корпоративный контроль

Содержание:

Введение

Корпорацией является объединение физических или юридических лиц для достижения общих целей, осуществление общей деятельности и образующих самостоятельный субъект права. Согласно статье 96 ГК РФ, акционерное общество - это хозяйственное общество, уставный капитал которого разделен на определенное число акций.^[1] На данный момент существует два вида акционерного общества. Публичное акционерное общество и Непубличное акционерное общество, данная информация прописана в уставе компании и в ее названии.

Контроль, как и планирование, определение целей, учет и т.д. является функцией управления. Определение контроля можно раскрыть, как управленческая деятельность, задачей которой является:

1. количественная и качественная оценка деятельности акционерного общества;
2. полное соблюдение прав акционеров.

От эффективного контроля зависит своевременное выявление и оценка существенных рисков, таких как кредитный, страховой, риск введения валютных ограничений и др.

Под определением корпоративного контроля понимается возможность субъектов корпоративных правоотношений непосредственно либо опосредованно определять, формулировать, принимать решения, связанные с тактикой и стратегией деятельности акционерного общества, или влиять на их принятие. Однако корпоративный контроль в разных правовых системах трактуется по-разному. Например, в континентальном права контроль трактуется как надзор, проверка деятельности определенных лиц, а в общем праве контроль рассматривается как господство над корпорацией.

Субъекты корпоративных отношений - это субъекты конкретных отношений, имеющие предусмотренные корпоративными нормами права и наделенные в соответствии с этими нормами обязанностями:

- корпорация (в узком значении этого слова – хозяйственное общество);

- учредитель (акционер или участник корпорации);

- члены органов управления хозяйственным обществом;

- члены органа внутреннего контроля - ревизионной комиссии.^[2]

Существуют три вида корпоративного контроля. Акционерный контроль является первичной формой контроля, отражает интересы акционеров общества, так как в данном контроле акционеры имеют право принять или отклонить голосами те или иные решения.

Управленческий контроль является производной формой акционерного контроля, позволяет физическим или юридическим лицам участвовать и обеспечивать управление хозяйственной деятельностью корпорации. Его основными видами являются:

- должностной управленческий контроль;

- специальный управленческий контроль.

- государственный контроль осуществляется уполномоченными органами государственной власти в пределах, определенных законодательством. Особая роль его осуществлению отводится в корпорациях с государственным участием.

Финансовый контроль формируется на основании кредитных отношений. Представляет собой возможность влиять на решения акционерного общества посредством использования финансовых инструментов и специальных средств. Финансовый контроль формируется в процессе выбора собственных или внешних источников финансирования. Так как, акционерное общество зависит от внешних источников и расширения источников, то финансовый контроль имеет почти такое же высокое значение, как и акционерный контроль.

Однако, даже при большом объеме прав акционерного и финансового контроля, эти права ограниченны. Эти ограничения установлены в нормативных актах и основаны на ответственности кредитно- финансовых организаций перед своими клиентами.

Увеличение акционерного и финансового контроля требует вливание значительных финансовых ресурсов, которые заимствуются у клиентов кредитно-финансовых организаций. Имея корпоративный интерес установления контроля над корпорацией, управляющие кредитно–финансовые компании приобретаю «конфликт интересов».

Для устранения таких ситуаций государство либо сама управляющая компания устанавливает определенные ограничения на реализацию корпоративных интересов. Государство определяет допустимый предел, в котором кредитно-финансовые организации могут учувствовать в корпоративном контроле. Существует группа нормативов, которые должна соблюдать кредитно-финансовая организация:

- диверсификация по эмитентам. Распределение ресурсов по нескольким инвестиционным инструментам различных эмитентов.

- диверсификация по видам инвестиционных инструментов. Распределение ресурсов по разным видам ценных бумаг.

- инвестиционная специализация. Жестокое ограничение функций кредитно-финансовой организации на этапе его создания.

- функциональная специализация. Четкое определение деятельности организации.

Так же необходимо определить участников корпоративного управления. К ним относятся:

- акционеры

- менеджеры корпоративного управления

- субъекты корпоративного управления – должностные лица корпорации либо органы управления, которые осуществляют воздействие на объект корпоративного управления.

- субъекты, принадлежащие к внешней по отношению к корпорации инфраструктуре, оказывающей влияние на состояние и развитие корпорации. Исходя из вышесказанного, к участникам корпоративного управления относятся акционеры, менеджеры, учредители, корпорация, работники корпорации, государство, кредиторы, органы управления организацией, поставщики, потребители и другие предпринимательские структуры.

В связи с расширением роли финансово-кредитных институтов в финансово-хозяйствующих субъектов в рыночной экономике формируется ситуация всеобщей зависимости и ответственности. (Рис. 1)

Акционерами могут быть крупные фин.кред. организации, следовательно:

Рисунок 1. Всеобщая зависимость.

Исходя, из выше приведенной схемы можно заключить, что контроль над компанией акционерами, и акционерами над компанией полностью взаимосвязан.

В 1965 году американским экономистом Г. Манне был введен термин «Рынок корпоративного контроля» (market of corporate control) - это операции на фондовом рынке по покупкам и продажам крупных пакетов акций, в результате которых происходит смена владельцев акционерных компаний. ^[3]При анализе проблемы повышения эффективности корпоративного сектора национальной экономики, Г. Манне предположил, что существует прямая связь между эффективностью управления корпорацией и рыночной стоимостью ее акций. Следовательно, если цена акции корпорации ниже средней, то это будет означать, что у корпорации неэффективное управление, есть слабости менеджмента и неоцененность активов. Такая неэффективная корпорация, может быть хорошим приобретением для менеджеров другой организации с эффективно работающей командой. Результат такого приобретения путем слияния или поглощения может увеличить активы своей корпорации. (Эффект синергии – объединение двух фирм в единое целое, даст больше результатов, чем работа по отдельности).

На рынке корпоративного контроля совершается также ряд определенных операций:

- ликвидация актива – продажа части активов за наличные деньги либо за высоколиквидные ценные бумаги. Данный способ эффективен, если у корпорации перестает работать и приносить прибыль какой либо сегмент инвестиций. При ликвидации убыточного актива у корпорации появляется возможность использовать свободные активы ресурсы с большей эффективностью. Новое юридическое лицо при данной операции не возникает.^[4]

- поглощение компании – это способ слияния нескольких фирм, в следствие, которой поглощающая компания остается юридическим лицом, а поглощаемая ликвидируется, передав все имущество, обязательства первой компании.^[5] Согласно практике поглощение происходит принудительно посредством скупки акций, выкупа контрольного пакета. В результате такой операции первая корпорация увеличивает свои активы на сумму чистых активов поглощаемой компании, а ее акционерам предоставляется право приобрести новые акции пропорционально долевому участию каждого.

Как правило, перед поглощением компании поступает предложение о слиянии – предложение лица или организации к держателям акций некоторой компании, намеревающихся получить контроль над этой компанией. Сияние (merger) или амальгамация (данный термин используется в США и Великобритании) – это слияние корпораций, союзов и т.д. в единую компанию для централизации капитала.

Существует два метода слияния корпораций (таблица 1):

Таблица 1. Методы слияния корпораций.^[6]

Главное отличие слияния от поглощения заключается в том, что слияние происходит на добровольной основе и с согласия объединяющихся организаций. В результате слияния создается новая организация, капитал которой равен сумме всех активов слившихся компаний. ^[7]

Однако на рынке корпоративного контроля возникают определенные риски.

Риск принудительной утраты корпоративного контроля в результате недружественного поглощения компании-цели. Целью недружественных поглощений в действительности может являться как, приобретение источника значительных дивидендов в результате продолжения профильной производственной деятельности компании-цели, так и получение прибыли от продажи ее имущества или от предоставления его в аренду.

На рынке выделяется ряд характеристик компаний которые могут стать целью враждебного поглощение:

1. фактическая стоимость акций ниже реальной стоимости.
2. Высоколиквидный баланс с избыточными денежными средствами предполагаемо поглощаемой компании или значительного портфеля ликвидных ценных бумаг.
3. Неиспользуемый долговой потенциал компании.
4. Владения дочерними компаниями которые могут быть проданы без существенного ущерба для денежных потоков компании.
5. Контроль поглощающей компании части активов компании-цели.
6. Соответствие, деятельности компании-цели стратегическим целям поглощающей фирмы.

К основным способам враждебного погашения компаний в России относится:

- законные способы. Добросовестное приобретение крупных пакетов акций у акционеров без согласия совета директоров и отдельных акционеров компаний-цели.

- способы, формально являющиеся законными, однако фактически недобросовестные. Используются пробелы в законодательстве (банкротство, институт добросовестного приобретателя.) Данные методы не соответствуют мировым стандартам деловой этики.

- незаконные способы (силовые). Данные способы связаны с совершением уголовно наказуемых деяний (мошенничество, подкуп, шантаж и т.д.) ^[8]

На практике могут использоваться все три способа одновременно. На данный момент цивилизованные способы недружественного поглощения, такие как тендерное предложение, борьба за доверенности в том виде, в котором они используются в развитых странах. В России пока не используются.

Еще один риск, присутствующий на рынке корпоративного контроля – это риск допущения правовых ошибок при совершении операций на рынке корпоративного контроля. Данный риск несут как компания - покупатель, так и компания- продавец.

Последствия правовых ошибок могут наступить для обеих сторон, например признание сделки купли-продажи недействительной . другими словами- это риск связанный с возникновением ошибок при разработке внутренних нормативных актов, совершении сделок и остальных хозяйственных операций, которые приводят к ущербу.

Существует два фактора возникновения правовых рисков:

- объективные – неопределенность законодательства, противоречия в правовом регулировании, и т.д

- субъективные – юридические ошибки персонала при совершении юридических действий.^[9]

Таким образом, анализируя сущность корпоративного контроля, можно заключить, что контроль играет ключевую роль в построении корпоративных отношений внутри корпорации. Проблема открытости компаний, повсеместного несоблюдения прав и законных интересов участников корпоративных правоотношений на российском рынке мешает выходу на рынок маленьких акционерных обществ из-за применяющейся практики враждебного поглощения. Развитие корпоративного контроля, в том числе приятие зарубежного опыта положительным образом отразиться на взаимоотношениях участников корпорации, сделает корпоративное управление наиболее эффективным, а корпоративный контроль открытым.

Список используемой литературы.

1. "Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 03.08.2018) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2019).
2. Федеральный закон "Об акционерных обществах" от 26.12.1995 N 208-ФЗ (последняя редакция)
3. В.Р. Веснин, В.В. Кафидов. — М. : ИНФРА-М, 2017. — 272 с.
4. Никитина, Н. В. Корпоративные финансы / Н.В. Никитина, В.В. Янов. - М.: КноРус, 2017. - 512 c.
5. https://www.consultant.ru

1. "Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 03.08.2018) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2019). ↑

2. 5. Никитина, Н. В. Корпоративные финансы / Н.В. Никитина, В.В. Янов. - М.: КноРус, 2017. ↑

3. В.Р. Веснин, В.В. Кафидов. — М.: ИНФРА-М, 2017. ↑

4. Ст. 21. Федеральный закон "Об акционерных обществах" от 26.12.1995 N 208-ФЗ (последняя редакция) ↑

5. В.Р. Веснин, В.В. Кафидов. — М. : ИНФРА-М, 2017. ↑

6. В.Р. Веснин, В.В. Кафидов. — М. : ИНФРА-М, 2017. — 272 с. ↑

7. Ст. 16. Федеральный закон "Об акционерных обществах" от 26.12.1995 N 208-ФЗ (последняя редакция) ↑

8. В.Р. Веснин, В.В. Кафидов. — М. : ИНФРА-М, 2017. ↑

9. Никитина, Н. В. Корпоративные финансы / Н.В. Никитина, В.В. Янов. - М.: КноРус, 2017. ↑