Сегодня Россия функционирует в рыночной модели экономического развития. Рыночная экономика нестабильна, изменения происходят быстро, что иногда невозможно их проконтролировать. В таких условиях, от способностей управленцев и акционеров компании зависит эффективность работы компании в целом. Одной из составляющих принятия такого решения является формирование оптимальной структуры капитала. Цель работы состоит в анализе структуры капитала Татнефть.

«Татнефть» – одна из крупнейших российских нефтяных компаний. В составе производственного комплекса Компании стабильно развиваются нефтегазодобыча, нефтепереработка, нефтехимия, шинный комплекс и сеть АЗС. Татнефть также участвует в капитале компаний финансового (банковского и страхового) сектора.

Структура капитала может повлиять на многое: уровень инвестиционных рисков, отношений между управленцами и акционерами, а главное, на стоимость фирмы. Однако соотношение (размер) оптимальной структуры для каждой компании индивидуально. На это так же влияет специфика деятельности фирмы (материалоемкость или фондоемкость), отрасль в которой она функционирует, размер бизнеса и многое другое. Оптимальное соотношение капитала достигается путем нахождения баланса между соотношением собственного и заемного капитала.

1. ХАРАКТЕРИСТИКА ТАТНЕФТИ

В отчетном году Татнефть вышла на новый уровень результативности в числе лидеров самых дорогих по капитализации публичных российских компаний, сохраняя высокий уровень инвестиционной привлекательности. За год капитализация Компании увеличилась на 53,5%, достигнув в декабре 2018 года 1,7 триллиона рублей (24,2 млрд долл. США). Прибыль акционеров Группы выросла на 72% и составила 211,8 млрд рублей. Показатель рентабельности задействованного капитала на уровне 27,5% является одним из наиболее высоких в отраслевом окружении. ПАО «Татнефть» обеспечивает генерацию положительного свободного денежного потока, который к уровню прошлого года вырос на 40% и составил 147,8 млрд рублей. Высокую операционную эффективность Компании отражает рост показателя EBITDA на 58,7%

Оптимальная структура капитала увеличивает финансовую устойчивость, текущую ликвидность и платежеспособность фирмы, в том числе увеличивает рентабельность вложенных средств. Мировая практика показывает, что если развиваться за счет основных средств, то развитие бизнеса может замедлиться. Использование собственных и заемных средств имеют свои достоинства и недостатки. Задачей выбора оптимальной структуры капитала является одной из наиболее серьезных и актуальных проблем финансового менеджмента как для российских компаний, так и для зарубежных фирм. Для начала проанализируем структуру акционерного капитала ПАО «Татнефть» в 2019 г., данные представлены на рис. 1.

Рис. 1. Структура акционерного капитала [1]

В реестре акционеров Компании зарегистрировано более 40 тысяч акционеров.

Из них наиболее крупные акционеры Компании:

• АО «Связьинвестнефтехим» – 27, 23% от уставного капитала; The Bank of New York Mellon – 22,85% от уставного капитала. География акционеров охватывает территорию России (основная доля акционеров), Северную Америку, Австралию, Европу и Азию.

Акции Компании представлены на российском и международном фондовых рынках более 20 лет и являются одними из наиболее ликвидных и репрезентативных инструментов рынка ценных бумаг. В торгах объединенной биржи ПАО «Московская биржа» участвуют обыкновенные и привилегированные акции в котировальном списке Первого уровня. Акции «Татнефти» включены в состав базы расчета индексов РТС и ММВБ, являющихся главным индикатором российского фондового рынка.

По состоянию на 31 декабря 2018 и 2017 гг. зарегистрированный и оплаченный акционерный капитал Компании состоял из 2 178 690 700 обладающих правом голоса обыкновенных и 147 508 500 не обладающих правом голоса привилегированных акций; оба класса акций имеют номинальную стоимость 1,00 рубль за одну акцию. Номинальная стоимость уставного капитала отличается от балансовой стоимости в связи с отражением результата гиперинфляции взносов, которые были произведены до 2003 г.

Для конвертации в глобальные американские депозитарные расписки (АДР) задепонировано 24,39% от обыкновенных акций компании (коэффициент конвертации 2009 году изменен на 1 ДР: 6 акций). Депозитарные расписки Компании включены в листинг Лондонской фондовой биржи (London Stock Exchange) и торгуются в системе Xetra, входящей в группу компаний Deutsche Börse.

2. ДИНАМИКА, И СТРУКТУРА ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА ПАО «ТАТНЕФТЬ»

Далее подробно проанализируем (см. табл. 1), данные для расчета представлены в Приложении 1 [2].

Таблица 1 ­ Динамика и структура капитала ПАО «Татнефть» за 2016 - 2018 гг.

Уставный капитал отражен в сумме номинальной стоимости обыкновенных и привилегированных акций. Добавочный капитал Общества включает курсовые разницы, возникающие в результате пересчета выраженной в иностранной валюте стоимости активов и обязательств организации, используемых для ведения деятельности за пределами Российской Федерации, в рубли. Кроме того, по строке «Переоценка внеоборотных активов» отражена сумма дооценки за минусом последующей уценки объектов основных средств в результате переоценки, отнесенная на добавочный капитал.

Сумма дооценки при выбытии объекта основных средств переносится с добавочного капитала в нераспределенную прибыль Общества. В соответствии с законодательством в Обществе создан резервный фонд в размере 5% от уставного капитала, сформированный за счет чистой прибыли Общества. Резервный фонд предназначен для покрытия убытков Общества, для погашения облигаций и выкупа акций Общества в случае отсутствия иных средств. Исходя из представленной таблицы был построен график динамики и структуры капитала ПАО «Татнефть» за 2016 - 2018 гг. (см. рис. 2).

Рис. 2. Динамика и структура капитала ПАО «Татнефть» за 2016 - 2018 гг.

Исходя из представленного рисунка, можно отметить, что за 2016 - 2018 гг. капитал и резервы увеличились на 30253882 тыс. руб. или 4,85%, долгосрочные обязательства возросли на 5137467 тыс. руб. или 12,54%. Краткосрочные обязательства увеличились на 77227545 тыс. руб. или 122,76%. Далее на рис. 3 представлена структура капитала ПАО «Татнефть» в 2018 году.

Рис. 3. Структура с ПАО «Татнефть» в 2018 году

Исходя из представленного рисунка, можно отметить, что в 2018 году наибольшую долю в структуре ПАО «Татнефть» занимают капитал и резервы - 86%, второе место занимают краткосрочные обязательства - 9% или 140138952 тыс. руб., долгосрочные обязательства занимают 5% или 46110554 тыс. руб. Соотношение собственных и заемных средств показывает, что компания финансово устойчива и способна за счет собственных средств погашать все свои обязательства.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В области управления капиталом ПАО «Татнефть» ставит своей целью обеспечить высокий кредитный рейтинг и надлежащий коэффициент достаточности капитала, что необходимо для ведения непрерывной хозяйственной деятельности и увеличения акционерной стоимости. Компания управляет структурой капитала и корректирует ее с учетом изменений экономических условий. Компания определяет капитал в управлении как сумму по строке «Итого акционерный капитал Компании» в консолидированном отчете о финансовом положении. Капитал в управлении на 31 декабря 2018 г. составлял 771 265 млн. рублей (2017 г.: 711 859 млн. рублей). Татнефть осуществляет управление капиталом по банковским и небанковским операциям раздельно.

В структуре капитала наибольший удельный вес приходится на нераспределенную прибыль (непокрытый убыток), что составляет 97,55% и 97,57% (соответственно на 2016-2018 гг.), а уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей) в 2018 году составляют 0,36% или 2326199 тыс. руб.. Таким образом, ПАО «Татнефть» нуждается в оптимизации структуре капитала, в связи с использованием в малых размерах заемных средств, преследуя только стабильность, а не развитие и расширение деятельности компании.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Структура акционерного капитала [Электронный ресурс] ­ [Режим доступа]: https://www.tatneft.ru/aktsioneram-i-investoram/struktura-aktsionernogo-kapitala/?lang=ru - заголовок с экрана
2. Бухгалтерская отчетность и Аудиторское заключение независимого аудитора 31 декабря 2018 г [Электронный ресурс] ­ [Режим доступа]: https://www.tatneft.ru/storage/block_editor/files/c075e7e6371fe9c2634b60644a5ec404a9201d75.pdf - заголовок с экрана

ПРИЛОЖЕНИЯ