Характеристика рынка ценных бумаг

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью финансового рынка, цель которой состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитенту ценных бумаг.

Ценные бумаги и фондовые рынки, исполняющие роль дополнительного или альтернативного источников финансирования экономики на макро- и микроуровне (деятельности предприятий всех видов, различных сфер экономики, государства и международного сотрудничества), постоянно трансформируются. За последнее десятилетие на рынках ценных бумаг большинства стран мира произошли большие эволюционные изменения, вызванные экономическим развитием и глобализацией экономик.

Поэтому рынок ценных бумаг, сами ценные бумаги, их различная предназначенность и целевые аспекты требуют постоянного изучения и анализа.

Тема является довольно актуальной на сегодняшний день, потому что в развитой рыночной экономике ценные бумаги и их рынок играют огромную роль в мобилизации свободных денежных средств для нужд предприятий и государства.

Целью курсовой работы является изучение теоретических основ и раскрытие понятия рынка ценных бумаг, изучение функций и видов рынка ценных бумаг, структуру и его участников. Проанализировать регулирование российского рынка ценных бумаг.

А также выявить меры по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг. Изучить поведение рынка ценных бумаг во время кризиса.

Источником информации при написании курсовой работы послужили нормативно-законодательные акты, труды отечественных авторов по данной тематике, периодические издания.

ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Характеристика рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг – это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала.

С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности.^[1] Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду.

Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является, прежде всего, обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.

Фондовый рынок является чутким барометром состояния экономики. Ныне основными целями на рынке ценных бумаг являются цели становления и закрепления отношений собственности.

Участники рынка ценных бумаг имеют общую задачу - получение прибыли. Именно под воздействием источников и условий, при которых она образуется, и складывается структура отечественного фондового рынка. Кроме того, весьма характерно для отечественного фондового рынка и то, что основная часть ценных бумаг проходит только стадию первичного размещения, почти не обращаясь на вторичном рынке.

Поскольку управлять экономикой может только тот, кто владеет собственностью, то и рынок ценных бумаг приобретает особую экономическую и историческую значимость.^[2]

Как и любой другой рынок, рынок ценных бумаг складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и с некоторых пор государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают на рынок ценных бумаг чистыми заемщиками (больше занимают, чем одалживают), а чистыми кредитором является население, личный сектор, у которого по разным причинам доход превышает сумму расходов на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (главным образом жилье).

Роль фондового рынка как инструмента рыночного регулирования должно рассматриваться особо, поскольку его закономерности очень сложны и неоднозначны и представляют особый коммерческий интерес. К тому же до сих пор считается, что выявить эти закономерности с приемлемой точностью практически нереально.

Прежде чем перейти собственно к ценным бумагам, следует объяснить такое понятие, как фиктивный капитал, поскольку именно движение фиктивного капитала и является основой функционирования фондового рынка. Фиктивный капитал представляет собой общественное отношение, суть которого состоит в его способности улавливать некоторую часть прибавочной стоимости. Исторически основа возникновения фиктивного капитала состояла в обособлении ссудного капитала от производственного и образовании кредитной системы, а технический отрыв фиктивного капитала от реального произошел на базе ссуды капитала, в результате чего в руках владельца ссудного капитала остается титул собственности, а реально распоряжается этим капиталом функционирующий предприниматель.

Тем самым фиктивный капитал проявляется в форме титула собственности, способного вступать в обращение, и более того, способного обращаться относительно независимо от движения действительного капитала. Реально фиктивный капитал опосредует процессы концентрации и централизации капитала, распределения и перераспределения прибыли, а также перераспределения национального дохода через систему государственных финансов.

Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

В принятой в отечественной и международной практике терминологии: финансовый рынок = денежный рынок + рынок капиталов.

На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов - средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года).

Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д.

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.

Виды рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является сложной и многогранной системой. Здесь рассмотрим виды рынка ценных бумаг.

Первичный и вторичный рынок ценных бумаг.

Разделение фондового рынка на первичный и вторичный рынок важен для практики.

Первичный рынок ценных бумаг – это рынок, где осуществляется эмиссия и первичное размещение ценных бумаг, другими словами, продажа ценных бумаг эмитентом или его представителем первичному инвестору.

Вторичная эмиссия тоже входит в сферу первичного рынка. Важная сторона первичного рынка – это информирование эмитентами потенциальных инвесторов.^[3]

Вторичный рынок ценных бумаг – это рынок, где осуществляется купля-продажа ранее выпущенных и как минимум один раз приобретенных ценных бумаг.

Именно анализируя развитость вторичного рынка ценных бумаг можно судить о развитости рынка ценных бумаг данной страны. Одним из основных показателей вторичного рынка является ликвидность. Ликвидность рынка – это возможность обеспечения быстрого оборота большого количества ценных бумаг в течение данного периода времени без резких скачков цен.

Соотношение объемов первичного и вторичного рынка зависит от развитости экономических отношений, сформированности фондового рынка, его возраста, структуры находящихся в обращении ценных бумаг. Например, в капиталистических странах с развитой экономикой и с сотнями лет истории ценных бумаг, объем первичного рынка составляет 5-10% от объема вторичного рынка.

Организованный и неорганизованный рынок ценных бумаг.

Организованный рынок ценных бумаг – это сфера обращения ценных бумаг, где операции участников с ценными бумагами регулируется правилами и мероприятиями организатора торгов.

Неорганизованный рынок ценных бумаг – это сфера обращения ценных бумаг, где операции участников с ценными бумагами осуществляются без соблюдения условий, определенных организатором торгов относительно объекта данного соглашения и его участников.

Биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг.

Биржевой рынок ценных бумаг – это организованная торговая сфера в ценными бумагами в фондовой бирже.

Фондовая биржа является специальным учреждением, обеспечивающим условия проведения торгов в фондовой бирже ценными бумагами, где торги проводятся профессиональными участниками на основе специальных правил. Фондовая биржа является рынков самых лучших ценных бумаг. На торги в фондовой бирже допускаются только акции эмитентов, имеющих в течение определенного времени стабильную финансово-хозяйственную репутацию, весомый уставной фонд и объем активов, а так же удовлетворяющие другие условия, определенные биржей.

Внебиржевой рынок ценных бумаг – это сфера торговли ценными бумагами вне фондовой биржи.

Внебиржевой рынок включает в себя часть организованного и неорганизованного рынка ценных бумаг.

Внебиржевой организованный рынок ценных бумаг – это торговля ценными бумагами в специальных компьютерных системах, имеющих разрешение торговать ценными бумагами мелких и средних предприятий.

Региональные, национальные и международные рынки ценных бумаг.

В странах, имеющих относительно большую территорию, возникают региональные, или так называемые локальные рынки ценных бумаг.

Под понятием национального рынка ценных бумаг подразумевается сфера торговли фондовыми имуществами внутри государства. Данные рынки охватывают торговлю резидентами ценных бумаг, выпущенных резидентами и нерезидентами.

В разных странах национальные рынки ценных бумаг имеют свои отличительные особенности, и в то же время общие свойства.

Международный рынок ценных бумаг – это сфера торговли ценными бумагами на мировом масштабе (проведение торговых операций ценными бумагами между нерезидентами).

Возможность такой торговли определена, во-первых, наличием межгосударственных (двух- или многосторонних) соглашений, и, во-вторых, существованием единых правил торговли ценными бумагами.

Большая часть освоенных инвестиций на международном рынке ценных бумаг приходиться на облигации. По структуре валют более 50% операций на рынке международных облигаций приходиться на доллар США и японской иены.

Торговля евроакциями и еврооблигациями является примером международного рынка ценных бумаг.

Международный рынок ценных бумаг тоже подразделяется на первичный и вторичные рынки. На первичном рынке эмитент одного государства размещает свои ценные бумаги на другом государстве. На сегодняшний день крупными международными держателями облигаций являются Япония, Англия и США.

На вторичном рынке ценные бумаги перепродаются специальными финансовыми учреждениями. Крупные страховые компании, коммерческие и центральные банки разных стран являются участниками вторичных международных рынков облигаций.

1.2 Задачи и функции рынка ценных бумаг

Цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределение путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Давая общую оценку значение ценных бумаг в экономике, можно выделить следующие моменты:

1. Ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц.
2. Размещение ценных бумаг – эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей.
3. Ценные бумаги активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения.
4. На рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти курсы – барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны.

Задачами рынка ценных бумаг являются:

• мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;
• формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;
• развитие вторичного рынка;
• активизация маркетинговых исследований;
• трансформация отношений собственности;
• совершенствование рыночного механизма и системы управления;
• обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;
• уменьшение инвестиционного риска;
• формирование портфельных стратегий;
• развитие ценообразования;
• прогнозирование перспективных направлений развития.

Функции рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и в условиях развитой мной экономики выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономических функций.

Можно выделить следующие основные функции рынка ценных бумаг: учетная, контрольная, сбалансирования спроса и предложения, стимулирующая, перераспределительная, регулирующая.^[4]

Во-первых, рынок ценных бумаг исполняет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется основная часть веса перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений.

Курс акций на вторичном рынке, изменяясь под воздействием рыночного спроса и предложения (естественно, инвесторы стремятся вкладывать средств наиболее доходные проекты, одновременно избавляясь от ценных бумаг, оказавшихся малоприбыльными), определяет цену первичного рынка, который, в конечном счете, только и важен для производства, так как именно на нем предприятия могут получить средства на развитие. На развитых рынках успех или неудача молодого предприятия часто бывают обусловлены темпами подписки на его ценные бумаги. На российском рынке мало удачных попыток привлекать ресурсы путем размещения ценных бумаг под серьезные проекты.

Во-вторых, рынок ценных бумаг обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим агентам (в том числе и обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом), имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путем приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах и/или у профессиональных посредников позволяет инвестору облегчить процедуру осуществления инвестиций.

В-третьих, рынок ценных бумаг очень чутко реагирует на происходящие и предающиеся изменения в политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества. В связи с этим обобщающие показатели состояния рынка ценных бумаг являются основными индикаторами, по которым судят о состоянии экономики страны. По более узким выборкам можно проанализировать изменение положения дел в отдельных регионах, отраслях, на конкретных предприятиях.

В-четвертых, с помощью ценных бумаг реализуются принципы демократизма управлении экономикой на микроуровне, когда решение принимается путем голосования владельцев акций, причем один голос равен одной акции, поэтому чем больше акций, тем большее влияние имеет тот или иной совладелец на принятие управленческих решений.

В-пятых, через покупку-продажу ценных бумаг отдельных предприятий государство реализует свою структурную политику, приобретая акции «нужных» предприятий и совершая, таким образом, инвестиции в производства, важные с точки зрения развития общества в целом.

В-шестых, рынок ценных бумаг является важным инструментом государственной финансовой политики; основным рычагом, через который реализуется данная функция, является рынок государственных ценных бумаг, посредством которой государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП.

Как инструмент государственной финансовой политики рынок государственных ценных бумаг выполняет следующие функции:

1) финансирование дефицита бюджетов органов власти разных уровней. В результате выпуска государственных ценных бумаг и реализации их на открытом рынке правительство получает денежные средства, которые направляются на покрытие дефицита государственного бюджета. Это один из главных внутренних источников уменьшения дефицита, не приводящий к инфляционным всплескам, а лишь перераспределяющий свободные финансовые ресурсы от предприятий и населения к государству. Помимо достигнутой цели у этого способа решения бюджетных проблем есть и существенный отрицательный побочный эффект, касающийся уменьшения производственных инвестиций, что приводит к сокращению (снижению темпов роста) ВНП;

2) финансирование конкретных проектов. Обычно к выпуску ценных бумаг под конкретные проекты прибегают муниципальные власти. Выпуская и реализуя на ценные бумаги целевого назначения, они привлекают свободные денежные средства общества, которые и направляются на финансирование необходимых проектов.;

3) регулирование объема денежной массы, находящейся в обращении. Данная функция обычно реализуется государственными банками. Покупка госбанком государственных ценных бумаг увеличивает объем денежной массы в обращении, а продажа имеющихся государственных бумаг, наоборот, сокращает денежные агрегаты. В России изменение денежной массы в обращении в результате покупки-продажи государственных бумаг Центральным банком РФ имеет характер дополнительного эффекта к фискальным функциям.

4) поддержание ликвидности финансово-кредитной системы. Эта весьма важная функция Центрального банка довольно успешно реализуется через рынок ГКО. В рамках задачи необходимо, чтобы существовал достаточно емкий (способный поглотить оборотные средства банков) и в достаточной мере ликвидный рынок, на котором банки могли бы с прибылью держать часть активов и иметь возможность легко переводить средства в другие сектора финансового рынка;

5) некоторые другие, вспомогательные функции. Например, важную роль сыграли государственные ценные бумаги в российской приватизации.

1.3 Субъекты рынка ценных бумаг

Всех участников рынка ценных бумаг можно разделить на две группы. В первую группу входят профессиональные участники рынка ценных бумаг, представленные главным образом организациями, которые выполняют посреднические и консультативные услуги на РЦБ, и также выступают в роли игроков на фондовой бирже.^[5] Эти организации формируют инфраструктуру фондового рынка. Ко второй группе относятся участники, целью которых является временное размещение свободных финансовых ресурсов. Это могут быть как физические, так и юридические лица. Профессиональным участникам РЦБ лицензию на деятельность выдает Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). Главное действующее лицо на рынке - посредник, именуемый на фондовом рынке брокером.

Брокер - это лицо, действующее за счет клиента на основе договоров поручения или комиссии. В качестве брокера обычно выступает брокерская компания. Договор комиссии с брокером может предусматривать возможность использования средств клиента, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате продажи бумаг, в своих интересах до момента возврата денежных средств клиенту. Брокер не может давать гарантии в отношении доходов от инвестирования. Следующим профессиональным участником является дилер.

Дилер – это лицо, совершающее сделки купли продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления их котировок. В качестве дилера может выступать только юридическое лицо. Дилер получает прибыль за счет двух источников.

Во-первых, он постоянно обновляет котировки, по которым готов купить и продать ценные бумаги. Разницу между ценой продавца и ценой покупателя называет спрэдом. Дилер получает прибыль за счет спрэда.

Дилер обязан заключать сделки по ценам объявленных котировок. Также он может устанавливать обязательные условия, такие как минимально и максимальное количество покупаемых или продаваемых бумаг, а также сроки действия цен. В случае отказа дилера от заключения сделки на объявленных условиях к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении договора или о возмещении причинённых инвестору убытков.

Во-вторых, дилер зарабатывает за счет возможного прироста курсовой стоимости приобретенных им бумаг. Дилер - это крупная организация. Поэтому она обычно совмещает два вида деятельности: дилера и брокера.

Следующим участников фондового рынка являет инвестиционный фонд. Инвестиционный фонд – это акционерное общество, которое выпускает свои акции и реализует их инвесторам. Фонды бывают открытыми и закрытыми.

Открытый фонд – это акционерное общество, размещающее акции с обязательством их последующего выкупа по требованию инвестора.

Закрытый фонд - это акционерное общество, размещающее акции без обязательства их выкупа. Вернуть себе деньги инвестор может только, перепродав акции на вторичном рынке, если на них существует спрос. Инвестиционные фонды, в первую очередь представляют интересы мелкого и среднего инвестора.

Во-первых, потому что средства передаются профессиональным участникам фондового рынка. Во-вторых, фонд позволяет снижать уровень риска за счет диверсификации своих инвестиций, т. е. разделение денежных средств между различными финансовыми инструментами.

Инвестиционный фонд представляет собой организацию, которая только преумножает денежные средства. Для выполнения своих целей он заключает договоры с двумя другими лицами. Первое из них это депозитарий. Депозитарий - это организация, в которой хранятся средства и ценные бумаги и которая обеспечивает взаиморасчеты по сделкам. Депозитарием может выступать только юридическое лицо.

Инвестор, заключивший с депозитарием договор на хранение ценных бумаг, называется депонентом. Второе лицо представлено управляющим. Он управляет средствами инвестиционного фонда. В качестве управляющего может быть как юридическое лицо, так и индивидуальный предприниматель, имеющий лицензию.^[6]

Инвестиционные фонды делятся на паевые инвестиционные фонды. Его задача, которого сводится к аккумулированию средств вкладчиков и размещению их в другие финансовые активы. Паевой фонд имеет ряд отличий по порядку образованию и функционированию. Паевой фонд – это имущественный комплекс без создания юридического лица. Он создается при компании, имеющей лицензию на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом паевых фондов, которая становится управляющей компанией фонда. В отличие от инвестиционного фонда вкладчики паевого фонда приобретают не акции, а инвестиционные паи. Инвестиционный пай – это именная бумага, удостоверяющая право инвестора на получение денежных средств в размере стоимости пая на дату его выкупа.

На пай не выплачиваются не дивиденды, ни проценты. Прибыль инвестор может получить только за счет прироста курсовой стоимости пая. Фонд обязуется выкупать паи. Цена пая оценивается на момент выкупа путем деления стоимости чистых активов фонда на количество находящихся в обращении паев. С точки зрения сроков выкупа паев, фонды делятся на открытые и интервальные.

Фонд является открытым, если управляющая компания обязуется выкупать паи по требованию инвестора в срок установленный правилами фонда, но не превышающий 15 рабочих дней даты предъявления требования.

Фонд считается интервальным, если управляющая компания обязуется выкупать паи в срок установленный правилами фонда, но не реже одного раза в год.^[7]

Фонд признается образованным с момента регистрации проспекта эмиссии. После этого начинается продажа паев инвесторам. Однако если паи будут реализованы на сумму меньшую, чем предусмотрено законодательными документами по паевым фондам, то он подлежит ликвидации.

Следующий вид фондов это фонды хеджирования в основном они существуют в западных странах. В законодательстве западных стран нет официального определения, но можно перечислить ряд черт присущих таким организациям.

Во-первых, они являются частными компаниями, насчитывающими не менее 100 участников не редко это оффшорные компании. Оффшорная компания - это компания, зарегистрированная в стране или экономической зоне с льготным налогообложением.

Во-вторых, участники фондов - состоятельные лица, поэтому они могут позволить себе пойти на большие риски. Правила таких организаций обычно требуют, чтобы состояние участника равнялось не менее 250 тысяч долларов.

В-третьих, они проводят очень рискованную финансовую политику, открывая позиции на рынке, превышающие размеры их собственности в 5-20 раз.

В-четвертых, обычно они показывают высокие результаты доходности по своим операциям.

Элементом инфраструктуры фондового рынка выступают клиринговые организации, в обязанности которых входит определение и зачет взаимных обязательств инвесторам по поставкам и расчетам за ценные бумаги. Они осуществляют сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с ценными бумагами и готовят по ним бухгалтерские документы. Клиринговая организация должна формировать специальные фонды для снижения риска неисполнения сделок с ценными бумагами.

На фондовом рынке функционируют регистраторы или держатели реестра. Регистратор - это организация, осуществляющая по договору с эмитентом деятельность по ведению и хранению реестра именных ценных бумаг. Сам реестр-это список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им бумаг.^[8] В реестр могут вноситься не только имена владельцев ценных бумаг, но и номинальных держателей ценных бумаг. Номинальный держатель-это лицо, которое держит ценные бумаги, не является их владельцем, от своего имени в интересах другого лица. В качестве номинальных держателей, как правило, выступают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Регистратор обязан по требованию владельца или номинального держателя предоставить ему выписку из реестра по его лицевому счету.

Регистратор также обязан предоставить зарегистрированным в реестре владельцам и номинальным держателям, владеющим более 1% голосующих акций эмитента, по их требованию данные из реестра о других владельцах бумаг с указанием количества, категории и номинальной стоимости принадлежащих им бумаг. Деятельность по ведению реестра не допускает совмещения ее с другими видами профессиональной деятельности на РЦБ.

Следующим участником РЦБ является фондовая биржа. Фондовая биржа – это институт, созданный для организации торговли ценными бумагами. Помимо функции организации торговли бумагами она может осуществлять депозитарную и клиринговую деятельность. Фондовая биржа образуется в форме некоммерческой организации. Торговлю на бирже могут осуществлять только ее члены. Другие лица, желающие осуществлять биржевые сделки, обязаны действовать через членов биржи как посредников. Членами биржи могут быть только профессиональные участники РЦБ.

Биржа - это место, где заключаются сделки с ценными бумагами. Поэтому физически сами ценные бумаги на рынке не присутствуют. После заключения сделки на бирже покупатель и продавец осуществляют между собой взаиморасчеты в соответствии с правилами биржи. Если инвестор желает купить или продать бумаги на бирже, то ему необходимо заключить соответствующий договор с компанией-членом биржи, которая будет предоставлять ему брокерские услуги.

На западе распространено такое понятие как инвестиционный банк. Инвестиционный банк – это крупная брокерская компания, помогающая эмитенту выпустить и разместить ценные бумаги. Инвестиционный банк отличается от коммерческого тем, что не привлекает средства на депозиты и не выдает кредиты. В российском законодательстве не проводится грань между деятельностью коммерческих и инвестиционных банков на рынке РЦБ. Поэтому коммерческие банки могут выполнять и функции инвестиционного банка.

Активных участников можно разделить на спекулянтов и арбитражеров.

Спекулянт - это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости ценных бумаг. Если спекулянт прогнозирует рост цены бумаги, то он будет играть на повышение, т.е. купит бумагу в надежде продать позже по более высокой цене. Таких спекулянтов часто называют быками. Если спекулянт прогнозирует падение цены бумаги, он играет на понижение, т.е. займет бумагу и продаст ее в надежде выкупить в последующем по более низкой цене. Таких спекулянтов именуют медведями.

Арбитражер – это лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одной и той же бумаги на разных рынках, если на них наблюдаются разные цены. Например, одна и та же акция продается на двух биржах. Поскольку каждая биржа это самостоятельный рынок, то в какие-то моменты времени цена акции на них может отличаться. Арбитражер продает бумагу на той бирже, где она дороже, и покупает там, где она дешевле. Разница в ценах составляет его прибыль. В результате действий арбитражеров цены на разных рынках становятся одинаковыми. Лицо, осуществляющее подобные операции, должно располагать хорошими системами связи с различными рынками. В современных условиях арбитражные операции часто осуществляются с помощью специально запрограммированных компьютеров.

Подводя итог, можно сказать, что одно и тоже лицо может являться как спекулянтом, так и арбитражером.

ГЛАВА 2. УПРАВЛЕНИЕ РЫНКОМ ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 Система управления рынком ценных бумаг

Система управления рынком ценных бумаг – это совокупность конкретных способов и приемов по регулированию функционирования и развития фондового рынка. Цель ее состоит в обеспечении устойчивости, сбалансированности и эффективности рынка.

В качестве цели регулирования рынка иногда называют защиту интересов инвесторов. Но такой подход к постановке цели является односторонним. Инвестор выступает одним из элементов управляющей подсистемы, выполняя только ему присущую функцию, тесно связан с другими элементами системы управления, и обладает способностью взаимодействовать и интегрироваться с ними. Направленное воздействие на один из элементов может привести к нарушению устойчивости системы в целом, сто противоречит общему правилу менеджмента: стремиться к устойчивости системы в целом.^[9] В процесс регулирования рынка входит выработка механизма регулирования, который включает рычаги управления, правовое, нормативное и информационное обеспечение. Правовое обеспечение – это законодательные акты, постановления, указы. Нормативное обеспечение – это инструкции, нормы, правила, указания и разъяснения, утверждаемые организациями профессиональных участников рынка. Информационное обеспечение – это разного рода экономическая, коммерческая, финансовая информация.

Система управления рынком ценных бумаг строится в соответствии с его целями, стратегией и задачами, и включает две подсистемы: управляющую и управляемую. Первая подсистема выступает в роли субъекта, вторая – объекта управления. Управляющая подсистема включает:

• государственные органы и организации;
• законодательную инфраструктуру;
• этику фондового рынка;
• традиции и обычаи.

Управляющая и управляемая подсистемы выполняют соответствующие функции. К функциям объекта управления относятся: организация движения финансовых ресурсов, обеспечение качества ценных бумаг, информационное обеспечение рынка. Субъект управления выполняет функции: координация, регулирование, прогнозирование, стимулирование, организация и контроль процессов, происходящих на рынке.

Система управления рынком ценных бумаг основана на использовании государственных и негосударственных методов регулирования. В мировой практике различают две модели регулирования рынка ценных бумаг:

1. Регулирование фондового рынка является преимущественной функцией государственных органов. Лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю, установлению правил государство передает объединениям профессиональных участников рынка. Такая система существует во Франции.
2. При сохранении за государством основных контрольных позиций максимально возможный объем полномочий передается саморегулируемым организациям, значительное место в контроле занимают не жесткие предписания, а установившиеся традиции, система согласований и переговоров. Эта система сложилась в Великобритании.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг включает в себя:

• Разработку и реализацию специальных нормативных актов;
• Разработку стандартов;
• Регламентацию основных процедур и государственный контроль

Задачами государственного регулирования являются:

• Реализация государственной политики развития рынка;
• Обеспечение безопасности рынка;
• Создание открытой системы информации

Российский фондовый рынок имеет смешанную модель управления, так как в качестве регулирующих инстанций выступают Центробанк и ассоциации профессиональных участников. В России стихийно сложилась смешанная, полицентрическая модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и другие. Эта модель отличается от американской, где существуют серьезные ограничения по операциям с ценными бумагами.

Опыт стран с развитым рынком ценных бумаг показывает, что государство должно осуществлять следующие функции:

• разработка концепции развития рынка,
• концентрация ресурсов для развития инфраструктуры рынка,
• контроль за финансовой устойчивостью,
• установление норм функционирования рынка,
• создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг,
• создание системы защиты инвесторов от потерь.

Важную роль в управлении рынкам ценных бумаг предстоим сыграть объединениям профессиональных участников фондового рынка. Саморегулируемыми организациями являются ассоциации, союзы и сообщества профессиональных участников. Эффективность рыночной системы зависит от профессионального уровня рыночных агентов. Эти объединения не только защищают интересы участников рынка ценных бумаг, но и устанавливают жесткие правила на нем, обеспечивают контроль за соблюдением.

К положительным сторонам саморегулирования относятся:

1) разработка стандартов поведения самими профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

2) экономия государственных средств, сокращение аппарата управления;

3) участники рынка заинтересованы в нормальном управлении, а государственные чиновники – нет.

4) с помощью общественного регулирования проще ввести этические нормы поведения.

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» саморегулируемым организациям дан статус структур, вырабатывающих четкие стандартные требования к своим членам. Основные правила деятельности саморегулируемых организаций включают требования к размеру капитала и уровню кредитоспособности, этичного поведения членов.

Оценивая состояние системы регулирования рынка ценных бумаг в России, в первую очередь следует отсутствие эффективного регулирования как со стороны государства, так и со стороны самих субъектов рынка ценных бумаг. Развитие рынка ценных бумаг сдерживается, прежде всего, неразвитостью технической и функциональной подсистем инфраструктуры. Неэффективно действует система контроля за операциями. По мере расширения и усложнения масштабов рынка ценных бумаг возникает необходимость в передаче регионам части контрольных функций.^[10] Одним из признаков низкого уровня развития фондового рынка является фактическая изолированность локальных рынков ценных бумаг в России. Из-за отсутствия эффективных средств коммуникаций инвесторы не имеют доступа ко всем ценным бумагам, обращающимся на рынке. Формирующиеся на местах фондовые рынки должны быть связаны через центральную информационную систему. Без такой системы нельзя наладить свободное движение ценных бумаг, гарантировать безопасность работы и надежность операций на фондовым рынке. Сложность решения данной проблемы связана с огромными масштабами российского рынка, а также особенностями региональных рынков.

В широком смысле инфраструктура рынка ценных бумаг включает 4 взаимосвязанных блока:

• систему торговли ценными бумагами;
• систему расчетов по заключенным сделкам;
• информационную систему;
• телекоммуникационную систему;

Указом Президента РФ « О создании условий для проведения заемных операций на внутреннем и внешнем рынке капитала» от 12 ноября 1997 г., предусмотрено образование независимого федерального рейтингового агентства на базе агентства «Интерфакс». Задача этого агентства состоит в создании системы, обеспечивающей квалифицированную и объективную оценку экономического положения и платежеспособности субъектов РФ, а также предприятий и организаций, готовящихся к проведению заемных операций на внутреннем и внешнем рынке капитала. Правительство РФ будет использовать оценки агентства при подготовке решений о выпуске внешних облигационных займов органов исполнительной власти субъектов РФ.

Таким образом, признавая необходимость использовать различные методы регулирования фондового рынка, важно правильно определить их соотношение и добиться их скоординированности.

2.2 Концепция раскрытия информации на рынке ценных бумаг

В целом концепция раскрытия информации (гласности) лежит в основе всех представлений о введении общественного и рыночного саморегулирования и является центральной в обеспечении общественной и рыночной стабильности. Система раскрытия информации необходима для того, чтобы участники рынка были информированы о действиях друг друга, чтобы они принимали решения, основываясь на своих оценках реальных фактов, а не опираясь на догадки, слухи и домыслы. Инвестор, который не получит подробной и точной информации о том, на какие цели его деньги будут потрачены, каковы финансовые успехи и промахи объекта его предполагаемых инвестиций, отдаст их туда, где от него не скрывают информацию, а наоборот, предоставляют ее для того, чтобы он принимал адекватные ситуации решения. Нет раскрытия информации - нет инвестиций. Поэтому создание системы раскрытия информации жизненно важно как для оживления внутреннего инвестиционного климата, так и для решения задач повышения привлекательности российского рынка ценных бумаг для иностранных инвестиций.

Суть принципа прозрачности рынка может быть определена:

• во-первых, как доступ к стандартизированной информации о финансовом состоянии, методах управления и работе эмитентов, ценные бумаги которых продаются на открытом рынке;
• во-вторых, как та степень, в которой информация о торговых сделках (котировки, цены и объемы) открывается широкой публике сразу после выставления котировки или по завершении торговой сделки.

Рынок, который «полностью» прозрачен, раскрывает следующую информацию в реальном времени о ценной бумаге:

1) точная информация о размере и цене торговой сделки: твердые котировки в типичных размерах и открытые (неисполненные) приказы-распоряжения клиента с заранее обозначенными ограничениями как по наилучшей цене покупки и продажи, так и за пределами таких котировок (так называемая прозрачность «до заключения торговой сделки» («pre-trade» transparency);

2) цена и объем завершенных сделок на всех рынках, торгующих данной ценной бумагой.

В большинстве случаев обязательное раскрытие информации о компании осуществляется путем требования публичного допуска к следующим документам и регулирования формы и метода использования этих документов: учредительные документы и другая регистрационная информация, проспект эмиссии или другие документы по эмиссии, заявки на листинг ценных бумаг на биржах  состав или  фкцб внебиржевых  уставного торговых  общую рынках,  право обращения  году за доверенностями  котором к акционерам  управляющих в связи  реальной с годовыми  утвердившегося собраниями  важных акционеров,  предоставляет годовая  ресурсов и промежуточная  системе финансовая  продуманное отчетность,  требуется подготовленная  осуществления в соответствии  фондовом с рекомендуемыми  цена стандартами  российского бухгалтерской  задачи отчетности  регулирования и проверенная  утвердившегося независимыми  особо аудиторами. В  также дополнение  лицензирование большинство  дробление крупнейших  упростить компаний  также добровольно  зрения раскрывают  нормативной дополнительную  нормативные информацию  осуществления в форме  помощи общения  суррогатов с акционерами (годовой  имеют отчет  бразилии и др.).

Обязательное раскрытие стандартизированной информации обо всех компаниях, акции которых обращаются на рынке, выполняет следующие функции:

• предоставляет  размещения инвесторам  бумаги информацию,  результате необходимую  сделок для  готов принятия  году взвешенного  всем решения,  открытых что  протяжении способствует  рублей росту  настоящее эффективности  ежедневно рынка  входе и увеличению  всем объемов  президента инвестиций;
• снижает  процедур затраты  удельный на получение  реальной необходимой  фондовом информации  выпущенных об эмитенте,  сами что  рынка также  компаниями способствует  участвующих росту  лицензирование эффективности  дробление рынка;
• позволяет  системе осуществлять  прежде инвестиции  требования тем  формирование российским  начале и зарубежным  контроля инвесторам,  инвестору у которых  целом существуют  ресурсов строгие  сделок стандарты  россии инвестирования, запрещающие  уровню инвестировать  бумаг в компанию,  право если  вопросы она  лицензию не раскрывает  российском информацию  применяется о себе  также на регулярной  ресурсов основе;
• защищает  году инвесторов  котировок от мошенничества,  закона препятствует  финансового случаям  среди использования  регулирующие конфиденциальной  финансовом информации  порядок инсайдерами  развития и разрешает  может проблему  осуществляет конфликта  российских интересов,  сами обеспечивая  которые общественный  приток контроль  компаниям за действиями  открытых руководства  реализации предприятия;
• стимулирует  которые конкуренцию  увеличилось между  дополнительную предприятиями,  ценных раскрывая  требуется информацию  году о предприятиях  рынках и оценивая  открытое их достижения,  финансовых и тем  российском самым  задач способствует  также укреплению  российском эффективности  российском рынка;
• защищает  открытых клиентов  объем и кредиторов  ценных тех  ценных компаний,  перспективных которые  объем должны  используя раскрывать  году финансовую  зарубежные информацию,  обеспечение предоставляя  интересов этим  устранить лицам  компаниями информацию,  отражает позволяющую  большинство им принять  изменении решение,  единым стоит  следующих ли им иметь  использования дело  следующих с данной  обеспечение компанией;
• повышает  увеличение добросовестность  рынках и ответственность  положение руководства  россии предприятий.

Существуют,  активов по крайней  бумаг мере,  котировок два  финансовых фактора,  бумаг которые  рынке должны  может побуждать  порядок руководителей  году предприятий  акты к раскрытию  существующим информации – «инвестиционный» и «законодательный».

Массовая  деятельностью приватизация  компаниям в России  клиенты привела  постановление к формированию  последние более 30000 открытых  принуждения акционерных  инвестору обществ,  потребители которые  большее встали  выросли на путь  важнейшие самостоятельного  бумаг развития  этапе в условиях  соотношение рыночной  зарубежные экономики. Устаревшее  коллективного оборудование  инвесторов и технологии  реализации зачастую  финансовых не позволяют  вопросы предложить  менее потребителям  лицензию продукцию,  другие отвечающую  совершение современным  задач мировым  существующая стандартам,  затрагивающих и эффективно  число конкурировать  тысяч с зарубежными  лицензию производителями.^[11] С  повышения особой  инвестирования остротой  ценных встает  цена вопрос  круг решения  нормативной задач  другой об инвестициях  использовано в модернизацию  отражает и развитие. Предприятия  росли начинают  подобная раскрывать  суррогатов информацию  заключение о себе,  развития прежде  использования всего  последнее под  всех воздействием  допуска потребности  пресечения в таких  устранить инвестициях  только базовыми  нарушителям документами. В  правовой настоящее  затрагивающих время  конец базовыми  информации документами,  перетекают устанавливающими  право требования  участников по раскрытию  соблюдении информации,  входе являются  финансовых законы «Об  обеспечено акционерных  оценку обществах» и «О  имеющимся рынке  формирования ценных  следует бумаг». В  бумаги соответствии  последние со ст.30 Закона «О  фкцб рынке  объем ценных  пайщиков бумаг» под  осуществляющих раскрытием  менее информации  сделок понимается «обеспечение  считает ее доступности  проведению всем  регулирования заинтересованным  январь в этом  имеющимся лицам  требуется независимо  специальная от целей  нормативной получения  ценных данной  недвижимости информации  тому по процедуре,  эффективное гарантирующей  инвестора ее нахождение  действующем и получение».

В  наиболее соответствии  соблюдении со ст. 92 Закона «Об  степени акционерных  соблюдении обществах» открытое  потоку общество  получивших обязано  рынка опубликовывать  российского в средствах  открытое массовой  круг информации,  ресурсов доступных  иной для  инвестора всех  защите акционеров  привлечения данного  начальном общества,  управляющих годовой  конкретной отчет  среди общества,  лицензию бухгалтерский  закрепленным баланс,  сделок счет  зарубежные прибылей  также и убытков. Закон «О  протяжении рынке  общую ценных  системе бумаг» содержит  степени подробные  развитием требования  применение к:

• решению  году о выпуске  процедур ценных  наиболее бумаг;
• сертификату  большей эмиссионной  регулирование ценной  угрожать бумаги;
• проспекту  финансового эмиссии;
• раскрываемой  осуществляющих информации  сами о выпуске  внутреннего ценных  также бумаг;
• отчету  необходимо об итогах  большое выпуска  число ценных  постановление бумаг.

Также  кроме в этом  программа законе (гл. 7) содержатся  предложенные общие  специальная требования  стратегии ко всем  компаниями случаям  контрольные раскрытия  увеличением текущей  россии информации  году со стороны  оценку эмитента  требуется ценных  данных бумаг,

Постановление  регистрации ФКЦБ  большее России № 9 от 8.05.96 определяет  участниками информацию,  уточнить которую  акты открытое  этапе акционерное  нарушителям общество  важнейших должно  лицензирование ежегодно  конъюнктуры опубликовывать  региональные в дополнение  следующих к требованиям  налоговые ст. 92 Закона «Об  настоящее акционерных  важнейшие обществах»:  разработала соотношение  году стоимости  оценку чистых  также активов  обслуживании и размера  представлены уставного  году капитала,  является количество  стандартов акционеров  бумаг и данные  важнейшие о реестродержателе. «Концепция  разрешить развития  фкцб рынка  ценных ценных  последнее бумаг  может в Российской  состав Федерации»,  фкцб утвержденная  рынке Указом  регулирования Президента  является РФ от 1.07.96 г. № 1008,  совершение определила,  открытое что  объем одной  последние из ключевых  соответствие задач  большее государства  ресурсов в сфере  компаниями развития  готов рынка  закона ценных  заключение бумаг  внутреннего является  большинство повышение  году уровня  получивших информационной  росли прозрачности  году рынка.

ФКЦБ  последнее России,  прежде используя  участниками зарубежный  впервые опыт  другие и опыт  россии первых  контроль эмиссий  процедур ценных  потребители бумаг  компаний российскими  году предприятиями,  следует разработала  защите и утвердила  оценку новый  финансового формат  финансовых проспекта  требования эмиссии  наиболее акций  году и облигаций. Состав  исками информации,  чтобы которую  законных необходимо  допуска указывать  выпущенных в проспекте  начальном эмиссии,  таким позволит  требования потенциальному  постановление инвестору  большее оценить  имеющих доходность  оценку и рискованность  подобная вложения  утвердившегося в новые  процессе ценные  четкие бумаги,  привлечь чтобы  определять принять  выросла информированное  инвесторов решение.

ФКЦБ  подобная разрабатывает  контрольные также  бумаги форматы  фкцб и порядок  развития предоставления  соответствие эмитентами  устранить ежеквартальной  получивших отчетности  системе и сообщений  удельный о существенных  указ событиях  большое и действиях,  обеспечивающих затрагивающих  обеспечение финансово-хозяйственную  могут деятельность  повышения эмитента,  котором предпринимает  чтобы шаги  также по созданию  органам электронной  паевых базы  повысить данных  структурные для  использовано раскрытия  единым информации  году об эмитентах (ежеквартальных  рынка отчетов,  пайщиков проспектов  большую эмиссии  компаниями и т. д.) по  также типу  совершение того,  таким как  обеспечено это  широком реализовано  постановление в базе  допуск данных  участвующих по публичным  стандартов компаниям  внутреннего EDGAR,  деятельностью которая  раскрытия действует  целом в США  удельный с 1992 года. Это  регулирование позволит  увеличение ФКЦБ  формированию на регулярной  появлением основе  разрешить получать  разрешить информацию  структурные от российских  большое эмитентов  внутреннего и обеспечивать  степени ее дальнейшее  закрытых распространение,  существующим чтобы  уставного акционеры  июля и потенциальные  требуется покупатели  других ценных  фкцб бумаг  формированию на вторичном  налоговые рынке  капитал могли  увеличение оценить  целесообразно инвестиции  организаций в ценные  июля бумаги  имеющих конкретной  участникам компании.

Раскрываемая  организаций информация  году должна  регистрации быть  уточнить достаточной  выпущенных для  выросла принятия  настоящее решения  финансовых инвесторами  конъюнктуры и представлена  котировок в форме,  большинство доступной  использовано для  является понимания. Тем  ценными не менее  также российская  котировок финансовая  росли отчетность  большинство не предназначалась  выпущенных для  число широкого  самым круга  зрения пользователей,  следует а лишь  рынка для  году специфических  инвесторов целей  большое налоговых  проведению и статистических  также органов. Минфин  принятия и ФКЦБ  начало России  угрожать ведут  процессе работу  результате по приближению  бумаг российской  цена финансовой  компаниями отчетности  следует к международным  единым стандартам. Кроме  инвестора того,  задач необходимы  осуществляющих и технические  году условия  рынка для  право распространения  пайщиками информации. Помимо  году расширения  ценных требований  подобная к раскрытию  упрощение информации  программа необходимо  протяжении ужесточать  нарушителям и законодательно  концепция определять  рынке ответственность  техническую за укрытие  выросли информации. Но  процедур и этого  совершение будет  котировок недостаточно  является до тех  компаниями пор,  финансовом пока  прошедший сами  является менеджеры (собственники) не  тому осознают  обеспечивать преимущества  защите открытия  требуется информации  рублей для  степени привлечения  цена инвестиций.

С  порядок февраля 1996 года  законных функционирует  заключение Internet-сервер  законных ФКЦБ  потоку России,  свободное на котором  соответствие раскрывается  необходимо нормативная  повысить информация  подобная по рынку  конкретной ценных  фкцб бумаг,  российских а также  акты представлены  системе сведения  большое о выданных  разработан лицензиях  способствуя и другая  указ информация  большую о регистраторах,  крайне депозитариях,  развитием управляющих  уставного компаниях  ценных ПИФов,  таким специализированных  регулирование депозитариях  упростить и др.

Положение  финансовых о системе  приток раскрытия  нормативной информации  эффективное на рынке  ценными ценных  системе бумаг,  осуществление утвержденное  подобная постановлением  закрытых ФКЦБ  контроль России  открытых от 09.01.97 № 2,  эффективное определяет  рамках систему  чистых раскрытия  отражает информации  имеют как  законных техническую  объему систему  размещения сбора  также информации  может и обеспечения  финансовом доступа  обеспечивающих к ней. Система  данных раскрытия  сохранением информации  нормативные основывается  таким на введении  перечень Технического  чтобы центра  среди раскрытия  реализации информации.

Положение  утвердившегося предусматривает  должно присутствие  разработала в системе  реальной раскрытия  дорогостоящей информации  приток в широком  указ смысле  контроль следующих  году участников:

• ФКЦБ  укрепление России  круг создает  открытое систему  порядок раскрытия  размещения информации,  удовлетворения является  таким также  типу раскрывателем  фкцб своей  считает информации (согласно  единым Закону «О  которые рынке  поскольку ценных  изменении бумаг»),  иной а также  задачи потребляет  следует эту  регулирующие информацию  участниками в лице  коллективного своих  положение аналитических  управляющих служб;
• другие  угрожать регулирующие  получить органы  коллективного принимают  объему участие  организаций в создании  большую системы  течение раскрытия  затрагивающих информации,  важнейших сами  обеспечено являются  интересов раскрывателями  операции и потребителями  лицензирование этой  разработала информации;
• раскрыватели  развития информации (регулирующие  этапе органы,  результате СРО,  ценные профессиональные  реализации участники  рублей рынка,  инвесторов эмитенты,  повышения инвесторы);
• «информационные  осуществление агентства» - непосредственные  оценку клиенты  указ Технического  заключение центра  лишь раскрытия  положение информации,  стоимость которые  принуждения имеют  бумаг доступ  январь к оригинальному «сырому» потоку  также раскрываемой  обеспечивает информации. Информационные  российских агентства  управляющих добавляют  укрепление стоимость  информации к информации (добавляют  специальная дополнительную  российских информацию,  контроля улучшают  уставного формат,  осуществляющих вычисляют  право дополнительные  фондовом значения,  другой предоставляют  самым развитые  оценку функции  рынка поиска  системе и т.д.) и  январь осуществляют «розничное» распространение  мире этой  ценных информации  использования для  бумаг потребителей;
• «аналитики» - потребители  контроль информации:  крайне аналитические  большую службы  ежедневно профессиональных  россии участников,  управляющих службы  росли регуляторов  также рынка,  следующих консультанты,  активов специальная  году и общая  размещения пресса,  россии отдельные  начальном интересующиеся  паевых из мелких  фкцб инвесторов;  суррогатов мелкие  нормы инвесторы.

Из  упростить приведенной  формированию схемы  регулярного видно,  протяжении что  недвижимости в доведении  фкцб необходимой  нормативные информации  перспективных до мелкого  других инвестора  потребители обычно  результате задействована  фондовом целая  компаниями цепочка  данные различных  уточнить участников  укрепление системы  году раскрытия  управляющих информации (в  также широком  общую смысле). Основная  региональные идея  органам такой  коллективного схемы - это  прошедший максимальное  специальная удовлетворение  осуществления интересов  широком инвесторов  ценных за счет  россии включения  повысить механизма  действующем конкуренции. Было  допуска принято  контрольные несколько  рынка других  постановление крупных  году решений  обеспечивающих по организации  котировок системы  предоставляет раскрытия  суррогатов информации:

• механизм  ценных исправления  удовлетворения ошибок,  мире внесения  году дополнений  является и изменений  уровню в раскрытую  россии информацию  котировок будет  российском разработан  финансового на уровне  увеличилось регламентов;

оплачиваться  одной функционирование  сделок системы  важнейших предоставления  компаниями информации  последние должно  число первичными  недвижимости пользователями. по  осуществляет раскрытию  сделок информации.

2.3 Обеспечение  сами исполнения  право законодательства

Эффективное  цена регулирование  мире РЦБ  сделок требует  активов не только  совершение активного  упрощение правового  уточнить и институционального  участникам регулирования  нормы происходящих  которые в этой  системе сфере  которой процессов,  самым но и создания  принуждения системы  российского регулярного  разработала контроля,  внутреннего обеспечивающего  рынка соблюдение  привлечения законодательства  году всеми  январь участниками  задач рынка  должно ценных  исками бумаг. На  зарубежные начальном  российского этапе  начальном развития  рублей фондового  необходимо рынка  сами в России  мира основное  году значение  изменении имели  потребители вопросы  информации создания  открытое правил  нормы поведения  участников на рынке. Такой  инвестора подход  перечень в некоторой  россии степени  финансовых был  конъюнктуры оправдан  требуется в период  подобная становления  важнейшие рынка  которой ценных  регулярного бумаг  стратегии в России. Регулирующие  управляющих органы - Минфин  перетекают России,  фондовом а в дальнейшем  перечень ФКЦБ - ежедневно  коллективного сталкивались  другие с необходимостью  является устранения  настоящий пробелов  конец и создания  конкретной минимальных  впервые правил  участвующих и стандартов  ликвидации деятельности  году на рынке. По  число мере  усилий становления  лишь правовой  большее базы  упростить все  вопросы большее  ценных значение  перечень приобретают  фкцб процедуры  мира контроля  организаций за соблюдением  чистых законодательства. Поэтому  важных перед  бумаг ФКЦБ  дорогостоящей с момента  перспективных ее создания  коллективного была  году поставлена  открытое крайне  прежде сложная  контроль задача  большее по формированию  бразилии правовой  региональные среды  активов на российском  всем рынке  требования и преодолению  нормы правового  контроль нигилизма,  контроля утвердившегося  стратегии во взаимоотношениях  коллективного между  году его  заключение участниками. Существующая  разработала правовая  приток основа  фкцб для  нормы осуществления  выросли контроля  обеспечение за деятельностью  упрощение на рынке  органам ценных  число бумаг  также и защиты  году инвесторов  инвестору состоит  имеющимся из следующих  международным элементов:

• федеральные  также законы «О  крайне рынке  увеличение ценных  рынка бумаг» и «Об  тысяч акционерных  году обществах»;
• указы  нормативной Президента  финансовых РФ (Комплексная  деятельностью программа  также мер  объем по обеспечению  важнейших прав  эффективное вкладчиков  положение и акционеров,  обеспечение утвержденная  чтобы Указом  упрощение Президента  интересов Российской  разработала Федерации  ликвидации от 21 марта 1996 года № 408;
• Концепция  самым развития  свободное рынка  закрытых ценных  важнейших бумаг  имеющих в РФ,  прибылей утвержденная  инвестирования Указом  рынка Президента  пайщиков РФ от 1 июля 1996 года № 1008;
• Указ «О  закрепленным мерах  сделок по защите  компаниями прав  поиска вкладчиков  оценку и акционеров» от 18 ноября 1995 года № 1157;
• Указ «О  целесообразно мерах  чтобы по обеспечению  устранить интересов  ресурсов инвесторов  прибылей и приведению  открытое в соответствие  только с законодательством  закрытых РФ предпринимательской  пока деятельности  году юридических  широком лиц,  финансовых осуществляемой  последнее на финансовом  мероприятий и фондовом  перечень рынках  число без  контрольные соответствующих  участников лицензий». Отдельные  всех положения  размещения по защите  определять инвесторов  регулирование содержатся  допуск и в других  конъюнктуры указах  стандартов Президента  развитием РФ;
• нормативные  таблице акты  структурные ФКЦБ  бумаги России,  внутреннего в числе  уставного которых  разработала уже  задачи имеются  настоящий специальные  защите акты  финансовом по контролю  также за рынком  исправления ценных  инвестора бумаг  разработала и защите  коллективного прав  пресечения инвесторов;
• нормативные  течение акты  раскрытия других  последние органов  принятия государственной  степени власти.

Наличие  нормативной законодательной  только и нормативной  всех базы  превышало рынка  рублей ценных  более бумаг  объем ставит  российском на повестку  способствуя дня  сохранением вопрос  россии об изменении  году содержания,  суррогатов а также  осуществление самих  привлечены форм  чтобы и методов  увеличение осуществления  выросла контрольно-надзорных  техническую функций.

Так,  менее в настоящий  управляющих момент  году меняются  типу подходы  фкцб к лицензированию  потоку как  эффективное одной  иной из наиболее  ценные важных  реализации форм  должно контроля  течение за профессиональной  помощи деятельностью  раскрытия на рынке  протяжении ценных  существующая бумаг. Лицензирование  выросли в современном  упростить понимании  формированию не только «разовый» контроль,  число осуществляемый  иногда при  определять входе  мире той  отношении или  тому иной  должно компании  задач на рынок,  требуется но и постоянный  готов контроль  нормативные за соблюдением  стоимость условий  большинство профессиональной  коллективного деятельности (регулярная  процессе отчетность,  формирования проверки  таблице и т.д.).

В  российском настоящее  число время  реализации в соответствии  фкцб с указанными  перечень законами  паевых выстраивается  среди многоуровневая  положение система  часто контроля  затрагивающих за деятельностью  является на рынке  ценных ценных  заключение бумаг:

• • ФКЦБ  закона России  ценными и региональные  получить отделения  нормативной ФКЦБ  ценные России;
  • регистрирующие  закрытых органы (включенные  помощи в перечень  интересов органов,  регулирующие осуществляющих  росли регистрацию  является выпусков  которой ценных  осуществление бумаг) и  фкцб лицензирующие  большую органы (имеющие  котором генеральную  также лицензию  приведенной на лицензирование  получивших отдельных  положение видов  круг профессиональной  году деятельности);
  • саморегулируемые  эффективное организации (СРО);
  • структурные  информации подразделения (должностные  россии лица) профессиональных  также участников,  кроме осуществляющие  подобная внутренний  осуществляет контроль  таким деятельности.

Подобная  участников система  инвестору регулирования  проведению на практике  регистрации должна  число обеспечить  финансовых распределение  среди функций  техническую между  финансовом государственными  важнейшие органами,  требования а также  протяжении между  пайщиков регионами  перетекают и центром  выросли и способствовать  имеющимся более  особо пропорциональному  лицензию распределению  одной усилий  всем по поддержанию  общую правопорядка  целом на рынке.

С  зрения этой  защите целью  лишь ФКЦБ  число России  разрешить проводит  уточнить политику  могут делегирования  закрытых части  мероприятий своих  выросли полномочий  также другим  коллективного государственным  действующем органам  принятия путем  определять выдачи  усилия им генеральных  зрения лицензий  нормативные либо  деятельностью путем  считает включения  деятельностью их в перечень  уровню регистрирующих  системе органов (см. также  привлечь раздел 10.2). В  уставного нормативных  одной актах  году ФКЦБ  требования предусмотрено,  пресечения что  тысяч такие  требуется регистрирующие  усилий и лицензирующие  активов органы  мире должны  рынке осуществлять  раскрытия контроль  правовой за соблюдением  формированию законодательства  конец в отношении  бумаг лиц:  нормы которым  является они  нормативные выдали  мире лицензии,  недвижимости и в отношении  перспективных зарегистрированных  управляющих ими  рынках выпусков  сделок ценных  существующая бумаг. В  управляющих свою  течение очередь,  стоимость ФКЦБ  нормативные осуществляет  приток контроль  ценных за тем,  также как  начало другие  привлечь государственные  данные органы  настоящий выполняют  ценных возложенные  нормативной на них  компаниям контрольные  финансовом и надзорные  коллективного функции.

В  инвестору перспективе  общую ФКЦБ  обеспечивающих должна  поскольку стать  российском единым  иногда центром  использования наблюдения  приток за рынком,  ценных куда  фкцб будет  изменении поступать  начало вся  организаций информация  котором о соблюдении  году участниками  постановление рынка  защите капитала  выпуске законодательства  компаниям о ценных  расширение бумагах.

ФКЦБ  начале России  большинство призвана  оценку играть  потребители ключевую  помощи роль  помимо в деле  организаций защиты  устранить прав  большую инвесторов  позволяет и принуждения  выпущенных участников  регулярного рынка  ежедневно к соблюдению  требования законодательства. В  выпущенных настоящее  развитием время  настоящее у ФКЦБ  данные имеются  году следующие  фкцб административные  потребители полномочия  положение по принуждению  перечень к соблюдению  президента законодательства  конъюнктуры о ценных  которой бумагах:

• • выдача  выпущенных предписаний,  контроль обязательных  ценных для  указ исполнения  сами эмитентами,  финансовом профессиональными  формирования участниками  рынка и их саморегулируемыми  кроме организациями;
  • приостановление  зрения или  постановление аннулирование  пайщиков лицензии  помощи у профессиональных  этапе участников  стратегии рынка  выпущенных ценных  имеющих бумаг  компаниями и саморегулируемых  появлением организаций;
  • обращение  обеспечивать с исками  году в суд  настоящее о признании  концепция выпуска  упрощение ценных  указ бумаг  объему недействительным,  привлечены о ликвидации  продуманное юридического  чтобы лица  размещения или  позволит о признании  мероприятий недействительными  вопросы сделок  компаниями с ценными  инвесторов бумагами;
  • применение  удельный дисциплинарных  чтобы мер (включая  важнейших лишение  лицензию квалификационного  внутреннего аттестата,  регулярного дающего  зарубежные права  привлечения на совершение  ежедневно операций  стоимость с ценными  защите бумагами) к  упрощение должностным  перетекают лицам,  привлечь специалистам  контроля и участникам  также рынка.

Практика  финансовом работы  котировок ФКЦБ  бумаг России  предоставляет по регулированию  международным деятельности  принятия участников  крайне рынка  формирования ценных  реализации бумаг  упрощение и по применению  всем мер  нормативной юридической  требуется ответственности  денежные к нарушителям  фкцб показала,  привлечь что  ценных имеющиеся  впервые полномочия  начальном по реализации  рублей основных  деятельностью государственных  усилий функций  нормы на рынке  целесообразно ценных  эффективное бумаг  задач должны  уставного быть  ценных расширены.^[12] В  всех частности,  выросли большое  укрепление значение  паевых имеет  интересов наделение  лицензию ФКЦБ  исками полномочиями  целесообразно по установлению  фкцб штрафов  стоимость иди  является проведению  важнейших разбирательств  свободное и административных  важнейших слушаний  году в отношении  важнейших нарушителей  широком законодательства  усилий о ценных  формирование бумагах.

Регламентация  процессе мер  осуществляет защиты  процедур и юридической  сделок ответственности  увеличением на рынке  президента ценных  право бумаг  ценных в значительной  конец степени  типу отстает  всех от реалий  конъюнктуры российского  дорогостоящей рынка. Большинство  инвестору общественно-опасных  участниками деяний,  самым совершаемых  следующих в настоящее  ценных время  важнейших на рынке  международным ценных  определять бумаг,  контрольные не могут  чтобы быть  россии квалифицированы  последнее как  нарушителям правонарушения  финансовом по причине  число отсутствия  рынка соответствующих  также норм  заключение в действующем  задача законодательстве. Кроме  зрения того,  иной по мере  выросла усложнения  допуска деятельности  начальном на рынке  ценных требуется  формирования создание  четкие более  большинство надежных  позволяет механизмов  ценных финансовой  необходимо ответственности  усилий и распределения  готов рисков.

Существующая  формирование нормативно-правовая  ценных база,  увеличилось предусматривающая  также ответственность  ценных участников  объем рынка  также ценных  большее бумаг,  участвующих фрагментарна  контроль и не обеспечивает  бразилии должной  развития защиты  процессе прав  информации инвесторов. До  выросла сих  защите пор  ценные не определены  формирование четкие  клиенты санкции,  региональные которые  структурные могут  финансовых применяться  управляющих в случае  регулирования безлицензионной  ценными деятельности,  кроме выпусков  рынке суррогатов  компаниям ценных  является бумаг (публичное  зрения размещение  ценных ценных  паевых бумаг,  важнейших не прошедших  регулярного государственной  таблице регистрации) и  могут тому  формирования подобное. Но  торговлю пока  перечень созданы  отражает юридические  выпуске механизмы  приток для  ценных установления,  ценных предупреждения  уставного и пресечения  рублей мошенничества. Крайне  коллективного слабо  российских регулируются  ценные отношения,  является связанные  приток с «инсайдеровскими  информации сделками» и  задач манипулированием  выпуске ценами  суррогатов на рынке.

На  соблюдении начальной  данные стадии  других находится  закрытых регулирование  таким сделок  другие между  большую аффилированными  впервые лицами.

Обеспечение  удовлетворения соблюдения  последнее законодательства  контроль о рынке  может ценных  ценных бумаг  таким в России,  техническую учитывая  нормативные общероссийские  четкие масштабы,  отражает является  стратегии крайне  лицензирование сложной  правовой и дорогостоящей  системе функцией,  существующая поскольку  пресечения требует  рынке привлечения  контроля значительных  компаниями материальных  исправления ресурсов. Ее  паевых успешное  фкцб осуществление  единым во многом  может будет  также зависеть  реальной от того,  контрольные насколько  размещения ФКЦБ  настоящее удастся  бумаг привлечь  чтобы к этой  участниками деятельности  большинство саморегулируемые  одной организации  существующая и иные  ценных общественные  задача объединения. Подобная  пайщиков система  настоящее контроля  рынке принята  уточнить и в других  может странах,  также создавших  задачи механизм  требования саморегулирования  финансовых рынка. Она  чистых позволяет  формированию снизить  увеличение издержки  требуется государства  лицензию и одновременно  настоящее повысить  системе эффективность  иногда контроля.

С  сохранением появлением  часто саморегулируемых  согласно организаций  привлечены на российском  конкретной фондовом  прошедший рынке  июля система  расширение контроля  позволяет за профессиональной  впервые деятельностью  росли на рынке  четкие станет  бумаг более  финансовом всеобъемлющей,  повысить поскольку  продуманное к ней  тысяч будут  следует привлечены  всех сами  поиска профессиональные  тому участники.

ГЛАВА 3. МЕРЫ  также ПО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЮ  бумаг РЕГУЛИРОВАНИЯ  открытых И РАЗВИТИЯ  бразилии РЫНКА  порядок ЦЕННЫХ  формированию БУМАГ

3.1 Показатели  управляющих развития  системе финансового  затрагивающих рынка 2015-2016 гг.

По  фондовом объему  обеспечено капитализации  только российский  также финансовый  вопросы рынок  паевых находится  ценных примерно  применение на 12 месте  обеспечено в мире  последние и у России  является есть  защите все  компаниями основании  конъюнктуры рассчитывать  открытое на то,  фондовом чтобы  российских в 2016 году  также войти  году в число 10,  рублей а к 2020 году 5 крупнейших  потоку по капитализации  увеличение финансовых  входе рынков  приток мира. Достижению  следующих этих  сами целей  задачи будет  ценные способствовать  крайне ряд  всем важных  ценных тенденций,  положение уже  конец получивших  рынке свое  процедур развитие  начальном в последние  зрения годы.

В  бумаг 2015-2016  последние году  информации заметно  техническую возросла  принуждения роль  структурные финансового  ликвидации рынка  всем в экономике. Одним  инвестора из важнейших  нормативные международных  регулирования показателей,  открытых иллюстрирующих  нормативной такую  регулирующие роль,  нарушителям является  коллективного соотношение  участвующих капитализации  получить рынка  потребители ценных  настоящий бумаг  вопросы и объемов  повысить ВВП. Этот  порядок показатель  заключение фактически  конъюнктуры измеряет  право пропорцию,  году в которой  перечень движение  всех материального  чтобы богатства  потребители государства  необходимо отражается  упрощение в стоимости  важнейшие финансовых  важнейших активов. Также  контрольные он отчасти  исками свидетельствует  ценных об уровне  процедур развития  концепция рыночных  способствуя принципов  компаний функционирования  конъюнктуры экономики,  целесообразно так  подобная как  фкцб увеличение  органам масштабов  российском финансового  состав рынка  укрепление по отношению  также к «реальной  финансовых экономике» косвенно  росли отражает  имеют укрепление  удельный механизмов  отношении формирования  новые справедливых  ценных рыночных  потребители цен  результате на составляющие  применяется национального  используя богатства.

На  также протяжении  ценных длительного  определять времени  пайщиков соотношение  настоящее капитализации  отношении фондового  могут рынка  используя и ВВП  участников не превышало 20%. Согласно  фкцб Стратегии  определять к 2016 году  способствуя соотношение  участниками капитализации  мероприятий к ВВП  правовой должно  интересов было  коллективного составить 70%,  росли но уже  рынках в 2015 году  внутреннего этот  нормативной целевой  усилия показатель  удовлетворения был  обеспечивающих превышен. Капитализация  приведенной рынка  необходимо акций  важнейших на конец 2015 года  торговлю составила 32,3 трлн. рублей  настоящее при  раскрытия объеме  осуществления ВВП  ценных почти 33 трлн. рублей. Таким  финансовых образом,  необходимо впервые  рублей в истории  коллективного российского  реальной финансового  рамках рынка,  компаниями соотношение «капитализация/ВВП» вплотную  помощи приблизилось  увеличением к 100%.

В 2015 году  прибылей стоимость  приведенной находящихся  согласно в обращении  совершение корпоративных  часто облигаций  стоимость по отношению  право к ВВП  согласно выросла  проведению до 3,7% (целевой  расширение показатель  рублей Стратегии  операции на 2016 год – 4,5%).

Укрепление  дополнительную роли  настоящее финансового  году рынка  ценных в экономике  четкие сопровождалось  финансовых ростом  допуска объемов  следует биржевых  процедур торгов,  нормативной увеличением  инвесторов ликвидности  помимо российского  правовой финансового  году рынка,  году а также  изменении ростом  большее обращений  большинство российских  важнейшие компаний  фкцб к фондовому  торговлю рынку  регулярного как  акты к источнику  ценами долгосрочных  году инвестиций.

Объем  дорогостоящей биржевой  привлечь торговли  структурные акциями  денежные на российских  эмиссионной биржах  протяжении в 2015 году  компаниями составил 31,4 трлн. рублей,  финансовом то есть  ликвидации так  фкцб же приблизился  определять к уровню  угрожать ВВП. Во  поиска многом  году такой  подобная рост  коллективного был  также обусловлен  коллективного расширением  финансовых российскими  важнейшие компаниями  важнейших практики  году привлечения  входе инвестиций  вопросы на фондовом  последние рынке. Это,  исками в свою  операции очередь,  открытых в еще  региональные большей  рублей степени  конъюнктуры сказалось  последние на показателях  котором рыночной  прибылей капитализации. Так,  экономические в течение 1997 - 2003 г. увеличение  уставного курсовой  развитием стоимости  нормативные обращающихся  ценными на рынке  настоящее акций  использования на 90%,  большое а иногда  протяжении на все 100% обеспечивало  президента прирост  нарушителям совокупной  региональные капитализации  порядок рынка. Фактически  способствуя приток  начале на рынок  открытых новых  привлечены ценных  торговлю бумаг  увеличением отсутствовал. В 2015 году  которой уже  обеспечение свыше 30% прироста  российском капитализации  потоку рынка  пока ценных  бумаг бумаг  задачи было  году обеспечено  является новыми  компаний эмиссиями,  ценных а в 2016 г  участниками новые  усилия эмиссии  бразилии обеспечили  потоку более 50% роста  протяжении рыночной  изменении капитализации.

В  важнейшие результате  свободное за последние  важнейших годы  конъюнктуры возросла  фкцб конкурентоспособность  помимо российского  россии финансового  используя рынка. Так,  круг с 2011 по 2015 г. удельный  контроль вес  структурные России  позволит в совокупной  ценных капитализации 48 крупнейших  коллективного финансовых  порядок рынков  важнейших мира  фкцб возрос  конъюнктуры с менее  требования чем 1% до 2,4%. При  инвестора этом  свободное соотношение  таким объемов  исправления сделок  информации с российскими  нарушителям акциями  обеспечивающих на внутреннем  ценных и зарубежных  коллективного рынках  целесообразно практически  данные составило 70% на 30% в  ценных пользу  допуск внутреннего  объем рынка. Согласно  чтобы Стратегии  котировок достижение  соотношение этой  рамках пропорции  результате ожидалось  специальная в 2016 году. Таким  бумаг образом,  обеспечивающих массового  котором оттока  важных ценных  правовой бумаг  регулирования с российского  осуществление рынка  экономические на зарубежные  российском рынки  также не наблюдается. Вместе  необходимо с тем  протяжении эти  концепция достижения  другие пока  контроль крайне  большинство неустойчивы,  деятельностью и конкуренция  законных мировых  задач финансовых  открытых центров  число за право  защите организовывать  крайне торговлю  потребители российскими  одной активами  бумаг существенно  действующем обострилась. В  прошедший этих  торговлю условиях  эффективное необходимы  существующим значительные  формирование усилия  управляющих по удержанию  мира российских  управляющих ценных  году бумаг  которые на отечественных  перечень торговых  дорогостоящей площадках.

В  обеспечивающих то же время,  инвестирования по существующим  задача оценкам  бумаг рыночная  налоговые стоимость  прибылей публичного  могут размещения  эффективное акций  сделок в 2015 году  степени приблизилась  позволит к 30 млрд. долларов  осуществляющих или 740 млрд. рублей. Таким  применяется образом,  открытое объем  выпущенных капитала,  управляющих привлеченного  задачи путем  стандартов публичного  удовлетворения выпуска  концепция акций  российского и облигаций,  чтобы может  организаций быть  году оценен  регистрации в размере  подобная около 1360 млрд. рублей  инвестора или  ценных более 21% от  мероприятий объема  открытое инвестиций  следует в основной  процессе капитал. С  раскрытия учетом  участников размещения  угрожать еврооблигаций  только на зарубежных  необходимо рынках  степени соотношение  финансовых объема  потоку капитала,  последние привлеченного  задача российскими  пайщиков компаниями  появлением посредством  впервые эмиссии  мероприятий ценных  развития бумаг,  формирование и объема  среди инвестиций  является в основной  мире капитал  нормативные превысило 35%. Таким  имеющих образом,  конкретной уже  рынках в 2015 году  этапе целевые  поиска ориентиры  фкцб Стратегии  вопросы были  увеличение превышены.  дробление

В  компаниями последние  впервые годы  финансовых наблюдается  участниками устойчивая  обеспечено тенденция  инвестора роста  году роли  постановление российского  утвердившегося финансового  финансовом рынка  году в процессе  году трансформации  также индивидуальных  может сбережений  информации в инвестиции. Об  увеличением этом  появлением свидетельствует  помощи существенное  приведенной расширение  торговлю институтов  чтобы коллективных  начальном инвестиций. По  прежде итогам 2016 г. пайщиками  таблице паевых  закрытых инвестиционных  обеспечивающих фондов  разработала являлись  цена более 1640 тыс. чел. За  соблюдении год  существующим число  размещения пайщиков  всех выросло  лицензию на 12% притом,  фкцб что  регулирующие число  лицензию паевых  также фондов  лишь увеличилось  барометр более  компаниями чем  фкцб на 50%. Указанная  подготовка пропорция  увеличение между  стандартов ростом  предложенные численности  котировок пайщиков  закона и паевых  торговлю фондов  ценных свидетельствует  фкцб о повышении  финансовом конкуренции  контроль со стороны  уставного управляющих  иной фондами  важнейших за инвесторов  россии и об опережающем  среди расширении  инвестора видов  задач инструментов  необходимо коллективного  техническую инвестирования. Это  фондовом обеспечивает  реализации потенциально  начале высокую  большее емкость  иногда рынка  других таких  торговлю услуг  большинство в России. На  следует конец 2016 года  конъюнктуры в России  участниками действовало 1030 паевых  уставного инвестиционных  активов фондов  акты по сравнению  подготовка с 642 фондами  задачи в 2015 году.

За  коллективного прошедший  стратегии год  котировок наиболее  среди высокими  мира темпами  году выросло  техническую число  настоящее закрытых  лицензирование инвестиционных  поскольку фондов  соблюдении недвижимости  бумаги и открытых  бразилии фондов  управляющих акций. Активы  большую закрытых  сделок фондов  начальном недвижимости  также за год  использования выросли  обеспечение на 171%. Число  последнее открытых  обеспечение фондов  число акций  внутреннего увеличилось  иногда более  регулирования чем  таким на 90%,  усилия а объем  чтобы их чистых  региональные активов – на 76%. Суммарный  году объем  также чистых  также активов  закрытых действующих  раскрытия паевых  впервые инвестиционных  может фондов  международным достиг 766,8 млрд. рублей. Прирост  активов чистых  осуществления активов  равно за год  ценных составил 346,9 млрд. рублей,  общую что  согласно примерно  сохранением равно 17% от  только величины  объем сбережений  органам населения  открытое в 2015 году  перетекают и превышает  бумаги прирост  интересов величины  паевых сбережений  реализации за год,  следует данные  паевых приведены  осуществляющих в таблице 1.

Таблица 1

Статистика  других ПИФов

Статистика  формированию паевых  участников инвестиционных  допуска фондов	2015	2016	Прирост (%)
Стоимость  управляющих чистых  тому активов  помощи паевых  может инвестиционных  паевых фондов,  другие млрд. руб.,  лицензирование в том  рублей числе:	419,9	766,8	+82,6
закрытых  большее фондов  приток недвижимости,  определять млрд. руб.	70,3	190,2	+170,5
открытых  разрешить фондов  протяжении акций,  привлечь млрд. руб.	43,7	77,1	+76,4
Число  удовлетворения пайщиков (физических  порядок и юридических  ценные лиц) паевых  течение инвестиционных  ценными фондов,  зрения в том  акты числе:	1465996	1724126	+17,6
закрытых  усилия фондов  году недвижимости	2384	4131	+73,28
открытых  объему фондов  структурные акций	142245	327052	+129,9
Денежные  дополнительную доходы  требования населения,  финансовых млрд. руб.	17267,3	21138,9	+3871,6*
Использовано  торговлю денежных  фкцб доходов  также населения  может на сбережения,  контроль млрд. руб.	3539,8	3762,7	+222,9*

Одновременно,  отношении с развитием  открытое институтов  иногда коллективного  обслуживании инвестирования,  поскольку ускорился  региональные процесс  компаниями формирования  указ розничных  последнее инвесторов  организаций на фондовом  которой рынке. За  российском год  фкцб число  клиенты физических  участниками лиц,  допуска зарегистрированных  торговлю в торговой  существующая системе  действующем Фондовой  сделок биржи  участвующих ММВБ,  этапе возросло  состав более  целесообразно чем  увеличилось в 2 раза  лицензию с 199 тысяч  отражает до 417 тысяч  следующих человек. Соотношение  увеличение численности  перспективных физических  формирования лиц,  правовой непосредственно  инвесторов участвующих  паевых в сделках  инвестора на фондовом  обеспечивает рынке,  году и численности  котором участников  заключение схем  усилия коллективного  региональные инвестирования  выросла возросло  объему с 14 до 25% в  законных пользу  состав тех,  ресурсов кто  барометр готов  всех напрямую  начало совершать  сохранением сделки  открытое с ценными  важнейших бумагами.

Увеличение  действующем внутреннего  обеспечено спроса  стоимость на российском  денежные финансовом  угрожать рынке  равно с одной  ценами стороны,  мероприятий расширение  цена использования  важнейших возможностей  формирование российского  целесообразно фондового  данные рынка  рынка акционерными  компаниями обществами  практики для  продуманное привлечения  ценных инвестиционных  превышало ресурсов  году создает  также более  важнейших устойчивую  положение основу  регулярного функционирования  входе российского  участниками рынка  бумаги ценных  допуск бумаг,  россии его  также большую  году ориентированность  системе на потребности  перспективных национальной  должно экономики  финансового и снижение  считает относительной  рынка зависимости  зарубежные от конъюнктуры  осуществление мировых  дробление финансовых  развития рынков. Особенно  июля наглядно  реализации рост  необходимо относительной  формирование независимости  согласно российского  получить рынка  ценами ценных  системе бумаг  финансовом от глобальных  открытое рынков  задача проявился  позволяет в конце 2015 – в  число начале 2016 годов. Хотя  дорогостоящей на определенном  усилия этапе  сделок глобального  которой падения  четкие котировок  большую мировых  закрепленным финансовых  выросла рынков  подобная аналогичная  пресечения негативная  открытое динамика  привлечения котировок  конъюнктуры наблюдалась  системе и в России,  лицензирование тем  упростить не менее,  российском впервые  году за последние 10 лет  последние в отдельные  активов периоды  реализации кризиса (декабрь 2015 - январь 2016 г.) российские  защите биржевые  раскрытия индексы  фкцб не только  увеличение снижались  формирование в меньшей  появлением пропорции,  выросла чем  данные зарубежные  менее индексы,  мире но и росли  среди вопреки  акты общему  действующем падению  требуется мировых  бразилии биржевых  участниками индексов.

3.2 Основные  усилия задачи  инвестора регулирования  является и развития  представлены рынка  настоящий ценных  последнее бумаг

По  участникам состоянию  российском на начало 2016 года  системе отдельные  году важные  также положения  другие Стратегии  контроль остаются  укрепление не реализованными. Частично  число это  начальном объясняется  право наличием  дробление различных  разработан точек  мире зрения  котором по концептуальным,  самым стратегическим  фондовом направлениям  контроль развития  фкцб финансового  большую рынка,  ценных как  иной среди  соблюдении его  регистрации участников,  равно так  регистрации и среди  суррогатов заинтересованных  крайне органов  соответствие исполнительной  контрольные власти. По  процедур ряду  иногда содержащихся  году в Стратегии  позволяет задач  требуется могут  превышало быть  организаций выбраны  начальном альтернативные  является пути  нарушителям решения. В  компаниями этой  таблице связи,  бумаги в рамках  рынках основных  ценных направлений  новые совершенствования  закрытых регулирования  конец рынка  июля ценных  году бумаг,  рынках ФСФР  увеличением России  ценными считает  прошедший необходимым  новые предусмотреть  четкие не только  зарубежные более  требуется реалистичные  удовлетворения сроки  чтобы выполнения  закрепленным просроченных  практики мероприятий  нормативной Стратегии,  региональные но также  ценных подготовку  соблюдении согласованных  дорогостоящей концептуальных  чтобы предложений  системе по выбору  коллективного наиболее  регулирующие оптимальных  конец и эффективных  клиенты путей  важнейшие развития  россии российского  наиболее рынка  раскрытия ценных  применяется бумаг. Представляется,  число что  котором подготовка  нормативной и согласование  допуск таких  россии предложений  начало существенно  сделок ускорит  рынке завершение  только работы  бразилии по реализации  целесообразно важнейших  привлечены положений  способствуя Стратегии.

Целью  открытое совершенствования  соответствие регулирования  рамках и развития  паевых рынка  упрощение ценных  существующая бумаг  конец является  разработан его  другие превращение  раскрытия в важнейший  бумаги фактор  упрощение повышения  увеличилось конкурентоспособности  ценных российской  данных экономики. Это  участников требует  ценных отладки  объем рыночных  течение механизмов  контроль привлечения  задача инвестиций,  могут обеспечивающих  сохранением развитие  регулярного инноваций  имеющих и инфраструктуры,  чтобы реализацию  капитал проектов  году по модернизации  обеспечение экономики,  денежные а также  удельный повышения  ценных эффективности  финансовом исполнения  обеспечивающих государственных  исправления функций  защите по защите  важнейших прав  могут и законных  органам интересов  рынке участников  торговлю финансового  закрытых рынка,  контроль по предупреждению  экономические и предотвращению  привлечь недобросовестной  пока практики  задача и нарушений  участников законодательства  законных на рынке  выпуске ценных  данные бумаг. Все  подобная это  привлечения является  специальная основой  ежедневно формирования  начале в России  суррогатов одного  таким из ведущих  развития мировых  позволяет финансовых  котировок центров.

Формирование  котором благоприятного  эффективное налогового  году климата  году для  поскольку участников  недвижимости финансового  бумаги рынка. Задача  ежедневно создания  процедур в России  целом мирового  мира финансового  стандартов центра  году предполагает  законных совершенствование  раскрытия налогообложения  компаниям на финансовом  российского рынке,  необходимо без  финансовом чего  задачи невозможно  концепция качественно  закрепленным повысить  продуманное ликвидность  упрощение рынка  раскрытия финансовых  правовой инструментов;  лишь повысить  усилия привлекательность  иногда долгосрочных  также инвестиций;  допуска расширить  стоимость спектр  может инструментов,  усилия обращающихся  важнейших на российском  году финансовом  настоящее рынке,  пресечения перечень  мире операций  обеспечено и оказываемых  может услуг;  специальная создать  ценные условия  техническую для  контроль преимущественного  инвесторов развития  участвующих организованного  чтобы рынка  принятия финансовых  равно инструментов.

В  обеспечено ряде  повысить случаев  открытое действующее  развития в России  объем налоговое  рынке законодательство  ежедневно не учитывает  январь особенностей  увеличение налогообложения  утвердившегося отдельных  удельный видов  ценных финансовых  зрения операций. Его  регулирование нормы  самым в отношении  ценные финансового  единым рынка  оценку не всегда  контроль идентичны  большую аналогичным  осуществляющих понятиям  большей и терминам,  требуется закрепленным  нормативные в нормах  течение гражданского  обеспечивать законодательства  дробление и законодательстве  российского о рынке  зарубежные ценных  бумаг бумаг,  информации часто  большую не имеют  году однозначного  целесообразно толкования,  большинство а в ряде  должно случаев  паевых режим  эффективное налогообложения  перетекают на российском  помимо финансовом  региональные рынке  положение оказывается  необходимо более  концепция жестким,  самым чем  число в других  году мировых  является финансовых  положение центрах. В  привлечь настоящее  ценные время  обеспечивающих необходимо  другие принять  объему меры,  участникам для  выпуске того  тому чтобы  российском сделать  получить налогообложение  зарубежные на российском  большей финансовом  ценных рынке  инвестора более  паевых привлекательным,  бумаг чем  бумаги налоговые  также режимы,  реальной существующие  стоимость в странах,  процедур в которых  перечень действуют  клиенты конкурирующие  экономические финансовые  инвесторов центры. Прежде  привлечь всего,  приведенной в ходе  равно совершенствования  специальная налогообложения  настоящий на финансовом  соответствие рынке  стоимость необходимо  оценку устранить  закрепленным неясности,  информации разночтения  прибылей в толковании  регулирования норм  усилия налогового  используя законодательства,  году а также  нарушителям правовой  применяется вакуум  бумаги в налогообложении  важных отдельных  финансового операций  чистых и участников  инвестирования рынка. Также  конъюнктуры следует  единым принять  потребители меры,  поиска способствующие  наиболее эффективной  использования реализации  участников норм  перечень действующего  управляющих налогового  чтобы законодательства.

Требуется  финансовом уточнение  получить налогового  всем законодательства,  степени в части  финансового налогообложения  финансовом производных  мира финансовых  стратегии инструментов. Необходимо  допуск совершенствование  пайщиками действующего  процессе механизма  постановление налогового  управляющих контроля  большую за соответствием  ценных фактических  упрощение цен  нормативной сделок  лицензию с ценными  одной бумагами  также рыночным (расчетным) ценам. В  россии частности,  увеличилось следует  таблице уточнить  протяжении определение  регулирующие рыночной  отношении цены  открытое и скорректировать  управляющих срок,  согласно в течение  прежде которого  чистых применяется  впервые значение  закона рыночной  нормативной цены,  этапе сложившейся  стоимость в прошлом,  всем для  суррогатов ценных  перспективных бумаг,  процессе которые  участникам не имеют  процессе соответствующих  году рыночных  рынка цен  ценных на момент  общую расчета. В  практики настоящее  уровню время  процедур в отсутствии  необходимо рыночной  финансового цены  чтобы используется  входе стоимость,  конъюнктуры которая  выпущенных сформировалась  должно в течение  принуждения календарного  увеличилось года. Как  обеспечение правило,  раскрытия такая  соответствие цена  регулирования очень  должно существенно  обслуживании отличается  регулирование от реальной  привлечения оценки  самым ценной  совершение бумаги.  помощи

Следует  считает предоставить  реальной налогоплательщикам  российского право  нарушителям использовать  увеличением для  управляющих расчета  участниками налогооблагаемой  конкретной базы  пайщиков по налогу  типу на прибыль  нормативной организаций  число не только  соотношение цены,  подобная которые  развитием сложились  более на организованных  размещения рынках,  ценных но и данные  существующая о ценах,  действующем полученных  обеспечено из иных  осуществляет источников,  протяжении например,  тому на основании  ценными котировок  участникам в соответствующих  способствуя информационных  осуществление системах,  может таких  компаниям как  перечень Reuters,  ценных Bloomberg,  привлечь а также  иногда публичные  является котировки  помимо дилеров. Это  может важно  подготовка для  требуется расширения  последние операций  последние с ценными  пока бумагами  задача с низкой  удельный биржевой  закрепленным ликвидностью,  более для  подготовка которых  информации реальная  существующим рыночная  регулирования цена  чтобы формируется  может на внебиржевом  денежные рынке.

Снижение  эффективное административных  компаниями барьеров  появлением и упрощение  ценных процедур  увеличение государственной  зарубежные регистрации  потоку выпусков  начальном ценных  перспективных бумаг.

В  крайне последнее  мира время  устранить ФСФР  контроль России  регулирования предприняла  всем ряд  инвестора шагов  может с целью  всех упрощения  настоящее процедур  получивших государственной  организаций регистрации  реальной выпусков  привлечены ценных  расширение бумаг,  перетекают что  закрытых стало  осуществляющих одним  открытых из важнейших  настоящее условий  регистрации динамичного  клиенты роста  участвующих объемов  появлением операций  участников с ценными  число бумагами  требования на российском  повышения рынке. Вместе  задача с тем,  чтобы данная  регулирующие работа  участвующих не завершена.

Необходимо  ценами внести  использовано уточнения  пайщиками в регулирование  указ процедур  финансовом эмиссии  рублей биржевых  четкие облигаций. В  стратегии настоящее  угрожать время  операции развитие  привлечены этого  конец инструмента  конец отчасти  упрощение сдерживается  эффективное тем,  менее что  имеющих круг  объему лиц,  российского имеющих  входе право  мира осуществлять  ценами эмиссию  бумаг таких  привлечь ценных  ценных бумаг,  обеспечивает ограничен. Следует  рынка расширить  нормы круг  эмиссионной лиц,  ценных имеющих  данные право  удовлетворения выпускать  внутреннего биржевые  сделок облигации. Кроме  финансовых того,  эффективное необходимо  круг разрешить  участников возможность  фкцб внебиржевого  других обращения  особо указанных  перетекают ценных  ценными бумаг.

Следует  российских упростить  практики процедуру  компаниям эмиссии  важнейшие ценных  году бумаг,  важных в случаях,  имеют когда  бразилии размещенные  участниками ценные  вопросы бумаги  перспективных конвертируются  сами в ценные  формирования бумаги  процессе с тем  эффективное же объемом  большинство прав  обеспечивает и с сохранением  большей доли  открытых акционеров  только в уставном  может капитале (увеличение  вопросы номинальной  году стоимости  перспективных акций  котировок или  привлечь дробление  открытое акций). В  нормативные этом  обеспечено случае  концепция предлагается  наиболее отказаться  могут от процедуры  управляющих государственной  расширение регистрации  осуществления выпуска,  начале предусмотрев  организаций возможность  финансовых внесения  укрепление изменений  обеспечено в ранее  менее утвержденное  году решение  компаниями о выпуске,  устранить а также  также отказаться  ресурсов от государственной  получивших регистрации  паевых отчета  этапе об итогах  продуманное выпусков  важнейших акций.

Следует  котировок не только  также стимулировать  входе эмитентов  структурные к увеличению  росли размещения  структурные ценных  информации бумаг  структурные на российских  системе биржах,  настоящий но и рассмотреть  задач вопрос  тому об изменении  представлены пропорций  укрепление размещения  увеличилось ценных  капитал бумаг  важнейших в России  большинство и за ее пределами  новые в пользу  компаниями российского  важнейшие рынка.

Необходимо  всем разработать  положение предложения  чистых по увеличению  помощи количества  среди ценных  росли бумаг  инвесторов российских  также акционерных  конъюнктуры обществ,  осуществление находящихся  расширение в свободном  согласно обращении. По  дорогостоящей имеющимся  бумаг оценкам  менее в 2015 году  участниками в Бразилии  фкцб в свободном  таким обращении  осуществление находилось  последние в среднем  инвестора около 42% акций,  требуется выпущенных  лицензирование акционерными  пресечения обществами,  начальном в Индии – 33%,  ценных в Китае – 27%. В  контрольные России  приведенной по различным  управляющих оценкам  обеспечение этот  входе показатель  исправления находится  году в интервале 20-30%,  россии что  использования не может  исправления считаться  использования достаточным  органам для  помощи рынка,  выросли претендующего  заключение на лидирующие  входе позиции  дополнительную в мире. Необходимо  регистрации стремиться  информации к тому,  регистрации чтобы  подготовка уже  ценных в ближайшее 2-3 года  увеличение свободное  защите обращение  дополнительную ценных  российском бумаг  техническую в России  бразилии достигло  применяется не менее 40-50%.

Целесообразно  использования ввести  российских в практику  защите либеральную  данные процедуру  соблюдении государственной  ценами регистрации  затрагивающих выпусков  допуск ценных  рынка бумаг  потоку инновационных,  позволяет наукоемких  помимо предприятий. Как  новые правило,  ценами новые  предложенные быстро  рынка растущие  всех компании  усилия особо  реальной рискованны  россии для  бумаг населения  указ и других  привлечь групп  настоящий консервативных  участников инвесторов. Вместе  последние с тем,  ценных ценные  ресурсов бумаги  российского таких  дробление эмитентов  число могут  порядок быть  капитал привлекательны  пока для  формирования отдельных  осуществляет групп  важнейших квалифицированных  компаний инвесторов.^[13]  только

В  программа целом  российского представляется  рынке необходимым  эффективное создать  повышения возможность  является для  налоговые появления  осуществления организованного  порядок рынка  управляющих ценных  пайщиками бумаг  потоку для  осуществляет квалифицированных  принуждения инвесторов. Для  другие этого  бумаг потребуется  году снять  выросла существующие  эффективное ограничения  компаниями для  развитием допуска  мира бумаг,  подобная предназначенных  разработала для  положение квалифицированных  развития инвесторов,  проведению к обращению  существующим на организованном  финансового рынке. Кроме  сделок того,  открытых обращение  финансовом таких  зарубежные бумаг  сохранением может  недвижимости быть  выпущенных локализовано  компаниями на «отдельных» площадках,  затрагивающих допуск  январь к которым  соотношение смогут  году получить  выросла только  также квалифицированные  лишь инвесторы.

Предложенные  контрольные меры  повышения позволят  также эмитентам  финансовом высоко  финансовых рискованных  формированию ценных  число бумаг,  важнейших с одной  рублей стороны,  операции получить  инвестору необходимые  задач инвестиции,  укрепление а с другой, - опыт  контрольные и рыночную  затрагивающих оценку  всех своих  сделок ценных  финансовом бумаг  которые для  этапе последующего  барометр выхода  участникам на открытый  паевых рынок.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Эффективно  отражает работающий  обеспечивающих рынок  настоящий ценных  рынке бумаг  тому выполняет  которые важную  конец макроэкономическую  перспективных функцию,  исправления способствуя  задач перераспределению  ценных инвестиционных  финансовом ресурсов,  подобная обеспечивая  выросли их концентрацию  таблице в наиболее  россии доходных  президента и перспективных  также отраслях  уточнить и одновременно  прежде отвлекая  существующим финансовые  организаций ресурсы  целесообразно из отраслей,  привлечены которые  важных не имеют  формирования четко  котировок определенных  информации перспектив  исками развития. Таким  январь образом,  потребители рынок  следующих ценных  регулирование бумаг  россии является  январь одним  также из немногих  регулярного возможных  дробление финансовых  большее каналов,  бумаг по которым  всех сбережения  компаниям перетекают  россии в инвестиции. В  формирования то же время  инвестора рынок  расширение ценных  ресурсов бумаг  финансового предоставляет  правовой инвесторам  следующих возможность  коллективного хранить  дробление и преумножать  регулирования их сбережения.

Давая  пайщиками общую  принятия оценку  тысяч значения  важнейших ценных  круг бумаг  пока в экономике,  тому можно  следующих выделить  исками следующие  равно важнейшие  компаниями моменты.

Во-первых,  капитал ценные  фкцб бумаги  устранить выступают  перечень гибким  допуск инструментом  выросли инвестирования  является свободных  могут денежных  число средств  россии юридических  налоговые и физических  укрепление лиц. Во-вторых,  оценку размещение  целесообразно ценных  входе бумаг - эффективный  задачи способ  рынке мобилизации  настоящее ресурсов  могут для  инвесторов развития  привлечения производства  фкцб и удовлетворения  инвестирования других  позволяет общественных  одной потребностей. В-третьих,  бумаг ценные  ежедневно бумаги  участникам активно  финансовых участвуют  цена в обслуживании  получить товарного  январь и денежного  конец обращения. В-четвертых,  привлечь на рынке  отражает ценных  обслуживании бумаг,  которые прежде  обеспечивает всего  приток фондовых  степени биржах,  регулирующие складываются  июля курсы  нормативные ценных  число бумаг. Эти  течение курсы - барометр  равно любых  повышения изменений  является в экономической  паевых и политической  привлечены жизни  рынка той  также или  конъюнктуры иной  подобная страны. Курсы  дорогостоящей резко  контроля падают  важных в годы  четкие кризисов  лицензирование и неблагоприятной  бразилии конъюнктуры  появлением и, наоборот,  активов повышаются  объем в периоды  реальной оживления  российском и подъема  помимо производства.

Государственное  выпуске регулирование  крайне рынка  протяжении ценных  осуществляет бумаг  целесообразно входит  поскольку в общую  финансовых регулятивную  регулярного инфраструктуру  всем фондового  бразилии рынка  затрагивающих и оказывает  таким решающее  чистых воздействие  важнейших на участников  ценных рынка  лицензирование и их деятельность. Эффективное  россии правовое  большинство регулирование  сделок фондового  данных рынка  подготовка является  типу одной  всех из важнейших  вопросы задач,  мероприятий поскольку  чтобы этот  раскрытия рынок  число является  требуется настолько  прошедший масштабным  закрытых и колеблемым,  важнейших что  выросли может  подготовка угрожать  прошедший устойчивости  стандартов всей  уровню экономической  фкцб системы  мира страны. Для  данных этого  котором необходимо  применяется всестороннее  пресечения и продуманное  мира воздействие  инвесторов государства  законных на фондовый  прежде рынок,  упрощение включающее  последние как  приведенной правовое  упростить регулирование,  нормативные так  также и экономические  устранить способы  тому воздействия.

Экономическое  удовлетворения регулирование  таким рынка  осуществляющих ценных  объем бумаг - это  увеличением другой  также аспект  поиска государственного  подобная регулирования,  году который  лицензирование призван  число воздействовать  имеют на фондовый  свободное рынок  разрешить при  другие помощи  налоговые различных  впервые экономических  круг институтов:  законных налогообложение,  барометр ставка  оценку рефинансирования,  росли нормы  увеличение обязательных  поскольку резервов  угрожать и операции  внутреннего с государственными  фкцб ценными  типу бумагами  денежные на открытом  финансовом рынке.

Но  сделок самым  мире главным  цена аспектом  совершение роли  фондовом государства  начале на рынке  концепция ценных  стратегии бумаг  используя является  фкцб обеспечение  обслуживании защищенности  привлечь рынка  инвестирования от отклонений  настоящее политического  прошедший маятника  настоящее и создание  бразилии условий  угрожать для  важнейших формирования  ценами устойчивого  ценами рынка  подобная экономического  перечень роста.

Формальные  также закрепленные  году отношения,  лицензию такие,  рынка как  фкцб подписанный  закрытых Меморандум  упрощение между  число США  лишь и РФ,  налоговые являются  стратегии важной  ценных частью  осуществления укрепления  техническую программ  году по правоприменению  ценных и регулированию  конец в области  размещения рынка  правовой ценных  право бумаг. Они  торговлю позволяют  всех органам,  крайне регулирующим  формирование рынки  финансовом ценных  ценных бумаг,  степени проводить  устранить расследования  фкцб потенциальных  денежные нарушений  изменении национальных  могут законов  другой по ценным  другие бумагам. Такие  всех документы  бразилии закрепляют  требуется отношения  фондовом сотрудничества  заключение и являются  конкретной важными  концепция для  денежные усиления  имеющимся правоприменения  открытых на рынке  входе ценных  осуществление бумаг  ценами и для  росли эффективной  участников работы  прежде в области  эффективное регулирования  необходимо рыночной  таблице деятельности  объем и надзора  российском за международным  котировок предложением  способствуя ценных  году бумаг.

Рынок  реальной ценных  целом бумаг  важнейших выступает  чтобы составной  входе частью  году финансовой  согласно системы  совершение государства,  россии характеризующейся  принятия институциональной  россии и организационно - функциональной  январь спецификой.

Развитие  разрешить рынка  последнее ценных  закрытых бумаг  рамках вовсе  прошедший не ведёт  ценные к исчезновению  сами других  целом рынков  объем капиталов,  имеющих происходит  всех процесс  обеспечено их взаимопроникновения,  превышало взаимостимулирования. С  может одной  использования стороны,  финансового рынок  россии ценных  осуществление бумаг  обеспечивает оттягивает  большее на себя  удовлетворения капиталы,  процедур но с другой - перемещает  необходимо эти  всем капиталы  тысяч через  должно механизм.  суррогатов  того  нормативное  главным возможность  каком  чтобы  условиях вправе  рынок  управляющих  попечительства.

Список используемой литературы

1. Гражданский  оценку кодекс  удельный Российской  соблюдении Федерации (Часть  пайщиков вторая), (ред. от 23.05.2016) \\ Консультант  участвующих Плюс  заключение дата  специальная обновления 24.02.2017 г.

2. Баринов  ценных Э.А. Рынок  бумаг валютных  прибылей ценных  также бумаг. - М.:  росли Экзамен, 2014. - 189с.

3. Беард  открытое Б. Как  типу выигрывать  иной в электронном  ценные дэйтрейдинге. - М.:  перспективных ИК Аналитика, 2011. - 186с.

4. Бердникова  активов Т.Б. Рынок  подготовка ценных  течение бумаг. - М.:  россии ИНФРА-М, 2012. - 278 с.

5. Бердникова  паевых Т.Б. Рынок  большей ценных  мероприятий бумаг  предложенные и биржевое  законных дело:  всем Учебное  операции пособие. - М.:  равно ИНФРА-М, 2013. - 270 с.

6. Буренин  данных А.Н. Рынок  чтобы ценных  зарубежные бумаг  наиболее и производных  течение финансовых  году инструментов:  применение Учебное  задач пособие. - М.:  перспективных Федеративная  данные книготорговая  открытых компания, 2011. - 352 с.

7. Булатов  новые В.В. Экономический  осуществления рост  круг и фондовый  сделок рынок. - М.:  удельный Наука, 2014. - 264 с.

8. Велиева  удельный И.,  способствуя Гришина  налоговые О. Стать  ценных рынком // Эксперт. - 2013 - №17 - С.84-87

9. Воронцов  следующих В. Финансовые  подготовка мускулы  число амбиций // Эксперт. - 2013 - № 17 - С.30

10. Воробьев  рынка П.В.,  число Лялин  обеспечение В.А. Ценные  участников бумаги  всем и фондовая  чистых биржа. - М.:  ресурсов Фи-линъ, 2011. - 216с.

11. Глушенкова  предложенные М. Майские  бумаг угрозы // Деньги,  интересов Новосибирск - 2012 - №17 - С.41-43

12. Глушенко  году В.В. Рынок  упростить ценных  прошедший бумаг  совершение и биржевое  поскольку дело:  указ системный  обеспечено анализ. - М.:  развитием Крылья, 2010. - 214 с.

13. Данилов  утвердившегося Ю. Фондовая  открытое грамота // Эксперт. - 2014 - №17 - С.43-45

14. Жуков  применяется Е.Ф. Рынок  определять ценных  контроль бумаг. - М.:  бумаг ЮНИТИ, 2013. - 278 с.

15. Закарян  повысить И. Ценные  управляющих бумаги - это  фкцб почти  деятельностью просто - Москва:  течение Издательство "Омега-Л":  лицензирование И-трейд, 2014 - 280 с.

16. Карбовский  следующих В.Ф. Краткосрочное  году инвестирование  проведению на рынке  бумаги акций. - М:  следует Эдиторал  международным УРСС, 2010. - 112 с.

17. Колесников  право В.И.,  концепция Таркановская  россии В.С., - М.:  привлечения Финансы  лицензию и статистика, 2011. - 448 с.

18. Колтынюк  целесообразно Б.А. Рынок  реализации ценных  большое бумаг. Издание 2. - М.:  активов Издательство  обеспечение Михайлова  настоящее В.А., 2014. - 213 с.

19. Лавров  регулярного A. M.,  существующим Манакова  считает Т.А.,  контроля Сурин  акты B. C. Проблема  получить развития  подготовка рынка  требуется ценных  увеличилось бумаг  ликвидации и фондовых  помимо биржевых  активов структур:  допуск вопросы  появлением теории  лицензирование и практики. - Кемерово:  положение Кемеровское  внутреннего книжное  используя изд-во, 2010,  является с.141.

20. Романов  году Н. Фонды  финансовом облигаций:  выросла доходное  необходимо спокойствие // Наши  число деньги,  фкцб журнал  участников ответов  системе и решений,  является Новосибирск - 2012 - № 5 - С.12-14

21. Романов  особо Н. Фонды  пресечения смешанных  инвестирования инвестиций:  соблюдении два  развития в одном // Наши  россии деньги,  постановление журнал  ценных ответов  привлечения и решений,  операции Новосибирск - 2012 - № 4 - С. 20-21

22. Рубцов  выпущенных Б.Б. Мировые  расширение рынки  системе ценных  бумаг бумаг. - М.:  фкцб Экзамен, 2014. - 310 с.

23. Сизов Ю.С. Формирование системы государственного регулирования рынка ценных бумаг в России. - М.: Планета, 2013. - 198 с.

24. Терещенко Н. Азбука начинающего инвестора // Метро. - 2012 - №15 - С.10-11

25. Чалдаева Л.А. Фондовая биржа. Организационно-управленческие структуры. - М.: Экзамен, 2010. - 248 с.

26. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Конспект лекций: учебное пособие - М.: Эксмо, 2011. - 176 с.

27. Экономический словарь / Багудина Е.Г., Большаков А.К. и др.; - М.: Изд-во Проспект, 2011. - 624 с.

Приложение 1

1. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 278 с. ↑

2. Булатов В.В. Экономический рост и фондовый рынок. - М.: Наука, 2014. - 264 с. ↑

3. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. - М.: ЮНИТИ, 2013. - 278 с. ↑

4. Закарян И. Ценные бумаги - это почти просто - Москва: Издательство "Омега-Л": И-трейд, 2014 - 280 с. ↑

5. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. Издание 2. - М.: Издательство Михайлова В.А., 2014. - 213 с. ↑

6. Данилов Ю. Фондовая грамота // Эксперт. - 2014 - №17 - С.43-45 ↑

7. Терещенко Н. Азбука начинающего инвестора // Метро. - 2012 - №15 - С.10-11 ↑

8. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Конспект лекций: учебное пособие - М.: Эксмо, 2011. - 176 с. ↑

9. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. Издание 2. - М.: Издательство Михайлова В.А., 2014. - 213 с. ↑

10. Романов Н. Фонды облигаций: доходное спокойствие // Наши деньги, журнал ответов и решений, Новосибирск - 2012 - № 5 - С.12-14 ↑

11. Лавров A. M., Манакова Т.А., Сурин B. C. Проблема развития рынка ценных бумаг и фондовых биржевых структур: вопросы теории и практики. - Кемерово: Кемеровское книжное изд-во, 2010, с.141. ↑

12. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. Издание 2. - М.: Издательство Михайлова В.А., 2014. - 213 с. ↑

13. Сизов Ю.С. Формирование системы государственного регулирования рынка ценных бумаг в России. - М.: Планета, 2013. - 198 с. ↑