Понятие и виды ценных бумаг (Классические инструменты рынка ценных бумаг)

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Ценные бумаги известны с позднего Средневековья. В результате географических открытий заметно расширились горизонты международной торговли, и предпринимателям потребовались крупные суммы, чтобы использовать новые возможности. Более того, расходы по освоению заморских рынков сбыта и источников сырья оказались не по плечу отдельным лицам, результатом чего явилось возникновение акционерных обществ – английских и голландских компаний по торговле с Ост-Инди­ей, компанией Гудзонова залива, которые и стали первыми крупными эмитентами ценных бумаг. В XVI–XVII вв. в Англии акционерные общества создавались также для финансирования добычи угля, дренажных и иных капиталоемких работ. В 1773 г. появилась первая в мире Лондонская фондовая биржа, что способствовало развитию промышленности и торговли. В 60-х гг. XIX в. в Германии появились универсальные инвестиционные банки, взявшие на себя весь комплекс посреднических операций с ценными бумагами, именно оттуда в Россию пришел брокерский бизнес [15].

Согласно ст. 142 Гражданского кодекса РФ ценная бумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Согласно установившейся правовой практике ценная бумага как документ должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты [1]. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или переводит данный документ из разряда ценных бумаг в разряд иных обязательных документов.

ОСНОВНАЯ ЧАСТЬ

1. Классические инструменты рынка ценных бумаг

К классическим инструментам рынка ценных бумаг относятся акции, корпоративные облигации и государственные ценные бумаги.

Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, а также на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акция предоставляет ее владельцу (акционеру) ряд имущественных и неимущественных прав.

Имущественные права – права на получение:

– дивидендов;

– ликвидационной стоимости акций.

Дивиденды выплачиваются деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом общества, – иным имуществом. Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли общества. Решение о выплате годовых дивидендов, размере годового дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается общим собранием акционеров.

Неимущественные права:

– право на участие в общем собрании акционеров;

– право голоса на общем собрании акционеров;

– право на получение информации о деятельности акционерного общества, о составе акционеров;

– право вносить вопросы в повестку дня общего собрания акционеров и т.д.

Акции не выпускаются государственными органами, они эмитируются промышленными, торговыми и финансовыми корпорациями. При этом образованный капитал при ликвидации корпорации подлежит возмещению во вторую очередь после выплаты обязательств, представленных в заемном капитале. Акционеры отвечают по обязательствам общества только в размере внесенного вклада в его акции, поэтому при банкротстве корпорации ничто не гарантирует им возврата инвестированных в акции денег.

Акции выпускаются без установленного срока обращения. Они могут эмитироваться как в наличной, так и в безналичной форме. При наличной эмиссии акционеру выдаются на руки бланки акций, которые имеют несколько степеней защиты. При безналичной форме на руки акционеру выдается сертификат акций – документ, удостоверяющий право владения определенным числом акций.

Уставом общества должны быть определены количество, номинальная стоимость акций, приобретенных акционерами (размещенные акции), и права, предоставляемые этими акциями. Приобретенные и выкупленные обществом акции являются размещенными до их погашения. Уставом акционерного общества могут быть определены количество, номинальная стоимость, категории (типы) акций, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (объявленные акции), и права, предоставляемые этими акциями. При отсутствии в уставе общества этих положений общество не вправе размещать дополнительные акции.

Акционерное общество может эмитировать обыкновенные и привилегированные акции. Доля привилегированных акций в оплаченном уставном капитале акционерного общества не может превышать 25 % [2].

Обыкновенные акции предоставляют возможность управления акционерным обществом, дают право голоса на собрании акционеров, но размер получаемых по ним дивидендов зависит только от результатов работы предприятия и заранее ничем не гарантируется. Все обыкновенные акции одного акционерного общества имеют один номинал. Держатели обыкновенных акций могут претендовать на доход только после того, как предприятием будут выплачены все налоги, доходы по облигациям и привилегированным акциям, а также внесены суммы резервирования необходимых средств на развитие предприятия. В случае ликвидации акционерного общества обыкновенные акции дают право на получение части его имущества. Каждая обыкновенная акция общества предоставляет ее владельцу одинаковый объем прав.

Привилегированные акции не дают владельцу права голоса на собрании акционеров, кроме случаев, предусмотренных законом, но гарантируют доход вне зависимости от результатов деятельности предприятия, а также право первоочередной выплаты стоимости акции при ликвидации предприятия после удовлетворения претензий кредиторов. Разные выпуски привилегированных акций одного акционерного общества могут предоставлять своим владельцам разные права и привилегии и иметь разные номиналы.

Размер дивиденда по привилегированным акциям, равно как и размер ликвидационной стоимости привилегированных акций, может быть зафиксирован в уставе общества следующим образом:

– в виде фиксированной денежной суммы;

– в виде процента от номинальной стоимости акции;

– в уставе может быть определен порядок расчета дивидендов или ликвидационной стоимости;

Существуют следующие разновидности привилегированных акций:

Кумулятивные привилегированные акции – невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен уставом, накапливается и выплачивается не позднее срока, определенного уставом общества.

Привилегированные акции с правом отзыва дают эмитенту право выкупать их у владельца после предварительного уведомления (обычно за 30 дней). Возвратность акции удобна для корпорации, но не удобна для инвестора. С целью привлечения внимания инвесторов к данному виду акций обычно предусматривается небольшая премия сверх той величины, которая стоит за ними в основном капитале. Эта премия – своего рода компенсация за возможный выкуп акций.

Участвующие привилегированные акции дают право на получение дополнительных дивидендов сверх обычных, устанавливаемых в виде твердого процента на вложенный капитал, и на участие в управлении. Подобные привилегированные акции становятся фактически простыми акциями.

Привилегированные акции с правом погашения дают владельцу право предъявить их корпорации для погашения. Условия погашения вырабатываются при выпуске акций. При этом держатель акций обязан уведомить компанию о желательном сроке погашения заранее.

Конвертируемые привилегированные акции могут обмениваться на другие акции по заранее определенной цене в тот или иной промежуток времени. Условия конверсии оговариваются при подготовке выпуска, конверсионная цена устанавливается с небольшим превышением над рыночной ценой обыкновенных акций, чтобы избежать преждевременной конвертации, выпускаются либо для тех рынков, на которых трудно продать прямые привилегированные акции, либо при отсутствии высокого уровня дивидендов покрытия.

Акции с плавающим, или переменным, курсом предполагают выплату дивидендов в зависимости от уровня процента и выпускаются на рынок, когда трудно продать прямые привилегированные акции и корпорация отказывается превратить выпуск в конвертируемый.

Привилегированные акции с ордерами дают их держателю право купить определенное число обыкновенных акций, тем самым повышается ликвидность выпуска. Иногда выдача ордеров обусловливается определенными сроками, что удерживает владельцев акций от их продажи до установленного срока.

Акции характеризуются набором некоторых количественных параметров.

Номинал акции – нарицательная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в эмиссионном сертификате. Номинал отражает долю имущества акционерного общества, которая приходится на одну акцию. При учреждении акционерного общества его акции размещаются между учредителями по номинальной стоимости. На основе номинала рассчитывается сумма дивиденда, выплачиваемая акционеру.

Эмиссионная цена – цена, по которой акции продаются на первичном рынке. Отличается от номинальной на величину надбавки дилерской фирмы, реализующей партии акций среди инвесторов.

Балансовая стоимость акции – частное от деления чистой номинальной стоимости активов корпорации на количество выпущенных и распространенных акций.

Ликвидационная стоимость показывает, какая часть активов по ценам возможной реализации за вычетом сумм, необходимых для расчета кредиторов, приходится на одну акцию.

Рыночная стоимость (курсовая стоимость, курс акции) – текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте.

Действительная стоимость акции определяется ее доходностью – дивидендами за определенный период времени или прибылью в расчете на акцию. Сравнивая действительную стоимость с курсовой, инвестор может принять решение о продаже или покупке акции.

Существуют следующие методы определения действительной стоимости акции.

1. Метод капитализации дивиденда – действительная стоимость акции определяется как отношение величины дивиденда по акциям к требуемому уровню доходности.

2. Метод капитализации прибыли в расчете на акцию – действительная стоимость акции определяется как отношение показателя удельной прибыли для конкретного акционерного общества к среднему коэффициенту «курс прибыли» на рынке, представляющему собой «перевернутый» аналог таких показателей эффективности капиталовложений, как средняя ставка процента, средняя норма дивиденда.

При определении доходности акций используют следующие показатели.

1. Дивидендная доходность рассчитывается как отношение общих дивидендов за последний финансовый год к текущей рыночной цене акции.

2. Перспективная дивидендная доходность рассчитывается как отношение прогнозируемых (или ожидаемых) дивидендов за акцию к текущей рыночной цене акции.

3. Рыночная дивидендная доходность рассчитывается как отношение совокупного дивиденда по акциям на рынке к совокупной рыночной цене акций. Затем результат сравнивают с преобладающей доходностью рынка облигаций. Поскольку доходность облигаций практически всегда выше, чем акций, эта разница называетсяобратной разницей в доходности (данный показатель особенно полезен для управляющих фондами, когда они принимают решение о распределении денежных средств между акциями и облигациями).

4. Доход на акцию. Компании обычно не выплачивают всю годовую прибыль в виде дивидендов своим акционерам. Любая дополнительная прибыль сверх выплаты дивидендов переводится на счет резерва доходов. Следовательно, для инвестора важно суметь оценить, насколько прибыльна компания сверх того, что она выплачивает в виде дивидендов своим акционерам. Поскольку акционеры имеют право на получение прибыли только после учета всех долговых обязательств, налогов, сборов, соответственно для акционеров важно оценить размер прибыли компании после оплаты всех расходов по отношению к их акциям. Этот показатель иллюстрируется величиной дохода на акцию, определяемой как отношение прибыли после налогов, процентов и дивидендов по привилегированным акциям к количеству выпущенных обыкновенных акций.

5. Нераспределенная прибыль на акцию рассчитывается как разность между доходом на акцию и дивидендом.

6. Отношение текущей рыночной цены акции к доходу на акцию показывает, сколько лет потребуется компании, чтобы окупить цену своих акций.

7. Стоимость чистых активов определяется как отношение активов за вычетом всех долгов и издержек к количеству выпущенных акций. Цель этого стоимостного коэффициента – расчет базовой чистой стоимости компании на одну акцию, если бы активы компании были проданы за наличные и могли быть распределены между акционерами.

Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права [3].

Облигации – одни из самых распространенных ценных бумаг в мире. Эмитентами облигаций могут быть как юридические лица – предприятия, фирмы, банки, учрежденные в любой организационно-правовой форме (акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью и т.д.), так и государство в лице органов государственной власти и управления разного уровня. Даже некоммерческие организации могут выпускать облигации в случаях, предусмотренных законом.

Облигация – это долговая ценная бумага, поэтому она обладает приоритетом по сравнению с акциями с точки зрения очередности выполнения обязательств по ценным бумагам. В случае невыполнения эмитентом обязательств по облигациям инвесторы могут инициировать законные процедуры взыскания задолженности, вплоть до банкротства эмитента. Однако облигации никогда не дают права на участие в управлении эмитентом.

Облигации эмитируются на определенный период и по его истечении выкупаются по номиналу – сумме, напечатанной на бланке облигации.

Кроме номинала, различают также следующие базовые характеристики облигации:

– дисконт – это разница между продажной ценой и номиналом (если разница положительная – это премия);

– купонный доход – фиксированный годовой процент, который устанавливается в момент эмиссии.

Купон – отрезной талон с напечатанной на нем цифрой купонной ставки. Факт выплаты дохода отмечают изъятием купона из прилагающейся к облигации карты. Величина купона зависит от имиджа, надежности эмитента. Чем длительнее срок обращения облигации, тем выше купонная ставка, так как рыночный риск прямо пропорционален сроку обращения облигации. Купонный доход может выплачиваться ежеквартально, один раз в полгода и ежегодно.

Особой чертой большинства облигаций является то, что они предлагают купон с фиксированной процентной ставкой, что дает заранее известную годовую норму прибыли. Соответственно и заемщик знает свои ежегодные расходы по заимствованию, и кредитор знает ту сумму процентных платежей, которую он будет получать каждый год. Хотя купон и является постоянной величиной, все же сама цена облигации будет меняться в зависимости от процентных ставок, которые существуют в настоящий момент, а также от общего восприятия экономических факторов (в частности, уровня инфляции в стране). Процентные ставки и цены облигаций меняются в противоположных направлениях. Общее правило таково: цены облигаций растут по мере падения процентных ставок и падают по мере роста процентных ставок. Фиксированная процентная ставка, устанавливаемая по облигациям, будет во многом зависеть от «качества» эмитента, а также от любых других долговых инструментов, которые были выпущены данным эмитентом и находятся в обращении в настоящий момент.

Государственные ценные бумаги – это ценные бумаги, которые выпускаются и обеспечиваются государством и используются для пополнения государственного бюджета.

2. Производные ценные бумаги

Производные ценные бумаги возникли из традиционных финансовых отношений. Они представляют собой финансовые инструменты, ориентированные на новые договорные отношения, выходящие за рамки традиционных прав и обязательств по поводу приобретения или продажи классических финансовых инструментов по фиксированным ценам. 
К производным финансовым инструментам обычно относят фьючерсы, форварды, опционы, свопы, кэпы, флоры, основанные на финансовых активах, – валюте, проценте, традиционных ценных бумагах.

К производным инструментам можно также отнести американские и глобальные депозитарные расписки, конвертируемые облигации. Производные финансовые инструменты расширяют возможности участников финансовых рынков, используются в финансовом инжиниринге.

Финансовый инжиниринг – это конструирование финансовых инструментов и «финансовых технологий» для управления портфелем ценных бумаг. Суть финансового инжиниринга состоит в создании новых финансовых продуктов и услуг, которые используются финансовыми институтами для перераспределения денежных ресурсов, рисков, ликвидности, доходов и информации в соответствии с финансовыми потребностями клиентов и изменениями в макро- и микроэкономической ситуации.

Опцион – контракт, заключенный между двумя инвесторами, один из которых выписывает (продает) опцион, а другой покупает его и приобретает тем самым право (но не обязанность) в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить по фиксированной цене определенный базисный актив (в его состав могут входить, например, фьючерсные контракты) у лица, выписавшего опцион (это опцион на покупку – call option), либо продать ему этот актив (опцион на продажу – put option). 

Американский опцион – это опцион, при котором держатель опциона может реализовать свое право в любое время в пределах опционного срока.

Европейский опцион – это опцион, при котором реализация заложенного в нем права возможна только при наступлении указанного в опционе срока исполнения обязательств.

Поскольку цена на базисный актив на наличном рынке постоянно колеблется, соотношение цены спот и цены исполнения опциона может быть разным. В связи с этим выделяют три категории опционов:

1) опцион с выигрышем (опцион «в деньгах») – опцион, который в случае его немедленного исполнения принесет инвестору прибыль;

2) опцион без выигрыша (опцион «при деньгах») – опцион, который при немедленном исполнении не окажет ни позитивного, ни негативного воздействия на финансовое состояние инвестора;

3) опцион с проигрышем (опцион «без денег») – опцион, который в случае его немедленного исполнения приведет инвестора к финансовым потерям.

Опционы исполняются, если на момент исполнения они являются опционами с выигрышем.

Опционы позволяют инвесторам использовать различные торговые стратегии. Простейшими из них являются так называемые синтетические стратегии: сочетание купли (продажи) опционов с куплей (продажей) акций. Такие стратегии позволяют инвесторам хеджировать свои позиции.

Существуют и более сложные стратегии, которые формируются за счет одновременной продажи и (или) покупки нескольких опционов. 
К ним относятся комбинации и спрэды.

Комбинация – это портфель опционов различного вида на один и тот же актив, с одним и тем же сроком исполнения, с одинаковыми или различными ценами исполнения. Примерами комбинации могут служить:

– стрэддл (стеллажная сделка) – комбинация опционов call и put на один и тот же базисный актив с одинаковой ценой исполнения и сроком истечения контрактов;

– стрэнгл – сочетание опционов call и put на один и тот же базисный актив с одинаковым сроком истечения контрактов, но с разными ценами исполнения;

– стрэп – комбинация из одного опциона put и двух опционов call с одинаковыми сроками истечения контрактов;

– стрип – комбинация из одного опциона call и двух опционов put с одинаковыми сроками истечения контрактов.

Спрэд – это портфель опционов одного и того же вида на один и тот же актив, но с разными ценами исполнения и (или) датами истечения, причем одни из них являются длинными (long), а другие – короткими (short). В зависимости от сочетания опционов в портфеле различают несколько видов спрэдов:

– горизонтальный спрэд состоит из опционов с одинаковыми ценами исполнения, но разными датами истечения контрактов;

– вертикальный спрэд состоит из опционов с одной и той же датой истечения контрактов, но разными ценами исполнения;

– диагональный спрэд состоит из опционов с разными ценами исполнения и сроками истечения контрактов.

Кроме разнообразных торговых стратегий, основанных на использовании опционов, существуют также производные активы, включающие в себя черты опционов. К ним можно отнести кэпы, флоры и коллары.

Кэп (cap шапка) – соглашение о предоставлении займа с плавающей процентной ставкой, но с гарантией, что она никогда не превысит определенного уровня. Использование этого инструмента позволяет заемщику ограничить риск по своим обязательствам.

Флор (floor «пол) – соглашение о предоставлении займа с плавающей процентной ставкой, но с условием, что она никогда не опустится ниже некоторого уровня. В этом случае кредитор ограничивает свой риск от падения процентной ставки.

Коллар (collar ошейник) – комбинация из двух процентных опционов – кэп и флор. Эта комбинация защищает инвестора от больших колебаний процентных ставок, поскольку устанавливает верхнюю и нижнюю границу изменения процентной ставки.

Фьючерс (фьючерсный контракт) – соглашение о выполнении в будущем уже достигнутых договоренностей о продаже (покупке) некоторого базисного актива (биржевого товара определенного количества и качества, валюты, финансовых инструментов) по фиксированной в момент заключения соглашения цене с возможной (но не обязательной) его поставкой.

Фьючерсные контракты появились как реакция финансового рынка на недостатки форвардных контрактов. Форвардные контракты, не являясь стандартизированными документами, не имели высокой ликвидности. Организованного рынка таких контрактов не существовало, а риски невыполнения обязательств контрагентами по контракту были весьма высокими.

Своп – это соглашение между двумя сторонами о проведении в будущем обмена платежами в соответствии с определенными в контракте условиями. Потоки денежных средств, как правило, привязаны к стоимости долгового инструмента или же к стоимости иностранной валюты. Таким образом, основные виды свопов – это процентные и валютные свопы. Стороны, дающие согласие на осуществление свопа, называются противоположными сторонами.

Популярность сделок своп среди инвесторов объясняется следующими причинами:

1) свопы позволяют инвесторам снизить возникающие в процессе заключения коммерческих сделок процентные и валютные риски;

2) некоторые фирмы могут обладать определенными преимуществами при получении конкретных видов финансирования.

Валютный своп представляет собой обмен номинала и фиксированного процента в одной валюте на номинал и фиксированный процент в другой валюте. Валютный своп включает в себя три разных вида денежных потоков:

1) на начальной стадии стороны обмениваются денежной наличностью;

2) стороны осуществляют периодические процентные выплаты друг другу на протяжении всего срока соглашения о свопе;

3) по окончании срока действия свопа стороны вновь обмениваются основной суммой.

Процентный своп представляет собой соглашение между сторонами о взаимных периодических платежах, определяемых на основе оговоренных процентных ставок и взаимно согласованной контрактной суммы. Как правило, процентный своп состоит в обмене долгового обязательства с фиксированной процентной ставкой на обязательство с плавающей ставкой. Стороны при этом обмениваются только процентными платежами, а не номиналами. При этом срок соглашения обычно колеблется от 2 до 15 лет.

Депозитарные расписки – это рыночные ценные бумаги, представляющие определенное количество лежащих в их основе акций (т.е. отдельные акции они представляют очень редко). Это производные инструменты только в том смысле, что исходные ценные бумаги приобретаются и являются собственностью депозитария, который затем выпускает свои собственные расписки для покупателей о том, что они имеют право пользоваться выгодами от этих ценных бумаг. За исключением разницы из-за изменения курса валюты цена на эти расписки меняется пункт в пункт с изменением цены на базовые ценные бумаги, кроме тех случаев, когда на местном рынке ограничено участие зарубежных инвесторов.

Подписные права – это производные ценные бумаги, дающие право на покупку в течение короткого срока определенной доли нового выпуска обыкновенных акций того же эмитента по заранее оговоренному курсу.

Бесплатное получение подписного права дает каждому акционеру возможность сохранить свою долю в уставном капитале компании. Курс новой акции обозначается в «праве» и называется курсом исполнения. Курс исполнения всегда устанавливается на более низком уровне, чем текущий рыночный курс акций.

Варрант – производная ценная бумага, дающая его держателю право купить акцию у компании по курсу, обозначенному в самом варранте. В отличие от подписных прав варрант является долгосрочной ценной бумагой, срок обращения которой доходит до 5, 10, а иногда и 
20 лет. Некоторые варранты вообще не имеют срока погашения.

Курс исполнения варранта – это объявленный курс, по которому владелец варранта может приобрести лежащую в его основе акцию. 
Рыночный курс варранта, как правило, превышает его расчетную стоимость. Такое превышение называется премией на варрант.

Так как варранты обладают относительно низкой стоимостью, им свойственна неустойчивость курсов и способность обеспечивать высокую норму доходности.

Конвертируемые ценные бумаги – ценные бумаги с бесплатной возможностью ее замены на заранее определенное количество обыкновенных акций того же эмитента. Коэффициент конверсии – это количество обыкновенных акций, на которое может быть обменена одна конвертируемая ценная бумага.

Конверсионный курс представляет собой объявленную стоимость обыкновенной акции, по которой она будет предоставлена инвестору на момент обмена.

Конверсионная стоимость – это показатель расчетной стоимости, по которой могли бы проводиться операции купли-продажи конвертируемой ценной бумаги, если бы их оценивали по стоимости обыкновенных акций, на которые они обмениваются. Превышение текущего курса конвертируемой ценной бумаги над ее конверсионной стоимостью называется конверсионной премией.

3. Прочие финансовые инструменты на рынке ценных бумаг

К основным финансовым инструментам на рынке ценных бумаг относятся рассматриваемые ниже.

Вексель – это составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое обязательство векселедателя уплатить до наступления срока определенную сумму денег владельцу векселя.

Вексель – старейшая ценная бумага. Документы, которые по содержанию могут быть отнесены к первым векселям, появились в Италии еще в XII в. Не случайно Италия стала родиной векселей. Именно здесь в средние века был центр торговли Европы и Востока. В то время в торговле обращалось очень большое количество валют, поскольку право чеканки монет имели даже отдельные города. В таких условиях неизбежно было появление менял.

В современных условиях вексель регулируется специальными нормами права – вексельного права.

Основными чертами векселя являются следующие:

1) абстрактный характер обязательства, выраженного векселем. Это означает, что обязательства по векселю не зависят от тех событий, в результате которых вексель появился. Если вексель появился в результате торговой сделки, которая по каким-либо причинам не выполнена или расторгнута, вексель не теряет своей силы. Более того, даже если вексель появился в результате каких-либо махинаций (например, выставление дружеских векселей), вексельное обязательство не теряет своей силы. Вексель абстрагирован от тех событий, в результате которых он появился;

2) безусловный характер обязательства, выраженного векселем. Платеж по векселю не может быть обусловлен наступлением каких-либо событий, а если таковые в векселе все же указаны, то они считаются ненаписанными. Это означает, что если вексель имеет силу (т.е. составлен по форме и является подлинным), то платеж по нему должен быть совершен без соблюдения каких-либо условий;

3) бесспорный характер обязательства, выраженного векселем. Это означает, что взыскание по векселю может быть наложено на всех обязанных по данному векселю лиц без суда («без спора»), а только в результате совершения публичного акта протеста.

Различают следующие основные виды векселей:

1) простой вексель (соло-вексель) – ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить до наступления срока определенную сумму денег держателю векселя;

2) переводной вексель (тратта-вексель) – письменный приказ векселедержателя (трассанта) плательщику (трассату) об уплате указанной в векселе суммы денег третьему лицу (первому держателю векселя – ремитенту);

3) товарный (коммерческий) вексель – используется во взаимоотношениях сторон в реальных сделках с поставкой продукции (выполнением работ, оказанием услуг);

4) финансовый вексель – в своей основе имеет ссуду (заем, кредит), выдаваемую хозяйствующим субъектом за счет собственных средств, и приобретается с целью получить прибыль от роста рыночной стоимости или проценты;

5) бронзовый вексель – вексель, выписанный на вымышленное лицо;

6) дружеский вексель – основан на выписке векселей друг на друга;

7) дисконтный вексель – продается по цене ниже номинала;

8) эмиссионный вексель – широко используется в расчетах и характеризуется низким уровнем инвестиционного риска.

Обязательными вексельными реквизитами являются:

1) вексельная метка – наименование «вексель», включенное в текст документа;

2) простое и ничем не обусловленное обещание уплатить определенную сумму;

3) наименование плательщика (трассата);

4) подпись векселедателя (трассата);

5) наименование того, кому или по приказу кого платеж должен быть совершен;

6) срок платежа (если срок платежа не указан, то вексель подлежит оплате по предъявлении);

7) место, в котором должен быть совершен платеж;

8) дата и место составления векселя (для определения дееспособности векселедержателя и выявления вексельного срока).

Вексель передается путем совершения передаточной надписи – индоссамента на оборотной стороне векселя, удостоверяющего перевод права по векселю от одного лица к другому.

Индоссант – лицо, совершившее передаточную надпись.

Индоссат – лицо, в пользу которого совершена передаточная надпись.

Индоссировать – передать вексель следующему держателю. Надпись может состоять или из подписи индоссанта, или из подписи с указанием его имени. Различают бланковый и именной индоссамент. При бланковом индоссаменте лицо, которому передается вексель, в передаточной надписи не указывается. Бланковый индоссамент превращает вексель в ценную бумагу на предъявителя. Именной индоссамент – это передаточная надпись, указывающая лицо, в пользу которого должен быть совершен платеж.

Стороны, передавшие вексель посредством индоссамента, несут солидарную ответственность. Векселедержатель может обратиться за взысканием к любому из прежних держателей векселя, который, в свою очередь, при погашении им векселя приобретает право требования вексельной суммы у любого предыдущего.

Индоссамент должен быть непрерывным, простым и ничем не обусловленным, может быть написан на самом векселе или добавочном листе (аллонже).

Аллонж – дополнительный лист, на котором совершаются передаточные надписи. На нем повторяются основные вексельные реквизиты.

Аваль – это вексельное поручительство, в силу которого лицо (авалист), оформившее его на векселе, принимает на себя ответственность за выполнение обязательств лиц, подписавших вексель. Авалирование векселя – это проставление аваля на векселе, оформление аваля на дополнительном листе (аллонже), выдача аваля, составленного на отдельном листе. Авалист – лицо, дающее аваль; его часто называют гарантом, поручителем по векселю.

К основным операциям, совершаемым с векселями, относятся: дисконтирование, домицилирование и инкассирование.

Дисконт – это доход, получаемый банками или другими финансовыми учреждениями при покупке (учете) векселей; представляет собой выраженную разницу между вексельной суммой, уплачиваемой банком при покупке векселя до наступления срока платежа, и его номиналом. 
Дисконтирование векселей – это учет векселей, покупка векселей у векселедержателя обычно до наступления срока платежа по ним.

Домицилирование векселя – это процедура по его оплате третьим лицом в месте нахождения последнего. Указание о домицилировании проставляется на векселе векселедателем.

Инкассирование (инкассо) является банковской операцией, посредством которой банк по поручению своего клиента получает на основании расчетных документов денежные средства от должника (плательщика) и зачисляет эти средства на счет клиента в банке. Инкассо векселя – предъявление векселя к платежу, получение вексельного долга и зачисление денежных средств на счет клиента, поручившего банку проведение инкассовой операции с векселем.

К банковским операциям с векселями относятся:

1) учет и переучет векселей;

2) выдача кредитов под залог векселей;

3) операции по протесту, инкассированию, индоссированию векселей;

4) операции по хранению векселей;

5) обмен векселей, исполнение поручений по купле-продаже векселей;

6) консультирование по вексельной эмиссии;

7) оперативная оценка рыночной стоимости векселей, покупка банковских векселей и др.

Вексель – один из самых распространенных в мировой практике финансовых инструментов. До недавнего времени в России он использовался только во внешнеторговом обороте, но с начала 90-х гг. ХХ в. быстро получил распространение и на внутреннем рынке. Однако отсутствие традиции, практики делового оборота векселей в течение десятилетий, неразвитое законодательство привели к тому, что использование векселя порой сопровождалось многочисленными злоупотреблениями, мошенничеством; при этом владельцы векселей оказывались в самом незавидном положении. Нормализация вексельного обращения в России, без сомнения, одна из насущных задач развития российского финансового рынка.

Чек – документ установленной формы, содержащий письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму.

Основой выдачи чека является заключение чекодателем с банком особого соглашения – чекового договора. В силу этого договора банк-плательщик обязан производить оплату чеков в случаях, когда по чеку есть необходимое покрытие (средства на банковском счете, учтенный вексель, денежные средства, полученные у банка в кредит, и т.д.), чек удовлетворяет формальным требованиям, установленным законом, подписан уполномоченным лицом и предъявлен в установленный срок.

Чек имеет следующие особенности:

– он выражает только расчетные функции и как самостоятельное имущество в сделках не участвует (его нельзя купить, заложить, передать в управление или дать взаймы);

– плательщиком по чеку всегда выступает банк или иное кредитное учреждение, имеющее лицензию на совершение таких операций;

– чек не требует акцепта плательщика, поскольку предполагается, что чекодатель депонировал у плательщика необходимую для этого сумму денег.

Чек должен быть оплачен банком-плательщиком по предъявлении в течение установленного срока.

Депозитные и сберегательные сертификаты – один из самых молодых ценных бумаг. Они появились только в ХХ в.: в начале 60-х гг. – в США; в конце 60-х гг. – в Великобритании; позднее – и в других странах. В Российской Федерации депозитные и сберегательные сертификаты получили «право гражданства» с 1992 г. в результате появления письма Центробанка России от 10.02.1992 г. № 14-3-20 «О депозитных и сберегательных сертификатах банков». В Гражданском кодексе РФ депозитные и сберегательные сертификаты названы в числе ценных бумаг [13].

Депозитные и сберегательные сертификаты – письменные свидетельства кредитных учреждений о депонировании денежных средств, удостоверяющие право вкладчика на получение депозита. Депозитные сертификаты являются разновидностью срочных банковских вкладов. Они выпускаются сроком от 2 недель до 1 года (чаще всего на 3 месяца).

Деление на депозитные и сберегательные сертификаты связано с владельцами этих ценных бумаг. Владельцами депозитных сертификатов могут быть только юридические лица (срок обращения ограничивается одним годом), сберегательных – физические лица – резиденты и нерезиденты Российской Федерации (срок обращения ограничивается тремя годами). Депозитные и сберегательные сертификаты выпускаются только в документарной форме. Депозитные и сберегательные сертификаты не являются эмиссионными ценными бумагами, они не должны проходить процедуру государственной регистрации и процедуру регистрации проспекта эмиссии. Это означает, что банки могут привлекать ресурсы на основе выпуска сертификатов проще, быстрее и дешевле, чем, например, на основе выпуска облигаций.

Закладные – это именные ценные бумаги, которые удостоверяют право на получение обеспеченного ипотекой имущества после исполнения денежного обязательства, право залога имущества, указанного в договоре об ипотеке. Они подлежат обязательной государственной регистрации. 
В закладной может быть предусмотрен ряд передаточных надписей.

Коносамент – это товарораспорядительный документ, дающий право его держателю распоряжаться грузом и получить его после окончания морской перевозки. Коносамент является ценной бумагой, используется в морских перевозках в основном во внешней торговле. Условием возникновения коносамента является заключение договора перевозки груза.

Секьюритизация активов означает продажу ссуд, оформленных как ценные бумаги. Привлекательность таких ссуд для инвесторов состоит в том, что они предоставляют более низкий риск в совокупности с более высоким доходом и ликвидностью, чем у обычных активов.

Международные ценные бумаги. Этот термин появился на рынке для обозначения интернациональных ценных бумаг, обращающихся во многих странах одновременно. Одним из самых емких рынков международных ценных бумаг является рынок евробумаг, на который приходится более 75 % от общего объема всего рынка. К евробумагам относятся: еврооблигации, евроакции и евроноты.

Еврооблигации выпускаются в валюте, отличной от валюты страны, резидентом которой является эмитент, и облигации будут размещаться среди международных инвесторов из разных стран. Более того, группа по размещению будет состоять из представителей международных инвестиционных банков.

Евроноты являются среднесрочными именными облигациями, которые составляют основную часть рынка еврооблигаций и пользуются спросом со стороны трастовых фондов.

Евроакции выпускают транснациональные корпорации, крупные банки, инвестиционные фонды для дополнительного привлечения инвестиций на европейский финансовый рынок. Очень часто они конвертируются в еврооблигации и наоборот.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Основными свойствами ценной бумаги являются: ликвидность, обращаемость, риск. Виды ценных бумаг разнообразны. Их классификация осуществляется по эмитентам, времени обращения, способу выплаты дохода, территории и т.д.

На основе видов эмиссионного отношения можно выделить следующие экономические виды ценных бумаг: товарная, денежная, инвестиционная ценная бумага. Инвестиционные ценные бумаги, в свою очередь, подразделяются на две разновидности в зависимости от взаимоотношений между эмитентом и инвестором (долевые, долговые и доверительные), а также от характера употребления эмитентом капитала инвестора (государственные, коммерческие ценные бумаги).

Форма ценной бумаги имеет целый ряд реквизитов, или разнообразных характеристик, многие из которых обязательны для соответствующего вида ценных бумаг и задаются законом. Эти характеристики обычно имеют попарно-противоположный характер (например, документарная или бездокументарная формы существования ценной бумаги), а потому ценные бумаги могут классифицироваться в зависимости оттого, какому признаку из соответствующей их пары они отвечают. Совокупность всех этих признаков, собственно, и есть то, что отличает один вид ценной бумаги от других ее видов.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРНЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. – М.: Инфра – М, 2008 г.

2. Ендронова В.Н., Новожилова Т.Н. Рынок ценных бумаг: учебное пособие, М.: Магистр, 2007.

3. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг. – М.: Инфра – М, 2009.

4. Лялин В.А., Воробьёв П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. - М.: Проспект, 2008.

5. Рынок ценных бумаг: учебник / под ред. Жукова Е.Ф. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2009.

6. www.grandars.ru/student/finansy/vidy-cennyh-bumag.html.

7. wikipedia.org/wiki.

8. legalquest.ru/grazhdanskoe-pravo/cennye-bumagi-ponyatie-vidy-peredacha.html.