Содержание:

Введение

Проведение экономических реформ в Российской Федерации, реализация финансово-хозяйственной деятельности, основанной на рыночных отношениях привело к возрождению рынка ценных бумаг - главного элемента финансовой системы каждого развитого государства. Рынок ценных бумаг (или фондовый рынок) в системе финансовых отношений России, несмотря на все кризисные явления, имеет большое значение, так как с его помощью привлекаются свободные денежные средства юридических и физических лиц и оборачиваются в реальные активы.

Предприятия и организации, которые не являются кредитными организациями и профессиональными участниками рынка ценных бумаг, тоже являются активными участниками рынка ценных бумаг. Вложив средства в государственные ценные бумаги (облигации и другие долговые обязательства), в ценные бумаги корпораций и уставные капиталы других организаций; а также предоставив другим организациям займы на территории РФ и за ее пределами, предприятия реализовывают финансовые вложения.

Следовательно, главная цель функционирования рынка ценных бумаг заключается в том, чтобы формировать механизм для привлечения в экономику инвестиций посредством построения взаимоотношений между теми, кто ощущает потребность в средствах, и теми, кто желает инвестировать избыточный доход. Финансовый рынок, в основном, предназначается для того, чтобы с его помощью сектор предпринимателей, государство и участники внешнеэкономической деятельности могли получать заемные средства.

Если учитывать исключительную важность этой отрасли для развития и стабилизации российской экономики, рынок ценных бумаг на сегодня рассматривается как область интенсивного контроля и регулирования со стороны государственных органов.

Рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка и существует для обеспечения сделок по продаже и покупке ценных бумаг. Он разрешает ускорить переход капитала от денежной к производительной форме. На рынке ценных бумаг совершается перераспределение капиталов между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между различными слоями населения.

Основной целью данной курсовой работы является изучение классификации ценных бумаг и их видов, рассмотрение характеристики и структуры финансового рынка.

Основная часть

1. Классификация ценных бумаг, их виды

Ценная бумага - это финансовое средство, которое дает заимодавцу (инвестору) право, обеспеченное законом, получать в будущем определенный доход в установленном порядке.

В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации, ценная бумага - это документ, который удостоверяет с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов либо записей на счетах. В странах с развитой экономикой большое увеличение оборота ценных бумаг породило оформление их путем записи в книгах учета и счетах, которые велись на магнитных или иных носителях информации. Следовательно, они перешли в безналичную, физически неосязаемую (безбумажную) форму. Вследствие этого на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственные ценные бумаги, так и их заменители (сертификаты, купоны).

К ценным бумагам относятся денежные и товарные документы, которые объединяются общим признаком - необходимостью предъявления для реализации выраженных в них имущественных прав (чеки, коносаменты).

Ценные бумаги обладают следующими свойствами:

-ценная бумага свидетельствует о праве собственности на капитал (акции);

-ценная бумага отражает отношения займа между инвестором (покупателем ценной бумаги) и эмитентом этой бумаг;

-ценная бумага дает право на получение некоторой доли дохода эмитента;

-ценные бумаги в виде акций дают право на участие в управлении акционерным обществом;

-ценные бумаги дают право на получение доли в имуществе предприятия при его ликвидации.

Выделяется еще одно существенное свойство ценной бумаги. Это ее способность служить предметом купли-продажи на фондовом рынке. Потому что ценные бумаги свободно или с некоторыми ограничениями обращаются на рынке, обеспечивая перелив капитала от одного эмитента к другому, а также извлечение дохода от прироста курсовой стоимости, выполнение залоговой функции при получении кредита и т. д. Способность обращения отличает ценную бумагу от иных финансовых документов.

Классификация ценных бумаг может быть осуществлена по разным критериям. Это значит деление ценных бумаг на виды и группы по определенным признакам, присущие им.

В зависимости от признаков, положенных в основу классификации, ценные бумаги можно подразделять на различные группы и виды.

Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на 2 крупных класса:

1 класс - основные ценные бумаги;

2 класс - производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основании которых лежат имущественные права на какой-нибудь актив (товар, деньги, имущество, капитал, разного рода ресурсы).

Основные ценные бумаги подразделяются на 2 подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.

Первичные ценные бумаги, основанные на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Эго акции, векселя, облигации, закладные.

Вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, которые выпускаются на основании первичных ценных бумаг или, иными словами, это ценные бумаги на сами ценные бумаги. К примеру, варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки.

Производная ценная бумага - это бездокументарная форма выражения имущественного права обязательств, которое возникает в связи с изменением цены лежащего в основании этой ценной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся фьючерсные контракты; товарные, процентные, валютные, индексные и свободно обращающиеся опционы.

В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации на фондовом рынке России допущены к обращению следующие виды ценных бумаг:

-государственные облигации;

-облигации;

-векселя;

-чеки;

-депозитные сертификаты;

-сберегательные сертификаты;

-банковские сберегательные книжки на предъявителя;

-коносаменты - ценные бумаги, которые выражают право собственности на конкретный указанный в них товар;

-акции;

-приватизационные ценные бумаги;

-иные ценные бумаги, которые законом о ценных бумагах могут быть отнесены к числу подобных.

Ряд ценных бумаг введен в обращение указами Президента Российской Федерации. Так, в соответствии с Указом Президента РФ от 04.11.1994г. №2063 "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг", кроме разобранных выше ценных бумаг еще предусмотрены и дополнительные финансовые инструменты, которые могут быть предъявлены к публичному размещению:

-опционы;

-варранты,

-жилищные сертификаты.

В целях развития в РФ системы коллективного инвестирования Указом Президента РФ от 26.06.1995г. №765 "О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации" в нашем государстве начался процесс становления паевых инвестиционных фондов. Согласно этому Указу в обращение на российском фондовом рынке вышла новая ценная бумага - инвестиционный пай.

Главными видами ценных бумаг с точки зрения их экономической сути либо видов прав владельца являются: акция, облигация, вексель, банковский сертификат, коносамент.

Акция – это долевая ценная бумага, свидетельствующая о внесении определенной суммы (пая) в капитал акционерного общества (АО), дающая право на долю имущества общества в случае его ликвидации и право на получение дохода, которое называется дивиденд.

Владелец акции (акционер) является совладельцем акционерного общества. Акционеру можно передать (продать, подарить) акции или их часть другому лицу. К новому акционеру передаются все права бывшего акционера.

Акция не имеет установленного срока обращения, т.е. является бессрочной. Она неделимая, но может и принадлежать нескольким лицам на правах совместной собственности.

Акции, которые эмитируются акционерным обществам, классифицируются как обыкновенные и привилегированные, именные и на предъявителя.

Обыкновенные акции являются самым распространенным видом акций. Держатели их обладают следующими правами:

-право голоса на собрании акционеров (одна акция - один голос);

-право передачи акции другому лицу;

-преимущественное право купить акции дополнительных выпусков;

-право на получение дивидендов;

-право на получение доли имущества АО в случае его ликвидации.

Так как владельцы обычных акций принимают участие в распределении прибыли АО лишь после выплат по привилегированным акциям, выплата дивидендов по обыкновенным акциям гарантируется. Все зависит от результатов коммерческой деятельности и суммы полученного дохода.

На общем собрании акционеров привилегированные акции не дают права голоса. Их владельцы обладают преимуществом перед владельцами обыкновенных акций при распределении прибыли и имущества в случае ликвидации общества. Доля уставного капитала АО, представленная привилегированными акциями, не может превышать 25%. Привилегированные акции обладают фиксированным дивидендом, размер которого определяется при их выпуске. Расчеты с владельцами привилегированных акций производятся, в первую очередь, до расчетов с держателями обыкновенных акций.

Согласно действующему законодательству России АО имеют право выпускать лишь именные акции. Их владельцы лишь физические лица; в каждой указываются ФИО владельца, их передача осуществляется при содействии нотариуса.

Для передачи другому лицу именные акции требуют передаточной надписи, в ином случае они теряют силу и дивиденды по ним не начисляются.

В акциях на предъявителя не указывается конкретный владелец акции, они принадлежат юридическим лицам и свободно обращаются без какого-нибудь дополнительного оформления. Тем не менее, несмотря на упрощенный процесс обращения таких акций, они не обрели распространения в связи с существенными затруднениями в управлении собственностью АО при их использовании.

Присутствие неконтролируемого процесса движения акционерного капитала при отсутствии обязательной регистрации сделок купли – продажи акций на предъявителя может повлечь весьма негативные последствия. Вследствие этого акции на предъявителя не применяются не только в РФ, но и в мировой практике акционерного дела.

Акции в нашем государстве также могут существовать в виде записей на счетах. Счета, которые предназначены для хранения акций, называются "счетами депо". Владелец безналичных акций может не обладать никаким документом кроме обыкновенной выписки из регистрационного реестра. Безналичные акции существуют только в виде записей на счетах, но при этом права их владельцев защищены более надежно, чем при бумажной форме выпуска. Безналичную акцию нельзя подделать. Она гарантирует владельцу максимальную ликвидность, т. е. возможность продать или купить с минимальными издержками и скоро оформить сделку.

В процессе экономических реформ в РФ возникли специфические привилегированные акции: типа А и типа Б. Привилегированные акции типа А выпускались при создании открытых акционерных обществ. Они предназначались для работников преобразуемых предприятий, которые обретали их бесплатно. Эти акции дают право владельцам присутствовать на ежегодных собраниях акционеров, вносить предложения по обсуждаемым вопросам, но не дают право голоса. Владельцы этих акций могут продавать их свободно. Привилегированные акции типа Б выпускаются в счет доли уставного капитала, который принадлежит фонду имущества, т. е. владельцем таких акций становится фонд имущества, который получает их бесплатно. Держатель таких акций не обладает правом голоса, хотя может присутствовать на собраниях акционеров.

Правительство России и Государственный комитет по управлению имуществом могут принять решение о выпуске «золотой акции». «Золотая акция» дает ее владельцу право «вето» при принятии собранием акционеров следующих решений:

-внесения изменений и дополнений в Устав АО;

-реорганизация и ликвидация АО;

-участия АО в других предприятиях;

-передача АО в залог или аренду;

-продажа АО или отчуждение его имущества другими способами. Такое право дается на срок до 3 лет.

Акция обладает номинальной и рыночной стоимостью. Цена акции, обозначенная на акции, является номинальной стоимостью, не может быть менее десяти рублей и должна быть кратной десяти.

Цена, по которой действительно покупается акция, называется рыночной ценой или курсовой стоимостью (курс акций):

Разница между курсами акций (и иных ценных бумаг), т.е. между ценой продавца и ценой покупателя акций, называется маржа.

Акции и облигации юридических лиц относятся к подмножеству эмиссионных ценных бумаг, размещаемые отдельными выпусками. Ценные бумаги внутри каждого выпуска дают инвесторам одинаковый объем и сроки осуществления прав, обладают одним и тем же государственным регистрационным номером.

Основными нормативными актами, которые регулируют размещение эмиссионных ценных бумаг, являются Законы РФ “Об акционерных обществах” и “О рынке ценных бумаг”, а также стандарты Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

В общем случае процедура эмиссии акций и облигаций (а также конвертируемых ценных бумаг) включает в себя следующие этапы:

- принятие решения об эмиссии ценных бумаг;

- подготовка проспекта эмиссии;

- государственная регистрация выпуска ценных бумаг;

- раскрытие всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии, в средствах массовой информации;

- изготовление сертификатов ценных бумаг (для документарной формы выпуска);

- размещение ценных бумаг;

- регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг;

- раскрытие всей информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска ценных бумаг.

Решение об эмиссии ценных бумаг принимается тем управляющим органом организации, имеющим соответствующие полномочия. В акционерном обществе подобное решение, как правило, принимает общее собрание акционеров. Вместе с тем собрание может уполномочить совет директоров принять решение об эмиссии в период между собраниями. Решение об эмиссии ценных бумаг оформляется в виде документа по установленной форме и обязано содержать все существенные параметры выпуска ценных бумаг.

Закон “О рынке ценных бумаг” предусматривает, что в целом ряде случаев государственная регистрация выпуска ценных бумаг обязана сопровождаться регистрацией проспекта эмиссии. Проспект эмиссии - это документ, который включает всю необходимую информацию для принятия взвешенного решения о приобретении выпускаемых ценных бумаг. Он состоит из основных разделов:

- сведения об эмитенте ценных бумаг;

- данные о финансовом положении эмитента;

- сведения об эмитируемых ценных бумагах.

Проспект эмиссии готовится правлением организации, как обычно, в том случае, если общий объем эмиссии превышает 50 000 минимальных размеров оплаты труда, или если количество потенциальных владельцев ценных бумаг превышает 500.

Законодательство РФ предусматривает надобность государственной регистрации всех выпусков эмиссионных ценных бумаг вне зависимости от способа их размещения (открытого или закрытого). В качестве регистрирующего органа выступают:

- Министерство финансов РФ (государственные и муниципальные эмиссионные ценные бумаги, эмиссионные ценные бумаги страховых организаций);

- Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (эмиссионные ценные бумаги юридических лиц, за исключением кредитных и страховых организаций);

- Центральный банк РФ (эмиссионные ценные бумаги кредитных организаций).

В регистрирующий орган эмитент представляет следующие документы:

- заявление на регистрацию;

- решение об эмиссии ценных бумаг, составленное по установленной форме;

- образец сертификата ценных бумаг (при документарной форме выпуска);

- проспект эмиссии;

- копии учредительных документов (в случае эмиссии акций при создании АО);

- копия платежного поручения об уплате налога на операции с ценными бумагами;

- иные документы.

При отсутствии претензий к документам они регистрируются. Ценным бумагам присваивается государственный регистрационный номер.

В случае открытой (публичной) эмиссии, которая требует регистрации проспекта эмиссии, организация должна опубликовать уведомление о порядке раскрытия и обеспечения доступа к информации, содержащейся в проспекте эмиссии. Для этого обязано быть выбрано периодическое издание с тиражом, большим пятьдесят тыс. экземпляров.

Под размещением ценных бумаг понимается их отчуждение (передача прав собственности) первым владельцам. Стандартами эмиссии предусмотрены следующие способы размещения акций:

1) распределение при учреждении АО;

2) распределение среди акционеров дополнительных акций (за счет установленных стандартами эмиссии источников капитализации активов АО);

3) подписка (размещение ценных бумаг на основании договоров). Подписка в отличие от иных способов размещения ценных бумаг связана с привлечением эмитентом дополнительного капитала. Существует 2 вида подписки: открытая и закрытая. Закрытая подписка предусматривает размещение ценных бумаг среди заблаговременно определенного круга лиц. При открытой (публичной) подписке круг лиц не ограничивается;

4) конвертация (замена одних ценных бумаг на другие).

Облигации размещаются путем подписки или конвертации.

Оплата акций при их продаже первым владельцам осуществляется по рыночной стоимости (но не ниже номинальной стоимости). Акционерам может быть предоставлена скидка, но не более 10 % от рыночной цены. Число размещенных ценных бумаг не должно превышать числа (в штуках), который указан в зарегистрированных эмиссионных документах.

По завершении процесса размещения ценных бумаг проводится регистрация итого в эмиссии. Эмитент анализирует итоги размещения ценных бумаг и составляет отчет о результатах эмиссии. Этот отчет с полным рядом документов представляется в регистрирующий орган. Регистрирующий орган рассматривает отчет и при отсутствии претензий регистрирует его и результаты эмиссии. При этом эмитенту выдаются соответственное письмо и копия зарегистрированного отчета.

Регистрация результатов эмиссии выполняется в объеме фактически размещенных ценных бумаг. Если регистрирующий орган отказывает в регистрации отчета о результатах эмиссии, то это значит признание выпуска несостоявшимся и аннулирование его государственной регистрации.

В случае, если отчет о результатах эмиссии зарегистрирован, эмитент опубликует информацию, содержащуюся в нем, в печатном органе (в том, где предварительно было опубликовано сообщение о выпуске).

При размещении ценных бумаг посредством подписки эмитент чаще всего употребляет услуги посредников - профессионалов. Функция таких посредников получила название андеррайтинга. Андеррайтинг обыкновенно предусматривает:

-подготовку эмиссии (конструирование эмиссии совместно с эмитентом, юридическими фирмами, инвестиционными консультантами; оценивание эмитируемых ценных бумаг; установление связей с ключевыми инвесторами и т.п.);

-размещение эмитируемых ценных бумаг (проведение подписки; поддержание курса размещаемых ценных бумаг и т.п.);

-послеэмиссионную поддержку (поддержку курса ценных бумаг на вторичном рынке).

Возможны 3 варианта андеррайтинга.

Первый вариант (андеррайтинг “на базе твердых обязательств”) предусматривает продажу эмитентом всего выпуска ценных бумаг (так сказать, оптом) профессиональному участнику РЦБ - дилеру.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет. Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий дилерскую деятельность, называется дилером.

Дилером может быть только юридическое лицо, которое является коммерческой организацией. Дилер должен публично объявлять цены покупаемых и продаваемых ценных бумаг (устанавливать котировки) и следовать этим котировкам в течение заданного времени.

Дилер реализовывает подписку инвесторов на ценные бумаги на разных торговых площадках внебиржевого рынка. Для эмитента анализированный способ размещения ценных бумаг особенно удобен (весь товар быстро продан, выпуск размещен полностью). Дилер же обязан иметь существенные средства для выкупа всего выпуска ценных бумаг и затем нести риск ликвидности этих бумаг. По этой причине в нынешних российских условиях такой способ андеррайтинга практически не применяется.

Второй вариант (андеррайтинг “на базе лучших условий”) предусматривает передачу ценных бумаг для размещения брокеру - другому профессиональному участнику РЦБ.

Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами за счет и по поручению клиента на основании договора поручения или договора комиссии, а также доверенности на совершение подобных сделок. Профессиональный участник РЦБ, который осуществляет брокерскую деятельность, зовется брокером.

Существуют 2 характерные ситуации. В одной из них брокер выступает в роли поверенного и функционирует на основании договора поручения с доверителем. По договору поручения сделки осуществляются от имени клиента. Во второй ситуации брокер выступает в роли комиссионера и функционирует на основании договора комиссии с комитентом. По договору комиссии сделки осуществляются от имени брокера.

Брокер не выкупает ценные бумаги, а только за установленное вознаграждение (комиссионные) в соответствии с договором поручения (комиссии) совершает подписку инвесторов. Он обязуется приложить максимум усилий для размещения ценных бумаг, но финансовой ответственности за конечный результат не несет. Риск ликвидности ценных бумаг в анализируемом варианте несет эмитент. Брокером может быть физическое или юридическое лицо.

Третий вариант (объединение нескольких андеррайтеров в эмиссионный синдикат) предполагает заключение между членами синдиката синдикационного договора - договора об организации и гарантировании размещения ценных бумаг. Стержневой частью этого договора является определение долей выпуска, за которые ответственны некоторые члены синдиката, дифференциация цен на размещаемые ценные бумаги внутри синдиката. Между эмитентом и синдикатом заключается андеррайтинговый договор на размещение выпуска ценных бумаг. В этом договоре особенное внимание уделяется типу андеррайтинга, объему и цене выпуска, величине платы за андеррайтинг и пр. В основе синдикационного и андеррайтингового договоров размещаются договоры поручения, комиссии или совместной деятельности, объединенные с договорами купли-продажи, другими договорами.

2. Характеристика и структура финансового рынка

Роль и место финансового рынка можно раскрыть, рассматривая кругооборот доходов и продуктов.

Считается, что факторы производства (земля, недра, трудовые ресурсы и др.) находятся в собственности семейных хозяйств. Фирмы покупают нужные факторы производства, оборотные средства и создают выпуск товаров и услуг, которые потом продают на отечественном и зарубежном рынках. Полученные денежные средства (стоимость национального продукта) идут семейным хозяйствам в плату за использованные факторы производства (национальный доход) и на приобретение оборотных средств (расходы на инвестиции).

Семейные хозяйства долю полученного национального дохода используют на потребление (покупают товары и услуги на отечественном и зарубежном рынках), часть дохода - на оплату налогов Государству, а часть средств останется в виде сбережений. Эти сбережения семейные хозяйства намерены дать взаймы под назначенный процент отечественным и зарубежным заемщикам.

Государство соответственно бюджету часть полученных средств использует на государственные закупки (оборона, культура, образование, здравоохранение, и пр.), а доля средств в виде трансфертов возвращается семейным хозяйствам (социальные пособия, пенсии и пр.).

Нужно отметить, что фирмы для расширения своей деятельности нуждаются в дополнительных денежных средствах для инвестиций в производство (т. е. готовы брать займы у отечественных и зарубежных кредиторов). Государство при дефицитном бюджете нуждается в займах для покрытия этого дефицита. Кроме того, для покупки импорта семейным хозяйствам нужна иностранная валюта. В свою очередь, у фирм-экспортеров имеется необходимость в продаже иностранной валюты. Все вышеназванные встречные проблемы решаются на финансовом рынке.

Таким образом, финансовый рынок предназначен для:

а) аккумулирования временно свободных денежных средств (отечественных и зарубежных семейных хозяйств);

б) формирования ссудного капитала;

в) обеспечения взаимосвязи продавцов денежных ресурсов и покупателей;

г) перераспределения денежных ресурсов между субъектами экономики;

д) проведения валютообменных операций.

Операция на рынке ценных бумаг (РЦБ) представляет собой совокупность действий с ценными бумагами и денежными средствами, которые проводятся для достижения поставленных целей .

Целями операций, проводимых на РЦБ, могут быть:

1) привлечение финансовых ресурсов для обеспечения хозяйственной деятельности организации (создание и увеличение собственного капитала, привлечение заемного капитала или оборотных средств). По своему экономическому содержанию - это пассивные операции. Они выполняются посредством эмиссии ценных бумаг и потому именуются эмиссионными. Лицо, реализующее эмиссию ценных бумаг, называется эмитентом;

2) вложение собственных или привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы субъектом операции от своего имени. По экономическому содержанию - это активные операции. Они реализовываются путем приобретения ценных бумаг и именуются инвестиционными. Лицо, проводящее инвестиционные операции, называется инвестором;

3) профессиональная поддержка эмитентов и инвесторов в операциях на РЦБ (консультирование, посредническое участие в операциях, платежно-расчетное и депозитарное обслуживание, организация торговли, доверительное управление портфелями ценных бумаг, иные действия в интересах клиентов). В этом случае эмитенты и инвесторы выступают в роли клиентов третьих лиц - профессионалов. Клиентские операции на РЦБ осуществляются профессиональными участниками на основе государственных лицензий;

4) управление рисками в операциях с ценными бумагами посредством производных финансовых инструментов (“хеджирование” рисков).

Юридически почти любая из операций на РЦБ оформляется путем заключения одной или нескольких сделок. Под сделкой с ценными бумагами надлежит понимать действия сторон, направленные на установление, изменение или прекращение имущественных прав, которые удостоверены ценными бумагами (купля-продажа, наследование, дарение и пр.). Сделки могут заключаться, как непосредственно между продавцом и покупателем, так и через посредников.

В общем случае каждая сделка состоит из двух основных стадий: заключение сделки и ее реализация.

Стадия реализации сделки исполняется в течение нескольких дней и, в свою очередь, состоит из следующих этапов:

1) сверки параметров сделки. В ходе сверки стороны обладают возможностью урегулировать все случайные расхождения в понимании существа сделки. Сверка проводится, как правило, на последующий день после заключения сделки;

2) клиринга, в ходе которого устанавливаются и вычисляются взаимные требования и обязательства сторон сделки;

3) исполнения сделки, которое предполагает денежный платеж и поставку ценных бумаг.

Таким образом, финансовый рынок - это, прежде всего, рынок ссудного капитала. На него выходят кредиторы с целью размещения своих сбережений и получения от этой операции дохода и заемщики - с целью получения займов для инвестиций и иных целей. Кроме того, на финансовом рынке можно купить (купить) иностранную валюту.

Для нормального функционирования финансового рынка нужно выполнение последующих условий:

1) возможность получения дохода (процента) на данные в ссуду денежные средства;

2) обеспечение значительной надежности возврата вложенных средств (обеспечение минимума риска потерь);

3) достижение большой ликвидности (обеспечение возможности в любое время вернуть сбережения деньгами).

То есть кредиторы обязаны иметь гарантированные права, а заемщики должны исполнять обязательства. Как это обеспечить на рынке? Без посредника в лице государства тут не обойтись.

Государство разрабатывает нормативно-правовую базу функционирования финансового рынка (в виде законов, постановлений и т. д.). Согласно законам формируется инфраструктура рынка, определяются профессиональные участники (в лице финансовых институтов), вводятся финансовые инструменты, которые воплощают в себе механизмы обеспечения прав кредиторов и получения дохода, устанавливаются “правила игры” для всех участников торгов.

В качестве финансовых инструментов в операциях на анализируемом рынке обычно выступают документы, которые законодательно закрепляют права кредиторов и соответствующие обязательства заемщиков. Это, как правило, ценные бумаги разного вида.

Для перемещения потоков денежных средств от кредиторов к заемщикам на финансовом рынке должны существовать определенные каналы. Их можно разделить на каналы прямого и каналы косвенного финансирования.

По каналам прямого финансирования средства передвигаются непосредственно от кредиторов к заемщикам (ценные бумаги перемещаются в обратном направлении). При этом может быть капитальное финансирование и финансирование посредством получения займов. Капитальное финансирование предусматривает получение денежных средств в обмен на предоставление права долевого участия в капитале заемщика. В качестве финансовых инструментов в данном случае выступают акции.

При финансировании путем получения займов заемщик приобретает денежные средства в обмен на обязательство выплачивать эти средства в последующем с процентом, но без предоставления кредитору прав на какую бы то ни было часть собственности заемщика. В качестве финансовых инструментов в данном случае выступают облигации. По каналам косвенного финансирования денежные средства от кредиторов к заемщикам подвигаются через финансовых посредников (посредством ценных бумаг этих посредников).

Так как анализируется открытая экономическая система, то на финансовом рынке обращаются финансовые инструменты, номинированные, как в отечественной валюте (в рублях), так и в иностранной (например, в долларах США). В связи с этим, финансовый рынок России условно можно разбить на 2 больших сегмента: “рублевый” и“инвалютный” (валютный).

а) валютный и “рублевый” сегменты; б) “денежный” рынок и рынок капитала; в) рынок ценных бумаг в структуре финансового рынка; г) принятая в РФ структура финансового рынка.

По срочности предоставляемых ссуд (по сроку действия финансовых инструментов) финансовый рынок может быть условно разбит на 2 части:

1) денежный рынок (рынок краткосрочного ссудного капитала - срок ссуды не превышает одного года);

2) рынок капитала (рынок долгосрочного ссудного капитала - срок ссуды больше одного года).

По виду используемых финансовых инструментов финансовый рынок условно можно поделить на:

1) рынок ценных бумаг

2) рынок прочих финансовых инструментов.

Дело в том, что не все финансовые инструменты, которые обращаются на финансовом рынке, законодательно признаются ценными бумагами. В Гражданском Кодексе РФ и Федеральном законе “О рынке ценных бумаг” дается определение ценной бумаги и перечень финансовых инструментов, которые подпадают под это определение.

Ценная бумага - это неделимая совокупность имущественных прав (обязательственных или вещных), удостоверенная:

а) или документом установленной формы и с обязательными реквизитами, предъявление которого необходимо для осуществления или передачи указанной совокупности прав (документарная форма);

б) или фиксацией указанной совокупности прав в системе ведения реестра (бездокументарная форма).

Так, в частности, акции, векселя, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты квалифицируются как ценные бумаги, а кредитные договора или договора банковского вклада такими не являются.

По сложившейся традиции российский финансовый рынок условно разделяют на 3 сегмента:

1) денежный рынок (краткосрочная доля рублевого рынка);

2) валютный рынок (краткосрочная доля инвалютного рынка);

3) фондовый рынок (долгосрочная доля рынка ценных бумаг).

Как следует из приведенной схемы, понятие рынок ценных бумаг шире понятия фондовый рынок.

В качестве финансовых инструментов ценные бумаги применяются, как на денежном, так и на валютном рынках. Вместе с тем, как показывает международный опыт, главную часть финансовых инструментов РЦБ составляют ценные бумаги со сроком действия больше года. Потому понятия фондовый рынок и рынок ценных бумаг близки.

Под инфраструктурой рынка ценных бумаг (РЦБ) понимается комплекс взаимосвязанных факторов (частей инфраструктуры), которые обеспечивают достижение стоящих перед рынком целей.

Основными целями РЦБ являются:

-аккумулирование временно свободных денежных средств юридических лиц и граждан и формирование ссудного капитала;

-перераспределение ссудного капитала на коммерческой основе между его потребителями;

Для достижения вышеназванных целей инфраструктура РЦБ обязана обеспечивать:

1) свободное прохождение (с минимальными задержками и затратами) денежных средств и ценных бумаг между участниками рынка;

2) простоту перераспределения капитала между участниками РЦБ. Для решения этой задачи нужно в свою очередь обеспечить: высокую ликвидность обращающихся ценных бумаг; соответствие сроков поставки ЦБ и платежа по ним; свободный и одинаковый доступ участников РЦБ к информации; условия торговли, близкие к совершенной конкуренции; профессиональную поддержку участников рынка со стороны специализированных организаций и индивидуальных предпринимателей; другие мероприятия;

3) защиту прав и законных интересов участников РЦБ (прежде всего, инвесторов);

Проанализированные требования к инфраструктуре РЦБ разрешают считать, что основными ее частями (составляющими) должны быть:

-единое правовое поле для всех участников РЦБ и система управления, которая исключает выход за пределы этого поля (“правовая” составляющая инфраструктуры);

-единая информационная среда для всех участников РЦБ (“информационная” составляющая инфраструктуры);

-институт профессиональных участников РЦБ, который обеспечивает реализацию конкурентной торговли ценными бумагами и предоставление посреднических услуг, включая управление финансовыми рисками;

-трансфертные системы для переводов денежных средств и ценных бумаг между участниками рынка (“трансфертная” составляющая инфраструктуры).

Все вышеназванные составляющие инфраструктуры РЦБ слаженно дополняют друг друга и лишь вместе обеспечивают решение задач, стоящих перед рынком.

Создание инфраструктуры РЦБ - это долгий (практически непрерывный) процесс, который неотступно следует за всеми новшествами на рынке (за появлением в обращении последних финансовых инструментов, за снова возникшими задачами и т. п.). Отставание здесь всегда сдерживает развитие рынка и экономики государства в целом. Поэтому процессом основания и последующего совершенствования инфраструктуры РЦБ управляет государство.

Участие в операциях на РЦБ сопряжено с высокими рисками. Причем, самому большому риску подвержены инвесторы, которые вкладывают временно свободные денежные средства в ценные бумаги и, тем самым, кредитуют эмитентов этих бумаг. Для ограничения в первую очередь кредитного риска государство разрабатывает нормативно-правовую базу РЦБ. При этом законодательно устанавливаются:

-состав финансовых инструментов, которые квалифицируются как ценные бумаги;

-права инвесторов по каждому виду ценных бумаг;

-“правила игры” на РЦБ, включающие эмиссию ЦБ, торговлю ценными бумагами, регистрацию прав владельцев ЦБ, порядок раскрытия информации и др.;

-виды и порядок лицензирования профессиональной деятельности на РЦБ;

-руководящие и контролирующие органы на РЦБ;

-прочие регламентирующие правила.

Соответственно основным нормативным документам для российского РЦБ в РФ образована Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). На ФКЦБ и ее региональные отделения возложены функции нормативного обеспечения и лицензирования всех видов профессиональной деятельности на РЦБ, контроля за соблюдением законов и иных нормативных актов участниками рынка, применения санкций к нарушителям вплоть до отзыва лицензий. Вместе с государственным контролем, законодательно предусмотрен и общественный контроль за соблюдением “правил игры” на рынке. Подобный контроль могут проводить саморегулируемые организации профессиональных участников РЦБ. Сегодня созданы и благополучно функционируют: НАУФОР (Национальная ассоциация участников фондового рынка), объединяющая брокеров и дилеров; ПАРТАД (Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев); др. Кроме этого, контроль за деятельностью подопечных организаций на РЦБ исполняют иные государственные лицензирующие органы, которые действуют на основании генеральной лицензии ФКЦБ. Так, контроль за деятельностью кредитных организаций на РЦБ ведет Центральный Банк России.

Стедовательно, “правовая” составляющая инфраструктуры РЦБ, включающая нормативно-правовую базу рынка и сеть лицензирующих и контролирующих организации, призвана обеспечивать действие всех участников РЦБ в едином правовом поле.

Рынок ценных бумаг - это рынок ожиданий. Успешнее здесь действует тот, кто владеет большей информацией. К сведениям, которые необходимы участникам РЦБ, в первую очередь относятся:

-оперативная рыночная информация о параметрах свершаемых сделок с ценными бумагами (текущие котировки ЦБ, объемы торгов, время и место заключения сделок, значения текущих общерыночных показателей и т. п.);

-информация о текущем и прогнозируемом финансово-экономическом положении эмитентов ЦБ;

-информация о текущих и прогнозируемых параметрах смежных сегментов отечественного финансового рынка;

-информация о текущем и прогнозируемом состоянии зарубежных финансовых рынков;

-текущие сведения о владельцах именных ЦБ того или иного эмитента, правах этих владельцев на ценные бумаги, а также правах, вытекающих из факта владения указанными ЦБ.

Чтоб обеспечивать возможность доступа к информации всем участникам РЦБ в инфраструктурном плане решаются следующие задачи:

во-первых, законодательно определен перечень сведений, который в неукоснительном порядке должны раскрыть эмитенты и профессиональные участники РЦБ. К подобным сведениям в первую очередь относятся данные отчетных бухгалтерских документов организаций, проспекты эмиссии ЦБ, биржевые котировальные листы и пр. Точность раскрытия информации на рынке контролируют: ФКЦБ РФ (непосредственно или с помощью своих региональных отделений), Центральный Банк России, другие лицензирующие организации. Эти организации наделены правами санкций к нарушителям правил поведения на РЦБ;

во-вторых, для учета всех владельцев именных ЦБ и их прав имеются системы ведения реестров этих бумаг. В подобных системах сконцентрирована вся информация об обладателях именных ЦБ, правах этих владельцев на ценные бумаги, правах, которые вытекают из обладания указанными ЦБ. Реестры именных ценных бумаг всех эмитентов (при числе владельцев ЦБ, большем пятьсот) держат и регулярно корректируют профессиональные участники РЦБ - специализированные регистраторы;

в-третьих, сбор, обработку и распространение информации о финансово-экономическом положении эмитентов ЦБ и, соответственно этому, установление их кредитного рейтинга ведут на РЦБ различные рейтинговые агентства. Так, к примеру, в США более авторитетными рейтинговыми агентствами являются “Moody’s” и “Standart & Poor’s”;

в-четвертых, сбор, обработку и распространение оперативной информации об итогах торгов на РЦБ, расчет разных фондовых индексов, прогнозирование состояния отечественных и зарубежных рынков выполняют различные аналитические и информационные агентства. Такими агентствами на российском РЦБ являются: “Финмаркет”, “Росбизнесконсалтинг”, АК&М и др.

Следовательно, “информационная” составляющая инфраструктуры рынка ценных бумаг содержит в себе базы данных разных аналитических и рейтинговых агентств, которые действуют на РЦБ; системы ведения реестров именных ценных бумаг; средства передачи, обработки и отображения информации; сеть государственных и общественных организаций, которые контролируют правильность раскрытия информации эмитентами ЦБ и профессиональными участниками РЦБ.

Как показано выше, условия торговли ЦБ, приближенные к совершенно конкурентным, обеспечиваются на фондовых биржах. Поэтому биржевые торговые системы (центры) являются важной частью инфраструктуры РЦБ. Внебиржевые торговые системы занимают также существенное место на фондовом рынке. Образцами таких систем являются компьютерные сети NASDAQ (США) и РТС (Россия). Данные системы непрерывно совершенствуются и по своим возможностям приближаются к биржевым.

Непосредственными участниками торгов на фондовых биржах и, как правило, во внебиржевых системах являются профессиональные участники РЦБ - брокеры и дилеры. Брокеры осуществляют поручения клиентов (эмитентов и инвесторов) по покупке или продаже ЦБ. Их высокий профессионализм разрешает значительно уменьшать риски клиентов. Дилеры ведут покупку и продажу ЦБ от своего имени. Они могут выступать в качестве андеррайтеров на этапе размещения ЦБ. Эффективное управление портфелями ценных бумаг и денежными средствами на РЦБ является необыкновенно сложной задачей. Ее разрешают доверительные управляющие в интересах своих клиентов. Зарубежный опыт и отечественная практика показывают, что брокерская и дилерская деятельности на РЦБ, а также деятельность по доверительному управлению ценными бумагами зачастую совмещаются одним юридическим лицом - профессиональным участником РЦБ (имеющим соответствующие лицензии). Подобное совмещение разрешает снижать совокупные затраты на сделки (трансакционные издержки). Примерами подобных фондовых супермаркетов в США являются инвестиционные банки. Разветвленная сеть брокерских, дилерских и управленческих фирм, а также инвестиционных банков, которые действуют в едином правовом и информационном поле, является значимой составной частью инфраструктуры РЦБ. При этом нужно отметить, что инфраструктура рынка обязана обеспечивать вышеназванным профессиональным участникам возможность совершать сделки с ЦБ непосредственно (или через посредников) в любой торговой системе (торговом центре) национального (а в перспективе и зарубежных) РЦБ.

Главной задачей анализируемой составляющей инфраструктуры РЦБ является обеспечение свободного прохождения (с минимальными задержками и затратами) денежных средств и ценных бумаг между участниками рынка. Подобное движение денежных средств и ценных бумаг на РЦБ инициируется заключенными сделками (трансакциями) в торговых центрах. На этапе реализации каждой сделки деньги от покупателя обязаны поступить на банковский счет продавца, а ЦБ - перейти в собственность покупателя.

Для осуществления клиринга и обеспечения перемещения денежных средств от покупателя к продавцу в составе торгового центра (биржи) наряду с собственно торговой системой, которая регистрирует факт заключения сделки и ее параметры, имеется интегрированная с ней расчетная система. Данная система реализуется, как правило, кредитными организациями, которые имеют лицензию Центрального Банка России, и поэтому связана с национальной банковской системой. В кредитной организации, которая реализует расчетную систему, участники торгов открывают банковские счета. При осуществлении принципа поставки против платежа на счетах у покупателей ЦБ еще до начала торгов обязаны быть суммы, которые обеспечат 100% оплату предстоящих покупок. По завершении торговой сессии, осуществлении сверки параметров сделок и проведения клиринга кредитные организации переводят нужные денежные средства со счетов покупателей на счета продавцов. (Деньги могут быть переведены и на счета клиентов, открытые в других банках).

Для хранения ценных бумаг и перемещения их со счетов “депо” продавцов на подобные счета покупателей применяются депозитарии. Депозитарий торгового центра обязан быть интегрирован с торговой системой. В нем покупатели и продавцы ЦБ открывают счета “депо”. При реализации принципа поставки против платежа в депозитарии до начала торгов на счетах продавцов обязаны храниться ценные бумаги, которые подлежат продаже. По заключении сделки проданные ЦБ перемещаются со счетов “депо” продавцов на счета “депо” покупателей. Депозитарии торговых центров на РЦБ обязаны быть объединены (по аналогии с банковской системой) в единую (национальную) депозитарную систему. В подобной системе каждый депозитарий является номинальным держателем иного депозитария. При бездокументарной форме выпуска ценных бумаг перевод их со счетов одного депозитария на счета другого значительно упрощается. Эта безналичная форма расчетов ценными бумагами близкая к безналичной денежной форме расчетов в банковской системе.

Для обеспечения учета прав обладателей именных ЦБ в реальном масштабе времени нужна надежная оперативная связь депозитариев с регистраторами. Всякий депозитарий, хранящий именные ЦБ, обязан быть номинальным держателем в соответственных регистрационных фирмах. При наличии в государстве единой национальной депозитарной системы осуществление такой связи с регистраторами значительно облегчается. Возможно даже в перспективе основание в стране единой депозитарно-регистрационной системы. Сегодня же в РФ нет единой депозитарной системы. Поэтому на РЦБ значительна роль специальных трансфер-агентских фирм, облегчающих взаимодействие с регистраторами.

Заключение

Рынок ценных бумаг – это один из секторов рынка, где покупаются и реализуются финансовые ценности, в виде ценных бумаг. Такая составная часть финансового рынка, так же постоянно связана с переходом капиталов от одних участников к другим. Если сопоставлять рынок ценных бумаг с прочими секторами финансового рынка от иных, таких как рынок банковских ссуд, депозиты и другие, они весьма отличаются.

Рынок ценных бумаг содержит в себе и международный, и национальный и региональный рынки, а так же рынки определенных видов бумаг, рынок государственных и негосударственных ценных бумаг. Это составная часть финансового рынка, потому что предоставляет возможность использовать ценные бумаги, накапливать их, концентрируя и централизуя капиталы.

Следовательно, финансовый рынок, который является полем деятельности финансового инженера, представляет собой сложную многоуровневую структуру, переплетенную обратными связями и находящуюся в непрерывном движении.

Рынок ценных бумаг на сегодняшний день предоставляет широчайшие возможности для инвесторов и трейдеров. Часть стратегий имеют большие временные горизонты и, в этом случае, инвесторы владеют акциями или облигациями в течение нескольких лет и даже десятилетий. Другие стратегии применимы на очень недолгом временном промежутке - в этом случае ценные бумаги (акции или опционы) покупаются и продаются в течение нескольких часов или даже минут, почти не задерживаясь на счету трейдера. К счастью, существует множество стратегий, которые позволяют получать выгоду и при обвале на фондовых площадках. Таким образом квалифицированный трейдер или инвестор способен получать доход на рынке ценных бумаг при всякой ситуации. Достоверно и обратное утверждение - неквалифицированный и неумелый трейдер или инвестор сможет потерять на фондовом рынке деньги при любой ситуации. Поэтому всегда нужно не забывать о рисках, присущих фондовому рынку.

Процессы, протекающие на рынке, как показывают многочисленные исследования, нестационарные и поэтому тяжело прогнозируемые. Подобная финансовая среда с одной стороны характеризуется высоким количеством разнообразных рисков, которым подвергаются экономические субъекты. С другой стороны, на рынке применяется масса финансовых инструментов, которые могут быть использованы для управления этими рисками. Постоянное изучение финансового рынка в его историческом развитии является необходимым условием для достижения поставленных перед финансовыми инженерами целей.

Глоссарий

№ п/п	Понятие	Определение
1	Ценная бумага	документ: - удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права ее владельца; и - приносящий доход ее владельцу.
2	Акция	эмиссионная ценная бумага, выпущенная акционерным обществом без установленного срока обращения. Акция удостоверяет внесение ее владельцем доли в акционерный капитал (уставный фонд) общества.
3	Владелец ценных бумаг	лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве
4	Денежные ценные бумаги	ценные бумаги, предоставляющие владельцу право на получение денежных сумм (доходов).
5	Инвестиционный портфель	собрание ценных бумаг разного вида, разного срока действия и разной ликвидности, управляемое как единое целое.
6	Эмиссионная ценная бумага	любая ценная бумага, которая характеризуется одновременно следующими признаками: - закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных в законе формы и порядка; - размещается выпусками; - имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска независимо от времени приобретения ценной бумаги.
7	Облигация	эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента, а также зафиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.
8	Профессиональные участники РЦБ	юридические лица, которые осуществляют виды деятельности на РЦБ, указанные в главе 2 Закона «О рынке ценных бумаг (РЦБ)».
9	Финансовый консультант на РЦБ	юридическое лицо, имеющее лицензию на брокерскую и/или дилерскую деятельности на РЦБ, оказывающее эмитенту услуги по подготовке проспекта ценных бумаг
10	Дисконт	разница между ценой в настоящий момент и ценой на момент погашения или номиналом ценной бумаги; покупка финансового инструмента до момента его погашения по цене, которая меньше номинала
11	Эмитент	юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.
12	Решение о выпуске ценных бумаг	документ, содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой.
13	Эмиссия ценных бумаг	установленная в Законе последовательность действий эмитента в процессе размещения эмиссионных ценных бумаг.

Список использованных источников

1	Конституция Российской Федерации. – М. : Норма, 2008.
2	Гражданский кодекс Российской Федерации (часть 1, 2) : кодекс от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ (с изм. и доп. от 1 февраля 2008 г.) // Собр. законодательства Рос. Федерации. – 1994. - № 32
3	ФЗ «О рынке ценных бумаг (РЦБ)» от 22.04.1996 №39-ФЗ (в редакции от 27.07.2006 №138-ФЗ)
4	Овчинников А., Аракеман А. Золотая осень рынка облигаций // РЦБ. – 2002. - № 20.
5	Базовый курс по рынку ценных бумаг. - М.: Финансовый издательский дом «Деловой экспресс», 1997.
6	Телятников А. Проблема и перспективы электронной торговли на российском рынке ценных бумаг // РЦБ. – 2000. - №22.
7	Макеев А.В. Рынок облигаций России: основные факты. Справочник инвестора.-2003, №6.
8	Лякин А.Н., Лапинскас А.А.Рынок ценных бумаг. - СПб.: Поиск, 2001
9	Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика, 2000.
10	Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: 2000.
11	Захаров А. Экономические реформы и фондовый рынок // РЦБ. - 2001. - №3.
12	Учебное пособие для специалистов организаций, осуществляющих брокерскую, дилерскую деятельность и доверительное управление ценными бумагами. – М.: Финансовый издательский дом “Деловой экспресс”, 1998.
13	Селюков В. К. Финансовые инструменты, используемые на рынке ценных бумаг. – М.: Российское предпринимательство № 8, 2000
14	Волкова В.М., Кукушкина Л.П. Бухгалтерский учет и налогообложение операций с ценными бумагами. Практическое пособие. - М.: Издательский дом «Аудитор», 1998.
15	Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. для вузов / Под ред. О.И. Дегтяревой и др. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.

Приложения

А