Рассчитать уровень финансового левериджа (2-мя способами) и определить оптимальную структуру капитала предприятия?

		Экономика
		Решение задачи
		18 февраля 2021
		Выполнен, номер заказа №17392
		Прошла проверку преподавателем МГУ
		245 руб.

Рассчитать уровень финансового левериджа (2-мя способами) и определить оптимальную структуру капитала предприятия?

Финансовый риск – это риск, обусловленный структурой источников средств и возникает при условии использования предприятием заемного капитала. Чем больше у предприятия заемных средств, тем выше уровень риска, выражающегося в возможной нехватке средств для обслуживания кредитов. Рассмотрим основные подходы к оценке уровня финансового левериджа. 1. При использовании заемных средств, у предприятия возникает необходимость уплаты процентов за их использование, и чем больше таких средств используется, тем выше сумма уплачиваемых процентов. Это приводит к снижению налогооблагаемой и чистой прибыли, т.е. характеризует чувствительность чистая прибыль к изменению операционной прибыли. Т.о. уровень финансового левериджа показывает возможность покрытия процентов по заемному капитала своей операционной прибылью. Формула расчета финансового левериджа: (7) Значение уровня левериджа показывает, насколько изменится налогооблагаемая прибыль, при изменении операционной на 1%. Для расчета изменения чистой прибыли, не обходимо учесть ставку налога на прибыль и формула 7 примет следующий вид: (8) В табл. 7 произведем расчет значения финансового левериджа за три последующих периода. Следует отметить, что величина заемных средств в плановом периоде принимается равной сумме кредитов в отчетном периоде (то есть, рассматривается при фиксированной сумме заемных средств). ВЫВОДЫ: Уровень финансового рычага наибольший в текущем периоде. Это связано с тем, что в текущем периоде наблюдался значительный рост заемных средств и процентов по ним. Изменение операционной прибыли на 1 % влечет за собой изменение чистой прибыли на 1,86 %. В плановом периоде ожидается повышенное значение операционной прибыли (5516,5 тыс. руб.) и, следовательно, леверидж снизится до уровня 1,49. 2. Привлечение заемного капитала, должно приводить к повышению рентабельности собственного капитала, не смотря на то, что за использование заемных средств приходится платить проценты. Это называется эффектом финансового рычага. Базовая формула эффекта финансового рычага (ЭФР) в этом случае выглядит следующим образом: ставка налога на прибыль; ЭРа - экономическая рентабельность активов; % - ставка процента по заемному капиталу; ЗК - сумма заемного капитала; СК - сумма собственного капитала. Ставка процента по заемному капиталу определяется по формуле: , (10) где: I (ФИ) – общая сумма финансовых издержек (процентов по кредитам) уплаченных за период. Необходимо отметить, что при расчете эффекта финансового рычага принимаются во внимание только действительно «заемные» средства (в основном это банковские кредиты), а кредиторская задолженность и другие краткосрочные обязательства здесь не учитываются. Согласно действующему Налоговому Кодексу финансовые издержки делятся на две категории: относимые к расходам и на финансовым результатам (в 2015 году, сумма всех процентов уплаченных за пользование капиталом относится на затраты, но в примере для расчета введено ограничение на их включение в затраты). В связи с этим ограничением необходимо модернизировать формулу эффекта финансового рычага, которая будет выглядеть следующим образом: выглядит следующим образом: где: ставка процента по заемному капиталу, относимая к расходам;  ставка процента по заемному капиталу, относимая на финансовые результаты (прибыль). При определении уровня эффекта финансового рычага для удобства расчетов используем средние величины основных показателей пассива баланса (сумма собственного капитала, заемного, общая сумма капитала). Поскольку предприятие использует кредиты с разной стоимостью, необходимо определить среднюю стоимость банковского кредита. Для этого можно воспользоваться формулой средней арифметической взвешенной, и тогда средняя стоимость заемного капитала (ССЗК) будет рассчитываться по формуле:, доля долгосрочных и краткосрочных банковских кредитов в общей сумме заемного капитала; ставки по долгосрочным и краткосрочных банковским кредитам. При помощи таблицы 8 произведем расчет эффекта финансового рычага за отчетный период. Согласно определению, он будет представлять собой приращение чистой рентабельности собственного капитала за анализируемый период к рентабельности собственного капитала. Расчет прироста будем производить в сравнении с ситуацией, когда у предприятия нет заемных средств. ВЫВОДЫ: По расчетам видно, что экономическая рентабельность активов не зависит от структуры источников финансирования, т.к. проценты уплачиваемые за пользование кредитами влияют только на сумму налогооблагаемой и чистой прибыли. Поэтому чистая рентабельность СК должна меняться. В данном случае, использование заемного капитала снижает рентабельность собственного на 1,67 п/п. Такой результат обусловлен дороговизной банковских кредитов (18,7%) при существующей низкой экономической рентабельности активов (15,23%). Ставка кредита обуславливается, в том числе, и структурой капитала, чем выше доля заемных средств, тем выше ставка процентов. Отрицательное значение эффекта рычага характеризует уровень риска и говорит о нецелесообразности привлечения заемного капитала в такой сумме и по таким ставкам. В таблице 9 проведем многовариантные расчеты для определения оптимальной структуры капитала предприятия при равенстве общей суммы капитала на уровне существующей его величины. Для этого сравним четыре варианта структуры капитала (при коэффициенте финансового рычага 0; 0,3; 0,6; 0,9) и три варианта операционной прибыли (или экономической рентабельности) на уровне отчетного, предыдущего и планового периодов. Средняя ставка процента на практике обычно зависит от коэффициента финансового рычага, характеризующего соотношение заемного и собственного капитала. Чем выше доля заемного капитала в общей сумме источников средств, тем выше финансовый риск, а, следовательно, выше средняя ставка процента, по которой банки кредитуют предприятие. В таблице 10 те же расчеты осуществим, условно предполагая, что средняя ставка процента будет неизменной. По табл. 10 видно, что максимальное значение рентабельности собственного капитала и наибольший эффект рычага (соответственно, 19,04% и 1,93%) наблюдаются в последнем варианте при повышенной операционной прибыли (5516,5 тыс. руб.) и наибольшем плече рычага (0,9). А минимальное значение рентабельности, также как и отрицательный эффект рычага (2,37% и -5,71%) появляются при том же коэффициенте финансового рычага (0,9), но при низкой операционной прибыли (2606,58 тыс. руб.). Если операционная прибыль сохранится на уровне текущего периода, то предприятие имеет отрицательный эффект финансового рычага при различном соотношении заемных и собственных средств (от -0,83% до - 2,50%). Для увеличения рентабельности собственного капитала и достижения положительной величины эффекта финансового рычага предприятию необходимо увеличение операционной прибыли. Отсюда можно сделать вывод, что при повышении спроса на продукцию предприятия, хороших прогнозах сбыта, существует возможность увеличивать сумму заемного капитала, повышая при этом рентабельность собственных средств. И, напротив, если наблюдается замедление роста спроса на продукцию или спад, то более выгодно предприятию обходиться собственным капиталом (хотя в этом случае часто наблюдается нехватка собственного оборотного капитала).