Рынок ценных бумаг (Теоретические основы и понятия рынка ценных бумаг)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Рынок ценных бумаг – явление в России сравнительно новое, для большинства населения малопонятное. И это неудивительно, ведь в то время, когда другие страны накапливали опыт практической работы с ценными бумагами и оттачивали экономические отношения, мы довольствовались только тем, что предлагало нам государство, часто не понимая, для чего вообще могут быть нужны ценные бумаги.

Однако, в настоящее время одним из наиболее гибких финансовых инструментов является использование ценных бумаг.

Ценные бумаги – неизбежный атрибут всякого нормального товарного оборота. Будучи товаром, они сами вместе с тем способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги.

Ранее в условиях плановой экономики некоторые виды ценных бумаг использовались в имущественных отношениях (облигации и лотерейные билеты в отношениях с участием граждан, векселя во внешнеторговом обороте).

Одним из важных направлений многогранной деятельности Центрального банка РФ являются операции с ценными бумагами и другими финансовыми инструментами. С начала рыночных реформ роль Банка России в формировании и развитии отечественного рынка ценных бумаг была далеко не последней, а на определенных этапах и определяющей. По отношению к рынку ценных бумаг Центральный банк может выступать в разных ипостасях: инвестора, эмитента, дилера, регулятора, контролера и т.д.

Банк России посредством эмиссии собственных ценных бумаг и операций на открытом рынке может влиять на предложение денег в экономике. По поручению Правительства РФ Банк России осуществляет размещение государственных долговых обязательств, в процессе осуществления активных и пассивных операций на рынке государственных ценных бумаг может управлять доходностью и структурой государственного долга.

Кроме того, денежно-кредитная политика Банка России (регулирование валютного курса, ставки рефинансирования) оказывает непосредственное влияние на конъюнктуру рынка ценных бумаг, как в текущем, так и в долгосрочном плане.

В настоящее время формирование рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг.

Сейчас в Российской Федерации активно функционируют такие биржи, как ММВБ, РТС1 и РТС2, Санкт-Петербургская Фондовая и Валютная биржа, а также Сибирская, Уральская, Ростовская, Самарская, Нижегородская биржи…

Методическую и теоретическую основу исследования российского рынка ценных бумаг составили труды отечественных и зарубежных ученых, Гражданский кодекс РФ, Указы Президента, Постановления Правительства РФ и Министерства Финансов, а также другой методический материал по изучаемым вопросам.

Цель данной работы – рассмотреть рынок ценных бумаг.

Объект исследования – рынок ценных бумаг Российской Федерации.

Предмет исследования – рынок ценных бумаг.

Задачи исследования –

1. Рассмотреть теоретические основы и понятия рынка ценных бумаг;

2. Осветить современное состояние и проблемы российского рынка ценных бумаг;

3. Провести аналитических обзор современного состояния рынка ценных бумаг России.

В процессе изучения и обработки материалов применялись следующие методы экономических исследований: абстрактно-логический, монографический, экономико-статистический, расчетно-конструктивный, описательный, использовались основные приемы анализа.

1. Теоретические основы и понятия рынка ценных бумаг

1.1 Место рынка ценных бумаг в системе рынков

По структуре финансовый рынок делится на три взаимосвязанных и дополняющих друг друга, но отдельно функционирующих рынка:

Денежный рынок – рынок находящихся в обращении наличных денег и выполняющих аналогичные функции краткосрочных платежных средств (векселя, чеки и т. д.).

Рынок ссудного капитала или рынок долгосрочных и краткосрочных банковских кредитов. Он охватывает отношения, возникающие по поводу предоставления кредитными учреждениями платных и возвратных ссуд, не связанных с оформлением таких документов, которые могли бы самостоятельно обращаться на рынке: покупаться или продаваться, погашаться.

Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут обращаться на рынке [10, с. 185].

Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года) и в свою очередь подразделяется на учетный рынок, межбанковский рынок и валютный рынок. На учетном рынке основными объектами купли-продажи являются казначейские и коммерческие векселя и другие краткосрочные ценные бумаги, межбанковский рынок функционирует за счет предоставления кредитов банками друг другу (использование временно свободных денежных средств) сроками от одного дня до пяти лет, валютный же рынок обслуживает международный платежный оборот.

Рынок ссудных капиталов включает операции частных кредитно-финансовых институтов, государственных учреждений, иностранных институтов и рынок ценных бумаг, который в свою очередь делится на внебиржевой (первичный) и биржевой оборот, а также рынок через прилавок – «уличный» рынок. Первичный внебиржевой оборот охватывает в основном облигации новых эмиссий. На фондовой бирже обращаются исключительно акции, а также некоторое количество ранее выпущенных облигаций, как частных, так и государственных.

Государство в лице кредитных институтов является не только продавцом ценных бумаг, но и покупателем, участвуя, таким образом, в перераспределении денежного капитала. Операции кредитно-финансовых институтов на рынке капитала не всегда связаны с приобретением ценных бумаг, поэтому их деятельность не следует отождествлять ни с биржевым, ни с внебиржевым оборотом фиктивного капитала.

Постоянное взаимное предложение и спрос на ссудный капитал создают рынок ссудных капиталов. Под механизмом его функционирования следует понимать накопление, движение, распределение и перераспределение денежного капитала под воздействием спроса и предложения, а также существующих процентных ставок.

Механизм рынка, как правило, определяется спросом и предложением действующих субъектов рынка: частных предприятий, государства и индивидуальных лиц.

В современных условиях возрастает единство рынка ссудных капиталов, так как аккумуляция денежного капитала и сбережений осуществляется в основном кредитной системой, широко действует акционерная форма предприятий и более полно происходит сведение дивиденда к ссудному проценту.

В настоящее время практика показывает, что импульсивное замедление или ускорение операций рынка ценных бумаг существенно сказывается на движении ссудного капитала, его рыночной структуре и функционировании. Наиболее болезненной и слабой стороной рынка ценных бумаг является его острая подверженность не только экономическим, но и политическим потрясениям, заставляющим его работать на более быстрых оборотах по сравнению с рынком капитала и прочими рыночными механизмами. Более того, приостановка действия рынка ценных бумаг в ряде случаев может носить довольно трагические экономические и политические последствия для страны.

1.2 Функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: обще рыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К обще рыночным функциям относятся такие, как:

- коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;

- ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

- информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.

- регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д [5, с. 54].

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

- перераспределительную функцию;

- функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

- перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

- финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рацио­нальной экономики, поскольку он стимулирует мобилиза­цию свободных денежных ресурсов в интересах производ­ства и их распределение в соответствии с потребностями рынка. Ценные бумаги абсорбируют временно свободный капитал, где бы он ни находился, и через куплю – продажу помогают его «перебросить» в необходимом направлении.

В практике рыночной экономики это ведет к тому, что капитал размещается главным образом в тех производствах, которые действительно необходимы обществу. В результате возникает оптимальная структура общественного производства (причем не только по размещению капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях производства) и создается бездефицитная экономика, то есть общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Это важное достоинство рыночной экономики.

1.3 Участники рынка ценных бумаг

Состав участников рынка ценных бумаг зависит от той ступени на какой находится производство и банковская система, а также ка­ковы экономические функции государства. Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов. Важным яв­ляется также и объем накопления средств у населения сверх удовлет­ворения необходимых текущих потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и капиталов собствен­ников – владельцев производства и банковских кредитов, то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты поч­ти полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом явля­ется отделение собственности и финансирования предприятий от само­го производства.

Правительство выпускает долговые обязательства широкого спектра сроков от казначейских векселей сроком в 3 месяца до обли­гаций сроком 30, а иногда и 50 лет.

Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, кто заин­тересован в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных расходов и при этом может доказать, что ему как заемщику, должнику и предпринимателю можно доверять [8, с. 71].

В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (то есть продать) свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако слож­ный механизм эмиссии в условиях конкуренции, потребность в гаран­тированном размещении ценных бумаг требует не только больших рас­ходов, но и профессиональных знаний, специализации, навыков.

Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлече­ния дохода, являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиен­тов (например, коммерческие банки одних корпораций предлагают дру­гим корпорациям). На рынке капитальных ценных бумаг наблюдается историческая эволюция от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов. Появление институциональ­ных инвесторов – важный этап в развитии рынка ценных бумаг.

Воз­никает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей фи­нансовых инструментов, а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги.

Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средс­тва в ценные бумаги лишь тогда, когда они достигают достаточной степени личного богатства, которым нужно управлять, то есть дер­жать в форме капитала – финансовых активов, приносящих доход.

Траст-департаменты коммерческих банков стали первыми институ­циональными инвесторами, которые стали вкладывать в ценные бумаги средства, доверенные им их клиентами для доходного помещения. Так, в США в конце 80-х годов траст-департаменты банков управляли акти­вами частных лиц и деловых предприятий на сумму порядка 775 милли­ардов долларов.

Операции на биржах проводят только профессионалы, объединен­ные биржевым комитетом. Вначале это были простые посредники – мак­леры, но впоследствии среди них произошла четкая специализация по различным видам биржевой деятельности. Посредников в биржевых опе­рациях называют по-разному: биржевые маклеры, куртье, комиссионе­ры, брокеры и стокброкеры. Все они работают за вознаграждение – куртаж, выраженный в процентах или долях процента от общей суммы сделки. Маклеры ведут расчетные записи – бродеро, которые подписы­вают обе стороны. Они обязаны быть беспристрастными, не должны за свой счет участвовать в коммерческих делах клиентов, не могут пе­редавать кому-либо свои функции.

Важнейшую посредническую роль на рынке ценных капитальных бу­маг играют инвестиционные банки – особые финансовые институты, ко­торые занимаются организацией и гарантированием реализации публич­ного размещения прежде всего акций. На российском рынке ценных бумаг также допускается деятельность посредников (финансовых брокеров и дилеров), специализированных инвестиционных компаний, занимающихся организацией выпуска ценных бумаг, выдачей гарантий по их размещению и куплей – продажей ценных бумаг от своего имени и за свой счет.

В настоящее время в качестве дилерско-брокерской сети действует Центральный банк (около 90 территориальных управлений) и Сберегательный банк России (42 тысячи территориальных банков, отделений, филиалов). А с 1993 г. многие банки приступили к созданию сети филиалов, специализирующихся на операциях с ценными бумагами.

Таким образом, рынок ценных бумаг – это составная часть финансового рынка, на котором оборачиваются ценные бумаги.

2. Современное состояние и проблемы российского рынка ценных бумаг

2.1 Регулирование рынка ценных бумаг

Любая человеческая деятельность на данном этапе развития общества должна быть регулируема, не является исключением и рынок ценных бумаг. В законе «О рынке ценных бумаг» предусматривается как регулирование деятельности государственными органами, так и специальными организациями, функционирующими на рынке ценных бумаг.

Для начала следует выделить систему регулирования рынка ценных бумаг – так называемую регулятивную инфраструктуру рынка (рисунок 2.1).

Регулятивная инфраструктура рынка ценных бумаг

государственные органы регулирования;

саморегулирующиеся организации;

законодательные нормы рынка ценных бумаг;

этика, традиции и обычаи рынка.

Рис. 2.1. Регулятивная инфраструктура рынка ценных бумаг

Государство выполняет ряд важнейших функций на рынке ценных бумаг, среди них можно выделить следующие основные:

- разработка программы и стратегии развития рынка ценных бумаг, наблюдение и регулирование исполнения этой программы, выработка законодательных актов для реализации стратегии;

- установление требований к участникам рыночного процесса, установка различных стандартов;

- контролирование финансовой безопасности и устойчивости рынка, надзор за выполнением распоряжений по безопасности;

- обеспечение информированности всех без исключения инвесторов о состоянии рынка;

- формирование государственных систем страхования на рынке ценных бумаг;

- контроль и предупреждение чрезмерного вложения инвестиций в государственные ценные бумаги.

На сегодняшний день известны две модели государственного регулирования рынка ценных бумаг, первая подразумевает, что государство максимально активно контролирует и вмешивается в регуляционный процесс на рынке и лишь небольшая часть передается саморегулирующимся организациям.

Важнейшим документом, регулирующим российский фондовый рынок, стал Федеральный закон «О рынке ценных бумаг». Закон устанавливает, что эмитентами ценных бумаг, помимо юридических лиц, выступают органы исполнительной власти и местного самоуправления.

Большое значение имеет раздел Закона, посвященный регулированию рынка ценных бумаг, в том числе организации деятельности Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

В функции Федеральной комиссии входит:

- разработка основных направлений развития рынка ценных бумаг;

- утверждение стандартов эмиссии ценных бумаг;

- установление обязательных требований к операциям с ценными бумагами;

- установление норм допуска ценных бумаг к их публичному размещению, обращению, котированию и листингу, расчетно-депозитарной деятельности;

- обеспечение общедоступной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг и осуществление контроля за соблюдением законодательства Российской Федерации о ценных бумагах.

В целом государство воздействует на функционирование рынка ценных бумаг по следующим направлениям:

1. Выступает в качестве административного органа, из­дающего законы, которые регулируют:

- порядок и образование акционерных обществ;

- порядок эмиссии и виды разрешённых к эмиссии ценных бумаг;

- ставки налога на прибыль, получаемую при операциях с ценными бумагами;

- деятельность биржи, разрешают или запрещают отдельные виды сделок с ценными бумагами.

2. Выступает на рынке в качестве субъекта экономических отношений. В целях мобилизации финансовых ресур­сов оно пускает в обращение государственные ценные бумаги, например, облигации, казначейские векселя (крат­косрочная облигация – 90 дней) и т.д.

3. Воздействует на состояние рынка через кредитно-де­нежную политику Центрального банка.

Другими словами, состояние фондового рынка тесно связано с задачей регу­лирования денежной массы в обращении и поощрения или сдерживания кредита, для того, чтобы сковать или освободить денежные резервы банков. Центральный банк в соответствии с этим продает или покупает на открытом рынке государственные облигации. Для краткосрочного регулирования денежной массы он продает или покупает казначейские векселя, т.е. краткосрочные бумаги. В основном покупателями этих ценных бумаг, помимо банков, выступают страховые компании, пенсионные фонды, крупные фирмы. Приобретая облигации, они большей частью платят чеками на свои банки. Далее Центральный банк представляет чеки к платежу этим банкам, и их резервы сокращаются на соответствующие суммы.

Фондовый рынок реагирует также на учетную политику Центрального банка. Центральный банк может предостав­лять ссуды другим банкам. Это называется «учетом вексе­лей». Понижая учетную ставку, т.е. плату за ссуду, банк поощряет учет векселей, повышает ее – он ослабляет стремление. В день, когда учетная ставка повышается, другими словами, растет ссудный процент, курс акций и облигаций обычно падает, и наоборот, при понижении учетной ставки курс акций и облигаций повышается.

Фондовый рынок реагирует также на изменение обязательных резервных средств, которые должны хранить банки в Центральном банке. Центральный банк может прибегнуть к этому средству, чтобы быстро сократить кредит, увеличив норму, или расширить его, понизив норму. Расширение кредита приводит к увеличению доступности денег и снижению уровня ссудного процента. Следствием таких действий будет повышение курса акций и облигаций, выпущенных под более высокий процент.

Рынок ценных бумаг испытывает воздействие государст­венного регулирования и в случае возникновения большого дефицита государственного бюджета. Для того чтобы изы­скать средства для его компенсации, государство выпустит облигации. В связи с этим оно будет заинтересовано в понижении нормы ссудного процента, чтобы разместить заем под меньший процент. Действия Центрального банка по понижению нормы процента, связанные с увеличением денежной массы в обращении, будут способствовать повы­шению курса акций и облигаций, выпущенных под более высокий процент. Это первая возможная ситуация.

В случае, если в руках банков, корпораций и населения находится большое количество облигаций с колеблю­щимся процентом, государство проводит политику облег­чения кредита, чтобы удержать процент по долгу на низком уровне. Соответственно такие действия, как и в первом случае, могут вызвать повышение курса акций и облигаций, выпущенных под более высокий процент.

Кроме государства на рынке ценных бумаг процесс регулирования осуществляется и самостоятельно так называемыми саморегулирующими организациями, которые в соответствии с законом «О рынке ценных бумаг» представляют собой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующие в соответствии с законом и функционирующие на принципах некоммерческой организации.

Функциями саморегулируемых организаций являются:

- разработка обязательных правил и стандартов профессиональной деятельности и операций на рынке ценных бумаг;

- осуществление подготовки кадров и установление требований для работы на рынке;

- контроль за соблюдением участниками правил и нормативов;

- обеспечение правдивой информацией участников рынка;

- обеспечение защиты участников в государственных органах управления.

Институты рынка, прежде всего биржи, являются саморегулиру­ющимися организациями. Биржи требуют от всех участвующих в ее опе­рациях строгого следования предписанным правилам и процедуре, сло­жившимся традициям, а также регулярно проверяют фактическую фи­нансовую устойчивость членов биржи через обследования и опросы.

Существование арбитража позволят не доводить подавляющее количест­во конфликтов до суда.

Надежность выпускаемых ценных бумаг обеспечивается действием принципа полного предъявления, то есть полного раскрытия всей не­обходимой информации эмитентом, выходящим на первичный рынок, Комиссии по ценным бумагам и биржам. Если бумага попадает на вторич­ный рынок и обращается на бирже, то проводятся систематические уточнения кредитоспособности эмитента спустя 1, 2, 3 года после эмиссии.

Общим принципом является саморегулирование институтов рынка ценных бумаг под наблюдением государственных органов. Разрабатыва­ется и внедряется стандартизация в бухгалтерский учет, формы отче­тов и балансов, процедуру полного регулирования. Высшие регулирую­щие органы систематически публикуют в специальных изданиях интерп­ретации законов и распоряжений, запретов и правил. Все регулирова­ние направлено на создание обстановки законности, честности, отк­рытости, гласности, защиты рынка и инвесторов от возможных махина­ций и мошенничества.

2.2 Проблемы функционирования и развития рынка ценных бумаг в России

Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

В первую очередь, это конечно проблемы государственного
регулирования рынка ценных бумаг.

В данном разрезе возможно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.

1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.

Политические кризисы в стране в первую очередь приводят к падению индекс РТС и котировок ценных бумаг. Решение этой проблемы не просто найти, потому что разнообразие политических партий вступает в противоречия с желанием власти установить четкую вертикаль правящей власти.

Хозяйственный кризис тоже до сих пор отражается на рынке ценных бумаг. К тому же, как отмечалось выше, большую часть современного рынка ценных бумаг составляют долговые обязательства, что не может не отразиться на общем состоянии рынка. Выплаты государства по долгам уменьшают его влияние на рынке ценных бумаг.

2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции – направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

В России большая часть ценных бумаг идет на нужды правительства, не
выполняя своей основной функции. А именно вложения ценных бумаг в развитие
производства способны вывести российскую экономику на качественно новый
уровень.

3. Улучшение качественных характеристик рынка:

- наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30 – 40%, т.е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка;

- пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконной профессиональной деятельности (контроль за данным процессом должны взять на себя как государственные, так и саморегулируемые организации). Россия по пиратству и мошенничеству прочно занимает место в десятке стран мира.

Объем пиратской продукции, например, достигает 85%. Примерно такая же ситуация складывается и на рынке ценных бумаг, с той разницей, что ценные бумаги имеют большую степень защиты, чем, скажем, та же видео продукция. Но даже, несмотря на это, общая доля поддельных бумаг на российском рынке никак не меньше 40%.

4. Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо:

1) создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка (в настоящее время преобладает ориентация на фондовый рынок США),а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг); У правительства не существует четкой политики по отношению к рынку ценных бумаг. А это большой промах, ведь рынок ценных бумаг - это фактически обязательный атрибут полноценно функционирующего государства.

2) формирование согласованной системы государственного регулирования фондового рынка для преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов;

В настоящее время большую часть рынка ценных бумаг контролирует РТС (Российская Торговая Система). Но нет единой системы государственного
регулирования по отношению к РТС. Многие государственные органы, как
например разнообразные комиссии стандартов, налоговые службы и. т. д. Очень часто пересекаются своими функциями по отношению к рынку ценных бумаг, в связи с несовершенством системы законов в отношении ценных бумаг. Единого органа, который ведал бы этими делами, в России нет.

3) формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, которая сможет объединить ресурсы государства и частного сектора на цели создания рынка ценных бумаг;

4) ускоренное создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов;

5) создание системы отчетности и публикации макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг; Также, нет единой системы выставления отчетов по рынку ценных бумаг.

Этим занимаются или интернет-сайты, или журналы, но ни первые, ни
последние не охватывают всю ширь поставленных вопросов. Так, например, в
интернет можно найти прогнозы аналитиков и графики курса акций, но не
причины, которые к этому привели. В журнале можно найти причины, но нет
всех графиков, и очень мало аналитики.

6) формирование активно действующей системы контроля за небанковскими инвестиционными институтами;

7) государственная поддержка образования в области фондового рынка;

8) преодоление опережающего развития рынка государственных ценных бумаг, которое переключает большую часть денежных ресурсов на обслуживание непроизводительных расходов государства, сокращая поступление средств в производство.

5. Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена созданием
государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь.

6. Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.

7. Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п. Как отмечалось выше, в России нет обще принятых стандартов оценки стоимости ценной бумаги. В данный момент существуют лишь определенные подходы к оценке ликвидности ценной бумаги, к тому же эти методы зачастую трудоемки. В процессе создания своей системы показателей для рынка ценных бумаг Россия должна будет руководствоваться скорее всего принципами стран Запада, вероятнее всего США.

2.3 Динамика российского рынка ценных бумаг в 2015 году и перспективы его развития

В первом полугодии 2015 г. российский финансовый рынок продолжал восстанавливаться, преодолевая последствия глобального финансово-экономического кризиса.

Cтоимостный объем финансового рынка почти не изменился (Приложение 1, таблица 1), но его отношение к валовому внутреннему продукту уменьшилось вследствие начавшегося роста последнего. Соотношение совокупного объема финансового рынка и ВВП России на конец июня 2015 г. составило 114% против 124% на конец декабря 2014 г.

Основной вклад в динамику совокупного объема рыночных ресурсов в анализируемый период, как и ранее, внес рынок акций. По отношению к ВВП капитализация рынка акций за первое полугодие 2015 г. сократилась на 7% и составила 52%, задолженность нефинансового сектора по банковским кредитам уменьшилась почти на 2% – до 40%, а объем находящихся в обращении долговых ценных бумаг не изменился (23%).

Дальнейшее замедление инфляции и ослабление девальвационных ожиданий в отношении рубля позволили Банку России в первом полугодии 2015 г. продолжить поэтапное снижение процентных ставок по своим операциям с целью стимулирования кредитования банками реального сектора экономики. Понижение ставок по операциям Банка России было важным фактором для снижения уровня процентных ставок на различных сегментах финансового рынка. При этом динамика показателей ставок и доходности на основных сегментах российского финансового рынка имела достаточно согласованный характер в течение всего рассматриваемого периода, что свидетельствует о сохранении тесных связей между сегментами рынка. К концу первого полугодия 2015 г. основные рыночные процентные ставки вернулись или приблизились к своему докризисному уровню.

Наблюдавшееся на денежном рынке снижение процентных ставок по рублевым межбанковским кредитам и операциям РЕПО, а также сокращение спроса банков на инструменты рефинансирования Банка России указывает на отсутствие у банковского сектора серьезных проблем с ликвидностью. На большинстве сегментов российского рынка ценных бумаг в первом полугодии 2015 г. продолжились восстановительные процессы благодаря воздействию ряда позитивных внешних и внутренних факторов.

В то же время в отдельные периоды на внутреннем фондовом рынке усиливалась ценовая неопределенность на фоне эпизодов нестабильности на мировых финансовых и товарных рынках, колебаний предпочтений глобальных инвесторов.

В первом полугодии 2015 г. на рынке производных финансовых инструментов объем биржевых сделок с фьючерсами и опционами увеличивался быстрыми темпами.

При этом суммарный объем открытых позиций по биржевым контрактам оставался примерно на уровне 2014г., не восстановившись после резкого снижения в период кризиса. На срочном биржевом рынке сохранялись диспропорции развития отдельных сегментов, связанные с низкой диверсификацией по инструментам и преобладанием в операциях краткосрочных сделок.

Средний дневной объем торгов срочными контрактами на российских биржах в первом полугодии 2015 г. существенно возрос и составил 114,1 млрд. руб. (45,7 и 72,2 млрд. руб. в первом и втором полугодиях 2014 г. соответственно). Средний за полугодие объем открытых позиций по фьючерсам и опционам на основных российских биржах (РТС, ФБ ММВБ, ММВБ) незначительно уменьшился (табл. 3.1).

Таблица 3.1

Открытые позиции по срочным биржевым контрактам (средние за период, млн. контрактов)

Площадка и тип контрактов	Первое полугодие 2014 г.	Второе полугодие 2014 г.	Первое полугодие 2015 г.
Всего, в том числе:	7,1	6,8	6,3
РТС (FORTS)	4,0	5,0	5,3
Фондовые фьючерсы:	1,6	1,8	2,1
на фондовые индексы	0,33	0,38	0,43
на отдельные акции	1,26	1,44	1,70
Валютные фьючерсы	0,7	1,0	1,1
Товарные фьючерсы	0,1	0,1	0,1
Процентные фьючерсы	0,01	0,01	0,01
Опционы на фьючерсные контракты:	1,6	2,0	1,9
фондовые	1,58	1,95	1,82
валютные	0,03	0,03	0,04
товарные	0,01	0,01	0,01
ММВБ, ФБ ММВБ	3,1	1,8	1,0
Валютные фьючерсы	3,1	1,8	0,9
Фондовые фьючерсы	0,002	0,01	0,04
Процентные фьючерсы	-	0,0001	0,00001

Такая динамика показателей в рассматриваемый период может свидетельствовать об активизации краткосрочных спекулятивных операций.

Анализ структуры торгов фьючерсами по срочности отражает доминирование на срочном биржевом рынке краткосрочных контрактов. В первом полугодии 2015 г. подавляющее количество сделок заключалось с фьючерсными контрактами со сроком исполнения до 3 месяцев (92%, как и в 2014 г.). За счет сокращения доли контрактов со сроком исполнения свыше 6 месяцев (с 2% в 2014 г. до 0,4% в первом полугодии 2015 г.) не значительно увеличилась доля контрактов со сроками исполнения от 3 до 6 месяцев (с 6 до 7% соответственно).

В рассматриваемый период на рынке производных финансовых инструментов сохранялась структура торгов по биржам и инструментам, сложившаяся в 2014 г. (таблица 3.1).

Торги производными инструментами проводились на 5 торговых площадках – РТС (FORTS), ММВБ, ФБ ММВБ, СПВБ и Бирже «Санкт-Петербург». На СПВБ в первом полугодии 2015 г. сделки с фьючерсными контрактами не заключались.

Биржа «Санкт-Петербург» осуществляла операции только с валютными фьючерсами, их объемы были незначительны. На биржах Группы ММВБ сохранялась специализация по типам срочных инструментов: на ММВБ торговались валютные и процентные фьючерсы, на ФБ ММВБ – фьючерсы на фондовые активы (индекс ММВБ и акции отдельных эмитентов). Лидирующее положение на российском срочном биржевом рынке как по объемам торгов, так и по набору инструментов прочно удерживала РТС. Данная торговая площадка – единственная из российских бирж, которая проводит торги опционами на фьючерсные контракты и располагает самым широким спектром фьючерсных контрактов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На сегодняшний день, большинство ценных бумаг в своей первой исторической форме, бумажной или документально, не существует. Теперь этот документ имеет, так называемую, безбумажную или бездокументарную форму.

Права на данную ценную бумагу производится исключительно в специальном реестре, в соответствии установленных законодательством правил, физически эта ценная бумага отсутствует. Рынок ценных бумаг регулярно развивается, соответствует мировой экономике.

Появление рынка ценных бумаг, можно связать с потребностью товарного производства, для того, чтобы привлечь частные капиталы, объединить при помощи выпуска акции и облигаций. Без создания рынка ценных бумаг, создание и развитие новых отраслей и предприятий, было бы просто невозможно.

Именно по этой причине, рынок ценных бумаг, является важнейшим условием для успешного развития экономики, для всех наиболее развитых капиталистических мировых стран.

Рынок ценных бумаг – это один из секторов рынка, где покупаются и продаются финансовые ценности, в виде ценных бумаг.

Эта составная часть финансового рынка, так же непрерывно связана с переходом капиталов от одних участников к другим. Если сравнивать рынок ценных бумаг с другими секторами финансового рынка от других, таких как рынок банковских ссуд, депозиты и другие, они очень отличаются.

Рынок ценных бумаг включает в себя и международный, и национальный и региональный рынки, а так же рынки определенных видов бумаг, рынок государственных и негосударственных ценных бумаг.

Это составная часть финансового рынка, потому что дает возможность использовать ценные бумаги, накапливать их, концентрируя и централизуя капиталы.

Подводя итог проделанной работе, можно выделить ряд ключевых моментов, связанных с проблемой обращения ценных бумаг в РФ.

Во-первых, рынок ценных бумаг с его основными элементами (внебиржевым и биржевым оборотами) есть механизм, который функционально входит в рынок ссудных капиталов.

Рынок ценных бумаг развивается и движется по своим законам, определяемым спецификой фиктивного капитала, однако тесно увязан с рынком капитала.

Во-вторых, сегодня можно выделить множество видов и разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, государственные обязательства и другие, которые имеют широкое хождение в России.

В-третьих, рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, среди которых важнейшими являются функция перераспределения капиталов и функция страхования риска вложения капитала.

В-четвертых, биржа не просто технический механизм торговли ценными бумагами. Традиционно это учреждение, которое определяет и создает остов индустрии рынка ценных бумаг, создает правила, определяет политику на рынке капиталов.

В-пятых, рынок ценных бумаг подвержен регулированию как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В-шестых, формирование рынка ценных бумаг в России в значительной степени связано с темпами приватизации в стране и созданием класса собственников.

В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов и их распределение в соответствии с потребностями рынка.

СПИСОК использованных источников

1. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. – М.: Финансы и Статистика, 2014.
2. Астахов М. Рынок ценных бумаг и его участники. – М.: Академа, 2015.
3. Бердникова Т.Б Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.:ИНФРА-М, 2010.
4. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг: Учебник.-2-е изд. перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2014.
5. Гусева И.А. Практикум по рынку ценных бумаг. Учебное пособие. – М.: Юрист, 2014.
6. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. – М.: ЮНИТИ, 2014.
7. Зверев А.Ф. Фондовая биржа, рынок ценных бумаг. – М.: Прогресс, 2015.
8. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. – М.: Русская Деловая Литература, 2014.
9. Литвиненко Л.Т., Ништатов Н.П., Удалищев Д.П. Рынок государственных ценных бумаг. – М.: ЮНИТИ, 2008.
10. Машина М.В. Фондовая биржа или как войти на вершину пирамиды. – М.: Международ. отнош., 2015.
11. Резго Г.Я., Кетова И.А. Биржевое дело: Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2008.
12. Рынок ценных бумаг /Под. Ред. В.А. Галанова. – М.: ФиС, 2014.
13. Рынок ценных бумаг. /Под ред. Галанова В.А. М.: Финансы и статистика, 2014.
14. Тертышный С.А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа. – СПб.: Питер, 2015.
15. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 №39-ФЗ (в редакции от 27.01.2014) // Российская газета. – 2014. – № 7.
16. Фельдман А.А. Государственные ценные бумаги. – М.: ИНФРА-М, 2014.
17. Ценные бумаги /Под. Ред. В.И. Колесникова М.: Финансы и статистика, 2014.
18. Чекмарева Е.Н. Обзор финансового рынка. Первое полугодие 2010 года. – 2010. – № 2.
19. Чернова Т.А., Савруков Н.Г. Рынок ценных бумаг. – СПб.: Политехника, 2014.
20. Шестаков А.В и Д.А Рынок ценных бумаг. – М.: Инфра-М, 2015.

Приложение

1

Структура российского рынка капитала (на конец периода, млрд. руб.)

Сегмент	2006г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2011 г.	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2015 г.
1. Банковские кредиты нефинансовым организациям и населению (задолженность)	1321	1792	2675	3886	5453	8031	12287	16527	16115	16705
В том числе:
нефинансовым организациям	1244	1680	2426	3348	4397	6148	9316	12510	12542	13032
физическим лицам	76	113	249	538	1056	1883	2971	4017	3574	3672
2. Негосударственные ценные бумаги (объем в обращении)	2987	4482	7123	8463	15949	28780	37096	16745	29444	28606
2.1. Банковские долговые ценные бумаги, кроме облигаций (объем выпущенных)	266	440	616	609	676	840	856	772	769	828
В том числе:
депозитные сертификаты	27	67	148	99	55	33	30	12	19	17
сберегательные сертификаты	0,5	1	2	4	7	16	21	16	14	14
векселя и банковские акцепты	239	372	466	506	615	790	806	743	735	797
2.2. Капитализация рынка акций	2499	3650	5807	6867	13559	25315	32617	11017	23091	21964
2.3. Корпоративные облигации, обращающиеся на внутреннем рынке	67	109	160	268	481	902	1257	1812	2526	2643
2.4. Корпоративные еврооблигации
в млрд. руб.	33	127	378	628	1167	1663	2315	3049	3006	3111
в млрд. долл. США	1,1	4,0	12,8	22,6	40,5	63,1	94,3	103,8	99,4	99,7
2.5. Небанковские векселя резидентов (кроме госорганов), учтенные банками	121	155	163	91	65	61	51	94	52	60
3. Государственные ценные бумаги (объем в обращении, по номиналу)	1572	1747	1692	1894	2020	2051	2092	2330	2743	3014
3.1. Государственные (федеральные) облигации в рублях (ГКО-ОФЗ)	160	217	315	558	722	876	1047	1144	1470	1509
3.2. Государственные (федеральные) валютные облигации	1362	1470	1267	1179	1111	969	812	867	847	1022
В том числе:
еврооблигации РФ, млрд. долл. США	35,3	37,0	35,7	35,3	31,5	31,9	28,6	27,7	26,2	31,0
ОВГВЗ и ОГВЗ, млрд. долл. США	9,9	9,3	7,3	7,1	7,1	4,9	4,5	1,8	1,8	1,8
3.3. Облигации субъектов РФ и муниципальных образований в рублях и в иностранной валюте	51	60	111	158	187	207	233	318	426	483
Всего рынок капитала	5880	8020	11490	14243	23422	38862	51475	35601	48302	48325