Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Теоретические аспекты кредита в рыночной экономике

Содержание:

Введение

Актуальность данной темы в том, что экономика банковского сектора на сегодняшний день является одной из наиболее динамично развивающихся экономических наук. Однако в России ее развитие характеризуется отсутствием единой траектории. Более того, как показывает проведенный анализ источников, в российской экономической мысли представлен разнородный набор западных моделей, не адаптированных к реалиям российской банковской системы, либо используются устаревшие методики изучения банковских систем, базирующиеся на применении докризисных образцов функционирования банков^[1]. По сути, вышеуказанные противоречия транслируются и в образовательные стандарты, что приводит формированию у студентов, обучающихся по программам «Банковский менеджмент» и «Банковское дело», в корне неверных представлений о функционировании российской банковской системы и порождает впоследствии формулирование неточных прогнозных оценок ее развития.

Следует также отметить, что к числу проблем экономики банковского сектора России вполне правомерно можно отнести и отсутствие синтетических методик, увязывающих развитие экономики с развитием банковского сектора и постулирующих ключевую роль банковского сектора в финансировании экономического роста.

Предпосылками разнонаправленного развития экономики и банковского сектора России являются долгосрочная разбалансированность экономики, затрудняющая переливы капитала между отраслями и способствующая самоустранению банковского сектора от финансирования экономического роста, неоптимальная кредитная политика банков, приводящая к перекосам в структуре финансирования инвестиций в пользу собственных источников и, зачастую – иностранных заемных средств и государственных дотаций. В российской банковской системе до сих пор явно выражен «замкнутый круг» проблем: с одной стороны, - банки не склонны кредитовать реальный сектор экономики из-за отсутствия веры в перспективы роста тех или иных отраслей и высокие сопутствующие риски их деятельности, а реальный сектор экономики не способен привлекать необходимые объемы банковских кредитов в силу высоких процентных ставок и краткосрочного характера подавляющей массы кредитов^[2].

Таким образом, цель данной работы – рассмотреть Россию в системе международных кредитных отношений.

Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи:

1.Рассмотреть теоретические аспекты кредита в рыночной экономике;

2. Провести анализ кредитования в России;

3. Охарактеризовать особенности деятельности инвестиционных банков

Работа состоит из введения, 3 глав, заключения и списка использованной литературы.

1.Теоретические аспекты кредита в рыночной экономике

1.1. Банковская система как финансовый институт

Осуществление деятельности на рынке банковских услуг кредитно-финансовыми институтами включает в себя множество различных бизнес-процессов тесно переплетенных и взаимосвязанных с целью получения прибыли кредитной организацией. Однако, в современных условиях развития мировых и региональных рынков достижение цели становится невозможным без детального изучения потребностей своих клиентов и их удовлетворения. Кредитно-финансовые институты разрабатывают и внедряют инновационные продукты и услуги, совершенствуют систему качества и коммуникаций с клиентом, внедряют новые стратегии, позволяющие более эффективно конкурировать. Вместе с тем, кредитные организации уже давно используют весь комплекс мер не просто сам по себе. Все меры централизованно направлены на эффективное воздействие по формированию и управлению взаимоотношениями между банком и клиентом.

Происходящие процессы по управлению взаимоотношениями с клиентами, по их формированию банком путем органического встраивания и постановки во главу стратегического развития самого кредитно-финансового института не имеет комплексного понятия в современной экономической науке. В качестве такого термина, автором предлагается использовать «финансовое поведение кредитно-финансовых институтов».

Понятие финансового поведения кредитно-финансовых институтов отсутствует в научном обиходе, тогда как современный уровень развития социально-экономических взаимоотношений и сформировавшиеся тенденции формирования самого рынка банковских услуг обуславливают введение в научный оборот нового термина. Понятие финансового поведения кредитно-финансовых институтов в настоящий момент подменено рекламными лозунгами, различного рода акциями, которые являются внешним проявлением взаимодействия банка с клиентом и, безусловно, воздействуют на его имидж.

Под финансовым поведением кредитно-финансовых институтов на рынке банковских услуг понимается деятельность банков по формированию определенных финансово-экономических взаимоотношений с потребителями продуктов и услуг, связанную с мобилизацией и использованием денежных средств, выявлением и удовлетворением потребностей клиентов. Ключевым моментом формирования финансового поведения кредитно-финансового института выступает установление доверительных отношений с клиентом, на что существенным образом оказывает влияние финансовая устойчивость банка и приемлемые цены на его услуги.

В действующих нормах ГПК РФ предусмотрено обязательное участие прокурора в гражданском процессе при наличии определенных обстоятельств.

Так, в статье 45 ГПК РФ закреплены общие условия обязательности участия прокуроров в гражданском процессе. Одним из способов реализации полномочий прокурора при его участии в гражданском судопроизводстве в судах общей юрисдикции выступает необходимость вступления в дело для дачи соответствующих заключений.

В соответствие с частью 3 статьи 45 ГПК РФ прокуроры могут вступать в рассмотрение гражданских дел и давать определенные заключение по делам, связанным с принудительным выселениям, по искам о незаконных увольнениях и восстановлении в должности и на работе, о возмещении тех видов вреда, который причинен жизни или здоровью, а также в иных случаях, предусмотренных настоящим ГПК РФ и иными законодательными актами, в целях осуществления возложенных на прокуратуру полномочий. Неявки прокуроров, извещенных о времени и месте рассмотрения гражданских дел, не может служить препятствием к разбирательству гражданских дел.

Для вступления прокурора в гражданский процесс для дачи заключения с 15 сентября 2015 года уже исключены дела об оспаривании нормативных правовых актов, о защите, как избирательных прав, так и прав на участие в референдуме граждан российского государства. В настоящее время данные категории дел рассматриваются в судах общей юрисдикции по правилам административного судопроизводства. Прокурор должен давать в рамках гражданского процесса заключения по следующим категориям дел: об усыновлении и отмене усыновления (статьи 125, 140 СК РФ), с требованиями о возвращении ребенка или осуществлении в отношении ребенка прав доступа в соответствии с международными договорами Российской Федерации (глава 22.2 ГПК РФ); о признании граждан безвестно отсутствующим или об объявлении граждан умершими (согласно статье 278 ГПК РФ), об ограничении дееспособности граждан, о признании граждан полностью недееспособными, об ограничении или же полном лишении несовершеннолетних лиц в возрасте от четырнадцати до восемнадцати лет прав на самостоятельное распоряжение собственными доходами (статья 284 ГПК РФ). Кроме того прокуроры участвуют в гражданском процессе по делам следующих категорий: об объявлении несовершеннолетних лиц полностью дееспособными (согласно статье 288 ГПК РФ), о принудительной госпитализации граждан в психиатрические стационары или о продлении сроков такого рода госпитализации лиц, страдающих определенными психическими расстройствами (статья 304 ГПК РФ), о лишении родительских прав, о восстановлении в родительских правах, об ограничении родительских прав (статьи 70, 72, 73 СК РФ), об обязательном обследовании и принудительном лечении больных туберкулезом (согласно статье 10 Федерального закона «О предупреждении распространения туберкулеза в Российской Федерации»).

В пункте 2 Приказа Генерального прокурора РФ от 26.04.2012 № 181 «Об обеспечении участия прокуроров в гражданском процессе» обязательными первоочередным является участие прокурора при рассмотрении дел: о выселении без предоставления иных жилых помещений; о восстановлении на прежнем месте работы; о возмещении вреда, причиненного жизни или же здоровью граждан а также иных случаях, предусмотренных действующими законодательными актами российского государства.

В иных случаях, предусмотренных ч. 3 ст. 45 ГПК РФ, прокуроры должны участвовать в гражданских процессах и давать заключения по делам, если истцы или же ответчики по состоянию здоровья, в силу слишком малого или преклонного возраста, отсутствия дееспособности и иным уважительными причинам не могут лично отстаивать в гражданском судопроизводстве свои права и законные интересы. Прокурор также может участвовать в случае, если в процессе судебного рассмотрения дел те или иные споры приобретают особое общественное значение в субъектах Российской Федерации или муниципальных сообществах.

Прокуроры, подавшие заявления, могут пользоваться всеми процессуальными правами и нести все процессуальные обязанности истцов, за исключением прав на заключения соответствующих мировых соглашений и обязанностей по уплате судебных издержек. В случае отказа прокуроров от заявлений, поданных для защиты защиту законных интересов иных лиц, рассмотрение гражданских дел по существу должно продолжаться, за исключением случаев, если сами истцы или же их законные представители не заявят об отказе от исков. При отказе истцов от соответствующих исков суды прекращают производство по гражданским делам, если это не будет противоречить закону или не будет нарушать прав и законных интересов иных субъектов.

При этом, необходимо отметить, что согласно пояснениям Конституционного Суда РФ, положения части 1 статьи 45 ГПК РФ в их корреспонденции с действующими нормами Федерального закона «О прокуратуре Российской Федерации» не предполагают возможности произвольных решений прокуроров в части обращений в суды по гражданским делам с соответствующими заявлениями в защиту прав и свобод граждан. Такое решение должно приниматься ими по результатам всесторонних прокурорских проверок соответствующих обращений граждан. К неопределенному кругу субъектов такие требования не относятся.

Прокуроры также принимает участие в судах апелляционной инстанции.

На основании статей 320 и 331 ГПК РФ на решение судов первой инстанции прокуроры, участвующие в деле, могут принести апелляционные представления. Тогда как на определение судов первой инстанции прокурорами может вноситься представление в случаях, предусмотренных ГПК РФ, либо в ситуациях, если такого рода судебные определения исключают возможности дальнейшего движения гражданских дел.

В соответствии с пунктом 19 Постановления Пленума Верховного Суда РФ от 20.01.2003 № 2 «О некоторых вопросах, возникающих в связи с принятием и введением в действие Гражданского процессуального кодекса Российской Федерации», если прокуроры по каким-либо причинам не принимали уча-стия в судах первой инстанции, хотя и должны были вступать в процесс в силу статьи 45 ГПК РФ. То они в соответствии со статьями 34 и 35 ГПК РФ является лицами, участвующими в деле, и вправе обжаловать судебные постановления по данным гражданским делам посредством внесения соответствующих апелляционных представлений.

Таким образом, на основании всего вышеизложенного, необходимо сделать следующие выводы, непосредственно процессуальное положение прокуроров в гражданском процессе следует оценивать как положение специальных представителей. Таких представителей, которые в отличие от классических категорий представителей защищают в большей степени не частные, а публичные интересы, что выражается в защите ими во имя общих благ не столько законности и правопорядка, сколько неотчуждаемых прав личности. Обозначая процессуальное положение прокуроров в гражданском судопроизводстве именно понятием «прокурор», законодатель придает ему уже не должностные, а процессуальные значения, что обусловлено тем, что исторически, прокуроры выступали именно как лица процессуальные, как представители интересов иных лиц особого рода.

Прокуроры также принимает участие в судах апелляционной инстанции.

Классифицируем виды финансового поведения, на которые ориентируются в своей деятельности по достижению стратегических и тактических целей современные кредитно-финансовые институты:

- традиционное (пассивное) финансовое поведение - основой такого поведения на рынке является фокусирование банком на реализации собственных интересов, что проявляется в ориентации на снижение себестоимости предоставляемых продуктов и услуг за счет экономии от масштабов деятельности; ориентация на продвижение своих продуктов и услуг любой ценой, даже в ущерб будущему отношению с клиентами;

- клиентоориентированное (активное) финансовое поведение - проявляется в концентрации усилий банком на выявлении и решении проблем банков определенных клиентских групп. При таком поведении банку свойственна разработка финансовых продуктов и услуг в сочетании с продуктами и услугами, носящими нефинансовый характер, и ориентация на качество предоставляемых продуктов и услуг; активное продвижение (навязывание) своей продуктовой линейки. Однако формирование долгосрочных взаимоотношений уходит на второй план перед выполнением планов продаж;

- инновационное финансовое поведение - в силу происходящих трансформационных процессов на рынке банковских услуг, ведущих к ожесточению конкурентной борьбы между кредитно-финансовыми институтами за ограниченный и сокращающийся платежеспособный спрос со стороны клиентов, реализация такого финансового поведения находит свое отражение в активной деятельности банков по разработке, поиску и применению инноваций.

Степень обеспеченности региона банковскими услугами может характеризовать уровень конкуренции, возможности проникновения на данный рынок, что в конечном итоге позволяет оценить привлекательность рынка банковских услуг, перспективы развития кредитно-финансового института на конкретном региональном рынке, а также определиться с выбором своего финансового поведения.

Чем выше уровень насыщенности рынка банковскими услугами, тем сложнее конкурировать за ограниченный платежеспособный спрос со стороны населения. Это приводит к возникновению потребности в корректировке финансового поведения кредитно-финансового института в соответствии с уровнем конкуренции. В этой связи в табл. 1 представлена дифференциация видов финансового поведения в зависимости от значения совокупного индекса обеспеченности региона банковскими услугами.

Таблица 1 – Определение вида финансового поведения в зависимости от уровня конкуренции на розничном рынке банковских услуг

Содержание

Вид финансового поведения	Значение совокупного индекса обеспеченности региона банковскими услугами
Традиционное	до 0,81	целесообразно использовать как наименее затратный вид финансового поведения; учитываются только интересы банка
Клиентоориентированное	0,81 - 0,93	уровень затрат повышается на проведение маркетинговых исследований рынка, улучшение качества банковских продуктов и услуг; во взаимоотношениях между клиентом и банком превалируют интересы банка
Инновационное	свыше 0,93	характеризуется наиболее затратными способами формирования финансового поведения; выстраиваются взаимовыгодные отношения на основе интеграции интересов банка и клиента

Определение интервала значений совокупного индекса обеспеченности региона банковскими услугами проводилось математическим подбором шагов, путем сопоставления данных по всем регионам России. Привязка вида финансового поведения к конкретной группе проводилась с помощью логических заключений.

Увеличение качества жизни населения, финансовой грамотности приводит к трансформации рынка продавцов в рынок покупателей, что способствует расширению микросегментации клиентских групп при одновременном возрастании требований к банку по качеству предоставляемых продуктов и услуг. Актуализируя выше сказанное, инновационное финансовое поведение становится закономерным витком эволюционного развития банковских кредитно-финансовых институтов.

1.2. Кредитные институты в национальной финансово-кредитной системе России

В условиях развития глобального финансового кризиса устойчивость функционирования национальных финансовых систем экономически развитых стран в значительной степени зависит от эффективности функционирования финансово-кредитных институтов.

На российском кредитном рынке в последнее время осуществляют деятельность множество банковских и небанковских кредитных организаций. В последние десятилетия наблюдается динамичное развитие кредитных организации небанковского сектора. Сегодня в Российской Федерации осуществляют деятельность 69 небанковских кредитных организаций, что составляет 6,13% от общей доли кредитных организаций.

Из Федерального закона «О банках и банковской деятельности» следует, что небанковские кредитные организаций отличаются от банковских лишь тем, что оказывают определенные, отдельные операций^[3]. Однако одинаковые условия формирования и функционирования не позволяют небанковским кредитным организациям в достаточной мере раскрыть свой потенциал и составить конкуренцию банковским институтам на финансово-кредитном рынке. В частности, к таким условиям относятся организационная структура, требования к управленческому аппарату и, что особо хотелось бы отметить, вопросы организации, ликвидации, реорганизации.

Вопросы организации, ликвидации, реорганизации регулируются прежде всего Гражданским кодексом Российской Федерации, Федеральным законом «О банках и банковской деятельности», положением ЦБ РФ «О реорганизации кредитных организаций в форме слияния и присоединения» от 4 июня 2003 г. № 230-П, Инструкцией Банка России «О порядке принятия Банком России решения о государственной регистрации кредитных организаций и выдаче лицензий на осуществление банковских операций»^[4].

Прокуроры также принимает участие в судах апелляционной инстанции.

Существуют и значительные отличия, влияющие на привлекательность создания данных организаций, а именно уставный капитал, а также требования к резервному капиталу.

Было бы ошибочным не упомянуть о том, что небанковские кредитные организации не были лишены лицензии и при накоплении достаточного капитала были преобразованы в банки, что напоминает практику строительных обществ Великобритании.

Все вышеизложенное позволяет говорить о востребованности и объективной необходимости рассмотрения и раскрытия роли небанковских кредитных организаций в кредитных отношениях национальной экономики страны.

Недостаток кредитных средств стал детерминантом возникновения большого количества небанковских кредитных организаций, оказывающих услуги на краткосрочный период: «Быстрые деньги», «Займ за час», «Быстрые займы», «Кредит всем» и т.д., но они не решают в полной мере вопросы кредитного обеспечения общества. Существует целый ряд недостатков у перечисленных выше организаций.

Во-первых, организации выдают кредит на короткий период времени и при больших процентных ставках, используют аннуитетную систему.

Во-вторых, данные организации, как правило, не используют стандартный пакет методов и методик оценки заемщиков, что вызывает огромное количество судебных разбирательств.

В-третьих, занята определенная ниша, не включающая долгосрочное кредитование, что является на данный период времени государственным приоритетом, целями и задачами социального развития страны.

Следовательно, возникает целый ряд теоретико-практических вопросов, а именно:

- необходимость кредитных ресурсов;

- цели кредита;

- срок предоставления кредитных ресурсов;

- источник погашения кредита;

- стоимость кредитного продукта;

- залоговое обеспечение кредита;

- способы погашения кредита;

- возможность досрочного погашения;

- механизмы перекредитования клиентов;

- условия страхования рисков.

Это не целый ряд возникающих вопросов, однако он является основным и позволяет поставить цель научного исследования и раскрыть роль небанковских кредитных организаций в национальной экономике государства.

В настоящее время кредитные ресурсы стали неотъемлемой частью жизни общества, их необходимость возникает в соответствии с потребностями в улучшении жизнедеятельности населения, а также с социальной средой хозяйствования.

Цели приобретения краткосрочного, среднесрочного и долгосрочного кредита выдвинуты обильными возможностями удовлетворения потребностей общества в настоящее время и возникновением обязательства в последующее время.

Однако для приобретения гражданами услуг кредитования необходимо учитывать его источник погашения, и немаловажной является его стоимость, что порождает конкуренцию и на этой основе поднимает значимость небанковских кредитных организаций.

Как было отмечено выше, залоговое обеспечение является важной составляющей предоставления кредитных услуг (что, на наш взгляд, относится к финансовому менеджменту), рассматриваемой через призму эффективной методики оценки результативности заемщиков.

Способы погашения и возможности досрочного погашения многими банковскими институтами осуществляются приблизительно на одинаковых условиях, однако дифференцируемые платежи банками игнорируются, и они стараются использовать аннуитетные платежи, что является политикой краткосрочного кредитования и рождает целый ряд второстепенных вопросов, являющихся особо важными в современных условиях.

В рыночной экономике развитых стран небанковские кредитные институты занимают особую и достаточно емкую нишу. Как правило, они предоставляют финансовые продукты и услуги такого свойства и в таких сегментах, чтобы избежать прямой конкуренции с банковскими структурами. В результате кредитно-сберегательные учреждения, специализированные кредитные организации, другие виды институтов перераспределяют значительный объем ресурсов. В России длительное время сегмент небанковского кредитования был развит слабо и в большой степени находился в теневой сфере экономики. В последние годы стали предприниматься усилия по организации и структурированию данного сегмента. В частности, принят ряд законов о деятельности небанковских кредитных структур, надзор за ними сконцентрирован в Банке России. Тем не менее, развитие этого сегмента по-прежнему находится в стадии становления. Далее представлены результаты анализа сегмента небанковского кредитования в России в разрезе отдельных институтов.

Небанковские институты в кредитной системе России. Кредитная система – совокупность институтов, обеспечивающих путем деятельности на финансовых рынках с использованием инфраструктуры функционирование стоимости на кредитных началах в экономике в интересах реализации общественных потребностей. Относительно позднее формирование кредитной системы рыночной экономики в России определило подобие ее институциональной структуры западным аналогам, а также объективное запаздывание в количественном и качественном развитии. При этом в кредитной системе России сочетаются черты систем разных стран, что определяет ее своеобразие.

В значительной степени кредитную деятельность в России определяют универсальные коммерческие банки федерального уровня, контролируемые государством.

Прокуроры также принимает участие в судах апелляционной инстанции.

Через них направляется значительный объем государственных средств на развитие реального сектора экономики, в том числе эти каналы задействовались для поддержки в период кризиса. Именно кредитный сегмент фондового рынка является основным источником привлечения заемного финансирования для предприятий. При этомналичие законодательных ограничений на совмещение банковской деятельности с производственной, торговой и страховой несколько сдерживает формирование явных конгломератов финансового профиля (аналогично США) либо производственно-финансового характера (по примеру Японии). Развитие небанковских структур в кредитной системе России можно оценить как недостаточное. При всем многообразии видов кредитных институтов они предоставляют лишь узкоспециализированные продукты и услуги в сегментах, которые по разным причинам не являются достаточно привлекательными для банков.

Инвестиционные и страховые институты также пока не играют значимой роли в кредитной системе из-за недостатка устойчивых, долгосрочных, дешевых ресурсов (по многим причинам – отсутствие традиций сбережений, неразвитое страхование жизни, слабая финансовая грамотность, частые изменения законодательства о пенсионном страховании и пр.).

2. Анализ кредитования в России

2.1. Банковская система как финансовый институт

Прокуроры также принимает участие в судах апелляционной инстанции.

Чем выше уровень насыщенности рынка банковскими услугами, тем сложнее конкурировать за ограниченный платежеспособный спрос со стороны населения. Это приводит к возникновению потребности в корректировке финансового поведения кредитно-финансового института в соответствии с уровнем конкуренции. В этой связи в таблице 2 представлена дифференциация видов финансового поведения в зависимости от значения совокупного индекса обеспеченности региона банковскими услугами.

Таблица 2 – Определение вида финансового поведения в зависимости от уровня конкуренции на розничном рынке банковских услуг^[6]

Содержание

Вид финансового поведения	Значение совокупного индекса обеспеченности региона банковскими услугами
Традиционное	до 0,81	целесообразно использовать как наименее затратный вид финансового поведения; учитываются только интересы банка
Клиентоориентированное	0,81 - 0,93	уровень затрат повышается на проведение маркетинговых исследований рынка, улучшение качества банковских продуктов и услуг; во взаимоотношениях между клиентом и банком превалируют интересы банка
Инновационное	свыше 0,93	характеризуется наиболее затратными способами формирования финансового поведения; выстраиваются взаимовыгодные отношения на основе интеграции интересов банка и клиента

2.2 Инвестиционные риски и угрозы безопасности

Неблагоприятный инвестиционный климат повышает риск для инвесторов, что ведет к утечке капитала и затуханию инвестиционной деятельности. Любая корректировка инвестиционных потоков должна происходить, только исходя из стимулирующих мер и приемлемой для России модели финансового рынка. Опыт, полученный Россией за годы рыночных реформ, показывает необходимость применения предельно осторожной адаптации зарубежного опыта развитых стран к отечественным условиям с учетом низкой финансовой глубины экономики и недостаточно развитой инфраструктуры.

Систематические риски определяются внешними обстоятельствами, не зависят от субъекта и обычно не регулируются им. Основными систематическими рисками являются^[7]:

- политический риск, связанный с последствиями изменения политической ситуации в стране (политические потрясения, непредсказуемая экономическая политика государства, неблагоприятные изменения в законодательстве);

- экономический риск как правила вызван неблагоприятными изменениями в экономической сфере (масштабы экономики, темпы экономического роста, ставки налогообложения, уровень инфляции, внешний долг, платежный баланс, ставка рефинансирования, доход на душу населения).

Несистематические риски присущи конкретному субъекту, зависят от его состояния и определяются его спецификой. Этими рисками можно и нужно управлять. По сферам проявления и природе рисков, они делятся на:

- деловой риск (определяемый отраслевой спецификой компании);

- риск финансирования (отсутствие необходимых денежных средств

на момент осуществления проекта, а также риск изменения условий кредитования или прямого инвестирования);

- технический риск (ошибки в проектировании, недостатки выбранной технологии, нехватка рабочей силы, повышение цен на сырье);

- маркетинговый риск (низкий уровень исследования рынка);

- риск ликвидности (способность быстро продать активы без существенной потери в цене).

Все это обусловливает необходимость учета и анализа рисков для корректировки показателей доходности инвестиционного портфеля, который определен нами как совокупность различных инвестиционных инструментов, которые собраны воедино для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить бумаги только одного типа, например, акции или облигации, различные инвестиционные ценности^[8].

Главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации основных направлений политики финансового инвестирования предприятия путем подбора наиболее доходных и безопасных финансовых инструментов^[9].

При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться соображениями безопасности вложений (неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала), стабильности получения дохода и ликвидности вложений. Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами, поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность.

После истечения определенного времени первоначально сформированный портфель может не отвечать требованиям инвестора и подлежит пересмотру. При этом состав портфеля изменяется только под воздействием следующих факторов:

Прокуроры также принимает участие в судах апелляционной инстанции.

- происходят изменения в предпочтениях инвестора;

- при изменении безрисковой процентной ставки;

- меняются общие прогнозы доходности и риска исходного портфеля;

- изменяется привлекательность отдельных отраслей и акций как объектов инвестирования из-за различий в нормах прибыли.

Отдельные составляющие портфеля с течением времени изменяют свои характеристики доходности и риска, поэтому инвестор должен избавляться от тех активов портфеля, которые не отвечают его целям^[10].

Россия имеет высокий уровень инвестиционной привлекательности. Вместе с тем, имеется существенное число инвестиционных рисков, без преодоления которых невозможно стабильное развитие области и увеличение ее инвестиционной привлекательности. Для преодоления инвестиционных рисков области и увеличения уровня ее инвестиционной привлекательности должен быть обозначен курс на создание на территории России благоприятных условий для развития приоритетных секторов экономики.

Совершенствование инвестиционного процесса в России неразрывно связано с реформированием инфраструктуры финансового рынка, поскольку излишняя фрагментарность его модели создает организационные, информационные, регулятивные и технологические барьеры на рынке, затрудняющие честность и справедливость ценообразования, что в свою очередь увеличивает транзакционные издержки инвесторов и снижает долю России в мировых финансах^[11].

Индекс динамики инвестиционных рисков в России за 20 лет, 1996–2015 годы представлен на рисунке 1.

Рисунок 1. – Индекс динамики инвестиционных рисков в России за 20 лет, 1996–2015 годы

Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов России, подготовленный рейтинговым агентством RAEX (Эксперт РА), свидетельствует об ускорении роста всех видов инвестиционных рисков. Адаптация регионов к новым экономическим реалиям и восстановление инвестиционной активности в регионах, основанное на импортозамещении и девальвации рубля, займет как минимум два года.

В рейтинге по состоянию на 2015 год, интегральный показатель риска вырос на 2,9 % против 1,3 % годом ранее. Прежняя модель экономического благополучия регионов, основанная на сырьевой ренте, масштабных госпроектах и потребительском буме, осталась в прошлом. Адаптироваться к новым экономическим реалиям придется в крайне жестких внешних условиях^[12].

Рост инвестиционного риска носит фронтальный характер, затрагивая все без исключения частные его составляющие. Так, в нынешнем рейтинге финансовый риск в регионах увеличился на 6,2 % к прошлому году, а экономический – на 3,7 %. Рост региональных экономик в 2014 году практически полностью остановился, а оборот оптовой торговли показал худшую динамику за последние 15 лет, снизившись на 3,9 %. Рост промышленного производства замедлился до 1,7 %. Инвестиции в основной капитал в среднем по регионам сократились на 2,7 %, упав в 39 субъектах РФ.

Перестал действовать и такой драйвер регионального роста, как потребительский спрос. Однопроцентный рост по итогам 2014 года реальных располагаемых доходов населения за январь–август 2015 года сменился падением на 4,2 %.

Среди 15 лидеров по уровню инвестиционного потенциала лишь четырем регионам удалось добиться заметного снижения рисков. Зато позиции всех остальных, включая тройку гигантов – Москву, Московскую область и Санкт-Петербург, заметно ухудшились. Генерация рисков неизбежно приводит к постепенному вымыванию инвестиционного потенциала даже у самых крупных регионов.

Впервые после дефолта 1998 года инвестиционные риски увеличиваются два года подряд, а темпы их роста становятся только выше. В нынешнем рейтинге интегральный показатель риска вырос на 2,9 % против 1,3 % годом ранее. Причина такой эскалации очевидна: прежняя модель экономического благополучия регионов, основанная на сырьевой ренте, масштабных госпроектах и потребительском буме, осталась в прошлом. Потенциал же новых стимулов для развития, создаваемый девальвацией рубля и импортозамещением, пока лишь формируется и явно не сможет быть полностью реализован в краткосрочной перспективе.

Управленческий фактор является ключевым для минимизации влияния кризиса. Сегодня становится очевидным, что одних лишь региональных ресурсов для восстановления экономического роста России недостаточно даже в самых сильных субъектах. Рост инвестиционного риска носит фронтальный характер, затрагивая все без исключения частные его составляющие.

В 2015 году финансовый риск в регионах Российской Федерации увеличился на 6,2 % к прошлому году, а экономический – на 3,7 %. Основная причина – усиливающаяся нехватка финансовых ресурсов у региональных властей и бизнеса для развития на фоне стагнирующей экономики. Рост региональных экономик в 2014 году практически полностью остановился, а оборот оптовой торговли показал худшую динамику за последние 15 лет, снизившись на 3,9 %. Рост промышленного производства замедлился до 1,7 %.

Основной вклад в падение государственных инвестиций в 2014 году был внесен государственным сектором. Если собственные инвестиции бизнеса сократились в 2014 году на 1,1 % (до 5,9 трлн рублей), то инвестиции государственные упали сразу на 13 % (до 2 трлн рублей). Можно сделать прогноз, что в ближайшие год-два инвестиционные риски в России будут лишь увеличиваться. Адаптироваться к новым экономическим реалиям России придется в крайне жестких внешних условиях.

3. Особенности деятельности инвестиционных банков

3.1. Проектное финансирование как инструмент устойчивого развития экономики

Привлечение средств из источников, ставших в настоящее время традиционными, вызывает определенные трудности, что связано с дифференциацией направлений финансирования – текущее производство и инновационная деятельность. В качестве альтернативных/дополнительных источников и способов реализации финансирования, к числу которых может быть отнесено проектное финансирование, являющееся одним из быстроразвивающихся направлений, представляющее собой способ предоставления целевых кредитов на реализацию инвестиционных проектов и позволяющее использовать разные сочетания стандартных банковских услуг и инструментов. В рамках проектного финансирования традиционные долговые инструменты трансформируются в «связанные» кредиты и инфраструктурные облигации, а взаимоотношения участников проекта на основе контрактной системы снижает риски.

Определение проектного финансирования как финансирования с регрессом позволило выделить три его формы. Во-первых, это финансирование с полным регрессом на заемщика (форма, используемая обычно для неприбыльных некоммерческих проектов), т.е. финансирование при наличии определенных гарантий, возложением рисков проекта в основном на заемщика, однако с невысокой ставкой по займу, позволяющей в краткосрочном периоде получить средства для реализации проекта. Во-вторых, финансирование без права регресса на заемщика, форма финансирования, не дающая кредитору (чаще всего банку) никаких гарантий от заемщика, требующая, однако, принятия всех рисков, связанных с реализацией проекта, на себя. В силу отсутствия желания у кредиторов участвовать в проектах, имеющих высокий уровень риска, дефицитом проектов, имеющих потенциально высокую прибыль и необходимостью длительного ожидания результатов вложения средств, такая схема финансирования используется в современных условиях довольно редко.

Третья форма – финансирование проектов с ограниченным правом регрессии, при которой каждый участник проекта принимает на себя зависящий от него риск и определенные коммерческие обязательства (в силу заинтересованности в их выполнении), отдавая отчет в том, что от эффективной деятельности каждого зависит конечный финансовый результат.

Прокуроры также принимает участие в судах апелляционной инстанции.

Согласно традиционной схеме проектного финансирования, обычно создается юридически обособленная проектная компания, привлекающая ресурсы и осуществляющая реализацию проекта и расчет с кредиторами и инвесторами из потока денежных средств, генерируемым проектом самостоятельно. Такой подход к организации имеет ряд преимуществ, к числу которых можно отнести работу «с чистого листа», позволяющую нивелировать риск влияния на проект тех обстоятельств, которые связаны с функционированием компании в ретроспективе. Кроме того, возникает меньше трудностей при анализе и прогнозировании денежных потоков, а так как исключаются операции, не связанных с проектом, его связи и внутренние взаимодействия становятся более прозрачными, что способствует росту привлекательности проекта и доверительных отношений между участниками^[13].

В перечень ведущих принципов привлечения финансовых ресурсов для проектного финансирования включают такие, как материальная заинтересованность и добровольность предоставлении средств кредиторов и инвесторов для осуществления проекта, зависимость дохода, получаемого кредиторами и инвесторами, от уровня принимаемого ими уровня риска по проекту. Значимым преимуществом проектного финансирования, отличающим его от других технологий инвестирования, является возможность концентрации и направления значительных объемов инвестиционных ресурсов на решение определенной хозяйственной задачи, а также локализация и снижение проектных рисков, и их распределение, регулируемое системой соглашений и контрактов, между всеми участниками проекта. Кроме того, существует еще ряд достоинств и противостоящих им недостатков, отраженных на рис. 2.

Рис. 2. Достоинства и недостатки проектного финансирования^[14]

Развитие проектного финансирования на современном этапе в мировой экономике характеризуется широким охватом сфер хозяйственной деятельности. Это, в первую очередь, проекты, связанные с добычей природных ресурсов (таких как газ и нефть), их переработкой и транспортировкой. Проектное финансирование также широко применятся в проектах по строительству электростанций, магистральных линий электропередач, проектах в сфере телекоммуникаций, в горнодобывающей отрасли, а также при реализации так называемых инфраструктурных проектов.

Распространенное за рубежом проектное финансирование, в российской практике используется активно лишь в последние десять лет. На отечественном рынке на сегодняшний день преобладают кредитные операции, имеющие краткосрочный характер. Причинами тому являются ограничения в использовании международных стандартов ответственного финансирования, недостаточное развитие российского фондового рынка и применения проектных ценных бумаг, отсутствие у банков возможности формировать «длинные» обязательства, ограниченность спектра финансовых инструментов, используемых для финансирования инвестиционных проектов^[15]. Кроме того, до 2014 г. проектное финансирование в России не имело необходимой для поддержания и развития законодательной базы, а регулирование отношений между участниками в этой сфере носило фрагментарный характер.

В декабре 2013 г. Госдумой России были приняты федеральные законы № 379-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» и № 367-ФЗ «О внесении изменений в часть первую Гражданского кодекса Российской Федерации и признании утратившими силу отдельных законодательных актов (положений законодательных актов) Российской Федерации», ставшими «судьбоносными» для развития проектного финансирования в России. Законы содержали ряд положений, направленных как на его развитие, так и на развитие рынка облигаций и предусматривали введение новых для российского законодательства понятий и инструментов в области проектного финансирования. Создание необходимой законодательной базы активизировало деятельность российских банков в данной области, и ряд из них уже разместил и реализует предложения.

Прокуроры также принимает участие в судах апелляционной инстанции.

В заключении следует отметить, что проектное финансирование становится на сегодняшний день одной из приоритетных технологий привлечения инвестиций в экономику страны, а сотрудничество с другими государствами в данной сфере дает основу для международной кооперации производства, внедрения инновационных технологий, налаживания взаимовыгодных экономических отношений.

Особенностью нынешнего этапа развития финансовых рынков России является влияние трех ключевых факторов: структурный кризис в условиях стагнации экономики, отягощенный низкой конъюнктурой мировых сырьевых рынков; геополитическая напряженность, ограничившая доступ при снижении суверенных кредитных рейтингов страны к международным рынкам капитала; ужесточение внутренней денежно- кредитной политики отрицательно повлиявшее на изначально слабую деловую и потребительскую уверенность инвесторов. Все эти факторы привели к существенному сокращению инвестиционной привлекательности государства и как следствие, сузили возможности привлечения прямых и портфельных инвестиций на рынке корпоративных облигаций.

Главным риском, угрожающим среднесрочному прогнозу экономического роста России, является сохраняющийся дефицит доступных кредитных ресурсов и низкий инвестиционный спрос. В то же время национальные рынки корпоративных облигаций являются важным источником фондирования для эмитентов из развивающихся стран. Поэтому состояние рынка, во-многом, определяет перспективы уровня инвестиции как приоритетное направление экономической постсанкционной стабилизации России.

Бурный приток краткосрочной ликвидности банковской системы вследствие ускоренного повышения монетизации российской экономики в период «государственной экспансии» с 2010 г., проявляющейся в росте масштабов рефинансирования Банком России банковской системы придало новый импульс росту внутреннего рынка корпоративных облигаций. В 2011 г. объемы вторичного рынка корпоративных облигаций выросли до 36,3 трлн руб. по сравнению с 23,0 трлн в 2010 г. и 9,3 трлн руб. в 2009 г.

Анализ структурной динамики проведен по материалам сайта Rusbonds, представленной помесячно с 1.09.2014 г. по 1.08.2015 г. Сравнительная характеристика динамики объема рынка рублевых облигаций за период с 1.01.2010 г. по 1.01.2015 г. с детализацией на 1.05.2015 г. представлена на рисунке 3.

Рисунок 3. Динамика рублевых облигаций

Представленные данные показывают увеличение количества выпусков и снижение количества размещенных выпусков корпоративных облигаций, значительное снижение доли размещения КО России. Одновременно сокращаются объемы биржевых торгов КО за период с 8528398 млн. руб. на 1.09.2014 г. до 646435 млн. руб. на 1.08.2015 г. или в 13 раз. Доля выручки от размещения несравнимо мала и проявляет тенденцию к снижению.

Проблема усугубляется ограниченностью менее, чем в 5% сделок с корпоративными облигациями чисто рыночными, т.е. применяющимися действительно для формирования и реструктуризации портфелей. Рынок корпоративных облигаций постепенно превращался в инструмент обслуживания сделок межбанковского кредитования в противовес долгосрочной природе самих корпоративных облигаций. Однако в условиях спровоцированной преимущественно внешними факторами девальвации рубля в конце 2014 г. - январе 2015 г., регулярного роста в 2014 г. ключевой ставки рынок корпоративных облигаций испытал серьезное торможение, выразившееся в резком сокращении объемов рыночных эмиссий.

В первом полугодии 2014 г. состоялись размещения новых выпусков корпоративных облигаций на 742 млрд руб. (по номиналу), что на 6,1% меньше, чем за аналогичный период предыдущего года. Объем внутреннего рынка корпоративных облигаций незначительно вырос - до 5,5 трлн. руб. Рост числа эмитентов «рыночных» облигаций (то есть облигаций, находящихся во вторичном обороте) замедлился - к июню осталось 347 таких эмитентов против 353 в январе. Объем биржевых сделок (по фактической стоимости, без сделок РЕПО и размещений) с корпоративными облигациями за полугодие составил 2,4 трлн руб.- на 29,1% меньше, чем за аналогичный период предыдущего года. По итогам июня 2014 г. на внутреннем рынке присутствовало 347 эмитентов с уже 1033 выпусками «рыночных» корпоративных облигаций, то есть увеличивается количество выпусков одних и тех же эмитентов. По разным показателям концентрации выпусков корпоративных облигаций, наблюдались две тенденции: повышения уровня концентрации выпусков самых крупных эмитентов и в том числе выпусков облигаций государственных компаний. Например, доля 10 эмитентов с самыми большими эмиссиями корпоративных облигаций в 2014 г. составила 60,4% по сравнению с 40,5% % в г. Из них доля государственных компаний в суммарных объемах эмиссии корпоративных облигаций увеличилась с 36,8% в 2013 г. до 53,7% в г., то есть рынок корпоративных облигаций все более укрепляет финансовые позиции государственного капитализма в его конкуренции с частным сектором. Тенденция едина: чем более закредитованными становятся государственные компании, тем агрессивнее они действуют на рынке внутренних корпоративных заимствований.

По результатам I квартала 2015 года объем торгов корпоративными облигациями, включая биржевые и еврооблигации, составил 19,54 трлн. руб., что меньше значений аналогичного показателя за IV квартал 2014 г. на 23,08% (25,41 трлн. руб.). Среднедневной объем торгов корпоративными облигациями за период составил 217,17 млрд. рублей. В конце I квартала 2015 года объем новых выпусков рублевых корпоративных облигаций составил 522,38 млрд. рублей. Всего за период было размещено 39 выпусков 22 эмитентами. Наиболее крупные выпуски корпоративных облигаций в I квартале осуществили ОАО «Роснефть» - 400 млрд. руб., ОАО «ВЭБ-Лизинг» - 25 млрд. руб. и ОАО «Россельхозбанк» - 15 млрд. рублей. На конец I квартала 2015 года объем рынка корпоративных и банковских облигаций составил 4164,42 млрд. руб., что незначительно ниже (0,19%) значений в IV квартале 2014 г.

Прокуроры также принимает участие в судах апелляционной инстанции.

Таким образом, на рынке остается все меньше эмитентов, которые увеличивают объемы заимствований и количество выпусков. Биржевые объемы торгов облигациями в 2015 г. также сократились.

По состоянию на 1 февраля 2015 г. суммарный объем вторичного рынка рублевых корпоративных облигаций составлял 7194 млрд. руб. (1127 выпусков находятся в обращении), что на 33% выше объема вторичного рынка на начало февраля 2014 г. (5 427 млрд. руб., 1025 выпусков). В феврале 2015 г. общий объем новых размещений рублевых корпоративных облигаций составил 89,1 млрд. руб., что на 10% выше соответствующего показателя февраля 2014 г., тогда как средний размер выпуска, напротив, уменьшился за год с 6,8 до 4,7 млрд. руб.

В отраслевой структуре новых размещений в феврале 2015 г. преобладали облигационные выпуски банков и финансовых институтов (85%). Крупнейшие по объему выпуски разместили АФК Система, Россельхозбанк, Ипотечный агент АИЖК, Бинбанк.

Индекс корпоративных облигаций MICEX CBI TR к концу первого квартала 2014 г. утратил позитивный тренд, доминировавший в 2013 г. Самос глубокое однодневное падение произошло третьего марта (минус 0,44%), а локальный минимум был достигнут 17 марта. Затем этот индекс возобновил рост, но совокупный доход инвестора за шесть месяцев составил всего 1,45%. Характерно, что в течение всего полугодия доходность к погашению корпоративных облигаций по Индексу MICEX CBI TR находилась выше ставки рефинансирования, спред изменялся от 0,01 п.п. до 2,34 п.п.

Средневзвешенная дюрация корпоративных облигаций, судя по Индексу MICEX CBI TR, впервой половине 2014 г. снизилась до 766 дней (для сравнения: в 2013 г. этот показатель составлял 905 дней.), то есть облигации превращаются в инструмент денежного рынка и не работают на длительную перспективу инвестирования.

В конце I квартала 2015 года объем рынка корпоративных еврооблигаций (включая банковские) составил 155,54 млрд. долл. США, что на 6,24% меньше аналогичного показателя предыдущего квартала (165,9 млрд. долл. США).

На фоне того, как российский фондовый рынок России сокращается, интерес физических лиц к облигациям продолжает расти даже несмотря на существенное снижение активности со стороны иных категорий участников основной секции. Активность на рынке облигаций РФ в ноябре 2014 г. проявили только физические лица, которые приобретали как ОФЗ, так и корпоративные облигации. Конечно, в настоящее время долевое участие капитала физических лиц в рынке облигаций ничтожно мало, однако вся биржа надеется именно на данную категорию инвесторов. Тенденции прироста объема частных инвестиций обусловлены двумя важными факторами:

а) В преддверии начала функционирования в Российской Федерации индивидуальных инвестиционных счетов.

б) Превышение доходности облигаций над банковскими депозитными вкладами.

В течение I квартала 2015 года преобладала скачкообразная динамика средневзвешенной эффективной доходности корпоративных облигаций, однако, общий тренд является нисходящим (рисунок 4).

Рисунок 4. Средневзвешенная доходность корпоративных облигаций за I квартал 2015 года

Максимальный уровень доходности был достигнут в середине января (16,93%), минимальный - в конце квартала (14,37 процента). То есть разрыв в доходностях облигаций и ставок банковских депозитов стал намного существенней, что делает вложения в КО привлекательными. При этом если учесть налоговую льготу в 13 %, которая станет доступной для собственников инвестиционных счетов, облигации для обычных российских граждан становятся достаточно эффективным инвестиционным инструментом.

Таким образом, рынок облигаций России с начала нового года должен существенно активизироваться ценой капиталовложений частных инвесторов, теряющих интерес к банковским депозитам.

Проблемы с различного рода нарушениями при исполнении обязательств по корпоративным облигациям, потерявшие остроту еще в 2011 г., в первом полугодии 2014 г. не актуализировались. По итогам I квартала 2015 года было зарегистрировано 19 дефолтов эмитентов. Из них 11 технических дефолтов: 4 купонных (ООО «Мир строительных технологий», ООО «Ютэйр-Финанс», ОАО «РЖД - развитие вокзалов»), 7 по офертам (ООО «Ютэйр- Финанс», ООО «СУ-155 Капитал»), В I квартале 2015 г. количество дефолтов возросло по сравнению с последним кварталом 2014 года с 16 до 19 дефолтов, из них с 1 до 11 технических. То есть можно сказать, что рынок сохраняет свою ответственность, в целом, перед инвесторами.

Анализ тенденций, складывающихся на глобальном и российском облигационном рынках выявил существенные изменения в его динамике. Если 2012-2013 гг. он был «рынком эмитентов», позволяющим привлекать относительно дешевые деньги, то к 2014 г. рост доходности на облигационном рынке и широкая диверсификация долговых инструментов формируют новые возможности для инвесторов. В 2013 г. был зафиксирован разворот от «рынка публичных заемщиков» к «рынку частных инвесторов» (на рынке облигаций). Минимальные ставки привлечения заемных денег («окна» возможностей или «оттепель долгового рынка») фиксировались в первой половине 2013 г., к 2015 г. стоимость фондирования в долларах на аналогичные сроки поднялась у компаний российского рынка минимум на 1,5 п.п., что связано как с изменением устойчивости, ограничениями по привлечению денег на банковские депозиты под высокие ставки, так и стагнацией на рынке акционерного капитала. Когда интерес к локальным рынкам развивающихся стран вновь вернется, «в выигрыше» окажутся прежде всего ОФЗ и рублевые еврооблигации: первые - благодаря высокой ликвидности, вторые - благодаря существенно расширившимся в последнее время премиям к локальным аналогам

Прокуроры также принимает участие в судах апелляционной инстанции.

Полученные данные выявляют наибольшие объемы размещения облигаций у гособлигаций. Далее следуют облигации Международных финансовых организаций, электроэнергетических компаний, транспортных компаний. Наиболее активно торги проходят по гособлигациям, облигациям энергетических компаний. Высокой оборачиваемостью характеризуется капитал, вложенный в облигации энергетики, сферы услуг, инвестиционных компаний, банков, торговых компаний. Наибольшая доходность характерна для облигаций в промышленности и строительстве.

В банковском секторе наибольшая оборачиваемость характерна для облигаций Газпромбанка, ФК Открытие, Альфа-банка, Московского инвестиционного банка, Московского ипотечного банка, Русфинансбанка, Россельхозбанка, Авангард-Агро банка.

Высокая эффективность и доходность характерна для облигаций лизинговых компаний с наибольшей оборачиваемостью капитала у Государственной лизинговой компании. Среди транспортных компаний наибольшей оборачиваемостью отличаются облигации РЖД, а доходностью - Дальневосточного морского пароходства и Трансаэро.По предприятиям промышленности наибольшая оборачиваемость капитала характерна для облигаций Микояновского мясоконсервного комбината. Наибольшая доходность характерна для облигаций Волжской текстильной компании, компании Амурметалл, Ново-Липецкого металлургического завода. В энергетике наибольшая доходность характерна для ГТ-ТЭЦ Энерго, высокая оборачиваемость капитала у ФСК ЕЭС. В сфере переработки наибольшая оборачиваемость характерна для компании Полюс- Золото. Среди инвестиционных компаний наибольшая доходность характерна для компании Мечел. Среди основных итогов анализа можно назвать следующие:

- объем первичного размещения КО снизился в целом на 58% (в пределах от 25% до 73% по различным сегментам), однако темпы падения рынка рублевых облигаций существенно снизились по сравнению с предыдущими годами;

- рынок корпоративных облигаций превращается в инструмент обслуживания сделок межбанковского кредитования; поддерживается практически сделками РЕПО и ломбардного кредитования ЦБ РФ;

- рынок концентрируется и захватывается наиболее крупными эмитентами, повышающими объемы заимствований и количество выпусков;

- коэффициент оборачиваемости капитала на внутреннем корпоративном долговом рынке плавно уменьшается;

- доля нерезидентов в сделках на вторичном рынке корпоративных облигаций уменьшилась почти в 3 раза;

- стабильный внутренний рынок КО должен предполагать более существенную опору на средства внутренних инвесторов на фондовом рынке;

- можно ожидать усиление «борьбы» за средства инвесторов между государством и корпоративными заемщиками. Возможно дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики Банка России;

- значим на рынке финансовый сектор, сравнимы объемы эмиссии металлургического сектора, химической промышленности, машиностроения и электроэнергетики; потребительский сектор на рынке корпоративных облигаций представлен незначительно;

- волатильность рынка увеличивается, стоимость привлечения капитала растет;

- положительно характеризует рынок небольшое количество дефолтов;

- в отраслевой структуре новых размещений преобладают облигационные выпуски банков и финансовых институтов (85%);д

- доходность к погашению корпоративных облигаций находится выше ставки рефинансирования;

- динамика средневзвешенной доходности корпоративных облигаций на протяжении 2015 г. отличается негативным трендом;

- средневзвешенная дюрация корпоративных облигаций падает, то есть облигации превращаются в инструмент денежного рынка и не работают на длительную перспективу инвестирования;

- наиболее активными инвесторами на рынке выступают физические лица, хотя в долевом отношении их вложения невелики, что связано с ростом спрэда доходностей облигаций и вкладов банков;

рынок корпоративных облигаций из рынка эмитентов превращается в рынок частных инвесторов;

- доля объявленных облигаций значительно превышала в 2015 г. долю размещенных, то есть желающих привлечь капитал с помощью облигаций гораздо больше, чем инвесторов;

- доля выручки от размещения облигаций несравнимо мала и проявляет тенденцию к снижению;

- наиболее активно торги проходят по облигациям энергетических компаний;

- наибольшая доходность характерна для облигаций в промышленности и строительстве;

- основную роль на первичном рынке корпоративных облигаций играют крупные государственные компании. Это означает, что рынок корпоративных облигаций все более укрепляет финансовые позиции государственного капитализма в его конкуренции с частным сектором;

- главными факторами роста спроса инвесторов на рынок облигаций могут стать дефляционное давление, политика центральных банков, а также ставки кредитования и рост потребности в инвестиционных ресурсах на глобальных рынках капитала.

В целом, на долговом рынке геополитический кризис и санкционные действия не оправдали пессимистичных прогнозов: основные индексы, которые учитывают не только капитальную стоимость, но и купонный доход (Total Return), уверенно выросли. Особенно хорошо по соотношению риска и доходности выглядели индексы рублевых облигаций России с погашением до трех лет как в высокодоходном, так и в инвестиционном сегментах.

3.2. Банковское инвестирование в текущей экономической ситуации

После того как в 2005 году Россия полностью рассчиталась с МВФ по кредиту в размере 15,3 млрд. долларов США и из страны-должника превратилась в страну-кредитора, а также основания в 2006 году БРИК, а далее БРИКС и в 2001 году ШОС, картина экономического равновесия сместилась^[16].

Главным является то, что наша страна получила возможность быть одним из ключевых основателей этих новых организаций, которые охватывают как страны центральной Азии (ШОС), с одной стороны, так и обширное геополитическое и экономическое пространство в мире – с другой (БРИКС).

В 2014 году Россию исключили из Большой восьмерки и свернули политические контакты с Москвой до минимума. Более того, перешли к санкционной и пропагандистской войне против нашей страны. Получилось, что Запад подтолкнул Россию к тому, чтобы выстраивать свою собственную экономическую модель в виде укрепления таких организаций как ШОС и БРИКС в противовес МВФ, странам Запада и некоторым странам ЕС. На единых платформах этих организаций Россия создает Банки развития, которые в ближайшей перспективе, а в некоторых случаях и в данный момент, ведут расчеты в национальных валютах. А в недалеком будущем, возможен и валютный союз БРИКС и ШОС, альтернативный доллару и евро. Такие проекты уже прорабатываются^[17].

Российская Федерация является многорегиональной системой, где каждый её элемент уникален, а между собой субъекты имеют существенные различия и дифференцированы по множеству критериев. В такой ситуации одни регионы в текущей рыночной ситуации являются более успешными, другие в силу различных обстоятельств находятся в депрессивном состоянии. Несомненно, что каждая региональная система обладает набором предпосылок для развития, потенциалом роста и конкурентными преимуществами, реализация которых может достаточно успешно включить её в процессы территориального разделения труда и производства добавленной стоимости при соответствующих благоприятных внешних условиях в определенный период времени. Но возникает вопрос, каковы будут последствия этого включения для других участников системы. В данном случае ключевая задача – обеспечение роста всей системы в целом, а не развитие её отдельных частей за счёт потенциала и ресурсов других.

В настоящее время сложились и реализуются две основные стратегии в управлении многорегиональной системой. Первая заключается в том, чтобы развивать то, что уже развито, а именно поддерживать успешные и благополучные регионы по принципу «деньги к деньгам». Вторая, напротив, использует принцип «забрать у богатых и поделить между бедными», т.е. поддерживаются регионы слабые и депрессивные, которые в текущей ситуации в силу ряда обстоятельств оказались неспособными к поступательному развитию за счет собственных средств и капитала. И в первом, и во втором случае имеются положительные и отрицательные стороны таких стратегий, в связи с чем в разные годы, в отношении разных регионов, на различных иерархических уровнях наблюдается использование обеих стратегий.

Весьма заметна дифференциация регионов в отношении финансовых потоков между различными уровнями бюджетов. В 2015 году выросло соотношение объема поступлений из бюджетной системы РФ в сравнении с отчислениями в консолидированный бюджет РФ, т.е. край стал больше возвращать себе из того объема финансовых средств, что были направлены в консолидированный бюджет (с 5 % до 8 %). Рассмотрим таблицу, которая отражает положение регионов с точки зрения их участия в формировании и потреблении бюджетных средств.

В настоящее время одной из основных целей денежно-кредитной политики Банка России является снижение годовой инфляции до 4% и ее поддержание на этом уровне. Стабильно низкая и предсказуемая инфляция позволяет экономическим агентам (домохозяйствам и предприятиям) с большей уверенностью строить планы на будущее относительно своих расходов и инвестиций. Стабилизация темпов роста цен на низком уровне также способствует стабилизации других номинальных экономических показателей – процентных ставок, обменного курса. К тому же низкая инфляция имеет позитивные социальные последствия. Один из таких положительных эффектов – снижение так называемого «инфляционного налога». Высокие темпы роста цен прежде всего негативно сказываются на домашних хозяйствах с низким уровнем дохода. Норма их потребления обычно выше, чем у домохозяйств с высоким уровнем дохода, поэтому рост цен в большей степени отражается на их реальном потреблении и возможности осуществлять сбережения. Кроме того, стабильно низкий уровень инфляции и инфляционных ожиданий способствует снижению уровня неопределенности в экономике, что положительно скажется на модели принятия инвестиционных решений и в конечном счете на экономическом росте.

Снижение инфляции до уровня в 4% является достаточно трудной задачей. За последние 15 лет средний годовой темп роста цен составил 10,6%, а ниже 4% инфляция опускалась всего один раз – с февраля по май 2012 г. При этом причина такого замедления была во многом искусственной – тогда произошла смена месяца, когда индексировались основные регулируемые тарифы, с января на июль. Трудность данной задачи требует сохранения умеренно жестких денежно-кредитных условий, которые позволят инфляции снизиться до целевого уровня и закрепиться на нем.

Прямое декларирование Банком России цели по инфляции, обеспечение необходимых условий для проведения независимой денежно-кредитной политики с учетом имеющегося у него спектра инструментов, повышение уровня коммуникации и транспарентности центрального банка в соответствии с лучшей международной практикой, традиционно сопутствующего режиму инфляционного таргетирования, – все эти факторы создают предпосылки для обеспечения Центральным банком полноценного контроля за ценовыми процессами в экономике, что при отсутствии значимых внешних потрясений должно способствовать выходу инфляции на заявленные стабильно низкие уровни. На этом фоне важным аспектом является переход экономики от отрицательных к положительным реальным процентным ставкам, что определяет умеренную жесткость денежно-кредитной политики Банка России, необходимую для достижения цели по инфляции.

Следует подчеркнуть, что эпизоды ускорения цен, вызванные временными проинфляционными шоками, не требуют реакции мерами денежно-кредитной политики. В частности, временный пик годовой инфляции в 16,9%, достигнутый в марте 2015 г., являлся следствием существенного ослабления рубля в связи с нараставшим под влиянием санкций уровнем неопределенности, а также резко ухудшившимися во второй половине 2014 г. внешнеэкономическими условиями. По мере дальнейшей стабилизации ситуации на рынках годовые темпы прироста цен стали демонстрировать постепенное снижение.

В 2016 г. инфляция в целом снижается в рамках прогноза Банка России, однако есть признаки того, что замедление роста цен идет не такими темпами, как могло бы при складывающихся внешне- и внутриэкономических условиях. В самом начале года наблюдалось стремительное замедление годовых темпов роста цен, которое было связано с эффектом высокой базы. Основной инфляционный шок от падения цены нефти и ослабления рубля пришелся на конец 2014-го – начало 2015 г., поэтому исключение этого периода из расчета годовой инфляции привело к замедлению расчетных темпов роста. За первые четыре месяца 2016 г. годовая инфляция замедлилась с 12,9 до 7,3%. Однако после этого наблюдалось ее небольшое ускорение до 7,5% в июне, после чего замедление возобновилось. Месячная инфляция в августе составила 0,0% впервые с сентября 2011 г., а в годовом выражении инфляция замедлилась с 7,2 до 6,9% (рис. 5).

Ускорение произошло за счет цен на услуги и продовольственные товары при замедлении роста цен на непродовольственные товары. Ускорение роста цен на продовольственные товары продолжается второй месяц. Основной его причиной является рост цен на мясопродукты, который держится на уровне 0,3% уже два месяца. Данная тенденция вряд ли продолжится на фоне рекордного урожая зерновых, который приводит к снижению цен на них. Зерновые используются в качестве кормов в животноводстве и являются одной из самых больших составляющих себестоимости. На этом фоне можно ожидать замедления роста цен на мясо в ближайшие месяцы. Недостатком использования годовых темпов роста цен для оценки инфляционного давления в экономике является то, что их динамика может не отражать реального положения дел. Например, замедление годовой инфляции может происходить из-за того, что из базы расчета уходит шок прошлого года, при этом инфляционное давление может сохраняться на повышенном уровне. Или, наоборот, годовая инфляция может расти, потому что в прошлом году наблюдались аномально низкие темпы роста цен, при этом текущее инфляционное давление может спадать или оставаться неизменным.

В целом данные по инфляции за последние месяцы говорят о сохранении инфляционного давления на повышенном относительно цели Банка России уровне. Это подтверждается динамикой трехмесячной сезонно-сглаженной инфляции, которая в августе немного ускорилась.

О медленном процессе снижения инфляции свидетельствуют и другие индикаторы. Оценка годовых темпов трендовой инфляции в августе снизилась до уровня 8,5% с 8,7% в июле, отражая ослабление инфляционного давления. Однако трендовая инфляция снижается медленнее, чем общая, что говорит о наличии рисков отклонения инфляции от цели в конце 2017 года. Тем не менее динамика компонент ИПЦ сигнализирует о замедлении темпов роста цен в ближайшие месяцы в условиях отсутствия новых шоков.

Рост цен непродовольственных товаров в августе замедлился на фоне благоприятной динамики курса, а ускорение продовольственной инфляции может иметь временный характер на фоне рекордного урожая. Прогнозы Банка России указывают на то, что текущая направленность денежно-кредитной политики позволит обеспечить снижение годовой инфляции до 5,5–6,0% к концу 2016 г. и до целевого уровня в 4% к концу 2017 г. Несмотря на прогнозируемое замедление роста цен, существует несколько значительных рисков, реализация которых может помешать достижению целевого уровня инфляции в 2017 г.

Инфляционные ожидания являются одним из важнейших факторов, которые определяют динамику инфляции. Если они высоки и не снижаются, то и рост цен в экономике, скорее всего, будет также оставаться высоким. Фактор инфляционных ожиданий в динамике цен имеет особую важность в развивающихся экономиках, где в силу целого ряда обстоятельств ожидания по инфляции в значительной степени формируются адаптивным образом. Одной из промежуточных задач политики таргетирования инфляции, которой придерживается Банк России, является приведение инфляционных ожиданий к уровню, близкому к целевому, и дальнейшее их «заякоривание» на этом уровне. Последнее крайне важно для стабилизации инфляции в целом.

В конце 2014-го – начале 2015 г. произошел резкий рост инфляционных ожиданий населения вслед за значительным ускорением роста цен, связанным с ослаблением курса рубля. В течение всего 2015 г. они оставались на повышенном уровне, а в начале 2016 г. начали снижаться вместе с фактической инфляцией (рис. 7). В итоге в августе инфляционные ожидания на год вперед с поправкой на их систематическое завышение резко снизились до 6,6 с 7,6% в июле вслед за оценкой наблюдаемой инфляции. Тем не менее они остаются высокими по отношению к целевому уровню Банка России по инфляции. О завышенности инфляционных ожиданий может говорить тот факт, что в 2014 г. они были ниже при более высокой текущей инфляции.

В конце 2014-го – начале 2015 г. одновременный значительный рост ИПЦ, с одной стороны, и ИПЦ на товары длительного пользования, с другой стороны, можно было объяснить эффектом переноса на цены после резкого ослабления рубля. Сохранение повышенных темпов роста цен в 2016 г. свидетельствует о наличии значимых препятствий для снижения темпов роста цен до более привычных, низких уровней.

Прежде всего более высокие темпы роста цен могут указывать на начавшееся восстановление торговой наценки (маржи) фирм-продавцов. Это означает, что повышенный темп роста цен на данную категорию товаров может сохраниться, как минимум, еще несколько месяцев. Остающаяся высокой инфляция по ряду непродовольственных товаров может стать фактором «заякоривания» инфляционных ожиданий на повышенном уровне, что несет в себе риски для достижения цели по инфляции в 2017 году.

В 2015 г. значительно выросла норма сбережения населения по нескольким причинам. Рост уровня экономической неопределенности, особенно связанной с возросшей вероятностью потерять работу, привел к росту сбережений по мотивам предосторожности. При этом значительное увеличение процентных ставок сделало сбережения более привлекательными. Снижение реальных доходов населения и рост ставок по кредитам привели к сокращению потребительского кредитования. Все это позволило сдержать рост цен, который в противном случае мог быть еще выше. Наблюдаемое снижение неопределенности ситуации в экономике, стабилизация роста цен и улучшение конъюнктуры на рынке труда могут стать факторами снижения нормы сбережений и возвращения населения к потребительской модели поведения.

Устойчивость российской экономики к шокам на внешних рынках, прежде всего на рынке энергоносителей, увеличилась, но зависимость от динамики нефтяных цен сохраняется. Рынок нефти несет риски для инфляции, в первую очередь через канал валютного курса. Сильное снижение цены на нефть может вызвать ослабление рубля, удорожание импорта и рост внутренних цен. Базовый прогноз Банка России исходит из предпосылки стабилизации цены нефти на уровне 40 дол. за баррель в течение ближайших лет, однако риски ее падения ниже этого уровня остаются.

Нефтяные цены после существенного снижения почти до 30 дол./барр. в январе 2016 г. скорректировались вверх, стабилизировавшись в последние месяцы возле 45 дол./барр. Помимо опережающего ожидания роста спроса, восстановление нефтяных цен обязано возобновлению проблем с поставками нефти из целого ряда стран, повышенному спросу со стороны Китая и Индии на формирование стратегических резервов нефти, а также ожиданиям заморозки добычи нефти основными производителями на апрельской встрече в Дохе.

Процесс глобализации БРИКС и ШОС ускорился, и это показывает, что многие страны, такие как Индонезия, Пакистан, Египет, Иран, Мексика, Монголия, хотят присутствовать не только в качестве наблюдателей, но и стран-членов^[18].

Прокуроры также принимает участие в судах апелляционной инстанции.

Процесс укрепления и возрастания роли стран БРИКС и ШОС продолжается. Это выражается в недавнем запуске Нового банка развития, который прозвали «БРИКС банк» – он сочетает в себе черты Всемирного банка и Международного валютного фонда (МВФ). Китай предложил Азиатский банк инфраструктурных инвестиций (АБИИ), который мог бы конкурировать с Азиатским банком развития (АБР). Эти инициативы представляют собой первый серьезный институциональный вызов мировому, глобальному экономическому порядку, установленному в Бреттон-Вудсе 70 лет назад.

Для России участие в таких новых проектах мирового масштаба как Азиатский банк инфраструктурных инвестиций (АБИИ), вместе со своими стратегическими партнерами, создаст дополнительные возможности для развития и процветания российской экономики, при этом не создавая конкуренцию другим подобным проектам – банкам развития ШОС, БРИКС.

Между тем, основание новых «восточных» организаций и банков, в противовес «западным», может сказаться отрицательно для таких организаций как МВФ в будущем, создается общее евразийское пространство для стран БРИКС и ШОС для отстаивания своих интересов в финансовой, политической и экономической сферах.

В эпоху санкций против нашей страны необходимо искать новые пути развития со странами, нас понимающими, поскольку тот же Китай сам до сих пор частично находится под санкциями, введенными еще в 1989 году после событий на Тяньаньмэне.

Последние два года показали острую необходимость для создания альтернативных кредитных организаций, так как российская внешняя политика была не устраивает многие страны. Как следствие – антироссийские санкции, включающие в себя ряд ограничительных мер со стороны США, ЕС и стран, сочувствующих Западу, направленные против России и ее граждан.

Санкции были вызваны в первую очередь присоединением Крыма к России, а также конфликтом на востоке Украины, будто бы спровоцированным нашей страной. Как следствие – ограничительные политические и экономические меры, которые были направлены на дестабилизацию в нашей стране во всех сферах жизнедеятельности. Финансовый сектор столкнулся с серией санкций, которые постепенно меняют ситуацию в экономике нашей страны.

В данной нестабильной финансовой обстановке становится ясна положительная роль таких крупных международных проектов, как ШОС, БРИКС и их Банков Развития. Такой проект, как Азиатский Банк Инфраструктурных Инвестиций (АБИИ), в котором Россия является полноценным партнером с Китаем, основателем данного проекта, претендует на замену МВФ в АТР, с перспективой на дальнейшее расширение в мире.

Необходимо проводить корректировку своей финансовой независимости, в том числе и на рынке внешних заимствований и кредитований, так же, как сейчас пытается правительство сделать с российским импортозамещением.

Недавно принятое решение о внедрении в работу своей платежной системы – это подтверждает. Развивать свое с учетом опыта других стран – это первоочередная задача в настоящее время. Поэтому альтернатива МВФ уже заложена, может, этот процесс предстоит пройти с определенными трудностями, в непростой период, но если сейчас не заложить такие проекты в противовес МВФ, то в ближайшее время можно лишиться финансовой независимости. Китай тоже давно это уже понимает, поэтому столь масштабные проекты АБИИ, Большой шелковый путь и т.д., и т.п. возникают именно сейчас.

С распадом Советского Союза Россия потеряла много времени для установления собственной независимой финансовой системы. Сейчас наступает время новых проектов вдали от Запада, образования многих крупных альянсов, необходимых для уменьшения кредитных рисков, а также избежания негативного эффекта от санкций и, как следствие, краха межбанковского внутреннего валютного рынка.

Мировое сообщество понемногу начинает понимать значение новых организаций и в качестве этого – пример с основанием в Китае, а он является участником организации БРИКС, нового Азиатского банка инфраструктурных инвестиций (АБИИ), о намерении вступить в который заявили уже 44 государства, в том числе и такие страны, как Англия, Франция, Германия, Италия, Швейцария, Австралия, Саудовская Аравия. Уставной капитал финансового института составит 100 млрд. долларов, первоначальный акционерный капитал – 50 млрд. долларов.

Объединив свои усилия со странами БРИКС и ШОС, их новыми банками развития, которые уже пользуются популярностью в мировом сообществе, а также избавившись от монополии «западных» финансовых институтов, таких как МВФ, наша страна могла бы получить более приемлемые условия для развития своей экономики, наиболее удобные позиции в сфере кредитования, принятия решений и участия в совместных проектах, конечным итогом чего будут взаимовыгодные условия для партнерства.

На данный момент Россия еще является страной-участницей МВФ, по условиям договора с которым ЦБ РФ находится в состоянии, независимом от государства, что, в свою очередь, делает наше государство не полностью суверенным. Поэтому Россия и многие другие страны хотят для себя найти новую финансовую платформу, которая будет отвечать их интересам и интересам стран-партнеров. Тем более в таких условиях Россия может свою национальную валюту вывести на уровень резервных валют. Ведь если обратиться в совсем недалекую историю зарождения МВФ, то США предложили сделать доллар мировой резервной валютой, которая была обеспечена золотом, а все остальные валюты – американским долларом. Сталин отказался, после чего отношения СССР и многих стран начали ухудшаться. Америка и сейчас боится упустить господство доллара в мире, по сути, вес которого подкреплен обещаниями и финансистами с Уолл-стрит^[19].

Сейчас у России нет необходимости прибегать к средствам МВФ, но для решения ряда внешних финансовых вопросов и новых проектов, где Россия могла бы участвовать во многих направлениях, в условиях санкций это остается трудной задачей. Поэтому такие новые альтернативные проекты, как БРИКС, ШОС, АБИИ, проведение различных форумов и саммитов по экономике с обсуждением вопросов по финансовой устойчивости и независимости для России играют полезную роль. Вследствие этого странам Запада и их сочувствующим такая независимость России и других стран, взаимодействующих в этом направлении, исходя из собственных интересов не нравится. 19 и 20 мая 2016 года, в Сочи прошел очень важный саммит Россия-АСЕАН, где десять стран Азии с совокупным оборотом около триллиона долларов США выразили свое участие на различных уровнях власти, приехав в Сочи. Россия многое делает для своей внешней независимости от Запада. Это создание ЕАЭС, ШОС, БРИКС, вхождение в состав АБИИ, где доля российского участия после Китая и Индии располагается на третьем месте^[20].

Прокуроры также принимает участие в судах апелляционной инстанции.

Ведь если расценить МВФ как обычный банк, то цель любого банка – финансирование, в первую очередь, внешних проектов под влиянием США, а также возможность налагать вето на многие решения, такой «банк» будет кредитовать проекты, выгодные США и ЕС. Исходя из этого, Россия создала банк развития совместно со странами БРИКС как альтернативу, отвечающую своим интересам. Например, при кредитовании тех или иных стран выгода заключается еще и в качестве исполнителя работ по инфраструктурным, энергетическим, сельскохозяйственным и другим проектам. Также необходимо отметить, что помимо кредита, существует возможность поставки собственного оборудования, материалов, технологий и т.д. Если банк БРИКС будет кредитовать через членство в группе ЮАР весь африканский континент, то это 60% всех сельскохозяйственных земель в мире и около миллиарда человек населения. МВФ сейчас медленно занимается такими проектами, его больше привлекают такие проекты, где политическая составляющая носит более яркий оттенок. Поэтому банку БРИКС на мировой арене найдется место для экономических и финансовых маневров.

Если взять некоторые цифры и сравнить МВФ и банк БРИКС, то объем средств МВФ составляет на данный момент 476,8 млрд. долларов США в перерасчете на 188 стран-участниц, а банка БРИКС – 100 млрд. долларов США на 5 стран-партнеров по БРИКС. В перспективе до 2020 года объем средств банка БРИКС вырастет до 200 млрд. долларов США. Таким образом, для пяти стран-основателей банка БРИКС таких средств должно хватить для формирования собственных внешних проектов. Подводя итог, можно сказать, что сотрудничество России со странами БРИКС и ШОС, которые создали свои собственные Банки развития и финансовые институты, дает глобальный противовес альтернативным международным организациям, в данном случае МВФ. Если дать оценку таким организациям как ШОС и БРИКС, Азиатскому банку инфраструктурных инвестиций (АБИИ) в формате собственной финансовой и политической деятельности, то они еще сыграют для России большую положительную роль, оставив позади МВФ, снизив роль доллара и евро, а, соответственно, и рисков для собственной экономики и национальной валюты.

Заключение

Главным риском, угрожающим среднесрочному прогнозу экономического роста России, является сохраняющийся дефицит доступных кредитных ресурсов и низкий инвестиционный спрос. В то же время национальные рынки корпоративных облигаций являются важным источником фондирования для эмитентов из развивающихся стран. Поэтому состояние рынка, во многом, определяет перспективы уровня инвестиции как приоритетное направление экономической постсанкционной стабилизации России.

Сотрудничество России со странами БРИКС и ШОС, которые создали свои собственные Банки развития и финансовые институты, дает глобальный противовес альтернативным международным организациям, в данном случае МВФ.

Если дать оценку таким организациям как ШОС и БРИКС, Азиатскому банку инфраструктурных инвестиций (АБИИ) в формате собственной финансовой и политической деятельности, то они еще сыграют для России большую положительную роль, оставив позади МВФ, снизив роль доллара и евро, а, соответственно, и рисков для собственной экономики и национальной валюты.

Библиография

Федеральный закон от 2 декабря 1990 г. N 395-I "О банках и банковской деятельности" (с изменениями и дополнениями от 03.06.2016) // Система ГАРАНТ: http://base.garant.ru/10105800/#ixzz4AsOVog4s
Базылев Н.И. Человеческий капитал: концептуальные основы и проблемы формирования в Республике Беларусь // Вестник БГЭУ. 2011. № 4.
Борисова Е. В. Защита от рейдерства в системе финансового контроля предприятия // Вестник экономической безопасности. – 2015. – № 5. – С. 20–22.
Борисова Е. В. Защита финансовой системы от рейдерских захватов организаций // Альманах современной науки и образования. 2015. № 8 (98). С. 33–35
Борисова Е. В. Организационно-экономическое совершенствование инвестиционной деятельности в Российской Федерации. Монография. М.: Русайнс, 2016. – 134 с
Гончарова М.В. Банковское проектное финансирование как специфическая форма финансового обеспечения инвестиционных проектов // Бизнес. образование. Право. вестник Волгоградского института бизнеса. – 2011. – № 2 (15). С. 155
Жуков Е.Ф., Эриашвили Н.Д., Литвиненко Л.Т., Маркова О.М., Мартыненко Н.Н. Банки и небанковские кредитные организаций и их операции. 4-е изд., перераб. и доп. М., 2012.
Кузнецова Е. И. Конкурентные рыночные отношения и экономическая безопасность государства // Современная конкуренция. – 2013. – № 2. – С. 50–57.
Кузнецова Е. И. Определение роли текущего инвестиционного планирования в системе экономической безопасности предприятия // Актуальные проблемы финансовой безопасности России: сборник научных трудов по материалам научно-практической конференции. Тамбов: ООО «Консалтинговая компания Юком», - 2015. С. 34–42
Кузнецова Е. И. Текущее инвестиционное планирование как метод управления экономической безопасностью предприятия // Вестник Московского университета МВД России. 2011. №4. - С. 89–97
Никулина И.Е. Банковский менеджмент: проблемы теории и практики. – Томск: Изд-во ТПУ, 2010. – 187 с.
Тарасенко О.А., Андронова Т.А. "Сокращение" банковской системы России // Банковское право, 2010. С. 32-34.
БРИКС против G-7. Россия в новой геополитической реальности. С Европой или без оной [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.svpressa.ru/politic/article/102892
Взгляд / Шувалов рассказал о причинах присоединения России к новому Азиатскому банку [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.vz.ru/news/2015/3/28/736883.html
Гаген А. Проектное финансирование. Формы, этапы и риски проектного финансирования: Финансовый Юрист: [Электронный ресурс]. – Электрон. ст. – Режим доступа: http://www.financiallawyer.ru/topicbox/upravlencu/finansovoe_planirovanie/124-528157.html
Международный валютный фонд. Его роль в мировой Экономике [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.ereport/ru/news
Никонова И.А. Развитие проектного финансирования: Корпоративный менеджмент: [Электронный ресурс]. – Электрон. ст. – Режим доступа: http://www.cfin.ru/management/finance/capital/project_fin_ru.shtml
Россия и Китай готовят альтернативу МВФ [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.maxpark.com/community/politic/content/3380902
Россия создает альтернативу Международному валютному фонду [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.alternate-politics.info/content/rossya_sozdaet_alternativu_mezhdunarodnomu_valyutnomu_fondu

Тарасенко О.А., Андронова Т.А. "Сокращение" банковской системы России // Банковское право, 2010. С. 32-34. ↑
Никулина И.Е. Банковский менеджмент: проблемы теории и практики. – Томск: Изд-во ТПУ, 2010. – 187 с. ↑
Федеральный закон от 2 декабря 1990 г. N 395-I "О банках и банковской деятельности" (с изменениями и дополнениями от 03.06.2016) // Система ГАРАНТ: http://base.garant.ru/10105800/#ixzz4AsOVog4s ↑
Жуков Е.Ф., Эриашвили Н.Д., Литвиненко Л.Т., Маркова О.М., Мартыненко Н.Н. Банки и небанковские кредитные организаций и их операции. 4-е изд., перераб. и доп. М., 2012. ↑
Базылев Н.И. Человеческий капитал: концептуальные основы и проблемы формирования в Республике Беларусь // Вестник БГЭУ. 2011. № 4. ↑
Там же. С.64. ↑
Борисова Е. В. Защита от рейдерства в системе финансового контроля предприятия // Вестник экономической безопасности. – 2015. – № 5. – С. 20–22. ↑
Кузнецова Е. И. Определение роли текущего инвестиционного планирования в системе экономической безопасности предприятия // Актуальные проблемы финансовой безопасности России: сборник научных трудов по материалам научно-практической конференции. Тамбов: ООО «Консалтинговая компания Юком», - 2015. С. 34–42 ↑
Борисова Е. В. Организационно-экономическое совершенствование инвестиционной деятельности в Российской Федерации. Монография. М.: Русайнс, 2016. – 134 с ↑
Кузнецова Е. И. Текущее инвестиционное планирование как метод управления экономической безопасностью предприятия // Вестник Московского университета МВД России. 2011. №4. - С. 89–97 ↑
Борисова Е. В. Защита финансовой системы от рейдерских захватов организаций // Альманах современной науки и образования. 2015. № 8 (98). С. 33–35 ↑
Кузнецова Е. И. Конкурентные рыночные отношения и экономическая безопасность государства // Современная конкуренция. – 2013. – № 2. – С. 50–57. ↑
Гаген А. Проектное финансирование. Формы, этапы и риски проектного финансирования: Финансовый Юрист: [Электронный ресурс]. – Электрон. ст. – Режим доступа: http://www.financiallawyer.ru/topicbox/upravlencu/finansovoe_planirovanie/124-528157.html ↑
Гончарова М.В. Банковское проектное финансирование как специфическая форма финансового обеспечения инвестиционных проектов // Бизнес. образование. Право. вестник Волгоградского института бизнеса. – 2011. – № 2 (15). С. 155 ↑
Никонова И.А. Развитие проектного финансирования: Корпоративный менеджмент: [Электронный ресурс]. – Электрон. ст. – Режим доступа: http://www.cfin.ru/management/finance/capital/project_fin_ru.shtml ↑
Международный валютный фонд. Его роль в мировой Экономике [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.ereport/ru/news ↑
БРИКС против G-7. Россия в новой геополитической реальности. С Европой или без оной [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.svpressa.ru/politic/article/102892 ↑
Взгляд / Шувалов рассказал о причинах присоединения России к новому Азиатскому банку [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.vz.ru/news/2015/3/28/736883.html ↑
Россия создает альтернативу Международному валютному фонду [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.alternate-politics.info/content/rossya_sozdaet_alternativu_mezhdunarodnomu_valyutnomu_fondu ↑
Россия и Китай готовят альтернативу МВФ [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.maxpark.com/community/politic/content/3380902 ↑