Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Сегодня популярность ценных бумаг как инструмента инвестирования постоянно растет. При этом все чаще они приобретаются мелкими инвесторами, которые плохо понимают экономическую сущность такого финансового инструмента и не умеют оценить инвестиционные качества ценных бумаг.

Ценную бумагу можно охарактеризовать как вид финансового обязательства, которое подтверждает право владельца на получение прибыли либо владение частью имущества эмитента.

Инвестировать капитал можно абсолютно в разные сферы деятельности и объекты. Одним из популярных направлений получения прибыли является такая экономическая категория, как ценная бумага. Их видов немало, поэтому разобраться в данном вопросе достаточно сложно.

Ценные бумаги и их виды по сути являются документами, которые при соблюдении обязательных реквизитов и требуемой формы удостоверяют имущественные права. Эти права могут быть переданы или осуществлены исключительно при предъявлении такого документа. Для передачи прав, которые удостоверены данным документом, необходимо доказательство их закрепления в специальном установленном реестре. Кроме того, принято говорить о том, что ценные бумаги и их виды представляют собой некоторые разновидности вещей, являясь движимым имуществом.

Если ценные бумаги присутствуют уже на рынке, тогда сделать отчет и определить их стоимость не составит труда и займет около двух рабочих дней. Биржевая котировка, эмитент и сам вид ценной бумаги – факторы, влияющие на оценочную стоимость.

Объектом исследования выступают ценные бумаги ПАО «ЛУКОЙЛ», предметом исследования - методы управления рисками вложений в ценные бумаги и их доходность.

В качестве единицы наблюдения нами были выбраны акции ПАО «ЛУКОЙЛ».

Целью курсовой работы является исследование рынка ценных бумаг.

Для достижения цели исследования нами были:

- рассмотрены виды и доходность ценных бумаг;

- изучена сущность и функции рынка ценных бумаг в России;

- выявлены участники рынка ценных бумаг;

- проанализированы факторы, влияющие на доходность ценных бумаг,

-рассмотрены методы оценки риска вложений в них

- исследована возможность управления инвестором рисками своих вложений на рынке ценных бумаг ПАО «Лукойл»

-выявлены перспективы развития рынка ценных бумаг ПАО «Лукойл».

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1. Понятие, виды, доход и доходность ценных бумаг

Ценная бумага – это товар, который имеет определенную стоимость. Однако в отличие от физического продукта, она сама по себе не представляет никакой материальной ценности. Являясь одним из инструментов финансового рынка, ценные бумаги несут в себе определенного рода права, приносящие своему владельцу прибыль.

Однако любая деятельность, направленная на получение прибыли, тесно связана с риском. Покупая акции, наряду с плюсами в виде возможного получения дивидендов, инвестор рискует потерять все или часть вложенных денег в связи с банкротством компании-эмитента, резким снижением курсовой стоимости ценных бумаг или потерей ликвидности, что не позволит быстро продать бумаги и вывести из актива свои деньги. При этом чем выше риск каждой подобной сделки с ценными бумагами, тем выше и возможная прибыль.

Экономическая деятельность - важная составляющая нашей современной жизни, без которой были бы не возможны многие процессы. Например, экономическая деятельность физических и юридических лиц невозможна без передачи денег от одного субъекта другому. Передать деньги можно двумя способами: кредитованием и выпуском/обращением ценных бумаг.

Для того, чтобы раскрыть сущность ценных бумаг, рассмотрим четыре отличительных признака ценной бумаги:

1. Ценная бумага – это денежный документ, который может выражать два вида права: в форме титула собственника и как отношение займа лица, владеющего документом, к лицу его выпустившему. В первом случае речь идет об акции, во втором – об облигации. ^[1]

2. Ценная бумага – это документальное свидетельство инвестирования средств. Благодаря ценным бумагам денежные сбережения становятся материальными объектами.

3. В ценных бумагах находят отражение требования, предъявляемые к реальным активам.

4. Эти бумаги приносят доход. Естественно, что бумага ценна не потому, что кто-то ее назвал ценной, а в силу того, что она удостоверяет право владельца на что-то ценное. Если не обращаться к терминологии, то у владельца ценной бумаги есть следующие права: право удостоверить (получить выписку из реестра), право осуществить (т.е. право на возврат номинала или участие в управлении) или право уступить (подарить, продать, передать, заложить) ценные бумаги другому человеку.

Основные виды ценных бумаг сводятся к следующим: облигация, государственная облигация, чек, вексель, сберегательный сертификат, депозитный сертификат, акция, банковская сберкнижка на предъявителя, приватизационные бумаги.

По субъектам прав виды ценных бумаг различаются следующим образом: именные, на предъявителя, ордера. Зарегистрированные ценные бумаги являются обязательными реквизитами для указания конкретного лица, которому принадлежит безопасность. Все права собственности на него принадлежат только указанному в нем лицу. К ним относятся именные акции, облигации, депозитные сертификаты и так далее.

В ценных бумагах на предъявителя не указывают конкретное лицо, а все права на нее принадлежат ее фактическому владельцу. К таким документам относя выигрышные лотерейные билеты, сберегательные и банковские сертификаты на предъявителя, облигации на предъявителя и т.д. В ордерных ценных бумагах указывают лицо, которое имеет право получать имущественные права. Обладатель ордерной бумаги может осуществлять эти права самостоятельно или назначить для этого другое лицо.

Сущность и виды ценных бумаг определяются многими факторами. Прежде всего нужно знать, что в мировой практике они делятся на два крупных класса: основные и производные.

Основными называются ценные бумаги, определяющие имущественные права на определенные активы (деньги, капитал, товар, имущество, ресурсы и т.д.).

В свою очередь основные бумаги делятся на более конкретные подгруппы, которыми являются первичные и вторичные документы. Первичные основаны на активах, в которые не включаются сами по себе ценные бумаги (закладные, акции, облигации, векселя и пр.).

Ценные бумаги вторичного порядка выпускаются на базе первичных и являются документами на ценные бумаги (такие как депозитарные расписки, варранты и др). Существует множество разновидностей ценных бумаг, которые отличаются по закрепленным за ними правам держателей и эмитентов. В связи с этим выделяют классические виды ценных бумаг: ^[2]

1. Вексель – денежное обязательство должника в письменной форме о возврате долга, которое законодательно регулируется вексельным правом.

2. Акция – это единичный вклад в изначальный уставной капитал, формируемый акционерным обществом, с вытекающими правами и правилами.

3. Облигация – долговое обязательство единичного характера, которое заключается в гарантировании возврата денежной суммы по истечении определенного юридически срока с уплатой определенного дохода или без нее.

4. Коносамент – контракт международной формы, заключенный на перевозку груза, которые удостоверяет погрузку груза, его перевозку и право на получение.

5. Банковский сертификат - свидетельство о сберегательном (депозитном) вкладе средств в банк, при котором последний обязуется выплатить данный вклад с установленными процентами через определенный по договору срок.

6. Чек – поручение чекодателя в письменной форме банку выплатить чекополучателю определенную документально сумму денег. Депозитивный сертификат – документ, который собой удостоверяет право держателей на сумму вклада, которая была внесена в банк, и права держателя сертификата на выдачу в прописанный срок суммы вклада и процентов по нему.

7. Приватизационный чек – целевая государственная ценная бумага, необходимая для передачи объектов приватизации (долей, акций, имущества) гражданам. Эти виды бумаг являются самыми распространенными в практике.

Под доходностью ценных бумаг подразумевают относительный показатель эффективности капиталовложений. Выражает отношение годового дохода предприятия к рыночной цене акции. В зависимости от вида ценной бумаги, финансовых инструментов и системы подсчета различают несколько разновидностей доходности бумаг:

- Внутренняя норма – т.е. процентная ставка, рассчитывается на основании подсчета потока платежей с учетом фактора времени.

- Годовая процентная–сложный процент за весь год, условно начисленный один раз и выраженный в ставке дохода.

- К погашению – выражает внутреннюю доходность при удерживании долговой ценной бумаги до полного ее погашения.

- Текущая доходность ценных бумаг используется крайне редко, т.к. имеет ряд недостатков. ^[3]

К акциям и выплатам дивидендов, к процентным облигациям, которые предполагают выплату купона, можно применить текущую доходность ценных бумаг. Но здесь есть один недостаток – этот подход не учитывает поток денег,

а) который может образоваться на вторичном рынке за счет реализации товара,

б) погашения базового актива владельцем ценных бумаг.

Этот подход не может быть применен к очень распространенному финансовому инструменту - облигациям со скидкой. Здесь используется формула доходности к погашению. Это включает в себя все: годовой доход от владения активами, доходность от получения или не получения за счет выплаты скидки или бонуса. Этот вид платежа амортизируется в течение срока действия обеспечения. Например, так рассчитываются государственные облигации.

При расчете доходности к погашению, как правило, инвестор устанавливает для себя необходимую норму доходности. Это обязательная ставка на инвестированный капитал, которая компенсирует все риски, связанные с инвестициями. Именно этот индикатор используется для определения рыночной стоимости данной ценной бумаги ниже или выше ее номинальной стоимости.

К прибыльным ценным бумагам относятся акции (выплата дивидендов), долговые ценные бумаги (выплата процентов или дисконта).

Если у компании нет средств для выплаты дивидендов и облигаций, приоритет отдается владельцам облигаций. В случае банкротства бизнеса актив используется в основном для выплаты процентов по облигациям. Проценты по облигациям выплачиваются так же, как и по акциям - не ранее, чем через 30 дней после их официальной покупки.

Доход, полученный от акций, состоит из дивидендов (процентов, уплаченных эмитентом) и роста рыночной стоимости, то есть прибыли, которую можно получить от продажи ценной бумаги, если ее цена продажи превышает цену покупки.

В свою очередь выплата дивидендов по обыкновенным акциям зависит от целого ряда факторов. Размер дивидендов и порядок их выплаты определяется на общем акционерном собрании и зависит от прибыли, полученной эмитентом в отчетном периоде и проводимой акционерным обществом дивидендной политики. В России размер таких выплат относительно невелик, а нередко акционеры и вовсе остаются без дивидендов.

Что касается прироста курсовой стоимости, то он может быть как положительным, так и отрицательным, то есть акции могут подорожать, а могут и упасть в цене.

Доходность – это отношение прибыли, полученной инвестором за время владения ценной бумагой к затратам на её приобретение ^[4]. Доходными считаются только те инвестиции в ценные бумаги, которые приносят высокий (выше среднерыночного) доход.

Доходность (ставка доходности) ценной бумаги — это относительный показатель эффективности вложений в данный вид активов.

Доходность часто можно оценить как отношение абсолютной величины дохода к сумме первоначальных вложений в покупку ценной бумаги. ^[5]

R = (Ve - Vb) / Vb, (1.1)

где:

R — доходность;

Ve — конечная стоимость ценной бумаги;

Vb — исходная стоимость ценной бумаги.

Дивидендная доходность акции (годовая) — это отношение величины годового дивиденда на акцию к цене акции. Как правило, данная величина выражается в процентном отношении.

Рассмотрим на примере:

При цене акции ПАО "РосГазНефтьЭнерго" 154,5 рублей и дивиденде 7,5 рублей на акцию дивидендная доходность будет равна:

7,5/154,5 Х 100% = 4,85%.

Самым надежным вложением на рынке, представляющем ценные бумаги, являются инвестиции в облигации. По такому виду вложений можно получить более высокий доход, чем по банковским вкладам. Облигации обычно приобретаются по цене ниже номинала, а погашение облигаций происходит по номинальной цене.

Для определения текущей доходности процентной облигации нужно сумму купонных платежей за год разделить на ее текущую рыночную стоимость. Полученная разница определяет доходность облигаций и является доходом инвестора. Вложения в облигации похожи на банковский вклад, в обоих случаях деньги вкладываются под определенный процент и на определенный срок.

Но в случае с облигациями имеются преимущества.

Во-первых, доходность облигаций по корпоративным выпускам более высока.

Во-вторых, деньги можно забрать, не потеряв набежавших процентов. Облигации в отличие от банковского счета можно продать без потерь процентов, если же досрочно закрыть банковский счет, то проценты никто не выплатит.

Рынок облигаций предназначен в первую очередь для консервативных инвесторов. Колебания цен по облигациям мизерны по сравнению с изменениями котировок акций. В случае с облигациями основным доходом являются процентные или купонные выплаты. Также на доход влияет изменение рыночной стоимости облигаций.

Доходность облигаций такого вида изменяется в зависимости от их надежности. Из существующих на рынке предложений инвестору предоставлена возможность выбрать лучшее сочетание доходности и риска.

Существуют облигации надежных больших компаний обычно с невысокими выплатами по процентам, а также имеются бросовые облигации небольших компаний с определенным риском, но с высокими процентными ставками. Особую доходность облигаций обеспечивают компании, только начинающие выводить свои ценные бумаги на рынок.

1.2 Сущность и функции рынка ценных бумаг в России

Рынок ценных бумаг – это комплексная система отношений физических и юридических лиц, в основе которой лежат операции, связанные с выпуском, погашением и обращением ценных бумаг. ^[6]

Основные функции рынка ценных бумаг, также как и любого другого рынка, подразделяются на две большие группы: общерыночные и специфические.

Общерыночные функции рынка ценных бумаг определяют схожесть этого рынка с другими рынками. А специфические функции рынка ценных бумаг, наоборот, выделяют этот рынок среди других.

Специфические функции рынка ценных бумаг:

- перераспределительная (рынок ценных бумаг играет важную роль в переспределении денег между различными сферами и отраслями; эта функция также включает перевод денег в производительную форму, финансирование госбюджета);

- хеджирование (дополнительное страхование финансовых рисков). Общерыночные функции рынка ценных бумаг:

- ценовая (рынок играет важную роль в складывании рыночных цен);

- коммерческая (получение дохода от разнообразных операций, производимых на рынке);

- информационная (на рынке появляются сведения о различных объектах торговли, а в дальнейшем эти сведения доводятся до других участников товарного рынка и оказывают на них существенное влияние);

- регулирующая (на рынке существуют определенные «правила игры», практика разрешения споров, органы управления и контроля) ^[7].

Рынок ценных бумаг состоит из нескольких «мини рынков»: рынка акций, рынка облигаций, рынка государственных краткосрочных облигаций (ГКО), рынка государственного сберегательного займа (ОГСЗ), рынка облигации федерального займа (ОФЗ), рынка облигаций валютного займа, рынка казначейских обязательств, рынка финансовых институтов, рынка золотого сертификата, фондовые биржи, фондовые отделы товарных бирж.

Помимо этого, выделяют первичный и вторичный рынки ценных бумаг. На первичном рынке ценных бумаг процветает продажа «свежевыпущенных» ценных бумаг. Вторичный рынок имеет две составляющие: биржевую и внебиржевую торговлю. Биржевая торговля проходит на фондовых биржах, а внебиржевая – это уличная торговля. Внебиржевая торговля широко используется на западе, тогда как в России преобладает первый вариант.

Основная цель рынка ценных бумаг – аккумуляция финансовых ресурсов и их перераспределение путём совершения разнообразных сделок между участниками рынка. При этом для совершения всех этих операций требуются ценные бумаги, т.е. рынок ценных бумаг является посредником между инвесторами и эмитентами ценных бумаг.

На рынке имеют место различные виды операций с ценными бумагами.

Все операции проводятся несколькими большими группами участников рынка.

Во-первых, это операторы, которые осуществляют сделки купли-продажи ценных бумаг.

Во-вторых, это организаторы, которые отвечают за качественную работу торговых площадок.

В-третьих, это банки, депозитарии, клиринговые организации и т.д., которые осуществляют учёт взаимных обязательств.

В-четвёртых, это регистраторы, которые производят записи в реестрах акционеров о владельцах ЦБ.

Ценная бумага начинает свой путь на Первичном рынке, где происходит её первичное размещение. Первый инвестор, купивший ценную бумагу, имеет право перепродать её, обменять и т.д. Дилер, купивший бумагу, продаёт её по рыночной цене.

В дальнейшем бумага попадает на вторичный рынок, где и происходят все последующие операции. На этом рынке имеет место перераспределение ресурсов среди инвесторов. Здесь операции проводятся дилерами и брокерами. Дилеры работают на себя, а брокеры выполняют заказы клиентов. За учёт взаимных операций между ними отвечают клиринговые компании. Деньги перечисляют банки, переход ценных бумаг от продавца к покупателю осуществляют депозитарии. Реестродержатели фиксируют право собственности новых покупателей в реестрах. Это простейшая схема операций, которая обычно происходит на рынке ценных бумаг.

1.3. Участники рынка ценных бумаг в России

Эмитенты – это юридические лица, наделенные правом эмиссии ^[8]. Они привлекают временно свободные средства и вкладывают их в реальные проекты. Порядок размещения фиксируется в специальных стандартах. На практике это первые продавцы ЦБ, юридические лица, которые принимают на себя обязательства по выплате доходов. Инвесторами могут быть юр- и физлица, которые учувствуют в обращении, то есть приобретают акции, облигации. Профессиональные участники рынка ценных бумаг выполняют вспомогательные функции. Они выступают посредниками между продавцами и покупателями.

Эмитент - федеральный орган власти, Министерство финансов РФ - заемщик, агент по обслуживанию выпусков ЦБ - Банк России. Инвесторами могут быть любые юр- и физлица, которые приобретают облигации в документарной форме. Банки и инвестиционные компании как участники рынка государственных ценных бумаг выполняют функции дилеров. Эмиссия государственных ЦБ осуществляется выпусками, определенными сериями, разрядами и номерами. Иногда они делятся на транши (части).

Первичное размещение облигаций проводит Банк России через аукцион. За семь дней до начала продаж он объявляет основные параметры торгов: день принятия заявок, объем выпуска, лимит и другие данные. После старта продаж дилер может вводить в Торговую систему заявки на покупку от своего имени или по поручению клиента. Они могут быть лимитными (ограниченными в количестве и цене) и рыночными. Во втором случае дилер готов приобрести указанное количество облигаций по текущим ценам. Существует также деление заявок на конкурентные и неконкурентные. В первом случае в ордере указывается цена, по которой заявитель готов приобрести ЦБ, и их количество. В неконкурентном предложении указывается объем облигаций, который клиент готов купить по средневзвешенной цене. ^[9]

До объявления итогов Минфин РФ устанавливает минимальную цену ЦБ и средневзвешенную по всем удовлетворенным заявкам. Все предложения, в которых цены равны или превышают эти показатели, полностью удовлетворяются.

Порядок возникновения обязательств:

- устанавливается предельный размер долга;

- фиксируется объем заемных средств, которые направлены на финансирование дефицита (для субъекта РФ - не более 30% доходов, для муниципального образования - 15% доходов);

- объем расходов на обслуживание долга должен быть не более 14,99% расходов бюджета. ^[10]

Условия обращения должны включать вид ЦБ, их форму, срок обращения, валюту, особенности исполнения, ограничения. Решение о выпуске принимается в виде нормативного акта, в котором содержатся все вышеописанные пункты. Также в документе должна быть информация о бюджете заемщика, величине его долга на момент эмиссии. Нормативный акт и все ЦБ должны быть зарегистрированы.

Особенности исполнения обязательств:

- эмитент может страховать ответственность за исполнение обязательств;

- порядок и источники финансирования затрат регулируются бюджетным законодательством;

- перечень залогового имущества устанавливается эмитентом;

- обязательства третьих лиц также могут быть гарантированы РФ, но в этом случае ЦБ уже не будут относиться к государственным.

Эмиссию может осуществлять Банк России. Его облигации выпускаются в документарной форме и не регистрируются, отчет об итогах продаж не создается. Инвесторами являются российские кредитные организаций.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические и физлица, которые имеют действующую лицензию. К ним относятся брокеры, дилеры, клиринговые организации, управляющие, депозитарии, организаторы торговли, держатели реестра. Рассмотрим детальнее виды участников рынка ценных бумаг.

1. Брокер.

Профессиональным участником рынка ценных бумаг является лицо, которое совершает сделки в качестве поверенного, действует на основании договора и доверенности. Согласно ст. 3 Федерального Закона №210 «О Рынке Ценных Бумаг»^[11], для каждого клиента брокер открывает отдельный счет в кредитной организации. На него зачисляются средства для инвестиций. Обо всех движениях брокер отчитывается перед клиентом. От посредника можно получать средства или ЦБ в займы для совершения сделок. Такие операции называются маржинальными. По ним взимается процент за пользование. Если комиссия не уплачена в срок, то брокер может в несудебном порядке реализовать ЦБ, которые находятся в обращении.

2. Дилер.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг - юридическое лицо, которое совершает сделки от своего имени за свой счет и обязано совершать операции по заявленным ценам. Трейдер также имеет право устанавливать другие существенные условия для транзакций: регулирование количества ценных бумаг в транзакции, срок действия объявленной цены. При отсутствии дополнительных указаний в договоре, дилер обязан заключить сделку на существенных условиях, в противном случае ему будет предъявлен иск за ущерб.

3. Управляющий

Как следует из названия, эти участники рынка ценных бумаг участвуют в управлении средствами от своего имени за определенную комиссию на фиксированный период в интересах третьих лиц. Для осуществления этой деятельности требуется лицензия Центрального банка. Если возникает конфликт интересов, в результате которого клиенты понесли убытки, менеджер обязан их возместить. Заявление об ошибке принимается в течение года со дня получения документов.

Компании, которые участвуют в рынке ценных бумаг, ведут учет каждой сделки с клиентом. Согласно условиям соглашения, управляющий может представлять интересы инвестора, посещая собрание акционеров или предоставляя учредителям информацию об акционере. Он также может обратиться в суд с исками, касающимися его деятельности. Все расходы оплачиваются за счет имущества, находящегося под управлением. Другие расходы также возмещаются из этого источника.

4. Депозитарий

Эти участники российского рынка ценных бумаг предоставляют услуги по хранению, учету и переходу прав. Порядок деятельности регулируется ст. 7 Федерального закона № 210.^[12] Заказчик услуг именуется депонентом. Договор, который регулирует отношения сторон, заключается в письменной форме. Все сделки совершаются по поручению клиента. Депозитарий может отказать в предоставлении услуг, если имеется неоплаченная задолженность. Для осуществления деятельности могут привлекаться несколько участников рынка ценных бумаг.

В договоре обязательно должно быть прописано:

а) предмет сделки: услуги по хранению ЦБ и/или учету прав;

б) порядок оформления поручения депонента;

в) срок действия документа;

г) порядок оплаты услуг;

д) сроки и формы предоставления отечности;

е) обязанности депозитария: регистрация фактов взыскания ЦБ депонента; ведение (лицевого) счета депо; передача всей информации, полученной от эмитента или держателя реестра. ^[13]

В функции участников рынка ценных бумаг входят регистрация владельцев, учет их прав, обязательное хранение сертификатов. Под последним подразумевается предоставление списка владельцев один раз в год. Также депозитарий должен осуществлять помощь в получении доходов. Для этих целей открывается отдельный счет. Все средства, хранящиеся на нем, отделены от обязательств депозитария.

5. Держатели реестра

Участниками рынка ценных бумаг являются юридические лица, которые собирают, регистрируют, обрабатывают и передают данные о правообладателях корпоративных прав. Реестр содержит список акционеров, информацию о количестве, номинальной стоимости и категории ценных бумаг. Владелец имеет право взимать плату за обслуживание. Транзакция регистрируется в течение 3 дней с момента получения заказа. Выписка по счету будет предоставлена ​​бесплатно при первом размещении ценной бумаги.

Обязанности держателя:

- открывать счета в реестре;

- проводить операции по распоряжению зарегистрированных лиц; предоставлять акционеру информацию при условии, что его доля в уставном фонде превышает 1%.

Держатель фиксирует операции о переходе прав собственности на основе распоряжения. По завершению действия договора регистратор передает эмитенту или другому участнику РЦБ всю информацию об акционере. Документы, подтверждающие права собственности, могут быть представлены Банку России, судам, органам предварительного следствия.

Депозитарии могут привлекать брокеров, регистраторов. Они действуют от имени клиента на основании агентского договора. В их обязанности входит: получение документов, необходимых для записи транзакции и передачи выписок по счетам физическим лицам.

Деятельность участников рынка ценных бумаг заключается в открытии в банке ячеек для перечисления доходов, средств доверительного управления, казначейских и других счетов. Все документы, касающиеся ведения реестра, держатель должен хранить 5 лет с даты их поступления. Для учета прав на корпоративные права открываются счета на номинального, уполномоченного держателя, депо. Зафиксированные операции на счетах не могут быть отозваны или изменены. Найденные ошибки должны быть исправлены до конца текущего дня, при условии, что еще не отправлен отчет о проведении операции. В других обстоятельствах вносить изменения можно только с разрешения лица, на которое открыт счет.

Депо номинального держателя в депозитарии может быть открыто иностранной компанией, которая занимается учетом корпоративных прав. Она также действуют по поручению зарегистрированных лиц, может участвовать в собрании владельцев российских ЦБ и голосовать без доверенности, предоставлять всю информацию о держателе акций по требованию суда, Банка России. Все эмиссионные бумаги учитываются на счетах отечественных депозитариев. Сюда же поступают дивиденды.

Участники рынка ценных бумаг способны исполнять разные обязанности. Компания может одновременно заниматься брокерской деятельностью, брокерской деятельностью, хранением и управлением активами. Регистраторам, однако, юридически запрещено участвовать в других процессах.

Основные участники рынка ценных бумаг действуют в соответствии с законодательством и должны соответствовать определенным требованиям. Среди них не может быть юридических лиц, чья лицензия была отозвана в связи с нарушением официальных нормативных актов, к которым были применены административные санкции и которые имеют непогашенную судимость. Все приказы о назначении или увольнении старших должностных лиц должны быть представлены в письменном виде в федеральное агентство в течение 10 дней.

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг находится под постоянным контролем Банка России. По требованию регулятора в организации проводится внутренний аудит.

Участниками рынка не могут становиться физические лица с непогашенной судимостью. В данном случае имеется в виду, что у них нет права выкупать более 10% акции одной организации. Такое долевое участие дает право голоса на собраниях. Поэтому информация обо всех учредителях, которые владеют 10% и еще как минимум одной акцией, должна быть направлена Банку России. Регулятор может запрашивать данные из реестра в любое время. Если будет выявлено правонарушение, то у виновного будет изъято количество акций, превышающих 10%.

1.4. Рынок фьючерсов и опционов

По своей популярности у трейдеров, торгующих на развитых рынках, производные финансовые инструменты давно опередили реальные активы. Деривативы набирают обороты и в России — только за последний год объем торгов срочной биржевой секции, где обращаются фьючерсы и опционы, вырос более чем на 76 %. Частные игроки также постепенно начинают «разворачиваться лицом» к производным. Но если о фьючерсных контрактах большинство имеет хотя бы какое-то понятие, то опционы до сих пор представляются многим чем-то весьма экзотическим. А между тем этот инструмент — как при самостоятельном, так и при совместном использовании с фьючерсами — дает очень широкие возможности для реализации разных задач.

Фьючерсные и форвардные контракты, опционы, свопы и некоторые другие инструменты называются деривативами, то есть производными рынка ценных бумаг. А произведены они от основы — базового актива (БА): акций, облигаций, валют, товаров, биржевых индексов, процентных ставок и даже природных явлений. Цены дериватива и актива, от которого он образован, достаточно тесно связаны, но не идентичны.

Фьючерсы и опционы — наиболее известные и распространенные виды деривативов. Они позволяют с одинаковой легкостью торговать контрактами, в которых базисом выступают не только индексы, валюты, акции и облигации, но и нефть, природный газ, драгоценные металлы, а также продукты питания: зерновые и бобовые культуры, кофе, сахар и многие другие товары. Причем большинство контрактов закрываются без поставки, позволяя трейдеру получить прибыль со сделки и избавляя его от хлопот с реальным товаром

Исходя из соответствия, если цена фьючерса и цена колла известна, возможно, например, узнать цену опциона пут. Для этого используется следующая формула:

К - П = Ф – Ц (1.2)

где К - опцион колл, П - опцион пут, Ф - фьючерс, Ц - цена исполнения.

Эта формула приемлема только для опционов на фьючерсы; для опционов на физические активы используется другая формула:

К - П = Ф - Ц / (1+пр.* t) (1.3)

где К - опцион колл, П - опцион пут, Ф - фьючерс, Ц - цена исполнения, пр. - процентная ставка, t - время (в годах).

Единственное различие в формулах для опционов на физический актив и опционов на фьючерсы в том, что для физических активов учитываются затраты на содержание актива.

Российские трейдеры торгуют деривативами на срочном рынке Московской биржи (ФОРТС). Основная ликвидность сосредоточена во фьючерсах на индекс РТС, главные валютные пары (USD/рубль, EUR/USD и EUR/рубль), нефть, золото, а также некоторые «голубые фишки» — Сбербанк, «Газпром», ВТБ, «Лукойл». Есть активность и в других фьючерсах, но большая часть из них не слишком хорошо расторгована.

Популярность опционов гораздо меньше, хотя и незаслуженно — по объему торгов этот рынок занимает порядка 3–5 % от фьючерсного. Тем не менее для частного трейдера ликвидности в опционах вполне хватает, особенно если выбирать наиболее расторгованные инструменты (опционы на индекс РТС, «Сбербанк», «Газпром», USD/рубль, EUR/USD, золото и некоторые другие) с ближайшей датой исполнения.

У опционов российского срочного рынка имеется особенность — в качестве базового актива выступают не акции, валюты, товары или индексы, а фьючерсы на них.

Чтобы понять, в чем разница между фьючерсом и опционом, обратимся к их определениям. Фьючерс — это контракт с оговоренным сроком исполнения (экспирации), по которому продавец возлагает на себя обязательство продать актив по определенной цене, а покупатель обязуется его оплатить. Опцион — это тоже срочный контракт, однако он предоставляет держателю лишь право купить (call-опцион) либо продать (put-опцион) актив по указанной цене (страйк-цене). Таким образом, главное отличие между инструментами заключается в правах покупателя.

Продавец опциона должен выполнить условия договора, независимо от его желания, если, конечно, владелец пожелает. В качестве компенсации за ограничение его прав продавец получает премию от покупателя, которая является ценой опциона. Если сделка окажется невыгодной для продавца, сумма полученного приза немного облегчит его убытки. Если владельцу не выгодно использовать опцион, полученным призом будет прибыль продавца.

Фьючерсы и опционы являются стандартизированными инструментами, то есть их параметры, за исключением цены покупки, не меняются. Дата истечения срока действия, объем актива, тип договора (расчет или поставка), процесс исполнения, сумма обеспечения - все это прописано в спецификации конкретного договора. Соблюдение всех условий контролирует биржа, которая является гарантом исполнения сделки.

Еще одной особенностью деривативов является наличие «встроенного» кредитного плеча. Дело в том, что за открытие фьючерсной или опционной позиции трейдер оплачивает не полную стоимость, а только гарантию (GO). После завершения транзакции она возвращается на счет. Обычно гарантия устанавливается в размере 5-20% от цены контракта, но в некоторых случаях она может быть изменена по решению биржи. Получается, что вместо покупки акций гораздо выгоднее купить опцион (фьючерс): разница в количестве, которое можно купить за ту же сумму, составляет 5-10 раз. Следовательно, деривативы предлагают широкие возможности для спекуляций - при меньших инвестициях трейдер может заработать больше. Однако это также их риск, потому что в случае потери эффект кредитного плеча может быстро привести к потере всей учетной записи.

Производные позволяют формировать позиции с разной степенью риска. Открытие позиции в будущем эквивалентно покупке или шорту базового актива - прибыль и убыток в этом случае не ограничены, потому что цена теоретически может возрасти несколько раз или упасть почти до нуля.

Вы не обязаны покупать опцион, поэтому, если ценовое движение неблагоприятно для покупателя, оно просто не будет исполнено. То есть максимальный убыток покупателя имеет фиксированную сумму - он равен премии, которую он заплатил продавцу. Для наглядной иллюстрации разницы между опционом и фьючерсным контрактом обратитесь к рисунку ниже. Он показывает графики прибылей и убытков при покупке условного фьючерсного контракта (синяя линия) и опциона колл (красная линия) для одного и того же актива. Как видите, потери при покупке опциона ограничены. Прибыль, обещанная обоими производными инструментами, имеет одинаковую динамику с той разницей, что опцион имеет ее несколько меньше - на сумму премии, выплачиваемой продавцу.

При продаже опциона ситуация диаметрально противоположна: если движение цены неблагоприятно для продавца, он рискует получить неограниченный убыток. Прибыль, в любом случае, не будет превышать сумму, которую он получил от покупателя. В этом смысле продавцов опционов часто сравнивают со страховыми компаниями, которые за небольшую премию рискуют выплатить более высокую денежную компенсацию. Однако, если страховщики могут только надеяться, что страховой случай не произойдет, трейдерам не достаточно надеяться на это. Профессиональные продавцы опционов имеют план управления позицией на случай неблагоприятных колебаний цен, чтобы минимизировать потери. Однако это требует большого опыта торговли, поэтому новичкам настоятельно рекомендуется не продавать опционы.

Таким образом, опционы отличаются от фьючерсов еще и тем, что позволяют формировать позиции с заданным уровнем риска.

2. АНАЛИЗ ЦЕННЫХ БУМАГ ПАО «ЛУКОЙЛ»

2.1 Ценные бумаги ПАО «ЛУКОЙЛ»

ПАО «ЛУКОЙЛ» Компания образовалась в 1991 году путем слияния трех нефтедобывающих компаний. Через три года она получила новое название ПАО «Нефтяная компания ЛУКОЙЛ». Еще через два года концерн поглотил еще 9 сбытовых, добывающих и перерабатывающих компаний. А в числе акционеров появился холдинг Atlantic (8% акций). В 1997 году «ЛУКОЙЛ» впервые разместил на ММВБ свои акции. Их первоначальная стоимость была 85 рублей. В XXI веке интенсивное развитее корпорации было продолжено: поглощались новые компании, разрабатывались новые месторождения, осуществлялась модернизация производства. На сегодняшний день их цена в десятки раз превышает данную цифру. Компания имеет две штаб-квартиры. Одна – в Москве на Сретенском бульваре, другая в пригороде Нью-Йорка – Ист Мэдоу. ^[14]

В настоящее время «ЛУКОЙЛ» занимается добычей природного газа и сырой нефти, их переработкой, а так же производством нефтепродуктов и продуктов из газа. Компания прочно удерживает второе место после ПАО «Роснефть» среди нефтяных компаний России. Преимущественно предприятия корпорации «ЛУКОЙЛ» расположены в Западной Сибири. Но компания работает и за пределами Российской Федерации: Азербайджан, Иран, Египет, Ирак, Саудовская Аравия, Казахстан, Венесуэла, Узбекистан и другие государства. ПАО «ЛУКОЙЛ» является владельцем 9 нефтеперерабатывающих завода. 4-ре из них находятся в Нижнем Новгороде, Ухте, Перми и Волгограде, остальные – за пределами России. Кроме этого, корпорация является владельцем TRN в Голландии и 49% акций ISAB в Италии. «ЛУКОЙЛ» сбывает продукцию в 27 государствах мира. В последние годы активно входит на рынок авиатоплива.

В капитале ПАО «ЛУКОЙЛ» преобладают миноритарные акционеры, чем существенно отличается от других российских нефтяных частных компаний. По официальным данным 20% акций принадлежит или контролируется бессменным президентом корпорации Вагитом Алекперовым. Немногим более 9% являются собственностью вице президента Леонида Федуна. Оставшаяся часть акций либо находится в свободном обращении, либо принадлежат физическим лицам. Но неофициальные источники заявляют, что большая часть ценных бумаг подконтрольна президенту корпорации через различные отечественные и зарубежные структуры. Руководство «ЛУКОЙЛ» утверждает, что все свободные средства в будущем будут вкладываться в акции. Уставной капитал компании – более 21 миллиона рублей. На сегодняшний день он представляет собой более 850 миллионов обыкновенных акций. Капитализация предприятия на октябрь 2019 года – более четырех миллиардов рублей. Запасы углеводородов ПАО «ЛУКОЙЛ» весьма значительны.

Публичное акционерное общество выпускает следующие виды ценных бумаг:

1. Именные акции, которые бывают обыкновенными или

привилегированными. Владельцы первых имеют право голосовать на собрании акционеров данной компании. За время существования компании было осуществлено 8 выпусков обыкновенных ценных бумаг и 5 выпусков привилегированных. Номинальная стоимость абсолютно всех их одинакова — 2, 5 копеек (или 0, 025 рублей).

1. Облигации, выпущенные уже 12 раз, имея при этом фиксированную процентную ставку. Их номинальная стоимость составляет 1000 рублей. Более того, компанией уже было размещено четыре выпуска еврооблигаций в дочернем предприятии «LUKOIL International Finance», которое зарегистрировано в Голландии.
2. Американские депозитарные расписки (АДР) — ценный вид бумаг,

предназначенный для иностранных инвесторов, которые желают стать акционерами «Лукойл». Такие бумаги продают на внебиржевом рынке Штатов и на европейских фондовых площадках. Конвертирование в обыкновенные акции происходит в соотношении 1:1.

По данному показателю корпорация занимает 2-е место в мире среди частных компаний.

• Обыкновенная акция. Бумаги выпущены в количестве более 850 миллионов штук. Торгуются с 1997 года. Номинальная стоимость – 0,025 рубля. Обыконовенные акции «ЛУКОЙЛ» имеют высокий уровень ликвидности. Тикер – LKON. Котировальный лист первого уровня. Акции ПАО «ЛУКОЙЛ» - это один из старейших инструментов фондового рынка России. На ММВБ они стабильно занимают позиции среди «голубых фишек».

• Корпоративные облигации. На сегодняшний день на рынке облигации ПАО «ЛУКОЙЛ» отсутствуют. Погашено 16 эмиссий, а 10 уже зарегистрировано на ММВБ за индивидуальным идентификационным номером, но еще не размещенных. Компания планирует очередные выпуски облигаций.

• Евробонды. Данные ценные бумаги выпущены в Нидерландах. Компания их активно использует для привлечения иностранного капитала в финансирование: тиражи от ЛУКОЙЛ-04 до ЛУКОЙЛ-11 были выпущены с 2007 по 2013 годы. Преимущества данных ценных бумаг в высокой оценке зарубежными рейтинговыми агентствами, высокая ликвидность и высокая надежность.

• ADR(американская депозитарная расписка). В 1995 году в январе и марте был осуществлен первый выпуск ADR на обыкновенные акции. В феврале 1997 года был произведен выпуск ADR на привилегированные акции. В августе 2002 года они получили листинг на фондовой бирже Лондона. Банк депозитарий «Банк Нью-Йорка Mellon». Конвертируются 1 к 1.

• GDR (глобальная депозитарная расписка). Обращаются на американском внебиржевом рынке и на фондовых биржах Франкфурта (тиккер LUK с мая 2011 года) и Лондона (тиккер – LKOD c мая 1997 года). Банк депозитарий «Банк Нью-Йорка Mellon». Конвертируются 1 к 1.

Также компания планировала запустить обращение своих ценных бумаг на фондовой бирже Гонконга. Но мероприятие отложено на неопределенный срок, поскольку азиатский рынок в целом был оценен экспертами, как нестабильный, а так же некоторые юридические сложности заставили руководство корпорации отказаться от первоначальных планов. «ЛУКОЙЛ» выйдет на данный рынок только после того, когда условия будут более лояльными. Номинально держателями ценных бумаг являются ИНГ Банк Евразия (3/4 объема), «Депозитарно-клиринговая компания» (более 8%), «Национальный расчетный депозитарий» (более 8%), СДК «Грант» (около 4%) и «Банк УралСиб» (около полутора процентов). Компании осуществляют хранение и учет акций.

Сегодня ценные бумаги концерна «Лукойл» демонстрируют кросс от летних котировок с обозначением 1843 – 1922 рублей к трехлетнему максимуму на отметке 2136,5, наблюдавшемуся в середине октября. Технический откат произошел на границе 2112/2094/2955. Последнее эксперты воспринимают как обозначение нового уровня поддержек, которые находятся выше 2000 рублей за акцию. Движение бумаг концерна характеризуется независимостью от колебаний цен на нефть. В этом легко убедиться, ознакомившись с отчетами ноябрьских торговых сессий. А дивидендная прибыль, с оценкой на уровне 12,2-16,4%, позволит инвесторам продолжать делать ставку на эти бумаги в ближайшем полугодии.

2.2 Анализ доходности ценных бумаг

Данные о нефтепереработке ПАО «Лукойл» не содержат отдельно информации о ценах собственно произведенных нефтепродуктов или выручке по собственно произведенным нефтепродуктам. Поэтому мы не можем анализировать рентабельность нефтепереработки ПАО «Лукойл». Мы считаем, что данные о чистой прибыли в сегменте «нефтепереработка, торговля и сбыт» за 2019 более достоверны чем за другие годы, так как эти данные вынесены на первые места в отчете о деятельности ПАО «Лукойл» за 2019 год. Чистая прибыль в сегменте «нефтепереработка, торговля и сбыт» за 2019 год составила по данным ПАО «Лукойл» 640 млрд. руб.

Данный уровень прибыли может быть увеличен за счет расширения бизнеса или за счет увеличения конъюнктуры на рынке нефтепродуктов. Уровень прибыли в отрасли балансирует с общим уровнем прибыли в экономике за счет сил спроса и предложения, поэтому мы считаем необходимым взять за ожидаемую чистую прибыль сегмента «нефтепереработка, торговля и сбыт» в 2015 -2020 годах прибыль 2015 года без учета инфляции. Насколько реинвестирование средств из чистой прибыли в развитие бизнеса ПАО «Лукойл» способствует увеличению будущих дивидендов. На этот вопрос к сожалению мы не можем ответить, поскольку мы не можем не учитывать изменение конъюнктуры на рынке нефти и изменение производственной эффективности деятельности корпорации.

Таблица 2.1 Прогноз чистой прибыли ПАО «Лукойл» млн. долл.

Сценарий\Год	2016	2017	2018	2019	2020
Нормальный сценарий	7996	7941	7887	7832	7778
Пессимистический сценарий	7723	7616	7510	7406	7302
Оптимистический сценарий	9445	9693	9947	10205	10469

В таблице 2.1 показы прогнозные данные чистой прибыли ПАО «Лукойл», которые рассчитаны по 3 сценариям, в зависимости от величины потерь от снижения добычи нефти в каждом сценарии.

Таблица 2.2 Дивиденды по отношению к чистой прибыли

Показатель/Год	2013	2014	2015	2016	2017	2018
Чистая прибыль млн. долл	6443	7484	9500	9144	7011	9006
Дивиденды акционерам млн. долл	746	1007	1230	1437	1337	1471
Дивиденды по отношению к чистой прибыли .	0,12	0,13	0,13	0,16	0,19	0,16

В таблице 2.2 показано отношение дивидендов к чистой прибыли за 2013–2018 годы. Предположив, что это среднее соотношение будет сохраняться и в период 2016–2025 годов, мы можем рассчитать прогнозный поток дивидендов (Таблица 2.3).

Таблица 2.3 Расчет средних дивидендов при различных сценариях

Показатель \сценарий	Нормальный сценарий	Пессимистический сценарий	Оптимистический сценарий
Ср арифм чистая прибыль 2016 -2025	7997	7727	9461
Средние дивиденды в год за 2016 -2025	1200	1159	1419

Теперь мы можем рассчитать внутреннюю норму доходности для каждого сценария (таблица 2.4).

Таблица 2.4 Расчет внутренней нормы доходности при различных сценариях

Показатель \сценарий	Нормальный сценарий	Пессимистический сценарий	Оптимистический сценарий
Цена акции ПАО «Лукойл» на 2016	1601	1601	1601
Средние дивиденды за 2016 -2025	1200	1159	1419
Внутренняя норма доходности в %	75 %	72 %	89 %

Как мы видим из таблицы 2.4, в каждом сценарии процентная ставка довольно высока, что показывает, что на 2016 обыкновенные акции ПАО «Лукойл» были недооценены рынком. Издержки ПАО «Лукойл» не представлены в общем виде и не представлены конкретно издержки в добыче, переработке и сбыте. Это затрудняет экономический анализ и не дает понять в каких же сферах образуется прибыль, а какие сферы малорентабельны. Это затрудняет какое — либо прогнозирование будущей прибыли.

Хотя мы сделали попытку анализа и расчета возможной прибыли, однако такой прогноз достаточно приблизителен.

Проведенный анализ показал, что инвестор не обладает всей необходимой информацией о компании, если он имеет только ту информацию, которая есть в открытом доступе. Всегда существует риск, что какая-то важная информация не находится в открытом доступе.

Поэтому частный инвестор не может воспользоваться методами оценки будущих денежных потоков и ему приходиться действовать методом “большого пальца”, используя только достоверную информацию, которая находится в наличии в каждом конкретном случае. В этом случае возникает дилемма для инвестора: при инвестициях в компанию с приобретением права собственности инвестор получает полную информацию, но в этом случае на него возлагается задача управления компанией, портфельный инвестор избегает задачи управления компанией, но не получает всю необходимую информацию о компании.

Невозможность получения полной информации о компании показывает: почему полезны показатели P/E и D/E — это статистические показатели, которые достоверно известны, и вкладывая в диверсифицированный портфель акций с высокими P/E и D/E инвестор может обеспечить себе уверенный доход, так как диверсификация позволяет избежать неопределенности, связанной с каждой конкретной компанией. Конечно, выбор акций по этим показателям должен быть дополнен анализом финансовой отчетности, которая должна показать, что показатели прибыли и выплаты дивидендов соответствует реальному финансовому положению компанию, а не являются искаженными показателями с целью ввести в заблуждение.

Прогноз будущего изменения экономической ситуации, конечно, тоже необходим, но только там, где можно спрогнозировать изменения с большой долей достоверности.

2.3 Оценка риска вложений в ценные бумаги

На рынке ценных бумаг действует правило: чем выше риск, тем более вероятно возникновение убытков. Однако, рисковые ценные бумаги имеют обычно высокую ожидаемую доходность, которая является премией за этот повышенный риск. Умение оценивать риск вложений в ценные бумаги, прежде всего, необходимо инвестору.

Главная цель для инвестора – это в борьбе с инфляцией найти оптимальный вариант вложения денежных средств с приемлемым для себя риском.

Инвестору постоянно необходимо разрешать существующее противоречие между доходностью инвестиций и риском инвестирования, что обусловливает актуальность проведенного нами исследования.

К инвестиционным качествам ценных бумаг относят такие основные показатели, как доходность, риск и ликвидность.

Риск вложений в ценные бумаги зависит от таких факторов, как:

- доходность и ликвидность ценных бумаг;

- неопределенность результатов макроэкономического порядка, например, неэффективное хозяйствование или финансового менеджмента эмитента.

Оценка риска - это систематический процесс выявления факторов и видов риска, а также их количественная оценка. В практике выделяют два этапа оценки риска:

1. Качественный (выявление основных видов рисков, которые влияют на финансово-хозяйственную деятельность);
2. Количественный (вычисление числовых значений величин отдельных рисков, выявление возможного ущербы и разработка антирисковых мероприятий).

В процессе исследования нами было выявлено, что методы снижения риска инвестирования в ценные бумаги условно можно разделить на следующие группы:

- методы, когда инвестор отказывается от излишне рисковых ценных бумаг, предпочитая пассивный способ управления ими;

- методы перераспределения риска во времени, а также диверсификация вложений;

- методы компенсации риска, страхование риска и хеджирование рисков.

Исследование инвестиционных качеств акций ПАО «ЛУКОЙЛ» было проведено нами в полном соответствии с методикой, примененной авторами работ. Использовались данные еженедельной динамики котировок акций компании на бирже ММВБ. Результаты исследования доходности и риска акций ПАО «ЛУКОЙЛ» за период 2009-2015 гг. представлены в таблице 2.5.

Таблица 2.5 Оценка инвестиционных качеств акций ПАО «ЛУКОЙЛ» за 2009 – 2015 гг.

Инвестиционные характеристики	Торговые системы
	Пассивная	«бычья»	«медвежья»	«Усовершенствованная»		«Смешанная»
				«бычья»	«медвежья»
Ожидаемая доходность, %	0,32	2,46	23,39	3,37	28,52	36,33
Риск, %		7,32	7,01	5,92	7,33	6,66
Ожидаемая минимальная доходность, %		-4,86	16,38	-2,55	21,19	29,68
Доходность/риск		0,34	3,34	0,57	3,89	5,46

Из данных табл. 2.5 видно, что за 2009 – 2015 гг. акциям ОАО «Лукойл» обеспечила наибольшую доходность «смешанная» стратегия (36,33%), а худшее значение – пассивная стратегия (0,32%).

Последовательное усовершенствование активных стратегий оказывает положительное влияние на инвестиционные качества акций компании. При этом «смешанная» стратегия находится в уверенной положительной зоне даже с учетом риска (29,68%). Она обеспечивает отношение доходности к риску, равное величине 5,46, т.е. доходность более чем в пять раз превышает риск инвестирования.

На основании полученных результатов исследования еще одной ценной бумаги можно сделать вывод, что инвестиционными качествами ценных бумаг инвестор может успешно управлять с помощью хорошо разработанной торговой системы. Активные торговые системы позволяют обеспечить достаточную эффективность инвестирования и высокую ликвидность вложений, в том числе в периоды стагнации рынка.

Следовательно, гипотеза, что инвестор не располагает инструментом для управления риском вложений в акции, нами опровергнута. Из этого следует, что поставленная цель исследования достигнута. На примере еще одной ценной бумаги нами подтвержден вывод, что инвесторы не только могут, но им необходимо управлять инвестиционными качествами ценной бумаги. Даже используемая в исследовании простейшая торговая система является эффективным инструментом управления инвестиционными качествами ценных бумаг.

2.4. Перспективы развития рынка ценных бумаг ПАО «Лукойл»

К перспективным направлениям развития рынка ценных бумаг в России относятся: совершенствование законодательной базы; развитие вторичного рынка ценных бумаг; совершенствование контроля государства за фондовым рынком; развитие рынка корпоративных ценных бумаг; развитие рынка муниципальных заимствований; развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг и его информационного обеспечения; обеспечение информационной открытости.

Развитие рынка ценных бумаг предполагает единой системы торгов, клиринга, расчетов и депозитарного обслуживания на всей территории России. Это возможно, если будет налажено сотрудничество ММВБ с региональными биржами. Также важно привлечь региональных эмитентов и инвесторов на рынок и создание для них благоприятных условий работы.

В 2020 г. планируется дальнейшее развитие рынка ценных бумаг. В частности, ЦБ РФ совместно с ММВБ запланировано расширение депозитных и кредитных операций Банка России. Это означает, что ЦБ РФ и коммерческие банки будут эмитировать ценные бумаги и размещать их на ММВБ.

Следующее направление развития рынка ценных бумаг – это расширение купли-продажи еврооблигаций.

Не смотря на то, что ценные бумаги ПАО «ЛУКОЙЛ» подвержены падениям и взлетам, они пользуются серьезным спросом, как в России, так и за рубежом. В отдельные промежутки времени графики выходят за пределы, но всегда возвращаются в русло. В ближайшие несколько лет движение сохранит направленность и стабильность, безусловно, с корректировкой на события, происходящие в России и в мире.

В то время как снижаются цены на нефть, бумаги компании продолжают уверенно расти. Среди возможных причин, влияющих на это, можно назвать:

- создание интересных проектов по добыче и разведке ископаемых;

- наличие поддержки со стороны органов государственной власти;

- спрос на черное золото и его стоимость;

- совершенствование экологической политики Общества.

Для новичков и опытных игроков на бирже этот вид приобретения является очень выгодным, перспективным и желанным. Доходность и регулярные выплаты дивидендов свидетельствуют об успешном развитии компании, что повышает спрос на ценные бумаги ПАО «Лукойл»

Таким образов, можно сделать вывод, что для иностранных инвесторов давно и стабильно привлекательными являются ценные бумаги ПАО «ЛУКОЙЛ».

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Рынок ценных бумаг в России функционирует для обеспечения финансового развития экономики. В обороте находятся сертификаты в бездокументарной форме. По сути, этот тот же пай, который подтверждает вклад владельца в имущества предприятия, на факт передачи фиксируется записями в реестрах.

Доходность ценных бумаг можно определить, как отношение полученного результата к затратам. Доходность - это показатель результативности инвестиций, на основе значений доходности сравнивают эффективность операций на финансовом рынке.

Надежность отражает безопасность вложений в конкретную ценную бумагу. Чем выше надежность ценной бумаги, тем ниже её доходность.

В данной курсовой работе были рассмотрены формулы расчета доходности для акций и облигаций, влияние размера процентной ставки и срока погашения на уровень доходности облигаций, причины взаимозависимости таких свойств как надежность и доходность бумаги; рассмотрены наиболее доходные и надежные ценные бумаги на примере ПАО «ЛУКОЙЛ».

Невозможно подобрать такой вид бумаг, который был бы одновременно самым надежным, самым доходным и самым ликвидным. Выбор конкретных направлений вложений зависит от тех целей, которые ставит перед собой инвестор, от индивидуальных предпочтений, тех или иных свойств бумаги. То, что не позволяет отдельная ценная бумага, может быть достигнуто за счет подбора пакета бумаг с различными свойствами, так называемого портфеля ценных бумаг или инвестиционного портфеля. В рамках этого портфеля одни бумаги обладают повышенной доходностью с высокой степенью риска, другие наоборот, низкой доходностью при высокой надежности.

Облигации обеспечивают сохранность сбережений и фиксированный доход и поэтому представляют интерес для осторожных инвесторов, стремящихся сохранить свой капитал и получать на него пусть небольшой, но гарантированный доход. Акции при благоприятной рыночной конъюнктуре могут быть реализованы по курсовой цене, в несколько раз превышающей цену их приобретения. Однако при ухудшении финансового положения акционерного общества падает не только курс акций, но и сокращается или сводится к нулю размер дивидендов по ним. Акции привлекательны для инвесторов, готовых идти на риск, сыграть на курсовой разнице цены покупки и продажи бумаг.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 30.12.2015) «О рынке ценных бумаг».
2. Федеральный закон от 07.12.2011 № 414-ФЗ «О центральном депозитарии» - устанавливает особые требования к деятельности центрального депозитария.
3. Алиев А. Р. Рынок ценных бумаг в России: учебное пособие. - М.: Юнити-Дана, 2010. - 200 с.
4. Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг: Учеб ник. - СПБ.: Питер, 2012. - 352 с.
5. Воронин В. П., Сапожникова Н. Г., Яковенко Л. А. Учет ценных бумаг: учебное пособие. - М.: КноРус, 2011. - 326 с.
6. Гладковская Е. Н. Финансы: учебное пособие. - СПБ.: Питер, 2012. - 320 с.
7. Голодова Ж.Г. Финансы и кредит: учебное пособие. - М.: Инфра-М, 2012. - 448 с.
8. Герасимов А.М. Мировой экономический кризис и рынок ценных бумаг в России // Вестник КГТУ. – 2014. – № 24. – С. 26-29.
9. Динамика индексов ММВБ и РТС // Московская биржа / Электронный ресурс // http://rts.micex.ru.
10. Кабанцева Н.Г. Финансы: Учебник. - М.: Фени кс, 2012. - 348 с.
11. Лялин В. А. Российский рынок ценных бум аг: основные этапы и тенденции развития // Евразийский международный научно-аналитический журнал. - 2012. - №2. - С. 182-186.
12. Максимова Т.П. Ценные бумаги на российском фондовом рынке // Социальная политика и социология. - 2011. - № 1. - С. 141-155.
13. Мошенский С.З. Первичная и вторичная фрагментированность рынков ценных бумаг // Финансы и кредит. - 2010. - № 20. - С. 8-12.
14. Никифорова В.Д. Рынок ценных бумаг. – СПб.: Издательство СПбГУЭФ, 2014. – 160 с.
15. Подъяблонская Л. М. Финансы: Учебник. - М.: Юнити-Дана, 2010. - 408 с.
16. Рамзаева Е.П. Рынок ценных бумаг - составная часть финансового рынка // Экономические науки. - 2011. - № 77. - С. 47-50.
17. Рынки ценных бумаг // Инвестиционная Группа ТРИНФИКО / Электронный ресурс // http://www.trinfico.ru. 16. Селеванова Т. С., Селеванова Е. В. Ценные бумаги: Учебник. - М.: Дашков и Ко, 2010. – 288 с.
18. Селищев А. С., Маховикова Г. А. Рынок ценн ых бумаг: Учебник. - М.: Юрайт, 2012. - 432 с.
19. Сердцева О.А. Рынок ценных бумаг России: проблемы и перспективы развития в современных условиях // Вестник КГУ им. Н.А. Некрасова. – 2014. – № 2. – С. 336-338.
20. Углицких О.Н., Манастырная Е.С. Особенности формирования рынка ценных бумаг в РФ // «Экономика и социум». – 2015. – №2 (15). – С. 138-143.
21. Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - 3-е изд. - М.: Юрайт, 2012. - 864 с.
22. Шуляк П. Н., Белотелова Н. П., Белотелова Ж . С. Финансы: Учебник. - М.: Дашков и Ко, 2012. – 384
23. Официальный сайт Московской фондовой биржи. [Электронный ресурс]. URL: http://moex.com/
24. Официальный сайт Центрального Банка РФ. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru
25. Справочная правовая система «Консультант Плюс». [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.consultant.ru/
26. Информационно-правовой портал «Гарант». [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.garant.ru
27. Информационный портал: банки, вклады, кредиты, ипотека, рейтинги банков России [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.banki.ru

ПРИЛОЖЕНИЕ А

Таблица 1. Обыкновенные акции ПАО «Лукойл»

	По состоянию на 31 марта 2018 (тыс. штук)	По состоянию на 31 декабря 2017 (тыс. штук)
Зарегистрировано и выпущено по номинальной стоимости 0,025 руб. за штуку	850 563	850 563
Собственные акции, выкупленные у акционеров	(95 697)	(95 697)
Акции в обращении	754 866	754 866

ПРИЛОЖЕНИЕ Б

Таблица 2. Прибыль на акцию ПАО «Лукойл»

Базовая и разводненная прибыль на одну акцию за отчетные периоды

рассчитана следующим образом:

	За 3 месяца, закончившихся 31 марта 2018	За 3 месяца, закончившихся 31 марта 2017
Чистая прибыль, относящаяся к ПАО «ЛУКОЙЛ»	690	1 733
Плюс проценты и начисления по конвертируемым облигациям в долларах США со ставкой 2,625% годовых и сроком погашения в 2015 г.	16	16
Итого разводненная чистая прибыль, относящаяся к ПАО «ЛУКОЙЛ»	706	1 749
Средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении (тыс. штук)	754 866	754 866
Плюс собственные акции для целей конвертирования облигаций (тыс. штук)	21 617	21 617
Средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении, при условии разводнения	776 483	776 483
Прибыль на одну обыкновенную акцию, относящаяся к ПАО «ЛУКОЙЛ» (в долларах США): базовая прибыль разводненная прибыль	0,91 0,91	2,30 2,25

ПРИЛОЖЕНИЕ В

Рисунок 1. График фьючерса на акции ПАО «Лукойл»

1. Кабанцева Н.Г. Финансы: Учебник. - М.: Феникс, 2012. – с. 47. ↑

2. Кабанцева Н.Г. Финансы: Учебник. - М.: Феникс, 2012. – с. 47-50. ↑

3. Подъяблонская Л. М. Финансы: Учебник. - М.: Юнити-Дана, 2010. - с. 132. ↑

4. Подъяблонская Л. М. Финансы: Учебник. - М.: Юнити-Дана, 2010. - с. 133. ↑

5. Алиев А. Р. Рынок ценных бумаг в России: учебное пособие. - М.: Юнити-Дана, 2010. - с. 107. ↑

6. Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг: Учеб ник. - СПБ.: Питер, 2012. - с. 149 ↑

7. Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг: Учеб ник. - СПБ.: Питер, 2012. - с. 153. ↑

8. Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - 3-е изд. - М.: Юрайт, 2012. - с. 208. ↑

9. Мошенский С.З. Первичная и вторичная фрагментированность рынков ценных бумаг // Финансы и кредит. - 2010. - № 20. - С. 8. ↑

10. Углицких О.Н., Манастырная Е.С. Особенности формирования рынка ценных бумаг в РФ // «Экономика и социум». – 2015. – №2 (15). – С. 138. ↑

11. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 30.12.2015) «О рынке ценных бумаг». ↑

12. Федеральный закон от 23.07.2013 г. № 210-ФЗ

    О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и отдельные законодательные акты Российской Федерации ↑

13. Углицких О.Н., Манастырная Е.С. Особенности формирования рынка ценных бумаг в РФ // «Экономика и социум». – 2015. – №2 (15). – С. 140. ↑

14. Официальный сайт Московской фондовой биржи. [Электронный ресурс]. URL: http://moex.com/ ↑