Оценка стоимости права собственности на обыкновенные акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 150 штук акционерного общества «ГАРО-ТРЕЙД»

Содержание:

Введение

Переход России к рыночной экономике кардинально изменил отношения собственности, структуру и механизм работы хозяйствующих субъектов, формы взаимоотношений между ними. Это с неизбежностью привело к возникновению новых, не свойственных административно-командной экономике структур, призванных обеспечить эффективную работу рыночных механизмов. Одной из таких структур является институт независимых оценщиков.

Оценка стоимости стала неотъемлемым инструментом в арсенале современного российского бизнесмена, финансиста, менеджера, без знаний оценочной деятельности трудно обойтись в условиях рыночной экономики и простому гражданину, и государственному чиновнику, и политику, и предпринимателю.

Цели курсовой работы – систематизация, закрепление и расширение теоретических знаний слушателя, углубленное изучение им оценки стоимости ценных бумаг, развитие и овладение навыками самостоятельного расчета и творческого решения задачи.

Основными задачами являются: ознакомление с основными понятиями при оценке ценных бумаг, в том числе предмет, цели, принципы; ознакомление с нормативно-правовой базой, регулирующей оценку стоимости ценных бумаг; ознакомление с методикой оценки стоимости ценных бумаг; реализация практического примера оценки стоимости ценных бумаг.

Практическая значимость данной работы заключается в том, чтобы приобрести навыки сбора, анализа и корректировки информации, необходимой для оценки, также навыки оценки ценных бумаг различными методами.

Объектом исследования является стоимости ценных бумаг.

Предметом исследования являются процесс оценки стоимости ценных бумаг.

Важным элементом эффективно функционирующей рыночной экономики является рынок ценных бумаг. Ключевой задачей рынка ценных бумаг является привлечение инвестиций, определяющих возможности долгосрочного экономического развития.

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права. Процедуру выпуска ценных бумаг называют эмиссией. Государственные или корпоративные структуры, осуществляющие выпуск ценных бумаг, называются эмитентами.

Ценные бумаги бывают эмиссионные, т.е. размещение которых требует проспекта эмиссии и регистрации выпуска регулирующими органами, и не эмиссионными (складские свидетельства, векселя), размещение которых не требует проспекта эмиссии.

Ценные эмиссионные корпоративные бумаги выпускаются в виде акций (привилегированные, обыкновенные) и облигаций. В развитых странах эмиссия ценных корпоративных бумаг является важнейшим средством привлечения предприятием необходимых финансовых ресурсов. Ценные корпоративные бумаги, выпускаемые предприятием, привлекают временно свободные капиталы в других отраслях и позволяют использовать их в наиболее доходных проектах. Данный вид ценных бумаг обеспечивает эффективный межотраслевой перетек финансовых ресурсов с целью обеспечения развития перспективных отраслей производства.

Существует также первичный и вторичный рынок ценных бумаг.

На первичном рынке ценных бумаг осуществляется первичная продажа (размещение) всех существующих видов ценных бумаг, акций и облигаций предприятий и компаний, финансовых инструментов (различных сертификатов, выпускаемых банками, векселей). Реализация на первичном рынке может осуществляться самими эмитентами (например, закрытая подписка на акции среди своих акционеров; выдача векселей, сертификатов), т.е. имеет место неорганизованный рынок, а также через фондовые биржи, т.е. через организованный рынок.

Вторичный рынок - фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж, осуществляющие перепродажу ранее выпущенных ценных бумаг, а также поиск и заключение сделок с контрагентами самостоятельно, не через биржу, что является неорганизованным рынком.

При создании акционерного общества учредители получают акции в количестве, пропорциональном внесенным в уставной капитал ресурсам. Акционерные общества создаются в форме юридического лица и обладают ограниченной юридической ответственностью. Это означает, что в случае невыполнения компанией обязательств акционеры несут ответственность только в размере внесенного капитала. Акционеры принимают на себя риски, связанные с функционированием компании, в то же время, получая право на часть собственности компании и приносимой прибыли. При этом проведение эмиссии акций позволяет увеличить уставной капитал предприятия, размещение же облигаций направлено, как правило, на пополнение необходимых оборотных средств.

При приобретении акций инвестор ставит целью не только участие в управлении компанией и получение дивидендов, но и получение прибыли от роста курсовой стоимости акций. При этом в дальнейшем возможно как увеличение курсовой стоимости, так и ее падение. Акции являются и высоко рисковыми, и высокодоходными инструментами фондового рынка.

Цена акций отражает потенциал предприятия и его возможности. Цена акции выступает интегральным показателем, отражающим инвестиционную привлекательность предприятия с учетом множества факторов: состояние дел в отрасли и в экономике страны, финансово-экономическое состояние предприятия, прогнозы продаж продукции и множество других.

Раздел I Общие сведения

Задание на оценку

Объект оценки:	Право собственности на акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 150 штук (составляющих 100% от уставного капитала АО «ГАРО-ТРЕЙД»).
Права на объект оценки, учитываемые при определении стоимости объекта оценки	Право собственности
Цель оценки:	Определение стоимости объекта оценки
Предполагаемое использование результатов оценки	Купля-продажа.
Вид стоимости:	Рыночная стоимость
Дата оценки (дата проведения оценки, дата определения стоимости)	31.12.2019 г.
Допущения, на которых должна основываться оценка	оценщик принимает предоставляемую Заказчиком оценки финансовую информацию об объекте как есть, не проводит ее аудита и не несет ответственности за ее достоверность; ни Заказчик, ни Оценщик не могут использовать Отчет (или любую его часть) иначе, чем это предусмотрено договором об оценке.
Дополнительная информация в соответствии с п. 5 ФСО-8[1]
Данные об объекте оценки		150 штук именных бездокументарных акций АО "ГАРО-ТРЕЙД" (ОГРН 1065321092650), номер государственной регистрации выпуска 1-01-18221-J,
Полное и сокращенное фирменное наименование организации (включая организационно-правовую форму), акции, которой оцениваются, а также ее место нахождения, основной государственный регистрационный номер (ОГРН).		Акционерное общество «ГАРО-ТРЙД» (АО «ГАРО-ТРЕЙД»), 173003, Новгородская область, город Великий Новгород, Большая Санкт-Петербургская улица, д. 64, ОГРН 1065321092650

Применяемые стандарты оценочной деятельности и обоснование их применения

Приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 № 297 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)»

Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 № 298 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)»

Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 № 299 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Требования к отчёту об оценке (ФСО№3)»

Приказ Минэкономразвития России от 25 сентября 2014 № 611 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Оценка недвижимости (ФСО№7)»

Приказ Минэкономразвития России от 01.06.2015 № 326 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Оценка бизнеса (ФСО №8)»

Приказ Минэкономразвития России от 1.06. 2015 № 328 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Оценка стоимости машин и оборудования (ФСО № 10)»

Приказ Минэкономразвития России от 22 .06.2015 № 385 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности (ФСО № 11)»

Стандарты и правила саморегулируемой организации оценщиков «РОО»

Принятые при проведении оценки объекта оценки допущения

1. Содержащееся в настоящем Отчете итоговое значение стоимости действительно только по состоянию дату оценки.
2. Финансовые отчеты и другая необходимая информация, предоставленная заказчиком оценки или его представителями в ходе проведения оценки, были приняты без какой-либо проверки, как в полной мере и корректно отражающие результаты деятельности предприятия в течение соответствующих периодов.
3. Общедоступная отраслевая и статистическая информация была получена из источников, которые Оценщик считает достоверными.
4. Оценщик не гарантирует точного достижения результатов, прогнозируемых заказчиком оценки, так как события и обстоятельства часто реализуются не так, как ожидается вначале. Различие между планируемыми и фактическими результатами может быть существенным. Достижение прогнозируемых результатов зависит от действий, планов и предположений менеджмента, а также внешних условий.
5. Сделанное Оценщиком заключение об итоговой величине стоимости основывается на допущении, что текущий уровень компетентности и эффективности управления предприятием будет сохраняться и в дальнейшем и что характер деятельности предприятия существенно не изменится в случае продажи, реорганизации, изменения или уменьшения доли участия владельцев.
6. Будущее сопровождение проведенной оценки, в том числе дача показаний и явка в суд иначе как по его вызову, не будет требоваться от Оценщика, если предварительные договоренности по данному вопросу не были достигнуты заранее в письменной форме.

Расчеты в рамках проведения оценки объекта осуществлялись оценщиками с использованием программы Microsoft® Excel. В расчетных таблицах и формулах, представленных в настоящем отчете, приведены округленные значения показателей.

Сведения о заказчике и об оценщике

Заказчик:	Соболевский А.С. (ИНН 532106923090), место регистрации (адрес) г. Великий Новгород, ул. Андреевская 12-14
Оценщик:	Абрамов Михаил Юрьевич
Место нахождения оценщика	173527, Новгородская область, г. Великий Новгород, ул. Попова, д.3,к.3
Сведения о членстве оценщика в СРО:	Свидетельство о членстве в саморегулируемой организации оценщиков «РОО» №000001 от 01.06.2019г., фактическое местонахождение СРО «РОО»: Москва, ул. Шаболовка, д.37, регистрационный номер в реестре членов РОО № 000001 от 01.06.2020г.
Документы, подтверждающие получение оценщиком профессиональных знаний в области оценочной деятельности:	Диплом НОЧУ ВО «Московский финансово-промышленный университет «Университет» о профессиональной переподготовке ПП № 12345 от 01.05.2019 г.
Сведение квалификационном аттестате в области оценочной деятельности	Квалификационный аттестат в области оценочной деятельности по направлению «Оценка недвижимости» № 12345 от 15.05.2019г; Квалификационный аттестат в области оценочной деятельности по направлению «Оценка бизнеса» № 54321 от 16.05.2019г; Квалификационный аттестат в области оценочной деятельности по направлению «Оценка движимого имущества» № 45312 от 17.05.2019г
Сведения о страховании гражданской ответственности оценщика:	Гражданская ответственность при осуществлении профессиональной деятельности оценщика застрахована ОСАО «Рога и Копыта» полис от 01.06.2019г. действует с 01.06.2019г. по 01.06.2020г. на сумму 30 000 000 (Тридцать миллионов) рублей, стаж работы в области оценки 0,5 лет.
Сведения о юридическом лице, с которым оценщик (оценщики) заключили трудовой договор	Общество с ограниченной ответственностью «Оценка Новгород» Сокращенное наименование: ООО «Оценка новгород» ОГРН 1234567891000, дата присвоения ОГРН: 01.03.2001г. ИНН 1234567891, КПП 532101001 Юридический адрес: 173000, Новгородская область, г. Великий Новгород, ул. Попова, д.3,к.3 Фактическое местонахождение: Новгородская область, г. Великий Новгород, ул. Попова, д.3,к.3 Телефоны: +7 951 727 56 23 Электронная почта: mr.x-147@ya.ru
Информация о соответствии юридического лица (Исполнителе) условиям, установленным статьей 15.1[2]	имеет в штате два оценщика, право осуществления оценочной деятельности которых не приостановлено; соблюдает требования Федерального закона федеральных стандартов оценки, иных нормативных правовых актов Российской Федерации в области оценочной деятельности, стандартов и правил оценочной деятельности и обеспечивать соблюдение указанных требований своими работниками; имеет полис обязательного страхования ответственности оценщиков ОСАО «Рога и Копыта» от 01.06.2019г. действует с 01.06.2019г. по 01.06.2020г. на сумму 100 000 000 (Сто миллионов) рублей й.

Информация обо всех привлеченных к проведению оценки и подготовке отчета об оценке организациях и специалистах

При составлении отчета об оценке дополнительные сторонние специалисты не привлекались.

Основные факты и выводы

Основание для проведения оценщиком оценки объекта оценки	Договор №139 от 11декабря 2019 года
Дата составления и порядковый номер отчета	Отчет №4/2020 от 14.01.2020
Объект оценки	Право собственности на акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 150 штук (составляющих 100% от уставного капитала АО «ГАРО-ТРЕЙД»).
Общая информация, идентифицирующая объект оценки	Бездокументарные именные ценные бумаги, права на которые фиксируются у лиц, имеющих на это специальную лицензию
Ограничения и пределы применения полученной итоговой стоимости	Полученная стоимость достоверна только с учетом всех приведенных в Отчете допущений, принятых при проведении оценки. Отчет об оценке содержит обоснованное профессиональное суждение Оценщика относительно стоимости объекта оценки. Оценщик не несет ответственности за то, что объект не будет продан на рынке по цене, равной стоимости объекта, указанной в Отчете. Суждение Оценщика относительно полученной стоимости действительно только на дату проведения оценки. Оценщик не принимает на себя ответственность за последующие изменения экономических, юридических и иных условий, которые могут повлиять на стоимость объекта оценки. Рыночная стоимость, определенная в Отчете, является рекомендуемой для целей совершения сделки в течение 6 месяцев с даты составления отчета, за исключением случаев, предусмотренных законодательством РФ. При использовании Заказчиком результатов оценки после истечения данного периода, Оценщик не несет ответственность за возможную недостоверность стоимости объекта оценки. Полученная стоимость действительна только для цели оценки и предполагаемого использования результатов оценки, предусмотренных Заданием на оценку. Оценщик не несет ответственность за использование Заказчиком или третьими лицами результатов Отчета в других целях и для другого предполагаемого использования.

В результате проведения расчетов различными подходами были получены следующие значения стоимости объекта оценки:

Наименование объекта оценки	Стоимость объекта оценки, определенная затратным подходом, руб.	Стоимость, определенная доходным подходом, руб.	Стоимость, определенная сравнительным подходом, руб.
Право собственности на акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 150 штук (составляющих 100% от уставного капитала АО «ГАРО-ТРЕЙД»).	6 000	228 320	Не применялся

Итоговая рекомендуемая рыночная стоимость объекта оценки по состоянию на 31 декабря 2019 года округленно составляет – 228 320 (Двести двадцать восемь тысяч триста двадцать) рублей.

Раздел II Описание объекта оценки

Объект оценки: Право собственности на акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 150 штук (составляющих 100% от уставного капитала АО «ГАРО-ТРЕЙД») (на 31.12.2019)
Наименование показателя	Характеристика показателя	Ссылки и комментарии
Ценная бумага	Акция	Устав» – АО «ГАРО-ТРЕЙД» от 11 апреля 2017г. Список зарегистрированных лиц в реестре владельцев ценных бумаг эмитента по состоянию на 27.12.2019г.
Вид ценной бумаги	бездокументарная именная
Категория ценной бумаги	обыкновенная
Тип привилегированных акций	Привилегированные акции эмитентом объекта оценки не выпускались (на дату оценки)
Прочие характеристики акции	Бессрочные, эмиссионные
Номинальная стоимость акции	1 000 руб.
Размер уставного капитала (руб.)	150 000 (Сто пятьдесят тысяч) рублей	Устав – АО «ГАРО-ТРЕЙД» Финансовая отчётность АО «ГАРО-ТРЕЙД»
Количество размещенных акций в 100% уставного капитала АО	150 (Сто пятьдесят) штук	Список зарегистрированных лиц в реестре владельцев ценных бумаг эмитента по состоянию на 27.12.2019г.
Количество акций, представленных для оценки	150 (Сто пятьдесят) штук	В соответствии с заданием на оценку
Доля оцениваемых акций в уставном капитале АО	100 %	Договор, задание на оценку
Акции, выкупленные обществом	нет	Список зарегистрированных лиц в реестре владельцев ценных бумаг эмитента по состоянию на 27.12.2019г. – выписка из реестра акционеров
Количество оплаченных акций	150 штук	100% акций оплачено на дату оценки
Количество голосующих акций в обществе	100%	Устав – АО «ГАРО-ТРЕЙД»
Доля оцениваемых акций от количества голосующих акций	100 %	Договор, задание на оценку
Правоустанавливающий документ на акции	1. Решение о выпуске акций. (основной выпуск), зарегистрировано в ФСФР России, приказ от 24.03.2005 г. 2. Решение о дополнительных выпусках акций, зарегистрировано ФСФР России 20.03.2008г.	Примечание: с 01 сентября 2013 г. регистрация выпуска акций, которая ранее осуществлялась упраздненной ФСФР России, производится Банком России, которому переданы функции по регулированию, надзору и контролю на рынке ценных бумаг. (Ст.18 ФЗ «О рынке ценных бумаг»)
Государственный регистрационный номер выпуска акций [3]	1-01-18221-J	Список зарегистрированных лиц в реестре владельцев ценных бумаг эмитента по состоянию на 27.12.2019г.
Подтверждение обращаемости объекта оценки	Отчет об итогах выпуска акций зарегистрирован в ФСФР России или Банке России либо уведомление по выпуску акций Отчет об итогах дополнительных выпусков	Центральный банк Российской Федерации от 11 августа 2014 г № 428-П «Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг»
Правоподтверждающий документ на объект оценки, представленный на оценку	Выписка по счету депо Национального расчетного депозитария на дату заключения договора о проведении оценки Выписка из реестра акционеров АО «ГАРО-ТРЕЙД» на 27.12.2019	(Или: выписки по лицевому счету владельца на имя заказчика оценки из реестра акционеров) Федеральный закон от 7 декабря 2011 № 414-ФЗ «О центральном депозитарии».
Сведения о регистраторе, осуществляющем ведение реестра владельцев именных ценных бумаг эмитента	Держатель реестра акционеровАКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО "НЕЗАВИСИМАЯ РЕГИСТРАТОРСКАЯ КОМПАНИЯ Р.О.С.Т."	Юридический адрес 107076, город Москва, улица Стромынка, дом 18 корпус 5б, помещение IX Лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра Номер: 045-13976-000001 Дата выдачи: 03.12.2002 Срок действия: бессрочно
Сведения о профучастнике, осуществляющем учет прав владельца акций на дату оценки	Держатель реестра акционеровАКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО "НЕЗАВИСИМАЯ РЕГИСТРАТОРСКАЯ КОМПАНИЯ Р.О.С.Т."	ОГРН: 1027739216757, ИНН 7726030449Межрайонная инспекция Федеральной налоговой службы № 46 по г. Москве Лицензия на деятельность по ведению реестра №045-13976-000001 от 03.12.2002. Адрес местонахождения: 107996, г. Москва, ул. Стромынка, д.18,, корп. (стр.) 13 Лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра Номер: 045-13976-000001 Дата выдачи: 03.12.2002 Срок действия: бессрочно
Обременения акций (залог, судебное решение)	Представленные акции на дату оценки обременений не имеют	По информации (справке) депозитария
Ограничения обращения акций (объекта оценки)	Согласно представленным документам ограничений обращения на дату оценки акции не имеют	Информация из устава общества (При необходимости уточняется дополнительными сведениями от заказчика)
Распорядительные права акций, в голосующей доле оцениваемых акций	Описание прав: 100 % доля имеет все права	Устав – АО «ГАРО-ТРЕЙД» Анализ: Оцениваемый пакет предоставляет возможность принимать решения единолично (ФЗ «Об акционерных обществах»)
Прохождение акций листинга (делистинга) у организатора торговли	Акции не котируются на открытом рынке – листинг отсутствует	https://disclosure.ru/datacapital_tools/index.html
Информация о сделках с акциями эмитента на организованных торгах	Отсутствует. Акции не котируются на открытом рынке	(Источник: http://www.mrsk-1.ru/ru/investors/securities/tools/stock_graph/)
Информация о распределении прибыли	Распределение прибыли за последние 3 года не производилось	https://bo.nalog.ru/organizations-card/2293397#clarifications
Информация о выплате дивидендов за последние 3-5 лет	Дивидендная история за последние 3 года дивиденды не выплачивались	Источник информации – Годовая отчетность Отчет об изменении капитала за 2019 год https://bo.nalog.ru/organizations-card/2293397#clarifications
Сведения о предыдущих выпусках акций эмитента	Предыдущих выпусков нет	Это следует из представленных выше документов
Информация о  категориях (типах) акций, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (объявленные акции), и права, предоставляемые этими акциями	Уставом предусмотрено право размещать дополнительные акции (обыкновенные и привилегированные), но на дату оценки данное право эмитентом не реализовано. Количество объявленных акций: 150 обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 1000руб. на общую сумму по номинальной стоимости 150 000 руб.	(Источник: Устав общества и другие приведенные выше документы) Анализ: Стоимость представленных к оценке акций под воздействием данного положения существенно не изменится на дату оценки при сроке действия отчёта не более 6 месяцев.
Реквизиты юридического лица и балансовая стоимость данного объекта оценки	АО «Гаро-Трейд» Реквизиты АО ГАРО-ТРЕЙД ОГРН 1065321092650 ИНН 5321111270 КПП 532101001 ОКПО 95335915 173003, Новгородская область, г. Великий Новгород, ул. Большая Санкт-Петербургская, д. 64 Балансовая стоимотсь уставного капитала 150 тыс. руб	https://egrul.nalog.ru/index.html https://bo.nalog.ru/organizations-card/2293397#clarifications Бухгалтерская отчётность за 2019 год
Информация о структуре распределения уставного капитала. Сведения об акционерах эмитента, владеющих не менее, чем 5% уставного капитала или не менее, чем 5%	Единственный валделец 100% акций - Акционерное общество «Производственно-коммерческая фирма завода ГАРО», ОГРН 1025300792791 ИНН 5321067077, адрес местонахождения: 173003, Новгородская область, г. Великий Новгород, ул. Большая Санкт-Петербургская, д. 64	Список зарегистрированных лиц в реестре владельцев ценных бумаг эмитента по состоянию на 27.12.2019г. – выписка из реестра акционеров
Информация о правах, предусмотренных учредительными документами	Каждая обыкновенная акция Общества имеет одинаковую номинальную стоимость и предоставляет акционеру – ее владельцу одинаковый объем прав. Акционеры – владельцы обыкновенных акций общества имеют право: - участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции; - получать дивиденды; - получать часть имущества общества, оставшегося после ликвидации общества, пропорционально числу имеющихся у них акций; - отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров и общества; - преимущественное право приобретения дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, размещаемых посредством закрытой подписки, в количестве пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории (типа), если он голосовали против или не принимали участия в голосовании по вопросу о размещении посредством закрытой подписки акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, пропорционально количеству принадлежащих им акций соответствующей категории (типа); - иметь доступ к документам общества, в том числе к документам бухгалтерского учета в порядке и на условиях, предусмотренных законом и уставом, и получать их копии за плату; - выдвигать кандидатов в органы общества в порядке и на условиях, предусмотренных законом и уставом; - вносить предложения в повестку дня годового общего собрания акционеров в порядке и на условиях, предусмотренных законом и уставом; - требовать для ознакомления список лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров, в порядке и на условиях, предусмотренных законом и уставом; - требовать созыва внеочередного общего собрания акционеров, проверки ревизором финансово-хозяйственной деятельности общества в порядке и на условиях, предусмотренных законом и уставом; - требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих ему акций в случаях, установленных законом; - требовать созыва заседания Совета директоров общества в порядке и на условиях, предусмотренных уставом; - осуществлять иные права, предусмотренные законодательством, в том числе ФЗ об АО, уставом и решениями общего собрания акционеров, принятыми в соответствии с его компетенцией.	Устав акционерного общества, внутренние документы общества

Раздел III Нормативно-правовая база

В качестве методической основы для проведения оценки использованы следующие нормативные документы, в том числе обязательные к применению субъектами оценочной деятельности:

1. Гражданский кодекс Российской Федерации: часть вторая от 30 ноября 1994 года № 51-ФЗ (со всеми изменениями и рекомендациями)
2. Федеральный закон от 29.07.1998 г. № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (со всеми изменениями и рекомендациями)
3. Федеральный закон от 13.07.2015 N 223-ФЗ (ред. от 28.11.2018) "О саморегулируемых организациях в сфере финансового рынка" (с изм. и доп., вступ. в силу с 21.12.2018).
4. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 27.12.2019, с изм. от 07.04.2020) "О рынке ценных бумаг" (с изм. и доп., вступ. в силу с 28.03.2020)
5. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 04.11.2019, с изм. от 07.04.2020) "Об акционерных обществах"
6. Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 03.04.2020) "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)".
7. Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ (ред. от 01.04.2020) "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг".
8. Положение Банка России «Об общих собраниях акционеров» (утв. Банком России 16.11.2018 N 660-П, Зарегистрировано в Минюсте России 09.01.2019 N 53262).
9. Указание Банка России от 05.09.2016 N 4129-У «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов».
10. Указание Банка России от 13.11.2019 N 5314-У «О порядке присвоения выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг и программам облигаций регистрационных номеров и порядке аннулирования регистрационных номеров и индивидуальных кодов».
11. Указание Банка России от 04.04.2019 N 5117-У «О формах, сроках и порядке составления и представления отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг, организаторов торговли, клиринговых организаций и лиц, осуществляющих функции центрального контрагента, а также другой информации в Центральный банк Российской Федерации».
12. «Положение о порядке ведения реестра эмиссионных ценных бумаг» (утв. Банком России 11.09.2014 N 430-П).
13. Положение Банка России от 24.12.2019 N 708-П «О порядке допуска Банком России к размещению и обращению вне территории Российской Федерации ценных бумаг, выпущенных эмитентами, зарегистрированными в Российской Федерации».
14. «Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» (утв. Банком России 30.12.2014 N 454-П) .Приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 № 297 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)»
15. Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 № 298 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)»
16. Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 № 299 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Требования к отчёту об оценке (ФСО№3)»
17. Приказ Минэкономразвития России от 25 сентября 2014 № 611 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Оценка недвижимости (ФСО№7)»
18. Приказ Минэкономразвития России от 01.06.2015 № 326 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Оценка бизнеса (ФСО №8)»
19. Приказ Минэкономразвития России от 1.06. 2015 № 328 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Оценка стоимости машин и оборудования (ФСО № 10)»
20. Приказ Минэкономразвития России от 22 .06.2015 № 385 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности (ФСО № 11)»
21. Стандарты и правила саморегулируемой организации оценщиков «РОО»

Раздел IV Краткий анализ объекта оценки

Важным элементом эффективно функционирующей рыночной экономики является рынок ценных бумаг. Ключевой задачей рынка ценных бумаг является привлечение инвестиций, определяющих возможности долгосрочного экономического развития.

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права. Процедуру выпуска ценных бумаг называют эмиссией. Государственные или корпоративные структуры, осуществляющие выпуск ценных бумаг, называются эмитентами.

Ценные бумаги бывают эмиссионные, т.е. размещение которых требует проспекта эмиссии и регистрации выпуска регулирующими органами, и не эмиссионными (складские свидетельства, векселя), размещение которых не требует проспекта эмиссии.

Ценные эмиссионные корпоративные бумаги выпускаются в виде акций (привилегированные, обыкновенные) и облигаций. В развитых странах эмиссия ценных корпоративных бумаг является важнейшим средством привлечения предприятием необходимых финансовых ресурсов. Ценные корпоративные бумаги, выпускаемые предприятием, привлекают временно свободные капиталы в других отраслях и позволяют использовать их в наиболее доходных проектах. Данный вид ценных бумаг обеспечивает эффективный межотраслевой перетек финансовых ресурсов с целью обеспечения развития перспективных отраслей производства.

Существует также первичный и вторичный рынок ценных бумаг.

На первичном рынке ценных бумаг осуществляется первичная продажа (размещение) всех существующих видов ценных бумаг, акций и облигаций предприятий и компаний, финансовых инструментов (различных сертификатов, выпускаемых банками, векселей). Реализация на первичном рынке может осуществляться самими эмитентами (например, закрытая подписка на акции среди своих акционеров; выдача векселей, сертификатов), т.е. имеет место неорганизованный рынок, а также через фондовые биржи, т.е. через организованный рынок.

Вторичный рынок - фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж, осуществляющие перепродажу ранее выпущенных ценных бумаг, а также поиск и заключение сделок с контрагентами самостоятельно, не через биржу, что является неорганизованным рынком.

При создании акционерного общества учредители получают акции в количестве, пропорциональном внесенным в уставной капитал ресурсам. Акционерные общества создаются в форме юридического лица и обладают ограниченной юридической ответственностью. Это означает, что в случае невыполнения компанией обязательств акционеры несут ответственность только в размере внесенного капитала. Акционеры принимают на себя риски, связанные с функционированием компании, в то же время, получая право на часть собственности компании и приносимой прибыли. При этом проведение эмиссии акций позволяет увеличить уставной капитал предприятия, размещение же облигаций направлено, как правило, на пополнение необходимых оборотных средств.

При приобретении акций инвестор ставит целью не только участие в управлении компанией и получение дивидендов, но и получение прибыли от роста курсовой стоимости акций. При этом в дальнейшем возможно как увеличение курсовой стоимости, так и ее падение. Акции являются и высоко рисковыми, и высокодоходными инструментами фондового рынка.

Цена акций отражает потенциал предприятия и его возможности. Цена акции выступает интегральным показателем, отражающим инвестиционную привлекательность предприятия с учетом множества факторов: состояние дел в отрасли и в экономике страны, финансово-экономическое состояние предприятия, прогнозы продаж продукции и множество других.

АНАЛИЗ ЦЕНООБРАЗУЮЩИХ ФАКТОРОВ

Факторы, влияющие на стоимость пакета (доли):

• Размер пакета (контрольный, неконтрольный, блокирующий). Как известно, стоимость одной акции в контрольном пакете самая высокая, ниже она будет в блокирующем пакете и еще ниже в неконтрольном. Такое отличие в стоимости акций одной и той же компании объясняется наличием прав, которыми обладают акционеры соответствующего пакета. Кроме того, имеются исследования, которые указывают на различие в оценках неконтрольных пакетов акций разной величины: чем больше величина пакета, тем выше премия за крупные миноритарные пакеты.
• Степень ликвидности акций. Степень ликвидности акций зависит от нескольких причин: насколько активно осуществляются торги с акциями данной компании; котируются акции на рынке ценных бумаг или нет; могут ли они в принципе котироваться (т. е. какова организационно-правовая форма предприятия); размер пакета и др.
• Тип акционерного общества (открытое или закрытое). Тип общества влияет на стоимость пакета вследствие наличия возможности у общества котировать свои акции на фондовом рынке. − Наличие привилегированных акций. В соответствии с действующим Законом № 208-ФЗ привилегированные акции могут конвертироваться в обыкновенные, если по ним не были выплачены или выплачены не полностью дивиденды. Такое обстоятельство может привести к потере соответствующим пакетом своих прав (например, абсолютного контроля).
• Распределение акций между другими акционерами. Важным фактором является понимание распределения акций (долей) между другими владельцами. Не всегда на первый взгляд неконтрольный пакет, например 5%, является таковым. Если, скажем, остальные акции поровну распределены между двумя оставшимися владельцами и они при этом при принятии решений на собрании акционеров расходятся во взглядах по тем или иным вопросам управления обществом, то такой пакет будет блокирующим, и одна акция в таком пакете будет стоить существенно выше, чем в неконтрольном.
• Отраслевые различия могут сказываться на размерах премии за контроль, так как степень концентрации производства товаров (услуг) в рамках той или иной отрасли или вида деятельности оказывает существенное влияние на стоимость пакета.
• Приобретение крупными компаниями вертикально интегрированных компаний. Такие сделки, как правило, сопровождаются дополнительными премиями за контроль.
• Страновые различия. Проведенные исследования свидетельствуют о различиях в величине премий за контроль в зависимости от страны (от 6,5% в Швеции до 81% в Италии).

В зависимости от отрасли, к которой относится организация, пакет акций или доля в уставном капитале которой оценивается, выделяют наиболее важные (основные) характеристики. Чем ближе значения основных характеристик оцениваемой организации к максимальному значению диапазона основных характеристик, тем больше цена оцениваемого пакета акций организации. Ниже оценщик выделил ряд наиболее существенных ценообразующих факторов, характерных инвестиций в ценные бумаги.

• Цены на сырье целевого рынка инвестиций
• Цены на готовую продукцию целевого рынка инвестиций
• Среднеотраслевая доходность целевого рынка инвестиций
• Темпы роста капитализации целевого рынка инвестиций

Раздел V

Характеристика эмитента.

Акционерное общество «ГАРО-Трейд», именуемое в дальнейшем Общество, создано в соответствии с Граждански кодексом Российской Федерации, Федеральным законом «Об акционерных обществах». Общество является непубличным акционерным обществом.

Общество является юридическим лицом, действует на основании устава и законодательства РФ. Общество создано без ограничения срока его деятельности.

Полное фирменное наименование	Акционерное общество «ГАРО-Трейд»
Сокращенное фирменное наименование	АО «ГАРО-Трейд»
Место нахождения (юридический адрес)	173003, Новгородская область, г. Великий Новгород, улица Большая Санкт-Петербургская д.64
Дата регистрации	07.08.2006 года Регистрирующий орган: Межрайонная инспекция Федеральнойналоговой службы № 9 по Новгородскойобласти
ОГРН	1065321092650 Дата присвоения ОГРН: 07.08.2006 года. Межрайонная инспекция Федеральнойналоговой службы № 9 по Новгородскойобласти
ИНН	5321111270
КПП	532101001
ОКПО	95335915
ОКАТО	49401000000
ОКТМО	49701000001 – г. Великий Новгород
ОКОГУ	4210014 - Организации, учрежденные юридическими лицами или гражданами, или юридическими лицами и гражданами совместно
ОКФС	16 - Частная собственность
ОКОПФ	12200 –акционерные общества
ОКВЭД	Основной вид деятельности: 46.69.9 Торговля оптовая прочими машинами, приборами, аппаратурой и оборудованием общепромышленного и специального назначения Дополнительные виды деятельности (8): 26.51.6 Производство прочих приборов,датчиков, аппаратуры и инструментов дляизмерения, контроля и испытаний; 33.12 Ремонт машин и оборудования; 47.19 Торговля розничная прочая внеспециализированных магазинах; 52.29 Деятельность вспомогательнаяпрочая, связанная с перевозками; 68.20 Аренда и управление собственнымили арендованным недвижимымимуществом; 73.11 Деятельность рекламных агентство; 73.20.1 Исследование конъюнктуры рынка; 82.99 Деятельность по предоставлениюпрочих вспомогательных услуг длябизнеса, не включенная в другиегруппировки.
Регистрационный номер в ПФ РФ	063001032225
Сайт	https://www.garotrade.ru/
Телефон	+7 (8162) 940-999; +7 (8162) 940-966
Номинальная стоимость Уставного капитала 100%	150 000 рублей
Номинальная стоимость 1 акции	Обществом размещено 150 (сто пятьдесят) штук именных обыкновенных акций номинальной стоимостью 1 000 (тысяча) рублей каждая. Привилегированные акции обществом не выпускались.
Сведения о держателе реестра акционеров	Акционерное общество «Независимая регистрационная компания Р.О.С.Т.» ОГРН: 1027739216757, ИНН 7726030449Межрайонная инспекция Федеральной налоговой службы № 46 по г. Москве Лицензия на деятельность по ведению реестра №045-13976-000001 от 03.12.2002. Адрес местонахождения: 107996, г. Москва, ул. Стромынка, д.18,, корп. (стр.) 13

Информация структуре распределения уставного (складочного) капитала на дату оценки между акционерами, владеющими более 5 процентов акций^[4]

Таблица 1

Владелец	Общее, шт	Доля,%
Акционерное общество «Производственно-коммерческая фирма завода ГАРО»	150	100
ИТОГО	150	100

Информация о правах, предусмотренных учредительными документами организации, ведущей бизнес, в отношении владельцев обыкновенных акций

Разделом 7 Устава Общества определен следующий объем прав и обязанностей в отношении акций и акционеров общества:

• 1. Каждая обыкновенная акция Общества имеет одинаковую номинальную стоимость и предоставляет акционеру – ее владельцу одинаковый объем прав.
  2. Акционеры – владельцы обыкновенных акций общества имеют право:

- участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции;

- получать дивиденды;

- получать часть имущества общества, оставшегося после ликвидации общества, пропорционально числу имеющихся у них акций;

- отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров и общества;

- преимущественное право приобретения дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, размещаемых посредством закрытой подписки, в количестве пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории (типа), если он голосовали против или не принимали участия в голосовании по вопросу о размещении посредством закрытой подписки акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, пропорционально количеству принадлежащих им акций соответствующей категории (типа);

- иметь доступ к документам общества, в том числе к документам бухгалтерского учета в порядке и на условиях, предусмотренных законом и уставом, и получать их копии за плату;

- выдвигать кандидатов в органы общества в порядке и на условиях, предусмотренных законом и уставом;

- вносить предложения в повестку дня годового общего собрания акционеров в порядке и на условиях, предусмотренных законом и уставом;

- требовать для ознакомления список лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров, в порядке и на условиях, предусмотренных законом и уставом;

- требовать созыва внеочередного общего собрания акционеров, проверки ревизором финансово-хозяйственной деятельности общества в порядке и на условиях, предусмотренных законом и уставом;

- требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих ему акций в случаях, установленных законом;

- требовать созыва заседания Совета директоров общества в порядке и на условиях, предусмотренных уставом;

- осуществлять иные права, предусмотренные законодательством, в том числе ФЗ об АО, уставом и решениями общего собрания акционеров, принятыми в соответствии с его компетенцией.

7.3 Акционеры, не полностью оплатившие акции при их размещении, несут солидарную ответственность по обязательствам общества в пределах неоплаченной части стоимости принадлежащих им акций.

7.4 Акционер обязан:

- исполнять требования Устава;

- оплачивать акции при их размещении в сроки, порядке и способами, предусмотренными законодательством, настоящим уставом и решением об их размещении;

- своевременно информировать держателя реестра акционеров общества об изменении своих данных;

- осуществлять иные обязанности, предусмотренные ФЗ об АО, настоящим уставом, а также решениями общего собрания акционеров, принятыми в соответствии с его компетенцией.

Структура органов управления общества

Органами управления общества в соответствии со статьей 9 Устава являются:

• общее собрание акционеров;
• совет директоров;
• единоличный исполнительный орган (директор).

Органом контроля за финансово-хозяйственной деятельностью общества является Ревизор общества.

Совет директоров и ревизор избираются общим собранием акционеров.

Директор общества назначается советом директоров общества.

Общее собрание акционеров. Порядок подготовки и проведения общего собрания акционеров

Высшим органом управления общества является общее собрание акционеров.

Компетенция Общего собрания акционеров эмитента предусмотрена статьей 10 Устава эмитента:

1) внесение изменений и дополнений в устав общества, утверждение устава общества в новой редакции;

2) реорганизация общества;

3) ликвидация общества, назначение ликвидационной комиссии и утверждение промежуточного и окончательного ликвидационных балансов;

4) избрание членов Совета директоров Общества и досрочное прекращение их полномочий;

5) избрание Ревизора общества и досрочное прекращение его полномочий;

6) утверждение аудитора общества;

7) определение количества, номинальной стоимости, категории (типа) объявленных акций и прав, предоставляемых этими акциями;

8) уменьшение уставного капитала Общества путем уменьшения номинальной стоимости акций, путем приобретения обществом части акций в целях сокращения их количества, а также путем погашения приобретенных и выкупленных Обществом акций (акций, находящихся в распоряжении Общества);

9) выплата (объявление) дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев, финансового года;

10) утверждение годового отчета, годовой бухгалтерской отчётности Общества, в том числе отчётов о финансовых результатах Общества, а также распределение прибыли (в том числе выплата (объявление) дивидендов) и убытков Общества по результатам финансового года;

11) дробление и консолидация Общества;

12) принятие решений о согласии на совершение или о последующем одобрении сделок в случаях, предусмотренных статьей 83 ФЗ об АО:

13) принятие решений о согласии на совершение или о последующем одобрении крупных сделок в случаях предусмотренных статьёй 79 ФЗ об АО»;

14) утверждение внутренних документов, регулирующих деятельность органов общества.

15) принятие решения о выплате вознаграждения и (или) компенсации расходов членам Совета директоров Общества, Ревизору Общества, установление размеров таких вознаграждений и компенсаций;

16) решение иных вопросов, предусмотренных ФЗ «Об акционерных обществах», иными законодательными актам РФ и Уставом Общества.

Общество обязано ежегодно проводить годовое общее собрание акционеров в сроки не ранее чем через 2 месяца и не позднее чем через 6 месяцев после окончания отчетного финансового года.

Общее собрание акционеров может проводиться в форме собрания или заочного голосования.

Общество может создавать филиалы и открывать представительства, как на территории Российской Федерации, так и за ее пределами в соответствии с положениями Гражданского кодекса Российской Федерации и других федеральных законов.Филиалы и представительства Общества не являются юридическими лицами, действуют от имени Общества и на основании утверждаемых Обществом положений. АО «ГАРО-Трейд» фактически не имеет филиалов.

Согласно справке, предоставленной Заказчиком, по состоянию на 31.12.2019г. АО «ГАРО-Трейд» имеет одно дочернее предприятие – ООО «Группа Компаний Гаро» ИНН: 5321174992, ОГРН: 1155321002077, 173003, Новгородская область, город Великий Новгород ул. Большая Санкт-Петербургская, д.64 Генеральный директор: Чугунова Татьяна Ивановна. Доля участия АО «ГАРО-Трейд» в данной организации 100%.

Информация о дивидендной истории (дивидендных выплатах) организации за репрезентативный период

Согласно справке, предоставленной Заказчиком отчета за 2016, 2017 и 2018 годы АО «ГАРО-Трейд» не распределяло чистую прибыль, начисление и выплата дивидендов акционерам общества не производилась.

Указанные сведения соответствуют данным годовой бухгалтерской отчетности ОАО «ГАРО-Трейд» имеющихся в открытом доступе в сети Интернет (в частности по данным сайта https://www.gsk.ru, https://www.rusprofile.ru/id/2642970), а также данных бухгалтерской отчетности за 2019г.

Сведения о наличии и условиях корпоративного договора, в случае если такой договор определяет объем правомочий участника акционерного общества, общества с ограниченной ответственностью, отличный от объема правомочий, присущих его доле согласно законодательству.

Корпоративный договор не заключался. Объем правомочий участника акционерного общества закреплен в Уставе Общества.

Информация о деятельности организации

АО «ГАРО-Трейд» осуществляет деятельность начиная с 2005 года в составе одного из крупнейших отечественных производственно-коммерческих объединений – Группы Компаний ГАРО - лидера на рынке автосервисного оборудования.

«ГАРО-Трейд» поставляет полный спектр автосервисного диагностического оборудования, разработанного, произведенного собственным предприятием и от ведущих мировых производителей. ГАРО располагает мощной производственной базой, позволяющей выпускать профессиональную технику для диагностики ходовой части автомобиля. В ассортимент продукции входит стенды для проверки стартеров, генераторов, шиномонтажные и балансировочные станки. Компания обладает собственной ресурсной базой, в структуре предприятия создан современный инжиниринговый центр. Покупатели могут рассчитывать на абсолютное качество, поскольку гарантирован 100% выходной контроль продукции.

Постоянное повышение квалификации в области эксплуатации и сервиса поставляемой продукции позволяет достичь высокого уровня профессионализма персонала. Качество обслуживания, сервис соответствует всем мировым стандартам. Высокий уровень сервиса обеспечивается благодаря разветвленной дилерской сети, которая является одной из самых больших в отрасли. Продукция и услуги широко представлены во всех регионах Российской Федерации. Наличие собственных сервисных представителей в региональных отделениях позволяет сокращать расстояния до потребителей.

Основные преимущества АО «ГАРО-Трейд»:

• полный спектр автосервисного диагностического оборудования собственного производства и ведущих мировых брендов;
• собственное производство оборудования для диагностики ходовой части автомобиля, а также стендов для проверки стартеров и генераторов, шиномонтажных и балансировочных станков;
• мощная ресурсная база: в структуре предприятия работает инжиниринговый центр;
• абсолютное качество: 100% выходной контроль качества;
• профессионализм персонала: специалисты постоянно повышают квалификацию в области эксплуатации и сервиса поставляемой техники;
• высочайший уровень обслуживания и сервиса: Компания понимает ценность каждого клиента;
• широкая дилерская сеть: продукция и услуги представлены практически по всей стране;
• сервисные представители в регионах: мы сокращаем расстояние до клиентов.

Источник: https://www.garotrade.ru/about/

Информация о результатах финансово-хозяйственной деятельности

АО «ГАРО-Трейд» за репрезентативный период

Достоверность бухгалтерской отчетности Общества подтверждена аудитором общества:

- за 2018 год – ИП Корскова Алеся Витальевна ИНН:532122065548 ОГРНИП:309532114100021

- за 2017 год – ИП Корскова Алеся Витальевна ИНН:532122065548 ОГРНИП:309532114100021

В Приложении 3 приведена информация о результатах финансово-хозяйственной деятельности Общества за 2019 год (бухгалтерская отчетность по состоянию на 31декабря 2019 года).

Оценщиком проанализированы показатели наиболее значимых статей активов и обязательств организации по состоянию на 31декабря 2019 года с целью получения информации о деятельности организации, которая велась ранее в течение репрезентативного периода, определения величины неоперационных активов и обязательств, не используемых при формировании денежных потоков от основной деятельности, а также с целью понимания планов и перспектив развития предприятия.

В ходе анализа показателей бухгалтерской отчетности АО «ГАРО-Трейд» было установлены отдельные нарушения в порядке формирования показателей дебиторской и кредиторской задолженности, о чем подробно было указано в приложении 3, а именно:

-Обществом не в полном объеме сформирован резерв по сомнительным долгам, что привело к завышению величины дебиторской задолженности (стр.1230 Бухгалтерского баланса), а соответственно завышению показателя «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)», на 27 422 тыс. руб.

- в составе кредиторской задолженности учтена задолженность с истекшим сроком давности, что привело к завышению величины кредиторской задолженности (стр.1520 Бухгалтерского баланса), а соответственно занижению показателя «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)», на 5 тыс. руб.

Указанные обстоятельство значительно влияют на величину СОК. Так, с учетом внесенных корректировок величина СОК на 31.12.2019г. принимает отрицательное значение (17 949) тыс. руб.

• СОК = стр. 1200 – стр. 1500 (бух. баланса) = 72 967 – 90 916 = (17 949)
• СОК = стр. 1300 + стр. 1400 – стр. 1100 (бух. баланса)= (3948) + 293 -14 294 = (17 949)

Снижение значения СОК, позволяет говорить об ухудшении финансовой устойчивости организации – и возникновении зависимости от внешних источников финансирования (привлеченных и заемных средств). Отрицательное значение СОК, позволяет говорить о финансовой нестабильности и низкой платежеспособности предприятия, т. к. текущих активов недостаточно для погашения текущих (краткосрочных) обязательств, поэтому можно сделать вывод о том, что финансирование текущей деятельности предприятия ведется, целиком за счет заемных средств.

Раздел VI

Существующие подходы и методы оценки.

В общем случае для оценки стоимости предприятия применяются 3 основных подхода: затратный, доходный и сравнительного анализа продаж.

Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки.

В рамках доходного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе ожидаемых будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес (в частности, прибыли).

При определении стоимости объекта оценки с использованием методов проведения оценки объектов оценки доходного подхода оценщику следует произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в частности:

а) выбрать метод (методы) проведения оценки объекта оценки, связывающий (связывающие) стоимость объекта оценки и величины будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес.

б) определить продолжительность периода, на который будет построен прогноз денежных потоков или иных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес (прогнозный период).

в) на основе анализа информации о деятельности организации, ведущей бизнес, которая велась ранее в течение репрезентативного периода, рассмотреть макроэкономические и отраслевые тенденции и провести прогнозирование денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности такой организации, используемых в расчете согласно выбранному методу проведения оценки объекта оценки;

г) определить ставку дисконтирования и (или) ставку капитализации, соответствующую выбранному методу проведения оценки объекта оценки.

д) определить постпрогнозную (терминальную) стоимость.

Постпрогнозная (терминальная) стоимость - это ожидаемая величина стоимости на дату окончания прогнозного периода;

е) провести расчет стоимости собственного или инвестированного капитала организации, ведущей бизнес, с учетом рыночной стоимости неоперационных активов и обязательств, не использованных ранее при формировании денежных потоков, или иных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес, выбранных в рамках применения доходного подхода;

ж) провести расчет стоимости объекта оценки.

Сравнительный подход - совокупность методов оценки, основанных на получении стоимости объекта оценки путем сравнения оцениваемого объекта с объектами-аналогами.

В рамках сравнительного подхода оценщик определяет стоимость акций, паев, долей в уставном (складочном) капитале, имущественного комплекса на основе информации о ценах сделок с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале, имущественными комплексами организаций-аналогов с учетом сравнения финансовых и производственных показателей деятельности организаций-аналогов и соответствующих показателей организации, ведущей бизнес, а также на основе ценовой информации о предыдущих сделках с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале, имущественным комплексом организации, ведущей бизнес.

Организацией-аналогом признается:

а) организация, осуществляющая деятельность в той же отрасли, что и организация, ведущая бизнес;

б) организация, сходная с организацией, бизнес которой оценивается, с точки зрения количественных и качественных характеристик, влияющих на стоимость объекта оценки.

При определении стоимости объекта оценки с использованием методов проведения оценки объекта оценки сравнительного подхода оценщику следует произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в частности:

а) рассмотреть положение организации, ведущей бизнес, в отрасли и составить список организаций-аналогов;

б) выбрать мультипликаторы (коэффициенты, отражающие соотношение между ценой и показателями деятельности организации), которые будут использованы для расчета стоимости объекта оценки. Выбор мультипликаторов должен быть обоснован;

в) провести расчет базы (100 процентов собственного капитала или 100 процентов инвестированного капитала) для определения мультипликаторов по организациям-аналогам с учетом необходимых корректировок;

г) рассчитать значения мультипликаторов на основе информации по организациям-аналогам. Если расчет производится на основе информации по двум и более организациям-аналогам, оценщик должен провести обоснованное согласование полученных результатов расчета;

д) провести расчет стоимости собственного или инвестированного капитала организации, ведущей бизнес, путем умножения мультипликатора на соответствующий финансовый или производственный показатель организации, ведущей бизнес. Если расчет производится с использованием более чем одного мультипликатора, оценщик должен провести обоснованное согласование полученных результатов расчета;

е) в случае наличия информации о ценах сделок с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале организации, ведущей бизнес, оценщик может произвести расчет на основе указанной информации без учета мультипликаторов.

При оценке акций в рамках сравнительного подхода помимо информации о ценах сделок может быть

использована информация о котировках акций организации, ведущей бизнес, и организаций-аналогов.

Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для приобретения, воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устареваний.

В рамках затратного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе стоимости принадлежащих организации, ведущей бизнес, активов и принятых обязательств. Применение затратного подхода носит ограниченный характер, и данный подход, как правило, применяется, когда прибыль и (или) денежный поток не могут быть достоверно определены, но при этом доступна достоверная информация об активах и обязательствах организации, ведущей бизнес.

При определении стоимости объекта оценки с использованием методов проведения оценки объекта оценки затратного подхода оценщику следует произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в том числе:

а) изучить и представить в отчете состав активов и обязательств организации, ведущей бизнес;

б) выявить специализированные и неспециализированные активы организации, ведущей бизнес. Специализированным активом признается актив, который не может быть продан на рынке отдельно от всего бизнеса, частью которого он является, в силу уникальности, обусловленной специализированным характером, назначением, конструкцией, конфигурацией, составом, размером, местоположением и другими свойствами актива. Оценщику необходимо проанализировать специализированные активы на предмет наличия у них признаков экономического устаревания;

в) рассчитать стоимость активов и обязательств, а также, в случае необходимости, дополнительные корректировки в соответствии с принятой методологией их расчета;

г) провести расчет стоимости объекта оценки.

Изучив документы, представленные Заказчиком , оценщики пришли к выводу о том, что применить к оценке рыночной стоимости одной обыкновенной акции АО « ГАРО-Трейд» возможно доходный и затратный подход . От использования сравнительного подходов оценщик отказался.

Обоснование применения доходного подхода:

• Исходя из представленных документов ( ретроспективная бухгалтерская отчетность, планы и прогнозы развития АО « ГАРО-Трейд» на ближайший период) прибыль и (или) денежный поток могут быть достоверно определены.

Обоснование применения затратного подхода:

• В рамках затратного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе стоимости принадлежащих организации, ведущей бизнес, активов и принятых обязательств.
• В распоряжении оценщика имеются технические документы на основные дорогостоящие активы предприятия (объекты недвижимости), также имеются необходимы данные бухгалтерского учета, позволяющие достоверно определить величину активов и обязательств АО "ГАРО-Трейд".
• Таким образом, изучив документы, представленные Заказчиком, оценщик пришел к выводу, что к оценке рыночной стоимости пакета акций АО "ГАРО-Трейд" возможно применить затратный подход.

Обоснование отказа от применения сравнительного подхода:

Информации, которой располагает оценщик о предыдущих сделках с акциями АО « ГАРО-Трейд», недостаточно для проведения оценки сравнительным подходом, так как это информация о том, за какую стоимость само акционерное общество выкупало акции у акционеров или информация о сделках с взаимозависимыми лицами. Кроме того, самих сделок было совершено очень малое количество, что не позволяет сделать объективных выводов о рыночной стоимости акций.

Также оценщик не располагает и достоверной информацией о ценах сделок с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале, имущественными комплексами организаций-аналогов; отсутствует возможность сравнить финансовые и производственные показатели деятельности организаций-аналогов и соответствующие показатели организации, ведущей бизнес.

Причины следующие:

Во-первых, на рынке не существует абсолютно одинаковых объектов, поэтому оценщику необходимо вносить различные корректировки, которые в большинстве случаев рассчитываются на основе западных методик без учета специфических особенностей России.

• Во-вторых, практически все предприятия в России неохотно предоставляют финансовую информацию оценщикам, что существенно затрудняет процессы отбора предприятий-аналогов и обоснования использования тех или иных мультипликаторов.
• В-третьих, наличие большого количества кризисных и неплатежеспособных предприятий нивелирует основное преимущество рыночного подхода, которое состоит в том, что при оценке данным способом оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий. В результате стоимость предприятия, полученная при использовании данного метода, будет, на наш взгляд, существенно искажена.

Раздел VII Расчет стоимости акций.

Методика оценки рыночной стоимости предприятия исходя из затратного подхода базируется на предположении, что владелец собственности при реализации объекта собственности на свободном рынке должен полностью компенсировать собственные затраты, связанные с созданием или приобретением предприятия и вводом его в действие, с учетом фактора времени и изменения экономических условий.

В состав затрат, связанных с созданием или приобретением предприятия и вводом его в действие, включаются: стоимость обоснования, организационных, разрешительных, плановых и других работ, связанных с вводом предприятия как организационно-штатной единицы в действие, стоимость разработки проекта создания основных средств предприятия, а также программного обеспечения и других видов интеллектуальной собственности, создаваемой по заказам предприятия или сотрудниками предприятия, стоимость приобретения (строительства, аренды) основных производственных средств, стоимость (аренды) земли под капитальное строительство объектов предприятия, стоимость активов предприятия, включая нематериальные и неосязаемые активы.

Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие изменений конъюнктуры рынка, инфляции и несовершенства методов учета, как правило, не соответствует их рыночной стоимости.

Поэтому в интересах приведения балансовой стоимости к рыночным условиям и повышения обоснованности результатов оценки определяются:

1. Затраты, фактически понесенные собственником предприятия при его создании и вводе в действие – в соответствии с данными бухгалтерского учета на предприятии.

2. Стоимость приобретения соответствующих видов ресурсов на свободном рынке – в соответствии со складывающейся на момент оценки конъюнктурой или по специальным методикам.

Для осуществления корректировки баланса предприятия проводится оценка рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную (в данном случае рыночную) стоимость собственного капитала предприятия.

Собственный капитал = Активы – Обязательства.

Затратный подход включает:

        метод накопления чистых активов - используется при определении рыночной стоимости действующего предприятия;

        метод скорректированной балансовой стоимости (метод чистых активов);

        метод замещения;

        метод ликвидационной стоимости - используется при определении ликвидационной стоимости ликвидируемого предприятия.

В данной оценке использовался метод накопления чистых активов.

Метод накопления чистых активов включает в себя следующие этапы:

1. Оценка рыночной стоимости недвижимости.

2. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования и транспортных средств.

3. Оценка рыночной стоимости нематериальных активов.

4. Определение рыночной стоимости финансовых вложений (долгосрочных и краткосрочных).

5. Товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость.

6. Оценка дебиторской задолженности.

7. Определение текущей стоимости обязательств компании.

8. Определение рыночной стоимости компании путем вычитания из рыночной стоимости всех активов стоимости обязательств.

Оценка и корректировка активов баланса

Оценка внеоборотных активов

• Основные средства

Полная расшифровка основных средств предприятия приводилась ранее, в разделе 4 «Краткая характеристика предприятия» Отчета.

Расчет рыночной стоимости объектов основных средств, числящихся на балансе АО «ГАРО-Трейд» а проведен в Приложении №1 к отчету.

Согласно приведенным в Приложении № 1 расчетам, общая рыночная стоимость основных средств, принадлежащих АО «ГАРО-Трейд» на праве собственности, составляет 17 774 778 руб., из них:

• Объекты недвижимости - 11 809 102 рублей,
• Транспортные средства – 2 431 411 рублей
• Оборудование - 3 534 265 рублей

Таким образом, стоимость основных средств предприятия, принимая далее в расчетах, составляет 17 775 тыс. руб..

• Нематериальные активы

По состоянию на 31.12.2019 года в бухгалтерской отчетности числятся нематериальные активы на сумму 180 тыс. руб. (строка 1110 бухгалтерского баланса). В составе нематериальных активов учтены расходы на создание сайта ГАРО-Трейд https://www.garotrade.ru/ и остаточная стоимость товарного знака и патентов на полезные модели. Нематериальные активы отражены в балансе по их себестоимости, корректировке не подвергались.

Стоимость нематериальных активов, принимая далее в расчетах, составляет 180 тыс. руб.

• Отложенные налоговые активы

По состоянию на 31.12.2019 года в бухгалтерском балансе числится отложенный налоговый актив в сумме 7 831 тыс. руб.

Данные активы не имеют рыночной стоимости – их невозможно продать, они не могут быть отчуждены каким-либо способом. Соответственно, их рыночная стоимость равна нулю.

Вывод: рыночная стоимость внеоборотных активов АО «ГАРО-Трейд» на дату оценки (31.12.2019г.) округленно составляет 17955 тыс. руб. = 17 775 тыс. руб. + 180 тыс. руб.

Оценка оборотных активов

• Оценка производственных запасов

По состоянию на 31.12.2019 года в бухгалтерской отчетности числятся запасы на сумму 42 015 тыс. руб. (строка 1210 бухгалтерского баланса). В составе «Запасов» учитываются сырье и материалы, используемые в деятельности, остатки товаров и готовой продукции.

Запасы отражены в балансе по стоимости их приобретения. Признаков обесценения МПЗ не выявлено^[5]. Соответственно, данная строка баланса корректировке не подвергались - стоимость запасов на 31.12.2019г. составила 42 015 тыс. руб.

• Оценка дебиторской задолженности

По состоянию на 31.12.2019 в бухгалтерском балансе числится дебиторская задолженность за минусом начисленного резерва по сомнительным долгам и НДС, предъявленного поставщиками по авансам, перечисленным в счет предстоящих поставок (счет 76.ВА), в сумме 53 793 тыс. руб.

В ходе проведенного анализа дебиторской задолженности выявлены отдельные нарушения в порядке формирования резерва по сомнительным долгам, о чем подробно было указано выше в разделе 4. Сумма дебиторской задолженности принята в расчет с учетом следующих корректировок:

• уменьшена на величину сомнительной для взыскания задолженности, с даты образования которой прошло более года: (27422) тыс. руб.

В дальнейших расчетах учитывается сумма дебиторской задолженности с учетом корректировки, которая является реальной для взыскания и может быть учтена в качестве актива в размере 26 371 тыс. руб. (53 793 тыс. руб. – 27 422 тыс. руб.)

• Оценка финансовых вложений:

По состоянию на 31.12.2019 в бухгалтерском балансе числится финансовые вложения стоимость вложений в уставный капитале ООО «Группа Компаний Гаро». В открытых источниках есть следующие данные о бухгалтерской отчетности юр.лица ООО "ГРУППА КОМПАНИЙ ГАРО" (ОГРН 1155321002077, ИНН 5321174992), зарегистрированного 8 апреля 2015 года, за 2015 – 2018 гг. (https://synapsenet.ru/searchorganization/organization/1155321002077-ooo-gruppa-kompanij-garo/buhgalterskaya-otchetnost/2018) :

Анализ динамики активов показывает снижение внеоборотных активов на 76,36% c 55 тыс.руб. до 13 тыс.руб., при этом сумма по основным средствам уменьшилась на 42 тыс.руб.. Рост оборотных активов составляет 256,36% c 1 533 тыс.руб. до 5 463 тыс.руб., при увеличении дебиторской задолженности на 3 653 тыс.руб..
Динамика пассивов ООО "ГРУППА КОМПАНИЙ ГАРО" свидетельствует о снижении собственного капитала на 4453,85% c 26 тыс.руб. до -1 132 тыс.руб.. Величина долгосрочных обязательств не изменилась – 0 тыс.руб., краткосрочные обязательства увеличились на 5 046 тыс.руб., что даёт рост заемного капитала на 323,05%. За 4 отчетных года чистая прибыль ООО "ГРУППА КОМПАНИЙ ГАРО" увеличилась на 242,86% c 14 тыс.руб. до 48 тыс.руб..
Рентабельность продаж юр.лица по данным за последний отчетный год равна 5,35%.

Из приведенных данных следует, что это реальный к получению актив, который может быть учтен по номинальной (балансовой) стоимости – 12 тыс. руб..

• Денежные средства в сумме 3463 тыс. руб., также входящие в состав оборотных активов, в соответствии со стандартами оценки, корректировке не подвергались.
• Прочие оборотные активы

По состоянию на 31.12.2019 года на балансе организации числятся прочие оборотные активы в сумме 1106 тыс. руб. (стр. 1260 Бухгалтерского баланса).

В составе прочих оборотных активов учтена остаточная стоимость страховых премий на ОСАГО и добровольное страхование автомобилей, свидетельств и сертификатов, лицензий, программных продуктов и программного обеспечения позволяющих осуществлять хозяйственную деятельность Общества - реальный к получению актив, который может быть учтен по номинальной (балансовой) стоимости – 1 106 тыс. руб.

Таким образом, общая рыночная стоимость оборотных активов на дату оценки составит:

42 015 тыс. руб. +26 371тыс. руб. + 12 тыс. руб. +3463 тыс. руб. + 1106 тыс. руб. = 72 967тыс. руб.

Вывод:

Рыночная стоимость оборотных активов АО «ГАРО-Трейд» на дату оценки составляет 72 967 тыс. руб.

Общая рыночная стоимость активов АО «ГАРО-Трейд»» составляет:

17 955 тыс. руб. +72 967 тыс. руб. = 90 922 тыс. руб.

Оценка и корректировка пассивов баланса предприятия

• По состоянию на 31.12.2019 года задолженность по займам, числящаяся на балансе Общества составила 41 066 тыс. руб. (строка 1510 Бухгалтерского баланса) – остаток задолженности по кредитному договору № 4/19 от 07.05.2018г., кредитор БАНК ВТБ (ПАО). Срок погашения – сентябрь 2021 года.
• По состоянию на 31.12.2019 года кредиторская задолженность числится в сумме 48 993тыс. руб., в том числе:
• перед поставщиками и подрядчиками – 25 888 тыс. руб.,
• задолженность перед покупателями по авансам полученным (без учета НДС) – 12 515 тыс. руб.,
• задолженность перед персоналом организации – 1 320 тыс. руб.;
• задолженность перед бюджетом по налогам, сборам – 7 922 тыс. руб.;
• задолженность перед внебюджетными фондами – 1295 тыс. руб.
• прочие кредиторы – 53 тыс. руб.

Из предоставленных расшифровок кредиторской задолженности, числящейся в учете АО «ГАРО-Трейд» по состоянию на 31.12.2019г. следует, что в составе кредиторской задолженности учитывается задолженность с истекшим сроком давности (срок исковой давности истек по состоянию на 31.12.2019г), совокупная величина которой составляет 4 883,49 руб., о чем подробно было указано в разделе 4 настоящего отчета.

По мнению оценщика, задолженность в размере 5 тыс. руб. не может быть учтена в составе краткосрочных обязательств в связи с истечением сроков давности.

• По состоянию на 31.12.2019 года на балансе Общества числятся оценочные обязательства в сумме 862 тыс. руб. (оценочное обязательство по оплате предстоящих отпусков). Данный показатель отражает вероятную величину обязательств, которые возникли в результате прошлых событий и исполнения которых невозможно избежать – в данном случае это будущие расходы на оплату отпусков работников за уже фактически отработанное время. Соответственно, в дальнейших расчетах данное обязательство учитывается по балансовой стоимости.

Краткосрочные обязательства АО «ГАРО-Трейд» должны быть выплачены полностью в течение 1 года.

Таким образом, общая стоимость краткосрочной задолженности составляет 90 916 тыс. руб.

(41066 тыс. руб. + 48 993 тыс. руб. – 5 тыс. руб. + 862тыс. руб.)

Оценка итоговой стоимости, рассчитанной затратным подходом

В результате проведенных расчетов следует вывод, что стоимость реальная рыночная стоимость активов предприятия АО «ГАРО-Трейд» по состоянию на 31.12.2019 года составила 90 922 тыс. руб., а задолженность Общества на дату оценки определена в сумме 90 916 тыс. руб..

Вычитая из стоимости активов задолженность, получаем стоимость предприятия на 31 декабря 2019г., составляющую 6 тыс. руб.

Таким образом, стоимость 100-процентного пакета именных бездокументарных акции АО "ГАРО-Трейд" (государственный регистрационный номер выпуска 1-01-18221-J) по состоянию на 31 декабря 2019 года, определенная затратным подходом (методом накопления активов) составила 6 тыс. руб.

Определение стоимости акций доходным подходом

Метод дисконтированных денежных потоков

Доходный подход позволяет провести прямую оценку стоимости предприятия, в зависимости от ожидаемых в будущем доходов. Он предусматривает:

• анализ и прогнозирование валовых доходов;
• анализ и прогнозирование расходов;
• анализ и прогнозирование инвестиций;
• расчет денежного потока для каждого прогнозируемого года;
• выбор ставки дисконта;
• определение дохода, который будет получен в остаточный период;
• расчет текущей стоимости будущих денежных потоков в прогнозный и остаточный период.

Ожидаемая стоимость предприятия, какой она окажется на момент предполагаемой его перепродажи, представляет собой прогнозируемую так называемую остаточную (после указанного момента) ценность предприятия или сумму остающихся ему к получению (отсчитывая от планируемого времени перепродажи) прибылей. Остаточная ценность предприятия должна выявляться применительно к такому моменту, когда динамика роста прибылей предприятия стабилизируется.

Все расчеты по методу дисконтированных денежных потоков проводились в рублях.

Выбор длительности прогнозного периода

При анализе дисконтированных денежных потоков составляется на некоторый период времени прогноз движения денежных средств, который может отразить любые изменения в финансовых потоках и тем самым учесть множество факторов, влияющих на финансовые потоки.

Высокий уровень риска, характеризующий российский рынок инвестиций, делает неоправданным рассмотрение длительного периода в качестве прогнозного, так как суммы прироста стоимости с течением времени стремятся к нулю. С другой стороны, прогнозный период должен продолжаться пока темпы роста предприятия не стабилизируются (предполагается, что в остаточный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или одноуровневый бесконечный поток доходов).

Проанализировав имеющуюся информацию о текущей деятельности предприятия и планы на ближайшие три года , оценщик сделал вывод что предприятие работает стабильно и каких- либо существенных изменений в финансово-хозяйственной деятельности не планируется . Исходя из этого мы выбрали прогнозный период равный 3 годам. По окончании этого срока предприятие должно рассчитаться с долгами (достигнуть приемлемого уровня кредитной нагрузки) и выйти на стабильные темпы роста.

Выбор вида (типа) денежного потока

Необходимость выбора денежного потока, на основе которого будет определена стоимость бизнеса, связана с разной степенью риска, присущего финансовым и операционным потокам. В зависимости от цели оценки, поставленной в задании, в качестве предмета рассмотрения могут использоваться различные денежные потоки. Существует 2 основных вида денежных потоков:

• Денежный поток на собственный капитал - Free cash flows to equity

FCFE = Чистая прибыль + Амортизация – Капитальные затраты – Изменение неденежного оборотного капитала + (Новый долг – Погашение долга)

• Денежный поток на инвестированный капитал - Free cash flows to firm

FCFF = EBIT*(1-Налоговая ставка) + Амортизация - Капитальные затраты - Изменение неденежного оборотного капитала

Денежный поток на инвестированный капитал не учитывает суммы выплат процентов по кредиту и увеличение или уменьшение задолженности. Данный вид потока рассматривается с целью определения эффективности вложения капитала в целом. Полученные суммарные величины сопоставляются с полными инвестициями в бизнес, независимо от происхождения последних (т.е. оценивается стоимость собственного и заемного капитала).

Денежный поток для собственного капитала принимает во внимание изменение (как рост, так и уменьшение) долгосрочной задолженности. С помощью данного вида денежного потока оценивается стоимость только собственного капитала.

В данной работе рассчитывался денежный поток на собственный капитал.

Определение текущей стоимости денежных потоков

Расчет фактора текущей стоимости осуществляется по формуле:

где:

F - фактор текущей стоимости,

R - ставка дисконта,

n - число периодов.

Далее определенный таким образом фактор текущей стоимости умножается на величину денежного потока в прогнозном периоде за соответствующий период. Текущие величины стоимости денежных потоков складываются, в результате чего получается чистая текущая величина денежного потока за весь прогнозный период.

Определение остаточной стоимости объекта оценки

Определение остаточной стоимости объекта оценки основано на предпосылке о том, что бизнес продолжает приносить дохо­ды и по окончании прогнозного периода.

Применяя модель Гордона, оценщик исходит из следующих предположений:

1. в остаточный период совпадают величины износа ос­новных средств и капитальных вложений на их обнов­ление;
2. темпы роста денежных потоков постоянны;
3. величина остаточной стоимости объекта оценки берется на конец прогнозного периода и, соответственно, должна быть приведена к текущей стоимости.

Расчет остаточной стоимости в соответствии с моделью Гордона производится по формуле:

, где

V – остаточная стоимость ценных бумаг;

D - денежный поток в 1-ый год постпрогнозного периода ( определен на основе собственного капитала);

r - ставка дисконта для собственного капитала;

R - ожидаемые долгосрочные стабильные темпы роста денежного потока.

С помощью этой модели можно получить приближенное значение текущей стоимости всех денежных потоков за пределами прогнозного периода (начиная с шестого года). При применении модели Гордона результат получается примерно таким же, как при расчетах по модели денежных потоков, если выбран бесконечно большой прогнозный период. Эта стоимость дисконтирована и приведена к текущей стоимости при помощи коэффициента текущей стоимости для конца года, поскольку величина остаточной стоимости определяется денежными потоками за пределами прогнозного периода.

Полученный результат прибавляется к текущей стоимости денежных потоков прогнозного периода и, таким образом, участвует в формировании итоговой стоимости.

В результате суммирования текущей стоимости прогноз­ных денежных потоков и остаточной стоимости получаем сто­имость ценных бумаг методом дисконтирования денежных потоков.

Определение размера денежного потока

Для определения размера денежного потока использовались планы финансово-хозяйственной деятельности АО « ГАРО-Трейд» на 2020-2021 годы, предоставленные Заказчиком, и данные ретроспективной отчетности предприятия.

Предоставленные плановые данные проанализированы на предмет соответствия ретроспективным данным по предприятию, общеэкономических перспектив, перспектив развития отрасли с учетом конкуренции, спроса на услуги, планов менеджмента. При оценке денежного потока учитывался прогноз в отношении следующих факторов:

• перечень предлагаемых услуг,
• объем предоставления услуг по каждому направлению, цены на услуги,
• влияния инфляции на цены,
• производственных мощностей и их расширения.

Для определения величины затрат анализировались следующие данные:

• постоянные и переменные издержки, их соотношение,
• влияние инфляции на затраты,
• единовременные затраты и чрезмерные статьи расходов, имевшие место в прошлом, но которые в будущем не встретятся,
• будущие ставки налогов,
• амортизация, которая определяется на основе активов предприятия, имеющихся на текущий момент, и анализа их будущего прироста и выбытия,
• условия погашения заемных обязательств.

В результате, для построения денежного потока, величина фактических и плановых сумм прочих доходов и расходов была скорректирована на сумму «чрезмерных» статей расходов и доходов:

План доходов и расходов АО « ГАРО-Трейд» на период с 1 января 2020-2022гг.
Статья доходов/расходов	факт 2019	План на 2020 год	план на 2021 год	план на 2022 год
ДОХОДЫ по текущей деятельности	253 735	246 611,7	246 653,3	247 449,2
Выручка (доход) от реализации покупных товаров		157 946	161 105	164 264,00
Выручка (доход) от реализации собственной продукции		88 666	85 548	83 185
РАСХОДЫ по текущей деятельности всего, в т.ч.	185 050,00	178 609,00	181 980,00	182 833,00
Стоимость реализованных товаров	176 277	123 815,00	126 295	128 774
Материалы, комплектация для производства собственной продукции		43 605	44 432	42 805
Затраты на оплату труда	4 509,00	6 238	6 238	6 238
Отчисления на социальные нужды		1 874	1 874	1 874
Прочие расходы	4 264,00	3 077	3 141	3 141
Коммерческие и управленческие расходы	52 069,00	55 830	52 687	52 687,00
Расходы на персонал (зарплата и отчисления на социальные нужды)	18 947,00	16 189	16 189	16 189,00
ПНР, ремонт, тех. обслуживание МО	14 470,0	13 578,1	10 489,5	10 489,50
транспортные расходы	2 900,00	4 020	4 020	4 020,00
Амортизация	420,00	431	431	431,00
Прочие	15 332,00	21 611,87	21 557,49	21 557,50
Прочие доходы	1 750,00
Прочие расходы	5 507,00	4 075,0	3 675,0	3 875,00
Проценты к уплате	5 667,0	4 986,0	4 986,0	4 986,0
ФИНАНСОВЫЙ РЕЗУЛЬТАТ	7 192,00	3 111,68	3 325,27	3 068,19
Налог на прибыль	1 438,40	622,34	665,05	613,64
Чистая прибыль (убыток)	5 753,60	2 489,34	2 660,21	2 454,55

Капитальные затраты

Существенных капитальных вложений (инвестиционных проектов) не планируется, в связи с чем величина капитальных вложений принята в сумме равной сумме начисленной амортизации.

Заемные средства

По состоянию на 31 декабря 2019 года на балансе предприятия числятся следующие краткосрочные заемные средства в сумме 41066 тыс. руб.. Это денежные средства , полученные по кредитному договору с Банком ВТБ . Дата погашения кредита - 30 сентября 2021 года. Размер лимита кредитной задолженности на 31 декабря 2020 года должен составлять 32966 тыс. руб..

Согласно информации, предоставленной руководством заказчика, в перспективный период предприятие планирует привлекать заемные денежные средства на постоянной основе на уровне 42-50 млн. руб..

Изменение неденежного оборотного капитала – это величина дополнительного чистого оборотного капитала, необходимого для финансирования будущего роста предприятия.

По данным бухгалтерской отчетности на 31 декабря 2019 года, скорректированной оценщиком в связи с необходимостью создания резерва по сомнительным долгам в сумме 27 422 тыс. руб.^[6], величина собственного оборотного капитала (СОК) предприятия имеет отрицательное значение:

СОК = 100 389- 27422- 90921 = - 17954 (тыс. руб.).

Таким образом , для обеспечения стабильного финансового состояния предприятием должно быть направлено в оборот не менее 17954 тыс. руб. заработанных средств за период с 2020 по 2022 годы.

Денежный поток в 1-ый год постпрогнозного периода : предполагается , что в первый год постпрогнозного периода величина чистой прибыли (а также и денежный поток) стабилизируются на уровне аналогичного показателя последнего года прогнозного периода с учетом темпов роста денежного потока в постпрогнозный период (R)

Для построения денежного потока на постпрогнозный период были использованы данные об ожидаемом уровне инфляции, приведенные Минэкономразвития России в Прогнозе ДОЛГОСРОЧНОГО СОЦИАЛЬНО – ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ НА ПЕРИОД ДО 2030 ГОДА.

Согласно данного прогноза инфляция на потребительском рынке в России будет оставаться более высокой, чем в развитых странах примерно до 2022-2023 годов.

Этот эффект будет связан с несколькими основными факторами: ожидаемым ослаблением обменного курса рубля; ожидаемым ростом мировых цен на зерно и продовольствие опережающим ростом тарифов – на услуги инфраструктурных компаний для населения в связи с ликвидацией перекрестного субсидирования, а также опережающим ростом тарифов на услуги в сфере ЖКХ по мере высокого износа коммуникаций и необходимости покрытия инвестиционных затрат, доведения их до самоокупаемости. Кроме того, на рост цен будет оказывать влияние общее повышение заработной платы и доходов населения, поддерживающее рост платежеспособного спроса населения.

В последующий период темпы инфляции приблизятся к уровню развитых стран на фоне укрепления курса рубля, постепенного ослабления роста мировых цен на продовольствие. При этом постепенно будет снижаться влияние динамики мировых цен на продовольственное сырье на российскую потребительскую инфляцию по мере роста доли добавленной стоимости в ценах на продовольственные товары, увеличения доли непродовольственных товаров и услуг в потребительской корзине, развития рынка услуг, реформирования и повышения эффективности ЖКХ по мере обновления основных фондов.

Прогноз инфляции (прирост цен в %, в среднем за год)

	вариант	2012-2015 гг.	2016-2030 гг.			2016-2030 гг.
			2016-2020	2021-2025	2026-2030
Инфляция (ИПЦ)	1 2 3	5,5	5,0 5,0 4,3	3,9 3,7 3,5	2,7 2,6 3,0	3,8 3,7 3,6
Товары	1 2 3	5,0	4,6 4,6 3,5	3,5 3,3 2,6	2,3 2,0 1,8	3,5 3,3 2,6
продовольственные	1 2 3	5,0	5,4 5,4 4,2	3,7 3,4 3,0	2,1 2 2,5	3,8 3,6 3,2
непродовольственные	1 2 3	4,9	3,9 3,9 2,8	3,4 3,1 2,2	2,2 2,0 1,5	3,1 3,0 2,3
Услуги	1 2 3	7,0	5,8 5,8 6,4	4,7 4,7 5,4	3,5 3,9 4,9	4,7 4,8 5,6
в том числе услуги организаций ЖКХ	1 2 3	9,3	8,3 8,1 7,4	6,5 5,7 5,5	3,6 3,5 3,6	6,1 5,7 5,5
прочие услуги	1 2 3	5,9	4,7 4,8 6	3,9 4,3 5,4	3,5 4 5,1	4 4,4 5,5
Справочно:
Обменный курс	1 2 3	3,5	4,0 4,1 0,6	2,4 1,6 0,3	-1,2 -1,7 0,2	1,7 1,3 0,4
Реальные располагаемые доходы населения	1 2 3	4,6	4,2 4,7 6,6	3,6 4,5 5,9	2,9 4,1 4,3	3,6 4,4 5,6

Для проведения расчетов потенциальных доходов и расходов предприятия на постпрогнозный период оценщиком принят общий уровень инфляции, прогнозируемый по инновационному сценарию - 3,9 %.

Расчет ставки дисконта

Ставка дисконта - это ожидаемая ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования или, другими словами, ожидаемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.

Вследствие неопределенности или риска, связанного с получением будущих доходов, ставка дисконта должна превышать безрисковую ставку дохода, то есть должна обеспечивать премию за риск инвестирования в оцениваемое предприятие.

Ставка дисконтирования для собственного капитала может быть рассчитана по модели САРМ или модели кумулятивного построения.

Модель кумулятивного построения ставки дисконта применяется при оценке закрытых компаний, для которых сложно найти сопоставимые открытые компании-аналоги и, соответственно, невозможно использование модели САРМ – это соответствует данной конкретной ситуации оценки акций АО « ГАРО-Трейд» (непубличная компания).

При использовании данной модели за основу берется безрисковая ставка, к которой прибавляется премия за риск инвестирования в закрытые компании. Модель кумулятивного построения наилучшим образом учитывает все виды рисков, связанных как с факторами общего характера (макроэкономических факторов и факторов вида экономической деятельности предприятия), так и со спецификой оцениваемого предприятия.

Расчет ставки дисконтирования по кумулятивному методу

Для расчета ставки дисконтирования по кумулятивному методу необходимо рассчитать безрисковую процентную ставку, премию за риск (степень влияния различных рисков) и провести корректировку на инфляцию^[7].

где:

r – ставка дисконтирования;

rf – безрисковая процентная ставка;

rp – премия за риски компании;

rp – премия за страновой риск (используется для оценки и сравнения международных компаний);

I – процент инфляции (корректировка на рост потребительских цен).

Расчет элементов формулы:

За безрисковую ставку принята действующая ставка ставка рефинансирования Банка России на 31 декабря 2019 года), которая составляет 6,25% годовых.

Источник: https://www.26-2.ru/art/354007-stavka-refinansirovaniya-tsb-rf-na-segodnya-2019Так как мы рассматриваем проект внутри страны, то можно исключить из рассмотрения страновой риск, т.к. данный риск присущ будет всем компаниям и учтен в безриковой процентной ставке.

Расчет премии за риск будет осуществляться с помощью метода кумулятивного построения, где необходимо выделить все возможные риски, влияющие на доходность компании. В таблице ниже рассмотрены основные факторы риска, которые используются для оценки ставки дисконтирования

Вид риска	Интервал оценки, %	Оценка параметров риска
Безрисковая ставка		За безрисковую ставку принята ставка действующая ставка ставка рефинансирования ЦБ РФ на дату оценки
Размер предприятия и конкуренция на рынке	0-5	Оценка размера предприятия (микро, среднее, крупное) и характерное для них влияние конкурентного риска на рынке
Финансовая структура (источники финансирования предприятия)	0-5	Оценка финансового состояния предприятия и структуры заемных и собственных средств
Товарная и территориальная диверсификация	0-5	Оценка ассортимента продукции и сбытовой сети
Диверсификация клиентуры (объем рынка)	0-5	Оценка спроса на рынке на производимую продукцию, количество потенциальных клиентов и объем рынка
Прибыль ( уровень и прогнозируемость)	0-5	Оценка факторов формирования выручки и чистой прибыли предприятия. Прогнозирование направления изменения
Ключевая фигура, качество управления	0-5	Распределенность управленческих решений

Указанные премии за риск устанавливаются для оцениваемого предприятия в диапазоне от 0% до 5% по каждому виду премии – при максимальном уровне риска устанавливается наибольшая величина премии.

Вид риска	Интервал оценки, %	Значение оценки для предприятия, %	Пояснение к оценке
Безрисковая ставка	6,25%		За безрисковую ставку принята ставка действующая ставка ставка рефинансирования ЦБ РФ на 31 декабря 2019 года
Финансовая структура (источники финансирования предприятия)	0-5	2,5	Компания является действующим предприятием, соотношение активов и обязательств (согласно данных финансовой отчетности АО « ГАРО-Трейд») свидетельствует о том, что обязательства Общества полностью обеспечены его активами. Вместе с тем значения показателя финансовой независимости (автономии) является ниже рекомендованного. В связи с чем присваиваем среднее значение риска.
Размер предприятия и конкуренция на рынке	0-5	1,25	Предприятие относится к малым предприятиям, уровень риска конкуренции высокий[8]⃰. При определении масштаба предприятий во всем мире в качестве основного критерия используется признак, связанный с числом занятых на нем работников (хотя бывают и такие дополнительные критерии, как добавленная стоимость, оборот, самостоятельность предприятия и др.). По нормам Европейского сообщества (1996 г.), распространенным (хотя и с немалыми вариациями) в современном мире, крупными предприятиями считаются те, на которых занято более 250 сотрудников; средними - число занятых варьируется от 50 до 249 человек; малыми - от 10 до 49 человек; сверхмалыми - от 1 до 9 человек. (http://studbooks.net/994709/marketing/obschaya_harakteristika). Численность персонала АО « ГАРО-Трейд» составляет более 49 человек . Следовательно, оцениваемое предприятие является малым 5% / 2 - показателя масштаба предприятия * 1 = 2.5
Товарная и территориальная диверсификация	0-5	3	Основным видом деятельности АО « ГАРО-Трейд» является торговля оптовая импортными машинами, приборами, аппаратурой и оборудованием для автосервисов и производство оборудования для автосервисов и прочего Иные виды деятельности имеют незначительный процент в доле выручки. В связи с чем уровень риска оцениваем выше среднего
Диверсификация клиентуры (объем рынка)	0-5	1	У предприятия отсутствует зависимость от какого-то одного или нескольких покупателей. В связи с чем присваиваем значение риска ниже среднего
Устойчивость прибыли	0-5	2,5	Согласно данных финансовой отчетности предприятие является прибыльным в течении всех последних лет. Чистые активы Общества являются положительными, и значительно превышают размер уставного капитала; имеется бизнес план дальнейшего развития и возможности безубыточной деятельности предпритятия. В связи с чем присваиваем среднее значение риска.
Ключевая фигура, качество и глубина управления	0-5	2,5	Нет ярко –выраженной ключевой фигуры в управлении, деятельность организации осуществляется под наблюдением совета директоров и собрания акционеров. В связи с чем присваиваем среднее значение риска.
ИТОГО премия за риски		19%

Следующим этапом необходимо рассчитать коэффициент инфляции, который показывает изменение стоимости на потребительские товары. Цель по инфляции, поставленная Центробанком России на 2020 год – 4%^[9]

Оценщик принял решение использовать в расчетах целевое значение уровня инфляции, определенное Центробанком России на 2020 год – 4% .

В итоге ставка дисконтирования по кумулятивному методу составит = 19 % + 4 % = 23%

Оценщиком было принято решение использовать для данных расчетов рассчитанную годовую ставку дисконтирования, при этом предполагается, что ставка дисконтирования будет неизменной.

Долгосрочные темпы роста денежного потока (R) оценивались из следующих соображений:

В постпрогнозном периоде при условии равенства капитальных затрат и амортизации, коэффициент

реинвестирования будет равен нулю, и долгосрочный темп роста в постоянных ценах определяемый как произведение рентабельности собственного капитала на коэффициент реинвестирования будет также равен нулю. Таким образом, темп роста номинального денежного потока от производственной деятельности будет определяться долгосрочными прогнозными темпами роста цен. По данным Прогноза долгосрочного развития российской экономики на период с 2016 до 2030 года (разработан Минэкономразвития России) ^[10] прирост цен в % в среднем за год на до 3,9 % в прогнозе на 2030 год.

Исходя из реалистичного подхода, для долгосрочных прогнозов оценщики приняли допущение, что темпы роста совокупного денежного потока Общества в постпрогнозный период будут равны 3,9 %.

Расчет стоимости объекта оценки по состоянию на 31 декабря 2019 года методом дисконтированных денежных потоков ( тыс. руб.)

Статья доходов/расходов	План 2020 год	план на 2021	план на 2022	Постпрогнозная (терминальная) стоимость рост 3,9 к 2022
ДОХОДЫ по текущей деятельности	246 611,7	246 653,3	247 449,2	257 099,71
Выручка (доход) от реализации покупных товаров	157 946	161 105	164 264,00	170 670,30
Выручка (доход) от реализации собственной продукции	88 666	85 548	83 185	86 429,41
РАСХОДЫ по текущей деятельности всего, в т.ч.	178 609,00	181 980,00	182 833,00	189 963,49
Стоимость реализованных товаров	123 815,00	126 295	128 774	133 796,64
Материалы, комплектация для производства собственной продукции	43 605	44 432	42 805	44 474,88
Затраты на оплату труда	6 238	6 238	6 238	6 481,52
Отчисления на социальные нужды	1 874	1 874	1 874	1 947,05
Прочие расходы	3 077	3 141	3 141	3 263,53
Коммерческие и управленческие расходы	55 830	52 687	52 687,00	54 741,79
Расходы на персонал ( зарплата и отчисления на социальные нужды)	16 189	16 189	16 189,00	16 820,37
ПНР, ремонт, тех.обслуживание МО	13 578,1	10 489,5	10 489,50	10 898,59
транспортные расходы	4 020	4 020	4 020,00	4 176,78
Амортизация	431	431	431,00	447,81
Прочие	21 611,87	21 557,49	21 557,50	22 398,24
Прочие доходы				0,00
Прочие расходы	4 075,0	3 675,0	3 875,00	4 026,13
Проценты к уплате	4 986,0	4 986,0	4 986,0	5 180,45
ФИНАНСОВЫЙ РЕЗУЛЬТАТ	3 111,68	3 325,27	3 068,19	3 187,85
Налог на прибыль	622,34	665,05	613,64	637,57
Чистая прибыль (убыток)	2 489,34	2 660,21	2 454,55	2 550,28
Амортизация	431,00	431,00	431,00	447,81
Кап. затраты	431,00	431,00	431,00	447,81
Изменение недежного оборотного капитала	5 000,00	5 000,00	5 454,00	2 500,00
Новый долг	10700	35500	6 000,00
Пог. Долга	8 100,00	32 966,00	3 000,00
Денежный поток на собственный капитал	89,34	194,21	0,55	50,28
ставка дисконтирования %	23,00	23,00	23,00	23,00
темп роста в постпрогнозный период				3,90
Остаточная стоимость акций (рассчитывается по модели Гордона)				263,23
прогнозный период	1	2	3	3
фактор текущей стоимости	0,813	0,661	0,537	0,537
текущая стоимость ДП	72,64	128,38	0,3	27
приведенная стоимость	228,32
кол-во акций	150
стоимость 1 обыкновенной акции АО «ГАРО - Трейд"	1,52213

Таким образом, стоимость объекта оценки определенная методом дисконтированных денежных потоков, составляет 228 320 (двести двадцать восемь тысяч триста двадцать ) рублей.

Расчет стоимости объекта оценки сравнительным подходом.

В рамках данного отчета оценщик решил отказаться от сравнительного подхода обоснование отказа приведены в пункте 2.9 данного отчета.

Согласование результатов.

Для определения рыночной стоимости объекта оценки были использованы два подхода:

• доходный подход (метод дисконтированных денежных потоков);
• затратный подход (метод накопления активов).

Данные методы основывались на оценке собственного капитала фирмы на 31 декабря 2019 года .

В результате применения этих методов получены следующие результаты оценки:

- доходным подходом -	228 320 руб.
- затратным подходом -	6 000 руб.

Для определения итоговой величины рыночной объекта оценки были проанализированы преимущества и недостатки использованных методов. Выбор был остановлен на доходном подходе, так как метод дисконтированных денежных потоков учитывает будущие ожидания инвестора и включен рыночный аспект - ставка дисконта, которая определяется на основе рыночных данных.

Метод накопления активов базируется на рыночной стоимости реальных активов предприятия и имеет следующие недостатки: статичность и невозможность учесть перспективы развития предприятия.

С учетом вышеизложенного, и исходя из предполагаемого использования, а именно купля-продажа, итоговая стоимость была выбрана на основе доходного подхода. Затратный не участвовал в согласовании, исходя из большой разницы в стоимости.

Таким образом, основываясь на доступной нам информации, мы пришли к следующему заключению:

Итоговая рыночная стоимость объекта оценки по состоянию на 31 декабря 2019 года округленно составляет –228 320 (Двести двадцать восемь тысяч триста двадцать) рублей.

Заключение

В результате проведенного анализа финансовых показателей можно говорить об ухудшении финансовой устойчивости организации – и возникновении зависимости от внешних источников финансирования (привлеченных и заемных средств). Отрицательное значение СОК, позволяет говорить о финансовой нестабильности и низкой платежеспособности предприятия, т. к. текущих активов недостаточно для погашения текущих (краткосрочных) обязательств, поэтому можно сделать вывод о том, что финансирование текущей деятельности предприятия ведется, целиком за счет заемных средств.

В ходе определения итоговой величины рыночной стоимости объекта оценки было проанализировано три общепринятых подхода к оценке ценных бумаг: сравнительный, доходный и затратный. Отказ от использования сравнительного подхода обоснован отсутствием сформированного финансового рынка продаж предприятий той же отраслевой принадлежности в регионе.

Для определения итоговой величины определения рыночной стоимости акций составляющих 100% уставного капитала АО «Гаро-трейд» были проанализированы преимущества и недостатки использованных подходов и методов.

Метод дисконтированных денежных потоков имеет следующие преимущества: учитываются будущие ожидания инвестора и включен рыночный аспект - ставка дисконта, которая определяется на основе рыночных данных.

Метод накопления активов базируется на рыночной стоимости реальных активов предприятия и имеет следующие недостатки: статичность и невозможность учесть перспективы развития предприятия.

В результате проведенных расчетов была рассчитана итоговая стоимость объекта оценки.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации: часть вторая от 30 ноября 1994 года № 51-ФЗ (со всеми изменениями и рекомендациями)
2. Федеральный закон от 29.07.1998 г. № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (со всеми изменениями и рекомендациями)
3. Федеральный закон от 13.07.2015 N 223-ФЗ (ред. от 28.11.2018) "О саморегулируемых организациях в сфере финансового рынка" (с изм. и доп., вступ. в силу с 21.12.2018).
4. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 27.12.2019, с изм. от 07.04.2020) "О рынке ценных бумаг" (с изм. и доп., вступ. в силу с 28.03.2020)
5. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 04.11.2019, с изм. от 07.04.2020) "Об акционерных обществах"
6. Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 03.04.2020) "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)".
7. Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ (ред. от 01.04.2020) "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг".
8. Положение Банка России «Об общих собраниях акционеров» (утв. Банком России 16.11.2018 N 660-П, Зарегистрировано в Минюсте России 09.01.2019 N 53262).
9. Указание Банка России от 05.09.2016 N 4129-У «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов».
10. Указание Банка России от 13.11.2019 N 5314-У «О порядке присвоения выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг и программам облигаций регистрационных номеров и порядке аннулирования регистрационных номеров и индивидуальных кодов».
11. Указание Банка России от 04.04.2019 N 5117-У «О формах, сроках и порядке составления и представления отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг, организаторов торговли, клиринговых организаций и лиц, осуществляющих функции центрального контрагента, а также другой информации в Центральный банк Российской Федерации».
12. «Положение о порядке ведения реестра эмиссионных ценных бумаг» (утв. Банком России 11.09.2014 N 430-П).
13. Положение Банка России от 24.12.2019 N 708-П «О порядке допуска Банком России к размещению и обращению вне территории Российской Федерации ценных бумаг, выпущенных эмитентами, зарегистрированными в Российской Федерации».
14. «Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» (утв. Банком России 30.12.2014 N 454-П) .
15. Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 297 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО N 1)"

Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 298 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)"

Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 299 (ред. от 06.12.2016) "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)"

Приказ Минэкономразвития России от 25.09.2014 N 611 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка недвижимости (ФСО N 7)"

Приказ Минэкономразвития России от 01.06.2015 N 326 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка бизнеса (ФСО N 8)"

1. Симонова Н.Е. Методы оценки имущества: бизнес, недвижимость, земля, машины, оборудование и транспортные средства. Учебник. – Ростов н/Д: Феникс 2006
2. «Оценка бизнеса» под ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А., Учебник, М.: Финансы и статистика, 2004.
3. Косорукова, И.В. Методологические проблемы оценки стоимости бизнеса: теория и практика: монография / И.В. Косорукова. - М.: ООО «УниверситетПРЕСС», 2012. - 384 с.
4. Косорукова, И.В. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса / И.В. Косорукова, М.А. Шуклина, С.А. Секачев. - М.: Университет «Университет», 2016. - 904 с.
5. Косорукова, И.В. Рекомендации по использованию Федерального стандарта оценки «Оценка бизнеса (ФСО № 8)» / И.В. Косорукова // Имущественные отношения в РФ. - 2016. - №10. –С.82-
6. Рутгайзер, В.М. Оценка стоимости бизнеса / В.М. Рутгайзер. - М.: Финансовая академия при правительстве РФ, 2007. – 432 с.
7. Шуклина, М.А. Проблемы описания объекта оценки в отчете об оценке стоимости акций / М.А. Шуклина // Имущественные отношения в Российский Федерации. - 2014. - №9. – С.90-101.
8. Яскевич, Е.Е. Скидки и надбавки при продаже российских пакетов акций. Оценка влияния привилегированных пакетов акций / Е.Е. Яскевич // Имущественные отношения в РФ. - 2005. - №9. – С.90-102.
9. Основы оценки стоимости недвижимости. Коллектив авторов: Белокрыс А.М., Болдырев В.С. и др., М:, Международная академия оценки и консалтинга, 2004.
10. Кацман В.Е., Косорукова И.В., Харитонов С.В., Шуклина М.А. Основы оценочной деятельности» -М .: Университет «Университет», 2019 - 432с.
11. «К вопросу оценки дебиторской задолженности». Статья С.П. Юдинцева, арбитражного управляющего. Интернет, maito:mailbox@arbitr.com
12. «Анализ хозяйственной деятельности» Г.В. Савицкая – 3-е издание. Минск: ИП «Экоперспектива», «Новое знание, 1999 г.
13. «Практические выводы по результатам анализа финансовых показателей» Статья Л.Л. Самойлова, фирма «ИНЭК». www.cfin.ru/finanalysis/inec_analysis.shtml

1. Приказ Минэкономразвития России от 1 июня 2015 № 326 « Об утверждении федерального стандарта оценки» «Оценка бизнеса ( ФСО №8) ↑

2. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 135-фз «Об Оценочной деятельности в Российской Федерации» (в последней редакции) ↑

3. Государственный регистрационный номер - цифровой (буквенный, знаковый) код, идентифицирующий конкретный выпуск эмиссионных ценных бумаг, - состоит из девяти разрядов ↑

4. Информация приведена на основании справки предоставленной заказчиком ↑

5. Не надо проверять рыночную стоимость сырья, если цены на производимую из него продукцию не ниже себестоимости (п. 20 Методических указаний по учету МПЗ). ↑

6. В бухгалтерском учете организация обязана создавать резерв по сомнительным долгам в отношении любой дебиторской задолженности, признанной сомнительной (п. 70 Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности). Сомнительной считается дебиторская задолженность организации, которая не погашена или с высокой степенью вероятности не будет погашена в сроки, установленные договором, и не обеспечена соответствующими гарантиями. ↑

7. http://finzz.ru/metod-kumulyativnogo-postroeniya.html ↑

8. ⃰ Методика оценки конкурентоспособности фирмы Ж.Ж. Ламбена ↑

9. https://ria.ru/20200207/1564399198.html/ ↑

10. http://economy.gov.ru/minec/activity/sections/macro/prognoz/doc20130325_06 ↑