Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Финансы АО

Содержание:

Введение

Финансы предприятий и организаций – это пятое звено финансовой системы государства, которые занимают одно из центральных мест как в формировании собственных средств предпринимателей и занятых граждан, так и централизованных финансовых фондов государства. Одной из крупнейших организационно-правовых форм предпринимательства является акционерное общество (в дальнейшем – АО). Оно привлекает наибольшее количество средств, в виде мнвестиций, в силу своих особенностей. Эта особенность заключается в следующем: в отличие от других существующих форм предпринимательства, имеющих два источника финансирования – внутренний и внешний, АО обладает еще и третьим источником – это акционерный капитал. Акционерный капитал возникает в результате продажей АО собственных ценных бумаг – акций – и привлечения денежных средств со стороны, которые становятся собственным уставным капиталом этой формы товарищества. Другими словами, привлеченные средства превращаются в собственные.

Это – одно из главных преимуществ АО, однако есть и другие, которые делают такую организационную форму бизнеса наиболее атрактивной. Прежде всего отметим, что крупные АО являются «долгожителями», т.е. они могут существовать гораздо дольше, чем собственные учредители, тогда как другие товарищества (напрмер, ИЧП) ограничены в своем существовании временем жизни собственных хозяев. К преимуществам, также, относится и то, что у акционерных обществ более шировкие финансовые возможности – не считая сосбвенных, ежегодно растущих средств, они имеют доступ к крупным и долгосрочным кредитам. Кроме того, капитал АО, состоящий, в том числе и из акций, гораздо более оиквиден, т.к. ценные бумаги быстрее превращаются в деньги, чем любой другой вид основного или оборотного капитала.

Преимущества АО делают эту организационно-правовую форму товарищества наиболее распространенной и привлекательной как для инвесторов, так и для самих учреждающих его бизнесменов, таким образом, оно существует в и функционирует в экономиках разных стран на протяжении нескольких столетий. Таким образом, актуальность выбранной темы для курсовой работы мы считаем бесспорной.

Цель курсовой работы – четко охарактеризовать особенности данной формы предпринимательства с точки зрения формирования, распределения и потребления фондов денежных средств.

В соответствии с целью курсовой работы, были сформулированы и задачи. Это:

Показать правовые основы данной организационной формы бизнеса,
Описать характерные отличия формирования сосбтвенного капитала АО,
Четко сформулировать и охарактеризовать дивидендную политику АО,
Рассмотреть экономические показатели, описывающие хозяйственную и финансовую деятельность АО.

Объектом исследования были финансовые средства АО.

Предметом исследования были характерные особенности формирования этих финансовых средств.

Теорико-методологической базой исследования послужили учебники, периодические научные статьи, монографии и другие работы как зарубежных, так русских ученых экономистов. Кроме того,мы использовали материалы, размещенные на официальных сайтах сети.

Архитектоника курсовой работы: она состоит из введения, двух глав (которые содержат четыре параграфа), заключения и списка использованной литературы.

Глава 1. Правовые основы деятельности АО

АО как организационно-правовая форма

Акционерным обществом (далее - АО) в соответствии с Гражданским кодексом РФ от 21 октября 1994 г. [1] и Федеральным законом от 26 декабря 1995г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» [3] признается «коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу».

Объединять капиталы правомочны как физические, так юридические лица, кроме того, акционеры являются носителями ограниченной ответственности а это значит, что они несут ответственность по обязательствам АО только в пределах инвестированных в акции сумм, а не всем имуществом. Это определение распространяется и на участников, к «моменту Икс» не оплатившим полной стоимости приобретенных акций.

В процессе создания общества его учредители объединяют свои капиталы на условиях, указанных в учредительных документах и в дальнейшем получают прибыль или несут солидарную ответственность именно по правилам, оговоренным в уставе общества.

Рассмотрим те формы имущества, которые могут применяться в процессе создания капитала общества на начальном этапе его создания. Это могут быть как денежные, так и другие материальные ценности – и ценные бумаги, и права наследования или пользования (имущественные права), права на нематериальные ценности (например, патент или лицензия на интеллектуальную собственность) и проч.

Уставный капитал АО делится на определенные равные доли, а сертификатом, подтверждающим внесение такой доли, является ценная бумага – акция. Размер доли указан на самой акции и называется ее номинальной стоимостью. Акционеры же, т.е владельцы акций, являются полноправными челнами (собственниками) АО, что дает им право получать прибыль. [16]

Несмотря на то, что учредителями АО могут являться как физические, так юридические лица, само акциоенрное общество всегда организовано как юридическое лицо. Порядок его формирования и организации строго регламентируется законами РФ.

Как все легитимные хозяйствующие субъекты, АО тоже регистрируется сразу в момент создания. Регистрируется АО, как юридическое лицо, в свидетельстве даны его регистрационный номер, юридический и/или фактический адрес, дата регистрации, наименование общества и органа, выдавшего свидетельство о регистрации.

Как юридическое лицо, АО имеет соственное имущество, которое не совпадает с имуществом лиц, его создающих; Ао имеет право преобретать и продавать свое имущество, отдвать его в аренду, может быть как истцом, так и ответчиком в суде. АО является собственником продукции, которую производит общество, доходов, полученных от реализационной и внереализационной деятельности, доходов, полученных от ценных бумаг, которое АО в праве преобретать в результате своего функционирования и многое другое.

Акционерное общество может осуществлять любую деятельность, не запрещенную на территории РФ, а деятельность, входящая в особый перечень, который определяет ГК РФ, АО правомочно осущетвлять лишь после преобретения государственной лицензии. [1]

Акционерное общество, как юридическое лицо, имеет право открывать и закрывать банковские счета как на территории России, так за ее рубежами. АО имеет круглую печать, которая (по закону) содержит все его реквизиты на государственном языке РФ – русском. На территории субъектов РФ печать может содержать надписи и на других языках. Вся официальная документация АО должна быть выполнена на бумаге, содержащей герб, наименование или регистрированный товарный знак АО. Кроме того, общество должно иметь собственные штампы с симфоликой АО, для легкой идентификации (узнавания).

В отличие от своих учредителей, несущих ограниченную ответсвенность, АО является носителем полной ответственности, другими словами, по своим обязательствам АО несет полную ответственность. Однако отметим, что АО не несет никакой ответственности по обязательствам своих акционеров, равно как и государсвто не является носителем ответственности по долгам АО.

Акционерное общество абсолютно самостоятельно. Оно само может определить форму своего управления, само принимает стратегические и тактические решения, определяет деловую и финансовую политики общества, само устанавливает взаимоотношения с контрагентами, устанавливает размер оплаты своим работникам, распределяет дивиденды и т.д. [16]

Для АО «внутренним законом» является устав общества. В Уставе АО определены цель и задачи общества, миссия, его организационное устройство, расписаны субординационные взаимоотношения, права и обязанности работников, порядок делопроизводства, кроме того, объединяя собственные вклады, учатники оговаривают в Уставе общества порядок владения и распоряжжения собственным объединенным имуществом, другими словами, своей общей собственностью.

Рамки деловой леятельности АО весьма обширны. Тут главным правилом является «разрешено все, что не запрещено». Даже заключая сделки в области, которая не оговорена заранее в Уставе, АО не противоречит закону.

Рассмотрим несостоятельность общества. Несостоятельность (банкротство) общества считается вызванной действиями (бездействием) его акционеров или других лиц, которые имеют право давать обязательные для общества указания либо иным образом имеют возможность определять его действия, только в

Сравнительная характеристика открытого и закрытого АО

Таблица 1.1.1.

Открытое акционерное общество (ОАО)

Закрытое акционерное общество (ЗАО)

ОАО – общество, участники которого могут продавать принадлежащие им акции без согласия других акционеров. Число акционеров открытого общества не ограничено.

Акционеры открытого общества могут отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров этого общества. Такое общество вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и осуществлять их свободную продажу в соответствии с законодательством РФ.
Открытое общество вправе проводить закрытую подписку на выпускаемые им акции.
Основными характеристиками открытого общества являются масштабы объединенного капитала и большое количество владельцев.
Основная идея создания такой формы частного предприятия заключается в привлечении и концентрации больших денежных средств (капитала) физических и юридических лиц с целью их использования для получения прибыли.

ЗАО – общество, акции которого распространяются только среди его учредителей или иного, заранее определенного круга лиц. Число акционеров закрытого общества не должно превышать пятидесяти.

Такое общество не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции либо иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц.
В случае если число акционеров закрытого общества превысит установленный предел, указанное общество в течение одного года должно преобразоваться в открытое. Если число его акционеров не уменьшится до установленного предела, общество подлежит ликвидации в судебном порядке.
Акционеры закрытого общества имеют преимущественное право приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества, по цене предложения другому лицу.

случае, если они использовали указанные право и (или) возможность в целях совершения обществом действия, заведомо зная, что вследствие этого наступит несостоятельность (банкротство) общества. [16] Общество может быть открытым или закрытым, что отражается в его уставе и фирменном наименовании. Сравнительная характеристика этих двух видов акционерных обществ представлена в таблице 1.1.1.

Общества, учредителями которых выступают в случаях, установленных федеральными законами, Российская Федерация, субъект Российской Федерации или муниципальное образование (за исключением обществ, образованных в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий), могут быть только открытыми. [3]

1.2. Формирование капитала АО, его особенности

Формирование децентрализованных фондов АО начинает формирование в момент формирования самого АО. Это самый важный момент деятельности АО, т.к. в последующем все взаимоотношения ( в т.ч. финансовые), будут строиться согласно Уставу АО. В уставе оговоривается и дается понятие «капитал АО». Это часть финансовых ресурсов, которые вложены в производство и приносят доход. Иными словами, капитал – превращенная форма финансовых ресурсов. [12, с.133]

УК является первоначальным источником средств АО. Именно из средств, сосредоточенных в УК формируются в последствии и основной и оборотный капиталы общества. Основные фонды затем служат производству продукции, оборотные же – преобретают материвальные и нематериальные активы, сырье, материалы, формируют прибыль и проч.

УК АО расчитан как сумма долей, причитающихся на каждую акцию, т.е. как сумма номинальной стоимости акций. Акции, которые принято называть обыкновенными (в отличие от привилегированных – золотых, именных, кумулятивных, конвертируемых и т.д.) и составляют не менее 85%-ов одной эмиссии, всегда равны по своей стоимости и по ним начисляется одинаковый дивиденд. УК АО – это тот минимум, который является гарантом удовлетворения интересов кредиторов.

Рассмотрим главный инструмент привлечения финансовых ресурсов АО – акции. Это ценные бумаги, которые подтверждают права владельцев ( т.е. держателей акций) – имущественные и распорядительные. Выпуск акций называется эмиссией, АО, проводящее эмиссию – эмитентом. Решение об эмиссии принимает единственный легитимный орган управления обществом – Собрание акционеров. Объем эмиссии, ее стоимость и регулярность, количество начисляемых по акциям дивидендов определяется акционерами общества. [3]

Любое решение об эмиссии, которое принимают акционеры, фиксируется в особом документе – Проспекте эмиссии, который в обязательном порядке проходит регистрацию в Министерстве Финансов РФ.

Важно то, что акция является бессрочным документом – может быть продана, передана в наследство, подарена, передана по «прокси» (proxy – передача акции ее владельцем другому акционеру с правом управления, но не владения). Акция легитимна на весь врок существования ее эмитента. Акционеру предоставляются следующие права:

Участие в управлении общества,
Получение прибыли в виде дивиденда,
Получение части имущества АО по доле, зафиксированной акциями,
Свободное распоряжение собственой акцией,
Доступ к любой информации АО.

В проспекте эмиссии оговорен тип акций, держателем которой является конкретный акционер. Именно в соответствии с типом, обыкновенным или привилегированным, определяются права акционера. Участие в голосовании, права управления и собственности, получение дивиденда, регулярность выплат части прибыли на акцию – все это зависит от типа акции. [3]

Рассмотрим тип привилегированных акций АО. Это ценные бумаги, которые, как видим из названия, обладают некоторыми преимуществами, по сравнению с обыкновенными акциями. Номинальная стоимость привилегированных акций колеблется от 15 до 25 процентов стоимости всей эмиссии и никогда не превышает четверти стоимости уставного капитала АО. Обычно они не принимают участия в голосовании, если иное не оговорено в уставе АО или в законодательстве РФ. Однако если на собрании акционеров решаются вопросы о реорганизации или ликвидации АО, то привилегированные акции голосуют. Кстати отметим, что в отличие от политических выборов, где один человек олицетворяет один голос, в голосованиях на собрании акционеров один голос олицетворяет одна акция (а не один акционер). [16]

Что касается размера УК АО. Для АО открытого типа (ОАО) минимальный УК не может превышать тысячекратной суммы минимальной заработной платы в государстве (на момент регистрации ОАО), а для АО закрытого типа (ЗАО) - не менее стократной суммы минимальной заработной платы (на момент регистрации ЗАО). [3]

В уставе акционерного общества заранее оговорены размеры дивидендов, которые будут выплачены акционеру в случае ликвидации АО. Сумма этих дивидендов в Уставе общества называется ликвидационной стоимсотью АО. Ликвидационная стоимсоть оговаривается, также, для акций привилегированных. Однако ввиду того, что ликвидация общества может наступить в весьма отдаленной перспективе (если наступит вообще), то ликвидационная стоимость определяется в твердой валюте, либо устанавливается как процент от номинальной стоимости привилегированной акции. [7, с.150]

Кроме акций АО может эмитировать и другие ценные бумаги. Важнейшей после акции ценной бумагой является облигация. Эмиссия облигаций очень важное мероприятие, поэтому решение об эмиссии принимает совет директоров АО вместе с советом наблюдателей.

К моменту регистрации АО не менее 50-ти процентов УК общества должны быть оплачены, иначе регистрация АО не производится. Оставшаяся половина оплачивается за срок не более, чем год после регистрации АО.

Акции и другие ценные бумаги общества могут быть оплачены как денежными взносами, так и другими материальными и нематериальными ценностями, как уже говорилось в предыдущей главе. Ценные бумаги, оплачиваемые деньгами, должны быть оплачены в момент их покупки и по плоной стоимости (другие случаи должны быть оговорены в Уставе АО). Если же акции или облигации оплачиваются не денежными средствами, то размер оплаты и порядок внесения средств оговаривается между учредителями общества. Оценка вносимого имущества может быть произведена аудиторами по заказу совета директоров АО с согласия Совета наблюдателей.

Важным моментом формирования финансовых средств АО является создание резервного фонда. Его размер также устанавливается в Уставе АО и накапливается путем ежегодных отчислений из прибыли общества, пока объем резервного фонда не достигнет установленного предела. Важным этот фонд является потому, что из его средств оплачиваются возможные убытки общества и акционеров (в случаях, когда АО несет убытки по объективным причинам – например, скачкообразным изменениям цен на рынке на сырье, материалы, топливо, ценные бумаги и т.д.). Для акционерных обществ открытого и закрытого типа формирование резервного капитала определено законодательством. [10, с.11; 3]

Ежегодно, после проведения собрания акционеров, принимается решение об оплате дивидендоа по каждому типу акций и его порядке. Дивиденды, также, как и взносы в УК АО или за акции, могут быть выплачены как в денежном, так и другом эквиваленте (в случаях, оговоренных заранее и зафиксированных в уставе общества). [14]

В заключение этой главы можно коротко подвести итог и сказать, что:

АО – это организационно-правовая форма бизнеса, где объединенный капитал поделен на доли, закрепленные за каждой акцией
Участники АО являются носителями ограниченной ответственности, т.е. несут ответственность по обязательством в пределах суммы, внесенной за акции,
АО бывают двух типов – открытые (ОАО) и закрытые (ЗАО), в обоих случаях срок их функционирования не ограничивается ничем,
Законодательно закреплены объемы УК как ОАО, так и ЗАО, порядок продажи акций и облигаций.

Глава 2. Дивидендная политика АО

2.1. Виды дивидендной политики

Необходимость увеличения собственного капитала приводит предприятия к необходимости использования такого источника финансирования, как эмиссия акций. Этот источник является альтернативным выпуску облигаций. Выпуск (продажа) акций позволяет, как правило, привлечь больше дополнительных собственных средств, однако приводит к перераспределению прав управления предприятием, поскольку акции (обыкновенные) дают возможность их владельцам участвовать в принятии стратегических решений развития предприятий. Фактически, акции характеризуют часть имущества предприятия. Облигации же, по сути, представляют собой сделку по займу денег на стороне. Их продажа не означает передачу собственности. [7, с.151]

Дивиденд (от лат. dividendus – подлежащий разделу) – это часть чистой прибыли акционерного общества за отчетный финансовый год, распределяемая между держателями акций одной категории (типа) пропорционально числу имеющихся у них акций. [12, с.93] Выплата дивидендов не является юридической обязанностью общества. Закон об АО обязывает организации выносить вопрос о дивидендах на общее годовое собрание акционеров, на котором решение о выплате дивидендов принимается простым большинством голосов.

Не признаются дивидендами:

выплаты при ликвидации организации акционеру (участнику) этой организации в денежной или натуральной форме, не превышающие взноса этого акционера (участника) в уставный (складочный) капитал организации;
выплаты акционерам (участникам) организации в виде передачи акций этой же организации в собственность;
выплаты некоммерческой организации на осуществление основной уставной деятельности (не связанной с предпринимательской деятельностью), произведенные хозяйственными обществами, уставный капитал которых состоит полностью из вкладов этой некоммерческой организации. [2]

Вопросы выплаты дивидендов должны быть заранее решены руководством общества. При этом должны быть заранее проработаны все аспекты денежных выплат. Все решения по выплате дивидендов должны быть объединены в рамках такого вида финансовой политики предприятия, как дивидендная политика.

Дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия. Иными словами, дивидендная политика – это механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия. [9, с.412]

Дивидендная политика предприятия объединяет решения по следующим вопросам:

следует ли предприятию выплачивать акционерам всю чистую прибыль или ее часть в текущем году или инвестировать ее в целях будущего роста, т.е. каково соотношение в чистой прибыли той части, которая идет на выплату дивидендов, и той части, которая реинвестируется в активы корпорации;
при каких условиях следует менять значение дивидендного выхода, следует ли в долгосрочной перспективе придерживаться одной дивидендной политики или можно ее часто менять;
в какой форме выплачивать акционерам заработанную чистую прибыль – в денежной форме пропорционально имеющимся акциям, в форме дополнительных акций или через выкуп акций;
какова должна быть периодичность выплат и их абсолютная величина;
как строить политику выплату дивидендов в отношении не полностью оплаченных акций. [7, с.152]

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие. [9, с.412]

Факторы дивидендной политики – процессы и явления, которые способны влиять на принятие решения о выплате дивидендов. В составе факторов дивидендной политики рассматриваются следующие ограничения:

Правового характера (необходимы для того, чтобы защитить права кредиторов);
В связи с недостаточной ликвидностью (на практике дивиденды обычно выплачиваются в денежной форме, однако у предприятия не всегда могут быть необходимые денежные средства на счете в нужный момент);
В связи с расширением производства (развитие предприятия требует активного использования различных источников финансирования, поэтому экономически оправдано ограничит выплату дивидендов, а полученную прибыль реинвестировать в производство);
В связи с интересами акционеров (в теории общий доход акционеров формируется из сумм полученных дивидендов и прироста курсовой стоимости акций, т.е. рассчитывая оптимальный размер дивиденда, следует оценить, как величина дивидендов повлияет на стоимость предприятия в целом;
Рекламно-информационного характера (к понижению цены акции могут привести различные сбои в выплате дивидендов, отклонения от сложившейся в данной компании практики выплаты дивидендов). [15]

Классификация факторов представлена в таблице 2.1.1.:

Классификация факторов, оказывающих влияние на формирование дивидендной политики

Таблица 2.1.1.

Группа факторов	Содержание фактора
Требования законодательства: - предписания - ограничения	Способность организации: - объявлять дивиденды; - выплачивать дивиденды Требования: - к источникам дивидендных выплат; - к форме дивидендных выплат. Последовательность дивидендных событий
Требования двухсторонних соглашений и односторонних обязательств акционерного общества	Контрактные ограничения на выплаты дивидендов. Правила листинга некоторых фондовых бирж, касающиеся дивидендов
Макроэкономические факторы	Параметры налогообложения: - дивидендов; - доходов от прироста дивидендов. Инфляция
Субъективные внутрифирменные факторы	Состав акционеров. Мнение руководства о прочности своего положения во главе акционерного общества
Объективные внутрифирменные факторы	Инвестиционные возможности. Структура капитала. Ликвидность

Дивидендная политика предприятия должна строиться на комплексном учете всех перечисленных факторов. Только таким образом можно одновременно удовлетворить интересы всех заинтересованных групп: менеджеров, работников и собственников предприятия. [15]

При формировании дивидендной политики необходимо учитывать, что классическая формула: «Курс акций прямо пропорционален дивиденду и обратно пропорционален процентной ставке по альтернативным вложениям» применима далеко не во всех случаях. Инвесторы могут высоко оценить стоимость акций общества даже без выплаты дивидендов, если они хорошо информированы о его программах развития, причинах невыплаты или сокращения выплаты дивидендов и направлениях реинвестирования прибыли. [5, с.262]

Процесс формирования дивидендной политики акционерного общества составляют следующие основные этапы:

учет основных факторов, определяющих предпосылки формирования дивидендной политики;
выбор вида дивидендной политики в соответствии с финансовой стратегией организации;
разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным видом дивидендной политики;
определение уровня дивидендных выплат на одну акцию;
определение форм выплаты дивидендов;
оценка эффективности дивидендной политики. [14]

Главное - реально оценить финансовые возможности и потребности организации и распределить эти потребности по степени их важности, а именно осуществлять затраты в приведенной последовательности:

погашение кредиторской задолженности банку;
пополнение собственных оборотных средств;
инвестиции в развитие производства;
дивиденды. [14]

Можно выделить две основные задачи, которые должны быть решены при выборе оптимальной дивидендной политики: а) максимизация совокупного дохода акционеров; б) достаточное финансирование деятельности организации. [5, с.258]

Существуют три принципиальных подхода к формированию дивидендной политики - «консервативный», «умеренный» («компромиссный») и «агрессивный». Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики (табл. 1.2.3).

Основные типы дивидендной политики акционерного общества

Таблица 2.1.2.

Определяющий подход к формированию дивидендной политики	Варианты используемых типов дивидендной политики
I. Консервативный подход	1. Остаточная политика дивидендных выплат 2. Политика стабильного размера дивидендных выплат
II.Умеренный подход	3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды
III. Агрессивный подход	4. Политика стабильного уровня дивидендов 5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов

Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что
фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала (или другой избранный критерий, например, коэффициент финансовой рентабельности), то основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала (отложенного дохода) собственников. Преимуществом политики этого типа является обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости. Недостаток же этой политики заключается в нестабильности размеров дивидендных выплат, полной непредсказуемости формируемых их размеров в предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акций. Такая дивидендная политика используется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной активности. [7, с.156]
Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции). Преимуществом этой политики является ее надежность, которая создает чувство уверенности у акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, в связи с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю. Для того чтобы избежать этих негативных последствий стабильный размер дивидендных выплат устанавливается обычно на относительно низком уровне, что и относит данный тип дивидендной политики к категории консервативной, минимизирующей риск снижения финансовой устойчивости предприятия из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала.
Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды (или политика «экстра-дивиденда») по весьма распространенному мнению представляет собой наиболее взвешенный ее тип. Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере (как в предыдущем случае) при высокой связи с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющей увеличивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной активности. Такая дивидендная политика дает наибольший эффект на предприятиях с нестабильным в динамике размером формирования прибыли. Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компании снижается и соответственно падает их рыночная стоимость. [6, с.203-204]
Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части). Преимуществом этой политики является простота ее формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли. В то же время основным ее недостатком является нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли. Эта нестабильность вызывает резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препятствует максимизации рыночной стоимости предприятия в процессе осуществления такой политики (она сигнализирует о высоком уровне риска хозяйственной деятельности данного предприятия). Даже при высоком уровне дивидендных выплат такая политика не привлекает обычно инвесторов (акционеров), избегающих риска. Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление дивидендной политики этого типа; если размер прибыли существенно варьирует в динамике, эта политика генерирует высокую угрозу банкротства.
Политика постоянного возрастания размера дивидендов, осуществляемая под девизом «никогда не снижай годовой дивиденд», предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде. Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатком же этой политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности – если темп роста коэффициента дивидендных выплат возрастает (т.е. если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли), то инвестиционная активность предприятии сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются. Поэтому осуществление такой дивидендной политики могут позволить себе лишь реально процветающие акционерные компании - если же эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли компании, то она представляет собой верный путь к ее банкротству. [14; 15]

Выплата дивидендов может рассматриваться как один из показателей, характеризующих деятельность акционерных обществ. Однако она (выплата) далеко не главная составляющая в анализе финансового состояния общества, так как не является юридической обязанностью обществ. Рассмотрим показатели, которые в полной мере отражают деятельность акционерных обществ.

2.2. Показатели, отражающие деятельность АО

Одно из важнейших условий успешного управления финансами организации – анализ его финансового состояния. Финансовое состояние организаций характеризуется совокупностью показателей, отражающих процесс формирования и использования его финансовых ресурсов. В рыночной экономике финансовое состояние организации, по сути, отражает конечные результаты ее деятельности. Именно конечные результаты деятельности организации интересуют собственников (акционеров) организации, его деловых партнеров, налоговые органы.

Результаты финансового состояния необходимы следующим группам потребителей:

менеджерам организации и в первую очередь финансовым менеджерам. Невозможно руководить компанией, принимать хозяйственные решения, не зная его финансового состояния. Для менеджеров важна оценка эффективности принимаемых решений, используемых в хозяйственной деятельности ресурсов и полученных финансовых результатов;
собственникам (в том числе акционерам). Им важно знать отдачу от вложенных в компанию средств, прибыльность компании, а также уровень экономического риска и вероятность потери своих капиталов;
кредиторам и инвесторам. Их интересует оценка возможности возврата выданных кредитов и возможности организации реализовать инвестиционную программу;
поставщикам. Для них важна оценка оплаты поставленной продукции, выполненных услуг и работ. [10, с.257-258]

Анализ финансового состояния организации включает этапы анализа следующих показателей:

общей оценки финансового состояния организации и изменений его финансовых показателей за отчетный период;
Платежеспособность и финансовая устойчивость являются важнейшими характеристиками финансово-экономической деятельности организации в условиях рыночной экономики. Внешне финансовая устойчивость проявляется через платежеспособность. Компания считается платежеспособной, если имеющиеся у нее денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги, временная финансовая помощь другим организациям и предприятиям) и активные расчеты (расчеты с дебиторами) покрывают ее краткосрочные обязательства. Финансовая устойчивость есть целеполагающее свойство оценки реального финансового состояния организации, а поиск внутрихозяйственных возможностей, средств и способов ее укрепления определяет характер проведения и содержания экономического анализа. Таким образом, финансовая устойчивость - это гарантированная платежеспособность и кредитоспособность предприятия в результате его деятельности на основе эффективного формирования, распределения и использования финансовых ресурсов. Экономическая сущность финансовой устойчивости компании заключается в обеспеченности его запасов и затрат источниками их формирования. [10, с.264]
Кредитоспособности предприятия и ликвидности его баланса. В процессе взаимоотношений акционерного общества с кредитной системой, а также с другими организациями и предприятиями постоянно возникает необходимость в проведении анализа кредитоспособности. Кредитоспособность – способность компании своевременно и полностью рассчитаться по своим долгам. Анализ кредитоспособности проводят как банки, выдающие кредиты, так и организации, стремящиеся их получить. [10, с.267]

Ликвидность (текущая платежеспособность) - одна из важнейших характеристик финансового состояния организации, определяющая возможность своевременно оплачивать счета и фактически является одним из показателей банкротства. Результаты анализа ликвидности важны с точки зрения как внутренних, так и внешних пользователей информации об организации.

Коэффициенты ликвидности позволяют определить способность компании в течение года оплатить свои краткосрочные обязательства. Отсутствие денег на этих счетах не всегда означает неплатежеспособность организации, так как они могут поступить в течение ближайших дней. [8, с.276]

Ликвидность активов – это величина, обратная времени, необходимому для превращения их в деньги, т.е. чем меньше времени понадобится для превращения активов в деньги, тем активы ликвиднее.

Ликвидность баланса – это степень покрытия обязательств компании ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность баланса достигается установлением равенства между обязательствами компании и ее активами. [10, с.267]

Оборачиваемости оборотных активов. Важнейшую часть финансовых ресурсов организации представляют его оборотные активы. Они включают запасы (сырье, материалы, готовую продукцию, незавершенное производство и другие), денежные средства (средства на текущих и валютных счетах, в кассе и другие), краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги, предоставленные краткосрочные займы и другие), дебиторскую задолженность (задолженность покупателей и заказчиков, дочерних и зависимых обществ, учредителей по взносам в уставный капитал, векселя по поручению и другие).

Большое влияние на состояние оборотных активов оказывает их оборачиваемость. От нее зависит не только размер минимально необходимых для хозяйственной деятельности оборотных средств, но и размер затрат, связанных с владением и хранением запасов и т.д. В свою очередь это отражается на себестоимости продукции и в конечном итоге на финансовых результатах организации. [10, с.271]

Финансовые результаты организации. В условиях рыночной экономики цель предпринимательской деятельности состоит в получении прибыли. Прибыль обеспечивает организации возможности самофинансирования, удовлетворения материальных и социальных потребностей собственника капитала и работников компании, на основе налога на прибыль обеспечивается формирование бюджетных доходов. Поэтому прибыль есть конечный результат деятельности организации. Можно произвести большой объем продукции, однако если она не будет реализована или реализована по цене, не обеспечившей получение прибыли, то предприятие окажется в тяжелом финансовом положении. [10, с.273-274]
Потенциальное банкротство организации. Одна из целей финансового анализа – своевременное выявление признаков банкротства компании. Банкротство связано с неплатежеспособностью организации. Во всех странах процесс банкротства, т.е. признание организации неплатежеспособной, регулируется государством специально издаваемыми законодательными актами и правительственными документами. В Российской Федерации основной такой акт – Федеральный Закон от 26 октября 2002 г. «О несостоятельности (банкротстве) предприятий». [4]

Таким образом, дивидендная политика компании, как элемент ее финансовой политики, состоит в выборе пропорции между выплачиваемой акционерам и капитализируемой частями прибыли для достижения целей компании. Выбор типа дивидендной политики зависит, прежде всего, от стадии развития компании, ее финансового состояния, позиционирования на рынке, достигаемых целей.

Заключение

Сегодня одной из крупнейших организационно-правовых форм предпринимательства является акционерное общество. Оно привлекает наибольшее количество средств, в виде мнвестиций, в силу своих особенностей. Эта особенность заключается в следующем: в отличие от других существующих форм предпринимательства, имеющих два источника финансирования – внутренний и внешний, АО обладает еще и третьим источником – это акционерный капитал. Акционерный капитал возникает в результате продажей АО собственных ценных бумаг – акций – и привлечения денежных средств со стороны, которые становятся собственным уставным капиталом этой формы товарищества. Другими словами, привлеченные средства превращаются в собственные.

Это является главным преимуществом АО. Но есть и другие, которые делают такую организационную форму бизнеса наиболее атрактивной. Прежде всего, крупные АО являются «долгожителями», т.е. они могут существовать гораздо дольше, чем собственные учредители, тогда как другие товарищества ограничены в своем существовании временем жизни собственных хозяев. К преимуществам, также, относится и то, что у акционерных обществ более шировкие финансовые возможности – не считая сосбвенных, ежегодно растущих средств, они имеют доступ к крупным и долгосрочным кредитам. Кроме того, капитал АО, состоящий, в том числе и из акций, гораздо более оиквиден, т.к. ценные бумаги быстрее превращаются в деньги, чем любой другой вид основного или оборотного капитала.

В заключение можно коротко подвести итог и сказать, что:

АО – это организационно-правовая форма бизнеса, где объединенный капитал поделен на доли, закрепленные за каждой акцией
Участники АО являются носителями ограниченной ответственности, т.е. несут ответственность по обязательством в пределах суммы, внесенной за акции,
АО бывают двух типов – открытые (ОАО) и закрытые (ЗАО), в обоих случаях срок их функционирования не ограничивается ничем,
Законодательно закреплены объемы УК как ОАО, так и ЗАО, порядок продажи акций и облигаций.

Список использованной литературы

Гражданский кодекс Российской Федерации. – Режим доступа: Гарант.
Налоговый кодекс Российской Федерации. – Режим доступа: Гарант.
Федеральный закон «Об акционерных обществах». – Режим доступа: Гарант.
Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве) предприятий». – Режим доступа: Гарант.
Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент : учебное пособие / А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И. Барабанов, Г.Г. Чигарев. – 3-е изд., стер. – М.: КНОРУС, 2006. – 336 с.
Григорьева Е. М., Перепечкина Е. Г. Финансы корпораций : учебное пособие / Под ред. Г.А. Тактарова – М.: Финансы и статистика, 2006. – 288 с.
Загородников С.В. Краткий курс по финансовому менеджменту: учебное пособие / С.В. Загородников. – 2-е изд., стер. – М.: Издательство «Окей-книга», 2009. – 174 с.
Финансы: Учебник. – 2-е изд., перераб. и доп. / С.А. Белозеров, С.Г. Горбушина и др.; Под ред. В.В. Ковалева. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. – 512 с.
Финансы: учебник / под ред. С.И. Лушина, В.А. Слепова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Экономистъ, 2007. – 682 с.
Финансы организаций (предприятий): учебник для студентов, обучающихся по экономическим специальностям, специальности 080105 «Финансы и кредит» / [Н.В. Колчина и др.]; Под ред. Н.В. Колчиной. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 383 с.
Новый экономический словарь / Под ред. А.Н. Азрилияна. – 3-е изд. – М.: Институт новой экономики, 2009. – 1088 с.
Финансовый словарь / Благодатин А.А., Лозовский Л.Ш., Райзберг Б.А. – М.: ИНФРА-М, 2009 – 378 с.
Синчукова А. Быть или не быть дивидендам? (интервью с А. Росфельдтом, директором департамента инвестиционных проектов и рисков компании ISG) // Консультант. – Режим доступа: Гарант.
Н.А. Каллаур. Дивиденды организации // Экономико-правовой бюллетень. – Режим доступа: Гарант.
Тихомиров М.Ю. Акционерное общество - основы правового положения. – Режим доступа: Гарант.