Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

«Финансы акционерных обществ» (Теоретические аспекты финансов акционерных обществ)

Содержание:

Введение

Акционирование предприятий, изменения форм собственности предъявляют требования к изменению традиционных форм и методов управления. Особенно актуальными становятся рыночные концепции управления, финансовые основы, принципы маркетинга, которые в условиях государственной формы собственности не имели ранее столь серьезного значения. Управление должно быть гибким, эффективным и быстро приспосабливаться к динамичным внешним факторам предприятия.

Произошедшие в октябре 2014 г. в акционерном законодательстве изменения скоро коснуться всех акционерных обществ, которые сами являются держателями своего реестра акционеров. Они обязаны до 1 октября 2014 г. передать его на ведение регистратору, имеющему предусмотренную законом лицензию. Кроме этого открытые акционерные общества и закрытые акционерные общества условно начнут менять свой статус, решая, быть ли им согласно новой классификации публичным или непубличным юридическим лицом.^[1]

Акционерные общества обладают рядом преимуществ по сравнению с другими видами деловых организаций, делающими их наиболее подходящей формой для крупного бизнеса в силу целого ряда причин. Прежде всего, акционерные общества могут иметь неограниченный срок существования, в то время как период действия предприятий, основанных на индивидуальной собственности или товариществ с участием физических лиц, как правило, ограничен рамками жизни их учредителей. Акционерные общества, благодаря выпуску акций, получают более широкие возможности в привлечении дополнительных средств по сравнению с не корпоративным бизнесом. Поскольку акции обладают достаточно высокой ликвидностью, их гораздо проще обратить в деньги при выходе из акционерного общества, чем получить назад долю в уставном капитале товарищества с ограниченной ответственностью.

Акционерные общества позволяют более эффективно использовать материальные и людские ресурсы, оптимально сочетать личные и общественные интересы всех участников общественного производства.

Акционерные общества, являющиеся основной формой организации современных крупных предприятий и организаций во всем мире, представляют собой наиболее совершенный правовой механизм по организации экономики на основе объединения имущества частных лиц, корпораций различного вида и иных органов. Основными чертами этого вида общества являются:

разделение акционерного капитала на равномерные, свободно обращающиеся доли - акции;
ограничение ответственности участников по обязательствам общества только взносами в капитал общества;
уставная форма объединения, позволяющая легко менять число участников и размеры акционерного капитала;
отделение общего руководства от управления самим предприятием, которое сосредотачивается в руках особого органа - правления (дирекции) общества.

Акционерные общества обеспечивают три важные цели:

Привлечение временно свободных капиталов для организации производства, товаров и услуг.
Оформление такой структуры производства, которая работает непосредственно на потребителя, обеспечивает “перелив” акционерных капиталов из отрасли и предприятий малоэффективных в более эффективные отрасли.
Усиление мотивации труда.

Цель настоящей курсовой работы заключается в раскрытии сути управления финансами акционерного общества.

Такая цель предполагает решение следующих задач:

проанализировать современные теоретические подходы к управлению предприятиями данной организационно-правовой формы с учетом требований федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» и Гражданского Кодекса РФ;

выявить недостатки в ходе финансовой деятельности предприятия и дать рекомендации по устранению недостатков в анализе и использовании капитала, указать резервы улучшения использования капитала фирмы;

составить прогноз возможных финансовых результатов, экономической рентабельности исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов;

разработать конкретные мероприятия, направленные на более эффективное использование капитала и укрепление финансового состояния анализируемого предприятия.

ГЛАВА 1. Теоретические аспекты финансов акционерных обществ

1.1. Содержание финансов хозяйствующих субъектов

Финансы хозяйствующих субъектов — это относительно самостоятельная сфера системы финансов государства, охватывающая широкий круг денежных отношений, связанных с формированием и использованием капитала, доходов, денежных фондов в процессе кругооборота их средств и выраженных в виде различных денежных потоков. Именно в этой сфере финансов формируется основная часть доходов хозяйствующих субъектов , которые в последующем по различным каналам перераспределяются в народнохозяйственном комплексе и служат основным источником экономического роста и социального развития общества .^{^[2]}

В зарубежной литературе авторы учебников по финансам корпораций и финансовому менеджменту обычно не уделяют внимания таким теоретическим вопросам, как содержание и функции финансов предприятий. Они сводят это понятие к прикладной управленческой функции, без соответствующих методологических обоснований излагают в них конкретные способы управления. Такой подход уже наблюдается и в нашей литературе по финансам. Например, в учебнике «Принятие финансовых решений: концепции, задачи, ситуации» авторы, раскрывая природу финансов, утверждают, что «финансы — это специализированная прикладная функция административного управления, состоящая в управлении денежными потоками организации: будь то завод, госпиталь, банк или школа». Однако это определение не раскрывает экономической природы финансов предприятий, а в лучшем случае определяет одну из задач управления финансовой деятельностью.

В самом обстоятельном (к сожалению, только по объему) на сегодняшний день учебнике его автор, Л.H. Павлова, с одной стороны, определяет финансы предприятий как «совокупность экономических отношений, возникающих в реальном денежном обороте по поводу формирования, распределения и использования финансовых ресурсов», а с другой — утверждает, что «финансы предприятий являются формой финансирования и кредитования предпринимательской деятельности».^{^[3]}

Содержание финансов предприятий можно уяснить, рассмотрев прежде всего формирование и использование всей совокупности доходов и денежных фондов в процессе распределения и перераспределения ВВП. На рис. 1 представлена упрощенная схема образования доходов субъектов экономических отношений в процессе распределения СОП и ВВП.

СТОИМОСТЬ ПРОИЗВЕДЕННОГО ЗА ГОД ОБЩЕСТВЕННОГО ПРОДУКТА

ПРОМЕЖУТОЧНОЕ ПОТРЕБЛЕНИЕ

(возмещение материальных затрат)

СТРУКТУРА СТОИМОСТИ ВАЛОВОГО ВНУТРЕННЕГО ПРОДУКТА (ВВП)
на стадии образования первичных доходов субъектов экономических отношений

Валовая прибыль

Налоги и сборы

Оплата труда с отчислениями

Амортизация основных фондов

Прибыль

Налоги на продукты (за вычетом субсидий)

Другие налоги на произ¬

водство

Оплата труда

Социальные отчисления

налоги и сборы

налоги и отчисления

"Чистая" прибыль предприятия

Бюджетная система

Внебюджетные социальные фонды

"Чистая" оплата труда

Доходы домашних хозяйств

выплата дивидендов и долей прибыли участникам

оплата труда в бюд¬

жетной сфере

прочие вы¬платы

стра¬ховые вы¬платы

соци¬альные вы¬платы

Рисунок 1 - Схема образования доходов субъектов экономических отношений в процессе распределения и перераспределения стоимости общественного продукта

Все доходы субъектов экономических отношений в процессе воспроизводства делятся на первичные и вторичные, получаемые уже после перераспределения первичных доходов. Последние образуются:

у предприятий — в форме прибыли, остающейся в их распоряжении, и амортизационных отчислений (чистый денежный поток);

у работников — в форме оплаты труда, остающейся после уплаты налогов и обязательных платежей;

у государства — в форме перераспределенных доходов предприятий в бюджет и внебюджетные фонды;

«у домохозяйств» — в форме чистой оплаты труда, выплат из чистой прибыли акционерам и участникам, оплаты труда «бюджетникам», выплат из внебюджетных фондов социального направления.

Проанализируем финансовый аспект распределения СОП на уровне предприятия. Выручка от реализации товаров, работ, услуг (выручка от продажи) без НДС и акцизов за вычетом переменных и постоянных затрат, включенных в себестоимость реализованной продукции, представляет собой прибыль от реализации продукции, являющуюся основным элементом валовой прибыли. Валовая прибыль, кроме того включает в себя проценты к получению, доходы от участия в других организациях, превышение прочих операционных доходов над расходами, что и составляет прибыль от финансово-хозяйственной деятельности. Прибыль отчетного периода включает в себя прочие внереализационные доходы (+) и прочие внереализационные расходы (—). После уплаты налога на прибыль и отвлеченных средств получаем нераспределенную прибыль отчетного периода. Приведенный порядок формирования нераспределенной прибыли соответствует действующим в России и международным стандартам. Он отражается в отчете о финансовых результатах (ф. № 0710002 годовой бухгалтерской отчетности).

В условиях «идеального рынка» (отсутствия налогов, а также других форм вмешательства государства, наличия большого числа продавцов и покупателей, равного доступа на рынок и к информации всех потенциальных участников и ряда других), распределение внутри предприятия на материальные затраты, оплату труда и прибыль происходило бы без вмешательства государства по законам рыночной конкуренции. Пропорции распределения определялись бы рыночной стоимостью отдельных видов ресурсов, соотношений спроса, предложения и цен, решениями собственников. В реальности, таких «идеальных рынков» не бывает. И государство в той или иной степени вмешивается в этот процесс, т.е. осуществляет его регламентацию.

Значительная часть финансовых отношений предприятий регламентирована гражданским законодательством. В частности, устанавливается величина и порядок формирования уставного и резервного капитала для предприятий различных организационно- правовых форм, порядок размещения и выкупа акций, ликвидация, слияние и разделение предприятий, порядок очередности списания средств с расчетного счета.

В соответствии с действующим законодательством, учредительными документами или учетной политикой предприятия за счет чистой прибыли может быть образован и резервный капитал (фонд).

Кроме того, в кругообороте средств предприятия могут участвовать источники средств в виде эмиссионного дохода и безвозмездных поступлений, составляющих денежную часть добавочного капитала, а также носящие характер специальных резервов, т.е. резервов предстоящих расходов и платежей.

Финансовые отношения возникают между:

предприятием и его инвесторами (акционерами, участниками, собственниками) по поводу формирования и эффективного использования собственного капитала, а также выплаты дивидендов и процентов;

предприятием, поставщиками и покупателями по поводу форм, способов и сроков расчетов, а также способов обеспечения исполнения обязательств (уплата неустойки, передача залога);

предприятием-инвестором и другими предприятиями и организациями по поводу его краткосрочных и долгосрочных финансовых инвестиций и выплаты по ним дивидендов и процентов;

предприятием, финансовыми (кредитными) институтами и др. предприятиями по поводу привлечения и размещения свободных денежных средств (получения и погашения кредитов, займов, страховых платежей и страховых возмещений, получения финансирования под уступку денежного требования, платежей в частные пенсионные фонды и т.п.);

предприятиями (дочерними и материнскими) по поводу внутрикорпорационного перераспределения средств;

предприятиями и учредителями доверительного управления имущества, а также выгодоприобретателями по поводу имущества, полученного в доверительное управление, и передачи прибыли от такого управления;

предприятиями и другими товарищами по поводу вкладов в соответствии с договорами простого товарищества и распределении прибыли, полученной товарищами в результате их совместной деятельности;

предприятиями и правообладателями по поводу выплаты вознаграждения по договору коммерческой концессии;

предприятием и его наемными работниками по поводу оплаты труда и выплат из фонда потребления;

предприятием и государством по поводу формирования налогооблагаемой базы для начисления налогов, сборов и осуществления этих платежей;

предприятием и его работниками при удержании подоходного налога, взносов в пенсионный фонд и другие внебюджетные фонды, а также других удержаний и вычетов;

предприятием и государством при уплате налогов и сборов в бюджетную систему и отчислений во внебюджетные фонды;

предприятиями и государством при финансировании из бюджета и внебюджетных фондов на цели, предусмотренные действующим законодательством.

Нетрудно заметить, что все эти отношения в той или иной степени регламентированы государством и охватывают процесс распределения и перераспределения ВВП. При этом последние четыре группы отношений выражают перераспределительные отношения и входят как в сферу финансов предприятий, так и в сферу государственных финансов.

В условиях рынка появляются и принципиально новые группы финансовых отношений:

отношения, связанные с несостоятельностью (банкротством) предприятий, возникающей в связи с приостановлением его текущих платежей. Эта специфическая сфера отношений жестко регламентируется государством и, в частности, Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ [4],^{^[4]}и требует специфических форм антикризисного управления финансами предприятий;

отношений, возникающих при слиянии, поглощении и разделении предприятий (корпораций).

Относительно понятия финансовые ресурсы также нет единого мнения. Например, JI.H. Павлова определяет финансовые ресурсы как «собственные источники финансирования расширенного воспроизводства, остающиеся в распоряжении предприятия после выполнения текущих обязательств по платежам и расчетам» [25].^{^[5]} Очевидно, вряд ли правомерно ограничивать финансовые ресурсы только рамками «расширенного воспроизводства», т.к. они имеют место и в условиях простого воспроизводства и даже в условиях его сокращения. Также неправомерно и относить к ним только «собственные источники». Сегодня в формировании финансовых ресурсов важную роль играют привлеченные средства в виде банковского кредита, займов, кредиторской задолженности, долевого участия и т.п.

Финансовые ресурсы предприятия — это все источники денежных средств, аккумулируемые предприятием для формирования необходимых ему активов в целях осуществления всех видов деятельности, как за счет собственных доходов, накоплений и капитала, так и за счет различного вида поступлений.

Формирование финансовых ресурсов предприятия представлено на рис. 2.

Финансовые отношения, возникающие в процессе образования и использования финансовых ресурсов предприятия, формируются в процессе кругооборота его средств.

1. Текущая деятельность — движение денежных средств, связанных с получением выручки от продажи продукции, товаров, работ, услуг и запасов производственно-материальных ресурсов, получением авансов, арендной платы, уплатой по счетам поставщиков, выплатой заработной платы, расчетами с бюджетом и фондами социального назначения, получением и возвратом краткосрочных кредитов и займов на цели, связанные с текущей деятельностью, уплатой процентов по указанным кредитам и займам, оплатой и получением неустоек, залогов и т.п.

2. Инвестиционная деятельность — движение денежных средств, связанных с капитальными вложениями в связи с приобретением нематериальных активов, оборудования к установке, других объектов основных средств, включая их строительство, с их реализацией, а также с получением и погашением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов под вышеуказанные инвестиции и процентов по ним.

3. Финансовая деятельность — движение денежных средств, связанных с формированием и использованием уставного капитала, добавочного капитала, распределением и использованием прибыли, долгосрочными и краткосрочными финансовыми вложениями, продажей корпоративных ценных бумаг, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов, займов под финансовые вложения, включая оплату процентов за пользование заемными средствами, погашением дебиторской и кредиторской задолженности нетрадиционными способами.

Финансовые ресурсы предприятий

Собственные

Собственные, строго целевого назначения

Заемные

Поступления

Уставный капитал, сформированный за счет денежных поступлений

Добавочный капитал

Безвозмездные поступления

Эмиссионный доход

Сформированные за счет прибыли прошлых лет

Резервный капитал

Специальные фонды

Нераспределенная прибыль прошлых лет

Чистая прибыль э отчетного периода

Прибыль от текущей деятельности

Доходы от инвестиционной деятельности

Доходы от финансовой деятельности

Доходы от прочей деятельности и хозяйственных операций

Прочие финансовьк ресурсы

Амортизация основных средств, нематериальных активов, МБП

Доходы, полученные в счет будущих периодов

Резервы предстоящих расходов и платежей

Целевое финансирование и поступления и платежей

Страховые возмещения

Прибыль от реализации продукции, работ, услуг

Прочная операционная прибыль

Внереализационные доходы за вычетом процентов и убытков

Доходы от участия в других организациях

Полученные проценты за вычетом уплаченных

Другие доходы за вычетом расходов

Долгосрочные

Краткосрочные

Кредиты

Прочие займы

Кредиторская задолженность

Кредиты

Прочие займы

Кредиторская задолженность

Расчеты по дивидендам

Рисунок 2 - Общая схема финансовых ресурсов предприятия

4. Прочие виды деятельности и хозяйственные операции — движение денежных средств, связанных с получением и использованием целевого финансирования и поступлений на цели неинвестиционного характера, использованием резервов предстоящих расходов и платежей, а также связанных с расчетами по операциям.

Следует отметить, что мнения специалистов в отношении функций финансов предприятий весьма противоречивы и носят по- прежнему дискуссионный характер. Достаточно распространена точка зрения, что финансы предприятий, как и общегосударственные финансы, выполняют распределительную и контрольную функции. Л.H. Павлова обосновывает для сферы финансов предприятий воспроизводственную (впервые эту точку зрения выдвинул проф. A.M. Александров), распределительную и контрольную функции. Авторы учебника «Региональные финансы и кредит» [26]^{^[6]}«наделяют» государственные финансы распределительной, стимулирующей и контрольной функциями; а финансы предприятий — обеспечивающей, стимулирующей, распределительной и контрольной функциями. Такие примеры можно приводить до бесконечности. Но уже в первом разделе настоящего учебника была дана достаточно обоснованная аргументация в пользу того, что функции любой экономической категории представляют форму выражения ее общественного назначения и должны выражать специфику именно данной категории. Такие же функции, как воспроизводственная, распределения, обеспечения, стимулирования присущи практически всем другим экономическим категориям — цене, прибыли, заработной плате, налогам и т.д.

Функции «формирования» и «использования» идентичны функциям государственных финансов, однако здесь конкретизировано и расширено применительно к предприятиям понятие «денежные фонды». В современных условиях далеко не все денежные средства предприятия имеют «фондовый характер». Функция «регулирования денежных потоков предприятия» отражает специфику общественного назначения финансов предприятий, присущей только данной категории и связанной с процессом формирования и использования финансовых ресурсов, который опосредствован соответствующими денежными потоками. Детализация функций финансов предприятий представлена на рис. 3.

функция

Выбор организационно-правовой формы, вида, сферы

(сегмента) предпринимательской деятельности

Определение наиболее рациональных способов формирования уставного капитала (в денежной и неденежной форме) и привлечения дополнительных средств в оборот предприятия

Формирование организационной структуры управления

финансами, обеспечивающую оптимизацию денежных потоков

Формирование учетной политики

Определение условий хозяйственных договоров, связанных со способами и сроками расчетов, уплатой штрафных санкций

Инкассация дебиторской задолженности

Оптимизация налоговых платежей

Внедрение системы финансового планирования, отражающей все денежные потоки

Учет и контроль за денежными потоками

Регулирование денежных потоков

Результат

Обеспечение сбалансированности денежных и материальных вещественных потоков и формирования финансовых ресурсов, необходимых для обеспечения уставной деятельности, выполнения всех обязательств

функция

Формирование уставного капитала

Привлечение источников на фондовом рынке в целях развития

Привлечение кредитов, займов и других видов заемных источников

Аккумуляция денежных фондов, образуемых в составе выручки от реализации продукции

Формирование нераспределенной прибыли

Привлечение специальных целевых средств

.Учет и контроль за формированием капитала, денежных доходов и фондов

Обеспечение источниками развития предприятия, его финансовой устойчивости и интересов собственников

Формирования капитала, доходов и денежных фондов

Результат

функция

Оптимизация вложения капитала, привлеченных и заемных средств в оборотные и внеоборотные активы

Обеспечение налоговых и неналоговых платежей в бюджет и внебюджетные фонды

Вложения свободных денежных средств и фондов

в наиболее ликвидные активы

Использование денежных доходов и фондов на цели

развития

Использование денежных доходов и фондов на цели

Учет и контроль за формированием капитала, денежных доходов и фондов

Использования капитала, доходов и денежных фондов

Результат

Обеспечение развития предприятия, интересов трудового коллектива и собственников

функция

Рисунок 3 - Детализация функций финансов предприятия

Формирование и использование финансовых ресурсов в значительной степени предопределено условиями регулирования денежных потоков, которые проявляются в данной функции, имманентно присущей только финансам предприятий, и создают общественные условия для осуществления этого процесса.

Реализация вышеназванных функций в процессе управления финансами предприятий естественно сопровождается и осуществлением контроля как одной из функций любого управленческого процесса. Естественно, можно возразить, что функция регулирования, как и контрольная, является функцией процесса управления. Но здесь речь идет не об абстрактном регулировании «вообще», а о регулировании денежных потоков предприятия, что естественно присуще в целом только финансам. Другие категории — заработная плата, цена, кредит, прибыль и т.п. также связаны с денежными потоками предприятия, но они в лучшем случае будут либо частью этого потока, либо его результатом. Регулирование всей совокупности денежных потоков обеспечивается именно финансами предприятий.

Естественно, что детализация функций финансов весьма условна, поскольку функция регулирования денежных потоков и функции формирования и использования капитала, денежных доходов и фондов тесно переплетаются и осуществляются практически одновременно.

Конкретной их реализацией занимаются финансовые службы предприятий, финансовые менеджеры, используя при этом широкий спектр специальных приемов и методов, разработанных относительно новым направлением — финансовым менеджментом.

1.2. Особенности финансов акционерных обществ

Широкими управленческими возможностями обладают финансовые службы хозяйственных товариществ, к которым относятся полные товарищества и товарищества на вере (коммандитные товарищества), а также хозяйственные общества, которые включают в себя открытые и закрытые акционерные общества и общества с ограниченной или дополнительной ответственностью. Эти организационные формы предпринимательства соответствуют мировой практике и отвечают, в основном, рыночным условиям ведения хозяйства. Они формируют свои уставные капиталы за счет средств, вносимых в них гражданами, предпринимателями и (или) юридическими лицами, т.е. их участниками, или учредителями, или вкладчиками.

Акционерным обществом (АО) в соответствии с Гражданским кодексом РФ от 21 октября 1994г. и Федеральным законом от 26 декабря 1995г. N208-ФЗ “Об акционерных обществах” является коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций. Участники акционерного общества (акционеры) не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций. Акционерное общество может быть открытым и закрытым.

Открытым акционерным обществом является общество, участники которого могут отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров. Такое общество вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и их свободную продажу на условиях, предусмотренных законодательством.

Закрытое акционерное общество — это общество, акции которого распространяются только среди его учредителей. Такое общество не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции. Акционеры закрытого акционерного общества имеют преимущественное право приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества.

Хозяйственное общество признается дочерним, если другое (основное, т. е. материнское) хозяйственное общество или товарищество в силу преобладающего участия в его уставном капитале, либо в соответствии с заключенным между ними договором, либо иным образом имеет возможность определять решения, принимаемые таким обществом. Дочернее общество не отвечает по долгам основного общества (товарищества). Материнское общество или товарищество, которое имеет право давать дочернему обществу обязательные для него указания, отвечает солидарно с дочерним обществом по сделкам, заключенным последним во исполнение таких указаний. В случае несостоятельности (банкротства) дочернего общества по вине основного, последнее несет субсидиарную ответственность по его долгам. Участники (акционеры) дочернего общества вправе требовать возмещения материнским обществом (товариществом) убытков, причиненных по его вине дочернему обществу. Хозяйственное общество признается зависимым, если другое (преобладающее, участвующее) общество имеет более 20% голосующих акций акционерного общества или более 20% уставного капитала общества с ограниченной ответственностью.

Наиболее сложную форму финансовых отношений имеют АО, деятельность которых регламентирована Федеральным законом «Об акционерных обществах» от 26.12.95 г. № 208 [3].^{^[7]}Несмотря на определенные недостатки этого закона, данная форма предпринимательства в наибольшей степени отвечает возможностям быстрой аккумуляции дополнительных средств для наращивания собственного капитала путем эмиссии акций, а также привлечения свободных средств инвесторов на фондовом рынке на основе облигационных займов.

Федеральным законом от 05.05.2014 N 99-ФЗ (далее 99-ФЗ) внесены изменения в главу 4 «Юридические лица» части первой ГК РФ и признаны утратившими силу отдельные положения законодательных актов Российской Федерации.^{^[8]}

Среди нововведений особое место занимают:^{^[9]}

1) отказ с 1 сентября 2014 года от организационно-правовой формыЗакрытое Акционерное Общество (ЗАО), которые, по мнению законодателя, «не оправдали себя и практически полностью дублируют ООО [2]»;

2) введение с 1 сентября 2014 года деления на Публичные и Непубличные Общества (ст.66.3 ГК).

С 01 сентября 2014 года хозяйственные общества могут создаваться в организационно-правовой форме:

- акционерное общество (АО) (ст.ст. 87-94 ГК РФ),

- общество с ограниченной ответственностью (ООО) (ст.ст. 96-104 ГК РФ).

Управление финансовой деятельностью открытого АО существенно усложняется. Так, несколько «затормаживается» принятие стратегических финансовых решений, например, таких как увеличение собственного капитала, выплата годовых дивидендов и ряда других, которые могут быть приняты только на общем собрании акционеров. Вместе с тем существенно возрастает значение и роль финансовых аналитиков в работе финансовых служб, связанной с размещением на рынке ценных бумаг акций и облигаций АО, поддержанием их котировок, отслеживанием структуры их размещения среди инвесторов с тем, чтобы не допустить потери контроля основных собственников.

Возникают дополнительные задачи, связанные с поддержанием оптимальной структуры капитала и его цены поскольку основная цель функционирования АО в условиях открытого размещения акций — увеличение «цены предприятия» и доходности на одну акцию. Поскольку АО могут иметь дочерние и зависимые общества, возникает целая относительно новая сфера финансовых отношений, связанная с управлением денежными потоками между материнской и дочерними компаниями. Много новых аспектов финансовой деятельности в области налогового планирования, слияния и поглощения предприятий и ряда других.

Возросшая сложность управления АО вызвала появление сравнительно новых направлений финансовой науки — «Финансы корпораций» и «Финансовый менеджмент», в которых более детально рассматриваются и излагаются основные положения управления финансами в сложных хозяйственных структурах — корпорациях.

Финансовые ресурсы АО - это денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении субъекта хозяйствования и предназначенные для выполнения финансовых обязательств, осуществлению затрат по расширенному воспроизводству и экономическому стимулированию работающих. Формирование финансовых ресурсов осуществляется за счет собственных и приравненных к ним средств, мобилизации ресурсов на финансовом рынке и поступления денежных средств от финансово банковской системы в порядке перераспределения.

Первоначальное формирование финансовых ресурсов происходит в момент учреждения предприятия, когда образуется уставный фонд. Его источниками выступают: акционерный капитал, долгосрочный кредит, бюджетные средства.

Важную роль в деятельности АО играет акционерный капитал. Это материальная база для производственной и иной деятельности общества. Капитал АО образуется как правило в денежной форме и разбивается на равные по своей номинальной величине и неделимые паи. Последние представлены в виде ценных бумаг - акций. Акция - ценная бумага, свидетельствующая о доле ее владельца в акционерном капитале и дающая право на получение части дохода от капитала, пропорционально этой доле. Доля акционерного капитала, представляемая акцией, рассчитывается как отношение ее номинальной стоимости к величине уставного капитала АО. Акционерный капитал способствует перераспределению прав собственности в масштабах всего общества. Реальная же власть над капиталом сосредотачивается в руках профессионалов управленцев.

По мере необходимости АО может увеличивать свой уставный фонд при том условии, что все ранее выпущенные акции оплачены по стоимости не ниже номинальной. Решение об увеличении уставного фонда путем выпуска дополнительных акций может принимать только общее собрание акционеров.

Назначение уставного фонда - гарантировать имущественную ответственность общества перед кредиторами.

В уставном фонде определяется доля участия каждого акционера в АО. Чем выше количество и стоимость акций, приобретенных отдельным акционером, тем больше голосов он имеет при решении деятельности общества.

Величина уставного фонда показывает размер тех денежных средств - основных и оборотных - которые инвестированы в процесс производства.

Основным источником финансовых ресурсов на действующих предприятиях выступает стоимость реализованной продукции (оказанных услуг), различные части которой в процессе распределения выручки принимают форму денежных доходов и накоплений. Финансовые ресурсы формируются главным образом за счет прибыли (от основной и других видов деятельности) и амортизационных отчислений.

В условиях функционирования рынка ценных бумаг появятся такие виды финансовых ресурсов, как дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов, а также прибыль от проведения финансовых операций.

ГЛАВА 2. Анализ финансового - хозяйственной деятельности предприятия ПАО «Башкирэнерго»

2.1 Анализ основных технико-экономических показателей ПАО «Башкирэнерго»

ПАО «Башкирэнерго» - одна из крупнейших региональных энергетических систем России. Установленная мощность для производства электрической энергии составляет 5 138,9 МВт, установленная мощность для производства тепловой энергии - 17 394,2 Гкал/ч, в том числе: ООО «Башкирская генерирующая компания» - 12 550,2 Гкал/ч; ООО «Башкирские распределительные тепловые сети» - 4 844 Гкал/ч.

Местонахождение: Российская Федерация, г. Уфа, ул. К.Маркса, 30.

Сфера деятельности - производство электрической и тепловой энергии; ремонт и техническое обслуживание энергетического оборудования.

Организованным рынком, на котором осуществляется торговля акциями ПАО «Башкирэнерго», является Фондовая биржа «Российская Торговая Система».

На Фондовой бирже ММВБ в рамках проекта MICEX Discovery («Открытия фондового рынка») осуществляются торги акциями российских компаний, ранее не обращавшихся на бирже. На первом этапе реализации проекта MICEX Discovery в список включены акции ПАО «Башкирэнерго».

Облигации серии 03 (регистрационный номер выпуска ценных бумаг:4-03-00012-А) допущены к размещению и торгам на Московской межбанковской валютной бирже в разряде внесписочных ценных бумаг.

Выручка от реализации товаров, работ, услуг в 2016 году составила 73526291 тыс. руб., что на 13832751 тыс. руб. выше уровня 2015 г. или на 23,2%. В 2015г. по сравнению с 2014г. выручка уменьшилась на 2212587 тыс. руб. или на 3,6%.

Себестоимость товаров, работ, услуг также возросла в 2016г. на 13964820 тыс.руб. по сравнению с уровнем 2015г. или на 23,9%. С 2014г. по 2015г. произошло, также увеличение себестоимости товаров, работ, услуг на 488126 тыс. руб., что составило 100,8% от уровня 2014г. Как видно из приведенных данных если в 2015 г. выручка от продаж снизилась, но расходы в этот период возросли. К 2016 г. наряду с ростом выручки, расходы увеличились не столь значительно. Динамка выручки мало зависит от деятельности предприятия, т.к. тарифы на тепло- и электроэнергию являются регулируемыми государством.

Все годы наблюдается прибыльность основного вида деятельности: валовая прибыль в 2014г. составила 4052996 тыс.руб., в 2015г. 1352283 тыс.руб., в 2016г. 1220214 тыс.руб.

По итогам 2015-2016 гг. наблюдается значительное уменьшение валовой прибыли на 132069 тыс.руб. или на 9,8%. За период с 2014г. по 2015г. валовая прибыль снизилась на 2700713 тыс.руб. и составила 33,4% от уровня 2014г.

В течение всего анализируемого периода ПАО «Башкирэнерго» продолжает развитие прочей деятельности, а именно:

- услуги ООО «Башкирские распределительные электрические сети» (услуги по передаче электрической энергии с использованием магистральных линий электропередачи напряжением 110 кВ и ниже. Выполняет работы по присоединению к электрическим сетям, по сбору и обработке технологической информации, включая данные измерений и учета),

- услуги ООО «Башкирская генерирующая компания» по производству электрической и тепловой энергии,

- услуги «Башкирская сетевая компания» - по обеспечению бесперебойной работы транзитной сети линий электропередачи 220-500 кВ, проходящих через всю республику с запада на восток и с севера на юг, осуществляя энергетическую связь с соседними регионами - Республикой Татарстан, Удмуртской республикой, Пермским краем, Оренбургской и Челябинской областями, что является залогом надежного энергоснабжения как потребителей нашей республики, так и потребителей соседних регионов.

Рентабельность по чистой прибыли уменьшилась: с 5,36% в 2014 г. до 3% в 2015 г. и 2,12% в 2016 г.

Данное положение объясняется аналогичным изменением чистой прибыли в период с 2014 г. по 2016 г.

Повышение производительности труда на 1,7 % в 2015 г. против 2014 г. и на 26,7 % в 2016 г. против 2015 г. позитивно характеризует деятельность предприятия. Данное повышение связано с изменением технического уровня производства и сокращением персонала.

Среднегодовая стоимость основных фондов в 2014-2016 гг. понизилась на 295180 тыс.руб. Уменьшение стоимости основных фондов связано с тем, что у предприятия за анализируемый период выбытие основных средств превышало их обновление.

При этом фондоотдача возросла с 89,62 руб. в 2014 г. до 105,99 руб. в 2015 г. и 185,88 руб. в 2016 г., а за 2014-2016 гг. произошло увеличение фондоотдачи на 96,26 руб. Положительная динамика фондоотдачи на предприятии ПАО «Башкирэнерго» является положительным фактом, т.к. свидетельствует о повышении эффективности использования имеющихся основных фондов.

2.2 Анализ капитала и имущества предприятия

В 2015 произошло уменьшение валюты баланса на 133419 тыс. руб. по сравнению с 2014 годом, за отчетный год валюта баланса увеличилась на 816823 тыс. руб. по сравнению с 2015 годом, что свидетельствует вначале о сворачивании хозяйственной деятельности организации, а затем – о расширении.

Структура активов анализируемой организации также несколько изменилась: уменьшилась доля внеоборотных активов на 0,03 %, а оборотных соответственно увеличилась, что свидетельствует о повышении мобильности структуры активов, способствующей ускорению оборачиваемости активов.

К концу 2016 года внеоборотные активы увеличились на 648745 тыс. руб. и составили 81,12 % в структуре всех активов организации, что в стоимостном выражении составило 35054374 тыс. руб. Темп прироста внеоборотных активов – +1,89%. Наибольший удельный вес в составе внеоборотных активов на начало 2016 года занимали долгосрочные финансовые вложения – 77,39 % в общей сумме активов.

Удельный вес основных средств на начало года составил 1,10 % в общей структуре активов. К концу 2016 года доля основных средств на балансе организации снизилась до 0,75 %. Доля и сумма нематериальных активов незначительна. Следовательно, к концу 2016 года структура внеоборотных активов изменилась незначительно.

Оборотные активы увеличились на 168078 тыс. руб. и составили 8161262 тыс. руб. на конец 2016 года (на 2,10%). Оборотные активы увеличились за счет роста дебиторской задолженности на 442414 тыс. руб. (на 6,31 %). При этом произошло уменьшение запасов на 25384 тыс. руб. (на 8,41 %), НДС по приобретенным ценностям на 6300 тыс. руб. (на 97,83%), краткосрочных финансовых вложений – на 107003 тыс.руб. (или на 51,81 %), денежных средств – на 127841 тыс.руб. (или на 47,54 %).

Структура оборотных средств изменилась незначительно. Наибольшая доля принадлежит дебиторской задолженности. При этом доля дебиторской задолженности увеличилась на 0,71% и составила 17,25% в общей структуре активов. Уменьшилась доля запасов на 0,07 % и составила 0,64 % в общей структуре активов, а так же доля денежных средств – на 0,31% и составила 0,33% в общей структуре активов.

Финансовое положение ПАО «Башкирэнерго» является устойчивым. Финансовый долг ПАО «Башкирэнерго» на 31 декабря 2016 года снизился на 89% до 258107 тыс. руб., а показатель чистого долга стал отрицательным и составил — -3251444 тыс. руб.

Существенное снижение задолженности по сравнению с началом года произошло в основном за счет роста денежного потока от операционной деятельности и снижения капитальных расходов в 2016 году по сравнению с 2015 годом.

Значение собственного капитала организации на 31.12.2016 г. составило 39011737 тыс. руб., что на 3,56 % превышает значение по состоянию на 31.12.2015г. За отчетный год увеличился собственный капитал организации на 1342611 тыс. руб.

Данное изменение произошло за счет увеличения нераспределенной прибыли на 10222371 тыс. руб. в то время как добавочный капитал значительно уменьшился на -8878940 тыс.руб. или на 98,21 %.

Анализ пассивов организации показал, что в 2016 году наибольший удельный вес в структуре пассивов занимал на начало и на конец года собственный капитал (88,84% и 90,27% соответственно).

Наибольший удельный вес в структуре собственного капитала составляет нераспределенная прибыль, как на начало, так и на конец года (64,5% и 86,94% соответственно). При этом доля добавочного капитала уменьшилась на 20,95 % с 21,32 % в 2015 г. до 0,38 % в 2016 г.

Заемный капитал уменьшился на 525788 тыс. руб. и составил 4203899 тыс. руб. Его доля в структуре пассивов уменьшилась с 11,16% до 9,73%. Темп прироста составил -1,43%. Уменьшение заемного капитала произошло за счет снижения долгосрочных обязательств на 8107 тыс. руб., краткосрочных кредитов и займов с 800000 тыс. руб. до 258107 тыс. руб. (темп прироста – -67,74%) и доходов будущих периодов с 1036849 тыс. руб. до 2743 тыс. руб. (темп прироста – -99,74%). В то же время кредиторская задолженность повысилась с 2802268 тыс. руб. до 3908793 тыс. руб. (темп прироста – 39,49 %).

Наибольший удельный вес в структуре заемного капитала составляет кредиторская задолженность, как на начало, так и на конец 2016 года (6,61% и 9,04% соответственно).

2.3 Оценка платежеспособности и финансовой устойчивости

Проанализируем ликвидность баланса ПАО «Башкирэнерго». Поскольку дебиторская задолженность организации носит краткосрочный характер, а запасами являются косметические средства, которые не отличаются высокой ликвидностью, будем использовать стандартный подход к группировке активов и пассивов (см. табл. 1, 2).

Таблица 1

Группировка активов и пассивов баланса

Группировка активов	2014	2015	2016	Оптимальное соотношение	Группировка пассивов	2014	2015	2016
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Наиболее ликвидные активы А1 (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения)	2095138	475430	240586	≥	Наиболее срочные обязательства П1 (Кредиторская задолженность, задолженность по выплате доходов учредителям)	2054941	2884731	3943049
Быстрореализуемые активы А2 (краткосрочная дебиторская задолженность, прочие оборотные активы)	6178551	6564318	7068392	≥	Краткосрочные обязательства П2 (займы и кредиты, резервы предстоящих платежей, прочие краткосрочные обязательства)	745037	800000	258107
Медленореализуемые активы А3 (запасы, НДС по приобретенным ценностям)	836408	308320	276636	≥	Долгосрочные обязательства П3	1567997	8107	0
Труднореализуемые активы А4 (внеоборотные активы, долгосрочная дебиторская задолженность)	33422135	35050745	35630022	≤	Постоянные пассивы П4 (Собственный капитал, доходы будущих периодов)	38164257	38705975	39014480
Итого	42532232	42398813	43215636			42532232	42398813	43215636

Таблицы 1, 2 свидетельствуют о низкой ликвидности баланса ПАО «Башкирэнерго».

Таблица 2

Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения

Активы				Пассивы				Соотношения
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Груп-па	2014	2015	2016	Груп-па	2014	2015	2016	2014	2015	2016
А1	2095138	475430	240586	П1	2054941	2884731	3943049	40197	-2409301	-3702463
А2	6178551	6564318	7068392	П2	745037	800000	258107	5433514	5764318	6810285
А3	836408	308320	276636	П3	1567997	8107	0	-731589	300213	276636
А4	33422135	35050745	35630022	П4	38164257	38705975	39014480	-4742122	-3655230	-3384458
BA	42532232	42398813	43215636	ВР	42532232	42398813	43215636	Низкая ликвидность	Низкая ликвидность	Низкая ликвидность

2014 г.: А₁ > П₁ (соблюдается), А₂ > П₂(соблюдается), А₃ < П₃(не соблюдается), А₄ < П₄(соблюдается);

2015 г.: А₁ < П₁(не соблюдается), А₂ > П₂(соблюдается), А₃ < П₃(соблюдается), А₄ < П₄(соблюдается);

2016 г.: А₁ < П₁(не соблюдается), А₂ > П₂(соблюдается), А₃ < П₃(соблюдается), А₄ > П₄(соблюдается)_.

Из четырех соотношений, характеризующих наличие ликвидных активов у организации, выполняется три. На конец 2016 г. у ПАО «Башкирэнерго» недостаточно денежных средств и краткосрочных финансовых вложений (высоколиквидных активов) для погашения наиболее срочных обязательств (разница составляет в 2016 г. -3702463 тыс. руб.).

В соответствии с принципами оптимальной структуры активов по степени ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно быть достаточно для покрытия среднесрочных обязательств. В данном случае это соотношение выполняется (быстрореализуемые активы превышают среднесрочные обязательства на 6810285 тыс.руб.).

Выполняется также третье соотношение: медленореализуемые активы (запасы, НДС по приобретенным ценностям) покрывают долгосрочные обязательства (разница в 2016 г. 276636 тыс.руб.).

Четвертое соотношение также выполняется: собственный капитал, доходы будущих периодов покрывают внеоборотные активы (разница в 2016 г. -3384458 тыс.руб.).

Следовательно, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от баланса абсолютной ликвидности.

При этом недостаток средств по первой группе компенсируется их избытком по другим группам, хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, т.к. в реальности менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

Далее оценим финансовое состояние ПАО «Башкирэнерго», достаточность имеющихся у него оборотных средств, которые при необходимости могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств (табл. 3).

Таблица 3

Основные показатели ликвидности и платежеспособности

Показатель	2014	2015	2016	Изменение
Показатель	2014	2015	2016	2015г. к 2014г.	2016г. к 2015г.	2016г. к 2014г.
Величина собственных оборотных средств, тыс. руб.	5523204	3271604	3957363	-2251600	685759	-1565841
Коэффициент текущей ликвидности	2,374	1,556	1,804	-0,818	0,248	-0,570
Коэффициент срочной ликвидности	1,948	1,449	1,694	-0,499	0,244	-0,254
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,546	0,101	0,057	-0,445	-0,043	-0,489

Собственные оборотные средства — это часть (величина) собственного капитала (собственных средств), которая направлена на формирование оборотных активов, или, соответственно, часть (величина) оборотных активов в стоимостном выражении, которая сформирована за счет собственного капитала.

У ПАО «Башкирэнерго» наблюдается достаток собственных оборотных средств, при этом за 2014-2016 гг. достаток снизился на 1565841 тыс.руб., что негативно характеризует динамику платежеспособности предприятия, т.е. хотя собственного капитала достаточно для формирования оборотных активов, но оно имеет динамику уменьшения.

Из таблицы 3 следует, что коэффициент текущей ликвидности, характеризующий общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных (текущих) обязательств предприятия, изменялся в рассматриваемом периоде неравномерно с 2,374 в 2014 г. до 1,556 и 1,804 в 2015 и 2016 г. соответственно, т.е. в 2014-2015 гг. уменьшился на 0,818, а в 2016 г. против 2015 г. увеличился на 0,248. Так как нормативное значение в 2014-2016 гг. имеет значение ниже нормы (1,804 против нормативного значения 2 и более), то ПАО «Башкирэнерго» неэффективно использует свои активы. Более того следует отметить отрицательную динамику показателя – за 3 года коэффициент снизился на -0,570. Отрицательная тенденция изменения этого показателя за анализируемый период уменьшила вероятность погашения текущих обязательств за счет производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов.

Коэффициент срочной (быстрой) ликвидности, отражающий долю текущих обязательств, покрываемых за счет денежных средств и реализации краткосрочных ценных бумаг, снизился за 2014-2015 гг. с 1,948 до 1,449 (на 0,499), а в 2016 г. против 2015 г. увеличился на 0,244 и составил в 2016 г. 1,694, т.е. в целом за три года снизился на 0,254. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. Нормальным считается значение коэффициента более 0.8. С другой стороны, значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала, это может быть связано с медленной оборачиваемостью средств, вложенных в запасы, ростом дебиторской задолженности. У ПАО «Башкирэнерго» значение коэффициента выше нормы. Это свидетельствует о достаточности у предприятия ликвидных активов (т. е. наличности и других активов, которые можно легко обратить в наличность) для погашения краткосрочной кредиторской задолженности. Коэффициент быстрой ликвидности сохранял значение, соответствующие нормативу, в течение всего периода.

Коэффициент абсолютной ликвидности, отражающий долю текущих обязательств, покрываемых исключительно за счет денежных средств, уменьшался в анализируемом периоде: с 0,546 в 2014 г. до 0,101 и 0,057 в 2015 и 2016 г. соответственно, т.е. в 2015 г. против 2014 г. снизился на 0,445, а в 2016 г. против 2015 г. уменьшился на 0,043.

Коэффициент абсолютной ликвидности не соответствует норме (<0,1 при норме 0,2 и более). При этом c начала периода коэффициент значительно снизился.

Итак, не все коэффициенты ликвидности удовлетворяют нормативным значениям, следовательно, предприятие нельзя назвать полностью платежеспособным.

Определение типа финансовой устойчивости проведем по данным табл. 4.

Из табл. 4 видно, что предприятие относится к первому типу организаций по финансовой устойчивости – абсолютная финансовая устойчивость (показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S={1,1,1}), которая показывает, что запасы и затраты полностью покрываются собственными оборотными средствами. Однако нельзя говорить, что ПАО «Башкирэнерго» практически не зависит от кредитов – зависит, потому что большая часть привлеченных средств направлена на финансирование дебиторской задолженности уровень которой данная система анализа не учитывает.

Таблица 4

Определение типа финансовой устойчивости

Показатель	Обозначение	2014	2015	2016
1	2	3	4	5
1. Источники формирования собственных средств (капитал и резервы)	ИСС	37127408	37669126	39011737
2. Внеоборотные активы	ВОА	33172201	34405629	35054374
3. Собственные оборотные средства (с.1-2)	СОС	3955207	3263497	3957363
4. Долгосрочные обязательства (кредиты и займы)	ДКЗ	1567997	8107	0
5. Собственные и долгосрочные заемные источники формирования оборотных средств (с.3+4)	СДИ	5523204	3271604	3957363
6. Краткосрочные кредиты и займы	ККЗ	745000	800000	258107
7. Общая величина основных источников средств (с.5+6)	ОИ	6268204	4071604	4215470
8. Общая сумма запасов	З	829563	301880	276496
9. излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств (с.3-8)	∆СОС	3125644	2961617	3680867
10. излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников покрытия запасов (с.5-8)	∆СДИ	4693641	2969724	3680867
11. излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников финансирования запасов (с.7-8)	∆ОИЗ	5438641	3769724	3938974
12. трехфакторная модель типа финансовой устойчивости	М=∆СОС; ∆СДИ;∆ОИЗ	1,1,1	1,1,1	1,1,1

Коэффициенты, характеризующих финансовую устойчивость организации приведены в табл. 5.

Данные показывают, что ПАО «Башкирэнерго» не зависит от заемных источников финансирования (об этом говорят коэффициенты автономии и финансовой зависимости уровень которых выше рекомендуемых значений).

Коэффициент автономии организации на 31 декабря 2016 г. составил >0,5. Данный коэффициент характеризует степень зависимости организации от заемного капитала. Полученное здесь значение говорит о достаточной доле собственного капитала в общем капитале предприятия. За анализируемый период (с 31.12.2014 по 31.12.2016 г.) коэффициент автономии несущественно вырос.

Таблица 5

Основные показатели финансовой устойчивости

Показатели	Методика расчета	Норма-тивное значение	2014	2015	2016	Изменение
Показатели	Методика расчета	Норма-тивное значение	2014	2015	2016	2015г. к 2014г.	2016г. к 2015г.	2016г. к 2014г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Коэффициент автономии		>0,5	0,873	0,888	0,903	0,016	0,014	0,030
Коэффициент финансовой зависимости		<0,5	0,127	0,112	0,097	-0,016	-0,014	-0,030
Коэффициент финансовой устойчивости		>0,7	0,910	0,889	0,903	-0,021	0,014	-0,007
Коэффициент соотношения собственных и заемных средств		≥1	6,869	7,964	9,280	1,095	1,315	2,411
Коэффициент маневренности собственного капитала		[0,2÷0,5],	0,107	0,087	0,101	-0,020	0,015	-0,005
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами		>0,1	0,423	0,408	0,485	-0,014	0,077	0,062
Коэффициент финансового риска		<0,7	0,146	0,126	0,108	-0,020	-0,018	-0,038

Высокое значение коэффициента финансовой устойчивости вызванное тем, что на предприятии наблюдается достаток собственных средств для формирования 100 % активов предприятия, говорит о высоком уровне финансовой устойчивости ПАО «Башкирэнерго» и о том, что финансирование заемными средствами не превышает финансирование собственными средствами (это же наглядно демонстрирует и коэффициент соотношения собственного и заемного капитала уровень которого ниже 1).

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств значительно превышает единицу. Рост коэффициента отражает превышение собственных источников покрытия над величиной заемных средств. Считается, что коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы.

Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение организации в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т.е. таких расходов, которые при прочих равных условиях не уменьшаются пропорционально снижению объема реализации.

Динамика маневренности собственного капитала демонстрирует недостаточный уровень собственного оборотного капитала (при нормативе 0,5-0,5 коэффициент равен 0,107 в 2014 г., 0,087 в 2015 г., 0,101 в 2016 г.). Низкое значение данного показателя в 2014-2016 гг. говорят о том, что большая часть оборотного капитала была сформирована за счет заемных средств.

На 31 декабря 2016 г. коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами равен 0,485, что несущественно превышает значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами на 31.12.2014 г. Коэффициент на 31 декабря 2016 г. имеет удовлетворительное значение. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами сохранял значение, соответствующие нормативному, в течение всего периода.

Коэффициент финансового риска, показывающий соотношение привлеченных средств и собственного капитала, дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости. Он имеет довольно простую интерпретацию: показывает, сколько единиц привлеченных средств приходится на каждую единицу собственных. В ПАО «Башкирэнерго» отмечается уменьшение показателя в динамике, что свидетельствует об ослабении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о повышении финансовой устойчивости. Оптимальное значение данного коэффициента – менее или равно 0,5. Критическое значение – 1.

ГЛАВА 3 Предложения по управлению финансами организации

3.1 Меры по управлению финансами организации

Рассчитаем эффект финансового рычага, который характеризует использование предприятием заемных средств, влияющий на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. По-другому можно сказать, что финансовый рычаг (в некоторых источниках встречается и название «финансовый леверидж») представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал (табл.6).

Таблица 6

Расчет финансового рычага

№ п/п	Показатели	Ед.изм.	2014 г.	2015 г.	2016 г.
1	Средняя сумма всего используемого капитала (активов) в рассматриваемом периоде в т.ч.:	тыс. руб.	41 861 153	42 465 523	42 807 225
2	Средняя сумма собственного капитала	тыс. руб.	35 940 853	37 398 267	38 340 432
3	Средняя сумма заемного капитала	тыс. руб.	5 920 301	5 067 256	4 466 793
4	Сумма валовой прибыли (без учета расходов по уплате процентов за кредит)	тыс. руб.	4052996	1352283	1220214
5	Коэффициент валовой рентабельности активов (без учета расходов по уплате процентов за кредит), %	%	9,68	3,18	2,85
6	Средний уровень процентов за кредит, %	%	16,5	16,5	16,5
7	Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемного капитала (стр.3 * стр.6/100)	тыс. руб.	976850	836097	737021
8	Сумма валовой прибыли предприятия с учетом расходов по уплате процентов за кредит (стр.4 - стр.7)	тыс. руб.	3076146	516186	483193
9	Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью	%	20	20	20
10	Сумма налога на прибыль (стр.8 * стр.9)	тыс. руб.	615229	103237	96639
11	Сумма чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога (стр.8 - стр.10)	тыс. руб.	2460917	412949	386555
12	Коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности (стр.11 * 100 / стр.2), %	%	6,85	1,10	1,01
13	Прирост рентабельности собственного капитала в связи с использованием заемного капитала, в % (по отношению к предыдущему году)			-5,74	-0,10
14	Удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала	%	14,14	11,93	10,43
Эффект финансового левериджа		%	0,461	0,379	0,326

Рассматривая приведенные данные, можно увидеть: эффект финансового рычага в 2016 г. снизился по сравнению с 2015 г. и 2014 г.

Эффект финансового рычага составляет в 2016 г. 0,326% [(1-0,2)*(20-16,5)* 4 466 793/38 340 432]. В 2014 г. эффект финансового рычага составлял 0,461% [(1-0,2)*(20-16,5)* 5 920 301/35 940 853], в 2015 г. 0,379 % [(1-0,2)*(20-16,5)* 5 067 256/37 398 267].

Из результатов приведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал: в 2014 г. уровень заемного капитала был 14,14% в сумме активов, в 2015 г. он составил 11,93% в сумме активов, в 2016 г. 10,43 % в сумме активов.

Т.е. произошло снижение удельного веса заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала и уровень прибыли, которое оно получает на собственный капитал, уменьшилось.

Рассматривая формулу расчета эффекта финансового рычага, можно выделить в ней три основных момента:

1. Налоговый корректор финансового левериджа (1-Т или 1-0,20), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2. Дифференциал финансового левериджа (RA–RD или 20-16,5), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процентов за кредит.

3. Коэффициент финансового левериджа (D/E или 4 466 793/38 340 432 в 2016 г., 5 067 256/37 398 267 в 2015 г., 5 920 301/35 940 853 в 2014 г.), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия. Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, т.к. ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

Если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли.

Если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли.

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию). Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала

Для решения проблем функционирования предприятия в качестве мероприятий предлагается:

1. Привлечение заемных средств в целях повышения эффективности существующих мощностей

Политика ПАО «Башкирэнерго» в области инвестиций направлена на повышение эффективности существующих мощностей. Разработана программа для несколько типов инвестиций. 45% общего объема направляется на инвестиционные проекты, поддерживающие конкурентоспособность Общества. 29% составляют инвестиции в проекты по оптимизации и расширению энергосбережения. 21% уходит на капзатраты и на присоединение потребителей. 1% инвестиций — расходы на НИОКР. Из этих расходов более 50% приходится на развитие генерирующих мощностей. Чуть менее капиталоемкими являются проекты по развитию электросетевого хозяйства, их доля составляет чуть более 40%. На вложения в теплосети уходит в среднем чуть более 7%. Общий объем инвестиций в 2014 году может существенно превзойти уровень 2016 года, прежде всего за счет возобновления реализации проекта ПГУ ТЭЦ-5, и превысить 8 млрд. руб. Финансировать такой объем капиталовложений Общество планирует, в основам, за счет заемных средств, а также за счет внутренних источников.

Финансовое положение ПАО «Башкирэнерго» более чем устойчивое с фактически нулевым уровнем финансового долга. Однако в 2014 году в случае принятия Советом директоров решения о продолжении реализации инвестиционного проекта ПГУ ТЭЦ-5 Общество, возможно, прибегнет к привлечению долговых ресурсов, воспользовавшись благоприятной рыночной конъюнктурой.

При этом произойдет снижение коэффициента автономии, который значительно превышает нормативное значение, что свидетельствует о повышенной финансовой независимости предприятия.

В случае более активного использования займов, произойдет снижение значений указанного коэффициента, что будет свидетельствовать, с одной стороны, о снижении финансовой устойчивости, а с другой стороны может служить основой будущего развития предприятия.

2. Необходимо сократить материалоемкость производства продукции. Для этого необходимо вести политику рационального и экономного использования сырья и материалов. Также необходимо наладить грамотную работу с поставщиками, пересмотреть систему логистики. Это свою очередь приведет к обоснованному снижению себестоимости продукции и к дополнительному росту прибыль.

2.1. Применять приборы и электроанализаторы в целях выявления утечки электроэнергии. Данное мероприятие позволит сократить потери электроэнергии при ее распределении. После выявления утечек электроэнергии должны быть за планированы и выполнены необходимые ремонтные работы.

2.2. Применение на практике требований единой технической политики ПАО «Башкирэнерго», в соответствии с которой электрические сети через 20 лет должны стать комплексом, обладающим экологической чистотой и безопасностью для общества, высоким качеством электроэнергии и отсутствием ограничений в ее потреблении, эффективностью и надежностью электроснабжения, высоким уровнем информационных технологий при управлении электрической сетью, гибкостью при интеграции отдельных источников энергии и систем.

3.2 Прогнозный расчет экономических показателей с учетом рекомендаций

Итак, произведем оценку эффективности предложенных рекомендаций.

1. Оценим эффективность привлечения заемных средств в целях повышения эффективности существующих мощностей.

Сумма затрат на приобретение нового оборудования с соответствующим сопровождением производственного процесса составляет 4432450 тыс. руб.

Попытаемся оценить срок окупаемости приобретенного нового оборудования, ориентируясь как на прошедший год, так и предыдущие годы.

По итогам 2016 года объем выручки от реализации составил 73526291 тыс.руб., из них прибыль предприятия до налогообложения составила 1791743 тыс. руб. Таким образом, используя известную формулу:

Прибыль = Выручка – Расходы,

Определим общие расходы на фактический объем продаж:

Расходы = 73526291- 1791743= 71734548 тыс. руб.

Теперь оценим, какой процент в среднем от выполненного заказа идет в прибыль:

Прибыль 1791743

% прибыли = *100% = = 2,44%,

Факт. Объем 73526291

Такой метод расчета используется потому, что нельзя точно назвать сумму расходов на оптовую торговлю. Точнее сказать, сумма расходов всегда будет различная. Это зависит от переменных издержек: потери теплоэнергии (Т.Гкал), время работы на предприятии (часы), время суток (ночь или день) и т.д. И поэтому используется при расчете средние показатели себестоимости (затрат на оптовую торговлю тепловой и электроэнергии) и прибыли в процентном выражении.

Таким образом, в среднем от выполненного заказа идет в прибыль 2,44% от цены заказа, а на затраты стало быть 97,56%.

Для того чтобы приобретенное оборудование окупилось необходимо продать тепловую и электрическую энергию на следующую сумму:

100% 100%

Сумма =Стоимость* = 4432450 * = 181890823 (тыс.руб.), 2,44% 2,44%

По прогнозам на 2014 год с учетом повышения производительности оборудования, а также уже по заключенным договорам с заказчиками, планируемый объем продаж тепловой и электрической энергии на следующий год составит приблизительно 77202606 тыс. руб. Тогда мы может оценить срок окупаемости оборудования:

∑ продаж 181890823

Срок = = = ~ 2,4

окупаемости ∑ продаж за год 77202606

Таким образом, по предварительным прогнозам срок окупаемости оборудования составляет приблизительно 2,4 года, если учесть что срок службы оборудования 25 лет

%прибыли

Прибыль = ∑ продаж за год * (Т_службы – Т_ОКУП)* , 100%

= 77202606 * (25-2,4) * 2,44% /100% = 42600804 тыс. руб.

Таким образом, возможная прибыль предприятия от внедрения нового оборудования составит 42600804 тыс.руб.

На балансе предприятия имеется нераспределенная прибыль в сумме 37570966 тыс.руб. Поэтому для покупки оборудования на сумму 4432450 тыс. руб. достаточно использовать 12 % нераспределенной прибыли (4432450 тыс. руб./ 37570966 тыс.руб.*100).

2. Сокращение материалоемкости производства продукции позволит уменьшить себестоимость производимых электро- и теплоэнергии:

Расчет по модели, при которой основные финансовые показатели (коэффициенты автономии, обеспеченности собственными оборотными средства и ликвидности) имеют значения не ниже минимально допустимых, дает такие необходимые корректировки:

Таблица 7

Проект рекомендуемой структуры баланса ПАО «Башкирэнерго»

Актив	Сумма на 31.12.2016 г., тыс. руб.		Отклонение (норм. – факт.)		% от Баланса
Актив	фактическая	соответствующая норме	тыс. руб.	%	факт.	норм.
I. Внеоборотные активы*	35630022	32843883	–	–	82,4	76,0
в том числе:	325857	345725	–	–	0,8	0,8
Основные средства	325857	345725	–	–	0,8	0,8
II. Оборотные активы	7585614	10371753	–	–	17,6	24,0
из них:	276496	259294	–	–	0,6	0,6
Запасы	276496	259294	–	–	0,6	0,6
Краткосрочная дебиторская задолженность	6879695	6050189	–	–	15,9	14,0
Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	240586	4321564	–	–	0,6	10,0
НДС к вычету, прочие внеоборотные активы	140	140	–	–	0,0	0,0
БАЛАНС	43215636	43215636	–	–	100	100
Пассив
III. Собственный капитал организации**	39 014 480	34140352	-4874128	-12,5	90,3	85,0
в том числе:	37570966	33276040	-4294926	-11,4	86,9	77,0
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	37570966	33276040	-4294926	-11,4	86,9	77,0
IV. Долгосрочные обязательства	0	3889407	3889407	-	0,0	9,0
в том числе:	0	3889407	3889407	-	0,0	9,0
Займы и кредиты	0	3889407	3889407	-	0,0	9,0
V. Краткосрочные обязательства	4 201 156	5185876	984720	23,4	9,7	15,0
в том числе:	258107	4321564	4063457	1574,3	0,6	10,0
Займы и кредиты	258107	4321564	4063457	1574,3	0,6	10,0
БАЛАНС	43 215 636	43 215 636	–	–	100	100

* Включая дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, отнесенную в российской бухгалтерской отчетности к оборотным активам. Поскольку это противоречит мировой практике (МСФО), понятию оборотного актива и может исказить результаты анализа, для целей финансового анализа данные активы рассматриваются как внеоборотные.

** Включая "Доходы будущих периодов", которые в Бухгалтерском балансе отражаются в составе краткосрочных обязательств, однако являются частью собственного капитала (чистых активов) организации, что подтверждается официальным порядком расчета чистых активов.

Рассчитывая представленные в таблицы отклонения, мы исходили из имеющейся на 31 декабря 2016 г. структуры активов – соотношения оборотных и внеоборотных активов. Применив нормативы достаточности собственных средств и ликвидности, мы рассчитали отклонение в структуре капитала (пассиве баланса), а также в оборотных активах, различающихся по степени ликвидности. При этом сохранился фактический итог баланса ПАО «Башкирэнерго» на 31 декабря 2016 г.

Таблица 8

Прогнозные финансовые коэффициенты ПАО «Башкирэнерго»

на 31 декабря 2014 г.

показатели	фактическая	фактическая по МСФО	соответствующая норме по МСФО	Отклонение (норм. – факт.)	нормативное значение
коэффициент автономии	0,903	0,903	0,790	-0,113	>0,5
коэффициент текущей ликвидности	1,804	1,806	2,000	0,194	>2
коэффициент быстрой ликвидности	1,694	1,695	2,000	0,305	>1
коэффициент абсолютной ликвидности	0,057	0,057	0,833	0,776	>0,2
коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,485	0,446	0,125	-0,321	>0,1

То есть, имея приведенный выше баланс организация показала бы хорошие значения ключевых финансовых коэффициентов: коэффициента автономии, коэффициентов текущей, быстрой и абсолютной ликвидности, коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами.

Заключение

Акционерное общество, объединяя на единой правовой основе всех участников, обеспечивает уникальную форму реализации коллективной собственности, создавая при этом заинтересованность в конечных результатах работы. Выпуск и распространение акций дает реальную возможность контроля деятельности и управления ею со стороны акционеров.

Акционерные общества имеют ряд преимуществ по сравнению с другими формами собственности.

Во-первых, общество имеет возможность привлекать средства акционеров для пополнения уставного фонда и расширения своей деятельности, причем эти средства не подлежат возврату (за исключением полной ликвидации общества), так как акции обществом не выкупаются, а лишь перепродаются другим акционерам.

Во-вторых, общее руководство деятельностью общества отделено от конкретного от конкретного управления, что позволяет нанимать и выбирать наиболее подходящих управляющих, директоров, заставляет акционеров серьезно относиться к подбору управляющего персонала, так как каждый акционер отвечает за эффективную работу общества вложенными средствами.

В-третьих, создается возможность реального превращения всего трудового коллектива предприятия в собственников путем приобретения каждым из них акций общества.

В-четвертых, имеется возможность привлечь в состав акционеров своих постоянных контрагентов, создавая при этом общую заинтересованность в результатах деятельности общества. Также и само общество может приобрести ценные бумаги других обществ, образуя при этом целые сети заинтересованных в работе друг друга организаций, связанных отношениями собственности и правом участия в управлении.

Однако процесс создания акционерных обществ требует изменения социального состава работников и необходимости ориентации производителей на рынок, и как следствие, коренного изменения традиционных форм управления с переходом на использование теоретических положений.

Управление акционерным обществом реализует демократические принципы в условиях экономического обособления хозяйствующих субъектов. Таким образом, при переходе к рыночной экономике Россия отвела значительную роль акционерным обществам, позволяющим участвовать в инвестиционным процессе наряду с предпринимателями и значительному количеству простых граждан, а так же способствующим перераспределению капиталов в экономике страны по наиболее продуктивным сферам хозяйствования. Акционерное общество является в настоящее время преобладающей по своему количеству организационно-правовой формой коммерческих организации.

Анализ финансов проведен на примере ПАО «Башкирэнерго».

ПАО «Башкирэнерго» - одна из крупнейших региональных энергетических систем России.

Проведенный анализ финансового состояния ПАО «Башкирэнерго» показал:

-предприятие по итогам 2016 г. повысило объемы продаж за счет роста полезного отпуска конечным потребителям электроэнергии; увеличения объема продаж электроэнергии на оптовом рынке электроэнергии и мощности; роста фактического среднеотпускного тарифа на электроэнергию для конечных потребителей; роста фактического среднеотпускного тарифа на тепловую энергию потребителям на 8,5 % по сравнению с 2015 годом.

-однако рост затрат на один рубль объема продаж негативно сказался на валовой прибыли и чистой прибыли. По итогам 2016 года чистая прибыль ПАО «Башкирэнерго» составила 1557 тыс. руб., что на 13% меньше, чем в 2015 году.

- повышение производительности труда на 28,8 % в 2016 г. против 2014г. позитивно характеризует деятельность предприятия.

- повышение на 96,26 руб. фондоотдачи за 2014-2016 гг. свидетельствует об эффективности использования основных фондов.

-в 2015 произошло уменьшение валюты баланса на 133419 тыс. руб. по сравнению с 2014 годом, за 2016 год валюта баланса увеличилась на 816823 тыс. руб. по сравнению с 2015 годом, что свидетельствует вначале о сворачивании хозяйственной деятельности организации, а затем – о расширении.

-не все коэффициенты ликвидности удовлетворяют нормативным значениям, следовательно, предприятие нельзя назвать полностью платежеспособным,

-показатели финансовой устойчивости ПАО «Башкирэнерго» находятся на уровне нормативных значений. Предприятие не зависит от заемных источников финансирования. Однако, динамика маневренности собственного капитала демонстрирует недостаточный уровень собственного оборотного капитала.

Рассчитан эффект финансового рычага, который в 2016 г. составил 0,326 %, снизился по сравнению с 2015 г. (0,461 %) и 2014 г.(0,379 %).

Чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал: в 2016 г. уровень заемного капитала составил 10,43 % в сумме активов. Для сравнения: в 2015 г. он составил 11,93%, в 2014 г. 14,14%.

Рассматривая формулу расчета эффекта финансового рычага, можно выделить в ней три основных момента:

1. Налоговый корректор финансового рычага (1-Т или 1-0,20), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2. Дифференциал финансового рычага (RA–RD или 20-16,5), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процентов за кредит.

3. Коэффициент финансового рычага (D/E или 4 466 793/38 340 432 в 2016 г., 5 067 256/37 398 267 в 2015 г., 5 920 301/35 940 853 в 2014 г.), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

В качестве рекомендаций для организации предложено:

1. Привлечение заемных средств в целях повышения эффективности существующих мощностей.

В 2014 году в случае Советом директоров планируется продолжить реализацию инвестиционного проекта ПГУ ТЭЦ-5. Поэтому возможно общество, возможно, прибегнет к привлечению долговых ресурсов, воспользовавшись благоприятной рыночной конъюнктурой.

Оценка эффективности привлечения заемных средств в целях повышения эффективности существующих мощностей показала, что по прогнозам на 2014 год с учетом повышения производительности оборудования, а также уже по заключенным договорам с заказчиками, планируемый объем продаж тепловой и электрической энергии на следующий год составит приблизительно 77202606 тыс. руб. Срок окупаемости оборудования составляет приблизительно 2,4 года. Возможная прибыль предприятия от внедрения нового оборудования за весь период его использования (25 лет) составит 42600804 тыс.руб.

Для ПАО «Башкирэнерго» разработана прогнозная структура баланса исходя из имеющейся на 31 декабря 2016 г. структуры активов – соотношения оборотных и внеоборотных активов. Применив нормативы достаточности собственных средств и ликвидности, рассчитано отклонение в структуре капитала (пассиве баланса), а также в оборотных активах, различающихся по степени ликвидности. При этом сохранился фактический итог баланса ПАО «Башкирэнерго» на 31 декабря 2016 г. Имея рекомендованный баланс организация показала бы хорошие значения ключевых финансовых коэффициентов: коэффициента автономии, коэффициентов текущей, быстрой и абсолютной ликвидности, коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами.

Список использованной литературы

Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 N 6-ФКЗ, от 30.12.2008 N 7-ФКЗ, от 05.02.2014 N 2-ФКЗ, от 21.07.2014 N 11-ФКЗ) // Собрание законодательства РФ, 2014, N 31, ст. 4398.
Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994) (ред. от 05.05.2014, с изм. от 23.06.2014) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.09.2014) // Официальный интернет-портал правовой информации http://www.pravo.gov.ru - 05.05.2014
Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 21.07.2014) "Об акционерных обществах" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.09.2014)
Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 12.03.2014) "О несостоятельности (банкротстве)" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.07.2014)
Федеральный закон от 05.05.2014 N 99-ФЗ «О внесении изменений в главу 4 части первой Гражданского кодекса Российской Федерации и о признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов Российской Федерации» \\ http://www.pravo.gov.ru - официальный интернет-портал правовой информации, 05.05.2014, Российская газета, N 101, 07.05.2014.
Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 512 с.
Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. - 4-е изд., доп. и перераб. - М: Финансы и статистика, 2014. - 416 с: ил.
Бакшинскас В.Ю. Состав имущества акционерного общества, //Экономика и жизнь.- 2015, №40.- с. 35
Бланк И.А. Финансовый менеджмент. – К.: Ника-Центр, 2015. – 528 с.
Бочаров В.В. Финансовый анализ. СПб.: Питер, 1-е изд., 2015.
Бурцев В.В. Комплексный экономический анализ корпорации // Современный бухучет, 2016, N 11
Вяткин В., Хэмптон Джон, Казак А. Принятие финансовых решений в управлении бизнесом: задачи, ситуации: Учебник. — М.-Екатеринбург: ЗАО Издательский дом «Ява», 2016.
Гончаров А.И. Восстановление платежеспособности предприятия: модель оптимизации структуры // Финансы, 2005, N 10
Давыдов Р.А.Управление кредитными рисками и методы их оценки при кредитовании // Банковское кредитование, 2007, N 2
Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Комплексный анализ бухгалтерской отчетности.- М.: Дело и Сервис, 2014.
Ефимова О.В. Финансовый анализ.- М.: Бухгалтерский учет, 2015. - 435 с.
Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. М.: Центр экономики и маркетинга, 2014.
Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ хозяйственного состояния предприятия. – М.: Центр экономики и маркетинга, 2014. – 216 с.
Ковалев В.В Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 2016. – 512 с.
Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистки, 2014. – 850 с.
Ковалева А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы. – М.: ИНФРА-М, 2016. – 416с.
Коноплев Р.В., Канаш И.С. Активизация функции управления акционерным капиталом при реструктурировании промышленных предприятий. – М.: МГТУ, 2014.
Лыгина Н.И. Сравнительная оценка методики определения стоимости финансовых ресурсов предприятия // Экономический анализ: теория и практика, 2014, N 4
Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка. – М.: высшая школа, 2014. – 333 с.
Павлова Л.Н. Финансы предприятий: Учебник. — М.: Финансы, И.О. ЮНИТИ, 2014. - С. 7.
Региональные финансы и кредит / Под ред. Л.И.Сергеева. — Калининград, 2016.
Управление современной компанией / Под ред. Б. Мильнера и Ф. Лиса. – М.: Инфра – М., 2016. – 365 с.
Финансовый менеджмент / Под ред. Г.Б.Поляка –М.:ЮНИТИ,2014.– 495 с.
Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Е.С. Стояновой. – М.: Издательство «Перспектива», 2014. – 656 с.
Финансы предприятий / Под ред. Н.В.Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова и др. – М.: ЮНИТИ, 2016. – 413 с.
Финансы: Учебник для вузов. Под ред. проф. М.В. Романовского, проф. О.В. Врублевской, проф. Б.М. Сабанти. — М.: Издательство «Перспектива»; Издательство «Юрайт», 2015. — 520 с.
Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческий организаций. М.: ИНФРА-М, 2014.-634 с.
Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. – М.: ИНФРА-М, 2014. – 213 с.
Шуляк П.Н. Финансы предприятий. – М.: Издательский Дом «Дашков и К», 2016. – 752 с.
Шуремов Е. Управление дебиторской задолженностью// Экономика и жизнь (Москва).-2014.- № 14.-С.12
Экономический анализ / Под ред. Л.Т. Гиляровской. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – 527 с.
Экономический анализ: Основы теории. Комплексный анализ хозяйственной деятельности организации: Учебник / Под ред. проф. Н.В. Войтоловского, проф. А.П. Калининой, проф. И.И. Мазуровой. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Высшее образование, 2016. -С. 465 - 494.
Бреева Н. Изменения ГК РФ о юридических лицах с 01.09.2014 г.: публичные/непубличные. ЗАО – нет. ООО или АО?.- 20 мая 2014 года.- http://www.nb-law.com/ru/novosti/147-changes-civil-code-legal-entities-with-01-09-2014.html#anc1
Решаем дилемму... Передать реестр акционеров реестродержателю или преобразовывать акционерное общество в ООО?.-http://www.audit-it.ru/articles/account/basis/a79/725553.html