Международный валютный фонд: функции и особенности

Содержание:

ВВЕДЕНИЕ

На этапе постиндустриального развития (с конца ХХ века) международные экономические отношения характеризуются новыми явлениями как в содержании так и формах существования и развития современного мирового хозяйства: глобализацией с существенным усилением взаимозависимости национальных экономик на базе углубленной транснационализации; весьма интенсивной региональной интеграцией; доминированием интеллектуального и информационного фактора национального и общемирового развития.

В современном мире наряду с национальными государствами, считающимися традиционными факторами системы межгосударственных отношений, постепенно расширяется роль финансовых институтов. В настоящее время финансовые организации, образовав сложную систему, играют особую роль в межгосударственных отношениях, особенно, в происходящих в мире политических процессах. Они оказывают важное и решающее влияние на международную жизнь, что стало серьезным фактором в институционализации сегодня данных отношений, прошедших различные исторические этапы, установлении межгосударственных взаимных связей и сотрудничества. Финансовые организации играют важную роль в происходящих в современном мире общественно-политических, экономических и культурных процессах, в развитии и укреплении межгосударственных отношений. Их появление продиктовано требованиями исторической реальности и оказывает основательное влияние на регулирование глобальных вопросов, межгосударственных отношений на международном уровне.

Проблемы политики сотрудничества с финансовыми организациями, международной интеграции, денежно-кредитной и инвестиционной политики страны исследовались в трудах российских и зарубежных ученых, политических и государственных деятелей. Это, прежде всего, работы признанных ученых и специалистов Л. Бальцеровича, Г. Бирда, Дж.Вульфенсона, М. Голдстейна, Д. Кауфмана, М. Камдессю, Л. Красавиной, Р. Солоу, Дж.Сороса, Дж.Стиглица, Дж.Хансена, Х. Шреплера и др., посвященные разнообразным аспектам международной политики и международных экономических отношений, которые способствовали более глубокому пониманию проблематики и поиска эффективных решений. Однако, в связи с динамичными процессами, происходящими в последние несколько лет в международных отношениях, вопросы изучения роли финансовых институтов в международных отношениях и международной политики приобрели особую актуальность. Выбор темы исследования также обусловлен объективными социально-экономическими условиями необходимости регулирования государством международных отношений, необходимостью совершенствования механизмов управления в этой сфере. Это обусловливает необходимость обобщения мирового опыта, его творческого использования с учетом специфических особенностей функционирования финансовых институтов.

Целью данной работы является исследование целей функций и особенностей деятельности международного валютного фонда.

Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач:

- рассмотреть историю возникновения МВФ;

- определить основные цели и функции МВФ;

- рассмотреть организационную структуру и основные подразделения МВФ;

- проанализировать особенности финансовой деятельности МВФ;

- определить роль МВФ в регулировании современных международных валютно-финансовых отношений;

- проанализировать взаимоотношения России и МВФ;

- проанализировать эффективность деятельности МВФ в странах восточной Европы.

Объект исследования – система международных отношений и международной экономики.

Предмет исследования – деятельность Международного валютного фонда.

Методы исследования: системный анализ; ретроспективный анализ; сравнительный анализ.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ МЕЖДУНАРОДНОГО ВАЛЮТНОГО ФОНДА

1.1 История возникновения МВФ

Важное место в системе международных учреждений регулирования мировой и региональной экономики занимают МВФ. Его возникновение обусловлено рядом причин [7, c. 142] (рис. 1).

Рисунок 1 – Причины возникновения МВФ

Необходимость усиления регулирования международных отношений, а следовательно развития МВФ и сотрудничества их с правительствами государств объясняется совокупностью весомых факторов, среди которых (рис. 2).

Рисунок 2 – Необходимость развития МВФ и сотрудничества с правительствами государств [5, c. 114].

Международный валютный фонд (МВФ) международная валютно-финансовая организация был образован по решению Бреттон-Вудской конференции ООН в июле 1944 года странами антигитлеровской коалиции путем подписания многостороннего соглашения о его создании. Созданию МВФ предшествовало функционирование двух мировых валютных систем [1, c. 206].

В 1941 году над планом создания международной валютно-финансовой организации начали работать правительства Великобритании и Соединенных Штатов Америки и других стран. Среди предложенных проектов создания международной валютно-финансовой организации и новой системы международных валютных отношений наиболее приемлемыми были план стабилизационного фонда, разработанный заместителем министра финансов США Гарри Декстером Уайтом, а второй план был предложенный британским экономистом Джексоном Мейнардом Кейнсом в форме международного клирингового союза [2, c. 140].

План Г.Д.Уайта предусматривал, что стабилизационный фонд будет создан США и их союзниками путем подписания международного соглашения, его капитал будет составлять 5 млрд долларов США, которые состояли бы из золотых валют и правительственных ценных бумаг государств-участников. Этим планом было провозглашено, что более слабые государства нуждаются в гарантии, что функционирование этой системы не оставит каждую страну один на один со своими проблемами. Созданная международная валютная организация должна была стать мостиком ухода от «тлетворного национализма» и обеспечить основу для процветающего мира, в котором бы каждый человек нашел «свое место под солнцем». Ресурсы МВФ должны использоваться для финансирования дефицитов платежных балансов стран участниц. Предполагалось, что финансирование будет осуществляться путем предоставления краткосрочных кредитов [3, c. 153].

По мнению автора этой сделки, она по сути должна стать правовым оформлением и инструментом регулирования послевоенной финансово-валютной системы мира. По содержанию документа, разработанного Г. Д. Уайт первоочередной целью валютной системы должна быть стабилизация курсов валют союзных государств [15, c. 140].

Устранить валютный риск в международных финансовых отношениях возможно только путем поддержания стабильных валютных курсов. Итак, план Г.Д.Уайта в первую очередь предусматривал постоянство обменного курса валют, поскольку и при непрерывной стабильности курсов иностранных валют существует больше шансов избежать разрушительного влияния оттока капиталов и инфляции. Однако этот план содержал несколько положений, которые не могли быть приемлемыми для других стран.

Самым неприятным положением плана Г. Д. Уайта был пункт, по которому предусматривалась возможность в одностороннем порядке изменять валютный курс страны, осуществлять валютный контроль и надзор за ее внутренней политикой.

План Д. К. Кейнса формально мало чем отличался от плана Г. Д. Уайта. Он предусматривал, что государства создают многостороннюю систему и берут на себя коллективную ответственность за благоустройство и урегулирования международных валютных и платежных правоотношений. Для достижения этой цели заинтересованые государства основывают «международный клиринговый союз». Эта организация эмитирует единую международную денежную единицу - банкор. Для установления паритетов валют стран-членов союза банкор условно наделен золотым эквивалентом, однако как платежная единица может использоваться только в расчетах между государствами для пополнения платежных балансов и может учитываться на счетах казначейств и национальных банков. Эмиссию банкор клиринговый союз должен осуществлять не более чем это было необходимо для нужд международного экономического обмена. Заинтересованные страны должны были открыть счета в банкорах. После этого эти страны имели возможность взаимно кредитоваться в определенных пределах, в результате такого валютного кредитования выравнивался платежный баланс. Выравнивание платежного баланса способствовало бы повышению уровня производства, занятости населения, увеличивало бы доходы населения. В то же время, по мнению автора этого плана, международный клиринговый союз должен был смягчить противоречия между внешним и внутренним равновесием государств [17, c. 95].

В июне 1944 года после опубликования совместного коммюнике экспертов заинтересованных сторон для подготовки конференции по обсуждению проекта Соглашения в Атлантик-Сити (США) собрались представители 44 стран. Участникам предоставлялось право вносить свои предложения по тексту Соглашения, но ни одна поправка не была учтена. Несмотря на то, что президент США Ф. Рузвельт в своем послании конференции пожелал, чтобы конференция продемонстрировала американскую способность так успешно сотрудничать в мирное время, как это делали США во время войны, тексты соглашений о создании Международного валютного фонда и Всемирного банка были приняты в редакции согласованной только между США и Великобританией [16, c. 147].

На валютно-финансовой конференции в Бреттон-Вудсе (США) 22 июля 1944 было подписано соглашение о создании МВФ.

1.2 Основные цели и функции МВФ

Главной и первостепенной функцией МВФ принято считать функцию перераспределения свободных финансовых ресурсов. С учетом различных подходов к определению функции предлагается подразделить функции МВФ по трем основным критериям (рис. 1.1)

На начальном этапе развития мировое экономическое сообщество было представлено отдельно существующими территориальными анклавами, которые были относительно самодостаточны и независимы в своем развитии. Связи между ними носили периодический и неустойчивый характер [18].

Однако, в условиях глобальной экономики институциональные факторы приобретают все большее значение, инвесторы из различных стран заинтересованы, прежде всего, в надежности финансовых сделок и сохранности своих сбережений. Следовательно, для них наиболее значимым становится институциональное доверие, которое опирается на развитую институциональную среду в лице проработанного и действенного финансового законодательства и других гарантий [23, c. 149].

Функции МВФ

Пo влиянию трансакционного сектора

По характеру оказываемых финансовых услуг

По характеру участия в процессе трансформации сбережений в инвестиции

координационная

обслуживание трансакций в экономике

передача ресурсов (капитала) от сберегающих агентов к заемщикам и инвесторам

мобилизация сбережений

ограничительная

размещение капитала

распределение инвестиционных ресурсов

распределительная

отбор проектов

информационная

обеспечение страхования

мониторинг использования средств по проекту

разделения и диверсификации рисков

обеспечение выполнения контрактов (возврата) передача, разделение, агрегирование рисков диверсификация рисков

контрольная

укрепление контроля

Рисунок 1.1 - Функции МВФ [28]

Страны мирового авангарда уже не могут ни экономически, ни политически замкнуться в себе, отмахнувшись от остального человечества. С одной стороны, потому, что никакая, даже самая высокотехнологическая промышленность или сфера услуг не существует без постоянного притока растущих объемов энергоресурсов, металлов, других полупродуктов и продовольствия из менее развитых стран. С другой стороны, чем выше производительность труда и капитала в промышленно развитых странах, тем более их потребность в рынках сбыта своей продукции, объемы которой выходят далеко за пределы их собственных внутренних рынков. Поэтому они все активнее вовлекают менее развитые страны в международное разделение труда, подключая их экономику к собственному воспроизводственному комплексу. В свою очередь и страны мировой периферии оказались шаг за шагом втянутыми в международное разделение труда, внешнюю торговлю и кредитно-финансовые связи настолько, что уже не в состоянии без них решать собственные экономические, социальные, демографические и прочие проблемы [22, c. 347].

Особая роль в содействии международному экономическому сотрудничеству принадлежит МВФ. МВФ как и другие подобные организации - главный элемент программы, рабочий механизм, главное промежуточное звено между владельцами капиталов и конечными получателями средств. МВФ участвует в поиске и определении потенциальных инвесторов, подготовке финансирования проекта. МВФ служит каналом передачи средств непосредственному получателю, участвует в финансировании проектов совместных предприятий, контролирует соблюдение интересов стран-доноров. На МВФ возложены обязанности по управлению финансированием проектов и доводка их до полного завершения в соответствии с глобальной стратегией. Согласно Статей соглашения Международного Валютного Фонда, МВФ создан с целью [19, c. 493]:

- способствования развитию международного сотрудничества в валютной и финансовой сфере в рамках постоянно действующего учреждения, направленного на обеспечение механизма консультаций, а также совместной работы над глобальным валютно-финансовыми проблемами.

- содействия расширению и сбалансированному росту международной торговли и за счет этого благоприятствования стабилизации и поддержанию высокого уровня занятости населения и реальных доходов, а также развитию производственных ресурсов всех государств-участников, рассматривая эти действия в качестве первоочередных задач экономической политики.

- способствования стабильности валют, поддержанию упорядоченного валютного режима среди государств-участников и предотвращения девальвации валют для формирования конкурентных преимуществ отдельных стран.

- помощи в формировании многосторонней системы расчетов в текущих операций между государствами-участниками, а также в минимизации валютных ограничений, которые могут препятствовать росту мировой торговли.

- временного предоставления общих ресурсов МВФ государствам-участникам при обеспечении адекватных гарантий с целью формирования возможности исправления диспропорций в платежных балансах отдельных государств без использования мер, которые могут способствовать ухудшению благосостояния на национальном либо международном уровне.

- сокращения продолжительности нарушений случаев равновесия внешних платежных балансов у государств-участников, а также уменьшения масштабов подобных нарушений [28].

Во время глобального кризиса усилилось понимание необходимости более тесной координации международных усилий в реформировании МВФ и создании новой международной валютно-финансовой архитектуры. Как подчеркивают О. Буш, К. Феррант и М. Райт из Банка Англии, главные цели реформирования невозможно достичь без тесной координации политики на наднациональном уровне, принятия новых международных инициатив и создания международной системы глобального регулирования. Фактически у этой идеи нет оппонентов, хотя имеются существенные различия в национальных интересах стран, которые пока не позволяют добиться реальных результатов. Кроме того, существует и определенная инерционность сложившейся финансовой системы, радикальная реформа которой связана с огромными издержками для всех ее участников.

1.3 Организационная структура и основные подразделения

Характерными признаками организационных структур управления международных финансовых институтов являются направления их деятельности, среди наиболее значимых из которых определяются: содействие устойчивому долгосрочному развитию, эффективное включение каждой из стран в мировое распределение труда.

В структуру управления Международный валютный фонд (МВФ) входят Совет управляющих, Временный Комитет, Комитет по развитию, Исполнительный Совет, Комитет Международный валютный фонд по статистике платежных балансов, управляющий (директор-распорядитель) (приложение 1) [28].

Высшим органом Международный валютный фонд (МВФ) является Совет управляющих (Board of Governors), в котором каждая страна-член представлена управляющим и его заместителем (обычно, это министры финансов или руководители центральных банков), назначаемыми на 5 лет. В ведение Совета входит решение ключевых вопросов деятельности Фонда, таких, как внесение изменений в статьи договоренности, прием и исключение стран-членов, определение и пересмотр величины их долей в капитале, выборы исполнительных директоров. Управляющие собираются на сессии обычно один раз в год, но могут проводить свои заседания, а также голосовать по почте в любое время.

Временный Комитет исполняет решения Исполнительного Совета. Состоит из 24 управляющих Международный валютный фонд, министров или других официальных лиц сравнимого ранга. Временный Комитет собирается дважды в год и отчитывается Совету управляющих об управлении и функционировании международной валютной (monetary) системы, а также вносит предложения об изменении Статей договора [28].

Комитет по развитию так же, как и Временный Комитет состоит из 24 управляющих Международный валютный фонд (МВФ), министров или других официальных лиц сравнимого ранга, дает рекомендации и отчитывается Совету управляющих Международный валютный фонд. Комитет по развитию проводит совместные с Временным комитетом заседания в целях подготовки докладов и предоставления консультаций по всем аспектам передачи реальных ресурсов.

Совет управляющих делегировал многие свои полномочия Исполнительному совету, т.е. директорату, который несет ответственность за ведение дел Международный валютный фонд, включающих широкий круг политических, оперативных и административных вопросов, в частности, предоставление ссуд странам-членам и осуществление надзора за их политикой в отношении курсов валют. Исполнительный совет работает на постоянной основе в Штаб-квартире Фонда в Вашингтоне и обычно проводит свои заседания три раза в неделю.

2. МВФ В СОВРЕМЕННЫХ МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫХ ОТНОШЕНИЯХ

2.1 Особенности финансовой деятельности МВФ

Финансы МВФ, как другие международные институты, в основном формирует за счет взносов стран-участниц. В последнее время большое значение придается увеличению удельного веса собственных доходов. Максимальный вклад страны в финансовые ресурсы МВФ определяется квотой, размер которой зависит от позиции государства в глобальной экономике и пересматривается каждые пять лет. В формуле расчета квоты за основу взят показатель ВВП, который делится на ВВП по рыночному курсу и по паритету покупательной способности и другие показатели, отражающие объемы внешней торговли. Наибольший вклад (квоту) в МВФ дает экономика США [25, с. 183].

Квоты помогают определить страны которые будут финансировать в соответствии с программами МВФ и их долю в распределении специальных прав заимствования (СДР). СДР, которые иногда называют СПЗ - это не денежные средства, а резервный актив и расчетная единица МВФ, который в случае необходимости можно обменять на свободно конвертируемую валюту. Стоимость СДР определяется ежедневно на основе средневзвешенной величины рыночных курсов таких валют - доллара США, евро, английского фунта стерлингов, японской иены. Так, на 30.04.2014 г.. Обменный курс СДР к доллару США составлял 1 доллар США за 0,661762 СДР, а курс доллара США к СДР составлял 1 СДР = 1,51112 долл США [28].

СДР включают в официальные резервы стран-членов МВФ, гарантирует им право на получение части внесенных средств в случае возникновения финансовых затруднений, но при условии наличия свободных денежных средств и согласия фонда. Основным источником собственных поступлений МВФ обычно считали доходы (проценты и сборы) от операций по кредитованию стран-заемщиков, но в 2008 г. Совет управляющих МВФ одобрил новые меры по недопущению чрезмерной зависимости от таких доходов в условиях резкого ухудшения состояния кредитования. Среди них обновленная модель доходов, в которую входят, наряду с традиционными элементами, совершенно новые. Так, традиционные доходы МВФ:

• взносы государств-членов в счет квот;
• полученные от стран-заемщиков проценты и сборы;
• инвестиционный счет (аккумулирует возвращенные финансовые ресурсы, предоставленные на беспроцентной основе)

и новые:

- фонд, основанный на доходах от продажи золота МВФ;

- расширенных инвестиционных полномочий;

- возмещения расходов на льготное кредитование.

При необходимости МВФ может временно дополнить финансовые ресурсы за счет заимствований на временной основе. Некоторые страны-члены МВФ и учреждения готовы предоставить дополнительные средства на договорных условиях - заем для обеспечения стабильности международной валютной системы. Так, впервые использованы привлеченные ресурсы для удовлетворения потенциальных потребностей в финансировании, связанных с кризисом и содействию сбалансированному мировому подъему, в июле 2009 г. на основе дополнительных двусторонних соглашений о покупке облигаций МВФ государствами-участниками [14, с.18].

Для увеличения кредитных ресурсов на более постоянной основе в ноябре 2009 имеющиеся и потенциальные новые участники новых соглашений о займах (НСЗ) договорились о расширенных и гибких НСЗ. Исполнительный совет МВФ принял решение о расширении НСЗ до +367500000000 СДР (примерно 550 млрд. долл. США по обменному курсу на конец 2010 финансового года) и увеличению числа участников этого механизма на 13 стран, среди которых страны с формирующимся рынком. В 2010 финансовом году совокупные заимствования Фонда в виде двусторонних соглашений о займах и покупке облигаций достигли 6400000000 СДР [11, с. 15].

Золотые запасы (золотовалютные резервы) МВФ одни из крупнейших в мире, но их использование строго ограничено. МВФ может принять золото в качестве оплаты взносов участниками фонда или продать его при определенных условиях. Покупка золота и любые другие операции с ним запрещены. Направления расходования финансовых ресурсов МВФ такие: процентные платежи по части взносов государств-членов в счет квот (выплаченное вознаграждение), административные расходы, накопительный страховой резерв (создан для защиты от кредитного риска и риска операционных убытков), дивиденды членам (новый элемент расходов по вышеуказанной модели). По состоянию на первую половину 2016 года, ситуация, сложившаяся в Международном валютном фонде выглядит следующим образом (табл. 2.1)

Таблица 2.1 - Современное состояние функционирования Международного валютного фонда [28]

Статьи бюджета МВФ предусматривают прогнозируемый и фактический дефицит поступлений. С 2009 финансового года (длится с 1 мая по 30 апреля) МВФ начал реформирование структуры Фонда: ориентировочный бюджет на 2011 финансовый год (и последующий период) предусматривал перманентное снижение расходов на 100 млн. долларов США в реальном выражении и сокращения количества штатных единиц на 380 чел. по сравнению с бюджетами на 2008-2010 финансовые годы. Будущие бюджетные планы МВФ готовят в достаточно неопределенных и сложных сегодняшних условиях [9, с. 13].

МВФ получает доход от процентов и сборов по кредитам и использует доход для покрытия издержек финансирования, оплаты административных расходов и накопления страховых остатков. В 2007 финансовом году доход был на 111 млн. СДР ниже расходов. Чистый дефицит доходов в основном отражает существенное сокращение непогашенных кредитов МВФ, с пикового уровня 70 млрд. СДР в сентябре 2003 года до 7,3 млрд. СДР на конец 2007 финансового года и вследствие низкого спроса на новые кредиты МВФ, а также досрочного погашения кредитов некоторыми государствами-членами в последние годы. Рекордные по объему заимствования по линии МВФ – $120 млрд., пришлись на 1997-1999 гг. Крупнейшими получателями финансовой помощи в этот период стали страны, наиболее пострадавшие от финансовых кризисов: Ю.Корея, Индонезия, Бразилия, а также Россия [10, с. 198].

Таблица 2.2 - Основные механизмы и условия кредитования

При предоставлении финансовой помощи Фонд требует от страны – заемщицы выполнения определенных условий, касаемо её валютной системы, внешней торговли, баланса госбюджета, причем степень их жесткости нарастает по мере перехода от одного транша к другому.

2.2 Роль МВФ в регулировании современных международных валютно-финансовых отношений

Международный валютный фонд (International Monetary Fund, IMF, МВФ) – это международная организация, учрежденная для управления валютно-кредитными отношениями между странами-членами и оказания этим странам, финансовой помощи, в случае необходимости, при порождаемых дефицитом платежного баланса валютных затруднениях, путем предоставления средне- и краткосрочных кредитов в валюте. МВФ обладает статусом специализированного учреждения Организации объединенных наций. Практически, МВФ служит институциональной основой для мировой валютной системы, т.е. фундаментом мировой валютной интеграции [4, с. 4].

МВФ играет исключительно важную роль как в целом в развитии мировой экономики, так, в частности, в развитии экономик государств-участников. В связи с этим, изучение сущности МВФ, его роли в мировой экономике и методов работы весьма важно для получения полной картины реализации международных экономических отношений.

Международный валютный фонд свою почти семидесятилетнюю историю существования прошел путь от второсортного кредитора, до такой организации, которая, фактически, устанавливает экономическую политику многих стран с переходной экономикой и развивающихся стран. Международный валютный фонд стал ведущей международным институтом за относительно небольшой срок. Другими словами, МВФ стал субъектом мировой экономики, чьи решения и прогнозы влияют как на мировую экономику в целом, так и на экономику отдельных стран. В составе государств-членов МВФ состоят почти все государства планеты, а работниками МВФ являются представители 110 государств. Международный валютный фонд хоть и является структурным подразделением Организации объединенных наций, но, по факту, практически не зависит от него [6, с. 5].

Рассмотрение деятельности Международного валютного фонда в качестве мирового кредитора имеет весьма актуальное значение с позиций усиления необходимости координации валютной политики международных государств и организаций в валютно-финансовой сфере.

Для анализа причин последнего мирового кризиса и роли в этом кризисе существующей МВФС в октябре 2008 г. была создана специальная комиссия ООН под руководством лауреата Нобелевской премии Дж. Стиглица (Комиссия Стиглица). В сентябре 2009 г Комиссия выпустила доклад, посвященный реформе МВФС, в котором был сделан принципиальный вывод о том, что кризис выявил явные пороки теории рыночного фундаментализма, согласно которой ничем не стесненная деятельность рынка ведет к созданию эффективной и стабильной экономики. В этом документе был предложен ряд необходимых действий по совершенствованию порядка и правил регулирования в глобальной экономике. При этом центральное место в этих предложениях заняла кардинальная реформа МВФс, которая оказалась не способна устранить или хотя бы нейтрализовать дисбалансы и нестабильность мировой экономики. Комиссия стиглица пришла к выводу, что нельзя вернуться к финансово-экономическому устройству и управлению, существовавшему до кризиса. среди главных выводов доклада - необходимость укрепить систему банковского регулирования, сформировать эффективные международные механизмы координации национальной макроэкономической политики, провести реформу международных финансовых учреждений, сформировать новый механизм урегулирования суверенных долговых кризисов, создать прочную глобальную резервную систему, в которой усилится роль новой свободно используемой валюты типа SDR. В этих целях может быть расширен как капитал МВФ, так и создан специальный глобальный резервный банк. Наиболее актуальными целями реформы МВФС являются [8, с. 71]:

• совершенствование управления волатильными потоками капитала на наднациональном уровне;
• разработка и введение единых принципов сотрудничества между МВФ и региональными финансовыми механизмами;
• разработка согласованного плана действий по поддержке развития и углубления рынков облигаций в национальной валюте;
• подготовка изменения состава SDR в 2015 г с учетом изменения роли отдельных валют в глобальной торговле и финансовой системе;
• обеспечение более беспристрастного и эффективного надзора со стороны МВФ за развитием финансовых рынков и состоянием МВФС на многосторонней и двусторонней основе;
• укрепление глобальных сетей финансовой безопасности, в том числе разработка новой превентивной линиидля предоставления ликвидности, позволяющей на индивидуальной основе предоставлять в большем объеме и на более гибких условиях краткосрочную ликвидность странам с сильной экономикой и стабильными основными экономическими показателями, подвергшимся внешним потрясениям;
• создание единого механизма финансирования для оказания экстренной помощи государствам-членам;
• скорейшее завершение в полном объеме уже намеченных реформ МВФ, в том числе реформы квот и голосов МВФ, создание специального механизма МВФ, такого, как административный счет, для добровольных взносов стран-членов и т. п. [10, с. 198].

Предоставляя кредиты, МВФ часто ориентируются на ставку LIBOR (Лондонской межбанковской ставки предложения), добавляя к ней определенный процент. LIBOR - это усредненная процентная ставка по межбанковским кредитам, которую фиксирует ежедневно Британская банковская ассоциация. МВФ осуществляет кредитование на обычных и льготных условиях, кроме того, оказывает помощь на безвозмездной основе бедным странам, чтобы помочь им достичь устойчивой позиции по внешней задолженности, обеспечить макроэкономическую стабилизацию и реформировать экономику. Одновременно с действиями по обеспечению достаточности своих ресурсов МВФ также ведет активную работу по совершенствованию своих инструментов кредитования для удовлетворения потребностей государств-членов в условиях кризиса и в последующий период, с пересмотром системы льготного и нельготного кредитования, по разработке концепции дальнейших изменений. Ожидается, что потенциал льготного кредитования МВФ увеличится до 17 млрд. долл. к концу 2017 года [12, с. 4].

Доступ к кредитным ресурсам Фонда может превышать 300% от квоты, но он ограничен определенными условиями программного целевого финансирования и взиманием дополнительных сборов. Один из отделов МВФ отвечает за рациональное использование финансовых ресурсов [13, с. 42].

В условиях глобального экономического кризиса МВФ наращивает объемы кредитования (в том числе за счет льготных кредитов беднейшим странам мира), укрепляет собственную финансовую базу и тесно сотрудничает со Всемирным банком в различных сферах.

На протяжении многих лет существования данной организации, огромное количество стран получили кредиты от МВФ, тем самым образовались страны должники. МВФ по итогам 2015 г. обнародовал список стран-должников и суммы долга. Данные представлены в таблице 2.3

Таблица 2.3 - Страны с наибольшим государственным долгом на 2015 год, в % к ВВП [12]

Страна	Состояние долга
1. Япония	246,14
2. Греция	172,73
3. Италия	133,76
4. Ямайка	132,82
5. Ливан	131,82
6. Эритрея	129,24
7. Португалия	126,35
8. Кабо-Верде	121,08
9. Бутан	115,89
10. Ирландия	107,75

По данным таблицы, видно, что самый большой долг у Японии, который составляет 246,14 % от ВВП. С начала 1990-х годов Япония переживала непрерывную стагнацию. Сейчас японское правительство тратит почти половину налоговых поступлений страны на погашение огромного долга. На втором месте должников расположилась Греция, ее долг составляет в 2015 году 172,73 % от ВВП, это связано с тяжелым кризисным положением страны. На третьем месте расположилась Италия, ее долг составил 133,76 %.

В целом, можно отметить, что современная система международных финансовых организаций образовалась после второй мировой войны. Уставные документы этих организаций резервировали место для их подписания СССР, но это не было сделано по ряду причин.

2.3 Взаимоотношения России и МВФ

Значительный интерес также представляет из себя рассмотрение перспектив сотрудничества МВФ с России. В условиях и увеличения собственных золотовалютных резервов Российской Федерации и экономического роста необходимо сформулировать новый подход к взаимоотношениям России с Международным валютным фондом.

До начала 90-х годов Россия и другие государства, образованные на базе бывших советских республик, не участвовали в деятельности международных финансовых организаций (МФО). В результате глубоких социально-экономических и политических реформ, направленных на интегрирование национальных экономик в мировое хозяйство и перехода к рыночной экономике, Россия и другие страны вступили в МФО и стали их членами. Степень участия и влияния отдельных стран в деятельности МФО определяется величиной взноса в их капитал [11, с. 15].

Следует отметить, что на первой стадии реформирования постсоветских экономик имело место значительное ухудшение показателя дефицита бюджета, который составлял в 1992 г. для стран СНГ до 15 % ВВП, для государств Центральной и Восточной Европы - 4-5 %. Либерализация цен и тарифов привела в краткосрочном периоде к резкому росту корректирующей инфляции, которая на начальном этапе перехода в странах Центральной и Восточной Европы в среднем составляла 450 % в год, в странах Балтии - более 900 %, а в СНГ - более 1000 %. Совокупный объем падения производства составил по странам Центральной и Восточной Европы и Балтии 22,3 %, по странам СНГ - 50,5%. Анализ последних исследований западных экономистов дает основание полагать, что толчком к ускорению сокращения производства послужил разрыв производственных связей, особенно в снабжении материалами и промежуточными производственными ресурсами [20, с. 40].

Для восстановления макроэкономического управления в постсоветских государствах использовали разные программы, методы стабилизации.

Можно отметить, что финансовые ресурсы МВФ в целом содействовали стабилизации валютно-финансового положения России. За 1992–1999 гг. МВФ одобрил семь договоренностей о предоставлении валютных кредитов России (кредитный пакет, одобренный 20 июля 1998 г., рассматривается как единая договоренность) на общую сумму 25,8 млрд СДР, или 36,6 млрд долларов (при пересчете по среднегодовому курсу доллара к СДР за 1999 г. - 35,3 млрд долларов). Однако из этой суммы было использовано лишь около 22 млрд долларов. При этом из 22 млрд долларов обещанных займов 11 млрд долларов предназначались для оплаты импорта, 2 млрд долларов были направлены на оплату реформы налоговой системы, государственных расходов, создания структур социального обеспечения, совершенствования российской статистики и лишь 9 млрд долларов – на непосредственную стабилизацию экономики [4, с. 4].

Поскольку Россия не прибегала к новым заимствованиям у МВФ и регулярно погашала свою задолженность, она была полностью ликвидирована в январе 2005 г.

В целом можно отметить, что регулирующее воздействие Фонда на процесс осуществления реформ позволило правительству России в течение 5 лет (1992–1997 гг.) добиться относитель ной финансовой стабилизации в стране, избежать кризиса внешней задолженности, начать привлечение иностранных капиталов и приступить к интеграции в мировую экономику. Темпы роста потребительских цен снизились с 874,6 % в 1993 г. до 14,6 % в 1997 г. В 1993 г. ВВП снизился на 12 %, в 1995 г. – на 4,1, в 1996 г. – на 3,4 %. Однако уже в 1997 г. рост ВВП составил 0,9, а в 2000 г. – 9 % [8, с. 71].

Выделяют социальные аспекты проведения данных реформ. Проблема стабилизации рубля посредством сокращения бюджетных расходов была сопряжена с урезанием ассигнований на науку, образование, здравоохранение. Требование Фонда проведения налоговой реформы затрагивало интересы самых широких слоев. Требование проведения пенсионной реформы, предполагающей повышение пенсионного возраста, прекращение выплаты пенсий работающим пенсионерам, способствовало формированию негативного отношения общества не только к Фонду, но и к реформам, намеченным в согласованных с ним программах. Поскольку предусматриваемый выход на пенсию граничил со средним сроком продолжительности жизни в России, а уровень обычной пенсии был более чем втрое ниже прожиточного минимума в стране, навязывание Фондом таких предложений без учета особенностей не соответствовало национальным интересам России

Таблица 2.4 - Кредиты МВФ России и их условия [28]

Надо отметить, что общая сумма квот в МВФ эквивалентна 217,4 млрд. СДР. Наибольшая квота у США 37,149 млрд. СДР или 371 743 (16,77%) голосов, у России 5,945 млрд. СДР или 59 704 (2,69%) голосов. Однако новый директор-распорядитель предлагает снизить квоту России до 1,7–1,8% и перевести ее влияние на уровень стран Персидского залива, Таиланда и Аргентины.

3. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ МВФ В СТРАНАХ ВОСТОЧНОЙ ЕВРОПЫ

Следует отметить, что в течение 50-60-х гг. многие страны использовали протекционистскую политику стимулирования экспорта и импортозамещения. При этом недостаточное внимание МФО к структурно-институциональному наполнению стабилизационных программ привело к неэффективному расходованию международных кредитных ресурсов, большая часть которых тратилась в качестве субсидий неконкурентоспособному государственному сектору. В результате имел место рост дефицита на 5-10 % ВВП, покрываемый за счет иностранных банковских кредитов, образованных в результате циркуляции нефтедолларов [23, c. 407].

После 1980 г. с ростом реальной процентной ставки в США кредитование стало свертываться, усилив объем выплат по процентам для развивающихся стран, в связи с чем те обращались к механизмам денежной эмиссии для покрытия финансового разрыва между высоким уровнем государственных расходов и уменьшающейся налоговой базой, что приводило к высокой и изменчивой инфляции в этих государствах.

Данные факторы в симбиозе с резким снижением эффективности расходования кредитных ресурсов МФО со стороны стран-реципиентов послужили причиной смены приоритетов макроэкономического регулирования. В 80-х гг. финансовые институты инициируют переход развивающихся стран от политики стимулирования экономического роста (инвестиционного спроса) к преимущественно антиинфляционным мероприятиям, в основе которого лежали теоретические обоснования новой монетаристской концепции денег, инфляции и денежно-кредитной политики, сторонниками которой являлись М. Фридмен, К. Бруннер, А. Мельцер, Д. Лейдлер, Р. Селдэн, Ф. Кейган и др. Монетаристы исходили из того, что экономика стран с рыночными отношениями внутренне устойчива и способна к саморегулированию, необходимым условием для функционирования механизмов саморегулирования является стабильность денежного обращения и цен [25, c. 204].

Объектом регулирующего воздействия государства служат факторы, стимулирующие предложение ресурсов (в отличие от кейнсианской концепции спроса на них). С точки зрения М. Фридмена, вся совокупность негативных явлений рыночной экономики (кризисы, инфляция, безработица) представляет собой следствие неправильной денежной политики, т. е. несоответствие денежной массы, находящейся в обращении, росту ВВП.

В 1985 г. в ходе Сеульской конференции ВБ и МВФ был выработан новый единый подход к решению проблем финансовой стабилизации и создания предпосылок экономического роста, получивший название, по определению Дж. Вильямсона, «вашингтонский консенсус». Согласно ему в основу модели экономического поведения государства положено 10 принципов:

- реформа налогообложения (более низкие предельные ставки и широкая налоговая база);

- гарантирование права собственности;

- дерегуляция (отмена барьеров на входе и выходе с рынка);

- приватизация;

- фискальная дисциплина;

- перенаправление приоритетов государственных расходов в сторону тех отраслей, которые могут принести как экономический эффект, так и улучшить распределение доходов (здравоохранение, образование, инфраструктура);

- либерализация прямых иностранных инвестиций; либерализация торговли; конкурентный валютный курс; либерализация процентных ставок [26, с. 3].

Данный комплекс мероприятий сфокусирован на комбинации структурных и институциональных реформ в области либерализации экономики и реализации программы ужесточения государственной денежно-кредитной политики в целях минимизации инфляции, которая несет в себе значительные издержки для экономики, заключающиеся в снижении производства и росте безработицы.

Механизмы комплексной экономической политики, разработанные в рамках вашингтонского консенсуса, нашли свое отражение в программах структурной трансформации и перехода от административно-командной экономики к рыночной 27 стран Центральной и Восточной Европы, Средней Азии.

Этап системной трансформации характеризуется многовекторным процессом перестройки и адаптации институциональных структур к современному развитию.

В 1991 г. на саммите в Хьюстоне главы государств и правительств стран «семерки» возложили на МВФ и ВБ задачу содействия экономической трансформации постсоциалистических экономик. При этом им настоятельно рекомендовалось проводить данные реформы в очень жестком временном графике, придавая им характер «шоковой терапии». Сторонниками данного подхода к трансформационному процессу являлись такие ученые, как Д. Аслунд, Л. Бальцерович, Дж. Сакс [14, с. 18].

Альтернативный вариант постепенного осуществления рыночных преобразований был предложен экономистами международной группы «Адженда» Я. Крегелем, Э. Мацнером, Г. Грабером, которые отмечали, что инициированные МВФ и ВБ стабилизационные программы для стран не учитывают национальных особенностей региона и связанных с реформами социальных издержек, что возможен отказ государства от контроля над экономикой лишь при условии наличия эффективного саморегулируемого рыночного механизма. В данной связи подчеркивалась необходимость создания на первом этапе эффективной институциональной основы будущим структурным изменениям.

В тесном сотрудничестве постсоветских стран с МФО в целях трансформации национальных экономик и их интеграцией в мировую хозяйственную систему государствами Центральной и Восточной Европы был принят к использованию унифицированный набор макроэкономических мероприятий (табл. 3.1).

Таблица 3.1 – Комплексные мероприятий по реформированию экономики постсоветских стран [27]

Направление реформирования	Комплекс мероприятий
Укрепление бюджетной системы	Сокращение бюджетных дефицитов, достижение сбалансированного бюджета, сдерживание банковской кредитной эмиссии, увеличение доходов бюджета, в том числе за счет отказа от налоговых освобождений, упорядочение государственных расходов в результате прекращения субсидий, включая сельское хозяйство, контроль за внебюджетными фондами, меры по повышению доходов (введение или увеличение налогов), ограничение роста номинальной заработной платы
Рекреация банковской системы	Независимость Центрального банка, введение новых операций, законодательное регулирование и усиление банковского надзора
Правовая и институциональная реформа	Создание законодательной базы рыночным механизмам, бухгалтерской системы и системы отчетности и статистики, принятие законов о банках, налогового и таможенного кодексов, закона о естественных монополиях, приведение системы отчетности и макроэкономических показателей в соответствие с международными стандартами
Структурная реформа	Приватизация государственной и общественной собственности, реструктуризация государственных предприятий (или их банкротство)

Следует отметить, что на первой стадии реформирования постсоветских экономик имело место значительное ухудшение показателя дефицита бюджета, который составлял в 1992 г. для стран СНГ до 15 % ВВП, для государств Центральной и Восточной Европы - 4-5 %. Либерализация цен и тарифов привела в краткосрочном периоде к резкому росту корректирующей инфляции, которая на начальном этапе перехода в странах Центральной и Восточной Европы в среднем составляла 450 % в год, в странах Балтии - более 900 %, а в СНГ - более 1000 %. Совокупный объем падения производства составил по странам Центральной и Восточной Европы и Балтии 22,3 %, по странам СНГ - 50,5%. Анализ последних исследований западных экономистов дает основание полагать, что толчком к ускорению сокращения производства послужил разрыв производственных связей, особенно в снабжении материалами и промежуточными производственными ресурсами.

Для восстановления макроэкономического управления в постсоветских государствах использовали разные программы, методы стабилизации. В экономической литературе учеными предлагаются 2 основных критерия, позволяющих классифицировать различные подходы к стабилизации. В соответствии с критерием распределения задач в области макроэкономической политики сформировалось 2 подхода. Сторонники ортодоксального подхода возлагают достижение стабилизации главным образом на фискальную, бюджетную и денежно-кредитную политику. Представители неортодоксального подхода в качестве «номинального якоря» используют политику доходов (установление временного контроля за зарплатой и ценами). Согласно второму критерию - промежуточным целям денежной политики - также сложились две позиции.

Монетаристы считают, что стабилизация зависит от объемов денежной массы или величины чистых внутренних активов банковской системы. Представители направления регулирования макроэкономических процессов с использованием механизмов обменного курса полагают, что главным ориентиром в денежной политике является фиксированный номинальный обменный курс (или заранее объявляемые изменения номинального обменного курса). Таким образом, среди основных можно выделить 4 подхода к стабилизации и составить примерную классификацию программ реформирования, которые были реализованы в различных государствах, в том числе и с переходной экономикой. Ранжирование стран с переходной экономикой в зависимости от критериев радикальности реформирования банковской системы государства и уровня инфляции, по мнению Р.Маккина, свидетельствуют о том, что наибольшего успеха в трансформации национальной экономики добились те государства, которые осуществляли реформирование банковской системы при сохранении макроэкономической стабильности и низкой инфляции. Данные условия необходимы для эффективного осуществления институциональной реформы, создания высокоорганизованных законодательно-нормативной, контрольно-управленческой, бюджетно-кредитной систем, с использованием кредитно-финансовых ресурсов как МФО, так и двусторонних официальных и частных инвесторов [14, с. 18].

Важнейшим аспектом, влияющим на результативность процесса трансформации, является эффективность осуществления структурных преобразований экономики. В данной связи С. Фишер отмечает, что как макроэкономическая стабилизация, так и структурные реформы, в особенности либерализация цен и малая приватизация госпредприятий, оказывают решающее влияние на экономическое развитие. Чем быстрее проводятся реформы и чем они последовательнее, тем быстрее экономическое оздоровление страны. В большинстве стран Центральной и Восточной Европы механизм приватизации малых предприятий был реализован в достаточно короткие сроки с использованием в основном выкупных аукционов. Разгосударствление крупной государственной собственности осуществлялось на основе различных методов и инструментов [8, с. 71].

Проведение реформ в странах с транзитной экономикой обусловливает их потребность в финансовых ресурсах. Для постсоветских государств на первом этапе, в условиях отсутствия свободного доступа на мировой рынок капитала и отказа промышленно развитых стран от совместных действий по оказанию финансовой поддержки основным источником получения ресурсов стали международные финансовые организации, политические объединения, а также отдельные страны-доноры. Так, МФО в целях максимизации возможностей для государств с переходной экономикой по получению от них финансовых средств были предприняты меры по реорганизации ряда кредитных механизмов данных организаций. МВФ в 1993 г. учредил механизм финансирования системной трансформации (Systemic Transformation Facility - STF) в размере 4 млрд СДР, рассчитанный на 2 года (с апреля 1993 г. по апрель 1995 г.) и являвшийся более льготным в отношении сроков погашения долга по сравнению с резервными и стабилизационными кредитами. Данный кредитный механизм наравне с механизмами стэнд-бай и расширенного кредитования стал со стороны МВФ основной формой предоставления ресурсов постсоциалистическим странам [12, с. 4].

Всемирный банк, начиная с 1990 г., выплатил около 40 млрд дол. странам с переходной экономикой, ЕБРР предоставил 10,8 млрд евро, при этом основным направлением вложений банка стал финансовый сектор, доля которого в общем объеме инвестиций достигала 30 %. Среди других ассигнований можно отметить инвестиции в акционерный капитал предприятий, страховых компаний, компаний, управляющих пенсионными фондами, а также техническую поддержку программ микрофинансирования [24, с. 21].

Дж. Стиглиц отмечает, что главными недостатками новой экономической идеологии является отсутствие аспектов стимулирования реальной конкуренции, а также неправильная формулировка конечной цели преобразований, которая определяется как формирование эффективной экономики посредством либерализации, приватизации и макроэкономической стабилизации вместо увеличения благосостояния большинства населения.

Тем не менее, весьма важная роль в содействии международному инвестиционному процессу принадлежит финансовым институтам. Финансовые институты - главный элемент программы, рабочий механизм, главное промежуточное звено между странами-донорами и конечными получателями средств. Они участвуют в поиске и определении потенциальных инвесторов, подготовке финансирования проекта. В случае положительного решения финансовые организации служат каналом передачи средств непосредственному получателю, участвуют в финансировании проектов совместных предприятий, контролируют соблюдение интересов стран-доноров. На них возложены обязанности по управлению финансированием проектов и доводка их до полного завершения.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Как показал анализ, финансовые организации играют важную роль в происходящих в современном мире общественно-политических, экономических и культурных процессах, в развитии и укреплении межгосударственных отношений. Их появление продиктовано требованиями исторической реальности и оказывает основательное влияние на регулирование глобальных вопросов, межгосударственных отношений на международном уровне.

Кризис финансовых институтов 2007 – 2008 годов ознаменовал начало глубокой и продолжительной рецессии. Кризис суверенных долгов в странах еврозоны является новым этапом развития кризисных тенденций в современном мире, что накладывает свой отпечаток не только на характер международных отношений, но и международную политику многих стран.

В современном мире высокими темпами возрастает роль негосударственных и надгосударственных регуляторов мировой экономики и международных отношений. Существенно расширяется влияние на развитие национальных экономик таких международных финансово-экономических институтов, как Международный валютный фонд; укрепляются региональные экономические и финансовые союзы – Форум азиатско-тихоокеанского экономического сотрудничества, Ассоциация государств Юго-Восточной Азии, Североамериканское объединение и т. д.

Безусловно, на развитие глобальной экономики огромное влияние оказывают и другие международные организации и форумы, среди них: Давосский форум, встречи «Большой восьмерки» и т.д.

Таким образом, глобализация кардинально меняет сложившиеся представления о детерминантах развития экономической и политической систем государств. Модернизационные процессы уже невозможно рассматривать в традиционном ракурсе – только как результат взаимодействия внутриполитических и внешнеполитических событий и процессов, развития экономики страны и ее этнокультурных особенностей.

В глобализующемся мире специфика развития политической системы государств и регионов, безусловно, сохраняется и будет сохраняться, но сущность, характер и темпы модернизации будут зависеть от темпов и характера общемирового развития, а также от политики мировых сверхдержав, являющихся движущей и направляющей силой глобализации.

Огромное значение в масштабах и темпах глобализации играет научно-технический прогресс, распространение современных технологий. С одной стороны – усиливают контроль государства над населением, а с другой – разрушают традиционное предназначение границ.

Для повышения эффективности производства каждое государство должна интегрироваться с соседями, присоединяться к международным органам и соглашениям в регулировании новых технологий.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Акопова Е.С. Мировая экономика: учебник для вузов  –Ростов-на-Дону: «Феникс», 2015. – 416 с.
2. Алепин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учебник – М.: Юрист, 2016. – 368 с.
3. Бабич А.М., Павлова Л.Н. Финансы: Учебник – М.: ИД ПРЕСС, 2016. – 760 с.
4. Валютный рынок – инновационный сценарий развития/ Д. Щеглов, В. Мишина // Биржевое обозрение. – 2016. – № 10/11.−С. 4–7.
5. Васычева Л.А., Окунева Л.П. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов – М.: ЮНИТИ, 2015. – 479 с.
6. Губанов С. Политика нового этапа: цель и средства / С. Губанов // Экономист. 2015 – № 11 – С. 5-17
7. Деньги. Кредит. Банки: учебник для вузов – Екатеринбург: Издательсво ЮНИТИ, 2016. – 688 с.
8. Дергачева В.В. Глобализационные процессы в современной экономике / В.В. Дергачева // Прометей: Регион. сб. науч. тр. по экономике. - Донецк: ДЭГИ, ИЭПИ НАН Украины. - 2014. - №2 (14). - С. 71-74
9. Евстегнеева О.П. Валютные рынки // Российская экономика: прогнозы и тенденции за 2014 и 2015 г. – 2016. – № 6.−С. 13–15.
10. Киселева В.И., Панина А.А. Валютный рынок России: состояние, проблемы и перспективы развития // Экономика: № 6., 2017. – С.198
11. Коваленко О.В., Исаков А.В. Особенности динамики ставок денежного рынка в России // Деньги и кредит. – 2014. – № 7. – С. 15-21.
12. Лобас Н.Г. Международные финансовые организации и их значение для экономического развития стран / Н. Г. Лобас // АгроИнКом. – 2010. – № 4–6. – С. 4-12
13. Матюшин А.В. Институциональное обеспечение банковского кредитования промышленных инвестиций: научный доклад / А.В. Матюшин, И.В. Анненков - Донецк, 2016. – 87 с.
14. Нермех .Д.  Где соприкасаются валюты и процентные ставки: комментарии и бизнес-решения в условиях кризиса // Биржевое обозрение. – 2015. – № 1.−С. 18–20.
15. Олейник А.Н. Институциональная экономика: учеб. пособие / А.Н. Олейник. - М: ИНФРА-М, 2015. – С. 140-141
16. Пекарский С.Э. Взаимодействие фискальной и монетарной политики в экспортоориентированной экономике / С.Э. Пекарский, М.А. Атаманчук, С.А. Мерзляков: Препринт– М.: ГУ ВШЭ, 2017. – 280 c.
17. Развитие внешнеэкономической деятельности в условиях глобализации / Под. ред. д-ра экон. наук, проф. В.И. Крамаренко. - Симферополь: Таврия, 2016. - 282 с.
18. Рубцов Б.Б. Эволюция институтов финансового рынка [Электронный ресурс] / Б.Б. Рубцов // Финансовые институты и экономическое развитие. -М.: ИМЭМО РАН, 2016. - Режим доступа: www.markin.ru.
19. Соколова О.В. Финансы, деньги, кредит. Учебник – М. Юристъ, 2015. – 784 с.
20. Федоренко И.Б. Некоторые особенности структуры российского валютного рынка // Деньги и кредит. – 2014. – № 4. – С. 40-41
21. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для ВУЗов / Г.Б. Поляка. – 2-е изд. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2015. – 512с.
22. Финансы: Учебник для вузов /Под ред. М.В. Романовского, О.В.
    Врублевской, Б.М. Сабанти. - М.: Юрайт, 2015.
23. Шарп У.Ф. Инвестиции / У.Ф. Шарп, Г.Д. Александер, Д.В. Бейли. - М: ИНФРА-М, 2016. – 825 с.
24. Школяр Н. Новая политика сотрудничества России с МФО: системный подход / Н. Школяр // Вопросы экономики. 2014. - №3. - С. 91-98
25. Экономическая теория. / Под редакцией д.э.н. Добрынина А.И., д.э.н. Тарасевича Л.С.: Издательство «Питер Паблишинг», 2017. – 479 с.
26. Юров А.В. Состояние наличного денежного обращения в России на современном этапе // Деньги и кредит. – 2015. – № 4. – С. 3-6.
27. Официальный сайт Банка России http://www.cbr.ru
28. Официальный сайт Международного Валютного Фонда http://www.imf.org/external/russian/

Приложения

Рисунок - Схема организационной структуры Международного Валютного Фонда по состоянию на 30 апреля 2018 года