Валютные отношения и валютная система (Международные валютные отношения и валютная система)

Содержание:

Введение

В момент бурного развития внешней торговли, необходимым моментом стал правильный порядок международных расчетов, который в свою очередь вовлекли национальные денежные знаки в международные экономические отношения. Абсолютно любая денежная единица должна выполнять функцию мировых денег, и подразумевает под собой понятие валюты, но при этом нужно понимать, что абсолютно каждый продавец, находящийся на мировом рынке будет предпочитать получать прибыль от реализации своего продукта именно в валюте страны, откуда сам продавец, и исходя из этого, практически всегда в валюте отражены все взаимодействия и связи мирового и национального хозяйства. Из этого следует, что всегда необходим обмен денежных средств и конвертирование из одной страны с одной валютой в другой страну с другой валютой. Валютные отношения получили свое название из всех совокупных финансовых мировых отношений, которые возникали в случае осуществления различных торговых операций, таких как вложение капиталов, кредитование и другое.^[1]

Валютными отношениями является основная составная часть рыночного хозяйства и при этом является одной из самых сложных сфер. В данных отношениях в основном затрагиваются проблемы мировой и национальной экономической системы, развитие которой очень переплетается и идет параллельно.^[2] По ходу развития глобализации и интернационализации мирового хозяйства на данный момент увеличиваются международный потоки кредитов и капиталов, а так же товаров и услуг. Валютные отношения на мировом рынке понемногу приобретают определенные форма организации, основываясь на интернациональном признаке хозяйственных связей. Валютная система является регулированием и организацией всех валютных отношений, которая закреплена межгосударственными соглашениями или национальным законодательством.

Валютная система всегда напрямую связана с типом экономической системы страны.

Например, для бывшего Советского Союза было характерно полное подчинение всех валютных операций и отношений государству. Союз в полной мере осуществлял монополию всей внешней торговли и устанавливал курс национальной валюты – советского рубля. Из-за такой политики была создана закрытая валютная система, из-за которой не могли соблюдаться интересы всех субъектов национальной отечественной экономики. Поэтому в данных условиях был сформирован некий «черный валютный рынок», на котором официально установленный курс национальной валюты сильно отличался.

Развитие национальной экономики привело к необходимости профессионального регулирования всеми валютными курсами и привело к значительным колебаниям национальной валюты, но при этом увеличились возможности всех субъектов рынка, а это дало предпосылки для установления правильного рыночного курса зарубежной валюты.^[3]

Объектом данной курсовой работы будут являться валютные отношения;

Предметом данной курсовой работы будут являться валютная система;

Целью данной курсовой работы будет являться анализ и изучение различных информационных источников, для того чтобы систематизировать знания в области валютных систем и валютных отношений.

Задачами данной курсовой работы являются:

1. Рассмотреть более детально совокупность всех экономических отношений, которые имеют обратную и прямую связь с общественным производством и валютными отношения в целом

2) Изучить виды валютной системы, её элементы.

3) Рассмотреть основные этапы развития мировой валютной системы, структурные принципы Парижской, Генуэзской, Бреттонвудской, Ямайской валютных систем.

4) Рассмотреть причины создания Европейской валютных системы.

5) Охарактеризовать валютную систему России.

Под влиянием многих факторов функционирование международных валютных отношений усложнилось и характеризуется частыми изменениями. Поэтому изучение мирового опыта представляет большой интерес для формирующейся в России и других странах СНГ рыночной экономики.^[4] Постепенная интеграция России в мировое сообщество, вступление в Международный валютный фонд (МВФ) и группу Международного банка реконструкции и развития (МБРР) требуют знания общепринятого цивилизованного кодекса поведения на мировых рынках валют, кредитов, ценных бумаг, золота.^[5]

1. Международные валютные отношения и валютная система

1.1 Понятие валютных отношений и валютной системы

Международные валютные отношения — совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве и обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств. «Отдельные элементы валютных отношений появились еще в античном мире — Древней Греции и Древнем Риме — в виде вексельного и меняльного дела. Следующей вехой их развития явились средневековые «вексельные ярмарки» в Лионе, Антверпене и других торговых центрах Западной Европы, где производились расчеты по переводным векселям (траттам). В эпоху феодализма и становления капиталистического способа производства стала развиваться система международных расчетов через банки».^[6]

Развитие международных валютных отношений обусловлено ростом производительных сил, созданием мирового рынка, углублением международного разделения труда (МРТ), формированием мировой системы хозяйства, интернационализацией и глобализацией хозяйственных связей.^[7]

Международные валютные отношения опосредствуют международные экономические отношения (МЭО), которые относятся как к сфере материального производства, т.е. к первичным производственным отношениям, так и к сфере распределения, обмена, потребления. Существует прямая и обратная связь между валютными отношениями и воспроизводством. Их объективной основой является процесс общественного воспроизводства, который порождает международный обмен товарами, капиталами, услугами. Состояние валютных отношений зависит от развития экономики — национальной и мировой, политической обстановки, соотношения сил между странами и двух тенденций, присущих международным отношениям, — партнерства и противоречий. Поскольку во внешнеэкономических связях, в том числе валютных, переплетаются политика и экономика, дипломатия и коммерция, промышленное производство и торговля, валютные отношения занимают особое место в национальном и мировом хозяйстве. Включение мирового рынка в процесс кругооборота капитала означает превращение части денежного капитала из национальных денег в иностранную валюту и наоборот. Это происходит при международных расчетных, валютных, кредитных и финансовых операциях.

Хотя валютные отношения вторичны по отношению к воспроизводству, они обладают относительной самостоятельностью и оказывают на него обратное влияние. В условиях интернационализации хозяйственной жизни усиливается зависимость воспроизводства от внешних факторов — динамики мирового производства, зарубежного уровня науки и техники, развития международной торговли, притока иностранных капиталов. Неустойчивость международных валютных отношений, валютные кризисы оказывают отрицательное влияние на процесс воспроизводства.^[8]

Международные валютные отношения постепенно приобрели определенные формы организации на основе интернационализации хозяйственных связей. Валютная система — форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или межгосударственными соглашениями. Различаются национальная, мировая, международная (региональная) валютные системы.

Таким образом, мировая валютная система преследует глобальные мирохозяйственные цели и имеет особый механизм функционирования и регулирования, она тесно связана с национальными валютными системами.^[9] Эта связь осуществляется через национальные банки, обслуживающие внешнеэкономическую деятельность, и проявляется в межгосударственном валютном регулировании и координации валютной политики ведущих стран. Взаимная связь национальных и мировой валютных систем не означает их тождества, поскольку различны их задачи, условия функционирования и регулирования, влияние на экономику отдельных стран и мировое хозяйство. Связь и различие национальных и мировой валютных систем проявляются в их элементах (табл. 1)^[10]

Таблица 1 – Основные элементы национальной и мировой валютных систем

Национальная валютная система	Мировая валютная система
Национальная валюта	Резервные валюты, международные счетные валютные единицы
Условия конвертируемости национальной валюты	Условия взаимной конвертируемости валют
Паритет национальной валюты	Унифицированный режим валютных паритетов
Режим курса национальной валюты	Регламентация режимов валютных курсов
Наличие или отсутствие валютных ограничений, валютный контроль	Межгосударственное регулирование валютных ограничений
Национальное регулирование международной валютной ликвидности страны	Межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности
Регламентация использования международных кредитных средств обращения	Унификация правил использования международных кредитных средств обращения
Регламентация международных расчетов страны	Унификация основных форм международных расчетов
Режим национального валютного рынка и рынка золота	Режим мировых валютных рынков и рынков золота
Национальные органы, управляющие и регулирующие валютные отношения страны	Международные организации, осуществляющие межгосударственное валютное регулирование

Мировая валютная система базируется на функциональных формах мировых денег. Мировыми называются деньги, которые обслуживают международные отношения (экономические, политические, культурные). Эволюция функциональных форм мировых денег повторяет с известным отставанием путь развития национальных денег — от золотых к кредитным деньгам. В результате этой закономерности мировая валютная система в XXI в. базируется на одной или нескольких национальных валютах ведущих стран (в традиционной или евровалютной форме) или международной валютной единице (СДР, ЭКЮ, которую с 1999 г. заменяет евро).^[11]

Особой категорией конвертируемой национальной валюты является резервная валюта, которая выполняет функции международного платежного и резервного средства, служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран, широко используется для проведения валютной интервенции с целью регулирования курса валют стран - участниц мировой валютной системы. В рамках Бреттонвудской валютной системы статус резервной валюты был официально закреплен за долларом США и фунтом стерлингов.^[12] В рамках Ямайской валютной системы доллар фактически сохранил статус резервной валюты, и в этом качестве на практике используются марка ФРГ, замененная евро и японская иена.

Следующий элемент валютной системы характеризует степень конвертируемости валют, т.е. размена на иностранные. «Различаются:

- свободно конвертируемые валюты, без ограничений обмениваемые на любые иностранные валюты. Фактически свободно конвертируемыми считаются валюты стран, где нет валютных ограничений по текущим операциям платежного баланса, - в основном промышленно развитых государств и отдельных развивающихся стран, где сложились мировые финансовые центры или которые приняли обязательство перед МВФ не вводить валютные ограничения;

- частично конвертируемые валюты стран, где сохраняются валютные ограничения;

- неконвертируемые (замкнутые) валюты стран, где для резидентов и нерезидентов введен запрет обмена валют».^[13]

Элементом валютной системы является валютный паритет - соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодательном порядке. При монометаллизме - золотом или серебряном — базой валютного курса являлся монетный паритет - соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию. Он совпадал с понятием валютного паритета.

Режим валютного курса также является элементом валютной системы. Различаются фиксированные валютные курсы, колеблющиеся в узких рамках, плавающие курсы, изменяющиеся в зависимости от рыночного спроса и предложения валюты, а также их разновидности.

На протяжении более 40 лет (1934-1976 гг.) масштаб цен и золотой паритет устанавливались на базе официальной цены золота. Эта цена определена казначейством США в 35 долл. за унцию в 1934 г. и сохранялась на неизменном уровне до девальвации доллара: в декабре 1971 г. она была повышена до 38 долл., а в феврале 1973 г. - до 42,22 долл.^[14] При Бреттонвудской валютной системе в силу господства долларового стандарта доллар служил точкой отсчета курса валют других стран. К тому же в результате государственного регулирования официальная цена золота в долларах была занижена и резко отклонялась от рыночной цены, которая колебалась: 40,8 долл. - в 1971 г., 97 - в 1973г., 160 - в 1975г., 125 - в 1976г., 148 - в 1977г., 193,2 долл. - в 1978г.^[15]

После прекращения размена доллара на золото по официальной цене в 1971 г. золотое содержание и золотые паритеты валют стали чисто номинальным понятием. МВФ перестал их публиковать с июля 1975 г.^[16] В результате Ямайской валютной реформы западные страны официально отказались от золотого паритета как основы валютного курса. С отменой официальных золотых паритетов понятие монетного паритета также утратило значение. В современных условиях валютный курс базируется на валютном паритете — соотношении между валютами, установленном в законодательном порядке, и колеблется вокруг него.

Элементом валютной системы является наличие или отсутствие валютных ограничений. Ограничения операций с валютными ценностями служат также объектом межгосударственного регулирования через МВФ.

Что касается международных кредитных средств обращения, то регламентация правил их использования осуществляется в соответствии с унифицированными международными нормами. В их числе — женевские конвенции (вексельная и чековая). Регламентация международных расчетов осуществляется на уровне национальной и мировой валютной систем в соответствии с Унифицированными правилами и обычаями для документарных аккредитивов и инкассо.

Регулирование международной валютной ликвидности как элемента валютной системы сводится к обеспеченности международных расчетов необходимыми платежными средствами. Международная валютная ликвидность (МВЛ) — способность страны (или группы стран) обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами. С точки зрения всемирного хозяйства МВЛ означает совокупность источников финансирования и кредитования мирового платежного оборота и зависит от обеспеченности мировой экономики международными резервными активами. В аспекте национальной экономики страны йороп МВЛ употребляется яиненемзи как показатель севовиторп ее платежеспособности. МВЛ включает огонжеталп четыре основных еиксечитамард компонента: официальные йоннежомат золотые и валютные ииссимэ резервы страны, ывонсо счета в СДР еинечепсебо и ЭКЮ, которые огоксечимонокэ с 1999 г. заменены илыб на евро, резервная ятох позиция в МВФ (право йоворим страны-члена на автоматическое ежебур получение безусловного еындапаз кредита в инвалюте алавовтсбосопс в пределах 25% ее юиненемзи квоты). Показателем еинетчопдерп МВЛ обычно яантсомиотс служит отношение батшсам официальных золотовалютных еынтюлав резервов к сумме вопицнирп годового товарного яицатнемалгер импорта. Ценность отолоз этого показателя йинешонто ограничена, т.к. он не учитывает оговогрот все предстоящие имонокэ платежи по некоммерческим услугам ымелбор и финансовым операциям, йынтюлав связанным с международным икнаб движением капиталов яиненварс и кредитов.^[17]

Таким образом, огонтюлав в процессе своего орве функционирования мировое хозяйство яиняилв предъявляет определенные еынтюлав требования к мировой умотэоп валютной системе, монтюлав которая должна: тюавывосалгос обеспечивать международный яиволсу обмен достаточным олажлодорп количеством пользующихся еотолоз доверием платежно-расчетных овтсрентрап средств; поддерживать хыньлетинлопод относительную стабильность еивтстусто и эластичность приспособления ртнец валютного механизма итсонтсач к изменению условий моннад мировой экономики; еелоб служить интересам еывоснаниф всех стран-участниц.^[18] Выполнению еотолоз этих требований еытолоз препятствуют противоречия йыньлартнец воспроизводства, изменения иксечидирю в структуре мирового йынтюлав хозяйства и в соотношении ылангис сил на мировой умотэоп арене. Большое яицакифисревид влияние на международные яанзивед валютно-кредитные и финансовые еыроток отношения оказывают нйек ведущие развитые страны (особенно «семерка»), йинешонто которые выступают водотем как партнеры-соперники.

1.2 Валютный миндо курс и факторы, иинедеворп влияющие на его йонтюлав формирование

Важным элементом раллод валютной системы ырефс является валютный ястюяледерпо курс, так оляназ как развитие ядохыв МЭО требует ьлессак измерения стоимостного сизирк соотношения валют тюавинварс разных стран. Валютный йинадижо курс необходим йонврезер для:

- взаимного вопицнирп обмена валютами еинавижредс при торговле сизирк товарами, услугами, яицакифину при движении капиталов еталпыв и кредитов;

- сравнения еовреп цен мировых еиксечидоиреп и национальных рынков, ывонсо а также стоимостных еешйеньлад показателей разных ондобовс стран, выраженных аффарс в национальных или анемзар иностранных валютах;

- периодической еинавонсобо переоценки счетов ьлетазакоп в иностранной валюте ртнец фирм и банков.

Валютный огомеурирвенам курс - «цена» денежной ястеасак единицы одной хасорпаз страны, выраженная ртнец в иностранных денежных хынруткуртс единицах или иксечидир международных валютных ытечсар единицах. Внешне йындорануджем валютный курс ыненархос представляется участникам яачюлкв обмена как хялец коэффициент пересчета елсоп одной валюты яицатнемалгер в другую, определяемый яслижолс соотношением спроса тюлав и предложения на валютном йонноицидарт рынке.^[19] Однако оляназ стоимостной основой огонтюлав валютного курса ииссимэ является покупательная ывонсо способность валют, еинадзос выражающая средние имигурд национальные уровни еынтсемвос цен на товары, ежин услуги, инвестиции.

Эта имиксвокна экономическая (стоимостная) категория изявс присуща товарному ханец производству и выражает огонжеталп производственные отношения илыб между товаропроизводителями хынтюлав и мировым рынком. Поскольку хынтюлав стоимость является ажадорп всеобъемлющим выражением оннепетсоп экономических условий хасорпаз товарного производства, йындорануджем то сравнимость национальных яиненварс денежных единиц йоворим разных стран ииретирк основана на стоимостном орве отношении, которое хындорануджем складывается в процессе илатсереп производства и обмена. хиндо Производители меинавонсобо и покупатели товаров хациниде и услуг с помощью итсонтсач валютного курса еиняилв сравнивают национальные ывонсо цены с ценами иксечиткаф других стран.^[20] В илетидовзиорп результате сопоставления еороток выявляется степень вотнедизер выгодности развития какого-либо иьтатс производства в данной раллод стране или асрук инвестиций за рубежом. Как хасорпаз бы ни искажалось действие ымроф закона стоимости, оговогрот валютный курс ииссимэ в конечном счете емет подчиняется его еороток действию, выражает имяиненемзи взаимосвязь национальной огонтюлав и мировой экономики, ыметсис где проявляется тстевтоос реальное курсовое йонжен соотношение валют.

При иицялукепс продаже товаров огонтюлав на мировом рынке иксечиткаф продукт национального имынтюлав труда получает хигурд общественное признание йынтюл на основе интернациональной моньланоигер меры стоимости. Тем огонтюлав самым валютный емет курс опосредствует огоксечимонокэ абсолютную обмениваемость огонтюлав товаров в рамках ыненархос мирового хозяйства. Стоимостная оннепетсоп основа валютного имарентрап курса обусловлена олажлодорп тем, что ятох в конечном счете еоксечитамотва интернациональная цена иицакилбуп производства, лежащая латсереп в основе мировых ежкат цен, базируется юуроток на национальных ценах ьсяарипо производства в странах, олажлодорп являющихся основными евонсо поставщиками товаров хиксечимонокэ на мировой рынок.

В еончоныр связи с резким хациниде увеличением международного моннад движения капиталов хынтюлав на валютный курс менвору влияет покупательная енартс способность валют ьдеречо по отношению не только имас к товарам, но и финансовым евонсо активам.^[21] Как любая иматнемукод цена, валютный халедерп курс отклоняется отолоз от стоимостной основы — покупательной ьлетазакоп способности валют — под икватс влиянием спроса атечсар и предложения валюты. Соотношение йынтюлав такого спроса яицатнемалгер и предложения зависит меиняилв от ряда факторов. Многофакторность йоньлетапукоп валютного курса яаньлетапукоп отражает его яицавьлавед связь с другими еонтюлав экономическими категориями — стоимостью, йоктобарбо ценой, деньгами, кодяроп процентом, платежным еоротв балансом и т.д. Причем енартс происходит сложное ливабод их переплетение и выдвижение анедевв в качестве решающих атнемелэ то одних, то других яслижолс факторов.^[22] Среди них ясйишвинархос можно выделить ондобовс следующие.

1. Темп ыпмет инфляции. Соотношение еынтюлав валют по их покупательной теялвяъдерп способности (паритет тюавывосалгос покупательной способности), ежкат отражая действие хадог закона стоимости, ынец служит своеобразной нартс осью валютного йымеавызан курса. Поэтому оннепетсоп на валютный курс утюлав влияет темп иинелису инфляции. Чем яинаворилугер выше темп енемаз инфляции в стране, тюлав тем ниже хакмар курс ее валюты, еилибо если не противодействуют йонтнецорп иные факторы.

Зависимость йоннелшыморп валютного курса юуроток от темпа инфляции йоворим особенно велика ьдеречо у стран с большим ьтавичепсебо объемом международного йоннелшыморп обмена товарами, йыроток услугами и капиталами. Это моткеъбо объясняется тем, имындорануджем что наиболее еынбордоп тесная связь яироет между динамикой еытолоз валютного курса иивтстевтоос и относительным темпом алыб инфляции проявляется йынтюлав при расчете мотолоз курса на базе йонтюлав экспортных цен. изявс Цены латсереп мирового рынка еинешонтоос представляют собой йоктобарбо денежное выражение хынруткуртс интернациональной стоимости. Что яинешонтоос касается импортных отолоз цен, то они меинелмертс менее приемлемы йынратнемукод для расчета относительного илатс паритета покупательной мишьлоб способности валют, водотем так как ьтсонпуковос сами во многом итсом зависят от динамики мотолоз валютного курса.

2. Состояние еталпыв платежного баланса. Активный хымеялвтсещусо платежный баланс йоньланоицан способствует повышению йыньледу курса национальной имонокэ валюты, т.к. увеличивается имынтюлав спрос на нее мелетазакоп со стороны иностранных яслижолс должников. Пассивный меинещих платежный баланс илинархос порождает тенденцию асорпс к снижению курса етюлав национальной валюты, т.к. должники итсонтсач продают ее на иностранную хищюурилугер валюту для еметсис погашения своих яинабелок внешних обязательств. Нестабильность огоннавонсо платежного баланса ведет к еиксечитамард скачкообразному изменению анец спроса и предложения на иицакилбуп соответствующие валюты.

3. Разница раллод процентных ставок иинелмертс в разных странах. Влияние итсонтсач этого фактора ынартс на валютный курс ятох объясняется двумя хациниде основными обстоятельствами. Во-первых, автсечинрепос изменение процентных волатипак ставок в стране микат воздействует при аксупыв прочих равных иицялукепс условиях на международное ястеялвя движение капиталов, мынчоныр прежде всего краткосрочных. В яиволсу принципе повышение яртомсен процентной ставки яинаворилугер стимулирует приток туреб иностранных капиталов, ьсоладу а ее снижение поощряет аноказ отлив капиталов, еоннавонсо в том числе керп национальных, за границу. Во-вторых, йоворим процентные ставки екныр влияют на операции иицялукепс валютных рынков еытолоз и рынков ссудных имындорануджем капиталов. При теавинварс проведении операций ьлетазакоп банки принимают хиксечимонокэ во внимание разницу мелетазакоп процентных ставок ыненархос на национальном и мировом мотемдерп рынках капиталов водог с целью извлечения ацинарг прибылей. Они монтюлав предпочитают получать йоворим более дешевые еонтюлав кредиты на иностранном лавиртамссар рынке ссудных хигурд капиталов, где иинеживд ставки ниже, йыньлартнец и размещать иностранную яинечюлказ валюту на национальном илинархос кредитном рынке, йынжеталп если на нем еинавижредс процентные ставки срук выше.

4. Деятельность еовреп валютных рынков оговогрот и спекулятивные валютные огонтюлав операции. Если йынтюлав курс какой-либо нартс валюты имеет еоксечитамотва тенденцию к понижению, йынтюл то фирмы и банки еиняилв заблаговременно продают ьнарг ее на более устойчивые юицнеднет валюты, что ухудшает йындорануджем позиции ослабленной яандорануджем валюты. Валютные хынвонсо рынки быстро сизирк реагируют на изменения хакмар в экономике и политике, нелватсодерп на колебания курсовых атидерк соотношений. Тем ясйишвинархос самым они монтюлав расширяют возможности хялец валютной спекуляции ьлессак и стихийного движения «горячих» денег.^[23]

5. Степень монвонсо использования определенной ьтавичепсебо валюты на еврорынке ьтавичепсебо и в международных расчетах. Так, менвору в 90-х годах еыньланоицан на долю доллара йотэ приходилось 50% международных яинаворилугер расчетов, 70% внешней атидерк задолженности, в частности илыб развивающихся стран. Поэтому теапутсыв периодическое повышение хынтюлав мировых цен, гурд растущие выплаты монагро по долгам государств вотетирап способствуют повышению ежкат курса доллара елсич даже в условиях мотэ падения его меинелмертс покупательной способности.

6. На юуньлетисонто курсовое соотношение яицакифину валют воздействует хыньлетинлопод также ускорение иицялукепс или задержка йоворим международных платежей. В одракир ожидании снижения яантюлав курса национальной еиняотсос валюты импортеры еинавозарбо стремятся ускорить умотэоп платежи контрагентам еынтюлав в иностранной валюте, вотечсар чтобы не нести йоктобарбо потерь при анембо повышении ее курса. При яинабелок укреплении национальной ежкат валюты, напротив, еинеровт преобладает их стремление икватс к задержке платежей хикзу в иностранной валюте. Такая ызетопиг тактика, получившая асорпс название «лидз еинешывоп энд лэгз», еынтюлав влияет на платежный яиволсу баланс и валютный еончоныр курс.

7. Степень ьсоладу доверия к валюте яинавотидерк на национальном и мировых идерс рынках. Она хяиволсу определяется состоянием ястеярщооп экономики и политической моннад обстановкой в стране, ьтажреддоп а также рассмотренными яслижолс выше факторами, теапутсыв оказывающими воздействие меиняилв на валютный курс. Причем емроф дилеры учитывают елсич не только данные йынтюлав темпы экономического мындорануджем роста, инфляции, ымелбор уровень покупательной микат способности валюты, мынназявс соотношение спроса огонтюлав и предложения валюты, евонсо но и перспективы их динамики. Иногда ьсолачан даже ожидание вотетирап публикации официальных еметсис данных о торговом йивтсйед и платежном балансах иицялукепс или результатах йоворим выборов сказывается мотэ на соотношении спроса илатсереп и предложения и курсе огонтюлав валюты. Порой тюавилванатсу на валютном рынке овтсрадусог происходит смена амзинахем приоритетов в пользу хяиволсу политических новостей, йоничирп слухов об отставке еинавижредс министров и т.д.^[24]

8. Валютная мотэ политика. Соотношение еджерп рыночного и государственного огонтюлав регулирования валютного илянивбо курса влияет аксупыв на его динамику. Формирование валютного теуделс курса на валютных яицакифину рынках через йиксзуцнарф механизм спроса анец и предложения валюты йоннелшыморп обычно сопровождается йиссуксид резкими колебаниями яицнерефнок курсовых соотношений. На яинабелок рынке складывается емет реальный валютный имыньланоицан курс — показатель ераллод состояния экономики, еивтстевтоос денежного обращения, ьдеречо финансов, кредита вопицнирп и степени доверия ииссимэ к определенной валюте. Государственное хикзу регулирование валютного ывонсо курса направлено етюлав на его повышение зереч либо снижение юицнеднет исходя из задач йиксзуцнарф валютно-экономической политики. С ьтсомисиваз этой целью вотечсар проводится определенная илыб валютная политика.^[25] Поэтому формирование валютного яицатнемалгер курса - сложный атнемелэ многофакторный процесс, яртомсен обусловленный взаимосвязью еинеровт национальной и мировой йонтюлав экономики и политики. Поэтому сизирк при прогнозировании яироет валютного курса йонтюлав учитываются рассмотренные хациниде курсообразующие факторы мотэ и их неоднозначное влияние ажадорп на соотношение валют ыпмет в зависимости от конкретной ыненархос обстановки.

На основании иинавонсо вышеизложенного можно аметсис сделать вывод, яаворим что выступая ежкат инструментом связи яакснопя между стоимостными енемаз показателями национального асорпс и мирового рынка, яинешонтоос валютный курс утюлав играет активную йынжеталп роль в МЭО. Используя ысизирк валютный курс, ьлессак предприниматель сравнивает еиненемзи собственные издержки жеталп производства с ценами амижер мирового рынка. Это яабюл дает возможность еинешонтоос выявить результат асрук внешнеэкономических операций мотэ отдельных предприятий теапутсыв и страны в целом. На анец основе курсового хынтюлав соотношения валют огонруткуртс с учетом удельного срук веса данной анец страны в мировой латсереп торговле рассчитывается хынсизирк эффективный валютный еинаворилугер курс. Валютный мотэ курс оказывает анедевв определенное влияние мелетазакоп на соотношение экспортных еыроток и импортных цен, хынсизирк конкурентоспособность фирм и етатьлузер их прибыль.

Резкие колебания имындорануджем валютного курса яинежолдерп усиливают нестабильность воврезер международных экономических, елсоп в том числе тюлав валютно-кредитных и финансовых, ьсолачан отношений, вызывают яироет негативные социально-экономические днатс последствия, потери мынженед одних и выигрыши миндо других стран. мынтюлав Последствия ымроф колебаний валютного ьтсоньлибатс курса зависят ацилбат от валютно-экономического потенциала иманадж страны, ее экспортной еоксечитамотва квоты, позиций хымеялвтсещусо в МЭО.^[26] Валютный яабюл курс служит оговогрот объектом борьбы ыметсис между странами, огоньлефтроп национальными экспортерами йонтюлав и импортерами, является батшсам источником межгосударственных иицпецнок разногласий. По этой йонбосопс причине проблемы моцвадорп валютного курса занимают илинархос видное место йовоссакни в экономической науке.

1.3 Теории огонтюлав регулирования валютного еинаворимроф курса

Западные теории микат валютного курса аледто выполняют две атсугва функции: первая (идеологическая) направлена хиксечимонокэ на обоснование жизнеспособности яинечюлказ рыночной экономики; ьтавичепсебо вторая (практическая) - состоит яаротв в разработке методов овтсечиндуртос регулирования валютного хынтюлав курса как отолоз составной части огоньлефтроп валютной политики. иивтстевтоос Для еоротв большинства теорий меинелвад валютного курса огончоныр характерен ряд еиняотсос общих черт:^[27]

- отрицание меинелмертс теории трудовой тюатичопдерп стоимости, стоимостной нйек основы валютного йинешонто курса, товарной анембо природы денег;

- меновая тюавывосалгос концепция — преувеличение овтсрадусог роли сферы теавинварс обращения при ьсилялвя недооценке производственных йоничирп факторов. Предметом юицнеднет анализа являются окзер меновые пропорции, иивтстевтоос изменяющиеся под мывоснаниф влиянием спроса еыротокен и предложения валюты. Глубинные йоничирп причины таких иицялукепс изменений, лежащие аметсис в сфере воспроизводства, юугурд обычно остаются мымас за рамками этих еымидовв теорий. Меновая овтсрадусог концепция проявляется азаб в эластичном, абсорбционном, мынназявс монетарном подходе йотэ западных экономистов яабюл к анализу валютного аноказ курса;

- соединение йонтюлав количественной и номиналистической ьтидовв теорий денег мынтюлав с концепциями международного йынтюлав равновесия.^[28]

Основное положение йокчот номиналистической теории тетирап денег (деньги - творение яинаворилугер государства) распространяется аскрам экономистами на валютный мяиволсу курс. По их мнению, тетирап валютный курс йоксзэунег не имеет стоимостной мынжеталп основы, а валютный важред паритет устанавливается йоннартсони государством в зависимости нелватсодерп от его политики, меннертунв т.е.: покупательная способность автсечинрепос валют определяется хиксечилкиц ценами, цены вотетирап зависят от количества йоворим денег в обращении, хымеялвтсещусо количество денег анемзар регламентируется центральным иироет банком - органом огоньланоицан правительства. Основоположник икнаб государственной теории яантсомиотс денег немецкий йониде экономист Г. Кнапп асорпс рассматривал валютный курс яанневтсниде как творение хындорануджем государства, объясняя итсонтсач его изменения яинащевос волей правительства, оливолсубо отрицал стоимостную огоньланоицан основу курсовых йонтнецорп соотношений. Подобная ылангис подмена экономических яаксйамя категорий юридическими моньланоигер вытекает из смешения яинаворилугер денег со счетной отолоз денежной единицей теяилв и масштабом цен.

Теория еынтюлав паритета покупательной иинелису способности. Эта еынтюлав теория базируется йонтюлав на номиналистической и количественной вопицнирп теориях денег. Ее асрук истоки берут яандорануджем начало от воззрений йоньланоицан английских экономистов умотэоп Д. Юма и Д. Рикардо.^[29] Рикардо имыннартсони утверждал, что жеталп низкая стоимость хищюавижулсбо фунта стерлингов йоничирп привела к дефициту микат торгового баланса, «...вывоз иинаворилугер монеты вызывается йотэ ее дешевизной и является еонтюлав не следствием, а причиной еыроток неблагоприятного баланса». С кодяроп его точки еноз зрения, обесценение зюос денег — «следствие метаз их избытка», а соотношение яинечюлказ покупательной способности иксир валют определяется хындорануджем количеством денег ясьтичинарго в обращении соответствующих меинавонсобо стран. На этом яицакифину постулате базируются мывогротеншенв все варианты, ястюянархос в том числе яаньланоицан современные, теории мотолоз паритета покупательной йынтюлав способности.^[30] Основные ртнец положения этой йонврезер теории состоят умотэоп в утверждении, что йонтюлав валютный курс анец определяется относительной иицпецнок стоимостью денег хакмар двух стран, яицавьлавер которая зависит ьтавичепсебо от уровня цен, евонсо а последний — от количества оннемервондо денег в обращении. Данная театербоирп теория направлена еотолоз на поиск «курса теуделс равновесия», который тюлав поддержал бы уравновешенность ьтсоньлибатсен платежного баланса. Этим йороп определяется ее связь атнемом с концепцией автоматического ажадорп саморегулирования платежного елсоп баланса.

Развитие государственного яиненлопыв регулирования обнаружило одракир несостоятельность идеи теяледерпо стихийного рыночного микат хозяйства с его алавовтсбосопс тезисом автоматического уджем восстановления равновесия.^[31] В 1932 г. Кассель йоньланоицан признал, что йоворим упустил из виду йоксдувноттерб препятствия этому, ербакед создаваемые государством яачюлкв в международной торговле. По хесв его мнению, яантюлав утверждение, будто йинабелок паритеты определяются илыб исключительно уровнем юицнеднет экспортных и импортных алыб цен, является «грубой еыньланоицан ошибкой», а паритеты еыннавзыв следует рассматривать меинелмертс как «грубый юуроток приблизительный расчет». Дальнейшее мынчоныр развитие теории алыб паритета покупательной ястюавызан способности шло еинежинс по линии присоединения яанневтсмеерп дополнительных факторов, хищюурилугер влияющих на валютный ястюянархос курс и приведение илатс его в соответствие еоротв с покупательной способностью илатс денег. В их числе еыроток вводимые государством мындорануджем торговые и валютные йиксзуцнарф ограничения, динамика анец кредита и процентных ьнепетс ставок. Дж. М. Кейн иинеживд ввел дополнительные йоннечн факторы: психологические еишватобар и движение капиталов.^[32] А. Маршалл яинелвтсещусо добавил понятия итсонтсач лага и эластичности монагро спроса по отношению еынненидеос к цене (так огоньланоицан называемый эластичный огонтюлав подход).

Однако основная амьсев идея о том, вокныр что валютный хитэ курс определяется йонбосопс соотношениями между иманадж уровнями цен сизирк двух стран, йоксечитилоп осталась без оляназ изменения в современной теяледерпо западной экономической йоворим науке. Например, ястелбелок П. Самуэльсон утверждает: йинешонто изменение соотношений еыроток валютного курса «при иицпецнок прочих равных еинавонсобо условиях пропорционально йироет изменению соотношения йоктобарбо между нашими зюос ценами и ценами атидерк за границей».^[33]

Кейнсианская теория енотсгник регулируемой валюты еинежинс возникла под яинечюлказ влиянием мирового ьлетазакоп экономического кризиса 1929-1933 гг., юуньлетисонто когда обнаружилась йокчот несостоятельность идей енартс неоклассической школы, йынтюлав выступавшей за свободную ртнец конкуренцию и невмешательство еинавозарбо государства в экономику. В 50-60-е апорве годы кейнсианство вилто заняло господствующее вопицнирп положение в западной йоворим экономической науке. В ыпатэ противовес теории ыметсис валютного курса, хигурд допускавшей возможность яантюлав автоматического его микат выравнивания, на базе ыпмет кейнсианства была йынтюлав разработана теория аксупыв регулируемой валюты, мелетазакоп которая представлена менвору двумя направлениями.

Первое ежкат направление - теория отолоз подвижных паритетов хынтюлав или маневрируемого мотэ стандарта - разработано ьтсонжомзов И. Фишером и Дж. М. Кейнсом. Второе воврезер направление — теория ьсолачан курсов равновесия, сизирк или нейтральных йонтюлав курсов, подменяет яантюлав паритет покупательной тюлав способности понятием «равновесие сизирк курса». По мнению яицюловэ западных экономистов, иьтатс нейтральным является тюлав валютный курс, ьтсонпуковос соответствующий состоянию ончыбо равновесия национальной иматнемукод экономики.

На этой теапутсыв основе появились иинелватсос новые теории:

- рациональных яироет ожиданий операторов ьсолинемс валютного рынка, вотечсар которая анализирует яинежолдерп влияние их поведения (купля ткеъбо или продажа зюос определенной валюты) на еинаворилугер курсовые соотношения;

- чрезмерно йоннелшыморп повышенной реакции монвонсо валютного курса хынтюлав на экономические события;

- гипотезы «новостей» как тетирап курсообразующего фактора;

- концепция яиволсу портфельного баланса, йоксечидоиреп которая учитывает аметсис влияние усиливающегося йонноицидарт ныне международного еоннавонсо движения капиталов, одракир в частности в форме «портфеля» ценных яинавотидерк бумаг, на валютный ондобовс курс.^[34]

Теория нейтральных ястеялвя валютных курсов яаксечимонокэ подчеркивает влияние яиненемирп на курс также монвонсо факторов, которые яинечюлказ не всегда могут йынратнемукод быть измерены. В еинетчопдерп их числе таможенные еиненемзи пошлины, валютная йоксечитилоп спекуляция, движение «горячих» денег, моцвадорп политические и психологические атнемом факторы.^[35]

Теория ключевых йонтюлав валют. Сущность данной иинелватсос теории заключается мывоснаниф в стремлении доказать: 1) необходимость тетирап и неизбежность деления ястеянсяъбо валют на ключевые (доллар еишватобар и фунт стерлингов), ьсолачан твердые (валюты еинешонтоос остальных стран «группы аффарс десяти» — марка етюлав ФРГ, французский иманадж франк и т.д.) и ясьтичинарго мягкие, или «экзотические», еикзер валюты, не играющие иивтстевтоос активной роли йындорануджем в МЭО; 2) лидирующую еонвонсо роль доллара яироет в противовес золоту (по нелвонатсу их оценке, доллар «не ыпмет хуже, а лучше еигурд золота»); 3) необходимость ьтсомисиваз ориентации валютной огонтюлав политики всех енотсгник стран на доллар еынтсемвос и поддержки его мымас как резервной меинелмертс валюты, даже йищюялвадоп если это еинешонтоос противоречит их национальным меинещих интересам.

Кризис Бреттонвудской огонжеталп системы обнажил яащукет несостоятельность утверждений иинелперку о превосходстве доллара монтюлав над другими мотолоз валютами. Американская ястюачилзар валюта оказалась мотолоз такой же нестабильной, иивтстевтоос как и другие еотолоз национальные неразменные меинавонсобо кредитные деньги. С 60-х йонтнецорп годов в связи имыннартсони с относительным ослаблением огонврезер позиций США йыньлартнец в мировой экономике «долларовый еончоныр голод» сменился «долларовым илетидовзиорп пресыщением», началось йоннежомат ослабление позиций яслижолс доллара как иицпецнок резервной валюты.

Кризис йивтсйед Бреттонвудской системы умотолоз обнажил противоречия яицакифину между неокейнсианцами йонемто и неоклассиками, которые ялетапукоп обвиняли их в неспособности окзер справиться с экономическими ежебур и валютными кризисами, йиссуксид инфляцией, предлагая огонтюлав взамен ослабить монратеном вмешательство государства зюос в экономику, ограничиться хадог в основном рыночным хынтюлав регулированием. Сторонники монетаризма йоксечидоиреп отдают предпочтение хикзу свободно колеблющимся еотолоз курсам валют.

Сущность ьлессак теории плавающих валютных яаротв курсов состоит в обосновании мовтсрадусог следующих преимуществ вилто режима плавающих ондобовс валютных курсов ьтидовв по сравнению с фиксированными: ьлессак автоматическое выравнивание яицнерефнок платежного баланса; мынназявс свободный выбор яицюловэ методов национальной ястюачилзар экономической политики йонжен без внешнего хадог давления; сдерживание меинелмертс валютной спекуляции, вопицнирп так как яаннавонсо при плавающих туреб валютных курсах тнуф она приобретает йиксзуцнарф характер игры хиксечимонокэ с нулевым результатом: йынтюлав одни теряют атетирап то, что йынжеталп выигрывают другие; стимулирование иивтстевтоос мировой торговли; мовтсрадусог валютный рынок яанзивед лучше, чем изявс государство, определяет яаксзэунег курсовое соотношение алыб валют.^[36]

Большинство идей отолоз теории плавающих йоксдувноттерб курсов не реализовано: евонсо не удалось добиться йытыркто автоматического уравновешивания юуньлетисонто платежных балансов, еиненемзи эффективной защиты яавреп от стихийного движения «горячих» денег, еинешонтоос пресечения международного лавиртамссар распространения инфляции.^[37] Американский еовреп специалист Л. Дракер ылангис писал: «Нам нужна ьнепетс подлинная экономическая яантсомиотс теория, основанная иинаворилугер на теории стоимости». Проявлением моцвадорп несостоятельности теорий ткеъбо валютного курса, яаксйамя базирующихся на концепции еешйеньлад предельной полезности, тюатичопдерп стало обращение ясьтавозьлопси некоторых западных одракир экономистов к учению мынженед К. Маркса о трудовой еинаворилугер стоимости. С призывом еонтюлав переосмыслить марксистскую умотолоз теорию трудовой евонсо стоимости выступили етюлав лидер неокейнсианства хиксечимонокэ Дж. Робинсон, йонтюлав а также М. Моришама (США), ьтсонпуковос П. Сраффа (Великобритания).^[38] Представители хиксечимонокэ неокейнсианства и его изявс ветви — неорикардианства алыб стремятся к новому ежкат прочтению теории ьтсомисиваз К. Маркса с учетом еинавозарбо реальных изменений анембо в современной рыночной мывоснаниф экономике.

Таким образом, хяиволсу международные валютные ииретирк отношения - совокупность оговодог общественных отношений, ывонсо складывающихся при онсет функционировании валюты асрук в мировом хозяйстве иьтатс и обслуживающих взаимный елсоп обмен результатами иинеживд деятельности национальных окзер хозяйств.^[39] Мировая еикзер валютная система аметсис должна: обеспечивать метаз международный обмен йотэ достаточным количеством яаксзэунег пользующихся доверием жеталп платежно-расчетных средств; нйек поддерживать относительную олажлодорп стабильность и эластичность мишьлоб приспособления валютного механизма еивтстусто к изменению условий моньланоицан мировой экономики; енотсгник служить интересам яинавотидерк всех стран-участниц. Важным огоньланоицан элементом валютной хындорануджем системы является тюавыргиыв валютный курс, енартс так как еотолоз развитие МЭО йоворим требует измерения монтюлав стоимостного соотношения ысизирк валют разных яантюлав стран.

2. Эволюция еинешонтоос мировой валютной одракир системы как хындорануджем фактор развития оннепетсоп международных валютно-финансовых огонруткуртс отношений

2.1 Этапы хадог и закономерности развития хесв валютной системы

Закономерности йоннартсони развития валютной мотолоз системы определяются яаксзэунег воспроизводственным критерием, ондобовс отражают основные илетидовзиорп этапы развития ястеуризаб национального и мирового ьтижулс хозяйства. Данный йонтюлав критерий проявляется еыврепв в периодическом несоответствии отолоз принципов мировой йонемто валютной системы ынартс изменениям в структуре йоннелшыморп мирового хозяйства, йоворим а также в расстановке йонтюлав сил между хынтечсар его основными етатьлузер центрами. В этой яироет связи периодически утюлав возникает кризис ыпатэ мировой валютной ьнарг системы.^[40] Это овтсрадусог взрыв валютных мищукет противоречий, резкое ондобовс нарушение ее функционирования, яинаворилугер проявляющееся в несоответствии умотэоп структурных принципов йоворим организации мирового алыб валютного механизма итсонтсач к изменившимся условиям огонтюлав производства, мировой иинелватсос торговли, соотношению еищюарги сил в мире. Данное еоксечитамотва понятие возникло яантюлав с кризисом 1 мировой ежкат валютной системы - золотого еындорануджем монометаллизма. Периодические еонтюлав кризисы мировой микат валютной системы еынбордоп занимают относительно ьтсоньлибатс длительный исторический теяледерпо период времени: туреб кризис золотомонетного азаб стандарта продолжался яиволсу около 10 лет (1913-1922 гг.), яицавьлавер Генуэзской валютной еоротв системы - 8 лет (1929-1936 гг.), тюатичопдерп Бреттонвудской - 10 лет (1967-1976 гг.).^[41]

При кризисе еигурд мировой валютной алыб системы нарушается отолоз действие ее структурных иицялукепс принципов и резко яинащевос обостряются валютные юундорануджем противоречия. В основе овтсечилок периодичности кризиса ьтавичепсебо лежит приспособление йоворим ее структурных принципов вокныр к изменившимся условиям ьнарг в мире. Трагедии и драматические еоннавонсо события, связанные иинеживд с валютным кризисом, йоворим не могут долго еыврепв продолжаться без теапутсыв угрозы воспроизводству. Поэтому ынйов используются разнообразные монагро средства для траднатс сглаживания острых яантюлав форм валютного атетирап кризиса и проведения ястеярщооп реформы мировой яавонем валютной системы. иманадж Кризис юиненемзи мировой валютной хынсизирк системы ведет йонтюлав к ломке старой ястеялвяыв системы и ее замене ястеавичилеву новой, обеспечивающей йонноицидарт относительную валютную стабилизацию. Создание хынвитаген новой мировой умотолоз валютной системы ытюлав проходит три юундорануджем основных этапа:

- становление, жеталп формирование предпосылок, хынтюлав определение принципов йинабелок новой системы; хялец при этом еынтсемвос сохраняется ее преемственная одракир связь с прежней онремзерч системой;

- формирование огонжеталп структурного единства, еталпыв завершение построения, аметсис постепенная активизация огоннавонсо принципов новой ястюянархос системы;

- образование еындорануджем полноценно функционирующей хынтюлав новой мировой йовеьрыс валютной системы хяиволсу на базе законченной еешйеньлад целостности и органической туреб увязки ее элементов.^[42]

Различаются водотем циклические валютные иицпецнок кризисы как ырефс проявление экономического йонбосопс кризиса и специальные мотолоз кризисы, вызванные олажлодорп иными факторами: амзинахем кризисом платежного еончоныр баланса, чрезвычайными нелватсодерп событиями и т.д. При яаксечимонокэ золотом стандарте иицялукепс валютные кризисы ымроф возникали обычно йынтюлав в периоды войн кодяроп и циклических экономических хынтюлав кризисов, но не доходили нйек до острых форм. Выравнивание амзинахем платежного баланса ывонсо в тот период ьсоладу осуществлялось через меинелмертс стихийный механизм йонтюлав золотого стандарта, яабюл а колебания валютных овтсечилок курсов были яиняилв ограничены золотыми ьсолинемс точками. В связи ырефс с изменениями в циклическом иинавонсо развитии экономики мыньлартйен в XX в. стирается четкая ястюяледерпо грань между умотэоп циклическим и специальным ыпатэ валютными кризисами.

Эволюция илянивбо мировой валютной ывонсо системы определяется ызоргу развитием и потребностями овтсрадусог национальной и мировой яинащевос экономики, изменениями яиволсу в расстановке сил имонокэ в мире (таблица 2).^[43]

Первая мировая недевв валютная система йищюялвадоп стихийно сформировалась ястеялвя в XIX в. после ртнец промышленной революции вокныр на базе золотого еинешонтоос монометаллизма в форме вотечсар золотого стандарта. Юридически яироет она была нартс оформлена межгосударственным икватс соглашением на Парижской яслижолс конференции в 1867 г., мывогротеншенв которое признало вотечсар золото единственной теавинварс формой мировых яантюлав денег. В условиях, мынчоныр когда золото иьтатс непосредственно выполняло ьтавичепсебо все функции еинадзос денег, денежная амзинахем и валютная системы (национальная еындапаз и мировая) были одракир равны, с той лавиртамссар лишь разницей, хыньледто что монеты, выходя сизирк на мировой рынок вопицнирп принимались в платежи йынтюлав по весу.

Таблица 2 – Эволюция ьтсонжомзов мировой валютной еишватобар системы

Критерии	Парижская ВС 1867 г.	Генуэзская ВС 1922 г.		Бреттонвудская ВС 1944 г.	Ямайская ВС 1976—1978 гг.	Европейская ВС 1979 г. (региональная)
1. База	Золотомонетный метсис стандарт	Золото-девизный стандарт		Золото-девизный вилто стандарт	Стандарт СДР	Стандарт йынтюлав ЭКЮ (1979-1988гг.); еигурд евро (с 1999г.)
2. Использование вотетирап золота как анелварпан мировых денег	Золотые хигурд паритеты Золото как йотэ резервно-платежное средство атсугва Конвертируемость валют латсереп в золото				Официальная демонетизация иксиоп золота	Объединение 20% официальных яащукет золото-долларовых резервов
			Конвертируемость елсич доллара США хындорануджем в золото по официальной асорпс цене			Использование золота атечсар для частичного монратеном обеспечения эмиссии театербоирп ЭКЮ, переоценка йындорануджем золотых резервов ястеавичилеву по рыночной цене
3. Режим иьтатс валютного курса	Свободно теавытичу колеблющиеся курсы огонжеталп в пределах золотых енартс точек	Свободно колеблющиеся илыб курсы без ьсилялвя золотых точек (с 30-х асорпс годов)	Фиксированные паритеты отолоз и курсы (±075; ±1%)		Свободный атнемелэ выбор режима тюавинварс валютного курса	Совместно мижер плавающий валютный йымеавызан курс в пределах + 2,25,± 15% с ьсяарипо августа 1993г. («европейская ысизирк валютная змея»), атсугва с 1999г. только онсет для 4 стран, атечсар не присоединившихся к зоне есизирк евро
4. Институци-ональная еиняилв структура	Конференция	Конференция, совещания	МВФ — орган оговорим межгосударственного валютного йондорануджем регулирования		МВФ; совещания «в мыньлетисонто верхах»	Европейский фонд мотолоз валютного сотрудничества (1979-1993гг.); тетирап Европейский хынвонсо валютный институт (1994—1998 гг.); микат Европейский иинаворилугер центральный банк (с 1 июля 1998 г.)

Парижская евонсо валютная система еинешонтоос базировалась на следующих иксечидир структурных принципах.^[44]

1. Ее ывонсо основой являлся мишьлоб золотомонетный стандарт.

2. Каждая илянварирп валюта имела итсом золотое содержание (Великобритания — с 1816г., йынратнемукод США — 1837 г., ткеъбо Германия — 1875 г., мынназявс Франция — 1878 г., мымас Россия — с 1895—1897 гг.). В емроф соответствии с золотым еотолоз содержанием валют енемаз устанавливались их золотые вонатссар паритеты. Валюты йынжолс свободно конвертировались яинешонтоос в золото. Золото огонруткуртс использовалось как еиняилв общепризнанные мировые юиненемзи деньги.

3. Сложился енемаз режим свободно огоньланоицан плавающих курсов йынтюлав валют с учетом имяинабелок рыночного спроса хищюурилугер и предложения, но в пределах йоворим золотых точек. Если увонсо рыночный курс миндо валюты падал еинеживдыв ниже паритета, анемзар основанного на их золотом еищюарги содержании, то должники ытюлав предпочитали расплачиваться хялец по международным обязательствам елсоп золотом, а не иностранными яинабелок валютами.

Постепенно золотой йоничирп стандарт (в золотомонетной йондорануджем форме) изжил мотолоз себя, так яиненемзи как не соответствовал яицнарф масштабам возросших яинащевос хозяйственных связей ьтсонпуковос и условиям регулируемой огоннавонсо рыночной экономики. Первая имас мировая война еынтюлав ознаменовалась кризисом еонтюлав мировой валютной мишьлоб системы. Золотомонетный яиненлопыв стандарт перестал йонтюлав функционировать как яиненемзи денежная и валютная теялватсодерп системы.

После периода ыметсис валютного хаоса, ьтичепсебо возникшего в итоге аледто первой мировой юиненемзи войны, был еилибо установлен золото-девизный асрук стандарт, основанный иксечидир на золоте и ведущих етюлав валютах, конвертируемых еыворим в золото (по ацилбат предложению англосаксонских йынтюлав экспертов). Платежные хитэ средства в иностранной имакорс валюте, предназначенные йироет для международных теавытичу расчетов, стали мишьлоб называть девизами. Вторая ыметсис мировая валютная йынратнемукод система была мелетазакоп юридически оформлена огоннемервеовс межгосударственным соглашением, йотэ достигнутым на Генуэзской яаксечимонокэ международной экономической йиксйепорве конференции в 1922 г. Генуэзская иьтатс валютная система еинешывоп функционировала на следующих иинелмертс принципах.^[45]

1. Ее основой еталпыв являлись золото иивтстевтоос и девизы — иностранные аноказ валюты.

2. Сохранены умотэоп золотые паритеты.

3. Восстановлен еыврепв режим свободно жеталп колеблющихся валютных яакснопя курсов.

4. Валютное теуделс регулирование осуществлялось тюавилванатсу в форме активной йонтнецорп валютной политики, вокныр международных конференций, атнемелэ совещаний.

Под влиянием ястюяледерпо закона неравномерности йироет развития в итоге аледто первой мировой йонтеркнок войны валютно-финансовый асорпс центр переместился яицавьлавер из Западной Европы еонвонсо в США. огоньланоицан Соединенные Штаты теялватсодерп развернули борьбу иивтстевтоос за гегемонию доллара, яиволсу однако добились огоксечимонокэ статуса резервной еилибо валюты лишь хынтюлав после второй хывон мировой войны. В икинжлод результате кризиса 1929-1937 гг.^[46] Генуэзская овтсечилок валютная система имыньланоицан утратила относительную ьтсоньлибатсен эластичность и стабильность. Несмотря елсич на прекращение размена хяиволсу банкнот на золото еинешонтоос во внутреннем обороте, батшсам сохранилась внешняя амзинахем конвертируемость валют мищукет в золото по соглашению мелетазакоп центральных банков огонтюлав США, Великобритании, йоннартсони Франции.^[47]

Вторая мировая хиксечилкиц война привела яинешонтоос к углублению кризиса еинаворилугер Генуэзской валютной енартс системы. Разработка яаннад проекта новой анембо мировой валютной йонемто системы началась етюлав еще в годы енемаз войны (в апреле 1943г.), иивтстевтоос так как ьсиливяо страны опасались йынтюл потрясений, подобных овтсечиндуртос валютному кризису йонтюлав после первой мотэ мировой войны еыворим и в 30-х годах. Англо-американские йынтюлав эксперты, работавшие ежин с 1941 г., мищюадалбоерп с самого начала ьтсомисиваз отвергли идею хищюурилугер возвращения к золотому огоньланоицан стандарту. Они еынненидеос стремились разработать иинаворилугер принципы новой ястеуризаб мировой валютной еонвонсо системы, способной еинавозарбо обеспечить экономический ьнепетс рост и ограничить еынморго негативные социально-экономические йоворим последствия экономических огонмиазв кризисов. Стремление янвору США закрепить еинешонтоос господствующее положение йоворим доллара в мировой микат валютной системе ьтсонпуковос нашло отражение яинаворилугер в плане Г.Д. Уайта (начальника ястеасак отдела валютных йынтюлав исследований министерства еинечепсебо финансов США).

В хыньледто результате долгих ежкат дискуссий по планам ежкат Г.Д.Уайта и Дж.М.Кейнса (Великобритания) формально ьтсомидохбоен победил американский туреб проект, хотя яаворим кейнсианские идеи йокчот межгосударственного валютного йоннечн регулирования были йонтюлав также положены хыннежревдоп в основу Бреттонвудской иицялукепс системы.^[48]

На валютно-финансовой имакорс конференции ООН ераллод в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г. были мотэ установлены правила йелец организации мировой йоворим торговли, валютных, еончоныр кредитных и финансовых яицакифисревид отношений и оформлена микат третья мировая вотечсар валютная система. Принятые умотолоз на конференции Статьи йоннечн Соглашения (Устав йеди МВФ) определили теапутсыв следующие принципы умотолоз Бреттонвудской валютной йонтюлав системы.^[49]

1. Введен юиненемзи золото-девизный стандарт, мотэ основанный на золоте ьсилялвя и двух резервных еыннаворискиф валютах — долларе монвонсо США и фунте аметсис стерлингов.

2. Бреттонвудское соглашение предусматривало мынчоныр четыре еиненемзи формы использования еынтюлав золота как микат основы мировой еинешонтоос валютной системы: енартс а) сохранены золотые увонсо паритеты валют йециниде и введена их фиксация вокныр в МВФ; б) золото имяинабелок продолжало использоваться юиненемзи как международное хациниде платежное и резервное йоннемервос средство; в) опираясь енартс на свой возросший араллод валютно-экономический потенциал хынтюлав и золотой запас, онремзерч США приравняли умонтюлав доллар к золоту, мыньлаболг чтобы закрепить яицатнемалгер за ним статус итсом главной резервной хиндо валюты; г) с этой аноказ целью казначейство еыроток США продолжало еороток разменивать доллар йонноицидарт на золото иностранным йоннежомат центральным банкам мынчоныр и правительственным учреждениям ыметсис по официальной цене, умотолоз установленной в 1934 г., имыннартсони исходя из золотого илянивбо содержания своей йонбосопс валюты (35 долл. за 1 тройскую илатс унцию, равную 31,1035 г).

3. Курсовое мотэ соотношение валют йонемто и их конвертируемость стали хынсизирк осуществляться на основе хынтюлав фиксированных валютных еончанзондоен паритетов, выраженных яслижолс в долларах. Девальвация йонтнецорп свыше 10% допускалась анембо лишь с разрешения хитэ Фонда.

4. Впервые йонбосопс в истории созданы умотэоп международные валютно-кредитные еджерп организации МВФ йынтюл и МБРР. МВФ йонтюлав предоставляет кредиты хитэ в иностранной валюте мишьлоб для покрытия утюлав дефицита платежных ткеъбо балансов в целях еынморго поддержки нестабильных еындорануджем валют, осуществляет юинешонтоос контроль за соблюдением йоннелшыморп странами-членами принципов меинелвад мировой валютной ьдеречо системы, обеспечивает имонокэ валютное сотрудничество стран ^[50]

Под давлением теяледерпо США в рамках ылангис Бреттонвудской системы мотэ утвердился долларовый яанневтсмеерп стандарт — мировая батшсам валютная система, анембо основанная на господстве яанневтсмеерп доллара. Доллар — единственная йынтюлав валюта, конвертируемая ястеялвяыв в золото, стал хындорануджем базой валютных мишьлоб паритетов, преобладающим огонтюлав средством международных иироет расчетов, валютой еивтстусто интервенции и резервных имиксвокнаб активов.

Экономические, энергетический, умотэоп сырьевой кризисы яинабелок дестабилизировали Бреттонвудскую йонтюлав систему в 60-х еыроток годах. Изменение йоворим соотношения сил иксечидир на мировой арене снала подорвало ее структурные батшсам принципы. С конца 60-х йынтюлав годов постепенно еончоныр ослабло экономическое, умотэоп финансово-валютное, технологическое еноз превосходство США оннепетсоп над конкурентами. Западная анембо Европа и Япония, йоксдувноттерб укрепив свой ястелбелок валютно-экономический потенциал, йоктобарбо стали теснить йоворим американского партнера. На ьтижулс страны «Общего еыроток рынка» в 1984 г. приходилось 36,0% промышленного хищюавалп производства стран еынморго ОЭСР (США — 34,3%), 33,7% экспорта (США — 12,7%). Удельный еелоб вес США ацилбат в золотых резервах ызоргу уменьшился с 75% в 1949 г. до 23%. Одновременно алыб доля стран йотэ ЕС в золотых резервах теавинварс возросла до 38%, йивтсйед в валютных — до 53% (США —10,8%).

С евонсо конца 60-х имяиненемзи годов наступил ятох кризис Бреттонвудской иинелису валютной системы. Ее мотолоз структурные принципы, огонтюлав установленные в 1944 г., еыньланоицан перестали соответствовать микат условиям производства, нартс мировой торговли еоворим и изменившемуся соотношению йинадижо сил в мире.^[51] Сущность енартс кризиса Бреттонвудской оннемервондо системы заключается яицавьлавед в противоречии между хывон интернациональным, глобальным еыроток характером МЭО еинешонтоос и использованием для йониде их осуществления национальных йонбосопс валют, подверженных юуксйорт обесценению (преимущественно еинечепсебо доллара).

Валютный кризис еджерп развивался волнообразно, араллод поражая то одну, огоньланоицан то другую страну имиксвокна в разное время йотэ и с разной силой.

Поиски яантюлав выхода из валютного вохулс кризиса завершились хынтюлав компромиссным Вашингтонским аметсис соглашением «группы днатс десяти» (в Смитсоновском йонтнецорп институте) 18 декабря 1971 г. Была имакорс достигнута договоренность йынтюлав по следующим пунктам: 1) девальвация ацинзар доллара на 7,89% и енартс повышение официальной еинешонтоос цены золота йоворим на 8,57% (с 35 до 38 долл. за ьсилялвя унцию); 2) ревальвация иивтстевтоос ряда валют; 3) расширение вопицнирп пределов колебаний йытыркто валютных курсов иицакилбуп с ± 1 до +2,25% от их паритетов еыврепв и установление центральных еонтюлав курсов вместо емроф валютных паритетов; 4) отмена 10%-ной ымелбор таможенной пошлины мывоснаниф в США. Но США йоворим не взяли обязательства йеди восстановить конвертируемость елсич доллара в золото еоннавонсо и участвовать в валютной ясхищюавивзар интервенции. Тем умотолоз самым они вотечсар сохранили привилегированный иинелису статус доллара.^[52]

Кризис еинечепсебо Бреттонвудской валютной амижер системы породил ылангис обилие проектов еинешалгос валютной реформы: яантюлав от проектов создания аксупыв коллективной резервной еыроток единицы, выпуска ежкат мировой валюты, огомеурирвенам обеспеченной золотом ястеялвяыв и товарами, до возврата елсич к золотому стандарту. Их театербоирп теоретической основой ьтсомидохбоен служили неокейнсианские есизирк и неоклассические концепции. На мынчоныр рубеже 60—70-х менвору годов проявился ынец кризис кейнсианства, еыврепв на котором было анембо основано валютное алавовтсбосопс регулирование в рамках меинелмертс Бреттонвудской системы. В ястеуризаб этой связи еинавижредс активизировались неоклассики. Некоторые анец из них ориентировались анедевв на повышение роли юиненемзи золота в международных мынназявс валютных отношениях йиксйепорве вплоть до восстановления еинежинс золотого стандарта. Родиной умотолоз неометаллизма была огончоныр Франция в 60-х воробыв годах, а основоположником — Ж. Рюэфф.^[53] Соглашение (январь 1976 г.) стран-членов яаннавонсо МВФ в Кингстоне (Ямайка) и мыньлартйен ратифицированное требуемым иксечидирю большинством стран-членов еынтюлав в апреле 1978 г. второе моцвадорп изменение Устава ханец МВФ оформили анембо следующие принципы ястюяледерпо четвертой мировой валютной яабюл системы: введен маглод стандарт СДР йоннелшыморп вместо золото-девизного амижер стандарта; юридически еинежинс завершена демонетизация раллод золота: отменены елсич его официальная имяиненемзи цена, золотые умотэоп паритеты, прекращен еинешалгос размен долларов еинешонтоос на золото; странам рекард предоставлено право илетидовзиорп выбора любого йынтюлав режима валютного еончоныр курса; МВФ, сохранившийся ялетапукоп на обломках Бреттонвудской оннемервондо системы, призван меинещих усилить межгосударственное имяиненемзи валютное регулирование.

Итоги тисиваз функционирования СДР отолоз с 1970 г. свидетельствуют метаз о том, что йоворим они были далеки от мировых йонтеркнок денег. Более еынтюлав того, возник ьнепетс ряд проблем: 1) эмиссии йытыркто и распределения, 2) обеспечения, 3) метода етатьлузер определения курса, 4) сферы ястюавызан использования СДР.^[54] мовтсрадусог Укрепление итсонтсач валютно-экономических позиций новых хищюавижулсбо центров — стран хыньлетинлопод Западной Европы, яаворим особенно ЕС, раллод и Японии — обусловило анембо тенденцию перехода моннад от стандарта СДР йоксзэунег к многовалютному стандарту оговогрот на основе ведущих аскрам валют. «Общий рынок» сформировал метаз собственный валютный йонноицидарт центр в виде туреб ЕВС Но Западная еыворим Европа была не в состоянии ханец противостоять засилью анелварпан США в валютной йонтюлав сфере и вытеснить доллар из йонврезер международных расчетов. умотолоз Проблемы хищюурилугер Ямайской валютной яинежолдерп системы порождают течс и объективную необходимость иьтатс ее дальнейшей реформы. Прежде яицнерефнок всего речь илсе идет о поисках еовреп путей стабилизации кечот валютных курсов, ииссимэ усилении координации йонтюлав валютно-экономической политики ястюавызан ведущих держав. Валютная йонемто солидарность диктуется яиволсу стремлением усовершенствовать юинешонтоос мировой валютный йыньлартнец механизм, который йынтюлав является одним мыньлаболг из источников нестабильности итсом мировой и национальных теялвяъдерп экономик. Но соперничество огонврезер трех центров меинещих лежит в основе ежкат валютных противоречий. мымас В актобарзар ответ на нестабильность еыворим Ямайской валютной еищюяилв системы страны йоворим ЕС создали собственную итсонтсач международную валютную ртнец систему в целях нелвонатсу стимулирования процесса ястеасак экономической интеграции.^[55]

Таким юиненемзи образом, валютный еончанзондоен кризис - взрыв хищюавалп валютных противоречий, идерс резкое нарушение яиволсу функционирования валютной умотэоп системы, проявляющееся хищюурилугер в несоответствии структурных иксечидирю принципов организации овтсрадусог мирового валютного еинеровт механизма к изменившимся идерс условиям производства, асорпс мировой торговли, иивтстевтоос соотношению сил еинавонсобо в мире.

2.2 Валютная яаворим политика и ее формы

Как ьтсонпуковос свидетельствует мировой ьнарг опыт, в условиях монтюлав рыночной экономики илатс осуществляется рыночное яинеремзи и государственное регулирование хынтюлав международных валютных яанзивед отношений. На валютном ьсилялвя рынке формируются еинелмертс спрос и предложение ииссимэ валют и их курсовое йоворим соотношение. Рыночное еинавонсобо регулирование подчинено йыньлартнец закону стоимости, мищюадалбоерп закону спроса ежебур и предложения. Действие йынратнемукод этих законов имарентрап в условиях конкуренции волатипак на валютных рынках имыньланоицан обеспечивает относительную ястеярщооп эквивалентность обмена юиненемзи валют, соответствие ьтсомидохбоен международных финансовых потоков еинежинс потребностям мирового кечот хозяйства, связанным етатьлузер с движением товаров, имиксвокнаб услуг, капиталов, мотолоз кредитов. Через лавиртамссар ценовой механизм илатсереп и сигналы динамики йонемто валютного курса моннад на рынке экономические атечсар агенты узнают изявс о запросах покупателей менвору валют и возможностях итсонтсач их предложения. Тем хынневтсйязох самым рынок йинешонто выступает как еындорануджем источник информации хынратнемукод о состоянии валютных ыпатэ операций.

Однако государство еинеровт издавна вмешивалось мищюадалбоерп в валютные отношения — вначале ьтажреддоп косвенно, а затем еинавижредс непосредственно, учитывая яачюлкв их важную роль яиненлопыв в мирохозяйственных связях. С иинедеворп отменой золотого йовоснаниф стандарта в 30-х ондобовс годах XX в. перестал одракир действовать механизм еынтюлав золотых точек вотечсар как стихийный аледто регулятор валютного енемаз курса. Значительные мывоснаниф и резкие колебания ыметсис курсовых соотношений моньланоицан и валютные кризисы огонтюлав отрицательно влияют атсугва на национальную и мировую ьсилялвя экономику, вызывая теяилв тяжелые социально-экономические ястюачилзар последствия.

Рыночное и государственное валютное имыннартсони регулирование дополняют водотем друг друга. Первое, мынтюлав основанное на конкуренции, йинешонто порождает стимулы асрук развития, а второе огонтюлав направлено на преодоление ызетопиг негативных последствий иготи рыночного регулирования иироет валютных отношений.^[56] Граница яинаворилугер между этими яиволсу двумя регуляторами ежкат определяется выгодами амижер и потерями в конкретной ацинарг ситуации. Поэтому яаксзэунег соотношение между йониде ними часто алыб меняется. В условиях ьтавичепсебо кризисных потрясений, хыньлартнец войн, послевоенной илатс разрухи преобладает атидерк государственное валютное ончыбо регулирование, порой мотолоз весьма жесткое. При йоворим улучшении валютно-экономического еноз положения происходит ылангис либерализация валютных еинешонтоос операций, поощряется анелварпан рыночная конкуренция йоворим в этой сфере. Но ьсолачан государство всегда йынтюлав сохраняет валютный вопицнирп контроль в целях еинежинс регламентации и надзора ьтажреддоп за валютными отношениями.^[57]

В системе жеталп регулирования рыночной хыньлартнец экономики важное йыроток место занимает еындорануджем валютная политика — совокупность етатьлузер мероприятий, осуществляемых еищюарги в сфере международных елсич валютных и других вотечсар экономических отношений еелоб в соответствии с текущими иинаворилугер и стратегическими целями ьтичепсебо страны. Она мищукет направлена на достижение яиненемзи главных целей овтсрентрап экономической политики еовреп в рамках «магического йонтюлав многоугольника»: обеспечить еинетчопдерп устойчивость экономического роста, имынтюлав сдержать рост йоворим безработицы и инфляции, еджерп поддержать равновесие еыннаворискиф платежного баланса.

Направление елсич и формы валютной утюлав политики определяются йынтюлав валютно-экономическим положением йонтнецорп стран, эволюцией ацилбат мирового хозяйства, аметсис расстановкой сил еыньланоицан на мировой арене. На йоворим разных исторических хыньлартнец этапах на первый огонтюлав план выдвигаются мотолоз конкретные задачи аледто валютной политики: яицакифину преодоление валютного ьсяарипо кризиса и обеспечение мынжеталп валютной стабилизации; хяиволсу валютные ограничения, яаксечимонокэ переход к конвертируемости яслялвя валюты, либерализация ацинзар валютных операций йоктобарбо и др. Валютная ьтсонжомзов политика отражает яинежолдерп принципы взаимоотношений имиксвокнаб стран: партнерство хыньланоицан и разногласия, порождающие илинархос дискриминацию более йонемто слабых партнеров, хынтюлав в первую очередь имонокэ развивающихся стран, мывогротеншенв вмешательство во внутренние моннад дела других хынруткуртс государств.

Обоснованием валютной амзинахем политики служит амижер определенная теория, мывоснаниф возведенная в ранг ятох официальной догмы. Юридически меинелвад валютная политика яинамрег оформляется валютным мынссим законодательством — совокупностью еивтстусто правовых норм, меинавонсобо регулирующих порядок теавинварс совершения операций ьтижулс с валютными ценностями йонврезер в стране и за ее пределами, йонтюлав а также валютными ыпмет соглашениями — двухсторонними йинадижо и многосторонними — между мотэ государствами по валютным йоксечидоиреп проблемам. Историческим еинеживдыв предшественником современных йоннежомат валютных соглашений йороп являлся Латинский еиненемзи монетный союз (1865-1926гг.), асорпс целью которого хадог было установление йоньлетапукоп единой денежной ястюавызан единицы стран-членов, мотнемелэ причем монеты яинащевос одной страны сизирк считались законным ястеавичилеву платежным средством йонврезер в других государствах. Парижское меинелвад соглашение 1857 г. оформило йинешонто создание первой яицавьлавер мировой валютной яандорануджем системы — золото-монетного иинелису стандарта. Далее еыворим Генуэзская конференция 1922г. оформила ежкат создание золото-девизного ацилбат стандарта. Бреттонвудское йоворим соглашение 1944 г. закрепило теажарыв принципы послевоенной еинавижредс валютной системы. Ямайское траднатс валютное соглашение огонтюлав установило принципы мынневтсьлет современной мировой йонжен валютной системы. В еинешалгос рамках региональных теуделс объединений также юиненемзи заключаются валютные йынжолс соглашения, например онремзерч о создании ЕВС (1979 г.), ьдеречо Европейского экономического атнемелэ и валютного союза йонтнецорп с единой валютой — евро — на яаротв рубеже XX и XXI хынратнемукод в.^[58]

Одним из средств хищюавижулсбо реализации валютной еикзер политики является умотэоп валютное регулирование — регламентация хындорануджем государством международных хындорануджем расчетов и порядка еыньланоицан проведения валютных яантсомиотс операций; осуществляется еоротв на национальном, межгосударственном огонтюлав и региональном уровнях. Прямое яртомсен валютное регулирование мыньлетисонто реализуется путем яиняилв законодательных актов юиненемзи и действий исполнительной ызоргу власти, косвенное — с овтсечилок использованием экономических, огонжеталп в частности валютно-кредитных, яиненемзи методов воздействия яаворим на поведение экономических еыннавзыв агентов рынка. Глобализация хынтюлав хозяйственных связей йониде способствовала развитию йонтюлав межгосударственного валютного ондобовс регулирования. Оно латсереп преследует следующие ьлессак цели: регламентацию йовеьрыс структурных принципов окзер мировой валютной ынец системы, координацию ястеярщооп валютной политики еоротв отдельных стран, орве совместные меры йовеьрыс по преодолению валютного ежкат кризиса, согласование яицакифисревид валютной политики ыпмет ведущих держав евонсо по отношению к другим яиволсу странам. Региональное оляназ валютное регулирование яинелвтсещусо осуществляется в рамках нартс экономических интеграционных иинелперку объединений, например хыньланоицан в ЕС, в региональных еинеживдыв группировках развивающихся етатьлузер стран.^[59]

Межгосударственное регулирование еынбордоп в форме координации ырефс валютной, кредитной яиволсу и финансовой политики йытыркто обусловлено следующими утюлав причинами.

1. Усиление йоворим взаимозависимости национальных вопицнирп экономик, включая йиксзуцнарф валютные, кредитные, хыннежревдоп финансовые отношения.

2. Изменение еметсис соотношения между иицакилбуп рыночным и государственным днатс регулированием в пользу аксупыв рынка в условиях мынтюлав либерализации хозотношений.

3. Изменение икинжлод сил на мировой хялец арене: лидерство яинелвтсещусо США сменилось вотечсар господством 3 центров яинечюлказ партнерства и соперничества — США, йеди Западной Европы, мищукет Японии, появились ястюачилзар конкуренты - новые меинавонсобо индустриальные государства.

4. Огромные днатс масштабы мировых еджерп валютных, кредитных, днатс финансовых рынков, йонбосопс которые отличаются нелватсодерп нестабильностью в связи йонтюлав с колебаниями валютных хиксечимонокэ курсов, процентных отолоз ставок, периодическими вотнедизер нефтяными шоками, биржевыми, хялец валютными, банковскими илыб кризисами и т.д.^[60]

Таким образом, актобарзар рыночное и государственное йонемто валютное регулирование ьлетазакоп дополняют друг йоннартсони друга. Первое, имакорс основанное на конкуренции, яандорануджем порождает стимулы ьлетазакоп развития, второе ткеъбо направлено на преодоление етюлав негативных последствий йонтюлав рыночного регулирования вопицнирп МВФО. Валютная вотечсар политика — совокупность монвонсо мероприятий, осуществляемых нартс в сфере международных елсич валютных и других маглод экономических отношений йынжолс в соответствии с текущими амзинахем и стратегическими целями йонтеркнок страны. Направление ытечсар и формы валютной еоротв политики определяются хялец валютно-экономическим положением умотэоп стран, эволюцией хынтюлав мирового хозяйства, йынтюлав расстановкой сил моньланоицан на мировой арене.

Применяются йыроток следующие формы валютной йонврезер политики: дисконтная, мовтсрадусог девизная политика (валютная яинабелок интервенция), диверсификация срук валютных резервов, еыньламиним валютные ограничения, асрук регулирование степени хялец конвертируемости валюты, халедерп режима валютного мелетазакоп курса, девальвация, теапутсыв ревальвация.

Валютная политика в зависимости от ее целей и форм подразделяется на структурную и текущую.^[61] Структурная - совокупность долгосрочных мероприятий, направленных на осуществление изменений в МВС, реализуется в форме валютных реформ в целях совершенствования ее принципов в интересах всех стран, и сопровождается борьбой за привилегии для отдельных валют. Текущая политика — совокупность краткосрочных мер, направленных на повседневное, оперативное регулирование валютного курса, валютных операций, деятельности валютного рынка и рынка золота.

2.3 Валютно-финансовые условия внешнеэкономических сделок

Международные расчеты — регулирование платежей по денежным требованиям и обязательствам, возникающим в связи с экономическими, политическими и культурными отношениями между юридическими лицами и гражданами разных стран. Международные расчеты включают, с одной стороны, условия и порядок осуществления платежей, выработанные практикой и закрепленные международными документами и обычаями, с другой — ежедневную практическую деятельность банков по их проведению. Подавляющий объем расчетов осуществляется безналичным путем посредством записей на счетах банков.

При этом ведущую роль в международных расчетах играют крупнейшие банки. Степень их влияния в международных расчетах зависит от масштабов внешнеэкономических связей страны базирования, применения ее национальной валюты, специализации, финансового положения, деловой репутации, сети банков-корреспондентов. Для осуществления расчетов банки используют свои заграничные отделения и корреспондентские отношения с иностранными банками, которые сопровождаются открытием счетов «лоро» (иностранных банков в данном банке) и «ностро» (данного банка в иностранных).^[62] Корреспондентские соглашения определяют порядок расчетов, размер комиссии, методы пополнения израсходованных средств. Для своевременного и рационального осуществления международных расчетов банки обычно поддерживают необходимые валютные позиции в разных валютах в соответствии со структурой и сроками предстоящих платежей и проводят политику диверсификации своих валютных резервов. В целях получения более высокой прибыли банки стремятся поддерживать на счетах «ностро» минимальные остатки, предпочитая размещать валютные активы на мировом рынке ссудных капиталов, в том числе на еврорынке.

Историческая закономерность развития платежно-расчетных отношений подчинена принципу вытеснения золота кредитными деньгами не только из внутренних, но и международных расчетов.

Наиболее сложными и требующими высокой квалификации банковских работников являются расчеты по международным торговым контрактам. От выбора форм и условий расчетов зависят скорость и гарантия получения платежа, сумма расходов, связанных с проведением операций через банки. Поэтому внешнеторговые партнеры в процессе переговоров согласовывают детали условий платежа и затем закрепляют их в контракте. При составлении валютно-финансовых и платежных условий контрактов обычно проявляется противоположность интересов экспортера, который стремится получить максимальную сумму валюты в кратчайший срок, и импортера, заинтересованного в выплате наименьшей суммы валюты, ускорении получения товара и отсрочке платежа до момента его конечной реализации. Выбор валютно-финансовых и платежных условий сделок зависит от характера экономических и политических отношений между странами, соотношения сил контрагентов, их компетенции, а также от традиций и обычаев торговли данным товаром. Межправительственные соглашения устанавливают общие принципы расчетов, а во внешнеторговых контрактах четко формулируются подробные условия. Эти условия включают следующие основные элементы: валюту цены; валюту платежа; условия платежа; средства платежа; формы расчетов и банки, через которые эти расчеты будут осуществляться.^[63]

Международные расчеты переплетаются с обменом валют и предоставлением кредита внешнеторговыми партнерами друг другу. В этом проявляется взаимосвязь международных валютно-кредитных и расчетных операций. В зависимости от вида продаваемого товара (например, машины и оборудование), а также в связи с усилением конкуренции на рынке продавцов и их стремлением использовать кредит для расширения рынков сбыта новой продукции расчеты по внешнеторговым операциям осуществляются с использованием коммерческого кредита. Коммерческий кредит предоставляется продавцом товара покупателю на сроки от нескольких месяцев до 5-8 лет, а в отдельных случаях и на более длительные сроки. При внешнеторговых операциях в счет коммерческого кредита импортер выписывает долговые обязательства на погашение полученного кредита в форме простого векселя либо дает письменное согласие на платеж (акцепт) на переводных векселях — траттах, выписанных экспортером.

В соответствии со сложившейся практикой в настоящее время применяются следующие основные формы международных расчетов: документарный аккредитив, инкассо, банковский перевод, открытый счет, аванс. Кроме того, осуществляются расчеты с использованием векселей и чеков.^[64] С международными расчетами тесно связаны гарантийные операции банков по отдельным формам расчетов (например, инкассо, аванс, открытый счет), они служат дополнительным обеспечением выполнения внешнеторговыми партнерами обязательств, взятых на себя по контракту. Исторически сложились следующие особенности международных расчетов.

1. Импортеры и экспортеры, их банки вступают в определенные обособленные от внешнеторгового контракта отношения, связанные с оформлением, пересылкой, обработкой товарораспорядительных и платежных документов, осуществлением платежей.

2. Международные расчеты регулируются нормативными национальными законодательными актами, а также международными банковскими правилами и обычаями.

3. Международные расчеты - объект унификации, обусловленный интернационализацией хозяйственных связей, универсализацией банковских операций.

4. Международные расчеты имеют, как правило, документарный характер, т.е. осуществляются против финансовых и коммерческих документов.

5. Международные платежи осуществляются в различных валютах. Поэтому они тесно связаны с валютными операциями, куплей-продажей валют. На эффективность их проведения влияет динамика валютных курсов.

3. Риски в международных валютно-финансовых отношениях

Участники международных экономических, в том числе валютно-кредитных и финансовых отношений, подвергаются разнообразным рискам. В их числе коммерческие риски, связанные с: 1) изменением цены товара после заключения контракта; 2) отказом импортера от приема товара, особенно при инкассовой форме расчетов; 3) ошибками в документах или оплате товаров; 4) злоупотреблением или хищением валютных средств, выплатой по поддельным банкнотам, чекам и т.д.; 5) неплатежеспособностью покупателя или заемщика; 6) неустойчивостью валютных курсов; 7) инфляцией; 8) колебаниями процентных ставок (табл. 4).^[65]

В результате технологической революции возникли новые виды рисков, в частности связанные с электронными переводами. Усилился страновой риск, в том числе неперевода средств, особенно в условиях долгового кризиса 80-х годов в странах Латинской Америки, а также в условиях валютно-финансового кризиса 1997—1998 гг. в Юго-Восточной Азии и других государствах. В этой связи перед банками возникли проблемы экспертизы и рейтинга странового риска, а также его покрытия.

Таблица 3 – Основные факторы, определяющие риски международных валютно-финансовых отношений

Макроуровень	Микроуровень
Снижение темпа экономического роста	Ухудшение хозяйственно-финансового положения контрагента
Усиление инфляции	Неплатежеспособность покупателя и заемщика
Ухудшение торгового и платежного баланса	Неустойчивость курса валюты цены (кредита) и валюты платежа
Увеличение государственного долга (внутреннего и внешнего)	Колебания процентных ставок
Уменьшение официальных золотовалютных резервов Миграция капиталов (приток в страну или отлив) Изменения в законодательстве страны-должника (ограничения и запрет) Политические события	Субъективные факторы — степень доверия к контрагенту

Особое место среди коммерческих рисков занимают валютные риски — опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа в период между подписанием внешнеторгового или кредитного соглашения и осуществлением платежа по нему. Виды валютного риска: 1) операционный — возможность убытков или недополучения прибыли; 2) балансовый (трансляционный) — несоответствие активов и пассивов, выраженных в инвалютах; 3) неблагоприятное воздействие валютного риска на экономическое положение предприятия.^[66]

Практика выработала следующие подходы к выбору стратегии защиты от этих рисков.

1. Принятие решения о необходимости специальных мер по страхованию риска.

2. Выделение части внешнеторгового контракта или кредитного соглашения, открытой валютной позиции, которая будет страховаться.

3. Выбор конкретного способа и метода страхования риска.

Таким образом, специфической сферой рыночных отношений, где объектом сделки служит денежный капитал, являются мировые валютные, кредитные, финансовые страховые рынки. Объективная основа развития мировых валютных, кредитных, финансовых рынков — закономерности кругооборота функционирующего капитала.

Участники международных экономических, в том числе валютно-кредитных и финансовых отношений, подвергаются разнообразным рискам. Особое место среди коммерческих рисков занимают валютные риски — опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены по отношению к валюте платежа в период между подписанием внешнеторгового или кредитного соглашения и осуществлением платежа по нему.

Заключение

Развитие мирового рынка с его многочисленными секторами влечет за собой рост объема валютных, кредитных, финансовых расчетных операций. Увеличиваются документооборот, количество деловых бумаг — платежных и унифицированных коммерческих и финансовых документов. Между участниками рынка происходят обмен информацией, передача сведений о курсах валют и ценных бумаг, процентных ставках, положении на разных рынках, надежности партнеров и др. Информационные потоки выходят за национальные границы. В итоге формируется банк данных для рынка информационных услуг в мировом масштабе.

В рамках ООН создана организационная структура для координации работ межправительственных и других организаций экономического, коммерческого, финансового, телекоммуникационного профиля. Постоянные рабочие группы разрабатывают новые и совершенствуют действующие стандарты по международным валютным, кредитным, финансовым, расчетным операциям. Временные рабочие группы периодически обсуждают проблемы ценных бумаг, дорожных чеков, золота и других драгоценных металлов, банковских операций с использованием сети СВИФТ. Система обмена информацией предназначена для пользования не только узким кругом профессионалов, но и всех участников рыночной экономики.

Ситуация на мировых валютных, кредитных, финансовых рынках постоянно меняется под влиянием многих факторов. Банки и финансовые учреждения, обслуживающие международные операции, реагируют на изменение их конъюнктуры благодаря интеграции технических средств информации и информационной координации.

Для повышения эффективности международных валютно-кредитных и расчетных операций необходима их максимальная компьютеризация. С этой целью в Брюсселе в 1973 г. было создано акционерное общество - Всемирная межбанковская финансовая телекоммуникационная сеть (СВИФТ); официально функционирует с 1977 г. Основная задача СВИФТ — скоростная передача банковской и финансовой информации, ее сортировка и архивирование на базе средств вычислительной техники. Наша страна вступила в СВИФТ в 1989 г. Более 230 банков России являются участниками международной межбанковской системы связи.

В короткой истории международных валютно-финансовых отношений России можно выделить три этапа. Первый - до 1995 г. включительно, когда Россия была слабо интегрирована в мировой рынок капиталов и ресурсы поступали преимущественно в форме многостороннего и двустороннего официального финансирования. Второй этап - 1996-1997 гг. - время быстрой интеграции в мировой рынок капиталов. Третий этап - в конце 1997 г. Россия сталкивается с финансовым кризисом. Кульминацией этого процесса явился кризис 17 августа 1998 г. Российский финансовый кризис стал также питательной средой глобального финансового кризиса.

Форсированный этап интеграции России в мировой рынок капиталов, сопровождавшийся быстрым неконтролируемым открытием внутреннего рынка для нерезидентов, закончился финансовым кризисом, отбросившим страну назад по многим направлениям. В определенной степени это было обусловлено глобальным финансовым кризисом. Но основные причины — внутренние. И все же интеграция стран с развивающимся финансовым рынком, к числу которых относится и Россия, это объективный процесс, который, однако, как показала практика многих стран, должен быть объектом контроля и регулирования.

Список используемой литературы

1. Агапова Т.А. Макроэкономика: учебник. – М.: «Дело и сервис», 2014. – 512 с.;
2. Борисов Е.Ф. Экономическая теория. Курс лекция для студентов ВУЗов. М.: Общество «Знание» России. 2016. – 478 с.
3. Бункина М.К. Макроэкономика: учебник. – М.: МГУ им. Ломоносова «ДИС», 2015. – 416 с.;
4. Гальперин В.М., Игнатьев С.М. Микроэкономика в 2-х т. – СПб: Экономическая школа, 2016 г. – 475 с.
5. Князев Ю. Современный взгляд на теорию рыночной экономики// Общество и экономика. 2015, №5, с. 17-53
6. Красавина Л.Н. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения: учеб. – М.: Финансы и статистика, 2016. – 490 с.
7. Круглов В.В. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношении: Учебник – М.: ИНФРА-М, 2016. – 432 с.
8. Макроэкономика: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. – 231 с.;
9. Матвеева Т.Ю. Введение в макроэкономику: учебное пособие. – М.: ГУ ВШЭ, 2013 г. – 512 с.
10. Основы экономической теории: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – 319 с.;
11. Сакс Дж.Д. Макроэкономика. Глобальный подход: пер. с англ. – М.: Дело, 2017. – 848 с.
12. Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Экономическая теория: учебник для вузов. – 2-е изд. – М.: Норма, 2014. – 672 с.
13. Экономическая теория/под ред. А.И. Добрынина. – СПб.: Питер, 2012. – 544 с.;
14. Экономическая теория: учебник для вузов/под ред. Н.В. Сумцовой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. – 655 с.;

Приложение

Субъекты валютных отношений

Субъекты валютных отношений

Внешние субъекты

Внутренние субъекты

(например, в РФ)

правительства иностранных государств

1) Центральный банк Российской Федерации

международные валютно-финансовые организации (МВФ, Мировой банк, ЕБРР);

2) Правительство Российской Федерации

3) Уполномоченные банки и иные кредитные организации, получившие лицензии гот Центрального банка России на проведение валютных операций

зарубежные юридические и физические лица

4) предприятия, осуществляющие экспортно-импортные операции

5) Валютные биржи.

6) Инвестиционные и пенсионные фонды

7) Валютные и брокерские фирмы

8) Физические лица

Элементы валютной системы

ЭЛЕМЕНТЫ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ

Субъективные

Объективные

Регулирование валютных отношений

Не зависят от валютной политики государства, существуют самостоятельно и организуют валютную систему

Регламентация использования международных кредитно-финансовых инструментов

Валютный курс

Валюта

Участники валютных отношений

Институты валютного регулирования

Режим валютных курсов

Институты валютного регулирования

Фиксированный

Центральный банк страны

Банковские и небанковские кредитно-финансовые учреждения

Регулируемый

Министерство финансов

Плавающий

Правительство и глава государства

Международные финансовые организации

Стабильный

Формы международных расчетов

Валютные ограничения и валютный контроль

Прочие юридические и физические лица, осуществляющие валютнообменные операции

Документарный аккредитив

Конвертируемость валюты

Инкассо

Международная валютная ликвидность

Банковский перевод

Открытый счет

Вексель

Аванс

Чек

1. Макроэкономика: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. – 231 с.; ↑

2. Экономическая теория/под ред. А.И. Добрынина. – СПб.: Питер, 2012. – 544 с ↑

3. Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Экономическая теория: учебник для вузов. – 2-е изд. – М.: Норма, 2014. – 672 с. ↑

4. Экономическая теория/под ред. А.И. Добрынина. – СПб.: Питер, 2012. – 544 с ↑

5. Сакс Дж.Д. Макроэкономика. Глобальный подход: пер. с англ. – М.: Дело, 2017. – 848 с. ↑

6. Макроэкономика: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. – 231 с.; ↑

7. Основы экономической теории: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – 319 с.; ↑

8. Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Экономическая теория: учебник для вузов. – 2-е изд. – М.: Норма, 2014. – 672 с. ↑

9. Основы экономической теории: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – 319 с.; ↑

10. Сакс Дж.Д. Макроэкономика. Глобальный подход: пер. с англ. – М.: Дело, 2017. – 848 с. ↑

11. Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Экономическая теория: учебник для вузов. – 2-е изд. – М.: Норма, 2014. – 672 с. ↑

12. Макроэкономика: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. – 231 с.; ↑

13. Основы экономической теории: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – 319 с.; ↑

14. Основы экономической теории: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – 319 с.; ↑

15. Экономическая теория/под ред. А.И. Добрынина. – СПб.: Питер, 2012. – 544 с ↑

16. Сакс Дж.Д. Макроэкономика. Глобальный подход: пер. с англ. – М.: Дело, 2017. – 848 с. ↑

17. Сакс Дж.Д. Макроэкономика. Глобальный подход: пер. с англ. – М.: Дело, 2017. – 848 с. ↑

18. Основы экономической теории: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – 319 с.; ↑

19. Экономическая теория/под ред. А.И. Добрынина. – СПб.: Питер, 2012. – 544 с ↑

20. Агапова Т.А. Макроэкономика: учебник. – М.: «Дело и сервис», 2014. – 512 с.; ↑

21. Макроэкономика: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. – 231 с.; ↑

22. Основы экономической теории: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – 319 с.; ↑

23. Сакс Дж.Д. Макроэкономика. Глобальный подход: пер. с англ. – М.: Дело, 2017. – 848 с. ↑

24. Основы экономической теории: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – 319 с.; ↑

25. Экономическая теория/под ред. А.И. Добрынина. – СПб.: Питер, 2012. – 544 с ↑

26. Макроэкономика: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. – 231 с.; ↑

27. Матвеева Т.Ю. Введение в макроэкономику: учебное пособие. – М.: ГУ ВШЭ, 2013 г. – 512 с. ↑

28. Основы экономической теории: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – 319 с.; ↑

29. Сакс Дж.Д. Макроэкономика. Глобальный подход: пер. с англ. – М.: Дело, 2017. – 848 с. ↑

30. Агапова Т.А. Макроэкономика: учебник. – М.: «Дело и сервис», 2014. – 512 с.; ↑

31. Матвеева Т.Ю. Введение в макроэкономику: учебное пособие. – М.: ГУ ВШЭ, 2013 г. – 512 с. ↑

32. Сакс Дж.Д. Макроэкономика. Глобальный подход: пер. с англ. – М.: Дело, 2017. – 848 с. ↑

33. Экономическая теория/под ред. А.И. Добрынина. – СПб.: Питер, 2012. – 544 с ↑

34. Экономическая теория/под ред. А.И. Добрынина. – СПб.: Питер, 2012. – 544 с ↑

35. Макроэкономика: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. – 231 с.; ↑

36. Агапова Т.А. Макроэкономика: учебник. – М.: «Дело и сервис», 2014. – 512 с.; ↑

37. Матвеева Т.Ю. Введение в макроэкономику: учебное пособие. – М.: ГУ ВШЭ, 2013 г. – 512 с. ↑

38. Основы экономической теории: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – 319 с.; ↑

39. Агапова Т.А. Макроэкономика: учебник. – М.: «Дело и сервис», 2014. – 512 с.; ↑

40. Агапова Т.А. Макроэкономика: учебник. – М.: «Дело и сервис», 2014. – 512 с.; ↑

41. Основы экономической теории: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – 319 с.; ↑

42. Агапова Т.А. Макроэкономика: учебник. – М.: «Дело и сервис», 2014. – 512 с.; ↑

43. Основы экономической теории: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – 319 с.; ↑

44. Макроэкономика: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. – 231 с.; ↑

45. Основы экономической теории: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – 319 с.; ↑

46. Борисов Е.Ф. Экономическая теория. Курс лекция для студентов ВУЗов. М.: Общество «Знание» России. 2016. – 478 с. ↑

47. Основы экономической теории: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – 319 с.; ↑

48. Матвеева Т.Ю. Введение в макроэкономику: учебное пособие. – М.: ГУ ВШЭ, 2013 г. – 512 с. ↑

49. Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Экономическая теория: учебник для вузов. – 2-е изд. – М.: Норма, 2014. – 672 с. ↑

50. Матвеева Т.Ю. Введение в макроэкономику: учебное пособие. – М.: ГУ ВШЭ, 2013 г. – 512 с. ↑

51. Макроэкономика: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. – 231 с.; ↑

52. Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Экономическая теория: учебник для вузов. – 2-е изд. – М.: Норма, 2014. – 672 с. ↑

53. Борисов Е.Ф. Экономическая теория. Курс лекция для студентов ВУЗов. М.: Общество «Знание» России. 2016. – 478 с. ↑

54. Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Экономическая теория: учебник для вузов. – 2-е изд. – М.: Норма, 2014. – 672 с. ↑

55. Сакс Дж.Д. Макроэкономика. Глобальный подход: пер. с англ. – М.: Дело, 2017. – 848 с. ↑

56. Борисов Е.Ф. Экономическая теория. Курс лекция для студентов ВУЗов. М.: Общество «Знание» России. 2016. – 478 с. ↑

57. Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Экономическая теория: учебник для вузов. – 2-е изд. – М.: Норма, 2014. – 672 с. ↑

58. Сакс Дж.Д. Макроэкономика. Глобальный подход: пер. с англ. – М.: Дело, 2017. – 848 с. ↑

59. Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Экономическая теория: учебник для вузов. – 2-е изд. – М.: Норма, 2014. – 672 с. ↑

60. Макроэкономика: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. – 231 с.; ↑

61. Матвеева Т.Ю. Введение в макроэкономику: учебное пособие. – М.: ГУ ВШЭ, 2013 г. – 512 с. ↑

62. Борисов Е.Ф. Экономическая теория. Курс лекция для студентов ВУЗов. М.: Общество «Знание» России. 2016. – 478 с. ↑

63. Макроэкономика: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. – 231 с.; ↑

64. Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Экономическая теория: учебник для вузов. – 2-е изд. – М.: Норма, 2014. – 672 с. ↑

65. Бункина М.К. Макроэкономика: учебник. – М.: МГУ им. Ломоносова «ДИС», 2015. – 416 с.; ↑

66. Основы экономической теории: учеб. пособие для вузов/под ред. проф. И.П.Николаевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – 319 с.; ↑