Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Реферат на тему: Типы и основные характеристики опционов

Содержание:

Введение

Одним из рынков, совокупность которых образует рыночную экономику, является финансовый рынок, который опосредует распределение средств между участниками экономических отношений. С его помощью мобилизуются свободные финансовые ресурсы, которые аккумулируются в руках тех, кто может наиболее эффективно ими распорядиться. Собственно, именно на финансовом рынке ищут средства для развития сферы производства и услуг. Поэтому в определенном смысле финансовый рынок можно назвать начальным звеном воспроизводственного процесса.

Финансовый рынок, как и рыночную экономику в целом, во времени можно разделить на два сегмента: спотовый рынок и рынок производных финансовых инструментов. Спотовый (наличный) рынок - это рынок операций с наличными деньгами. На спотовом рынке происходит одновременная оплата и доставка активов.

Рынок производных финансовых инструментов - это рынок, на котором заключаются форвардные сделки, которые представляют собой соглашение между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях, согласованных во время заключения такой сделки. Рынок деривативов также называется рынком деривативов.

Суть опциона заключается в том, что он дает одной из сторон сделки право выбирать, исполнять ли договор или отказаться от его исполнения. В сделке участвуют две стороны. Один человек покупает опцион, т.е. получает право выбора. Другой человек продает или, как говорится, записывает опцион, т.е. предоставляет право выбора. За полученное право выбора покупатель опциона уплачивает продавцу определенную плату, называемую премией. Продавец опциона обязан выполнить свои договорные обязательства, если покупатель (держатель) опциона решит их исполнить. Покупатель имеет право реализовать опцион, т.е. купить или продать базовый актив только по цене, установленной в контракте. Это называется страйковой ценой.

Рынок промышленных финансовых инструментов (опционов)

Опционы - это так называемые деривативы. Финансовый инструмент называется производным инструментом, если его стоимость зависит от цены какого-либо базового актива (товара, валюты, акций, облигации), процентной ставки, индекса акций, температуры или другого количественного показателя, обычно называемого базовой базовой переменной.

Большинство производных финансовых инструментов являются производными. Минимальный интервал между датой сделки и датой расчетов, при котором инструмент квалифицируется как срок, зависит от базового актива. Как правило, к срочным транзакциям относятся транзакции, расчеты по которым производятся более двух дней с текущей даты. Сделка с исполнением на второй рабочий день считается заключенной на спотовой основе. В общих чертах, для любого базового актива спотовый (или наличный, наличный) рынок - это рынок инструментов с почти немедленным исполнением.

Рынок деривативов сегодня является важной и быстро развивающейся частью мирового финансового рынка. В этой области происходит наибольшее количество инноваций, к которым применима концепция финансового инжиниринга. Биржевой рынок в основном представлен фьючерсами и традиционными опционами, хотя в условиях растущей конкуренции со стороны внебиржевого рынка биржи вводят для них менее традиционные контракты (например, структурированные продукты). Форвардные контракты, фьючерсы и обычные опционы являются основными строительными блоками более сложных производных инструментов.

Определение опциона и участники контракта

Опцион (опцион) - договор, заключаемый между двумя лицами, согласно которому одно лицо дает другому лицу право купить или продать определенный актив по заранее определенной цене в течение определенного периода времени.

Опционы - это мощный и гибкий инструмент, позволяющий использовать различные торговые стратегии. При этом следует помнить, что варианты - довольно сложный инструмент. В первую очередь опасность представляют короткие продажи опционных контрактов, так как они могут принести неограниченные убытки.

Обычно срок действия контрактов составляет 4 месяца в году, следующих друг за другом с интервалом в три месяца. Днем истечения контрактов обычно является суббота, следующая за третьей пятницей месяца истечения контракта.

Различные операции с опционами могут инициироваться как в интересах базовых активов, так и в интересах самих опционов как самостоятельных объектов торговой деятельности, а клиенты, осуществляющие операции с опционами, делятся на хеджеров и спекулянтов.

Покупатель опциона несет ответственность за своевременную выплату премии, а подписчик опциона несет ответственность за предоставление клиринговой палате (расчетной фирме) строго определенных гарантий выполнения своих обязательств (маржи) в форме залога денег или ценных бумаг, обычно около 20% валовой рыночной стоимости базовых активов.... Маржа подписчика для опциона на покупку составляет 20 процентов от рыночной стоимости базового актива за вычетом разницы между ценой исполнения и текущей рыночной ценой базового актива.

Маржа подписчика по опциону пут составляет 20 процентов от рыночной стоимости базового актива плюс разница между ценой исполнения и текущей рыночной ценой базового актива. Размер маржи не должен быть менее 3% от рыночной стоимости базового актива. Комиссии клиентов брокерским фирмам за покупку или продажу опционных контрактов не фиксируются в спецификациях опционных контрактов, а определяются на основе соглашения.

Покупатель опциона. Держатель. Вариант покупателя. Держатель опциона является стороной опционной сделки, которая платит продавцу премию и имеет право, но не обязательство, купить (колл) или продать (пут) базовый актив по фиксированной цене.

Продавец опционов. Писатель. Продавец опциона. Подписчик на опцион является стороной опционной сделки, которая получает премию от покупателя, но принимает на себя обязательство поставить базовый актив по фиксированной цене.

Есть много типов опционов: опцион на покупку (опцион колл), опцион пут (опцион пут), двойной опцион (стрэдл-опцион), бабочка (опцион бабочка), опцион в деньгах, голый опцион и т. д.

Каждый из этих вариантов предназначен для решения своих конкретных проблем. Но у всех опционов есть одно общее: для покупателей опционов последние, по сути, являются, с одной стороны, механизмом страхования от наступления неблагоприятных событий (прежде всего, падения или роста рыночной стоимости опционов). актив), с другой стороны, покупатели опционов получают возможности для роста. Продавцами опционов движет надежда на то, что не произойдет никаких благоприятных результатов для покупателей, если последние не воспользуются опционом, или, по крайней мере, надежда на то, что полученная прибыль превысит сумму, уплаченную по обязательству.

Сегодня опционы торгуются на многих иностранных биржах, и они начинают торговаться и в России. Помимо форвардных сделок на покупку или продажу обыкновенных акций, заключаются опционные контракты на фондовые индексы, облигации, товары и иностранную валюту.

Опционы биржевые - имеют стандартную спецификацию, и участники сделки могут изменять только величину премии по опциону, а внебиржевые - заключаются на произвольных условиях, удовлетворяющих участников сделки.

Биржевые опционы торгуются на бирже, как и другие ценные бумаги, имеют котировку, равную средней дневной премии по этому опциону. Расчетная палата ведет учет позиций участников по каждому контракту. Если субъект продает аналогичный после покупки опциона, его позиция считается закрытой. При работе с опционом обмена в каждом контракте противоположной стороной является расчетная палата биржи.

Существует всего два типа опционов: опцион пут дает право продать (поставить), опцион колл - купить (принять поставку) базового актива.

Опционы делятся на два стиля по срокам погашения: американский и европейский.

Американский стиль допускает погашение в любое время даты истечения срока (срок действия опциона), в то время как европейский стиль предполагает исполнение в единственную указанную дату (срок погашения, исполнение, дата истечения срока).

В зависимости от соотношения цены исполнения и цены базового актива опционы могут быть:

при деньгах - когда цена исполнения опциона равна стоимости базового актива, а внутренняя стоимость равна нулю;
вне денег - когда цена исполнения меньше, чем цена базового актива для опционов пут, и больше, чем цена базового актива для опционов колл (такая ситуация невыгодна для покупателя опциона, внутренняя стоимость ниже нуля);v в деньгах - когда цена исполнения выше, чем цена базового актива для опционов пут, а цена исполнения меньше, чем цена базового актива для опциона колл (благоприятная ситуация для покупателя, внутренняя стоимость выше нуля). Чем дальше опцион в деньгах (т.е. чем больше разница), тем дороже его цена, и наоборот, чем дальше он в деньгах, тем дешевле там.

Экзотические опционы торгуются на внебиржевом рынке - в отличие от стандартного опциона, он включает дополнительные функции и пункты, которые соответствуют рынку и ситуации, которые были отражены в размере премии. Примеры экзотических вариантов: Азиатский, Барьерный, Сложный.

Типы опций

Опционы бывают двух типов: опционы, дающие право покупать - опционы колл, и опционы, дающие право продавать - опционы пут.

Параметры, общие для обоих типов опций:

Компания, акции которой можно приобрести.
Количество приобретенных акций.
Цена покупки акций, называемая ценой исполнения или ценой исполнения.
Дата, на которую утрачивается право покупки, называемая датой истечения срока действия.

Опцион колл дает его владельцу право покупать акции (или любой другой актив) по специальной цене, называемой страйк-ценой или ценой сделки (на английском языке это цена страйк). В некоторых случаях опцион может быть исполнен только в один конкретный день, такой опцион называется европейским опционом. В других случаях опцион может быть исполнен либо в указанную дату, либо до нее, и такой опцион называется американский колл.

Опционы на акции

Опционы на акции предусматривают покупку или продажу определенного количества зарегистрированных на бирже акций (обычно 100 или 1000 акций) по цене, установленной в контракте. Совокупная цена исполнения и кумулятивная премия для одного опционного контракта получается путем умножения цены исполнения и премии на количество акций в контракте. Варианты на складе - это в основном варианты физической доставки в американском стиле.

Акционеры, продавая опционы на покупку, преследуют разные цели: получение премии; в период действия опциона подписчики продолжают получать дивиденды по акциям; присужденные контракты часто обеспечивают страхование от сильных колебаний курса акций их портфеля.

Покрытые подписчики на покупку опционов имеют право на получение дивидендов по базовым акциям до исполнения опциона. Однако держатель опциона имеет право на получение дивидендов, если он исполнил опцион до даты регистрации акционеров, даже если назначенный подписчик опциона был уведомлен об исполнении опциона после даты регистрации.

Исполнение пут-опциона в американском стиле до даты регистрации, после которой происходит падение цены базовой акции, является прибыльной стратегией для держателя опциона.

Опционы на индексные акции

Опционы на индексы обычно используются для страхования широко диверсифицированного портфеля акций от риска падения рыночной стоимости. Все опционы на индексы рассчитываются наличными и имеют как американский, так и европейский стиль.

При исполнении опциона на покупку индекса положительная разница между значением индекса и ценой исполнения, а для опциона на продажу между ценой исполнения и значением индекса умножается на множитель, указанный в спецификации контракта.

Рассчитанная таким образом сумма выплачивается держателю опциона наличными. Совокупная цена исполнения и совокупная премия индексного опциона получаются путем умножения цены исполнения и премии на множитель опциона.

Расчетная цена исполнения индексного опциона основана на среднем значении индекса за короткий период времени в начале последнего торгового дня опциона.

При расчете справедливой стоимости индексного опциона предполагается, что он может быть представлен как акция с известной ставкой дивидендов. При расчете учитываются только дивиденды, выплаченные в течение периода опциона.

Варианты обмена валюты

Опцион на обмен иностранной валюты предоставляет покупателю опциона право покупать или продавать иностранную валюту в определенный день или в течение определенного времени по фиксированному курсу. Валюта, в которой реализуется премия и цена исполнения опциона, называется торговой валютой, а валюта, которая продается или покупается, называется базовой валютой.

Есть некоторые различия между валютными опционами и опционами на акции, особенно в отношении определения справедливой стоимости опциона. Большинство опционов форекс в настоящее время включают физическую доставку базовой валюты, но опционы форекс уже существуют с наличным расчетом в единицах торговой валюты, например, на Филадельфийской фондовой бирже (PHLX).

Варианты валюты бывают как в американском, так и в европейском стилях. Связь между стоимостью базовой валюты и опционной премией выражается следующим образом: если стоимость базовой валюты увеличивается относительно торговой валюты, премия за опцион на покупку обычно увеличивается, а премия за опцион на продажу уменьшается.

Чтобы определить совокупную страйк-цену и совокупную премию для одного опционного контракта, страйк-цену и премию необходимо умножить на торговую единицу.

Варианты по краткосрочным векселям и по долгосрочным облигациям

Цена любой облигации напрямую зависит от уровня существующей процентной ставки банка на рынке. Таким образом, опционные контракты на облигации заключаются исходя из предположения, что процентная ставка банка изменится в лучшую сторону, или наоборот, чтобы застраховаться от ее неблагоприятного изменения. При котировке цены исполнения опциона по долгосрочным облигациям может использоваться как полная цена облигации, включая купонную выплату, так и чистую цену облигации без учета купонной выплаты. Все опционы на краткосрочные векселя и долгосрочные облигации являются опционами европейского образца с расчетами наличными на основе доходности. Это означает, что по истечении срока действия контракта с держателем опциона производится расчет наличными на основе разницы между значением базового индекса доходности и ценой исполнения опциона. Базовый индекс доходности равен годовой доходности к погашению облигации с ближайшим выпуском и указанным сроком погашения, умноженной на 10. Для казначейского векселя при расчете базового индекса доходности годовая процентная ставка дисконтирования по векселю используется ближайший выпуск.

Когда опцион, основанный на доходности, исполняется на CBOE, его расчетная цена исполнения рассчитывается на основе доходности к погашению базовой облигации, установленной Федеральным резервным банком Нью-Йорка на уровне 2.30 в последний торговый день контракта.

Совокупная премия для одного опционного контракта равна котировочной премии, умноженной на множитель опциона. Общая рассчитанная сумма при исполнении опциона равна разнице между расчетной ценой при исполнении и ценой исполнения, установленной в контракте, умноженной на множитель опциона.

Опционы на фьючерсные контракты

Торговая единица опциона на фьючерсный контракт - это один фьючерсный контракт с указанным месяцем поставки и указанным базовым активом. Все опционы на фьючерсные контракты являются опционами американского типа.

Опционы, срок действия которых истекает в деньгах, автоматически исполняются в соответствии с инструкциями клиринговой палаты.

В опционах на фьючерсные контракты страйк-цена указывается в пунктах цены фьючерса. Базовые фьючерсные контракты обычно истекают вскоре после истечения срока опционного контракта. Держатель опциона на покупку фьючерсного контракта при исполнении опциона открывает длинную позицию по фьючерсному контракту, а также получает сумму денег, равную превышению цены фьючерса над ценой исполнения, а держатель пут-опцион - короткий и сумма денег, равная превышению цены исполнения над ценой фьючерса.

Обратите внимание, что, в отличие от других, в опционах на фьючерсные контракты во время покупки опциона премия может не выплачиваться подписчику, и расчет, как с держателем опциона, так и с подписчиком, может быть произведен после того, как держатель опциона осуществит вариант. При определении справедливой стоимости опциона фьючерсный контракт рассматривается как акция, выплачивающая дивиденды по ставке, равной безрисковой процентной ставке.

Премия по опционам на фьючерсные контракты зависит от соотношения между ценой базового фьючерса и ценой исполнения. Чем больше вариант в деньгах, тем дороже он стоит; от волатильности цены базового фьючерса. Повышение волатильности может стимулировать рост спроса на опцион, что приведет к увеличению его стоимости; от времени до истечения срока действия опционного контракта. Поскольку стоимость базового фьючерсного контракта больше изменяется на более длительных интервалах времени, опционная премия также больше колеблется в более длительные периоды до истечения срока.

Рост популярности торговых опционов на фьючерсные контракты объясняется рядом причин: гибкостью. С опционами на фьючерсы становится возможным занять точную рыночную позицию, соответствующую риску, который принимает на себя инвестор, и потенциальной прибыли; отсутствие обязательств. Опцион дает право выбора без обязательств покупать или продавать фьючерсный контракт; ограниченный риск. Максимальный риск держателя опциона сводится к риску потери премии; отсутствие маржинальных требований к покупателю опциона, несмотря на то, что участники фьючерсных сделок с обеих сторон должны вносить маржу; возможность не продавать актив при снижении его стоимости, поскольку держатель опциона не получает требования о внесении маржи, когда стоимость базовых облигаций снижается; высокая ликвидность на рынке опционов, позволяющая легко открывать и закрывать позиции.

Операции с опциями

Всякий раз, когда компания предоставляет ссуду, она создает возможность, потому что заемщика нельзя заставить выплатить долг по истечении согласованного срока ссуды. Если стоимость активов компании меньше суммы долга, компания решит не выполнять свои обязательства (поскольку она будет неплатежеспособной), и держатели облигаций получат ее активы. Таким образом, когда компания предоставляет ссуду, кредитор, по сути, приобретает активы компании, а акционеры получают возможность выкупить их путем выплаты долга.

К вышесказанному вы можете добавить:

с помощью опций можно моделировать различные финансовые потоки (практически любые, например, вариант продолжения инвестирования при успешной реализации инвестиционного проекта, вариант отказа от проекта, возможность подождать и выбрать оптимальное время для инвестирования. проекта), тогда как в тех случаях, когда однозначно определить единую ставку дисконтирования на весь инвестиционный период (например, она подвержена сильным колебаниям) представляется невозможным, использование механизма ценообразования опционов более адекватно по сравнению с методом чистые дисконтированные потоки (критерий NPV);
при отсутствии биржевых опционных контрактов они могут заключаться на двусторонней основе между компаниями (на примере форвардных контрактов). Кроме того, сами опционные контракты могут быть созданы (смоделированы) внутри одной компании посредством приобретения активов, использования кредитов и коротких продаж активов;

Более того, опционы, как и фьючерсы, могут использоваться без доставки актива в конце срока. Для этого сначала открывается позиция покупкой или продажей опциона, затем эта позиция закрывается противоположной сделкой - продажей или покупкой.

Заключение

Опцион - это договор, заключаемый между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить определенный актив по определенной цене в течение определенного периода времени или дает право продать определенный актив по определенной цене в течение определенного периода времени. определенный период времени.

Суть опциона заключается в том, что одна из сторон (покупатель опциона) может по своему усмотрению либо исполнить договор, либо отказаться от его исполнения. За полученный выбор покупатель опциона платит продавцу определенную плату, называемую премией. Продавец опциона должен выполнить свои договорные обязательства, если покупатель (держатель) опциона решит исполнить опционный контракт. Покупатель может продать / купить базовый актив опционного контракта только по цене, которая зафиксирована в контракте и называется ценой исполнения. По срокам варианты делятся на два типа: американские и европейские. Европейский может быть выполнен только в день истечения срока действия контракта. Американский - за любой день до истечения срока контракта.

Опционные контракты могут быть основаны на широком спектре различных активов. Например, базовым активом опционного контракта могут быть другие производные инструменты (фьючерсный контракт). Опционы используются как для хеджирования, так и для фиксации спекулятивной прибыли.

Есть два основных типа опционов - колл и пут. В настоящее время такие контракты торгуются на многих биржах по всему миру, а также вне бирж.

Инвестор имеет возможность строить различные стратегии на основе опционов. Самыми простыми из них являются комбинации опционов и акций. Более сложные - это комбинации и спреды. Комбинация - это портфель, состоящий из различных типов опционов на один и тот же актив с одинаковой датой истечения срока действия; они одновременно длинные и короткие, страйк-цена может быть одинаковой или разной.

Спред - это портфель опционов одного типа на один и тот же актив, но с разными ценами исполнения и / или датами истечения срока действия, некоторые из которых длинные, а другие короткие. Бывают вертикальные, горизонтальные и диагональные спреды. Вертикальный спред объединяет опционы с одинаковым сроком действия контракта, но с разными ценами исполнения. Горизонтальный спред состоит из опционов с одинаковыми ценами исполнения, но с разными сроками истечения. Диагональный спред основан на опционах, которые различаются как ценой исполнения, так и сроком действия. Если спред создается из опционов, которые имеют противоположные позиции по сравнению со стандартной комбинацией, это называется обратным спредом.

При формировании стратегии инвестор должен стремиться покупать опционы по заниженной цене (по сравнению с теоретическим значением премии) и продавать опционы по завышенной цене.

Список литературы

Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в редакции от 27.12.2009) О рынке ценных бумаг (принят Государственной Думой Федерального Собрания Российской Федерации 20.03.1996) (с изменениями и дополнениями, вступает в силу с 01.01.2010)
Балабушкин А.Н. Опционы и фьючерсы 2000
Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов -М.: ИНФРА-М 2001
Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки -М.: Тривола, 2002
Джон К. Халл. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты, шестое издание, 2009
Майкл Томсетт Опции 2003
Лоуренс Дж. Макмиллан Макмиллан об опционах -М.: ИК Аналитика 2003
Чекулаев М. Загадки и секреты опционной торговли. ИК Аналитика, 2002