Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Реферат на тему: Ценообразование облигаций. Оценка и анализ факторов, определяющих цену облигации

Содержание:

Введение

Цены и ценообразование - один из ключевых элементов рыночной экономики. Цена сочетает в себе все основные проблемы развития экономики и общества. Ценообразование - это процесс ценообразования на продукт или услугу. Принято говорить о двух системах ценообразования: централизованной, предполагающей формирование цен государственными органами на основе издержек производства и обращения, и рыночной, основанной на взаимодействии спроса и предложения.

Современная экономическая теория пытается объединить оба вышеперечисленных подхода, объединив в цене объективность - ценность и субъективность - полезность продукта. Но мы не должны забывать, что только определив место и роль цен в рыночной экономике, мы сможем дать правильный ответ на этот вопрос: что такое рынок? А это, в свою очередь, позволит охарактеризовать систему ценообразования на рынке.

Ценообразование и ценовая политика на товарных биржах финансового рынка

Товарная биржа как рыночный продукт прошла долгий путь развития. Изначально реальные товарные биржи возникли как форма оптовой торговли. Его характерными чертами являются регулярность торгов, их приуроченность к определенному месту и подчинение заданным правилам.

Товарные биржи - это постоянные оптовые рынки однородных (взаимозаменяемых) товаров. Он продает сельскохозяйственную продукцию (зерно, в частности пшеницу, крупный рогатый скот, шерсть, хлопок), лес, нефтепродукты, бумагу, золото, серебро, платину, пиломатериалы и др. В последние годы этот список неуклонно расширяется.

Характерной особенностью товарных бирж является то, что они работают на постоянной основе. На бирже торгуются крупные партии товара, стоимость каждого контракта достаточно высока. Брокеры выступают посредниками при заключении сделок на бирже, которые получают процент от продаж. Во время заключения сделок клиент может находиться вне биржи.

Биржевые цены называются котировками; по ним фактически заключаются и исполняются контракты. Поэтому указанные цены служат информационной базой для заключения реальных договоров организациями, не участвующими в деятельности биржи. На эти цены могут ссылаться организации при обосновании своей ценовой политики.

После транзакции брокер записывает на специальной карточке количество и тип товара, цену, месяц доставки, название организации, от имени которой была проведена транзакция, реквизиты второго брокера, принимавшего участие в этой транзакции. Расчеты между участниками биржи осуществляются в клиринговом порядке.

Быстрые темпы роста товарооборота, появление мирового рынка привели к преобладанию сделок на период с реальными товарами, так называемых форвардных контрактов.

Денежный форвардный контракт - это сделка между двумя сторонами по доставке товаров в определенное время в будущем на согласованных ими условиях по цене, установленной на момент совершения сделки.

Термин имеет дело с реальными товарами, привлекая спекулятивный капитал, увеличивая емкость рынка и создавая возможность для производителя и посредника продавать свои товары быстрее, сокращая период обращения.

С монополизацией рынков появился и стал быстро развиваться новый тип товарной биржи - фьючерсная биржа, пришедшая на смену классической. Фьючерсная биржа - это рынок не для самого продукта, а для прав на него. Сочетание элементов купли-продажи и кредита в торговых сделках и заинтересованности продавцов получить деньги за как можно большую часть стоимости товаров, независимо от фактической продажи, были наиболее важными факторами при организации биржевой торговли фьючерсами..

Фьючерсный рынок - это организованный форум для заключения фьючерсных контрактов с строго стандартизированными условиями для большей ликвидности.

В фьючерсных сделках стороны сохраняют полную свободу только в отношении цены и ограничены в выборе времени доставки товара; все остальные условия строго регламентированы и не зависят от воли сторон, участвующих в сделке. В связи с этим фьючерсную биржу иногда называют ценовым рынком в отличие от товарного рынка на биржах с реальной доставкой товаров. Фьючерсный контракт является производным от форвардного контракта. Фьючерсный контракт - это стандартное биржевое соглашение-обязательство купить или продать товар определенного количества и качества в определенном месте и в определенный момент в будущем, заключенное по цене, установленной сторонами на момент его заключения. подписание. Цена, по которой заключается фьючерсный контракт, определяется свободной конкуренцией между участниками торгов в торговой площадке биржи. Он основан на стоимости фьючерсного контракта. Стоимость фьючерсного контракта может быть определена как цена, по которой одинаково выгодно купить товар на реальном рынке и затем хранить его до тех пор, пока он не будет использован, или купить фьючерсный контракт на этот товар.

Стоимость фьючерсного контракта зависит от цены товара на физическом рынке, затрат на хранение, доставку и страхование, продолжительности контракта и банковских процентов. К этим основным факторам добавляются различия, характерные для рынка и страны: разница в комиссионных расходах на наличном и фьючерсном рынках, разница в налогообложении и обменных курсах.

Рыночная цена (котировки акций) на текущий день для этого фьючерсного контракта будет колебаться под влиянием спроса и предложения в районе его значения, полученного расчетным путем.

Стандартизация фьючерсных контрактов расширила их использование хеджерами и спекулянтами.

Хеджирование заключается в выполнении операции на фьючерсном рынке, равной по объему, но противоположной по направлению операции на реальном рынке. Это временная замена продажи или покупки реального товара. Позиция на фьючерсном рынке защищает хеджера от неблагоприятных изменений цен на его товары. Изменения цен на одном рынке будут более или менее полностью компенсированы изменениями цен на другом рынке. Расчет по всем фьючерсным контрактам осуществляется либо путем обратной торговли, либо путем поставки товара по контракту.

Спекулянт не заинтересован в наличных деньгах, его основная цель - правильно прогнозировать изменения фьючерсных цен и извлекать из этого выгоду, покупая и продавая фьючерсные контракты. Он покупает их, когда предвидит последующее повышение цен, надеясь продать в будущем по более высоким ценам. Он продает фьючерсные контракты в ожидании будущего снижения цен, надеясь выкупить их по более низкой цене и получить прибыль.

Цена фьючерса (котировка акций на фьючерсной бирже) представляет собой текущий взгляд на рынок относительно того, сколько будет стоить товар определенного качества с определенными условиями доставки в определенный момент в будущем. Временные и ценовые ожидания участников рынка определяют разницу на наличном и фьючерсном рынках.

На фьючерсной бирже преобладает фиктивный характер сделок (реальные поставки составляют примерно 1-2% от общего оборота), поскольку обязательства сторон сделки (купли-продажи) прекращаются обратной операцией с уплатой разница цен на наличный товар и цена товара с доставкой в срок (между ценой реального товара и биржевыми котировками), которая называется основой фьючерсного контракта.

Базис рассчитывается путем вычитания цены на фьючерсном рынке из цены товара в наличии. Обычно это означает следующий фьючерсный месяц. Основание положительное, отрицательное и нулевое. Особенности современных товарных бирж, правила и механизм биржевой торговли имеют большое значение для формирования рыночных цен. На любом рынке с организованной торговлей фьючерсами существует несколько типов цен. Наибольший интерес представляют цены фьючерсных сделок, или биржевые котировки, и цены сделок с реальными товарами - спот (для наличных товаров) и форвардных (с своевременной доставкой товаров). Цена контракта, по которой поставка откладывается на определенный период, называется форвардной ценой.

Форвардная цена на любой товар колеблется в соответствии с изменениями ожиданий относительно уровня цен в будущем. Например, отчеты о запасах, прогнозы погоды и урожаи определяют тенденцию изменения цен на сельскохозяйственное сырье. С увеличением количества участников рынка (как продавцов, так и покупателей) формируется единая точка зрения на стоимость товаров в конкретный период в будущем.

Разница между форвардной и фьючерсной ценой состоит только в том, что первая - это цена реального товара, а вторая - цена того, что может стать товаром при определенных условиях. При этом в форвардном контракте основным параметром является цена, а в фьючерсном контракте - базис.

Наряду с форвардными и фьючерсными контрактами 70-х гг. XX век. появились опционные контракты. Опцион - это право, но не обязательство, как в случае фьючерса, купить или продать товар или фьючерсный контракт на него по фиксированной цене в определенное время или в течение определенного периода в обмен на оплату премия. Другими словами, опцион может быть определен как форвардный или фьючерсный контракт, но только с правом досрочного расторжения по требованию сторон. Сторона, имеющая право прекратить действие опциона, является покупателем опциона.

Участники опциона определяют для себя два параметра: цену коллизии и премию. Цена столкновения или цена исполнения - это фиксированная цена фьючерсного контракта, по которой он будет исполнен. Сумма премии, которую покупатель опциона платит своему продавцу, является своего рода ценой опциона. Его стоимость определяется двумя основными факторами: временной стоимостью и внутренней стоимостью. Внутренняя стоимость - это прибыльная разница между базовой ценой опциона и ценой фьючерсного контракта. В опционах на фьючерсные контракты временная стоимость - это дополнительная сумма, которую покупатель опциона соглашается заплатить сверх внутренней стоимости в надежде на благоприятное для него изменение цены, то есть увеличение стоимости опциона. Временная стоимость опциона зависит от времени, оставшегося до истечения срока действия опциона, и диапазона колебаний цен, лежащих в основе опционного контракта. При прочих равных условиях, чем больше колебание цены, тем выше премия. По мере приближения срока прекращения права на опцион премия уменьшается. Чем меньше времени остается, тем меньше вероятность неблагоприятного изменения цены, что снижает риск продавца и, следовательно, стоимость страховки.

Если цена столкновения на рынке четко определяется биржей для каждого из контрактов, то сумма премии оговаривается непосредственно сторонами сделки.

Есть ряд основных правил, используемых трейдерами опционов для оценки премий. В целом можно сказать, что размер премии зависит от стоимости права на расторжение договора, которое приобретает покупатель опциона.

Фьючерсные рынки - один из самых эффективных и ликвидных торговых механизмов. Большое количество покупателей заставляет их конкурировать друг с другом и поднимать цены, а продавцов - снижать цены. Таким образом, на высоколиквидных рынках разрыв между ценами покупателей и продавцов, называемый спредом, сокращается за счет высокой конкуренции. Следовательно, этот показатель является хорошим критерием ликвидности рынка.

На современных фьючерсных рынках разница в цене между продавцами и покупателями составляет 0,1% или меньше, чем цена товара или финансового инструмента.

Чтобы товар был привлекательным для фьючерсного рынка, он должен иметь свободные цены, без государственного или монопольного контроля. Цены должны колебаться. Если цены стабильны, то у участников рынка нет стимула использовать это.

В течение срока действия фьючерсного контракта его цена зависит от конъюнктуры соответствующего товара. Покупатели получают выгоду от более высоких цен, поскольку они смогут получить товар по цене ниже, чем текущая цена. Продавцы выигрывают от падения цен, потому что они заключили контракт по цене, превышающей текущую цену. Для исполнения контракта продавец может просто купить товар по новой, более низкой цене и доставить его по фьючерсному контракту. Однако на практике фьючерсные контракты редко заканчиваются фактической поставкой. Большинство из них завершается обратной связью.

Биржевые котировки (цены) - это официальные цены по сделкам, которые заключаются на товары стандартного качества, предусмотренного правилами биржи, непосредственно на бирже в официальные часы ее работы. Эти цены для всех котируемых позиций публикуются один раз в день в установленное время. Как правило, сводная информация о запасах содержит минимальные и максимальные цены, отмеченные во время каждой биржевой сессии, а также за весь день, и последние цены покупателей и продавцов (цены на момент закрытия сессии), то есть цены, по которым продавцы готовы продать, и покупатели готовы покупать. В случаях, когда по данной позиции в течение биржевой сессии не было заключено сделок, публикуются только цены продавцов и покупателей.

Цены по сделкам, заключенным в периоды свободной торговли (это торговля между биржевыми сессиями), обычно отдельно не публикуются, а включены в диапазон колебаний биржевых котировок за сутки. При значительных колебаниях цен, превышающих установленные правилами биржи лимиты, торговля, как правило, останавливается. Официальная котировка или расчетная цена для каждой позиции в данный день обычно является закрытием биржи. Эта котировка используется для сообщения рыночных цен вне биржи, а также для определения цен, по которым фьючерсные контракты ликвидируются в случае поставки реальных товаров.

Биржевые котировки отражают сделки, заключенные в течение дня. Они показывают в любой данный момент соотношение спроса и предложения на товарной бирже, то есть соотношение, которое учитывает влияние всего спектра общеэкономических и рыночных факторов. Рыночные котировки по своей природе универсальны. Они представляют собой непрерывный ряд цен на однородный продукт со стандартными неизменными условиями контракта в течение длительного периода. Это позволяет использовать их в качестве мировых цен.

В отличие от биржевых котировок опубликованные цены на реальные товары (спот и форвардные) носят частный характер и на практике представляют собой субъективную оценку биржевым комитетом или крупной компанией некоторой средней цены, которая снижается до цены основного сорта товары с наиболее распространенными условиями доставки. или для сделок, заключенных вне биржи, на различных условиях (в зависимости от типа поставляемых товаров, времени доставки, места доставки, условий расчетов и т. д.). Опубликованные цены на реальные товары являются субъективными, но ограниченными, поскольку фирма (комитет) может отражать цены на реальные товары только на основе ограниченного числа сделок. Влияние спекулятивных факторов на оба ряда цен также неодинаково. Так, если реальный оборот в несколько раз меньше объема биржевых операций, то в определенные периоды, особенно в течение месяца поставки, крупные биржевые спекулянты, активно действующие на рынке реальных товаров, могут значительно усилить колебания цен. Более того, из-за того, что емкость фьючерсного рынка больше, влияние спекулятивных факторов в такие моменты на цены слота и форварда может быть даже сильнее, чем на биржевые котировки.

Всегда существует разница между ценой реального товара с ближайшим сроком поставки и соответствующей котировкой фьючерса. Причем, как правило, соответствующая цена реального продукта выше биржевой котировки, поскольку по фьючерсам разрешена поставка не только основного, базового, но и других, более дешевых марок, составляющих основную часть торгов. контракты. При этом цена фьючерса определяется не базовым сортом, а самым дешевым, разрешенным к поставке по биржевому контракту. Кроме того, превышение цены слотовой котировки ближайшей позиции обусловлено такими факторами, как большая уверенность в сроках доставки реального товара и его качестве, дополнительные затраты на разгрузку и последующую отправку товара в другой порт.

Также можно выделить другие различия между котировками акций и ценами на реальные товары, которые не играют существенной роли на сбалансированном рынке или в условиях хронического перепроизводства, но приобретают большое значение в условиях острого долгосрочного дефицита и повышенной волатильности.. Это, во-первых, отсутствие ограничений на колебания цен на реальные товары, поскольку эти цены являются лишь заявлением, отражением цен уже совершенных сделок, не подпадающих под правила и ограничения биржи. В результате цены на реальные товары меняются в отдельные дни и даже в течение нескольких дней в гораздо больших размерах, чем соответствующие биржевые котировки. Во-вторых, котировки запасов часто устанавливаются для товаров с более отдаленными сроками доставки (от одного до двух лет) и практически отсутствуют для товаров с немедленной доставкой, тогда как на реальном товарном рынке срок доставки ограничен девятью-десятью месяцами, но есть цены на товар. с немедленной доставкой.

Однако указанные выше различия между ценами на фьючерсной бирже и на рынке реальных товаров приводят только к временным и краткосрочным различиям между ними. Биржевые котировки, как и цены на реальные товары, в конечном итоге определяются одними и теми же основными факторами, но степень и скорость их влияния на оба ряда цен неодинаковы, что создает основу для отклонений.

Часто вслед за изменением котировок фьючерсов меняются и соответствующие цены на реальные товары, поскольку биржевые и, соответственно, биржевые котировки намного более динамичны и реагируют на текущие и ожидаемые изменения соотношения спроса и предложения из-за широкого участия спекулятивный капитал.

Иногда в. В условиях искусственно созданного ажиотажа, когда возникают углы и пулы или при глубоких рыночных сдвигах, возникает противоположная ситуация, когда цена реального продукта меняется не вслед за биржевыми котировками, а, наоборот, по прошествии определенного периода времени. Со временем последние адаптируются к новому уровню цен на реальные товары. Говорить о решающем влиянии одной цены на другую в течение более или менее длительного периода, исходя из самих цен, некорректно, поскольку зависимость цен определяется основными факторами ценообразования и не является односторонней. Может быть только внешнее преобладание одной цены над другой.

Однако следует отметить, что на короткие периоды времени (в течение недели) в ситуациях, когда нет спроса и предложения на реальные товары, а опубликованная цена реальных товаров является номинальной, она устанавливается на основе движения котировок фьючерсов. и поэтому, естественно, определяется ими, а не влиянием факторов ценообразования на рынке реальных товаров. Но такое положение является скорее исключением из общего правила и чаще встречается на тех рынках, где цена наличного продукта устанавливается биржевым комитетом.

Взаимозависимость цен реальных товаров и фьючерсных котировок, их взаимное регулирование обеспечивается, прежде всего, широким использованием операций хеджирования и возможностью поставки реальных товаров по фьючерсным контрактам в течение последнего месяца существования позиции (не пока реализованные обязательства продавца или покупателя по обмену). Осуществляя хеджирование, производители, посредники и потребители проводят соответствующие операции на бирже. Чем больше часть оборота хеджируется, и чем выше доля операций хеджирования в обороте бирж, тем теснее взаимосвязь между движением цен на реальные товары и биржевыми котировками. Хотя количество товаров, поставляемых по биржевым контрактам, невелико, такие поставки и даже сама их возможность имеют большое влияние на динамику цен. В условиях избытка товаров на рынке и неоправданно высоких биржевых котировок последние легко приводятся в соответствие с реальным соотношением спроса и предложения путем покупки наличных товаров и одновременной продажи биржевых контрактов по чрезмерно высокой биржевой цене за цель последующей доставки по ним. реальные товары. В результате цены сближаются, поскольку начинается массовая продажа фьючерсных контрактов, что приводит к избытку предложения на бирже и соответствующему снижению биржевых котировок. Покупка настоящего товара приводит к увеличению цены на него.

Исключение из этого правила может быть только в двух случаях: когда возможностей складов (заводов и т. д.), С которых осуществляется доставка товаров по фьючерсным контрактам, недостаточно для приема и хранения (обработки) всех отправленных на доставку товаров., или когда сформировался сильный уголок или пул, который приобрел такое большое количество контрактов, которое значительно превышает количество товаров на рынке, и принимает все тендеры. Это вынуждает держателей договоров купли-продажи откупиться, поскольку в противном случае они вынуждены поставлять товар по открытым обязательствам или, не имея такой возможности, платить большие штрафы. Салимжанов И.К., Ценообразование: учебник, М.: КНОРУС, 2007, 304 стр. В обоих случаях начинается массовый выкуп договоров купли-продажи, что приводит к превышению спроса над предложением и резкому росту цен. Правда, руководство бирж и государственные органы, регулирующие торговлю фьючерсами, стараются не допускать возникновения искусственных ограничений на поставку товаров на биржу.

Если на рынке наблюдается нехватка товаров (особенно более низких сортов), когда реальные товары продаются с премией к фьючерсным ценам, необходимость выкупа ранее проданных биржевых контрактов в течение месяца с момента доставки автоматически приводит к более быстрому рост биржевых котировок и приведение их в соответствие с ценами на реальные товары. Это связано с тем, что его недостаточно для поставки товаров, поэтому сопряжено со значительными потерями и не дает желаемого эффекта.

Взаимный контроль биржевых котировок и цен на реальные товары в некоторой степени определяется тем фактом, что большинство биржевых товаров не относятся к группе скоропортящихся товаров, и поэтому запасы, доступные в течение сезона, помещают отклонение одних цен от других в определенные рамки.. Однако это положение полностью реализуется только при наличии крупных запасов, когда конъюнктура складывается в пользу покупателей. Влияние запасов на соотношение цен отражается в основном через предложение товаров.

На товарных рынках существует два основных варианта соотношения котировок с разным сроком поставки: контанго и бэквордация. Возникновение того или иного варианта обусловлено состоянием и перспективами спроса и предложения, размером резервов, темпами инфляции и другими факторами.

Когда предложение товара полностью покрывает текущий спрос, есть достаточные запасы, а продаваемый товар оказывает давление на цены ближайших позиций, возникает ситуация, называемая контанго, или форвардингом, при которой котировки по фьючерсным сделкам превышают цены на доступный товар и цены на дальние позиции выше. чем другие. Рынок с таким соотношением биржевых котировок называется нормальным, или с учетом затрат на хранение. Характерной чертой нормального рынка является то, что максимальная премия, с которой могут быть проданы отдаленные позиции по отношению к соседям, ограничена. Он не должен значительно превышать общие затраты на хранение, доставку товара на склад, страхование, выплату процентов банка по заемным средствам, использованным для финансирования операции, брокерскую комиссию и ряд других затрат, связанных с хранением товаров между позициями. В противном случае выгодно покупать товары и хранить их на складе, чтобы потом выставить их на обменный контракт другой позиции, что даст прибыль в виде разницы между завышенной премией и возникшими затратами. с хранения и доставки. Проведение таких операций в массовом масштабе приводит к снижению премии до уровня, не превышающего затраты на хранение.

Затраты на хранение зависят от товара и времени. Таким образом, если затраты непосредственно на хранение и страхование в краткосрочной перспективе более или менее стабильны, тогда стоимость банковских процентов подвержена значительным колебаниям из-за изменений как банковских ставок, так и цен на сырьевые товары. Однако чем больше срок поставки, тем меньше влияние запасов и тем сильнее влияние ожидаемого соотношения спроса и предложения. В условиях острой нехватки на рынках наличных товаров с ближайшими сроками поставки часто складывается ситуация, называемая бэквордацией.

Бэквордация - это соотношение котировок акций, характерное для периодов, когда предложение отстает от спроса, когда цены на реальные товары выше котировок по фьючерсным сделкам, а цены на товары с короткими сроками поставки выше, чем котировки по длинным позициям. Рынок с таким соотношением цен называется инвертированным или инвертированным. Теоретически на перевернутом рынке размер премии за наличные товары может увеличиваться до бесконечности. Переход рынка в стадию бэквордации, как правило, характеризуется усилением спекулятивной активности на товарных биржах, изменением практики и эффективности хеджирования, повышением волатильности цен и рядом других явлений.

Также следует отметить, что существуют существенные различия между котировками одного и того же товара на разных биржах, как постоянные, так и временные. Постоянные различия связаны с тем, что каждая биржа фокусируется на сортах разного качества, произведенных на разном расстоянии от бирж. Это приводит к расхождению в стоимости и позволяет говорить о котировках отдельных бирж как о разных типах цен. Кроме того, существует ряд особых различий, связанных со спецификой конкретного продукта, особыми торговыми обычаями и традиционными связями. Цены на разных биржах на один и тот же товар также различаются в зависимости от условий доставки и количества товаров, разрешенных к поставке по стандартному контракту, требований к упаковке, правил, определяющих валюту цены, минимально и максимально допустимых колебаний цен и т. д. Все это создает условия для стабильных расхождений в уровнях цен на разных биржах одного и того же товара и в определенной степени влияет на их динамику и репрезентативность.

Наиболее репрезентативными являются цены крупнейших международных бирж, на которых сосредоточены основные обороты и с которыми связаны операции ведущих экспортеров и импортеров.

Котировки акций представляют наибольший интерес не только потому, что они являются основной составляющей цены, но и по следующим причинам:

Во-первых, на основе биржевых котировок заключается значительная доля сделок на рынке реальных товаров (все сделки на так называемом свободном рынке): в настоящее время практически вся внешняя торговля какао и кофе, соевыми бобами и продуктами их переработки., каучуком, более половины мировой торговли кукурузой, сахаром, серебром, цветными металлами и рядом других товаров осуществляется на основе биржевых котировок.
Во- вторых, широкое использование операций хеджирования, в том числе среди фирм, входящих в сделок в преференциальных и закрытых рынков, делает биржевых котировок один из важных компонентов фактической продажи или покупки цены, то есть принимая во внимание результаты сделок на рынке реального товаров и на фьючерсной бирже.
В-третьих, биржевые котировки более точно отражают уровень реальных рыночных цен, поскольку на практике основная масса сделок заключается по товарам с доставкой в срок (как правило, через 4-8 месяцев), а не по наличным товарам. В связи с этим, например, цены производителей или справочные цены, которые в основном являются спотовыми котировками, искажают реальную картину, особенно в условиях бэквордации, когда разница между спотовой ценой и биржевыми котировками может достигать 20% и более.

Наконец, котировки акций, представляющие цены за длительный период, в некоторой степени учитывают возможные перспективы развития рынка. Это, наряду с указанными выше преимуществами, делает фьючерсные цены более предпочтительным индикатором, чем другие типы цен, который отражает состояние и перспективы рынка, а также удобным объектом для прогнозирования.

Влияние биржи на цены товаров и их динамику чрезвычайно разнообразно. Биржа играет существенную роль в формировании рыночных цен. В результате роста биржевого оборота в последние годы (в основном за счет спекулятивного капитала) влияние биржевых операций на цены заметно усилилось. Неустойчивость биржевых котировок вынуждает фирмы, занимающиеся производством, торговлей или переработкой биржевых товаров, повышать свою конкурентоспособность и оптимизировать фактические цены продажи и покупки, чтобы все шире использовать механизм обмена. Эффективность хеджирования, а вместе с ним и всей коммерческой деятельности, во многом зависит от своевременного выявления не только тенденций в общем движении цен, но и изменения соотношения цен на реальные товары и биржевых котировок, а также как динамика разницы цен различных позиций. Кроме того, учет конкретных обменных факторов повышает надежность как краткосрочного, так и среднесрочного прогнозов.

Создание внутренних бирж в период 1990 - 1991 гг. Происходило в особых экономических условиях. Прежде всего, в отличие от иностранных бирж, внутренние биржи создавались как коммерческие организации.

На данный момент основным нормативным документом, регулирующим биржевую торговлю в России, является Закон РФ О товарных биржах и биржевой торговле. Постоянными органами управления биржи являются биржевой комитет и исполнительная дирекция, биржевой совет и правление.

Российское законодательство предусматривает все виды сделок, которые возможны и известны в международной биржевой торговле. В первые годы внутреннего обмена наиболее распространенным типом обменных операций были операции с наличными деньгами с немедленной доставкой. На начальном этапе широко были распространены бартерные операции.

Форвардные сделки появились на российских биржах довольно быстро, что было непросто в первые годы. Первые торги фьючерсами прошли на Московской товарной бирже осенью 1992 года. Однако все попытки российских товарных бирж наладить торговлю товарными фьючерсами оказались безуспешными.

Очевидные причины крайне низкой ликвидности этих бирж следующие:

недостаточное развитие соответствующих рынков реальных товаров;
отсутствие общепризнанных целевых цен на этих рынках;
наличие однозначной восходящей (под влиянием инфляции) тенденции движения цен на подавляющее большинство товаров.

Ценообразование на биржах

Основным направлением развития биржевой торговли стало появление и развитие финансовых бирж. Одна из них - биржа, цель которой - организовать эффективную торговлю ценными бумагами. Перечислим задачи биржи:

предоставлять места участникам торгов ценными бумагами;
определить равновесные биржевые цены;
накапливать временно свободные средства;
облегчить переход права собственности;
обеспечивать публичность и открытость биржевой торговли;
обеспечить арбитраж споров между участниками биржи;
гарантировать исполнение сделок, заключенных в обменном зале;
разработать стандарты кодекса поведения участников биржевых торгов.

На биржах торгуются различные биржевые инструменты: акции, облигации, в основном государственные, векселя, а также депозитные и сберегательные сертификаты, производные ценные бумаги - фьючерсы и опционы. Фьючерсные и опционные контракты на первичные ценные бумаги мало чем отличаются от аналогичных контрактов на товары, основными параметрами которых являются цены и ценовая разница.

Стоимость акций

В процессе выпуска и обращения акций используются несколько видов оценки, которые выступают в роли цен. Это номинальная стоимость акции, цена выпуска, рыночная или рыночная стоимость, оценочная рыночная стоимость и балансовая стоимость.

Номинальная стоимость акции - это стоимость акции, указанная при ее выпуске и указанная на ее лицевой стороне. Согласно российскому законодательству номинальная (номинальная) стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой и предоставлять всем акционерам этой компании равный объем прав.

Номинальная цена акции аналогична цене предложения. Это цена, которую компания, выпустившая акцию, ожидает (желает получить) с указанием ее номинальной цены. Рынок определяет реальную стоимость. Однако номинальная стоимость выступает в качестве определенного ориентира для стоимости акции и долгое время является основой для определения последующих оценок стоимости акции. Таким образом, цена выпуска, по которой продаются акции при первичном размещении, согласно действующему законодательству, превышает номинальную стоимость или равна ей. Таким образом, оплата акций компании при ее учреждении производится ее учредителями по номинальной стоимости, а первые держатели акций приобретают их по цене эмиссии. Во всех последующих выпусках акции продаются по рыночной цене.

Превышение цены акции над номинальной стоимостью называется эмиссионной премией.

Цена вопроса может быть ниже рыночной. Это возможно по двум причинам:

если акционер использует свое преимущественное право на приобретение акций с дисконтом в 10% от рыночной цены (цена размещения в данном случае составляет 90% от рыночной цены);
если дополнительные акции размещаются с участием посредника (цена размещения равна рыночной цене за вычетом вознаграждения посредника).

Рыночная (валютная) цена - это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Обменный курс в результате биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения. Цена предложения устанавливается продавцом, цена предложения устанавливается покупателем. Рыночная цена, то есть фактическая цена продажи акций, обычно находится между ними. Рыночная цена ценной бумаги с высоким спросом может быть равна цене предложения, а с избытком ценных бумаг - цене спроса. Таким образом, на рынке ценных бумаг рыночная цена акции - это стоимость в текущих ценах (Skur) для сделок, заключенных в каждый момент времени, на которую влияют ожидания продавца и покупателя ценных бумаг.

В дополнение к вышеуказанным оценкам, акция также имеет балансовую стоимость. Балансовая стоимость акции определяется как отношение денежной стоимости капитала компании к количеству акций в обращении. Балансовая стоимость акции обычно рассчитывается (аудитором) после закрытия годового баланса и поэтому дискретно меняется от года к году. Также выделяется расчетная цена акции, полученная на основе технического анализа ее рыночной стоимости. Для этого строится модель тренда, определяется математическая зависимость, по которой строятся тренд, среднеквадратическая ошибка, относительная ошибка аппроксимации и располагается так называемый ценовой коридор, в котором через определенный промежуток времени с вероятностью не менее 95% будет рыночная цена акции. Иногда оценочная цена акции напрямую связана с ее балансовой стоимостью.

Цены на облигации

Облигации делятся на три основных типа: корпоративные, выпущенные субъектами хозяйствования, государственные облигации, выпущенные в Российской Федерации как государством в целом, так и субъектами Федерации, и муниципальные облигации, выпущенные органами местного самоуправления. На российском рынке облигаций преобладают государственные облигации. К ним относятся краткосрочные государственные обязательства (ГКО), казначейские обязательства (КО), облигации внутреннего валютного займа, облигации федерального займа с переменной купонной процентной ставкой (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа.

Облигации имеют номинальную стоимость (номинал) и рыночную цену. Номинальная стоимость облигации напечатана на самой облигации и указывает сумму, которая будет заимствована и погашена в конце срока займа облигации. Следует отметить, что если для акций номинальная стоимость является довольно условной стоимостью (они могут быть выпущены даже без указания номинальной стоимости), то для облигации номинальная стоимость является очень важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего периода. весь срок облигационного займа. Номинальная цена - это базовая величина для расчета доходности, приносимой облигацией. По первоначально установленной номинальной стоимости облигации будут погашены в конце периода их обращения.

В зависимости от типа облигаций (бескупонные или с купонами) их рыночная цена на момент выпуска может быть ниже, равна или выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации на рынке облигаций и на финансовом рынке в целом на момент продажи. В то же время, чем ближе дата погашения на момент покупки облигации, тем выше ее рыночная стоимость по отношению к номиналу. Общий доход от облигации складывается из следующих элементов:

курсовая разница (изменение стоимости облигации за соответствующий период);
купонный доход (периодически выплачиваемые проценты);
доход от реинвестирования полученных процентов.

Рыночная стоимость тем выше, чем выше общая доходность облигации.

Примером первого компонента доходности облигаций являются облигации, приобретенные по цене ниже номинала, то есть с дисконтом (облигации с нулевым купоном). Доход по ним рассчитывается как разница между ценой, по которой они продаются, и номинальной стоимостью облигации. При покупке и продаже облигаций со скидкой важно определить продажную цену облигации. Другими словами, необходимо выяснить, по какой цене должна быть продана облигация сегодня, если известны сумма, которая будет получена в будущем (номинал), и базовая ставка доходности (ставка рефинансирования). Расчет этой цены называется дисконтированием, а сама цена представляет собой текущую стоимость будущей суммы денег.

Примером дохода для второго и третьего компонентов, то есть текущего дохода, является фиксированный регулярный доход, который представляет собой постоянную ренту - право на получение фиксированной суммы ежегодно в течение нескольких лет. Как правило, проценты по облигациям выплачиваются 1-2 раза в год. В этом случае чем чаще производятся процентные платежи, тем больший потенциальный доход принесет облигация, поскольку полученные процентные выплаты можно реинвестировать.

Краткосрочные ценные бумаги включают векселя, депозитные сертификаты и сберегательные сертификаты. Стоимость или цена векселя - это текущее или уменьшенное значение цены его погашения.

Отличие расчета цены краткосрочных ценных бумаг от долгосрочных заключается в том, что годовая процентная ставка повышения корректируется с учетом доли дюрации краткосрочных ценных бумаг в годовом объеме.

В этом случае стоимость ценной бумаги, выпущенной в пользу банка, рассчитывается с использованием антисипативной процентной ставки.

Заключение

Построение рыночной экономики требует как принципиально новых методов и подходов к построению системы цен, в отличие от командно-административной экономики, так и преодоления многих теоретических и методологических догм, до сих пор существующих в экономической науке и деловой практике, в том числе в сфере ценообразования.

Ценообразование - один из ключевых элементов рыночной экономики. Успех любой компании или фирмы во многом зависит от правильно выбранной стратегии и тактики ценообразования на товары или услуги. Сложность процесса ценообразования заключается в том, что цена является конъюнктурной категорией. На его уровень и динамику существенно влияет комплекс политических, экономических, психологических и социальных факторов.

Целью написания данной работы является определение сущности ценообразования на товарных и фондовых биржах. В рамках этой цели и в соответствии с поставленными задачами я определил цены на акции, облигации, краткосрочные ценные бумаги и суть ценовой политики на товарных и фондовых биржах.

Подводя итоги, могу с уверенностью сказать, что для перехода к развитому рынку необходимо решать задачи, которые позволят расширить возможности человека для удовлетворения своих потребностей, чтобы полнота и качество этого удовлетворения были на одном уровне с экономически развитыми странами..

Список литературы

Владимирова Т.А., Формирование гибких цен и тарифов в интегрированных экономических системах. Владимирова, В.Г. Соколов, Новосибирск, 2002
Дерябин А.О., О путях повышения цен // Плановая экономика, 1991
Дудов А.С. К вопросу ценообразования в рыночной экономике // Финансы. - 1994
Кондрашов В. К вопросу о теоретическом обосновании ценообразования // Экономист, 2002
Москалева Н.И., Цена и рынок // Финансы, 1994
Райская Н. А., Ценовая политика и экономический рост / Н. Райская, Ю. Сергиенко, А. Френкель // Экономист. - 2006
Салимжанов И.К., Ценообразование: учебник, М.: КНОРУС, 2008
Слепов В.А., Попов Б.В. Основы теории рыночного ценообразования. М.: 1994