Основы оценки стоимости бизнеса

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы работы. Создание бизнеса является важнейшим составляющим фактором экономического развития страны, развитие малого бизнеса необходимо, так как он дает жизнь крупным предприятиям и в союзе с ними получают огромную выгоду, как для себя, так и для страны.Создание собственного дела в России осуществляется в соответствии с действующим гражданским законодательством, федеральными законами об отдельных организационно-правовых формах компаний и различными нормативными актами, регулирующими весь процесс образования и функционирования частных фирм.

Цель работы заключается в комплексном изучении теоритических основ, и принципов оценки стоимостибизнеса, и разработке предложений по созданию бизнеса.

Для достижения поставленных целей необходимо решить следующие задачи:

- определить общие условия и принципысоздания бизнеса;

- рассмотреть аспектыоценки бизнеса, на примере ООО «Арт-кафе»;

Объектом исследования является строительная компания ООО «Арт-кафе».

Предметом исследования выступают теоретические, методические и практические аспекты создания бизнеса.

1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА

Развитие рынка в мире влияет на повышение интереса к проблеме стоимости бизнеса (предприятия). Вопрос о стоимости бизнеса или фирмы вызывает больший интерес с каждым годом. Данная процедура необходима владельцам для проведения сделок, расчета залоговой стоимости, а так же увеличения стоимости бизнеса посредством принятия управленческих решений.

Под оценкой стоимости бизнеса понимается упорядоченный и целенаправленный процесс определения стоимости объекта в денежном выражении с учетом реального дохода предприятия в определенный момент времени.

На стоимость бизнеса могут влиять множество факторов. Данные факторы могут, как увеличивать конечную стоимость бизнеса, так и уменьшить ее.

Оценка стоимости бизнеса имеет ряд особенностей, главной особенностью выделяют рыночный характер. Данная особенность подразумевает множество затрат на создание и приобретение объекта, который оценивают.

Обязательно учитывается совокупность факторов, такие как время риски, конъюнктура рынка, конкуренция, среда работы объекта.Основными факторами являются время и риск. Рыночная экономика отличается динамизмом. Фактор времени, пожалуй, - важнейший фактор, влияющий на все рыночные процессы, на цену, на стоимость, на принятие решений [3].

Оценка стоимости компании предполагает ряд допущений, в частности, реальный объем рынка (особенно тяжело «оцифровать» молодые, формирующиеся отрасли), а также финансовый прогноз. Нередко бизнес-планы предпринимателя могут не совпадать с видением инвестора.

Еще один субъективный показатель — это требуемая инвестором степень доходности, покрывающая все его риски. Чем раньше инвестор «заходит» в компанию, тем большую доходность он требует. На самой ранней стадии развития только одна компания из десяти проинвестированных оказывается прибыльной.

При оценке рынка и компаний предприниматели опираются на уже прошедшие аналогичные сделки, которые позволят им и получить примерный мультипликатор, и понять объем рынка. Окончательное решение о стоимости инвестор принимает, опираясь не только на данные похожих сделок, но и на собственную интуицию и результаты «торгов» с предпринимателем [10, с. 46].

На самой ранней стадии развития компании инвестор особое внимание уделяет анализу и другим показателям компании: команде, потенциальному спросу на технологию, системным рискам, связанным с общим экономическим и политическим фоном, а также возможным барьерам для входа на рынок конкурентов.

Принципы оценки стоимости бизнеса — это основные положения теории оценки стоимости объектов, соблюдениях которых необходимо в условиях неопределенности, которые присущи рыночной экономике. Выделим три группы взаимосвязанных между собой принципов оценки стоимости бизнеса. Первая группа принципов, в неё входят принципы, основанные на представлениях собственника [10, с. 98].

В первые группы принципов входят:

Принцип полезности: Объект (предприятие, имущество) обладает стоимостью, если оно может удовлетворить потребности реального или потенциального владельца в течение определенного промежутка времени.

Принцип замещения: Данный принцип сообщает, что максимальная стоимость бизнеса на открытом рынке с большим количество конкуренции не может быть больше наименьшей цены, за которую может быть приобретен или создан с нуля другой объект, обладающий такими же качествами.

Принцип ожидания: Рыночная стоимость предприятия отражает представления о его полезности, о его будущих выгодах. Этот объект будет стоить ровно столько же, сколько и принесет дохода.

Вторая группа принципов включает в себя принципы, которые связаны с особенностями объекта оценки и его эксплуатацией. Ко второй группе относятся такие принципы как:

Принцип вклада: когда рыночная стоимость бизнеса увеличивает при появлении новых факторов, которые формируют доход бизнеса.

Принцип добавочной продуктивности: когда добавочная продуктивность определяется чистыми доходами, которые относятся к земле, после всех компенсаций затрат на труд капитал и управление.

Принцип предельной производительности: когда изменяется тот или иной факторов нашего производства это может влиять на стоимость нашего бизнеса.

Принцип сбалансированности: принцип состоит из того, что тип собственности полностью соответствует оптимальному сочетанию всех факторов производства.

Принципы состоящие в третьей группы, обуславливаются воздействием окружающей среды.

Принцип зависимости: принцип гласит, что стоимость оцениваемой собственности зависит от назначения и стоимости имущества. Пример: в элитных жилых кварталах дом будет стоить намного дороже чем в обычном спальном районе.

Принцип соответствия: принцип гласит, максимальная стоимость достигается только в том случае, если особенности и характер использования бизнеса соответствует требования и ожиданиям местного рынка.

Принцип конкуренции: когда рынок расширяется и на рынке появляется множество крупных игроков, обостряется конкуренция. За счет чего конкуренция устанавливает справедливую рыночную стоимость товару, т. к. как предложений на рынке много и любой бизнес бьется за своего покупателя.

Наилучшее и наиболее эффективное использование предприятия определяется использованием объекта оценки, при котором его стоимость будет максимальной[15, с. 62].

Известны три общих подхода к оценке бизнеса, каждый из которых предлагает свои методы. Все они помогают определить стоимость компании относительно определенной даты.

Затратный подход предполагает оценку компании с точки зрения издержек. Как правило, балансовая стоимость ее активов может не совпадать с рыночной. Поэтому здесь требуется корректировка баланса.

К основным балансовым методам оценки бизнеса относится метод чистых активов. С его помощью можно подсчитать рыночную стоимость активов компании, а затем вычесть величину ее обязательств. Корректируются не доходы и расходы компании, а статьи бухгалтерского баланса.

Метод ликвидационной стоимости. Этот метод помогает определить сумму, которую удастся выручить, если будет принято решение о продаже всех активов. При расчете внимание уделяется затратам на демонтаж оборудования, учитываются налоги на продажу, комиссионные и прочие возможные расходы. В итоге, цена бизнеса будет равна стоимости активов за вычетом расходов, сопутствующих процедуре банкротства. При этом в стоимости теряют нематериальные активы.

Доходный подход к оценке бизнеса (методы доходов). Доходный подход к финансовой оценке бизнеса предполагает работу с доходами компании. Цена фирмы или предприятия оказывается напрямую зависимой от выручки. То есть, высчитывается цена дохода, который можно будет получить от компании в дальнейшем.

Дисконтирование предполагает (вернее, говорит о замеченном в экономике факте), что сама стоимость денег в дальнейшем меняется. Поступления, которые ожидаются через некоторое время, имеют меньшую стоимость, чем те, что есть сегодня. Уменьшение стоимости объясняется тем, что деньги могли бы быть положены в банк под проценты и принести доходы. А так как прибыли еще нет, их стоимость при приведении к сегодняшнему дню уменьшается на величину недополученных процентов.

2.Анализ оценки стоимости бизнеса (на примере ООО «Арт-кафе»)

Проведем анализ оценки стоимости бизнеса на примере ООО «Арт-кафе», посредством использования доходного подхода методом дисконтирования денежного потока. Применение данного метода вполне обосновано для оценки потенциала предприятий, находящихся на стадии экономического раз­вития при наличии возможности прогноза валовых издержек и дохода.

На начало отчетного года сумма амортизации основ­ных средств составляла 362 000 рублей, а на конец отчетного периода она со­ставляет 387 000 рублей.

Таблица 1 - Прирост оборотного капитала

Соб	= стр. 290 – стр. 690 (ф.1)
Соб.н.	= 9 046 427- 9 447 535 = – 401 108
Соб.к.	= 16 528 375 – 16 541 533 = – 13 158
Соб.	= -13 158 – (- 40 1108) = 387 950

Таким образом, для исчисления денежного потока прирост оборотного ка­питала берем 387 950 руб.

Таблица 2 – Капитальные вложения

Код строки	Наименование	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода	Изменения (+/-)
140	Долгосрочные финансовые вложения	600	0	– 600
250	Краткосрочные финансовые вложения	49 037	0	– 49 037
Итого капитальные вложения				– 49 637

Таким образом, для исчисления денежного потока капитальных вложений берем плюс 49 637 рублей.Производим расчет величины денежного потока:

ДП = 1 074 357 + 387 000 + 387 950+ 49 637 = 1 898 944 рублей

То есть за отчетный период предприятие получило прибыль в размере 1 074 357 рублей и имеет положительный денежный поток в размере 1 898 944 рублей.Построение ставки дисконта.Расчет ставки дисконтирования для оцениваемого предприятия проводился по следующей формуле:

К = КТ + К2 + КЗ + К4 + К5 + К6 + К7,

где,К – ставка дисконта;

КТ – безрисковая ставка;

К.1 –   К7 – дополнительной премии за риск инвестирования в оцениваемое предприятие.

Определение безрисковой ставки.

Таблица 3 – Оценка факторов риска

Факторы риска	Премии, %	Выбранные премии для, %
Безрисковая норма дохода		6,8
Размер компании	0 – 5	1,7
Диверсификация деятельности	0 – 5	1,5
Диверсификация клиентуры	0 – 5	1,0
Качество управления и менеджмента	0 – 5	1,5
Финансовая структура	0 – 5	2,5
Уровень и прогнозируемость прибылей	0 – 5	2,0
Прочие риски	0 – 5	0,5
ИТОГО ставка дисконта		17

Ставка дисконтирования равна сумме безрисковой ставки и премий за риск:6,8% + 1,7% + 1,5% + 1,0% + 1,5% + 2,5% + 2,0% + 0,5%; = 17%.

Расчёт величины денежного потока для каждого прогнозного года.Коэффициент пересчёта будущей стоимости ДП в текущую берутся из шестифакторной таблицы сложного процента (4 колонка), при этом учитывается ставка дисконта, равная 17%.

Таблица 4 - Расчёт величины стоимости предприятия в пост прогнозном периоде 

ДП в базисном периоде	Прогнозный период	Темп роста в год, 1%	ДП в прогнозном периоде	Коэффициенты пересчёта	Текущая стоимость ДП PV
1898 944	Базовый год
	1	0.01	1917933= 1898944 * 1,01	0,854701	1638741
	2	0.01	1937112= 1917933 * 1,01	0,730514	1414641
	3	0.01	1956483= 1937112 * 1,01	0,624371	1221186
	4	0.01	1976048= 1956483 * 1,01

Расчёт величины стоимости предприятия в пост прогнозном периоде.

V = CF (t+1) / (Rд – g),

где   V –  стоимость бизнеса в пост прогнозном периоде,

14 667 104 –  ДП на первый пост прогнозный год,

Rд – ставка дисконта,

g – долгосрочные темпы роста ДП

Rд –  g = 17% – 3% = 14%

Сумма текущей стоимости ДП трёх лет:

CF (t+1) = 1 638 741 + 1 414 641+ 1 221 186= 4 274 567 руб.

Стоимость реверсии: 1976048 / 0,14 = 14 114 629 руб.

Текущая стоимость реверсии: 14 114 629 * 0,736 528 =10 395 819руб.

Итоговая стоимость ООО «Арт-кафе» на дату оценки составила:

4 274 567 + 10 395 819 = 14 670 386 руб.

Стоимость бизнесаООО «Арт-кафе»,рассчитанная доходным подходом, составила 14 670 386 руб.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Для эффективного функционирования собственного предприятия необходимо точно знать свои потребности во всех ресурсах: материальных, трудовых, интеллектуальных, финансовых. Необходимо иметь в виду принципы оценки будущего бизнеса.

При анализе финансово-хозяйственной деятельности и оценке предприятия должны быть задействованы все принципы оценки, однако они могут быть использованы с разной степенью значимости. Степень значимости каждого принципа оценки определяется конкретной ситуацией, складывающейся при оценке того или иного предприятия (например, реализации некоторых принципов оценки может препятствовать позиция муниципальных органов управления либо несовершенство законодательных и нормативных актов, действующих в данном регионе Российской Федерации).

При оценке бизнеса учитывается множество факторов, причем в зависимости от характеристик компании те или иные показатели имеют более весомое значение. Например, стоимость производственного предприятия преимущественно зависит от стоимости имеющихся на балансе материальных активов. Стоимость предприятия сферы услуг в большей степени зависит от способности компании приносить доход и имеющихся нематериальных активов.

Немаловажным этапом оценки является анализ наилучшего и наиболее эффективного использования объекта оценки. Нередко так бывает, что текущее использование активов объекта оценки не является наиболее прибыльным вариантом.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы. – М.: Финансы и статистика, 2015. – 248 с.
2. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. – М.: «ДИС», НГАЭ и У, 2015 г. – 385 с
3. Акуленок Д.Н. Бизнес план фирмы. - М.: Тандем, 2017. – 104 с.
4. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирм: Учебно-методическое пособие. - М.: Финансы и статистика, 2014.- 311 с
5. Бережная Н.В. Управление общественным питанием. - М.: Экономика, 2015. – 218 с.
6. Бабушкин Н.И. Менеджмент гостиниц и ресторанов: учеб.пособие для вузов / Н.П. Бабушкин, Г.А. Бондаренко. – 3-е изд., перераб.и доп. – Минск: Новое знание, 2018. – 368 с.
7. Воропаев В.И. Управление проектами. - М.: Аланс, 2015. – 399 с.
8. Головань С.И. Бизнес-планирование: учеб. пособие / С.И. Головань. – Ростов н/Д: Феникс, 2014. – 320 с.
9. Джоунс Г. Торговый бизнес; как организовать и управлять. - М.: Инфа-М, 2015. – 326 с.
10. Ефремов В.С. Стратегия бизнеса: Концепции и методы планирования: Учебное пособие. - М.: Финпресс, 2015. – 216 с.
11. Карплюк Ю.А. Стандартизация финансовых бизнес-процессов компании. С чего начать // Российское предпринимательство. – №1 (175), 2017
12. Кравченко Н.А. Бизнес-планирование. - Новосибирск: Экор, 2015. – 322 с.
13. Макаревич Л.М. Бизнес-планирование для малого предприятия: (как создать план успешного ведения вашей коммерции) / Л.М. Макаревич. – М.: Вершина, 2017. – 174 с
14. Пелих А.С. Бизнес-план. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2015. – 210 с
15. Тихонравов Ю.В. Бизнес-план. - М.: Метаинформ, 2013.

ПРИЛОЖЕНИЯ

Принципы оценки стоимости бизнеса