Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Особенности развития европейской валютной системы

Содержание:

Введение

Актуальность темы. Евровалютному рынку отведена важная роль в организации и функционировании международного рынка кредитных капиталов.

Его развитие и мировое финансовое объединение являются положительными составляющими для динамики развития экономики всего мира.

С помощью еврорынков появляется возможность перераспределения финансовых ресурсов на мировом уровне, предложение новых путей решения проблем, возникших в результате пренебрежения принципа равновесия внешних платежей, дает возможность предоставления агентам в экономической сфере важных средств защиты от рисков.

Также одним из главных его позитивных сторон есть то, что он стимулирует конкуренцию, а дает возможность уменьшить стоимость посредничества в сфере финансов и банковского дела. В этом и заключается актуальность данной работы.

Быстрое развитие еврорынка дало возможность создания свободного соотношения спроса и предложения на финансовые ресурсы на мировом уровне.

Развитие еврорынка сыграло большую роль и в развитии деятельности множества предприятий, поскольку повлияло на удовлетворении их потребности в финансировании, без учета внутреннего рынка капиталов, который бывает недостаточно широким для внутренних рынков других стран, являющимися в трудном доступе.

Предмет исследования – европейская валютная система. Объект исследования – перспективы и тенденции развития европейской валютной системы.

Цель данной работы – изучить тенденции развития европейской валютной системы. Исходя из поставленной цели можно выделить следующие задачи:

1. Изучить понятие валютной системы

2. Охарактеризовать принципы функционирования валютной системы

3. Изучить историю формирования и развития рынка

4. Выделить общие характеристики современной европейской валютной системы

5. Провести анализ существующих проблем на рынке Евро

6. Выявить перспективы развития рынка

Теоретическая значимость данной работы состоит в возможности использования полученных результатов при написании научных статей и работ.

Практическая значимость данной работы состоит в возможности использования полученных результатов при реформировании экономики рынка евро.

При написании данной работы использовались методы научного анализа и сравнения.

Данная работа состоит из введения, основной части, заключения и списка используемой литературы.

Глава 1. Основные этапы формирования валютной системы

1.1 Понятие валютной системы

Форма организации денежных отношений на международном уровне, сложившаяся исторически и регулируемая межгосударственными соглашениями, называется мировой валютной системой (МВС).

Другими словами, мировая валютная система представляет собой валютные отношения, организованные определенным образом в рамках мирового хозяйства.

Валютные отношения, в свою очередь, определяются как совокупность платежно-расчетных операций между национальными хозяйствами.

Валютная система необходима для регулирования возникших между странами валютных отношений. Понятие валютная система означает совокупность денежно-кредитных операций, происходящих в рамках установленных соглашений, международных договоров и правовых норм^[1].

Исторически, прежде чем образовалась международная валютная система, функционировали национальные валютные системы, регулируемые нормами национального законодательства.^[2]

Международные валютные отношения и валютная система сложились к середине 19 века как неразрывно связанные с каждой отдельной национальной валютной системой.

Такая связь и сегодня реализуется посредством национальных банков, осуществляющих внешнеэкономическую деятельность.

Валютная политика ведущих государств, а также межгосударственное регулирование валютных отношений — еще одно проявление данной связи.

Мировое экономическое развитие на сегодняшний момент складывается за счет интенсивных хозяйственных отношений между странами. Они поддерживаются при помощи мировых денег, которые не только обеспечивают международную торговлю, но и услуги, перемещение капитала, инвестиции, науку, туризм и другие сферы деятельности.

Отношение между субъектами могут происходить на национальном и международном уровне. Вся эта структура взаимодействия экономических агентов разных стран называется валютной системой.

Валютные системы национального и международного уровня организации состоят из таких элементов, как:^[3]

средств взаиморасчетов;
регулирующих органов, занимающихся вопросами организации и контроля над международным взаимодействием субъектов;
валютной конвертации;
методов определения курса валют на определенный момент времени;
принципов проведения расчетов между странами;
режим соблюдения взаимоотношений между рынками драгметаллов;
особенностей использования иностранных валютных средств; ограничений в сфере валютных операций.

Впервые валютная система законодательно оформилась во второй половине девятнадцатого века. Тогда была создана Парижская валютная система. Ею определялся курс валют различных стран, который подкреплялся золотым запасом. ^[4]

Кроме того, в этот период доллар стал одной из официальных общемировых валют, за счет того, что золото стало продаваться за доллары США. В тот период времени еще одной сильной державой была Великобритания. Валюты этих двух стран создали валютный паритет, который назвался монетным.

Любые негативные тенденции в валютных национальных системах, например, дефицит платежного баланса, либо дисбаланс системы национальных счетов требовал покрытия из золотых запасов государства. Но, как известно, золото имеет ограниченный запас. Каждое государство обладает своим объемом золота, поэтому в случае его нехватки использовался краткосрочный капитал и колебание процентных ставок^[5].

В двадцатые годы двадцатого века была разработана Генуэзская валютная система. Мировые державы США и Великобритания боролись за власть, стремясь сделать свои национальные валюты основным резервом международных отношений.

В этот период Англия стремилась к возвращению золотого стандарта, однако, это привело к инфляции и дефициту платежного баланса. В конечном итоге Англии пришлось отказаться от этой затеи. Великая депрессия в США тридцатых годов заставила правительство провести девальвацию доллара.^[6]

Это было сделано за счет роста цены на золотую унцию. В итоге США получили возможность выхода на международный рынок, увеличение объемов экспорта и роста занятости. Все это повлияло на перестановку сил в международной торговле. Защищаясь от дешевого экспорта, многие страны подняли ввозные пошлины и тарифы на импорт. Валютная система потеряла эластичность и жизнеспособность^[7].

К окончанию Второй мировой войны была создана Бреттон-Вудская валютная система, согласно которой, США обязались обменивать доллары на золото в любых объемах. Взамен на это другие страны должны были зафиксировать национальный курс относительно доллара США^[8].

Именно тогда был создан Международный Валютный Фонд, который имел следующие цели существования: Поддержание стабильности курса валют. Обеспечение многосторонней платежной системы. Облегчение взаиморасчетов между странами-членами Фонда.

Создание условий для получения краткосрочных кредитов. Оказание консультационных услуг по валютным проблемам и взаиморасчетам. Благодаря этой системе, США стала мировым лидером, потому что золото могло обмениваться только на национальную валюту этой страны. Однако, такой односторонний подход привел к конфликту между национальными и международными интересами. К семидесятым годам США отказалось от конвертации золота в доллары и наоборот.

Современная валютная система взяла за основу Ямайскую и Европейскую модели. Сейчас наблюдается диверсификация мирового валютного портфеля, что делает систему более гибкой и эффективной, а также снижает роль США, как монополиста рынка.

1.2 Принципы функционирования валютной системы

Мировая валютная система включает в себя набор элементов, таких как^[9]:

платежные средства на международном уровне
механизм образования валютных курсов, а также их поддержание
установление баланса международных платежей
определение условий конвертируемости валют
определение режима и условий работы золотого и валютного рынков
установление прав и обязанностей межгосударственных институтов, которые оказывают регулирующее воздействие на валютные отношения.

Валютная политика отдельного государства, а также реформирование национальных валютных систем и отношений оказывает воздействие на состояние мировой валютной системы, приводит к серьезным изменениям в ее функционировании.^[10]

Денежная функция заключается в выражении стоимостной меры. Кроме того, деньги выступают средством взаимных расчетов в конкретном государстве. Если речь идет о международных хозяйственных отношениях, то здесь необходимо сопоставить национальную и иностранную валюту, для осуществления хозяйственных отношений.

Однако, данная операция может столкнуться с такими проблемами, как: проведение сопоставления валют и определение их паритета соответствующими органами управления; использование того курса валют, который в данный момент существует на международном рынке.

Под валютным паритетом понимается закрепленное в законодательстве соотношение валют нескольких государств. Кроме того, курс валют может выражаться через отношение одной валюты к другой.

То есть, курс показывает, сколько единиц иностранной валюты можно купить на единицу национальной. Существует несколько видов валютных курсов. Например, фиксированный курс представлен уровнем цен на иностранную валюту, установленную государством^[11].

При проведении торгов на фондовом рынке определяется плавающий курс. Если необходимо соотнести более двух валют, то используют кросс-курс. Он дает возможность увидеть соотношение двух валют к третьей. Кассовые операции с валютой осуществляются по текущему курсу. Если речь идет о форвардных сделках, что здесь применяется форвардный курс, который закрепит цену сделки в будущем.^[12]

Функции данной МВС, с более сложной структурой, нежели у предыдущих, возможно разделить на четыре главные и две вторичные:

Главные:

Ликвидность (определение резервных продуктов, форм создания и возможности применения для того, чтобы покрыть диспропорции платёжных балансов)

Регулирование (выправление реальных диспропорций, замеченных в платёжных балансах, которые оказывают влияние на отношения меж валютами)

Таким образом производить уверенность в стабильности системы.

Управление (распределение и слежка за компетенциями, менее или более сосредоточенными на организациях: центральные банки некоторых стран и Международный валютный фонд).

Вторичные^[13]:

Назначать от денежной эмиссии доходы, разницы меж стоимостью валюты и издержками от эмиссии.

Согласовывать режим валютного курса.

Возможно именно данная последняя функция (механизм, через который определяют обменные курсы) — это наиболее оспариваемый и переменчивый фактор; в частности, в последние десятилетия обсуждение около трёх моделей: система колеблющихся обменных курсов, в которой стоимость всех валют определяется силами рынка, система обменных фиксированных курсов и смешанная система управляемых курсов, в которой стоимость одних валют свободно колеблется, стоимость прочих определяется государством, а стоимость третьих фиксируется в отношении к другой группе валют или валюте.^[14]

Таким образом, мировая валютная система – это валютная глобальная система, благодаря которой проводится контроль использования валют при межрегиональных и межгосударственных расчетах. Она в себя включает ряд элементов, которые способствуют проведению регулирования.

Глава 2. Современное состояние европейской валютной системы

2.1 История формирования и развития рынка

Рынок Форекс в конце 90-х годов существенно отличался от того, как он выглядит сегодня. В то время немецкая марка по отношению к доллару США была одной из самых больших пар, наряду с французским Франком по отношению к доллару США.

Однако прошло совсем немного времени, прежде чем курс истории конвертации валют изменился, потому что 1 января 1999 года появился евро. Путь, ведущий к евро, начался десятилетия назад. Существовали также более ранние версии евро, в виде внутренних учетных единиц для членов Европейского Сообщества^[15]:

А вот эти были:

Европейская счетная единица
Европейская валютная единица (ECU)

Однако это были не настоящие валюты.

Вместо этого они представляли собой корзины определенных валют ЕС, предназначенные для содействия стабильности европейских обменных курсов. Таким образом, они помогли проложить путь к единой валюте. Корзина ECU валют ЕС имела несколько иной состав, чем те, которые будут составлять евро.

Несмотря на эту разницу в составе, ЭКЮ сыграл решающую роль в историческом обменном курсе евро. Это объясняется тем, что стоимость одного евро была установлена в качестве стоимости одного ЭКЮ при его создании 1 января 1999 года^[16].

Это сделало первоначальный курс евро к доллару 1,1686. Хотя Евро не стал бы физической валютой до 2002 года, запуск евро в начале 1999 года связал соотношение этих валют еврозоны вместе. Так, французский франк, немецкая марка, испанская песета, итальянская лира и т. д. после этого момента перестали существовать отдельные плавающие исторические валютные курсы.

Вместо этого они были фактически привязаны к стоимости евро, пока они не были полностью свернуты в общую валюту, которую мы знаем сегодня. Многие рассматривали евро в его первые дни как претендента на узурпацию неофициального титула доллара как мировой резервной валюты. Хотя это все еще может произойти, доллар все еще сохраняет свою корону с некоторым запасом.

В то время как на краткосрочные приливы и отливы обменного курса евро к доллару может влиять огромное количество факторов, долгосрочная динамика валютной пары была обусловлена различными фундаментальными факторами. Естественно, что это те же самые факторы, влияющие на курсы валют, как правило, независимо от того, на какую валютную пару вы смотрите.

Двумя важными факторами, влияющими на обменные курсы в целом, являются: сила базовой экономики и денежно-кредитная политика, осуществляемая соответствующим центральным банком. Конечно, последнее очень сильно связано с первым^[17].

По мере того, как временные рамки сокращаются, спекуляция начинает все больше и больше попадать в фокус внимания. Таким образом, ожидания относительно политики Центрального банка также оказывают значительное влияние. Если посмотреть на историю обменного курса доллара США к евро, то можно увидеть несколько наглядных примеров.

Многие из них произошли после одного из самых больших сокращений в истории евро по отношению к доллару США — глобального финансового кризиса, начавшегося в 2007 году^[18].

Стрессы, вызванные этим событием для экономик всего мира, вызвали ряд экстраординарных реакций со стороны центральных банков. Но вот ключевая часть головоломки: реакция была неоднородной. Особенно ярко проявилось расхождение в политике между Федеральной резервной системой США и Европейским Центральным банком (ЕЦБ).

Институты, участвующие в денежном рынке, включают банки, которые предоставляют кредиты друг другу и крупным компаниям на рынках евровалюты и срочных депозитов; компании, которые собирают деньги, продавая коммерческие бумаги на рынок, которые могут быть куплены другими компаниями или фондами; и инвесторы, которые покупают банковские компакт-диски в качестве безопасного места для хранения денег в краткосрочной перспективе. Некоторые из этих оптовых сделок в конечном итоге попадают в руки потребителей в качестве компонентов взаимных фондов денежного рынка и других инвестиций^[19].

Правительство США выпускает казначейские векселя на денежном рынке со сроком погашения от нескольких дней до одного года. Первичные дилеры покупают их в больших количествах непосредственно у правительства, чтобы торговать между собой или продавать индивидуальным инвесторам. Индивидуальные инвесторы могут купить их непосредственно у правительства через его сайт или через банк или брокера. Государственные, окружные и муниципальные органы власти также выпускают краткосрочные ноты.

На оптовом рынке коммерческие бумаги являются популярным механизмом заимствования, поскольку процентные ставки выше, чем для банковских срочных депозитов или казначейских векселей, и имеется более широкий диапазон сроков погашения-от овернайта до 270 дней. Однако риск дефолта для коммерческих бумаг значительно выше, чем для банковских или государственных инструментов.

Фонды денежного рынка стремятся к стабильности и безопасности с целью никогда не терять деньги и поддерживать чистую стоимость активов (NAV) на уровне $1. Эта базовая линия NAV в один доллар дает начало фразе "сломайте доллар", означающей, что, если значение упадет ниже уровня NAV в 1 доллар, часть первоначальных инвестиций исчезнет, и инвесторы потеряют деньги. Однако этот сценарий случается очень редко, но потому, что многие фонды денежного рынка не застрахованы FDIC, а это означает, что фонды денежного рынка все же могут потерять деньги.

Европейский союз (ЕС) был основан в 1957 году всего через 12 лет после окончания Второй Мировой Войны и намеревался построить то, что он назвал "общим рынком". Однако очень рано стало очевидно, что для достижения своих экономических целей ЕС каждой из стран-членов необходимо будет принять единую валюту. В марте 1979 года была создана европейская валютная система, и в то же время обменные курсы были привязаны к Европейской валютной единице (ЭКЮ), учетной валюте, введенной с целью стабилизации валютных курсов. Следующий шаг в создании единой валюты был сделан в июле 1990 года, когда в рамках доклада Делора был отменен валютный контроль. Это означало, что движение капитала в Европейском экономическом сообществе больше не было ограничено.

Вслед за этим лидеры обязали свои страны вступить в экономический валютный союз (ЕВС), подписав Маастрихтский договор 7 февраля 1992 года, хотя премьер-министр Джон Мейджор добился согласия Великобритании отказаться от ЕВС. В этом договоре говорилось, что единая валюта будет создана к январю 1999 года. Стерлинг присоединился к механизму обменного курса (ERM) в 1990 году, но изо всех сил старался оставаться в пределах его определенных плавающих параметров^[20].

Дело достигло своего апогея 16 сентября 1992 года, теперь более известного как Черная среда, когда британский фунт был вынужден приостановить свое членство в ERM из-за быстрого падения стоимости фунта стерлингов в тот день, когда тогдашний канцлер Норман Ламонт повысил процентные ставки Великобритании до 15%.

В декабре 1995 года европейские лидеры договорились, что новая единая европейская валюта будет называться евро и заменит существующий экю в качестве учетной валюты. 11 первоначальных участников еврозоны были отобраны в мае 1988 года в рамках подготовки к введению евро 1 января 1999 года. Каждое из этих 11 государств-членов должно было соответствовать строгим финансовым критериям, включая соотношение долга менее 60% ВВП, дефицит бюджета менее 3% ВВП и низкую инфляцию, и процентные ставки, близкие к среднему показателю по ЕС.

Греция была бы 12-м членом еврозоны на момент запуска, однако в настоящее время она была исключена, поскольку слабость ее экономики означала, что она не дотягивает до требуемых контрольных показателей.

В первый день 1999 года евро окончательно стал единой валютой, принятой 11 государствами-членами примерно через 42 года после основания ЕС. Первоначальный состав был следующим — Австрия, Бельгия, Финляндия, Франция, Германия, Ирландия, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия и Испания. Греция в конце концов перешла от драхмы и вступила в еврозону 1 января 2001 года, но даже тогда инвесторы были обеспокоены силой своей основной экономики – и многие теперь, без сомнения, сожалеют о том дне, когда это решение было принято, поскольку греческий кризис продолжает разворачиваться на наших глазах^[21].

В настоящее время в еврозоне насчитывается девятнадцать государств-членов: Словения (2007 год), Кипр и Мальта (2008 год), Словакия (2009 год), Эстония (2011 год), Латвия (2014 год) и Литва (2015 год), присоединившиеся к первоначальным 11 государствам, а также Греция. Первоначально евро использовался только для электронных или виртуальных платежей, но работа уже шла полным ходом для следующего шага, когда он действительно станет реальными деньгами, которые вы можете держать в руке.

2.2 Общие характеристики современной европейской валютной системы

Это денежный рынок для заимствования и кредитования валют, хранящихся в виде депозитов в банках за пределами страны, где они являются законным платежным средством. Он часто используется учреждениями, которые хотят обойти внутренние правила в отношении определенных сделок.

Он иногда известен как рынок евровалюты, но это не значит, что он включает только страны евро или ЕС. Она функционирует в финансовых центрах по всему миру.

Этот евровалютный рынок уходит своими корнями в годы, последовавшие за Второй мировой войной. В соответствии с Планом Маршалла США направили миллиарды долларов на восстановление экономики Западной Европы после продолжительного конфликта. Этот рынок сначала развивался в Лондоне, а затем распространился и на другие страны. Важно иметь в виду, что процентные ставки по депозитам на евровалютном рынке часто выше, чем на внутреннем рынке, поскольку депозиты не защищены национальными законами или государственными гарантиями. Однако это означает, что процентные ставки по кредитам часто ниже, по тем же причинам.

Рынок может быть использован учреждениями, которые хотят избежать ограничения процентных ставок в соответствии с внутренним законодательством.

Ежедневная статистическая информация, касающаяся операций на денежном рынке, собирается на основании регламента (ЕС) № 1333/2014 (регламент ММСР), который вступил в силу с 1 января 2015 года. Регулярный сбор данных начался 1 июля 2016 года.

Отчетные агенты представляют Европейскому центральному банку (ЕЦБ) или соответствующему национальному Центральному банку (НЦБ) статистические данные о денежном рынке, охватывающие четыре сегмента денежного рынка:

(а) обеспеченный сегмент - это ежедневные сделки по соглашению РЕПО (заимствование и кредитование), номинированные в евро со сроком погашения до одного года включительно (определяемые как сделки со сроком погашения не более 397 дней после даты расчета), которые проводятся отчитывающимся агентом с финансовыми корпорациями (за исключением центральных банков, где сделка не предназначена для инвестиционных целей), генеральным правительством, а также с нефинансовыми корпорациями, классифицируемыми как "оптовые" в соответствии с Базельской III системой LCR;

(b) необеспеченный сегмент – он состоит из ежедневных необеспеченных сделок, охватывающих:

Все заимствования, номинированные в евро со сроком погашения до одного года включительно (определяемые как сделки со сроком погашения не более 397 дней после даты расчета), полученные от финансовых корпораций (за исключением центральных банков, где сделка не предназначена для инвестиционных целей), органов государственного управления, а также от нефинансовых корпораций, классифицированных как "оптовые" в рамках Базеля III LCR, с использованием инструментов, определенных в Положении о ММСР, в частности необеспеченных депозитов и счетов до востребования, а также выпуск краткосрочных долговых ценных бумаг с фиксированной или переменной процентной ставкой (определяется как операции со сроком погашения не более 397 дней после даты расчета);

Представим статистику курса евро по отношению к рублю по годам (табл.1)

Таблица 1. Статистика курса евро

Год	Средняя цена, руб.
2020	78.084
2019	72.2365
2018	74.1326
2017	67.4596
2016	73.0892
2015	69.6225
2014	48.8834
2013	42.8374
2012	40.0679
2011	40.5779
2010	39.8654
2009	44.0068
2008	36.5169
2007	34.9552
2006	34.1407
2005	34.879
2004	35.7682
2003	34.547
2002	30.6795
2001	26.28
2000	25.86
1999	26.2

Все кредиты, номинированные в евро, другим кредитным организациям со сроком погашения до одного года включительно (определяются как операции со сроком погашения не более 397 дней после расчетной даты) через необеспеченные депозиты или счета до востребования, либо через покупку у кредитных организаций-эмитентов краткосрочных долговых ценных бумаг с фиксированной или переменной ставкой со сроком первоначального погашения до одного года включительно (определяются как операции со сроком погашения не более 397 дней после расчетной даты).);

(c) валютные свопы (валютные свопы) – она состоит из ежедневных операций по валютным свопам со сроком погашения до одного года включительно (определяемых как операции со сроком погашения не более 397 дней после расчетной даты), в которых евро покупаются/продаются на ближайшую дату стоимости против иностранной валюты с соглашением о перепродаже приобретенной валюты на форвардную, заранее согласованную дату погашения, проводимую отчитывающимся агентом с финансовыми корпорациями (за исключением центральных банков, где сделка не предназначена для инвестиционных целей).), общее правительство, а также с нефинансовыми корпорациями, классифицируемыми как "оптовые" в рамках Базель III LCR;

(d) индексные свопы овернайт (OIS) – это ежедневные сделки по индексным свопам овернайт в евро, деноминированные в евро с любым сроком погашения, которые проводятся с финансовыми корпорациями (за исключением центральных банков, где сделка не предназначена для инвестиционных целей), органами общего управления, а также с нефинансовыми корпорациями, классифицируемыми как “оптовые” в рамках LCR Базеля III. Именно срок погашения базового актива определяет ОИС как инструмент денежного рынка, независимо от окончательного срока погашения ОИС^[22].

В настоящее время отчитывающееся население состоит из 49 крупнейших МФО еврозоны, исходя из размера их общих основных балансовых активов по отношению к общим основным балансовым активам всех МФО еврозоны. 49 отчетных агентов отчитываются на консолидированной основе, в том числе по всем своим филиалам, расположенным в Союзе и ЕАСТ, о ежедневной статистической информации, относящейся к инструментам денежного рынка, номинированным в евро, как указано в Положении о ММСР.

Текущая публикация статистики денежного рынка охватывает операции, отраженные в необеспеченных и обеспеченных сегментах. Он производится с периодичностью резервного периода обслуживания (МР), причем статистика публикуется через 15 целевых рабочих дней после окончания МР. Временные ряды начинаются в 2017 и 2018 годах для необеспеченных и обеспеченных сегментов соответственно, причем первый базовый период является первым МП года.

Агрегированные общие номинальные суммы, среднесуточные номинальные суммы и средневзвешенные ставки отражаются по каждому МП. Операции разбиваются по типу операции, сектору контрагентов и тенору.

Ежедневная статистическая информация, представляемая по сегменту необеспеченного денежного рынка, включает все необеспеченные операции, в частности необеспеченные депозиты, счета до востребования и краткосрочные долговые ценные бумаги с фиксированной или переменной ставкой с первоначальным сроком погашения до одного года включительно (определяемые как операции со сроком погашения не более 397 дней после даты расчета)^[23].

Необеспеченные депозиты — это необеспеченные процентные депозиты, которые либо подлежат погашению по уведомлению, либо имеют срок погашения не более одного года и которые либо принимаются (заимствование), либо размещаются (кредитование) отчитывающимся агентом.

Счета вызовов относятся к (1) кассовым счетам с ежедневными изменениями применяемой процентной ставки, приводящими к регулярным выплатам процентов или расчетам, а также к периоду уведомления о снятии денег или (2) сберегательным счетам с периодом уведомления о снятии денег.

Проекты новых банкнот и монет были согласованы в середине-конце девяностых годов, и их производство началось на монетных дворах и типографиях примерно за три с половиной года до того, как должна была появиться физическая валюта. Евро объяснил, что банкноты и монеты Euro в конечном итоге появились на свет 1 января 2002 года с 7,4 миллиарда банкнот и 38,2 миллиарда монет были выпущены в готовности к этой знаменательной дате в европейской денежной истории.

Номиналы банкнот варьируются от 5 до 500 евро, и, в отличие от евро-монет, их дизайн идентичен по всей еврозоне, хотя они выпускаются и печатаются в различных государствах-членах. Каждая нота имеет свой особый цвет и размер с общей темой европейской архитектуры в различные художественные эпохи. Примерно через 11 лет было подсчитано, что количество банкнот увеличилось более чем вдвое, и в обращении находилось примерно 15,5 миллиарда евро. Сегодня существует семь различных номиналов банкнот евро — €5, €10, €20, €50, €100, €200 и 500 евро-все сделано из чистого хлопкового волокна, что повышает их долговечность.

После финансового краха в 2008 году фунт упал до самой низкой отметки по отношению к евро с момента введения единой валюты – 30 декабря 2008 года он достиг отметки 1,022, что означало, что многие туристы впервые получают меньше 1 евро за фунт. На другом конце шкалы самый сильный фунт был против евро на сегодняшний день — 1,751 3 мая 2000 года.

Глядя на эти две крайности с точки зрения потребителя, 500 фунтов стерлингов дали бы вам всего 511 евро на уровне 1,022 по сравнению с 876 евро на пике 1,751 примерно восемь с половиной лет назад. В сентябре 2014 года процентная ставка Европейского центрального банка была снижена до рекордно низкого уровня в 0,05% – долгое и устойчивое падение с максимума в 4,25%, наблюдавшегося в 2008 году после банковского кризиса.

9 марта 2015 года Европейский Центральный банк (ЕЦБ) начал программу количественного смягчения (QE) в размере 1 трлн евро в попытке стимулировать экономику еврозоны.

Таким образом рынок Евро развивался на протяжении всей экономической истории своего существования.

Глава 3. Тенденции развития европейской валютной системы

3.1 Анализ существующих проблем на рынке Евро

Во втором квартале 2018 года общий оборот денежного рынка в евро был умеренным, хотя во втором квартале 2017 года наблюдался огромный всплеск оборота. Такие изменения происходили постепенно по всему рынку. После этого подъема во всех сегментах рынка во втором квартале 2017 года произошло резкое снижение процентных ставок, кросс-валютных и валютных свопов во втором квартале 2019 года. Этому способствовало увеличение оборота необеспеченных, обеспеченных и других процентных свопов. Соглашение о форвардной ставке и краткосрочные ценные бумаги также показали рост. Обеспеченный сегмент является самым крупным сегментом денежного рынка.

Сегмент процентных свопов "овернайт" также резко сократился во втором квартале 2019 года, хотя во втором квартале 2003 года он сильно вырос. это изменение объясняется спекуляцией на процентных ставках, которая была высокой в 2018 году, но низкой в 2017 году^[24].

Сегменты необеспеченных, обеспеченных и овернайт процентных свопов и валютных свопов характеризуются деятельностью с очень короткими сроками погашения. Такие инструменты, как кросс-валютные и другие процентные свопы, являются инструментами денежного рынка, которые торгуются с длительными сроками погашения.

Что касается структуры, то в последние годы денежный рынок евро был менее концентрированным. Но различия между различными сегментами денежного рынка продолжают существовать. Наименее концентрированным рынком является сегмент необеспеченного денежного рынка. Сегментами денежного рынка, которые сильно сжаты, являются соглашение о форвардной ставке, другие соглашения о процентной ставке и сегменты кросс-валютных свопов. Они составляют около 70% всей доли денежного рынка.

Продукты денежного рынка евро — это краткосрочные депозиты, РЕПО, свопы EONIA и валютные свопы. Существует увеличение ликвидности в этих инструментах денежного рынка, которое прогнозируется уменьшением спреда между заявкой и предложением.

Операции на денежном рынке евро происходят в основном в электронном режиме. Сегмент обеспеченного рынка испытывает этот самый большой электронный способ совершения сделок.

Во втором периоде обслуживания 2020 года, который начался 18 марта 2020 года и закончился 5 мая 2020 года, оборот заимствований в необеспеченном сегменте составил в среднем 152 млрд евро в день. Общий оборот заимствований за этот период в целом составил 4,871 млрд евро. Заимствования у кредитных организаций, то есть на межбанковском рынке, представляли собой оборот в размере 430 млрд евро, то есть 9% от общего объема заимствований, а кредитование кредитных организаций составило 695 млрд евро. Операции по займам овернайт составили 54% от общей номинальной суммы займа. Средневзвешенная ставка овернайта по операциям заимствования составила -0,53% для межбанковского сектора и -0,50% для оптового сектора по сравнению с -0,52% и -0,50% соответственно в предыдущем периоде обслуживания.

Тот факт, что евро может играть важную роль на международном уровне наряду с долларом США, фактически рассматривался некоторыми наблюдателями как один из мотивов, лежащих в основе создания единой валюты. Мы бы, однако, не рассматривали эту причину как самую важную: завершение создания единого рынка было, возможно, самой важной мотивацией, и продвижение международной роли евро нигде не было замечено в договоре.

Спустя шестнадцать лет после создания евро и семь лет после начала мирового финансового кризиса развитие мировой валютно-финансовой системы в целом и международного статуса евро в частности порождает два связанных между собой парадокса^[25].

Первый парадокс заключается в том, что мировая экономика только что пережила самый сильный шок со времен Великой Депрессии. Великая депрессия привела к краху золотого стандарта. Но субстандартный кризис не удержал инвесторов от удержания долларов США, равно как и кризис еврозоны не удержал их от удержания евро. Роль доллара США и евро в глобальной валютно-финансовой системе остается в целом неизменной в различных аспектах использования международных валют.

Второй парадокс заключается в том, что перспективы эволюции системы в сторону большей многополярности, то есть системы, в которой доллар США, евро и юань будут играть значительную роль, все чаще обсуждаются как учеными, так и политиками. Но до сих пор доллар США оставался явно ведущей международной валютой, причем евро был далеко вторым, а юань все еще сильно отставал^[26].

Решение этих парадоксов требует от нас пересмотра некоторых концептуальных и эмпирических вопросов, лежащих в основе международного валютного статуса. Именно этим я и займусь сегодня в своей речи.

Рассмотрим теперь события, произошедшие с начала мирового финансового кризиса. Роль доллара США и евро в мировой валютно-финансовой системе практически не изменилась с 2007-2008 годов, несмотря на признаки постепенного роста курса китайского юаня. Это также было верно, хотя и в несколько меньшей степени, во время острой фазы европейского кризиса суверенного долга в 2011-2012 годах. Эта стабильность свидетельствует о важности эффекта инерции, о размерах экономик США и еврозоны, об их глубоких и ликвидных финансовых рынках и – ну, если я осмелюсь сказать – о доверии к политике их центральных банков.

Доллар США остается ведущей международной валютой, на долю которой приходится от 50 до 60% международных операций по различным показателям использования международной валюты. Евро остается второй по значимости валютой на международном уровне, на долю которой приходится от 20 до 25% сделок. Его роль особенно значительна в странах, соседних с еврозоной. Все остальные валюты, включая юань, по – прежнему значительно отстают от доллара США и евро, хотя рост юаня как международной платежной валюты – что отражает ведущую роль Китая в мировой торговле товарами-примечателен.

Таким образом, есть свидетельства того, что, несмотря на кризис в еврозоне, экономические игроки во всем мире сохранили свое доверие к евро. И это справедливо для использования евро в качестве резервной, финансовой и фактурной валюты.

При постоянном обменном курсе доля евро в мировых валютных резервах практически не изменилась с 2007-08 годов. Снижение в 2014 году доли евро по рыночным обменным курсам стало отражением снижения курса евро. Таким образом, нет никаких свидетельств того, что управляющие глобальными валютными резервами активно переориентировали свои портфели от евро в 2014 году или в 2011-2012 годах^[27].

В этом году евро все чаще используется в качестве валюты финансирования международными заемщиками из-за исторически низких процентных ставок в еврозоне. Корпорации инвестиционного уровня в странах с развитой экономикой, главным образом в Соединенных Штатах, были особенно активными эмитентами международных облигаций, номинированных в евро, доходы от которых обменивались обратно в доллары.

В апреле 2015 года Мексика стала первым суверенным государством, выпустившим облигации, номинированные в евро, со сроком погашения 100 лет.

Кроме того, в прошлом году доля евро в качестве валюты выставления счетов или расчетов для торговли за пределами еврозоны вновь оставалась в целом стабильной.

Наконец, евро используется в качестве базовой валюты для закрепления обменных курсов, главным образом в соседних с еврозоной странах и странах, которые установили специальные институциональные механизмы с ЕС или его государствами-членами.

Одной из отправных точек здесь является поразительное разнообразие политических позиций в отношении интернационализации валют в разных странах и с течением времени. В 1970-е годы Германия и Япония поддерживали жесткий контроль и регулирующие ограничения для ограничения иностранных владений своих валют.

Напротив, Соединенные Штаты всегда были открыты для международного использования доллара. Китай в настоящее время продвигает глобальную роль юаня, цель которой он также использует в качестве якоря для внутренних реформ. А позиция ЕЦБ-это позиция нейтралитета. Мы считаем, что международная роль евро определяется в первую очередь рыночными силами, и мы не препятствуем этому и не поощряем его.

Одна из причин такого разнообразия подходов заключается в том, что выгоды и издержки, связанные с Международным валютным статусом, отличаются от страны к стране и их трудно измерить^[28].

Принимать первые выгоды. Одним из преимуществ является сеньораж, т. е. беспроцентные кредиты Центральному банку-эмитенту от нерезидентов, владеющих международной валютой. В нынешних условиях низких процентных ставок эта выгода, возможно, очень ограничена.

Но Международный валютный статус также способствует повышению эффективности финансового посредничества и снижает операционные издержки. Например, влияние размера и ликвидности приводит к появлению новых сегментов финансового рынка, номинированных в международной валюте. Спреды Bid-ask на оптовых и розничных валютных рынках ниже для международных валют, чем для других валют, и это явление самоподдерживается, что приводит к повышению роли таких валют в качестве транспортных средств.

“Непомерная привилегия" – чрезвычайно популярная фраза, хотя и имеющая несколько загадочное происхождение, поскольку ее попеременно приписывали Шарлю де Голлю, Валери Жискару д'Эстену и Жаку Руффу, — это еще одно преимущество. Международные валютные эмитенты могут выпускать долговые обязательства инвесторам-нерезидентам по более низким процентным ставкам, чем другие эмитенты (в той мере, в какой валюта воспринимается как безопасная и ликвидная), и, кроме того, они могут инвестировать вырученные средства в более высокодоходные иностранные активы. Однако величина этого дифференциала остается предметом жарких споров.

Но то, что мы также узнали после глобального финансового кризиса, заключается в том, что Международный валютный статус обеспечивает частичную изоляцию от внешних возмущений, в частности тех, которые возникают в результате колебаний валютных курсов. Последние исследования показывают, что переход обменного курса на импортные цены и внутренние цены значительно снижается даже на отдаленных горизонтах, если значительная доля импорта товаров и услуг выставляется в национальной валюте.

Например, в одном исследовании, проведенном сотрудниками ЕЦБ, была обнаружена экономически значимая связь между выбором валюты выставления счетов и прохождением валютного курса. Согласно исследованию, увеличение доли евро в качестве валюты-фактуры для импорта за пределы еврозоны на 10 процентных пунктов снижает степень перехода обменного курса к импортным ценам почти на 7 процентных пунктов.

Это может быть особенно актуально в условиях, когда импортная дефляция может создать риски для стабильности цен в среднесрочной перспективе^[29].

В то же время низкая проходимость может усугубить реальную волатильность обменного курса, поскольку относительные цены корректируются менее сильно, что не может ослабить движение номинального обменного курса. Таким образом, Международный валютный статус может частично препятствовать получению выгод от наличия гибкого обменного курса.

Интернационализация валюты также может привести к возникновению издержек. Это может затруднить интерпретацию денежно-кредитной динамики, поскольку изменения в спросе нерезидентов на банкноты и депозиты оказывают непосредственное влияние на денежные агрегаты. Это может осложнить проведение денежно-кредитной политики, если спрос на деньги и потоки капитала станут нестабильными в результате внешних шоков, о чем наглядно свидетельствует опыт немецкой марки и швейцарского франка после распада Бреттон-Вудской системы.

Вспышка глобального финансового кризиса даже добавила некоторые новые аспекты в эту дискуссию.

Одна из издержек, которая теперь стала более очевидной, - это “непомерная пошлина "международных валютных эмитентов, обратная сторона “непомерной привилегии".

Международные валютные эмитенты обеспечивают страхование остального мира во время стресса на мировом финансовом рынке, что приводит к потенциально крупным финансовым трансфертам между экономиками^[30].

Более того, сейчас мы даже лучше, чем в прошлом, осознаем, что с Международным валютным статусом возникают более серьезные обязанности и проблемы на международном и внутреннем уровнях.

На международном уровне одна из проблем связана с глобальным риском ликвидности. Например, центральные банки в крупных странах с развитой экономикой были призваны развивающимися рынками создать структурированную сеть соглашений о валютных свопах для снижения рисков нехватки международной валютной ликвидности. Однако такие соглашения возможны в той мере, в какой они соответствуют внутреннему мандату Центрального эмиссионного банка, т. е. в случае опасений, что стресс ликвидности на глобальных рынках может существенно затруднить достижение целей внутренней политики. Дальнейший прогресс в создании глобальных и региональных систем финансовой безопасности поможет преодолеть это ограничение.

На внутреннем уровне еще одна проблема связана с валютным риском. В этой связи заметный рост заимствований в иностранной валюте после финансового кризиса, в частности в долларах США и в последнее время также в евро, может привести к увеличению спроса на соглашения о валютных свопах. Валютные несоответствия могут создавать риски финансовой стабильности в некоторых странах с формирующейся рыночной экономикой в случае значительного повышения курса международной валюты, и центральный эмиссионный банк может быть призван на помощь в качестве “хеджера последней инстанции” валютного риска, который явно выходит за рамки его внутреннего мандата.

Проблемы еврозоны являются частью сложного положения, разделяемого другими развитыми экономиками: десятилетия снижения темпов экономического роста и роста производительности труда, длительные периоды низкой инфляции и неукротимый финансовый сектор, подпитывающий бум цен на активы. Это очень сложная ситуация, которая не может быть решена только одной областью политики, будь то денежно-кредитная политика или любая другая. Кроме того, проблемы в зоне евро стоят более остро, чем в случае других развитых экономик.^[31]

С 2008 года Еврозона переживает глубокую рецессию, быстро прерванное восстановление, еще одну долгую, мягкую рецессию и, наконец, медленное восстановление. ВВП еврозоны на душу населения в конце этого года, как ожидается, будет на 1,6 процента ниже того, что было семь лет назад, в конце 2008 года.

Примечательно, что результаты экономического роста в ряде государств-членов оказались намного хуже этого разочаровывающего среднего показателя. В конце 2015 года ВВП на душу населения в Италии, по прогнозам, будет на 10,1 процента ниже, чем семь лет назад; на 4,2 процента ниже в Испании; на 3,4 процента ниже в Нидерландах и на 8,5 процента ниже в Финляндии.

На совокупном уровне объем производства в еврозоне в настоящее время на 20 процентов ниже уровня, которого он достиг бы, если бы тенденция роста в предыдущие 15 лет продолжалась после 2007 года. Если допустить, что отныне экономика будет расти с той же самой тенденцией, то накопленные потери производства до 2030 года, должным образом дисконтированные, составят более чем в три раза больше всего объема производства 2008 года.

Кризис оставил в наших обществах постоянные экономические потери с широкими шрамами^[32].

Это очевидно при взгляде на данные по безработице. Уровень безработицы в еврозоне в целом накануне финансового кризиса в 2007 году составлял 7,5 процента. Безработица неуклонно росла в последующие годы, достигнув в 2013 году около 12 процентов рабочей силы, и с тех пор лишь медленно, на один процентный пункт, снизилась до 11 процентов.

В разбивке по странам диапазон уровней безработицы составляет от 4,5 до 25 процентов. Если бы мы добавили число работников, занятых неполный рабочий день, предпочитающих работать полный рабочий день, и тех, кто не желает искать работу (данные также публикуются Евростатом), то реальная ситуация была бы, несомненно, более мрачной.

Несмотря на недавний рост, общая занятость по-прежнему на 3,3 миллиона человек ниже уровня докризисного периода. Высокий уровень безработицы дестабилизирует наш континент и бросает вызов нашим социальным и политическим системам.

В условиях слабой экономической активности Еврозона испытывает понижательное давление на инфляцию. Как вы знаете, Совет управляющих определил цель ценовой стабильности ЕЦБ как годовой темп роста гармонизированного индекса потребительских цен (ГИПЦ) для еврозоны “ниже, но близко к 2 процентам". "Годовой уровень инфляции, измеряемый в терминах ГИПЦ, снижается из года в год, начиная с 2011 года.

Инфляция составила 0,4 процента в 2014 году и прогнозируется на уровне 0,1 процента в 2015 году. Как я уже говорил, Совет управляющих принял ряд мер для предотвращения дальнейшего снижения инфляции и обеспечения того, чтобы инфляция вернулась на уровень, соответствующий стабильности цен в среднесрочной перспективе.

Отчасти в результате этих мер, согласно последнему прогнозу сотрудников ЕЦБ, годовой уровень инфляции увеличится до 1,1 процента в следующем году и до 1,7 процента в 2017 году, хотя, опять же, эти прогнозы могут быть пересмотрены, в частности, в связи с недавними неблагоприятными новостями о внешней конъюнктуре еврозоны. Все государства-члены испытывают понижательное давление на инфляцию. Инфляция в Германии в прошлом году составила 0,8 процента, а в этом году прогнозируется только 0,2 процента. Аналогичные цифры для Италии, если взять другой пример, лишь несколько ниже — 0,2% и 0,1% соответственно.^[33]

Низкие темпы инфляции отражают продолжающееся медленное восстановление экономики после глобального финансового кризиса. Многие причины можно рассматривать как первопричины этой мрачной работы. Наряду с недавним снижением цен на нефть сочетание низкой инфляции и низкого роста, по существу, указывает на отсутствие спроса, сдерживающего восстановление экономики.

Часто задаваемый вопрос касается причин, по которым руководящий совет ЕЦБ не принимает низкий рост цен, который, на первый взгляд, кажется выгодным для людей. Существует несколько причин, по которым чрезмерно низкая инфляция порождает соответствующие риски для экономики и, следовательно, для всех.

Во-первых, когда ставки денежно-кредитной политики находятся на нижней границе, более низкие темпы инфляции подразумевают более высокие реальные процентные ставки; в частности, реальная процентная ставка может оказаться выше равновесного значения, необходимого для соответствия сбережений и инвестиций на уровне полной занятости.

Во-вторых, очень низкая инфляция может привести к ослаблению инфляционных ожиданий. Это означало бы воздействие второго раунда на ценообразование и установление заработной платы, оттягивающее сдержанное развитие цен в будущем.

В-третьих, низкая инфляция увеличивает долговое бремя заемщиков, препятствуя необходимой корректировке баланса домашних хозяйств с высокой задолженностью, фирм и правительств.

В-четвертых, в случае преобладания общего дефляционного давления номинальная жесткость в экономике, и особенно на рынках труда, может препятствовать необходимой относительной корректировке цен. Наконец, эмпирические исследования показывают, что существует положительная погрешность измерения динамики цен, которая подразумевает, что нулевой уровень инфляции будет маскировать фактическое снижение цен^[34].

По всем этим причинам ЕЦБ определил количественную цель с уровнем инфляции в еврозоне ниже, но близко к 2 процентам. Эта цель гарантирует надлежащий буфер для противодействия вышеупомянутым недостаткам очень низкой инфляции или даже дефляционным тенденциям

3.2 Перспективы развития рынка

Давайте вернемся к тому, с чего мы начали, и вновь сосредоточим наше внимание на будущем. То, что роль доллара США и евро оставалась в целом стабильной после глобального финансового кризиса, - это одно, а вот останется ли мировая валютно-финансовая система замороженной в ее нынешнем состоянии-это совсем другое.

В частности, было высказано предположение о том, что глобальная валютно-финансовая система может стать более многополярной в предстоящие годы в свете растущего глобального значения китайского юаня.

Как мы уже знаем, исторические данные свидетельствуют о том, что многополярная система вполне осуществима. Например, в то время как половина выявленных валютных резервов в 1913 году находилась в фунтах стерлингов, запасы французских франков и немецких марок были существенными.

Даже в таких экстремальных случаях, как рынки однородных товаров, таких как рынок нефти, где сетевые эффекты, как полагают, настолько сильны, что естественным образом приводят к доминированию одной расчетной валюты, в прошлом использовались несколько валют.

Например, европейские расчеты по импорту нефти во время Второй мировой войны были равномерно распределены между долларовыми и недолларовыми валютами, главным образом фунтами стерлингов.

Некоторые смотрят на это с беспокойством. Они опасаются, что многополярная валютная система приведет к усилению глобальной финансовой нестабильности. Они утверждают, что вероятность самореализующихся трасс по резервным валютам возрастет, поскольку инвесторы смогут легче переключаться с одной валюты на другую, стремясь сначала конвертировать свои активы из страха понести убытки в будущем. эти опасения могут быть преувеличены.

Во-первых, степень корректировки цен будет в значительной степени зависеть от степени взаимозаменяемости между резервными активами и от того, будут ли резервные валюты рассматриваться инвесторами как заменители или дополнения. Во-вторых, официальные управляющие резервами имеют более длительный временной горизонт, чем частные участники рынка, и поэтому с большей вероятностью будут действовать в качестве стабилизирующих, а не дестабилизирующих инвесторов, в-третьих, кризисы субстандартных кредитов и еврозоны показали, что даже в тех случаях, когда в странах-эмитентах резервов происходят крупные потрясения, восстановление баланса в портфелях резервов может оставаться ограниченным.

Агентство кредитных рейтингов (CRA) отметило, что сохраняющаяся низкая процентная ставка и решение Европейского центрального банка (ЕЦБ) в прошлом месяце снизить ставку по депозитам до -0,2% значительно снизили доходность ММФ, номинированных в евро. В результате доходность по большинству евро-денежных фондов сейчас почти равна нулю несмотря на то, что менеджеры уже отказываются от большей части или всех своих управленческих сборов.

Вопрос не в том, будут ли, а скорее в том, когда основные фонды еврозоны получат отрицательную доходность. Точные сроки будут зависеть от структуры каждого портфеля и тарифной политики.

К ним относятся ММФ с переменной чистой стоимостью активов или ММФ с постоянной чистой стоимостью активов, которые (i) внедрили механизм снижения класса акций и (ii) проинформировали своих акционеров, согласившихся на структурные изменения фонда^[35].

Другие, напротив, утверждают, что многополярность создаст глобальные выгоды. Они утверждают, что это помогло бы решить проблему потенциального дефицита глобальных безопасных активов в той мере, в какой их предложение могло бы более гибко реагировать на растущие потребности глобальной экономики и на спрос со стороны стран с формирующимся рынком^[36].

Они утверждают, что это окажет более сильное дисциплинарное воздействие на политику эмитентов резервных валют, которые должны будут оперативно реагировать на любое ухудшение их фундаментальных показателей перед лицом конкурентного давления, создаваемого существованием других эмитентов резервных валют^[37].

В любом случае, с позитивной точки зрения, возможная эволюция в сторону многополярности является вероятной эволюцией, учитывая растущее значение развивающихся рыночных экономик в глобальной экономике.

Наконец, остается открытым вопрос о том, как будет выглядеть международная роль евро растет в условиях меняющегося мирового денежно-кредитного и финансового ландшафта международный статус евро будет определяться в первую очередь рыночными силами, хотя европейские власти также могут косвенно способствовать этому, как я сейчас объясню.

Кризис в еврозоне выявил слабые места в экономическом управлении и вскрыл линии разлома на европейских рынках капитала. Парадоксально, но это могло бы улучшить перспективы евро как международной валюты. Завершение нашего экономического и валютного союза (ЕВС) в духе доклада пяти президентов может иметь косвенные последствия для международного статуса евро. Более глубокие и лучше связанные европейские рынки капитала, а также движение к подлинному финансовому союзу могут укрепить глубину и ликвидность этих рынков и, как косвенный результат, укрепить международную роль евро^[38].

С этими монопольными валютами правительство США и режим ЕС фактически отказались от рыночного управления и заменили его странной формой централизованной плановой экономики. В этой новой форме западной плановой экономики они не стремятся устанавливать цены на все товары и услуги отдельно – как это было в плановой экономике Советского Союза – вместо этого они устанавливают цену самого важного из всех товаров, а именно цену денег, административно устанавливая процентные ставки без учета рыночных механизмов.

В реальной рыночной экономике никогда не было бы возможно понизить фиатные процентные ставки до нуля, если бы другие компоненты финансовой системы — валютные ценности, инфляция, премии за риск — не реагировали в разных направлениях.

Именно западные правила Центрального банка и другие средства централизованного планирования экономики и всей жизни западных правительств привели к недобросовестной практике и откровенной коррупции, которая благоприятствует нескольким хорошо связанным банкам, корпорациям и частным лицам.

Существует широкое и мотивированное возмущение тем, как западные центральные банки помогали банкам и публично зарегистрированным корпорациям, что привело к впечатляющим незаработанным личным выгодам банкиров и руководителей в виде бонусов, опционов на акции и прироста капитала через финансируемые Центральным банком выкупы акций.

Это верно, но люди должны понимать, что это не система свободного рынка; это симптомы коррумпированной централизованно планируемой системы с монопольными валютами. В условиях реального свободного рынка ни один центральный банк не обладал бы способностью манипулировать процентными ставками, уровнем долга и фондовыми рынками так, как это происходит сейчас в странах с централизованным планированием западной экономики.^[39]

После десятилетия подпитываемого долгом поверхностного роста это пагубное злоупотребление монополией достигло своей конечной фазы, когда все вредные последствия накопились до критической точки с накоплением проблем на всех фронтах: беспрецедентный уровень долга правительств, корпораций и домашних хозяйств; практический нулевой рост на Западе, несмотря на массовые государственные стимулы в виде бюджетного дефицита и печатания денег (количественное смягчение); реальная безработица катастрофических масштабов (умаленная хитрыми статистическими трюками); сокращение глобальной торговли и инвестиций; пузыри на фондовом и облигационном рынках и т. д.

В результате всех этих серьезных проблем западные экономики движутся к полному краху. Монопольные валюты будут все больше терять свой авторитет, а вместе с ним и способность центральных банков поддерживать их с помощью манипулятивной денежной массы и финансирования под нулевые проценты. Теперь система рискует рухнуть в один большой взрыв после многих лет ползучего упадка.

За этим последует Великая депрессия эпических масштабов с волной банкротств, стирающих стоимость активов, приносящих огромную безработицу и социальные потрясения.

Валютные монополии фактически представляют собой последние остатки мировой гегемонии западных держав, поскольку они быстро теряют все конкурентные преимущества, которые они имели над остальным миром в течение последних нескольких столетий, и свою колониальную мощь. Есть фундаментальные причины упадка Запада.

Эти страны просто утратили свои конкурентные преимущества по сравнению с остальным миром. Западная система раньше превосходила остальную часть мира в ряде фундаментальных областей: демократия, рыночная экономика, свобода печати, образование, технологии, верховенство закона, банковское дело и финансы.

Теперь эти явления были в равной степени приняты или даже вытеснены большей частью развивающегося мира. В то же время Западу пришлось отказаться от некоторых своих колониальных держав. Поэтому развивающийся мир неизбежно догонит Запад по экономической мощи и сопутствующей мощи^[40].

Отдавая баланс в свою пользу в мировом населении, Запад рискует оказаться маргинализированным, и этот процесс происходит с головокружительной быстротой.

Итак, в свете этого усиление международной роли евро, хотя и не является самоцелью как таковой, стало бы показателем не только сохраняющегося доверия остального мира к единой валюте и к еврозоне, но и успеха ЕС в завершении ЕВС. И по отношению к последнему результату ЕЦБ определенно не является нейтральным.

Заключение

Одной из основных тенденций формирования системы международных экономических отношений в третьем тысячелетии есть процесс глобализации. За своей сущностью он представляет собой объективную закономерность. Неминуемой постоянная и глобальная интеграция финансовых рынков, которая предусматривает усиление экономической взаимозависимости стран мира.

Глобализация мировой экономики привела к качественной трансформации характера и структуры мирового рынка валют и заемных капиталов, который раньше представлял собой совокупность отдельных национальных рынков. Операторами этого конгломерата были наибольшие банки промышленно развитых стран, которые осуществляли валютно-конверсионные и кредитно-финансовые операции в национальных валютах и при условиях, которые сложились на внутренних рынках денег и капиталов.

Известно, что классические иностранные кредиты и займы базируются на принципе единства места заимствования и валюты (большей частью это валюта кредитора).

В послевоенные года на мировом рынке капиталов постепенно начал формироваться еврорынок.

В основе его возникновения лежит идея использования валют в международном масштабе.

Сегодня на еврорынке задействованные наибольшие международные банки, финансовые центры и все конвертированы валюты.

На еврорынке операции осуществляются в валютах, которые отличаются от валюты страны местонахождения банка, который проводит операции. Появление такого рынка обусловленная лишь потребностями инвесторов и пользователей инвестиций, поэтому операции на нем не подпадают под государственное валютное и налоговое регулирования страны — эмитента валюты.

Рынок евровалют является универсальным международным рынком, сочетающим в себе элементы валютных, кредитных и комиссионных операций. Совершающиеся на нем депозитно-ссудные операции часто сопровождаются переводом ресурсов из одной валюты в другую.

Чрезвычайная подвижность средств на рынке при огромных масштабах операций оказывает значительное влияние на валютное положение всего капиталистического мира.

Практически в начале своего существования рынок евровалют был частью валютного рынка.

Рынок евровалют, вначале евродолларов, возник в конце 50-х годов на базе межбанковских корреспондентских отношений. Если владелец долларового депозита переводит его из американского банка в иностранный, то образуется евродоллар.

Сущность превращения доллара в евродоллар состоит в том, что средства владельца долларов поступают в качестве депозита в распоряжение иностранного банка, который использует их для кредитных операций в любой стране.

Операции на евровалютном рынке осуществляются путем установления непосредственных контактов либо при помощи услуг брокеров. Сделки, как правило, совершаются с помощью телефона или факса с последующим письменным подтверждением, которое является единственным документом.

Список используемой литературы

Акимов, Р.К. Государственные финансы. – М.: Финансы и статистика, 2018. – 192 с.
Бабаева, В.А. Финансы. – М.: Финансы и статистика, 2015. – 544 с.
Брагинская, П.И. Государственный долг. Анализ системы управления и оценка ее эффективности. – М.: Логос, 2017. – 412 с.
Брейли, С.К. Принципы финансов. – М.: Олимп-Бизнес, 2017. – 1008 с.
Глущенко, Р.К. Финансы государственной деятельности. – М.: ИП Глущенко В. В., 2017. – 116 с.
Гольдфар, А.А. Финансовое право. Конспект лекций. – М.: Проспект, 2018. – 128 с.
Касимов, К.М. Финансовая математика. – М.: Юрайт, 2017. – 336 с.
Максимова, Е.К. Государственные финансы. Статистика. – М.: Финансы и статистика, 2018. – 322 с.
Попова, Е.К. Экономика и Финансы. – М.: Юрайт, 2018. – 224 с.
Пушкарева, П.Е. История мировой и русской финансовой науки и политики. – М.: Финансы и статистика, 2018. – 272 с.
Разумовская, А.К. Финансовая система и экономика. – М.: Финансы и статистика, 2014. – 432 с.
Сергиенко, А.Е. Финансы и реальный сектор. – М.: Финансы и статистика, 2014. – 384 с.
Скворцов, Г.Е. Финансы и статистика. – М.: Юрайт, 2018. – 320 с.
Сухова, А.Н. Практикум по анализу финансового состояния и оценке государственного долга. – М.: Финансы и статистика, 2018. – 152 с.
Сычев, В.В. Толковый словарь аудиторских, налоговых и бюджетных терминов. – М.: Финансы и статистика, 2018. – 272 с.
Твердохлебов, А.Н. Финансы. Избранные статьи. – М.: Российская политическая энциклопедия, 2017. – 544 с.
Шуляк, Н.П. Финансы. – М.: Дашков и Ко, 2016. – 384 с.
Якупова, Н. Е. Экономика и Финансы. – М.: Интернет-трейдинг, 2014. – 256 с.
Ефимова, Е.Г. Экономическая теория в схемах, таблицах, графиках и формулах. – М.: Флинта, 2015. – 156 с.
Ильин, С.С., Экономика. Экономическая теория. Современные концепции. Менеджмент и маркетинг. – М.: АСТ, Слово, 2016. – 544 с.
Кухарева, И.А. Экономическая теория. Хрестоматия. – М.: Высшая Школа Экономики (Государственный Университет), 2017. – 432 с.
Лемешевский, М.А. Экономическая теория. Часть 1. Основы. Вводный курс. – М.: ФУАинформ, 2016. – 640 с.
Нельсон, С. Эволюционная теория экономических изменений. – М.: Дело, 2002. – 536 с.
Ольсевич, Ю.Я. Экономическая теория. – СПб.: Алетейя, 2012. – 224 с.
Певзнер, Я.А. Введение в экономическую теорию социал-демократизма. – М.: Едиториал УРСС, 2017. – 208 с.
Постников, С.А. Мировая экономика и экономическое положение России. Сборник статистических материалов. – М.: Финансы и статистика, 2017. – 224 с.
Разумовский, Н.Е. Экономическая теория. – М.: Владос, 2017. – 592 с.
Слагода, П.А. Экономическая теория. – М.: Инфра-М, Форум, 2003. – 304 с.
Суворова, И.А. В поисках новой теории. Книга для чтения по экономической теории с проблемными ситуациями. – М.: КноРус, 2014. – 368 с.
Сумина, П.А. Экономическая теория. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2016. – 256 с.
Трофимова, И.А. Краткий курс экономической теории. – М.: ФАИР-ПРЕСС, 2013. – 224 с.
Уварвоа, Е.Н. Экономическая теория. – М.: БГЭУ, 2016. – 752 с.
Фурман, И.А. Экономическая теория. Практикум. – М.: БГЭУ, 2017. – 240 с.

Яковлева Ю. А. Особенность функционирования мировой валютной системы // Молодой ученый. — 2014. — №3. — С. 608-610. — URL https://moluch.ru/archive/62/9517/ (дата обращения: 21.05.2020) ↑
Михайленко И. А., Сафонова Е. А. Мировая валютная система // Молодой ученый. — 2015. — №1. — С. 335-337. — URL https://moluch.ru/archive/81/14670/ (дата обращения: 21.05.2020). ↑
Яковлева Ю. А. Особенность функционирования мировой валютной системы // Молодой ученый. — 2014. — №3. — С. 608-610. — URL https://moluch.ru/archive/62/9517/ (дата обращения: 21.05.2020) ↑
Пансков, Т.А. Макроэкономика. Учебное пособие. – М.: Юрайт, 2015. – 20 с. ↑
Михайленко И. А., Сафонова Е. А. Мировая валютная система // Молодой ученый. — 2015. — №1. — С. 335-337. — URL https://moluch.ru/archive/81/14670/ (дата обращения: 21.05.2020). ↑
Яковлева Ю. А. Особенность функционирования мировой валютной системы // Молодой ученый. — 2014. — №3. — С. 608-610. — URL https://moluch.ru/archive/62/9517/ (дата обращения: 21.05.2020) ↑
Лопатина, Н.Е. Теневая экономика и как с ней бороться. – М.: Экономика, 2016. – 32 с. ↑
Худякова Е. Н. Валютный контроль // Молодой ученый. — 2016. — №10.1. — С. 64-66. — URL https://moluch.ru/archive/114/29422/ (дата обращения: 21.05.2020). ↑
Яковлева Ю. А. Особенность функционирования мировой валютной системы // Молодой ученый. — 2014. — №3. — С. 608-610. — URL https://moluch.ru/archive/62/9517/ (дата обращения: 21.05.2020) ↑
Завадская, З.Л. Макроэкономика. Учебное пособие. – М.: СпортАкадемПресс, 2015. – 46 с. ↑
Яковлева Ю. А. Особенность функционирования мировой валютной системы // Молодой ученый. — 2014. — №3. — С. 608-610. — URL https://moluch.ru/archive/62/9517/ (дата обращения: 21.05.2020) ↑
Худякова Е. Н. Валютный контроль // Молодой ученый. — 2016. — №10.1. — С. 64-66. — URL https://moluch.ru/archive/114/29422/ (дата обращения: 21.05.2020). ↑
Яковлева Ю. А. Особенность функционирования мировой валютной системы // Молодой ученый. — 2018. — №3. — С. 608-610. — URL https://moluch.ru/archive/62/9517/ (дата обращения: 21.05.2020) ↑
Худякова Е. Н. Валютный контроль // Молодой ученый. — 2016. — №10.1. — С. 64-66. — URL https://moluch.ru/archive/114/29422/ (дата обращения: 21.05.2020). ↑
Ефимова, Е.Г. Экономическая теория в схемах, таблицах, графиках и формулах. – М.: Флинта, 2015. – 156 с. ↑
Нельсон, С. Эволюционная теория экономических изменений. – М.: Дело, 2002. – 536 с. ↑
Ефимова, Е.Г. Экономическая теория в схемах, таблицах, графиках и формулах. – М.: Флинта, 2015. – 156 с. ↑
Нельсон, С. Эволюционная теория экономических изменений. – М.: Дело, 2002. – 536 с. ↑
Нельсон, С. Эволюционная теория экономических изменений. – М.: Дело, 2002. – 536 с. ↑
Нельсон, С. Эволюционная теория экономических изменений. – М.: Дело, 2002. – 536 с. ↑
Лемешевский, М.А. Экономическая теория. Часть 1. Основы. Вводный курс. – М.: ФУАинформ, 2016. – 640 с. ↑
Лемешевский, М.А. Экономическая теория. Часть 1. Основы. Вводный курс. – М.: ФУАинформ, 2016. – 640 с. ↑
Лемешевский, М.А. Экономическая теория. Часть 1. Основы. Вводный курс. – М.: ФУАинформ, 2016. – 640 с. ↑
Лемешевский, М.А. Экономическая теория. Часть 1. Основы. Вводный курс. – М.: ФУАинформ, 2016. – 640 с. ↑
Лемешевский, М.А. Экономическая теория. Часть 1. Основы. Вводный курс. – М.: ФУАинформ, 2016. – 640 с. ↑
Лемешевский, М.А. Экономическая теория. Часть 1. Основы. Вводный курс. – М.: ФУАинформ, 2016. – 640 с. ↑
Постников, С.А. Мировая экономика и экономическое положение России. Сборник статистических материалов. – М.: Финансы и статистика, 2017. – 224 с. ↑
Постников, С.А. Мировая экономика и экономическое положение России. Сборник статистических материалов. – М.: Финансы и статистика, 2017. – 224 с. ↑
Постников, С.А. Мировая экономика и экономическое положение России. Сборник статистических материалов. – М.: Финансы и статистика, 2017. – 224 с. ↑
Постников, С.А. Мировая экономика и экономическое положение России. Сборник статистических материалов. – М.: Финансы и статистика, 2017. – 224 с. ↑
Постников, С.А. Мировая экономика и экономическое положение России. Сборник статистических материалов. – М.: Финансы и статистика, 2017. – 224 с. ↑
Постников, С.А. Мировая экономика и экономическое положение России. Сборник статистических материалов. – М.: Финансы и статистика, 2017. – 224 с. ↑
Постников, С.А. Мировая экономика и экономическое положение России. Сборник статистических материалов. – М.: Финансы и статистика, 2017. – 224 с. ↑
Постников, С.А. Мировая экономика и экономическое положение России. Сборник статистических материалов. – М.: Финансы и статистика, 2017. – 224 с. ↑
Постников, С.А. Мировая экономика и экономическое положение России. Сборник статистических материалов. – М.: Финансы и статистика, 2017. – 224 с. ↑
Кухарева, И.А. Экономическая теория. Хрестоматия. – М.: Высшая Школа Экономики (Государственный Университет), 2017. – 432 с. ↑
Постников, С.А. Мировая экономика и экономическое положение России. Сборник статистических материалов. – М.: Финансы и статистика, 2017. – 224 с. ↑
Кухарева, И.А. Экономическая теория. Хрестоматия. – М.: Высшая Школа Экономики (Государственный Университет), 2017. – 432 с. ↑
Кухарева, И.А. Экономическая теория. Хрестоматия. – М.: Высшая Школа Экономики (Государственный Университет), 2017. – 432 с. ↑
Кухарева, И.А. Экономическая теория. Хрестоматия. – М.: Высшая Школа Экономики (Государственный Университет), 2017. – 432 с. ↑