Современные экономические теории и концепции, применимые для написания научной работы по теме: «разработка методики управления финансовыми рисками и стоимостью бизнеса в процедурах слияния и поглощения российских организаций

В целях написания научной работы по теме «разработка методики управления финансовыми рисками и стоимостью бизнеса в процедурах слияния и поглощения российских организаций» следует отметить следующее.

Глобализация и вытекающая из нее интеграция являются одними из наиболее выраженных тенденций, присущих современной мировой экономике. Рассматривая интеграцию двух экономических субъектов-юридических лиц, следует отметить, что процесс глобализации экономики вынуждает компании постоянно искать пути расширения рынка сбыта продукции, оптимизации бизнес-процессов, укрупнения капитала в целях более эффективного его использования, что соответствует понятию интеграции, данному в справочнике «Стратегии бизнеса: Аналитический справочник» под редакцией Г.Б. Клейнера: «установление таких взаимоотношений между предприятиями (юридическими лицами), которые обеспечивают долгосрочное сближение генеральных целей интегрирующего и интегрируемого предприятий».^[1]

Интеграция двух экономических субъектов-юридических лиц могут принимать различный характер: от слабого взаимодействия до прямого управления, от минимального совместного ведения бизнеса до полного жесткого контроля всех бизнес-процессов. Наиболее сложной и глубокой формой интеграции являются слияния и поглощения.

Таким образом, рассматривая сделки слияния и поглощения как следствие глобализации и интеграции, следует обратиться к теориям экономического неолиберализма, одним из основных положений которого является обеспечение свободного рынка и неограниченной конкуренции, что можно трактовать как проявление глобализации рынка.

В доступных источниках встречается следующее определение сделок слияний и поглощений: «класс экономических процессов укрупнения бизнеса и капитала, происходящих на макро- и микроэкономическом уровнях, в результате которых на рынке появляются более крупные компании». С учетом данного определения, акцентирующего внимание на то, что сделки слияния и поглощения подразумевают укрупнение капитала, что, как правило, означает увеличение рыночной власти, стоит отметить, что экономический неолиберализм устанавливает одним из своих положений необходимость борьбы с монополизмом.

Более детальное определение дается в финансово-кредитном энциклопедическом словаре под редакцией А.Г. Грязновой, согласно которому слияния и поглощения (англ. mergers & acquisitions – M&A) – «в западной экономической литературе общее понятие для обозначения группы финансовых операций, цель которых – объединение компаний, банков и т.п. в один хозяйствующий субъект с целью получения конкурентных преимуществ и максимизации стоимости этого субъекта в долгосрочном периоде». При этом в вышеуказанном источнике также отмечается следующее: «в случае слияния объединение происходит добровольно, а контроль над компанией или банком распределяется между участниками соглашения. Поглощение носит асимметричный характер. В этом случае контроль над активами и операциями полностью осуществляется одной из сторон».^[2] Указанное выше определение подводит к рассмотрению сделок слияния и поглощения с точки зрения неполноты и асимметричности информации, являющихся предметом рассмотрения неокейнсианства. В данном случае асимметричность информации означает: 1) неравномерное распределение информации между участниками сделки; 2) наличие информационных преимуществ у одной из сторон, участвующих в сделке. С точки зрения асимметричности информации также можно рассмотреть сделки слияния и поглощения в рамках неоинституционализма.

Кроме того, предпосылкой рассмотрения сделок слияния и поглощения в рамках неоинституционализма можно считать явление неполноты спецификации и наличие издержек защиты прав собственности, а также изучение неоинституционализмом теории прав собственности, включающее в себя следующие вопросы: 1) как распределение прав собственности влияет на стимулы экономических агентов (индивидов и фирм); 2) каково оптимальное распределение прав собственности в тех или иных ситуациях, каковы механизмы формирования прав собственности; 3) какие специфические проблемы связаны с защитой интеллектуальных прав собственности. Важное значение в научной работе может также иметь теория фирмы неоинституционализма, изучающая такие вопросы как: 1) почему возникают фирмы; 2) с чем связано многообразие организационных форм хозяйственной деятельности; 3) какие экономические конфликты имеют место в отношениях в иерархической структуре; 4) почему асимметричная информация приводит к снижению эффективности экономической деятельности; 5) как бороться с последствиями информационной асимметрии; 6) каковы механизмы достижения эффективных результатов контрактов; 7) как предотвращать проявления оппортунизма в контрактных отношениях; 8) каковы наиболее эффективные механизмы принуждения к исполнению контрактов.

Выделяют следующие подходы к классификации сделок слияний и поглощений:

По согласованности интеграции: дружественные и недружественные слияния и поглощения.

По характеру интеграции выделяют горизонтальные, вертикальные, родовые, конгломератные слияния и поглощения.

По национальной принадлежности объединяемых компаний выделяются национальные и транснациональные слияния и поглощения.

По типу объединяемого бизнес-профиля различают производственные и финансовые слияния.

В зависимости от способа объединения потенциала выделяются корпоративные альянсы и корпорации.

По методу аккумулирования средств на осуществление сделки различают слияния (поглощения), осуществляемые за счет собственных средств инициаторов объединения, и слияния (поглощения), требующие привлечения заемного капитала.^[3]

Вышеуказанное влечет к рассмотрению классификации сделок слияния и поглощения и их целей в рамках эволюционной модели эволюционной экономики, затрагивающей такие вопросы как: 1) исследование отраслевой структуры набора правил (рутин), которыми руководствуются фирмы данной отрасли и которые являются результатом конкурентного взаимодействия фирм; 2) исследование социальных институтов эволюции правил социальной организации, т.е. социальных норм и конвенций как о процессе взаимодействия субъектов 3) исследование организации анализ организаций как сложных структур, к которым относятся, прежде всего фирмы и рынки, но также правительство, министерства и т.д.

Рассматривая сделки слияния и поглощения в условиях российского законодательства и российской экономики необходимо учитывать следующие предпосылки, вызванные тем, что российская экономика в историческом масштабе непродолжительное время работает в рыночных условиях хозяйствования:

1. «Молодость» законодательства в части хозяйственных и корпоративных отношений. Применительно к сделкам слияния и поглощения обращает на себя внимание тот факт, что в российских нормативно-правовых актах не представлено понятие «слияния и поглощения». При этом в статье 57 ГК РФ «Реорганизация юридического лица» рассматриваются «слияние» и «присоединение» (наряду с разделением, выделением, преобразованием) как формы реорганизаций юридического лица.

Также обращает внимание на себя факт значительного различия стандартов бухгалтерского и финансового учета, принятых в мире (IFRS, GAAP) и российских стандартов бухгалтерского учета (РСБУ). Здесь следует отметить ориентированность российского учета не на экономическую составляющую, а на налоговую. Вышеуказанное обстоятельство требует корректировок к отчетности, подготовленной в соответствии с РСБУ, при определении реальной экономической выгоды хозяйствующего субъекта.

2) Значительное количество моногородов с большими «неповоротливыми» градообразующими предприятиями, что в свою очередь также обуславливает несоизмеримость вклада крупного бизнеса в ВВП страны по сравнению с субъектами малого и среднего предпринимательства, чья доля, по данным Росстата, составляет всего лишь 21,9% за 2017 год^[4].

3) Несовершенство взаимодействия государства, бизнеса и общества, в т. ч. непрозрачность распределения государственной поддержки, отсутствие гарантий правовой защиты, отсутствие предсказуемости решений власти, отсутствие институтов власти («ручное управление»), отсутствие реальных институтов гражданского общества (профсоюзы, промышленные объединения).

4) Патерналистические настроения подавляющей части населения страны.

5) Отсутствие качественных управляющих кадров, финансово неграмотное население.

Кроме того, на экономические характеристики страны оказывает влияние диспропорция в развитии отраслей, а именно ориентация на добычу углеводородов, что в свою очередь влечет за собой зависимость состояния экономики от цен на углеводородное сырье, начиная от инфляции и курса валют, заканчивая размером совокупного потребления, налоговой нагрузкой и надежностью банковской системы.

Обращают на себя внимание также географические особенности страны: высокая удаленность населенных пунктов по отношению друг к другу, слабая транспортная доступность отдельных регионов страны, значительное влияние времени года и погодных условий на возможность использования тех или иных путей транспортировки. Данные особенности мешают выстраивать внутри страны полноценные и эффективные взаимосвязи между хозяйствующими субъектами, в т.ч. в рамках одной производственной цепочки, а также создает дополнительные издержки при транспортировки продукции за рубеж и из-за рубежа, что влечет за собой сложности «встраивания российской экономики» в мировую систему товарно-денежных отношений.

Указанные выше особенности повышают риски инвестирования в российские организации и требует особой осторожности от потенциального инвестора. Перечисленные выше риски во много связаны с политическими решениями властей РФ, их взаимодействием с субъектами хозяйствования, что делает актуальным рассмотрение новой политической экономии, субъектами исследования которой можно считать следующее: 1) чиновники, которые призваны реализовывать интересы граждан, но, помимо этого, преследуют и собственные интересы; 2) граждане, которые тоже имеют свои интересы и пытаются через чиновников их реализовать; 3) государство — сложная структура, которая

устроена как система противовесов и сама по себе является неким источником

неэффективности.

Таким образом, можно утверждать, что в рамках указанной работы возможно рассмотрение множества различных современных концепций и учений, ряд из которых перечислены выше.

1. Стратегии бизнеса: Аналитический справочник. Айвазян С.А., Балкинд О.Я., Баснина Т.Д. и др. Под ред. Г.Б. Клейнера. М.: КОНСЭКО, 1998. URL: http://www.aup.ru/books/m71/ (дата обращения 09.01.2019) ↑

2. Финансово-кредитный энциклопедический словарь. — М.: Финансы и статистика. Под общ. ред. А.Г. Грязновой. 2002. ↑

3. Реорганизация бизнеса: слияния и поглощения : учебник / коллектив авторов ; под общ. ред. Л.Г. Паштовой. — Москва : КНОРУС, 2019. — 284 с. — (Бакалавриат). ↑

4. Росстат впервые раскрыл долю малого и среднего бизнеса в экономике (2019) // сайт РБК (https://www.rbc.ru/economics/05/02/2019/5c5948c59a794758389cfdf7) ↑