Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Проблемы формирования и развития валютной системы Российской Федерации (Факторы, оказывающие влияние на колебания курса валюты)

Содержание:

Введение

Валютная система страны – показатель уровня развития экономики и степени вовлеченности государства во внешнеэкономические отношения.

Современное положение валютной системы заставляет совершенствовать старые и применять совершенно новые инструменты и методы регулирования валютной сферы. Для решения этих важнейших вопросов требуется тщательная подготовка с точными перспективными экономическими расчетами и комплексным правовым регулированием.

Известно, что Центральный банк Российской Федерации устанавливает валютный курс рубля и осуществляет валютное регулирование. Валютное регулирование используется в качестве одного из важнейших инструментов экономической политики с целью обеспечения устойчивости экономического роста и сдерживания инфляции.

Регулирование и контроль национального валютного рынка очень важны для стабилизации экономики государства. Вопросы валютного курса, валютного контроля, валютного законодательства определяют экономическую безопасность страны. В этом и заключается актуальность темы исследования.

Целью курсовой работы является изучение проблем формирования и развития валютной системы Российской Федерации.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- изучить теоретические аспекты формирования и развития валютной системы России;

- рассмотреть политику валютного курса Банка России;

- провести анализ показателей валютной системы РФ;

- разработать положения по становлению рубля;

- обозначить валютную стратегию в России.

Предмет в курсовой работе – валютная система Российской Федерации.

Теоретико-методологической основой послужили фундаментальные положения классической политической экономии, а также концептуальные исследования современных российских и западных ученых – экономистов, такие как: Пономаренко В. Е. Валютное регулирование и валютный контроль, Валютное право под ред. П.Н. Бирюкова, В.Е. Понаморенко, Ершов М.В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире, Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения и другие.

Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения и библиографии.

Первая глава посвящена теоретическим основам формирования и развития валютной системы России, в ней раскрыты: этапы развития валютного рынка России, ключевые элементы валютной системы России, факторы, оказывающие влияние на колебания курса валюты.

Вторая глава раскрывает политику валютного курса Банка России, а также анализ валютной системы РФ.

Третья глава посвящена разработке мероприятий по совершенствованию валютной системы РФ.

Глава 1. Теоретические основы формирования и развития валютной системы России

1.1. Этапы развития валютного рынка России

В ходе кризиса современной мировой валютной системы, проявившегося, прежде всего, в возросшей волатильности валютных курсов, ослаблении позиций доллара США и уязвимости евро особую значимость приобретает дальнейшее развитие валютной системы России. В одном из научно-исследовательских трудов по оценке конкурентоспособности России специалисты ИМЭМО РАН отмечают, что «валютная политика и финансовая сфера играют важную роль в формировании уровня конкурентоспособности страны в мировом хозяйстве» [8, с.126]. По мировым меркам российская валютная система является достаточно «молодой». Можно выделить несколько ключевых этапов развития валютного рынка России:

первый этап (1987 1992 годы) начало формирования валютного рынка и проведения первых биржевых валютных торгов;
второй этап (1992 1994) годы становления отдельных сегментов валютного рынка и первые валютные кризисы («черные вторники и пятницы»);
третий этап (1995 1998 годы) введение и функционирование «валютного коридора» [7, c. 98];
четвертый (1998 2000 годы) кризисный этап развития валютного рынка России (период «августовского дефолта» и преодоления его негативных последствий;
пятый (2001 2007 годы) этап либерализации валютного рынка и массового прихода иностранных финансово-банковских структур на валютный рынок России;
шестой этап (с 2008 г. по настоящее время) период глобального финансово экономического кризиса и устранения его негативных последствий, в том числе и в сфере валютных отношений [9, c. 24].

Развитие валютного рынка и валютных операций в России началось в конце 1980-х годов с либеральных реформ в СССР, направленных на переход к рыночной экономике: произошла отмена государственной монополии внешней торговли и валютной сферы, а также была децентрализована внешнеэкономическая деятельность страны. Валютная реформа обеспечила переход от административного распределения валютных ресурсов государственными органами к формированию валютного рынка [14, c. 113]. Предприятиям и организациям в августе 1986 года впервые было предоставлено право оставлять в своем распоряжении значительную часть экспортной выручки на валютных счетах и использовать эти средства по своему усмотрению. С ноября 1989 года Внешэкономбанк СССР начинает проводить аукционы по продаже валюты по рыночному курсу. Согласно Закону СССР «О валютном регулировании» от 1 апреля 1991 года предприятиям и организациям, а также гражданам страны было предоставлено право продавать и покупать через уполномоченные коммерческие банки иностранную валюту в обмен на советские рубли. В том же году стали регулярно проводиться торги на валютной бирже Госбанка СССР по рыночному курсу. После распада СССР на рубеже 1991-1992 годов и образования Российской Федерации процесс формирования валютного рынка ускорился и стал составной частью структурных экономических реформ страны [13, c. 46].

Со вступлением России в 1992 году в Международный валютный фонд ее валютная система формируется в соответствии с Уставом МВФ.

Кроме того, основные элементы отечественной системы были оформлены в Законе РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» от 9 октября 1992 года. Изданный впоследствии новый закон от 19 декабря 2003 года с одноименным названием установил правовые основы и базовые принципы валютного регулирования и контроля, полномочия органов валютного регулирования, а также определил права и обязанности резидентов и нерезидентов в отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями и нерезидентов - в отношении владения, пользования и распоряжения валютой Российской Федерации [17, c. 109]. В данном документе также изложен порядок открытия и ведения валютных и рублевых (нерезидентами) счетов, механизмы осуществления и регулирования валютных операций между участниками российского валютного рынка. Так, купля-продажа иностранной валюты и номинированных в валюте чеков производится в России только через уполномоченные коммерческие банки, имеющие лицензию Центрального банка РФ на проведение операций в иностранной валюте.

1.2. Ключевые элементы валютной системы России

В законе «О валютном регулировании и валютном контроле» также выделены ключевые элементы валютной системы России [2].

Основой валютной системы является национальная денежная единица - российский рубль, находящийся в обращении в качестве законного средства наличного платежа на территории Российской Федерации. (Официальное соотношение между рублем и золотом не устанавливается) [20, c. 85].
Международные резервы (ликвидные активы), которые объединяют валютные резервы, золото, резервную позицию страны в МВФ, СДР на счетах МВФ. Валютные резервы банка России включают выраженные в рублевом эквиваленте остатки средств (номинированные в американских долларах, евро, английских фунтах, иенах, швейцарских франках) на корреспондентских и депозитных счетах в банках-нерезидентах, кредиты, предоставленные этим банкам, средства, размещенные у нерезидентов по сделкам покупки ценных бумаг с обязательством их обратной продажи (РЕПО), а также ценные бумаги иностранных эмитентов, приобретенные Банком России [15].

Особый интерес представляет валютная стратегия в области формирования и диверсификации золотовалютных резервов (ЗРР) страны - высоколиквидных финансовых активов, находящихся в распоряжении Банка и Министерства финансов Российской Федерации. Так, главной целью Центрального банка является обеспечение оптимального сочетания сохранности, ликвидности и поддержания доходности резервных активов. При этом, определяя целевую валютную структуру золотовалютных резервов, Банк России не руководствуется текущей курсовой конъюнктурой мировых валютных рынков, а ориентируется, прежде всего, на структуру внешнего долга Российской Федерации, в том числе платежей в краткосрочной перспективе [22, c. 54].

В качестве основного источника инвестирования средств ЗВР выступают американские и европейские государственные долговые бумаги. То есть, с одной стороны, обеспечивается сохранность и ликвидность золотовалютных резервов страны, но, с другой, - Россия инвестирует средства в экономику США. В этой связи в условиях нестабильности курсов доллара и евро становится актуальной проблема обеспечения устойчивости ЗРР страны.

Выходом из сложившейся ситуации является диверсификация золотовалютных резервов: повышение доли иены и увеличение числа резервных валют (например, в перспективе - единой азиатской валюты АСИ). Помимо прочего, в структуре ЗРР следует увеличить долю золота. Это объясняется двумя основными причинами: с одной стороны, нестабильным положением доллара США на мировом финансовом рынке, а с другой, - ростом мировых цен на золото [17, c. 96].

Однако ряд экспертов полагают, что, подобная мера ставит золотовалютные резервы нашей страны в зависимость от товарных рисков. В качестве главного аргумента приводится тот факт, что товарные риски менее прогнозируемы, в силу чего наносят более существенный ущерб, чем колебания валют. Безусловно, данная точка зрения имеет свое логическое обоснование. Тем не менее, России с долей золота 6,1% в структуре ЗРР в этом направлении еще очень далеко до стран Запада (порядка 20% в ЗРР) [15].

Как представляется, такой показатель, как «объем официальных золотых резервов» является достаточно объективным индикатором оценки экономической позиции той или иной страны в мире: чем больше резервы страны, тем прочнее ее позиции в мировой экономике и политике. Значимость официальных золотых резервов обусловлена еще и тем, что данный драгоценный металл называют «валютой без страны», и ее стоимость мало зависит от эффективности развития национальных экономик, в отличие от «бумажных» валют.

В условиях глобализации мировой экономики и обострения международной конкуренции проблема управления официальными резервными активами становится важнейшей макроэкономической задачей государственного регулирования, и золото должно рассматриваться нашим государством как один из активов, способных стать фактором преодоления кризисного потенциала не только отечественной валютной системы, но и Ямайской валютной системы в целом. Соответственно, на первый план должно выходить повышение эффективности функционирования системы валютного контроля, который осуществляют определенные органы, также являющиеся элементом российской валютной системы [23, c. 3].

Органами валютного регулирования в России являются Центральный банк и Правительство Российской Федерации. Валютный контроль в нашей стране осуществляется Правительством РФ, а также органами валютного контроля - Центральным банком РФ и федеральными органами исполнительной власти, уполномоченными Правительством РФ [16, c. 56].

Агентами валютного контроля, в свою очередь, выступают уполномоченные банки, подотчетные банку России, а также профессиональные участники рынка ценных бумаг и территориальные органы федеральных органов исполнительной власти, являющихся органами валютного контроля.

С законодательной точки зрения, в целях повышения эффективности и оптимизации функционирования системы валютного контроля при осуществлении внешнеторговой деятельности был разработан и принят Федеральный закон от 6 декабря 2011 года № 406 - ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле» в части упрощения процедур валютного контроля», который вступил в силу 5 июня 2012 года [2].

Так, для обеспечения контроля за репатриацией резидентами денежных средств данным законом установлена обязанность представления резидентами уполномоченным банкам данных об ожидаемых в соответствии с условиями договоров максимальных сроках получения валютной выручки и исполнения нерезидентами обязательств в счет осуществленных резидентами авансовых платежей (для последующего отражения этой информации уполномоченными банками в ведомостях банковского контроля) [18, c. 120].

Кроме того, федеральным законом был сокращен перечень информации, подлежащей отражению в паспорте сделки, оформляемом резидентом по внешнеторговому контракту. В целях расширения информационного обеспечения и повышения оперативности работы органов и агентов валютного контроля для уполномоченных банков установлена обязанность в срок, не превышающий трех рабочих дней с даты оформления паспорта сделки, направлять его в электронном виде органам и агентам валютного контроля.

Помимо прочего, на основании Положения Банка России от 20 июля 2007 года № 308 - П «О порядке передачи уполномоченными банками информации о нарушениях лицами, осуществляющими валютные операции, актов валютного законодательства Российской Федерации и актов органов валютного регулирования» реализуется передача от уполномоченных банков через Банк России в Федеральную службу финансово - бюджетного надзора только информации о выявленных нарушениях валютного законодательства. По итогам 2011 года уполномоченными банками была направлена информация о 750 тысячах нарушений [21, c. 180].

Выбор политики определения валютного курса вышеупомянутыми органами валютного регулирования является одним из важнейших компонентов структуры валютной системы. Как показывает ретроспективный анализ, Центральный банк РФ в июле 1992 года отказался от режима множественности валютных курсов и установил режим плавающего валютного курса, который с середины 1995 года был заменен на режим валютного коридора. В 1995-1997 годы ЦБ РФ установил абсолютные значения верхних и нижних границ колебания валютного курса [4, c. 74].

На 1998-2000 годы был введен «горизонтальный валютный коридор» с центральным курсом 6,2 рубля за 1 доллар США с возможными отклонениями от него в пределах ±15 процентов. Этот «коридор» был расширен 17 августа 1998 года, а с сентября 1998 года установлен режим плавающего курса рубля. Однако де-факто действовал режим управляемого плавающего валютного курса: Банк России постоянно проводил валютные интервенции с целью регулирования уровня валютного курса [24, c. 128].

Официально о введении режима управляемого плавающего валютного курса было объявлено Банком России только в 2003 году. В настоящее время курсовая политика ЦБ направлена на сглаживание колебаний курса рубля и по-прежнему осуществляется в рамках режима управляемого плавающего валютного курса, используя в качестве операционного ориентира рублевую стоимость бивалютной корзины. При этом количественных ограничений на уровень курса рубля к доллару США и к евро не устанавливается. В зависимости от складывающейся экономической ситуации Банк России выступает как покупателем, так и продавцом иностранной валюты на внутреннем валютном рынке: в первом полугодии 2012 года объем нетто-покупки иностранной валюты составил 9,8 млрд. долларов США [6, c.16].

Очевидно, что в настоящее время основное воздействие на курсообразование оказывают преимущественно фундаментальные экономические факторы. При этом Банк России продолжает проводить курсовую политику, направленную на дальнейшее сокращение масштабов своего присутствия на внутреннем валютном рынке, а активность операторов межбанковского внутреннего валютного рынка увеличивается, их основной интерес по-прежнему сосредоточен на его кассовом сегменте [27, c. 56].

Таким образом, ситуация на внутреннем валютном рынке характеризуется умеренной нестабильностью курса национальной валюты и некоторой неопределенностью его дальнейшей динамики на фоне высокой волатильности мировых цен на энергоносители. Однако, вероятно, что это явление скорее носит временный характер, и по мере стабилизации условий в глобальных финансах и российской экономике можно ожидать рост курса рубля по отношению к другим валютам.

Следует подчеркнуть, что именно рост курса рубля, как номинального, так и реального, остается наиболее значимым фактором повышения доверия к национальной валюте нашей страны. Быстрое укрепление рубля имеет ряд положительных сторон для экономики: повышается покупательная способность населения, увеличивается объем импорта товаров производственного назначения, открываются новые инвестиционные возможности, растет доступность внешних заимствований для частного сектора, снижаются темпы инфляции [9, c. 24].

От укрепления рубля способны выиграть в первую очередь те отрасли, которые, не испытывая жесткой конкуренции со стороны импорта, работают в основном на внутренний спрос и получают большую часть доходов в рублях. Однако для обрабатывающей промышленности, которая сталкивается с растущей конкуренцией со стороны дешевеющих импортных товаров, укрепление рубля носит скорее негативный характер. Они проигрывают в этой конкуренции, в результате чего вынуждены сокращать объемы производства. Это ведет не только к ухудшению финансового положения этих предприятий, но и к замедлению темпов роста всей экономики в целом [30, c. 108].

Несмотря на это, представляется, что укрепление национальной валюты и введение полной конвертируемости рубля является завершающим шагом на пути трансформации российской валютной системы и ее соответствия принципам функционирования и основным потребностям рыночной экономики.

Согласно определению МВФ «валюта считается внешне конвертируемой, если средства в данной валюте, принадлежащие нерезидентам, свободно обмениваются на любую иностранную валюту, и все платежи, производимые с разрешения властей резидентами в пользу нерезидентов, могут осуществляться в любой внешне конвертируемой валюте, которую резиденты могут купить на валютных рынках» [4, с. 75].

В широком понимании полная конвертируемость валюты представляет собой возможность совершения свободного обмена национальной валюты на основные международные денежные единицы в любой форме для любых целей на ликвидном международном рынке с минимальными издержками [27, с. 61].

В настоящее время к числу свободно используемых валют МВФ относит только доллар США, евро, йену и английский фунт стерлингов. Тем не менее, за последние годы в России были созданы все базовые предпосылки для обретения рублем статуса международной валюты, которая играла бы более значимую роль в обслуживании внешнеторговых и инвестиционных связей страны, обороте глобальных валютных и финансовых рынков.

Так, по размеру реального ВВП и экспорта товарной продукции Россия вошла в десятку ведущих стран мира. Кроме того, в 2006 году де-юро была объявлена полная конвертируемость российского рубля, сформирован емкий внутренний валютный рынок, а в течение длительного времени с 2002 по сентябрь 2008 годы стабильно укреплялся реальный курс рубля [26, c. 336].

При этом основной причиной столь быстрого повышения курса рубля являются не столько экономические успехи России, сколько высокие мировые цены на нефть и другие энергоносители, обеспечивающие приток валютной выручки в страну. Исключительное значение экспорта энерго-сырьевых товаров, ценообразование и расчеты по которым производятся в долларах США, ставят российскую экономику в зависимость от поведения цен на нефть на мировых рынках и колебаний курса доллара [29, c. 9].

Очевидно, что в данный момент американская денежная единица является главенствующей иностранной валютой в России, занимая важнейшее место в финансово-экономической системе страны по ряду ключевых направлений: доллар США имеет большую долю в бивалютной корзине при формировании валютного курса рубля; в американской валюте сосредоточена подавляющая часть валютных резервов России; на доллар приходится основной объем валютообменных операций на российском валютном рынке; денежная единица США доминирует среди других валют в балансах отечественных банков; доллар является важнейшей валютой привлечения капитала российскими компаниями на рынке ценных бумаг.

Таким образом, одной из основных проблем валютной сферы РФ на данном этапе является высокий уровень полуофициальной долларизации, при которой иностранные валюты выполняют ряд денежных функций национальной единицы, что, в свою очередь, ограничивает область обращения рубля: несмотря на официальную конвертируемость, его доля в структуре валютных операций достаточно низка [25, c. 378].

В этой связи, перспективы полной конвертируемости рубля ставят перед руководством страны задачу не только повысить инвестиционную привлекательность России, но и реформировать отечественную валютную систему, современное состояние которой обусловлено тем, что ее становление происходило в условиях распада СССР и перехода от централизованной к рыночной экономике [25, c. 379].

Вследствие чего, из-за отсутствия доверия западных банков к стране как кредитоспособному заемщику, Россия была вынуждена обратиться за помощью к международным финансовым организациям: с 1992 по 2005 годы был проделан сложный путь в процессе включения страны в мировую валютно-финансовую систему - от заемщика кредитных ресурсов до активного участника международных финансовых организаций.

При этом ошибки денежно-кредитной и валютной политики в период 1992-1998 годы показали, что нельзя ориентироваться только на рекомендации международных организаций и рассчитывать на их кредитные ресурсы, которые шли не столько на развитие реального сектора российской экономики, сколько на поддержание курса национальной валюты. Кроме того, несбалансированная политика ЦБ в области наращивания денежной массы, объемы которой не соотносились с уровнем инфляции и скоростью денежного обращения, приведшая к дефолту 1998 года, также показала, что нельзя обеспечить экономическую стабильность в стране, осуществляя внешние заимствования на поддержку курса национальной валюты [18, c. 120].

Прежде всего, необходимо поддерживать производственный сектор экономики, обеспечив при этом стабильность цен на внутреннем рынке. Отсюда, расширение мирохозяйственных связей и увеличение темпов развития процесса глобализации диктуют свои условия, которые влияют на разработку основных направлений валютной стратегии России.

Во-первых, в области политики определения валютного курса необходимо учитывать мировые котировки доллара США и евро, на основе которых на сегодняшний день осуществляется определение курса рубля. В дальнейшем возможно увеличение доли евро в бивалютной корзине до 0,5. При этом необходимо учитывать развитие других валют, которые в будущем, возможно, могут стать приобрести статус резервных [14, c. 113].

Во-вторых, учитывая рост цен на золото, следует повысить эффективность управления золотовалютными резервами страны. В этом плане необходимо принятие конкретных шагов по доведению этого показателя до намеченных 10 процентов [26, c. 337].

В-третьих, является целесообразным отменить обязательную продажу валютной выручки от экспорта продукции. Данная мера, принятая в числе прочих в соответствии с законом «О валютном регулировании и валютном контроле», может позволить ЦБ России сконцентрировать свое внимание не на покупке валюты у экспортеров, а на управлении ЗВР.

В-четвертых, весьма убедительным является повышение эффективности использования валютных поступлений в экономику страны, в частности, вложение средств Стабилизационного фонда в развитие отечественной промышленности согласно транзакционному мотиву [11].

Что касается валютного регулирования, то в данной области также необходимо обеспечить выполнение следующих ключевых задач.

Во-первых, для достижения реальной конвертируемости рубля необходимо создать все условия для формирования экономической базы в виде свободной рыночной экономики, конкурентоспособной по качеству товаров, издержкам производства и ценам, а также обеспечить сбалансированность и стабильность внутренних и внешних факторов производства и обмена.

Во-вторых, требуется обеспечить гарантированный приток иностранной валюты в Россию не только в нефтедобывающую, банковскую и строительную сферу, но и в обрабатывающую и легкую промышленность, а также на развитие наукоемких отраслей [23, c. 3].

И наконец, внутренний валютный рынок должен стать составной частью мирового, который является гарантом действительно свободной конвертируемости национальной валюты. В проведении политики, направленной на обеспечение реальной конвертируемости рубля, следует руководствоваться не столько желанием достичь определенного статуса российской валюты, сколько сформировать условия для повышения доверия к экономике страны.

1.3. Факторы, оказывающие влияние на колебания курса валюты

Анализируя современное состояние валютной системы в РФ, можно выделить основные факторы, которые влияют и будут влиять на колебания курса национальной валюты:

1. Уход рубля в свободное плавание [21, c. 180].

2. Влияние стоимости нефти на курс рубля. Проблема в том, что Россия зависит от нефтяных доходов, а покупатели российской нефти расплачиваются долларами. Следовательно, когда происходит снижение цены черного золота, то происходит и укрепление курса доллара по отношению к рублю [24, c. 128].

3. Фактор геополитики. Санкции, введенные против России государствами членами ЕС, США, Канадой, Японией, Австралией и другими развитыми странами существенно повлияли на курс национальной валюты.

4. Эффект от сверхвысокой ключевой ставки.

5. Ожидания инвесторов. Иностранные инвесторы продавали свои доли в российских компаниях и переводили средства в западные финансовые учреждения, что оказало влияние на колебания курса национальной валюты.

6. Ожидания простых россиян. Доверие простых россиян к национальной валюте становится не менее важной причиной изменения курса, чем действия Центробанка или крупных иностранных инвесторов.

Если граждане РФ станут массово забирать свои рублевые депозиты и покупать валюту, курс доллара незамедлительно пойдет вверх [3, c. 103].

7. Цена на иностранную валюту вырастает при желании инвестора получить большее число иностранных наличных денег, депозитов, акций, облигаций и обязательств.

8. Деятельность фондов, которые обладают большими средствами, способны заставить курс двигаться в обоих направлениях [29, c. 8].

9. Воздействие экспортеров и импортеров. Они являются пользователями валютного рынка, интересующимися продажей и покупкой иностранной валюты. Но в данном случае влияние является незначительным и краткосрочным, потому что объемы их внешнеторговых сделок ничтожно малы в сравнении с общим объемом операций на валютном рынке.

10. Уровень инфляции (чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты).

11. Спрос на капитал и его предложение. Капитал всегда перетекает в ту страну, которую инвесторы считают перспективной для своего бизнеса. Часть стран нуждается в притоке капитала и, соответственно, предлагает сопутствующие ставки процента, другая – имеет избыток капитала и, следовательно, более низкие процентные ставки [12, c. 90].

12. Политические факторы воздействуют на валютный курс как в долгосрочной, так и в краткосрочной перспективе: характер экономической политики, проводимой правительством страны, уровень нестабильности политической ситуации.

Все факторы формирования курса валют можно разделить на структурные и конъюнктурные (таблица 1).

Таблица 1

Факторы формирования валютного курса [16, c. 46]

Структурные факторы	Конъюнктурные факторы
Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение	Деятельность валютных рынков
Состояние платежного баланса страны	Спекулятивные валютные операции
Покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции	Кризисы, войны, стихийные бедствия
Разница процентных банковских ставок в различных странах	Прогнозы
Государственное регулирование валютного курса	Цикличность деловой активности в стране
Степень открытости экономики

Таким образом, необходимо оптимизировать влияние данных факторов на валютный курс. Влияние некоторых из них необходимо снизить или даже устранить (например, инфляционный, инвесторский и фондовый фактор надо снизить в ближайшем будущем).

Глава 2. Анализ валютной системы РФ

2.1. Политика валютного курса Банка России

В России действует режим плавающего валютного курса. Это означает, что курс рубля не является фиксированным и какие-либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Динамика курса рубля определяется соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Гибкий валютный курс помогает экономике России подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних факторов.

Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. В то же время Банк России пристально следит за ситуацией на валютном рынке и может совершать операции с иностранной валютой для поддержания финансовой стабильности.

В настоящее время в России действует режим плавающего валютного курса. Это означает, что курс иностранной валюты к рублю определяется рыночными силами – соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Причинами изменения валютного курса могут быть любые факторы, воздействующие на изменение этого соотношения. В частности, на динамику валютного курса могут оказывать влияние изменение импортных и экспортных цен, уровней инфляции и процентных ставок в России и за рубежом, темпы экономического роста, настроения и ожидания инвесторов в России и мире, изменение денежно-кредитной политики центральных банков России и других стран [28, c. 32].

Таким образом, курс рубля не определяется правительством или центральным банком, он не является фиксированным и какие-либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. Это отличает режим плавающего валютного курса от многочисленных разновидностей режима управляемого курса.

Согласно статье 34.1 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности [1]. Устойчивость национальной валюты означает не фиксированный курс по отношению к другим валютам, а сохранение покупательной способности денег за счет стабильно низкой инфляции. В условиях низкой инфляции объем товаров и услуг, которые можно приобрести на одну и ту же сумму в рублях, существенно не изменяется в течение долгого времени. Это поддерживает уверенность населения и бизнеса в национальной валюте и формирует благоприятные условия для роста российской экономики.

Плавающий курс является важной составляющей режима таргетирования инфляции, при котором главной целью центрального банка является обеспечение ценовой стабильности. Банк России перешел к режиму плавающего валютного курса в ноябре 2014 года. Введению плавающего курса предшествовал многолетний период постепенного повышения гибкости курсообразования, в течение которого Банк России последовательно сокращал свое присутствие на внутреннем валютном рынке. Переход к режиму плавающего курса проходил постепенно, чтобы смягчить процесс адаптации участников рынка к колебаниям валютного курса в условиях более гибкого курсообразования.

Плавающий курс действует как «встроенный стабилизатор» экономики, что является его основным преимуществом по сравнению с управляемым курсом. Он помогает экономике подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних факторов [10, c. 5].

Например, при росте цен на нефть рубль укрепляется и это снижает риски «перегрева» экономики, а при падении цен на нефть происходит ослабление рубля, что оказывает поддержку отечественным производителям за счет увеличения объемов экспорта и стимулирования импортозамещения.

Другим примером работы плавающего курса как «встроенного стабилизатора» является его влияние на трансграничное движение капитала. Если валютный курс фиксированный или управляемый, изменение другими странами процентных ставок и, соответственно, изменение разницы между внутренними и внешними процентными ставками может приводить к росту притока или оттока спекулятивного капитала. При режиме плавающего курса увеличение спроса на валюту или ее предложения со стороны участников рынка в результате изменения разницы между внутренними и внешними ставками приводят к соответствующему изменению валютного курса, делая спекулятивные операции невыгодными.

Поскольку режим фиксированного или управляемого курса повышает зависимость экономики от внешних условий, он также делает и денежно-кредитную политику зависимой от политики других стран и внешнеэкономической ситуации. В рамках режима управляемого курса при изменении внешних условий центральный банк вынужден проводить операции для воздействия на курс национальной валюты, которые могут оказывать влияние и на другие экономические показатели, в том числе темп инфляции, причём в нежелательном направлении [5].

Плавающий курс позволяет Банку России проводить самостоятельную денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних задач, в первую очередь на снижение инфляции.

Режим плавающего валютного курса в настоящее время действует в большинстве развитых стран.

Введение режима плавающего валютного курса означает отказ от проведения Банком России регулярных валютных интервенций в целях воздействия на курс рубля. Политика центрального банка при плавающем курсе состоит в том, чтобы в нормальных условиях не вмешиваться в рыночные процессы и позволить курсу рубля выполнять свою роль «встроенного стабилизатора».

Однако Банк России продолжает внимательно следить за ситуацией на валютном рынке и может проводить операции с иностранной валютой (в том числе на возвратной основе) в целях поддержания финансовой стабильности [12, c. 90].

В качестве угрозы для финансовой стабильности Банк России рассматривает такую динамику обменного курса, которая может привести к формированию устойчивых девальвационных ожиданий, повышенному спросу на наличную иностранную валюту, росту долларизации депозитов и существенному ухудшению финансовой устойчивости кредитных организаций и предприятий.

Банк России может проводить операции на валютном рынке и для пополнения международных резервов. Значительный объем международных резервов даст Банку России возможность проводить операции в целях поддержания финансовой стабильности, а также обеспечивать бесперебойное обслуживание внешнего долга в течение нескольких лет даже при сложной экономической ситуации.

Операции по пополнению международных резервов должны проводиться в небольших объемах таким образом, чтобы не оказывать влияние на динамику курса рубля. При принятии решений о покупке иностранной валюты Банк России учитывает динамику курса, состояние российской экономики и платежного баланса.

2.2. Анализ показателей валютной системы РФ

Рассмотрим основные итоги развития валютной системы Российской Федерации в 2016 году:

• Переход от ослабления к укреплению рубля. Если за 2015 г. стоимость бивалютной корзины к рублю выросла на 23% (рубль ослаб), то за 2016 г. – снизилась на 18% (рубль укрепился).

• Существенное снижение сальдо текущих операций из-за роста импорта на фоне стагнации экспортных поступлений. Если за январь-ноябрь 2015 года величина этого сальдо составила 64млрд долл., то за аналогичный период 2016 года, по оценке, 22млрд долл.

• Резкое сокращение чистого оттока капитала из страны из-за уменьшения плановых выплат по погашению внешнего долга и «распродажи» банками ранее накопленных иностранных активов. Если за январь-ноябрь 2015 года величина чистого оттока средств из страны (каналы - операции с капиталом и финансовыми инструментами) составила 60 млрд. долл., то за аналогичный период 2016 года, оценочно, всего 3млрд долл. Состояние платежного баланса остается стабильным.

• Существенный рост официальных валютных резервов Банка России. Если за январь-октябрь прошлого года резервы сократились примерно на 2 млрд. долл., то за аналогичный период текущего года возросли почти на 15 млрд. долл.

• Крайне осторожное снижение Банком России ключевой ставки из-за опасения невыхода на целевой ориентир по инфляции (4% за год к концу 2017 г.). Как следствие – медленное снижение уровня банковских ставок по кредитам конечным заёмщикам. В настоящее время средние ставки по краткосрочным рублёвым кредитам предприятиям составляют около 13%, что на 7 проц. п. выше уровня годовой инфляции [19, c. 2].

• Повышение уровня ликвидности банковской системы. Если за январь-ноябрь 2015 года объем средств банков на корреспондентских счетах и на депозитах в Банке России составлял в среднем около 1.5 трлн. руб., то за аналогичный период 2016 года – почти 2 трлн. руб. Как следствие – отказ от привлечения дорогих кредитов Банка России, быстрое сокращение долга банков перед ЦБ (с 6 трлн. руб. до 2 трлн. руб. за 2016 год).

• Сжатие банковского портфеля кредитов предприятиям. В 2015 году среднемесячные темпы его прироста составляли +0.2%. В 2016 году темпы стали отрицательными -0.1% (здесь и далее валютная переоценка устранена).

• Рост банковского портфеля кредитов населению. Если в 2015 году среднемесячные темпы его прироста составляли -0.8%, то в текущем году -0.4%в среднем за 1-2 кварталы, а с середины 2016 г. темпы составляют +0.4%.

• Начало процесса стабилизации качества кредитного портфеля банков, прекращение роста уровня неплатежей по кредитам. Доля просроченных кредитов в совокупных ссудах и займах (без учета Сбербанка, ВТБ и Банка Москвы) к концу 2016 г. стабилизировалась на уровне около 10% (8% –годом ранее).

• Частные банки перестали нести убытки (75 млрд. руб. прибыли за январь-октябрь 2016 г. против 30 млрд. руб. убытков за аналогичный период 2015 г.). Крупнейшие государственные банки существенно нарастили прибыль. Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк за 11 месяцев 2016 г. заработали +729 млрд. руб. (+264 млрд. руб. за аналогичный период 2015 г.).

• Быстрое сокращение числа кредитных организаций(отзыв лицензий) из-за выявленных нарушений и масштабных скрытых «дыр» в капиталах банков. За 2016 г. Банк России отозвал 97лицензий на осуществление банковской деятельности с суммарной «дырой» в 676 млрд. руб. Из них 66 лицензий приходились на банки, зарегистрированные в Москве, «дыра» в капитале которых составила 625 млрд. руб. Обеспеченность банков собственным капиталом продолжает оставаться на исторически минимальных уровнях (средняя достаточность капитала по системе в диапазоне 12-13%) [28, c. 36].

• В декабре стоимость бивалютной корзины к рублю снизилась с 67 до 61.5 руб.за корзину. Совет директоров Банка России сохранил в декабре ключевую ставку на уровне 10%.

• Сальдо по текущим операциям в ноябре составило 4-5 млрд долл. (против 1-2 млрд. долл. в октябре). Сальдо операций с капиталом и финансовыми инструментами было близко к нулю. Официальные валютные резервы выросли на 4.7 млрд. долл. Операций по покупке/продаже валюты на рынке Банк России не проводил.

• В ноябре погашение внешнего долга банков и предприятий должно было составить 8 млрд. долл., в декабре –17 млрд. долл. На рынке корпоративных еврооблигаций высокая активность проявилась в ноябре, а на рынке синдицированных кредитов – в декабре.

• Денежная база в широком определении (денежное предложение) в ноябре возросло на 1% к предыдущему месяцу, составив 11.2 трлн. руб. Валютный долг банков перед ЦБ РФ в декабре увеличился на 3.9 млрд. долл. –банки запасались валютной ликвидностью перед длинными праздниками. В декабре рублевый долг банков перед Банком России возрос: банки привлекали в среднем почти 500 млрд. руб. на однодневных аукционах РЕПО по фиксированной ставке (в ноябре – чуть больше 100 млрд. руб.). Средний объем предложения банков на недельных депозитных аукционах РЕПО с ЦБ практически не изменился и составлял в декабре до 343 млрд. руб. против 335 млрд. руб. месяцем ранее [19, c. 4].

• Банки заработали в ноябре 74 млрд. руб. прибыли после формирования резервов и пополнили резервы на 78 млрд. руб. 3 крупнейших госбанка –Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк –заработали +90 млрд. руб., остальные банки получили убытки в 14 млрд. руб. Уровень прибыльности остался на уровне +0.9% активов за скользящий год. Показатель достаточности капитала, который в январе 2016 г. составлял 13%, продолжает колебаться в диапазоне исторически минимальных значений (12.3-12.7%).

• Финансы населения. Прирост вкладов населения в ноябре составил +1.1% после +0.5% месяцем ранее, прирост обеспечили рублевые счета и депозиты. Приток вкладов был равномерно распределен между Сбербанком и остальной банковской системой. Максимальная ставка по депозитам населения в крупнейших банках снизилась до 8.4%.Рынок розничного кредитования вновь оживился: +0.4% в ноябре после +0.1% месяцем ранее. Доля просроченных кредитов в ноябре сократилась на 0.1 проц. п. и составила 11.4% (без учета Сбербанка, ВТБ и Банка Москвы).

• Финансы предприятий. После внушительного октябрьского сокращения (-2.4%)средства на счетах и депозитах предприятий в ноябре ощутимо выросли: +1.8% по системе в целом и +1.4%, без учета Сбербанка. Корпоративное кредитование незначительно увеличилось по системе в целом (+0.1%) и сократилось на 1.2% без учета ВТБ и Сбербанка. Доля просроченных кредитов осталась на прежнем уровне в 9.6% (без учёта Сбербанка, ВТБ и Банка Москвы). Средние ставки по рублёвым кредитам предприятиям снизились и составили 11.9% годовых по долгосрочным и 13.2% по краткосрочным кредитам.

Проанализируем курс рубля и ключевую ставку банка России.

В декабре рубль заметно окреп (рисунок 1). Стоимость бивалютной корзины к рублю снизилась с 67 до 61.5 руб. за бивалютную корзину, пробив важный психологический уровень «поддержки» в 65 руб. Основной драйвер такого движения курса – позитивные новости с нефтяного рынка. В начале 2017 года на фоне сезонного сокращения объёма импорта укрепление рубля может продолжиться.

Рисунок 1. Динамика курса рубля [19, c. 5]

В начале января цена на нефть незначительно скорректировалась вниз, оставаясь, тем не менее, выше отметки в 55 долл./барр. В свою очередь в начале января динамика стоимости бивалютной корзины пока демонстрирует устойчивость к колебаниям нефтяных цен.

На рисунке 2 представлена динамика ключевой ставки Банка РФ.

Рисунок 2. Динамика ключевой ставки Банка РФ [19, c. 6]

Принятие участниками ОПЕК 30 ноября в Вене решения об установлении квот на добычу нефти, распространяющееся и на страны-экспортеры нефти не входящие в картель, стало настоящим прорывом в продолжавшихся почти год переговорах о способах стабилизации нефтяных цен. При сохранении готовности участников соглашения следовать достигнутым договоренностям цена нефти марки Brent, скорее всего, продолжит расти.

16 декабря на заседании Совета директоров Банка России уровень ключевой ставки в 10% годовых был сохранен, что было вполне ожидаемо в силу заявлений представителей Банка России о стремлении сохранить умеренно-жесткие монетарные условия по крайней мере, до конца текущего года. Обоснование такой политики – неустойчивое снижение инфляционных ожиданий.

Итак, основными итогами развития валютной системы РФ в 2016 году являлись: переход от ослабления к укреплению рубля; существенное снижение сальдо текущих операций из-за роста импорта на фоне стагнации экспортных поступлений; резкое сокращение чистого оттока капитала из страны из-за уменьшения плановых выплат по погашению внешнего долга и «распродажи» банками ранее накопленных иностранных активов; существенный рост официальных валютных резервов Банка России, крайне осторожное снижение Банком России ключевой ставки из-за опасения невыхода на целевой ориентир по инфляции, повышение уровня ликвидности банковской системы, сжатие банковского портфеля кредитов предприятиям, рост банковского портфеля кредитов населению, начало процесса стабилизации качества кредитного портфеля банков, прекращение роста уровня неплатежей по кредитам, частные банки перестали нести убытки, быстрое сокращение числа кредитных организаций.

Глава 3. Мероприятия по совершенствованию валютной системы РФ

3.1. Положения по становлению рубля в качестве резервной валюты

Для совершенствования валютной системы РФ разработаны положения по становлению рубля в качестве резервной валюты для обеспечения устойчивого экономического роста и выдвинуто предложение по стабилизации валютного курса.

Для обеспечения стабильного курса рубля необходима интеграция с мировым сообществом. А для признания мировым сообществом рубля в качестве одной из основных валют, необходимо обеспечение стабильного валютного курса. Получается замкнутый круг. Для выхода из него идентифицируем проблемы, препятствующие процессу валютной интеграции рубля в мировую финансовую систему [20, c. 65]:

– диспропорция в экспортной структуре, в том числе и финансовый сектор;

– низкая конкурентоспособность финансового сектора из-за низкого уровня капитализации;

– отсутствие прочного механизма государственной поддержки экспортоориентированных производств (как известно государственная поддержка только недавно получила широкое распространение);

– несовершенство законодательства валютной сфере;

– несоответствие масштабов инвестиционных процессов потребностям экономики;

– нестабильное состояние экономики.

Укрепление позиций российской валюты в будущем смогло бы привести к созданию «рублевой зоны нового типа», к которой другие страны региона начали бы привязывать свои национальные валюты.

Так как в таком случае рубль получил бы статус твердой денежной единицы. Постепенно могла сформироваться региональная валютная система на пространстве СНГ.

Для увеличения зоны влияния рубля требуется организовать на территории России торговлю на бирже нефтью, газом и другими товарами с расчетом в рублях.

Слаженно организованная биржевая торговля является лучшим залогом выявлении объективной рыночной цены товара.

Самостоятельно справиться с трудностями платежного баланса могут государства с серьезным экономическим и финансовым потенциалом, которым РФ на данный момент располагает не в полной мере.

По этой причине переход к полной конвертируемости рубля без реально сложившихся экономических предпосылок привел к формализации данного процесса.

3.2. Разработка валютной стратегии в России

Известно множество вариантов валютной стратегии, но необходимо рассматривать наиболее приемлемые для России, с учетом современной ситуации на валютном рынке.

1. Результативное применение плавающего курса возможно в условиях экономической и политической стабильности государства, незначительного уровня инфляции и устойчивой макроэкономической политики. Но проведение политики подобного рода в России сейчас нежелательно, потому что она приведет к усилению инфляции [7, c. 69].

2. Регулируемое «плавание» валют. При проведении данной политики вмешательство государства незначительно и проявляется при сглаживании резких краткосрочных, а иногда среднесрочных колебаний, также необходимо наличие незначительного резерва валюты у государства (причем, чем менее стабильна экономика, тем выше должен быть резерв). Применение регулируемого «плавания», как показывает опыт других государств, приводит к серьезным потерям для использующего его государства. Использование в России регулируемого «плавания» валют в настоящее время может привести к возникновению непредсказуемых кризисных ситуаций на финансовом рынке.

3. Смешанный вариант проведения политики регулируемого "плавания", при непрерывном и незначительном изменении валютных курсов и применении корректирующих внутриэкономических мер по стабилизации экономики страны. В сложившейся ситуации проведение данной политики в России стало бы наиболее перспективным и привело к положительным сдвигам как на валютном рынке, так и в экономике страны в целом.

В качестве первого шага целесообразно обязать экспортёров продавать товары и услуги за рубли и свободно конвертируемую валюту в равной пропорции. В результате постепенно начнёт формироваться мировой рынок рублей [22, c. 54].

Эффект от изменений проявится не сразу, учитывая, что даже для более устойчивых экономик (например, экономики Китая) процесс перевода своей валюты в разряд резервной является довольно сложной задачей. В этом смысле у РФ есть ресурсные (экономические, политические, социальные) возможности для распространения своей валюты в качестве резервной в странах СНГ и других крупных внешнеторговых партнеров.

Страна, чья валюта претендует на международный статус, помимо больших масштабов экономики, должна занимать лидирующие позиции в мировой торговле, прежде всего, в экспорте. По нашим оценкам, изначальный перевод около трети оборота внешней торговли на российскую валюту приведет к стабилизации международных резервов Банка России.

Текущий глобальный экономический кризис требует отказа от стандартных подходов и требует принятия продуманных решений, подходящих именно современному положению российской экономики. Необходимо сотрудничество с другими странами, чтобы установить постоянное экономическое развитие, а также доверие и стабильность на финансовых рынках.

Основная задача валютного регулирования и контроля заключается в том, чтобы снизить масштабы утечки капитала из страны. Проблема оттока капитала из страны является сейчас во многом определяющей для дальнейшего развития нашей экономики. При причине того, что «бегство» капитала имеет ряд отрицательных последствий для экономики страны: сокращение предложения валюты и уменьшения денежной массы; сокращение валютных резервов: сокращение инвестиционных ресурсов и создание искусственного спроса на зарубежные кредиты; уменьшение налогооблагаемой базы; снижение устойчивости финансового рынка [30, c. 59].

Для становления рубля в качестве международной резервной валюты необходимо активизировать работу по распространению рубля в качестве резервной валюты в странах СНГ и организовать на территории страны биржевую торговлю нефтью, газом, другими товарами с расчетом рублями. Также требует увеличение доли РФ в мировом ВВП и снятие напряженности в международных отношениях. Это приведет к достижению устойчивого экономического роста и притоку иностранных инвестиций, которые надо будет тщательно контролировать.

Итак, для совершенствования валютной системы РФ разработаны положения по становлению рубля в качестве резервной валюты для обеспечения устойчивого экономического роста и выдвинуто предложение по стабилизации валютного курса.

Заключение

Можно выделить несколько ключевых этапов развития валютного рынка России:

первый этап (1987 1992 годы) начало формирования валютного рынка и проведения первых биржевых валютных торгов;
второй этап (1992 1994) годы становления отдельных сегментов валютного рынка и первые валютные кризисы («черные вторники и пятницы»);
третий этап (1995 1998 годы) введение и функционирование «валютного коридора»;
четвертый (1998 2000 годы) кризисный этап развития валютного рынка России (период «августовского дефолта» и преодоления его негативных последствий;
пятый (2001 2007 годы) этап либерализации валютного рынка и массового прихода иностранных финансово-банковских структур на валютный рынок России;
шестой этап (с 2008 г. по настоящее время) период глобального финансово экономического кризиса и устранения его негативных последствий, в том числе и в сфере валютных отношений.

В законе «О валютном регулировании и валютном контроле» также выделены ключевые элементы валютной системы России.

Необходимо оптимизировать влияние факторов на валютный курс. Влияние некоторых из них необходимо снизить или даже устранить (например, инфляционный, инвесторский и фондовый фактор надо снизить в ближайшем будущем).

Курс рубля не определяется правительством или центральным банком, он не является фиксированным и какие-либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. Это отличает режим плавающего валютного курса от многочисленных разновидностей режима управляемого курса.

основными итогами развития валютной системы РФ в 2016 году являлись: переход от ослабления к укреплению рубля; существенное снижение сальдо текущих операций из-за роста импорта на фоне стагнации экспортных поступлений; резкое сокращение чистого оттока капитала из страны из-за уменьшения плановых выплат по погашению внешнего долга и «распродажи» банками ранее накопленных иностранных активов; существенный рост официальных валютных резервов Банка России, крайне осторожное снижение Банком России ключевой ставки из-за опасения невыхода на целевой ориентир по инфляции, повышение уровня ликвидности банковской системы, сжатие банковского портфеля кредитов предприятиям, рост банковского портфеля кредитов населению, начало процесса стабилизации качества кредитного портфеля банков, прекращение роста уровня неплатежей по кредитам, частные банки перестали нести убытки, быстрое сокращение числа кредитных организаций.

Библиография

Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 01.05.2017) "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (с изм. и доп., вступ. в силу с 16.06.2017)
Федеральный закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О валютном регулировании и валютном контроле"
Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения. – М.: Юристъ, 2015. – 304 с.
Андронова Н. Э. Особенности и перспективы современной валютной системы России в условиях глобализации // Молодой ученый. — 2016. — №1. — С. 72-76.
Бердышев А.В. Необходимость и механизм регулирования курса национальной валюты // Финансовый университет при Правительстве РФ. 13.02.2014. URL: http://www.fa.ru/science/iscience/Pages/national-currency.aspx (дата обращения: 23.06.2017)
Буторина О.В. Перспективы рубля благоприятны // Банковское дело. - 2015. -№ 1. – С. 15-20.
Валютное право: учебник / коллектив авторов ; под ред. П.Н. Бирюкова, В.Е. Понаморенко. — М.: ЮСТИЦИЯ, 2016. - 286 с.
Валютные и финансовые аспекты международной конкурентоспособности России II конкурентоспособность России в глобальной экономике. ИМЭМО РАН. - М.: Международные отношения, 2016 - С. 126.
Валютный фактор инновационного развития России (по материалам круглого стола) // Финансы и кредит. - 2016. - №8. – С. 23-29.
Волык И. Кто в России выиграет от плавающего курса рубля // Биржевой лидер. – 12.11.2014. – C. 5-6.
Выступление премьер-министра РФ Д.А. Медведева на Международном инвестиционном форуме «Ялтинские деловые встречи». URL: http://government.ru/docs/ 20925. (дата обращения: 23.06.2017)
Глазьев С. Перспективы социально-экономического развития России //Экономист. - 2016. - № 1. – С. 89-92.
Григорьев Л., М. Салихов. Финансовая архитектура – экстренный ремонт// Россия в глобальной политике. - № 4. - Июль - Август 2016. – С. 45-49.
Гринберг Р. Экономика России: от структурных изменений к качественному росту // Проблемы теории и практики управления. - 2015.-№9. – С. 112-115.
Громыко Ю. Новая мировая сборка и место в ней России и США. URL: http://profile.ru/items/?item=27138 (дата обращения: 23.06.2017)
Гуров И.Н. Теоретические подходы к обоснованию возможности введения конвертируемости в России на современном этапе // Вестник МГУ. – 2014. – № 6. – С. 31. – С. 45-52.
Дворецкая А. Е. Финансы, деньги, валютная система / А. Е. Дворецкая. — М.: Эконо-информ, 2014 — 287 с.
Дорожкин А.В. Пути укрепления национальной валюты как фактор обеспечения экономической безопасности государства // Экономика и предпринимательство, № 4 (ч. 2), 2015 г. - С. 119-123.
Ежемесячный обзор финансового рынка России по состоянию на 01.01.2017 // Аналитический центр города Москвы. – 14 с.
Ершов М.В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире. – М.: Экономика. – 2014. – 123 с.
Зуенко Е.В. Проблемы и перспективы развития валютной системы Российской Федерации // Международный журнал гуманитарных и естественных наук. 2016. Т. 7. № 1. - С. 179-182.
Казанцев С.В. Структура иностранных инвестиций в России // ЭКО. – 2013. – №6. – С. 53-56.
Кашин М. На спекуляции можно повлиять прямым образом // Коммерсант. – 4.12.2014. – С. 2-3.
Кондратов Д. И. Актуальные подходы к реформированию мировой валютной системы // Экономический журнал ВШЭ. – 2015. – №1. – С. 128-129.
Латышева К. В. Россия в мировой валютной системе / К. В. Латышева // Молодой ученый. - 2013. - №11. - С. 377-380.
Михайленко И.А. Действия Центрального Банка в условиях экономических санкций / И. А. Михайленко, Е. А. Сафонова // Молодой ученый. - 2015. - №1. - С. 335-337.
Навой А.В. Введение полной конвертируемости национальной валюты: проблемы теории и практики//Вопросы экономики.- № 3. – 2015. – С. 61. – С. 55-61.
Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016-2018 годов // Центральный банк РФ. 2016. – 76 с.
Плышевский Б.А. Государство и экономика // Экономист. – 2015. – №1. – С. 8-9.
Пономаренко В. Е. Валютное регулирование и валютный контроль: учеб. пособие. - 2-е изд. - М.: Издательство «Омега-Л», 2013. - 304 с.