ЗОЛОТО И ЕГО РОЛЬ В МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЕ (Роль России в формировании совокупного спроса на мировом рынке золота)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время рынок золота на мировой арене хорошо развит и активно функционирует. Однако, за последние 150 лет роль золота и его функции в мировой валютной системе неоднократно изменялись.

В данной курсовой работе рассматривается роль золота в мировой валютной системе, как исторически менялась роль золота в мировой валютной системе, как изменялись его функции в мировой валютной системе, какую роль играет золото в современной валютной системе и его сегодняшние функции.

Рассматривается мировой рынок золота, и какое влияние оказывает золото на национальные экономики. Исследуется оборот золота на мировом рынке. Рассматривается роль России на мировом рынке золота, как Россия влияет на формировании совокупного спроса на мировом рынке золота.

Цель работы:

В данной курсовой работе нужно рассмотреть роль золота в мировой валютной системе. Изучить оборот золота на мировом рынке – факторы, определяющие формирование совокупного спроса на золото, динамику совокупного спроса на золото и тенденции его развития. Определить роль России на мировом рынке золота, и какую роль в формировании совокупного спроса на мировом рынке золота занимает Россия.

Для достижения поставленных целей необходимо решить следующие задачи:

Рассмотреть историю обращения золота в мировой валютной системе, какие функции выполняло золото в мировой экономике. Рассмотреть мировой рынок золота, его сущность и конъюнктуру. Рассмотреть методы исследования влияния мирового рынка золота на национальные экономики.

Определить факторы, влияющие на формирование совокупного спроса на золото на мировом рынке золота. Провести анализ спроса на мировом рынке золота. Рассмотреть роль России на мировом рынке золота.

Золото и рынки его оборота:

Золото, как товар, выступает в виде сырья, ювелирных украшений, медалей, небольших слитков, монет – оборачивается на внутренних и местных рынках. Золото, как финансовый инструмент, выступает в виде контрактов на золото (фьючерсы и опционы) – оборачивается на золотых биржах. Золото, как актив, выступает в виде золотого запаса, (золотого резерва), находящегося в ведении центрального банка и/или министерства финансов страны, и являющегося частью золотовалютного резерва страны – оборачивается на международном рынке золота.

Рынки золота – это особые центры в развитых и развивающихся странах, где ведется регулярная купля-продажа золота. Организационно они представляют консорциумы местных банков и специализированных фирм, которые наряду с торговлей золотом производят аффинаж (очистку золота) и изготавливают слитки разных размеров. Рынки существуют, как правило, на легальной основе (хотя встречаются и нелегальные, «черные» рынки) ^[1].

Продавцами на рынках золота выступают золотодобывающие страны, центральные банки и владельцы запасов золота (преимущественно частные). Покупателями выступают частные фирмы и частные лица – ювелиры, промышленные фирмы, инвесторы, спекулянты, центральные банки.

Большинство рынков золота обслуживает внутренние потребности конкретной страны, но деятельность ряда рынков носит региональный и международный характер. Сегодня торговля золотом осуществляется круглосуточно.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ИССЛЕДОВАНИЮ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА И ЕГО ВЛИЯНИЕ НА НАЦИОНАЛЬНЫЕ ЭКОНОМИКИ

1.1 Трансформация функций золота в мировой экономике

Функции золота в мировой экономике – средство накопления и образования сокровищ, мера стоимости, средство платежа, средство обращения, мировые деньги.

На протяжении долгого времени, с момента обнаружения, золото как товар, имело своей основной функцией накопление и образование сокровищ (драгоценность). Золото использовали как материал для религиозной атрибутики, ювелирных украшений, предметов искусства. Оно подчёркивало статусность объекта и благосостояние его обладателя.

С развитием человеческого общества золото приобрело статус денежного металла, а с ним и функцию меры стоимости (средство платежа), это предопределило его триумфальное шествие по миру. В дальнейшем, на базе этой функции золота, сложилась система золотого стандарта, без которой невозможно себе представить развитие экономик многих стран XIX-XX вв.

В дальнейшем, в процессе развития международных отношений, золото стало выполнять функцию средства обращения (мировых денег) – по сути, основы мировой валютной системы, до 70-х гг. XX века. В этот период (1867г.), существовала двойная система жесткого регулирования операций с драгоценными металлами на национальном и межгосударственном уровне. Основной объем движения золота был сосредоточен между монетарными властями стран и международными финансовыми организациями. Частный сектор был серьезно ограничен в операциях с физическим металлом.

Значительную часть XX века все расчеты между странами осуществлялись путем физического перемещения банковских слитков из хранилища в хранилище, а правительства и правители, то пытались подчинить себе обращение золота, то «отпускали» его (ценность золота то абсолютизировалась, то принижалась, в зависимости от политической и экономической ситуации). Это привело к переходу от фиксированных валютных курсов к плавающим валютным курсам, что изменило роль золота в мировой экономике – золото утратило функцию мировых денег, хотя ещё недолго сохраняло функцию средства обращения как функцию обеспечения валюты.

в 1976-1978 гг. Ямайскими соглашениями золото было выведено из мировой валютной системы. Это дало мощный толчок к либерализации операций с золотом, что означало большую доступность золота для частного сектора. Теперь золото вновь приобрело функцию средства обращения (используется при проведении экономических внутренних и международных операций) и средства накопления (в золоте концентрируется большое количество стоимости, поэтому это фактически накопление в наиболее ликвидной форме).

В настоящее время золотой запас существует в трёх формах – централизованные запасы в казначействе государственных банков, частные накопления физических и юридических лиц (в основном в банках), в форме товара - металл, используемый в отраслях экономики (в ювелирном и зубопротезном деле).

На промышленно развитые страны приходится около 83% мировых централизованных запасов. Одним из крупнейших держателей золота является международный валютный фонд.

1.2 Методы исследования влияния мирового рынка золота на национальные экономики

Одним из часто применяемых методов исследования влияния мирового рынка золота на национальные экономики является «поведенческий» (инвестиционный) метод, отражающий типичные предпочтения экономических субъектов. Примером такого рода зависимостей может служить инвестиционная функция I = bx_i которая характеризует связь между процентной ставкой дохода по золоту, как фактор определяющий инвестиционные решения предпринимателей, и объемом инвестиций в золото.

«Технологический» метод исследования выражает те связи между экономическими показателями, которые определяются утвердившимися в обществе методами организации производства, уровнем использования достижений научно-технического прогресса и другое. К такого рода зависимостям относятся производственные функции, отражающие связь между затратами на добычу и обработку золота и его результатами при реализации.

«Дефиниционный» метод исследования характеризует содержание рассматриваемых понятий, даваемое им по определению. Сюда относятся все зависимости между показателями по спросу и предложению золота, а также функции, уточняющие количественную определенность или структуру рассматриваемых явлений.

«Институциональный» метод исследования. С его помощью учитываются связи между рассматриваемыми показателями и параметрами, формируемыми теми или иными государственными институтами. К их числу относятся зависимость объема купли-продажи золота из золотовалютных резервов государства от объема госдолга, необходимости регулирования рынка валюты и т. п.

1.3 Анализ конъюнктуры мирового рынка золота

Мировой рынок золота – это совокупность международных рынков золота. Основной задачей является посредничество между покупателем и продавцом, сбор предварительных заявок на покупку драгметаллов и их анализ, а также формирование общемирового курса золота^[2].

Мировой рынок золота – специальный центр, где ведётся регулярная купля-продажа золота по рыночной цене для промышленного и бытового потребления, тезаврации, спекулятивных операций, хеджирования и приобретение валюты для международных расчётов^[3].

Международный рынок золота – это оптовый рынок с ограниченным количеством участников. В своей организационной структуре он состоит из ведущих транснациональных банков и финансовых корпораций, которые могут совершать сделки с желтым металлом^[4].

В зависимости от степени государственного регулирования рынки золота делятся на четыре основные категории:

• Мировые рынки (Лондон, Цюрих, Франкфурт, Чикаго, Гонконг);
• Внутренний свободный рынок (Милан, Париж, Рио-де-Жанейро);
• Местный контролируемый рынок (Афины, Каир)
• «Чёрные», нелегальные рынки (Бомбей и на других рынках)

В настоящее время мировой рынок золота насчитывает более 50 крупных центров по торговле золотом. Первое место среди них по праву принадлежит Лондонскому рынку – самому объемному по операциям с наличным золотом.

В своей настоящей форме рынок золота в Лондоне существует с 1919 г. Основным его участником остается тот же, что и раньше, клуб «фирм» - золотые брокеры Лондона (London Bullion Brokers). Цены Лондонского рынка считаются наиболее представительными, используются в качестве справочной базы для различного рода расчетов, сравнений и закладываются в долгосрочные контракты.

Знаменитый "лондонский фиксинг", устанавливаемый в 10:30 и в 15:00 London Bullion Brokers, является официальной мировой ценой золота, на которую ориентируются многие участники глобального рынка золота. Объектом торговли на фиксинге являются стандартизированные слитки. Каждый слиток должен иметь серийный номер, отметку о пробе (чистоте), штамп изготовителя.

Золотой импорт Швейцарии составляет 70% золота (около 40% общего предложения золота в мире), добываемого в западных странах, из которых 60% затем реэкспортируется в различные регионы мира, поэтому Цюрих играет роль европейского центра торговли. С начала 1980-х гг. Цюрих стал мировым рынком золота, через который проходит почти половина мирового промышленного спроса на золото. В национальной часовой и ювелирной промышленности золото используется в скромных объемах — около 25 т.

Маркет-мейкерами цюрихского рынка является «большая тройка» банков (UBS, SBC, Credit Swiss), которые очень быстро адаптировались к новым рыночным условиям и изменениям в требованиях своих клиентов. Этим банкам принадлежит крупная брокерская фирма Premex AG, совершающая не только сделки спот, но и работающая на форвардном и опционном рынках. Банки «большой тройки» относятся к инновационным банкам мира, которые осуществляют очень широкий круг наиболее современных операций с золотом.

Нью-Йоркская товарная биржа (Commodity Exchange-СОМЕХ) и Международный валютный рынок (International Money Market - IMM) вместе с Чикагской товарной биржей (Chicago Mercantile Exchange-СМЕ) являются крупнейшими центрами торговли фьючерсными контрактами, на них заключаются более 90% всех фьючерсных контрактов на поставку золота.

В торговле золотом в последнее десятилетие наряду с биржами принимают участие ведущие американские банки, являющиеся в настоящее время маркет-мейкерами на международном рынке золота, такие как: Дж. Р. Морган, Дж. Арон энд Ко. Их особенностью является широкое распространение сделок преимущественно венчурного характера (срочные форвардные и фьючерсные сделки). Сумма контракта строго определена объемом в 100 унций.

После 1917 г. российский рынок золота стал функционировать только для операций государства, это существенно ограничило возможности иностранных частных инвесторов, а для российских инвесторов существовал только рынок ювелирных изделий. И только с начала 1990-х гг., в России стала развиваться система торговли золотом. С выходом в апреле 1998 г. Федерального закона «О драгоценных металлах и драгоценных камнях» определилась законодательная основа развития рынка драгметаллов и его регулирования государством.

Центром опционной торговли стала Канадская золотая биржа. С конца 1980-х гг. интенсивно совершаются операции с золотом на Гонконгском рынке, где имеют представительства крупные золотые дилеры из Цюриха, Лондона, Нью-Йорка и Франкфурта. С 1980 г. товарная биржа Гонконга начала осуществлять торговлю фьючерсными контрактами.

Среди местных контролируемых рынков выделяется рынок золота в Саудовской Аравии, который обеспечивает сырьем ювелирную промышленность за счет импорта.

ГЛАВА 2. ФОРМИРОВАНИЕ СОВОКУПНОГО СПРОСА НА МИРОВОМ РЫНКЕ ЗОЛОТА И МЕСТО РОССИИ В ЭТОМ ПРОЦЕССЕ

2.1 Факторы, определяющие формирование совокупного спроса на золото

На цену золота влияет множество факторов, действующих на ее повышение и снижение. Данные факторы в целом отражают соответствующую реализацию концепции рациональных ожиданий и, прежде всего, инвесторов. К таким факторам относится: уровень спроса золота в ювелирной и других отраслях промышленности, политика центральных банков и поведение инвесторов, курс акций и изменение ставок банковского процента, уровень инфляции, курс валют.

На формирование цен ведущих рынков золота оказывают влияние только глобальные экономические и политические факторы. На локальных внутренних рынках на цену золота воздействуют политическая и экономическая ситуации стран региона, а так же доступность региона, обеспеченность региона металлом, расстояние до источников снабжения, степень риска, физическая форма продаваемого золота, развитие ювелирной промышленности, материальный уровень жизни населения, склонность населения к тезаврации^[5] золота, степень вмешательства правительства в деятельность рынка.

Один из основных факторов, определяющих спрос на золото – инфляционные ожидания. Усиление покупательной активности на рынках драгоценных металлов происходит, прежде всего, на фоне нестабильности финансовой ситуации и быстрого роста цен на потребительские товары. В этом случае инвесторы могут обратить внимание на драгоценные металлы, стремясь застраховать часть своих вложений, что выразится в некотором росте цен на золото.

Цены на золото также находятся под влиянием изменений валютных курсов по отношению к американскому доллару, в связи с чем, изменяется цена золота в других валютах. Если курс данной валюты к доллару падает, то это приводит к удорожанию золота в этой валюте, что стимулирует продажи металла на местном рынке или увеличивает предложение золота. Если валюта укрепляется по отношению к доллару, это означает замедление роста цен на золото в местной валюте по отношению к долларовой цене, что стимулирует покупательный спрос на золото в регионе. Особого внимания заслуживают валюты стран, являющихся крупными потребителями, либо крупными производителями золота. Изменение курсов валют этих стран к доллару оказывает прямое влияние на региональные рынки, стимулируя тем самым либо спрос, либо предложение (особенно, форвардные продажи золотодобытчиков).

Одним из важнейших факторов, при принятии решения об инвестициях в драгоценные металлы, является система процентных ставок. При прочих равных условиях более высокие процентные ставки делают золото менее привлекательным для инвестиций, хотя зачастую рост ставок может свидетельствовать о нарастании в экономике инфляционных тенденций.

Фактор изменения доходности альтернативных финансовых инструментов. Разнонаправленность движения динамики курса доллара и цен на золото обусловлена историческим ходом конкурентной борьбы, которую вели между собой доллар и золото за право верховенства в рамках мировой валютной системы. Следовательно, факторы, вызывающие снижение курса доллара (прежде всего, ухудшение общеэкономической ситуации в США), в той или иной мере могут стимулировать рост цен на драгоценные металлы. Также нужно обратить внимание на достаточно сильную корреляцию между отдельными сегментами рынка драгоценных металлов, хотя в последнее время металлы платиновой группы ведут себя все более независимо от золотых цен.

Также нужно отметить наличие фактора сезонного характера колебания цен на золото. Обычно, зимой спрос на металл возрастает, т. к. в январе в Индии начинается свадебный сезон, который не обходится без подарков из золота, а другой крупный потребитель золота, Китай, отмечает Новый год по лунному календарю. Наоборот, летом спрос на металл несколько снижается, что отражается на котировках золота.

Особо необходимо выделить такой фактор, как геополитический риск, который может оказывать разнонаправленное воздействие на стоимость золота и потребность в нем. Геополитическая ситуация участников рынка может как благоприятно, так и негативно отразиться на спросе.

2.2 Динамика совокупного спроса на золото и тенденции его развития

Золото является одним из наиболее востребованных драгметаллов. Структура его потребления достаточно стабильна, хотя некоторые изменения происходят. Страны-потребители принято разделять на две группы: технически развитые страны (Япония, Германия, США), использующие золото, в основном, в промышленных целях и страны, львиная доля потребления которых представлена ювелирной промышленностью (Италия, Португалия, Китай, Индия, страны Азии, Южной и Северной Африки).

Выделяют три основных сегмента потребления золота: ювелирная промышленность, потребление в промышленных целях и инвестиционный спрос.

Динамика спроса на золото по сегментам на 2018 год показывает что спрос на золото, за отчётный период^[6], в ювелирной промышленности снизился на 1%, в промышленности повысился на 4%, на бирже снизился на 27%, в прочих продажах повысился на 29,4%.

Динамика спроса на золото по сегментам потребления золота за 1 кв. 2017г. и 2018г. представлена в таблице 1.

Таблица 1.

Динамика спроса на золото, тонн

	2017	2018	в годовом исчислении
Ювелирная промышленность	491,6	487,7	↓1%
Прочая промышленность и стоматология	78,9	82,1	↑4%
Прочие продажи	82,2	116,5	↑29,4%
Биржевые индексные фонды	394,2	287,3	↓27%
Итого	1046,9	973,6	↓7%

Тенденция развития совокупного спроса на золото^[7].

В середине июня цена на золото опустилась до полугодового минимума в 1260 долларов за унцию, сыграл фактор геополитической обстановки. Одностороннее аннулирование президентом США Трампом международного ядерного соглашения с Ираном в сочетании с угрозой новых санкций США, обострение торговых споров между США и западными союзниками, и историческая встреча Трампа с северокорейским лидером, априори не смогли вытащить золото из летаргического состояния.

Кратковременный всплеск в середине июня до 1310 долларов за унцию сопровождался наиболее выраженным дневным спадом в процентном выражении с ноября 2016 года, сыграл фактор политики центральных банков и поведение инвесторов. ФРС США поднял процентные ставки, ЕЦБ объявил, что не будет поднимать ключевые ставки до лета 2019 года, а торговый конфликт между США и Китаем обострился.

Тенденции совокупного спроса на золото:

Несмотря на многочисленные факторы неопределенности, до недавнего времени не было заметного спроса на золото в качестве убежища (хеджирования). Промежуточный спад на мировых фондовых рынках в начале февраля также оказался недолгим и не вызвал реального перехода в золото.

Имеющиеся данные о китайском и индийском импорте золота, а также о продажах американских монет и золотых ETF, не свидетельствуют о том, что во втором квартале спрос значительно вырос. Тем более, что в последнее время наблюдались оттоки. Однако, Турция сообщила о значительном росте спроса на золото с начала года. Без сомнения, это происходит из-за быстрого обесценивания турецкой лиры. Чтобы защитить свои сбережения, многие турецкие домохозяйства явно инвестируют не только в доллар США и евро, но и в драгоценные металлы, несмотря на рекордные цены золота в национальной валюте.

Инвестиционный спрос также ниже, чем годом ранее. В первом квартале наблюдался вялый физический спрос на золото, по данным WGC, мировой спрос снизился на 7%. Более того, прошлогодний показатель первого квартала (973,6 тонны) находится на самом низком уровне с 2008 года.

В то же время спрос на ювелирные изделия продемонстрировал практически уровень предыдущего года, а инвестиционный спрос буквально рухнул. Мировые продажи слитков и монет упали на 15%. В США продажи упали на 77% до самого низкого уровня за последние десять лет, в Западной Европе на 39%. Продажи золотых слитков и монет также значительно снизились в Китае и Индии. Спрос на золотые ETF упал на 66%.^[8]

Основным драйвером цены на золото возможно явится развитие обменного курса^[9]. С середины апреля доллар США взлетел, оказывая давление на золото. Торгово-взвешенный индекс доллара США в последнее время достиг 11-месячного максимума, в то время как курс евро к доллару показал одиннадцатимесячный минимум. Доходность десятилетних казначейских облигаций США в середине мая поднялась до 3,1%, достигнув пика последних семи лет. В результате их доходность, по сравнению с аналогичными немецкими гособлигациями, достигла 29-летнего максимума почти 260 базисных пунктов.

Соответственно что доллар США укрепляется, а цена на золото падает, ведь золото, как и евро в настоящее время, не вызывают интереса инвесторов. Без стимулов со стороны инвестиционного спроса, цены на золото вероятно останутся под влиянием развития обменного курса доллара. Если доллар продолжит укрепление, то будет новое снижение в цене на металл, хотя эксперты банка не ожидают значительного спада.

Золото также может выиграть от все более безрассудной политики санкций, проводимой США. Чем больше США пытаются использовать доллар в качестве оружия для обеспечения своих интересов, тем больше таких стран, которые начнут искать альтернативу доллару США. Тем более, что центральные банки развивающихся экономик являются конкурентами США, и продолжают накапливать свои золотовалютные резервы.

Учитывая многочисленные риски (международные торговые конфликты, политические кризисы, споры по поводу санкций Ирана, дорогие фондовые рынки) мы приходим к выводу, что сегодняшние низкие цены на золото продержаться недолго и что цена очень скоро восстановится.

2.3 Роль России в формировании совокупного спроса на мировом рынке золота

Россия является крупнейшим официальным покупателем (спросом) золота в мире и третьим по величине производителем (предложением). За последнее десятилетие Банк добавил более 1250 тонн в свои золотовалютные резервы, увеличив свои запасы до 1700 тонн – шестой по величине золотовалютный резерв в мире составляет 17% от национального богатства.

Хотя цена на золото может сильно колебаться в краткосрочной перспективе, Россия оперативно реагирует на меняющуюся ситуацию на мировом рынке золота и – когда благоприятные рыночные условия – пополняет запасы золота. Таким образом, в определённый момент, создаёт больший спрос на Мировом рынке золота.

Правительство, Банк России и коммерческие банки могут приобретать золото без НДС. Но индивидуальные и институциональные покупки золотых слитков облагаются НДС 18% - самым высоким показателем в мире. Однако, в июле этого года, комитетом по финансовым рынкам обсуждался вопрос развития российского рынка золота, в том числе снятие НДС с золотых слитков, приобретенных частными инвесторами^[10].

Отмена НДС скорее всего увеличит розничный спрос на золото, что в свою очередь создаст дополнительный спрос на Мировом рынке и в долгосрочной перспективе, принесёт материальные блага в более широкую экономику.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

За время своего существования золото успело сыграть множество ролей, таких как: средство накопления, обращения, платежа, и даже роль мировых деньг. Со временем, по объективными причинам, золото утратило денежные функции. Главная из них – ни один товар в условиях развитой международной экономики не может выполнять функции средства платежа, прежде всего из-за физического, количественного ограничения самого товара. Любой товарный стандарт ограничивает развитие экономики, вызывая экономические и валютные кризисы. Поэтому сегодня золото представляет собой такой же стратегический товар, как нефть или редкоземельные элементы. Цена на него определяется спросом и предложением на мировом рынке.

Сформировался единый Мировой рынок золота. Как и валютный рынок, рынок золота функционирует круглосуточно. Крупнейшими центрами мировой торговли золотом являются Лондон, Ныо-Йорк, Чикаго, Цюрих, Дубай, Сингапур. На формирование цен ведущих рынков золота оказывают влияние экономические и политические факторы, но только глобального характера.

Россия является как крупнейшим организатором спроса, так и одним из крупных поставщиков предложения на Мировом рынке золота. Россия оказывает большое влияние на спрос – как непосредственной финансовой деятельностью (пополнение золотых резервов), так и национальным государственным регулированием (пересмотром ставок НДС на индивидуальные и институциональные покупки золота).

Исходя из сегодняшней ситуации на международных рынка, мы можем сказать – что цена на золото хоть и снизилась, но его роль в мировой экономике остаётся Ключевой и Незаменимой.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Основная литература:

1. В. Г. Воронин, Е. А. Штеле – Международные валютно-кредитные отношения: учебное пособие, изд. 2-е доп. [Текст] / Москва, Берлин: Директ-Медиа, 2015г. – 229с.
2. Т. Г. Гурнович, Е. А. Остапенко – Международные валютно-кредитные отношения: учебное пособие [Текст] / Ставрополь: Секвойя, 2017г. - 290с.
3. Щеголева, Н.Г. Финансы и кредит: учебное пособие [Текст] / Н.Г. Щеголева, В.И. Хабаров. - М.: Московская финансово-промышленная академия, 2011. - 512 с.
4. Федеральный закон "О валютном регулировании и валютном контроле" от 10.12.2003 N 173-ФЗ http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_45458/ [Электронный ресурс]
5. http://www.gold.org – Статистика рынка золота [Электронный ресурс].

Дополнительная литература:

1. http://www.grandars.ru/ – Энциклопедия экономиста [Электронный ресурс].
2. https://studme.org/ – Учебные материалы для студентов [Электронный ресурс].
3. http://golden-inform.ru/ – Справочник в сфере инвестиций в драгоценные материалы [Электронный ресурс].
4. https://gold.1prime.ru/ – Вестник золотопромышленника [Электронный ресурс].

1. http://www.grandars.ru/student/mirovaya-ekonomika/rynok-zolota ↑

2. http://golden-inform.ru/banki-i-rynki/mirovoj-zolota/ ↑

3. В. Г. Воронин, Е. А. Штеле – Междунар. валют. -кредит. отношения: уч. пособие, изд. 2-е доп./ стр.22 ↑

4. https://studme.org/1791021119826/ekonomika/mirovoy_rynok_zolota ↑

5. Тезаврация золота - накопление частными лицами золота (слитков и монет) как сокровища в целях хеджирования. ↑

6. 1Q 2017 - 1Q 2018 года ↑

7. https://gold.1prime.ru/analytics/20180703/268416.html ↑

8. Данные Мирового золотого совета https://www.gold.org/ ↑

9. По мнению экспертов Commerzbank ↑

10. https://www.gold.org/research/gold-investor/gold-investor-september-2017/russia-a-significant-force-on-the-global-gold-market ↑