Модели развития финансовых рынков и их применимость

Содержание:

Введение

Финансовый рынок (от лат.^[1] financia - наличность, доход) - это система отношений в процессе обмена экономических благ с использованием денег в качестве актива-посредника.^[2] Другим языком, - на финансовом рынке происходит мобилизация капитала, размещение финансовых средств, предоставление кредита и осуществление обменных денежных операций в производстве. А совокупность спроса и предложения на капитал кредиторов и заёмщиков разных стран образует мировой финансовый рынок.

Сущность финансового рынка проявляется в следующих функциях:

1. -мобилизация временно свободных финансовых ресурсов;
2. -распределение аккумулированных свободных средств между много- численными конечными потребителями;
3. -ускорение оборота капитала, который способствует активизации экономических процессов;
4. -обеспечение условий для минимизации финансовых рисков. Первыми ценными бумагами были векселя, имевшие широкое обращение.

Ценная бумага, оформленная по строго установленной форме, дающая право лицу, которому вексель^[3] передан (векселедержателю), на получение от должника оговоренной в векселе суммы. Эта ценная бумага являлась банковской, поскольку в тот период (XII-XIII столетия) все крупные денежные потоки шли через банковско-торговые дома. Банки развивались за счёт векселей, это еще один важнейший элемент финансового рынка - биржа обязана ему своим появлением на свет. Наиболее развитым банкирское ремесло в конце Средневековья было в Италии. Уже в XIII—XIV веках в этой части Европы появились первые руководства по банковскому делу и бухгалтерскому учету.^[4] Зачатки биржи как периодических собраний купцов и других предприимчивых лиц для совершения торговых сделок заменимыми товарами без немедленной передачи этих товаров и их оплаты появляются впервые в средние века в итальянских городах. Это были вексельные биржи. Главным фактором, приведшим к широкому распространению банков во Франции, явилась Столетняя война. Именно тогда купцы начали систематически наживаться на предоставлении казне займов под большие проценты. В победоносной Англии, вывезшей из Франции огромное количество ценностей, существенной потребности в займах не было, значит, не было и потребности в банках. Первые банкирские дома в Англии появились лишь в середине ХVI веке. К моменту, когда в Англии только появлялись первые коммерческие банки, Франция уже имела развитую кредитную систему. Первая товарная биржа появилась в XVI в. в Антверпене. В Антверпене также впервые появились ценные бумаги, которыми регулярно торговали, - облигации на предъявителя. Они передавались из рук в руки простым вручением. Вероятно, большая популярность этих ценных бумаг и привела к появлению примерно в то же время такого основополагающего вексельного реквизита, как передаточная надпись, значительно облегчившего вексельное обращение. Таким образом, в период XII-XVII вв. операции с ценными бумагами (а именно с правекселями) были одним из главных видов банковских операций.

Банки становятся первыми учреждениями с долевым капиталом. Одновременно происходит и становление вексельных и товарных бирж, являвшихся простым орудием банков, используемым для организации вексельного обращения и довольно быстро вышедших из-под банковской опеки. А затем составивших им определенную конкуренцию в борьбе за капитал. Вместе с тем фондовые биржи, появившиеся одновременно во Франции и Голландии, не смогли развиться в условиях феодального строя.

Формируются два типа фондового рынка - банковский и биржевой. Первый был характерен для стран с феодальной (преимущественно аграрной) экономикой и рос на операциях с государственным долгом. Второй, также возникший на базе эмиссии государственных ценных бумаг в стране, где уже победил капиталистический уклад, быстро переключается на финансирование колониальной торговли.

1. Основная часть. Этапы развития финансового рынка и их применимость.

Типы финансовых систем.

1. Первый тип - «континентальный», «европейский», «германский», т.е. банковский, который характеризуется доминированием в экономике банков, т.к. система финансирования основана на банках, инсайдерской^[5] системой корпоративного управления и консервативной корпоративной стратегией.

Примером данного типа финансовой системы является Германия. Банковский сектор Германии весьма развит, в то время как рынки капитала и различные институты рынка, такие как пенсионные фонды, недостаточно развиты, что измеряется такими показателями, как общая стоимость активов банков, и капитализация рынка акций в процентах к ВВП^[6] соответственно. Корпоративное управление в Германии действует преимущественно через внутренние механизмы и включает «инсайдеров», т.е. людей и институты, которые имеют долговременный интерес в сохранении своих особых взаимоотношений с корпорацией и которые обычно лучше информированы о ее проблемах и перспективах, чем анонимные участники рынка.

1. Второй тип - «англосаксонский», т.е. биржевой, который характеризуется большей значимостью рынка капиталов в финансовом секторе, чем банков, преимущественным финансированием экономики посредством рынка капиталов, аутсайдерским типомкорпоративного управления и гибкой, хорошо приспосабливающимися к внешним изменениям стратегией управления и организационной структурой.

Примером данного типа может служить Великобритания. Финансовая система Великобритании имеет противоположные характеристики, которые сложились в Германии – роль банков в финансовом секторе не так значительна, рынки капиталов и институты, в особенности пенсионные фонды, которые ориентированы на рынок и в большинстве случаев независимы от банков, играют весьма важную роль. Пенсионные фонды, управляемые банками, широко используются последними для приобретения больших пакетов акций крупных корпораций, за что коммерческие банки получают значительные комиссионные. Это позволяет сконцентрировать в руках нескольких фондов большую часть ценных бумаг, особенно акций.

1. Третий тип – «смешанный», так называемая японская модель, которой присуща смешанная структура, тут в равной степени задействуются и банки, и небанковские организации.

В результате мы имеем, три существующих модели финансовых рынков: англо-американская модель (протестантский капитализм), «рейнский» капитализм германского образца и японская (смешанная модель). Главные критерии различия между ними - через какие финансовые инструменты и финансовые институты происходит перераспределение денежных средств, что является следствием влияния традиционных ценностей населения, существующей структуры собственности, степени открытости экономики. Так, чем более дробной является собственность, тем ближе к англо-американскому капитализму, к более рисковому финансированию экономического роста через акции, к меньшей роли долговых обязательств в структуре финансирования, к диверсификации финансовых инструментов и институтов, массовости розничных инвесторов в акции, к вытеснению банков как собственников и операторов фондового рынка. И наоборот, чем более оптовая структура акционерных капиталов («Stakeholder Capitalism»^[7], «Концепция капитализма стейкхолдеров» получает распространение с середины 80-х годов XX века. Её сформулировал Эдвард Фримен (R. Edward Freeman), профессор Кафедры бизнес-администрирования Университета штата Вирджиния, тем большую роль как собственники предприятий играют банки, тем более «долговой» характер носит экономика и тем менее значимы рынок акций и небанковские финансовые посредники.

В развитой экономике можно выделить две основные модели рынка ценных бумаг:

1. англосаксонская модель - биржевой рынок, с доминированием небанковских инвесторов и упором на операции с корпоративными акциями
2. европейско-континентальная (германская) модель - банковский рынок, с доминированием на нем кредитных учреждений и упором в основном на операции с государственными ценными бумагами.

Возьмем для начала исследования экономику нашей страны. Процесс формирования рынка ценных бумаг оказался в переходной экономике России более труден и болезнен, чем развитие других рыночных отношений, например, банковский сектор экономики при почти полном отсутствии рыночных механизмов все же существовал в СССР^[8], то фактически весь период советской экономики до 1990 г. рынок ценных бумаг как таковой отсутствовал. В тот период отсутствовал подготовленной кадровый состав профессиональных участников рынка, кроме того, отсутствовало понимание сути тех процессов, которые проходят на фондовом рынке. Особенностью российского финансового рынка являлись специфические ограничения на деятельность собственно брокеров. В результате на российском рынке эффективно могли действовать только универсальные банки, обычно они преследовали специфические цели, далекие от задач поддержки его ликвидности. Российский финансовый рынок возник в весьма специфической макроэкономической обстановке. Ее основными чертами являлись распад нерыночных (администрируемых) связей в экономике страны и повышенная инфляция, продолжавшаяся в течение 5 лет. В России первой половины 90-х годов акции рассматривались либо как инструмент установления абсолютного контроля над акционерным обществом, либо как инструмент извлечения одноразового дохода от их реализации. В процессе приватизации и действия приватизационного чека - ваучера^[9] в период 1992-1994 годов, который предоставлял право владельцу приобретать взамен приватизируемую государственную и муниципальную собственность, все организации и структуры, которые появились на рынке ценных бумаг для работы с ним, оказались больше не востребованными. Начался процесс сворачивания деятельности большинства брокерских контор и компаний. Затем Россия пошла по пути континентальной модели фондового рынка, где господствуют банки - крупные, жестко контролируемые государством институциональные инвесторы^[10]. К институциональным инвесторам относятся инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые организации, кредитные союзы (банки). Данный период продолжался фактически до второй половины 1995 г., когда появились некоторые достаточно привлекательные ценные бумаги, в первую очередь ГКО^[11] и ОГСЗ^[12]. В России появился государственный институт, созданный для регуляции функционирования фондового рынка - Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. В то же время деятельность коммерческих банков на российском рынке ценных бумаг регулируется Центральным банком. Российский фондовый рынок относится к группе формирующихся рынков, что определяется по индикатору капитализации рынка акций к ВНП^[13] в процентах. Для основной части развитых рынков характерна капитализация выше 40-60% ВВП^[14]/ВНП, для большинства, формирующихся рынков — ниже 40-60% ВВП/ВНП. В России в 1995-2000 гг. капитализация рынка акций не превышала 20% ВВП. Для России характерна долговая экономика (наподобие переходных экономик Европы), в которой система финансирования основана на долговых обязательствах, а не на акциях. Рынок акций носит краткосрочный спекулятивный характер, он разделен на мелкие сегменты, формируемые отдельными торговыми системами, существуют информационные барьеры между ними, затруднён доступ различных групп инвесторов и финансовых посредников. При этом размер свободной для обращения части акционерных капиталов незначительно при отсутствии массового предложения акций. Отмечается ограниченный состав услуг на фондовом рынке и отсутствие инвестиционных банков, и кроме того, недостаточная операционная способность и низкая капитализация операторов рынка ценных бумаг (брокеров и дилеров). Отсутствуют классы институциональных инвесторов. В России сложилась инсайдерская модель корпоративного контроля.

Условия развития финансового рынка России.

В 2019 году мировой экономический рост, по оценке Минэкономразвития,^[15] опустится ниже отметки в 3,0% впервые с 2009 года. ^[16]По прогнозу МВФ^[17] мировой экономический рост, в текущем году замедлится до 3,2 % с 3,6 % в 2018 году. С апреля прошлого года прогноз на 2019 г. был снижен в общей сложности на 0,7 п.п. При этом МВФ отмечает, что риски прогноза смещены вниз. Они связаны с эскалацией взаимных торговых противоречий и повышенной волатильностью финансовых рынков. В целом направление серии последовательных пересмотров МВФ оценок ситуации в мировой экономике подтверждает прогноз Минэкономразвития России о постепенном замедлении мирового экономического роста. В базовый сценарий прогноза по-прежнему заложена предпосылка о структурном замедлении развития финансовых рынков под воздействием накопленных дисбалансов. На темпы экономического роста в развитых странах будет негативно влиять структурно низкий рост производительности труда и долгосрочная проблема старения населения. Кроме того, политика сдерживания бюджетных расходов и ограничения бюджетных дефицитов будет дополнительным сдерживающим фактором для стран Еврозоны в условиях ограниченных возможностей стимулирования экономического роста мерами денежно-кредитной политики. Высокая долговая нагрузка в промышленном секторе будет сдерживать рост китайской экономики и, соответственно, стран-торговых партнеров.

Таблица №1^[18]

Основные макроэкономические показатели в 2019-2022 годы.

* прогнозные/расчётные значения

Секторы финансового рынка.

По сути он охватывает практически всю торговлю, в качестве основных можно перечислить следующие секторы:

• Рынок ценных бумаг. Фондовый рынок известен уже не одно столетие, его можно назвать одной из главных основ биржевой торговли в целом. Самое важное – это возможность любого гражданина участвовать в бизнесе, то есть купить свою долю и получать прибыль, не тратя свои силы и время на управление и принятие решений. Речь идёт об акциях – главном инструменте на фондовом секторе. Вторым важным видом можно назвать облигации. Они бывают разных типов, основными можно назвать государственные и корпоративные. Отличаются тем, что в первом случае заёмщиком является государство, во втором – крупная компания. Также часто этот рынок называют долговым. Облигации различаются доходностью, сроками погашения и графиком выплат.
• Forex/Форекс^[20]. Относительно молодой, ставший самым крупным сектором финансового рынка. Как только курсы валют стали образовываться рыночным путём, объёмы торгов непрерывно растут. Когда-то казалось невозможным, что форекс обгонит фондовый рынок, а сейчас суточный оборот измеряется триллионами долларов и в скором времени может увеличиться на порядок, в несколько раз больше, чем оборот акций. Но это ещё и самый спекулятивный сектор, на рынке работает огромное количество роботов - как частных лиц, то есть обычных трейдеров, так и принадлежащих разным банкам, фондам. Очень высокая ликвидность создаёт в высокой степени благоприятную среду для краткосрочной торговли, скальпинга^[21].
• Производные инструменты, - фьючерсы^[22], опционы^[23], форвардные контракты^[24]. Торговля фьючерсами – неотъемлемая часть реального производства, на пример: торговля нефтью или какими-либо другими товарами, купить одномоментно один миллион баррелей нефти не получится. А если и возможно, то цена будет сильно отличаться от рыночной, так как все производимые объёмы заранее законтрактованы. Таки образом, нефть сегодня добывают с расчётом поставить её покупателю, положим через три месяца. Покупатель оформляет сделку на поставку в виде фьючерса, оплачивает сейчас, а нефть получает в указанный в контракте срок. Все это делается с любыми товарами, сельскохозяйственной продукцией и прочим.

Неустойчивый характер восстановления мировой экономики, а также нестабильное состояние государственных финансов ряда зарубежных стран, прежде всего, государств Европы, создают серьезные риски ухудшения глобальной экономической конъюнктуры и сохранения напряженности на мировых финансовых рынках в среднесрочной перспективе. Замедление роста экономик стран БРИКС^[25], и, как следствие, сокращение мирового спроса на энергоносители чревато снижением цен на нефть в среднесрочной перспективе до уровня существенно ниже 100 долл. США^[26] за баррель, возникновением новой волны глобального финансового-экономического кризиса и реализацией пессимистических сценариев экономического развития России. Основной проблемой российского финансового рынка является значительный размер накопленной ликвидности и небольшим размером ресурсов, направляемых в реальный сектор экономики.

Развернувшиеся торговые противостояния оказывают негативное воздействие на темпы мирового роста – в первую очередь США и Китая. Одновременно ускорение темпов роста экономики США выше потенциальных под воздействием стимулирующей бюджетной и денежно-кредитной политики повышает вероятность ее резкого замедления (и возможного вхождения в рецессию^[27]) в дальнейшем. На этом фоне будет происходить ослабление доллара США относительно евро (а также других валют стран G-20^[28]) до уровня 1,25 доллара США за евро к 2024 году, что является рыночным консенсусом. Благодаря действию рыночных сил и механизмов регулирования финансовый рынок США достиг высокой степени развития и стал одной из фундаментальных основ американской экономики, ее способности к динамичному развитию и преодолению кризисов. Современный финансовый рынок США состоит из трех основных компонентов: финансовых институтов, инструментов и профильных рынков. Таким образом, с учетом развернувшихся торговых войн, являющихся дополнительным препятствием для мирового экономического роста, прогноз был пересмотрен в сторону снижения. Ожидается замедление роста мирового ВВП до 2,5 % в 2024 году.

Большинство стран тяготеет к смешанной модели организации финансового рынка с рыночной или банковской моделью в качестве базовой, при этом на рынке действуют и банки, и небанковские структуры с разными схемами контроля и регулирования. По оценкам экспертов - 30 наиболее развитых финансовых рынков на 40-45% составляют смешанные рынки. Дополнительным аргументом создания смешанной модели является развитие процессов глобализации на финансовых рынках, унификация законодательства, развитие и использование компьютерных и телекоммуникационных технологий.

Заключение

В результате исследования моделей финансовых рынков очевидно следующее базовое положение: модель финансового рынка, образующегося стихийно, применимо к ситуации в экономике и простым схемам получения прибыли бизнеса и промышленных структур, находящийся в процессе трансформации, роста и усложнения его структуры является развивающимся – формирующимся. В отличие от развитых стран, в которых институциональные инвесторы, особенно пенсионные фонды и страховые компании, играют незначительную роль на рынке капиталов. Иностранный рыночный капитал поступает на формирующиеся рынки посредством приобретения нерезидентами бондов и акций, выпущенных резидентами (центральными правительствами, другими официальными и корпоративными эмитентами^[29]), а также путем предоставления международных банковских кредитов государственным и частным заемщикам стран-реципиентов^[30].

Состояние и развитие формирующихся рынков существенно зависит от притока - оттока иностранного капитала, от масштабов участия нерезидентов^[31] на рынках ценных бумаг и банковского кредита. Для зарождения и развития финансовых рынков в периферийных странах необходимы определенные предпосылки. Среди внутренних факторов, способствующих возникновению финансовых рынков, первичным является определенный уровень развития частного предпринимательства и рыночных механизмов, а также либерализация внешнеэкономической деятельности, социально-экономические, политические и правовые условия. Дальнейшее становление формирующихся рынков зависит от уровня развития валютно-финансовой инфраструктуры, кредитно-банковской системы, биржевых и межбанковских рынков ценных бумаг и производных финансовых инструментов, позволяющих осуществлять спекулятивные операции и хеджирование^[32].

Функция финансовых рынков не исчерпывается первичным формированием доходов владельцев, факторов производства и распределением полученных средств, т.к. их движение не статично и не всегда эффективно. Исходя из современной специфики перемещения капитала (скорость перемещения, трансграничность^[33], сопутствующие риски) и значения финансовых посредников в этих процессах, к основным функциями финансового рынка относятся распределение, перераспределение капитала, оценка и регулирование экономических рисков, стимулирование потребления и инвестиций, аккумулирование сбережений и обеспечение их ликвидности, информационное посредничество.

Сегментация финансовых рынков обусловлена видом обращаемых на них финансовых инструментов, создание и использование которых осуществляется с целью перераспределения финансовых ресурсов и составляет основу деятельности финансовых посредников. В современных условиях помимо финансовых инструментов, предметом торговли служат также финансовые риски. Поэтому под финансовыми операциями необходимо понимать, как сделки с финансовыми инструментами, так и финансовыми рисками. Из-за цикличного развития экономики финансовые рынки не всегда эффективно реализуют свои функции для этого вводится регулирование и созданы регуляторы. Суть регулирования финансовых рынков проявляется посредством взаимосвязи методологического, институционального и инструментального подходов.

В научно-экспертном сообществе не сложилось единого понятийного аппарата системы регулирования финансовых рынков (либо трактуемого как государственный контроль отдельных секторов финансового рынка, либо фактически приравненного к банковскому надзору, либо приравненного к внутрикорпоративному управлению финансовыми рисками) и ее эффективности, поэтому регулирование финансовых рынков нужно определить с позиции функционального и институционально-инструментального анализа.

С данной точки зрения, выявлена взаимная связь между денежно-кредитной, макропруденциальной^[34] и микропруденциальной^[35] политиками и проведена идентификация целей и задач политики регулирования финансовых рынков. Разработан новый подход к классификации инструментов регулирования по признакам: институт регулирования финансовых рынков, политика регулирования, метод воздействия, тип финансового риска, сектор финансового рынка, фаза жизненного цикла, вид финансового регулирования и др. С учетом правовых аспектов исследуемого предмета внесены уточнения и добавления в соответствующий понятийный аппарат (устранены противоречия и обобщения ряда предварительно систематизированных трактовок).

В результате анализа мировой практики регулирования финансовых рынков выделены ключевые тенденции: повышение полномочий центральных банков стран, полная или частичная консолидация органов регулирующих различные типы финансовых институтов в единое ведомство, унификация и ужесточение стандартов регулирования секторов финансового рынка, распространение инструментов антикризисного (динамического, не циклического) регулирования и макропруденциальной политики, укрепление координации национальных и наднациональных регуляторов.

Список литературы

Фредерик C. Мишкин Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков = The Economics of Money, Banking and financial market. - 7-е изд. - М.: «Вильямс», 2006. - С. 880. - ISBN 0-321-12235-6.

Мошенский С.З. Рынок ценных бумаг: трансформационные процессы. - М.: Экономика, 2010. - 240 с. - ISBN 978-5-2820-3043-3.

Мюррей Ньютон Ротбард. Редакторы: Куряев А.В. Перевод: Пинскер Б.С. Тип: монография ISBN: 978-5-91603-016-7. 2009 Челябинск - С. 545 Издательство: Социум УДК: 336.7.

Толковый словарь русского языка начала XXI века. Актуальная лексика / под ред. Г. Н. Скляревской. — М. : Эксмо, 2006. — ISBN 5-699-15913-4.

Финансы. Учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям/под ред. Г.Б. Поляка. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2008

Благов Ю.Е. Корпоративная социальная ответственность: эволюция концепции. СПб.: Изд-во «Высшая школа менеджмента». 2010. – 272 с.

Бизнес и общественное развитие России: проблемы и перспективы./ Под общей ред. С.Е. Литовченко. – М: Ассоциация менеджеров, 2006.

Диссертации

Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: проблемы и тенденции развития: дис. Док. Экон. Наук.: 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит ББК: 65.826.2. М., 2000 – 215 с.

Законодательные материалы

Постановление Правительства РФ от 16.10.2000 № 790

Указ Президента РФ от 26 июля 1995 г. № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» (последняя редакция от 22.07.2008)

Составные части документов

Статья из книги Freeman R. Edward, Moutchnik A. (2013): Stakeholder management and CSR: questions and answers. «Стратегический менеджмент: концепция заинтересованных сторон» In: UmweltWirtschaftsForum, Springer Verlag, Vol. 21, Nr. 1. по ссылке https://link.springer.com/article/10.1007/s00550-013-0266-3

Статья из книги Финансовый рынок. Мир. Экономические и мировые отношения/под ред. Б.. Рубцова - М.: НОРМА, 2007

Романов К.В. Обоснование показателей и формирование механизмов устойчивого развития предприятий (на примере газовой отрасли) автореферат, М: 2010.

Аньшин В.М., Манайкина Е.С. Формирование портфеля проектов компании на основе принципов устойчивого развития. // Вестник Института экономики Российской академии наук. №1. 2015. С. 126-140

1. Латинский язык. https://dic.academic.ru/dic.nsf/ruwiki/6165 ↑

2. Мошенский С.З. Рынок ценных бумаг: трансформационные процессы. — М.: Экономика, 2010. — 240 с. — ISBN 978-5-2820-3043-3 ↑

3. Вексель (от нем. Wechsel) — ценная бумага, ↑

4. История денежного обращения и банковского дела в США. С колониального периода до Второй мировой войны. Мюррей Ньютон Ротбард. Редакторы: Куряев А.В. Перевод: Пинскер Б.С. Тип: монография Язык: русский ISBN: 978-5-91603-016-7 Год издания:2009 Место издания: Челябинск Число страниц:545 Издательство: Социум УДК: 336.7 ↑

5. связанный, соотносящийся по значению с существительным инсайдер; свойственный либо доступный только сотрудникам какой-либо организации; конфиденциальный, служебный. Толковый словарь русского языка начала XXI века. Актуальная лексика / под ред. Г. Н. Скляревской. — М. : Эксмо, 2006. — ISBN 5-699-15913-4. ↑

6. Валовой внутренний продукт (англ. Gross Domestic Product), общепринятое сокращение — ВВП (англ. GDP) — макроэкономический показатель, отражающий рыночную стоимость всех конечных товаров и услуг ↑

7. Freeman R. Edward, Moutchnik A. (2013): Stakeholder management and CSR: questions and answers. «Стратегический менеджмент: концепция заинтересованных сторон» In: UmweltWirtschaftsForum, Springer Verlag, Vol. 21, Nr. 1. https://link.springer.com/article/10.1007/s00550-013-0266-3 ↑

8. Союз Советских Социалистических Республик, сокращённо СССР, Советский Союз, Союз ССР, - государство, существовавшее с 1922 года по 1991 год на территории Восточной Европы, Северной, части Центральной и Восточной Азии. ↑

9. Ваучер (англ. voucher — «расписка, поручительство») — письменное свидетельство, квитанция, документ, подтверждающий получение товара, скидки на товар или услуги ↑

10. Институциональные инвесторы (англ. institutional investor) — юридическое лицо, выступающее в роли держателя денежных средств (в виде взносов, паев) и осуществляющее их вложение в ценные бумаги, недвижимое имущество (в том числе права на недвижимое имущество) с целью извлечения прибыли. ↑

11. Государственные краткосрочные облигации. Постановление Правительства РФ от 16.10.2000 № 790 ↑

12. Облигации Государственных Сберегательных Займов (ОГСЗ) - выпускались правительством РФ до 1998 года. ↑

13. Валовой национальный продукт (англ. gross national product) - один из основных макроэкономических показателей системы национальных счетов. ↑

14. Валовой внутренний продукт (англ. Gross Domestic Product - GDP) - макроэкономический показатель, отражающий рыночную стоимость всех конечных товаров и услуг, произведённых за год во всех отраслях экономики на территории государства. ↑

15. Министерство экономического развития Российской Федерации ↑

16. Материалы Минэкономразвития от 26.08.2019 https://www.economy.gov.ru/material/file/b90a44748de90be36f35d0e007b7fc15/190826.pdf ↑

17. Международный валютный фонд https://www.imf.org/external/russian/index.htm ↑

18. Материалы Минэкономразвития от 26.08.2019 https://www.economy.gov.ru/ ↑

19. Российская марка экспортной нефтяной смеси. ↑

20. Forex (сокращение от Foreign Exchange) – валютный обмен. ↑

21. Скальпинг (от англ. scalping — снимать скальп, срезать верхнюю часть), пипсовка — сленговое название одной из стратегий внутридневных спекулятивных операций на фондовом, валютном, товарном рынках, особенностью которой является закрытие сделки при достижении небольшой прибыли в несколько пунктов («пипсов»). ↑

22. Фьючерс (от англ. futures contract или англ. futures, фьючерсный контракт или фьючерсный договор) — производный финансовый инструмент (договор) купли-продажи базового актива (товара, ценной бумаги и т. д.), при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. ↑

23. Опцион – договор, по которому покупатель опциона является потенциальным покупателем/продавцом какого-то актива и получает право, совершить покупку/продажу по заранее оговоренной цене (или прописана формула расчёта цены или при наступление каких-то событий и т.д.) в течение ограниченного срока. ↑

24. Форвардный контракт – не стандартизованный договор на поставку базисного актива в будущем по заранее установленной цене, не биржевой инструмент. ↑

25. БРИКС (англ. BRICS — сокращение от Brazil, Russia, India, China, South Africa) — группа из пяти стран: Бразилии, России, Индии, КНР, ЮАР. ↑

26. Соединённые Штаты Америки (англ. The United States of America, сокращённо США (англ. USA), или Соединённые Штаты (англ. United States, U.S., в просторечии — Америка) — государство в Северной Америке. ↑

27. Рецессия (от лат. Recessus — отступление) - умеренный, некритический спад производства или замедление темпов экономического роста. ↑

28. Большая двадцатка (также G20, G-20 , Группа двадцати; официально — англ. The Group of Twenty, major advanced and emerging economies) — клуб правительств и глав центральных банков государств с наиболее развитой и развивающейся экономикой: Аргентина, Австралия, Бразилия, Великобритания, Германия, Индия, Индонезия, Италия, Канада, Китай, Мексика, Россия, Саудовская Аравия, США, Турция, Франция, Республика Южная Корея, Южно-Африканская Республика, Япония и страны Европейского союза. ↑

29. Эмитент (англ. issuer) — организация, которая выпускает (эмитирует) ценные бумаги для развития и финансирования своей деятельности. ↑

30. Государство, на территории которого находится объект инвестирования. ↑

31. Юридическое или физическое лицо, не зарегистрированное в данной стране и не попадающее под действие национального законодательства страны. ↑

32. Хеджирование (от англ. hedge — ограда, изгородь) — открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом рынке. ↑

33. Капитал, который связан с пересечением границ, выходящий за пределы государства. ↑

34. Макропруденциальная политика (англ. macroprudential policy) — комплекс упреждающих мер, направленных на минимизацию системного риска финансового сектора в целом либо в его отдельных секторах. ↑

35. Микропруденциальная политика (microprudential policy) - совокупность превентивных мер в сфере пруденциального регулирования, целью которых является минимизация издержек, которые может понести определенная категория участников финансового рынка. ↑