Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Оценка финансово-кредитных институтов. Процесс и методология оценки стоимости бизнеса

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

Второй принцип оценки стоимости дополняет первый и заключается в том, что все то, что не увеличивает доходы или рентабельность инвестированного капитала не создает стоимость. Согласно третьему принципу изменение капитализации (акционерной стоимости) происходит не только в зависимости от эффективности бизнес, но и от ожиданий инвесторов относительно основных финансовых показателей компании. Чем выше ожидания, тем большая эффективность требуется от компании для создания стоимости и повышения тем самым рыночной капитализации. Четвертый принцип оценки стоимости затрагивает организационный факторы: согласно этому принципу создание стоимости зависит от того, кто и в соответствии с какой политикой руководит процессом создания стоимости. К примеру, в некотором бизнесе в сфере технологий финансовый директор определяет политику создания стоимости, а самим процессом в соответствии с этой политикой руководит технический директор. Второй принцип оценки стоимости дополняет первый и заключается в том, что все то, что не увеличивает доходы или рентабельность инвестированного капитала не создает стоимость. Согласно третьему принципу изменение капитализации (акционерной стоимости) происходит не только в зависимости от эффективности бизнес, но и от ожиданий инвесторов относительно основных финансовых показателей компании. Чем выше ожидания, тем большая эффективность требуется от компании для создания стоимости и повышения тем самым рыночной капитализации. Четвертый принцип оценки стоимости затрагивает организационный факторы: согласно этому принципу создание стоимости зависит от того, кто и в соответствии с какой политикой руководит процессом создания стоимости. К примеру, в некотором бизнесе в сфере технологий финансовый директор определяет политику создания стоимости, а самим процессом в соответствии с этой политикой руководит технический директор. Второй принцип оценки стоимости дополняет первый и заключается в том, что все то, что не увеличивает доходы или рентабельность инвестированного капитала не создает стоимость. Согласно третьему принципу изменение капитализации (акционерной стоимости) происходит не только в зависимости от эффективности бизнес, но и от ожиданий инвесторов относительно основных финансовых показателей компании. Чем выше ожидания, тем большая эффективность требуется от компании для создания стоимости и повышения тем самым рыночной капитализации. Четвертый принцип оценки стоимости затрагивает организационный факторы: согласно этому принципу создание стоимости зависит от того, кто и в соответствии с какой политикой руководит процессом создания стоимости. К примеру, в некотором бизнесе в сфере технологий финансовый директор определяет политику создания стоимости, а самим процессом в соответствии с этой политикой руководит технический директор. Второй принцип оценки стоимости дополняет первый и заключается в том, что все то, что не увеличивает доходы или рентабельность инвестированного капитала не создает стоимость. Согласно третьему принципу изменение капитализации (акционерной стоимости) происходит не только в зависимости от эффективности бизнес, но и от ожиданий инвесторов относительно основных финансовых показателей компании. Чем выше ожидания, тем большая эффективность требуется от компании для создания стоимости и повышения тем самым рыночной капитализации. Четвертый принцип оценки стоимости затрагивает организационный факторы: согласно этому принципу создание стоимости зависит от того, кто и в соответствии с какой политикой руководит процессом создания стоимости. К примеру, в некотором бизнесе в сфере технологий финансовый директор определяет политику создания стоимости, а самим процессом в соответствии с этой политикой руководит технический директор. Второй принцип оценки стоимости дополняет первый и заключается в том, что все то, что не увеличивает доходы или рентабельность инвестированного капитала не создает стоимость. Согласно третьему принципу изменение капитализации (акционерной стоимости) происходит не только в зависимости от эффективности бизнес, но и от ожиданий инвесторов относительно основных финансовых показателей компании. Чем выше ожидания, тем большая эффективность требуется от компании для создания стоимости и повышения тем самым рыночной капитализации. Четвертый принцип оценки стоимости затрагивает организационный факторы: согласно этому принципу создание стоимости зависит от того, кто и в соответствии с какой политикой руководит процессом создания стоимости. К примеру, в некотором бизнесе в сфере технологий финансовый директор определяет политику создания стоимости, а самим процессом в соответствии с этой политикой руководит технический директор. Второй принцип оценки стоимости дополняет первый и заключается в том, что все то, что не увеличивает доходы или рентабельность инвестированного капитала не создает стоимость. Согласно третьему принципу изменение капитализации (акционерной стоимости) происходит не только в зависимости от эффективности бизнес, но и от ожиданий инвесторов относительно основных финансовых показателей компании. Чем выше ожидания, тем большая эффективность требуется от компании для создания стоимости и повышения тем самым рыночной капитализации. Четвертый принцип оценки стоимости затрагивает организационный факторы: согласно этому принципу создание стоимости зависит от того, кто и в соответствии с какой политикой руководит процессом создания стоимости. К примеру, в некотором бизнесе в сфере технологий финансовый директор определяет политику создания стоимости, а самим процессом в соответствии с этой политикой руководит технический директор.

Процессы, происходящие на современном этапе в российской экономике, привели к возрождению и развитию оценочной деятельности, актуальность и востребованность результатов, которой в условиях рынка фактически неоспоримы. Оценка и ее ключевая категория – «стоимость» являются комплексным показателем целесообразности, полезности и значимости того или иного результата какой-либо деятельности в сфере рыночных отношений.

Оценка стоимости предприятия – представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости предприятия с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в определенный момент времени в условиях конкретного рынка. Особенностью процесса оценки стоимости предприятия, несомненно, является ее рыночный характер. Это означает, что оценка стоимости предприятия не ограничивается учетом лишь одних затрат на создание или приобретение оцениваемого объекта, она обязательно учитывает всю совокупность рыночных факторов: фактор времени, фактор риска, рыночную конъюнктуру, уровень и модель конкуренции, экономические особенности оцениваемого объекта, а также макро- и микроэкономическую среду обитания. При этом подходы и методы, используемые оценщиком, определяются, в зависимости, как от особенностей процесса оценки, так и от экономических особенностей оцениваемого объекта, а также от целей и принципов оценки.

Из всего вышесказанного, можно сделать однозначный вывод о том, что оценка стоимости предприятия (бизнеса) в нашем современном мире – это очень актуальная тема, исследованию которой и посвящена представленная курсовая работа.

Объектом исследования представленной курсовой работы является стоимость современного предприятия (бизнеса). Предметом исследования работы – оценка стоимости предприятия (бизнеса) в современных условиях.

Изучение выбранной темы предполагает достижение следующей цели – исследовать основные теоретические и практические аспекты оценки стоимости предприятия (бизнеса). В соответствии с определенной целью в представленной курсовой работе были поставлены и решены следующие задачи:

исследовать теоретические аспекты оценки стоимости бизнеса: объекты, принципы, методы и процессы оценки;
проанализировать деятельность предприятия (бизнеса) на примере ООО «Абсолют»;
произвести оценку стоимости анализируемого предприятия (бизнеса);
обобщить полученный материал в данной работе и сделать выводы.

Проблема оценки стоимости современного предприятия (бизнеса) имеет достаточно широкое освещение в источниках современной научной экономической литературы. Так, в качестве теоретической основы изучения в курсовой работе применялись труды и учебные пособия российских авторов по таким экономическим наукам, как – «Экономика», «Финансовый и экономический анализ», «Основы бизнеса», «Оценка стоимости предприятия».

Поставленные цели и определенные задачи обусловили структуру представленной работы. Курсовая работа состоит из введения, основной части, состоящей из двух глав, и заключения.

ГЛАВА 1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА

1.1. Понятие, объекты и принципы оценки стоимости бизнеса

Оценка бизнеса — это определение в денежном выражении его стоимости, учитывающей его полезность и затраты, связанные с получением этой полезности. Объектом оценки является стоимость бизнеса, которая имеет несколько видов^[1].

Оценка компании, являясь частным случаем оценки бизнеса, проводится с целью выявления результатов её деятельности. Данная процедура представляет собой глубокий организационный, финансовый и технологический анализ деятельности компании, её перспектив в будущем. Оценка компании может определять рыночную стоимость как закрытую, так и открытую, а также оценку имущественного комплекса в целом, либо имущественных комплексов по отдельным продуктовым линиям. Особое внимание в оценке компании уделяется финансовому анализу, с помощью которого принимаются решения о слиянии или приобретения компании^[2].

В Российской Федерации данные о рыночной цене проданных компаний, особенно в малом и среднем бизнесе, находящиеся в собственности у частных инвесторов, обычно являются закрытыми^[3]. Полученная информация из сети Интернет и других СМИ о результате, который дала оценка стоимости компании, уже реализованной на открытом рынке, требует подтверждения, поскольку, как показывает практика, владельцы бизнеса любят переоценивать собственный бизнес, из-за чего цена предложения нередко завышается в несколько раз. Однако бывают случаи, когда компании остаются недооцененными. Причинами таких расхождений в стоимости могут служить отсутствие информации о текущем состоянии рынка, ограниченность сроков, в течение которых нужно продать бизнес. Оценка компании включает в себя не только оценку активов, но и оценку стоимости долга компании, и эффективности основной деятельности.

Оценка стоимости компании – это самый объективный способ узнать, действительно ли эффективно работала компания^[4]. Причины, по которым оценка компании может стать жизненно важной:

1. Оценка стоимости активов компании. Здесь предполагается то, что оценка компании является необходимой при внесении имущества в уставный капитал компании, её ликвидации, а также при проведении сделок с активами. В зависимости от того, какие объекты оцениваются (коммерческая недвижимость, нематериальные активы или транспортные средства), следует учитывать, что оценка активов – это не оценка компании, как хозяйствующего субъекта, а оценка части имущественного комплекса^[5];

2. Оценка собственного капитала компании (пакета акций или доли в собственном капитале)^[6]. Здесь объектами оценки выступают, как компании открытого, так и закрытого типа. Особенностью данной процедуры являются трудности в выявлении реальных отношений по поводу собственности между акционерами компании и установлением аффилированных лиц. Спецификой оценки компании также является наличие слоя акционеров, иногда очень значительного и существенного, которые получили акции «почти» бесплатно в процессе приватизации. Мотивация таких акционеров отличается от обычных инвесторов.

Также можно выявить процедуры, при которых производится оценка компании:

1. Оценка компании в целях совершения сделки купли-продажи. Это, пожалуй, самая распространенная причина оценки, но, как показывает практика, в большинстве случаев требуется лишь оценка его части – доли. В таком случае окончательная стоимость сделки будет зависеть не только от стоимости рассматриваемой части актива, но и тех прав, которые ему предоставляются с этим имуществом. К примеру, контрольный пакет акций – его стоимость будет гораздо выше, чем равнозначный, но не контрольный пакет. Оценка компании для его продажи является достаточно крупной сделкой. Как правило, продажа компании не ведет к прекращению его деятельности, а значит, в дополнение к оценке стоимости активов оценивается и эффективность работы, и возможность приносить доход и прибыль в будущем^[7];

2. Оценка компании при реорганизации, слиянии, поглощении. При слияниях стоимость компании формируется исходя из соотношения спроса и предложения, а при поглощении не только посредством расчетных методов, но с помощью аналитической информации о борьбе между конкурентами. В российских условиях достаточно распространены случаи поглощения не всей компании, а лишь её части. Так или иначе, оценка компании является необходимой при любых реструктуризациях, реорганизациях и других операциях^[8].

3. Оценка компании при страховании. Изучение выявления страховой стоимости является главной целью данной процедуры^[9]. Она необходима для определения размера страховых выплат по страховому договору в случае наступления страхового случая – потери, повреждении застрахованных активов или индивидуальных обстоятельств, описанных в полисе. Для определения стоимости страхуемого имущества предприятия используется восстановительная стоимость и стоимость замещения. Восстановительная стоимость является той ценой, которую нужно будет заплатить компании для воссоздания точного такого же оборудования, недвижимости и других активов. Стоимость замещения – это величина затрат на замещение рассматриваемого актива другим такого же вида и состояния, а также способного равнозначно удовлетворить своего потребителя^[10].

4. Оценка компании для залогового обеспечения по кредиту. Оценка компании в таком случае рассматривается, как залоговая стоимость её активов, за которую кредитор может продать активы компании на открытом рынке в случае неплатежеспособности заёмщика. Другими словами, залоговая стоимость является стоимостью компании, которую желает получить кредитор от продажи имущества на торгах в случае банкротства заемщика^[11].

5. Оценка компании и инвестиционного проекта развития. Целью данной оценки является определение инвестиционной стоимости. Однако она является достаточно субъективным понятием, поскольку при изменении каких-либо параметров или показателей в проекте она уже не будет равняться ранее определенному значению. Инвестиционная стоимость – это возможность вложенных средств приносить доход в будущем, что характерно для инвестиционных проектов. Для её определения первоначально нужно произвести оценку исходной стоимости компании^[12].

6. Оценка компании, как инструмент управления стоимостью. Управление стоимостью компании является необходимым инструментом бизнеса, который находится в зоне прямых интересов собственника, поскольку итоговая стоимость компании, является, пожалуй, единственным критерием эффективности деятельности и финансового благополучия. Мировая практика показывает, что лидирующими компаниями являются те, целью которых является постепенное увеличение своей стоимости^[13].

7. Оценка компании при их ликвидации. Если требуется оценка компании при частичной или уже полной ликвидации компании, то в таком случае определяется её ликвидационная стоимость. Ликвидационная стоимость – это денежная сумма, которая может быть получена при продаже компании и её активов в довольно сжатые сроки. Так как при скорой вынужденной продаже возникают сильные издержки по ликвидации (юридические услуги, комиссионные и текущие издержки), то ликвидационная стоимость рассчитывается как сумма выручки за вычетом издержек по осуществлению ликвидации.

Актуальными проблемами в настоящее время являются понимание путей создания стоимости и оценка соответствующих объектов.

Можно выделить несколько основных принципов, которые являются довольно очевидными и воспринимаются экономистами и руководителями компаний на интуитивном уровне^[14].

Первый и ключевой принцип заключается в том, что стоимость создается путем инвестиций, которые впоследствии влекут за собой входящие денежные потоки, которые приносят прибыль и покрывают стоимость инвестированного капитала^[15]. С другой стороны, чем быстрее капитал увеличивает доходы и чем больше размер используемого капитала, тем больше стоимости создает компания. Другими словами увеличение стоимости зависит от комбинации двух факторов: экономического роста и рентабельности инвестированного капитала (Return On Invested Capital, ROIC) ^[16].

При этом стоит отметить, что для компании с изначально высокой нормой рентабельности инвестированного капитала, большое влияние на создание стоимости оказывает экономический рост, а в компаниях с низкой рентабельности инвестированного капитала создание стоимости во многом обусловлено увеличением самой рентабельности инвестированного капитала.

Рисунок 1. Цепочка основных факторов стоимости

Согласно третьему принципу изменение капитализации (акционерной стоимости) происходит не только в зависимости от эффективности бизнес, но и от ожиданий инвесторов относительно основных финансовых показателей компании. Чем выше ожидания, тем большая эффективность требуется от компании для создания стоимости и повышения тем самым рыночной капитализации^[18].

Четвертый принцип оценки стоимости затрагивает организационный факторы: согласно этому принципу создание стоимости зависит от того, кто
и в соответствии с какой политикой руководит процессом создания стоимости. К примеру, в некотором бизнесе в сфере технологий финансовый директор определяет политику создания стоимости, а самим процессом в соответствии с этой политикой руководит технический директор.

1.2. Процесс и методология оценки стоимости бизнеса

Сравнительный подход. Стоимость компании определяется путем анализа продаж аналогичных предприятий. Сравнительный подход является достаточно легким, но вместе с тем общим и распространенным способом расчета стоимости компании. Сравнительный подход ориентирован на применение нескольких методов, каждый из которых призван изучить стоимость компании на основе уже реализованных на открытом рынке аналогичных предприятий^[19].

Сравнительный подход относительно оценки компании включает в себя такие методы, как метод аналогичной компании и анализ ретроспективных сделок^[20].

Доходный подход. Он используется при заказе оценки компании инвестором или группой инвесторов, так как предполагает не оценку стоимости имущественного комплекса, а прогноз тех доходов, который он может принести. В общем итоге составленный прогноз доходов приводится к текущей стоимости. Здесь используются такие методы, как метод капитализации доходов, метод дисконтирования будущих доходов.

Затратный подход. Он определяет рыночную стоимость компании, как расходы на создание данного имущественного комплекса, поскольку балансовая стоимость довольно редко отражает реальную стоимость чистых активов^[21]. Так, из полученной суммы рыночной стоимости вычитается стоимость обязательств. Итоговая величина отражает рыночную стоимость собственного капитала компании. Для расчетов зачастую используются различные расчетные методы или бухгалтерская отчетность предприятия на дату оценки, с последующей её корректировкой. Главным недостатком затратного подхода можно назвать то, что он не учитывает эффективность и потенциал развития бизнеса^[22].

Стоимость большинства российских компаний оценивается по стоимости их активов, поскольку многие предприниматели заинтересованы в сокрытии своей прибыли от налогообложения. Помимо этого, материальные активы также могут быть заложены для получения кредита в банке, поэтому оценка компании в этом плане представляет огромный интерес. При оценке стоимости компании осуществляется оценка компании путем комплексного подхода, в котором в той или иной степени использован каждый метод – каждому из них присваивается определенный удельный вес, определенный значимостью данного подхода и целью проведения оценки. В итоге будет получено только точное и достоверное значение, являющееся актуальным на данный момент^[23].

Оценка компании необходима не только для того, чтобы продать компанию или оформить кредитный договор, но и важна для оценки эффективности управленческих решений, а как следствие и непосредственно сотрудников, занимающих руководящие должности. В каждом бизнесе нередка такая ситуация, когда вследствие неэффективного управления компания не может развиваться по намеченному плану, такая ситуация также знакома под названием кризис управленческого звена^[24]. В таком случае, как правило, увольняется весь руководящий состав и ставится новый, оценка компании способна выявить слабые звенья в управлении и дать объективную оценку управленческого сегмента. Оценка компании состоит из нескольких этапов: финансовой, технологической и организационной проверки и анализа.

Финансовая оценка компании анализирует, собственно, денежные движения, которые совершались за время существования компании. Как правило, финансовая оценка компании учитывает активы и расходную часть, что дает в итоге полную картину по финансовой ситуации к организации. Также под финансовую оценку компании попадают кредитные отношения организации с банками и другими организациями^[25].

Технологическая оценка компании учитывает соответствующую сторону вопроса, тем более, если организация, оценка которой производится, имеет собственное производство. В целом, технологическая оценка компании учитывает возможности, мощности производственной части компании. Более того, технологическая оценка компании учитывает и возможности увеличения мощностей производства, поэтому, бывает, что оценка производства может казаться завышенной^[26].

Организационная оценка компании, как уже говорилось ранее, учитывает возможности управленческого аппарата организации, кроме того, с помощью аналитических исследований, есть возможность построить модель развития компании с учетом нововведений или перестановок управленческого персонала. Как видно, все составляющие оценки компании тесно взаимосвязаны, нельзя оценить компанию по одному критерию, всегда необходимо учитывать все элементы^[27].

Таким образом, проведенное в первой главе исследование позволяет сделать следующие выводы.

Оценка бизнеса – определение его рыночной стоимости. Оценка бизнеса необходима в случаях: приватизации предприятия; осуществления эмиссии акций; проведения операций купли, продажи; реорганизации или ликвидации предприятия; оценки целесообразности принятия управленческих решений.

Оценка предприятия включает в себя определение стоимости пассивов и активов компании: недвижимого имущества, машин и оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов. Кроме того, оценивается эффективность работы компании, ее прошлые, настоящие и будущие доходы, перспективы развития и конкурентная среда на данном рынке. В результате такого комплексного подхода определяется реальная рыночная стоимость предприятия и его способность приносить прибыль.

ГЛАВА 2. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА ООО «АБСОЛЮТ»

2.1. Краткая характеристика ООО «Абсолют»

Организация ООО «Абсолют» ведет свою деятельность с момента регистрации 14.05.2006. Регистратор - Межрайонная инспекция Федеральной налоговой службы №1 по Республике Бурятия. При государственной регистрации присвоен ОГРН 1060323050490. Местоположение организации: 670033, Республика Бурятия, Улан-Удэ, улица Шумяцкого, 3,а.

Целью общества является – получение прибыли. Основными видами деятельности общества являются:

1) осуществление операций по оптовой и розничной торговле;

2) организация торгово-промышленных услуг;

3) производство хлебобулочных изделий, салатов, полуфабрикатов.

В начале 2000-х гг., компания ООО «Абсолют» занимала весьма небольшой процент розничного рынка в Улан-Удэ. Однако именно тогда руководство компании вовремя заметило переориентацию потребительского спроса. Доходы населения росли, но вместе с тем начала формироваться и новая культура потребления. Люди все чаще стали приобретать сразу много товаров в одном месте, что вынесло на первый план желание получить максимальную экономию при больших покупках. Все это стало еще более очевидным в стремлении людей к рациональному ведению домашнего хозяйства и нарастающей автомобилизации населения. Когда люди стали все чаще приобретать товары в рамках покупок выходного дня – помногу и впрок.

Именно в эти годы ООО «Абсолют» смогло удовлетворить растущий спрос новых покупателей, выбрав те самые оптимальные экономические решения, которые и позволили ей выйти в лидеры. Ставка была сделана на основной фактор конкурентоспособности – установление приемлемых цен на максимальный ассортимент товаров по сравнению с другими розничными игроками. А этого удалось добиться в связи с принятием в 2004 г. важнейшего стратегического решения, определившего курс компании в будущем, - переходом на современный формат торговли «Cash&Carry». Это позволило снизить цены в магазинах и торговых центрах сети до уровня оптовых и увеличить товарооборот компании. Одновременно переход к формату «Cash&Carry» привел к заметному расширению ассортимента товаров. Ассортиментный портфель торговой группы ООО «Абсолют» сегодня, например, включает в себя более 20 000 наименований продуктов питания и других промышленных товаров и нацелен почти на все группы потребителей.

При этом выбирались только те решения, которые могли привести к главному фактору увеличения конкурентоспособности – уменьшению издержек и, соответственно, уменьшению цен. А с ростом развития сети ООО «Абсолют» каждое экономическое новшество приносило многократный эффект за счет увеличения масштабов бизнеса. Например, благодаря использованию современных компьютерных разработок российских фирм в ООО «Абсолют» так удалось трансформировать бизнес-процесс, что технологическая цепочка работает как часы. Бесперебойная поставка товаров и интенсивное обновление складских запасов обеспечивают не только снижение затрат, но и поступление самой свежей продукции на полки магазинов ООО «Абсолют».

2.2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ООО «Абсолют»

Для компании, сделавшей ставку на минимальные цены, было важно работать, минуя цепь посредников. Именно поэтому ООО «Абсолют» так активно сотрудничает непосредственно с производителями. В сотрудничестве с рядом крупных российских и зарубежных производителей компания ООО «Абсолют» приобрела статус надежного и выгодного партнера. Товары на полки ООО «Абсолют» поставляются с самых разных российских городов – Москвы, Санкт-Петербурга, Новосибирска, Владивостока, Красноярска, Хабаровска, Уссурийска, Барнаула, Иркутска, Ангарска.

Таким образом, в результате снижения издержек, налаживания прямых поставок с производителями и применения новых технологий видимым результатом работы компании является приемлемый уровень цен в сочетании с ассортиментом и качеством.

Развитие компании идет непрерывно – так в 2007 г. был открыт дискаунтер, ставший частью нового направления, - обеспечения сети ООО «Абсолют» продукцией собственного производства. Это выпуск хлебобулочных изделий в ассортименте, кондитерских изделий, производство салатов и мясных полуфабрикатов.

Компания ООО «Абсолют» помимо своей ценовой политики завоевывает доверие и повышает лояльность покупателей организацией розыгрышей призов и подарков. Торговая группа регулярно проводит акции, такие, как еженедельная акция «МегаМания от Абсолюта», «Сезон удачи – призы в придачу», «Бери больше, плати меньше», «Победа низких цен».

Хорошей традицией компании стало проведение ежемесячной акции «товар месяца», очень нужной и выгодной для постоянных покупателей, когда снижаются цены сразу на несколько видов товаров. Впрочем, вся работа компании направлена на привлечение покупателей разных слоев населения и предоставление им возможности совершать свои покупки максимально выгодно и с удовольствием.

В 2014 г. ООО «Абсолют» подписало соглашение об установлении минимальных наценок на товары первой необходимости. Это позволило заморозить цены на многие группы продовольственных товаров.

Еще одной причиной успеха компании является кадровая политика – здесь, как и в любом крупном предприятии, кадры решают если не все, то многое. Среднесписочная численность ООО Абсолют на 1 января 2016 г. составила 134 человека. Работники компании проходят обучение и переобучение, причем, что важно, у каждого серьезного сотрудника ООО «Абсолют» есть перспектива профессионального роста.

В таблице 1 представлены показатели торгово-экономической деятельности ООО Абсолют за 2013–2015 гг.

Таблица 1

Экономические показатели торгово-хозяйственной деятельности за 2013-2015 гг.

Показатель

2013 год

2014 год

2015 год

Отклонение

Темп роста

Стоимость основных средств и НМА, тыс.руб.

Товарооборот, тыс. руб.

Прибыль от продаж, тыс. руб.

Рентабельность продаж, %

Расходы по основной деятельности, тыс.руб.

Прочие доходы, тыс.руб.

Прочие расходы, тыс.руб.

Прибыль до налогообложения, тыс.руб.

7050

53472

9326

17,4

43768

472,3

94,5

9703,8

7922,7

55426

10573,5

19,1

44695

268,1

110,6

10731

8145,5

56874

11625,5

20,4

45060

315,8

128

11813,3

1095,5

3402

2299,5

1292

-156,5

33,5

2109,5

115,5

106,4

124,7

117,2

103

66,9

135,4

121,7

Из таблицы 1 видно, что в 2015 г. ООО Абсолют значительно улучшило показатели всей деятельности. Так, видно, что товарооборот увеличился на 6%, когда расходы возросли лишь на 3%. Почти в 1,5 раза увеличилась прибыль от реализации товаров. Уровень рентабельности возрос на 17,2%, составив в 2015 г. 20,4%. Исходя из этого, сумма балансовой прибыли в 2015 г. увеличилась на 2109,5 тыс. руб., или на 21,7%.

2.3. Затратный подход к оценке стоимости ООО «Абсолют»

Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств, результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия. Подход представлен двумя методами: методом стоимости чистых активов и методом ликвидационной стоимости. В данном случае применим метод чистых активов.

Чтобы определить собственный капитал (стоимость предприятия) ООО «Абсолют» рассмотрим активы и обязательства предприятия (таблица 2).

Таблица 2

Активы и обязательства ООО «Абсолют»

Наименование	На начало 2015 года	На конец 2015 года	Изменение
АКТИВЫ
1. Внеоборотные активы	8145,5	8635,1	+489,6
Нематериальные активы	1456,3	1425,3	-31
Основные средства	4862,3	4953,2	+90,9
Долгосрочные фин. вложения	956,2	956,2	-
Прочие внеоборотные активы	870,7	1300,4	+429,7
2. Оборотные активы	11389	14306	+2917
Запасы и затраты	2188	2896	+708
Расчеты с дебиторами	1615	2226	+611
Денежные средства	672	510	-162
Итого активов	12620,5	14267,1	+1646,6
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Долгосрочные обязательства	-	-	-
Займы и кредиты	66	51	-15
Кредиторская задолженность	110	241	+131
Итого обязательств	176	292	+116

К числу активов предприятия относятся следующие группы активов: нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, денежные средства, здания и сооружения, машины и оборудование, запасы, дебиторская задолженность и прочие аналогичные активы.

Активы ООО «Абсолют» на начало 2015 г. = 12 620,5 тыс.руб.

Активы ООО «Абсолют» на конец 2015 г. = 14 267,1 тыс.руб.

Обязательства ООО «Абсолют» на начало 2015 г. = 66 + 110 = 176 тыс.руб.

Обязательства ООО «Абсолют» на конец 2015 г. = 51 + 241 = 292 тыс.руб.

Рыночная стоимость (собственный капитал) ООО «Абсолют» на начало 2015 г. = 12 620,5 – 176 = 12 444,5 тыс.руб.

Рыночная стоимость (собственный капитал) ООО «Абсолют» на конец 2015 г. = 14 267,1 – 292 = 13 975,1 тыс.руб.

По результатам проведенных расчетов, можно сказать следующее. Стоимость одного филиала ООО «Абсолют», рассчитанная методом нескорректированных чистых активов, составила на начало 2015 г. – 12 444,5 тыс.руб., на конец 2015 г. – 13 975,1 тыс.руб. Следует отметить, что в данном случае стоимость предприятия ООО «Абсолют» является собственным капиталом данного предприятия, который сосредоточен в основных средствах, нематериальных активах, долгосрочных финансовых вложениях, материальных запасах, дебиторской задолженности, денежных средствах и прочих оборотных и внеоборотных активах. Величина собственного капитала ООО «Абсолют» (стоимости филиала) в данном случае достаточно высока – но это объясняется очень просто. Финансовая политика предприятия ООО «Абсолют» такова – при наличии достаточного количества собственных средств предприятие крайне редко и неохотно прибегает к привлечению капитала со стороны (кредиты и займы), также кредиторская задолженность предприятия не очень высока. Именно поэтому ООО «Абсолют» является привлекательным предприятием, как для купли-продажи, так и для различного рода инвестирования.

2.4. Доходный подход к оценке стоимости ООО «Абсолют»

Доходный подход применяется в тех случаях, когда есть возможность составить представление о дальнейшем развитии предприятия. В рамках этого подхода используют метод капитализации и метод дисконтирования. Оценка доходным подходом предполагает построение прогноза доходов. В зависимости от равномерности поступления доходов выбирается либо метод капитализации, либо метод дисконтирования. В данном случае при оценке стоимости предприятия ООО «Абсолют» целесообразнее и понятнее будет использовать метод капитализации доходов.

В качестве капитализируемой величины выбирается валовая прибыль. Валовая прибыль ООО «Абсолют» в 2015 г. составила 11 814 тыс. руб. Коэффициент капитализации необходимый для дальнейших расчетов находим методом кумулятивного построения:

К = Сб + Рл + Рр,

где Сб – безрисковая ставка (в качестве «безрисковой» взята ставка по депозитам для юридических лиц в банках высокой надежности составляет 12 %);

Рл – риск ликвидности (возможность потери, при реализации объекта – в данном случае предприятия ООО «Абсолют» из-за недостаточной развитости рынка, несбалансированности, неустойчивости);

Рр – региональный риск, присущ для конкретного региона (Республика Бурятия).

Коэффициент капитализации: К = 12% + 10% + 7% = 29%

Стоимость ООО «Абсолют» = 11 814 / 0,29 = 40 738 тыс. руб.

Таким образом, рыночная стоимость ООО «Абсолют», рассчитанная методом капитализации, в 2015 г. составила ≈ 40 738 тыс. руб.

2.5. Согласование результатов оценки и разработка рекомендации по управлению стоимостью ООО «Абсолют»

Для определения рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО «Абсолют» в рамках данной работы использовалось два подхода - затратный подход (метод чистых активов) и доходный подход (метод прямой капитализации доходов). По результатам проведенных исчислений оба метода оказались достаточно достоверны, их конечные результаты составили:

Рыночная стоимость (собственный капитал) ООО «Абсолют» на конец 2015 г., рассчитанная методом чистых активов = 13 975 тыс.руб.

Рыночная стоимость ООО «Абсолют» на конец 2015 г., рассчитанная методом капитализации доходов = 40 738 тыс. руб.

Учитывая вышеизложенное, значимость расчетов различными подходами при определении итоговой величины рыночной стоимости объекта оценки можно скорректировать рыночную стоимость предприятия таким образом (таблица 3):

Таблица 3

Расчет рыночной стоимости ООО «Абсолют»

Подход	Рыночная стоимость, тыс. руб.
Затратный подход (чистые активы)	13 975
Доходный подход (капитализация)	40 738
Скорректированная величина	27 357

Исходя из приведенных аналитических расчетов, ООО «Абсолют» имеет рыночную стоимость в размере 27 357 тыс. руб.

Стоимость бизнеса может быть увеличена путем управления определенными факторами. Разумеется, в разных отраслях эти факторы могут сильно различаться. Практика показывает, что вне зависимости от отраслевой принадлежности можно выделить три основных способа влияния на стоимость компании. Рассмотрим их.

Реализация инвестиционных проектов (модернизация действующего производства, строительство новых производственных мощностей и расширение инфраструктуры, повышение качества продукции в соответствии с возрастающими потребностями рынка) - наиболее распространенный сейчас способ увеличения стоимости компании. Привлекая внешних инвесторов, ООО «Абсолют» может повысить свою стоимость. Причем прирост стоимости может быть больше, чем вложенные средства. Понятно, что реализация крупных инвестиционных проектов наиболее эффективна для производственных предприятий, однако ООО «Абсолют» нацелено на завоевание территорий за пределами томской области и при основательном подходе реализация данного проекта позволит значительно увеличить стоимость компании ООО «Абсолют».

Общими рекомендациями руководителю при этом способе увеличения стоимости компании могут быть: жесткий отбор инвестиционных проектов по критерию их значимости для стоимости компании; из проектов, прошедших первый этап отбора, необходимо выбрать те, которые демонстрируют наилучшие финансовые показатели с точки зрения инвестиционного анализа.

Структурная перестройка компании (реформирование, реструктуризация). Этот способ эффективен для крупных многопрофильных компаний с многолетней историей существования. Он широко применяется на Западе; в последнее время многие российские фирмы также используют его для увеличения стоимости. Материальные затраты на проведение реформирования компании, как правило, существенно ниже возможных затрат при реализации инвестиционной программы: ведь предприятие повышает эффективность действующего производства. Основной риск - риск управления. Учетные, информационные, контрольные и отчетные системы фирмы могут оказаться не готовыми реализовывать свои функции в процессе реформирования. Поэтому особое значение приобретает уровень квалификации управленческих кадров.

Руководителю компании можно порекомендовать провести детальный анализ вероятности сопротивления персонала изменениям. Подобное сопротивление присутствует при реализации любых проектов, однако особенно часто оно возникает при изменении систем управления. Разъяснение персоналу целей и задач проводимых изменений вовлечет менеджеров предприятия в процесс реформирования, разовьет у них чувство причастности и дополнительной ответственности за происходящее.

Прозрачность и открытость предприятия. В сегодняшнем российском бизнесе существует расхождение между внешней оценкой стоимости компании (со стороны потенциальных инвесторов и кредиторов) и тем, как ее оценивают менеджеры и собственники. Эта разница обусловлена тем, что субъекты внешней среды обладают, как правило, меньшей информацией о компании по сравнению с менеджментом и собственниками.

Поэтому проведение мероприятий, повышающих прозрачность и открытость бизнеса, способно увеличить стоимость компании. Однако данный метод так же не подходит нашему предприятию на данном этапе развития, в силу недостаточных размеров компании. Раскрытие всей информации ООО «Абсолют» может повлечь за собой негативные последствия, так как на рынке множество конкурентов, которые смогут воспользоваться данной информацией в своих интересах и целях.

Таким образом, наиболее целесообразным является решение о расширении географии своей деятельности для увеличения стоимости компании ООО «Абсолют», следует отметить, что предприятие уже сделало первый шаг на пути к завоеванию новых территорий. Можно сделать вывод, что при правильном проникновении на новые рынки, при учете всех особенностей различных территорий, а так же при грамотном управлении средствами и нахождении партнеров на новых территориях, не смотря на значительные финансовые затраты, ООО «Абсолют» сможет значительно увеличить рыночную стоимость своего бизнеса и сделать его более привлекательным для инвестирования.

Вывод. Таким образом, во второй практической главе мы рассчитали стоимость одного филиала ООО «Абсолют» двумя методами: затратным (метод чистых активов) и доходным (метод прямой капитализации доходов); произвели согласование полученных результатов оценки, в результате чего рыночная стоимость компании составила 27 357 тыс. руб. Кроме того нами были рассмотрены возможные пути увеличения стоимости бизнеса ООО «Абсолют» и даны рекомендации по их реализации. Наиболее оптимальным является решение об освоении новых рынков сбыта, завоевании новых территорий.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Оценка рыночной стоимости компании - одна из центральных проблем в мировой экономической теории и практике, являющаяся критерием эффективности деятельности предприятия. Формирование рыночной стоимости предприятия довольно сложный процесс. Рыночная стоимость предприятия складывается во многом под действием не только объективных, но и субъективных факторов, в том числе и политических. Она вбирает в себя множество информации из различных сфер экономики и политики, в ней (стоимости) отражается также и отсутствие информации о чем-либо. Каким образом складываются все внешние и внутренние воздействия в одно результирующее определяющее итоговую рыночную стоимость, каждый раз нужно определять индивидуально, в зависимости от поставленной цели и исходной информации, как по самому предприятию, так и по состоянию рынка в целом.

Отличительной чертой экономики РФ в настоящее время является ее нестабильность. Риски, с которыми сталкиваются предприниматели в России, намного превышают средние величины, характерные для стран с различными рыночными отношениями. Данная особенность является и основной проблемой выбора и комплексного применения подходов и методов оценки.

В данной курсовой работе были рассмотрены основные методы и подходы к оценке рыночной стоимости бизнеса. Стоимость имущества предприятия оценена несколькими методами, обосновывающими рыночную стоимость - это метод дисконтирования денежный потоков, метод стоимости чистых активов и метод сделок.

Одним из основных этапов затратного подхода является финансово-экономический анализ предприятия и нормализация бухгалтерской отчетности, то есть корректируются статьи баланса. Для этого рассчитывается рыночная стоимость нематериальных активов, основных фондов, товарно-материальных запасов, дебиторской задолженности, при этом из баланса исключаются основные фонды, не участвующие в процессе производства.

В доходном подходе использовался метод дисконтирования.

Таким образом, в условиях рынка невозможно эффективно руководить любой компанией без реальной оценки бизнеса. Оценка стоимости предприятия выступает универсальным показателем эффективности любых управленческих стратегий. Многие проблемы в этой области еще не решены. Тем не менее, накопленный отечественный опыт открывает возможность осуществления оценочных действий с учетом в полной мере особенностей состояния российской экономики.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Гражданский кодекс Российской Федерации
Налоговый кодекс Российской Федерации (2 часть)
Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 № 127-ФЗ (ред. от 27.12.2015).
Федеральный закон №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».
Федеральный стандарт оценки № 1 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)». Утвержден приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2013 года № 256.
Федеральный стандарт оценки № 2 «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)». Утвержден приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2013 года № 255.
Федеральный стандарт оценки № 3 «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)». Утвержден приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2013 года № 254.
Методические рекомендации (По определению рыночной стоимости земельных участков), утвержденное Распоряжением Минимущества России от 06.03.02г. №586.
Валдайцев В.С. Оценка бизнеса и инновации: Учебное пособие. – М.:ФилинЪ, 2015.
Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учеб пособие. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011.
Гленн М, Десмонд, Ричард Э. Келли Руководство по оценке бизнеса. Издание подготовлено Российским Обществом Оценщиков, 2013.
Григорьев В., Островкин И. Оценка предприятий. Имущественный подход. М.: Дело, 2011.
Грязнова А.Г., Федотова М.А., Ленская С.А. и др. Оценка бизнеса: учебник по ред. Грязновой М.А. – М.: Финансы и статистика, 2014.
Десмонд Г.М., Келли Р.Э. Руководство по оценке бизнеса. – М.: РОО, 2010.
Есипов В., Маховикова Г., Терехова В. «Оценка бизнеса». Учебник для ВУЗов, Питер, 2013.
Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В Оценка бизнеса. С-Петербург: Питер Бук, 2013.
Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учеб. пособие/ под ред. Н.А. Абдулаева, Н.А. Колайко. – М.: Экмос, 2011.
Щербакова Н.А. Экономика недвижимости: учебное пособие. – Ростов н/Д: Феникс, 2013.
Щербаков В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебное пособие. – М.: ОМЕГА-Л, 2014.