Понятие и виды ценных бумаг (Понятие АКЦИИ как ценной бумаги)

Содержание:

Введение.

Переход Российской Федерации к рыночным отношениям обусловил распространение и широкое использование в экономике страны ценных бумаг разного вида, которые являются ныне важным и практически удобным инструментом во многих сферах имущественного оборота, прежде всего, при кредитовании и расчетах. Ценные бумаги способны упрощать и ускорять имущественный оборот, а в ряде случаев дают их владельцам дополнительные гарантии.

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).

Ценные бумаги – необходимый атрибут рыночного хозяйства. Как объекты гражданских прав они относятся к вещам, будучи их особой разновидностью. Гражданский Кодекс РФ включает главу о ценных бумагах как объектах гражданских прав. В соответствии с принципами построения ГК седьмая глава содержит общие для всех видов ценных бумаг вопросы. Особенности выпуска и обращения отдельных видов ценных бумаг регулируются специальными актами, положения которых конкретизируют и дополняют нормы ГК.

Основы правового регулирования ценных бумаг определяет гл. 7 ГК. Более подробно выпуск и обращение ценных бумаг регулируются Законом о рынке ценных бумаг, Законом об акционерных обществах, иными законами и нормативными актами о ценных бумагах отдельных видов. Изданы разъяснения Пленумов ВС РФ и ВАС РФ о применении норм законодательства о ценных бумагах, которые будут названы в последующих параграфах настоящей главы.

Объектом исследования настоящей курсовой работы являются общественные отношения, возникающие в сфере объектов гражданского права.

Предметом исследования – ценные бумаги, как составная часть института объектов гражданского права

Целью исследования является изучение теоретических положений и практических рекомендаций, направленных на совершенствование правового регулирования отношений в сфере рынка ценных бумаг

Поставленная цель определят следующие задачи:

1 Изучение понятия и свойств ценных бумаг

2 Определение видов ценных бумаг

3 Характеристика отдельных видов ценных бумаг

4 Описание порядка обращения ценных бумаг

Структура работы: представленная курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованной литературы.

Глава 1. Понятие АКЦИИ как ценной бумаги.

1.1. Понятие объекта гражданских прав.

Объектами гражданских прав являются материальные и духовные блага, по поводу которых субъекты гражданского права вступают между собой в правовые отно­шения. Круг этих объектов чрезвычайно широк. В соответствии со ст. 128 ГК РФ к объектам гражданских прав относятся вещи, включая деньги и ценные бумаги; иное имущество; работы и услуги; информация; результаты интеллектуальной деятельности, в том числе исключительные права на них (интеллектуальная собственность); нематериальные блага.

Среди объектов гражданских прав особое место принадлежит ве­щам, что определяется, во-первых, их наибольшей распространенно­стью, во-вторых, возникновением по поводу вещей правоотношений собственности. Вещами являются как предметы материаль­ной и духовной культуры, то есть продукты человеческого труда, так и предметы, созданные самой природой и используемые людьми в своей жизнедеятельности — земля, полезные ископаемые, растения и т.д. Важнейший признак вещей, благодаря которому они и становятся объектами гражданских прав, заключается в их способности удовлет­ворять те или иные потребности людей. Предметы, которые не обладают полезными качествами либо полезные свойства которых еще не откры­ты людьми, а также предметы, недоступные людям на данном этапе развития человеческой цивилизации, объектами гражданско-правовых отношений не выступают.

Юридическое понимание вещей не сов­падает с обычным представлением о них. С точки зрения действую­щего законодательства, вещами признаются не только традиционные предметы быта, средства производства и т.п., но и живые существа, сложные материальные объекты, различные виды подвластной человеку энергии, жидкие и газообразные вещества и т.п.

Следовательно, под вещами понимаются данные природой и созданные человеком ценности материального мира, выступающие в качестве объектов гражданских прав. Правовое регулирование общественных отношений по поводу вла­дения, пользования и распоряжения разнообразными вещами во мно­гом определяется естественными свойствами последних, зависит от их экономического назначения, строится с учетом их ценности, обще­ственных интересов и т.д. ^[1]

1.2. Правовая природа ценной бумаги как объекта гражданских прав.

Ценная бумага представляет собой документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача кото­рых возможны только при его предъявлении (ст. 142 ГК РФ). Бумага признается ценной не в силу присущих ей естественных свойств, а потому, что она подтверждает права ее владельца на определенные материальные блага — вещи, деньги, действия третьих лиц, другие ценные бумаги. При этом осуществление соответствующих прав возможно, как прави­ло, лишь при предъявлении ценной бумаги. Распространенность цен­ных бумаг в развитом хозяйственном обороте обусловлена тем, что, обладая определенной стоимостью, они, наряду с деньгами, служат удобным средством обращения и платежа, выполняют роль кредитного инструмента и обеспечивают упрощенную передачу прав на различные блага.

Выполнение ценными бумагами указанных выше функций возмож­но благодаря тому, что они обладают рядом свойств, отличающих их от иных юридических документов, которыми также подтверждаются различные субъективные гражданские права, в частности долговых расписок, страховых полисов, завещаний и т.д. Прежде всего, к этим свойствам относится формальная определённость.

Как уже отмечалось, в соответствии со ст. 142 ГК РФ ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

Отличительной особенностью всех ценных бумаг является необходимость их предъявления для осуществления прав, удостоверенных ценными бумагами. По данному признаку ценные бумаги отличаются от других объектов гражданских прав, поскольку при исполнении гражданско - правовой сделки, по общему правилу, не требуется предъявления документа, подтверждающего заключение данной сделки. В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).

Не может иметь места частичная передача прав, удостоверенных ценной бумагой (например, при передаче ценной бумаги нельзя передать лишь часть указанной в ней суммы). В случаях, когда ценная бумага подтверждает наличие не только имущественных, но и иных прав, передача ценной бумаги означает передачу всех прав, удостоверенных ею. Так, передача обыкновенной акции означает передачу прав на участие в управлении акционерного общества, на получение дивидендов и др. В исключительных случаях, прямо предусмотренных в законе или в порядке, установленном им (ст. 3 ГК РФ), осуществление или передача прав по ценной бумаге может иметь место без передачи ценной бумаги путем закрепления прав в специальном реестре. Фиксация прав, удостоверенных ценными бумагами, может осуществляться с помощью компьютерной записи. ^[2]

Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумаги и другие необходимые требования определяются законом или в установленном им порядке.

Нормативные акты, регулирующие выпуск и обращение отдельных видов ценных бумаг, устанавливают объем прав, удостоверенных данной ценной бумагой, а также обязательные реквизиты и требования к форме данного вида ценной бумаги. ^[3] Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность. Документ считается ценной бумагой только в том случае, если имеются необходимые реквизиты и соответствующая форма, предусмотренные для данного вида ценных бумаг. В противном случае такая ценная бумага ничтожна и не порождает прав и обязанностей, которые имели бы место при отсутствии пороков содержания и формы ценной бумаги.

Исходя из положений ст. 146 ГК РФ установлено, что лицо, предъявившее ценную бумагу на предъявителя, является законным объектом прав, удостоверенных данной ценной бумагой. Реализовать права, удостоверенные именной ценной бумагой, может лишь названное в ней лицо. Субъектом прав по ордерной ценной бумаге может быть лицо, указанное в этой бумаге, либо другое управомоченное лицо, назначенное распоряжением субъекта, названного в бумаге.

Особенностью всех ценных бумаг является возможность их широкого обращения, что достигается за счет упрощенного порядка передачи ценной бумаги первоначальным владельцем последующему. Способ передачи прав по ценной бумаге зависит от ее принадлежности к именной, ордерной или на предъявителя. Передача прав, удостоверенных ценной бумагой на предъявителя, осуществляется путем простого вручения ценной бумаги ее новому владельцу. Именные ценные бумаги можно переуступить только в обычном гражданско-правовом порядке, установленном для уступки требования, то есть путем заключения сделки между новым и предыдущим владельцами ценной бумаги. Передача прав по ордерной ценной бумаге осуществляется с помощью передаточной надписи – индоссамента. Лицо, передающее право по именной ценной бумаге путем уступки требования (цессии), несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его исполнение (ст. 390 ГК РФ). Владелец ордерной ценной бумаги при передаче ее путем учинения индоссамента несет ответственность не только за недействительность права, но и за его неисполнение. Индоссамент – односторонняя сделка, в соответствии с которой все права, удостоверенные ценной бумагой и принадлежащие лицу, учинившему индоссамент, переходят к лицу, которому передаются права по ценной бумаге. Как любая сделка, индоссамент должен быть подписан лицом, ее учинившим, с указанием фамилии, имени и отчества индоссанта. Если передаточная надпись производится от имени юридического лица, она должна содержать должность лица, уполномоченного учинить передаточную надпись (ст. 160 ГК РФ). Индоссамент может быть именным или бланковым. Именной индоссамент содержит точное указание лица, в пользу которого индоссируется право, удостоверенное ценной бумагой. Бланковый индоссамент не включает указание на лицо, которому или по приказу которого должно быть осуществлено исполнение. В этом случае имеет место ценная бумага на предъявителя. Всякий держатель ценной бумаги с бланковым индоссаментом является ее законным владельцем.

По общему правилу, с помощью индоссамента передаются права, удостоверенные ценной бумагой. Но индоссант может не передавать своих прав, вытекающих из ценной бумаги, а лишь поручить новому держателю ценной бумаги осуществить права, удостоверенные ценной бумагой. В случае, когда индоссат выполняет поручение индоссанта, он является его представителем. Поручительский индоссамент предусмотрен в ФЗ "О переводном и простом векселе" от 11.03.97г.^[4] Если индоссамент содержит оговорку "для получения платежа", "на инкассо", "доверяю получить" и т.д., то такая передаточная надпись только уполномочивает индоссанта на получение следуемых по векселю денег, а в случае отказа плательщика от уплаты по векселю – учинить протест и т.п. действия, но не делает индоссата собственником векселя.

Все лица, учинившие передаточные надписи, – индоссировавшие ценную бумагу, как и лицо, выдавшее ценную бумагу, несут перед ее законным владельцем солидарную ответственность. Законный владелец ценной бумаги вправе требовать исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, у лица, выдавшего ценную бумагу или индоссировавшего ее, либо от всех обязанных лиц. Лицо, обязавшееся по ценной бумаге, в случае удовлетворения требований ее владельца об исполнении обязательства, вытекающего из данной ценной бумаги, приобретает право обратного требования (регресса) к остальным лицам, которые являются обязанными по ценной бумаге.

Не допускается отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, по мотивам отсутствия основания данного обязательства либо ее недействительности. Так, если ценная бумага выдана на основе предварительной сделки, которая затем была расторгнута либо не выполнена, эти обстоятельства не дают права отказаться от исполнения обязательства, вытекающего из данной ценной бумаги.

Если ценная бумага выдана с нарушением правил об эмиссии или обращения данного вида ценных бумаг, эти обстоятельства не предоставляют обязанным по ценной бумаге лицам право отказаться от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой. Невозможность осуществить право, выраженное в ценной бумаге, может стать причиной возникновения убытков у владельца ценной бумаги. Владелец ценной бумаги в случае подлога или подделки ценной бумаги вправе предъявить к лицу, передавшему ему данную ценную бумагу, не только требования о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, но и о возмещении причиненных убытков.

Поскольку судебный порядок восстановления прав по утраченным ценным бумагам предусмотрен лишь для двух видов ценных бумаг: предъявительских и ордерных, очевидно, что восстановление прав по утраченным именным ценным бумагам осуществляется путем обращения к лицу, выдавшему именную ценную бумагу. Восстановление прав по утраченным ценным бумагам на предъявителя и ордерным ценным бумагам производится судом в порядке, предусмотренном гл. 33 Гражданско-процессуального Кодекса Российской Федерации^[5] (далее, ГПК РФ) (вызывное производство). До принятия нового ГПК РФ не предусмотрен судебный порядок восстановления прав по иным, кроме указанных, утраченным ценным бумагам.

Судебный порядок восстановления прав по утраченным ценным бумагам на предъявителя распространяется на случаи, когда ценные бумаги не утрачены, но повреждены и лишились признаков ценной бумаги (на сберкнижке на предъявителя не полностью сохранилась запись остатка вклада, на сберкнижке или контрольном листе не сохранились записи счета и т.д.).

Однако и в случае повреждения ценных бумаг судебный порядок восстановления прав, удостоверенных этими ценными бумагами, предусмотрен лишь по тем бумагам, которые указаны в законе. Вызывное производство для восстановления прав по утраченным ценным бумагам применяется только в случае, когда лицо, утратившее ценную бумагу, не знает ее держателя. Если собственнику ценной бумаги на предъявителя либо ордерной ценной бумаги известен ее держатель, а последний отказывается вернуть ценную бумагу законному владельцу, истребование утраченной ценной бумаги может иметь место путем предъявления ее держателю гражданского иска, то есть в порядке виндикации (ст. 301, 302 ГК РФ).

Глава 2. Виды ценных бумаг.

2.1. Акции.

Акция – ценная бумага, представляющая собой свидетельство о вложении определенной доли капитала или средств в акционерное общество и дающая право на получение некоторой части его прибыли в виде дивиденда. Первичная продажа акций для акционерных обществ (корпораций) происходит следующим образом: если акционерное общество решило продать акции, оно находит фирмы, которые покупают все выпущенные акции целиком, затем продает их населению или другим фирмам. Существуют специальные фирмы, называемые инвестиционными банками, которые специализируются на гарантировании выпусков ценных бумаг, т.е. они обязуются продать акции клиента по согласованной с ним цене. Обычно при осуществлении этой операции несколько фирм или инвестиционных банков образуют синдикат и делят между собой риск, и всю прибыль от торговли акциями получают продавцы, а не корпорации, выпустившие ценные бумаги.

  Цена, существующая на акцию, определена спросом и предложением. При этом номинальная стоимость акций очень незначительно связана с их рыночной стоимостью - по номинальной цене продаются, как правило, акции создающихся фирм, а биржевые курсы акций преуспевающих фирм иногда в десятки раз превышают их номинальную стоимость. Если спрос на акцию увеличивается относительно предложения, то их цены также увеличиваются и наоборот. Многие короткие колебания на рынке акций идут против изменения ожиданий будущих успехов бизнеса. К примеру, если многие люди, обладающие акциями одной компании полагают, что цены на акции упадут в ближайшем будущем, то они могут попытаться продать свои акции, следовательно увеличится предложение, а спрос останется тем же, и цены на эти акции упадут. Следовательно, психология рынка ценных бумаг важна на короткий период, так как на долгий период времени вы не сможете спланировать свои операции, исходя из того, что слишком много внешних факторов действуют на спрос и на предложение, которые вы просто не в состоянии увидеть.

  Один из главных на эстонском рынке ценных бумаг, уже сейчас реализуемый на практике и являющийся необходимым требованием - требование о публичной регистрации эмиссий. Суть регистрации процесса заключается в эмисссионном проспекте.

  Эмиссионный проспект - это документ в котором эмитент знакомит читателя с условиями выпуска ценных бумаг и предоставляет для ознакомления информацию о деятельности фирмы, ее результаты и достижения за предыдущий год, прибыль (или убытки), экономическое положение на данный момент, прогнозы и планы фирмы на будущее.

  В США также имеется на рынке ценных бумаг эмиссионный проспект. Существует Комиссия по ценным бумагам и бирже (SEC). Она представляет собой федеральное агентство, задачей которого является защита интересов вкладчиков при продаже ценных бумаг.

  Агентство действует по принципу: caveat emptor (лат.), что означает: пусть покупатель будет осмотрителен. В США Комиссия по ценным бумагам и бирже требует, чтобы акционерное общество предоставляло необходимую информацию о своей деятельности и состоянии финансов. После этого вся ответственность за принятие решений, весь риск ложится на самих вкладчиков.

Большая часть информации, требуемой при каждом новом выпуске акций, содержится в проспекте. Аналогично годовому отчету акционерного общества, распространяемому среди акционеров один раз в году, проспект готовится к каждому новому выпуску акций.

 Международный рынок ценных бумаг живет относительно самостоятельной жизнью, подчиненной своим особым закономерностям. Он оказывает большое обратное воздействие на процессы производства как на национальном, так и на мирохозяйственном уровнях.

 Рынок ценных бумаг – составная и сравнительно прочно обособленная часть рынка ссудных капиталов. Вместе с рынком среднесрочных и долгосрочных банковских кредитов он образует рынок капиталов (его финансовую часть). Ценные бумаги - особая сфера вложения ссудного капитала, хотя сами они и не являются таковым.

 Рынок акций, как и любой другой рынок, представляет собой систему экономических отношений по поводу купли-продажи, где сталкиваются спрос и предложение и определяется цена. Величина рынка, как известно, непосредственно связана со степенью специализации общественного труда. Этому полностью соответствует рынок ценных бумаг, который тоже развивается вследствие роста специализации эмитентов и инвесторов, т.е. продавцов и покупателей товара "акция". С одной стороны, растет число эмитентов, осуществляющих эмиссии ценных бумаг; с другой стороны, все более дифференцируются их виды, увеличиваются масштабы их обращения, расширяется круг инвесторов.

 Рынок акций непосредственно складывается из первичного и вторичного рынков.

  На первичном рынке осуществляется эмиссия государственных и муниципальных акций, а также акций, которые выпускаются различными акционерными компаниями как финансового, так и нефинансового профиля.

Непосредственными инвесторами на первичном рынке ценных бумаг выступают коммерческие и инвестиционные банки, собственно биржевые фирмы, страховые компании, пенсионные фонды, нефинансовые корпорации (институциональные инвесторы) и частные лица (индивидуальные инвесторы), приобретающие непосредственно или с помощью биржевых фирм и инвестиционных банков акции и облигации. Вторичный рынок акций представляет собой нецентрализованную или централизованную (фондовая биржа) куплю-продажу эмитированных ценных бумаг. Существование нецентрализованного рынка акций совсем не означает стихию торговли ими.

Мелкие акционерные компании, как правило, размещают свои ценные бумаги среди небольшого круга известных лиц. Подавляющая часть средних и крупных корпораций, которые не котируют свои ценные бумаги на фондовых биржах, чаще всего прибегают к помощи брокерско-дилерских фирм коммерческих банков, осуществляющих торговлю ценными бумагами, пользуясь современными системами связи.

В развитых странах с рыночной экономикой масштабы эмиссии акций значительно меньше масштабов эмиссии акций. Это определяется двумя основными причинами: во-первых, эмитентами акций выступают только корпорации, а эмитентами акций - не только они, но и государство, муниципалитеты, различные некорпоративные учреждения; во-вторых, для самих корпораций эмиссия акций при прочих равных условиях более выгодна, поскольку обходится дешевле и дает более быстрое размещение среди инвесторов, не увеличивая при этом числа акционеров.

У акции как ценной бумаги имеется одна характерная черта, благодаря которой они отличаются от других видов помещения ссудного капитала: это обратимость, т.е. возможность для держателя в любой момент обратить их в деньги. Возможность обратимости акций в решающей степени зависит от ликвидности рынка, на котором они выступают объектами купли-продажи.

Эта ликвидность тем выше, чем выше оборачивается ценная бумага, чем больше актов купли-продажи с ней совершается.

  Характерные черты рынка акций и самой акции как объекта сделок на этом рынке, рассмотренные выше, находят проявление и на международном рынке ценных бумаг, но с некоторыми особенностями. Международный рынок акций – это прежде всего первичный рынок. Вторичный рынок пока что не получил адекватного развития. Поэтому под международным рынком акций понимается выпуск последних, выраженный в так называемых евровалютах и осуществляемый эмитентами вне рамок какого-либо национального регулирования эмиссий.

В более широком плане международный рынок акций рассматривается как совокупность собственно международных эмиссий и иностранных эмиссий, т.е. выпуска акций иностранными эмитентами на национальном рынке других стран. В настоящее время международный рынок ценных бумаг включает как рынок акций, так и рынок облигаций.

Эмиссии международных акций начались в сколько-нибудь заметных масштабах лишь с середины 80-х годов, в то время как эмиссии облигаций - с середины 60-х годов и по стоимостному объему пока что превышают первые в 9-10 раз.

Евроакции - это ценные бумаги, выпущенные в валюте, являющейся иностранной для эмитента и размещаемой среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта также является иностранной.

 Международный рынок акций можно, с определенной долей условности, представить как совокупность двух секретов: рынка иностранных акций и рынка собственно международных акций.

Большинство выпусков иностранных акций практически сосредоточено на национальных рынках всего четырех стран - США, ФРГ, Швейцарии и Японии. До начала 70-х годов здесь отмечалось бесспорное превосходство американского рынка капиталов. Однако с 70-х годов положение меняется и все возрастающая часть эмиссий осуществляется на европейских и японском рынках ценных бумаг.

Хотя американский рынок акций является самым широким и самым объемным в мире и по суммам заимствования, и по продолжительности предоставления капитала в ссуду, его участие в международных операциях в целом незначительно. В течение последнего десятилетия эмиссия иностранных акций составляла немногим более 8,5% от эмиссии национальных корпоративных акций.

Другой центр эмиссий иностранных акций - ФРГ. Впервые эмиссия иностранных акций в ФРГ началась в 1959 г. с введением конвертируемости западногерманской марки.

В принципе никаких ограничений на иностранные эмиссии нет. Однако для каждого месяца шесть основных эмитирующих банков ФРГ совместно с представителями Бундесбанка устанавливают своего рода календарный план новых эмиссий.

Покупка иностранных и международных акций, эмитированных германскими банками, прежде была одним из путей, по которым нерезиденты этой страны могли приобретать германские финансовые активы Поэтому большинство выпущенных в обращение международных акций в марках ФРГ принадлежат иностранцам. Неслучаен, очевидно, тот факт, что Банк международных расчетов (БМР) в последние годы все международные акции, выраженные в германских марках, стал относить к категории иностранных акций.

  Одним из важнейших мировых центров эмиссий иностранных акций является Швейцария, на долю которой приходится более половины общей суммы этих эмиссий. В отдельные годы экспорт капитала в швейцарских франках, включая частные размещения и банковские кредиты, превышал 10% валового национального продукта страны. Это, конечно, совсем не означает, что Швейцария экспортировала капитал на сумму, превышающую 10% ее ВНП. Дело в другом: через эту страну реэкспортируются огромные массы международного капитала и этот реэкспорт осуществляется очень быстро. Маленькая Швейцария занимает в последние годы по сумме своих ежегодных новых инвестиций в ценные бумаги за рубежом четвертое место, уступая лишь Японии, ФРГ и Великобритании. Нет другой страны, у которой, согласно данным платежных балансов, было бы такое благоприятное соотношение полученных из-за границы и выплаченных за границу процентов и дивидендов.

2.2. Облигация.

Согласно ст. 816 ГК РФ, облигация - ценная бумага, удостоверяю­щая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облига­цию, в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номи­нальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Облигация удостоверяет отношения займа между ее владельцем, являющимся кредитором, и эмитентом, являющимся должником. В роли эмитента может выступать либо государство, либо частные лица, как правило, акционерные общества. Выпуск государственных облига­ций обычно происходит в условиях дефицита государственного бюд­жета и преследует цель сдерживания инфляции. Кроме того, с помощью выпуска так называемых целевых облигаций может устанавливаться специальная система распределения товаров. Выпуск облигаций ком­мерческими юридическими лицами позволяет им привлечь дополни­тельные средства и сформировать заемный капитал.

Облигации могут быть именными и предъявительскими, с залого­вым обеспечением и без такового, свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения, обычными и конвертируемыми, т. е. обмениваемыми при определенных условиях на акции.

Как уже отмечалось, облигации могут быть выпущены государством (или муниципальным органом) или под его контролем. Рассмотрим этот пункт на примере государственных ценных бумаг. Государственная ценная бумага – это любая ценная бумага, удостоверяющая отношения займа, в которых должником выступают государство, органы государственной власти и управления. На сегодняшний день они считаются наиболее надёжными, доходными и ликвидными. Это обусловлено целым рядом причин:

1. Гарантии со стороны государства возврата денег, а также получения дохода.
2. Доходность государственных ценных бумаг на финансовом рынке одна из самых высоких.
3. Государственные ценные бумаги абсолютно ликвидны, то есть их можно продать в любой момент по текущему курсу.
4. Льготное налогообложение.

Сегодня Министерством Финансов выпущены следующие государственные ценные бумаги: государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), казначейские обязательства ( КО), облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ ).

Облигация является долговой ценной бумагой. Она не предоставляют владельцу прав на управление компанией - эмитентом, но, в отличие от акции, по которой нет гарантированных дивидендных выплат, облигация предусматривает выплату определенной суммы в день её погашения. При этом доход может быть как дисконтным (разница между ценой погашения и ценой покупки), так и купонным. Купон обычно выплачивается 1-2 раза в год, реже ежеквартально. Главными показателями эффективности вложения в облигации является доходность и риск вложения. Величина доходности измеряется в процентах годовых и вычисляется по формуле:

Доходность вложения=Доход /(Вложение * Срок) * 365 * 100%

Доход - это разница между суммами полученной при продаже актива и потраченной на приобретение актива, фактически - разница цен продажи и покупки.

Вложение - это объем денежных средств, потраченных на приобретение актива (цена покупки).

Срок - число дней, в течение которых Вы владели активом.

Один из фундаментальных экономических законов гласит: чем выше риск, тем выше доходность вложения. Соответственно, самые надежные рыночные инструменты имеют наименьшую доходность. Причем последнее утверждение относится не только к облигациям.

Выпуск облигаций является популярнейшим способом заимствований на самых разных рынках - на международном и внутреннем. В нашей стране облигации представлены государственными, муниципальными и корпоративными. Государственные рублевые облигации - это ГКО (государственные краткосрочные обязательства) и ОФЗ (облигации федерального займа). С их помощью государство в лице Министерства финансов осуществляет заимствования на внутреннем рынке с целью покрытия бюджетных расходов, а также для регулирования денежной массы и рыночных ставок. Несмотря на последствия кризиса 1998 года, когда государство реструктуризировало свой внутренний долг, эти бумаги считаются самыми надежными. Кроме того, кредитные организации, следуя директивам Центробанка, вынуждены держать на балансе высоколиквидные активы, которыми, в том числе, являются и госбумаги. Основными держателями госбумаг являются банки и страховые компании.

Государственные валютные облигации - евробонды (bond (англ.) - облигация) - номинированы в валюте и служат для заимствований России на международном рынке.

Муниципальные и субфедеральные займы обычно размещаются регионами или крупными городами для финансирования бюджетов местного уровня или под крупные инвестиционные проекты. До финансового кризиса многие регионы пользовались этим правом, но не многим удалось по ним расплатиться. Основная масса эмитентов принимала свои обязательства в качестве средства платежа по налоговой задолженности перед этими субъектами федерации. В настоящее время из региональных торгуются только облигации Новосибирской и Оренбургской областей. Наилучшими эмитентами на рынке являются Москва и Санкт-Петербург, которые активно развивают свои программы заимствований. Рекомендуется наиболее осторожным инвесторам вкладываться именно в облигации этих двух городов, так как доходность по ним превышает доходность госбумаг, а по статусу они практически одинаковы.

Исторически в нашей стране рождение рынка корпоративных облигаций связано с кризисом. В ситуации, когда государство не смогло оплатить свой долг, а у предприятий наблюдался острый дефицит оборотных средств, рынок акций не мог выступать источником инвестиций ввиду низких цен и всеобщего недоверия к фондовому рынку. В этот период Газпромом были выпущены первые корпоративные облигации. По ним существовал механизм страховки валютного риска. Следующими были Лукойл и РАО ЕЭС. Одними из первых банковских облигаций были бумаги Внешторгбанка. Выпуск корпоративных облигаций выгоден эмитенту за счет более низкой ставки привлечения денежных средств, чем банковский кредит, а для инвестора - значительно доходнее, чем госбумаги, и уж тем более - чем банковский депозит. Единственное, что инвестор должен грамотно сделать - это оценить риск вложения в облигации конкретного эмитента. В связи с этим рекомендуется инвестировать только в бумаги крупных и надежных эмитентов. Здесь очень остро встает вопрос о прозрачности деятельности акционерных обществ и о своевременном предоставлении ими финансовой отчетности по российским и международным стандартам.

ГКО и ОФЗ в России торгуются на единственной площадке - в секции Государственных ценных бумаг ММВБ. Для частного инвестора данный рынок может быть интересен в качестве альтернативы долгосрочному рублевому банковскому депозиту. Обычные условия вклада при досрочном снятии денег предусматривают выплату вкладчику дохода по ставке "до востребования", которая составляет 1-2% годовых, что является абсолютно невыгодным. Покупка облигаций на срок, аналогичный сроку вклада, ограждает инвестора от этого дискриминационного условия при схожем уровне доходности. Облигации можно продать в течение любого торгового дня или дождаться их погашения для снижения издержек.

В секции фондового рынка Московской межбанковской валютной биржи (СФР ММВБ) торгуются не только обыкновенные и привилегированные акции российских эмитентов, но и облигации.

Муниципальные облигации. Этот вид бумаг на ММВБ пока представлен единственным эмитентом - Правительством г. Москвы в лице Комитета муниципальных займов г. Москвы (Мосгорзайм). Все предыдущие эмиссии были своевременно погашены, задержек с выплатами не было. К тому же эти бумаги приравнены по статусу к государственным, а соответственно по ним льготное налогообложение - купон облагается по ставке 15%, а основной доход по обычной ставке налогообложения хозяйствующего субъекта. Они обращаются на нескольких торговых площадках, основной из которых является СФР ММВБ.

В условиях нынешнего состояния рынка госбумаг, где уровень доходности даже по длинным выпускам не покрывает инфляции, облигации Москвы выглядят достойной заменой. Купон выплачивается ежеквартально, ставка купона 15% годовых. Ликвидность вполне достаточная для инвестирования значительных объемов.

Пик активности в секторе корпоративных облигаций наблюдался в первой половине 2009 года. Среди заемщиков есть как крупнейшие по капитализации эмитенты, так и банки, предприятия добывающей и металлургической отраслей. Растет число участников рынка. На мой взгляд, этот сектор стал серьезной альтернативой госбумагам. Сейчас многие воздерживаются от приобретения корпоративных облигации из-за невозможности корректно оценить риск данного вложения по причине недостаточной прозрачности эмитентов. ФКЦБ работает для улучшения сложившейся ситуации и планирует упростить порядок выпуска облигаций, вместе с тем ужесточив требования к обеспечению этих бумаг.

Облигации выпускаются на разные сроки - от нескольких месяцев до четырех лет. Некоторыми эмитентами предусмотрен механизм досрочного выкупа своих облигаций по заранее объявленной цене путем размещения безотзывной оферты. Такая мера предоставляет инвестору возможность выбора наиболее оптимальной стратегии, а также страхует инструмент от резкого падения цены.

Основной объем информации о выпусках облигаций содержится на сайте ММВБ по адресу: http://www.micex.ru/enterprise/corporate/statistics.html

Комиссия ММВБ в этом секторе рынка составляет не 0,01% как на акциях, а 0,02%. Такая ставка комиссии, хотя и была снижена с 0,035%, на мой взгляд, является немного завышенной, учитывая серьезный оборот в секторе. Надеюсь, что в перспективе комиссия будет пересмотрена биржей в сторону ещё более серьезного понижения.

Инвестиции имеет смысл делать на срок не менее 2-3 недель в силу достаточно широких спрэдов и слабых колебаний. К тому же будет сказываться предложение со стороны новых заемщиков, в том числе, Минфина с новой программой внутренних краткосрочных и долгосрочных заимствований.

Будущее рынка облигаций в России выглядит очень оптимистично. Первоклассные заемщики размещают свои выпуски, объемы и ликвидность постоянно увеличиваются. Почти сформировалась рыночная инфраструктура - организаторы выпусков, финансовые консультанты, маркет-мейкеры. Крупные коммерческие банки и компании предлагают эмитентам услуги по подготовке и размещению эмиссии.

Дальнейшее развитие рынка облигаций видится в выпуске т.н. коммерческих бумаг. По форме это облигация, выпущенная по упрощенной процедуре. Простота выпуска роднит их с векселями.

Еврооблигации - облигации, номинированные в иностранной валюте. Еврооблигации обращаются на международном рынке и регулируются ISMA (Ассоциация Международного Рынка Ценных Бумаг) в соответствии с законодательством Великобритании. Эмитентами еврооблигаций могут быть государства, субъекты государства и крупные корпорации. Как правило, еврооблигации выпускаются на срок от 5 до 30 лет. Выплаты по еврооблигациям освобождены от налогообложения. Риск дефолта по еврооблигациям считается самым низким среди облигаций.

Наибольшей популярностью у инвесторов пользуются суверенные еврооблигации России, еврооблигации Москвы, корпоративные еврооблигации Газпрома, Сибнефти, Роснефти, МТС, Вымпелкома.

Еврооблигации торгуются на международном и внутреннем российском рынках. За рубежом они обращаются в специализированных депозитарно-клиринговых системах: EuroClear и CEDEL. В России основными депозитариями являются Внешэкономбанк и Внешторгбанк. Сделки с еврооблигациями осуществляются напрямую между участниками рынка либо через брокерские площадки по телефону. Факт заключения сделки подтверждается через глобальные информационно-дилинговые системы Bloomberg или Reuters.

Рынок еврооблигаций считается элитарным - на нем присутствуют исключительно крупные операторы. Во многом это связано с крупным размером торгового лота, составляющего $0,5 млн. Около 3/4 оборота торгов еврооблигациями сосредоточено в Лондоне.

Доходность еврооблигаций подвержена рыночным колебаниям и зависит от экономической и политической ситуации в стране, от положения дел на долговых рынках развивающихся стран, от уровня кредитных ставок развитых стран, а также прочих рыночных факторов.

Доходность российских суверенных еврооблигаций:

Год Мин. доходность Макс. доходность

2014 13% 45%

2015 13% 20%

2016 5% 12%

2.3. Государственные краткосрочные бескупонные облигации Российской Федерации и казначейские обязательства.

ГКО размещаются с дисконтом. Эмиссия осуществляется на срок до одного года. Погашение ГКО происходит следующим образом: на счёт предприятия перечисляется номинальная стоимость ГКО на момент погашения. На номинальную стоимость не предусмотрено начисление процентов, поэтому все сделки по купле – продаже ГКО происходит по цене ниже номинальной. В данном случае доход по ГКО составит разницу между ценой погашения и ценой покупки – дисконт. КО – это эмитируемая государством ценная бумага или обязательство государства выплатить последнему держателю при соблюдении определённых условий сумму номинала и проценты. КО предназначены для погашения кредитной задолженности предприятия или обязательств по уплате налогов в бюджет. При первичном размещении к номиналу КО Минфин устанавливает процентную ставку. КО передаются только юридическим лицам. Каждое КО имеет определённую серию со следующими параметрами: дата выпуска, номер серии, объём выпуска, дата начала налогового освобождения, дата начала размещения, дата начала погашения, дата окончания погашения, ограничения. Выпускают КО в бездокументарной форме в виде записи на счетах “депо” в уполномоченном депозитарии (банк – агент Минфина РФ). Выписка со счета является подтверждением права собственности. Владелец КО может делать следующие операции с этими ценными бумагами:

1) Погашение кредиторской задолженности путём перевода КО на счёт кредитора. При данной операции необходимо знать вид расчёта. В глобальном сертификате оговорены обязательные расчёты, которые могут проходить только по номинальной цене. Все необязательные расчёты могут проходить по договорной цене. При совершении расчётов нужно знать количество необходимых расчётов, которые предусмотрены для данной серии ваших КО. Для осуществления этой операции нужно, чтобы и у кредитора, и у дебитора был открыт счёт типа “депо” в банке – депозитарии, который обслуживает данную серию КО. Для такой операции заполняется поручение.

2) Продажа КО юридическим и физическим лицам (резидентам). Операция не имеет ограничений на необходимое количество индоссаментов, цена по этой операции договорная. Дата погашения указана в глобальном сертификате. В данном случае на счета последних держателей КО переводятся суммы, равные номинальной стоимости КО плюс оговорённые при выпуске КО проценты^[6]. Если срок обращения КО истёк, а необходимое количество расчётов не набрано, то по заявлению держателя КО будет произведено их погашение.^[7]

Заключение.

В ходе проведенного исследования были сделаны следующие выводы:

1. Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
2. Акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесении пая в капитал акционерного общества. Дает ее владельцу право на присвоение части прибыли в форме дивиденда.
3. Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца (держателя) на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости (либо иного имущественного эквивалента), а также фиксированного в ней процента от номинальной стоимости (либо иного имущественного права).
4. Вексель – это безусловное обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте, в определенный срок.
5. Чек - документ установленной формы, содержащий письменное поручение чекодателя плательщику произвести платеж чекодателю указанной в ней денежной суммы.
6. Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:
   1. предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);
   2. названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага);
   3. названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо (ордерная ценная бумага).
7. Восстановление прав по утраченным ценным бумагам на предъявителя и ордерным ценным бумагам производится судом в порядке, предусмотренном процессуальным законодательством.

Требования современного рынка ценных бумаг вызывают необходимость закрепления осуществления и передачи прав, которые удостоверяются ценными бумагами, в специальном реестре. В целом отношения, складывающиеся на рынке ценных бумаг, по своей природе составляют предмет гражданского права. Ценные бумаги являются разновидностью объектов гражданских прав (движимыми вещами или правами требования, если речь идет о бездокументарных ценных бумагах). Тем не менее, существует необходимость определенного государственного контроля за действиями участников рынка ценных бумаг, что и вызывает некоторые правила контрольного и организационно-технического характера, которые по своей юридической природе являются административно-правовыми.

В Законе "О рынке ценных бумаг" государственному регулированию посвящён специальный раздел. Государственное регулирование рынка ценных бумаг выражается в установлении обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и её стандартов, регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии, контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них, в лицензировании деятельности профессиональных участников и создании системы защиты прав владельцев ценных бумаг. ФК ЦБ является федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью его профессиональных участников через определение порядка их деятельности и определение стандартов эмиссии ценных бумаг. Важное место в государственном регулировании рынка ценных бумаг занимает деятельность ФК ЦБ по установлению единых требований и правил осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами, осуществлению лицензирования и ведению реестра саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг. Такие организации учреждаются профессиональными участниками рынка ценных бумаг для следующих целей: обеспечения условий своей деятельности; соблюдения стандартов профессиональной этики; защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных профессиональных участников рынка ценных бумаг; установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами.

Элементом государственного регулирования рынка ценных бумаг является обеспечение ФК ЦБ раскрытия информации о зарегистрированных выпусках ценных бумаг, профессиональных участников и его регламентации. В случае открытой эмиссии эмитент обязан обеспечить доступ к информации, содержащейся в проспекте эмиссии, и опубликовать уведомление о порядке раскрытия информации в периодическом печатном издании с тиражом не менее 50 тысяч экземпляров. Эмитент обязан обеспечить любым потенциальным владельцам возможность доступа к раскрываемой информации до приобретения ценных бумаг.

Список использованной литературы

1. Конституция Российской Федерации, от 12 декабря 1993 г.
2. Гражданский кодекс РФ, часть первая от 30 ноября 1994 г.
3. Федеральный закон РФ от 26 декабря 1995 г. «Об акционерных обществах» // СЗ РФ. - 1996. - № 1. - Ст. 1.
4. Федеральный закон РФ от 22 апреля 1996 г. «О рынке ценных бумаг» // СЗ РФ. 1996. № 17. Ст. 1918.
5. Федеральный закон РФ от 11 марта 1997 г. «О переводном и простом векселе» // СЗ РФ. - 1997. - № 11. - Ст. 1238.
6. Федеральный закон РФ от 5 марта 1999 г. «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» // СЗ РФ. - 1999. - № 10. -Ст. 1163.
7. Указ Президента РФ от 10 июня 1994 г. № 1182 «О выпуске и обращении жилищных сертификатов» // СЗ РФ. - 1994. - № 7. - Ст. 694.
8. Указ Президента РФ от 11 июня 1994 г. № 1233 «О защите интересов инвесторов» (с изменениями от 4 ноября 1994 г.) // СЗ РФ. - 1994. - № 8. -Ст. 803.
9. Указ Президента РФ от 4 ноября 1994 г. № 2063 «О мерах по государственному урегулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации» // СЗ РФ. - 1994. - № 28. - Ст. 2972.
10. Указ Президента РФ от 3 июля 1995 г. № 662 «О мерах по формированию общероссийской телекоммуникационной системы и обеспечению прав собственников при хранении ценных бумаг и расчетах на фондовом рынке Российской Федерации» // СЗ РФ. - 1995. - № 28. - Ст. 2639.
11. Указ Президента РФ от 26 июля 1995 № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» // СЗ РФ. - 1995. - № 31. - Ст. 3097.
12. Указ Президента РФ от 18 августа 1996 г. № 1210 «О мерах по защите прав акционеров и обеспечению интересов государства как собственника и акционера» // СЗ РФ. - 1996. - № 35. - Ст. 4142.
13. Указ Президента РФ от 16 сентября 1997 г. № 1034 «Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации» // СЗ РФ. - 1997. - № 38. - Ст. 4356.
14. Постановление Правительства РФ от 15 апреля 1995 г. № 336 «О мерах по развитию рынка ценных бумаг в Российской Федерации» // СЗ РФ. - 1995. - № 17. - Ст. 1543.
15. Инструкция о порядке выпуска, обращения и погашения жилищных сертификатов на территории Российской Федерации, утв. Постановлением Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 12 мая 1995 г. № 2 // Российская газета. - 1995. - № 176. - 9 сент.
16. Положение о регистрирующих органах, осуществляющих государственную регистрацию выпусков ценных бумаг, утв. Постановлением Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 4 марта 1997 г. № 11 // Финансовая Россия. - 1997. - № 9.
17. Положение о депозитарной деятельности в Российской Федерации, утв. Постановлением Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 16 октября 1997 г. № 36 // Финансовая Россия. - 1997. - № 43.

1. Сергеев А.П., Толстой Ю.К. Гражданское право. Ч.1. - М., 2000. С.196. ↑

2. Ст. 149 ГК РФ. ↑

3. Ст. 143 ГК РФ. ↑

4. ФЗ "О переводном и простом векселе" от 11.03.97г. // Российская газета от 18.03.97г. ↑

5. ГПК РФ. - М., "Спарк", 2011. ↑

6. Письмо Минфина РФ “Положение о порядке размещения, обращения и погашения КО”. СЗ РФ. 1997. №1. ↑

7. ? Письмо Минфина РФ – Приложение 15 к указанному Письму. СЗ РФ.1997. №1. ↑