«Понятие, виды и правовой режим ценных бумаг»

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Функциональная направленность операционной деятельности предприятий, не являющихся институциональными инвесторами, определяет в качестве приоритетной формы осуществление реальных инвестиций. Однако на отдельных этапах развития предприятия оправдано осуществление и финансовых инвестиций.

Такая направленность инвестиций может быть вызвана необходимостью эффективного использования инвестиционных ресурсов, формируемых до начала осуществления реального инвестирования по отобранным инвестиционным проектам; в случаях, когда, конъюнктура финансового (в первую очередь фондового) рынка позволяет получить значительно больший уровень прибыли на вложенный капитал, чем операционная деятельность на «затухающих» товарных рынках; при наличии временно свободных денежных активов, связанной с сезонной деятельностью предприятия, в случаях намечаемого «захвата» других предприятий в преддверии отраслевой, товарной или региональной диверсификации своей деятельности путем вложения капитала в их уставные фонды (или приобретения ощутимого пакета их акций) и в ряде других аналогичных случаев.

Поэтому финансовые инвестиции рассматриваются как активная форма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.

Эффективное управление капиталом предполагает способность не только рассчитывать фактические показатели по уже совершенным операциям, но и (прежде всего) определять результаты будущих, планируемых финансовых операций. Ориентиром для этого являются будущие денежные потоки, возникновение которых ожидается от того либо иного способа инвестирования или привлечения капитала. Основными финансовыми инструментами осуществления капиталовложений или получения нового капитала являются ценные бумаги, прежде всего акции и облигации. Умение правильно определять ожидаемую доходность этих инструментов является необходимым условием выработки и обоснования эффективных управленческих решений.

Из всего вышесказанного вытекает актуальность выбранной темы.

Объектом исследования настоящей курсовой работы являются общественные отношения, возникающие в сфере объектов гражданского права.

Предметом исследования – ценные бумаги, как составная часть института объектов гражданского права

Целью исследования является изучение теоретических положений и практических рекомендаций, направленных на совершенствование правового регулирования отношений в сфере рынка ценных бумаг

Для реализации поставленной цели необходимо решить задачи:

1. Рассмотреть понятие ценных бумаг;
2. Рассмотреть правовой режим ценных бумаг;
3. Рассмотреть основные виды ценных бумаг
4. Рассмотреть перспективы развития рынка ценных бумаг в РФ.

Курсовая работа состоит из введения, в котором обосновывается актуальность выбранной темы, ставятся цели и задачи, трех глав, заключения и списка литературы.

В работе были использованы труды таких авторов, как Батяева Т.А., С.В. Валдайцев С.В., Иванова Н.Н., Игонина Л.Л., Кузнецов Б.Т. и других.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Понятие ценных бумаг

Ценные бумаги являют собой документы, зарегистрированные по требованиям, установленным законодательством. Они удостоверяют права имущественного и иного характера, предъявление которых возможно с предоставлением соответствующих бумаг. Выпуск и обращение бумаг производятся в законодательном порядке. Они могут использоваться в составе залога при кредитовании. [11, с. 44]

Эмитент – лицо, прошедшее листинг и выпустившее ценные бумаги, которые как объект торговли обращаются на внебиржевом и/или биржевом фондовом рынке.

Держатель – лицо, имеющее определённые имущественные или иные права, связанные с ценными бумагами.

Ценная бумага признаётся недействительной, если она не содержит нижеперечисленные обязательные реквизиты: [11, с. 48]

• • данные о форме выпуска;
  • номинал;
  • права, которые предоставляются её держателю;
  • принадлежность;
  • данные эмитента;
  • подписи, печати, номера, адреса, данные на обслуживающее учреждение и прочие.

Права держателя бумаги удостоверяются при её предъявлении.

Ценные бумаги подлежат классификации:

• по периоду существования (краткосрочные, бессрочные, долгосрочные, отзывные и среднесрочные);
• по форме (бумажные и бездокументарные);
• по территориальной принадлежности;
• по порядку передачи;
• по выпуску – неэмиссионные и эмиссионные;
• по регистрируемости – нерегистрируемые и регистрируемые;
• по типу – государственные или коммерческие;
• по цели – инвестиционные и неинвестиционные;
• по уровню риска;
• по доходности – бездоходные и доходные;
• по номиналу и иным признакам.

К числу ценных бумаг могут относиться акции, векселя, сертификаты банковские (депозитарные, сберегательные, трастовые), облигации, чеки и прочие. Бездокументарные бумаги выпускаются при использовании средств вычислительной техники и не имеют бумажного носителя. К таким бумагам предъявляются те же правила, что и к документарным. Владение такой бумагой подтверждается регистратором, который ведёт соответствующий реестр.

Ценные бумаги характеризуются нижеперечисленными свойствами: [11, с. 53]

• ликвидность (возможность быстрой продажи);
• риск (эмитент может обанкротиться);
• доходность (регулярный доход, оплачиваемый эмитентом);
• обращаемость;
• стандартность;
• рыночность;
• раскрытие данных;
• документальность;
• государственное регулирование;
• доступность для оборота гражданско-правового характера.

Ценные бумаги могут удостоверять права на ресурсы, например, права на недвижимость может удостоверять жилищный сертификат или ипотечная облигация, а права на землю – закладная.

Существует понятие производной ценной бумаги (дериватива), которое означает бездокументарную бумагу, возникшую вследствие изменения стоимости актива, лежащего в её основе.  К таким бумагам относятся в основном срочные контракты.

К числу эмиссионных причисляются ценные бумаги, которые издаются серийно эмитентом, прошедшим листинг (процедуру проверки). Они независимо от периода приобретения имеют равные объёмы и сроки имущественных прав в рамках единого выпуска. Эмиссионные бумаги обязательны к государственной регистрации, к ним относятся облигации, опционы, акции.

К числу неэмиссионных бумаг относятся векселя, чеки, сертификаты, то есть те бумаги, которые подразумевают единичные сделки и не обязательны к регистрации в порядке, определённом законодательством.

Данные об эмитенте обязательны к раскрытию. Вся информация о ценных бумагах подлежит публикации в проспекте эмиссии, где содержатся следующие данные: [11, с. 58]

• общая информация (номинал, тип, категория, форма выпуска и иные данные);
• информация, раскрывающая финансовое состояние эмитента;
• права, предоставляемые владельцу бумаги;
• порядок учёта прав и данные о регистраторе, фиксирующем эту информацию;
• данные о сроке обращения;
• условия покупки и оплаты бумаг;
• данные об их доходности и прочие.

Владелец бумаг может иметь нижеперечисленные права:

• на требование об уплате некоторой суммы;
• на участие в управлении или получение дохода (дивидендов);
• вещное, то есть право на имущество, находящееся у третьего лица (например, перевозчика).

Бумага может быть записана на предъявителя, быть именной или ордерной. Права на ценную бумагу, выписанную на предъявителя, реализуются путём обычной передачи. Именная бумага реализуется только тем лицом, на которое она выписана путём уступки требования, что также называется цессией. Ордерная бумага реализуется только тем лицом, на которое она выписана или его уполномоченным представителем путём индоссамента (совершения соответствующей записи о передаче на ценной бумаге).

Различают два вида стоимости бумаг:

• нарицательный или номинальный подразумевает действительный капитал;
• курсовой или рыночный считается фиктивным.

Номинальная стоимость обеспечивается эмитентом, как гарантированная сумма при выпуске или гашении ценной бумаги. Они делятся на первичные – обеспеченные и вторичные – издаваемые на основе первичных (депозитарные расписки, варранты).

Существует несколько методов, на основании которых производится оценка бумаг:

• метод ожидаемой доходности;
• метод роста дивидендов или доходности;
• модифицированная модель оценки.

Оценкой стоимости официально занимаются аналитические агентства или банки, представляющие соответствующую аналитику.

1.2 Правовой режим ценных бумаг

Ценные бумаги документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142 ГК). [1]

Из нормативного определения вытекают следующие признаки, характеризующие ценные бумаги: документарность, удостоверение ценными бумагами имущественных прав, необходимость предъявления документа для осуществления или передачи этих прав.

В первую очередь надо отметить, что ценная бумага представляет собой документ. Гражданский кодекс не содержит определения данного понятия, хотя во многих его статьях можно встретить прямые ссылки на документарную форму. Этот пробел определенным образом восполняется иными федеральными законами.

Так, ст. 1 Федерального закона от 29 декабря 1994 г. № 77-ФЗ «Об обязательном экземпляре документов» (в ред. от 18 декабря 2006 г. № 231-ФЗ) устанавливает правило: «документ — материальный носитель с зафиксированной на нем информацией в виде текста, звукозаписи (фонограммы), изображения или их сочетания, предназначенный для передачи во времени и пространстве в целях общественного использования и хранения».

Равным образом Федеральный закон от 27 июля 2006 г. № 149-ФЗ «Об информации, информационных технологиях и о защите информации» содержит определение документированной информации. В соответствии со ст. 2 названного Закона документированная информация есть зафиксированная на материальном носителе путем документирования информация с реквизитами, позволяющими определить такую информацию или в установленных законодательством случаях ее материальный носитель. Итак, в новом Законе об информации последовательно проведена линия: документированная информация — разновидность информации.

Справедливо утверждение В. А. Белова и других ученых о необходимости разграничивать материальный носитель информации и собственно информацию. Термин «документ» всегда употребляется для обозначения именно материального носителя, а не самой информации. [4, с. 31]

Нужно различать понятия «форма ценной бумаги», «форма фиксации прав по ценной бумаге», «форма выпуска ценных бумаг».

Форма ценной бумаги — указание на документ. С этой точки зрения нет принципиальной разницы между документарными и бездокументарными ценными бумагами. Различие между ними проявляется главным образом в форме фиксации прав на ценные бумаги. Закон о рынке ценных бумаг различает документарную и бездокументарную формы выпуска ценных бумаг.

Документарная форма эмиссионных ценных бумаг — форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо.

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг — форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

Причем в силу ст. 16 Закона эмиссионные ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя.

Именные эмиссионные ценные бумаги выпускаются только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами.

Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя выпускаются только в документарной форме.

Таким образом, с позиции Закона о рынке ценных бумаг деления ценных бумаг на документарные и бездокументарные не существует, а есть лишь эмиссионные ценные бумаги документарной или бездокументарной формы выпуска. Однако постоянно называть такие бумаги с полным перечнем признаков (свойств) нецелесообразно. Поэтому в Гражданском кодексе используется сокращенный вариант (например, бездокументарная ценная бумага). И не только.

В Законе о рынке ценных бумаг также встречается неполное название ценных бумаг. Так, в ст. 29 речь идет о переходе прав на ценные бумаги и о реализации прав, закрепленных ценными бумагами. При этом используются такие термины, как «предъявительские документарные ценные бумаги», «именные бездокументарные ценные бумаги». Возможно, эти терминологические метаморфозы внесли определенную путаницу в теорию ценных бумаг и правоприменение.

По общему правилу эмитент может самостоятельно выбрать ту или иную форму выпуска эмиссионных ценных бумаг, исходя из собственных интересов. Иногда действующее законодательство прямо указывает на определенную форму выпуска ценных бумаг. Так, в соответствии со ст. 4 Федерального закона от 21 февраля 1997 г. № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе» переводной и простой вексель должен быть составлен на бумаге (бумажном носителе). Здесь нет и не может быть речи о магнитном или ином носители в силу нормативного ограничения.

Наряду с требованиями, предъявляемыми к форме ценных бумаг, иногда в законодательстве можно встретить правило об обязанности эмитента выпускать ее (бумагу) на специальных бланках.

Закон о рынке ценных бумаг к ценным эмиссионным бумагам относит облигации, акции и опцион эмитента, хотя не ограничивает данный перечень. Облигации и акции — основные виды ценных бумаг, которые обращаются на фондовом рынке. В отличие от эмиссионных ценных бумаг неэмиссионные выполняют иные функции. Это расчетные (вексель, чек, сберегательная книжка на предъявителя) и товарно-распорядительные документы (коносамент, складское свидетельство).

С учетом внешнего вида и способа выпуска ценные фондовые бумаги можно подразделить на основные и производные (вспомогательные). В основных ценных бумагах выражено основное имущественное право на имущество, денежные средства и другие первичные ресурсы. Производные ценные бумаги удостоверяют право владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг (акций, облигаций и др.). В числе последних можно назвать варранты, опционы и финансовые фьючерсы.

Варрант на ценные бумаги — документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акции или облигации какого-либо юридического лица в течение определенного срока времени по установленной (по заранее известной) цене. Например, инвестор покупает эмитируемые облигации, приобретая при этом варрант на простые акции эмитента по цене 100 руб.

Если через несколько лет курсовая стоимость простых акций эмитента превысит 100 руб., то инвестору будет выгодно реализовать свой варрант (с последующей перепродажей акций или размещением их в своем портфеле ценных бумаг).

Опцион — документ, дающий право его владельцу купить или продать другую ценную бумагу в течение определенного периода по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательство реализовать это право. Так, опцион на покупку предоставляет заинтересованному лицу право в любое время в течение краткосрочного периода (обычно до трех месяцев) купить пакет акций по цене, обозначенной в договоре на опцион. Осуществление этого права целиком зависит от владельца опциона.

Финансовые фьючерсы — стандартные краткосрочные контракты на покупку или продажу определенной ценной бумаги по оговоренной цене и на конкретную будущую дату. Положения фьючерсного контракта являются обязательными для последующего исполнения. В свою очередь, владелец опциона вправе отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту.

В целом российское законодательство (включая и Гражданский кодекс) вновь демонстрирует свои слабые стороны в части регулирования отношений, объект которых — производные ценные бумаги. Более того, п. 2 ст. 912 ГК использует термин «варрант» в качестве одной из частей складского свидетельства; последние, как уже отмечалось, относятся к числу коммерческих (товарно-распорядительных) ценных бумаг.

Гражданский кодекс (ст. 145) дает юридическую классификацию ценных бумаг в зависимости от способа обозначения управомоченного лица и передачи прав по ценным бумагам. По этому признаку ценные бумаги подразделяются на предъявительские, именные и ордерные. [1]

Предъявительской является ценная бумага, для реализации и подтверждения прав которой достаточно простого ее предъявления. Имя владельца предъявительской ценной бумаги не фиксируется непосредственно на ней самой, а ее обращение не нуждается в какой-либо регистрации. В качестве бумаги на предъявителя могут быть выпущены, например, облигации (п. 3 ст. 33 Закона об акционерных обществах), акции (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг). Однако выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативами, установленными ФКЦБ.

Бумага является именной, если права, удостоверенные ею, принадлежат названному в ценной бумаге лицу. Имя владельца данной вида бумаги фиксируется на ее бланке и (или) в системе ведения реестра собственников в обычной документарной и (или) электронной формах. Поэтому переход прав по таким ценным бумагам требует выполнения определенной процедуры (перерегистрации прав собственника).

Ценная ордерная бумага позволяет ее владельцу самому осуществлять свои права либо назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо. Отметим, что ценные эмиссионные бумаги не могут быть выпущены в форме ценных ордерных бумаг.

В экономической литературе называются и другие виды ценных бумаг. Так, в зависимости от срока действия ценные бумаги подразделяются на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные. С учетом того, кто является эмитентом, ценные бумаги можно классифицировать на государственные и негосударственные (корпоративные, иностранных эмитентов, частные). Любая классификация ценных бумаг лишь тогда приобретает практическое значение, когда она становится объектом правового регулирования.

2. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 Акция

Акция – серийно выпускаемая ценная бумага (актив), подтверждающая право держателя на долю от прибыли или участие в формировании капитала акционерного общества. Владение акцией закрепляет право держателя на часть собственности при банкротстве (ликвидации) компании-эмитента. [16, с. 142]

Все современные акции различаются:

1. По особенностям владения:
   •  именная акция – владелец включен в реестр компании-эмитента и на сертификате указывается его имя. Продажа таких активов проводится только через реестр и с записью в Книгу регистрации. Новый держатель получает сертификат со своим именем. Допускается указание факта продажи на самой акции;
   • акция на предъявителя – не содержит никаких данных о держателе. Все права на ценную бумагу только у предъявителя. Выпуск производится в электронном или бумажном виде. Компания-эмитент может не знать, кто является держателем акций, и в каком объеме. Отдельное оформление перехода собственности не требуется.
2. По типу выпуска в акционерных обществах:

• размещенная акция – ценная бумага, которая уже размещена между акционерами. Объем выпуска и цена актива указаны в уставе АО;
• объявленная акция – выпускается эмитентом дополнительно в любой момент и к уже существующим активам. Порядок выпуска новой партии происходит по следующему алгоритму – принимается решение на собрании акционеров об увеличении уставного капитала, разрабатывается новый порядок размещения дополнительных ценных бумаг, производится подготовка нового проспекта эмиссии, регистрируется проспект и выпускаются акции.

1. По объему прав голоса:

• обыкновенная акция – даёт право голоса, участия в собраниях, получение процентов от дохода эмитента. Размер дивидендных выплат определяет совет директоров и выдает решение совету акционеров. Последние могут откорректировать решение в сторону уменьшения. При объявлении банкротства АО держатель обыкновенной акции имеет право на долю имущества в эквиваленте общей стоимости имеющихся на руках акций;
• привилегированная акция – не предоставляет держателю права голоса, но может давать ряд дополнительных прав в управлении. Держатель привилегированной акции участвует в собраниях, где решаются ключевые вопросы;
• о ликвидации (реорганизации) компании-эмитента, внесении дополнений (изменений) в устав. Преимущество – гарантированное получение дивидендов (средства выделяются в первую очередь). В уставе прописываются величины процентов или общих выплат в случае ликвидации эмитента. Размер компенсации может выражаться в процентах или виде определенной суммы.

Привилегированные акции по особенностям выплат:

• кумулятивные акции – непогашенные дивидендные выплаты накапливаются и выплачиваются один раз, за весь период;
• конвертируемые акции – ценные бумаги. Есть возможность конвертации в обыкновенную акцию или другой тип актива при выполнении определенных условий.

Привилегированные акции по правам держателей: [16, с. 143]

• тип А – выдаются работникам АО бесплатно, не дают права голоса. Держатель акции типа А может принимать участие в собраниях, вносить предложения;
• тип Б – выпускаются за деньги уставного капитала, выдаются фонду имущества бесплатно. Размер дивиденда – 5%;
• «золотые акции» - дают держателю право «вето» на период до 3-х лет в случае принятия решения о ликвидации компании, дает право внесения корректировок (изменений или дополнений) в устав, передачу в аренду (залог), продажу (отчуждение) имущества.

Выделяется несколько видов стоимости акций:

• 1. Номинальная цена указывается на лицевой части ценной бумаги. Общая цена всех выпущенных акций должна соответствовать размеру уставного капитала эмитента. Номинальная (нарицательная) стоимость одинакова для всех обычных акций, но может не отражать реальной цены. Применяется для проведения операций на неликвидных (малоразвитых) рынках. При размещении акции на бирже ее цена не должна быть ниже нарицательной.
  2. Эмиссионная цена – это стоимость ценной бумаги после первичного размещения. Обычно по этой цене совершаются первые сделки с акциями. Эмиссионная стоимость актива может быть выше или равна нарицательной цене.
  3. Рыночная цена - реальная стоимость ценной бумаги, по которой совершаются сделки на вторичном рынке. Зависит от ликвидационной цены активов и пассивов эмитента.
  4. Балансовая цена – характеризует общую стоимость ценных бумаг эмитента, приведенную к одной акции. Если балансовая стоимость актива выше, чем рыночная, то это является предпосылкой для роста рыночной цены. Как правило, балансовая цена активов устанавливается во время аудиторских проверок.
  5. Ликвидационная цена представляет собой сумму, которую держатель получит при ликвидации компании-эмитента или распродажи активов.
  6. Инвестиционная цена – определяется для обыкновенных акций с учетом их прибыльности с позиции инвестора.

Необходимость оценки акций может возникнуть при новом выпуске ценных бумаг, при предоставлении кредита в виде акций, при передаче ценных бумаг по наследству или дарении (в этом случае требуется определение цены для оплаты налогов).

Пакет акций – общее количество ценных бумаг на одного эмитента (АО), которые находятся под общим контролем. Чем больше пакет акций, тем выше уровень влияния акционера:

• монитарный пакет акций – не контрольный пакет. Не дает никаких прав влияния на работу компании. При наличии на руках 5% акций есть право на созыв акционеров;
• блокирующий пакет акций (25%) - возможность накладывания вето на решения собрания совета директоров;
• контрольный пакет акций (50%+1 акция и выше) – полный контроль над работой эмитента. Владелец контрольного пакета самостоятельно решает вопросы, касающиеся работы АО, назначает руководителей

Акция – один из основных инструментов для вложения капитала, доступна на различных рынках, как биржевом, так и внебиржевом. Потенциал ценной бумаги зависит от эмитента – его надежности, прибыльности компании, ликвидности активов. [16, с. 143]

Инвестиционная привлекательность в следующем:

• право голоса;
• прирост капитала (за счет дивидендов или продажи акции по более высокой цене);
• право на часть активов в случае ликвидации компании;
• первоочередное право при выпуске новых ценных бумаг.

При этом всегда остаются риски:

• не своевременной выплаты или отказа от выплаты дивидендов;
• нестабильности цены акции.

Акция представляет собой формальную бумагу, на которой прописываются следующие реквизиты:

• наименование АО и его физический адрес;
• наименование актива («акция»);
• номер по порядку;
• число выпуска;
• вид ценной бумаги (обычная, привелегированная);
• нарицательная (номинальная) цена;
• данные держателя;
• величина уставного фонда АО на момент выпуска;
• общий объем выпущенных акций;
• срок совершения дивидендных выплат;
• подпись председателя АО;
• печать компании, выпустившей акцию.

На акции может быть нанесена и другая информация – адрес регистратора, его данные, наименование банка-агента и так далее.

Держатель акции может ее хранить, завещать, дарить, отдавать в доверительное управление, продавать, пересылать, переводить и так далее. В руках владельца ценной бумаги есть все права собственника, как и у другого имущества или товара.

Акцию можно использовать для получения дивидендов и совершения различных сделок для дальнейшего получения дохода (к примеру, купли-продажи).

2.2 Облигация

Облигация – долгосрочная расписка, долговая ценная бумага, обязательство. Покупка дает право держателю в оговоренный срок получить от эмитента плату за актив. Платеж производится в виде денег или в форме части имущества (эквивалент стоимости ценной бумаги). Владение облигацией дает право на предъявление имущественных претензий или получение купона, процентов (размер оговаривается заранее).

Общая прибыль по облигации – скидка при покупке актива и получаемый дисконт. По своей экономической сути сделка с облигацией - это кредит для эмитента. Главные преимущества – отсутствие залога и оформление сделки по упрощенной процедуре. Время займа – от года. [12, с. 73]

Облигация накладывает на эмитента следующие обязательства:

• вернуть деньги (эквивалентную часть имущества) покупателю облигации в срок, оговоренный при заключении сделки (прописывается на обороте долговой бумаги);
• выплачивать средства в виде купона (процента) от цены долговой бумаги (эквивалентной части имущества).

Облигации и акции – разные по своей сути ценные бумаги. Держатели облигаций несут функцию кредиторов, держатели акций – собственники части компании с соответствующими правами.

После оплаты долговой бумаги держатель получает сертификат облигации – главный документ, подтверждающий право на своевременный возврат средств.

Выпуск облигаций - суммарный объем всех выпущенных долговых бумаг, которые можно продавать разным инвесторам. Каждая сделка закрепляется специальным соглашением. Составленный документ определяет привилегии и права сторон, срок погашения и ограничения, размеры купонов и сроки их выплат.

Современные облигации отличаются:

1. По виду эмитента:
   • корпоративные облигации – выпускаются компаниями с целью расширения сферы бизнеса и получения дополнительной прибыли;
   • муниципальные облигации. В качестве эмитентов выступают местные власти. Задача – получение кредитов под развитие (строительство) объектов, находящихся в муниципальной собственности;
   • государственные облигации. Выпуск производится государством. Цель – покрытие существующего дефицита бюджета. Облигации всегда гарантированы правительством;
   • инфраструктурные облигации. Эмитенты – государственные организации или частные компании. Займы оформляются для строительства объектов инфраструктуры – железных дорог, портов и так далее;
   • иностранные облигации – ценные бумаги, эмиссией которых занимаются зарубежные страны или компании.
2. По приоритету:

• преимущественные облигации. Держатель актива получает гарантию, что при ликвидации эмитента он первым получит выплаты;
• субординированные облигации. Покупатель облигации не имеет первоочередных прав на получение компенсации. В обмен ему предоставляется большая прибыль.

1. По процентной ставке (купону):

• фиксированный купон. Держатель акции получает четко обозначенный в условиях размещения процент. Размер купона не меняется;
• плавающий купон. Зависит от различных величин, к примеру, процентной ставки Национального банка или ставки на долговые бумаги. Изменение процента осуществляется в прямой пропорции к указанным величинам;
• обратный плавающий купон. Расчет ведется по другому принципу – обратно пропорционально оговоренным величинам;
• нулевой купон. Выплаты по облигации отсутствуют. Такие долговые бумаги носят название «бескупонных» и продаются по дисконтированной цене.

1. По срокам займа:

• краткосрочные облигации. Размещение ценных бумаг производится на срок от года до трех лет;
• среднесрочные облигации размещаются на период от трех до семи лет;
• долгосрочные облигации размещаются на максимальный срок – от семи до тридцати лет;
• бессрочные облигации – от тридцати лет и более.

1. По условиям выкупа:

• отзывная облигация – дает компании-эмитенту право выкупить (отозвать ценную бумагу) до наступления времени погашения. В момент выпуска должно быть выбрано условие возврата – с премиальными или по номинальной цене;
• с правом досрочной продажи – дает право продажи долговой бумаги компании-эмитенту до завершения периода сделки;
• продлеваемые облигации – позволяют продлевать срок соглашения и получать проценты в течение периода продления;
• отсроченные облигации – дают возможность компании-эмитенту произвести оплату позже оговоренного срока.

1. По субъекту прав:

• на предъявителя – права держателя подтверждаются наличием на руках ценной бумаги;
• именные облигации – указывается имя держателя в тексте ценной бумаги. Сделка фиксируется в книге регистрации.

1. По особенностям обращения:

• конвертируемая облигация – предоставляет возможность покупателю актива конвертировать долговую бумагу в акции (эмитент остается тем же) до окончания периода размещения;
• неконвертируемые облигации менять нельзя.

1. По наличию обеспечения:

• обеспеченные облигации – гарантированы реальными материальными ценностями, которые покрывают расходы держателя в случае ликвидации компании-эмитента. В качестве гарантий может выступать:
• имущество эмитента (к примеру, недвижимость);
• фондовые бумаги (ценные бумаги эмитента или другой компании);
• оборудование (характерно при покупке долговых бумаг транспортных компаний - локомотивы, автомобили, самолеты);
• необеспеченные облигации – ценные бумаги без обеспечения. В качестве гарантии выступает высокий рейтинг и имидж эмитента. По сути, необеспеченные долговые бумаги обеспечены имуществом заемщика.

Стоимость облигации бывает следующих видов: [12, с. 75]

• нарицательная – прописывается на самом документе. На основании цифры производится расчет купонов;
• эмиссионная – стоимость, по которой ценную бумагу продает первый держатель. Как правило, уровень эмиссионной цены выше, чем у номинальной;
• рыночная – реальная стоимость облигации, которая устанавливается рынком. Зависит от ряда параметров – предложения и спроса, размера купона, периода размещения, надежности эмитента и так далее. Если рыночная стоимость долговой бумаги выше, чем эмиссионная, то такую сделку называют продажей с премией, в обратном случае – со скидкой;
• стоимость погашения. Как правило, эту цену оплачивает держатель долговой бумаги по завершению периода займа.

Облигация имеет свой уровень доходности:

• номинальная прибыль – является фиксированной, определяется размером купона. Такая ставка носит название дисконтной (купонной);
• доходность к погашению. Один из наиболее важных показателей. С его помощью можно сделать сравнительный анализ между прибыльностью различных типов долговых бумаг с разными периодами погашения;
• годовая доходность – важный параметр для инвестора, выражается в процентах от цены актива в момент выпуска. Чем выше доходность, тем больше риск.

При выпуске долговых ценных бумаг эмитент руководствуется основными преимуществами и недостатками этого процесса:

• 1. Положительные стороны эмиссии облигаций:
     • высокая скорость регистрации (до 15 дней). На размещение может уйти больше времени;
     • возможность свободного распоряжения полученным капиталом в течение длительного времени (от 6 месяцев и больше). Единственная затрата – выплата процентов (купона) по облигациям;
     • минимальный размер ставки дохода (при отсутствии комиссионных и банковских сборов);
     • отсутствие строгих требований (получить кредит компании иногда сложнее, чем выпустить облигации).
  2. Негативные стороны выпуска облигаций: сложности с размещением долговых ценных бумаг. Это затягивает процесс привлечения инвестиций и развития компании.

2.3 Вексель

Вексель - это оформленная и юридически заверенная ценная бумага, которая предоставляет ее владельцу право получить от лица, подписавшего вексель, определенную сумму денег, в установленный срок.

Векселедатель - это лицо, которое выдало вексель в обмен на определенную сумму денежных средств, и которое обязуется выплатить эти деньги в срок, который установлен в векселе. При выдаче обыкновенного векселя векселедателя можно просто называть должником, при выдаче переводного векселя - тратты - трассатом. [12, с. 78]

Векселедержатель - это лицо, которое выдало определенную денежную сумму другому лицу в обмен на вексель, и которое имеет право потребовать назад переданную денежную сумму в установленный срок.

Если обязательства, которые установлены в векселе не выполняются одной из сторон, другая сторона имеет право подать исковое дело в суд и взыскать ущерб в судебном порядке. Обычно дела по оплате или выдаче векселей рассматриваются в Арбитражном Суде Российской Федерации, согласно постановлениям Процессуального Кодекса Российской Федерации.

Чаще всего векселя относятся к ордерным ценным бумагам, то есть один держатель векселя может передать или продать этот вексель другому лицу за определенную плату. Продажа векселя никак не изменяет положения векселедателя или должника, просто теперь он должен будет выдать указанную денежную сумму другому лицу в тот же срок, который установлен в векселе.

В прошлом векселя активно и продавались, чтобы выигрывать на валютных курсах: курсы менялись и, если векселедатель был уверен в падении курса валюты, в которой должна быть выплачена указанная в векселе денежная сумма, он стремился продать вексель за рубеж. Такие векселя получили названия «тратт», векселедатель, как мы уже писали выше, в этом случае будет называться трассатом.

Если вексель был передан другому лицу, к нему должна прилагаться бумага с названием "индоссамент", в этой бумаге указывается, что право на получение денежной суммы перешло ко второму лицу, а первое, продавшее вексель, не может иметь права на его получение.

В то же время вексель можно сделать именной ценной бумагой, тогда право получения денежных средств от векселедателя будет всегда только у одного лица. Это право можно будет передать, только прибегнув к методу под названием «цессия». Для исполнения "цессии" нужен документ с названием "титул", что осложняет покупку или продажу векселя и делает ответственность лица, продавшего вексель, более значительной.

В простом или переводном векселе можно поставить условие начисления процентов. Если условие не будет прописано в векселе, значит, оно просто не будет существовать и векселедержатель не сможет требовать процентного отчисления от векселедателя. При этом наличие процента не обязательно, многие векселя тем и отличаются от акции или облигации, что не требуют процентных выплат, но гарантируют возвращение кредитору суммы денежных средств, которая прописана в векселе.

Ависто - это надпись на векселе, которая свидетельствует о том, что вексель должен быть оплачен по предъявлении или по истечении определенного срока после предъявления. Аналогичная надпись ставится на чеках - еще одной форме ценных бумаг.

Согласно российскому законодательству проценты по векселю выплачиваются только по ставке, которая установлена Центральным Банком Российской Федерации. Таким образом, векселедержатель не может самостоятельно устанавливать ставку, по которой будут выплачены проценты.

Векселя начали свое существование уже очень-очень давно. Они упоминаются еще в двенадцатом-тринадцатом веке в некоторых странах Европы, а кое-где даже еще раньше. Множество литературных произведений свидетельствует о том, что векселя использовались достаточно широко.

2.4 Чек

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чекауказанную в нем сумму.

В чековом правоотношении участвуют, по крайней мере, три лица: чекодатель - лицо, выписавшее чек, чекодержатель - лицо, управомоченное на получение денежных средств по чеку, и плательщик - банк или иное кредитное учреждение, имеющее лицензию на банковские операции. Обязательной предпосылкой выдачи чека является наличие соглашения между чекодателем и плательщиком, в соответствии с которым последний обязуется оплачивать чеки чекодателя за счет средств, хранящихся на его счете или специально депонированной чекодателем суммы. Во исполнение данного соглашения банк выдает чекодателю специальную чековую книжку (лимитированную или нелимитированную) с определенным числом чеков.

Чек является сугубо срочной ценной бумагой и подлежит оплате плательщиком при условии предъявления его к оплате в срок, установленный законом. Отзыв чека до истечения срока его предъявления не допускается.

Чеки могут быть именными и переводными. Именной чек передаче не подлежит, передача прав по переводному чеку производится в порядке, установленном ст. 146 ГК.

Основным актом, регулирующим чековое обращение в РФ, является в настоящее время Гражданский кодекс РФ (§ 5 главы 46), положения которого развиты в банковских правилах.

3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РФ

В рыночной экономике Российской Федерации свобода предпринимательства, многообразие форм собственности на средства производства, краткосрочное инвестирование способствуют развитию рынка ценных бумаг. Этот рынок в условиях кризиса приостанавливается в своем развитии, но все же объемы операций немного растут. Рынок ценных бумаг является интересным как для студентов высших учебных заведений, так и для финансовых аналитиков и экономистов.

Исследование РЦБ является жизненной необходимостью для России. В совокупности с другими сферами он обеспечивает экономический рост, от которого зависит эффективность функционирования национальной экономики и ее положение в мировой экономической системе.

Рынок ценных бумаг представляет собой непростую организационно-экономическую систему с высоким уровнем единства и полнотой технологических циклов. РЦБ – это самая мобильная часть рынка капиталов, которая обеспечивает возможность быстрого эффективного перелива финансовых средств во всевозможные сферы экономики.

Целью фондового рынка является накопление и перераспределение финансовых ресурсов путем осуществления участниками рынка всевозможных операций с ценными бумагами. Рынок ценных бумаг исполняет роль посредника в движении временно свободных денежных средств от инвестора к эмитенту ценных бумаг.

На рынке ценных бумаг осуществляется перераспределение капиталов между отраслями и секторами экономики, между областями и странами, между различными слоями населения. [6, с. 63]

Рынок ценных бумаг является одним из немногих реальных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам право хранить и преумножать их накопления.

Рынок ценных бумаг, как одна из составляющих рыночной экономики, имеет возможность через свои инструменты привлекать инвестиционные средства в целях экономического роста, развития научно-технического прогресса, инновационной деятельности, освоения новых производств.

В настоящий момент экономику России можно охарактеризовать нестабильностью во внутренней политике, также имеет место бюджетный дефицит, что приводит к падению курса национальной валюты, увеличению доходности государственных долговых обязательств и к угрозе экономического провала. Как известно, развитие РЦБ крайне щепетильно к событиям такого характера, поэтому изменение котировок ценных бумаг – показатель, подходящий для оценки произошедших последствий.

Так же следует отметить, что, начиная с первой половины 2014 года, для российского рынка ценных бумаг характерны печальные настроения и реакционные стратегии, которые обусловлены отрицательными внешними и внутренними факторами.

С начала марта 2014 года, динамика рынка ценных бумаг в существенной степени обострилась страновыми рисками в связи с осложнившейся геополитической обстановкой. Этот рынок чрезвычайно чувствительно реагирует на них. Эта реакция последовала незамедлительно – торги на Московской бирже открылись обвалом: индекс ММВБ упал на 10,8% и стал составлять 1288,81 пунктов. Общий объем торгов в этот день составил 114,8 млрд. руб., что в четыре раза превышает показатель «спокойного» дня. [6, с. 69]

Вопреки обвалу фондового рынка и военной угрозе, крупные бизнесмены, как и иностранные инвесторы, не поменяли своих долгосрочных целей на российском рынке ценных бумаг. Индекс российского рынка акций вырос на 4,06% после подписания между Россией и Крымом договора о вхождении автономии в состав Российской Федерации. Конечно, рынок немного поднимался и ранее, но после выступления президента В.В. Путина о присоединении Крыма, рост активизировался.

Так же динамика фондовых рынков отличалась повышенной изменчивостью, одним из ключевых факторов которой была динамика цен на нефть – эксперты отмечают очень высокую, на уровне около 90%, корреляцию динамики нефтяных котировок. Основными факторами неблагоприятной динамики стали рост беспокойств инвесторов в отношении направлений глобальной экономики, проблемы банковского сектора и падение цен на нефть.

Развитие рынка ценных бумаг сдерживается не только из-за политической и экономической ситуации, но и, прежде всего, из-за неразвитости технической и функциональной подсистем инфраструктуры. Неэффективно действует система контроля за операциями на рынке ценных бумаг.

Существенными проблемами, влияющими на развитие рынка ценных бумаг в нашей стране, являются организационные, кадровые и методологические.

Организационные проблемы обусловлены отсутствием развитой инфраструктуры рынка и недостаточным информационным обеспечением.

Кадровые проблемы характеризуются малым сроком развития РЦБ и незначительным числом настоящих профессионалов. Хоть они существовали и до кризиса, но во время него обострились.

Методологические проблемы связаны с непроработанностью методов осуществления большинства фондовых операций и отдельных процедур на изучаемом рынке.

Проблемы развития рынка ценных бумаг также связаны:

• с незначительным объемом финансирования экономики при помощи механизмов фондового рынка (в Российской Федерации – менее 6%, а в странах с развитой рыночной экономикой – до 20%);
• малым удельным весом реального капитала на финансовом рынке;
• недостатком современной модернизированной системы центров клиринговых расчетов, депозитариев, автономных регистраторов;
• юридической неготовностью фирм к заключению договоров с партнерами с учетом всевозможных убытков, которые могут возникнуть из-за внезапных изменений на рынке;
• неимением общих общероссийских классификаторов операций, технологий банков и бирж, которые соответствуют мировым стандартам;
• противоречием функционирующих форм бухгалтерского учета международным образцам.

Для развития рынка ценных бумаг необходимо искать способы преодоления проблем и обозначить пути его развития.

При этом следует помнить, что в истории отечественного РЦБ были и более серьезные проблемы. Так в результате августовского кризиса 2008 года с учетом девальвации рубля общая капитализированная стоимость российского фондового рынка в реальном выражении сократилась в десятки раз.

Перспективные направления развития РЦБ в России:

• усовершенствование структуры нормативно-правовых актов: обеспечение должной защиты прав инвесторов, определение четких санкций, применяемых в случае безлицензионной деятельности, выпусков суррогатов ценных бумаг, более тщательное регулирование отношений, связанных с «инсайдерскими сделками» и манипулированием ценами на рынке.
• модернизация первичного и вторичного рынка ценных бумаг;
• повышение качества контроля страны за фондовым рынком;
• развитие рынка корпоративных ценных бумаг и рынка муниципальных заимствований;
• расширение инфраструктуры рынка ценных бумаг и его информационного обеспечения;
• предоставление открытой информации. Это необходимо для того, чтобы  участники рынка принимали решения, основываясь на своих оценках реальных фактов, не опираясь на догадки и слухи.

Инвестор, который не получит подробной и точной информации о том, на какие цели его денежные средства будут потрачены, каковы финансовые результаты объекта его предполагаемых инвестиций, отдаст их туда, где необходимые сведения ему предоставят, чтобы он принял адекватные решения в сложившейся ситуации. Поэтому система раскрытия информации важна для повышения привлекательности российского РЦБ для иностранных инвестиций.

В современных условиях российский рынок ценных бумаг не может в должной мере обеспечить стабильное функционирование деятельности профессиональных участников, так как переживает и ощущает на себе влияние финансового кризиса, политической и социальной нестабильности, отсутствие средств у государства на поддержку его развития.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В ходе проведенного исследования были сделаны следующие выводы:

1.  Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

2.  Акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесении пая в капитал акционерного общества. Дает ее владельцу право на присвоение части прибыли в форме дивиденда.

3.  Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца (держателя) на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости (либо иного имущественного эквивалента), а также фиксированного в ней процента от номинальной стоимости (либо иного имущественного права).

4.  Вексель – это безусловное обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте, в определенный срок.

5.  Чек - документ установленной формы, содержащий письменное поручение чекодателя плательщику произвести платеж чекодателю указанной в ней денежной суммы.

6.  Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:

1)  предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);

2)  названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага);

3)  названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо (ордерная ценная бумага).

7.  Восстановление прав по утраченным ценным бумагам на предъявителя и ордерным ценным бумагам производится судом в порядке, предусмотренном процессуальным законодательством.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 28.12.2016)
2. Налоговый кодекс Российской Федерации (НК РФ) от 31 июля 1998 года N 146-ФЗ (ред. от 01.07.2016) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.07.2016)
3. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 N 39-ФЗ (последняя редакция)
4. Аникина И.Д. Формирование инвестиционного портфеля предприятия: методические аспекты// Вестник Волгоградского государственного университета. Серия 3. Экономика. Экология. - 2011. - №1 (18). – C. 145-153
5. Анесянс С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. – М.: Контур, 2013 г., 267 с.
6. А.И. Басова «Основы функционирования рынка ценных бумаг», Москва 2016 г, 88 с.
7. Агеева Н.А. Деньги, кредит, банки.- М.: Изд.РИОР, ИНФРА-М, 2015, 154 с.
8. Барыкин С. Е. Методика формирования инвестиционной программы распределительной сетевой компании// Аудит и финансовый анализ. - 2016. – №1. – 48 с.
9. Батракова, Л. Г. Экономический анализ деятельности коммерческого банка [Текст]:учебник для вузов / Л. Г. Батракова. –М.: «Финансы», 2015. – 242с.
10. Белов В.А. «Денежные обязательства», 2014 г., 163 с.
11. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. — М.: ИНФРА-М, 2013, 270 c.
12. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. – М.: Эльга, Ника-Центр, 2015 г. – 220 с.
13. Вахрин П.И., Нешитой А.С. Финансы: Учебник для вузов.-3-е изд., перераб. и доп.-М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко»,2013, 206 с.
14. Гаврилова А. Н. Финансы организаций (предприятий): учебное пособие /А.Н. Гаврилова, А. А. Попова. -4-е изд. -М.: КНОРУС, 2010. -606с.
15. Грязнова А. Г. Финансы: учеб. для вузов / Грязнова А. Г. и др. —М.: Финансы и статистика, 2012 г. — 496 с.
16. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг: Учебник.-2-е изд. перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2014. 270 с.
17. Деева, А.И. Инвестиции: учебное пособие / А.И. Деева. — М.: Изд-во «Экзамен», 2015. – 436 с.
18. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Л.Л. Игонина; Под ред. В.А. Слепова. —М.: Юристъ, 2012. — 480 с.
19. Исмагулова Д. М., Айдаралиева А. А. Понятие инвестиций и их роль в экономике // Молодой ученый. — 2016. — №7. Т.1. — С. 83-86.
20. Павлова Л.Н. Финансы предприятий: Учебник для вузов.-М.: Финансы, ЮНИТИ,2015, 367 с.
21. Сладкевич М.С., Маковецкий М.Ю. Развитие финансового рынка как фактор повышения конкурентоспособности в условиях трансформации экономики Российской Федерации / Современная экономика: актуальные вопросы, перспективы развития: Сборник научно-практической конференции «НПК – 2016» (1 декабря 2016 г.). – Омск, 2016. – С. 189–196.
22. Финансы: учебник /Под ред. д.э.н. А.П. Балакиной и д.э.н., проф. И.И. Бабленковой. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К0», 2013. – 384 с.
23. Финансы: учебник /Под ред. Проф. М.В. Романовского, проф. О.В. Врублевской. – 3-е изд., перераб. И доп. – М.: Издательство Юрайт: ИД Юрайт, 2014. – 590с.
24. Финансы, денежное обращение и кредит// Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. – М.: Издательство Юрайт; ИД Юрайт, 2013. – 714 с.