Рынок ценных бумаг (Рынок ценных бумаг: историческое развитие, понятие и сущность)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

На сегодняшний день рынок ценных бумаг представляет собой всю
совокупность отношений экономического характера, возникающие между
различными участниками такого рынка – профессиональными посредниками,
юридическими и физическими лицами-инвесторами по поводу выпуска и
обращения таких элементов.

Рынок ценных бумаг выступает в качестве одной из наиболее значимых
частей в финансовой системе современной России.

В условиях современного общества прослеживается тенденция к динамическому изменению гражданского законодательства, в том числе и норм, касающихся регулирования рынка ценных бумаг. Любое законодательство не является статичной структурой, а должно реагировать на изменения и потребности общества, системы права.

В последнее время были произведены значительные изменения в правовом регулировании рынка ценных бумаг, связанные с интенсивным развитием ценных бумаг и финансовых сделок. Это обусловлено как важной ролью, которую играют ценные бумаги в экономике страны, так и несовершенством их правового регулирования.

Поэтому в современных условиях гражданско-правового регулирования, нарастает необходимость более пристального внимания, как теоретического, так и практического в изучении регулирования рынка ценных бумаг.

Проблема законодательного регулирования является в современных условиях развития актуальной и значимой, что обусловлено как развитием законодательства, так и ролью рынка ценных бумаг. За последние годы, интерес к правовому регулированию рынка ценных бумаг возрастает, что связано с информационно-коммуникативным развитием, а также процессами глобализации и интеграции. Рынок ценных бумаг любого развитого государства является весомым и необходимым элементом экономики.

На сегодняшний день, стоит признать, что, несмотря на наличие множество норм в области регулирования рынка ценных бумаг, существует еще ряд пробелов, которые должны быть устранены.

Цель работы – исследование рынка ценных бумаг.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1.Изучить формирование рынка ценных бумаг и его правового регулирования;

2.Рассмотреть сущность и функции рынка ценных бумаг;

3.Охарактеризовать законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг;

4.Выявить проблемы правового регулирования рынка ценных бумаг.

Объектом исследования являются общественные отношения, складывающиеся в сфере рынка ценных бумаг.

Предметом исследования является правовое регулирование рынка ценных бумаг.

В курсовой работе используются общенаучные методы, в частности, диалектический, общелогические методы, такие как анализ, синтез и аналогия, а также теоретические методы: абстрагирование, обобщение, восхождение от абстрактного к конкретному, исторический, системного анализа.

Курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованных источников.

В первой главе изучены историческое развитие, понятие и сущность рынка ценных бумаг. Во второй главе проанализировано правовое регулирование рынка ценных бумаг.

Нормативно-правовой основой исследования явились следующие нормативно-правовые акты: Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 № 51-ФЗ, Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», Федеральный закон РФ от 29 июля 1998 года 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», Федеральный закон РФ от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

Теоретической основой для написания курсовой работы послужили исследования таких авторов, как Айзетуллова Д.И., Бабкина Е.В., Ардашева А.Ю., Беляева С.Б., Березина Ю.А., Галанов В.А., Жаркова Ю.С., Мелехова М.А., Редкокашина В.С., Севумян Э.Н., Филатова М.А., Хноев Д.Ж., Шапутько Н.В., Шершеневич Г.Ф., Шестопалова С.А. и др.

1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ: ИСТОРИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ, ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ

1.1. Формирование рынка ценных бумаг и его правового регулирования

Формирование российского рынка ценных бумаг происходило постепенно. Стремительно развиваться фондовый рынок начал лишь в середине 90-х годов, когда разваленный сегмент буквально воссоздавался по частям заново.

На первом этапе рынок представлял собой оборот приватизационных чеков в связи с актуальностью приватизации. Такой процесс характеризовался низким уровнем контроля со стороны государства^[1]. К такому этапу относится и первичное формирование законодательной базы для регулирования отношений в области функционирования Российского рынка ценных бумаг. В частности, такими нормативно-правовыми актами выступали:

- «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР», утвержденное Постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г.;

- «Положение об акционерных обществах» от 28.12.91 № 78;

- Закон РСФСР от 03.07.91 «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР»;

- и другие акты^[2].

Второй этап развития отечественного рынка относится к периоду 1993-
1994 гг. Основным элементом рынка также выступали приватизационные ваучеры^[3]. Такие ценные бумаги выпускались государством и раздавались гражданам.

Однако, большая часть населения не смогла вступить в законные права на государственную собственность по причине различных финансовых возможностей, недостатка информационной базы и большого количества недобросовестных элементов рынка.

На данном этапе формирования рынка большую распространенность получили финансовые пирамиды по типу МММ. Свою работу осуществляли уже более 65 фондовых бирж^[4].

Третий этап относится к 1994-1998 гг. Впервые за всю историю рынка ценных бумаг начало проводиться развитие инфраструктуры фондового рынка, совершенствовалась законодательная база. Большую распространенность получили как государственные, так и корпоративные ценные бумаги.

Были образованы первые Государственные органы, осуществляющие контроль в данной сфере. В 1995 г. свою работу начала осуществлять фондовая биржа РТС. Вексельный рынок развивался обширно, популярность набирали такие индустриальные инвесторы, как страховые компании и фонды. Активное развитие получили как биржевые, так и внебиржевые рынки^[5].

Впервые был зарегистрирован выход крупных корпораций на международные фондовые рынки путем выпуска депозитарных расписок, наблюдалось увеличение оборота с ценными бумагами.

В конце 1997 г. регистрировался спад рынка. Процесс спада был связан с искусственным сдерживанием курса валюты, лоббированием наиболее крупных и значимых инвесторов, развивающимся мировым кризисом и снижением привлечения иностранного капитала.

В результате спада государство не могло осуществлять размещение облигаций в полном размере, наблюдался дефолт и обвал рубля^[6].

Четвертый этап – возрождение рынка ценных бумаг после краха 1997 г. Наблюдался процесс стабилизации и развития.

С 1998 г. наблюдались следующие особенности такого развития:

1. Совершенствование нормативно-правовой базы, регулирующей отношения участников рынка ценных бумаг и устанавливающей ключевые правила. В частности, это Федеральные Законы «О рынке ценных бумаг», «Об инвестиционных фондах»^[7].

2. В 1998 г. было зарегистрировано резкое сокращение доли государственных ценных бумаг в общей совокупности выпускаемых ценных бумаг, однако, такой процесс быстро стабилизировался.

3. В результате кризисной ситуации сократилось обращение векселей.

4. Торговля ценными бумагами крупных корпораций производилась с использованием «голубых» фишек^[8].

На сегодняшний день рынок ценных бумаг Российской Федерации представляет собой один из наиболее обширных в мире и характеризуется высокой доходностью. Постоянное развитие фондового рынка обуславливается постоянными изменениями цен на многообразные финансовые инструменты^[9].

Участники рынка находятся в постоянном развитии. Однако, российский рынок ценных бумаг подвержен и рискам по причине напряженной обстановки на мировой арене, большому объему санкций, применяемых к резидентам РФ. Таким образом, имеют место быть обострены такие риски, как инфляционный, политический и валютный^[10].

Инфляция постепенно растет, страны Европы и ЕС активно вводят все
новые санкции для РФ, процентные ставки неустойчивы – все эти факторы,
безусловно, негативно отражаются на развитии фондового рынка. Как
показывает статистика, все большое количество юридических и физических
лиц предпочитает размещать денежные средства в небольшом размере^[11]. Такая
проблема может привести к снижению финансовых инструментов, которые
обращаются на рынке ценных бумаг, а также ограничению выпуска ценных бумаг.

В современной России свою работу осуществляют две биржи – ММВБ и РТС, в 2011 году произошел процесс их объединения.

Среди разновидностей рынков ценных бумаг на территории РФ можно выделить следующие:

1. Рынок долговых ценных бумаг;

2. Рынок биржевых ценных бумаг;

3. Внебиржевой рынок ценных бумаг^[12].

Рынок долговых ценных бумаг выступает в качестве наиболее емкого по показателю капитализации. Рынок привлекает не только большое количество отечественных, но и мировых инвесторов. Среди составляющих сегментов –
рынок корпоративных бондов (например, Сбербанка, Газпрома), государственные долговые обязательства, долговые инструменты регионов и муниципальных образований, рынок ипотечных ценных бумаг, представляющий собой наименее развитый на сегодняшний день по причине кризиса и падения цен^[13].

Слабость долговых инструментов регионов и иных муниципальных
образований обуславливается слабой финансовой обеспеченностью долга, а также неспособностью регионов проводить собственную политику бюджета.

Государственные долговые обязательства выступают в качестве наиболее
ликвидного сектора по причине государственной гарантии и иных авуаров^[14].

Среди наиболее востребованных ценных бумаг - облигации федерального займа и Еврооблигации, размещаемые на площадках различных мировых фондов.

Государственные долговые обязательства характеризуются повышенной
доходностью, что в свою очередь обуславливает интерес со стороны мировых инвесторов.

Рынок биржевых ценных бумаг в ФР представлен рынком акций крупнейших компании РФ и срочным рынком, представляющим собой лишь небольшую долю в фоновом сегменте.

В качестве наибольшее ликвидных выступают акции финансовых и кредитных организаций, например, Сбербанка^[15]. Вторые по доходности – акции и облигации нефтегазовых корпораций. Несомненные лидеры – Газпром, Лукойл. На срочном рынке биржевых ценных бумаг наиболее востребованы фьючерсные контракты на «Голубые фишки». Индекс ММВБ представляет собой способ для оценки конъюнктуры рынка^[16].

Таким образом рынок ценных бумаг РФ активно развивался лишь с конца
90-х годов 20 века.

1.2. Сущность и функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг представляет собой механизм взаимодействия различных субъектов рынка, связанный с осуществлением фондовых операций. И как любой другой механизм для успешного функционирования он требует определенного регулирования.

Рынок ценных бумаг представляет собой институциональное и функциональное устройство для обмена финансовыми инструментами, возникающие как продукт системы отношений совладения и займа между экономическими субъектами, которые оформлены в виде ценных бумаг.

Важно отметить то, что рынок ценных бумаг можно рассмотреть с двух позиций, в которых рынок ценных бумаг является совокупностью социально – экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

А с другой позиции рынок ценных бумаг–это институциональное и функциональное устройство для обмена финансовыми инструментами, возникающие как продукт системы отношений совладения и займа между экономическими субъектами, которые оформлены в виде ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг представляет собой сектор финансового рынка, где осуществляется эмиссия (выпуск) и купля-продажа ценных бумаг. Ценная бумага - документ, отражающий имущественные права, имеющий стоимость, способный самостоятельно обращаться на рынке, быть объектом купли-продажи и иных сделок. Ценные бумаги могут быть источником постоянного или разового дохода^[17]. Представляется, что правовая сущность рынка ценных бумаг, прежде всего, определяется понятием ценной бумаги в праве России. На сегодняшний день, понятие ценной бумаги является дискуссионным, в рамках определения правовой сущности.

В научной литературе встречается как точка зрения о финансовой сущности ценных бумаг, так и гражданско-правовой. Г.Ф. Шершеневич дал следующее понятие определению «ценная бумага» ‒ «документ, которые выражает право на ценность, которое в свою очередь неразрывно связано с ним. Под ценной бумагой понимается документ, определяющий субъект воплощенного в нем имущественного права»^[18]. По мнению А.В. Неверова ценная бумага является «ценной, не согласно присущих ей элементам, а лишь только в том, что в ней закреплены имущественные права: право на получение товара, право на получение денежной суммы, право на другие ценные бумаги и иное»^[19].

Ценные бумаги обладают элементами, которые отличают их от иных документов, подтверждающих иные субъективные гражданские права. Отличие ценных бумаг от иных документов заключается в признаках, которые присуще только ценным бумагам. Ценные бумаги могут удостоверять имущественные или неимущественные права, при этом не может удостоверять исключительно неимущественные права, так как она призвана фигурировать в имущественном обороте и имеющий качество – обращаемости^[20].

В научной литературе встречаются различные интерпретации понятия рынка ценных бумаг, например, его рассматривают как «сектор экономики, состоящий из двух взаимосвязанных компонентов – эмиссии и обращения ценных бумаг; представляющий совокупность экономических отношений по поводу выпуска, обращения и размещения ценных бумаг между его участниками в системе финансовых услуг»^[21].

Фондовый рынок включает в себя как долговые отношения, когда ценные бумаги выпускаются в связи с предоставлением займа, так и отношения совладения, когда ценные бумаги являются титулом участия в собственности^[22].

В развитой рыночной экономике ценные бумаги и их рынок играют огромную роль в мобилизации свободных денежных средств для нужд предприятий и государства, а также в получении основного или дополнительного дохода отдельными домашними хозяйствами, физическими лицами.

Субъектами рынка ценных бумаг выступают эмитенты ценных бумаг, инвесторы и посредники^[23]. Эмитент ценных бумаг - юридические лица, выпускающие ценные бумаги и несущие от своего имени обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг. В качестве эмитентов могут выступать правительство, местные органы власти, фирмы различных организационно-правовых форм, иностранные правительства.

Инвесторы - граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Посредники - инвестиционные институты, профессиональные участники рынка ценных бумаг^[24].

На финансовом рынке обращение (купля-продажа) ценных бумаг - важнейший инструмент, с помощью которого происходит размещение денежных средств населения в сферу производства. В этих условиях возникает двоякая необходимость в посреднике. С одной стороны, инвесторам, во-первых, нужен совет по выбору ценных бумаг, сообразуясь с их инвестиционной целью: сохранение начального капитала; получение прибыли; получение прироста капитала^[25]. Во-вторых, необходима посредническая помощь в приобретении ценных бумаг. С другой стороны, у эмитента в связи с выпуском ценных бумаг возникает ряд проблем по подготовке, организации выпуска, размещению, рекламе, подготовке спроса на ценные бумаги. Эти проблемы разрешаются с помощью инвестиционных посредников^[26].

Одной из главных функций рынка ценных бумаг является аккумулятивная функция, проявляющаяся на стадии формирования уставного капитала корпорации путем размещения акций на первичном рынке.

Механизм фондового рынка как подсистема финансового рынка превращает относительно мелкие денежные сбережения населения в крупный капитал, инвестируемый в новое производство^[27]. Желание мелких инвесторов вкладывать свои сбережения в бумаги корпораций сходно с причинами развития финансового рынка вообще – получение дохода.

До начала эры корпораций существовало очень мало альтернатив
инвестиций. Акции и облигации акционерных обществ стали новыми объектами вложений.

Вторичный рынок - средство постоянного перехода капитала из одной формы в другую. Таким образом, фондовый рынок выполняет перераспределительную функцию. В условиях существования развитых рыночных отношений миграция капитала осуществляется в виде перелива его к местам необходимого приложения и оттока из тех отраслей производства, где имеет место его излишек^[28].

Мобильность капитала обеспечивается механизмом фондового рынка, который выполняет контрольную функцию. То есть различные показатели фондового рынка количественно отображают воспроизводственный процесс через структуру общественного капитала и структуру собственности.

Развитию акционерной формы собственности способствовала организационно-правовая сторона дела. Когда говорят о фондовом рынке, в первую очередь упоминают акции как ценные бумаги, закрепляющие права собственности, а именно: права на получение части прибыли компании и права на участие в ее управлении^[29].

Фондовый рынок оказался удобным механизмом формирования и перераспределения прав собственности. Следовательно, еще одной функцией фондового рынка является функция отражения структуры собственности.

Основными задачами рынка ценных бумаг являются как формирование механизма свободной продажи и перепродажи ценных бумаг, так и разработка нетрадиционных источников капитала для осуществления инвестиционной политики. Эти задачи реализуются посредством создания действенной инфраструктуры рынка ценных бумаг, способствующей объединению мелких разрозненных сбережений и обеспечению наиболее полного и быстрого перелива их в инвестиции^[30].

Организационная структура рынка ценных бумаг может рассматриваться в трех основных аспектах:

1) В зависимости от целей и субъектов операций на рынке выделяют первичный и вторичный рынок ценных бумаг.

Первичный рынок - рынок первых и дополнительных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Главное свойство и условие эффективного функционирования первичного рынка - его информационная прозрачность, т.е. полное раскрытие информации о ценной бумаге и ее эмитенте. Это необходимо инвестору для принятия рациональных решений по выбору ценных бумаг для инвестиций^[31].

Вторичный рынок - рынок, на котором обращаются ранее размещенные на первичном рынке ценные бумаги.

Главное свойство вторичного рынка - ликвидность, т.е. способность обращать значительные объемы ценных бумаг в деньги в течение короткого времени при незначительных колебаниях их курсов^[32].

Когда инвестор покупает ценную бумагу на вторичном рынке, лицо, продавшее ему эту ценную бумагу, получает за нее деньги, однако компания, выпустившая данную бумагу, денег за нее не получает, т.е. не приобретает в свое распоряжение никаких новых средств. Компания получает средства только в тот момент, когда ее ценные бумаги впервые продаются на первичном рынке.

Тем не менее, вторичные рынки выполняют две функции:

1. Они обеспечивают продажу ценных бумаг с целью получения денег, т.е. делают эти ценные бумаги более ликвидными.

2. Возросшая ликвидность данных ценных бумаг делает их более привлекательными, а значит, компания, выпустившая их, сможет легче размещать следующие выпуски своих ценных бумаг на первичном рынке^[33].

2) В зависимости от места проведения операций и организации торгов ценными бумагами выделяют биржевой и внебиржевой рынки.

Биржевой рынок - особый, институционально организованный рынок, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг^[34].

Биржевой рынок представлен фондовыми биржами, торгующими исключительно ценными бумагами и фондовыми отделами товарных и валютных бирж. В свою очередь фондовые биржи могут торговать всеми видами ценных бумаг или специализироваться на отдельных их видах, как правило, на производных ценных бумагах.

Внебиржевой рынок - рынок, операции на котором совершаются вне фондовой биржи или фондовых отделов товарных и валютных бирж^[35].

3) В зависимости от уровня организации выделяют организованный и неорганизованный рынки.

Организованные рынки - рынки, имеющие систему правил торговли и расчетов, которые определяются участниками системы торговли и обязательны для выполнения ими.

Неорганизованные рынки - рынки, на которых нет единых правил организации торговли и расчетов. Цены и условия сделок устанавливаются путем прямых переговоров участников рынка^[36].

Биржевой рынок по своей природе всегда организованный. Внебиржевые рынки могут быть как организованными, так и неорганизованными.

Внебиржевые организованные рынки представлены электронными системами торговли, где торговля ценными бумагами проводится с использованием компьютерных сетей^[37].

С точки зрения технологии торговли и системы правил, т.е. организации торговли, различие между организованными внебиржевыми и биржевыми рынками стирается в современных условиях. Сохраняется лишь различие экономического характера: на биржевых рынках торгуются бумаги более высокого инвестиционного качества - первоклассные ценные бумаги («голубые фишки»)^[38].

Основные проблемы российского рынка ценных бумаг заключается в том, что:

1. Рынок акций недостаточно емкий и ликвидный. Только 15-20% выпускаемых акций выставляются на продажу;

2. Слабое развитие срочного рынка ценных бумаг, которые играют важную роль в управлении рисками;

3. Высокая степень подверженности российского рынка влиянию внешних факторов;

4. Отсутствие у населения доверия к финансовому рынку и т.д.^[39]

Специфичность развития российского рынка, которая заключается в неразвитости его саморегулирования, повышает роль государства в ее деятельности.

Посредством усовершенствования системы регулирования и надзора к рынку ценных бумаг, одновременного развития и обеспечения независимости саморегулируемых организаций может разрешить выше описанные проблемы.

По степени развития рынка ценных бумаг можно судить о достижении устойчивого экономического роста, создании эффективной экономики, обеспечивающей высокий уровень социально-экономического развития.

2. ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1. Законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг

Под законодательством о рынке ценных бумаг стоит понимать совокупность правовых норм, содержащихся в законах РФ, регулирующих общественные отношения в сфере ценных бумаг^[40]. По мнению некоторых исследователей, законодательство в сфере рынке ценных бумаг – внутренне согласованная система нормативных актов, устанавливающая определенный финансовый механизм^[41].

Соотнеся определения наук гражданского права и экономической науки, не сложно заметить их сходство и выявить структуру рынка как область эмиссии ценных бумаг и их обращения. Современные исследователи в большей степени делают упор на финансово-правовую природу законодательства рынка ценных бумаг. Однако стоит отметить, что многие понятия рынка ценных бумаг охватывают сферу гражданско-правового регулирования. Если применить экономический подход к понятию ценных бумаг, то, безусловно, они являются финансовым институтом, и регулируются финансовым законодательством^[42].

Однако, правовое регулирование не является однозначным, что подчеркивает правовая природа ценных бумаг.

Ценность бумаги определяется следующими критериями:

- наличие имущественного права (в данном случае вопросы собственности и объекта права на ценные бумаги уже выступают предметом регулирования гражданского права);

- ценная бумага выступает формой инвестиции;

- ценная бумага приносит доход, соответственно является капиталом для ее собственника^[43].

Базовое значение в правовом регулировании рынка ценных бумаг имеет соответствующий закон: Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Данный закон устанавливает правовое регулирование: субъектов рынка ценных бумаг, допуск ценных бумаг к торгам, вопросы регулирования эмиссии ценных бумаг, информационного обеспечения обращения ценных бумаг и др.

Предметом закона являются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг. Данный предмет включает также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг^[44].

В отличие от ГК РФ, закон «О рынке ценных бумаг» есть единственное юридическое отображение данного рынка как целого, т. е. как системы своих участников, инструментов и отношений. Вместе с тем нетрудно заметить, что провозглашаемый предмет закона имеет следующие особенности: он неполон по отношению к рынку ценных бумаг; он узок по факту регулируемых в законе отношений^[45].

Неполнота предмета закона имеет две стороны. С одной стороны, название закона указывает на то, что он охватывает весь рынок ценных бумаг, но согласно статье 1 его предметом фактически являются лишь эмиссионные бумаги – акции и облигации, т. е. самые главные финансовые инструменты на рынке ценных бумаг.

Существование других видов ценных бумаг регулируется иными законами, к числу которых относятся закон об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг, закон о простом и переводном векселе, закон об инвестиционных фондах, закон об ипотеке (залоге имущества), закон об ипотечных ценных бумагах.^[46]

С другой стороны, в предмете закона «О рынке ценных бумаг» нет ни слова о его регулятивной стороне, т.е. о том, что предметом закона является государственное и негосударственное регулирование отношений между участниками рынка и между ними и государством. А ведь данной проблематике посвящен крупный пятый раздел закона «Регулирование рынка ценных бумаг» с пятью главами (гл. 10, 11, 11.1, 12, 13) из общего в законе их фактического числа, равного 18 главам^[47].

Конечно, следует различать регулирование рынка со стороны закона как нормативного акта и регулирование рынка со стороны определенного органа (органов) государственной власти и управления.

Сам юридический закон есть общепринятый инструмент регулирования рынка, которого придерживаются все его участники. В этой своей регулирующей функции закон определяет участников рынка, предмет отношений между ними и характер возможных отношений по поводу этого предмета. Но закон есть документ, а регулирование есть некий процесс.

Развитие закона о рынке ценных бумаг происходит не только в направлении углубления регулирования собственно данного рынка, но и в направлении расширения охвата им других финансовых рынков с иными финансовыми инструментами, отличными от ценных бумаг, а также охвата других торгово-кредитных операций, кроме операций по выпуску и обращению эмиссионных ценных бумаг^[48]. Такая ситуация оправдана в меру относительной неразвитости отдельных финансовых рынков в России.

Кроме того, в настоящее время, в некоторых законах регулируется правовой статус конкретных ценных бумаг, например, акции в Федеральном законе РФ «Об акционерных обществах».

Регулирование рынка государственных ценных бумаг осуществляется на основе Федерального закона от 29 июля 1998 года 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», устанавливающий порядок возникновения и исполнения обязательств РФ, субъектов РФ и муниципальных образований в результате эмиссии их ценных бумаг, а также процедуру эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг, и особенности их обращения^[49].

В настоящее время правовое регулирование также опирается и на вопросы защиты прав на рынке ценных бумаг, что регулируется Федеральным законом РФ от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»^[50].

Таким образом, на сегодняшний день, рынок ценных бумаг регулируется, опираясь на понимание рынка как инфраструктурного элемента, а не исключительно в рамках эмиссии и обращения ценных бумаг. Поэтому рынок ценных бумаг можно охарактеризовать в более широком понимании, не только в рамках правового регулирования ценных бумаг, но и регулирования защиты прав инвесторов, эмиссии ценных бумаг, гражданско-правового регулирования ценных бумаг в рамках различных объектов прав, соблюдения прав владельцев ценных бумаг и учет их прав.

2.2. Проблемы правового регулирования рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг является важным элементом финансового рынка, а также оказывает серьезное воздействие на экономическое развитие страны, и, следовательно, требует системного, непротиворечивого, обоснованного правового регулирования. Государство, муниципальные образования, хозяйствующие субъекты благодаря рынку ценных бумаг получают возможность аккумулировать дополнительные финансовые ресурсы для реализации своей деятельности путем эмиссии ценных бумаг^[51].

В то же время свободные денежные средства, находящиеся в распоряжении иных субъектов (в том числе и населения), вкладываются в ценные бумаги эмитентов и приносят владельцам ценных бумаг дополнительный доход.

Рынок ценных бумаг, весьма привлекательный для широкого круга участников, на котором можно легко и быстро увеличить свое состояние или привлечь требуемые финансовые ресурсы на условиях, более выгодных чем, например, банковское кредитование, одновременно является сферой высоких рисков больших финансовых потерь для его участников, причинами которых могут также явиться недостаточно ясное нормативно-правовое регулирование отношений, возникающих по поводу ценных бумаг, отсутствие санкций за нарушения правил должного ведения дел на фондовом рынке, нечеткость некоторых правовых положений, а порой и их противоречивость, вызывающие значительные трудности в правоприменительной практике, нескоординированность действий регулирующих и контролирующих государственных органов на рынке ценных бумаг и т.п. ^[52]

Таким образом, стабильное развитие рынка ценных бумаг и государственной экономики в целом во многом зависит от качества правового регулирования и контроля экономических отношений, в том числе, складывающихся и на рынке ценных бумаг. Исходя из вышеизложенного, задача совершенствования нормативно-правового регулирования отношений на рынке ценных бумаг неизменно остается актуальной, помимо прочего для предупреждения кризисных ситуаций, возможность возникновения которых возрастает в сферах вроде рынка ценных бумаг, являющегося одним из важных направлений влияния на макроэкономическую стабильность государства и основой роста личного благосостояния населения^[53].

В современных условиях гражданско-правового регулирования, нарастает необходимость более пристального внимания, как теоретического, так и практического в изучении регулирования рынка ценных бумаг. Данная проблема связана с тем, что на сегодняшний день, существует ряд пробелов в правовом регулировании рынка ценных бумаг.

Обращаясь к практической стороне, стоит отметить, что в последние годы наблюдается увеличение случаев нарушений законодательства о рынке ценных бумаг, юридических конфликтов.

Обращение к понятию законодательства о рынке ценных бумаг в современной научной литературе показывает, что данное понятие имеет разные точки зрения. Под законодательством о рынке ценных бумаг стоит понимать совокупность правовых норм, содержащихся в законах РФ, регулирующих общественные отношения в сфере рынка ценных бумаг^[54].

По мнению некоторых исследователей, законодательство о рынке ценных бумаг - внутренне согласованная система нормативных актов, устанавливающая определенный финансовый механизм.

Современные исследователи в большей степени делают упор на финансово-правовую природу законодательства о рынке ценных бумаг^[55].

Однако стоит отметить, что многие понятия рынка ценных бумаг охватывают сферу гражданско-правового регулирования.

Если применить экономический подход к понятию ценных бумаг, то, безусловно, они являются финансовым институтом, и регулируются финансовым законодательством^[56]. Однако, правовое регулирование не является однозначным, что подчеркивает правовая природа ценных бумаг.

Публично-правовую природу рынка ценных бумаг стоит рассматривать в рамках финансово-правового регулирования. Прежде всего, в рамках правового регулирования стоит говорить о ценных бумагах как объектах гражданских прав. ГК РФ различает понятие материальных и нематериальных прав. Правовое регулирование ценных бумаг как объектов гражданских прав установлено в подразделе 3 ГК РФ «Объекты гражданских прав». В статье 128 выделены виды ценных бумаг – документарные и бездокументарные^[57].

Анализ ГК РФ показывает, что за последние годы в рамках правового регулирования рынка ценных бумаг внесено множество новых норм, в частности касающихся вопросов:

- требований к документарной ценной бумаге (ст. 143.1 ГК РФ);

- истребования документарных ценных бумаг от добросовестного приобретателя (147.1 ГК РФ);

- вопросы перехода прав по бездокументарной ценной бумаге (ст. 149.2. ГК РФ);

- и другие^[58].

Таким образом, ГК РФ в последние годы стремится устранить противоречия, существующие в практике, связанные с истребованием ценных бумаг, их передачей, перехода гражданских прав, исполнения по ценной бумаге, а также регулирования последствий утраты учетных записей в отношении ценных бумаг (ст. 149.5 ГК РФ).

Одной из важнейших проблем правового регулирования рынка ценных бумаг является проблема его эффективного государственного регулирования.

В современных условиях развития, стоит констатировать, что в связи с потребностями финансового рынка и его субъектов, изменяется и законодательство. В конце декабря 2018 г. вступили в силу новые положения о «бессрочных» облигациях и привилегированных акциях с преимуществом в очередности получения дивидендов^[59].

В конце 2018 г. Президент РФ подписал Федеральный закон от 27.12.2018 № 514-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и отдельные законодательные акты РФ в части совершенствования правового регулирования осуществления эмиссии ценных бумаг» (далее - Закон № 514-ФЗ). Часть поправок вступила в силу 28.12.2018. Они касаются, помимо прочего, привилегированных акций с преимуществом в очередности получения дивидендов, облигаций без указания срока погашения и раскрытия информации^[60].

Однако сам закон с основной массой изменений вступит в силу только в 2020 г. В частности, с этого момента останутся только бездокументарные ценные бумаги. Бумажные сертификаты облигаций уйдут в прошлое. Кроме того, поправки коснутся облигаций с залоговым обеспечением, порядка эмиссии ценных бумаг, включая требования к проспекту ценных бумаг, сроки регистрации выпуска и т.д.

По новым правилам утрата обеспечения по облигациям или существенное
ухудшение условий такого обеспечения признается существенным нарушением условий исполнения обязательств по облигациям, если иное не предусмотрено решением о выпуске облигаций с таким обеспечением. То есть в решении о выпуске облигаций с обеспечением можно установить, что это не существенное нарушение^[61].

Тогда требование о досрочном погашении облигаций будет незаконно. Если исполнение обязательств по облигациям обеспечивается залогом ценных бумаг, залогодатель обязан зафиксировать обременение до начала размещения облигаций. А если обеспечение залогом ценных бумаг предоставляется после начала размещения облигаций, то залогодатель должен зафиксировать обременение до регистрации изменений, вносимых в решение о выпуске облигаций в части сведений об условиях такого обеспечения и о лице, предоставляющем обеспечение^[62].

С 28.12.2018 появился новый тип привилегированных акций - привилегированные акции с преимуществом в очередности получения дивидендов. Дивиденды по ним выплачиваются в первую очередь ‒ перед выплатой дивидендов по привилегированным акциям любых иных типов и обыкновенным акциям. Размер дивиденда по привилегированным акциям с преимуществом в очередности получения дивидендов определяется в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости таких акций^[63]. Эти привилегированные акции не имеют ликвидационной стоимости и предоставляют их владельцам право голоса на общем собрании акционеров только по поводу ликвидации общества. Они не учитываются при подсчете голосов и при определении кворума для принятия решения по вопросам компетенции общего собрания акционеров. Изменение прав по привилегированным акциям с преимуществом в очередности получения дивидендов после размещения первой такой привилегированной акции и уменьшение уставного капитала общества путем уменьшения номинальной стоимости таких привилегированных акций не допускаются^[64].

Общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям и привилегированным акциям любых иных типов, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по привилегированным акциям с преимуществом в очередности получения дивидендов.

Каждый акционер ‒ владелец привилегированных акций с преимуществом в очередности получения дивидендов в случае реорганизации общества в форме слияния или присоединения должен получить в обществе, создаваемом путем слияния, или в обществе, к которому осуществляется присоединение, привилегированные акции, предоставляющие те же права, что и принадлежащие ему в реорганизуемом обществе привилегированные акции с преимуществом в очередности получения дивидендов^[65].

Изменился перечень оснований, когда можно не регистрировать проспект
выпускаемых ценных бумаг. Так, раньше регистрация проспекта не требовалась, если при размещении ценных бумаг среди квалифицированных инвесторов число лиц, имеющих преимущественное право приобретения таких ценных бумаг, не превышало 500. С 28.12.2018 регистрация проспекта не требуется, если ценные бумаги предлагаются только квалифицированным инвесторам и лицам, имеющим преимущественное право приобретения размещаемых акций или эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом их количество не имеет значения^[66].

В перспективах, Правительство РФ может освободить общество или ограничить его обязанность раскрывать информацию. В частности, оно получило полномочия определить случаи, когда:

‒ может раскрываться в ограниченном составе или объеме инсайдерская
информация, информация о деятельности центрального депозитария;

‒ микрофинансовая компания вправе раскрывать в ограниченном составе или объеме информацию о структуре и составе своих акционеров (участников), в том числе о лицах, под контролем либо значительным влиянием которых находится микрофинансовая компания;

‒ антимонопольный орган вправе не размещать на официальном сайте
сведения о поступившем ходатайстве о даче согласия на сделку или иное
действие;

‒ ограничивается доступ к сведениям о юридическом лице из ЕГРЮЛ^[67].

Компании, которые получат право не раскрывать или не предоставлять
информацию, обязаны направить в Банк России уведомление о том, какая информация не раскрывается или не предоставляется, в сроки, установленные для ее раскрытия или предоставления. Форму уведомления и порядок его направления установит Банк России.

Из вопросов, которые еще предстоит урегулировать, это вопросы ответственности, обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг. Действующее законодательство не выполняет функций регулирования рынка ценных бумаг. Российское законодательство нуждается в изменении и корректировке^[68].

Среди наиболее актуальных проблем правового регулирования рынка ценных бумаг можно определить следующие:

1.Проблема понятийного аппарата Данную проблему можно рассматривать с двух точек зрения:

- во-первых, отсутствие законодательно закреплённых понятий;

- во-вторых, недостаточно полное отражение сущности явлений в существующих определениях^[69].

В первом случае примером может служить «рынок ценных бумаг», определение которого отсутствует в федеральном законе «О рынке ценных бумаг» и других нормативно-правовых актах, регулирующих обращение ценных бумаг на рынке, и трактовка понятия которого имеет множество допущений, что не позволяет установить единый режим правового регулирования.

Во втором случае следует обратить внимание на несоответствие экономического содержания понятия «ценная бумага» и предмета правового регулирования. разрозненность законодательства^[70].

На данный момент система правового регулирования обращения ценных бумаг на рынке переживает «переходный» этап. Системообразующие нормативно-правовые акты (такие как ФЗ «О рынке ценных бумаг», ФЗ «Об акционерных обществах» и так далее) были приняты в конце XX века и составили основу правового регулирования обращения ценных бумаг на рынке. Затем наступил этап секьюритизации активов, появились ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах», ФЗ «Об инвестиционных фондах» и так далее, что лишило ранее принятые нормативные акты статуса системообразующих и породило разрозненность в законодательстве^[71].

2.несовершенство законодательных актов. Данную проблему можно охарактеризовать как следствие вышеописанной разрозненности законодательства и проблемы понятийного аппарата^[72]. В результате активного процесса законотворчества при некорректном, недостаточно полном толковании отдельных понятий нормативный материал, касающийся схожих по своему правовому статусу объектов гражданских прав (например, эмиссионные и постэмиссионные ценные бумаги) во взаимосвязанных федеральных законах дублируется^[73].

Иными словами, такая ситуация является примером несовершенства юридической техники. Таким образом можно заключить, действующая система правового регулирования обращения ценных бумаг требует совершенствования.

Таким образом, рынок ценных бумаг требует отлаженного, понятного механизма правового регулирования, который будет способствовать повышению конкурентоспособности российского рынка, снижению рисков, достижению оптимального сочетания государственного регулирования и саморегулирования и защите прав всех участников рынка ценных бумаг.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, можно сделать следующие выводы по проведенному исследованию.

Эффективная деятельность рынка ценных бумаг в настоящее время невозможна без хорошей нормативно-правовой базы.

Ключевыми (основополагающими) нормативными актами по рынку
ценных бумаг выступают, во-первых, Гражданский кодекс Российской Федерации и его глава 7 «Ценные бумаги», а во-вторых, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг». В целом современное законодательство о российском рынке ценных бумаг очень велико.

Рынок ценных бумаг представляет собой сложную экономическую систему, затрагивающую интересы большого числа участников.

Участник рынка ценных бумаг приходит на этот рынок, чтобы купить-продать ценные бумаги и одновременно реализовать свои собственные коммерческие цели – инвестиционные или спекулятивные, а не для того, чтобы создавать объекты и субъекты юридического регулирования. Именно по этой причине экономические отношения между участниками данного рынка и есть действительная основа существующей нормативной базы, которая меняется всякий раз, когда накапливаются существенные изменения в экономических отношениях или они предполагаются в ближайшем будущем.

Важность регулирования рынка ценных бумаг для ее основных участников выражается в том, чтобы обеспечить беспрепятственное, организованное, упорядоченное и законодательно закрепленное движение ценных бумаг. Что касается правительства то для него первоочередным является вопрос поддержания финансовой безопасности страны.

Проблема законодательного регулирования рынка ценных бумаг является в современных условиях развития актуальной и значимой, что обусловлено как развитием законодательства, так и ролью рынка ценных бумаг, который постоянно изменяется, и требует адекватного правового регулирования.

Актуальность темы нормативно-правового регулирования ценных бумаг
в настоящее время связана также с тенденциями развития мировой экономики, такими как глобализация, интернационализация, транснационализация и пр.

За последние годы, интерес к правовому регулированию ценных бумаг возрастает, что связано с информационно-коммуникативным развитием, а также процессами глобализации и интеграции.

Развитие тенденций осложняется нестабильностью современной геополитики и развивающимися глобальными экономическими проблемами. В данной ситуации система регулирования такого важного вида капитала, как ценные бумаги, должна повышать свою эффективность посредством:

1. Совершенствования правотворчества, в процессе которого в нормах права (с учетом высокого уровня законодательной техники) наиболее полно выражаются общественные интересы и те закономерности, в рамках которых они будут действовать.

2. Совершенствование действенности нормативного регулирования, т.е. в целом работы механизма правового регулирования.

3. Повышение уровня правовой культуры субъектов права.

Рынок ценных бумаг требует отлаженного, понятного механизма правового регулирования, который будет способствовать повышению конкурентоспособности российского рынка, снижению рисков, достижению оптимального сочетания государственного регулирования и саморегулирования и защите прав всех участников рынка ценных бумаг.

Среди наиболее актуальных проблем правового регулирования рынка ценных бумаг можно определить следующие: проблема понятийного аппарата и несовершенство законодательных актов.

Для совершенствования правового регулирования необходимо: закрепить в законодательстве понятия рынка ценных бумаг (рынок ценных бумаг, обращение ценных бумаг, и др.).

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 № 51-ФЗ // СЗ РФ. – 1994. - № 32. - ст. 3301.
2. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» // СЗ РФ. - 1996. - № 17. - ст. 1918.
3. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» // СЗ РФ. - 1996. - № 1. - ст. 1.
4. Федеральный закон РФ от 29 июля 1998 года 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» // СЗ РФ. - 1998. - № 31. - ст. 3814.
5. Федеральный закон РФ от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» // 1999. - № 10. - ст. 1163.
6. Айзетуллова Д.И., Бабкина Е.В. Современное развитие рынка ценных бумаг как рынка услуг // Вестник науки. - 2018. - № 9 (9). - С. 95-96.
7. Ардашева А.Ю. Рынок ценных бумаг. – М., 2017.
8. Беляева С.Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее: монография. - М.: ИНФРА-М, 2015.
9. Березина Ю.А. Рынок ценных бумаг РФ: историческое развитие и текущее состояние // Экономика, управление, финансы: теория и практика: сборник материалов VII международной очно-заочной научно-практической конференции. - 2019. - С. 66-70.
10. Галанов В.А., Галанова А.В. Закон о рынке ценных бумаг как закон о финансовых рынках // Вестник Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова. - 2018. - № 1 (97). - С. 68-74.
11. Жаркова Ю.С., Мелехова М.А., Редкокашина В.С. Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг // Академическая публицистика. - 2019. - № 4. - С. 91-95.
12. Жилинский С.Э. Предпринимательское право (правовая основа предпринимательской деятельности). - М.: Норма, 2016.
13. Илхомова Е.С., Азимов Б.Я., Элчиев С.Ч., Каюмов А.У. Рынок ценных бумаг // Экономика и социум. - 2018. - № 11 (54). - С. 385-386.
14. Кочеян Д.Г., Дикарева И.А. Основные проблемы развития рынка ценных бумаг // Colloquium-journal. - 2019. - № 10-8 (34). - С. 59-60.
15. Крикливец А.А., Сухомыро П.С. Рынок ценных бумаг: основные проблемы и тенденции развития // Молодой ученый. - 2019. - № 4 (242). - С. 230-231.
16. Кумпилов Н.Т., Климовских Н.В. Рынок ценных бумаг: важность регулирования, перспективы развития // Аллея науки. - 2018. - № 10 (26). - С. 266-273.
17. Мейксин С.М., Петров Д.С. Российский рынок ценных бумаг: перспективы развития // Студент. Аспирант. Исследователь. - 2019. - № 1 (43). - С. 191-203.
18. Молотников А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг – М.: Стартап, 2013.
19. Неверов А.В. Понятие ценной бумаги // Аллея науки. - 2018. - № 10. - С. 761-764.
20. Подгорная Т.Н. Законодательство о рынке ценных бумаг: понятие, особенности, тенденции и перспективы // Вестник науки. - 2019. - № 4 (13). - С. 20-27.
21. Привалов К.В. Рынок ценных бумаг в современной России: состояние и теоретические трактовки правового содержания // Закон. Право. Государство. - 2018. - № 4 (20). - С. 103-107.
22. Севумян Э.Н. Рынок ценных бумаг. - Ростов-на-Дону, 2018.
23. Филатова М.А. Правовое регулирование обращения ценных бумаг на рынке // Молодой ученый. - 2019. - № 9 (247). - С. 48-49.
24. Хноев Д.Ж. Правовое регулирование рынка ценных бумаг // Актуальные вопросы правового регулирования предпринимательской деятельности. - 2019. - С. 171-175.
25. Шапутько Н.В., Милютина О.А., Машкина Н.А. Становление рынка ценных бумаг в России // Инновационная экономика: перспективы развития и совершенствования. - 2019. - № 1 (35). - С. 286-291.
26. Шершеневич Г.Ф. Учебник русского гражданского права. - М.: Проспект, 2018.
27. Шестопалова С.А., Калачева Т.Л. Ценные бумаги как объекты гражданских прав. - М.: Проспект, 2018.

1. Севумян Э.Н. Рынок ценных бумаг. - Ростов-на-Дону, 2018. – С. 27. ↑

2. Жилинский С.Э. Предпринимательское право (правовая основа предпринимательской деятельности). - М.: Норма, 2016. - С. 268. ↑

3. Мейксин С.М., Петров Д.С. Российский рынок ценных бумаг: перспективы развития // Студент. Аспирант. Исследователь. - 2019. - № 1 (43). - С. 191. ↑

4. Березина Ю.А. Рынок ценных бумаг РФ: историческое развитие и текущее состояние // Экономика, управление, финансы: теория и практика: сборник материалов VII международной очно-заочной научно-практической конференции. - 2019. - С. 66. ↑

5. Жилинский С.Э. Предпринимательское право (правовая основа предпринимательской деятельности). - М.: Норма, 2016. - С. 268. ↑

6. Березина Ю.А. Рынок ценных бумаг РФ: историческое развитие и текущее состояние // Экономика, управление, финансы: теория и практика: сборник материалов VII международной очно-заочной научно-практической конференции. - 2019. - С. 67. ↑

7. Шапутько Н.В., Милютина О.А., Машкина Н.А. Становление рынка ценных бумаг в России // Инновационная экономика: перспективы развития и совершенствования. - 2019. - № 1 (35). - С. 286. ↑

8. Севумян Э.Н. Рынок ценных бумаг. - Ростов-на-Дону, 2018. – С. 29. ↑

9. Крикливец А.А., Сухомыро П.С. Рынок ценных бумаг: основные проблемы и тенденции развития // Молодой ученый. - 2019. - № 4 (242). - С. 230. ↑

10. Мейксин С.М., Петров Д.С. Российский рынок ценных бумаг: перспективы развития // Студент. Аспирант. Исследователь. - 2019. - № 1 (43). - С. 192. ↑

11. Шапутько Н.В., Милютина О.А., Машкина Н.А. Становление рынка ценных бумаг в России // Инновационная экономика: перспективы развития и совершенствования. - 2019. - № 1 (35). - С. 287. ↑

12. Березина Ю.А. Рынок ценных бумаг РФ: историческое развитие и текущее состояние // Экономика, управление, финансы: теория и практика: сборник материалов VII международной очно-заочной научно-практической конференции. - 2019. - С. 69. ↑

13. Крикливец А.А., Сухомыро П.С. Рынок ценных бумаг: основные проблемы и тенденции развития // Молодой ученый. - 2019. - № 4 (242). - С. 231. ↑

14. Кочеян Д.Г., Дикарева И.А. Основные проблемы развития рынка ценных бумаг // Colloquium-journal. - 2019. - № 10-8 (34). - С. 59. ↑

15. Шапутько Н.В., Милютина О.А., Машкина Н.А. Становление рынка ценных бумаг в России // Инновационная экономика: перспективы развития и совершенствования. - 2019. - № 1 (35). - С. 289. ↑

16. Крикливец А.А., Сухомыро П.С. Рынок ценных бумаг: основные проблемы и тенденции развития // Молодой ученый. - 2019. - № 4 (242). - С. 231. ↑

17. Кочеян Д.Г., Дикарева И.А. Основные проблемы развития рынка ценных бумаг // Colloquium-journal. - 2019. - № 10-8 (34). - С. 60. ↑

18. Шершеневич Г.Ф. Учебник русского гражданского права. - М.: Проспект, 2018. - С. 95. ↑

19. Неверов А.В. Понятие ценной бумаги // Аллея науки. - 2018. - № 10. - С. 762. ↑

20. Кочеян Д.Г., Дикарева И.А. Основные проблемы развития рынка ценных бумаг // Colloquium-journal. - 2019. - № 10-8 (34). - С. 60. ↑

21. Шестопалова С.А., Калачева Т.Л. Ценные бумаги как объекты гражданских прав. - М.: Проспект, 2018. - С. 229. ↑

22. Севумян Э.Н. Рынок ценных бумаг. - Ростов-на-Дону, 2018. – С. 30. ↑

23. Шапутько Н.В., Милютина О.А., Машкина Н.А. Становление рынка ценных бумаг в России // Инновационная экономика: перспективы развития и совершенствования. - 2019. - № 1 (35). - С. 291. ↑

24. Кочеян Д.Г., Дикарева И.А. Основные проблемы развития рынка ценных бумаг // Colloquium-journal. - 2019. - № 10-8 (34). - С. 60. ↑

25. Жаркова Ю.С., Мелехова М.А., Редкокашина В.С. Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг // Академическая публицистика. - 2019. - № 4. - С. 91. ↑

26. Шапутько Н.В., Милютина О.А., Машкина Н.А. Становление рынка ценных бумаг в России // Инновационная экономика: перспективы развития и совершенствования. - 2019. - № 1 (35). - С. 291. ↑

27. Жаркова Ю.С., Мелехова М.А., Редкокашина В.С. Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг // Академическая публицистика. - 2019. - № 4. - С. 92. ↑

28. Айзетуллова Д.И., Бабкина Е.В. Современное развитие рынка ценных бумаг как рынка услуг // Вестник науки. - 2018. - № 9 (9). - С. 95. ↑

29. Шапутько Н.В., Милютина О.А., Машкина Н.А. Становление рынка ценных бумаг в России // Инновационная экономика: перспективы развития и совершенствования. - 2019. - № 1 (35). - С. 291. ↑

30. Жаркова Ю.С., Мелехова М.А., Редкокашина В.С. Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг // Академическая публицистика. - 2019. - № 4. - С. 94. ↑

31. Айзетуллова Д.И., Бабкина Е.В. Современное развитие рынка ценных бумаг как рынка услуг // Вестник науки. - 2018. - № 9 (9). - С. 96. ↑

32. Шапутько Н.В., Милютина О.А., Машкина Н.А. Становление рынка ценных бумаг в России // Инновационная экономика: перспективы развития и совершенствования. - 2019. - № 1 (35). - С. 291. ↑

33. Беляева С.Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее: монография. - М.: ИНФРА-М, 2015. – С. 45. ↑

34. Жаркова Ю.С., Мелехова М.А., Редкокашина В.С. Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг // Академическая публицистика. - 2019. - № 4. - С. 95. ↑

35. Шапутько Н.В., Милютина О.А., Машкина Н.А. Становление рынка ценных бумаг в России // Инновационная экономика: перспективы развития и совершенствования. - 2019. - № 1 (35). - С. 291. ↑

36. Айзетуллова Д.И., Бабкина Е.В. Современное развитие рынка ценных бумаг как рынка услуг // Вестник науки. - 2018. - № 9 (9). - С. 96. ↑

37. Севумян Э.Н. Рынок ценных бумаг. - Ростов-на-Дону, 2018. – С. 33. ↑

38. Ардашева А.Ю. Рынок ценных бумаг. – М., 2017. – С. 30. ↑

39. Кумпилов Н.Т., Климовских Н.В. Рынок ценных бумаг: важность регулирования, перспективы развития // Аллея науки. - 2018. - № 10 (26). - С. 266. ↑

40. Молотников А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг – М.: Стартап, 2013. - С. 21. ↑

41. Подгорная Т.Н. Законодательство о рынке ценных бумаг: понятие, особенности, тенденции и перспективы // Вестник науки. - 2019. - № 4 (13). - С. 20. ↑

42. Филатова М.А. Правовое регулирование обращения ценных бумаг на рынке // Молодой ученый. - 2019. - № 9 (247). - С. 48. ↑

43. Хноев Д.Ж. Правовое регулирование рынка ценных бумаг // Актуальные вопросы правового регулирования предпринимательской деятельности. - 2019. - С. 171. ↑

44. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» // СЗ РФ. - 1996. - № 17. - ст. 1918. ↑

45. Подгорная Т.Н. Законодательство о рынке ценных бумаг: понятие, особенности, тенденции и перспективы // Вестник науки. - 2019. - № 4 (13). - С. 22. ↑

46. Галанов В.А., Галанова А.В. Закон о рынке ценных бумаг как закон о финансовых рынках // Вестник Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова. - 2018. - № 1 (97). - С. 68. ↑

47. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» // СЗ РФ. - 1996. - № 17. - ст. 1918. ↑

48. Галанов В.А., Галанова А.В. Закон о рынке ценных бумаг как закон о финансовых рынках // Вестник Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова. - 2018. - № 1 (97). - С. 69. ↑

49. Федеральный закон РФ от 29 июля 1998 года 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» // СЗ РФ. - 1998. - № 31. - ст. 3814. ↑

50. Федеральный закон РФ от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» // 1999. - № 10. - ст. 1163. ↑

51. Молотников А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг – М.: Стартап, 2013. - С. 22. ↑

52. Филатова М.А. Правовое регулирование обращения ценных бумаг на рынке // Молодой ученый. - 2019. - № 9 (247). - С. 48. ↑

53. Хноев Д.Ж. Правовое регулирование рынка ценных бумаг // Актуальные вопросы правового регулирования предпринимательской деятельности. - 2019. - С. 173. ↑

54. Кумпилов Н.Т., Климовских Н.В. Рынок ценных бумаг: важность регулирования, перспективы развития // Аллея науки. - 2018. - № 10 (26). - С. 269. ↑

55. Илхомова Е.С., Азимов Б.Я., Элчиев С.Ч., Каюмов А.У. Рынок ценных бумаг // Экономика и социум. - 2018. - № 11 (54). - С. 385. ↑

56. Филатова М.А. Правовое регулирование обращения ценных бумаг на рынке // Молодой ученый. - 2019. - № 9 (247). - С. 49. ↑

57. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 № 51-ФЗ // СЗ РФ. – 1994. - № 32. - ст. 3301. ↑

58. Подгорная Т.Н. Законодательство о рынке ценных бумаг: понятие, особенности, тенденции и перспективы // Вестник науки. - 2019. - № 4 (13). - С. 27. ↑

59. Хноев Д.Ж. Правовое регулирование рынка ценных бумаг // Актуальные вопросы правового регулирования предпринимательской деятельности. - 2019. - С. 175. ↑

60. Илхомова Е.С., Азимов Б.Я., Элчиев С.Ч., Каюмов А.У. Рынок ценных бумаг // Экономика и социум. - 2018. - № 11 (54). - С. 386. ↑

61. Кумпилов Н.Т., Климовских Н.В. Рынок ценных бумаг: важность регулирования, перспективы развития // Аллея науки. - 2018. - № 10 (26). - С. 271. ↑

62. Подгорная Т.Н. Законодательство о рынке ценных бумаг: понятие, особенности, тенденции и перспективы // Вестник науки. - 2019. - № 4 (13). - С. 27. ↑

63. Кумпилов Н.Т., Климовских Н.В. Рынок ценных бумаг: важность регулирования, перспективы развития // Аллея науки. - 2018. - № 10 (26). - С. 273. ↑

64. Хноев Д.Ж. Правовое регулирование рынка ценных бумаг // Актуальные вопросы правового регулирования предпринимательской деятельности. - 2019. - С. 175. ↑

65. Привалов К.В. Рынок ценных бумаг в современной России: состояние и теоретические трактовки правового содержания // Закон. Право. Государство. - 2018. - № 4 (20). - С. 103. ↑

66. Илхомова Е.С., Азимов Б.Я., Элчиев С.Ч., Каюмов А.У. Рынок ценных бумаг // Экономика и социум. - 2018. - № 11 (54). - С. 386. ↑

67. Подгорная Т.Н. Законодательство о рынке ценных бумаг: понятие, особенности, тенденции и перспективы // Вестник науки. - 2019. - № 4 (13). - С. 27. ↑

68. Филатова М.А. Правовое регулирование обращения ценных бумаг на рынке // Молодой ученый. - 2019. - № 9 (247). - С. 49. ↑

69. Привалов К.В. Рынок ценных бумаг в современной России: состояние и теоретические трактовки правового содержания // Закон. Право. Государство. - 2018. - № 4 (20). - С. 104. ↑

70. Кумпилов Н.Т., Климовских Н.В. Рынок ценных бумаг: важность регулирования, перспективы развития // Аллея науки. - 2018. - № 10 (26). - С. 273. ↑

71. Привалов К.В. Рынок ценных бумаг в современной России: состояние и теоретические трактовки правового содержания // Закон. Право. Государство. - 2018. - № 4 (20). - С. 106. ↑

72. Илхомова Е.С., Азимов Б.Я., Элчиев С.Ч., Каюмов А.У. Рынок ценных бумаг // Экономика и социум. - 2018. - № 11 (54). - С. 386. ↑

73. Привалов К.В. Рынок ценных бумаг в современной России: состояние и теоретические трактовки правового содержания // Закон. Право. Государство. - 2018. - № 4 (20). - С. 107. ↑