Особенности развития европейской валютной системы (История валютного сотрудничества в Европе)

Содержание:

Введение

Европейская валютная система (ЕВС) - форма государственно-монополистического регулирования валютных отношений стран западноевропейского интеграционного комплекса, характерной чертой которого является усиление этого регулирования на межгосударственном, а в перспективе и на надгосударственном уровнях.

ЕВС - последняя попытка стран ЕЭС осуществить межгосударственное регулирование валютных отношений. Она постепенно приобретает черты региональной валютной системы, представляющей собой форму организации валютных отношений стран ЕЭС, обслуживающую внутрирегиональные хозяйственные связи, один из полюсов полицентрической валютной системы.

Механизм ЕВС образуют три элемента: европейская валютная единица - ЭКЮ; режим совместного колебания валютных курсов - «суперзмея»; Европейский фонд валютного сотрудничества.

Европейская валютная система базируется на принципах распространения и популяризации в Европейских странах денежной единицы, которая является альтернативой доллару США - в настоящее время такой единицей считается ЕВРО (до 1998 г. - ЭКЮ). Европейская валютная система была основана в 1979 г. фактически является подсистемой Ямайского валютного строя, который сформировался в 1976 г. и предполагал переход мировой денежной системы с золотого стандарта к плавающим валютным курсам (базовой единицей для Ямайской концепции принимается американский доллар).

Региональная обособленность европейской валютной системы преследовала одну главную цель - устранение зависимости европейских денег от USD. В связи с этим были проделаны следующие шаги: 1) определен круг стран-участниц евро-сообщества, которых изначально насчитывалось восемь, а к текущему моменту выросло до семнадцати; 2) за счет взносов этих стран организован Евро-фонд валютного сотрудничества, который используется в качестве финансовой опоры в кризисных ситуациях, а также в целях удержания стоимости денег в рамках приемлемого валютного коридора; 3) создана европейская денежная единица ЭКЮ, которая с 1999 г. трансформировалась в EURO.

Такое экономическое обособление внутри образовавшейся евро-структуры позволило устранить барьеры в движении капиталов, товарообороте и перемещении рабочей силы, что в конечном итоге отразилось на экономической мощности отдельно взятых стран-участниц.

В 1999 г. Европейская валютная система модифицировалась в Европейский Союз или Еврозону. Тогда же были опубликованы финансово-экономические нормативы страны, требуемые для принятия любого государства в состав Еврозоны (т.н. Маастрихтские критерии). В том же году в безналичное обращение была запущена новая региональная денежная единица ЕВРО (созданная на базе ЭКЮ), которая уже в январе 2002 г. получила материальное воплощение в виде банкнот и монет.

Таким образом, помимо накопления опыта исследования валютно-финансовой интеграции, изучение последних изменений на финансовых рынках ЕС в результате введения евро имеет для Республики Беларусь непосредственное практическое значение, которое и определяет актуальность данного исследования.

Предмет исследования стал процесс интеграции финансовых рынков государств Европейского Союза на основе введения единой европейской валюты.

Объектом исследования явились единая валютная система ЕС, созданная на основе введения евро.

Цель исследования состоит в том, чтобы на основе изучения процесса валютно-финансовой интеграции стран Европейского Союза проанализировать механизмы интеграции финансовых рынков и возможные последствия валютно-финансовой интеграции. Для достижения указанной цели в процессе исследования поставлены следующие теоретические и практические задачи:

1. Рассмотреть историю валютного сотрудничества в Европе;
2. Проанализировать строительство Европейской валютной системы;
3. Определить основные перспективы расширения зоны евро.

Теоретическую основу курсового исследования составили работы ведущих зарубежных и отечественных ученых: Буторина О. В., Власова Л.А., Колесников С.Д., Матук Жан., Нухович Э.С., Смитиенко Б.М.

Методологической основой курсовой работы явились принципы диалектической логики, системного анализа и синтеза, выявление причинно-следственных связей.

Практическая значимость курсового исследования заключается в разработке теоретических основ комплексного изучения интеграционных процессов в валютной и финансовой сферах при анализе валютно-финансовой интеграции.

Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.

Глава 1. История валютного сотрудничества в Европе

1.1 Монетные союзы

Первые валютные союзы появились в средние века на территории современной Германии. В XIX в. создание валютных союзов происходило в контексте формирования национальных государств, быстрого развития финансовой системы и использования золота в качестве основного денежного металла.

Монетные союзы средневековой Ганзы. Уже в XIII в. немецкие города достигли значительного промышленного развития. Однако к этому времени в Германии еще не было единого внутреннего рынка, поэтому торговля развивалась в основном с другими землями. По рекам товары доставлялись в порты Балтийского моря, а оттуда они направлялись морским путем на запад в Брюгге и Лондон, на север в Скандинавию и на восток в Псков и Новгород^[1] [1, с. 124].

Ганза - политический и торговый союз городов северной Германии - возникла в середине 13 века. Его основным городом был Любек, а участниками были Гамбург, Бремен, Люнебург, Кельн, Висмар, Росток, Щецин и другие. В отношениях с внешним миром Ганза действовала как коллективный субъект публичного права и обладала независимой политической властью. Он имел собственный флот и армию, обеспечивающую безопасность торговых путей.

Ганзейские купцы продавали традиционные для Восточной и Северной Европы товары: дерево, воск, янтарь, смолы, меха, рожь и пшеницу. На вырученные средства они купили соль, тряпку и вино. Доходы от тяжелых и недорогих товаров были скромными, а стоимость риска была значительной. По оценкам, норма доходности составила не более 5%. Это заставило торговцев использовать все возможные способы экономии. Одним из них было упорядочение денежного обращения и снижение затрат на операции с иностранной валютой.

В конце XIV - первой половине XV века на немецких землях было создано несколько монетных союзов. Наиболее представительными из них были венды в 1379 году и ганзейские, или любекские, ок. 1392. В каждом из них было несколько городов, однако единого валютного союза всех ганзейских городов никогда не существовало. Монетные союзы регулировали образец, объем чеканки и массу серебряных монет. Были выпущены монеты одного образца, в частности дрейлинги (3 пфеннига или 1/4 шиллинга), мешковины (6 пфеннигов или 1/2 шиллинга), шиллинги, двойные шиллинги и марки. Эти монеты были в обращении не только в Германии, но и в соседних странах и были приняты в качестве оплаты товаров по всей Скандинавии.

Коллективные деньги, выпущенные впервые Ганзейскими валютными союзами, были призваны расширить масштабы денежного пространства, которое перестало удовлетворять растущие потребности экономики. Они также сократили издержки обращения, увеличили скорость и повысили доверие к валюте.

Объединение немецких денежных систем. Со второй половины XVIII бумажные деньги распространились в Европе. В XIX в. развился процесс формирования национальных государств, установилась государственная монополия на выпуск банкнот, возникли единые эмиссионные центры - центральные банки^[2] [14, c. 120].

На начало XIX в. на территории будущей германской империи насчитывалось 39 независимых государств, каждое из которых выпускало свои деньги. В 1833 году немецкие земли заключили соглашение о таможенном союзе. В 1837 году Соединенные Штаты согласились ввести гульден, или Флорин, Бавария, самую могущественную страну в регионе, в качестве единой валюты. Год спустя подобный союз сформировал Север, и прусский талер стал единой валютой. В то же время южные и северные профсоюзы заключили Дрезденскую конвенцию о монетах, которая установила обменные отношения между талером и флорином. В документе также введена единая валютная единица - fereinsmunts. С Гильдером и Талером стали обращаться параллельно на равных условиях и в одинаковых строгих условиях.

В 1857 году в связи с присоединением Австрийского немецкого таможенного союза между участниками было подписано Венское монетное соглашение, в котором была установлена ​​единая валютная единица - Feinstaller. Ферейнстальер был переведен 1: 1 в прусский талер и 1: 13/4 в баварский флорин, что предопределило судьбу баварской валюты: операции с дробями были непригодны для ежедневных расчетов, спрос на флорин уменьшился и Мяты скоро перестали чеканить их^[3] [13, c. 52]. Прусская валюта выступала лучше в качестве меры стоимости и средств обращения, чем баварская валюта, хотя в обоих случаях речь шла о полноценных серебряных монетах. Это обстоятельство помогло Пруссии закрепить роль сильнейших государств Германии. После объединения германского государства в 1871 году его новая валюта - бренд - была создана на основе талера и единого центрального банка - на базе Банка Пруссии^[4][2, с. 24].

Латинский валютный союз был создан в 1865 году по инициативе Франции. В него также вошли Бельгия, Италия и Швейцария. В то время денежные системы четырех стран были идентичны французским. Все они были основаны на биметаллизме - одновременном обращении серебряных и золотых монет, номинальная стоимость которых совпадала. Пятым членом союза в 1869 году была Греция. В конце XIX в. 18 других стран, помимо участников Латинского валютного союза, имели денежные единицы, эквивалентные французскому франку.

Целью Латинского валютного союза было создание блока обмена валюты, который позволил бы его участникам укрепить свои международные позиции, в частности по отношению к основным конкурентам - Великобритании и Германии. Франция рассматривала расширение зоны франка как фактор усиления своего политического влияния в Европе. Союз предусматривал бесплатную чеканку золотых и серебряных монет в соотношении 1: 15,5. Были определены характеристики монет, верхний предел выпуска серебряных монет и особый порядок их обращения. Монеты из пяти стран были свободно распространены в других государствах-членах и приняты к оплате. В 1883 году доля монет стран-партнеров в общей стоимости денежной массы составляла 26% в Италии, 46% во Франции, 58% в Бельгии и 88% в Швейцарии^[5] [2, с. 27].

В 1867 году в Париже состоялась первая международная конференция по монетарным вопросам. Он признал золото мировой валютой и заложил принципы первой мировой валютной системы, основанной на золотом стандарте (золотая монета). После значительного износа серебра в 1873-1876 гг. Члены профсоюза согласились постепенно вывести его из обращения и начать общий переход на золотой стандарт. Сначала их ограничивали, а с 1878 года они полностью прекратили чеканку серебряных монет^[6] [3, c. 36].

Соглашения Латинского союза монет регулировали обращение монет, но не бумажных денег. Италия использовала это: для пополнения казны были напечатаны необеспеченные банкноты, которые были отправлены в другие страны Союза, что привело к росту цен и нарушению денежного обращения. С началом Первой мировой войны Латинский валютный союз практически перестал работать, хотя он был официально распущен в 1927 году.

Скандинавский валютный союз возник в 1872 году по инициативе Швеции, к которой присоединились Норвегия и Дания. Традиционно все три страны имели серебряный стандарт, монеты каждой из них были свободно приняты в двух других^[7] [1, c. 265].

Союз предусматривал введение единой денежной единицы - золотой короны, поскольку к тому времени ближайшие соседи и основные торговые партнеры скандинавских стран - Великобритания и Германия перешли на золотой стандарт. В соответствии с правилами союза свободные монеты из серебра и бронзы были распространены по всей территории союза.

Союз предусмотрел введение общей денежной единицы - золотой кроны, поскольку на золотой стандарт к тому времени перешли ближайшие соседи и главные торговые партнеры Скандинавских стран - Великобритания и Германия. По правилам союза разменные монеты из серебра и бронзы имели хождение на всей территории союза. Их проблема не была ограничена, но по первому требованию партнеров страна-эмитент должна была отозвать свое небольшое изменение со своей территории. С 1885 года центральные банки этих трех стран начали предоставлять ссуды для покрытия отрицательного сальдо, возникшего в результате расчетов, что привело к снижению стоимости физического перемещения золота. В то время были введены общие правила выпуска и обращения бумажных денег.

Валютный союз способствовал выравниванию цен и процентных ставок в скандинавских странах, но не стимулировал рост взаимной торговли, поскольку все три страны производили идентичные товары, их экономика слабо дополняла друг друга. Первая мировая война привела к приостановке, а затем и к прекращению союза^[8] [12, c. 89].

1.2 Европейский платежный союз

До Первой мировой войны основной мировой валютой был британский фунт. В период между войнами американский доллар начал конкурировать с ним. Его ведущая роль была усилена международной валютной системой Бреттон-Вудской системы, созданной в 1944 году. Во время Второй мировой войны валюты европейских стран значительно обесценились и перестали быть конвертируемыми. Из-за высокой инфляции доверие к ним было подорвано, а официальный курс не соответствовал рынку^[9] [13, c. 520].

Экспортеры отказались поставлять товары во французские франки, немецкие бренды или итальянские лиры. Единственными надежными деньгами были доллары, которых в Европе очень не хватало. В результате были произведены платежи между западноевропейскими странами в форме двусторонних расчетов, что препятствовало росту торговли и восстановлению экономики.

В июле 1950 года начал функционировать Европейский платежный союз (ЕПС), в который вошли 17 западноевропейских государств: Австрия, Бельгия, Великобритания, Греция, Дания, Ирландия, Исландия, Италия, Люксембург, Нидерланды. Норвегия, Португалия, Турция, Франция, Германия, Швейцария и Швеция. У Союза три основные цели: 1) ликвидировать все виды двусторонних расчетов и заменить их многосторонней клиринговой системой; 2) отменить валютные и внешнеторговые ограничения; 3) восстановить конвертируемость валюты^[10] [16, c. 107].

Роль центра обмена информацией была взята на себя Базельским банком международных расчетов (БМР), который также управлял ресурсами Союза.Банк ежемесячно очищал взаимные требования по текущим операциям и выставлял совокупный баланс (активы или обязательства) для каждой страны. , В соответствии с этими консолидированными балансами страны были рассчитаны непосредственно из BIS. При наличии пассива ответственности должники платили частично долларами и золотом, а частично - кредитами, выданными BIS. Этот механизм применяется к платежам за обмен товарами, услугами, переводы капитала и выплату двусторонних займов. ЕПС имела собственную расчетную единицу, равную по стоимости 0,88867 г чистого золота, что соответствовало золотому паритету доллара США^[11] [7, с. 130].

Описанные меры позволили перевести расчеты между странами Западной Европы с двустороннего клиринга на гораздо более удобный - многосторонний клиринг.

Новая система расчетов способствовала развитию взаимной торговли и расширению ее географии. За пять лет (с 1953 по 1958 год) стоимость импорта стран ЕПС из других стран-партнеров выросла более чем в 2 раза. С 1 января 1959 года была введена обратимость (конвертируемость) основных западноевропейских валют для текущих операций. К этому времени основные валютные ограничения были сняты, и была проведена либерализация торговли. Таким образом, ЕПС успешно выполнил свои задачи^[12] [17, 29].

Соединенные Штаты сыграли ключевую роль в создании ЕПС. Участие было важной предпосылкой для получения американской помощи через План Маршалла.

Возрождение западноевропейских экономик, восстановление конвертируемости валюты и либерализация международной торговли отвечали долгосрочным целям Соединенных Штатов по консолидации присутствия американских транснациональных корпораций и их валюты в регионе.

1.3 Валютная интеграция в ЕЭС

Валютное сотрудничество продолжало развиваться в рамках Европейских сообществ. До введения единой европейской валюты в этой области были реализованы три крупных проекта с разными результатами: план Вернера, «валютная змея» и европейская валютная система.

План Вернера. Таможенный союз и общая сельскохозяйственная политика уже существовали в ЕЭС в конце 1960-х годов. На фоне этих успехов в 1971 году был утвержден план создания валютного союза. Команду разработчиков возглавлял премьер-министр Люксембурга Пьер Вернер, поэтому программа была неофициально названа.

Валютный союз предполагалось построить за 10 лет - к 1980 г. Для этого планировалось:

• ввести полную взаимную конвертируемость валют;
• обеспечить свободу передвижения капиталов;
• объединить официальные золотовалютные резервы стран ЕЭС;
• сократить пределы курсовых колебаний до ± 1,2%, а потом твердо зафиксировать кусы и перейти к единой валюте.

Однако план провалился с самого начала. Было три причины. Первое - это решение США прекратить обменивать доллары на золото по официальной цене 35 долларов США за тройскую унцию с 15 августа 1971 года^[13] [7, с. 132]. Это положило конец стандарту обмена золота и валютной системе Бреттон-Вудской системы. Содержание золота в валютах (на основе которых были определены обменные курсы) прекратило свое существование. Мир раз и навсегда перешел на плавучие курсы, а план Вернера основывался на фиксированных курсах.

Вторая причина - нефтяной кризис 1973 года, вызвавший глубокий спад и общий рост цен в западных странах. В то же время инфляционные процессы развивались противоречиво: в одних странах национальные деньги быстро теряли свою покупательную способность в других. Соответственно, курсы обмена некоторых валют упали, а курсы других валют остановились или даже выросли. В этих условиях невозможно было удерживать западноевропейские валюты в узком диапазоне.

Третья причина - незрелость экономической интеграции. До объявления плана Вернера в ЕЭС существовал таможенный союз, но не было единого национального рынка, который был бы создан только через 20 лет - в начале девяностых^[14] [3, c. 39]. Но, как показала дальнейшая практика, невозможно создать валютный союз без свободного движения капитала и услуг. Валютный союз не может функционировать без единой экономической политики, проводимой государствами-членами. В 1970-х годах страны ЕС начали простейшую координацию своих экономических планов.

«Валютная змея». Начавшийся в 1971 г. переход к плаваю-щим курсам имел для Западной Европы гораздо более тяжелые последствия, чем для Соединенных Штатов. В отличие от США, у стран ЕЭС не было обширного экономического и финансового пространства и полного цикла производства основных товаров. Все они сильно зависели от торговли с соседями, которая отныне была сопряжена с большими валютными рисками. Производители из стран с устойчивыми валютами отказывались заключать экспортные контракты в дешевевших валютах стран-покупателей, поскольку это сокращало их экспортную выручку. А покупатели из тех стран, чьи валюты обесценивались, не могли оплачивать импорт в дорожавшей иностранной валюте^[15][8, c. 250].

С апреля 1972 года в шести странах ЕЭС был создан механизм обращения их валют, которому было дано неофициальное название «валютная змея» или «змея в туннеле». Фактически это был валютный коридор с относительно узким диапазоном применения ± 1,125%. После его введения унифицированный график обменного курса напоминал змею, движущуюся в туннеле (отсюда и название механизма). Каждая страна имела право девальвировать или переоценивать национальную валюту, т.е. H. H. Формально опустите или поднимите курс, а затем поддержите его в коридоре. Дополнительно все шесть валют привязывались к доллару США в диапазоне ±2,25%. Иными словами, механизм состоял из двух коридоров: узкого европейского и более широкого - долларового. Последний существовал менее года - до марта 1973 г.^[16] [7, с. 133]

Чтобы сдерживать ставки по коридору, был введен механизм денежного вмешательства. Когда валюта обесценилась, национальный центральный банк купил ее и, если она стала дороже, продал и купил валюты. Эти операции финансировались за счет кредитов, которые центральные банки стран-членов предоставили сами. Займы в форме свопа предоставлялись на срок 45 дней и, в исключительных случаях, на срок до пяти месяцев. Также в апреле 1973 года был создан Европейский фонд валютного сотрудничества (EFBC) для финансирования вмешательств. Он объединил часть ресурсов национальных центральных банков и еще получил средства от ЕЭС в виде уставного капитала.

В мае 1972 года Великобритания, Дания, Ирландия и Норвегия присоединились к механизму коллективного плавания, планируя вступить в ЕЭС. В разное время Австрия и Швеция, которые не были членами ЕЭС, участвовали в «валютной змее». Однако механизм не работал гладко. Его участники часто прибегали к девальвации (Германия - переоценивать), покидали механизм и возвращались к нему снова. Тем не менее, «валютная змея» позволила ограничить колебания между западноевропейскими валютами, что облегчило поток товаров, капитала и услуг при переходе на переменные процентные ставки^[17] [21, c. 30]. Данный механизм стал единственным воплощенным в жизнь пунктом плана Вернера.

Европейская валютная система. Как отмечалось, в «валютной змее» курсы западноевропейских валют привязывались к доллару и друг к другу. Но одной стабильной европейской валюты, которая могла бы служить для них ориентиром, не существовало. Между тем в 1973 г. была создана европейская расчетная единица. Она представляла собой валюту-корзину, составленную из девяти валют стран - членов ЕЭС, взятых в определенной пропорции[21, c. 32].

Европейская расчетная единица стала использоваться в межгосударственных расчетах стран ЕЭС и в расчетах с некоторыми третьими странами. На нее были переведены бюджет и статистика всех трех сообществ - ЕЭС, ЕОУС и Евратома.

C марта 1979 г. вступила в действие Европейская валютная система (ЕВС), ее участниками стали девять государств - членов ЕЭС. Данная система (в этом заключалось ее главное преимущество) объединила коллективную единицу и механизм совместного плавания валют.

Коллективной расчетной единицей ЕВС стала вновь создан-ная Европейская валютная единица - ЭКЮ. Ее курс определялся на основе корзины, состав которой пересматривался один раз в не-сколько лет. Курс национальных валют государств-членов стал привязываться к ЭКЮ. Допустимые пределы отклонений составляли ±2,25% (в отдельных случаях ±6%)^[18] [18, с. 247]. На протяжении 1980- х годов сфера применения ЭКЮ заметно расширилась. Она стала использоваться в международных расчетах и в качестве резервной валюты. В ЭКЮ велись бюджет и статистика ЕЭС, выпускались государственные ценные бумаги. Европейский инвестиционный банк стал выдавать кредиты в ЭКЮ. Благодаря наличию коллективной денежной единицы через несколько лет органам ЕЭС удалось вывести валютное сотрудничество на качественно новый уровень.

Механизм совместного плавания был значительно усилен. Во-первых, увеличились средства для проведения валютных интервенций. Страны ЕЭС внесли в ЕФВС 20% своих официальных золотодолларовых резервов и получили выпущенные взамен ЭКЮ. Благодаря этому фонд увеличил максимальные сроки кредитования до двух-пяти лет. Во-вторых, интервенции стали двусторонними. Отныне их проводил не только центральный банк той страны, валюта которой дешевела, но и его визави - эмитент дорожавшей валюты. В-третьих, появились превентивные интервенции^[19][8, c. 320]. Теперь они начинались не в момент, когда курс опускался до предельной отметки, а когда он пересекал границы внутреннего (более узкого) коридора.

В 1992-1993 гг. EMU пережил тяжелый кризис. Он начался с провала референдума о ратификации Маастрихтского договора, состоявшегося в Дании 2 июня 1992 года. По мнению финансовых операторов, это может означать, что введение единой европейской валюты не состоится и, следовательно, самым слабым валют Западной Европы будет девальвирован. Вскоре начались массированные атаки на фунт и другие валюты, связанные с ЭКЮ^[20] [11, c. 345].

Почти целый год центральные банки стран ЕЭС боролись за стабилизацию валютных рынков: они поднимали процентные став-ки и проводили дорогостоящие валютные интервенции. В результате кризиса были девальвированы: итальянская лира, испанская песета, португальский эскудо, ирландский фунт и привязанная к ЭКЮ в одностороннем порядке шведская крона. Только благодаря беспрецедентным совместным усилиям удалось спасти от девальвации французский франк. Италия и Великобритания покинули механизм обменных курсов. Чтобы вернуть ЕВС к жизни и повысить ее устойчивость, Совет ЕЭС расширил допустимые пределы курсовых колебаний до ±15%. Это правило вступило в силу 2 августа 1993 г. и действовало до конца 1998 г., после чего последовал переход на евро^[21] [18, с. 247].

Несмотря на сбои, ЕВС, безусловно, выполнила свою экономическую и политическую миссию. Сокращая амплитуду курсовых колебаний, она улучшала условия для многосторонних расчетов и таким образом содействовала экономической консолидации региона. Расширение сферы применения ЭКЮ снижало зависимость Западной Европы от динамики доллара и хозяйственной конъюнктуры в США. Страны и управляющие органы ЕЭС приобрели богатый опыт валютного сотрудничества в условиях плавающих курсов, без которого было бы невозможно создание Экономического и валютного союза.

Первые валютные союзы средневековой Ганзы были созданы для расширения сферы финансового пространства, упрощения и удешевления расчетов. Монетные союзы девятнадцатого века стали фоном для формирования национальных государств, принятия золота в качестве основного денежного металла и распространения бумажных денег. Его участники стремились не только расширить финансовое пространство, но и укрепить свои международные позиции^[22] [15, c. 30].

Европейский платежный союз (1950-1958) ввел многосторонний клиринговый механизм. Он нормализовал регулирование между странами Западной Европы в условиях слабого доверия к своим валютам. Союз также помог снять ограничения на обмен и общую либерализацию торговли. ЕПС была организована Соединенными Штатами, которые стремились закрепить ключевую роль доллара и американских транснациональных корпораций в экономике Западной Европы.

Сотрудничество в области денежно-кредитной политики в рамках ЕЭС началось с неудачной попытки создания валютного союза на основе плана Вернера. Единственной реализованной частью был механизм плавающего курса валюты, который был запущен в 1973 году - так называемая валютная змея. В 1979 году европейская валютная система была введена на ее основе. Он связал механизм регулирования обменных курсов с европейской единицей счета ECU. Система внесла значительный вклад в экономическое объединение Западной Европы и заложила фундамент для перехода к экономическому и валютному союзу^[23] [18, c. 280].

Глава 2. Строительство Европейской валютной системы

2.1 Задачи и график строительства ЕВС

Денежная система ЕС начала функционировать 1 января 1999 года, когда в безналичном обращении была введена единая европейская валюта, евро. Европейский валютный союз (ЕВС) стал первой и пока единственной региональной ассоциацией в мире, которая перешла на четвертый этап интеграции. Первое десятилетие функционирования EMU доказало успех проекта, его исключительную важность как для европейской интеграции в целом, так и для стран-членов ЕС^[24] [12, c. 302].

Задачи ЕВС. Валютный союз создавался для достижения трех взаимосвязанных целей: 1) придать новый импульс развитию европейской интеграции; 2) стимулировать рост; 3) усилить роль ЕС в мире.

Дальнейшее развитие интеграции было необходимо и возможно, так как создание внутреннего рынка (EBP) в Сообществе было почти завершено в 1993 году. Одной валюты было недостаточно для того, чтобы характеристики рынка ЕС были как можно ближе к национальной (например, в США). Создание EBP значительно усилило экономическую взаимозависимость стран ЕС. В конце 1990-х годов на долю партнеров по группировке приходилось 61% внешней торговли и 65% прямых иностранных инвестиций. Столь тесное переплетение национальных хозяйств уже требовало общего экономического курса, а не простой координации экономической политики, практиковавшейся с 1970-х годов^[25] [7, с. 204].

В 1980-х годах характер мировых финансовых рынков изменился. Их объемы увеличились в несколько раз, мобильность капитала увеличилась из-за общей отмены денежных ограничений и развития информационных технологий. Огромные суммы денег начали перемещаться из одной части мира в другую одним нажатием кнопки, что вызвало серию региональных валютных и финансовых кризисов. Первым из них был кризис в европейской валютной системе (ЕВС), который разразился летом 1992 года (этот вопрос более подробно обсуждался в главе 1). Кризис обесценил фунт, итальянскую лиру, испанскую песету, португальскую эскудо, греческую драхму и ирландский фунт. Чтобы спасти французский франк от обесценения, центральные банки шести стран ЕС потратили на его поддержку 150 миллиардов долларов. Хотя к 1992 году план строительства ЭВС уже был согласован, кризис укрепил уверенность руководства ЕС в правильности принятых решений^[26] [7, с. 204].

Для перехода на евро государствам-членам требовалось выполнить маастрихтские критерии: снизить инфляцию и процентные ставки, а также оздоровить государственные финансы. Это, в свою очередь, обещало улучшить инвестиционный климат в зоне евро и создать долгосрочные условия для устойчивого роста.

Введение единой валюты улучшило качество единого внутреннего рынка ЕС, что открыло новые возможности для компаний по производству и сбыту товаров. Ожидалось, что расширение внутреннего рынка усилит конкуренцию между фирмами из разных стран, заставив их увеличить прибыльность. Этому способствовал тот факт, что цены в зоне евро стали прозрачными и хорошо сопоставимыми, поскольку колебания обменного курса больше не скрывали разницу в цене товаров. Внутри валютного союза затраты на конвертацию (например, голландских гульденов в испанские песеты) исчезли^[27] [12, c. 292]. Устранялись колебания валютных курсов и, следовательно, расходы на страхование валютных рисков.

Появление евро в качестве второй по важности мировой валюты должно было значительно укрепить глобальные позиции Европейского союза, усилить его голос в МВФ и других международных организациях. Создание единой валюты улучшило условия для расчета зоны евро с ее внешними партнерами. Используя евро, а не доллары, для завершения экспортно-импортных операций, проведения банковских и валютных операций, страны ЕС больше не подвергались валютному риску, что уменьшало их зависимость от экономической политики США. Впоследствии эти ожидания полностью оправдались.

Падение Берлинской стены и перспектива сближения между западной и восточной частями Европы требовали более сильного глобального игрока из ЕС. Создание ЭВС идеально соответствовало этим задачам: валютный союз укрепил интеграционные связи в ЕС, а единая валюта усилила его новые международные амбиции^[28] [14, c. 126].

График строительства ЕВС. История валютного союза начинается с отчета Делора. Это был последний неофициальный документ, составленный в 1989 году рабочей группой во главе с президентом Европейской комиссии Жаком Делором. Группа пришла к выводу, что страны ЕС должны полностью устранить ограничения на движение капитала внутри группы, присоединиться к финансовым рынкам, добиться полной конвертируемости национальных валют и в будущем перейти на единую валюту^[29] [15, c. 25].

1 июля 1990 года общины начали реализацию программы. Формально он был санкционирован Договором о Европейском союзе, подписанным в феврале 1992 года. В нем официально провозглашалась цель создания Экономического и валютного союза и введения единой валюты. Предполагалось также создать Европейскую систему центральных банков (ЕСЦБ), состоящую из национальных центральных банков и Европейского центрального банка (ЕЦБ), которая имела бы исключительное право определять денежно-кредитную политику валютного союза.

Строительство ЕВС проходило в три этапа. На первом этапе (вторая половина с 1990 по 1993 г.) было завершено создание внутреннего рынка, разработаны механизмы сближения макроэкономических показателей стран-членов и либерализованы потоки капитала в ЕС^[30] [4, c. 426].

Второй этап (1994–1998 годы) предусматривал подготовку институциональных, административных и правовых основ валютного союза. Были разработаны правила функционирования ЕСЦБ и методы координации экономической политики государств-членов.

В мае 1998 г. был образован Европейский центральный банк, а Европейский совет определил круг стран, которые первыми перешли на евро с января 1999 г.

На третьем этапе (1999-2002 гг.) Страны ЕС перешли к единой экономической и единой денежно-кредитной политике. С 1 января 1999 года 11 стран ЕС ввели евро в безналичный оборот. Все основные инструменты денежно-кредитной политики (установление ставок, проведение операций на открытом рынке, выпуск банкнот) были переданы из национальных центральных банков в ЕЦБ. С 1 января 2002 года обращение банкнот и монет евро началось параллельно с национальными^[31][10, c. 352]. Спустя два месяца, с 1 марта 2002 года, единственное законное платежное средство в зоне евро стало единым европейским. Национальные денежные знаки утратили эту роль, хотя еще в течение длительного времени обменивались на евро уполномоченными банками.

2.2 Преимущества и риски перехода на единую валюту

Введение единой денежной валюты в 2002 году ознаменовало завершение третьего этапа строительства ЭВС. В 1999 году безналичные евро были введены в 11 странах ЕС: Германии, Франции, Италии, Бельгии, Нидерландах, Люксембурге, Ирландии, Испании, Португалии, Финляндии и Австрии. Год спустя Греция присоединилась к ним. Остальные страны ЕС-15 - Великобритания, Дания и Швеция - решили остаться за пределами еврозоны. В 2004–2007 годах к Европейскому Союзу присоединились 12 новых стран, заявив о своем намерении ввести единую валюту как можно скорее. Первой из этих стран на евро перешла Словения (2007), за ней последовали Мальта и Кипр (2008), а также Словакия (2009). С 1 сентября 2011 г. семнадцатым участником ЭВС станет Эстония^[32] [7, с. 416].

Порядок въезда страны в зону евро закреплен в ст. 122-123 Договора ЕС. ЕЦБ публикует ежегодный отчет о конвергенции, в котором оцениваются результаты соответствия маастрихтским критериям. Аналогичный отчет готовится Европейской комиссией. Когда страна соответствует всем без исключения критериям Маастрихта, она направляет запрос в ЕЦБ и Европейскую комиссию с просьбой рассмотреть возможность ее перехода на евро. Эти институты изучают национальное досье и готовят отчеты, которые представляются в Совет ЕС. Он проводит консультации с Европейским парламентом и представляет итоговое заключение главам государств и правительств стран ЕС, которые принимают окончательное решение^[33][17, c. 129].

Согласно Маастрихтскому договору, все члены ЕС должны рано или поздно перейти на евро. Только Великобритания и Дания получили право не переходить к третьему этапу строительства ЭВС - к единой валюте, подписав специальные протоколы к настоящему Соглашению. Кроме того, они имеют право вступать в валютный союз при условии соблюдения критериев конвергенции^[34] [21, c. 30].

Все страны, чуждые валютному союзу, кроме Великобритании и Дании, должны иметь национальную стратегию перехода на евро и решать, когда переходить. Для национальной экономики может быть опасно как поспешное вступление в валютный союз, так и длительное пребывание вне него.

Преимущества перехода на евро. Непосредственными и очевидными преимуществами введения единой валюты являются: снижение операционных издержек (в основном конвертация) и устранение колебаний валютных курсов. По данным Европейской комиссии, экономия на транзакционных издержках может достигать 1% ВВП. Единая валюта делает цены в зоне евро более сопоставимыми. Импортерам проще сравнивать цены предложения на один и тот же товар и выбирать наиболее выгодные условия для тарифа. Правда, в то же время сопоставимость цен улучшает конкуренцию и может осложнить положение компаний-экспортеров^[35] [18, c. 296].

После перехода на евро страны получают валюту с более высокой степенью интернационализации, чем их предыдущая национальная валюта. Обменять евро на большинство других валют мира проще и дешевле, чем на национальные валюты. Следовательно, спреды (разница между продавцом и покупателем) в паре евро - доллар намного уже, чем в паре датская крона - доллар или польский злотый - доллар, поскольку первый рынок в сотни раз больше, чем два других. Аналогичным образом евро ежедневно обменивается почти на все валюты мира, тогда как болгарский лев напрямую поменять на украинскую гривну или турецкую лиру практически невозможно. В таких случаях обмен идет через евро с соответствующим ростом затрат.

Страны, входящие в зону евро, теперь могут использовать собственную (евро) национальную валюту для совершения внешнеторговых операций. Заключение импортных и экспортных контрактов в национальной валюте резко снижает валютные риски местных компаний и расширяет сферу их деятельности. Теперь предприниматели, например из Венгрии, не могут покупать товары за венгерские форинты за границей. Они должны конвертировать форинты в евро, что связано с дополнительными расходами и рисками^[36][19, c. 452].

Переход на евро приносит значительные макроэкономические выгоды в долгосрочной перспективе. Считается, что участие в валютном союзе улучшит макроэкономическую стабильность страны, поскольку это зависит от единой денежно-кредитной политики ЕЦБ и Пакта стабильности и роста. Напомним, что основной целью ЕЦБ является поддержание стабильности цен в зоне евро, а Пакт о стабильности и росте призван защитить страны ЕС от чрезмерного дефицита бюджета. Хотя пакт распространяется на все страны-члены ЕС, он применяется более строго к членам еврозоны. Низкие процентные ставки и сбалансированный государственный бюджет обычно улучшают инвестиционный климат в стране и создают условия для устойчивого роста.

Введение евро также должно стимулировать поток прямых иностранных инвестиций за счет снижения волатильности (амплитуды и частоты колебаний) обменного курса и процентных ставок. Участие в зоне евро улучшает доступ компаний к финансовым рынкам соседних стран и способствует развитию взаимной торговли между участниками валютного союза^[37][10, c. 178].

Риски перехода на евро в основном связаны с потерей независимой монетарной и валютной политики. Соответствующие инструменты обычно используются правительствами в качестве контрциклических мер.

Снижая процентную ставку (ставку рефинансирования), центральный банк страны снижает стоимость кредитов для юридических и физических лиц. Это стимулирует инвестиционную активность и способствует экономическому росту. Повышая процентную ставку, центральный банк, напротив, ужесточает условия кредитования реального сектора, что помогает предотвратить перегрев экономики и наступление кризиса. Более высокая процентная ставка также сдерживает инфляцию. Вступив в валютный союз, страна не может по своему усмотрению изменять процентную ставку и сумму выпущенных денег: эти решения переходят в компетенцию ЕЦБ^[38][11, c. 396].

Если экономический цикл в конкретной стране не совпадает с циклом в зоне евро, денежно-кредитная политика ЕЦБ может нанести ущерб национальной экономике. В некоторых случаях ЕЦБ будет слишком высоким, а в других - слишком низким. То же самое касается выбросов. Как правило, дополнительные выбросы проводятся для расширения спроса и стимулирования экономики. Это полезно в фазе спада и восстановления, но противопоказано в фазе активного восстановления.

Присоединение к валютному союзу лишает национальные власти права изменять курс национальной валюты. Государства обычно используют амортизацию национальной валюты во время рецессии для повышения конкурентоспособности своих товаров за рубежом (путем снижения их стоимости в иностранной валюте) и, таким образом, для стимулирования экспорта^[39][10, c. 380]. В то же время стоимость импорта растет, что стимулирует развитие национальных отраслей импортозамещения. В результате реальный сектор получает новые источники роста, приток иностранных инвестиций растет, а состояние платежей улучшается. Страны, находящиеся внутри зоны евро, не могут понижать курс своей валюты по отношению к валютам стран-партнеров. Например, до перехода на евро Италия часто проводила девальвации лиры, теперь она лишена этого права.

Фактически страна теряет возможность обесценивать национальную валюту не с момента вступления в валютный союз, а с момента подключения к механизму валютного курса. Помните, что страны Балтии и Дания сейчас участвуют. В Болгарии национальная валюта - лидерство - тесно связана с евро в режиме валютной палаты. С началом глобального экономического кризиса в 2008 году ни одна из этих стран не смогла использовать денежно-кредитную политику для поддержки национальной экономики^[40] [18, c. 284].

Со времени введения евро в 1999 г. к валютному союзу присоединились шесть стран: Греция, Словения, Кипр, Мальта, Словакия и Эстония. Согласно Маастрихтскому договору, все члены ЕС, кроме Великобритании и Дании, обязаны рано или поздно перейти на евро. Для вступления в валютный союз страна должна выполнить все критерии номинальной конвергенции.

Каждая страна должна правильно определить дату въезда, а также найти баланс между возможными выгодами и затратами на этом этапе. Преимущества единой валюты включают снижение операционных издержек, увеличение степени использования международной валюты, долгосрочную макроэкономическую стабильность, стабильность обменного курса, а также улучшение инвестиционного климата и расширение доступа к рынкам. иностранцы. Основной риск перехода на единую валюту связан со сложностью антициклического регулирования из-за утраты независимой денежно-кредитной и курсовой политики^[41] [10, c. 165].

Глава 3. Особенности расширения Европейской валютной системы евро

валюта евро ли

Группа аутсайдеров валютного союза неоднородна. Некоторые страны добровольно отказываются от введения евро, другие пока не могут соответствовать критериям для вступления. В 1992 году, когда был подписан договор ЕС, Великобритания и Дания подписали так называемую «оговорку об отсутствии участия», которая позволяет им оставаться вне зоны евро в течение любого периода времени. Другие страны-члены ЕС рано или поздно должны будут ввести единую валюту^[42] [17, c. 207].

Великобритания может в перспективе перейти на евро, если решение о неучастии будет отменено по итогам национального референдума и страна выполнит все критерии конвергенции.

В середине 1990-х годов в Великобритании развернулась широкая дискуссия о том, следует ли стране переходить на единую валюту. В 1997 г. министр финансов Гордон Браун огласил условия, при которых отказ от национальной валюты будет целесообразен. Так называемые пять тестов Гордона Брауна сводятся к следующему:

• структуры экономики Великобритании и стран зоны евро должны быть совместимыми, а их экономические циклы синхронными;
• экономическая система Великобритании должна быть достаточно гибкой, чтобы при необходимости страна могла решать возникающие макроэкономические проблемы;
• введение евро должно улучшать условия для компаний, принимающих решения о долгосрочных инвестициях в экономику страны;
• введение евро должно способствовать укреплению конкурентных позиций британского сектора финансовых услуг, особенно крупного банковского бизнеса Сити;
• введение евро должно стимулировать экономический рост, занятость и содействовать макроэкономической стабильности.

В 2003 году в Великобритании был опубликован отчет о соблюдении этих требований. По его словам, из пяти критериев два были выполнены - для инвестиционных и финансовых услуг. Эксперты отметили, что из-за перехода на евро, в случае кризиса, страна не сможет обесценить национальную валюту, что приведет к росту безработицы и сокращению промышленного производства^[43][12, c. 235].

На практике Великобритания выполняет все маастрихтские критерии, кроме участия в МОК-2. Однако руководство страны сохраняет нейтральное отношение к евро. Оно обусловлено несколькими факторами: особым положением Великобритании в ЕС и ее тесными связями с США, ролью Лондона как одного из главных мировых финансовых центров, а также некоторыми особенностями британской экономики, например, ее самообеспеченностью энергоресурсами.

Дания вынесла вопрос об отмене «оговорки о неучастии» на всеобщий референдум в 2000 г. Результаты голосования оказались отрицательными. Повторно вопрос об отмене оговорки был поднят в 2007 г., новый референдум проходил в 2011 г. На начало 2014 года Дания в ходе референдумов решила сохранить национальную валюту^[44] [23].

Страна в течение нескольких последних лет выполняет все маастрихтские критерии. С 1 января 1999 г. датская крона успешно участвует в МОК-2. С началом мирового глобального кризиса Дании стало сложнее поддерживать курс национальной валюты к евро. По мнению управляющего Национальным банком Дании Нильса Бернштейна, страна вынуждена платить высокую цену за принятое в свое время решение оставаться вне еврозоны.

Швеция не получила оговорку об отсутствии участия, но без присоединения к МОК-2 ей удалось отказаться от перехода на евро в 1999 году. Референдум 2003 года о введении евро был отрицательным. До сих пор шведское общественное мнение было против евро, в то время как бизнес-элиты все чаще выступают за переход на единую валюту. Теоретически, Европейская комиссия может настаивать на вступлении в валютный союз, но это невозможно. В 2013 году был проведен новый референдум о переходе на евро. Швеция решила сохранить свою национальную валюту^[45][15, c. 120].

Новые страны-члены, которые присоединились к ЕС в 2004 и 2007 гг., объявили о своем желании как можно скорее перейти на евро. Однако сделать это им будет непросто, поскольку все они имеют экономику переходного типа и отстают по уровню хозяйственного развития от государств Западной Европы.

Основной проблемой в удовлетворении Маастрихтских критериев для большинства из этих стран является инфляция. Так, в 2008 году в Латвии, Литве, Эстонии и Болгарии цены выросли на 10-15%, а в зоне евро они выросли всего на 1,3%. Однако в период 2009-2010 гг. В большинстве стран ЦВЕ рост цен не превышал 3-5%, поскольку в результате кризиса может возрасти инфляция. В 2008 году, например До кризиса только в Венгрии дефицит государственного бюджета составлял более 3% ВВП, хотя Польша, Чехия, Словакия, Кипр и Мальта нарушили норму в предыдущие годы. В 2009 году ситуация значительно ухудшилась: норматив выполняли только Болгария и Эстония, а в семи странах дефицит составлял 6-10% ВВП^[46][17, c. 326].

Аналогичным образом, в связи с кризисом, многие страны ЦВЕ столкнулись с трудностями при соблюдении критериев для процентных ставок. Первыми, кто присоединился к МОК-2 в 2004 году, были Словения, Латвия, Литва и Эстония. В следующем году Мальта, Кипр и Словакия стали ее членами. В настоящее время Венгрия, Чешская Республика, Польша, Болгария и Румыния остаются вне механизма. Страны Балтии были особенно активны в присоединении к ЭВС. Они первыми присоединились к МОК-2 и быстро выполнили большинство критериев конвергенции. В 2006 году.

Литва подала заявку на введение евро, но Совет ее отклонил, так как инфляция в Литве на 0,1% превышала установленный норматив. Вскоре инфляция в Литве, а также в Эстонии и Латвии пошла вверх, подтвердив вывод Совета о недостаточной макроэкономической стабильности этих стран.

В последние годы экономическая ситуация в некоторых европейских странах положительно изменилась и в результате на наличные Евро перешли:

Словения с 1 января 2007 года;

Кипр и Мальта с 2008 года;

Словакия с 1 января 2009 года;

Эстония с 1 января 2011 года;

Латвия с 1 января 2014 года.

Планируется, что со временем все страны Евросоюза перейдут на Евро, однако такой переход требует согласования денежной политики страны и Евросоюза, поэтому во многих странах переход на Евро задерживается.

Таким образом, на сегодня следующие страны входят в Еврозону (в скобках - национальная валюта до введения евро)^[47] [23]:

Австрия (австрийский шиллинг);

Бельгия (бельгийский франк);

Германия (немецкая марка);

Греция (греческая драхма);

Ирландия (ирландский фунт);

Испания (испанская песета);

Италия (итальянская лира);

Латвия (латвийский лат);

Люксембург (люксембургский франк);

Нидерланды (нидерландский гульден);

Португалия (эскудо);

Словакия (словацкая крона);

Словения (словенский толар);

Финляндия (финляндская марка);

Франция (французский франк);

Эстония (эстонская крона).

Кроме того, евро были также введены в обращение:

в карликовых государствах Европы, формально не входящих в состав Евросоюза (Ватикан, Сан-Марино, Андорра и Монако);

в заморских департаментах Франции (Гваделупа, Мартиника, Французская Гвиана, Реюньон);

на островах, входящих в состав Португалии (Мадейра и Азорские острова);

в сербском крае Косово, контролируемом международными миротворческими силами;

в Черногории (ранее - немецкая марка).

Страны Евросоюза, не перешедшие на Евро и в результате имеющие национальные валюты: Болгария, Великобритания, Венгрия, Дания, Литва, Польша, Румыния, Чехия, Швеция.

Ранее ожидалось вхождение остальные бывших соцстран в Еврозону в 2011 году, но затем, в связи с мировым кризисом вхождение откладывалось. Только Словакия перешла в 2011 году на Евро, а в 2014 - Латвия. Срок вступления остальных стран неизвестно. Скорее есть предпосылки для выхода из Еврозоны, если кризис затянется^[48] [23].

Официальных дат введения евро в Литве нет, вероятно, это будет не ранее 2016 года. Польша, Венгрия и Чехия, очевидно, сделают это после 2017 года. Румыния и Болгария последними присоединятся к валютному союзу.

Группа людей вне валютного союза неоднородна по составу. Великобритания, Дания и Швеция намеренно остаются вне ее - по политическим и экономическим причинам. Новые страны ЕС планируют перейти на евро в ближайшее время. Тем не менее, почти всем им трудно соответствовать критерию конвергенции для инфляции и после глобального кризиса 2008-2009 гг. и в отношении дефицита бюджета. Кроме того, их экономика имеет структурные особенности, которые могут осложнить участие в валютном союзе^[49] [21, c. 32].

Заключение

В заключение курсовой работы обобщим вышеизложенное и сделаем краткие выводы.

Появление ЕВРО - важная веха в развитии мировой политики и экономики, лежащий в основе новой европейской валюты. Экономический и валютный союз членов ЕС представляет собой высшую форму международной экономической интеграции, итог почти полувекового процесса интеграционного строительства в Западной Европе. Впервые за последние полвека на мировых валютных и финансовых рынках появилась реальная альтернатива доллару США.

Первые монетные союзы средневековой Ганзы создавались для того, чтобы расширить рамки финансового пространства, упростить и удешевить расчеты. Монетные союзы XIX в. возникали на фоне формирования национальных государств, утверждения золота в качестве главного денежного металла и распространения бумажных денег. Их участники стремились не только расширить финансовое пространство, но также укрепить свои международные позиции.

Европейский платежный союз (1950-1958) ввел механизм многостороннего клиринга. Он нормализовал расчеты между западноевропейскими странами в условиях низкого доверия к их валютам. Союз также способствовал снятию валютных ограничений и общей либерализации торговли. Организатором ЕПС выступили Соединенные Штаты, стремившиеся закрепить ключевую роль доллара и американских ТНК в экономике Западной Европы.

В рамках ЕЭС валютное сотрудничество началось с неудавшейся попытки создать валютный союз на основе плана Вернера. Единственной реализованной его частью явился стартовавший в 1973 г. механизм совместного плавания валют - так называемая валютная змея. В 1979 г. на ее основе была введена в действие Европейская валютная система. Она связала воедино механизм регулирования обменных курсов и европейскую расчетную единицу - ЭКЮ. Система внесла существенный вклад в процесс экономического объединения Западной Европы и заложила базу для перехода к Экономическому и валютному союзу.

Со времени введения евро в 1999 г. к валютному союзу присоединились шесть стран: Греция, Словения, Кипр, Мальта, Словакия и Эстония. Согласно Маастрихтскому договору, все члены ЕС, кроме Великобритании и Дании, обязаны рано или поздно перейти на евро. Для вступления в валютный союз страна должна выполнить все критерии номинальной конвергенции.

Каждая страна должна правильно определить дату въезда и установить баланс между потенциальными выгодами и затратами на этом этапе. Преимущества единой валюты включают в себя снижение операционных издержек, увеличение международного использования валюты, долгосрочную макроэкономическую стабильность, стабильность обменного курса, а также улучшение инвестиционного климата и улучшение доступа к иностранным рынкам. Основной риск перехода на единую валюту связан со сложностью антициклического регулирования из-за утраты независимой монетарной и валютной политики.

Группа аутсайдеров валютного союза неоднородна по своему составу. Великобритания, Дания и Швеция намеренно остаются за его пределами - по политическим и экономическим соображениям. Новые страны ЕС планируют перейти на евро в обозримой перспективе. Однако почти всем им сложно выполнить критерий конвергенции в отношении инфляции, а после мирового кризиса 2008 г. и в отношении дефицита госбюджета. Кроме того, их экономики имеют структурные особенности, которые могут осложнить участие в валютном союзе.

В настоящее время внутри Европейского Союза достигнут высокий уровень экономической и политической интеграции. Валюты государств-членов ЕС по сравнению с валютами большинства стран мира относительно сильны и стабильны. В последние годы произошло заметное сближение основных макроэкономических показателей стран-участниц ЕВС, достигнуты реальные успехи в обеспечении стабильности цен, оздоровлении государственных финансов, снижении долгосрочных процентных ставок, стабилизации обменных курсов национальных валют. ЕВРО опирается на единую денежно-кредитную и валютную политику, которая полностью передана в ведение наднационального Европейского центрального банка и Совета ЕС. Высшим приоритетом политики ЕВС объявлена борьба с инфляцией, что составляет важнейшее условие стабильности единой валюты.

Список использованных источников

1. Акопова Е.С., Воронкова О.Н., Гаврилко Н.Н. Мировая экономика и международные экономические отношения. Ростов-на-Дону: 2002. - 346 с.

2. Буторина О. В. Международные валюты: интеграция и конкуренция. М.: Деловая литература, 2003. - 418 с.

3. Власова Л.А. Валютное регулирование и валютный контроль во Франции // Банковские услуги. - 1996. - №10. - С. 37-40. - №11. - С. 35-39.

4. Деньги, кредит, банки. Учебник /Под общ. ред. Г.И. Кравцовой. -Мн.: БГЭУ, 2009. - 528 с.

5. Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. -М.: Финансы и статистика, 2011. - 464 с.

6. Деньги, кредит, банки. Учебник / Под ред. Е. Ф. Жукова. М.:ЮНИТИ, 2009. - 482 с.

7. Европейская интеграция. Под ред. О.В. Бутариной. М.: Деловая литература, 2013. - 720 с.

8. Колесников С.Д. Валютное регулирование в условиях экономической интеграции / Под науч. ред. В.Ф. Медведева. - Мн.: Право и экономика, 2006. - 266 с.

9. Матук Жан. Финансовые системы Франции и других стран: В 2 т. / Пер. с фр. - М.: Финстатинформ, 1994. - Т.1: В 2 кн. / Кн.1 - 326 с.

10. Мировая экономика. Учебник под редакцией А.С. Булатова, М.: Юристъ, 2003 - 389 с.

11. Международная экономика / Под общей редакцией В.К. Матюшевской: Учебник. - Мн.: Академия управления при Президенте Республики Беларусь, 2002. - 467 c.

12. Международные экономические отношения. Под ред. Фоминского И.П., М., Юристъ, 2001 г. - 394 c.

13. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / Под ред. Красавиной Л.Н. - 2-е изд. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 608 с.

14. Нухович Э.С., Смитиенко Б.М., Мировая экономика на рубеже ХХ-ХХl вв., М., Инфра-М, 2003 г. - 267 c.

15. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник / Научн. ред. д-р эконом. наук, профессор В.В.Круглов. - М.: ИНФРА-М, 2000.

16. Расширение Европейского Союза и Россия / под ред. О. В. Буториной, Ю.А. Бор ко. М.: Деловая литература, 2006. С. 103-121.

17. Резинский И.А., Международная экономика и мировые рынки, М., Приор, 2003 г. - 358 c.

18. Свиридов О.Ю. Деньги, кредит, банки. Серия «Учебники, учебные пособия». - Ростов-на-Дону: Феникс, 2012. - 314 c.

19. Тарасов. В.И. Деньги, кредит, банки. Мн.: Мисанта, 2006. - 512 с.

20. Шмелев В.В. Коллективные валюты - от счетных единиц к международным деньгам. М.: Финансы и статистика, 1990. С. 35-68.

21. Фейт Н. Валютное регулирование в переходной экономике (опыт стран Венгрии, Чехии, Словакии, Польши, Румынии и Болгарии) // Проблемы теории и практики управления. - 1995. - №3. - С. 28-34.

22. Эксперты МВФ о перспективах развития стран экономики Европы. БИКИ - 2010. №62(9610). - С.1-4

23. Электронный ресурс. Режим доступа: <http://www.schengen.su/euro_zona.htm>. Дата доступа: 03. 2014.

1. Акопова Е.С., Воронкова О.Н., Гаврилко Н.Н. Мировая экономика и международные экономические отношения. Ростов-на-Дону: 2002. - 346 с. ↑

2. Нухович Э.С., Смитиенко Б.М., Мировая экономика на рубеже ХХ-ХХl вв., М., Инфра-М, 2003 г. 267 c. ↑

3. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / Под ред. Красавиной Л.Н. - 2-е изд. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 608 с. ↑

4. Буторина О. В. Международные валюты: интеграция и конкуренция. М.: Деловая литература, 2003. - 418 с. ↑

5. Буторина О. В. Международные валюты: интеграция и конкуренция. М.: Деловая литература, 2003. - 418 с. ↑

6. Власова Л.А. Валютное регулирование и валютный контроль во Франции // Банковские услуги. - 1996. - №10. - С. 37-40. - №11. - С. 35-39. ↑

7. Европейская интеграция. Под ред. О.В. Бутариной. М.: Деловая литература, 2013. - 720 с. ↑

8. Международные экономические отношения. Под ред. Фоминского И.П., М., Юристъ, 2001 г. - 394 c. ↑

9. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / Под ред. Красавиной Л.Н. - 2-е изд. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 608 с. ↑

10. Расширение Европейского Союза и Россия / под ред. О. В. Буториной, Ю.А. Бор ко. М.: Деловая литература, 2006. С. 103-121. ↑

11. Международная экономика / Под общей редакцией В.К. Матюшевской: Учебник. - Мн.: Академия управления при Президенте Республики Беларусь, 2002. - 467 c. ↑

12. Резинский И.А., Международная экономика и мировые рынки, М., Приор, 2003 г. - 358 c. ↑

13. Европейская интеграция. Под ред. О.В. Бутариной. М.: Деловая литература, 2013. - 720 с. ↑

14. Власова Л.А. Валютное регулирование и валютный контроль во Франции // Банковские услуги. - 1996. - №10. - С. 37-40. - №11. - С. 35-39. ↑

15. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник / Научн. ред. д-р эконом. наук, профессор В.В.Круглов. - М.: ИНФРА-М, 2000. ↑

16. Европейская интеграция. Под ред. О.В. Бутариной. М.: Деловая литература, 2013. - 720 с. ↑

17. Фейт Н. Валютное регулирование в переходной экономике (опыт стран Венгрии, Чехии, Словакии, Польши, Румынии и Болгарии) // Проблемы теории и практики управления. - 1995. - №3. - С. 28-34. ↑

18. Свиридов О.Ю. Деньги, кредит, банки. Серия «Учебники, учебные пособия». - Ростов-на-Дону: Феникс, 2012. - 314 c. ↑

19. Колесников С.Д. Валютное регулирование в условиях экономической интеграции / Под науч. ред. В.Ф. Медведева. - Мн.: Право и экономика, 2006. - 266 с. ↑

20. Международная экономика / Под общей редакцией В.К. Матюшевской: Учебник. - Мн.: Академия управления при Президенте Республики Беларусь, 2002. - 467 c. ↑

21. Свиридов О.Ю. Деньги, кредит, банки. Серия «Учебники, учебные пособия». - Ростов-на-Дону: Феникс, 2012. - 314 c. ↑

22. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник / Научн. ред. д-р эконом. наук, профессор В.В.Круглов. - М.: ИНФРА-М, 2000. ↑

23. Свиридов О.Ю. Деньги, кредит, банки. Серия «Учебники, учебные пособия». - Ростов-на-Дону: Феникс, 2012. - 314 c. ↑

24. Международные экономические отношения. Под ред. Фоминского И.П., М., Юристъ, 2001 г. - 394 c ↑

25. Европейская интеграция. Под ред. О.В. Бутариной. М.: Деловая литература, 2013. - 720 с. ↑

26. Европейская интеграция. Под ред. О.В. Бутариной. М.: Деловая литература, 2013. - 720 с. ↑

27. Международные экономические отношения. Под ред. Фоминского И.П., М., Юристъ, 2001 г. - 394 c ↑

28. Нухович Э.С., Смитиенко Б.М., Мировая экономика на рубеже ХХ-ХХl вв., М., Инфра-М, 2003 г. - 267 c. ↑

29. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник / Научн. ред. д-р эконом. наук, профессор В.В.Круглов. - М.: ИНФРА-М, 2000. ↑

30. Деньги, кредит, банки. Учебник /Под общ. ред. Г.И. Кравцовой. -Мн.: БГЭУ, 2009. - 528 с. ↑

31. Мировая экономика. Учебник под редакцией А.С. Булатова, М.: Юристъ, 2003 - 389 с. ↑

32. Европейская интеграция. Под ред. О.В. Бутариной. М.: Деловая литература, 2013. - 720 с. ↑

33. Резинский И.А., Международная экономика и мировые рынки, М., Приор, 2003 г. - 358 c. ↑

34. Фейт Н. Валютное регулирование в переходной экономике (опыт стран Венгрии, Чехии, Словакии, Польши, Румынии и Болгарии) // Проблемы теории и практики управления. - 1995. - №3. - С. 28-34. ↑

35. Свиридов О.Ю. Деньги, кредит, банки. Серия «Учебники, учебные пособия». - Ростов-на-Дону: Феникс, 2012. - 314 c. ↑

36. Тарасов. В.И. Деньги, кредит, банки. Мн.: Мисанта, 2006. - 512 с. ↑

37. Мировая экономика. Учебник под редакцией А.С. Булатова, М.: Юристъ, 2003 - 389 с. ↑

38. Международная экономика / Под общей редакцией В.К. Матюшевской: Учебник. - Мн.: Академия управления при Президенте Республики Беларусь, 2002. - 467 c. ↑

39. Мировая экономика. Учебник под редакцией А.С. Булатова, М.: Юристъ, 2003 - 389 с. ↑

40. Свиридов О.Ю. Деньги, кредит, банки. Серия «Учебники, учебные пособия». - Ростов-на-Дону: Феникс, 2012. - 314 c. ↑

41. Мировая экономика. Учебник под редакцией А.С. Булатова, М.: Юристъ, 2003 - 389 с. ↑

42. Резинский И.А., Международная экономика и мировые рынки, М., Приор, 2003 г. - 358 c. ↑

43. Международные экономические отношения. Под ред. Фоминского И.П., М., Юристъ, 2001 г. - 394 c ↑

44. Электронный ресурс. Режим доступа: <http://www.schengen.su/euro_zona.htm>. Дата доступа: 03. 2014. ↑

45. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник / Научн. ред. д-р эконом. наук, профессор В.В.Круглов. - М.: ИНФРА-М, 2000. ↑

46. Резинский И.А., Международная экономика и мировые рынки, М., Приор, 2003 г. - 358 c. ↑

47. Электронный ресурс. Режим доступа: <http://www.schengen.su/euro_zona.htm>. Дата доступа: 03. 2014. ↑

48. Электронный ресурс. Режим доступа: <http://www.schengen.su/euro_zona.htm>. Дата доступа: 03. 2014. ↑

49. Фейт Н. Валютное регулирование в переходной экономике (опыт стран Венгрии, Чехии, Словакии, Польши, Румынии и Болгарии) // Проблемы теории и практики управления. - 1995. - №3. - С. 28-34. ↑