Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Рынок ценных бумаг (Ценные бумаги как правовое явление)

Содержание:

Введение

Важнейшим источником развития экономики, промышленного подъема, стимулирования инвестиций в различные сферы хозяйства и поддержания денежной массы на финансовом рынке России является рынок ценных бумаг.

Переход России к рыночной экономике обусловил объективные предпосылки не только изменения сложившейся системы экономических 'инструментов, но и возрождения старых и создания новых, не существовавших ранее. Рынок ценных бумаг в России, по сути дела, был воссоздан заново. Он является составной частью финансового рынка, входящего в систему экономических отношений государства.

С точки зрения мобилизации свободных денежных средств наиболее высокими темпами развивался рынок государственных ценных бумаг и рынок ценных бумаг коммерческих банков, а также рынок ценных бумаг, выпускаемых вновь созданными компаниями, привлекавшими средства населения.

В настоящее время возникли благоприятные условия для прямого выхода предприятий на рынок капиталов в целях привлечения инвестиционных ресурсов через выпуск ценных бумаг. В результате стало быстрое перераспределение доходов, ранее поступавших в государственный бюджет, в пользу предприятий, а от предприятий ≠ населению.

В целях обеспечения проведения активной государственной политики, направленной на дальнейшее развитие самостоятельного рынка ценных бумаг, возникает необходимость детального регулирования как самого рынка ценных бумаг, так и деятельности его участников, осуществления контроля за соблюдением законодательных и нормативных актов, которые регулируют этот сегмент финансового рынок.

Ценные бумаги занимали и занимают особое место в финансовой системе государства и, являясь рычагом финансового регулирования, оказывают сильное влияние на экономику страны. В связи с этим исследование их правового регулирования представляет собой объективно важную задачу для предпринимательского права и правоприменительной практики. Актуальность этой задачи обусловлена активным развитием рыночных процессов в современной России и той ролью, которую ценные бумаги играют в этих процессах. Они способны выполнять самые разнообразные функции управления, регулирования товарно-денежных, рыночных отношений, выступая в роли средства финансирования, кредитования, перераспределения финансовых ресурсов, вложения денежных накоплений. Построение и развитие рынка ценных бумаг в России является закономерной необходимостью. Поэтому актуальность анализа его развития в России не вызывает сомнения. Это определяет актуальность и темы курсовой работы.

В качестве цели курсовой работы следует рассматривать комплексное изучение норм предпринимательского права, регулирующих рынок ценных бумаг в Российской Федерации, установление его особенностей.

Данная цель позволяет определить задачи исследования:

1) изучить ценные бумаги как особый вид правовых явлений: их понятие, признаки, виды;

2) исследовать основы правового регулирования рынка ценных бумаг: его понятия, субъектов, соотношения государственного регулирования и саморегулирования, а также понятия биржевой и клиринговой деятельности.

Объектом исследования выступают общественные отношения, складывающиеся на рынке ценных бумаг в Российской Федерации.

Предметом исследования будут являться правовые нормы, регулирующие обращение ценных бумаг, а также учебная и научная литература.

В основе работы лежат научные исследования, проведённые различными учёными, в частности, такими видными специалистами, как Л. А. Голованов, Д. В. Лубягина, А. В. Золотухин, а также иные работы, посвящённые рассмотрению рынка ценных бумаг в России.

По структуре работа состоит из введения, двух глав, делящихся на шесть параграфов, заключения и библиографии.

Глава 1. Ценные бумаги как правовое явление

1.1. Ценная бумага как особый объект гражданских прав

Гражданский кодекс РФ (ст. 128) относит ценные бумаги к вещам (документарные ценные бумаги) или к иному имуществу (бездокументарные ценные бумаги).

Вопрос об отнесении ценных бумаг к вещам, является до сих пор открытым. Несмотря на своё физическое существование, документарные ценные бумаги во многом отличаются от вещей, как объектов гражданских прав. Объект гражданских прав выделяется постольку, поскольку в отношении его могут складываться имущественные и неимущественные отношения^[1].

Особенностью имущественных отношений применительно к вещам, заключается в том, что блага, предоставляемыми вещами базируются на их физико-химических свойствах. Блага же ценных бумаг носят не реальный, а идеальный характер в виде возможности в будущем совершить определённые действия (потребовать их совершения). С физико-химической позиции, вексель на 10 рублей и на 1000000 руб. ничем не отличаются.

Вещи существуют как объекты до той поры, пока не будут уничтожены, потреблены или переработаны. Ценные бумаги, в силу их срочности, автоматически прекращают свою существование по истечении определённого времени; при наличии определённых пороков — могут быть признаны недействительными. Вряд ли такое применимо к обычным вещам: «истек срок действия стола» или «стол признали недействительным»^[2].

Именно по этой причине ценные бумаги ранее рассматривались, как самостоятельный вид имущества наряду с вещами.

В то же время бездокументарные ценные бумаги исключили из категории вещей только в 2013 году, приняв новую редакцию ст.128 Гражданского кодекса РФ.

Таким образом, место ценных бумаг в системе объектов гражданских прав остаётся не бесспорным.

Если ранее в Гражданском кодексе РФ существовало единое легальное определение для ценных бумаг, то теперь их в ст. 142 ГК РФ существует два: для документарных и бездокументарных бумаг.

Документарные ценные бумаги — это документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов.

Бездокументарные ценные бумаги — это обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в виде записей по счетам^[3].

Рассмотрим сначала характеристику документарных ценных бумаг, как наиболее устоявшегося института.

Как видно из легального определения, ценная бумага представляет собой документ, удостоверяющий право. Сочетание этих двух элементов (право и документ) является обязательным.

Образно выражаясь, можно назвать право по бумаге — «душой», а документ, его удостоверяющий — «телом»^[4]. Как только два эти элемента отрываются друг от друга, либо один из них прекращает своё существование, ценная бумага как особый объект гражданских прав, также перестаёт существовать, несмотря, например, на физическое наличие документа или общеизвестное наличие субъективного права.

Если документ не удостоверяет права (например, в силу его недействительности, прекращения) он уже не может называться ценной бумагой. У такого документа сохраняется только доказательственная функция, но объектом гражданских прав он уже не является.

В случае утраты документа (уничтожение, потеря), субъективное право сохраняется, однако реализовать его невозможно, в силу прямого указания ст.142 ГК РФ — необходимо предъявление такого документа. Осуществить право по утраченному документу будет либо вообще невозможно, либо с использованием особых судебных и иных процедур (ст.148 ГК РФ). Аналогичная ситуация будет и в случае утраты учётных записей, удостоверяющих права на бездокументарную ценную бумагу (ст.149.5 ГК РФ).

Легальное определение документа, применительно к ценным бумагам отсутствует^[5]. Однако можно найти общеправовое понятие, согласно которого, документ — это материальный объект с зафиксированной на нем информацией в виде текста, звукозаписи или изображения, предназначенный для передачи во времени и пространстве в целях хранения и общественного использования.

Функциями ценной бумаги как документа, являются:

— доказательство наличия правоотношения;

— доказательство содержания правоотношений;

— легитимности отношений (за счёт выражения волеизъявления согласно действующих правил — формальный характер документа).

Применительно к документарным ценным бумагам формальность заключается в соблюдении требований законов и иных нормативных актов относительно формы, реквизитов и содержания бумаги.

Форма ценной бумаги — внешнее выражение ценной бумаги как письменного документа или документа с иным способом фиксации прав. Реквизиты ценной бумаги — требования к содержанию ценной бумаги как особого документа. Содержание ценной бумаги — описание субъективного права и других элементов, позволяющее определить данное право и его конкретных субъектов.

Например, вексель имеет документарную форму. В нём, в частности должны быть указаны реквизиты: наименование того, кто должен платить (плательщика); простое и ничем не обусловленное предложение (обещание) уплатить определенную сумму; указание срока платежа. Содержанием конкретного векселя (согласно указанным реквизитам) будет: «Иванов Иван Иванович обязуется уплатить по настоящему векселю денежную сумму в размере 100.000 (Сто тысяч) рублей через один год после его составления».

Как правило, нарушение формальных требований к ценной бумаге как к документу, влекут недействительность ценной бумаги. Правда, такая недействительность (хотя и лишает бумагу режима объекта гражданских прав) не умаляет её возможностей, как документа, содержащего определённую информацию.

О природе прав, удостоверяемых ценными бумагами, в настоящее время отсутствует единая точка зрения, как у законодателя, так и в доктрине. Обычно данные права рассматриваются как субъективные, имущественные, обязательственные и корпоративные. В силу использования ценных бумаг в хозяйственном обороте, в том числе в целях передачи от одного лица другому (а, следовательно, и передачи прав ими удостоверяемых) характер прав нельзя признать личным и неимущественным^[6].

Однако, в любом случае, права, ценные бумаги существуют в связи с удостоверением ими гражданских (частных) прав.

Возникает вопрос, могут ли ценные бумаги удостоверять вещные права. Применительно к отдельным видам ценных бумаг (российская депозитарная расписка, инвестиционный пай) законодатель прямо указывает, что они удостоверяют вещные права. Кроме того, ст. 224 ГК РФ, говорит о том, что право собственности на вещь переходит с момента передачи товарораспорядительного документа (коносамента, складского свидетельства) на неё.

Видится, что возможность удостоверения ценными бумагами вещных прав является сомнительной. Основанием выдачи любой ценной бумаги является сделка, содержащее обязательство, в которой существуют должник и кредитор. Ценная бумага содержит в себе «кусочек» этой сделки в виде одного (нескольких) обязательств (или иных прав на конкретные действия со стороны должника). Иначе говоря, права, удостоверяемые ценной бумагой, носят относительный характер, позволяющие предъявить требования к лицу её выдавшему или иному лицу. Вещные права (в отличии от прав, удостоверяемых ценными бумагами), всегда абсолютны. Кроме того, ценная бумага (сделка её порождающая) никогда не может быть основанием для возникновения права собственности. Право собственности возникает либо в результате создания вещи, либо в порядке получения плодов и доходов, либо в результате сделки об отчуждении (ст.218 ГК РФ). Ни одно из перечисленных оснований не относится к основаниям для выдачи ценных бумаг. Таким образом, ценная бумага не может удостоверять вещных прав^[7].

Исходя из изложенного мы видим, что ценная бумага представляет из себя особый объект гражданских прав, существенно отличающийся от иных объектов, указанных в гражданском законодательстве.

1.2. Признаки ценных бумаг

Ввиду многочисленности и разрозненности нормативных актов об отдельных видах ценных бумаг, до настоящего времени невозможно назвать перечень признаков характерных для всех них. Эту проблему усугубляет также то, что попытки рецепции иностранного (преимущественно из стран англо-американской системы права), зачастую происходит без учёта национального и континентального подхода к природе ценной бумаги. Таким образом, сегодняшний перечень ценных бумаг, признаваемых таковыми по российскому законодательству, представляет собой столь пёструю палитру, которую затруднительно обнять едиными признаками.

В силу указанных выше причин можно привести признаки в целом (но не всегда) характеризующие максимальное количество ценных бумаг.

К признакам ценных бумаг относят определённый перечень характеристик этих объектов гражданских прав, посредством которых выявляются дополнительные элементы их правовой природы. Обычно к признакам ценных бумаг относят: безусловное свидетельство о праве, публичную достоверность, законодательную определённость, возможность легитимации своих держателей, обязательную презентацию, транзитивность, формальность, а иногда и абстрактность.

Безусловное свидетельство о праве — признак ценных бумаг, в соответствие с которым ценная бумага должна удостоверять возможность реализации права без каких-либо дополнительных условий. Особенность данного признака будет, во- первых, то, что бумага должна свидетельствовать о наличии права, а во-вторых, реализация этого права не должна быть связана с каким-либо дополнительными условиями, кроме тех, которые предусмотрены самой бумагой в соответствии с установленными правилами^[8].

Ценная бумага удостоверяет частное (гражданское) субъективное право, как меру возможного поведения. Мера, как характеристика права, подразумевает набор заранее определённых возможностей для кредитора и таких же определенных обязанностей для должника. Однако некоторые бумаги не соответствуют данному признаку. Например, сберегательная книжка на предъявителя, своим содержанием не может гарантировать, что на счёте в банке имеется именно указанная в ней сумма. Именно по этой причине книжки не получили своего фактического хождения в качестве ценных бумаг.

Безусловность права, связана с тем, что очередной держатель ценной бумаги, как правило, никак не связан с лицами и сделкой, бывшей причиной выдачи бумаги. Следовательно, недопустимо, что бы реализация его права была связана с неизвестными ему обстоятельствами, либо обстоятельствам, связанными с личностью и возможностями должника. Поэтому признак безусловности права характерен для всех ценных бумаг.

Публичная достоверность — исключение возможности противопоставления обязанным лицом требованию держателя ценной бумаги любых возражений, кроме как вытекающих из ценной бумаги или основанных на отношениях между этими лицами (ч.1 ст.145 ГК РФ). Данный признак, позволяет держателю при реализации своих прав не быть «связанным» теми договорённостями и обстоятельствами, которые были, как между лицом, выдавшим бумагу и её первым держателем, так и между последующими держателями. Данный признак выгодно отличает передачу прав по ценной бумаге от цессии, когда цессионарий целиком замещает цедента в первоначальном обязательстве и на него распространяются все последствия первоначальной сделки^[9].

Лицо, составившее документарную ценную бумагу, отвечает по ценной бумаге и в случае, если документ поступил в обращение помимо его воли.

Против требования об исполнении по документарной ценной бумаге лицо, указанное в качестве ответственного за исполнение по ней, может выдвинуть возражения, связанные с подделкой такой ценной бумаги или с оспариванием факта подписания им ценной бумаги (подлог ценной бумаги).

Законодательная определённость — признание ценной бумагой только такого объекта, который назван в ценной бумагой в законе или признан ею в установленном законом порядке (ч.2 ст. 142 ГК РФ). Данный признак характерен именно для российской национальной правовой системы. Поскольку по своей природе он является формальным, а не происходящим органично из общественных отношений, связанных с оборотом ценных бумаг, его нельзя безусловно назвать признаком ценных бумаг как особого правового института. Это тем более верно, что практика показывает отторжение данного признака.

Легитимация — свойство ценных бумаг подтверждать (удостоверять) права лица, уполномоченного требовать исполнения по ней. Различные способы легитимации поименованы в ч.2-4 ст.143 ГК РФ:

— путём нахождения во владении (предъявительская ценная бумага);

— путём указания имени держателя или имени следующего держателя по указанию (приказу) предыдущего держателя посредством череды непрерывных надписей — индоссаментов (ордерная ценная бумага);

— путём указания имени держателя в её тексте или в учётных записях — реестре (именная ценна бумага).

Транзитивность — предназначенность ценных бумаг для передачи от одного лица другим лицам. Транзитивность ценных бумаг выражает одну из предпосылок возникновения ценных бумаг — необходимость «овеществления» права. Имущественное право, будучи «овеществлённым», именно может переходить от одного субъекта гражданских прав к другому без соблюдения особых формальностей, характерных для цессии. Возможность беспрепятственной передачи прав, удостоверяемых ценными бумагами (а следом за ними и самих ценных бумаг) объясняется отсутствием личного характера удостоверяемого обязательства, что традиционно именно для хозяйственного (коммерческого оборота)^[10].

Презентация — свойство ценной бумаги удостоверять право для его передачи и реализации только при предъявлении подлинника документа (ч. 1. ст. 142 ГК РФ).

Необходимость презентации в свою очередь связано с органично присущей ценной бумагам транзитивностью. Для должника по обязательству, удостоверяемому ценной бумагой, презентация является формой уведомления о принадлежности прав требования конкретному субъекту. Особенно это важно, когда по данному обязательству уже неоднократно имело место перемена лиц на стороне кредитора. Для третьих же лиц, включая реальных и потенциальных контрагентов держателя ценной бумаги по сделкам, связанных с её отчуждением (и, следовательно, прав ею удостоверяемых) только презентация является доказательством статуса кредитора, и только в процессе презентации возможна реальная передача прав, удостоверяемых ценной бумагой, совершаемая во исполнение сделки по отчуждению ценной бумаги^[11].

Формальность — признак, согласно которому ценная бумага должна быть составлена строго в соответствии с установленными законом требованиями относительно формы и реквизитов. Посредством признака формальности реализуется функция ценных бумаг как «формулярного договора».

Нарушение требований, установленных законом, влечёт недействительность ценной бумаги.

Иногда, в качестве признака ценных бумаг называют абстрактность. Однако, этот признак характерен далеко не для всех ценных бумаг. Абстрактность означает, что из содержания ценной бумаги никак не усматривается её связь с конкретной сделкой (каузой) в силу которой выдана ценная бумага. Ярким примером абстрактной ценной бумаги выступает вексель: из его содержания не усматриваются причины выдачи (заем, дарение, новация денежного обязательства). В то же время, применительно к такой ценной бумаге как коносамент, четко видно, что он выдан во исполнении конкретного договора морской перевозки груза.

Уяснение указанных выше признаков важно с практической точки зрения также и потому, что не всегда бумага, хоть и называемая в законе как ценная будет являться таковой ввиду не соответствия её признакам. Следовательно, практическое применение такой бумаги связано с рядом проблем.

1.3. Виды ценных бумаг

Классификация, применительно к любому явлению, позволяет выявить его наиболее характерный черты, а также понять практические аспекты применения.

Существует значительное количество различных, как легальных, так и доктринальных классификаций ценных бумаг.

По содержанию удостоверяемого обязательства (правоотношения) ценные бумаги делят на акции, облигации, векселя, коносаменты, складские свидетельства, сберегательные (депозитные) сертификаты, чеки, сберегательные книжки на предъявителя, закладные, инвестиционные паи, российские депозитарные расписки, опционы эмитента (ч.2 ст.142 ГК РФ).

По способу легитимации надлежащего держателя, бумаги делятся на предъявительские, ордерные и именные (ст.143 ГК РФ).

По способу фиксации (закрепления) удостоверяемых прав, выделяют документарные бумаги (изготовленные на бумажном или ином физическом носителе — бланке) и бездокументарные (закреплённые в решении об их выпуске и существующие в виде записей на счетах) (ч.1 ст. 142 ГК РФ).

По способу выпуска различают эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги^[12].

Эмиссионные ценные бумаги — ценные бумаги, размещаемые выпусками и имеющие равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги. Одной из особенностей эмиссионных ценных бумаг является то, что они не могут выпускаться поштучно. Выпуск эмиссионных ценных бумаг подлежит государственной регистрации.

Все остальные ценные бумаги являются неэмиссионными. Действующее законодательство, как правило, на требует государственной регистрации выпуска или выдачи неэмиссионных ценных бумаг.

По сроку действия ценные бумаги делят на срочные и бессрочные.

Срочные ценные бумаги — ценные бумаги, срок исполнения обязательства по которым определен как самой ценной бумагой, так и актами, регулирующими порядок её обращения. Выделяют краткосрочные ценные бумаги (со сроком исполнения обязательства до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет) и долгосрочные (от 5 и более лет).

Бессрочные ценные бумаги удостоверяют отношения без заранее определённого (или с периодическим) срока исполнения.

По предмету удостоверяемого правоотношения ценные бумаги бывают первоначальными и производными.

Производные ценные бумаги — ценные бумаги, удостоверяющие право их держателя на исключительно на получение иных (первоначальных) ценных бумаг.

Первоначальные ценные бумаги предоставляют возможность получить все иные блага, кроме других ценных бумаг^[13].

По экономическим функциям ценные бумаги разделяются на инвестиционные, торговые (коммерческие, кредитные), товарораспорядительные

Инвестиционные ценные бумаги — это бумаги, удостоверяющее право на единовременное или периодическое поручение дохода. Торговые бумаги — предназначены для оборота денег как средства платежа или кредитования. Товарораспорядительные — удостоверяют право требования выдачи определённой партии товара (имущества).

Данная классификация не носит абсолютного характера, поскольку характеризует группы бумаг не по легальным критериям, а по функциям, обычно присущим этим группам в хозяйственном обороте, что и не исключает на практике, в конкретных отношениях, наделения их другими функциями.

Однако, при всём своём несовершенстве, данная классификация позволяет выпукло показать сущностные характеристики групп ценных бумаг.

По статусу субъекта, выпускающего ценные бумаги их можно называть государственные, муниципальные (выпускаемые публичными образованиями) и частные (выпускаемые иными участниками гражданских правоотношений). Среди частных ценных бумаг иногда выделяют банковские ценные бумаги.

По возможности получения дополнительного дохода, сверх номинальной стоимости можно определить как процентные (купонные) и как беспроцентные (бескупонные)^[14].

По возможности определения номинальной стоимости (номинала) бумаги делятся на безноминальные и бумаги с номинальной стоимостью.

Вышеуказанные классификации ценных бумаг не являются исчерпывающими, но позволяют дать разностороннюю характеристику рассматриваемых объектов.

Таким образом, подводя итог главе, можно сделать следующие выводы.

Функциями ценной бумаги являются доказательство наличия правоотношения; доказательство содержания правоотношений; легитимности отношений.

К признакам ценных бумаг относят: безусловное свидетельство о праве, публичную достоверность, законодательную определённость, возможность легитимации своих держателей, обязательную презентацию, транзитивность, формальность, а иногда и абстрактность.

Существует значительное количество различных, как легальных, так и доктринальных классификаций ценных бумаг: по содержанию удостоверяемого обязательства, по способу легитимации надлежащего держателя, по способу фиксации закрепляемых прав, по способу выпуска, по сроку действия, по предмету удостоверяемого правоотношения и т.д.

Глава 2. Основы правового регулирования рынка ценных бумаг

2.1. Понятие и субъекты рынка ценных бумаг

Легальное определение рынка ценных бумаг (несмотря на наличие одноимённого закона) в российском праве не существует. Однако в теории под рынком ценных бумаг (фондовым рынком) понимается система правоотношений, связанных с созданием, отчуждением и/или использованием ценных бумаг.

Иногда рынок ценных бумаг подразделяют на различные виды. Например, по содержанию правоотношений, рынок ценных бумаг можно разделить на первичный и вторичный.

Первичный рынок ценных бумаг — правоотношения, связанные с размещением ценных бумаг при их выпуске. На первичном рынке, появляется новый товар в виде ценных бумаг, а владельцы таких бумаг становятся кредиторами по отношению к лицу, выпустившему бумагу. Экономисты видят здесь появление нового финансового инструмента, а также привлечение ссудного капитала для нужд лица, выпустившего бумаги^[15].

Вторичный рынок ценных бумаг — правоотношения, связанные с отчуждением ценных бумаг и исполнением обязательств по ним, с одновременной переменой кредитора по обязательству, удостоверяемому ценной бумагой. А с экономической точки зрения, вторичный рынок предназначен для спекулятивных сделок с фиктивным капиталом.

Предметом сделок и иной деятельности на рынке ценных бумаг выступают финансовые инструменты — ценные бумаги или производные финансовые инструменты (договоры, предметом которых являются ценные бумаги (связанные с ценными бумагами) и отвечающие признакам, указанным в ст.2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»).

К субъектам рынка ценных бумаг можно отнести^[16]:

1) лица выпускающие ценные бумаги (как правило, это должники в обязательстве, удостоверяемом ценными бумагами);

2) владельцы — собственники ценных бумаг (кредиторы по обязательству, удостоверяемому ценными бумагами) и иные держатели (залогодержатели, доверительные управляющие, и т.п.), в том числе квалифицированные инвесторы^[17];

3) федеральный орган власти, осуществляющий государственное регулирование рынка ценных бумаг (в настоящее время это Центральный банк РФ);

4) профессиональные участники рынка ценных бумаг — лица, занимающиеся обслуживанием сделок на рынке ценных бумаг. Все профессиональные участники рынка ценных бумаг имеют соответствующую лицензию от ЦБ РФ, а также специально аттестованных работников. В настоящее время профессиональными участниками рынка ценных бумаг являются брокеры, дилеры, доверительные управляющие, депозитарии и регистраторы.

5) иные лица, обслуживающие операции с финансовыми инструментами — лица, осуществляющие деятельность на финансовых рынках, в том числе связанную с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами. Данные лица имеют лицензию ЦБ РФ; в настоящее время к ним относятся — организаторы торговли (в том числе биржи), клиринговые организации и специализированные общества (специализированное финансовое общество (СФО) и специализированное общество проектного финансирования (СОПФ).

К негосударственному регулированию рынка ценных бумаг имеют отношение и саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг.

2.2. Государственное регулирование и саморегулирование рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг играет существенную роль в экономике современного государства. В целях предотвращения негативных экономических последствий, а также массовых нарушений прав граждан и организаций необходимо регулирование рынка ценных бумаг. Существует два не исключающих друг друга способа регулирования: государственное регулирование и саморегулирование.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем^[18]:

— установления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;

— государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

— лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

— создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

— запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.

В целях регулирования издаются соответствующие нормативные акты в виде федеральных законов, Правительства РФ и Министерства финансов РФ. Однако, непосредственное регулирование и контроль за рынком ценных бумаг и его участниками осуществляется Банком России.

Вопрос о порядке государственной регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг рассматривался нами ранее в параграфе, посвящённом выпуску ценных бумаг.

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг подлежит лицензированию. Любая предпринимательская деятельность аналогичная деятельности таких участников является незаконной. В случае нарушения действующего законодательства лицензия может быть приостановлена или аннулирована.

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется двумя видами лицензий: лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг (брокерская, дилерская и депозитарная деятельность) и лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра^[19].

Одним из обязательных условий выдачи лицензии является наличие в штате профессионального участника рынка ценных бумаг особых работников — граждан, аттестованных в сфере профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и внесённых в реестр аттестованных лиц, ведущийся Банком России.

Таким образом, профессиональными участниками рынка ценных бумаг являются юридические лица, занимающиеся обслуживанием сделок на рынке ценных бумаг. Все профессиональные участники рынка ценных бумаг имеют соответствующую лицензию от Банка России, а также специально аттестованных работников. Кроме того, их деятельность должна соответствовать экономическим нормативам, также устанавливаемым Банком России.

В настоящее время профессиональными участниками рынка ценных бумаг являются брокеры, дилеры, доверительные управляющие, депозитарии и регистраторы.

В предусмотренных законом случаях данные виды деятельности могут совмещаться между собой и с банковской деятельностью.

Негосударственным регулированием деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг на самом рынке и между собой могут заниматься саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг — добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее на принципах некоммерческой организации^[20].

Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг^[21].

Саморегулируемая организация устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, стандарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляет контроль за их соблюдением, получает информацию по результатам проверок деятельности своих членов, разрабатывает учебные программы и планы, осуществляет подготовку должностных лиц и персонала организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, определять квалификацию указанных лиц и выдает им квалификационные аттестаты.

2.3. Биржевая и клиринговая деятельность

Представить себе рынок ценных бумаг без описания биржевой деятельности невозможно, поскольку биржи, как и клиринговые организации, являются «сердцем» рынка ценных бумаг, «разгоняющим» их потоки по всему «организму» экономики.

В целом данные виды деятельности можно охарактеризовать как деятельность, направленную на содействие участникам сделок с ценными бумагами в заключении и исполнении таких сделок^[22].

Деятельность по организации торговли и клиринговая деятельность регулируется Банком России. Банк России выдаёт лицензии на осуществление данных видов деятельности, а также контролирует наличие в штате этих организаций лиц, имеющих квалификационный аттестат в сфере деятельности по проведению организованных торгов и осуществления клиринга.

Деятельность по организации торговли финансовыми инструментами — предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с использованием финансовых инструментов между участниками рынка ценных бумаг.

Сущность деятельности по организации торговли заключается в том, что помогает сторонам будущих сделок с ценными бумагами найти друг друга, а в последствии — максимально быстро заключить и исполнить эти сделки.

Деятельность бирж, как организатора торговли, отчасти напоминает деятельность обычного торгового центра. Такой торговый центр обеспечивает комфортное и удобное заключение сделок между продавцами и покупателями: обеспечивает торговыми местами, освещением, водоснабжением, складами, парковками, охраной, лифтами и тому подобное. При этом сам торговый центр ничего не продаёт и не покупает: все его арендаторы и посетители заключают сделки между собой, и по этим же сделкам приобретают (без какого-либо участия торгового центра) взаимные права и обязанности.

Также и биржа сама ничего не продаёт и не покупает. Она лишь обеспечивает для участников торгов возможность заключать и исполнять сделки между собой.

Деятельность по организации торговли регулируется специальным законодательством.

Субъектами деятельности организации торговли являются: организатор торговли (биржа или торговая система) и участники торгов.

Организатор торговли — хозяйственное общество, оказывающее услуги по проведению организованных торгов на товарном и (или) финансовом рынках. Организатором торговли является биржа или торговая система.

Биржа — лицо в форме акционерного общества, имеющее лицензию биржи, обладающее правом совершать все виды действия и услуг, связанные с организацией торговли^[23].

Торговая система — лицо в форме любого хозяйственного общества, имеющее лицензию торговой системы. Правоспособность в области организации торговли у торговой системы меньше, чем у биржи.

Участник торгов — лицо, которое допущено к участию в организованных торгах. К участию в организованных торгах ценными бумагами могут быть допущены только профессиональные участники рынка ценных бумаг, управляющие компании инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, центральный контрагент, а также Банк России (ч.1 ст. 16 ФЗ «Об организованных торгах»). Участник торгов должен соответствовать требованиям, утверждаемым организатором торговли.

Таким образом, иные лица, желающие заключать какие- либо сделки на бирже могут действовать исключительно через брокера, с которым у них заключён соответствующий договор.

Порядок осуществления деятельности по организации торговли определяется, помимо действующего законодательства, договором об оказании услуг по проведению организованных торгов (заключаемым между организатором торговли и участником торгов), а также правилами организованных торгов (правила торгов).

По договору об оказании услуг по проведению организованных торгов организатор торговли обязуется в соответствии с правилами торгов регулярно (систематически) оказывать услуги по проведению организованных торгов, а участники торгов обязуются оплачивать указанные услуги.

Организованные торги — торги, проводимые на регулярной основе по установленным правилам, предусматривающим порядок допуска лиц к участию в торгах для заключения ими договоров купли-продажи товаров, ценных бумаг, иностранной валюты, договоров репо и договоров, являющихся производными финансовыми инструментами^[24].

Основным документом, регулирующим порядок проведения торгов, являются правила организованных торгов (правила торгов). Правила торгов — это локальный акт, принимаемый самостоятельно каждым организатором торговли и подлежащий регистрации в Банке России. По своей природе правила торгов, являются договором присоединения, поскольку наряду с договором об оказании услуг по проведению организованных торгов, определяют права и обязанности субъектов деятельности по организации торговли.

Рассмотрим, каким образом проводятся организованные торги.

Объектом торгов выступают ценные бумаги и производные финансовые инструменты. На конкретной бирже могут продаваться и покупаться только те бумаги, которые прошли процедуру листинга, организованную этой биржей.

Листинг ценных бумаг — включение (допуск) ценных бумаг биржей в список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам (котировальный список) для заключения договоров купли-продажи (ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг»). Порядок и критерии допуска бумаг к торгам определяются правилами торгов, гл. 3 ФЗ «О рынке ценных бумаг» и актами Банка России.

Торги проводятся только в дни, определяемые организатором торговли — торговые дни. В течении торгового дня выделяется период (периоды) времени когда собственно проходят торги — торговая сессия.

Перед началом торговой сессии должны заранее заявиться участники торгов, делающие принять участие в данной сессии. Как правило, эти участники передают организатору торгов (зачисляют на счета, подконтрольные организатору) денежные средства и ценные бумаги за счёт которых они собираются заключать сделки на торгах^[25].

Сделки с ценными бумагами между участниками торгов заключаются только во время торговой сессии. Каждый из участников торгов предлагает любому другому участнику (всем участникам) заключить договор на определённых условиях. Желающие участники акцептуют эту оферту, либо предлагают свои условия для такого договора (если ин не носит публичного характера).

Оферты и акцепты осуществляются посредством выставления заявок — предложений и (или) принятие предложений заключить один или несколько договоров на организованных торгах. У каждого организатора торговли приняты свои собственные формы заявок. Например, на многих европейских и американских биржах заявки осуществляются посредством определённых слов и жестов — биржевых жестов. Такой жест по своей природе является конклюдентным действием. В России более принята система электронных заявок, когда участники торгов, заключают сделки посредством компьютерной программы, где заполняя («кликая») соответствующие формы в программе, участник торгов формирует электронную заявку на покупку (продажу) ценных бумаг.

Организатор торговли обязан вести реестр участников торгов и их клиентов, реестр заявок и реестр заключенных на организованных торгах договоров в соответствии с нормативными актами Банка России.

Для фиксации заявок организатор торговли, как правило, использует технические средства: компьютерные программы, видеосъёмку.

Договор считается заключенным на организованных торгах в момент фиксации организатором торговли соответствия разнонаправленных заявок друг другу путем внесения записи о заключении соответствующего договора в реестр договоров. При этом составление одного документа, подписанного сторонами, не осуществляется, и простая письменная форма договора считается соблюдённой. Заключение договора на организованных торгах подтверждается выпиской из реестра договоров, заключенных на организованных торгах^[26].

При существенном изменении цен, организатор торговли обязан приостановить или прекратить организованные торги (ст. 21 ФЗ «Об организованных торгах»).

По окончании торговой сессии, организатор торговли обеспечивает участникам торгов по их желанию возможность оформить заключённые во время сессии договоры. Как правило, организатор торгов, готовит необходимую бухгалтерскую документацию, а также тексты самих договоров.

Если перед началом торговой сессии у организатора торгов были все деньги и ценные бумаги, использовавшиеся участниками торгов, то организатор осуществляет исполнение всех договоров: перечисляет на счета участников, вырученные ими от других участников деньги, списывает и зачисляет приобретённые ценные бумаги. Поскольку, сделки между одними и теми же участниками (группой участников) были многочисленные, организатор торговли может также произвести между ними взаимозачёты (клиринг) как по денежным обязательствам, так и по обязательствам о передаче ценных бумаг.

В случае возникновения споров между участниками торгов, они также разрешаются согласно правилам торгов.

Организатор торговли обязан организовать и осуществлять внутренний контроль и внутренний аудит. Порядок осуществления внутреннего контроля и внутреннего аудита устанавливается внутренними документами организатора торговли в соответствии с требованиями нормативных актов Банка России.

Клиринговая деятельность — деятельность по определению подлежащих исполнению обязательств, возникших из договоров, в том числе в результате осуществления неттинга обязательств, и подготовка документов (информации), являющихся основанием прекращения и (или) исполнения таких обязательств, а также обеспечение исполнения таких обязательств.

Как уже говорилось ранее, деятельность по определению взаимных обязательств (клиринговая деятельность), ранее относилась к видам профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Однако, в связи с более широким применением этого институтов на практике, нежели чем рынок ценных бумаг, его правило распространили и на иные сферы экономической деятельности, связанные как с торговлей ценными бумагами и производными финансовыми инструментами, так и с иным товаром^[27].

Сущность клиринговой деятельности заключается в удовлетворении потребности в осуществлении взаимозачетов, возникающей у участников предпринимательской деятельности (в том числе и у участников рынка ценных бумаг).

Когда участники рынка ценных бумаг заключают между собой многочисленные сделки, по этому комплексу договоров возникаем множество разнонаправленных прав и обязанностей между ними. Обычно это обязательства по передаче товара (ценных бумаг) и уплате за него денег.

Казалось бы, просто прекратить данные обязательства путём их реального исполнения (ст. 408 ГК РФ). Однако на практике это не всегда представляется возможным, так как после череды заключённых сделок, когда ценная бумага была продана от одного участника второму, через несколько минут третьему, а через два часа оказалась у двадцатого, реальное исполнение было бы связано с большими издержками, либо невозможно. Проще сразу передать бумагу от первого участника к двадцатому, минуя остальные передачи. То же самое и с деньгами.

Иначе говоря, более эффективным средством прекращения обязательства будет зачёт. Особенностью будет то, что такой зачёт, в отличии от указаний ст.410 ГК РФ, будет производиться не по встречным требованиям двух лиц, а по требованиям нескольких лиц друг к другу.

Услугой клиринговой организации как раз и будет, установить кто сколько и кому должен, а также построить из этих лиц «цепочку». Например: А должно 100 руб. Б, Б должно ту же сумму В, В должно её Г, Г должно её Д, а Д должно те же 100 руб. А.

Все эти обязательства в вместе образуют клиринговый пул. Клиринговый пул — совокупность обязательств, допущенных к клирингу и подлежащих полностью прекращению зачетом и (или) иным способом в соответствии с правилами клиринга и (или) исполнением^[28].

После того как клиринговая организации построила такую «цепочку», становится понятно, что теперь никто никому ничего не должен.

Разумеется, что такая идеальная цепочка никогда не получится. Все должны будут друг другу разную сумму. Тут также может помочь клиринговая организация, добавляя (занимая) денежные средства тем, у кого их не хватает для того, чтобы зачёт по «цепочке» состоялся.

Такие же зачёты можно проводить, не только по обязательствам уплатить деньги, но и по обязательствам передать товар (ценные бумаги).

Во многом клиринговая деятельность является смежной с деятельностью по организации торговли.

Субъектами деятельности организации торговли являются: клиринговая организация, участник клиринга, клиринговый брокер.

Клиринговая организация — хозяйственное общество, имеющее право осуществлять клиринговую деятельность на основании лицензии на осуществление клиринговой деятельности. Клиринговая организация не вправе заниматься производственной, торговой и страховой деятельностью, деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг, деятельностью по управлению акционерными инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, деятельностью специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, деятельностью акционерных инвестиционных фондов, деятельностью негосударственных пенсионных фондов по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию.

На практике клиринговая деятельность (являясь фактически дополнительной услугой) совмещается с банковской деятельностью или деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг^[29].

При совмещении клиринговой деятельности с деятельностью организатора торгов клиринговая организация не вправе осуществлять функции центрального контрагента, а также совмещать свою деятельность с брокерской, дилерской и депозитарной деятельностью на рынке ценных бумаг, деятельностью по управлению ценными бумагами. При совмещении клиринговой деятельности с брокерской, дилерской деятельностью на рынке ценных бумаг, деятельностью по управлению ценными бумагами клиринговая организация не вправе осуществлять функции центрального контрагента. Состав собственных средств клиринговых организаций должен соответствовать требованиям, которые устанавливаются Банком России с учетом видов деятельности, с которыми совмещается ими клиринговая деятельность. Минимальный размер собственных средств клиринговой организации должен составлять не менее 100 миллионов рублей.

Участник клиринга — лицо, которому клиринговая организация оказывает клиринговые услуги на основании заключенного с ним договора об оказании клиринговых услуг. Требования к лицам, которые могут являться участниками клиринга (клиентами конкретной клиринговой организации), устанавливаются правилами клиринга, утверждаемыми клиринговой организацией.

Центральный контрагент — юридическое лицо, которое является одной из сторон заключаемых договоров, обязательства из которых подлежат включению в клиринговый пул, имеет лицензию небанковской кредитной организации на осуществление банковских операций, а также лицензию на осуществление клиринговой деятельности и которому присвоен статус центрального контрагента в соответствии с ФЗ «О клиринге». Минимальный размер собственных средств (капитала) устанавливается для центрального контрагента в сумме 300 миллионов рублей.

Клиринговый брокер — участник клиринга, который является стороной по договорам, заключенным на основании заявок, поданных не в его интересах другим лицом — участником организованных торгов^[30].

Порядок осуществления клиринговой деятельности определяется, помимо действующего законодательства, договором об оказании клиринговых услуг (заключаемым между клиринговой организацией и участником клиринга), а также правилами клиринга.

По договору об оказании клиринговых услуг клиринговая организация обязуется в соответствии с правилами клиринга оказывать участнику клиринга клиринговые услуги, а участники клиринга обязуются оплачивать указанные услуги.

Клиринговая деятельность — деятельность по оказанию клиринговых услуг в соответствии с утвержденными клиринговой организацией правилами клиринга, зарегистрированными в установленном порядке Банком России.

Договору об оказании клиринговых услуг, как правило, является рамочным договором (ст. 429.1 ГК РФ), поскольку у участников рынка ценных бумаг необходимость в клиринге возникнет не разово, а периодически.

Основным документом, регулирующим порядок проведения клиринга, являются правила клиринга. Правила клиринга — это локальный акт, принимаемый самостоятельно каждым организатором торговли и подлежащий регистрации в Банке России. По своей природе правила клиринга, являются договором присоединения, поскольку наряду с договором об оказании клиринговых услуг, определяют права и обязанности субъектов клиринговой деятельности.

Рассмотрим, каким образом осуществляется клиринг.

Клиенты клиринговой организации, желающие осуществить клиринг относительно своих обязательств, сообщают о своём желании и содержании обязательств.

Из заявок участников клиринга клиринговая организация формирует клиринговый пул.

При недействительности договора, обязательство по которому допущено к клирингу и не прекращено, такое обязательство исключается из числа обязательств, допущенных к клирингу^[31].

Порядок и условия включения обязательств в клиринговый пул устанавливаются правилами клиринга. Одно и то же обязательство может быть одновременно включено только в один клиринговый пул. В клиринговый пул могут быть включены также обязательства, возникшие по итогам клиринга обязательств, включенных в другой клиринговый пул.

В случае формирования нескольких клиринговых пулов клиринг проводится отдельно по обязательствам, составляющим разные клиринговые пулы.

При осуществлении клиринга и исполнении обязательств, допущенных к клирингу, могут использоваться торговые счета, которые открываются участникам клиринга и иным лицам, предусмотренным правилами клиринга.

Торговым счетом является или отдельный банковский счет (торговый банковский счет), или отдельный счет депо (торговый счет депо). При этом, клиринговая организация вправе давать распоряжения по этим счетам.

Торговые счета открываются у иных лиц: банков и депозитариев.

При осуществлении клиринга и исполнении обязательств, допущенных к клирингу, могут использоваться клиринговые счета, которые открываются клиринговой организации и на которых учитывается имущество участников клиринга, лица, осуществляющего функции центрального контрагента, и (или) иных лиц, предусмотренных правилами клиринга.

Клиринговым счетом является или отдельный банковский счет (клиринговый банковский счет), или отдельный счет депо (клиринговый счет депо),

Деньгами и бумагами на клиринговых счетах клиринговая организация распоряжается самостоятельно^[32].

Для обеспечения исполнения обязательств составляющих клиринговый пул, а также обязательств по оплате услуг клиринговой организации, может применяться индивидуальное или коллективное обеспечение.

Денежные средства и ценные бумаги на клиринговых счетах составляют имущественный пул. Передача имущества в имущественный пул не влечет за собой перехода права собственности на переданное имущество к клиринговой организации. Имущество, составляющее имущественный пул, является обеспечением обязательств, допущенных к клирингу, и обособляется от имущества клиринговой организации, сформировавшей имущественный пул.

Индивидуальное обеспечение происходит посредством внесения участником клиринга денежных средств и ценных бумаг на торговые и клиринговые счета (ст.23 ФЗ «О клиринге»).

Коллективное обеспечение может происходить также за счёт формирования клиринговой организацией гарантийного фонда, складывающегося из целевых взносов участников клиринга (ст.24 ФЗ «О клиринге»).

После построения клирингового пула, клиринговая организация определяет взаимосвязанные обязательства, осуществляет операции торговым и клиринговым счетам, осуществляя взаимозачёты, а, при необходимости кредитуя участников клиринга деньгами и ценными бумагами, зачисляя их на соответствующие счета.

По окончании клиринга, клиринговая организация готовит всем участникам клиринга бухгалтерские документы и необходимые соглашения о прекращении обязательств^[33].

Подводя итог главе, можно сделать следующие выводы.

Под рынком ценных бумаг (фондовым рынком) понимается система правоотношений, связанных с созданием, отчуждением и/или использованием ценных бумаг.

Предметом сделок и иной деятельности на рынке ценных бумаг выступают финансовые инструменты — ценные бумаги или производные финансовые инструменты.

Субъектами рынка ценных бумаг являются лица выпускающие ценные бумаги, владельцы ценных бумаг, Центральный банк РФ, профессиональные участники рынка ценных бумаг (брокеры, дилеры, доверительные управляющие, депозитарии и регистраторы), а также иные лица, обслуживающие операции с финансовыми инструментами.

В целях предотвращения негативных экономических последствий, а также массовых нарушений прав граждан и организаций необходимо регулирование рынка ценных бумаг. Существует два не исключающих друг друга способа регулирования: государственное регулирование и саморегулирование. Государственное регулирование осуществляется путем установления обязательных требований к участникам рынка ценных бумаг, государственной регистрации выпусков ценных бумаг, лицензирования, контроля и применения мер ответственности. Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.

Важными составляющими рынка ценных бумаг являются биржевая и клиринговая деятельность. Биржевая деятельность связана с предоставлением услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с использованием финансовых инструментов между участниками рынка ценных бумаг. Сущность клиринговой деятельности заключается в удовлетворении потребности в осуществлении взаимозачетов, возникающей у участников предпринимательской деятельности (в том числе и у участников рынка ценных бумаг).

Заключение

Подводя итог изложенному в работе, можно сделать следующие выводы.

Библиография

I. Нормативно-правовые акты

Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 г. № 51-ФЗ (ред. от 29.12.2017 г.) // Собрание законодательства РФ. 1994. № 32. Ст. 3301.
Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 18.04.2018) «О рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ. 1996. № 17. Ст. 1918.
Федеральный закон от 07.02.2011 № 7-ФЗ (ред. от 18.07.2017) «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте» // Собрание законодательства РФ. 2011. № 7. Ст. 904.
Федеральный закон от 21.11.2011 № 325-ФЗ (ред. от 18.07.2017) «Об организованных торгах» // Собрание законодательства РФ. 2011. № 48. Ст. 6726.

II. Научная и учебная литература

Абрамова Е. Бездокументарная форма ценной бумаги / Е. Абрамова // Хозяйство и право. 2015. № 5 (460). С. 102-115.
Быкова И.С., Пустомолотов И.И. Аспекты правового регулирования инвестиционных отношений на рынке ценных бумаг Российской Федерации / И.С. Быкова, И.И. Пустомолотов // Студенческий. 2017. № 13 (13). С. 27-30.
Голованов Л.А. О некоторых аспектах правового регулирования деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг / Л.А. Голованов // Юрист. 2017. № 21. С. 18-21.
Дроганова А.А. Организатор торговли на рынке ценных бумаг: новые подходы к определению правового статуса / А.А. Дроганова // Актуальные проблемы российского права. 2015. № 6. С. 126-131.
Ефимов Д.А. Правовой статус профессиональных участников рынка ценных бумаг / Д.А. Ефимов // Этносоциум и межнациональная культура. 2016. № 6 (96). С. 38-47.
Золотухин А.В. Правовое положение инвестора на рынке ценных бумаг / А.В. Золотухин // Вестник университета (Российско-Таджикский (Славянский) университет). 2017. Т. 1. № 4 (60). С. 16-20.
Казачкова З.М., Казачков В.А. Административно-правовое регулирование рынка ценных бумаг: тенденции и противоречия / З.М. Казачкова, В.А. Казачков // Административное право и процесс. 2017. № 12. С. 35-38.
Кирилловых А.А. Отдельные виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг: правовые механизмы регулирования / А.А. Кирилловых // Вестник арбитражной практики. 2015. № 1 (56). С. 13-22.
Корнилова Н.В. Права, удостоверяемые ценной бумагой / Н.В. Корнилова // Вестник Хабаровского государственного университета экономики и права. 2015. № 4-5. С. 137-141.
Крутий Е.А. Производные ценные бумаги и их виды / Е.А. Крутий // Научный поиск. 2015. № 1.5. С. 25-27.
Кузнецов В.В. Сравнительно-правовой анализ категорий "документарная ценная бумага" и "бездокументарная ценная бумага" / В.В. Кузнецов // Евразийский научный журнал. 2016. № 5. С. 128-131.
Кузнецов В.В. Ценные бумаги как объекты гражданских прав в новой редакции Гражданского кодекса РФ / В.В. Кузнецов // Economics. 2016. № 4 (13). С. 89-94.
Куссый М.Ю. Ценные бумаги как экономическая категория / М.Ю. Куссый // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. 2017. № 2 (39). С. 102-109.
Лавренова Е.С. Правовое регулирование российского рынка ценных бумаг / Е.С. Лавренова // Экономика и социум. 2016. № 6-3 (25). С. 596-599.
Лубягина Д.В. Возникновение ценной бумаги как сделка и специфика совершения сделок с ценными бумагами / Д.В. Лубягина // Законы России: опыт, анализ, практика. 2017. № 3. С. 53-62.
Лубягина Д.В. Документарные и бездокументарные ценные бумаги в гражданском праве России / Д.В. Лубягина // Вестник Российской правовой академии. 2016. № 2. С. 25-28.
Лубягина Д.В. Современный рынок ценных бумаг России: тенденции развития и проблемы правового регулирования / Д.В. Лубягина // Вопросы правоведения. 2017. № 1 (39). С. 283-300.
Лукоянов Н.В. Корпоративные бездокументарные ценные бумаги в праве Российской Федерации / Н.В. Лукоянов // Право и управление. XXI век. 2015. № 1 (34). С. 35-40.
Никифоров С.Ю. Правовая природа ценной бумаги / С.Ю. Никифоров // Аллея науки. 2017. Т. 2. № 14. С. 503-505.
Прокопенко П.А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в условиях глобального экономического кризиса / П.А. Прокопенко // Национальная Ассоциация Ученых. 2016. № 6 (22). С. 73-75.
Прошунин М.М. Рынок ценных бумаг как финансово-правовая категория / М.М. Прошунин // Вестник Российского университета дружбы народов. Серия: Юридические науки. 2015. № 4. С. 31-39.
Романовская О.В. Правовой статус саморегулируемых организаций в сфере рынка ценных бумаг / О.В. Романовская // Гражданин и право. 2016. № 2. С. 66-80.
Самигулина А.В. Правовой аспект инвестиционных отношений на рынке ценных бумаг / А.В. Самигулина // Вестник арбитражной практики. 2017. № 1 (68). С. 22-28.
Троекуров П.С. Тенденции развития финансово-правовых основ саморегулирования на рынке инвестиционных ценных бумаг / П.С. Троекуров // Вестник Российского университета дружбы народов. Серия: Юридические науки. 2016. № 2. С. 105-119.
Трофимова Г.А. Ценные бумаги как самостоятельный объект гражданских прав: проблема определения / Г.А. Трофимова // Законодательство. 2015. № 7. С. 17-21.
Цаликова М.Б. Ценные бумаги как особая форма правовых отношений на рынке ценных бумаг / М.Б. Цаликова // Nauka-Rastudent.ru. 2015. № 7 (19). С. 46.
Чуваков В.Б. Регламентация приобретения права из ценной бумаги в обновленном Гражданском кодексе РФ / В.Б. Чуваков // Вестник Ярославского государственного университета им. П.Г. Демидова. Серия Гуманитарные науки. 2015. № 3. С. 53-58.
Чуракова А.А., Лазарев А.Д. Правовое регулирование рынка ценных бумаг / А.А. Чуракова, А.Д. Лазарев // Университет Наук. 2017. № 12. С. 216-223.
Шевченко Г. Бездокументарные ценные бумаги в российском гражданском праве / Г. Шевченко // Бизнес, менеджмент и право. 2015. № 1. С. 98-103.
Шевчук Т.И. Некоторые аспекты правового регулирования рынка ценных бумаг в РФ / Т.И. Шевчук // Вестник Северо-Кавказского гуманитарного института. 2015. № 2 (14). С. 132-138.

Лубягина Д.В. Возникновение ценной бумаги как сделка и специфика совершения сделок с ценными бумагами / Д.В. Лубягина // Законы России: опыт, анализ, практика. 2017. № 3. С. 53-62. ↑
Корнилова Н.В. Права, удостоверяемые ценной бумагой / Н.В. Корнилова // Вестник Хабаровского государственного университета экономики и права. 2015. № 4-5. С. 137-141. ↑
Лубягина Д.В. Документарные и бездокументарные ценные бумаги в гражданском праве России / Д.В. Лубягина // Вестник Российской правовой академии. 2016. № 2. С. 25-28. ↑
Куссый М.Ю. Ценные бумаги как экономическая категория / М.Ю. Куссый // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. 2017. № 2 (39). С. 102-109. ↑
Никифоров С.Ю. Правовая природа ценной бумаги / С.Ю. Никифоров // Аллея науки. 2017. Т. 2. № 14. С. 503-505. ↑
Быкова И.С., Пустомолотов И.И. Аспекты правового регулирования инвестиционных отношений на рынке ценных бумаг Российской Федерации / И.С. Быкова, И.И. Пустомолотов // Студенческий. 2017. № 13 (13). С. 27-30. ↑
Кузнецов В.В. Ценные бумаги как объекты гражданских прав в новой редакции Гражданского кодекса РФ / В.В. Кузнецов // Economics. 2016. № 4 (13). С. 89-94. ↑
Кузнецов В.В. Сравнительно-правовой анализ категорий "документарная ценная бумага" и "бездокументарная ценная бумага" / В.В. Кузнецов // Евразийский научный журнал. 2016. № 5. С. 128-131. ↑
Трофимова Г.А. Ценные бумаги как самостоятельный объект гражданских прав: проблема определения / Г.А. Трофимова // Законодательство. 2015. № 7. С. 17-21. ↑
Абрамова Е. Бездокументарная форма ценной бумаги / Е. Абрамова // Хозяйство и право. 2015. № 5 (460). С. 102-115. ↑
Лукоянов Н.В. Корпоративные бездокументарные ценные бумаги в праве Российской Федерации / Н.В. Лукоянов // Право и управление. XXI век. 2015. № 1 (34). С. 35-40. ↑
Шевченко Г. Бездокументарные ценные бумаги в российском гражданском праве / Г. Шевченко // Бизнес, менеджмент и право. 2015. № 1. С. 98-103. ↑
Чуваков В.Б. Регламентация приобретения права из ценной бумаги в обновленном Гражданском кодексе РФ / В.Б. Чуваков // Вестник Ярославского государственного университета им. П.Г. Демидова. Серия Гуманитарные науки. 2015. № 3. С. 53-58. ↑
Крутий Е.А. Производные ценные бумаги и их виды / Е.А. Крутий // Научный поиск. 2015. № 1.5. С. 25-27. ↑
Казачкова З.М., Казачков В.А. Административно-правовое регулирование рынка ценных бумаг: тенденции и противоречия / З.М. Казачкова, В.А. Казачков // Административное право и процесс. 2017. № 12. С. 35-38. ↑
Чуракова А.А., Лазарев А.Д. Правовое регулирование рынка ценных бумаг / А.А. Чуракова, А.Д. Лазарев // Университет Наук. 2017. № 12. С. 216-223. ↑
Золотухин А.В. Правовое положение инвестора на рынке ценных бумаг / А.В. Золотухин // Вестник университета (Российско-Таджикский (Славянский) университет). 2017. Т. 1. № 4 (60). С. 16-20. ↑
Лубягина Д.В. Современный рынок ценных бумаг России: тенденции развития и проблемы правового регулирования / Д.В. Лубягина // Вопросы правоведения. 2017. № 1 (39). С. 283-300. ↑
Самигулина А.В. Правовой аспект инвестиционных отношений на рынке ценных бумаг / А.В. Самигулина // Вестник арбитражной практики. 2017. № 1 (68). С. 22-28. ↑
Романовская О.В. Правовой статус саморегулируемых организаций в сфере рынка ценных бумаг / О.В. Романовская // Гражданин и право. 2016. № 2. С. 66-80. ↑
Троекуров П.С. Тенденции развития финансово-правовых основ саморегулирования на рынке инвестиционных ценных бумаг / П.С. Троекуров // Вестник Российского университета дружбы народов. Серия: Юридические науки. 2016. № 2. С. 105-119. ↑
Голованов Л.А. О некоторых аспектах правового регулирования деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг / Л.А. Голованов // Юрист. 2017. № 21. С. 18-21. ↑
Ефимов Д.А. Правовой статус профессиональных участников рынка ценных бумаг / Д.А. Ефимов // Этносоциум и межнациональная культура. 2016. № 6 (96). С. 38-47. ↑
Лавренова Е.С. Правовое регулирование российского рынка ценных бумаг / Е.С. Лавренова // Экономика и социум. 2016. № 6-3 (25). С. 596-599. ↑
Прокопенко П.А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в условиях глобального экономического кризиса / П.А. Прокопенко // Национальная Ассоциация Ученых. 2016. № 6 (22). С. 73-75. ↑
Дроганова А.А. Организатор торговли на рынке ценных бумаг: новые подходы к определению правового статуса / А.А. Дроганова // Актуальные проблемы российского права. 2015. № 6. С. 126-131. ↑
Прошунин М.М. Рынок ценных бумаг как финансово-правовая категория / М.М. Прошунин // Вестник Российского университета дружбы народов. Серия: Юридические науки. 2015. № 4. С. 31-39. ↑
Шевчук Т.И. Некоторые аспекты правового регулирования рынка ценных бумаг в РФ / Т.И. Шевчук // Вестник Северо-Кавказского гуманитарного института. 2015. № 2 (14). С. 132-138. ↑
Цаликова М.Б. Ценные бумаги как особая форма правовых отношений на рынке ценных бумаг / М.Б. Цаликова // Nauka-Rastudent.ru. 2015. № 7 (19). С. 46. ↑
Самигулина А.В. Правовой аспект инвестиционных отношений на рынке ценных бумаг / А.В. Самигулина // Вестник арбитражной практики. 2017. № 1 (68). С. 22-28. ↑
Прокопенко П.А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в условиях глобального экономического кризиса / П.А. Прокопенко // Национальная Ассоциация Ученых. 2016. № 6 (22). С. 73-75. ↑
Кирилловых А.А. Отдельные виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг: правовые механизмы регулирования / А.А. Кирилловых // Вестник арбитражной практики. 2015. № 1 (56). С. 13-22. ↑
Шевчук Т.И. Некоторые аспекты правового регулирования рынка ценных бумаг в РФ / Т.И. Шевчук // Вестник Северо-Кавказского гуманитарного института. 2015. № 2 (14). С. 132-138. ↑