ВВЕДЕНИЕ

Глобализация и вытекающая из нее интеграция являются одними из наиболее выраженных тенденций, присущих современной мировой экономике. Рассматривая интеграцию двух экономических субъектов-юридических лиц, следует отметить, что процесс глобализации экономики вынуждает компании постоянно искать пути расширения рынка сбыта продукции, оптимизации бизнес-процессов, укрупнения капитала в целях более эффективного его использования, что соответствует понятию интеграции, данному в справочнике «Стратегии бизнеса: Аналитический справочник» под редакцией Г.Б. Клейнера: «установление таких взаимоотношений между предприятиями (юридическими лицами), которые обеспечивают долгосрочное сближение генеральных целей интегрирующего и интегрируемого предприятий».^[1]

Интеграция двух экономических субъектов-юридических лиц могут принимать различный характер: от слабого взаимодействия до прямого управления, от минимального совместного ведения бизнеса до полного жесткого контроля всех бизнес-процессов. Наиболее сложной и глубокой формой интеграции являются слияния и поглощения.

Успешность сделок слияний и поглощений играет немаловажную роль в развитии экономики любого государства, в т. ч. российской экономики, и требует значительной научной базы. Вышесказанное обуславливает актуальность данной работы.

Цель данной работы: рассмотреть возможность разработки методики управления финансовыми рисками и стоимостью бизнеса в процедурах слияния и поглощения российских организаций.

Для достижения указанной цели предлагается решить следующие задачи:

1. Рассмотреть подходы к определению и классификации сделок слияний и поглощений.

2. Рассмотреть специфику сделок слияний и поглощений в России, в т.ч. законодательные и экономические особенности.

3. Сформулировать определение методики управления финансовыми рисками и стоимостью бизнеса в процедурах слияния и поглощения организаций, а также цели и задачи данной методики.

ГЛАВА 1. ПОДХОДЫ К ОПРЕДЕЛЕНИЮ И КЛАССИФИКАЦИИ СДЕЛОК СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ.

Рассмотрим существующие определения сделок слияния и поглощения.

В доступных источниках встречается следующее определение сделок слияний и поглощений: «класс экономических процессов укрупнения бизнеса и капитала, происходящих на макро- и микроэкономическом уровнях, в результате которых на рынке появляются более крупные компании».

Более детальное определение дается в финансово-кредитном энциклопедическом словаре под редакцией А.Г. Грязновой, согласно которому слияния и поглощения (англ. mergers & acquisitions – M&A) – «в западной экономической литературе общее понятие для обозначения группы финансовых операций, цель которых – объединение компаний, банков и т.п. в один хозяйствующий субъект с целью получения конкурентных преимуществ и максимизации стоимости этого субъекта в долгосрочном периоде». При этом в вышеуказанном источнике также отмечается следующее: «в случае слияния объединение происходит добровольно, а контроль над компанией или банком распределяется между участниками соглашения. Поглощение носит асимметричный характер. В этом случае контроль над активами и операциями полностью осуществляется одной из сторон».^[2]

Выделяют следующие подходы к классификации сделок слияний и поглощений:

По согласованности интеграции: дружественные и недружественные слияния и поглощения.

По характеру интеграции выделяют горизонтальные, вертикальные, родовые, конгломератные слияния и поглощения.

По национальной принадлежности объединяемых компаний выделяются национальные и транснациональные слияния и поглощения.

По типу объединяемого бизнес-профиля различают производственные и финансовые слияния.

В зависимости от способа объединения потенциала выделяются корпоративные альянсы и корпорации.

По методу аккумулирования средств на осуществление сделки различают слияния (поглощения), осуществляемые за счет собственных средств инициаторов объединения, и слияния (поглощения), требующие привлечения заемного капитала.^[3]

Исходя из вышесказанного можно определить, что результатом сделок слияния и поглощения является получение преимущества. Характер и бенефициар преимущества определяется видом сделки слияний и поглощения.

ГЛАВА 2. СПЕЦИФИКА СДЕЛОК СЛИЙНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ В РОССИИ: ЗАКОНОДАТЕЛЬНЫЕ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОСОБЕННОСТИ.

Рассматривая сделки слияния и поглощения в условиях российского законодательства и российской экономики необходимо учитывать следующие предпосылки, вызванные тем, что российская экономика в историческом масштабе непродолжительное время работает в рыночных условиях хозяйствования:

1. «Молодость» законодательства в части хозяйственных и корпоративных отношений. Применительно к сделкам слияния и поглощения обращает на себя внимание тот факт, что в российских нормативно-правовых актах не представлено понятие «слияния и поглощения». При этом в статье 57 ГК РФ «Реорганизация юридического лица» рассматриваются «слияние» и «присоединение» (наряду с разделением, выделением, преобразованием) как формы реорганизаций юридического лица.

Также обращает внимание на себя факт значительного различия стандартов бухгалтерского и финансового учета, принятых в мире (IFRS, GAAP) и российских стандартов бухгалтерского учета (РСБУ). Здесь следует отметить ориентированность российского учета не на экономическую составляющую, а на налоговую. Вышеуказанное обстоятельство требует корректировок к отчетности, подготовленной в соответствии с РСБУ, при определении реальной экономической выгоды хозяйствующего субъекта.

2) Значительное количество моногородов с большими «неповоротливыми» градообразующими предприятиями, что в свою очередь также обуславливает несоизмеримость вклада крупного бизнеса в ВВП страны по сравнению с субъектами малого и среднего предпринимательства, чья доля, по данным Росстата, составляет всего лишь 21,9% за 2017 год^[4].

3) Несовершенство взаимодействия государства, бизнеса и общества, в т. ч. непрозрачность распределения государственной поддержки, отсутствие гарантий правовой защиты, отсутствие предсказуемости решений власти, отсутствие институтов власти («ручное управление»), отсутствие реальных институтов гражданского общества (профсоюзы, промышленные объединения).

4) Патерналистические настроения подавляющей части населения страны.

5) Отсутствие качественных управляющих кадров, финансово неграмотное население.

Кроме того, на экономические характеристики страны оказывает влияние диспропорция в развитии отраслей, а именно ориентация на добычу углеводородов, что в свою очередь влечет за собой зависимость состояния экономики от цен на углеводородное сырье, начиная от инфляции и курса валют, заканчивая размером совокупного потребления, налоговой нагрузкой и надежностью банковской системы.

Указанные выше особенности повышают риски инвестирования в российские организации и требует особой осторожности от потенциального инвестора.

Обращает на себя внимание также географические особенности страны: высокая удаленность населенных пунктов по отношению друг к другу, слабая транспортная доступность отдельных регионов страны, значительное влияние времени года и погодных условий на возможность использования тех или иных путей транспортировки. Данные особенности мешают выстраивать внутри страны полноценные и эффективные взаимосвязи между хозяйствующими субъектами, в т.ч. в рамках одной производственной цепочки, а также создает дополнительные издержки при транспортировки продукции за рубеж и из-за рубежа, что влечет за собой сложности «встраивания российской экономики» в мировую систему товарно-денежных отношений.

ГЛАВА 3. ОПРЕДЕЛЕНИЕ МЕТОДИКИ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ И СТОИМОСТЬЮ БИЗНЕСА В ПРОЦЕДУРАХ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ ОРГАНИЗАЦИЙ.

Прежде всего, необходимо дать определение методики. Современный экономический словарь Райзберга Б.А., Лозовского Л.Ш., Стародубцевой Е.Б. определяет методологию как принципы построения методов, их научное обобщение.^[5]

В свою очередь согласно словарю современного русского языка Ушакова Д.Н. метод – это «путь, способ, прием теоретического исследования или практического осуществления чего-нибудь».^[6]

В этом же словаре дано определение методики: «это система правил, изложение методов обучения чему-нибудь или выполнения какой-нибудь работы».

Несколько иное определение методики дается в современном экономическом словаре Райзберга Б.А., Лозовского Л.Ш., Стародубцевой Е.Б.: конкретизация метода, доведение его до инструкции, алгоритма, четкого описания способа существования.

Таким образом, методология, метод и методика представляют собой описание способа достижения того или иного результата в разной степени детализации. Следовательно, методология является более широким понятием по сравнению с методом, а методика в свою очередь является конкретизацией метода. При этом необходимо отметить, что в существующей научной литературе данные понятия в силу своей абстрактности зачастую отождествляются.

Далее приведем определения финансовых рисков.

Следующее определение дано в экономико-математическом словаре Л.И.Лопатникова: «Финансовые риски (financial risks) – опасность денежных потерь, вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает из природы этих операций. Финансовые риски включают кредитные риски, процентный риск, валютный риск, риск упущенной финансовой выгоды, риск инвестиций»^[7].

Также в доступных источниках можно встретить следующие определение «управления рисками»: «процесс принятия и выполнения управленческих решений, направленных на снижение вероятности возникновения неблагоприятного результата и минимизацию возможных потерь проекта, вызванных его реализацией».

В свою очередь, «концепция управления стоимостью фирмы предполагает, что менеджеры предприятия нацелены на действия и управленческие решения, которые увеличивают не столько текущие, либо надежно планируемые на ближайший период прибыли, сколько создают основу для получения гораздо больших и даже, возможно, четко не прогнозируемых прибылей в более отдаленном будущем, что, однако, способно резко повысить текущую стоимость предприятия».^[8] Следует заметить, что данное определение направляет внимание исследователя на будущее, на долгосрочные выгоды.

Таким образом, определение методики управления финансовыми рисками и стоимостью бизнеса в процедурах слияния и поглощения организаций можно выразить следующим образом: это система правил и инструкций, регулирующих процессы принятия и выполнения управленческих решений, применяемых по отношению к процедурам слияния и поглощений организаций, целью которых является снижение вероятности возникновения неблагоприятного результата и минимизацию возможных потерь, а также обеспечение долгосрочного роста стоимости объединенной компании в ходе реализации процедур слияния и поглощения.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В рамках данной работы рассмотрены подходы к определению и классификации сделок слияний и поглощений, рассмотрена специфика сделок слияний и поглощений в России, в т.ч. законодательные и экономические особенности, сформулировано определение методики управления финансовыми рисками и стоимостью бизнеса в процедурах слияния и поглощения организаций, а также цели и задачи данной методики.

Таким образом, задачи, поставленные перед данной работой, выполнены, а цель достигнута.

СПИСОК ИСТОЧНИКОВ

1. Стратегии бизнеса: Аналитический справочник. Айвазян С.А., Балкинд О.Я., Баснина Т.Д. и др. Под ред. Г.Б. Клейнера. М.: КОНСЭКО, 1998. URL: http://www.aup.ru/books/m71/ (дата обращения 09.01.2019)
2. Финансово-кредитный энциклопедический словарь. — М.: Финансы и статистика. Под общ. ред. А.Г. Грязновой. 2002.
3. Реорганизация бизнеса: слияния и поглощения : учебник / коллектив авторов ; под общ. ред. Л.Г. Паштовой. — Москва : КНОРУС, 2019. — 284 с. — (Бакалавриат).
4. Росстат впервые раскрыл долю малого и среднего бизнеса в экономике (2019) // сайт РБК (https://www.rbc.ru/economics/05/02/2019/5c5948c59a7947
   58389cfdf7)
5. Современный экономический словарь / Б.А. Райзберг, Л.Ш. Лозовский, Е.Б. Стародубцева. – 6-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2017. – 512 с
6. Толковый словарь современного русского языка, Д.Н. Ушаков – М.: Аделант, 2014.–800 с.
7. Экономико-математический словарь: Словарь современной экономической науки. — М.: Дело. Л. И. Лопатников. 2003.
8. Валдакцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учеб. пособие. – М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2001. 399 с.

1. Стратегии бизнеса: Аналитический справочник. Айвазян С.А., Балкинд О.Я., Баснина Т.Д. и др. Под ред. Г.Б. Клейнера. М.: КОНСЭКО, 1998. URL: http://www.aup.ru/books/m71/ (дата обращения 09.01.2019) ↑

2. Финансово-кредитный энциклопедический словарь. — М.: Финансы и статистика. Под общ. ред. А.Г. Грязновой. 2002. ↑

3. Реорганизация бизнеса: слияния и поглощения : учебник / коллектив авторов ; под общ. ред. Л.Г. Паштовой. — Москва : КНОРУС, 2019. — 284 с. — (Бакалавриат). ↑

4. Росстат впервые раскрыл долю малого и среднего бизнеса в экономике (2019) // сайт РБК (https://www.rbc.ru/economics/05/02/2019/5c5948c59a794758389cfdf7) ↑

5. Современный экономический словарь / Б.А. Райзберг, Л.Ш. Лозовский, Е.Б. Стародубцева. – 6-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2017. – 512 с ↑

6. Толковый словарь современного русского языка, Д.Н. Ушаков – М.: Аделант, 2014.–800 с. ↑

7. Экономико-математический словарь: Словарь современной экономической науки. — М.: Дело. Л. И. Лопатников. 2003. ↑

8. Валдакцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учеб. пособие. – М.: ЮНИТИ-

   ДАНА. 2001. 399 с. ↑