Теоретические аспекты деятельности Международного валютного фонда

Содержание:

Введение

Актуальность. Международный валютный фонд играет значительную роль как в развитии экономик стран участников, так и в развитии мировой экономики в целом. Поэтому изучение его сущности, методов работы и роли в мировой экономике важно для создания полной картины функционирования международных экономических отношений.

МВФ (Международный валютный фонд) – межправительственная валютно-кредитная организация по содействию международному валютному сотрудничеству на основе консультаций его членов и представления им кредитов. МВФ является международной организацией, которая объединяет 188 государств. Официальная дата создания: 27 декабря 1945 года. Директор-распорядитель Кристин Лагард.

Задача фонда – содействие международному валютному сотрудничеству и торговле, координация валютно-финансовой политики стран-членов, предоставление им займов для урегулирования платежных балансов и поддержания валютных курсов.

Многие полагают, что МВФ – это организация, обладающая огромными полномочиями и независимостью, которая решает, какую экономическую политику должны проводить ее члены, диктует государствам свои решения и затем обеспечивает их выполнение. Это совершенно неверное представление. Напротив, не МВФ, а государства-члены диктуют МВФ, какой политики ему придерживаться. Команды следуют от правительств стран-членов Фонду, а не наоборот. Определяя обязательства отдельного государства-члена перед МВФ или прорабатывая соглашение о предоставлении кредитов, МВФ действует не по собственной инициативе, а как посредник, передающий отдельным странам волю большинства членов.

Уже 25 лет Российская Федерация является членом Международного валютного фонда (МВФ). Первого июня 1992 года Россия вступила в состав одной из крупнейшей финансовых организация мира. За данный период Россия прошла путь от заемщика, получившего от МВФ примерно $22 млрд, до кредитора.

Цель курсовой работы – изучить цели, функции, особенности международного валютного фонда.

- Изучить теоретические аспекты деятельности Международного валютного фонда

- Рассмотреть основные проблемы деятельности МВФ и пути решения

Объект исследования – деятельность международного валютного фонда.

Предмет исследования – цели, функции, особенности международного валютного фонда.

Информационной основой исследования послужили статистические данные.

Изучением данного вопроса занимаются такие ученые и исследователи, как Булатов А.С., Герчикова И.Г., Красавина Л.Н., Круглов В.В., Платонова И.Н., Суэтин А.А., а также ведущие экономисты представители государств-членов Международного Валютного Фонда.

Курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованной литературы.

1. Теоретические аспекты деятельности Международного валютного фонда

1.1 Сущность деятельности международного валютного фонда

Официальная дата создания МВФ 27 декабря 1945 года, где было подписано окончательное соглашение с 29 государствами. МВФ начал свою деятельность как часть Бреттон-Вудской системы только с 1 марта 1947 года. На сегодняшний день МВФ насчитывает 189 государств. Каждая страна — член МВФ имеет свою квоту, влияющую на размер взносов, количество "голосов" при принятии решений и доступ к финансированию. За счет взносов квот стран-членов в капитал Фонда формируются финансовые ресурсы МВФ. Действующая формула расчета квот в МВФ состоит из четырех частей: валовый внутренний продукт, открытость экономики и ее изменчивость, а также международные резервы страны.

Международный валютный фонд – это межгосударственный институт, который предоставляет кредиты странам, разрабатывает принципы функционирования мировой валютной системы, осуществляет межгосударственное регулирование международных валютно-кредитных и финансовых отношений [1, с. 196]. Каждое государство, взаимодействующее с МВФ, должно обеспечить экономический рост в условиях разумной стабильности цен, стремиться содействовать стабильности за счет усилий, направленных на поддержку упорядоченных экономических и финансовых условий, а также такой денежно-кредитной системы, которая не ведет к появлению непредвидимых сбоев, избегать манипулирования обменными курсами [2, с. 363].

Основные цели Международного валютного фонда прописаны в его уставе. Не только Устав МВФ является документом, влияющим на валютные отношения. В 1999 году Временный комитет МВФ принял Кодекс надлежащей практики по

обеспечению прозрачности в денежно-кредитной и финансовой политике: декларация принципов [3, с. 12]. Кодекс содержит некие рекомендации – практику для центральных банков по проведению денежно-кредитной политики, для финансовых учреждений по проведению финансовой политики. В тот же год Временный комитет был преобразован в Международный валютно-финансовый комитет, который занимается выработкой стратегических решений, относящихся к функционированию международной валютной системы.

Сейчас МВФ представляется как кредитор последней инстанции. В.М. Шумилов определяет компетенцию Фонда достаточно властной, так как по отношению к странам-участникам он обладает наднациональными чертами [5, с. 12].

Главные функции МВФ – развитие сотрудничества государств в финансовой сфере. Также фонд обеспечивает поддержание стабильного курса валют, развитие торговых отношений между странами-участниками, финансовую помощь и консультирование государств, оказавшихся в трудном экономическом положении. Но помимо чисто практических задач, эксперты фонда заняты и аналитической деятельностью. На основании сбора данных о таких факторах, как мировые цены на нефть, рост или замедление экономик стран, финансовой статистики и многих других выпускаются прогнозы МВФ относительно мировой экономики в целом. Роль такой информации переоценить крайне сложно. Вся полученная информация систематизируется. Большую роль также играет составление платежных балансов по методологии МВФ. Все отчеты регулярно публикует официальный сайт МВФ.

Несмотря на полномочия Фонда, его влияние на возможность преодоления – предупреждения экономических кризисов не представляется реальной на сегодняшний день.

Международный валютный фонд (МВФ) является международной

организацией, созданной с целью стандартизации глобальных финансовых отношений и обменных курсов. МВФ в целом контролирует глобальную экономику, и его основная цель – экономически укрепить свои страны-члены. Можно выделить следующие цели создания исследуемой организации (рис .1):

Содействие в создании многосторонней системы платежей в отношении текущих транзакций между странами - членами

Содействие расширению и сбалансированному росту международной торговли

Цели создания МВФ

Содействие глобальной валютной и обменной стабильности

Помощь странам-членам

Рис 1- Цели создания МВФ

Для достижения рассмотренных выше целей фонд изучает макроэкономическую политику страны, которая влияет на обменный курс, бюджет правительства, управление деньгами и кредитами. МВФ, к тому же, оценивает финансовый сектор страны и политику регулирования, а также структурную политику в макроэкономике, которая относится к рынку труда и занятости. Кроме того, фонд может предлагать финансовую помощь странам, нуждающимся в исправлении несоответствий в платежном балансе.

1.2 Особенности функционирования международного валютного фонда

МВФ является ярким представителем МФО и применяет различные типы кредитования [6, с. 120]:

1) резервная доля – выделение части средств при превышении величины квоты страны-члена над суммой, находящейся на счете Фонда национальной валюты данной страны;

2) кредитные доли – следующий этап кредитования, в случае полного расходования средств из «резервной доли»;

3) договоренности о резервных кредитах стэндбай (англ. «Standby Arrangements») (с 1952 г.) обеспечивают стране-члену гарантию того, что в пределах определённой суммы и в течение срока действия договоренности при соблюдении оговоренных условий страна может беспрепятственно получать иностранную валюту от МВФ в обмен на национальную;

4) механизм расширенного кредитования – предоставление кредитов на длительные сроки и в больших размерах. Применяются при серьезном нарушении платежного баланса и в различных кризисных ситуациях.

Часто МВФ сравнивают с Всемирным Банком, деятельность которого также заключается в помощи различным странам. Однако в отличие от МВФ Всемирный банк занимается долгосрочными экономическими кризисами в исключительно бедных странах; МВФ же предоставляет кредиты любым странам. Кроме этого, МВФ критикуют за драконовские меры, которые обязаны вводить страны, получающие средства от МВФ. К таким мерам можно отнести [10, с. 212]:

− сокращение государственных расходов на социально значимые проекты;

− фактически отказ или существенное сокращение расходов на здравоохранение, образование, пособия для населения и т. п.;

− существенное увеличение налогового бремени, которое ложится не только на самых богатых представителей общества, но и на бедные слои;

− отказ от защиты окружающей среды;

– сокращение зарплат в государственном секторе и др.

Но главным недостатком является порочность самой модели Вашингтонского консенсуса (концепции экономических преобразований, применяемой МВФ и Всемирным банком, осуществляемой в рамках стабилизационных программ [9, с. 124]): приватизация, рыночная либерализация и фискальная экономия, на основе которых международные финансовые институты, и, прежде всего, МВФ, выдавали свои рекомендации в 80-х и 90-х годах. Вашингтонский консенсус был достигнут для помощи странам Латинской Америки, бюджет которых имел огромный дефицит, вследствие чего произошла катастрофическая инфляция.

Идея свободного рынка легла в основу Вашингтонского консенсуса, и, как следствие, в основу стабилизационной программы МВФ и группы Всемирного банка. Данные структуры считали, что необходимо провести такие реформы, при которых государства откажутся от роли доминанта в производственной сфере: проведут приватизацию, сократят государственные расходы, создадут условия для развития малого и среднего предпринимательства, обеспечат свободу иностранных инвестиций, тем самым предоставляя возможность для движения капиталов.

Но для обеспечения успеха такой стабилизационной программы необходимо наличие прочной экономической почвы – финансовой системы. Говоря о прочности системы, мы имеем в виду возможность противостояния кризисам, рационального использования всех имеющихся ресурсов. Так, были определены следующие шаги [11, с. 12]:

1. «чистка» банковской системы;
2. автономизация Центрального Банка;
3. налоговое реформирование.

Первый шаг предполагает массовое сокращение количества «нежизнеспособных» банков. На 2017 год, в Российской Федерации ликвидированы 2 547 банков, у некоторой части была отозвана лицензия. «Чистка» началась еще в

90-х годах прошлого столетия, когда была обнаружена связь Центрального Банка РФ с пропажей части суммы кредита, выданного МВФ России. Так же в период кризиса в российских банках «сгорели» вклады зарубежных финансистов, которые на основании заявления МВФ об устойчивости российской банковской системы решили доверить свои деньги отечественным банкам.

Помимо ликвидации безнадежных кредитных организаций «чистка» включает в себя и национализацию банков с последующей продажей или слияние с крупными российскими и иностранными банками. Для того, чтобы продолжать свою деятельность, кредитным организациям необходимо было достичь нового установленного минимального размера собственных средств. Многие мелкие банки решили присоединиться к более крупным. Для вторых это был выход на новые регионы, увеличивая клиентскую массу.

Для осуществления «чистки» банковской системы в 2002 году был принят Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» № 127-ФЗ, а в 2003 году - Положение Центрального банка № 230-П «О реорганизации кредитных организаций в форме слияния и присоединения».

Второй шаг содержит в себе придание центральным банкам действительно автономного статуса в целях невмешательства политики в их деятельность. Независимость ЦБ определяется следующими факторами, позволяющими самостоятельно решать [15]:

1. кем будет назначаться руководство, председатель и управляющий ЦБ;
2. на какой срок вышеуказанные лица вступают в должность;
3. каково участие Правительства и Министерства финансов в управлении и принятии решений ЦБ;
4. какова процедура формирования денежно-кредитной политики.

Третий шаг подразумевает усиление фискальной политики для уменьшения дефицита бюджета. Такая цель может быть достигнута путем включения новых объектов, составляющих налоговую базу, при понижении ставки налогов.

Предлагалось провести «финансовую либерализацию, обеспечивающую рыночное формирование процентных ставок и дерегулирование финансовой системы, и устранить барьеры для привлечения иностранных инвестиций, создавая для них равные условия с национальным капиталом» [16].

Вашингтонский консенсус характеризуется достаточно жесткими действиями и требованиями, его цель – снизить любой ценой дефицит бюджета государств, платежных балансов. Он предполагал снижение роли государства и усиления влияния частного сектора. Меры, рекомендуемые Вашингтонским консенсусом, представлялись подходящими для всех государств, вне зависимости от уровня их экономического развития. Осознав реальное положение дел, мировое сообщество решило дополнить новыми положениями, представив поствашингтонский консенсус обществу.

Поствашингтонский консенсус отличается направленностью на борьбу с коррупцией, созданием гибких рынков труда, введением стандартов и кодексов в финансовой сфере, установлением режимов курса обмена валют 
без посредников, направленностью на борьбу с бедностью.

МВФ разработал 12 стандартов в различных областях экономической сферы (например, стандарт по бухгалтерскому учету). По запросу страны составляются отчеты о соблюдении признанных стандартов государством(и). Данные отчеты используются при обсуждении экономической политики страны, в частном секторе (например, сотрудничество компаний из разных государств).

Так, в 2005 году Международным валютным фондом была принята «Среднесрочная стратегия», рассчитанная на три года. Она предполагала реформирование квот и голосов, и, как следствие, изменение структуры МВФ [10, с. 14]. Так была принята Сингапурская резолюция, в соответствии которой квоты должны быть увеличены и рассчитываться по новой формуле. Было принято

решение об удвоении базовых голосов, что повлекло бы собой рост значимости государств с развивающейся экономикой.

В 2009 году на совещании МВФ и Всемирного банка в Стамбуле было определено новое направление сил Фонда. Эта международная организация призвана уделить внимание всем областям макроэкономической и финансовой политики и политики, которая обеспечит стабильность в мире [11, с. 78]. В 2010 году была инициирована новая волна реформ. Считалось, что с нововведениями Фонд будет соответствовать мировой экономической ситуации ввиду роста представительства государств с ярко развивающейся экономикой. Вопросы относительно квот и голосов должны были быть решены до Ежегодного совещания 2012 года. Однако разработка новой формулы для обеспечения прозрачности заняла достаточное время, что Международный валютный и финансовый комитет (МВФК) был вынужден подчеркнуть важность и срочность введения в действие реформ и призвал страны незамедлительно предпринять все действия для этой цели.

Изменениям подвергся и институт кредитования. Был введен механизм «гибкой кредитной линии». Была проведена реформа управления и в первую очередь, это коснулось деятельности и порядка назначения на должность исполнительного директора.

Международный валютный фонд является активным участником процесса создания международной финансовой среды, в своей деятельности он сотрудничает и с другими международными организациями.

До наступления второго тысячелетия МВФ и Международный банк реконструкции и развития (МБРР) обвинялись в том, что они не смогли вовремя обнаружить пик проблем, возникающих в странах с развивающейся экономикой, а, соответственно, и на мировом уровне; не предприняли необходимых действий для выхода этих государств из экономического кризиса. Но кардинальных изменений не последовало. Ввиду большого количества отрицательных высказываний о

невозможности МВФ бороться с кризисами, Фонд стал вносить поправки в Статьи Соглашения для своевременного реагирования на действительные потребности мировой экономики. Но, несмотря на это, рекомендации, которые выдает Фонд, иногда проявляют обратную реакцию. Они способствуют развитию и распространению экономических кризисов территориально либо объектно, затрагивая новые сферы общественной жизни.

«Статьи Соглашения Международного валютного фонда» - это один из самых важных международно-правовых актов. Подписантами данного документа стали 184 государства, в том числе и Россия, которые в соответствии с Уставом МВФ приняли на себя обязательство сотрудничать с МВФ и государствами-участниками в обеспечении упорядоченности валютных режимов и содействовать стабильности системы обменных курсов. По смыслу вышеуказанного документа страны-подписанты должны стремиться к выстраиванию такой денежно-кредитной системы, которая не приведет к неожиданным сбоям, не должны позволять манипулировать курсами валют.

Деятельность Фонда считалась очень политизированной и идеализированной, опыт следования рекомендациям МВФ был достаточно болезненным. Так последовала массовая неплатежеспособность банков и других финансовых организаций, резкий упадок производительности. Доверие к Фонду было утеряно, пропала уверенность в правильности и необходимости следования рекомендациям, в связи с чем МВФ к 2007 году оказался на грани кризиса. Но экономический кризис 2008 года вернул МВФ «к жизни», привел к реформированию деятельности Фонда.

Во всем мире многие исследователи МЭО и другие высказывали свои выводы по поводу деятельности Фонда. Например, российский исследователь, доктор юридических наук, В.М. Шумилов выразил свою точку зрения следующим образом: «Хотя право и система МВФ не отвечают высоким международно-правовым принципам, в тоже время механизм МВФ подвержен внутренней трансформации;

МВФ ищет способы выживания в новых условиях меняющегося международного экономического правопорядка» [12, с. 133]. В то время как на западе английский коллега В.М. Шумилова Д.Эндрюс в своей работе указал на присутствие моментов, наводящих на сомнения, но своеобразная «бреттон-вудская архитектура» предстает перед нами как источник силы [13, с. 143].

С течением времени сфера деятельности Фонда расширилась. МВФ не только отслеживает валютно-финансовую политику государств-участников, оказывает содействие развитию и глобализации рынка валют, но и стал оказывать воздействие на развитие всей мировой экономики.

Кроме этого одним из примеров, который иллюстрирует некомпетентность МВФ в построении списка требований к стране-заемщику, является предоставлении кредитов Югославии. Несмотря на все недостатки, МВФ продолжает оставаться одной из ведущих организаций, способствующих оживлению экономик сран мира.

Таким образом, МВФ стимулирует экономический рост и поддерживает высокий уровень занятости в странах. МВФ получает денежные средства от подписки на квоты, выплачиваемые государствами членами. Размер каждой квоты определяется тем, сколько каждое правительство может платить в зависимости от уровня своей экономики. Квота, в свою очередь, определяет вес каждой страны в рамках МВФ – и, следовательно, право голоса, а также объем финансирования, который страна может получить от фонда [21].

1.3 Основные функции международного валютного фонда

Основные функции фонда заключаются в международном финансовом сотрудничестве, кредитовании, поддержка международных торговых отношений, стабилизации денежных обменных курсов, консультировании, разработка

стандартов. Руководящим органом фонда является Совет управляющих, Исполнительный Совет, Директора сотрудники и штат сотрудников [2 c.134].

Для предотвращения кризисов и поддержания стабильности в международной финансовой системе МВФ выполняет миссию наблюдателя за финансовыми и экономическими преобразованиями и изменениями в мире. Таким образом, фонд содействует международной валютной системе гармонично выполнять основную функцию, которая заключается в облегчении обмена товарами, услугами и капиталом между странами.

МВФ помогает странам развивать свою экономику и осуществлять отдельные экономические проекты при помощи четырех основных функций:

1. Надзор (surveillance)- функция МВФ, предусматривающая его право осуществлять наблюдение за политикой стран-членов в области установления валютных курсов и связанной с ней макроэкономической политикой. Каждая страна обязана предоставлять МВФ по его запросу информацию, необходимую для осуществления надзора за ее экономической политикой. Она обычно состоит из детальной информации о реальном денежном, бюджетном и внешнем секторах, а также о структурной политике правительства (приватизация, рынок труда, окружающая среда). Главная цель надзора заключается в том, чтобы своевременно выявить потенциально опасные макроэкономические дисбалансы, могущие повлиять на стабильность валютных курсов, и, используя лучший мировой опыт, дать правительству страны рекомендации по их исправлению.

2. Финансовая помощь (financial assistance) - использование финансовых ресурсов МВФ странами-членами, испытывающими сложности с финансированием платежного баланса и представившими в МВФ программу реформ, показывающую намерения правительства по преодолению этих трудностей. Кредит МВФ представляет собой покупку иностранной валюты за национальную; возврат кредита – обратный обмен. Кредиты МВФ выдаются долями (траншами).

3. Техническая помощь (technical assistance)- содействие МВФ странам-членам в области денежной, валютной политики и банковского надзора, бюджетной и налоговой политики, статистики, разработки финансового и экономического законодательства и подготовки кадров. Техническая помощь осуществляется через направление миссий в центральные банки и министерства финансов и статистические органы стран, запросивших такую помощь, посылку экспертов в эти органы на 2-3 года, проведение экспертизы готовящихся законодательных документов.

4 Выпуск специальных прав заимствования, СДР (special drawing rights,SDR)- специальные права заимствования – международные резервные активы, созданные МВФ в 1969 г. и периодически распределяемые между странами-членами пропорционально их квотам в МВФ. В международной экономике СДР, составляя примерно 2% мировых резервов, выполняют функции [15]:

- международных резервов наряду с золотом и иностранной валютой;

- расчетной единицы, которая используется МВФ и некоторыми другими международными организациями;

- валюты фиксации валютного курса в некоторых странах;

-деноминатора ряда частных финансовых инструментов

Проще говоря, МВФ предлагает свою помощь в виде надзора, который он проводит на ежегодной основе для отдельных стран, регионов и мировой экономики в целом. Однако страна может обратиться за финансовой помощью, если она окажется в экономическом кризисе, вызванным внезапным ударом по ее экономике или плохим макроэкономическим планированием.

Одной из самых главных функций МВФ является предоставление денег нуждающимся членам. Если конкретное государство не в состоянии осуществлять платежи в другие страны, не предпринимая «мер, разрушающих национальное или международное процветание», таких как осуществление торговых ограничений или

девальвация своей валюты, оно может заимствовать деньги у МВФ. В обмен на помощь МВФ обычно требует, чтобы страна приступила к осуществлению программы экономических реформ, контролируемой МВФ, иначе называемой политикой структурной корректировки (SAP) [18].

Кредиты МВФ не предоставляются для финансирования конкретных проектов или мероприятий, они выделяются для содействия общему экономическому оздоровлению страны. Продолжительность, условия оплаты и условия кредитования варьируются в каждом отдельном случае. МВФ указывает заемщикам процентную ставку, а также требует плату за обслуживание и возмещаемую плату по обязательствам. Страны с низким уровнем дохода платят всего 0,5% годовых. МВФ также предоставляет деньги странам, которые сталкиваются с внезапными потерями финансового доверия, например, после стихийных бедствий или войн, с тем, чтобы предотвратить распространение финансовых кризисов из этих стран. Когда страна заимствует у фонда необходимые денежные средства, поступления депонируются в центральном банке данной страны. Период погашения варьируется для каждого кредита, но срок погашения обычно составляет от шести месяцев до десяти лет [19].

МВФ отслеживает экономические и финансовые изменения в странах-членах на глобальном уровне, а затем дает рекомендации по вопросам политики своим членам на основе своих замечаний и опыта. В рекомендациях МВФ основное внимание уделяется макроэкономическому, финансовому регулированию и структурной политике. Для этого МВФ занимается тремя видами надзора: страновой надзор, глобальный надзор и региональный надзор. Во время странового надзора, который происходит ежегодно, группа экономистов посещает страну-члена для сбора данных, изучения политики и встречи с представителями правительства и банков. Группа представляет свои выводы руководству МВФ, который дает рекомендации стране.

Региональный надзор обычно происходит в рамках серии внутренних

обсуждений МВФ о событиях в определенных регионах или в группах стран. МВФ также оказывает техническую помощь и обучение участникам рынка и правительствам стран-членов [14]. Это часто происходит в форме консультаций по банковскому регулированию, администрированию налогов и составлению бюджета, а также управлению статистическими данными и разработке или пересмотру законодательства.

Функции глобального надзора МВФ сосредоточены вокруг публикации отчетов «Перспективы развития мировой экономики» и «Глобальной финансовой стабильности», которые выпускаются два раза в год. Согласно изученным данным этих отчетов можно сделать следующие прогнозы развития мировой экономики (таблица 1).

Таблица 1- Прогноз развития мировой экономики 2017-2018 гг. (в процентном изменении по сравнению с предыдущим годом)

Показатель	Оценка		Прогнозы
	2015	2016	2017	2018
Мировой объем производства	3,4	3,2	3,5	3,6
Объем мировой торговли (товары и услуги)	2,6	2,3	4,0	3,9

Таким образом, прогнозируется увеличение мирового объема производства в 2018 году на 0,1%, и снижение объемов мировой торговли на 0,1% по сравнению с 2017 годом. С целью дополнения официальных резервов государств-членов МВФ в 1969 году были созданы специальные права заимствования (СДР), которые представляют собой международный резервный актив. По состоянию на март 2016 года создано и распределено среди государств-членов 204,1 млрд. СДР (эквивалентно приблизительно 285 млрд. долларов США). СДР могут обмениваться на свободно используемые валюты. Процентная ставка по СДР на 28 ноября 2017 года = 0,733%, а 1 доллар США = 0,70549 СДР [14].

Таким образом, за время своего существования МВФ добился широкого

признания в качестве главного наднационального органа регулирования валютно-кредитных отношений, авторитетного центра международного кредитования, координатора межгосударственных кредитных потоков и гаранта платежеспособности стран-заемщиков. Одновременно он становится ключевым звеном формирования системы регулирования мировой экономики, международной координации, согласования национальных макроэкономических политик. Фонд зарекомендовал себя активно функционирующим мировым валютным институтом, накопил колоссальный и полезный опыт. Согласно прогнозам на следующий год, ожидается рост показателя мирового объема производства с одновременным снижением объема мировой торговли (товаров и услуг).

2. Основные проблемы деятельности МВФ и пути решения

2.1 Реформирование МВФ в современных условиях

Разрабатывая план Бреттон-вудского валютного режима, Дж. М. Кейнс и Г. Д. Уайт предложили создать такую систему, контроль за которой осуществлялся бы посредством не отдельных международных совещаний, а постоянно действующей организацией сотрудничества.

Предполагалось что созданная система будет реагировать на существующие условия и способствовать неограниченному обмену валют, чёткому определению единой стоимости каждой валюты и устранению ограничений и такой практики, как, например, конкурентная девальвация, которая привела к почти полной остановке инвестиций и торговли в 30-е годы. Окончательный вариант соглашения о создании Международного валютного фонда (МВФ) был подписан первыми 29 государствами 27 декабря 1945 г. Фонд начал свою работу 1 марта 1947 г., в том же году Францией был взят первый кредит. В настоящее время в МВФ входит 189 государств. По структуре организации МВФ напоминает акционерное общество: во главе стоит Совет управляющих, в котором каждая страна-член представлена управляющим и его заместителем; при вступлении каждая страна вносит определенную сумму средств, именуемую взносом по квоте. Квоты используются для следующих целей [17]:

1) образование денежного фонда, которым МВФ пользуется для кредитования государств-членов;

2) чем больше взнос страны, тем больший кредит она сможет получить при необходимости;

3) квота определяет количество голосов государства-члена. МВФ самостоятельно устанавливает размер взноса по квоте. Размер квоты подлежит пересмотру каждые пять лет.

Возрастающая политическая нестабильность, а также дисбалансы в мировой экономике служат предпосылками для ее трансформации и требуют постоянного совершенствования деятельности международных финансовых институтов, создающих институциональный базис международных валютно -кредитных и финансовых отношений. Среди направлений реформирования главного международного финансового института – МВФ – можно выделить следующие:

1. Реформа надзорной деятельности;

2. Реформа квот и голосов стран-участников Фонда;

3. Реформа кредитной деятельности (базируется на перераспределении квот стран-участников).

Во времена подписания Бреттон-вудских соглашений странами участниками конференции, возможности России для оказания воздействия на трансформацию мирового валютно-финансового механизма предоставлялись значительно большие, чем те, что имеет страна сейчас (2,7 % в соответствии с 14 пересмотром квот). СССР была предусмотрена квота в размере 1200 млн. долл., что составляло 13,63% капитала Фонда. Она была третьей по величине после квоты США (2750 млн. долл.) и Великобритании (1300 млн. долл.).

После кризиса 1997-1998 гг. деятельность МВФ подверглась жёсткой критике: Фонд обвинялся в неспособности предсказать и предотвратить азиатский финансовый кризис, а также степень его влияния и распространения на другие страны. В целом критика МВФ заключается в недооценке возможности распространения кризисных явлений с одной страны на другую, неэффективности программ преодоления кризиса, отсутствии мер, способных предотвратить быстрое распространение кризиса, отрицание необходимости немедленных мер для приостановки оттока капитала и начала переговоров по реструктуризации долга в момент кризиса, растущей политизации МВФ [2, с. 141].

На сегодняшний день соотношение размеров квот в МВФ не отображают реального положения дел в экономике. Необходимо дальнейшее повышение эффективности системы управления международных финансовых организаций с повышением роли стран БРИК.

Формула, применяемая при определении квот первых членов фонда – участников Бреттон-Вудской конференции, – включала пять переменных: национальный доход, официальные резервы, платежи за импорт, изменчивость экспортных поступлений и отношение экспорта к национальному доходу. Всего было 6 формул расчета квот, последняя реформа официально запущена в 2010 году.

Действующая методика расчета квот в МВФ – достаточно сложная процедура, является предметом постоянных нареканий со стороны стран членов. В отличие от действующих формул, новая формула, предложенная МВФ, базируется не на числовых, а на весовых коэффициентах и является средневзвешенной суммой таких показателей, как ВВП (с весом 50%), внешнеторговый оборот (30%), изменчивость экспортных платежей и чистых потоков капитала (15%) и размер международных резервов (5%).

Заметим, что формула расчета квот менялась параллельно с изменением соотношения ВВП и резервов США и развивающихся стран: по последним данным Китай лидирует в списке стран по ВВП по паритету покупательной способности, также размер резервов Китая, России, Индии и Бразилии значительно превышает размер резервов США (2,36 млрд. СДР Китая,175 млн. СДР Индии, 241 млн. СДР Бразилии и 313 млн. СДР России против 98 млн. СДР США).

Решение о пересмотре квот принимается Советом управляющих МВФ при поддержке не менее 85% голосов. Следовательно, данный вопрос (один из ключевых) деятельности Фонда находится под контролем со стороны США. Новая

формула расчета квот имеет следующий вид:

Q = (0,5Y + 0,3O + 0,15V + 0,05R) k,

где Q – размер квоты, Y – трехлетняя (2003-2005 гг.) средневзвешенная комбинация ВВП, рассчитанного в рыночных ценах и по паритету покупательной способности с соответствующими весами в 0,60 и 0,40,

O – средняя ежегодная сумма текущих платежей и текущих поступлений за пять лет, иными словами – открытость экономики,

V – изменчивость текущих поступлений и чистых потоков капитала,

R – средний размер официальных резервов,

k – фактор компрессии, константа, равная 0,95 (используется в целях уменьшения дисперсии начисленных квот).

Формула выглядит упрощенной по сравнению с предыдущими пятью, однако содержит определенные специфические аспекты, которые требуют отдельного рассмотрения. В ней вес ВВП (50%) является определяющим для расчета величины квоты, в то время как в предыдущих формулах вес ВВП являлся наименьшей среди ее составляющих. Кроме того, в новой формуле ВВП является комбинированной величиной, на 60% рассчитанной в рыночных ценах и на 40% – по паритету покупательной способности валют (ППС) [13].

По мнению В.Ю. Катасонова, показатели изменчивости и открытости экономики являются «мутными», и следует рассчитывать квоты на основании всего одного показателя – ВВП [14].

Однако, в таком случае не будет учитываться размер резервов страны-члена фонда, что также в недостаточной мере будет отображать состояние меняющейся мировой экономической и финансовой ситуации. В целях разработки новой формулы для расчета квот автором были выдвинуты три гипотетические формулы и построены соответствующие эконометрические модели регрессии для проверки адекватности гипотез и оценки качества получившихся моделей.

Гипотеза № 1: новая формула имеет вид:

Q =(0,5 PPP GDP + 0,3O+0,15V+0,05R)k

Гипотеза № 2: новая формула имеет вид:

Q =(0,2 PPP GDP + 0,15O+0,15V+0,5R)k

Гипотеза № 3: новая формула имеет вид:

Q =(0,3Y + 0,15O+0,15V+0,4R)k,

где Q – размер квоты,

Y – трехлетняя средневзвешенная комбинация ВВП, рассчитанного в рыночных ценах и по паритету покупательной способности с соответствующими весами в 0,60 и 0,40,

O – средняя ежегодная сумма текущих платежей и текущих поступлений,

V – изменчивость текущих поступлений и чистых потоков капитала,

R – средний размер официальных резервов,

k – фактор компрессии, константа, равная 0,95.

В гипотезе № 1 последняя одобренная фондом формула расчета квот остается неизменной, за исключением первого показателя – вместо средневзвешенного ВВП для расчетов используется ВВП по ППС, наиболее наглядно отражающий состояние экономик стран-членов Фонда.

В гипотезе № 2 удельный вес размеров резервов страны увеличивается до 50%, коэффициент перед ВВП по ППС становится равен 0,2, перед открытостью и изменчивостью экономик – 0,15 соотвественно.

В гипотезе № 3 вместо ВВП по ППС используется средневзвешенная комбинация ВВП с весом 30%, коэффициент перед резервами снижается до 0,4; перед открытостью и изменчивостью экономики – до 0, 15 соответственно.

В полученных результатах доля США в общем объёме квот уступает первое место Китаю только при формуле гипотезы № 2, когда возрастает удельный вес резервов страны, во всех остальных случаях штаты остаются лидером по размеру

рассчитанных квот. Однако квоты стран БРИК значительно превышают размер американской квоты, что дает им право на «блокирующий пакет» и обладанием права «вето». Для того, чтобы проверить адекватность полученных формул, были построены три эконометрические модели регрессии.

Согласно проделанной работе, формула № 3 оказалась эффективна по всем параметрам, модель данной гипотезы отвечает вышеприведённым требованиям к качеству регрессивной модели, показатели корреляции близки к 1, что говорит о том, что полученная модель обладает высоким качеством при тесной линейной связи зависимой и объясняющих переменных.

У стран — членов МВФ разные валюты, с 1972 года для общего удобства финансы фонда конвертируют во внутреннее платежное средство, оно называется SDR ("специальные права заимствования"). Курс плавающий: по состоянию на 1 июня 1 SDR был равен $1,38, или 78,4 рубля. На сегодняшний день квота России составляет 2,7% — 12 903 млн SDR ($17 677 млн, или почти триллион рублей).

Участие России в МВФ предполагает возможность использования страховой квоты взамен исполнения следующих обязательств:

1. контроль за дефицитом бюджета;

2. введение плавающего валютного курса;

3. поддержание ставки рефинансирования с привязкой к межбанковским кредитам;

4. удержание значительных валютных резервов;

5. установление национального режима для иностранных инвесторов.

Очень много денег из кредитов МВФ ушло на погашение внешнего долга СССР перед другими кредиторами, в том числе Лондонским и Парижским клубами. МВФ сыграл решающую, ключевую роль в создании казначейской системы в России.

Кроме того, взаимоотношения с МВФ помогали России получать и другие

займы, в том числе от коммерческих банков и организаций. Опыт интегрированных бизнес-формирований доказывает, что выживаемость в современных условиях обеспечивается за счет непрерывной трансформации организационной, управленческой и производственной структур.

Функции по финансовому взаимодействию с МВФ в 2010 году были переданы Министерством финансов Российской Федерации Банку России. Банк России сотрудничает с МВФ по различным направлениям:

- представители Банка России принимают участие в рабочих встречах и консультациях со специалистами МВФ;

- начиная с 2010 года Россия проводит оценку состояния финансовой стабильности экономики в рамках совместной для МВФ и Всемирного банка Программы оценки финансового сектора (FSAP);

- в целях обеспечения распространения важнейших экономических показателей требованиям международных стандартов по срокам и качеству публикации.

В рамках договоренности о пополнении ресурсов МВФ c целью повышения роли международной финансовой организации в обеспечении мировой экономики.

2.2 Основные проблемы Международного валютного фонда (МВФ) и возможные решения

Участие в МВФ позволило Российской Федерации принимать участие в решении важнейших мировых проблем. При вхождении в Фонд Россия приобрела возможность иметь собственного представителя в Директорате МВФ и в таких важных структурах как Международный валютно-финансовый совет МВФ и Комитет развития МВФ - МБРР. В рамках данных институтов формируются

соглашения, затрагивающие основы функционирования международный валютно-экономической концепции, системы официальной и частной помощи развитию, а также принимаются меры по стабилизации интернациональных экономических рынков и предотвращения мировых валютно-финансовых кризисов.

Вместе с тем участие России практически сближается только к текущему рассмотрению проблем без возможности воздействовать на установление постановлений. Объем квоты гарантирует ей в целом только 2,8% голосов, в то время как решение более значимых проблем потребует 85% и невозможно без согласия государств, располагающих совокупно 15% голосов. В роли таких центров выступают США, ЕС и «Группа-24», объединяющая формирующиеся государства. Обращение Российской Федерации к пересмотру квот и голосов в МВФ был определен ещё и тем, что в следствии второго раунда специфического пересмотра квот, состоявшегося в 2008 г., она оказалась в числе государств, квота которых в капитале МВФ снизилась — с 2,8% до 2,49%.

Сотрудничество России с МВФ в 1990-е годы внесло существенный вклад в выполнение рыночных реформ в государстве, вторжение в Российскую Федерацию современного всемирного опыта в сфере макроэкономической, бюджетной и денежно-кредитной политики. Советы МВФ в большой степени заложили базу устойчивого финансового развития России в 2000-е года. С другой стороны, постановления властей об ограничении бюджетного дефицита, приватизации больших фирм, укреплении экономического сектора время от времени подвергаются критике отнюдь не только лишь со стороны оппозиции, однако и изнутри самого правительства.

Но в настоящее время сдерживающее воздействие на увеличение российской экономики оказывают проявления новейших, однако различных по степени интенсивности предкризисных тенденций, сопряженных с негативным формированием ситуации на внешних рынках. В течение 2011-2012 гг.

отслеживалась крайне низкая динамика увеличения отечественного сырьевого экспорта (металлов, химической продукции и продукции лесного комплекса).

К началу 2013 г. в российской экономике сложились последующие негативные тенденции МВФ и России в меняющемся мире [20]:

- вхождение экономики в очередную фазу торможения темпов повышения;

- значительное затормаживание в сентябре - декабре 2012 г. инвестиций (в декабре, согласно предварительным анализам, замечен упадок на 0,7%; за год инвестиции увеличились на 6,7% согласно сравнению с 8,3% в 2011 г.);

- стагнация государственного потребления, а кроме того внешнего спроса (в силу текущей динамики международный экономики);

- понижение темпов роста импорта во II-IV кв. 2012 г. (физический рост товарного ввоза собрал только 4,3%), что указывает о снижении финансовой активности;

- недостаток помощи со стороны экспорта экономическому росту (рост за год 1,8%).

Замечается понижение экспортных цен на отдельные типы продукта (экспортные цены в долларовом выражении возросли в среднем на 1% согласно сравнениюс увеличением на 23 и 30% в 2010-2011 гг.).

К началу 2013 г. потребность жителей так и осталась одним из важных условий, поддерживающих увеличение российской экономики (розничный товарооборот возрос на 5,9% по отношениюк 2011 г.) [15].

Таким образом, МВФ – межгосударственная организация, которая создана для регулирования валютно-кредитных взаимоотношений государств-членов и оказания им финансово-экономической поддержки при денежных и других затруднениях, которые порождаются дефицитом платежного баланса, путем предоставления краткосрочных и среднесрочных кредитов в иностранной денежной валюты. Фонд обладает статусом специального института ООН, а также служит

институциональной базой международный денежной системы. Охарактеризовать роль участия Российской Федерации в Фонде возможно, подчеркнув ряд ключевых факторов. Так, вступление России в МВФ содействовало ускорению её интеграции в мировую экономику и глобальную финансовую систему. Членство в Фонде позволило России не только получать кредиты и техническую поддержку, но и обеспечило более глубокую, быструю и успешную интеграцию в мировое хозяйство: получить доступ на мировые рынки товаров услуг и факторов производства, либерализовать внешнеторговые отношения, а также обеспечить гарантированный доступ инвестиций в экономику и упорядочить рыночные отношения.

Первой внезапной проблемой у МВФ стало резкое снижение цен на нефть. Падение более чем наполовину с сентября 2014 года по январь 2015 года оказало существенное воздействие на государства – члены МВФ. Для большинства стран – членов МВФ падение цен оказалось благоприятным, оно способствовало экономическому росту в условиях нестабильной ситуации в мировой экономике. Но у стран – производителей нефти возникла необходимость трудной корректировки. Эти события усилили значение аналитической работы МВФ и его рекомендаций по экономической политике. Снижение цен на нефть было вызвано увеличением производства в государствах – членах Организации стран – экспортеров нефти (ОПЕК) и значительным замедлением роста мирового спроса на нефть, особенно в Европе и Азиатско-Тихоокеанском регионе [3, с. 56]. Влияние цен на нефть на различные страны – члены МВФ имело общие последствия для работы МВФ. Надзорная работа, как на двусторонней, так и на многосторонней основе, адаптировалась к стремительно меняющейся обстановке. В соответствии со Статьей IV на консультациях по вопросам, относящимся к изменениям цен на нефть, этому уделялось большое внимание. Исполнительный совет МВФ активно принимал

участие в рассмотрении отчетов и докладов, в которых анализировалось воздействие падения цен на нефть.

Пандемия лихорадки Эбола в Гвинее, Либерии и Сьерра-Леоне была второй проблемой, с которой столкнулся МВФ в 2015 году. Распространение лихорадки привело к заражению более 26 тысяч человек и гибели более 10,5 тысячи человек. Поэтому МВФ быстро принял необходимые меры для правительств трех государств в ответ на кризис и возврата экономик к росту. Фонд выделил свыше 400 млн долл. США для покрытия многочисленных новых нужд в финансировании.

Третьей проблемой МВФ была проблема поддержки Украины, преодолевающей трудные экономические и финансовые условия. Поддержка началась с того, что Исполнительный совет МВФ утвердил 11 марта 2015 года договоренность с Украиной на четыре года на сумму 17,5 млрд долл. с незамедлительным выделением 5 млрд долл. США [16]. МВФ поставил непростые цели: вывести экономику из кризиса, восстановить внешнеэкономическую устойчивость, поддержать экономический рост за счет проведения структурных реформ, а также защитить уязвимых граждан страны.

В ответ на это правительство приняло комплексную программу, поддержанную новым финансированием от МВФ. Первой мерой этой программы была стабилизации финансов Украины. Она обеспечивала потребности Украины во внешнем финансировании, которые составляют около 40 млрд долл. США в 2015–2018 годы, наряду с иной международной помощью и операцией по реструктуризации задолженности. Кроме того, снижение дефицитов могло привести к сокращению потребностей в финансировании государственного долга. Это включает повышение энергетических тарифов для ограничения скрытого бюджетного дефицита государственной газовой монополии. В целях защиты наиболее уязвимых слоев населения общие расходы на программы социальной помощи были до 4,1% ВВП в 2015 году [16]. Следующим этапом являлось

оживление роста путем восстановления конкурентоспособности, начиная с введения гибкого обменного курса. Помимо этого начато восстановление банковской системы за счет рекапитализации ликвидности с тем, чтобы возобновился рост кредита. Не менее важна необходимость принятия решительных мер для устранения структурных препятствий для устойчивого роста, который может повысить уровень жизни до уровня соседних с Украиной стран, в том числе реформа системы налогового администрирования, прозрачность, улучшение управления государственными финансами и реформы государственных предприятий. Также борьба с коррупцией велась с помощью укрепления законодательства, мер по повышению эффективности судебных органов и действий по ограничению влияния заинтересованных групп в Украине, которые могли привести к искажениям в экономике [15]. Официальные органы Украины предприняли эффективные действия для решения укоренившихся проблем и разрыва с прошлыми непозволительными мерами в политике. МВФ и международное сообщество поддерживают проведение Украиной программы реформ.

Таким образом, на сегодняшний день в период нестабильного развития мировой экономики необходимо сотрудничать государствам с МВФ в целях притока финансовых ресурсов в страны с разным уровнем доходов, решения проблем внешней задолженности этих стран, предотвращения возрастания задолженности до недопустимого уровня, а также содействию возвращению вывезенного капитала. Эксперты считают, что ожидания МВФ реалистичны. Международный валютный фонд советует России, разработать план действий на случай ухудшения ситуации в еврозоне и распространения кризиса на другие страны.

Заключение

Изучив цель и задачи, функции и особенности деятельности международного валютного фонда, нужно выделить две составляющие части в политике МВФ, акцент на которых делает сам Фонд. Во-первых, на данный момент долговая политика является одним из наиболее приоритетных направлений деятельности МВФ, поскольку она играет определяющую роль в развитии финансовой архитектуры. Принимая во внимание высокий уровень закредитованности стран, в том числе развитых, эта политика сводится к сокращению кредитования стран, тем самым давая толчок к поиску внутренних источников финансирования, а не извне. Что касается России, без сомнения можно сказать, что здесь не наблюдается большой и систематической задолженности.

Во-вторых, проведение макропруденциальной политики имеет важное значение для финансовой архитектуры как на национальном, так и на мировом уровне. Необходимо подчеркнуть, что макропруденциальная политика предполагает осуществление таких мер, как повышение безопасности потоков капитала, укрепление мировой системы финансовой защиты и роль СДР. С точки зрения инструментария макропруденциальная политика основывается на следующих пруденциальных нормах: требование к капиталу и ликвидности, нормирование баланса и лимитирование рисков. Данная политика может быть подкреплена документами, содержащими рекомендации в области финансового регулирования, например, «Базель III».

В России реализация макропруденциальной политики поддерживается, но в настоящее время правовое законодательство, имеющее непосредственное отношение к финансовой сфере, не в полной мере соответствует тем требованиям, которые предъявляются макропруденциальной политикой. Эти два фактора послужат прочной основой для развития мировой финансовой системы и роста экономики.

Необходимо понимать, что МВФ имеет важное значение для всей международной финансовой системы. Эта система служит основой, которая способствует обмену товарами и услугами и движению капитала, а также поддерживает устойчивый рост мировой экономики. Для того, чтобы она эффективно функционировала, должны учитываться потребности как отдельных стран, так и всей мировой экономики в целом в условиях постоянно меняющихся экономических и финансовых связей.

Согласно МВФ, чтобы поддержать экономический рост в будущем, центральным банкам в странах с развитой экономикой следует сохранять мягкую денежно-кредитную политику. Однако, лишь этого будет недостаточно для восстановления активного роста в странах, где наблюдается снижение темпов роста производительности и старение населения. Правительствам данных стран необходимо вкладывать денежные средства в образование, технологии и инфраструктуру для увеличения производственного потенциала.

Важно подчеркнуть, что одна из главных задач МВФ заключается в обеспечении стабильности международной валютно-финансовой системы, которая отражает состояние мировой экономики в целом.

Список использованной литературы

1. Дорохов О. С. Мировая экономика : учеб. пособие. – М. Дрофа, 2013.– 408 с

2. Звонова Е.А., Ершов М.В. и др. Реформирование мировой финансовой архитектуры и российский финансовый рынок. М.: РУСАЙНС, 2016.

3. Красавина Л. Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. - М.: ТК Велби. – 2013 г

4. Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2015.

5. Лужкова О.М. Деньги. Кредит. Банки: Учебное пособие. – М.: Изд-во МГОУ, 2016.

6. Международный валютный фонд // Деньги и кредит. - №7 – 2014 г.

7. Международные экономические организации: учебное пособие / З. О. Адаманова, И. А. Иваненко.— Симферополь: ООО «Издательство «Научный Мир», 2015.— 278 с.

8. Моисеев С.Р. Международные валютно-кредитные отношения: Учебное пособие. – М.: ДиС, 2014.

9. Селищев А.С. Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов. – Питер, 2014.

10. Хасбулатов Р.И. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник. – М.: Гардарики, 2014.

11. Ратников Г.Н. Роль международных финансовых организаций в экономике на примере МВФ / Г.Н. Ратников, Н.А. Бикалова // Новое слово в науке: перспективы развития: Материалы IV Междунар. науч.–практ. конф. (Чебоксары, 29 мая 2015 г.) / Редкол.: О.Н. Широков [и др.]. – 2015. – Чебоксары: ЦНС «Интерактив плюс», 2015. – С. 420–421.

12. Улюкаев А., Мау В. От экономического кризиса к экономическому росту,

или как не дать кризису превратиться в стагнацию // Вопросы экономики. 2015. № 4. С. 5-19

13. Международный Валютный Фонд. МВФ и Россия [Электронный ресурс]. URL: http://www.cigbc.ru/library/74190/104568/ (дата обращения - 11.08.2018 г.)

14. Схема организационной структуры МВФ [Электронный ресурс]. URL: http://www.imf.org/external/russian/orgchartr.htm (дата обращения - 11.08.2018 г.)

15. Международный Валютный Фонд [Электронный ресурс]. URL: http://ru.wikipedia.org/wiki/Международный_валютный_фонд (дата обращения - 11.08.2018 г.)

16. МВФ и его роль в мировой экономике [Электронный ресурс]. URL: www.refinances.ru/money/imf/m/.../1.2.html (дата обращения - 11.08.2018 г.).

17. Международный Валютный Фонд. Информационная справка. Квоты в МВФ. URL: http://www.imf.org/external/np/exr/facts/rus/quotasr.pdf

18. Катасонов В.Ю. Как поделить МВФ? URL: http://svpressa.ru/society/article/73427/

19. Катасонов В.Ю. Квоты и ресурсы. МВФ обречен? URL: http://ruskline.ru/opp/2015/4/27/kvoty_i_resursy_mvf_obrechyon/

20. Смыслов Д.В. Международная валютная система: тенденции эволюции. URL: http://www.cbr.ru/publ/moneyandcredit/smislov_10_13.pdf

21. Международный валютный фонд. Его роль в мировой экономике. [Электронный ресурс]. – М., 2015. – Режим доступа: http://www.ereport.ru/articles/organiz/imf.htm