Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Рынок ценных бумаг

Содержание:

Введение

Ценные бумаги в современном мире являются необходимым атрибутом развития оборота рынка. С их помощью могут быть оформлены не только кредитные и расчетные отношения, передача прав на товар и залог недвижимости, создание компаний, но и много других, необходимых в рыночной экономике операций. Данный правовой инструмент дает возможность участникам имущественных отношений ускорять расчеты между собой, а также, привлекать к товарным и кредитно-денежным обязательствам широкий круг лиц, содействуя при этом эффективному удовлетворению их имущественных интересов, а заодно и охраняя их от возможных злоупотреблений недобросовестных партнеров.

Сделки, совершаемые при передаче или ином отчуждении ценных бумаг от одних лиц к другим, составляют понятие оборота ценных бумаг, которое в свою очередь является юридическим выражением экономической категории «рынок». Получается, рынок ценных бумаг как важнейшая (и сложнейшая) составная часть рыночного хозяйства является совокупностью сделок, которые совершаются участниками имущественного оборота касаемо ценных бумаг. Он предполагает, в первую очередь, ясное понимание и закрепление самого понятия ценных бумаг и их разновидностей, а не только четкое регулирование и оформление взаимосвязей между субъектами.

По своей природе данные отношения являются составной частью предмета гражданского права, по причине того, что ценные бумаги всегда были разновидностью объектов гражданских прав (движимым имуществом), а действия, совершаемые с ними, будь то их отчуждение или иная передача - гражданско-правовыми сделками. Следовательно, «рынок» (оборот) ценных бумаг, как и все его предпосылки и результаты, регламентируется главным образом гражданским законодательством: как его общими правилами, так и нормами, которые специально посвящены ценным бумагам.

В современной научно-правовой литературе серьезные, фундаментальные исследования проблематики ценных бумаг практически отсутствуют. Преобладающее место занимают работы экономического и финансового характера, которые не содержат столь необходимого правового анализа ситуации на рынке ценных бумаг. Статьи, авторами которых являются профессиональные юристы, содержащие правовой анализ рынка ценных бумаг, выпускаемые в узкоспециализированных журналах не всегда могут быть доступны широкому кругу заинтересованных читателей.

Данная курсовая работа преследует своей целью дать представление о рынке ценных бумаг и коротко охарактеризовать ценные бумаги, прежде всего, как объект гражданских прав, а именно - объект предпринимательского права и биржевой деятельности. Поэтому, я считаю вполне объяснимым то обстоятельство, что за ее рамками осталось очень много тем, которые, на мой взгляд, должны быть предметом отдельного, специального изучения в курсовой или дипломной работе.

1. Ценные бумаги и их виды

Основным объектом фондового рынка являются различные виды ценных бумаг. Ценные бумаги представляют из собя денежные документы, которые удостоверяют имущественные права владельца документа или отношения займа. Помимо этого, они являются инструментом привлечения денежных средств, объектом вложения финансов. Обращение ценных бумаг является сферой большого круга видов деятельности, таких как - брокерская, депозитарная, регистраторская, трастовая, клиринговая и консультационная.

Являясь объектом гражданских прав, ценные бумаги не ограничены в обороте и имеют свободный характер перехода от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства. Они могут быть как документарными, так и бездокументарными. Ценные бумаги выступают не только как экономическая категория, но и как юридическая и подразделяются на два больших класса - основные и производные.

Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, основу которых составляют имущественные права на какой-либо актив (обычно на товар, деньги, капитал, собственность (имущество), разного рода ресурсы и др.).

Производные ценные бумаги – это, как правило, бездокументарные формы выражения имущественного права, которое возникает в связи с изменением цены базисного актива (актива, который лежит в основе данной ценной бумаги). Под «базисными активами» следует понимать - товары (зерно, мясо, нефть, золото и т.д.), основные ценные бумаги (акции и облигации) и пр. К производным ценным бумагам относятся фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободно обращающиеся опционы.

Классификация ценных бумаг подразумевает под собой их деление по каким-либо определенным признакам на виды. Под видом ценных бумаг обычно понимается совокупность, для которой все существенные признаки являются общими. Классификация видов ценных бумаг - это деление видов ценных бумаг на различные подвиды, в свою очередь которые, так же могут подразделяться на подвиды. К примеру, облигация является одним из видов ценных бумаг и может в свою очередь быть купонной и бескупонной, которая так же в свою очередь подразделяется на подвиды и может быть выигрышной или дисконтной.

По основным характеристикам, классифицировать все ценные бумаги можно так, как это указано мной в таблице 1. Каждая группа ценных бумаг включает их подвиды. Это деление обуславливается, как правило, особенностями фондового рынка и законодательства той или иной страны.

Таблица 1:

Классификация ценных бумаг

Классификационный признак	Виды ценных бумаг
Срок существования	Срочные - ценные бумаги, которые имеют установленный срок существования (долго-, средне- и краткосрочные). Бессрочные - ценные бумаги, существующие вечно.
Происхождение	Первичные - ценные бумаги, основанные на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя, закладные и др.). Вторичные - ценные бумаги, которые выпускаются на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги (варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.).
Формы существования	Бумажные, или документарные. Безбумажные, или бездокументарные.
Национальная принадлежность	Отечественные Иностранные.
Тип использования	Инвестиционные, или капитальные - ценные бумаги, объектом вложения которых является капитал (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.). Неинвестиционные - ценные бумаги, обслуживающие денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты).
Порядок владения	Предъявительские - ценные бумаги, которые не фиксируют имени их владельца, а их обращение осуществляется путем простой передачи от одного лица к другому. Именные - ценные бумаги, содержащие имя их владельца и, кроме того, регистрируемые в специальном реестре. Ордерные - именные ценные бумаги, передаваемые другому лицу путем совершения на них передаточной надписи (индоссамента).
Форма выпуска	Эмиссионные - ценные бумаги, выпускаемые, как правило, крупными сериями, в больших количествах, и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны (акции и облигации). Неэмиссионные - ценные бумаги, выпускаемые поштучно или небольшими сериями.
Форма собственности	Государственные – ценные бумаги, выпускаемые государством Негосударственные - ценные бумаги, которые выпускаются в обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами.
Характер обращаемости	Рыночные, или свободно обращающиеся. Нерыночные (обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому кроме ее эмитента и через оговоренный срок).
Уровень риска	Безрисковые и малорисковые. Рисковые.
Наличие дохода	Доходные. Бездоходные.
Форма вложения средств	Долговые - ценные бумаги, имеющие фиксированную процентную ставку и являющиеся обязательством выплатить сумму долга на определенную дату в будущем (облигации, банковские сертификаты, векселя и др.). Владельческие долевые - ценные бумаги, дающие право собственности на соответствующие активы (акции, варранты, коносаменты и др.).
Экономическая сущность (вид прав)	Акции. Облигации. Векселя и др.

Являясь юридической категорией, ценные бумаги определяют за их держателями и владельцами следующие права, а именно:

• право владения ценной бумагой;

• удостоверение имущественных и обязательственных прав;

• право управления;

• удостоверение передачи или получения собственности.

Будучи экономической категорией, ценные бумаги имеют определенные характеристики и свойства, а именно:

• ликвидность;

• доходность;

• курс;

• надежность;

• наличие самостоятельного оборота;

• потенциал прироста курсовой стоимости.

Кроме того, ценные бумаги можно классифицировать и по следующим признакам:

1) по эмитентам (частные, государственные и смешанные);

2) по степеням защиты (низкоклассные и высококлассные);

3) по форме их выпуска (документарные и бездокументарные);

4) по сроку их действия (срочные и бессрочные);

5) по виду (именные и на предъявителя);

6) по объему предоставленных прав (с правом управления, с правом собственности и с правом кредитования);

7) по территории обращения (муниципальные, государственные, общероссийские и иностранные);

8) по форме получения дохода (с постоянным доходом и с точечным доходом);

9) по возможности обмена (конвертируемые и неконвертируемые).

На сегодняшний день, можно выделить следующие основные виды ценных бумаг:

• акция;

• облигация;

• вексель;

• чек;

• сберегательная книжка на предъявителя;

• депозитный сертификат;

• опцион;

• фьючерс;

• коносамент и др.

Так же хочется отметить существование определенных стандартов на рынке ценных бумаг, которые представляют собой совокупность различных требований к ценным бумагам, таких как - экономические, юридические и технически.

2. Понятие, цели, задачи и функции рынка ценных бумаг

Основная цель рынка ценных бумаг заключается, прежде всего, в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения участниками рынка различных операций с ценными бумагами, т.е. осуществление посреднических функций в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Задачами рынка ценных бумаг являются:

• мобилизация финансовых ресурсов (временно свободных), для осуществления конкретных инвестиций;

• формирование рыночной инфраструктуры, которая бы отвечала мировым стандартам;

• развитие вторичного рынка;

• активизация маркетинговых исследований;

• трансформация отношений собственности;

• совершенствование рыночного механизма и системы управления;

• обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;

• уменьшение инвестиционного риска;

• формирование портфельных стратегий;

• развитие ценообразования;

• прогнозирование перспективных направлений развития.

Основными функциями рынка ценных бумаг являются:

1) учетная функция, которая подразумевает под собой обязательный учет в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, имеющих обращение на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.;

2) контрольная функция, которая предполагает осуществление контроля, за соблюдением норм законодательства участниками рынка;

3) функция сбалансирования спроса и предложения, которая заключается в обеспечении равновесия спроса и предложения на финансовом рынке путем проведения операций с ценными бумагами;

4) стимулирующая функция, которая заключается в мотивировании физических и юридических лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления права на участие в управлении предприятием (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации);

5) перераспределительная функция, которая состоит в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами. При финансировании дефицита федерального, краевых, областных и местных бюджетов за счет выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуществляется перераспределение свободных финансовых ресурсов предприятий и населения в пользу государства;

6) регулирующая функция, означающая регулирование различных общественных процессов, путем конкретных фондовых операций. Например, посредством проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в обращении. За счет продажи государственных ценных бумаг на рынке сокращается объем денежной массы, соответственно за счет их покупки государством, этот объем наоборот увеличивается. Во время так называемого банковского кризиса в августе 1995 г. в течение двух дней Центральный банк РФ выкупил ГКО на сумму 1,6 трлн. руб., предоставив тем самым коммерческим банкам средства для «расшивки» неплатежей.

Будучи инструментом рыночного регулирования, рынок ценных бумаг играет очень важную роль. Помимо основных функций, рынок ценных бумаг выполняет и ряд вспомогательных функций, к которым можно отнести - использование ценных бумаг в различных экономических и юридических процедурах, таких как - приватизация, антикризисное управление, реструктуризация экономики, стабилизация денежного обращения, антиинфляционная политика.

Эффективное функционирование и работа рынка ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в максимально доходных и перспективных отраслях (предприятиях, проектах) и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, не имеющих каких-либо четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым происходит процесс перетекания сбережений в инвестиции. Одновременно с вышесказанным, рынок ценных бумаг дает инвесторам возможность не только хранить, но и преумножать их сбережения.

3. Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка

Рынок ценных бумаг или как его еще называют фондовый рынок, является составной частью финансового рынка, совместно с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота. На фондовом рынке средством товарообращения выступают специальные финансовые инструменты, называемые «ценные бумаги».

Ценные бумаги – это финансовые документы, установленной формы и реквизитов, которые закрепляют и удостоверяют за их владельцами, определенные права на имущество, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. Данные по ценным бумагам имущественные права обусловлены предоставлением денег в ссуду и на создание различных предприятий, куплей-продажей, залогом имущества и т.п. Именно поэтому ценные бумаги дают права на получение установленного дохода их владельцам. Капитал, вкладываемый в ценные бумаги, называется фондовым. Ценные бумаги представляют собой особый вид товара, который обращается на рынке, и отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать. Выступая как средство платежа, расчетов, ценные бумаги могут выполнять отдельные функции денег, но в отличие от денег они не могут выступать в качестве всеобщего эквивалента.

Ценные бумаги играют существенную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность в обращении ценных бумаг представляет собой основу фондового рынка, являющегося регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, которые имеют в наличии свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является самой активной частью современного финансового рынка России и позволяет реализовывать разнообразные интересы его участников (эмитентов, инвесторов и посредников). Хочется отметить, что значение рынка ценных бумаг, как составной части финансового рынка, продолжает расти и посей день.

4. Понятие механизма функционирования рынка ценных бумаг

Механизм функционирования рынка ценных бумаг - это система взаимодействий, связанная с осуществлением фондовых операций, различными субъектами рынка. Этот механизм регламентирован действующим законодательством и находится в прямой зависимости от концепции развития фондового рынка в национальной экономике, конкретной финансовой политики того или иного региона. Эффективность его работы в большинстве своем, определяется уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг имеет свои характерные черты и особенности, которые, как правило, связаны с конкретной структурой ценных бумаг обращающихся на рынке, деловой активностью тех или иных его участников, общим состоянием экономики, выбранной моделью рынка. Он должен учитывать специфику и природу отдельных ценных бумаг как финансовых инструментов. Коносаменты, товарные фьючерсы, опционы, товарные (коммерческие) векселя используются в операциях на рынке производственной продукции, товаров и услуг. Закладные отражают операции на рынке земли. Финансовые фьючерсы, опционы, векселя связаны с финансовыми ресурсами, рынком ссудного капитала.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг находится в прямой зависимости от его структуры, т.е. элементов, из которых состоит этот рынок. Условно рынок ценных бумаг можно разделить на следующие, отдельные сектора:

• по структуре участников. Рынок ценных бумаг включает в себя, с одной стороны, эмитентов (физических или юридических лиц), которые выпускают ценные бумаги, с другой стороны, инвесторов (физических или юридических лиц), являющихся покупателями ценных бумаг, а также посредников (дилеров, брокеров, маклеров и др.), которые помогают обращению ценных бумаг и совершению фондовых операций, осуществляя свои функций;

• по экономической природе ценных бумаг, по их отношению к собственности (владение, распоряжение, пользование);

• по связи ценных бумаг с выпуском, их первичным размещением и последующим обращением (первичный и вторичный рынок). На первичном рынке происходит выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссия), а на вторичном - осуществляются различные операции с ценными бумагами, которые уже выпущены (фондовые операции);

• по эмитентам и инвесторам (государство, органы местного самоуправления, физические и юридические лица);

• по гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерезиденты);

• по территории, в пределах которой происходит обращение ценных бумаг (региональный, национальный и мировой рынок);

• по степени риска (высоко-рисковый, средне-рисковый и мало-рисковый рынок).

Отдельные сектора (сегменты) рынка ценных бумаг оказывают на его развитие существенное влияние.

5. Классификация фондовых операций

Операции с ценными бумагами или как их принято называть - фондовые операции - это действия, совершаемые с ценными бумагами и/или денежными средствами на фондовом рынке для достижения поставленных целей:

• обеспечение деятельности субъекта операции финансовыми ресурсами – процесс формирования и увеличения собственного капитала, привлечения заемного капитала или ресурсов в оборот. Это пассивные операции по своему экономическому назначению, осуществляемые через выпуск ценных бумаг (эмиссионные операции);

• вложение собственных средств и финансовых ресурсов привлеченных из вне, субъектом операции в фондовые активы от своего имени. Это активные операции по своему экономическому назначению, которые осуществляются посредством приобретения на бирже, в торговой системе, на внебиржевом рынке фондовых активов (инвестиционные операции);

• обеспечение обязательств субъекта операций перед клиентами в отношении ценных бумаг или обязательства клиента, связанных с ценными бумагами (клиентские операции).

Выделяют следующие виды основных фондовых операций:

• выпуск (эмиссия);

• размещение;

• купля-продажа;

• конвертация (обмен);

• хранение;

• траст (доверительное управление);

• менеджмент;

• залог;

• клиринг;

• регистрация и перерегистрация владельцев ценных бумаг;

• маркетинг;

• ценообразование;

• страхование;

• безвозмездная поставка;

• оценка инвестиционного риска;

• погашение;

• дарение;

• наследование;

• сплит (расщепление) или дробление;

• консолидация (объединение);

• передача (индоссамент);

• определение рыночной стоимости;

• бухгалтерский учет и аудит;

• посредничество;

• начисление и выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям;

• формирование и управление портфелями ценных бумаг;

• инвестиционное проектирование;

• консалтинг.

6. Понятие механизма биржевых операций. Характеристика их основных видов

Механизм биржевых операций – это строго регламентированные, определенные действия, по совершению этих операций. Данный механизм подразумевает под собой обязательное наличие участников биржевых торгов, т.е. субъектов и объектов биржевых операций, которыми являются ценные бумаги, а также непосредственно сам процесс осуществления биржевой деятельности. Задачами биржевой торговли являются:

• организация свободного процесса товарообращения;

• развитие конкуренции;

• обеспечение сбалансированности спроса и предложения. Биржи не только являются организаторами торговли, но и обслуживают участников торгов, оказывая им информационные, консультационные и другие услуги.

Тот факт, что оборот ценных бумаг концентрируется на фондовых биржах, у профессиональных посредников дает возможность инвестору облегчить процедуру осуществления инвестиций. Биржи можно классифицировать по следующим критериям:

• вид и номенклатура биржевого товара;

• принцип организации;

• правовое положение;

• отраслевая и территориальная специализация;

• тип и объем торгов;

• форма участия посетителей в торгах;

• место и роль в биржевой иерархии;

• характер деятельности;

• преобладающий вид биржевых сделок.

Биржевые операции - это операции, которые совершаются с ценными бумагами или иными финансовыми активами (товарами) на бирже. К биржевым операциям следует отнести:

1) куплю;

2) продажу;

3) листинг;

4) делистинг;

5) заключение опционных, форвардных и фьючерсных контрактов;

6) котировку;

7) залог;

8) расчет;

9) клиринг;

10) консалтинг;

11) хранение;

12) поставку ценных бумаг.

Листинг представляет собой процедуру внесения ценных бумаг в котировальный список биржи, что говорит о допущении их к торгам и, является одной из важнейших процедур биржевой торговли. Огромное множество компаний стремится включить эмитированные ценные бумаги в биржевые списки фондовых активов. Престиж ценных бумаг включенных в котировальный список значительно выше, что увеличивает интерес к ним со стороны инвесторов. Регулярное опубликование биржевой отчетности в деловой и массовой прессе позволяет владельцам ценных бумаг получать своевременную и точную информацию об изменении цен на акции, их доходности, привлекает новых покупателей, а также повышает ликвидность списочных бумаг. Каждая биржа имеет строгие правила, в соответствии с которыми ценные бумаги допускаются к торгам и предоставляет гарантии своим клиентам. В качестве критериев, используемых для отбора ценных бумаг, могут выступать такие критерии как - объем чистого дохода, стоимость активов и размер выпуска ценных бумаг.

Требования к эмитированным ценным бумагам на отечественных биржах обычно ограничиваются требованиями к минимальному размеру их активов и их количеству. Эмитент, претендующий на включение в котировальный список биржи, должен представить следующие данные - проспект эмиссии, финансовую отчетность, указать размер объявленных и выплаченных дивидендов.

Ценные бумаги, которые допускаются к биржевым торгам, котируются («котировать» значит «нумеровать» или «выставлять цены»). На бирже котировка представляет собой механизм выявления стоимости в процессе биржевых торгов в течение каждого дня работы биржи и публикация цен в биржевом бюллетене (юстировальном листе), т.е. котировка - это объявление цены продавца и покупателя на ценную бумагу определенного наименования.

В отечественной практике, так же как и в зарубежной не все ценные бумаги, которые были допущены к торгам, котируются. Требования допуска к котировке более жесткие, именно поэтому, некоторые списочные ценные бумаги образуют «зону ожидания», а большая их часть включается в котировальный лист.

Биржевая котировка представляет собой фиксацию контрактных цен и последующее выведение средней цены по всем биржевым сделкам за определенный период, как правило, как правило, за биржевой день. Объявляемая ежедневно она является ориентиром при заключении контрактов, а также оказывает значительное влияние на рыночную конъюнктуру. Есть разные методологические подходы к котировкам ценных бумаг, среди которых я бы хотел выделить метод единого курса, который основан на единой, типичной цене. Второй подход – метод регистрации, который базируется на регистрации цен фактически проведенных сделок. Третий подход основывается на методе фондовой котировки, активно применяемом на немецких биржах, когда во внимание принимаются только те сделки, которые заключены при посредничестве биржевых маклеров.

Биржевые операции имеют следующие отличительные особенности:

• их осуществление происходит на специализированных торговых площадках;

• ведутся по биржевым товарам, партиям, лотам;

• в случае отсутствия товаров осуществляются по их описанию;

• проводятся регулярно;

• отличаются гласностью;

• характеризуются свободным ценообразованием;

• не регулируются напрямую государством;

• ведутся через посредников;

• подчиняются единым правилам по совершению сделок, которые отражены в действующих законодательных актах и биржевом уставе;

• совершаются с учетом качества ценных бумаг;

• имеют специализацию.

В Российской Федерации все операции проводимые на бирже регулируются Комиссией по биржевой деятельности при Министерстве по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства, а фондовые биржевые операции - ФКЦБ.

7. Фондовая биржа, ее структура, задачи и функции. Механизм создания и управления биржей

Фондовая биржа – это некоммерческая организация (некоммерческое партнерство), организующая торговлю на рынке ценных бумаг, равноправными членами которой могут являться только профессиональные участники рынка ценных бумаг. Основными задачами фондовой биржи являются:

• мобилизация финансовых ресурсов;

• обеспечение ликвидности финансовых вложений;

• регулирование рынка ценных бумаг.

Функции фондовой биржи заключаются в следующем:

• организации биржевых торгов;

• подготовке и реализации биржевых контрактов;

• котировке биржевых цен;

• информационном обеспечение участников торгов;

• гарантированном исполнении биржевых сделок.

Принципами, на которых строится биржевая работа фондовой биржи, выступают:

1) личное доверие между брокером и клиентом;

2) гласность;

3) регулярность;

4) регулирование деятельности на основе жестких правил.

Фондовая биржа состоит из следующих структурных подразделений:

• котировальная (котировочная) комиссия;

• расчетная палата (отдел);

• регистрационная комиссия;

• клиринговая комиссия;

• информационно-аналитическая служба;

• отдел внешних связей;

• отдел консалтинга;

• отдел технического обеспечения;

• административно-хозяйственный отдел;

• арбитражная комиссия;

• комитет по правилам биржевых торгов.

Членами биржи могут быть представители брокерских фирм, дилеров, банков и ассоциаций. Члены биржи должны оплатить взнос в соответствии с ее уставом и могут иметь на бирже нескольких представителей. Члены биржи делятся на две категории:

1) заключающие сделки, как за свой счет, так и за счет клиента;

2) заключающие сделки только за свой счет.

Члены биржи в обязательном порядке должны принимать участие в общем собрании учредителей, уплачивать взносы и соблюдать устав биржи.

Руководство биржей осуществляет общее собрание – высший орган биржи, совет биржи – общий координационный центр, обычно возглавляемый президентом биржи и совет директоров, являющийся исполнительным органом биржи. Общее собрание избирает ревизионную комиссию биржи, определяет специализацию биржи или ее универсальный характер. Каждая биржа самостоятельным образом осуществляет подбор ценных бумаг, составляет биржевые правила, проводит набор специалистов, а также устанавливает механизм биржевых торгов.

Доход биржи складывается на основе:

• комиссионного вознаграждения с участников биржевых торгов, которое взимается за каждый заказ, исполненный в биржевом зале;

• платы за листинг (включение в биржевой список товаров и ценных бумаг);

• вступительных, ежегодных и целевых взносов членов биржи;

• взносов, направленных на покрытие текущих убытков или на создание необходимых резервов.

Биржевое ценообразование характеризуется рядом определенных понятий и базируется на оперативном учете основных свойств биржевого товара, конъюнктуры рынка, объема аналогичного товара и зависит от большого количества факторов. Под базисной ценой подразумевают цену биржевого товара стандартного качества со строго определенными свойствами.

Типичная или как ее еще называют справочная цена, отражает стоимость одной единицы товара при типичных объемах продаж и условиях реализации.

Контрактная цена - это фактическая цена биржевой сделки. Цена спроса - цена товара, которая предлагается покупателем. Цена предложения - цена товара, запрашиваемая продавцом. Спрэд - это разность между минимальной и максимальной ценой. Маржа - страховочный платеж, который вносит клиент биржи за купленный или проданный контракт, или фиксированная сумма вознаграждения посреднику в биржевых торгах.

Биржи могут входить в состав региональных, национальных и международных ассоциаций. Принятая в 1997 г. в Ассоциацию фьючерсной торговли США (АФИ) Московская центральная фондовая биржа (МЦФБ) получила доступ к информационным ресурсам американского рынка автоматически, а ее служащие получили возможность войти в различные подразделения ассоциации и регулярно получать информацию о текущем состоянии биржевого рынка.

Фондовые биржи могут быть специализированными (характеризуются тем, что на их торговых площадках, в структуре торгового оборота преобладает реализация и покупка ценных бумаг одного вида) или универсальными. В качестве примера специализированной фондовой биржи, можно привести Российскую биржу в Москве и биржу «Санкт-Петербург», которые на сегодняшний день, являются одними из крупнейших фьючерсных площадок страны. Здесь происходят торги фьючерсными контрактами на такие базовые активы, как валюта, акции, государственные ценные бумаги, товары. Большинство же фондовых бирж являются универсальными, в силу того, что торгуют различными ценными бумагами. В России очень активно работают Московская межбанковская валютная биржа, Московская фондовая биржа, Санкт-Петербургская фондовая биржа.

8. Биржевые сделки, их виды и характеристика

Биржевые сделки - это взаимные, согласованные действия участников торгов, которые направлены на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении биржевых товаров, совершаемые в установленные часы работы биржи в ее помещении. Эти сделки заключаются на товары и фондовые активы, которые допускаются к котировке и обращению на бирже. Различают правовую, экономическую, организационную и этическую стороны биржевых сделок. Сформировались четыре их основных типа:

1) сделки с предъявлением товара (товарных образцов);

2) индивидуальные форвардные сделки;

3) фьючерсные стандартные (срочные) сделки;

4) опционные сделки.

Порядок заключения сделки регламентируется и определяется биржей. К общим требованиям регламента по совершению всех биржевых сделок, относится требование заключать сделки в письменной форме. В типовом договоре купли-продажи указывают дату поставки, количество, показатели качества, тип и вид биржевого товара, время, размер и форму платежа, условия поставки и ответственность сторон. По фьючерсному контракту лицо, которое его заключает, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать контрагенту (или приобрести у него) определенное количество биржевого товара по обусловленной базисной цене. Опционным контрактом предусматривается, что одна сторона выписывает, или продает опцион, а другая – его покупает, тем самым получая право в течение оговоренного срока либо купить по установленной (фиксированной) цене определенное количество товара, т.е. ценных бумаг (опцион на покупку), либо продать его (опцион на продажу). Форвардные контракты отличаются тем, что в них прописываются индивидуальные обязательства поставки товара, которые будут происходить в будущем. В заявке на биржевую операцию должно быть указано:

• точное наименование товара (ценной бумаги);

• род сделки (купля или продажа);

• количество предлагаемых к сделке ценных бумаг;

• цена, по которой должна быть проведена сделка;

• срок сделки (на сегодня, до конца недели или месяца);

• вид сделки.

Различают кассовые – сделки немедленного исполнения, могут быть простыми или сделками с маржей и срочные сделки, которые имеют фиксированные сроки расчета, заключения и установления цены. Срочные сделки подразделяются по следующим признакам:

• по сроку расчета - на конец или середину месяца, через определенное, фиксированное число дней после заключения сделки;

• по моменту установления цены - на день реализации, на конкретную дату, по текущей рыночной цене;

• по механизму заключения - простые или твердые, условные (фьючерсные, опционные), пролонгационные (с продлением срока действия).

К срочным относят кратные сделки, сделки стеллаж и репорт. Кратные сделки - это сделки с премией, при которых плательщик премии имеет право требовать от своего контрагента передачи ему, например, ценных бумаг в количестве, в 5 раз превышающем установленное при заключении сделки, и по курсу, который зафиксирован в момент заключения сделки. При сделке стеллаж плательщик премии обладает правом определять свое положение в сделке, а именно, при наступлении срока совершения сделки, он может объявить себя либо покупателем, либо продавцом, при этом он должен в обязательном порядке купить по высшему курсу или продать по низшему курсу, который был зафиксирован в момент заключения сделки.

Сделки репорт представляют собой разновидность пролонгационных сделок, т.е. сделок, предоставляющих покупателю или продавцу право продлить операцию и отсрочить окончательный расчет в зависимости от движения курса ценных бумаг на рынке. К таким сделкам относятся, к примеру, сделки по продаже ценных бумаг промежуточному владельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены ее обратного выкупа. По сделке с опционом продавца расчет производится на момент окончания срока действия опциона, который может составлять от 6 до 60 рабочих дней. Если срок расчетов приходится на нерабочий день, то они должны быть произведены в первый следующий рабочий день, если в контракте не оговорено иное.

Помимо биржевых сделок, которые были рассмотрены мной выше, на фондовых биржах осуществляются и сделки, называемые спекулятивными. Некоторые специалисты считают, что спекулятивные сделки являются полезными биржевыми операциями, препятствующими колебаниям и способствующими выравниванию и стабилизации цен. Одной из наиболее известных разновидностей таких сделок является - шорт-сделка, суть которой заключается в следующем, инвестор, предвидя падение курса ценных бумаг, поручает брокеру одолжить их у третьих лиц и продать по текущей цене. При реальном же падении цены инвестор дает поручение брокеру выкупить эти ценные бумаги и вернуть их третьему лицу, у которого они были взяты. В итоге инвестор получает прибыль, которая равна разнице в ценах за вычетом оплаты услуг брокера.

Сделки купли-продажи ценных бумаг, как правило, совершаются в письменной форме подписанием сторонами договора или иным способом (обмен письмами, телеграммами, факсимильными сообщениями), который бы позволил документально зафиксировать факт состоявшейся сделки. Профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые осуществляют фондовые операции за свой счет и от своего имени, обязаны до момента совершения сделки публично объявить твердые цены покупки и продажи и проводить сделку по объявленной цене.

Биржевые сделки с ценными бумагами подлежат обязательной регистрации. Приемлимыми для регистрации являются сделки только с теми бумагами, которые прошли государственную регистрацию. Регистрация производится на основании договора или какого-либо другого документа, подтверждающего факт совершение сделки в специальных учетных регистрах. На договоре орган регистрирующий сделку делает отметку о дате и месте регистрации, указывает порядковый регистрационный номер. Отметка о регистрации заверяется подписью регистратора и печатью регистрирующего органа. Новый владелец ценной бумаги или же его представитель после регистрации сделки обязан поставить в известность эмитента о факте совершения сделки и своих правах на владение ценной бумагой в срок не позднее, чем за 30 дней до официального объявления выплаты дохода по ней. Если новый владелец бумаги или его представитель не известили своевременно о своих правах, эмитент не несет никакой ответственности по выплате доходов по ценной бумаге.

В основное содержание биржевой сделки входят объект сделки, объем, цена, срок исполнения и срок расчета. Цена при заключении биржевых сделок играет во многих случаях важную роль. Биржи работают над совершенствованием организации биржевых сделок.

9. Организация биржевой торговли ценными бумагами

Биржевой процесс характеризуется рядом этапов. Для покупателя обычно выделяют следующие этапы:

1) оформление и регистрация заявок на покупку;

2) введение заявок в биржевой торг и их исполнение;

3) регистрация сделок и расчеты по ним.

Для продавца выделяют такие этапы как:

1) листинг;

2) оформление и регистрация заявок на продажу;

3) введение заявок в биржевой торг и их исполнение;

4) регистрация сделок и расчеты по ним;

5) поставка ценных бумаг.

Биржевые торги могут различные формы организации. По форме их проведения различают постоянные и сессионные, контактные и бесконтактные (электронные) биржевые торги. При осуществлении контактных биржевых сделок в торговом зале биржи действуют определенные правила. Цена назначается путем ее выкрика. При покупке нельзя назвать цену ниже уже предложенной, а при продаже - выше предложенной. Выкрик дублируется при помощи специальной системы жестов. Вытянутая вперед рука с ладонью, обращенной к торговцу, означает желание купить, а такой же жест с ладонью, обращенной наружу, свидетельствует о намерении продать. Пальцы на поднятых вверх руках означают цену - цифры от одного до пяти обозначаются с помощью пальцев, вытянутых вертикально, от шести до девяти – горизонтально, сжатый кулак означает нуль.

Электронные торги с использованием специальных компьютерных систем могут охватывать любую территорию, неограниченное число продавцов и покупателей и включать в обращение большое количество информации. Довольно часто электронные торги осуществляются с центральной биржевой площадки через сеть региональных терминалов, которые работают в режиме реального времени. Первые электронные торги прошли на Лондонской фондовой бирже в 1986 г. В настоящее время электронные торги являются неотъемлемой составляющей большинства бирж.

По форме организации различают простой и двойной биржевые аукционы. Простой аукцион предполагает конкуренцию продавцов при недостаточном платежеспособном спросе или конкуренцию покупателей при избыточном спросе. Английский аукцион идет «по шагам» от минимальной цены к максимальной. Заявки продавцов, поданные до начала торгов, по начальной цене сводятся в котировочный бюллетень. Величина (размер) шага определяется до начала торгов и обычно устанавливается в процентах (5 или 10%) к начальной цене. Продажа совершается по самой высокой цене, которая была предложена последним покупателем. Обычно такие аукционы устраиваются в случаях выставления на продажу товара, который пользуется высоким спросом. Голландский аукцион организован по принципу «первого покупателя» - от высшей цены к низшей. Продажа осуществляется по минимальной цене или «цене отсечения». Например, такой аукцион проводят, когда хотят как можно быстрее разместить выпуск ценных бумаг. Заочный аукцион («в темную») осуществляется так: покупатели одновременно предлагают свои ставки, а приобретает товар тот покупатель, который предложил в своей письменной заявке самую высокую цену. Подобные аукционы проводились во время денежной приватизации и акционировании предприятий в России в 1990-е годы.

Двойной аукцион основан на одновременной конкуренции продавца и покупателя. Непрерывный аукцион основан на записи устных заявок в книгу заказов или их фиксации на электронном табло в торговом зале биржи. Этот аукцион может проходить и непосредственно на биржевой площадке, «в толпе». Купля-продажа совершается по самой высокой цене при покупке и самой маленькой при продаже. Такими были аукционы в процессе чековой приватизации в России. Онкольный аукцион характерен для неликвидного рынка, на котором сделки заключаются редко, имеется большой разрыв между ценой покупателя и ценой продавца. Этот аукцион также называют залповым, так как все сделки совершаются одновременно в момент достижения примерного баланса спроса и предложения.

По форме осуществления можно выделить агентскую биржевую торговлю по доверенности (брокераж, маклерство) и самостоятельные биржевые операции (диллерство), а также комплексное обслуживание покупателей и продавцов.

Комплексное обслуживание можно рассмотреть на примере ММВБ - Московской межбанковской валютной биржи, которая организовала комплексную систему торгового, депозитарного и расчетно-клирингового обслуживания участников рынка. Главной отличительной особенностью ММВБ от существующих в России других торговых площадок является предоставление участникам полного цикла услуг – от заключения до исполнения сделки. Биржа совместно с расчетной палатой и уполномоченным депозитарием обеспечивает денежные расчеты и расчеты по ценным бумагам. ММВБ и ее партнеры гарантируют исполнение сделок, перерегистрацию ценных бумаг, осуществление расчетов, страхование от всевозможных рыночных и кредитных рисков. Эффективность расчетов обусловливается использованием механизма многостороннего клиринга.

Механизм торгов на ММВБ основан на подходе, который получил в мире название «аукцион встречных заявок», что значит что, сделка заключается при пересечении условий заявок. Этот механизм доказал свою эффективность на рынке государственных ценных бумаг, он не требует серьезных изменений в техническом обеспечении торговли. В то же время в предлагаемой модели торговли заложены и некоторые отличия от традиционной схемы. В частности, введен институт официальных маркетмейкеров, которые обязаны постоянно поддерживать двусторонние котировки, пользуясь преимущественным правом формирования книги заявок. Все остальные участники могут заключать сделки только по их котировкам.

Развитие биржевой торговли возможно на основе использования нетрадиционных форм и методов. Например, система терминалов самообслуживания способна заменить фондовые магазины, выступая в роли посредника между частным инвестором и фондовой биржей. Новейшие банкоматы позволяют получать информацию об общем состоянии рынка, котировках тех или иных ценных бумаг, а также на месте оформить сделку. Опыт западноевропейских банков, бирж и других финансовых институтов показывает, что формы взаимоотношении между ними и клиентами кардинально меняются. Необходимо вводить новые формы обслуживания клиентов (по телефону, через компьютерную сеть, при помощи банкоматов) и в России.

Заключение

Период 1990-х годов в России связан с целым рядом экономических бурь и финансовых потрясений, которые были вызваны, прежде всего, приватизацией и акционированием предприятий, а также становлением российского рынка ценных бумаг. Следствием бурного развития фондового рынка стали и современная финансовая практика, и резкое имущественное расслоение общества на крупных (владельцев и крупных акционеров предприятий) и мелких, и мельчайших собственников.

Динамично развивающийся российский фондовый рынок пережил с того времени как взлеты, так и падения. Эйфория населения в начале приватизации и горькое разочарование ее итогами, обманутые надежды людей; появление и расцвет финансовых «пирамид» типа МММ, и последующий их крах; спекулятивный ажиотаж на рынке ГКО и его обвал в августе 1998 г. - это лишь немногие яркие страницы драматичного становления фондового рынка в России. Рынок ценных бумаг стал ареной ожесточенной борьбы за раздел и передел собственности между влиятельными коммерческими структурами, мощными финансовыми группами, политической элитой, криминалитетом.

Проблемы фондового рынка - одна из самых сложных и увлекательных тем экономической теории.

Список литературы

В.А. Белов «Ценные бумаги в российском гражданском праве. Учебно-консультационный центр "ЮрИнфор" -- 448 с.
Т.Б. Бердникова «Рынок ценных бумаг и биржевое дело». Учебное пособие «Инфра-Москва» - 271 с.
Миркин Я.М. «Ценные бумаги и фондовый рынок», «Перспектива-Москва» -360 с.
Предпринимательское (хозяйственное) право. Том 1. / Отв. ред. О.М. Олейник. М.: «Юристъ», 2013.
С.Э. Жилинский. Предпринимательское право (правовая основа предпринимательской деятельности). Учебник для вузов. М.: «Норма», 2003.
А.Н. Толкачев. Российское предпринимательское право. Учебное пособие для вузов. М.: «Экзамен», 2013.

Список нормативно-правовых актов

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ (в ред. от 18.07.2017 г.)
Федеральный Закон РФ «Об организованных торгах» от 21.11.2011 г. № 325-ФЗ (ред. от 18.06.2017 г.)