Типы и виды дивидендных политик - теория и суть

Содержание:

Содержание дивидендной политики и проблемы ее развития требуют определения характера дивидендов. Приобретая акции компании и, таким образом, являясь совладельцем компании, владелец денежного капитала рассчитывает не только на требуемый доход, но и на премии, реализовывая своего рода предпринимательский доход. Его размер зависит от многих факторов: компетентности менеджеров, рискованности выбранного инвестиционного направления, экономической ситуации и др. В отличие от процентов (например, по банковскому депозиту или облигациям с фиксированной процентной ставкой) размер дивиденда заранее неизвестен. Таким образом, вкладывая деньги в обыкновенные акции, акционер берет на себя некоторый риск, но при этом вознаграждается за этот повышенный доход в ходе нормального ведения бизнеса в компании. Если ставка дивидендов не превышает уровень инфляции, то она выполняет ту же функцию, что и проценты в сберегательной кассе.

Вкладывая свои деньги в акции, владелец задерживает их потребление, что является важным обстоятельством для равновесия на потребительском рынке. В этом смысле дивиденд является средством стимулирования распределения личного потребления во времени. Временной фактор также следует рассматривать в более общем плане: Независимо от инфляции, ситуация в экономике не остается прежней, поэтому с течением времени количество денег не становится таким же, как само по себе. Различные виды процентных ставок решают это противоречие.

Дивидендная политика, как и управление структурой капитала, оказывает существенное влияние на положение компании на рынке капитала, особенно на динамику стоимости акций. Упрощенная схема распределения прибыли отчетного периода может быть представлена следующим образом: Часть прибыли выплачивается в виде дивидендов, а оставшаяся часть реинвестируется в активы компании. Поскольку реинвестированная часть прибыли является внутренним источником финансирования деятельности компании, дивидендная политика оказывает большое влияние на внешние источники финансирования, которые привлекает компания.

Реинвестирование прибыли является более приемлемой и относительно дешевой формой финансирования для компании, которая расширяет свою деятельность. Это одна из причин его широкого использования. Например, исследование 402 компаний, котирующихся на Лондонской фондовой бирже в производственном, строительном и транспортном секторах, проведенное британскими учеными в послевоенный период, показало, что 91% новых инновационных проектов было осуществлено за счет реинвестирования прибыли.

Например, реинвестирование прибыли позволяет избежать дополнительных расходов, связанных с новым капиталом. Еще одним существенным преимуществом является то, что собственники сохраняют существующую систему контроля над деятельностью компании. При этом количество акционеров практически не меняется.

Теория дивидендной политики

В финансовой теории для обоснования оптимальной дивидендной политики известны три подхода: теория нерелевантности дивидендов, теория существенности дивидендной политики, теория налоговой дифференциации.

Теория нерелевантности дивидендов была разработана Ф. Модильяем и М. Миллером. В своей работе, опубликованной в 1961 году, они доказывают, что размер дивидендов не влияет на изменение общего богатства акционеров, которое определяется способностью коммерческой организации генерировать прибыль.

Другими словами, инвестора не волнует, получат ли он доход в виде повышения курса акций или в виде дивидендов. Согласно этой теории, ценность компании определяется ее способностью генерировать прибыль и степенью риска. Стоимость фирмы в большей степени зависит от ее инвестиционной политики. Модильяни и Миллер показали, что выплата высоких дивидендов влечет за собой выпуск новых акций. В то же время доля стоимости фирмы, предлагаемая новым инвестором, должна быть равна сумме выплаченных дивидендов. Предположения, использованные Модильяни и Миллером, были далеки от реальности, и вывод о том, что дивидендная политика не влияет на цену акций, не очень реалистичен.

Теория материальности дивидендной политики Гордона и Линтнера, или, как ее еще называют, теория "тит-а-тет". М. Гордон и Ди. Lintner пришел к выводу, что ожидаемая доходность акций растет, когда доля прибыли, идущей на дивиденды, уменьшается, потому что инвесторы больше заинтересованы в выплатах дивидендов, чем в капитальной прибыли, ожидаемой от нераспределенной прибыли. Согласно теории "птица в руке", рубль ожидаемых дивидендов стоит больше рубля ожидаемой прибыли от прироста капитала, поскольку эта составляющая ожидаемой прибыли более рискованна, чем составляющая дивидендов.

Суть дивидендной политики

Дивидендная политика - это совокупность всех финансовых мер, составляющих финансовую политику корпорации, целью которой является грамотное распределение прибыли компании.

Основной единицей дивидендной политики является дивиденд, т.е. проценты по акциям, выраженные в денежной форме, которые акционеры получают от вложенных в акции средств.

Дивидендная политика любой публичной компании основана на грамотном распределении прибыли, полученной от акций, для обеспечения их постоянного повышения на рынке.

Важно не только распределить прибыль компании между акционерами, но и обеспечить правильное соотношение между доходами, которые потребляет компания, и тем, что служит инвестициями.

Виды дивидендной политики

Виды дивидендной политики основаны на базовых теориях управления дивидендами, которые известны давно и составляют основу управления и организации большинства акционерных обществ.

Таким образом, выделяются следующие виды дивидендной политики:

• Базовый. Этот тип заключается в том, что экономисты настаивают на точке зрения, что выплата дивидендов за определенный период обходится дороже, чем капитализация прибыли предприятия. Это связано с тем, что дивиденды, выплачиваемые акционерам, менее рискованны, чем дивиденды, оставленные для дальнейшего инвестирования. Никто не гарантирует продолжение инвестиционной деятельности компании на рынке, но полученные дивиденды могут успешно развивать личный бизнес акционеров. Этот тип часто называют частичной корректировкой дивидендной политики;
• Остаток. Данная дивидендная политика наиболее эффективна, когда большая часть прибыли, получаемой акционерным обществом, идет на инвестиционные проекты, а что остается - акционерам на дивиденды. То есть на первом месте стоит капитализация прибыли, а на втором - остальное. Следует также отметить, что дивидендная политика компании, работающей на рынке, не влияет на рынок, акции и их эмиссию, их стоимость, а главное, на размер дивидендов, выплачиваемых акционерам;
• Подчеркивание мнения акционеров и их участия. В этом случае акционеры имеют право голоса и могут решить, пойдет ли вся прибыль на выплату дивидендов или часть ее пойдет на капитализацию, или, возможно, все это пойдет на капитализацию;
• Минимизировано. При такой дивидендной политике экономия может быть достигнута за счет снижения налоговых расходов. Налоговые расходы возникают в момент выплаты дивидендов акционерам. Таким образом, если вы вложите большую часть прибыли в капитализацию, вы сможете значительно снизить налоговые платежи;
• Сигналы. Данный вид дивидендной политики основан на предположении, что дивидендные выплаты активно влияют на рыночную стоимость акций. Чем выше выплаты акционерам, тем больше растет спрос на эти акции. В этом случае акционеры получают хорошую отдачу от своих инвестиций, а также разницу в цене акций на рынке.

Типы дивидендной политики

Каждая компания, имеющая дивидендную политику, самостоятельно определяет, какую политику она будет использовать и чего она достигнет.

Дивидендная политика - это определенный механизм, связанный с распределением прибыли внутри компании, основанный на владении каждым участником компании (чаще всего акциями) своей долей в компании.

Дивидендная политика используется преимущественно в компаниях, акции которых котируются на бирже, так как у них есть акционеры и, следовательно, дивиденды.

Главное значение дивидендной политики состоит в том, что она устанавливает необходимые пропорции между потребляемой прибылью и прибылью, необходимой для будущего развития корпорации.

На сегодняшний день существует несколько видов дивидендной политики:

• Дивидендная политика консервативного типа. Этот вид политики имеет свои нюансы: практически вся прибыль, полученная акционерным обществом за определенный финансовый период, используется для дальнейшего развития компании с целью дальнейшего обеспечения экономической и финансовой стабильности на рынке. Акционеры получают минимальный доход по акциям. Однако в данном типе дивидендной политики возможны несколько видов начисления дивидендов: по остаточному принципу или через постоянные равные выплаты. В обоих случаях акционер принимает условия дивидендной политики немедленно и заблаговременно до инвестирования своих активов в компанию;
• Дивидендная политика умеренного типа. Такая политика является одной из наиболее распространенных в современных рыночных условиях. Это выплата дивидендов с постоянной суммой, а также переменной части, выплачиваемой, когда компания заработала много прибыли в текущем финансовом периоде. Также в данном виде политики прибыль расходуется не только на выплаты акционерам, но и на инвестиционную деятельность, развитие бизнеса. Этот вид дивидендной политики считается наиболее актуальным среди акционеров, потому что он имеет как постоянную, так и переменную часть дохода, а также есть развитие бизнеса, где можно заработать еще больше, если бизнес хороший;
• Дивидендная политика агрессивного типа. Такая политика менее популярна, поскольку вся прибыль бизнеса используется для выплаты дивидендов, практически ничего не оставляя для реинвестирования в бизнес. Впоследствии это приводит к резкому спаду финансово-хозяйственной деятельности компании и закрытию всего бизнеса. Если акционер хочет быстро получить прибыль и уйти, то именно этот вариант дивидендной политики является наиболее подходящим.

В любом случае, все виды дивидендной политики имеют свое место на рынке, и все они используются акционерными обществами в реальной деятельности.