшую доходность, но и низкие риски.

Одной из рекомендаций ООО «Брокеркредитсервис» по совершенствованию управления рисками финансовых вложений может быть использование модели САРМ, которая имеет вид:

ks = Rf + Bs(Rm – Rf), (5)

где ks – доходность бизнеса.

Rf – безрисковая процентная ставка;

Bs – мера систематического риска, присущая данному классу ценных бумаг;

Rm – средняя рыночная ставка доходности.

Покажем применение данной модели на практике.

Если безрисковая ставка дисконта равна 5,6%; коэффициент бета – 1,4; рыночная премия – 6%; риск для оцениваемой компании – 2%, страновой риск – 3%, то определим, какова будет доходность бизнеса.

Определим среднюю рыночную ставку доходности:

Rm = 6+2+3 = 11%.

Теперь рассчитаем доходность бизнеса:

ks =5,6+1,4*(11-5,6) = 13,16%.

ООО «Брокеркредитсервис» планирует вложение в ценные бумаги. Возможны два варианта вложений. При этом в каждом варианте возможны три ситуации исхода - пессимистическая, наиболее вероятная и оптимистическая. Определим, какой проект менее рискованный по данным таблицы 10.

Таблица 10

Возможный доход и вероятность его получения от вложений ООО «Брокеркредитсервис» в ценные бумаги

Характеристика ситуации	Возможный доход	Вероятность наступления ситуации
Проект №1
Пессимистическая	100	0,20
Наиболее вероятная	360	0,60
Оптимистическая	540	0,20
Проект №2
Пессимистическая	180	0,35
Наиболее вероятная	300	0,40
Оптимистическая	500	0,25

По формуле (6) определим средний доход по каждому проекту.

, (6)

где - среднее ожидаемое значение;

x_i - абсолютное значение i-го результата;

р_i - вероятность наступления г-го результата.

х₁ = 100*0,2+360*0,6+540*0,2=344.

х₂ = 180*0,35+300*0,4+500*0,25=200.

Используя формулу (7), определим среднеквадратическое отклонение проектов.

σ = √ (7)

где σ - среднее квадратическое отклонение.

σ₁ = √(100-344)²*0,2+(360-344)²*0,6+(540-344)²*0,2 = 141.

σ₂ = √(180-200)²*0,35+(300-200)²*0,4+(500-200)²*0,25 = 163.

Определим коэффициент вариации проектов:

V₁ = (141/344)*100=41,0%.

V₂ = (163/200)*100 = 81,5%.

Поскольку по проекту №1 среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариации ниже, то ниже и риск его осуществления.

Другим рекомендуемым ООО «Брокеркредитсервис» методом управления рисками является диверсификация рисков.

Интегральный риск портфеля можно дополнительно снизить использованием независимых друг от друга фи­нансовых инструментов. Математически это означает, что снижение риска при диверсификации тем больше, чем ниже корреляция между входящими в портфель ценны­ми бумагами. То есть необходимо включать в портфель различные виды ценных бумаг, например, облигации и акции. А также включать акции различных отраслей и сфер экономики (например, акции нефтяной компании, банка, телекоммуникационной отрасли и т.д.).

Диверсификация как инструмент снижения рисков позволяет снизить несистематические (специфические) или диверсифицируемые риски, свойственные отдельному эмитенту и отдельной ценной бумаге. Систематические риски (рыночный риск или бета), присущие рынку в це­лом, с помощью механизма диверсификации полностью исключить невозможно, но в то же время диверсифика­ция способна несколько снизить риски рынка добавлени­ем в портфель с этой целью производных ценных бумаг (опционов и др.).

На российском рынке ведущую роль играют голубые фишки, корреляция динамики цен на которые высока. И даже корреляция между динамикой цен на ценные бума­ги разных отраслей имеет место. Поэтому механизм ди­версификации для акций ведущих российских компаний пока не слишком эффективен (ликвидные акции принадлежат всего трем секторам: нефтегазовому, электроэнерге­тике и телекоммуникациям). Исключение составляет Газ­пром, акции которого слабо коррелированы с акциями других компаний, в том числе нефтяных. Связано это с величиной капитализации и имиджем Газпрома.

Снижение риска путем диверсификации портфеля при­водит, как правило, и к снижению его доходности.

Другой метод управления рисками – хеджирование - страхование рисков, например, с помо­щью деривативов - производных ценных бумаг.

Рекомендуется также страхование рисков с участием страховых компаний. Например, в США развито страхование выпусков муни­ципальных облигаций. Возможны следующие варианты стра­хового покрытия:

• страхование годового дохода на уровне, соответству­ющем безрисковым вложениям;
• страхование части дохода по долгосрочным ценным бумагам, эквивалентным безрисковому доходу, на 3-5 лет;
• страхование разницы между объявленным размером дивиденда и фактическим;
• страхование риска потери инвестиций в размере но­минальной стоимости акций или фактически упла­ченных сумм.

Системный подход к снижению рисков финансовых вложений пред­ставлен на рис. 4.

Внутренние методики, разработки, нормативы

Анализ систематических рисков и упреждающие меры

Уклонение

от

риска

Передача риска

Диверсификация

Хеджирование

Упреждающие меры по частным рискам

Системный анализ и подход к выбору ценных бумаг

Разделение рисков

Страхование рисков

Высокий уровень финансового анализа, менеджмента

Рисунок 4. Рекомендуемые ООО «Брокеркредитсервис» методы снижения рисков финансовых вложений

Пока страхование финансовых рисков в России недо­статочно развито.

ООО «Брокеркредитсервис» рекомендуется также использование внутренних методик, разработок и финансовых нормативов для снижения рисков в части ценных бумаг.

Итак, основная цель управления рисками финансовых вложений – защита интересов ООО «Брокеркредитсервис» путем обеспечения надлежащего уровня надежности, соответствующей характеру и масштабам проводимых организацией операций и оптимизации рисков. В ООО «Брокеркредитсервис» создается система комплексного управления рисками в следующих целях:  обеспечение своевременной идентификации, оценки и принятия мер по оптимизации рисков вложений в финансовые активы.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Финансовые инвестиции представляют собой денежные вложения в различные ценные бумаги – облигации, акции и векселя. В эту категорию можно отнести банковские депозиты и другие инструменты для выполнения финансовых операций, которые позволяют получить прибыль от вложенных денежных средств. Главная цель финансовых инвестиций – это получение доходов, причем их размер может отличаться. С увеличением доходности обычно возрастает и риск.

Основное достоинство финансовых инвестиций – это получение пассивной прибыли, поскольку работать приходится не столько самому человеку, сколько его деньгам. Чтобы успешно осуществлять деятельность, следует анализировать рынок, различные ценные бумаги и те корпорации, которые их выпустили. В противном случае может лишиться всех своих вложений.

Инвесторы, которые управляют инвестоперациями, оценивают их эффективность и изучают инвестпортфели. Вкладывать финансы следует исключительно в те ценные бумаги, которые находятся в собственности надежных и известных компаний. Важно исследовать собственность, находящуюся в их собственности, а инвестировать средства в финансовые инструмента, которые обладают высокой ликвидностью, что позволит реализовать их в кратчайшие сроки.

Стоимость всех ценных бумаг нередко изменяется, в результате в период депрессии их можно приобрести относительно по доступной цене, после переоценки их можно реализовать по выгодной цене. Следует постоянно следить за рынком и отслеживать изменения цен на нем.

Финансовые инвестиции являются видом хозяйственной деятельности компаний, ведущий свою деятельность в реальном секторе. Они используются фирмами для получения дополнительной прибыли за счет незадействованных денежных активов. Благодаря этому корпорации будут проводить различную инвестполитику от наиболее консервативной до сильно агрессивной. Помимо этого компания может выбрать объект для своих инвестиций из наборов «доходность-риск» и «доходность-ликвидность».

Вид деятельности ООО «Компания Брокеркредитсервис» - операции на фондовом и финансовом рынке, управление активами, финансовое консультирование.

Основными принципами формирования оптимального портфеля финансовых инвестиций являются безопасность и доходность вложений, их стабильный рост, высокая ликвидность.

К числу основных факторов, способствующих повышению ликвидности ценных бумаг, относятся:

общее улучшение финансово-экономического состояния компании;

повышение информационной открытости компании;

проведение эмитентом благоприятной для инвесторов и профессиональных участников рынка политики.

ООО «Компания Брокеркредитсервис» предложена к использованию методика определения оптимальной структуры портфеля ценных бумаг, которая может проводиться следующим образом:

оценка риска и доходности портфеля ценных бумаг и определение долей бумаг, его составляющих;

измерение риска облигаций индексного портфеля и отбор бумаг по данному критерию;

расчет пропорций портфеля ценных бумаг и индексного портфеля для формирования совокупного портфеля.

Другим рекомендуемым ООО «Брокеркредитсервис» методом управления рисками является диверсификация рисков.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Абдуллин А.Р., Фаррахетдинова А.Р. Гипотеза эффективности рынка в свете теории финансов // Управление экономическими системами: электронный научный журнал, 2015. № 4.
2. Балдин К.В. Управление рисками в инновационно-инвестиционной деятельности предприятия: учебное пособие / К.В. Балдин, И.И. Передеряев, Р.С. Голов— М. : Дашков и К, 2015. — 418 c.
3. Белопольская Я.И. Стохастическая оптимизация портфельных инвестиций: учебное пособие / Я.И. Белопольская. — Электрон. текстовые данные. — СПб. : Санкт-Петербургский государственный архитектурно-строительный университет, ЭБС АСВ, 2014. — 89 c. 
4.  Блау С.Л. Инвестиционный анализ: учебник для бакалавров / С.Л. Блау. — М. : Дашков и К, 2016. — 256 c. 
5. Голованов Н.М. Правовое регулирование инвестиционной деятельности: учебное пособие / Н.М. Голованов, И.Д. Маркелова. — СПб. : Санкт-Петербургский государственный архитектурно-строительный университет, ЭБС АСВ, 2015. — 156 c.
6. Инвестиционное проектирование (4-е издание): учебник / Р.С. Голов [и др.]. — М. : Дашков и К, 2016. — 366 c.
7. Королев А.Г. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / А.Г. Королев, В.П. Луговая. — М. : Московский государственный строительный университет, ЭБС АСВ, 2016. — 144 c.
8. Морозов В.П. Информационная система поддержки принятия инвестиционных решений в условиях неопределенности внешней среды: монография / В.П. Морозов, Л.Е. Мистров. — Воронеж: Воронежский государственный архитектурно-строительный университет, ЭБС АСВ, 2016. — 244 c.
9. Роджер Гибсон Формирование инвестиционного портфеля: управление финансовыми рисками / Гибсон Роджер. — М. : Альпина Паблишер, Альпина Бизнес Букс, 2016. — 276 c. 
10. Смекалов П.В. Анализ финансовой отчетности предприятия: учебное пособие / П.В. Смекалов, С.В. Смолянинов, Д.Г. Бадмаева. — СПб. : Проспект Науки, 2016. — 472 c. 
11. Таскаева Н.Н. Инвестиционный анализ: курс лекций / Н.Н. Таскаева, Т.Н. Кисель. — М. : Московский государственный строительный университет, Ай Пи Эр Медиа, ЭБС АСВ, 2016. — 100 c. 
12. Турманидзе Т.У. Анализ и оценка эффективности инвестиций: учебник / Т.У. Турманидзе. — М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2014. — 247 c. 
13. Управление инвестиционной деятельностью: учебное пособие / . — Воронеж: Воронежский государственный архитектурно-строительный университет, ЭБС АСВ, 2015. — 251 c. 
14. Фаррахетдинова А.Р., Филиппова И.Г. Инвестиции в основной капитал как один из важнейших показателей активности инвестиционной деятельности//Институциональный и инфраструктурные аспекты развития экономики: сб. статей Международной науч. - практ. конф. (23 мая 2015 г., г. Уфа). – Уфа: РИО МЦИИ ОМЕГА САЙНС, 2015. – с.140-142.
15. Фаррахетдинова А.Р., Хусниев К.К. Проблемы прогнозирования объема инвестиций в регионе//Ноосферная парадигма модернизации экономики региона: возможности и реалии устойчивого развития: материалы Всероссийской науч. – практ. конф. (12 марта 2015г. – Уфа, Башкирский государственный университет). В 2-х частях. – Ч.1. – Уфа: Аэтерна, 2015. – с. 116-117.
16. Чернов В.А. Инвестиционный анализ (2-е издание): учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Финансы и кредит», «Налоги и налогообложение», по специальностям экономики и управления (080100) / В.А. Чернов. — М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2015. — 159 c. 
17. Черняк В.З. Управление инвестиционными проектами: учебное пособие для вузов / В.З. Черняк. — М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2015. — 364 c.
18. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций/ А.С. Шапкин, В.А. Шапкин. — М. : Дашков и К, 2014. — 544 c. 
19. Шейнин Э.Я. Управление инвестиционной деятельностью российских предприятий: монография / Э.Я. Шейнин. — М. : Московский городской педагогический университет, 2013. — 180 c.
20. Шеховцова Л.В. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности: учебное пособие / Л.В. Шеховцова, А.В. Ануфриева. — Новосибирск: Новосибирский государственный архитектурно-строительный университет (Сибстрин), 2014. — 61 c.

ПРИЛОЖЕНИЯ