Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Развитие ценных бумаг в мире

Содержание:

Введение

Ценные бумаги представляются самым важным элементом инвестиционной деятельности страны, рынок ценных бумаг является одним из более активно развивающихся сегментом экономики России.

Взаимоотношения по регулированию фондовой торговой площадки представляются предметом регулирования большого количества отраслей права России: финансового – при установлении публично-правового контролирования эмиссии и обращения ценных бумаг; банковского – в выступлении банка эмитентом ценных бумаг; международного частного и публичного права – при участии иностранных инвесторов во вложении в деятельности российских юридических лиц; административного – при контролировании рамок участия правительства в управлении финансами, обращением и эмиссией ценных бумаг; гражданского – при установлении сути и частноправовых баз обращения ценных бумаг; налогового – при обложении налогов доходного поступления, полученного за счет участия в фондовом рынке; уголовного – при установлении мер государственной защиты участвующих финансовой работы и т. д.

Из всех перечисленных отраслей предметом правового регулирования представляются разные аспекты функционирования фондовой торговой площадки. Для правового контроля собственно правоотношений в области оборота ценных бумаг специальным представляется финансовый характер данных взаимоотношений, т.е. применение ценных бумаг для предпринимательства.

Актуальность исследования правового режима оборота ценных бумаг обусловлены происходящими процессами реформирования в сфере экономики, финансов, инвестиций, поиском эффективных форм и методов государственного воздействия на общественные взаимоотношения, складывающиеся в данных сферах со стороны государства. В зависимости от объектов, субъектного состава, целей возникновения общественные взаимоотношения в сфере оборота ценных бумаг имеют разную природу и характер. С одной стороны, они возникают по поводу совокупности самостоятельных, разнообразных, не связанных меж собой объектов, меж субъектами, за действенными на разных стадиях и процессах оборота отдельных видов ценных бумаг. Это ставит вопросы обеспечения связи меж такими правоотношениями и их субъектами, создания инфраструктуры ранка ценных бумаг (депозитариев, клиринговых центров и др.). С иной стороны, существенное значение имеет характеристика объектов оборота, так как далеко не все ценные бумаги эмитентов пользуются одинаковым спросом у инвесторов. При создании условий для инноваций в обороте ценных бумаг и разработке соответствующего механизма организации системы управления ценными бумагами необходим дифференцированный подход, учитывающий специфику определенного из уровней оборота, соответствующие им формы и способы организации.

Степень разработанности рассматриваемой проблемы довольно обширна. Вопросы правового регулирования рынка государственных ценных бумаг являются предметом дискуссий среди ученых и законодателей, поэтому по выбранной теме имеется довольно обширный теоретический и практический материал.

Теоретическую основу работы составляют труды следующих авторов: М.М. Агарков, В.С. Балабанов, Л.П. Лозовский, А.В. Демидов, В.В. Булатов и др.

Целью данной работы представляется изучение понятия и видов ценных бумаг.

Для достижения поставленной цели, нужно решить следующие задачи:

- рассмотреть правовую характеристику ценных бумаг по Российскому законодательству;

- изучить правовое регулирование применение ценных бумаг в гражданском обороте;

- определить пути совершенствования регулирования оборота ценных бумаг.

Объект исследования – правовые отношения, которые складываются в обороте ценных бумаг.

Предмет исследования – законодательное регулирование правового положения ценных бумаг.

Методическую и теоретическую основу исследования понятия и видов ценных бумаг составили труды отечественных и зарубежных ученых, постановления Правительства РФ и указы Президента РФ, законодательные акты иных стран, а также иной методический материал по изучаемым вопросам.

В процессе изучения и обработки материалов применялись следующие способы исследований: абстрактно-логический, монографический, экономико-статистический, расчетно-конструктивный, использовались основные приемы анализа.

Данная работа состоит из трех глав, введения, заключения и списка используемой литературы.

1 Правовая характеристика ценных бумаг по Российскому

законодательству

1.1 Развитие ценных бумаг в мире

Ценные бумаги появились в недрах средневекового феодализма. Первое упоминание векселя и элементов вексельного обращения относится к XII в. В то время понятия ценной бумаги не существовало, а вексель был синонимом долговой расписки, т.е. представлял собой документ, посредством которого оформлялся коммерческий кредит. Покупатель продукции в товарной форме получал отсрочку платежа и передавал поставщику товара вексель вместо денег^[1].

Периодом появления ценных бумаг принято считать XVII—XVIII вв. Причины их появления были связаны с потребностями государств в финансировании своих растущих расходов, предоставлением межгосударственных займов и т.п. Поэтому исторически первыми принято считать именно государственные долговые обязательства, оформленные в виде государственных облигаций. Государство с помощью облигаций получило возможность привлекать временно свободные денежные ресурсы для финансирования своих потребностей. Появление ценных бумаг потребовало создания рынка их обращения — торговой среды, где бы они продавались и покупались^[2].

Первые рынки ценных бумаг возникли в странах Западной Европы. Вслед за государствами интерес к подобным средствам привлечения свободных денежных ресурсов стали проявлять и частные структуры. Ценные бумаги в виде акций возникли в так называемый период первоначального накопления капитала^[3]. Их появление явилось следствием создания в различных странах в XVII в. акционерных компаний. Считается, что первыми были Ост-Индская и Вест-Индская акционерные компании Голландии, занимавшиеся торговлей с колониями. Их деятельность была прибыльной и способствовала быстрому росту цен акций компаний.

Появление акций и быстрый рост цен на них потребовал создания условий для совершения торгов этими бумагами. Так возникли фондовые биржи. Первой стала фондовая биржа, учрежденная в XVII в. в голландском городе Амстердаме. Приблизительно в это же время фондовые биржи стали создаваться и в других промышленно развитых странах, в частности в Англии, Германии, Франции. Лидером в биржевой торговле ценными бумагами на многие годы стала Англия^[4].

Рынок ценных бумаг развивался. Кроме государственных облигаций на нем появились и частные, или корпоративные, облигации. Они позволяли получать стабильный доход и поэтому быстро завоевали популярность. В целом развитие рынка ценных бумаг в мире происходило неравно- мерно как по странам, так и во времени. Это связано с различными темпами развития реального сектора экономики, с периодическими кризисами пере- производства. В отдельные периоды наблюдалось скачкообразное развитие рынков. Одним из таких периодов является конец XIX — начало XX в., который характеризуется научно-технической и промышленной революцией, в частности строительством железных дорог. В это время происходило учреждение большого количества акционерных обществ в различных отраслях деятельности человека. Внебиржевой рынок ценных бумаг тогда еще не был сформирован, поэтому оборот ценных бумаг осуществлялся преимущественно на фондовых биржах^[5].

Бурное развитие рынков ценных бумаг было отмечено в период после окончания Великой депрессии, мирового экономического кризиса, с 1933 г^[6]. Это время также характеризовалось активным государственным регулированием рынка с целью устранить злоупотребления и мошенничество, возникшие в этой сфере, и тем самым повысить прозрачность и привлекательность рынков для инвесторов. Начали формироваться новые сегменты рынка ценных бумаг, в частности внебиржевой рынок.

После Второй мировой войны стремительное развитие национальных рынков ценных бумаг было обусловлено научно-техническим прогрессом, промышленной революцией, выходом на новый технологический уровень не только в производственной, но и в информационной сфере, усилением международной конкуренции и др. Этот период характеризовался дальнейшим развитием инфраструктуры рынка, появлением производных ценных бумаг (деривативов)^[7]. Эволюция рынков ценных бумаг в странах, пострадавших в период Второй мировой войны, происходила по-разному. Европейские страны, наиболее пострадавшие от военных действий, постепенно восстанавливали свой производственный потенциал и рынок ценных бумаг^[8].

Лидирующие позиции на мировом рынке ценных бумаг заняли США, они сохраняют их до сих пор. Итак, можно констатировать, что научно-техническая революция, промышленный рост, расширение акционерной формы собственности и усиление роли государства в регулировании рынка явились причиной возникновения и развития рынка ценных бумаг в мире^[9].

1.2 Возникновение рынка ценных бумаг в России

Рынок ценных бумаг возник в России во второй половине XVIII в. Наиболее яркий этап его развития связан с реформами, начатыми С. Ю. Витте и продолженными П. А. Столыпиным в конце XIX — начале ХХ в. К началу Первой мировой войны Российская империя занимала пятое место в мире по объему биржевого оборота после США, Великобритании, Франции и Германии^[10]. Увеличение объема операций с ценными бумагами происходило в первую очередь за счет распространения крупными промышленными пред- приятиями ценных бумаг среди населения городов, в которых они находились и котировали эти ценные бумаги на биржах. Биржи были во многих городах России. Исторически основой рынка ценных бумаг в России были государственные долговые обязательства. В то время денежная система, основанная на действительных деньгах (золотой рубль), исключала дефицитный вариант финансирования бюджета страны^[11].

Развитие рынка ценных бумаг и формирование инфраструктуры рынка в период до Первой мировой войны происходило на фоне увеличения национального дохода страны на базе быстрого экономического роста, при отсутствии инфляции и при активном участии иностранных инвесторов. Наличие золотого рубля, а также отсутствие ограничений на вывоз и ввоз капитала между ведущими мировыми державами определяли интернациональный характер рынков ценных бумаг. Проблемой российского рынка было отсутствие массового внутреннего инвестора из-за низкого уровня жизни основной массы населения. Иностранные инвестиции в российские бумаги осуществлялись преимущественно в низкорискованные облигации государственных займов и гарантированные правительством ценные бумаги железнодорожных компаний. К началу XX в. иностранные инвестиции составляли около трети от всего акционерного капитала страны^[12].

Наибольший интерес для иностранного капитала представляли угольная и металлургическая отрасли, наименьший — банковская сфера. Репутация российского рынка ценных бумаг определялась, как и во всех странах, политической и экономической стабильностью. Война с Японией и последующая революция 1905—1907 гг. значительно снизили интерес инвесторов к российскому рынку. После революции и практически до начала Первой мировой войны интерес к рынку постоянно рос. Мировая война, две революции, Гражданская война (до 1922 г.) затормозили развитие отечественного рынка ценных бумаг^[13].

С момента образования СССР в 1922 году, рынок ценных бумаг, в привычном его понимании, перестал существовать, однако, небольшая его часть, в виде рынка государственных ценных бумаг, продолжала функционировать. Данный факт лишь подтверждает огромное значение рынка государственных заимствований. Интересно заметить, что специфика идеологии, существовавшей в СССР отражалась и в функционировании рынка: облигации распространялись среди населения нерыночным методом, их обращение отсутствовало, практически все займы, которые были выпущены с 1927 по 1945 год, были конвертированы в облигации с более длинным сроком погашения и меньшей процентной ставкой, более того, имели место факты выплаты заработной платы в виде облигаций. Переломным моментом в развитии рынка государственных ценных бумаг стал год распада СССР (1991)^[14].

Переход к рыночной экономике изменил основополагающие принципы функционирования рынка: облигации стали размещаться путем открытой подписки в бездокументарной форме, появился вторичный рынок. Сегодня, государство активно использует рынок государственных ценных бумаг для реализации своих целей. В Российской Федерации ценные бумаги могут выпускаться на каждом уровне власти: от имени РФ, от имени субъекта РФ, а также от имени муниципального образования. Основным же эмитентом государственных ценных бумаг является Министерство финансов РФ^[15].

1.3 Определение и назначение ценной бумаги

Ценная бумага представляется «экономическим» изобретением: ценная бумага в экономическом понимании, наряду с деньгами и товаром, представляется формой существования капитала. Обычно на рынке в обращении находятся товары и деньги, и в случае, когда у лица имеется потребность передать деньги (товары) иному лицу, но их нет в наличии, то они могут быть заменены ценными бумагами^[16]. Вместе с этим ценность подобной бумаги содержится в тех правах, какие она выдает своему обладателю, так как ее владелец обменивает собственную продукцию, либо финансы на ценную бумагу лишь в той ситуации, когда он точно знает, что данная бумага не хуже, а даже удобнее, чем сами деньги, либо продукция^[17]. Таким образом, ценная бумага имеет двоякую природу:

1) с одной стороны, она фиксирует возникающие взаимоотношения меж тем, кто дал ценную бумагу, и тем, кто ее принял вместо денег либо товара;

2) с иной стороны, ценная бумага сама может являться товаром, так как имеет определенную ценность.

Ценная бумага – это вид пребывания капитала, которая отличается от его производительной, товарной и денежной форм, какая способна быть в продаже вместо него самого, обращаясь на рынке как товар и приносить доходные поступления^[18].

Это особый вид пребывания капитала вместе с его пребыванием в производительной, товарной и денежной форм. Сущность ее содержится в том, что у владельца капитала самого капитала нет, но есть все права на него, какие и утверждены в виде ценных бумаг. Ценными бумагами в юридическом смысле представляются ценные документы, какие ценны не сами по себе как бумаги – материальные предметы – в силу своих естественных свойств, а в силу содержащегося в них права на какую-либо ценность^[19].

В виде ценной бумаги могут утверждаться любые общественнозначимые права, когда они имеют финансовую стоимость. Изменение экономических отношений приводит к появлению новых форм их фиксирования посредством ценных бумаг, а значит, и возникают новые виды ценных бумаг^[20].

Векселя, акции и облигации государственного долга, считаются первыми ценными бумагами (XIV–XV вв.). В то время как результат больших открытие новых местностей намного раздвинулись границы торговли между народами, и бизнесменам нужны были большое количество капитала для того, чтобы иметь новые перспективы. Даже затраты по изучению появляющихся торговых площадок продаж и мест добычи сырья оказались не по силам отдельным лицам, итогом чего явилось возникновение акционерных обществ (первые акционерные общества возникли в период с 1600 по 1628 г.) – английских и голландских предприятий по торговле с Индией, компании Гудзонова залива, какие и стали первыми крупными эмитентами ценных бумаг. Акции компании Гудзонова залива до настоящего времени котируются на фондовых биржах Лондона и Торонто.

Векселя были очень обширно прибывали в Германии, Великобритании, и других государствах, активно торговавших с Индией, Китаем и др., так как были очень удобным инструментом взаиморасчетов меж покупателями и поставщиками, но уже и на том этапе становления вексельной системы не обходилось без мошенничества^[21].

Практически вместе с акциями возникли и облигации, что дало толчок дополнительному пребыванию инвестиций.

Соотношение ценных бумаг и нынешних денег как юридических вещей может быть представлено следующим образом:

Общее: – оба вида суть юридические, т. е. совершенно абстрактные, вещи. Они не представляются результатами человеческого труда либо процесса материального производства; – могут быть лишь двух видах – наличной, либо документарной, и безналичной, либо бездокументарной; – есть лишь по закону, а не по желанию отдельных участвующих торговой площадки^[22].

Различие:

– юридическая основа: в юридическом смысле деньги есть законный платежный ресурс, а ценные бумаги – по понятию – имущественное право.

Платежный ресурс – это постоянно имущественное право, но имущественное право не всегда представляется платежным ресурсом^[23];

– вид эмитента: деньги печатаются лишь государством (обычно Центральным банком государства), а ценные бумаги способны выпускаться практическими всеми участниками торговой площадки;

– субординация: деньги есть более «первичная» вещь в сравнении с ценной бумагой, так как их, обычно, ничто не способно подменить. Ценная бумага при нужности может быть заменена иной формой связи меж участниками торговой площадки^[24];

– финансовая основа: современные деньги есть заместитель функционирующих денег. Ценные бумаги могут заменять любые виды существования стоимости. По своему юридическому содержанию ценная бумага есть имущественное право. Но это такое особое имущественное право, которое в юридическом плане приравнено к вещи.

В результате юридическая сущность ценной бумаги имеет двойственный характер: ценная бумага одновременно есть и имущественное право обладание, и вещь^[25].

Ценная бумага как товар обращается на особом, своем собственном, рынке – рынке ценных бумаг, являющемся сегментом финансовой торговой площадки^[26].

Из вышесказанного возможно вывести следующие назначении ценных бумаг:

1) ценные бумаги перераспределяют денежные средства меж отраслями и сферами экономики, меж населением и государством, меж территориями и странами;

2) предоставляют определенные дополнительные права ее владельцам;

3) обеспечивают получение доходного поступления на капитал и возврат самого капитала^[27].

Фундаментальными требованиями к ценным бумагам как к правам на ресурсы (капитал, товары и пр.) представляются:

1. Ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной (погашенной) и обращенной в денежные средства.

2. Обращаемость – возможность продаваться и покупаться на рынке, быть предметом гражданско-правовых сделок (купля-продажа, мена, дарение, хранение, возможность передаваться по наследству, быть предметом залога, средством платежа и пр.).

3. Стандартность, т. е. наличие стандартного содержания, что и делает ценную бумагу товаром, способным обращаться.

4. Документальность (независимо от того, существует ли ценная бумага в форме бумажного документа либо в безналичной форме записи по счетам – ст. 149 ГК РФ). Документ – это материальная форма с установленной на нем показателями в форме текста, записи звуков, либо изображения, который предназначен в целях передачи во временном промежутке и пространстве для сохранения и общественного применения. Документ представляет собой информационную запись, за содержание которой составившее ее лицо несет ответственность, и считается подлинным, когда на нем имеется подпись лица, которое его составило.

5. Серийность означает возможность выпускаться однородными сериями.

6. Рыночность: ценные бумаги – это особенный товар, какой обязан иметь собственный рынок с особенными ему организацией, законами ценообразования и раскрытия информации, осуществления торгов и пр.

7. Обязательность выполнения согласно ст. 147 ГК РФ означает, что не позволителен отказ от выполнения обязательства, отраженного ценной бумагой.

8. Риск, т. е. возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги.

9. Признание и регулирование государством, что должно обеспечить правовую основу выпуска и обращения ценных бумаг, а также доверие публики к ним^[28].

Одной из задач законодателя ввиду этого представляется выработка общего понятия ценной бумаги, определение того, что нужно понимать под ценной бумагой. В ст. 142 ГК РФ закрепляется, что ценная бумага – это документ установленной формы, имеющий обязательные реквизиты, удостоверяющий имущественные права, осуществление либо передача каких возможны лишь при его предъявлении^[29]. Но данное определение не представляется универсальным и подвергается критике. Разные исследователи выделяют разные признаки ценной бумаги, позволяющие отделить ее от иных документов^[30].

Рассмотрим признаки, какие представляются достаточными для того, чтобы определить, что же законодатель понимает под ценной бумагой:

1) ценная бумага удостоверяет субъективные гражданские права. Именно потому она и имеет ценность^[31].

Виды прав, какие могут удостоверяться ценными бумагами, определяются не самими участниками, а законом. При этом она может удостоверять не лишь имущественные права, но и совокупность имущественных и неимущественных прав. Права на имущество, определяемые ценными бумагами, способны быть обязательственными и вещно-обязательственными. При этом ценная бумага представляется односторонним обязательством, осуществлять закрепленные в ней права может лишь ее владелец. Потребовать от владельца, чтобы он реализовал воплощенные в ценной бумаге права, не может никто.

2) презентативность представляется вторым признаком ценной бумаги. Для осуществления воплощенного в ней права ценная бумага обязана быть предъявлена, т. е. обязана произойти ее презентация. Презентация необходима для того, чтобы кредитор и должник могли удостовериться в легитимности ценной бумаги, т. е. что именно они представляются кредитором и должником по ценной бумаге^[32].

3) публичная достоверность означает, что кредитор и должник должны доверяться формальным признакам (реквизитам) ценной бумаги, не принимая во внимание иные обстоятельства (почему была выдана ценная бумага, как она оказалась у своего владельца и др.)^[33].

Публичная достоверность означает, что отказ от выполнения обязательства, воплощенного в ценной бумаге, возможен только, если:

а) несоответствуют реквизиты ценной бумаги; б) доказан факт подлога либо подделки ценной бумаги; в) доказана недобросовестность держателя ценной бумаги. Наличие ценной бумаги создает не подлежащее опровержению состояние, при котором должник обязан исполнить свои обязательства по ценной бумаге. Должник не может освобождать себя от выполнения обязательства по ценной бумаге, ссылаясь на какие-либо обстоятельства, сопровождавшие ее выдачу.

4) легальные основания отнесения документа к ценной бумаге, т. е. при решении вопроса, относится либо нет документ к числу ценных бумаг, нужно ориентироваться на чисто формальные признаки – назван он таким законом либо нет.

5) оборотоспособность ценной бумаги, т. е. способность ценной бумаги быть предметом гражданско-правовых и коммерческих сделок (товаром);

6) формальность означает, что ценная бумага обязана содержать все установленные законом реквизиты: наименование ценной бумаги, включенное в текст документа; наименование эмитента и держателя ценной бумаги; указание даты и места выпуска; подпись лица, ответственного за выпуск ценной бумаги^[34].

Отсутствие установленных реквизитов в соответствии с п. 2 ст. 144 ГК РФ влечет ничтожность (недействительность) ценной бумаги^[35]. Таким образом, определение ценной бумаги многогранно, так как сами взаимоотношения, какие отражаются ею, слишком усложнены, и к тому же они регулярно изменяют свой вид и развиваются, что отражается во все новых видах пребывания ценных бумаг.

Возможно даже сказать, что ценная бумага – это особенный товар, какой обращается на особенном, своем собственном рынке – рынке ценных бумаг, но не имеет ни денежной, ни вещественной потребительской цены, то есть не представляется ни физическим товаром, ни услугой^[36].

В широком понимании ценная бумага – это любой документ (бумага) какой продается и покупается по соответствующей цене. Теоретическое определение ценной бумаги более узкое, так как оно включает в себя лишь такие ценные бумаги, какие отражают конкретные имущественные взаимоотношения, а не любые взаимоотношения, например взаимоотношения религиозной веры либо веры во что-либо иное. Практический подход к установлению ценной бумаги может быть в следующем. Когда нельзя дать конкретное юридическое и научное определение, когда нельзя сформулировать понятие ценной бумаги на все случаи жизни, то эту проблему, возможно обойти через перечисления признанных правительством определенных видов ценных бумаг, какие есть на практике^[37].

К примеру, в Гражданском кодеке РФ либо в иных законах, которые относятся к рынку ценных бумаг, конкретные виды бумаг устанавливаются именно как ценные бумаги. С иной стороны, все что выставлено как ценная бумага, попадает под законодательные акты, контролирующие ее жизнь от момента выпуска до окончания периода обращения.

Таким образом, рынок ценных бумаг является важной составной частью финансового рынка и необъемлемым элементом развития экономики страны. В последние годы принимается много новых нормативных документов, касающихся развития операций на фондовом рынке, расширяется сфера профессиональных участников и финансовых институтов, участвующих в операциях с ценными бумагами, улучшаются инвестиционный климат и возможности применения институциональными инвесторами новых технологий работы на фондовом рынке, обусловленных развитием внебиржевых систем торговли ценными бумагами и Интернет-трейдинга

2. Виды ценных бумаг

2.1 Классы ценных бумаг

Есть классификации ценных бумаг и классификации видов ценных бумаг.

Классификации ценных бумаг – это разделение ценных бумаг на формы по конкретным признакам, какие им принадлежат^[38].

Классификации разновидностей ценных бумаг – это разбивка на группы ценных бумаг одной и той же формы; это разделение форм ценных бумаг на подвиды.

В свою очередь, подвиды способны разделятся еще больше.

К примеру, акция – один вид ценной бумаги. Но акция может быть привилегированной и обыкновенной.

В базе каждой классификации лежит разделение всех ценных бумаг на виды, типы и классы.

Вид – качественная характеристика ценной бумаги: доходность, срок обращения, эмитент.

Тип – сочетание разных видов ценных бумаг, объединенных каким-либо общим признаком^[39].

Класс – совокупность однородных предметов, обладающих каким-либо определенным качеством, свойством, отношением.

Существующие в нынешней мировой практике ценные бумаги разделяются на 2 класса.

1. Главные ценные бумаги – это ценные бумаги, в базе каких лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги и др.)^[40].

Главные ценные бумаги разделяются на 2 подгруппы:

Первичные – базируются на активах, в число каких не входят сами ценные бумаги: – денежные: акции, облигации, векселя, чеки, депозитные сертификаты, денежные контракты, казначейские обязательства государства; – товарные: закладные, коносаменты, складские свидетельства и др. (не представляются инструментами фондовой торговой площадки); – корпоративные, какие закрепляют право участия в делах акционерного общества – акции^[41].

Вторичные – издаются на базе первичных ценных бумаг – это ценные бумаги на ценные бумаги^[42].

2. Производные – без документарный вид отражения имущественного права (обязательства), который возник в связи с изменением стоимости лежащего в базе данной ценной бумаги биржевого актива.

Когда несколько облегчить это понятие, то возможно было бы говорить, что производная ценная бумага – это ценная бумага на какой-либо стоимостной актив: на стоимость продукции (обычно биржевых товаров: мяса, зерна, золота нефти и т. п.); на цены главных ценных бумаг (обычно на индексы акций, на облигации); на цены кредитной торговой площадки (процентные ставки); на цены валютной торговой площадки (валютные курсы) и т. п.

Производными ценными бумагами являются: фьючерсные контракты (валютные, товарные, индексные, процентные и др.), опционы которые свободно обращаются^[43].

2.2 Типы современных ценных бумаг

В зависимости от функций у держателя, целей выпуска ценных бумаг, характера сделок, лежащих в базе их выпуска, способов предоставления ресурсов и выплаты доходных поступлений различают:

– долговые частные ценные бумаги, о посредствующие кредитные взаимоотношения. Они подтверждают взаимоотношения займа меж владельцем ценных бумаг (кредитором) и лицом, выпустившим ценную бумагу (должником либо заемщиком): облигации, закладные, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, казначейские ноты, казначейские векселя и др.^[44];

– долевые частные ценные бумаги удостоверяют факт внесения ресурсов в капитал эмитента, право на долю имущества эмитента и право на получение доходного поступления. Период действия подобных бумаг чаще не ограничен. К таким ценным бумагам причисляют, к примеру, акции^[45].

Производные от выше указанных ценные бумаги не отражают ни взаимоотношения долга, ни имущественных прав меж владельцем ценных бумаг и их эмитентом. Возникают они потому, что есть долевые и долговые ценные бумаги, и удостоверяют право их владельца на приобретение ценных бумаг первого порядка.

К таким относят: варранты, фьючерсные контракты, приватизационные чеки, обратимые облигации (облигации, какие спустя определенное время могут быть обменены на акции), обратимые привилегированные акции (привилегированные акции, какие в определенной период обмениваются на обыкновенные акции), специальные ценные бумаги банков и определенные др^[46].

Отдельный вид производных фондовых ценностей – обязанности и права, которые вытекают из опционных договоров, по каким одна из сторон обретает возможность приобрести либо продать определенные ценные бумаги по зафиксированной цене на конкретный период времени в будущем, а иная – обязуется при нужности обеспечить реализацию указанного права. В зависимости от эмитентов выделяются следующие типы ценных бумаг: – частные (корпоративные): долговые обязательства, какие размещаются коммерческими организациями для заимствования на фондовом рынке денежных средств, нужных для решения стоящих перед ними текущих и перспективных задач. Наиболее распространены облигации; – государственные (государственные, муниципальные и ценные бумаги государственных учреждений).

2.3 Классификаций ценных бумаг

Классификаций ценных бумаг существует очень много. Рассмотрим их ниже.

1. По способу легитимации права на ценную бумагу различают ценные бумаги на предъявителя, ордерные и именные^[47].

Важность данной классификации, закрепленной в ст. 145 ГК РФ, состоит в том, что в ней презюмируется законность прав держателя ценной бумаги: для осуществления прав, закрепленных в ценной бумаге, он не обязан доказывать правомерность владения ценной бумагой^[48]. Ценные бумаги на предъявителя – правами обладает предъявитель ценной бумаги. Переход прав на подобные ценные бумаги и реализация утвержденных ими прав не требует идентификации обладателя. Для передачи иному лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на предъявителя, достаточно простого вручения данной ценной бумаги этому лицу. Новый владелец ценной бумаги на предъявителя будет обладать всеми вытекающими из нее правами.

Именные ценные бумаги – права, утвержденные ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу^[49].

Переход прав на именные ценные бумаги и реализации прав, утвержденных ими, требуют обязательной идентификации собственника. Для того, чтобы переложить права, утвержденные именной ценной бумагой, нужно переуступить эту ценную бумагу новому владельцу в обычном гражданско-правовом порядке, установленном для уступки требований (цессии), т. е. путем заключения сделки меж новым и предыдущим владельцами подобной ценной бумаги.

Ордерные ценные бумаги – права принадлежат названному в ценной бумаге лицу, какое способно само реализовать данные права, либо назначить собственным распоряжением (приказом) иное управомоченное лицо^[50].

Владелец ордерной ценной бумаги легитимируется как предъявлением самой ценной бумаги, так и непрерывным рядом передаточных надписей. Непрерывность устанавливается по чисто формальным признакам: нужно, чтобы под каждой передаточной надписью стояла подпись лица, указанного в предыдущей надписи в качестве индоссата^[51].

Вид ценной бумаги по способу легитимации определяет и обязанности, которые возникли у прежних владельцев ценных бумаг при передаче прав на ценные бумаги:

1. Так, в соответствии со ст. 390 ГК РФ, лицо, которые передают права по именной ценной бумаге, несет ответственность лишь за недействительность соответствующего требования, закрепленного данной ценной бумагой, но не за его невыполнение^[52].

2. Что же касается ордерной ценной бумаги, то при ее передаче путем учинения индоссамента прежний владелец ценной бумаги несет ответственность не лишь за недействительность права, но и за его невыполнение (п. 3 ст. 146 ГК РФ). Иными словами, все бывшие владельцы ордерной ценной бумаги, последовательно передававшие ее путем реализации индоссаментов, как и лицо, выдавшее ценную бумагу, несут солидарную ответственность перед законным владельцем данной ценной бумаги. Последний вправе требовать выполнение обязательств по ценной бумаге как от лица, ее выдавшего, так и от любого индоссанта.

3. Из содержания и формы ценной бумаги на предъявителя вытекает, что в качестве субъекта права признается лицо, обладающее документом (п. 1 ст. 146 ГК РФ)^[53]. Следовательно, должник обязан предоставить выполнение владельцу, не требуя, помимо предъявления документа, какой-либо дополнительной легитимации. Способы перехода прав на эмиссионные ценные бумаги зависят от класса и формы ценных бумаг^[54].

На предъявительские ценные бумаги права переходят к приобретателю:

а) при нахождении сертификата у владельца – в момент передачи сертификата приобретателю;

б) когда сертификат хранится в депозитарии и (или) в депозитарии учитываются права на такие бумаги – в момент осуществления приходной записи по счету депо приобретателя.

На именную ценную бумагу: а) в случае учета прав на ценную бумагу в депозитарии – с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя; б) в случае учета прав в системе ведения реестра – с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя.

Общепризнанной представляется классификация ценных бумаг на эмиссионные и не эмиссионные.

Согласно Федеральному закону от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее – ФЗ «О РЦБ») эмиссионная ценная бумага характеризуется одновременно следующими признаками^[55]:

– закрепляет совокупность имущественных и не имущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением закрепленных законом формы и порядка;

– размещается выпусками; – имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Типичными представителями эмиссионных ценных бумаг служат акции и облигации.

Не эмиссионные ценные бумаги не обладают совокупностью указанных трех признаков. К не эмиссионным ценным бумагам возможно отнести депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, чеки и др.

Эмиссионные ценные бумаги выпускаются в двух формах – документарной и бездокументарной^[56].

Документарная форма эмиссионных ценных бумаг – форма, при которой владелец устанавливается на основании оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такого, на основании записи по счету депо. ФЗ «О РЦБ» установлен перечень обязательных реквизитов, какие обязан содержать сертификат эмиссионной ценной бумаги.

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг – форма, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо. Согласно ФЗ «О РЦБ», именные эмиссионные ценные бумаги могут размещаться эмитентом лишь в без документарной форме^[57].

В юридической литературе были предложены иные классификации видов ценных бумаг. Так, В.А. Белов предлагает в зависимости от хозяйственной цели, ради которой выпускаются ценные бумаги, различать три группы ценных бумаг – инвестиционные, торговые и товаро-распорядительные^[58].

Инвестиционные ценные бумаги служат для получения денежных ресурсов и иного имущества в собственность для ведения основной коммерческой работы.

Торговые ценные бумаги – цель получения кредита под единичные конкретные операции^[59]. Товарораспорядительные ценные бумаги – для получения товаров во временное целевое владение в целях производства с ними каких-либо операций в интересах кредитора.

Право, регулируя взаимоотношения, в каких ценная бумага представляется товаром, либо взаимоотношения, в каких ценная бумага представляется способом фиксации отношений, призвано упорядочить эти взаимоотношения, исключить возможность злоупотребления со стороны участвующих данных отношений.

Для того, чтобы закрепить ценную бумагу как способ фиксации отношений меж участниками финансового оборота (возникновение меж ними прав и обязанностей), законодатель:

– определяет перечень конкретных отношений, какие могут фиксироваться путем выдачи ценной бумаги и, следовательно, закрепляет виды ценных бумаг, какими могут фиксироваться взаимоотношения. Отсюда действует правило: лишь то считается ценной бумагой, что прямо названо такой законодателем. Разные законодатели определяют данный перечень по-разному, потому в разных странах имеются разные виды ценных бумаг;

– устанавливает единообразные строгие требования к каждой закрепленной ценной бумаге, что дает возможность придать ей достоверность, т. е. обязанность по тем требованиям (правам), какие она воплощает, а в случае не выполнения данных требований (обязательств) она дает возможность обращаться за принудительным их выполнением^[60].

Регулируя взаимоотношения по обращению ценной бумаги как товара, законодатель выстраивает свои действия в зависимости от того, закрепляет ли ценная бумага «индивидуально-возникающие» взаимоотношения меж участниками торговой площадки либо же она призвана закрепить «массововозникающие» взаимоотношения^[61].

При индивидуальных взаимоотношениях каждая ценная бумага будет обладать своими собственными характеристиками, какие определяются самими же участниками, т. е. как тем, кто выдал, так и тем, кто принял ценную бумагу (сумма, срок и т. п.).

В массовых (групповых) взаимоотношениях ценные бумаги выпускаются сериями, и внутри серии все они обладают одинаковыми характеристиками, какие определяет лицо, их выпускающее (эмитент), а приобретатель (инвестор) не может повлиять на их характеристики.

Понятно, что когда это индивидуальная ценная бумага, то законодатель ограничивается лишь закреплением общих правил, касающихся передачи прав по ценной бумаге^[62].

Когда же имеет место массовая ценная бумага, то на законодателя возлагается обязанность надзора за тем, чтобы права инвесторов не ущемлялись со стороны эмитентов. Помимо этого, законодатель закрепляет не лишь правила обращения данных ценных бумаг, но и придает правовую определенность институтам, способствующим этому обращению. Таким образом, формируется правовая база, регулирующая рынок эмиссионных ценных бумаг (или фондовый рынок)^[63].

Право, регулируя взаимоотношения, в каких ценная бумаг представляется способом фиксации отношений, либо же взаимоотношения, в каких ценная бумага представляется товаром, призвано упорядочить эти взаимоотношения, исключить возможность злоупотребления со стороны участвующих данных отношений.

Нормы, регулирующие оборот ценных бумаг и функционирование торговой площадки ценных бумаг, включены в различные правовые акты.

На первом месте находится, конечно же, Гражданский кодекс Российской Федерации.

В ГК РФ упоминание о ценных бумагах как объектах гражданских прав содержится в ст. 128, где ценные бумаги отнесены к вещам.

Глава 7 «Ценные бумаги» подразд. 3 «Объекты гражданских прав» включает 8 статей (142–149)^[64], содержащих нормы о понятии ценной бумаги, видах ценных бумаг, требованиях к ним, о субъектах прав, удостоверенных ценными бумагами, о передаче прав по ценной бумаге, исполнении по ней; восстановлении ценной бумаги; о бездокументарных ценных бумагах.

Помимо этого, упоминания об отдельных видах ценных бумаг и особенностях их обращения имеются в иных разделах ГК РФ.

Правоотношения по поводу отдельных видов ценных бумаг урегулированы в иных законах. Значительный массив норм, регулирующих взаимоотношения по поводу ценных бумаг, сосредоточен в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг»^[65].

Нормы о восстановлении прав по ордерным и предъявительским ценным бумагам содержаться в процессуальном законодательстве: гл. 34 (ст.294–301) «Восстановление прав по утраченным ценным бумагам на предъявителя либо ордерным ценным бумагам (вызывное производство)» Гражданского процессуального кодекса РФ^[66].

Отсюда действует правило: лишь то считается ценной бумагой, что прямо названо такой законодателем^[67].

Разные законодатели определяют данный перечень по-разному, потому в разных странах имеются разные виды ценных бумаг;

– устанавливает единообразные строгие требования к каждой закрепленной ценной бумаге, что дает возможность придать ей достоверность, т. е. обязанность по тем требованиям (правам), какие она воплощает, а в случае невыполнения данных требований (обязательств) она дает возможность обращаться за принудительным их выполнением^[68].

Регулируя взаимоотношения по обращению ценной бумаги как товара, законодатель выстраивает свои действия в зависимости от того, закрепляет ли ценная бумага «индивидуально-возникающие» взаимоотношения меж участниками торговой площадки, либо же она призвана закрепить «массововозникающие» взаимоотношения.

Понятно, что когда это индивидуальная ценная бумага, то законодатель ограничивается лишь закреплением общих правил, касающихся передачи прав по ценной бумаге.

Таким образом, формируется правовая база, регулирующая рынок эмиссионных ценных бумаг (или фондовый рынок).

В настоящее время в отношении признания того либо иного документа ценной бумагой ГК РФ придерживается так называемого принципа легалитета, означающего, что ценной бумагой может быть признан лишь такой документ, какой отнесен к числу ценных бумаг законом. Данное положение представляется традиционным для континентальной правовой семьи.

Таким образом, в данной главе были рассмотрены различные типы, виды и классы ценных бумаг. Особый интерес состоит в классификации ценных бумаг. Так как рынок фондовых активов очень велик и многообразен. Для того чтобы понять, какие ценные бумаги бывают, и облегчить изучение информации в данной сфере, ее необходимо структурировать. Существуют несколько классификаций, в зависимости от их типа.

3. Основные направления совершенствования финансового и правового регулирования оборота ценных бумаг в Российской Федерации

В завершении нашего анализа приведем практические предложения, направленные на совершенствование правового регулирования отношений в сфере обращения ценных бумаг.

Решить существующие проблемы процедуры государственной регистрации выпусков ценных бумаг в ходе реорганизации акционерных обществ (в настоящее время государственная регистрация выпусков ценных бумаг, размещенных при реорганизации, осуществляется после уже состоявшейся реорганизации и размещения ценных бумаг, в результате чего регистрирующий орган лишен возможности предотвратить нарушения, какие были допущены в ходе эмиссии, главным образом, нарушения прав инвесторов)^[71].

Нужно сформировать эффективное правовое регулирование, обеспечивающее обращение на российском рынке широкого спектра финансовых инструментов (в настоящее время наиболее отлаженным представляется регулирование ценных бумаг. Вместе с тем, в отношении иных финансовых инструментов такая детальная регламентация отсутствует)^[72].

Представляется нужным создать возможность для появления организованной торговой площадки ценных бумаг для квалифицированных инвесторов (для этого потребуется снять существующие ограничения для допуска бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, к обращению на организованном рынке)^[73].

Помимо этого, обращение таких бумаг может быть локализовано на «отдельных» площадках, допуск к которым смогут получить лишь квалифицированные инвесторы. Нужно принять изменения и дополнения в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»^[74], направленные на формирование системы пруденциального надзора за профессиональными участниками торговой площадки ценных бумаг (управляющих предприятий инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов), закон будет предусматривать несколько уровней такого надзора, включая осуществление самими участниками финансовой торговой площадки внутреннего надзора за соблюдением установленных требований законодательства, участие саморегулируемых организаций, а также контроль со стороны государственных органов.

Рынок ценных бумаг в России сегодня характеризуется небольшими объемами, низкой ликвидностью, неразвитостью материальной базы, технологий торговли, депозитарной и клиринговой сети, отсутствием хорошо продуманной, долгосрочной фондовой политики. Тормозит развитие российской торговой площадки ценных бумаг мало продуманная система налогообложения, особенно доходных поступлений от торговли новыми видами ценных бумаг^[75].

Одна из главных проблем ценных бумаг заключается в том, что они позиционируются как объекты гражданских прав в силу закрепления соответствующей нормы в ГК и выступают следствием существования сделки (договора), обеспечивая соответствующим правоотношениям свойство оборачиваемости, что порождает вещно-обязательственный дуализм правовой природы ценных бумаг^[76].

Законодательная дефиниция ценной бумаги не дает возможность утверждать о наличии ценных бумаг как единого объекта гражданских прав в силу логического противоречия определения ценной бумаги через определение документа и требования ее выпуска в бездокументарной форме, на которую нельзя распространить режим электронного документа ввиду несоответствия его сущности, закрепленной в правовой системе РФ, сущности самой ценной бумаги^[77].

Ценная бумага едина по содержанию, но двухвариантна по внешней форме фиксации, иными словами, по юридическому обособлению. Практическая значимость данного анализа заключена в таком подходе к ценной бумаге, какой дает возможность определить гражданско-правовое содержание, включающее совокупность имущественных, а в случаях, предусмотренных законодательством, - и обусловленных ими неимущественных прав, перечень и объем каких устанавливаются для определенного вида ценных бумаг, удостоверяемых с соблюдением предусмотренных законодательством формы и обязательных реквизитов^[78].

Но в случаях, предусмотренных законодательными актами, для владельцев ценных бумаг могут устанавливаться обязанности по отношению к эмитенту^[79].

При этом следует учесть, что ценные бумаг могут быть выпущены в обращение в документарной либо бездокументарной формах: документарная форма ценных бумаг представляет собой документ, по предъявлении которого осуществляются удостоверяемые им права, составляющие содержание ценных бумаг; бездокументарная форма ценных бумаг представлена записью в системе ведения реестра о владельце ценных бумаг либо записью по счету, которая осуществляется профессиональным участником торговой площадки ценных бумаг и подтверждает правомочия, составляющие содержание ценных бумаг.

Подобный подход сыграет важную роль при отсутствии единообразного определения ценной бумаги через определение документа. Он устраняет вышеуказанное логическое противоречие, тем самым допуская включение в содержание ценной бумаги неимущественных прав, какие обусловлены наличием имущественных прав и, как следствие, не могут существовать обособленно от них. Установление обязанностей для владельцев ценных бумаг по отношению к эмитенту, какие предусмотрены законодательными актами для определенных видов, при нормативном закреплении позволит обеспечить владельцев исчерпывающей информацией об их особенностях в целях защиты инвестиций.

Таким образом, в настоящий момент, Российский рынок ценных бумаг предстает перед нами, как непредсказуемое явление, которое напрямую зависит от ожиданий иностранных портфельных инвесторов. Если оценивать в целом, то финансовый рынок нашей страны, к сожалению, не соответствует масштабам экономики, фактическому уровню инвестиций, как в финансовый, так и в реальный сектор.

Заключение

Данная работа была посвящена теме «Понятие и виды ценных бумаг». В первой главе данной работы были рассмотрены теоретические аспекты правового регулирования обращения ценных бумаг.

Ценная бумага — это такой документ, какой удостоверяет право собственности владельца ценной бумаги на имущество либо на капитал, какой отдан взаймы за предоставление определенного вознаграждения — дивиденда либо же процента.

На первоначальном этапе становления торговой площадки ценных бумаг главным нормативным документом являлось «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР», которое установило порядок государственной регистрации ценных бумаг и определило основы работы фондовых бирж и многое другое. После принятия нового ГК РФ законодательство о ценных бумагах получило развитие. Гражданским кодексом РФ дал новое определение ценной бумаги, установил критерии классификации ценных бумаг и прочее.

В данное время взаимоотношения, какие связаны с обращением ценных бумаг, регулируются такими правовыми актами, как федеральные законные «О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах», «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» и многие другие.

Во второй главе данной работы рассматриваются различные классификации ценных бумаг.

В третье главе были рассмотрены проблемы и направления совершенствования ценных бумаг.

Ценная бумага едина по содержанию, но двух - вариантах по внешней форме фиксации, иными словами, по юридическому обособлению.

Список использованных источников

"Конституция Российской Федерации" (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 N 6-ФКЗ, от 30.12.2008 N 7-ФКЗ, от 05.02.2014 N 2-ФКЗ, от 21.07.2014 N 11-ФКЗ) // Справочно-правовая система «Консультант Плюс»: [Электронный ресурс] / Компания «Консультант Плюс».
"Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 07.02.2017) // Справочно-правовая система «Консультант Плюс»: [Электронный ресурс] / Компания «Консультант Плюс».
"Гражданский процессуальный кодекс Российской Федерации" от 14.11.2002 N 138-ФЗ (ред. от 19.12.2016) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2017) // Справочно-правовая система «Консультант Плюс»: [Электронный ресурс] / Компания «Консультант Плюс».
Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О рынке ценных бумаг"// Справочно-правовая система «Консультант Плюс»: [Электронный ресурс] / Компания «Консультант Плюс».
Газалиев М.М. Рынок ценных бумаг: учебное пособие для бакалавров. М.: Дашков и К, 2015. 169 c.
Кирьянов И. В.Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие. М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. 264 с.
Лазарев В.В. История и методология юридической науки: учебник. М.: Юр.Норма, НИЦ ИНФРА-М, 2016. 496 с.
Итяшева И.А. Правовое регулирование ценных бумаг и торговой пло-щадки ценных бумаг: учебное пособие. М.: Международный юридический институт, 2015. 246 c.
Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. М., 2014.-4 с.
Шлепкина Е.А. Правовое регулирование торговой площадки ценных бумаг. Практикум: учебное пособие. Новосибирск: Новосибирский государ-ственный технический университет, 2015. -107 c.
Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М.: Финстатинформ, 2013. - 140с.
Анесянц Н.В. Основы функционирования рынка ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 2015. – 420 с.
Балабанов В.С. и др. Рынок ценных бумаг: коммерческая азбука. М.: Финансы и статистика , 2013. – 128 с.
Беляева О. Рынок ценных бумаг. // Хозяйство и право. - 2015. - №5. -71-85 с.
Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг. М.: Инфра-М, 2014. – 278 с.
Бессарабова В. Е. Динамика и тенденции развития российского и зарубежного рынков ценных бумаг в современных условиях // Социальная политика и социология. - 2014. - N 10. -203-211 с.
Дегтярева И. В. Развитие институциональной структуры российского рынка ценных бумаг // Финансы и кредит. - 2014. - N 1. -2-9 с.
Булатов В.В. Новые технологии работы на рынке ценных бумаг. М.: ИНФРА-М, 2013. – 48 с.
Вавулин Д. О новом регуляторе российского фондового рынка. // Рынок ценных бумаг. - 2014. - №11. -19-22 с.
Гинзбург А.И. Рынки валют и ценные бумаги. СПб.: Питер, 2014. – 250 с.
Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. / Под ред. Н.М. Зеленкова и др. - М.: ЮНИТИ, 2013. – 310 с.
Лозовский Л.П. Биржа и ценные бумаги. М.: Экономика, 2014. – 326 с.
Лукасевич И.А. Анализ операций с ценными бумагами. М.: Маркетинг, 2015. – 210 с.
Мещерова Н.В. Организованные рынки ценных бумаг. М.: Логос, 2014. - 197с.
Мильганова Н. Эффективность фондового рынка. // Вопросы экономики. - 2014. - №5. -97-110 с.
Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 2015. – 232 с.
Российский фондовый рынок: Законы, комментарии, рекомендации. / Под ред. А.А. Козлова. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2012. – 164 с.
Рынок ценных бумаг. / Под ред. В. А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2014. – 428 с.
Рынок ценных бумаг: шаг России в информационное общество. / Под ред. Н.Т. Клещева. - М.: Экономика, 2012. – 346 с.
Тремасов К. Сезонность на российском рынке акций. // Вестник НАУФОР. - 2014. - №1. -21-23 с.
Щербина О. Ю. Финансовый рынок: концепции перспектив развития // Экономические науки. - 2014. - N 1. -355-360 с.

Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М.: Финстатинформ, 2013. – С.15 ↑
Газалиев М.М. Рынок ценных бумаг: учебное пособие для бакалавров. М.: Дашков и К, 2015. c. 152. ↑
Балабанов В.С. и др. Рынок ценных бумаг: коммерческая азбука. М.: Финансы и статистика , 2013. – С.52 ↑
Кирьянов И. В.Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие. М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. С.125 ↑
Балабанов В.С. и др. Рынок ценных бумаг: коммерческая азбука. М.: Финансы и статистика , 2013. – С.56 ↑
Дегтярева И. В. Развитие институциональной структуры российского рынка ценных бумаг // Финансы и кредит. - 2014. - N 1. - С. 2-9. ↑
Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг. М.: Инфра-М, 2014. – С.258 ↑
Лазарев В.В. История и методология юридической науки: учебник. М.: Юр.Норма, НИЦ ИНФРА-М, 2016. С.152 ↑
Анесянц Н.В. Основы функционирования рынка ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 2015. – С.189 ↑
Бессарабова В. Е. Динамика и тенденции развития российского и зарубежного рынков ценных бумаг в современных условиях // Социальная политика и социология. - 2014. - N 10. - С. 203-211. ↑
Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. / Под ред. Н.М. Зеленкова и др. - М.: ЮНИТИ, 2013. – С.298. ↑
Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг. М.: Инфра-М, 2014. – С.251 ↑
Булатов В.В. Новые технологии работы на рынке ценных бумаг. М.: ИНФРА-М, 2013. – С.14 ↑
Российский фондовый рынок: Законы, комментарии, рекомендации. / Под ред. А.А. Козлова. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2012. – С. 52 ↑
Рынок ценных бумаг: шаг России в информационное общество. / Под ред. Н.Т. Клещева. - М.: Экономика, 2012. – С.52 ↑
Рынок ценных бумаг: шаг России в информационное общество. / Под ред. Н.Т. Клещева. - М.: Экономика, 2012. – С.152 ↑
Манохин В.М. Административное право России: практикум. Саратов: Ай Пи Эр Медиа, 2015. С.89 ↑
Балабанов В.С. и др. Рынок ценных бумаг: коммерческая азбука. М.: Финансы и статистика , 2013. – С.28 ↑
Лазарев В.В. История и методология юридической науки: учебник. М.: Юр.Норма, НИЦ ИНФРА-М, 2016. С.254 ↑
Дегтярева И. В. Развитие институциональной структуры российского рынка ценных бумаг // Финансы и кредит. - 2014. - N 1. - С. 2-9. ↑
Бессарабова В. Е. Динамика и тенденции развития российского и зарубежного рынков ценных бумаг в современных условиях // Социальная политика и социология. - 2014. - N 10. - С. 203-211. ↑
Дегтярева И. В. Развитие институциональной структуры российского рынка ценных бумаг // Финансы и кредит. - 2014. - N 1. - С. 2-9. ↑
Лозовский Л.П. Биржа и ценные бумаги. М.: Экономика, 2014. – С.152 ↑
Беляева О. Рынок ценных бумаг. // Хозяйство и право. - 2015. - №5. - С.71-85. ↑
Рынок ценных бумаг: шаг России в информационное общество. / Под ред. Н.Т. Клещева. - М.: Экономика, 2012. – С.58 ↑
Итяшева И.А. Правовое регулирование ценных бумаг и торговой пло-щадки ценных бумаг: учебное пособие. М.: Международный юридический институт, 2015. –С.125 ↑
Кирьянов И. В.Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие. М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. –С.52 ↑
Тремасов К. Сезонность на российском рынке акций. // Вестник НАУФОР. - 2014. - №1. - С.21-23. ↑
"Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 07.02.2017) ↑
Кирьянов И. В.Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие. М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. -264 с. ↑
Рынок ценных бумаг. / Под ред. В. А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2014. – С.42 ↑
Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 2015. – С.75 ↑
Гинзбург А.И. Рынки валют и ценные бумаги. СПб.: Питер, 2014. – С.98 ↑
Рынок ценных бумаг. / Под ред. В. А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2014. –С.52 ↑
"Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 07.02.2017) ↑
Рынок ценных бумаг. / Под ред. В. А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2014. – С.152 ↑
Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М.: Финстатинформ, 2013. – С.78 ↑
Беляева О. Рынок ценных бумаг. // Хозяйство и право. - 2015. - №5. - С.71-85. ↑
Балабанов В.С. и др. Рынок ценных бумаг: коммерческая азбука. М.: Финансы и статистика , 2013. - с. 142 ↑
Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М.: Финстатинформ, 2013. – С.77. ↑
Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М.: Финстатинформ, 2013. – С. 52 ↑
Балабанов В.С. и др. Рынок ценных бумаг: коммерческая азбука. М.: Финансы и статистика , 2013. – С.100 ↑
Гинзбург А.И. Рынки валют и ценные бумаги. СПб.: Питер, 2014. – С.55 ↑
Рынок ценных бумаг. / Под ред. В. А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2014. – С.48 ↑
Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М.: Финстатинформ, 2013. – С.15 ↑
Беляева О. Рынок ценных бумаг. // Хозяйство и право. - 2015. - №5. - С.71-85. ↑
Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 2015. – С.55 ↑
"Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 07.02.2017) ↑
Рынок ценных бумаг. / Под ред. В. А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2014. - 428с. ↑
Балабанов В.С. и др. Рынок ценных бумаг: коммерческая азбука. М.: Финансы и статистика , 2013. – С.28 ↑
Чалдаева, Л.А. Рынок ценных бумаг: Учебник для бакалавров / Л.А. Чалдаева, А.А. Килячков. - М.: Юрайт, 2012. – С. 85 ↑
"Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 07.02.2017) ↑
"Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 07.02.2017) ↑
Балабанов В.С. и др. Рынок ценных бумаг: коммерческая азбука. М.: Финансы и статистика , 2013. - 128с. ↑
Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О рынке ценных бумаг" ↑
Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. М., 2006. С.4. ↑
Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О рынке ценных бумаг" ↑
Беляева О. Рынок ценных бумаг. // Хозяйство и право. - 2015. - №5. - С.71-85. ↑
Балабанов В.С. и др. Рынок ценных бумаг: коммерческая азбука. М.: Финансы и статистика , 2013. - 128с. ↑
Шлепкина Е.А. Правовое регулирование торговой площадки ценных бумаг. Практикум: учебное пособие. Новосибирск: Новосибирский государ-ственный технический университет, 2015. 107 c. ↑
Чалдаева, Л.А. Рынок ценных бумаг: Учебник для бакалавров / Л.А. Чалдаева, А.А. Килячков. - М.: Юрайт, 2012. –С.85 ↑
Беляева О. Рынок ценных бумаг. // Хозяйство и право. - 2015. - №5. - С.71-85. ↑
Гавриленко, В.Г. Рынок ценных бумаг: энциклопедический словарь / В. Г. Гавриленко. - Минск: Право и экономика, 2011. – С.65 ↑
"Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 07.02.2017) ↑
Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О рынке ценных бумаг" ↑
"Гражданский процессуальный кодекс Российской Федерации" от 14.11.2002 N 138-ФЗ (ред. от 19.12.2016) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2017) ↑
Рынок ценных бумаг. / Под ред. В. А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2014. – С.251 ↑
Кирьянов И. В.Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие. М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. –С.55 ↑
Беляева О. Рынок ценных бумаг. // Хозяйство и право. - 2015. - №5. - С.71-85. ↑
Рынок ценных бумаг. / Под ред. В. А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2014. – С.42 ↑
Дадашева О. Ю. Особенности развития российского финансового рынка // Банковские услуги. - 2011. - № 12. - С. 11-15. ↑
Бессарабова В. Е. Динамика и тенденции развития российского и зарубежного рынков ценных бумаг в современных условиях // Социальная политика и социология. - 2014. - N 10. - С. 203-211. ↑
Котляров М. А. Направление развития финансового рынка России // Финансовая аналитика : проблемы и решения. - 2014. - N 4 (28). - С. 24-32. ↑
Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О рынке ценных бумаг" ↑
Беляева О. Рынок ценных бумаг. // Хозяйство и право. - 2015. - №5. - С.71-85. ↑
Ясус М. Новые стандарты раскрытия информации на рынке ценных бумаг // Хозяйство и право. - 2011. - N 3. - С. 78-85. ↑
Семернина Ю. В. Специфические особенности российского рынка облигаций // Финансы и кредит. - 2012. - № 8. - С. 51-58. ↑
Щербина О. Ю. Финансовый рынок : концепции перспектив развития // Экономические науки. - 2014. - N 1. - С. 355-360. ↑
Российский фондовый рынок: Законы, комментарии, рекомендации. / Под ред. А.А. Козлова. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2012. – С.64 ↑