Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Рынок ценных бумаг(ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа. К ним, прежде всего, следует отнести ценные бумаги, приобретающие массовый и стандартизированный характер, которые обуславливают определенные финансовые права и обязанности.

Ценные бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем. Однако товары, продаваемые на рынке ценных бумаг, являются товаром особого рода, поскольку ценные бумаги - это лишь титул собственности, документы, дающие право на доход, но не реальный капитал. Обособление рынка ценных бумаг определяется именно этим их качеством, и рынок характеризуется по большей части свободной и легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому.

Накопление денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал создан или произведен, его необходимо разделить на части, которые вновь направляются в производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.

Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду.

Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является прежде всего обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.

Данная работа является актуальной потому, что ценные бумаги играют огромную роль в инвестиционном процессе. С их помощью денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию.

Курсовая работа состоит из введения, 3х глав, заключения и библиографии.

Итак, в первой части работы полностью рассмотрена структура рынка ценных бумаг и его виды.

Во второй части рассмотрена общая характеристика рынка ценных бумаг, его определение, краткое описание о способов размещения ценных бумаг - первичный и вторичный рынки, организованный (биржевой) и свободный (внебиржевой) рынок ценных бумаг, понятие фондовой биржи, виды ценных бумаг, участники рынка ценных бумаг.

В третьей части выделена профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг.

Цель курсовой работы - определить сущность, основные функции и виды рынка ценных бумаг, их роль и место в макроэкономике.

ГЛАВА 1. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Рынок ценных бумаг, несмотря на его единство, можно условно разделить на несколько сегментов, которые тоже называются рынками. Они характеризуются специфическими условиями, участниками торговли, ценными бумагами, обращающимися на них.

Рынок ценных бумаг делится на два вида:

1) первичный;

2) вторичный.

Первичный рынок – это термин, который используется для описания тех случаев, когда ценные бумаги впервые появляются на публичной арене обычно в обмен на денежные средства.

Вторичный рынок – это термин, который используется для описания случаев, когда вторые и последующие транши находящихся в обращении ценных бумаг появляются на публичной арене; это также тот рынок, на котором обращаются ценные бумаги, которые раньше появились на рынке.

Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для ценных инвестиционных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

Таким образом, первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

На первичном рынке ценных бумаг осуществляется продажа всех видов существующих ценных бумаг: акций и облигаций предприятий, краткосрочных государственных ценных бумаг, облигаций государственного валютного займа, финансовых инструментов (различных сертификатов, выпускаемых банками, векселей). Реализация на первичном рынке осуществляется через фондовые магазины, а также действующую систему посредников: брокеров и коммерческих банков.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации:

- подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных;

- публикация проспекта и итогов подписки и т. д.

Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, финансирование государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и т. п.

Первичный рынок включает:

- рынок акций;

- рынок облигаций.

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

- частное размещение;

- публичное предложение.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение – это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов.

Существует несколько методов листинга ценных бумаг на организованном первичном рынке. В их число входят:

1) Прямое приглашение компанией. Компания приглашает общественность подписаться на ее ценные бумаги по фиксированной цене через опубликование проспекта эмиссии; все необходимые формальности и андеррайтинг (гарантия выпуска) выполняются эмиссионной компанией (обычно инвестиционным банком/компанией по работе с ценными бумагами);

2) Предложение к продаже. Этот метод может использоваться в ситуации, когда кто-то из первоначальных или существующих акционеров хочет предложить свои акции населению. Компания может организовать синдикат банков и брокерских фирм, которые приобретают весь выпуск для распространения среди своих клиентов. Старые акционеры могут получить право первыми приобрести предлагаемые акции;

3) Тендерное предложение. Инвестору предлагается участвовать в конкурсе на приобретение акций по минимальной цене. После последнего срока подачи заявок финансовые советники компании рассчитывают ¬цену исполнения-, которая позволит компании-эмитенту привлечь максимально требуемое финансирование, цена исполнения может быть занижена, если компания нацеливает эмиссию на особенно широкий круг акционеров (большое число акционеров, владеющих небольшим количеством акций каждый). В результате подачи конкурсных заявок компания может приобрести гораздо больше средств, чем если бы она позволила спекулятивным инвесторам заработать на премии за торги первого дня, а такое может произойти, если цена выпуска была занижена. Если по выпуску кто-то выступает в качестве андеррайтера, то тогда он (выпуск) будет распродан по минимальной цене тендера;

4) Частное размещение. Метод, при котором инвестиционный банк подписывается на предлагаемые акции, предварительно определив небольшую группу клиентов, которым он затем перепродаст акции. Или же инвестиционный банк может использоваться в качестве агента и отвечать за поиск конечных инвесторов для компании-эмитента. Это метод часто бывает дешевле для компании, чем публичное предложение, так как даже несмотря на то, что цена может быть несколько занижена для клиентов (для того, чтобы сделать инвестиции более привлекательными и компенсировать их потенциальную неликвидность), и все-таки это будет меньше, чем стоимость андеррайтинга, который в данном случае не является необходимостью.

5) Обратное поглощение путем обусловленного выпуска ценных бумаг. Метод, при котором частная компания может добиться листинга в ситуации, когда открытое акционерное общество предлагает свои акции в обмен на возможность покупки активов частной компании; если контрольный пакет переходит к частной компании, то фактически может считаться, что она имеет привилегии с точки зрения привлечения средств, так как она получила листинг;

6) Допуск акций к котировке на бирже. При использовании этого метода нет необходимости в выпуске новых ценных бумаг, но акционерный капитал компании должен быть достаточно оплачен для того, чтобы получить доступ к листингу или котировке на бирже. Следует понимать, что при такой форме предложения компания не привлекает никаких новых средств. Компания должна предоставить документ о допуске, но, как правило, от нее не требуется предоставление проспекта эмиссии, за исключением тех случаев, когда вслед за допуском компания планирует дополнительный выпуск акций или действия по привлечению средств.

Хотя одна из основных задач, стоящих перед рынком ценных бумаг, состоит в обеспечении эффективного механизма для привлечения капитала в целях экономического роста, не менее важным является наличие возможностей для получения прибыли за риск, который берут на себя те, кто предоставляет капитал.

Под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг. Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

Важнейшая черта вторичного рынка – это его ликвидность, т. е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на организованный (биржевой) рынок и неорганизованный (внебиржевой или «уличный») рынок.

Классификация рынка ценных бумаг по организации торговли включает:

- биржевой рынок;

- внебиржевой (розничный) рынок;

- электронный рынок.

По видам бумаг, обращающихся, в частности, на российском рынке сегодня выделяются:

1) рынок государственных бумаг;

2) рынок акций, в котором в свою очередь выделяются три основных сегмента (иногда их называют эшелонами): "голубые фишки" (наиболее ликвидные акции крупнейших российских компаний), акции "второго эшелона", приближающиеся к ним, но еще не достигшие соответствующей ликвидности, и акции предприятий, практически не появляющиеся на рынке;

3) рынок ценных бумаг местного значения (в большинстве – муниципальных облигаций или облигаций субъекта федерации);

4) рынки векселей разных эмитентов;

5) рынки производных ценных бумаг (в основном фьючерсов).

Наиболее развитым является биржевой рынок. Он характеризуется большими оборотами, которые позволяют создать высокоэффективную инфраструктуру, способную принять на себя большую часть рисков и существенно ускорить сделки и уменьшить удельные накладные расходы. Платой за это является строгая стандартизация сделки, жесткие ограничения на деятельность участников рынка, повышенные обязательства в отношении поддержания ликвидности и надежности.

Организованный рынок (биржевой) является рынком аукционного типа. Он характеризуется публичными гласными торгами, открытыми соревнованиями покупателя и продавца с наличием механизма составления заявок и предложений о продаже, что может служить основанием для заключения сделок. Это обращение ценных бумаг на основе твердых устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками — участниками рынка по поручению других участников рынка.

Биржевой рынок — это торговля ценными бумагами на фондовой бирже. Это всегда организованный рынок ценных бумаг, торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые отбираются среди всех других участников.

Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции, на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Неорганизованный рынок (свободный, розничный, внебиржевой) - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил. Торговля проходит стихийно, в контакте продавца и покупателя. Информация о совершенных сделках не фиксируется.

Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами минуя фондовую биржу, сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи.

Организованный рынок требует, чтобы предлагаемые для продажи акции и облигации проходили специальную регистрацию и удовлетворяли набору дополнительных условий, предоставляющих максимум деловой информации о том бизнесе, для финансового обеспечения которого выпускаются именно эти бумаги. Их купля-продажа осуществляется путем заявки на фондовой бирже, а все связанные с этим процедурные вопросы строго регламентируются правилами этой биржи и государственным законодательством.

Свободный рынок в этом смысле не предъявляет жестких требований к продавцам и покупателям. Здесь действуют законодательные нормы, обеспечивающие полный контроль за предпринимательской деятельностью. В той же мере, что и на организованном рынке, компании, выпускающие ценные бумаги, несут административную и уголовную ответственность за обман или дезинформацию покупателя. Посредники действуют в соответствии с официальными нормами и правилами обслуживания клиентов, а сама купля-продажа ценных бумаг подлежит юридическому оформлению и имеет абсолютно правовой характер.

Организованный рынок ценных бумаг – система фондовых бирж – обладает неотъемлемыми чертами:

1) сделки совершаются часто;

2) между ценой спроса и ценой предложения почти никогда нет большого разрыва;

3) сделки проводятся за короткое время, как правило, не бывает значительного колебания цен.

Необходимо, чтобы круг держателей ценных бумаг каждой компании был как можно более широк. Кроме того, следует всемерно способствовать совершению краткосрочных операций по купле-продаже. Другим важным фактором является наличие большого числа крупных компаний, однако на организованном рынке обязательно должны быть представлены средние и небольшие компании.

Также следует отметить тот факт, что организованный рынок обладает способностью к самоускорению и самозамедлению. Активный рынок создает впечатление легкой ликвидности ценных бумаг, чем стимулирует их покупку. Кроме того, он привлекает многообразием возможностей, что увеличивает число операций на кредитной основе.

Свободный рынок ценных бумаг можно охарактеризовать как рынок, не имеющий определенного местонахождения, сделки на котором осуществляются вне биржи. Еще одно название - телефонный рынок - указывает на основной способ осуществления сделок.

Свободный рынок представляет собой вторую не менее важную сферу распространения и оборота инвестиционных ресурсов. По некоторым видам бумаг он уступает, а по другим - значительно превосходит биржевую систему. Это касается прежде всего государственных и муниципальных облигаций, акций многих банков, страховых и инвестиционных компаний. Вместе с ними на свободном рынке обычно циркулирует огромное число выпусков, которые в силу различных причин не могут обращаться на бирже.

К ним относятся следующие:

- выпуски, ориентированные на ограниченный круг потенциальных покупателей, требующие особых методов распространения;

- малые выпуски;

- бумаги с очень высокой ценой;

- бумаги, в которых предложение соответствует спросу, т. е. покупатель широко известен и распространить бумаги легко;

- бумаги, выпущенные под залог недвижимости;

- бумаги, тесно связанные с региональными хозяйственными комплексами или социально-производственной инфраструктурой;

- безбумажная форма выпуска, когда эмитент не хочет себя афишировать.

Также на свободном рынке совершаются сделки с акциями крупных компаний, циркулирующими в биржевой системе.

Основными участниками свободного рынка являются брокерско-дилерские конторы, для которых характерна сравнительно узкая специализация по видам бумаг и сделок, а также банки и инвестиционные компании. В свою очередь банки подразделяются на инвестиционные, главным предметом деятельности которых является подписка на распространение акций и облигаций различных корпораций, и коммерческие, занимающиеся на свободном рынке главным образом распродажей федеральных и местных облигаций. Значительное число сделок на свободном рынке осуществляется не на комиссионной, а на чистой (или дилерской) основе. Это означает, что услуги клиентам оказываются ради дохода от разницы цен - от последующей перепродажи дилером бумаг по более высокой цене либо от их покупки для клиентов по более низкой цене.

Свободный рынок всегда находится не только под государственным контролем, но и под контролем со стороны ассоциации, объединяющей данных рыночных субъектов. Во всех развитых капиталистических странах участники свободного рынка, как и участники фондовых бирж, подлежат не только юридическому, но и профессионально-квалификационному контролю.

Комиссионные вознаграждения на свободном рынке никак не нормируются общими правилами. Фактически же комиссионные колеблются от минимальных значений на организованном рынке до 5% (а иногда и выше) от суммы сделки на свободном рынке.

Вторичный рынок состоит из двух частей. Одна из этих частей может быть описана как рынок для «подержанных» ценных бумаг. Вторая часть состоит из дополнительных выпусков ценных бумаг, уже находящихся в обращении, независимо о того, является ли результатом выпуска привлечение новых средств или нет [1].

Ниже приводятся методы, которые используются для получения листинга по новым выпускам уже существующих ценных бумаг, которые уже имеют этот листинг:

1) Листинг через исполнение или конверсию. Новые ценные бумаги или новые выпуски уже обращающихся ценных бумаг могут получить листинг через исполнение опциона на новые акции (схемы премирования сотрудников или руководителей компании) или через конверсию котируемой ценной бумаги в другую форму ценной бумаги, или же через подписку на варранты для конверсии в другой вид ценных бумаг;

2) Выпуск прав. Компания хочет привлечь дополнительные средства через выпуск и листинг нового выпуска обыкновенных акций при соблюдении привилегированных условий по фиксированной цене (обычно несколько ниже текущей рыночной цены). Если кто-то из акционеров не захочет приобрести эти права, то они могут быть проданы за пределами компании, а премия, т. е. сумма превышения цены выпуска, будет кредитована на счет отказавшегося акционера;

3) Открытое предложение. Предложение выносится на рассмотрение акционеров, приглашая их подписаться на покупку дополнительных акций по фиксированной цене, но (в отличие от выпуска прав) число приобретаемых акций необязательно будет зависеть от количества акций, которыми акционер уже владеет. Этот процесс приводит к более высокой цене, так как акционеры, готовые заплатить больше, получат и больше акций. С точки зрения регулирования существует компромисс между принципом преимущественного права и фактом привлечения компанией дополнительных средств;

4) Бонусные или капитализационные выпуски. Акции создаются в результате капитализации резервов и бесплатно раздаются существующие акционерам пропорционально числу акций, которыми они уже владеют.

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных (электронных) рынках.

На электронном рынке торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютерный рынок, который характеризуется:

- отсутствием физического места, где встречаются продавцы и покупатели;

- полной автоматизацией процесса торговли к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Электронные рынки ценных бумаг возникли позже бирж – с появлением современных средств связи и информатики. В настоящее время обороты на них сравнимы с биржевыми.

ГЛАВА 2. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1. Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка (другая его часть - рынок банковских ссуд), где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором рыночной экономики и главным ее финансовым рычагом.

По характеру обращения ценных бумаг его можно рассматривать как первичный, т. е. представляющий собой первичное размещение выпущенных ценных бумаг среди инвесторов на финансовом рынке, и как вторичный, где осуществляется купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Кроме того, в соответствии с мировой практикой, рынок ценных бумаг делится на два в значительной мере независимых друг от друга рынка: организованный (биржевой) и свободный (внебиржевой). В общем виде понятие «организованный рынок» подразумевает сделки, заключенные на фондовой бирже, в то время как понятие «свободный рынок» предполагает сделки с ценными бумагами вне биржи, которые осуществляются между покупателем и продавцом через посредников.

Организованный рынок ценных бумаг - система фондовых бирж – обладает четырьмя неотъемлемыми чертами:
· сделки совершаются часто;
· между ценой спроса и ценой предложения почти никогда нет большого разрыва;
· сделки проводятся за короткое время, как правило, не бывает значительного колебания цен.

Прежде всего необходимо, чтобы круг держателей ценных бумаг каждой компании был как можно более широк. Кроме того, следует всемерно способствовать совершению краткосрочных операций по купле-продаже. Другим важным фактором является наличие большого числа крупных компаний, однако на организованном рынке обязательно должны быть представлены средние и небольшие компании.

К ним относятся следующие:
· выпуски, ориентированные на ограниченный круг потенциальных покупателей, требующие особых методов распространения;
· малые выпуски;
· бумаги с очень высокой ценой;
· бумаги, в которых предложение соответствует спросу, т. е. покупатель широко известен и распространить бумаги легко;
· бумаги, выпущенные под залог недвижимости;
· бумаги, тесно связанные с региональными хозяйственными комплексами или социально-производственной инфраструктурой;
· безбумажная форма выпуска, когда эмитент не хочет себя афишировать.

2.2. Виды ценных бумаг

Инвестиционные операции банков сводятся в основном к операциям с ценными бумагами. Под ценными бумагами понимаются специальным образом оформленные финансовые документы, предъявление которых необходимо для реализации выраженного в них права. Специфика и закономерности процессов первичного и вторичного обращения ценных бумаг определяются в зависимости от их типа.

Долевые ценные бумаги удостоверяют право владельца на долю в капитале предприятия. К ним относятся акции. В федеральном законе «О рынке ценных бумаг» от 20.03.96 г. акция определена как «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть его имущества, остающегося после ликвидации этого общества. Выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным "Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг".

Исходя из различий в способе выплаты дивидендов, можно выделить акции простые и привилегированные, предоставляющие какие-либо преимущества их держателям. Содержание и конкретные формы реализации преимуществ определяются в учредительных документах. Как правило, эти особые льготы заключаются в преимущественном по сравнению с владельцами простых акций праве на получение дивидендов. Одновременно для владельцев привилегированных акций в уставе может быть предусмотрено отсутствие права голоса на общем собрании акционеров. Тем самым ограничиваются права их держателей по участию в управлении хозяйственной деятельностью.

Права привилегированных акционеров могут быть реализованы также в возможности получения ими привилегированных дивидендов, выплачиваемых каждый год в заранее определенной пропорции к номиналу привилегированной акции. В случае недостаточности распределяемой прибыли привилегированных дивидендов обычно переносится на последующий финансовый год и выплачивается в первоочередном порядке.

Наиболее привлекательны привилегированные акции для отдельных держателей, располагающих незначительными средствами и не имеющих ни времени, ни возможности участвовать в управленческом процессе.

Долговые ценные бумаги удостоверяют право конкретного денежного требования (но не право собственности). К ним относятся облигации, векселя, чеки и сертификаты задолженностей.

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации. Облигации могут быть предъявительскими, именными, свободно обращающимися либо с ограниченным кругом обращения.

Одной из важных характеристик облигации является срок ее "созревания". Это срок действия контрактного соглашения по данному выпуску, по истечении которого держатель получает стоимость облигации, т.е. происходит ее полное погашение. Срок погашения может быть самым различным, в том числе существуют и бессрочные типы облигаций.

Облигации никак не связаны с прибылью. Процент по ним должен выплачиваться и при убыточности. До окончания срока "созревания" облигации, как и акции, могут быть проданы на бирже или на свободном рынке ценных бумаг, и, так же как у акций, их рыночная цена может быть выше или ниже номинальной.

Вексель представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Как письменное долговое обязательство строго установленной формы, вексель дает его владельцу бесспорное право по истечении срока обязательства требовать от должника уплаты обозначенной на векселе денежной суммы.

Вексель может быть выдан только юридическим и физическим лицам, зарегистрированным на территории Российской Федерации или на территории иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы. Вексель не подлежит вывозу на территорию государства, не использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.

Вексель является для предпринимателя, предоставляющего кредит, не только более простым, но и более надежным способом возврата долга. Вексель можно использовать для отсрочки или рассрочки платежа, т.е. это своего рода покупка в кредит. Например, при сделке купли-продажи оплату товаров можно частично произвести перечислением денег наличными или с помощью векселя. Можно и на всю стоимость товара выдать вексель. Тем самым оплата производится не в момент приобретения товара, а через некоторое время - покупка в долг. К моменту оплаты векселя цена товара может повыситься. Таким образом, вексель удобно использовать в условиях растущей инфляции.

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Чек должен быть предъявлен к оплате в течение срока, установленного законодательством.

Различные сертификаты выпускаются для привлечения дополнительных средств. Среди банковских сертификатов выделяются два основных типа: депозитные и сберегательные сертификаты.

Депозитным сертификатом называется документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных в нем депозитов, право требования по которому может передаваться одним лицом другому. Депозитный сертификат может быть выдан только организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрированным на территории России или на территории другого государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.

Сберегательным сертификатом может именоваться документ, выступающий обязательством банка по выплате размещенных в нем сберегательных вкладов.

Производные ценные бумаги удостоверяют право их владельца на приобретение или продажу первичных ценных бумаг. К ним относятся опционы и варранты.

Опцион представляет собой ценную бумагу в форме контракта, заключенного между двумя лицами, одно из которых выписывает и продает опцион, а другое покупает его и получает право в течение оговоренного срока купить или продать другие ценные бумаги по фиксированной цене.

Варрант - это ценная бумага, обладатель которой получает право покупки ценных бумаг по установленной цене в течение определенного периода времени или бессрочно.

К товарным ценным бумагам относятся такие товарораспорядительные документы, как коносаменты и складские свидетельства.

Коносаментом признается товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки. Он может быть предъявительским, ордерным или именным. При составлении коносамента в нескольких подлинных экземплярах выдача груза по первому предъявленному коносаменту прекращает действие остальных экземпляров.

Складские свидетельства могут быть простыми или двойными.

Простым складским свидетельством является предъявительская ценная бумага, держатель которой приобретает право распоряжаться товаром, владея не этим товаром, а ценной бумагой.

Особенностью двойного складского свидетельства является то, что оно состоит из складского свидетельства и залогового свидетельства (или варранта), которые могут быть отделены друг от друга и обращаться самостоятельно.

Кроме того, перечисленные виды ценных бумаг могут различаться по следующим признакам:

а) по форме выпуска на:
- документные, владельцы которых устанавливаются на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо;
- бездокументные, владельцы которых устанавливаются на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо;

б) по форме удостоверения прав собственности на:
- предъявительские - ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца;
- именные - ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют идентификации владельца;
- ордерные - ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются как предъявителем этих бумаг, так и наличием соответствующих надписей;

в) по форме размещения на:
- эмиссионные - любая ценная бумага, в том числе бездокументная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: размещается выпусками; закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги;
- неэмиссионные - остальные ценные бумаги, не характеризующиеся перечисленными выше признаками.

ГЛАВА 3. ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

Существуют различные определения понятия «рынок ценных бумаг»:

- место встречи покупателей и продавцов ценных бумаг;

- механизм, содействующий взаимодействию покупателей и продавцов или обмену финансовыми активами;

- совокупность экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг.

Все эти понятия можно свести воедино и дать следующее определение: рынок ценных бумаг - это совокупность экономических отношений между продавцами и покупателями ценных бумаг.

В зависимости от длительности периодов, на которые привлекаются временно свободные денежные средства, выделяют:

- денежный рынок, на котором временно свободные денежные средства населения привлекаются на короткий период (до одного года);

- финансовый рынок, или рынок капиталов (совокупность экономических отношений между продавцами и покупателями в валютно-финансовой сфере), отличающийся более длительным периодом обращения ценных бумаг.

Источники формирования денежного и финансового рынков могут быть:

- внутренними, являющимися основой формирования денежного капитала, используемого для прибыльного инвестирования, производства товаров или предоставления услуг, приобретения ценностей, включая ценные бумаги. К ним относятся сбережения населения, амортизационные отчисления, чистая прибыль компаний, средства негосударственных пенсионных фондов, страховых фондов, трастовых компаний;

- внешними (ссуды банков и средства, полученные от продажи ценных бумаг различных эмитентов).

В зависимости от целей и задач участников функции рынка ценных бумаг условно можно разделить на две группы:

1. Общерыночные функции (присущи каждому рынку):

- коммерческая - функция получения прибыли от операций на данном рынке;

- ценовая - формирование рыночных цен, их постоянное движение и т. д.;

- информационная - обеспечение рыночной информацией об объектах торговли, ее участниках, четкой и бесперебойной системой приема, передачи и обработки данных, поступающих от участников сделок;

- организационная - наличие инфраструктуры, включающей систему специальных организаций, обслуживающих клиентов (депозитарии, расчетно-де-нежные, клиринговые и регистрационные центры и т. п.);

- регулирующая - разработка правил торговли, порядка разрешения споров между участниками, установление приоритетов, создание органов контроля или даже управления и т. д.

2. Специфические функции (отличают данный рынок от других):

- перераспределительная (перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности; перевод сбережений (прежде всего населения) из непроизводительной формы в производительную; финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе без выпуска в обращение дополнительных денежных средств);

- страхование рыночных или финансовых рисков, или хеджирование (страхование снижения риска финансовых потерь). Стало возможным благодаря появлению класса производных ценных бумаг (фьючерсных или опционных контрактов).

В соответствии с целями инвесторов рынок ценных бумаг выполняет следующие функции:

- коммерческую - получение максимальной прибыли;

- страховую - сохранение и приращение капитала;

- функцию спекулятивной игры;

- перераспределительную - расширение сферы влияния.

Указанные функции должны выполняться в соответствии с нормами закона и базироваться на требованиях нормативных актов, регламентирующих деятельность рынка ценных бумаг.

В последнее время на рынке ценных бумаг широко распространен метод IPO (от англ. Initial Public Offering - первоначальное публичное размещение акций на рынке). Это комплексный инструмент привлечения инвестиций, открывающий широкие возможности для развития бизнеса. Улучшение имиджа компании, повышение доверия инвесторов и кредиторов приводят к сокращению ставок по кредитам и купона по облигациям; улучшение структуры капитала и привлечение значительных средств позволяют компании сделать качественный рывок в развитии за счет поглощения новых компаний или выхода на новые рынки; появляется возможность привлекать средства на бирже через доразмещение акций (follow-on) и вторичные размещения (SPO).

Однако сейчас все больше лидеров рынка считают, что публичность не всегда во благо. Раньше компания проходила определенный цикл в развитии за 30 лет. Сегодня надо заниматься тотальным обновлением каждые два-три года. При наличии полной информации инвесторы могут счесть что-то слишком рискованным, что-то - слишком затратным и отказаться от инвестирования.

Сама по себе процедура IPО достаточно проста. Необходимо подготовить пакет документов, в который входят финансовые отчеты, составленные по приемлемым для международного рынка стандартам - МСФО. Подготовка к выходу на биржу занимает около полугода. Дальше разрабатывается проект соглашения с банком, размещающим акции, проводятся предварительное исследование рынка, регистрация на биржах, и начинаются торги.

На первичном рынке ценных бумаг центральное место занимает банк. Эта кредитная организация имеет право привлекать во вклады денежные средства физических и юридических лиц; размещать привлеченные средства от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, срочности и платности; открывать и вести банковские счета юридических и физических лиц.

Основными видами деятельности первых банков являлись выпуск, размещение и торговля ценными бумагами, консультационная деятельность, учет и хранение ценных бумаг. На рынке ценных бумаг коммерческие банки выступают в качестве как профессиональных, так и непрофессиональных участников.

Непрофессиональная деятельность кредитных организаций на рынке ценных бумаг осуществляется на основании общей лицензии на проведение банковских операций и предполагает эмиссию собственных ценных бумаг с целью формирования либо увеличения уставного капитала и привлечения заемных средств, а также приобретение ценных бумаг для привлечения доходов по ним или участия в управлении другими компаниями.

Чтобы заниматься профессиональной деятельностью, требуется лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг (закон РФ «О рынке ценных бумаг», а также новая редакция закона «О банках и банковской деятельности»). Лицензирование осуществляет Банк России по следующим видам профессиональной деятельности: брокерской (за исключением операций с физическими лицами), брокерской с физическими лицами, дилерской, по доверительному управлению ценными бумагами, депозитарной и клиринговой. Для получения лицензии необходимо наличие в штате кредитной организации специалистов, имеющих квалификационные аттестаты ФКЦБ по каждому виду профессиональной деятельности [3].

Банк России не может:

- выдать лицензию на профессиональный вид деятельности на рынке ценных бумаг никому, кроме расчетных центров и клиринговых организаций;

- выступать инвестиционным институтом по негосударственным ценным бумагам, если в составе его привлеченных средств есть средства граждан;

- заниматься деятельностью, связанной с выпуском акций, для привлечения денежных средств инвесторов.

Банк России имеет право выполнять функции инвестиционной компании и финансового брокера при условии, что деятельность последнего осуществляется им через фондовую биржу.

Согласно российскому законодательству и ФЗ «О банках и банковской деятельности», коммерческим банкам разрешается выпускать, покупать, продавать, хранить акции или облигации и осуществлять с ними иные операции.

С целью привлечения денежных средств для пополнения своих ресурсов или финансирования инвестиционных проектов и отдельных мероприятий банк может выпускать свои ценные бумаги. При выпуске акций банк сначала является продавцом, а затем - объектом долевой собственности акционеров; при выпуске облигаций - сначала продавцом, а потом - должником.

Свои ценные бумаги банк продает среди узкого круга инвесторов и распространяет на конкурсной основе большому кругу инвесторов.

Коммерческие банки выступают на рынке ценных бумаг в качестве профессиональных участников и могут:

- выкупать собственные ранее выпущенные акции с последующей перепродажей с целью их погашения;

- отзывать облигации для их досрочного погашения;

- оказывать брокерские и консультационные услуги;

- выполнять расчеты по поручению клиентов, в том числе по операциям с ценными бумагами;

- выполнять трастовые операции - операции по управлению средствами клиента, осуществляемые от своего имени и по поручению клиента на основании договора;

- заниматься посредническими операциями между эмитентами ценных бумаг и инвесторами с целью получения максимально возможной прибыли;

- осуществлять операции репо - разновидность срочной сделки, заключающейся в том, что владелец ценных бумаг продает их банку с обязательством последующего выкупа через определенный срок по новой, более высокой цене.

Кроме того, банки могут осуществлять следующую предпринимательскую деятельность:

- брокерскую и дилерскую с целью распространения собственных акций и облигаций;

- депозитную;

- расчетно-клиринговую - по переводу ценных бумаг и денежных средств в связи с операциями с ценными бумагами;

- ведение и хранение реестра акционеров;

- организацию торговли ценными бумагами. Развертывание первичного рынка ценных бумаг возможно:

- при развитии приватизации предприятий, компаний и ассоциаций;

- возникновении условий для развития корпоративных облигаций.

- выступлении инвестиционных банков главным посредником при размещении облигаций на первичном рынке ценных бумаг.

В мировой практике основными задачами инвестиционных банков являются размещение ценных бумаг (в США, Канаде, Англии, Японии) и предоставление среднесрочных и долгосрочных кредитов (в Западной Европе и развивающихся странах) [4].

Неорганизованному рынку принадлежит значительная роль в обслуживании оборота ценных бумаг. В странах с развитой рыночной экономикой он контактирует с организованным рынком (например, в торговле акциями), а также органически дополняет биржевой механизм в торговле долговыми ценными бумагами.

Торговля на организованном рынке строго регламентирована и ведется профессионалами узкой квалификации. Неорганизованный рынок проводит свои операции на основе переговоров по менее жестким (по сравнению с биржевыми) правилам. Оперирующие на нем посредники часто совмещают функции брокера и дилера (в рамках одной конкретной сделки такое совмещение функций не допускается). Во внебиржевом обороте нет единого физического центра для осуществления операций (биржевого зала), сделки по купле-продаже ценных бумаг производятся по телефонным или компьютерным линиям связи, факсу, электронной почте и т. п.

В ряде стран неорганизованный рынок не играет значительной роли в фондовой торговле, в других - он лидирует по объемам продаж ценных бумаг. Так, в США более ⁴/₅ всех операций с ценными бумагами на вторичном рынке приходится на внебиржевой оборот, обслуживающий почти все операции с государственными долговыми бумагами.

В последнее время сложно четко разграничить биржевую и внебиржевую торговлю. Формальным разграничением становится показатель, которым пользуются биржи для оценки комиссионных или учета операций, необходимых для определения объема деятельности обслуживающих биржи учреждений.

Большинство фондовых бирж Запада устанавливают высокие стандарты для допуска ценных бумаг к котировке. Внебиржевой рынок возник как альтернатива биржевому обороту. Для проведения операций с бумагами новых компаний и корпораций, параметры которых не соответствуют критериям, предъявляемым для их регистрации на бирже, функционирует неорганизованный рынок.

В России внебиржевой рынок ценных бумаг работает очень активно: имеются телефонные и компьютерные сети, дилерские фирмы. Выработка общих правил совершения операций на этом рынке в рамках законодательства ведется Министерством финансов РФ. Начиная с 1992 г. в крупнейших финансовых центрах России ведущие дилерские фирмы постоянно публикуют в печати собственные котировки акций и приватизационных чеков с твердым обязательством их покупки и продажи по объявленным ценам.

Государство воздействует на состояние рынка ценных бумаг через кредитно-денежную политику Центрального банка. Состояние фондового рынка тесно связано с регулированием денежной массы в обращении, поощрением или сдерживанием кредита с целью уменьшить или увеличить денежные резервы коммерческих банков. ЦБ продает или покупает государственные облигации в период высокой экономической конъюнктуры, чтобы избежать «перегрева» экономики. Он предлагает коммерческим банкам купить у него ценные бумаги, казначейские билеты, векселя, ГКО, ОФЗ и др., чтобы снизить их кредитные возможности по отношению к экономике и населению. В период спада, кризисного состояния экономики, когда кредитная активность банков падает, ЦБ создает возможности для рефинансирования коммерческих банков и ставит их в такие условия, когда им выгодно продавать Центральному банку свои ценные бумаги в результате кредитные резервы коммерческих банков возрастают.

Успешное функционирование фондового рынка определяется наличием полноценной законодательной, материально-технической и организационной базы, включая всех институциональных участников рынка ценных бумаг.

На вторичном рынке можно выделить следующие подвиды рынков:

- кассовый рынок (сделки по купле-продаже ценных бумаг осуществляются в течение 1-2 рабочих дней);

- срочный рынок (сроки исполнения сделок составляют от двух рабочих дней до трех месяцев);

- простой аукционный рынок (функционирует при наличии большого числа покупателей, когда высок спрос на ценные бумаги, и нескольких продавцов);

- голландский аукционный рынок (покупатели заранее подают заявки с указанными в них ценами, которые анализируют эмитент или посредник. После рассмотрения заявок устанавливается единая официальная цена на ценные бумаги);

- двойной аукционный рынок (в торговле участвует множество продавцов и покупателей, которые соревнуются за право покупки или продажи ценных бумаг);

- онкольный рынок (используется, когда спрос и предложение невелики. Происходит накопление заявок на покупку или продажу ценной бумаги, и приоритет отдается заявкам, в которых указывается согласие на любую цену при заключении сделок);

- непрерывный аукционный рынок (заявки на покупку или продажу ценных бумаг исполняются немедленно после их поступления);

- дилерский рынок (организовывается дилерами, имеющими средства для приобретения или продажи ценных бумаг за свой счет).

В странах с развитой рыночной экономикой торговля по типу дилерского рынка организуется для покупки и продажи биржевых товаров, по которым непрерывная аукционная торговля затруднена относительно малым числом сделок, а также ценных бумаг внебиржевого рынка. Профессиональные участники фондового рынка, проводящие операции с ценными бумагами за свой счет и получающие прибыль в форме наценки при реализации ценных бумаг, являются дилерами. Дилеры, оперируя на рынке ценных бумаг, могут занимать длинные и короткие позиции. В первом случае дилер имеет запас ценных бумаг для реализации, во втором - при благоприятной конъюнктуре рынка дилер заключает сделки на бумаги, которыми он в данный момент не владеет и которые должен купить на рынке для выполнения своих обязательств по контракту.

Дилеры, специализирующиеся на операциях с индивидуальными инвесторами, считаются дилерами розничного оборота, а торгующие с другими дилерами - инвесторами-оптовиками.

На Западе, помимо дилерских рынков, существует несколько видов рынков ценных бумаг, которые различаются механизмом торговли: организация фондовой торговли в форме простых аукционных рынков, двойных онкольных и непрерывных аукционов.

Простые аукционы чаще всего используются при первичном размещении государственных ценных бумаг, например краткосрочных казначейских векселей, на распространение которых государство обладает монополией. При наличии большого числа потенциальных продавцов проведение простых аукционов нецелесообразно. На фондовом рынке наиболее эффективна торговля ценными бумагами по принципу двойных аукционов, так как в этом случае конкурируют и продавцы, и покупатели ценных бумаг, идентичных в пределах одного выпуска.

Двойная аукционная торговля в форме онкольного рынка строится на основе метода, согласно которому поручения на приобретение и продажу ценных бумаг, поступившие в течение заранее установленного интервала времени, исполняются (если они могут быть удовлетворены) по единой цене исходя из текущего состояния спроса и предложения.

Торговля по системе непрерывного двойного аукциона ведется на фондовых биржах (Нью-Йоркской и Токийской) по ценным бумагам, имеющим стабильный ликвидный рынок. При этой технологии приоритетность исполнения заявок определяется не только предельными ценами, но и очередностью их поступления. Применение этой системы объясняется тем, что именно на организованном фондовом рынке концентрируется общий поток заказов, а также есть специалисты, обязанностью которых является постоянное определение пен на фондовые инструменты.

В 1989 г. в России первой биржей стала Российская товарно-сырьевая биржа (Москва), которая вскоре открыла фондовый отдел. В дальнейшем вся ее деятельность сконцентрировалась на ценных бумагах (в том числе на ваучерах). Вторая биржа появилась в Ленинграде в том же 1989 г. - Ленинградская фондовая биржа (в 1991 г. переименована в Санкт-Петербургскую фондовую биржу).

В настоящее время ведущими являются Российская торговая система, Валютная биржа в Москве и отчасти в Санкт-Петербурге и Новосибирске. На этих биржах, кроме валютных торгов, организована торговля ценными бумагами.

Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) - крупнейшая универсальная биржа России, организованная в январе 1992 г. 30 ведущими банками, Центральным банком, Министерством финансов, правительством Москвы и Ассоциацией российских банков для торгов с валютой. Почти сразу же после организации она стала вести операции и с ценными бумагами. С 1993 г. на бирже продаются правительственные ценные бумаги (ГКО и ОФЗ). В 1995— 1997 гг. основной валютный оборот перешел на внебиржевой рынок, и биржа ввела торги ценными бумагами и облигациями, а в 1996-1997 гг. была создана система расчетов, регистрации и хранения ценных бумаг для организации торгов на бирже.

Российская торговая система (РТС), вторая по величине фондовая биржа страны, создана в январе 1997 г. фондовыми брокерами и дилерами, а также коммерческими банками. Первые операции с ценными бумагами в системе on line начались в середине 1995 г., что послужило основой для последующего становления РТС. Система расчетов на бирже недостаточно отработана, что ведет к задержкам расчетов до двух-трех недель и является главным тормозом на пути развития биржи и ее широкого использования всеми игроками рынка. Услугами биржи пользуются в основном те клиенты, которые не выдерживают требований для котировки своих бумаг или организации торгов на ММВБ.

В России процесс учреждения бирж и перераспределения активности далек от завершения. Существуют определенные тенденции по организации бирж угля, металлов, зерна и, конечно, нефти и газа.

Развитие фондовых бирж во многом зависит от массы поступающих ценных бумаг. В мировой практике фондовые биржи являются вторичным рынком, и поступление ценных бумаг на них происходит после прохождения первичного рынка. В России же зачастую ценные бумаги поступают на фондовые биржи, минуя первичный рынок. Они же должны специализироваться на «переработке» старых выпусков ценных бумаг.

В РФ рынок ценных бумаг представлен в основном фондовыми и товарными биржами, а четкого разграничения между первичным и вторичным рынками пока нет.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Фондовый рынок служит основой движения капитала, создавая рыночный механизм регулируемого его перераспределения в наиболее актуальные отрасли экономики путем работы с ценными бумагами. Исследование фондового рынка является жизненной необходимостью, именно он обеспечивает экономический рост, от которого зависит судьба и величие страны, ее место в мировом сообществе.

Рынок ценных бумаг существенно отличается от товарных, денежных или других видов рынков, прежде всего особым характером товара, который на нем обращается. Этот товар - ценные бумаги, на которых обозначен их номинал, однако цена этого товара зависит не от величины номинала, а от реального капитала, который он представляет.

Как и любой другой рынок, рынок ценных бумаг складывается из спроса, предложения и уравновешивающей цены.

В ходе курсовой работы дана оценка фондового рынка, этапы его развития, структура, причины возникновения и рассмотрены особенности функционирования фондового рынка. Рынок ценных бумаг отличается от товарного, денежного и других видов рынков, прежде всего товаром, который на нем обращается.

Развитие экономики не в последнюю очередь связано с рынком ценных бумаг, который позволяет предприятиям аккумулировать свободные денежные средства для расширения производства. Формирование рынка ценных бумаг привело к появлению в стране фондовых бирж, института профессиональных участников рынка, созданию правовой базы. Однако проблемы привлечения широких масс инвесторов на рынок пока остаются нерешенными, что связано с необходимостью более полного информативного обеспечения потенциальных инвесторов о деятельности рынка.

БИБЛИОГРАФИЯ

1. Фролова Т.А. Рынок ценных бумаг / Т.А. Фролова. - Конспект лекций, Таганрог: Изд-во ТТИ ЮФУ, 2011г.

2. Боровская М.А. Банковские услуги предприятиям / М.А. Боровская. - Учебное пособие, Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1999. – 169 с.

3. Асаул Н. А., Фалтинский Р. А. Основы бизнеса на рынке ценных бумаг / Н. А. Асаул, Р. А. Фалтинский – Учебник, СПб.: АНО «ИПЭВ», 2008 – 207 с.

4. Галанов В. А. Биржевое дело / В. А. Галанов - Учебник: Финансы и статистика, 2000. - 80 с.

5. Гусева И.А. Практикум по рынку ценных бумаг / И.А. Гусева - Учебное пособие. - М.: Юрист, 2009.

6. Жукова Е.Ф. Рынок ценных бумаг / Е.Ф. Жукова - Учеб, пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009.

7. Белоглазова Г.Н. Финансы и кредит / Г.Н. Белоглазова – Учебник. - М.: Высшее образование, 2013. - 640с.

8. Цибульникова В. Ю. Рынок ценных бумаг - Учебное пособие, Томск,

2016.

9. Берзон Н. И. Фондовый рынок : учеб. пособие для вузов экон. профиля / Н. И. Берзон, Е. А. Буянова, М. А. Кожевников, А. В. Чаленко; под ред. проф. Н. И. Берзона. – М. : Вита-Пресс, 1998. – 286 с.

10. Жданова А. Б. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / А. Б. Жданова. −

Томск : Томск. межвуз. центр дистанционного образования, 2004. − 131 с.

11. Жуков Е. Ф. Рынок ценных бумаг : учебник / Е. Ф. Жуков. – М. : ЮНИТИ, 2009. – 463 с.

12. Макеев А. Рынок ценных бумаг / А. Макеев, В. Зверев, А. Зверева, С.

Евсюков. – М. : Дашков и К, 2016. – 290 с.