Оценка стоимости бизнеса (Анализ теоретических подходов к оценке стоимости бизнеса)

Содержание:

Введение

Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что по мере развития рыночных отношений потребность в оценке бизнеса постоянно возрастает. Оценка бизнеса позволяет оценить рыночную стоимость собственного (уставного) капитала закрытых предприятий или открытых акционерных обществ с недостаточно ликвидными акциями. В соответствии с Федеральным законом РФ "Об акционерных обществах" от 26.12.1995 № 208-ФЗ в ряде случаев должна проводиться оценка рыночной стоимости акционерного капитала независимыми оценщиками. Например, эта процедура предусмотрена при дополнительной эмиссии, выкупе акций и т.д.

Возрастает потребность в оценке бизнеса при инвестировании, кредитовании, страховании, исчислении налогооблагаемой базы.

Оценка бизнеса необходима для выбора обоснованного направления реструктуризации предприятия. В процессе оценки бизнеса выявляются возможные подходы к управлению предприятием и определяется, какой из них обеспечит предприятию максимальную эффективность, а, следовательно, и более высокую рыночную цену, что и выступает основной целью собственников и задачей менеджеров фирм в рыночной экономике.

Объектом исследования в дипломной работе является ООО «Стройсервис».

В качестве предмета проводимого исследования выступает рыночная стоимость предприятия ООО «Стройсервис».

Таким образом, целью данной работы является оценка стоимости предприятия на основе анализа применяемых в настоящее время современных методик оценки стоимости бизнеса.

Задачи исследования:

- исследовать анализ теоретических подходов к оценке стоимости бизнеса;

- провести анализ финансового состояния предприятия ООО «Стройсервис»;

- провести оценку стоимости бизнеса ООО «Стройсервис»;

- определить итоговое значения стоимости.

Проблема оценки стоимости современного предприятия (бизнеса) имеет достаточно широкое освещение в источниках современной научной экономической литературы. Так, в качестве теоретической основы изучения в курсовой работе применялись труды и учебные пособия российских авторов по таким наукам, как - "Экономика", "Финансовый и экономический анализ", "Основы бизнеса", "Оценка стоимости предприятия" и т.п. Это работы таких именитых авторов, как А.Д. Шеремет, М.С. Абрютина, П.П. Табурчак, В.С. Валдайцев, А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, В.В. Ковалев.

Практически во всех странах, где проводится оценка стоимости, ее осуществляют независимые профессионалы оценщики, которые в своей работе придерживаются установленных стандартов оценки. В нашей стране оценка стоимости различных объектов, в том числе и бизнеса, проводится на основании следующих нормативно-правовых актов: Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации", Гражданский кодекс РФ, Постановление Правительства РФ от 06.07.2001 №519 "Об утверждении стандартов оценки", Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)".

Курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка литературы

Глава 1. Анализ теоретических подходов к оценке стоимости бизнеса

1.1 Доходный подход к оценке стоимости бизнеса

Данная глава посвящена самым популярным методам оценки стоимости предприятия — методам, объединенным в рамках доходного подхода.

Подходы и методы в оценке стоимости предприятия (бизнеса)

Для определения рыночной или другого вида стоимости оценщики применяют специальные приемы и способы расчета, которые получили название методов оценки. Каждый метод оценки предполагает предварительный анализ определенной информационной базы и соответствующий алгоритм расчета. Все методы оценки позволяют определить стоимость бизнеса на конкретную дату и все методы являются рыночными, т.к. учитывают сложившуюся рыночную конъюнктуру, рыночные ожидания инвесторов, рыночные риски, сопряженные с оцениваемым бизнесом, и предполагаемую "реакцию" рынка при сделках купли-продажи с оцениваемым объектом. [19, С. 42]

Как мы уже выяснили, "оцениваемая стоимость" — понятие многократное, ее величина зависит от множества различных факторов. Все факторы невозможно одновременно учесть в рамках одного рас­четного алгоритма. Поэтому при построении той или иной модели определения стоимости бизнеса ряд факторов принимается за постоянную величину, в то время как другие — за переменную. Величина стоимости бизнеса одним из методов рассчитывается с учетом влияния не только нескольких основных факторов. Методы оценки различаются также временными аспектами исследования. Одни методы ориентированы в основном на ретроспективную информацию, другие — на перспективную, третьи — на текущую информацию фондового рынка.

В зависимости от факторов стоимости, являющихся основными переменными в алгоритмах, методы оценки подразделяются на методы доходного, сравнительного и затратного подхода. Каждый под­ход позволяет "уловить" определенные факторы стоимости. Так, при оценке с позиции доходного подхода, во главу угла ставится доход, как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше вели­чина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. При этом имеет значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Оценщик, внимательно изучающий соответствующую рыночную информацию, пересчитывает эти выгоды в единую сумму текущей стоимости. Доходный подход — это определение текущей стоимости будущих доходов, которые, как ожидается, принесут использование и возможная дальнейшая продажа собственности. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания.

Хотя, как правило, доходный поход является, наиболее подходя­щей процедурой для оценки бизнеса, полезно бывает использовать также сравнительный и затратный подходы. В некоторых случаях затратный или сравнительный подходы могут быть более точными или более эффективными. Во многих случаях каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости, полученной другими подходами.

1.2 Сравнительный подход к оценке стоимости бизнеса

Данный подход особенно подходит для оценки в том случае, если на рынке имеется несколько объектов, с которыми можно сравнить оцениваемый бизнес. На точность определения рыночной стоимости объекта напрямую влияет достоверность собранных оценщиком сведений о продажах аналогов.

Оценщик собирает экономическую и финансовую информацию о предприятиях, по которым имеется информация о ценах сделок с пакетами акций, долями в уставном капитале. Если на рынке совершалось мало таких сделок, или между оценкой и продажей аналогичных объектов прошло слишком много времени, или рынок был нестабилен, результат оценки может стать недостаточно точным. Дело в том, что резкие изменения на рынке провоцируют искажение показателей.

В сравнительном подходе используется принцип замещения. Чтобы сравнить объект оценки с аналогами, оценщик выбирает бизнесы, с которыми тот конкурирует, т.е. подбираются компании по таким критериям, как: принадлежность к отрасли, размеры компании, вид выпускаемой продукции или предоставляемых услуг, стадия жизненного цикла, финансовые характеристики. [25, С. 102]

Сравнительный подход предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется той суммой, за которую она может быть продана при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи сходной фирмы, зафиксированная рынком.

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей возможность его применения, а также объективность результативной величины, являются следующие базовые положения. Во-первых, оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на сходные предприятия, либо их акции. При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи предприятия в целом или одной акции наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на данный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, конкретные особенности предприятия и многое другое, что, в конечном счете, облегчает работу оценщика, доверяющего рынку. Во-вторых, сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает, прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на вложенный капитал при адекватном уровне риска и свободном размещении инвестиций обеспечивает выравнивание рыночных цен.

В-третьих, цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в сходных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.

Сравнительный подход обладает рядом преимуществ и недостатков, которые должен учитывать профессиональный оценщик. Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи сходных предприятий. В данном случае цена определяется рынком, т.к. оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом. При использовании других подходов оценщик определяет стоимость предприятия на основе произведенных расчетов.

Сравнительный подход базируется на ретроинформации и, следовательно, отражает фактически достигнутые предприятием результаты производственно-финансовой деятельности, в то время как доходный подход ориентирован на прогнозы относительно будущих доходов.

Другим достоинством сравнительного подхода является реальное отражение спроса и предложения на данный объект инвестирования, поскольку цена фактически совершенной сделки наиболее интегрально учитывает ситуацию на рынке.

Вместе с тем сравнительный подход имеет ряд существенных недостатков, ограничивающих его использование в оценочной практике.

Во-первых, базой для расчета являются достигнутые в прошлом финансовые результаты. Следовательно, метод игнорирует перспективы развития предприятия в будущем.

Во-вторых, сравнительный подход возможен только при наличии самой разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по большому числу сходных фирм, отобранных оценщиком в качестве аналогов. Получение дополнительной информации от предприятий аналогов является достаточно сложным и дорогостоящим процессом.

В-третьих, оценщик должен делать сложные корректировки, вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие серьезного обоснования. Это связано с тем, что на практике не существует абсолютно одинаковых предприятий. Поэтому оценщик обязан выявить эти различия и определить пути их нивелирования в процессе определения итоговой величины стоимости. Возможность применения сравнительного подхода в первую очередь зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Второе условие — это открытость рынка или доступность финансовой информации, необходимой оценщику. Третьим необходимым условием является наличие специальных служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию. Формирование соответствующего банка данных облегчит работу оценщика, поскольку сравнительный подход является достаточно трудоемким и дорогостоящим.

Сравнительный подход предполагает использование трех основных методов, выбор которых зависит от целей, объекта и конкретных условий оценки.

1. Метод компании-аналога.

2. Метод сделок.

3. Метод отраслевых коэффициентов.

Рассмотрим содержание, оптимальную сферу и необходимые ус­ловия применения каждого метода

Метод компании-аналога, или метод рынка капитала, основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком.

Базой для сравнения служит цена одной акции акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.

Метод сделок, или метод продаж, ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо его контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода — оценка 100%-го капитала, либо контрольного пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов, или метод отраслевых соотношений, основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты обычно рассчитываются специальными аналитическими организациями на основе длительных статистических наблюдений за соотношением между ценой собственного капитала предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми показателями. На основе анализа накопленной информации и обобщения результатов были разработаны достаточно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия.

1.3 Затратный подход к оценке стоимости бизнеса

Затратный подход основан на принципе замещения, принципе наилучшего и наиболее эффективного использования, сбалансированности, экономической величины и экономического разделения. В целом, все три подхода связаны между собой. Каждый из них предлагает использование различных видов информации, получаемой на рынке. Например, основными для затратного подхода являются данные о текущих рыночных ценах на материалы, рабочую силу и другие элементы затрат. Доходный подход требует использования коэффициентов капитализации, которые также рассчитываются по данным рынка.

Каждый из трех подходов открывает перед оценщиком различную перспективу. Хотя эти подходы основываются на данных, собранных на одном и том же рынке, каждый имеет дело с различным аспектом рынка. На совершенном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, предложение и спрос не находятся в равновесии. Потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэффективны. По этим, а также и по другим причинам данные подходы могут давать различные показатели стоимости.

В рамках затратного подхода применялся метод скорректированной стоимости чистых активов компании. [8, С. 92]

Определение стоимости чистых активов Компании осуществляется на основании Приказа Минфина РФ №10н, ФКЦБ РФ №0у-6/нз "Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ". Согласно данному документу величина чистых активов представляет собой разницу между суммой активов, принимаемых к расчету, и суммой обязательств как краткосрочного, так и долгосрочного характера.

Метод скорректированной стоимости чистых активов включает в себя следующие этапы оценки:

- анализ бухгалтерской отчетности;

- формирование статей баланса по основным расчетным группам;

- перевод текущей балансовой стоимости активов в рыночную стоимость;

- перевод обязательств компании в текущую рыночную стоимость;

В результате проведенных работ стоимость чистых активов компании определяется как рыночная стоимость совокупных активов минус текущая рыночная стоимость всех обязательств.

Глава 2. Оценка стоимости бизнеса на примере ООО «Стройсервис»

2.1 Общая характеристика предприятия ООО «Стройсервис»

ООО «Стройсервис» специализируется на малоэтажном строительстве, отделочных работах и ремонте в Москве и области.

Компания ООО «Стройсервис» создана в 2007 году.

«Стройсервис» отличает комплексный подход к строительству объектов. «Стройсервис» принимает участие на всех стадиях строительства объекта, включая проектирование, заказ и поставку материалов, строительство и сдачу объекта в эксплуатацию Заказчику. Доля субподрядных работ при строительстве объектов составляет не более 10% стоимости строительства.

Общая организационная структура предприятия проста. В ООО «Стройсервис» существует линейно-функциональная организационная структура. Этот вид структуры наиболее приемлем, так как она имеет штат сотрудников, где четко разграничены полномочия и ответственность работников. Структура предприятия представлена на рисунке 51.

Рисунок 1-Организационная структура предприятия

Данная организационная структура является оптимальным вариантом, так как она представляет собой синтез линейной и функциональной организационных структур. В ее основу положены вертикаль управления и специализация управленческого труда по функциональным службам организации.

Продемонстрируем финансовую ситуацию в ООО «Стройсервис»

Таблица 1

Определение типа финансовой ситуации на предприятии ООО «Стройсервис» за период с 2014 по 2016 год, тыс. руб.

Показатель	2014	2015	2016
Источники собственных средств	1059	1876	1948
Основные средства и вложения	3403	2880	1267
Наличие собственных оборотных средств.	-2344	-1004	681
долгосрочные кредиты и заемные средства	0	0	0
Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат.	-2344	-1004	681
краткосрочные кредиты и займы	6345	9188	7580
Общая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат.	4001	8184	8261
запасы и затраты	1424	1959	2046
излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств	-3768	-2963	-1365
излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат	-3768	-2963	-1365
излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат	2577	6225	6215
Ес Ет Е	< 0 < 0 0	< 0 < 0 0	< 0 < 0 0
Тип финансовой устойчивости	Неустойчивое финансовое состояние

По данным таблицы 1 можно определить не только тип финансовой устойчивости, но и выявить источники формирования запасов, которые оказали на него наибольшее воздействие. Судя по трехкомпонентному показателю типа финансовой ситуации, для предприятия за весь период характерно неустойчивое финансовое состояние.

Данное положение характеризуется нарушением платежеспособности. Однако есть еще возможность ее восстановить. Основным источником покрытия запасов и затрат на предприятии выступает кредиторская задолженность.

Относительные показатели финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется состоянием собственных и заемных средств и анализируется с помощью системы финансовых коэффициентов. Информационной базой для расчета таких коэффициентов являются абсолютные показатели актива и пассива бухгалтерского баланса.

Для характеристики финансовой устойчивости разработано множество относительных показателей финансовой устойчивости. Наиболее приемлемыми для торговых предприятий являются следующие:

1 КУ коэффициент автономии - характеризует независимость предприятия от земных источников.

2 КУ коэффициент обеспеченности собственными средствами – характеризует обеспеченность всех оборотных активов предприятия оборотными средствами, необходимыми для его финансовой устойчивости.

3 КУ коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами – означает, в какой мере материальные запасы покрыты собственными оборотными средствами и не нуждаются в привлечении заемных.

4 КУ коэффициент маневренности – показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами.

5 КУ коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств х показывает, в какой степени мобильные активы превышают иммобилизованные, т.е. изменение структуры активов.

6 КУ коэффициент отношения собственного капитала и краткосрочной задолженности – характеризует соотношение собственных источников формирования имущества и краткосрочных обязательств.

7 КУ коэффициент финансовой зависимости – является обратным коэффициенту автономии (финансовой независимости).

8 КУ коэффициент финансирования – показывает, какая часть активов финансируется за счет собственных источников.

Таблица 2

Коэффициенты финансовой устойчивости ООО «Стройсервис»

Показатель	Формула расчета	2014	2015	2016	норматив
1 КУ. Коэффициент автономии		0,135	0,162	0,191	0,5
2 КУ. Коэффициент обеспеченности собственными средствами		-0,525	-0,115	0,076	0,1
3 КУ. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными активами		-1,646	-0,513	0,333	0,6 – 0,8
4 КУ. Коэффициент маневренности		-0,689	-0,349	0,537	0,5
5 КУ. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств		1,312	3,028	7,069	-
6 КУ. Коэффициент соотношения собственного капитала и краткосрочной задолженности		0,156	0,193	0,235	-
7 КУ. Коэффициент финансовой зависимости		7,431	6,183	5,248	1,0
8 КУ. Коэффициент финансирования		0,156	0,193	0,235	-

Из данной таблицы можно сделать следующие выводы:

Увеличилось значение коэффициента автономии, что говорит о повышении финансовой устойчивости, однако оно по-прежнему значительно ниже нормы. Коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами и коэффициент маневренности в 2014 и в 2015 годах имеют отрицательное значение, но уже в 2016 году приближаются к нормативу. Рост коэффициента обеспеченности собственными средствами в динамике считается положительным.

Снижение коэффициента финансовой зависимости говорит о снижении доли заемных средств в финансировании предприятия, но его значение намного выше нормативного, это говорит о снижении платежеспособности предприятия.

По другим коэффициентам наблюдается рост по сравнению с 2014 годом, что говорит о частичном изменении структуры активов и пассивов и о вилянии на укрепление финансовой устойчивости. В целом можно отметить: на предприятии неустойчивое финансовое положение.

2.2 Оценка стоимости бизнеса ООО «Стройсервис» на основе затратного подхода

Существуют два основных метода оценки, базирующиеся на определении стоимости активов:

• методом стоимости чистых активов;
• методом ликвидационной стоимости.

При оценке стоимости ООО «Стройсервис» был применен метод чистых активов.

Расчет рыночной стоимости ООО «Стройсервис» методом чистых некорректируемых активов представлен в таблице 3.

Таблица 3

Расчет стоимости ООО «Стройсервис» методом некорректируемых чистых активов

Наименование статей	Балансовая стоимость на 1.01.2017, тыс. руб.
Активы, принимаемые к расчету
I. Внеоборотные активы
Основные средства	1245
Незавершенное строительство	22
Итого по разделу I	1267
II. Оборотные активы
Запасы	2060
в том числе:
сырье, материалы и другие аналогичные ценности	118
затраты в незавершенном производстве	8
готовая продукция и товары для перепродажи	1956
расходы будущих периодов	(22)
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	(14)
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	6793
в том числе:
покупатели и заказчики	5351
Денежные средства	117
Итого по разделу II	8956
Итого активы	10223
Пассивы, принимаемые к расчету
V. Краткосрочные обязательства	95
Займы и кредиты
Кредиторская задолженность	8180
в том числе:
поставщики и подрядчики	7485
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	19
задолженность по налогам и сборам	217
прочие кредиторы	459
Итого по разделу V	8275
Итого обязательства	8275
Чистые активы	1948

Таким образом, рыночная стоимость ООО «Стройсервис» в рамках затратного подхода, с учетом округления равна 1 948 000 (один миллион девятьсот сорок восемь тысяч) рублей.

2.3 Оценка стоимости бизнеса ООО «Стройсервис» на основе сравнительного подхода

В зависимости от целей, объекта и конкретных условий оценки сравнительный подход предполагает использование трех основных методов:

1. Метод компании-аналога.

2. Метод сделок.

3. Метод отраслевых коэффициентов.

Метод компании-аналога или метод рынка капитала основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Таким образом, базой для сравнения служит цена на единичную акцию акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.

Метод сделок или метод продаж ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода - оценки предприятия или контрольного пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов или метод отраслевых соотношений основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитаны на основе длительных статистических наблюдений специальными исследовательскими институтами за ценой продажи предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми характеристиками. В результате обобщения были разработаны достаточно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия. Этот метод пока не получил достаточного распространения в отечественной практике в связи с отсутствием необходимой информации, требующей длительного периода наблюдения.

Суть сравнительного подхода при определении стоимости предприятия заключается в следующем. Выбирается предприятие, аналогичное оцениваемому, которое было недавно продано. Затем рассчитывается соотношение между ценой продажи и каким-либо финансовым показателем по предприятию-аналогу. Это соотношение называется мультипликатором. Умножив величину мультипликатора на тот же базовый финансовый показатель оцениваемой компании, получим ее стоимость.

В рамках сравнительного подхода для оценки рыночной стоимости ООО «Стройсервис» был использован метод сделок.

Процесс оценки предприятия методом сделок включает следующие основные этапы:

• Сбор необходимой информации.
• Сопоставление списка аналогичных предприятий.
• Финансовый анализ.
• Расчет оценочных мультипликаторов.
• Выбор величины мультипликатора.
• Определение итоговой величины стоимости.
• Внесение итоговых корректировок.

Применяемый метод предполагает наличие информации по тем компаниям, которые в данный момент времени продаются на рынке. Поэтому нами была произведена выборка предприятий, близких по основным показателям деятельности к оцениваемой компании.

В итоге была получена выборка по 8 различным предприятиям-аналогам.

Таблица 4

Предприятия-аналоги ООО «Стройсервис», тыс.руб.

аналоги	стоимость	выручка	чистая прибыль
1.Московская область г Раменское ООО «Гермес»	1800	19560	3480
2 Москва, СИТИ СТРОЙ	2500	31200	4680
3 Домодедово, МЕГА Строй	4200	18840	2988
4 Москва, ЗАО «ОмегастройСервис»	6600	12000	3000
5 Московская область 1	3750	18720	2880
6 Московская область 2	750	10440	5040
7 Тверская область	3300	18600	6000
8 Владимирская область	2660	12240	5040

Для предприятий аналогов рассчитаем ценовые мультипликаторы. В связи с отсутствием необходимой информации рассчитаны следующие мультипликаторы: цена/чистая прибыль и цена/выручку.

Таблица 5

Расчет мультипликаторов компаний-аналогов

аналоги	мультипликатор
	Р/Е	Р/S
1 Московская область г Раменское ООО «Гермес»	0,517	0,092
2 Москва, СИТИ СТРОЙ	0,534	0,080
3 Домодедово, МЕГА Строй	1,406	0,223
4 Москва, ЗАО «ОмегастройСервис»	2,200	0,550
5 Московская область 1	1,302	0,200
6 Московская область 2	0,149	0,072
7 Тверская область	0,550	0,177
8 Владимирская область	0,528	0,217
Медианное значение мультипликатора	0,542	0,189

Мультипликатор для оцениваемого предприятия определяем методом медианы: выбором среднего значения из полученных мультипликаторов предприятий-аналогов. Затем на основе полученных мультипликаторов вычисляем стоимость оцениваемого предприятия путем умножения полученных мультипликаторов на соответствующий финансовый показатель.

Таблица 6

Расчет стоимости ООО «Стройсервис» сравнительным подходом

Финансовый показатель	Значение, тыс. руб.	Мультипликатор	Вклад, тыс. руб.	Вес в расчете
Выручка	40550	0,189	7663,95	0,5
Чистая прибыль	345	0,542	186,99	0,5
Итоговая стоимость	3925,47

Стоимость ООО «Стройсервис» в рамках сравнительного подхода, с учетом округления равна 3 925 000 (три миллиона девятьсот двадцать пять тысяч) рублей.

2.4 Оценка стоимости бизнеса ООО «Стройсервис» на основе доходного подхода

Существует два метода пересчёта чистого дохода в текущую стоимость: метод капитализации прибыли и метод дисконтированных будущих денежных потоков.

Метод капитализации дохода используется в случае, если ожидается, что будущие чистые доходы приблизительно будут равны текущим или темпы их роста будут умеренными и предсказуемыми. Причем доходы являются достаточно значительными положительными величинами, т.е. бизнес будет стабильно развиваться.

Метод дисконтированных будущих денежных потоков используется, когда ожидается, что будущие уровни денежных потоков существенно отличаются от текущих, можно обоснованно определить будущие денежные потоки, прогнозируемые будущие денежные потоки являются положительными величинами для большинства прогнозных лет, ожидается, что денежный поток в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной.

Стоимость бизнеса ООО «Стройсервис» в рамках доходного подхода будет определена методом дисконтирования денежных потоков.

Основные этапы оценки методом дисконтирования денежных потоков:

1. Выбор модели денежного потока;
2. Определение длительности прогнозного периода;
3. Анализ и прогнозирование валовых доходов, расходов и инвестиций компании;
4. Расчёт величины денежного потока для каждого года прогнозного периода;
5. Определение ставки дисконтирования;
6. Расчёт величины стоимости в постпрогнозный период;
7. Внесение итоговых поправок.

Выбор модели денежного потока

При оценке бизнеса можно применять одну из двух моделей денежного потока: денежный поток для собственного капитала или бездолговой денежный поток.

Бездолговой денежный поток не учитывает суммы выплат процентов по кредиту и увеличение или уменьшение задолженности. Данный вид потока рассматривается с целью определения эффективности вложения капитала в целом. Полученные суммарные величины сопоставляются с полными инвестициями в бизнес, независимо от происхождения последних (т.е. оценивается стоимость собственного и заемного капитала).

Денежный поток для собственного капитала принимает во внимание изменение (как рост, так и уменьшение) долгосрочной задолженности. С помощью данного вида денежного потока оценивается стоимость только собственного капитала.

Денежный поток для собственного капитала = Чистая прибыль после уплаты налогов + Амортизация + Уменьшение чистого оборотного капитала ( - увеличение чистого оборотного капитала) + Увеличение долгосрочной задолженности ( - Уменьшение долгосрочной задолженности) - увеличение капитальных вложений ( + уменьшение капитальных вложений) + Изъятия вложений + уменьшение процентных выплат по кредиту ( - увеличение процентных выплат по кредиту).

Бездолговой денежный поток = Чистый доход (+ выплаты %, скорректированные на ставку налогообложения) + Амортизация + Уменьшение чистого оборотного капитала ( - увеличение чистого оборотного капитала) - увеличение капитальных вложений ( + уменьшение капитальных вложений)

Поскольку у ООО «Стройсервис» отсутствует долгосрочная задолженность и нам не известны планы собственников предприятия по ее формированию в будущем в качестве прогнозного нами будет использоваться бездолговой денежный поток.

Определение длительности прогнозного периода

В качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются (предполагается, что в постпрогнозный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечный поток доходов).

Прогнозный период для ООО «Стройсервис» выберем продолжительностью в 3 года, так как мы предполагаем, что в этот период времени не произойдет существенных макроэкономических изменений.

Анализ и прогнозирование валовых доходов, расходов и инвестиций компании

Прогноз денежного потока будет основан на следующих допущениях:

- по данным прогноза минэконом развития рост цен в строительстве в 2017 году составит 7,5 %; 2018 году – 8,1 %; в 2019 году – 8 %;

- затратоемкость (отношение себестоимости реализованной продукции к выручке) продукции была определена как средневзвешенная по данным ретроспективного анализа за 2014-2016 гг. и составляет 0,594; Расстановка баллов основана на предположении о том, что год находящийся ближе к прогнозному периоду имеет большую достоверность по сравнению с отдаленными годами.

Таблица 7

Средняя затратоемкость

Показатель	2014	2015	2016
Выручка, тыс.руб.	61151	88235	40550
Себестоимость, тыс.руб.	40688	52455	21213
Затратоемкость	0,665	0,594	0,523
Баллы	1	2	3
Удельный вес	0,17	0,33	0,5
Средняя затратоемкость	0,571

- доля коммерческих расходов к выручке прогнозируется как среднее за период и составляет 0,387;

Таблица 8

Средняя величина отношения коммерческих расходов к выручке

Показатель	2014	2015	2016
Выручка, тыс.руб.	61151	88235	40550
Коммерческие расходы, тыс.руб.	19335	34644	18279
Отношение коммерческих расходов к выручке	0,316	0,393	0,451
Баллы	1	2	3
Удельный вес	0,17	0,33	0,5
Средняя величина отношения коммерческих расходов к выручке	0,409

- капитальные вложения для 2017 года найдем как сумму капитальных вложений и основных средств за предыдущий год умноженную на норму амортизационных отчислений. Для последующих годов капитальные вложения составят произведение стоимости основных фондов предыдущего года и нормы амортизации. Стоимость основных фондов рассчитаем как сумму стоимости основных фондов предыдущего года, половина капитальных вложений, осуществленных в текущем году и половина капитальных вложений, осуществленных текущем году.

Таблица 9

Капитальные вложения

Показатель	2014	2015	2016	2017	2018	2019
Стоимость основных фондов, тыс. руб.	3404	2880	1267	1342,45	1480,47	1631,74
Капитальные вложения, тыс.руб.	-	-	22	128,9	147,13	155,4

- долю чистого оборотного капитала в выручке примем на уровне 2016 г. - 0,017, так как в 2006 - 2014 гг. чистый оборотный капитал имел отрицательное значение.

Таблица 10

Средняя ЧОК в выручке

Показатель	2014	2015	2016
Выручка, тыс.руб.	61151	88235	40550
Оборотный капитал, тыс.руб.	4466	8720	8956
Краткосрочные обязательства, тыс.руб.	6810	9725	8275
ЧОК	-2344	-1005	681
Доля ЧОК в выручке	0	0	0,0035
Средняя ЧОК в выручке	0,0035

- так как большую часть основных средств составляет оборудование, средняя норма амортизационных отчислений по которому 10 % годовых, темпы изменения амортизации возьмем как среднее арифметическое – 10%.

Таблица 11

Средняя доля амортизации в выручке

Показатель	2014	2015	2016
Выручка, тыс.руб.	61151	88235	40550
Стоимость основных фондов, тыс.руб.	3403	2880	1245
Амортизация, тыс.руб.	340,3	288,0	124,5
Доля амортизации в выручке	0,006	0,003	0,003
Баллы	1	2	3
Удельный вес	0,17	0,33	0,5
Средняя доля амортизации в выручке	0,004

- ставка налога на прибыль прогнозируется в размере 20 %

Таблица 12

Прогнозирование допущений

Прогнозные допущения	Ретроспективный период			Прогнозный период
	2014	2015	2016	2017	2018	2019
Темп роста выручки	1,190	1,188	1,034	1,075	1,081	1,08
Доля затратоемкости в выручке	0,665	0,594	0,523	0,571	0,571	0,571
Доля коммерческих расходов в выручке	0,316	0,393	0,451	0,409	0,409	0,409
Доля чистого оборотного капитала в выручке	0	0	0,004	0,004	0,004	0,004
Доля амортизации в выручке	0,006	0,003	0,003	0,004	0,004	0,004

Таблица 13

Прогноз денежного потока

Показатель	2016	2017	2018	2019
Выручка	40550	43591,25	43834,55	43794,00
Себестоимость		24890,6	25029,53	25006,37
Валовая прибыль		18700,65	18805,02	18787,63
Коммерческие расходы		17828,82	17928,33	17911,75
Прибыль от продаж		871,83	876,69	875,88
Налог на прибыль, %		0,2	0,2	0,2
Величина налога на прибыль		174,365	175,3382	175,176
Чистая прибыль		697,46	701,35	700,70
Капитальные вложения	22	128,9	147,13	155,4
Изменение КВ		106,9	18,23	8,27
Амортизация		152,57	153,42	153,28
Чистый оборотный капитал	681	174,37	175,34	175,18
Изменение ЧОК		-506,64	0,97	-0,16
Денежный поток		1249,76	835,57	845,88

Определение ставки дисконтирования для прогнозного периода

Расчет ставки дисконтирования проведем методом кумулятивного построения. При построении ставки дисконта по данному методу за основу берется безрисковая норма доходности, а затем к ней добавляется норма доходности за риск инвестирования в данную компанию.

В качестве безрисковой ставки принимаем ставку доходность к погашению по государственным облигациям сроком обращения равным длительности прогнозного периода (ОФЗ-25069-ПД со сроком обращения 3 года). Безрисковая ставка равна 6,18%

Для определения дополнительной премии за риск инвестирования в определенную компанию учитываются следующие наиболее важные факторы:

• размер компании;
• финансовая структура;
• диверсификация клиентуры;
• товарная и территориальная диверсификация;
• ключевая фигура в руководстве, качество руководства;
• доходы: рентабельность и предсказуемость;
• прочие особые риски.

Премия за каждый вид риска принимает значение в диапазоне от 0 до 5/6 безрисковой ставки. В нашем случае надбавка по каждому из видов дополнительных рисков может составлять от 0 до 5,15%.

1) Премия за размер компании

,

Где ЧА_о – чистые активы по балансу оцениваемого предприятия, руб.;

ЧА_max – чистые активы по балансу наибольшего предприятия в отрасли, руб.

Крупнейшим предприятием в отрасли в является ООО «Стройсервис», размер чистых активов по балансу которой на дату оценки составляет 1621 тысяч рублей.

Рассчитаем премию за размер компании:

2) Премия за финансовую структуру

,

Коэффициент покрытия (текущей ликвидности) составляет 0,977<2.

Рассчитаем премия за риск финансовой структуры:

r₂ = 5,15 – 2,5750,977 = 2,63 %,

3) Премия за диверсификацию клиентуры

Для анализа степени диверсификации клиентуры используем метод концентрации, показывающий какая доля дебиторской задолженности приходится на определенное число крупнейших потребителей (дебиторов). При анализе степени диверсификации рассматриваем уровень концентрации 1 (CR-1) 3 (CR-3), 8 (CR-8) и 24 (CR-24) крупнейших потребителей услуг оцениваемой компании.

Таблица 14

Расчет величины риска по фактору диверсификация клиентуры, %

Наименование показателя	доля дебиторов	риск, %	вес	Взвешенная величина риска, %
Зависимость от 1 клиента	0,4	2,06%	24	49,44%
Зависимость от 3 клиентов	0,7	3,61%	8	28,88%
Зависимость от 8 клиентов	0,95	4,89%	3	14,67%
Зависимость от 24 клиентов	1	5,15%	1	5,15%
Общее количество рассматриваемых крупнейших дебиторов	36
Итого, риск по фактору диверсификация клиентуры	r3 = 2,73%

4) Премия за производственную и территориальную диверсификацию.

Риски товарной и территориальной диверсификации определяются тем, насколько широка у предприятия номенклатура товаров и услуг и насколько обширны рынка сбыта с географической точки зрения. области.

,

N – произведение количества видов продукции и количества территорий.

Предприятие выпускает более 13 видов продукции и реализует их на всей территории Челябинской области. Следовательно, премию за риск, связанную с производственной и территориальной диверсификацией принимаем равной 0%.

5) Премия за доходы компании

Риск рентабельности и прогнозируемости дохода связан с тем, насколько прогнозируема выручка предприятия и стабильна рентабельность продукции.

- уровень рентабельности

Где R_оц – рентабельность оцениваемой компании;

R_отр – рентабельность отраслевая.

Рентабельность продаж оцениваемой компании составляет 2,61 %

Из-за отсутствия информации примем за отраслевую рентабельность среднее значение по компаниям аналогам 3%.

- риск, связанный со стабильностью рентабельности

,

Где k_вар⁰ – коэффициент вариации оцениваемой компании;

k_вар^кр– коэффициент вариации крупнейшего в отрасли.

,

Где – средняя рентабельность за период (3 года);

R_t – рентабельность на конкретный период;

n – число периодов.

Средняя рентабельность за период крупнейшей компании в отрасли составляет 3,13%.

Рассчитаем коэффициент вариации оцениваемой компании и крупнейшей компании в отрасли:

Так как , =0

- надбавка за прогнозируемость деятельности

Поскольку оценщик не располагает сведениями о плановых значениях показателях деятельности оцениваемого предприятия, поэтому данную надбавку учитывать не будем.

Таким образом, рассчитаем общую премию за доходы компании:

,

6) Премия за качество управления

Таблица 15

Расчет надбавки за фактор ключевой фигуры в руководстве

Факторы риса	Ответы	Значение, %
Ключевая фигура в руководстве, качество руководства
Профильное образование топ-менеджеров	Нет	5,15
Опыт работы топ-менеджеров в данной области более 3 лет	Да	0
Профильное образование руководителя (генерального директора)	Нет	5,15
Опыт работы руководителя в данной области более 5 лет	Да	0
Время работы руководителя на должности более 2-х лет	Да	0
Имеется достаточный внутренний резерв кадров	Нет данных	2,575
Сумма значений		12,875
Количество составляющих факторов		6
Итоговое значение надбавки за риск, 6		2,15

Таким образом, надбавка за риск, связанный с ключевой фигурой в руководстве назначается в размере 2,15%.

Премия за дополнительные риски составит:

,

Итоговый расчет ставки дисконтирования для прогнозного периода:

d = 6,18 + 10,47 = 16,65 %,

Таким образом для прогнозного периода ставка дисконтирования составит 16,65%.

Продисконтируем полученные значения денежных потоков по годам.

Таблица 16

Суммарный поток

Показатели	2017	2018	2019
Денежный поток	1249,76	835,57	845,88
Коэффициент дисконтирования	0,86	0,73	0,63
Дисконтированный денежный поток	1071,38	614,06	532,91
Суммарный поток	2218,35

Определение ставки дисконтирования для постпрогнозного периода

Для расчета ставки дисконтирования в постпрогнозный период воспользуемся моделью кумулятивного построения. Принимаем, что для постпрогнозного периода будут иметь место те же риски, что и в прогнозном периоде.

В качестве безрисковой ставки принимаем ставку доходность к погашению по государственным облигациям с более длительным сроком обращения (ОФЗ-26198-ПД со сроком обращения 10 лет). Безрисковая ставка равна 6,16%.

Предполагаем, что в прогнозный период, когда произойдет стабилизация экономики, помимо уменьшения безрисковой ставки, произойдет и снижение дополнительных рисков. Примем снижение дополнительных рисков пропорционально снижению безрисковой ставки. Следовательно, премия за дополнительные риски составит – 10,44 %.

Таким образом, ставка дисконтирования для постпрогнозного периода составит:

d = 6,16 + 10,44 = 16,60 %,

Расчет величины стоимости компании в постпрогнозный период

Определение стоимости в постпрогнозный период основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные доходы.

Как правило, для определения стоимости предприятия за пределами прогнозного периода применяется модель Гордона. Она капитализирует годовой доход послепрогнозного периода в показатели стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста денежного потока. При отсутствии темпов роста коэффициент капитализации будет равен ставке дисконта. Модель Гордона основана на прогнозе получения стабильных доходов в постпрогнозный период и предполагает, что величины износа основных средств и капиталовложений равны.

Рассчитаем стоимость в постпрогнозный период:

Полученную таким образом стоимость бизнеса в постпрогнозный период приводим к текущим стоимостным показателям и складываем с суммарным прогнозным дисконтированным денежным потоком:

Таким образом, стоимость ООО «Стройсервис», рассчитанная доходным подходом, с учетом округления составляет 8 522 000 (восемь миллионов пятьсот двадцать две тысячи) рублей.

2.5 Итоговая оценка стоимости бизнеса ООО «Стройсервис»

Для того чтобы определить итоговую величину рыночной стоимости оцениваемого объекта, необходимо произвести согласование результатов, полученных при затратном, сравнительном и доходном подходах.

Выпишем полученные с помощью трех подходов стоимости объекта оценки:

Стоимость определенная затратным подходом =1 948 000 руб.

Стоимость определенная сравнительным подходом = 3 925 000 руб.

Стоимость определенная доходным подходом = 8 522 000 руб.

Для согласования результатов оценки и установления окончательного заключения о рыночной стоимости необходимо придать весовые коэффициенты результатам, полученным при оценке каждым из подходов. Весовые коэффициенты показывают, какая доля стоимости, полученной в результате использования каждого из применяемых подходов к оценке, присутствует в итоговой величине стоимости оцениваемого объекта.

Для определения весовых коэффициентов будет использован метод анализа иерархий. Метод анализа иерархий (МАИ) – был разработан американским математиком Т.Л. Саати. Сущность данного метода заключается в оценке влияния нижних уровней иерархии на вершинный фактор, которым в нашем случае будет являться стоимость бизнеса.

Первым этапом использования МАИ является структура моделей согласованности иерархий, использующая 3 уровня иерархий. Верхний уровень – оценка стоимости бизнеса, промежуточный уровень – это критерии согласования, нижний уровень – результаты, полученные на основе использования затратного, сравнительного и доходного подхода.

К критериям согласования можно отнести следующие:

1. критерий А – «Возможность отразить действительные намерения потенциального инвестора или продавца».
2. критерий Б – «Тип, качество и обширность данных, на основе которых проводится анализ».
3. критерий В – «Способность параметров используемых методов учитывать конъюнктурные колебания».
4. критерий Г – «Способность учитывать специфические особенности объекта, влияющие на его стоимость (размер компании, местонахождение, потенциальный доход, отраслевая принадлежность)».

После определения критериев выявляется их приоритетность путем попарного сравнения с использованием оценочной шкалы, приведённой в таблице 21. Такая процедура допускает использование всего 1 эксперта.

Таблица 17

Оценочная шкала

Оценка значимости	Качественная оценка	Объяснения
0	Несравнимость	Нет смысла сравнивать параметры
1	Одинаковая значимость	Параметры равны по значимости
3	Слабо значимее	Существуют показатели о предпочтении одного параметра другому, но показания неубедительные
5	Существенно или сильно значимее	Существует логические критерии, которые могут показать, что один параметр существенно важнее другого
7	Очевидно значимее	Существуют убедительные доказательства большей значимости одного параметра по сравнению с другим
9	Абсолютно значимее	Максимально подтверждается предпочтение одного показателя другому
2, 4, 6, 8	Промежуточные оценки между соседними оценками	Необходим компромисс

Таким образом, основным инструментом в методе будет матрица чисел, представляющих суждение эксперта о парных сравнениях силы влияния одного уровня на элементы следующего уровня.

Проведем согласования результатов оценки стоимости бизнеса ООО «Стройсервис» с использованием данного метода.

Таблица 18

Шкала приоритетов

Критерии	А	Б	В	Г	Вес критерия
А	1	3	3	0,25	2,250	1,225	0,297
Б	0,333	1	3	3	2,997	1,316	0,319
В	0,333	0,333	1	2	0,222	0,686	0,166
Г	4	0,333	0,5	1	0,666	0,903	0,218
Сумма						4,130	1

Данная матрица заполняется следующим образом:

Пусть критерий А не значительно важнее критериев Б и В, тогда в матрицу на пересечении строки А и столбцов Б и В ставим 3, критерий А по сравнению с критерием Г заслуживает промежуточной оценки, отсюда следует, что на пересечении строки А и столбца Г ставим 4.

Аналогичным образом заполняем клетки матрицы до главной диагонали. При сравнении критерия с самим собой он имеет равную значимость, поэтому на пересечении строки А и столбца А ставим 1.

Главная диагональ матрицы состоит из 1.

Вторая часть матрицы должна состоять из обратных величин, поскольку производятся обратные сравнения.

Следующий шаг состоит в определении вектора приоритетов по данной матрице. Оценка данного вектора определяется следующим образом:

1. умножим 4 элемента каждой строки друг на друга;
2. извлекаем корень 4 степени, т.е. находим среднегеометрическую величину;
3. нормализуем полученные значения таким образом, чтобы их сумма равнялась единице. Для этого полученную среднюю геометрическую оценку делим на сумму всех средне геометрических.

В результате получаем вектор приоритетов.

После чего производим попарное сравнение методов по 4 критериям согласования.

Таблица 19

Критерий А - «Возможность отразить действительные намерения потенциального инвестора или продавца»

Критерии	Метод ЧА	Метод С	Метод ДДП	Вес критерия
Метод ЧА	1	0,2	0,143	0,029	0,306	0,072
Метод С	5	1	0,333	1,665	1,185	0,279
Метод ДДП	7	3	1	21	2,759	0,649
Сумма					4,25	1

Таблица 20

Критерий Б – «Тип, качество и обширность данных, на основе которых проводится анализ»

Критерии	Метод ЧА	Метод С	Метод ДДП	Вес критерия
Метод ЧА	1	0,2	1,167	0,233	0,616	0,139
Метод С	5	1	0,333	1,665	1,185	0,268
Метод ДДП	6	3	1	18	2,621	0,593
Сумма					4,422	1

Таблица 21

Критерий В– «Способность параметров используемых методов учитывать конъюнктурные колебания»

Критерии	Метод ЧА	Метод С	Метод ДДП	Вес критерия
Метод ЧА	1	0,167	0,143	0,024	0,288	0,067
Метод С	6	1	0,333	1,998	1,260	0,293
Метод ДДП	7	3	1	21	2,759	0,641
Сумма					4,307	1

Таблица 22

Критерий Г – «Способность учитывать специфические особенности объекта, влияющие на его стоимость»

Критерии	Метод ЧА	Метод С	Метод ДДП	Вес критерия
Метод ЧА	1	0,25	0,2	0,050	0,368	0,094
Метод С	4	1	0,333	1,332	1,100	0,280
Метод ДДП	5	3	1	15	2,466	0,627
Сумма					3,934	1

Расчет итоговых весов методов оценки получим путём умножения матрицы, составленной из весов методов по четырём критериям, на вектор приоритетов.

Результаты определения итоговых весов методов, использованных в оценке бизнеса ООО «Стройсервис», представлены в табл. 26.

Таблица 23

Итоговый вес критериев

Критерии	А	Б	В	Г	Итоговый вес метода
Вес критериев	0,297	0,319	0,166	0,218	-
Метод ЧА	0,072	0,139	0,067	0,094	0,097
Метод сделок	0,279	0,268	0,293	0,280	0,278
Метод ДДП	0,649	0,593	0,641	0,627	0,625
Сумма					1

Итоговая стоимость бизнеса оцениваемой компании будет определяться путём умножения значения стоимости, полученного по каждому из использованных методов, на вес метода. Расчет итоговой стоимости ООО «Стройсервис» представлен в таблице 24.

Таблица 24

Итоговая стоимость ООО «Стройсервис»

Подходы к оценке	Стоимость компании, тыс. руб.	Весовые коэффициенты	Вклад подхода в итоговую величину, тыс. руб.
Затратный подход	1948	0,097	188,96
Сравнительный подход	3925	0,278	1091,15
Доходный подход	8522	0,625	5326,25
Итоговая рыночная стоимость, тыс. руб.			6606,36

Таким образом, рыночная стоимость ООО «Стройсервис» составляет 6 606 000 (шесть миллионов шестьсот шесть тысяч) рублей.

Заключение

В представленной курсовой работе была исследована тема - "Оценка стоимости предприятия (бизнеса)". По итогам проведенных исследований можно сделать такие выводы.

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) - это расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

Оценку предприятия (бизнеса) проводят в следующих целях: повышения эффективности текущего управления предприятием; принятия обоснованного инвестиционного решения; купли-продажи предприятия; установления доли совладельцев в случае подписания или расторжения договора или в случае смерти одного из партнеров; реструктуризации предприятия; разработки плана развития предприятия; определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании; страхования; налогообложения; принятия обоснованных управленческих решений; и в иных случаях.

Проведя анализ финансового состояния ООО «Сервисстрой», можно сделать следующие выводы:

На предприятии наблюдается неустойчивое финансовое состояние. Данное положение характеризует, то что основным источником покрытия запасов и затрат на предприятии выступает кредиторская задолженность и нарушение платежеспособности. Рост платежеспособности на предприятии вызван ростом дебиторской задолженности, что является отрицательным фактом.

Так же о неплатежеспособности свидетельствует низкий уровень ликвидности. Это говорит о недостаточности оборотных средств предприятия, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств.

Снижение оборачиваемости всех элементов имущества указывает на снижение интенсивности использования средств предприятия, а это в свою очередь приводит к снижению рентабельности.

Оценка проводилась в соответствии с требованиями, установленными Федеральным законом от 29.07.1998 N 135-ФЗ (ред. от 21.07.2017) "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" и ФСО №1, №2, №3.

Приведенные в работе величины стоимостей действительны лишь на дату оценки.

Данные, использованные для расчетов, были получены из надежных источников и считаются достоверными.

Приведенные расчеты и анализ рынка позволяют сделать вывод, что рыночная стоимость ООО «Стройсервис» на 1.01.14 составляет 7 698 000 (семь миллионов шестьсот девяносто восемь тысяч) рублей.

Список использованных источников

1. Об оценочной деятельности в Российской Федерации (с Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-ФЗ (ред. от 03.07.2019, с изм. от 05.07.2019) "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2017)// Собрание законодательства РФ", 03.08.1998, N 31, ст. 3813
2. Приказ Министерства промышленности и торговли РФ от 5 мая 2017г. «Об утверждении стратегии развития черной металлургии России на 2017-2020 годы и на перспективу до 2030 года и Стратегии развития цветной металлургии России на 2017-2020 годы и на перспективу до 2030 года»
3. Приказ Минфина России от 28.08.2014 N 84н "Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов" (Зарегистрировано в Минюсте России 14.10.2014 N 34299)// "Российская газета", N 244, 24.10.2017
4. Приказ Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 N 255 (ред. от 22.10.2010) "Об утверждении федерального стандарта оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 23.08.2007 N 10045// Российская газета", N 194, 04.09.2007.
5. Общероссийская общественная организация «Российское общество оценщиков»: «Методологические рекомендации по применению премий и скидок за наличие или отсутствие элементов контроля при оценке пакетов акций и долей участия в уставных капиталах компаний». - М.: Экономика, 2013.-307с.
6. Бухарин Н.А., Озеров Е.С., Пупенцова С.В., Шаброва О.А. Оценка и управление стоимостью бизнеса: учебное пособие. СПб.: ЭМ-НиТ, 2016.-208с.
7. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учеб пособие. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014.- 251с.
8. Гараникова Л.Ф. Оценка стоимости предприятия: учебное пособие.- Тверь: ТГПУ, 2015.-364с.
9. Головань С.И., Спиридонов М.А. Бизнес – планирование и инвестирование: учебник. Ростов н/Д.: Феникс, 2016.-145с.
10. Гринев Г.П. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие. М.:МИЭМП, 2013.-206с.
11. Грязнова А.Г., Федотова М.А., Ленская С.А. и др. Оценка бизнеса: учебник по ред. Грязновой М. А.: Финансы и статистика, 2015.-321с.
12. Донцова Л. В.: Анализ финансовой отчетности: учебное пособие. М.: Дело и Сервис. 2016.-356с.
13. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Мирзажанов С.К. Оценка бизнеса. Полное практическое руководство: профессиональное издание для бизнеса. М.:Эксмо, 2017.-302с.
14. Ефимова О.В., Мельник М.В. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие. М.: Омега – Л, 2015.-206с.
15. Киреев В.Д., Джуха В.М. Оценочная деятельность в экономике: учебное пособие. М.: МарТ, 2016.-178с.
16. Когденко В.Г. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика: учебное пособие. М.: ЮНИТИ ДАНА, 2015.-301с.
17. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. : Стоимость компании: оценка и управление. М.: ЗАО «Олимп - Бизнес»,2016.-321с.
18. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учеб. пособие/ под ред. Н.А. Абдулаева, Н.А. Колайко, М.: Экмос, 2017.-245с.
19. Петухов Д.В. Оценка стоимости предприятия: учебно–методические материалы. М.: МИЭМП, 2014.-278с.
20. Попков В.П., Евстафьева Е.В. Оценка бизнеса. Схемы и таблицы: учебное пособие. -СПб.: Питер, 2016.-341с.
21. Раицкий К.А. Экономика предприятия: учебник для ВУЗов. М.: информационно – внедренческий центр «Маркетинг», 2008.-211с.
22. Ревуцкий Л.Д. Фундаментальная ценность, фундаментальная стоимость и справедливая стоимость предприятия: понятия, показатели и методы их определения.-М.: БЕК, 2016.-345с.
23. Толпегина О.А. Экономический анализ: учебное пособие. -М.: МИЭМП, 2016.-307с.
24. Тришкина Н.А. Экономика Организации (предприятия): учебный курс. М.:МИЭМП, 2015.-411с.
25. Филиппов Л.А. Оценка бизнеса. -М.: КноРус, 2015.-311с
26. Фридман Д., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости / пер. с англ. М.: Дело Лтд., 2016.-207с.
27. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) М.: Омега –Л, 2015.-311с.