Подходы оценки нематериальных активов

Содержание:

При оценке нематериальных активов, и, прежде всего, интеллектуальной собственности, используются доходный, затратный и сравнительный подходы. Выбор метода оценки зависит от цели оценки, определяемого вида стоимости, наличия и полноты исходной информации.

3. 1. Доходный подход

Доходный подход в оценке объектов интеллектуальной собственности основан на расчете экономических выгод, ожидаемых от использования оцениваемого объекта. Доходный подход может быть реализован с помощью следующих методов:

избыточных прибылей;

дисконтированных денежных потоков;

освобождения от роялти;

преимущества в прибылях. Метод избыточных прибылей

Метод избыточных прибылей основан на посылке, что избыточные прибыли приносят предприятию не отраженные в балансе нематериальные активы, обеспечивающие доходность на активы и на собственный капитал выше среднего основного уровня. Этот метод включает следующие этапы.

1. Определяют рыночную стоимость всех отраженных в балансе активов.

2. Рассчитывают нормализованную прибыль оцениваемого предприятия

3. Определяют среднеотраслевую доходность на активы или на собственный капитал.

4. Рассчитывают ожидаемую прибыль на основе умножения среднеотраслевого дохода на активы (или на собственный капитал).

5. Определяют избыточную прибыль. Для этого из нормализованной прибыли вычитают ожидаемую прибыль.

6. Рассчитывают стоимость нематериальных активов (гудвилл) путем деления избыточной прибыли на коэффициент капитализации.

Необходимо учесть, что оценщик должен убрать неоперационные активы из рыночной стоимости активов, также как и неоперационные доходы из фактической чистой прибыли предприятия. Некоторые оценщики используют для расчета избыточной прибыли среднюю величину активов и среднюю прибыль за определенный период времени, обычно за пять дет. Но данный подход оправдан, если данные выбранного периода отражают обоснованные будущие ожидания, более того, «аномальные годы» с уровнем прибыли значительно выше или ниже среднего, должны быть исключены из рассмотрения. Использование же простои средней или средневзвешенной величины прибыли за несколько последних лет без учета того, насколько ретроспективная информация отражает возможную будущую прибыль, приведет к недооценке или переоценке предприятия. Важнейшей проблемой при использовании метода избыточных прибылей является правильность выбора ставки капитализации для расчета стоимости гудвилла. Стоимость гудвилла определяется способностью генерировать экономическую прибыль.

Обычно инвесторы оплачивают ожидаемую будущую прибыль, получаемую от гудвилла в течение периода, не превышающего пять лет. При таких допущениях ставка капитализации рассчитывается как величина, обратная количеству приносящих избыточную прибыль лет, за которые инвестор готов заплатить

Достоверность полученных результатов в значительной степени будет зависеть от степени сопоставимости предприятий отрасли, включаемых в выборку для определения среднеотраслевой доходности, с предприятием, чьи нематериальные активы оцениваются.

Если же с помощью метода избыточных прибылей оценщик пытается определить стоимость, приходящуюся на все нематериальные активы, то он должен проделать следующие операции.

1. Выявить рыночную стоимость материальных активов (без учета отраженных в балансе нематериальных активов).

2. Определить величину прибыли, приходящуюся на материальные активы.

3. Рассчитать среднюю прибыль, приносимую материальными активами в отрасли

4. Определить избыточную прибыль как разницу между 2 и 3 этапами.

5. Рассчитать стоимость нематериальных активов путем деления величины избыточной прибыли на коэффициент капитализации. Здесь определяется стоимость нематериальных активов как отраженных, так и не отраженных в бухгалтерской отчетности.

Метод дисконтированных денежных потоков

Оценка стоимости нематериальных активов по ожидаемому денежному потоку (или ожидаемым прибылям) является одним из сложнейших способов оценки. Сложность оценки объясняется тем, что первоначально выстраивается денежный поток, генерируемый суммарными активами, а потом встает проблема выявления той доли в денежном потоке (прибыли), которая генерируется данным нематериальным активом.

При использовании метода дисконтирования денежных потоков проводятся следующие работы.

1. Определяется ожидаемый оставшийся срок полезной жизни, то есть определяется период, в течение которого прогнозируемые доходы нужно будет дисконтировать.

2. Прогнозируется прибыль, генерируемая данным нематериальным активом.

3. Определяется ставка дисконта. Если оценка базируется на ДП для собственного капитала, то ставка дисконта определяется согласно модели оценки капитальных активов или метода кумулятивного построения, а если на бездолговом денежном потоке - то по методу средневзвешенной стоимости капитала.

4. Рассчитывается суммарная текущая стоимость будущих денежных потоков (прибыли).

5. Определяется текущая стоимость доходов от нематериальных активов в постпрогнозный период (если в том есть необходимость).

6. Определяется сумма всех стоимостей доходов в прогнозный и постпрогнозный периоды.

Метод освобождения от роялти

Этот метод обычно используется для оценки стоимости патентов или лицензионных соглашении. Владелец патента предоставляет другому лицу право на использование нематериального актива за определенное вознаграждение (роялти). Роялти выражается в процентах от будущей выручки, полученной от продажи патентованного средства. Согласно данному методу стоимость интеллектуальной собственности представляет собой текущую стоимость потока будущих платежей по роялти в течение экономического срока службы патента или лицензии. Размер роялти определяется на основании анализа рынка. Этот метод несет черты как доходного, так и рыночного подходов.

Целесообразно выявить следующие этапы метода освобождения от роялти.

1. Составляется прогноз объема продаж, по которым ожидаются выплаты роялти (в денежном выражении).

2. Определяется ставка роялти.

3. Определяется экономический срок службы патента или лицензии. Юридический и экономический сроки службы могут не совпадать. Поэтому нужно сделать реалистический прогноз относительно продолжительности платежей.

4. Рассчитываются ожидаемые выплаты по роялти путем расчета процентных отчислений от прогнозируемого объема продаж.

5. Из ожидаемых выплат по роялти выплачиваются все расходы, связанные с обеспечением патента или лицензии (юридические, организационные, административные издержки).

6. Рассчитываются дисконтированные денежные потоки от выплат по роялти.

7. Определяется сумма текущих стоимостей потоков прибыли от выплат по роялти.

Расчет определяемого объема производства продукции по лицензии

Этот показатель определяется исходя из следующих источников:

экспертной оценки специалистов лицензиара о возможном объеме производства продукции по лицензии лицензиатом на установленной территории;

информации лицензиата о получаемых им объемах производства продукции по лицензии на той же территории;

фиксированных объемов производства, которые указаны в лицензионном договоре;

оценки производительных мощностей лицензиата.

Определять объем производственной продукции по лицензии нужно по каждому году с учетом того, что в первые годы освоения выпуска может и не быть, потом будет происходить наращивание объемов, а затем пойдет слад в связи с моральным старением нововведения.

Расчетная продажная цена продукции по лицензии

Это - цена продукции по лицензии на условиях франко-завод изготовителя за вычетом стоимости упаковки, страховки, расходов на хранение.

Расчетная продажная цена определяется на базе:

О контрактных цен российских и зарубежных коммерческих предприятий;

О прейскурантов или предложений отечественных и зарубежных производителей на аналогичную продукцию, но с учетом поправок на количество, а также разницу в характеристиках продукции,

Для расчета берутся цены на дату заключения сделки. Однако с учетом их изменения за срок действия лицензионного договора они корректируются на базе индексации цен в соответствующих отраслях промышленности.

Расчетный размер роялти

Берутся ставки роялти из таблицы стандартных ставок, затем с учетом факторов, влияющих на ставку, проводятся уточнения. Ставка роялти зависит от целой серии факторов:

объема правовой охраны - патентная эта лицензия или беспатентная; продажа незапатентованной разработки снижает цену лицензии до 30%;

вида лицензионного договора: наиболее дорогая - полная лицензия, наиболее дешевая - простая лицензия;

объема производства (оборота) и возможности контролировать выпуск продукции по лицензии; для этого лицензиар в договоре должен оговорить сроки и объем предоставления отчетности. Если же контроль затруднен, то это традиционно ведет к повышению ставки;

срока; чем больше срок, тем меньше ставка;

предмета лицензионного соглашения: если это - передовая разработка, то она, безусловно, стоит дороже;

научно-технической значимости и коммерческих возможностей использования нововведения;

размера капиталовложений, необходимых для организации производства продукции по лицензии;

правовой защиты изобретений;

объема передаваемых прав использования

объема передаваемой технической документации: передастся ли в полном объеме (конструкторская, технологическая, эксплуатационная) или частично (только конструкторская), в последнем случае размер роялти уменьшается до 30%;

зависимости образца от лицензиара в поставках материалов, инструментов, комплектующих изделий, деталей для организации производства продукции по лицензии, а также от объема технической помощи со стороны лицензиара в освоении объекта;

ситуации на рынке: наличия конкурентных предложений на покупку аналогичных по экономической эффективности технологий.

Форма роялти более выгодна лицензиату, так как:

он не выплачивает лицензионного вознаграждения до начала производства продукции по лицензии;

если лицензиант не достигает планируемых объемов продукции по лицензии, то лицензиар не получит планируемую прибыль. Для того чтобы обезопасить себя, лицензиар часто настаивает на внесении в договор положения о выплате лнцензиантом ежегодных минимальных гарантированных платежей до 50% от расчетного размера платежей по роялти в соответствующем году.

Метод преимуществ в прибыли

Под преимуществом в прибыли понимается 'дополнительная прибыль, обусловленная оцениваемым нематериальным активом (например, изобретением или товарным знаком). Суть концепции метода преимущества в прибыли заключается в следующем - преимущество в прибыли образуется: или по сравнению с предприятиями, выпускающими аналогичную с рассматриваемым предприятием продукцию, но до и после использования оцениваемого нематериального актива; или применительно к рассматриваемому предприятию, но до и после использования оцениваемого нематериального актива. Полученное в денежной форме преимущество в прибыли приводится к текущей стоимости. Полученный результат и представляет собой стоимость оцениваемого нематериального актива. Преимущество может базироваться как на ретроспективных, так и на ожидаемых показателях прибыли.

3. 2 Затратный подход

Затратный подход для оценки нематериальных активов используется:

когда возникает проблема с поиском аналогов в связи с тем, что оцениваемые нематериальные активы являются не воспроизводимыми; этот факт определяет невозможность использования рыночного подхода;

когда нематериальные активы не приносят стабильные прогнозируемые доходы и, как результат, исключается возможность использования доходного подхода.

Основными методами затратного подхода, используемыми для оценки нематериальных активов, являются:

метод стоимости создания;

метод выигрыша прибыли.

Метод стоимости создания

В основе этого метода лежит отождествление стоимости нематериального актива затратам на их воспроизводство с учетом разумной величины прибыли.

В программе применения метода стоимости создания целесообразно выделить следующие этапы.

1. Определяется полная стоимость замещения или полная стоимость восстановления нематериального актива. Выявляются все фактические затраты, связанные с созданием, приобретением и введением его в действие. При приобретении и использовании нематериальных активов необходимо учитывать следующие виды затрат:

на приобретение имущественных прав;

на освоение в производстве нематериальных активов;

на правовую и другие виды охраны нематериальных активов;

на маркетинг: исследование, анализ и отбор информации для определения аналогов предполагаемых объектов промышленной собственности;

на страхование рисков осуществления проектов с использованием объектов интеллектуальной собственности.

3. 3 Сравнительный подход

Сравнительный подход основан на принципе эффективно функционирующего рынка, на котором инвесторы покупают и продают аналогичного типа активы, принимая при этом независимые индивидуальные решения. Данные по аналогичным сделкам сравниваются с оцениваемыми нематериальными активами.

Преимущества и недостатки оцениваемых активов по сравнению с выбранными аналогами учитываются посредством введения соответствующих поправок.

При использовании сравнительного подхода для оценки нематериальных активов проводятся следующие работы.

1. Собирается информация о состоявшихся сделках по аналогичным нематериальным активам.

2. Определяется перечень показателей, по которым проводится сопоставление.

3. Корректируются фактические цены сделок по нематериальным активам с учетом значений показателей сравнения с оцениваемым нематериальным активом.

4. Определяется стоимость оцениваемого нематериального актива на основе скорректированных фактических данных по сопоставимым сделкам.

Существуют следующие основные элементы сравнения, которые должны быть учтены при выборе и анализе сделок по купле-продаже нематериальных активов:

имущественные права на нематериальные активы;

особые финансовые договоренности, соглашения между покупателем и продавцом;

отрасль, в которой нематериальные активы были или будут использованы;

физические характеристики аналогов, сравниваемых с оцениваемыми нематериальными активами;

функциональные характеристики аналогов, сравниваемых с оцениваемым нематериальным активом;

технологические характеристики аналогов, сравниваемых с оцениваемым нематериальным активом;

экономические характеристики аналогов, сравниваемых с оцениваемым нематериальным активом.

Необходимо учесть, что в силу специфики оцениваемого объекта существуют значительные ограничения на применение рыночного подхода при оценке нематериальных активов.