Понятие и виды ценных бумаг (Ценные бумаги в системе объектов гражданских прав)

Содержание:

Введение

Ценные бумаги сегодня занимают особое место в гражданском обороте. Обладая определенной стоимостью, они, наряду с деньгами, служат удобным средством обращения и платежа, выполняют роль кредитного инструмента и обеспечивают упрощенную передачу прав на различные блага. Подавляющее большинство рыночных субъектов, действующих на основе деловых контрактов, принимают на себя обязательства, имеющие форму ценных бумаг. Именно взаимные обязательства предпринимателей гарантируют устойчивость экономической системы общества.

Значимость темы исследования предопределяется и тем, что с развитием в стране рыночных отношений обозначилась настоятельная необходимость расширения сферы применения ценных бумаг в хозяйственном обороте. Они относятся к числу объектов гражданских прав, что обусловливает их регламентацию в рамках гражданского законодательства.

Развитие российского рынка ценных бумаг, появление на нем множества частных и институциональных инвесторов, обособление профессиональных видов деятельности, создание новых видов ценных бумаг, а также производных финансовых инструментов, появление новых форм инвестирования (инвестирование пенсионных накоплений и т.п.) привели к необходимости обеспечения возникающих отношений соответствующим правовым регулированием.

Несмотря на значительное количество публикаций о ценных бумагах - от серьезных научных монографий до популярных изданий - общая теория ценных бумаг содержит ряд дискуссионных вопросов: о самом понятии ценной бумаги и ее сущности, о бездокументарных ценных бумагах, об ее абстрактности и публичной достоверности, о критериях классификации^[1].

В современных условиях введения санкций со стороны запада, усиления конкуренции между странами за привлечение и освоение различных ресурсов (и в том числе финансовых), за влияние в мире важно стабильное состояние основных национальных институтов, привлекательность национальной экономической модели (что называется в геополитике и теории международных отношений «мягкой силой»). В том числе и рынка ценных бумаг.

Предмет исследования составляют нормы права, регулирующие выпуск, обращение и использование ценных бумаг в Российской Федерации, а также практика их применения.

Объектом исследования являются правоотношения, возникающие по поводу выпуска, обращения и использования ценных бумаг в Российской Федерации.

Цель исследования состоит в изучении особенностей ценных бумаг как объектов гражданских прав на базе комплексного анализа норм действующего законодательства и выработке на этой основе научно-практических рекомендаций по совершенствованию законодательства.

Данная цель предопределяет постановку и решение следующих задач:

- проанализировать понятие ценных бумаг;

- изучить виды ценных бумаг;

- охарактеризовать ценные бумаги;

- исследовать нормативно-правовое регулирование ценных бумаг.

Методологической основой исследования является общенаучный диалектический метод и вытекающие из него частно-научные методы познания, такие как логический, формально-юридический, системный и метод сравнительного правоведения.

Курсовая работа состоит из введения, двух глав, объединяющих четыре параграфа, заключения, списка использованной литературы.

1. Ценные бумаги в системе объектов гражданских прав

1.1. Понятие ценных бумаг

Сегодня ценная бумага является широко применяемым на практике и сформировавшимся правовым институтом. Возникновение ценных бумаг относят к периоду становления права в средневековой Европе. Главным предназначением ценных бумаг исторически считалась необходимость решения проблемы запрета процессуального представительства. Данное запрещение существовало как в римском праве, так и в праве средневековой Европы. Первопричиной возникновения ценных бумаг на предъявителя (а именно этот вид ценных бумаг возник первым), по мнению профессора Н.О. Нерсесова, стал поиск путей для преодоления запрета выступать одному лицу от имени и в интересах другого лица при рассмотрении дел в судах. Ученый следующим образом обозначил причину возникновения ценных бумаг на предъявителя: «…если кредитором по документу будет назван предъявитель, то и истцом по таковому также станет всякий предъявитель…»^[2].

Сегодня ряд ученых, подобно М.М. Агаркову, полагают, что главной причиной существования и одним из главных признаков ценных бумаг является их повышенная оборотоспособность. А.А. Гончаров также связывает возникновение ценных бумаг с необходимостью упрощения гражданского оборота: «Возникновение ценной бумаги как особого объекта имущественного оборота, призванного выступать в качестве юридического заменителя реальных товаров и денежных знаков, очевидно, правильно связывать с тем историческим периодом, когда люди, столкнувшись с необходимостью перемещения и хранения большого количества товаров и денег, обнаружили отсутствие экономически оправдывавших себя способов их перемещения и хранения»^[3]. И хотя в настоящее время некоторыми учеными ставится под сомнение традиционное значение института ценных бумаг, расширяется их применение в гражданском обороте и законодательное регулирование. Они остаются традиционными объектами гражданского права, обладающими своими уникальными признаками. Сегодня ценные бумаги являются полноценными объектами гражданского оборота и регулируются не только специальными законами, но и Гражданским кодексом Российской Федерации.

Н.О. Нерсесов в своем труде «О бумагах на предъявителя с точки зрения гражданского права» на основе анализа трудов многих его современников выделял несколько определений, но наиболее правильным считал следующее понятие ценной бумаги: «Ценная бумага имеет место, когда какое-либо право так тесно связано с документом, что владелец его может требовать осуществления права от противной стороны. Как собственность на вещь переходит путем традиции самой вещи, так право требования определенной денежной суммы или определенной вещи, находящейся в чужом владении, переходит посредством передачи ценной бумаги, содержание которой составляет упомянутая денежная сумма или вещь»^[4]. Под ценной бумагой понималась, таким образом, тесная связь права и документа.

Известный российский цивилист С.Н. Братусь ценную бумагу определял так: «Документ, который право на ценность ставит в тесную связь с бумагой… бумага становится ценной не сама по себе, а потому, что выражает право на что-то, имеющее ценность»^[5]. В данном случае можно говорить о том, что природа ценной бумаги заключается в документе (бумаге), который выражает определенное имущественное право.

Аналогичного мнения придерживался М.И. Брагинский: «В отношении целого ряда бумаг (вексель, чек, акция и т.д.) предъявление бумаги необходимо для осуществления выраженного в ней права. Такие документы называются ценными бумагами»^[6]. Ценная бумага рассматривается как документ, необходимый для осуществления выраженного в ней права, однако в данном случае акцент при определении природы делается на предъявление (презентацию) бумаги.

В 30–80-е гг. ХХ в. институт ценных бумаг в СССР существовал в несколько усеченном виде: «…представлялся немногочисленными видами государственных ценных бумаг, а также расчетными чеками и коносаментами»^[7], но понятие ценной бумаги не претерпело изменений. Под ценной бумагой понимался документ, предоставляющий владельцу право на получение денег или вещей, реализовать данное право можно только при предъявлении ценной бумаги^[8].

Современные научные исследования содержат лишь некоторые новые положения, касающиеся понятия и признаков ценных бумаг.

Т.А. Бурмистрова и А. Карелин определяют ценную бумагу как документ, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении^[9]. Профессор Н.С. Маковский придерживается аналогичного мнения и под ценной бумагой понимает строго формальный документ, фиксирующий определенные имущественные права, особенностью такого документа является необходимость его предъявления для осуществления удостоверенного им права^[10].

А.П. Сергеев определил ценную бумагу как имущественное право, выраженное в специальном документе, и указывал на наличие тесной связи между правом и документом: «В силу такой связи право существует лишь в форме бумаги, следовательно, передача (отчуждение) бумаги является передачей самого права, а ее утрата – прекращением права».

Некоторые ученые указывают на возможность рассмотрения не только юридических аспектов понятия и природы ценной бумаги, но и необходимость привлечения такой методологии, которая могла бы расширить понятие ценной бумаги выделением дополнительных качеств, раскрывающих экономическую сущность ценных бумаг. Так, Н.М. Коршунов, М.В. Митрошина, Н.Д. Эриашвили полагают, что характеристика правовой сущности ценных бумаг не является, однако, самоцелью, и всякая такая характеристика, в принципе, не может оказаться полной и достаточной в отрыве от понимания ценных бумаг, прежде всего, как категории экономической^[11]. В то же время они утверждают, что сущность любой ценной бумаги состоит, конечно же, в том обязательстве, которое в данной бумаге закреплено. В этом подходе к определению понятия и сущности ценной бумаги указано на вторичное значение определения понятия ценной бумаги и на приоритет признаков ценных бумаг при их правовом регулировании и необходимость расширения и уточнения указанных признаков.

Своеобразное понятие ценной бумаги предлагает Т.В. Марченко: «Ценная бумага как бестелесная вещь – это обязательственное договорное право, регулируемое нормами вещного права»^[12]. Однако, как указывает ученый, применение различных правовых режимов к одному объекту одновременно в гражданском праве не допускается. Очевидно, автор исходил из предпосылок римского частного права, которое регулировало оборот бестелесных вещей, относя их к «…предметам имущественного обращения…»^[13]. В связи с этим в свете классической концепции ценных бумаг как вида вещей (материальных объектов) определение Т.В. Марченко несостоятельно, поскольку используются два взаимоисключающих режима – режим вещных прав и режим обязательственных прав.

В новейших исследованиях при анализе понятия и правовой природы ценной бумаги предпринята попытка перенести акценты на анализ ее экономической сущности, однако Ю. С. Тихомирова делает вывод о том, что смешение правовых и экономических категорий деформирует представление о них. При этом данным автором высказано мнение, что сущность любой ценной бумаги состоит в том обязательстве, которое в данной бумаге закреплено, и ценные бумаги нельзя однозначно относить ни к вещам, ни к имущественным правам, они должны быть определены как невещественные, но материальные объекты гражданских прав. Вместе с тем автор не отрицает и присущих ценным бумагам вещно-правовых свойств^[14].

Несмотря на имеющиеся теоретические основы учения о ценных бумагах и неширокое, но имеющее место применение ценных бумаг на практике, Гражданский кодекс РСФСР 1964 г. не содержал понятия ценной бумаги. С принятием Конституции РФ, провозгласившей многообразие и равенство всех форм собственности, экономическую свободу субъектов, круг объектов гражданского оборота был расширен. Широко стали применяться ценные бумаги, и необходимым стало законодательное регулирование их оборота. В связи с этим в Гражданском кодексе РФ гл. 7 целиком посвящена регулированию ценных бумаг. Впервые в кодифицированном акте было дано понятие ценной бумаги.

Согласно п. 1 ст. 142 Гражданского кодекса РФ «Ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги).

Ценными бумагами признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 настоящего Кодекса (бездокументарные ценные бумаги)».

С учетом различных подходов к определению ценной бумаги в научной литературе и легального ее определения можно дать следующее понятие ценной бумаги: это документ, который фиксирует существование определенных прав и одновременно удостоверяет наличие у лица этих прав, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении данного документа.

1.2. Классификация и виды ценных бумаг

В зависимости от различных характеристик ценные бумаги классифицируют следующим образом:

Виды ценных бумаг по сроку существования: срочные (срок существования ограничен во времени); бессрочные (срок существования не ограничен во времени).

Ценные бумаги, выпускаемые на весь срок существования лица, обязанного по ним, напрямую не связаны с каким-либо временным периодом, а потому они есть бессрочные бумаги. К ним обычно относятся акции. Ценные бумаги, выпускаемые на какой-то ограниченный период времени, независимо от того, задан он при выпуске ценной бумаги или будет определен в ходе ее обращения, составляют группу срочных ценных бумаг.

Срочные ценные бумаги имеют установленный при их выпуске срок существования или порядок установления этого срока. Обычно срочные бумаги делятся на три подвида: краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года; среднесрочные, имеющие срок обращения от 1 года до 5лет; долгосрочные, имеющие срок обращения от 5 до 30 лет (ипотечные ценные бумаги по законодательству можно выпускать со сроком обращения до 40 лет).

Срочные ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т. е. они существуют до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги, а установлен лишь порядок их гашения (выкупа), называются отзывными.

Виды ценных бумаг по форме существования: бумажные, или документарные; безбумажные, или бездокументарные.

Классическая форма существования ценной бумаги — это бумажная форма, при которой ценная бумага существует в форме документа. Развитие рынка ценных бумаг требует перехода многих видов ценных бумаг, прежде всего эмиссионных, к бездокументарной форме существования.

Виды ценных бумаг по национальной принадлежности: национальные (российские); иностранные.

Виды ценных бумаг по форме владения: предъявительские, или ценные бумаги на предъявителя; именные, которые содержат имя своего владельца и зарегистрированы в реестре владельцев данной ценной бумаги.

Владение ценной бумагой может быть именное или на предъявителя. Предъявительская ценная бумага не фиксирует имя ее владельца, и ее обращение осуществляется путем простой передачи от одного лица к другому. Именная ценная бумага содержит имя ее владельца и, кроме того, регистрируется в специальном реестре. Обычно она передается по соглашению сторон или путем цессии.

Если именная ценная бумага передается другому лицу путем совершения на ней передаточной надписи (индоссамента), или приказа ее владельца, то она называется ордерной ценной бумагой.

Виды ценных бумаг по форме выпуска: эмиссионные, т. е. выпускаемые в обращение крупными партиями, внутри которых все ценные бумаги абсолютно идентичны; неэмиссионные, обычно выпускаемые поштучно, или небольшими партиями без государственной регистрации.

Выпуск ценных бумаг может сопровождаться или не сопровождаться их обязательной регистрацией в органах государственного управления. Обычно государственной регистрации подлежат эмиссионные ценные бумаги, так как их выпуск затрагивает интересы большого числа участников рынка. По российскому законодательству обязательной регистрации подлежат выпускаемые акции, облигации, банковские сертификаты (регистрируются Центральным банком) и закладные. Остальные виды российских ценных бумаг, независимо от размеров их выпуска, государственной регистрации не подлежат.

Эмиссионные ценные бумаги выпускаются обычно крупными сериями, которые подлежат государственной регистрации. Это обычно акции и облигации. Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются без какой-либо государственной регистрации.

Виды ценных бумаг по виду эмитента: государственные ценные бумаг — это обычно различные виды облигаций, выпускаемые государством; негосударственные, или корпоративные — это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами.

Государственные ценные бумаги – ценные бумаги, выпускаемые государством. Они занимают особое место в ряду ценных бумаг.

Государство не является капиталистом и не использует привлекаемые через ценные бумаги денежные средства для получения дохода, оно лишь перераспределяет их через государственный бюджет или через свою финансовую систему, т. е. выступает посредником. Следовательно, государственные ценные бумаги — это не представитель непосредственно функционирующего капитала, а представитель капитала, которого у государства нет, который окольными путями возвращается в экономику (через зарплату государственных служащих, военных, закупку товаров, например, военной техники и др.). Поэтому государственные ценные бумаги — это косвенный представитель действительного капитала.

Виды ценных бумаг по уровню риска: низкорисковые; среднерисковые; высокорисковые.

По уровню риска ценные бумаги условно подразделяются на безрисковые и рисковые. Безрисковые — это бумаги, по которым риск практически отсутствует. В мировой практике — это краткосрочные (срок 1-3 месяца) государственные долговые обязательства (казначейские векселя). Все остальные ценные бумаги по уровню риска принято делить на низкорисковые (это обычно государственные бумаги), среднерисковые (это обычно корпоративные облигации) и высокорисковые (это обычно акции). Существуют и более высокорисковые, чем обычные акции и облигации, инструменты рынка.

В свою очередь каждый из видов основных ценных бумаг делится на подвиды и т. п.

Виды ценных бумаг по степени обращаемости: рыночные, или свободнообращающиеся; нерыночные, которые выпускаются эмитентом и могут быть возвращены только ему; не могут перепродаваться.

Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т. е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме того, кто ее выпустил, и то через оговоренный срок. Такие бумаги называются нерыночными.

Виды ценных бумаг по форме привлечения капитала: долевые, или владельческие, которые отражают долю в уставном капитале общества; долговые, которые представляют собой форму займа капитала (денежных средств).

Виды ценных бумаг по виду номинала: с постоянным номиналом; с переменным номиналом;

По российскому законодательству каждая ценная бумага имеет свой номинал или номинальную стоимость. Однако в мировой практике разрешается выпуск, например, акций без денежного номинала, или с нулевым номиналом. В этом случае указывается, какую долю в уставном капитале составляет одна акция, а потому ее номинал, исчисленный путем деления уставного капитала на число акций, меняется каждый раз с изменением размеров этого капитала, а не остается неизменным как в случае, когда номинал ценной бумаги задан при ее выпуске. Если ценная бумага выпускается с указанием денежного номинала, то это бумага с постоянным номиналом. Если ценная бумага выпускается без денежного номинала (с нулевым номиналом), то это бумага с переменным номиналом.

Виды ценных бумаг по форме обслуживания капитала: инвестиционные (капитальные) ценные бумаги являются объектом для вложения денег как капитала, т. е. с целью получения дохода; неинвестиционные ценные бумаги обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках. Обычно в этой роли выступают коносаменты, складские свидетельства, векселя.

Виды ценных бумаг по наличию начисляемого дохода: бездоходные; с начисляемым доходом;

С точки зрения начисляемого дохода ценные бумаги, как правило, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда для их владельца они есть простое свидетельство на товар или на деньги, а не на капитал. Доход по ценной бумаге может начисляться в форме дивиденда (акции), процента (долговые бумаги) или дисконта, т. е. разницы между номиналом ценной бумаги и более низкой ценой ее приобретения.

2. Общая характеристика правового режима ценных бумаг

2.1. Характеристика ценной бумаги

Форма ценной бумаги имеет целый ряд реквизитов, или экономических характеристик, наряду с их сущностным («капитальным») содержанием. Указанные рыночные характеристики обычно имеют попарнопротивоположный характер (например, бумажная или безбумажная формы существования ценной бумаги), и потому ценные бумаги классифицируют в зависимости от того, какому признаку из соответствующей их пары они отвечают. Совокупность этих признаков, присущих ценной бумаге, составляет ее экономическое содержание.

Набор характеристик, которыми обладает любая ценная бумага, включает:

Временные характеристики:

- срок существования: когда выпущена в обращение, на какой период времени или бессрочно;

Пространственные характеристики:

- форма существования: бумажная, или, выражаясь юридически, документарная форма, или безбумажная, бездокументарная форма;

- национальная принадлежность: ценная бумага отечественная или другого государства, т. е. иностранная;

Рыночные характеристики:

- порядок фиксации владельца: на предъявителя или на конкретное лицо (юридическое, физическое);

- форма выпуска: эмиссионная, т. е. выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или неэмиссионная (индивидуальная);

- вид эмитента, т. е. того, кто выпускает на рынок ценную бумагу: государство, корпорации, частные лица;

- степень обращаемости: свободно обращается на рынке или есть ограничения;

- уровень риска: высокий, низкий и т. п.;

- наличие начисляемого дохода: выплачивается какой-то доход или нет;

- порядок передачи (форма обращения): вручение, уступка прав требования: цессия или индоссамент;

- регистрируемость: регистрируемая или нерегистрируемая;

- вид номинала: постоянный или переменный.

2.2. Нормативно-правовое регулирование ценных бумаг

Можно сказать, что в России уже сформирована система нормативно-правовых актов, регулирующих осуществление инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг: приняты необходимые федеральные законы, устанавливающие основы этого рынка в России или специальные требования для инвестирования в отдельные ценные бумаги, а также большой массив ведомственных актов Федеральной службы по финансовым рынкам, без которых невозможно было бы реализовать положения законов. Вместе с тем в действующем в этой сфере законодательстве есть пробелы и коллизии, что создает серьезные проблемы в правоприменении, а позитивные по своей сути гарантии не достигают установленной цели. Появившиеся в последние годы изменения и дополнения в законодательстве о рынке ценных бумаг не дали, к сожалению, реального эффекта в устранении недостатков.

Анализируя законодательство, регулирующее ценные бумаги, необходимо отметить, что основным нормативно-правовым актом является ФЗ от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»^[15]. Положения данного закона регулируют отношения, возникающие при эмиссии, обращении и размещении ценных бумаг.

Еще одним важным законодательным актом является Гражданский кодекс РФ. Принятие Федерального закона «О внесении изменений в подраздел 3 раздела I части первой Гражданского кодекса Российской Федерации» явилось серьезным шагом на пути формирования адекватной правовой базы в области регулирования отношений, складывающихся на финансовом рынке.

Глава 7 Гражданского кодекса Российской Федерации^[16] (далее – ГК РФ) подверглась существенному изменению с вступлением в силу указанного Федерального закона, обновившись и структурно, и содержательно. Произошедшие изменения демонстрируют три направления работы законодателя:

1) Устранение и корректировка юридически неточных формулировок.

2) Закрепление на законодательном уровне правил, сложившихся в правоприменительной практике.

3) Установление разных правовых режимов для документарных и бездокументарных ценных бумаг.

Правила о ценных бумагах в ГК РФ теперь образуют своеобразные общую и особенную части. В общей части (параграф первый главы 7) представлены нормы, касающиеся всех видов ценных бумаг, в особенной (параграфы второй и третий главы 7) содержатся правила, устанавливающие различный правовой режим для документарных и бездокументарных ценных бумаг.

Если говорить об общих положениях, то нужно отметить, что законодатель отказался от формулировки единого понятия ценных бумаг. Существовавшее до изменения главы 7 ГК РФ легальное понятие ценных бумаг было адекватно полностью лишь для классических (документарных) ценных бумаг, поэтому оно сохранилось в видоизмененном варианте только для них. В определение были внесены поправки относительно реквизитов ценных бумаг и удостоверяемых ими прав.

По старым правилам документ должен был быть составлен с «соблюдением формы и реквизитов», и согласно положениям ГК РФ нарушение этого правила влекло ничтожность ценной бумаги. Установление такого последствия нарушения формы и реквизитов было не самым удачным, поскольку категория «ничтожность» традиционно применяется к сделкам, а не к объектам гражданских прав, каковыми являются ценные бумаги. Кроме того, даже если ценная бумага составлялась с нарушением требования о реквизитах, это на самом деле не влекло ее ничтожности. Такое развитие событий объясняется тем, что в нормативных правовых актах о ценных бумагах, в том числе и в других разделах ГК РФ, содержится оговорка, согласно которой при отсутствии обязательных реквизитов документ утрачивает силу ценной бумаги, но может использоваться как письменное доказательство существования долга (например, он может иметь силу расписки). Более того, несоблюдение правил о некоторых реквизитах (место составления, срок платежа) вообще никак не влияло на статус документов как ценных бумаг, поскольку на случай их отсутствия в законодательстве предусматривались субсидиарные нормы.

Что касается изменений относительно удостоверяемых ценными бумагами прав, то теперь ГК РФ признает, что ценные бумаги могут удостоверять «обязательственные и иные права». Это означает, что в ценной бумаге могут быть выражены не только обязательственные, но и вещные права. Таковыми, например, являются инвестиционные паи и ипотечные сертификаты участия, которые удостоверяют право долевой собственности на паевой инвестиционный фонд и ипотечное покрытие соответственно. Кроме того, такая формулировка отражает давно существующий в практике и активно обсуждаемый в юридической среде факт удостоверения ценной бумагой не только имущественных, но и иных прав. Среди ценных бумаг есть такие, которые помимо права на получение какого-либо имущества предоставляют право на управление, информацию и т. д. (например, акции, инвестиционные паи, ипотечные сертификаты участия). Бесспорно, эти права в основе своей имеют имущественный интерес.

К сожалению, в неизменном виде сохранилось правило о признании ценных бумаг таковыми «в установленном законом порядке». Так и не появилось в России законодательно закрепленного порядка признания оборотных документов ценными бумагами, и, думается, вряд ли появится. Пожалуй, единственным примером признания документов ценными бумагами является существовавшее у Федеральной службы по финансовым рынкам полномочие на признание в России ценными бумагами иностранных финансовых инструментов. Но и в этом случае речь не идет о законно установленном порядке, поскольку он предусмотрен подзаконным актом. Поэтому с большой долей вероятности можно утверждать, что правило так и останется недействующим.

Неоднозначное мнение вызывает статья 143 ГК РФ – при анализе в совокупности со статьями 146 и 149.2, – в которой сейчас закреплена классификация ценных бумаг по степени легитимации владельца. Как и в предыдущей редакции остается три вида ценных бумаг: именные, ордерные и предъявительские. Хотя если возвращаться к разговору об общих и специальных правилах для документарных и бездокументарных ценных бумаг, то правила этой статьи нельзя назвать общими. Они целиком посвящены документарным ценным бумагам и лишь в части 6 статьи 143 ГК РФ говорится о том, что при прочих равных условиях к бездокументарным ценным бумагам применяются правила об именных документарных ценных бумагах. Далее в части 4 статьи 143 ГК РФ содержится понятие именной документарной ценной бумаги, в соответствии с которым ее владельцем является:

– лицо, указанное в качестве правообладателя в учетных записях;

– лицо, на его имя которого была выдана ценная бумага или к которому она перешла от первоначального владельца в порядке цессии.

Более детально в новой редакции главы 7 ГК РФ прописаны правила, наполняющие свойство публичной достоверности ценных бумаг. Лицо, ответственное за исполнение по документарной ценной бумаге, вправе выдвигать против требований владельца ценной бумаги только те возражения, которые вытекают из ценной бумаги или основаны на отношениях между этими лицами. Последнее правило существенно изменилось. Раньше можно было ссылаться на какие-либо обстоятельства, основанные на отношениях между лицом, выдавшим бумагу, ее первым владельцем (лицом, которому она была впервые выдана). Сейчас же если, к примеру, у индоссанта есть возражения, основанные на отношениях с последним держателем ордерной ценной бумаги, предъявляющему ему требование об исполнении, индоссант может заявить эти возражения.

В ряде случаев, полагаем, правила о публичной достоверности ценной бумаги стали более жесткими. Так, лицо, составившее документарную ценную бумагу, отвечает по ценной бумаге и тогда, когда документ поступил в обращение помимо его воли.

Однако законодатель предусмотрел обстоятельства, при наличии которых предусмотренные правила об ограничении возражений не применяются. Все обстоятельства связаны с недобросовестностью владельца ценной бумаги.

Стоит подчеркнуть, что возражения всех обязанных по ордерной ценной бумаге лиц не могут быть объединены. Согласно указанию части 2 статьи 145 ГК РФ лица, ответственные за исполнение по ордерной ценной бумаге, не вправе ссылаться на возражения других лиц, ответственных за исполнение по данной ценной бумаге.

За годы формальной правовой неопределенности в вопросе виндикации бездокументарных ценных бумаг в России сложилась хорошая судебная практика по таким искам. Но в научной среде нет единства в этом вопросе, многие цивилисты ставят под сомнение возможность применения виндикационного иска для защиты прав владельцев бездокументарных ценных бумаг. Так, по утверждению В.В. Яркова, поскольку бездокументарные ценные бумаги не являются вещами, то и быть объектом права собственности они не могут, а их использование в гражданском обороте нуждается в специальных правилах^[17]. С ним солидарен А.П. Сергеев, который вообще очень жестко критикует тех, кто поддерживает конструкции «бестелесные вещи», «право на право», «виндикация бездокументарных ценных бумаг», вплоть до обвинений в дилетантстве и необоснованной ломке фундаментальных конструкций гражданского права^[18]. В.А. Белов считает, что бездокументарные ценные бумаги, по сути, являются субъективными имущественными правами, и в силу своей невещественной природы предметом виндикации быть не могут^[19].

Возможность виндикации бездокументарных ценных бумаг подвергает критике и О.М. Олейник. Его позиция строится на тех же аргументах, что мнение А.Ф. Онищенко: «бездокументарные ценные бумаги» ценными бумагами не являются из-за отсутствия свойства презентации и, как следствие этого, невыполнения основного правила – право из бумаги следует за правом на бумагу. А поскольку бездокументарная ценная бумага не документ, т. е. не вещь, виндикационный иск как способ защиты не применим^[20].

Исходя из анализа положений статей 149.3 и 149.4 ГК РФ, можно сделать вывод, что разработчики редакции главы 7 ГК РФ хотели сконструировать какой-то новый иск. В статье 149.3 ГК РФ прямо не говорится о виндикации бездокументарных ценных бумаг, но указывается на то, что правообладатель, со счета которого были неправомерно списаны бездокументарные ценные бумаги, вправе требовать от лица, на счете которого они находятся, возврата таких же бумаг. Если бездокументарные ценные бумаги, которые правообладатель вправе истребовать, были конвертированы в другие ценные бумаги, правообладатель вправе истребовать те ценные бумаги, в которые были конвертированы ценные бумаги, списанные с его счета.

При этом условия удовлетворения такого иска те же самые, что и у виндикационного иска. В частности, содержится правило, согласно которому, если бездокументарные ценные бумаги были безвозмездно приобретены у лица, которое не имело права их отчуждать, правообладатель вправе истребовать такие ценные бумаги во всех случаях. Правообладатель, со счета которого бездокументарные ценные бумаги были неправомерно списаны, при наличии возможности приобретения таких же ценных бумаг на организованном рынке вправе по своему выбору потребовать от лиц, несущих перед ним ответственность за причиненные этим убытки, приобретения соответствующих бумаг за их счет либо возмещения всех расходов, необходимых для их приобретения.

В отношении истребования бездокументарных ценных бумаг тоже установлены ограничения. Так, не могут быть истребованы от добросовестного приобретателя бездокументарные ценные бумаги, удостоверяющие только денежное право требования, а также бездокументарные ценные бумаги, приобретенные на организованных торгах, независимо от вида удостоверяемого права. Однако если бездокументарные ценные бумаги были безвозмездно приобретены у лица, которое не имело права их отчуждать, правообладатель вправе истребовать такие ценные бумаги во всех случаях.

Последствия истребования бездокументарных ценных бумаг аналогичны последствиям удовлетворения виндикационного иска (статья 149.4 ГК РФ). При этом есть еще одно последствие, очень важное для защиты интересов владельца бездокументарных ценных бумаг, дающих право на участие в управлении (акции, инвестиционные паи, ипотечные сертификаты участия). В случае реализации неуправомоченными лицами, удостоверенных бездокументарными ценными бумагами, права на участие в управлении акционерным обществом или иного права на участие в принятии решения собрания правообладатель может оспорить соответствующее решение собрания, нарушающее его права и охраняемые законом интересы, если акционерное общество или лица, волеизъявление которых имело значение при принятии решения собрания, знали или должны были знать о наличии спора о правах на бездокументарные ценные бумаги, и голосование правообладателя могло повлиять на принятие решения.

Подводя итог, следует подчеркнуть, что правила главы 7 ГК РФ основаны на положениях уже действующих нормативных актов, ГК РФ был приведен в соответствие с положениями законов, регламентирующих вопросы функционирования отдельных ценных бумаг и уже предусматривающих аналогичные предписания. С учетом правил части 2 статьи 3 ГК РФ, устанавливающей приоритет норм ГК РФ перед иными законами в области гражданско-правового регулирования, ситуация представляется неоднозначной, и, вместе с тем, объективно необходимой.

Бесспорно, установления главы 7 ГК РФ большей частью носят позитивный характер, устраняют существовавшие противоречия между ГК РФ и принятыми после него законами, что должно благоприятно сказаться на практике их применения.

Заключение

С учетом различных подходов к определению ценной бумаги в научной литературе и легального ее определения можно дать следующее понятие ценной бумаги: это документ, который фиксирует существование определенных прав и одновременно удостоверяет наличие у лица этих прав, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении данного документа.

В России уже сформирована система нормативно-правовых актов, регулирующих осуществление инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг: приняты необходимые федеральные законы, устанавливающие основы этого рынка в России или специальные требования для инвестирования в отдельные ценные бумаги, а также большой массив ведомственных актов Федеральной службы по финансовым рынкам, без которых невозможно было бы реализовать положения законов. Вместе с тем в действующем в этой сфере законодательстве есть пробелы и коллизии, что создает серьезные проблемы в правоприменении, а позитивные по своей сути гарантии не достигают установленной цели. Появившиеся в последние годы изменения и дополнения в законодательстве о рынке ценных бумаг не дали, к сожалению, реального эффекта в устранении недостатков.

Важным шагом в процессе совершенствования правового регулирования финансового рынка явилось принятие Стратегии развития финансового рынка РФ на период до 2020 года. Она определяет наиболее приоритетные направления деятельности государственных органов в сфере регулирования финансового рынка РФ.

Правовые нормы, регулирующие отношения, составляющие финансовый рынок, не связаны единым методом регулирования. В данном случае можно говорить исключительно об ассоциации правовых норм. Нормы, ее составляющие, связаны со своими главными, профилирующими отраслями. В свою очередь, в рамках указанных отраслей эти нормы образуют достаточно устойчивые правообразования. Так, в рамках гражданского права можно считать практически сформировавшейся подотрасль, нормами которой регулируются попадающие в сферу гражданско-правового регулирования отношения в сфере рынка ценных бумаг.

Анализ совокупности источников правового регулирования отношений, составляющих финансовый рынок, прежде всего, состояния законодательства этой области, показывает отсутствие здесь системного подхода, о чем свидетельствует то, что:

- не используется единое обозначение соответствующей отрасли законодательства, а применяемые обозначения законодательных массивов («законодательство о ценных бумагах», «законы о ценных бумагах», «законодательство о защите прав и законных интересов инвесторов», «законодательство Российской Федерации о государственных (муниципальных) ценных бумагах» и т.д.) не отражают всего спектра регулируемых отношений и к тому же используются весьма вольно;

- неясно описывается структура такого законодательства, иногда в него включают не только законы, но и любые иные нормативные правовые акты;

- в регулятивных и охранительных нормах часто содержатся ссылки на абстрактное «законодательство» или «федеральные законы», что недопустимо, поскольку снижает эффективность регулирования.

С учетом накопленного опыта предлагается:

- в регулятивных целях использовать один термин для указания соответствующего законодательного массива (отрасли законодательства) - «законодательство о финансовом рынке» с описанием его предмета (предметов) непосредственно в ГК и профильном Федеральном законе «О рынке ценных бумаг»;

- в охранительных целях использовать термин «законодательство о защите прав и законных интересов участников рынка ценных бумаг». Заметим: не инвесторов, как это сделано в настоящее время, а участников, поскольку права иных участников также требуют своей защиты.

Список литературных источников

1. Российская Федерация. Конституция (1993). Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.12.1993, с учетом внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 № 6-ФКЗ, от 30.12.2008 № 7-ФКЗ, от 05.02.2014 № 2-ФКЗ, от 21.07.2014 № 11-ФКЗ) [Текст] // «Собрание законодательства РФ», 04.08.2014, №31, ст. 4398
2. Российская Федерация. Законы. Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 1 от 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ (в ред. от 14 февраля 2016) [Текст] // «Собрание законодательства РФ», 1994. № 32. Ст. 3301
3. Российская Федерация. Законы. Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 № 2043-р «Об утверждении Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года» [Текст] // «Собрание законодательства РФ», 19.01.2009, № 3, ст. 423
4. Залесский, В.В. Комментарий к Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» [Текст] / В.В. Залесский. - М.: Изд. Тихомирова М.Ю., 2011. - 420с.
5. Коршунов, Н.М. Ценные бумаги как объект гражданского права [Текст] : учебное пособие / Н.М. Коршунов, М.В. Митрошина, Н.Д. Эриашвили. - М. : Юристъ, 2010. - 540 с.
6. Лифшиц, И.М. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Европейском Союзе [Текст] / И.М. Лифшиц. - М.: Юристъ, 2012. - 183 с.
7. Мурзин, Д.В. Ценные бумаги бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг [Текст] / Д.В. Мурзин. - М.: Юристъ, 2009. - 143 с.
8. Тихомирова, Ю.С. Правовое регулирование рынка ценных бумаг [Текст] / Ю.С. Тихомирова. - М.: Изд-во МЭСИ, 2015. - 310 с.
9. Центральный Банк Российской Федерации: официальный сайт. [Электронный ресурс]. Дата обновления: 01.04.2017. URL: http://www.cbr.ru/sbrfr/ (дата обращения: 01.04.2017)

1. Коршунова, Ж.В. Правовой режим безбумажных ценных бумаг [Текст] // Актуальные проблемы науки и практики коммерческого права: Сб. научных трудов. Вып. 3. СПб.: Тираж, 2009. - С. 52 ↑

2. Нерсесов, И.О. О бумагах на предъявителя с точки зрения гражданского права [Текст] // Представительство и ценные бумаги в гражданском праве. - М.: Изд-во РГСУ, 2011. - С. 101 ↑

3. Гончаров, А.А. Гражданское право [Текст]/ А.А. Гончаров, Б.Г. Бунич, Ю.Г. Попов.- М.: Проспект, 2009. – С. 207 ↑

4. Нерсесов, И.О. О бумагах на предъявителя с точки зрения гражданского права [Текст] // Представительство и ценные бумаги в гражданском праве. - М.: Изд-во РГСУ, 2011. - С. 103 ↑

5. Братусь, С.Н. Гражданское право [Текст] : учебное пособие/С.Н. Братусь.– М.: Юристъ, 2009.-С.97 ↑

6. Брагинский, М.И. Договорное право [Текст] / М.И. Брагинский, В.В. Витрянский. – М.: Юристъ, 2007.-С. 271 ↑

7. Грудцына, Л.Ю. Гражданское право России [Текст] : учебное пособие / Под ред. Л.Ю. Грудцыной, А.А. Спектор. - М.: Юнити-Дана, 2010. - С. 107 ↑

8. Завадский, С. Н. Гражданское право России [Текст] : учебное пособие / С. Н. Завадский. - М.: Юнити-Дана, 2011. - С. 173 ↑

9. Бурмистрова, Т.А. Фьючерс и опцион как объекты фондового рынка / Т. А. Бурмистрова, А. Карелин. // СПС «Гарант» : [Электронный ресурс]. - Послед. обновление 01.12.2014 ↑

10. Маковский, Н. С. Мировые рынки ценных бумаг [Электронный ресурс] : рабочий учебник / Н.С. Маковский, М. В. Козинец. – 2008. – http://www.sud09.ru ↑

11. Коршунов, Н.М. Ценные бумаги как объект гражданского права [Текст] : учебное пособие / Н.М. Коршунов, М.В. Митрошина, Н.Д. Эриашвили. - М. : Юристъ, 2010. - С. 107 ↑

12. Марченко, Т.В. Жилищный сертификат как ценная бумага [Текст]: дис. … канд. юр. наук : 07.00.12 : защищена 22.01.12 : утв. 15.07.12 / Марченко Татьяна Васильевна. - М., 2012. - С. 26 ↑

13. Сергеев, А.П. Гражданское право. Том 1. [Текст] : учебное пособие / А.П. Сергеев, Ю.К.Толстой. - М.: Проспект. 2009. - С. 61 ↑

14. Тихомирова, Ю.С. Правовое регулирование рынка ценных бумаг [Текст] / Ю.С. Тихомирова. - М.: Изд-во МЭСИ, 2014. - С. 207 ↑

15. Федеральный закон РФ от 24.09.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (ред. от 21.07.2014) [Текст] // «Российская газета», № 79, 25.04.1996. ↑

16. Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 1 от 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ (в ред. от 14 февраля 2016) [Текст] // «Собрание законодательства РФ», 1994. № 32. Ст. 3301 ↑

17. Ярков, В.В. Гражданское право. Часть 1. [Текст] : учебное пособие / В.В. Ярков. - М.Юрист, 2011. – С. 81 ↑

18. Сергеев, А.П. Гражданское право. Том 1. [Текст] : учебное пособие / А.П. Сергеев, Ю.К.Толстой. - М.: Проспект. 2009. - С. 124 ↑

19. Ярков, В.В. Гражданское право. Часть 1. [Текст] : учебное пособие / В.В. Ярков. - М.Юрист, 2011. – С. 103 ↑

20. Олейник, О.М. Предпринимательское право. Том 1. [Текст] : учебное пособие / О.М. Олейник.- М.: Юристъ, 2009.- С. 104 ↑