Преподаватель который помогает студентам и школьникам в учёбе.

Реферат на тему: Структурирование сделок слияний и поглощений

Содержание:

Введение

Некоторые ученые считают, что корпорация является стержнем экономики государства и определяет основные направления и пропорции экономического развития. Противоположная точка зрения состоит в том, что недостатки крупных фирм перевешивают существующие преимущества и тем самым наносят большой вред экономике в целом. В связи с этим представляет большой интерес анализ концепции корпорации как экономического явления. Практика показывает, что сегодня сделки M&A составляют подавляющую часть прямых иностранных инвестиций.

В этих условиях важно понимать, как этот вид инвестиций влияет на экономику принимающей страны, эффективнее они или нет по сравнению с инвестициями в создание новых предприятий. Несмотря на неоднозначность оценок эффективности, независимо от того, какие мнения существуют по этому вопросу, слияния и поглощения компаний являются объективной реальностью, которая актуальна для исследования, анализа и получения соответствующих выводов, чтобы не повторять ошибки, которые уже совершили другие несколько раз.

Основы слияний и поглощений, их классификация и мотивы

Развитие компании - ключевой фактор ее существования на рынке и сохранения рыночной доли. Рост компании возможен тремя способами: механическим, с определением вектора развития на основе экспертных заключений и научно обоснованным. Очевидно, что механический рост в долгосрочной перспективе невозможен, а экспертные оценки, основанные на эмпирическом опыте топ-менеджмента, часто приводят к ошибкам. Золотая середина выбора пути роста - сочетание экспертных оценок и научно обоснованных выводов.

Очевидно, что рост фирмы возможен за счет внутренних источников роста (собственные средства, включая нераспределенную прибыль, средства) и внешних источников. При этом нет сомнений в том, что большая прибыль возможна только в случае успешной работы предприятия, что, в свою очередь, зависит от принятия ключевых решений по развитию компании.

Часто открытие собственного дела экономически неэффективно из-за возможной недооценки затрат и завышения прогнозируемого денежного потока. Этот факт характерен как для начинающего бизнеса, так и для бизнеса, ищущего новые направления деятельности (диверсификация). Таким образом, необходимо ориентироваться на рост из внешних источников, а именно на покупку готового бизнеса. При этом часто недооценивается роль своевременных инвестиционных решений, грамотной оценки затрат и потенциальной отдачи от сделки.

Сделка по приобретению готового бизнеса с целью развития компании, диверсификации рисков, расширения продуктовой линейки и удовлетворения амбиций собственников. Сами слияния и поглощения - одна из стратегий развития любого предприятия. Слияние - это объединение двух или более хозяйствующих субъектов, в результате чего образуется новая хозяйственная единица. Разница между слиянием и поглощением заключается в том, что в случае поглощения один из хозяйствующих субъектов становится укрупненной экономической единицей, а другой перестает существовать как независимая фирма. Таким образом, сделка между компаниями A и B по объединению двух единиц в фирму C будет слиянием. Соответственно, сделка между A и B с целью консолидации бизнеса фирмы A путем установления контроля над фирмой B будет поглощением, но фирма B не будет существовать как независимая единица, и в случае слияния обе фирмы смогут оставаться на рынке под своими именами. В дальнейшем компания A называется компанией-покупателем, компания B - целевой компанией.

Рассмотрим различия между двумя сделками, которые предлагает российское законодательство. Так, согласно российскому гражданскому праву под слиянием понимается реорганизация юридических лиц, при которой права и обязанности каждого из них переходят к вновь возникшему юридическому лицу в соответствии с передаточным актом. В этом случае обязательным условием является появление нового юридического лица с ликвидацией компаний, участвующих в сделке. Таким образом, сделка слияния аналогична сделке поглощения. Российская специфика реорганизационных сделок подтверждает размытое различие между слияниями и поглощениями, поскольку формально слияния и поглощения представляют собой группу сделок, цель которых - объединение в одну хозяйственную единицу для достижения экономических преимуществ и максимизации стоимости.

На самом деле в зарубежной экономической литературе различия между сделками довольно тонкие. Содержание и сущность сделки слияния и поглощения одинаковы, что подтверждается рядом работ зарубежных авторов.

Несмотря на прозрачные границы между двумя типами сделок, существует определенная классификация типов слияний и поглощений.

Итак, в зависимости от характера интеграции, сделки слияния делятся на:

Вертикальные слияния - слияние компаний, связанных с технологическим процессом производства продукции, но работающих в разных отраслях;
Горизонтальное слияние - тип слияния, при котором компании работают в одной отрасли, производят сопутствующие товары и осуществляют одни и те же стадии производства;
Конгломератные слияния - слияние компаний из разных отраслей, деятельность которых не имеет ничего общего между собой, без наличия производственного сообщества;
Типовые слияния - объединение компаний, производящих сопутствующие товары.

Примером вертикального слияния может быть сделка между поставщиком и покупателем одного и того же продукта: сделка между винодельней и винным магазином. Горизонтальное слияние может быть представлено слиянием автомобильных гигантов Chrysler и Daimler-Benz в 1998 году, российских нефтяных компаний Лукойл и КомиТЭК в 1999 году.

Конгломератные слияния особенно распространены в практике холдинговых компаний, которые диверсифицируют свою деятельность и инвестируют в компании различных сфер деятельности, чтобы минимизировать риски от возможного ухудшения внешней и внутренней экономической среды в той или иной отрасли или фирме.

Также по фактору территориальной принадлежности компании различают по национальным и транснациональным слияниям - компании, действующие на территории одной страны или разных стран соответственно.

Помимо этой дифференциации существует разделение сделок в зависимости от отношения руководства компаний к сделке на дружественные и враждебные слияния. Из их названия следует, что при первой сделке предложение о покупке определенного пакета акций делается на основе обоюдного согласия владельцев и менеджмента фирм. Напротив, при враждебной сделке руководство и владельцы приобретенной фирмы не соглашаются с ней, и приобретающая компания активно действует на рынке ценных бумаг, чтобы получить контроль над целевой компанией.

Существенные ограничения роста экономики России отрицательно сказались на развитии рынка слияний и поглощений. В банковском секторе из-за увеличения количества отзывов лицензий на право проведения банковских операций и риска банкротства также существенно снизилась средняя сумма сделки - по данным за первое полугодие 2015 года на 34,5. млн долларов по сравнению с первым полугодием 2014 г. в целом, по мнению Барта глобальных данных экономики s с 1995 по 2007 год, банки всегда были небольшим игроком в M & A сделок.

Практика слияний и поглощений РФ

Российская практика слияний и поглощений обширна в результате своего развития. В нашей стране, несмотря на довольно долгое время построения рыночной экономики, сохраняются такие рудименты плановой экономики и авторитарного режима, как ручное регулирование цен и неэкономические барьеры для входа на рынок.

В условиях ограниченного доступа к ресурсам слияния и поглощения рассматриваются как попытки противостоять захвату российского рынка западными игроками. Далее мы рассмотрим другие мотивы объединения компаний в одно юридическое лицо.

Мотивы сделок M&A у обеих сторон разные. Итак, со стороны целевой компании существует фактор неэффективного управления активами, в результате чего данная компания становится кандидатом на поглощение. Этот аргумент также подтверждаются выводами Becalli и Франц статьи, в соответствии с которым целевым банком часто банк с низким денежным потоком, относительно неликвидного и низкой капитализации. В то же время авторы также отмечают, что банк, который поглощает или сливается с целевым банком, также характеризуется низкой капитализацией, но долгой историей, демонстрируемой ростом и эффективностью (X- эффективность).

Этот аргумент подтверждается самим понятием поглощение, в котором заключена суть основного закона рынка - развиваться, чтобы оставаться на рынке. Помимо возможного будущего слияния, нельзя не учитывать тот факт, что рынок недооценивает актив, что может позволить приобретающей компании получить определенную маржу от сделки при грамотной оценке затрат и возможной прибыли.

Не менее важной причиной объединения компаний может стать фактор диверсификации деятельности. Конечно, в масштабах одной отрасли - банковского дела - диверсификация специфична и узка по своему применению, однако для расширения продуктовой линейки, оптимизации затрат и повышения рентабельности существующих активов этот фактор далеко не последний. Роль этого мотива подчеркивается в статье Аяди и Буссемара, согласно которым сделка слияния и поглощения интересна прежде всего из-за возможности взаимодополняемости ресурсов, клиентской базы, нематериальных активов и прочего, а не из-за увеличения в рентабельности образовавшегося объединенного банка.

Помимо подтвержденного факта об экономии от масштаба, стоит отметить наличие эффекта слишком большой. Показательна банка Москвы и его колоссальных капитальных вложений, направленных на то, чтобы банк не разорился и не пострадали клиентов банка.

Личные мотивы собственников, зачастую не обусловленные какими-либо аргументами в пользу сделки слияния и поглощения, оправдываются только желанием увеличить власть, как в денежном выражении, так и в масштабах своего бизнеса, имеют существенное влияние. Этот мотив является частью теории гордости Ролла и причиной завышенной цены на покупку целевой компании.

Ограничивая рост компании за счет внутренних источников, сделка по приобретению бизнеса может стать очень рациональной, особенно если цена приобретения целевой компании значительно меньше суммы инвестиций, необходимых для развития компании-покупателя.

С точки зрения цели, поставленной в данном исследовании, фактор синергии, полученной в результате транзакции, является ключевым фактором при выполнении рассматриваемых транзакций.

Синергетический эффект в некотором роде ставит под сомнение физические законы сохранения массы и энергии, если кто-то желает применить их в области экономики, поскольку этот эффект демонстрирует отличие от действия многих факторов в целом, в отличие от действие этих факторов каждый независимо. Теорию синергии также называют правилом 2 + 2 = 5. Эта теория была впервые изложена Брэдли, Десаи и Кимом, согласно которым в отношении банковского сектора слияние банков A и B будет интересно для владельцев, если банк C увеличит благосостояние владельцев, другими словами., стоимость акций увеличивается.

Теория синергии состоит из набора эффектов, необходимых для эффективности сделки слияния и поглощения:

Эффект увеличения прибыльности и повышения качества управления, согласно которому поглощение компании должно привести к увеличению прибыльности, то есть целевой банк должен быть менее эффективным, что согласуется с выводами статьи. по Becalli и Frantz;
Эффект экономии от масштаба, ключевой характеристикой которого является снижение удельных затрат. Применительно к сфере услуг, а именно к банковскому сектору, основная идея этого эффекта заключается в снижении средних постоянных затрат. При этом нельзя не учитывать, что данный эффект имеет определенные пределы применения, поскольку превышение определенного объема банковской деятельности может привести к падению эффективности. Более того, поглощение целевого банка и его дальнейшая интеграция в существующую структуру банка-эквайера занимает много времени и обязательно приводит к увеличению административных и управленческих расходов на первом этапе интеграции;
Эффект взаимодополняемости ресурсов, согласно которому расширение продуктовой линейки выгоднее покупать банк с необходимым продуктовым ассортиментом, чем инвестировать в собственный банк, экономически неэффективен. Для второй стороны данная сделка эффективна для финансирования развития деятельности, что также является дополнительным плюсом для компании-покупателя. Ярким примером является приобретение Гута-банка, банка, специализирующегося на розничном секторе, государственным Внешторгбанком, в результате чего появился банковский гигант ВТБ 24;
Эффект монополии, согласно которому ассоциация с конкурентом может привести к увеличению цены продукции, сдерживаемой конкуренцией на рынке. Данный эффект также не предполагает дополнительных эффектов в виде улучшения качества продукции или повышения эффективности, так как основная роль в этом эффекте отводится устранению конкуренции и лимитов роста цен, поэтому приобретающая компания часто закрывает приобретаемую целевую компанию;
Эффект финансовой синергии, который гласит, что в определенные проекты более эффективно инвестировать внутренние средства, чем во внешние проекты. Примером такого эффекта является покупка банка, цена покупки которого существенно ниже реальной рыночной стоимости, что дает возможность не столько расширить продуктовую линейку и диверсифицировать деятельность, сколько получить маржу за счет продажи возврат актива по реальной рыночной цене. Этот эффект также можно проиллюстрировать следующей ситуацией: если вы хотите войти в банковский сектор с точки зрения синергии, бизнесмену может быть выгоднее купить банк с необходимыми характеристиками, чем создавать новый. Причина появления этого эффекта кроется в разнице между рыночной оценкой активов банка (оценкой способности активов генерировать денежный поток) и их балансовой стоимостью.

Применительно к целям данной работы синергетический эффект показывает стоимость от сделки слияния и поглощения, которая фактически представляет собой разницу между продуктом функционирования двух кредитных организаций как части одной экономической единицы и по отдельности. В нашем случае более удобным подходом к оценке синергетического эффекта будет оценка стоимости банка, полученной в результате сделки слияния и поглощения, по сравнению с суммой оценок затрат банков по отдельности.

Специфика банковского сектора и слияний и поглощений в РФ

Банковский сектор - это отрасль со своим характерным набором особенностей, отличающих ее от других секторов экономики. Рассмотрим наиболее типичные отличия в банковском секторе для правильного анализа слияний и поглощений и использования методов оценки синергетического эффекта результата этих сделок.

Прежде всего, в отличие от предприятий других отраслей, операционная и финансовая деятельность банка неотделимы друг от друга. Деятельность банка можно разделить на привлечение обязательств и инвестирование в активы, что на самом деле является финансовой деятельностью, но в то же время это основная деятельность банка для получения прибыли. Таким образом, этот параграф накладывает существенные ограничения на применение моделей, которые рассматривают оценку компаний на основе различных денежных потоков, генерируемых компанией.

Также характерным отличием банков является возможность финансирования деятельности не только за счет привлеченных ресурсов на межбанковском рынке, рынке репо и других рынках, но и за счет депозитов, то есть депозитов предприятий и физических лиц. Этот вид привлеченных средств доступен только банкам, что является существенным преимуществом и отличительной характеристикой, необходимой для ведения бухгалтерского учета. Консолидируя эти обязательства, дифференцируя их стоимость и срок привлечения с добавлением маржи, банки вкладывают деньги в финансовые активы - выданные ссуды, долговые и долевые инструменты, материальные активы.

Третье существенное отличие - сложный состав долговых обязательств банка, которые подлежат постоянному мониторингу и управлению. Каждая часть заемного капитала влияет на результат, поэтому оценка эффективной маржи требует детального расчета.

Также обращает на себя внимание динамика изменения составляющих баланса, которые могут изменяться несколько раз в течение отчетного периода, в связи с чем коммерческие банки, находящиеся под особым надзором ЦБ, часто обязаны предоставлять ежедневные отчеты. по поручению надзорного органа. Это ограничение служит инструментом регулирования деятельности по пресечению подозрительных операций в банке.

Обобщая вышесказанное, можно сделать вывод, что банк является финансовым посредником с эксклюзивным доступом к денежному рынку в виде депозитов, характеризующимся динамично изменяющимся составом и стоимостью пассивов и активов.

Процедура слияния и поглощения ранее независимых хозяйствующих субъектов неизбежно приведет к реорганизации предприятий. Эта процедура, как и процедура создания или ликвидации компании, содержит несколько важных этапов, без которых сама сделка слияния и поглощения не будет считаться завершенной.

Первый этап юридической составляющей процедуры реорганизации заключается в подготовке документов, юридически закрепляющих сделку по приобретению доли в поглощаемом банке, а именно: договор купли-продажи акций (или соглашение о слиянии), внесение поправок в банк.. Для формирования новой управленческой команды необходимо провести заседание совета директоров банка по реорганизации и собрание акционеров для завершения данной сделки.

Собрание акционеров, следующее за заседанием совета директоров банка, должно проголосовать за одобрение данной сделки. Если часть акционеров не одобряет данную сделку, необходимо выкупить эту долю у акционеров, голосовавших против и не принимавших участия в голосовании. Данная процедура урегулирована и узаконена Федеральным законом от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ Об акционерных обществах. Кроме того, закон определяет необходимость уведомления кредиторов банка и удовлетворения их требований по погашению обязательств, если таковые имеются, что также налагает не только юридические издержки на процесс уведомления, но и необходимость формирования определенных резервов для возможного погашения обязательств перед кредиторами.

Поскольку сделка по слиянию и поглощению подразумевает определенную консолидацию не только активов банков, но и их доли на рынке, данная сделка требуется для предварительного одобрения надзорного органа в сфере монополии - Федеральной антимонопольной службы (ФАС). В случае согласия на совершение сделки ФАС выносит официальное решение о разрешении на совершение сделки.

После завершения данных процедур требуется государственная регистрация реорганизуемого банка в Центральном банке Российской Федерации и Федеральной налоговой службе. Эта регистрация включает в себя отправку всех юридических документов, подтверждающих реорганизацию, оплату необходимых сборов и получение зарегистрированных документов в учредительных документах банков, подтверждающих прекращение деятельности объединяющихся банков и изменение устава объединенного банка.

Несмотря на отсутствие большого количества обязательных юридических процедур, этап реорганизации занимает достаточно длительное время и требует определенных затрат, особенно в части обязательного выкупа акций у акционеров, не согласных с сделкой или не принимавших участия в ней. голосование и удовлетворение требований кредиторов в случае возникновения таких требований.

Несмотря на то, что сделка M&A сопряжена с очевидным риском переоценки потенциальной прибыли от инвестиций в другой актив, сделка не ограничивается этим типом риска. Эти риски можно классифицировать по их характеру.

Прежде всего, сделка M&A сопряжена с финансовыми рисками. Кредиторы приобретаемого банка, ссылаясь на существенные изменения в соглашениях, могут потребовать досрочного возврата вложенных средств, что с учетом уже понесенных финансовых затрат в виде цены на покупку актива может существенно повлиять на ликвидность банка. Кроме того, если актив приобретается в форме покупки акций, может возникнуть случай неодобрения данной сделки определенной долей акционеров, в результате чего для эффективного управления приобретенным банком без риск потери времени на согласование тех или иных решений, потребуются дополнительные вложения в обратный выкуп акций этих акционеров. Различие в нормативно-правовой базе может привести к необходимости создания дополнительных резервов для определенных активов, что также может уменьшить капитал банка.

Слияния и поглощения также могут создавать определенные рыночные риски. В случае поглощения актива, можно изменить название банка, особенно в случае слияния с руководством и владельцами, которые на первом этапе существования банка может значительно уменьшить поток клиентов и отток существующих из-за недоверия к новому банку. Чтобы нейтрализовать возможность снижения доверия к новому банку, одним из возможных решений является освещение в СМИ и реклама. Также возможно для нового банка будут переоценены рынком, если его акции котируются на фондовой бирже, которая может не всегда быть отражено в увеличении рыночной стоимости банка. Отрицательная переоценка банка на биржевых рынках может повлечь дополнительные затраты как на обслуживание существующих обязательств, так и на привлечение новых заемных средств.

В процессе интеграции двух ранее независимых экономических единиц нельзя игнорировать риск возникновения транзакционных издержек. Эти затраты, в частности, могут заключаться в увеличении времени обработки платежей, что повлечет за собой снижение удовлетворенности клиентов на первых этапах интеграции. Создание отчетности в другом программном обеспечении также повлечет определенные временные затраты на переход на единую систему бухгалтерского учета, что также вызовет задержки в работе внутреннего офиса банка. Невозможно не учитывать возможные технологические задержки не только внутренних переводов в банковской системе и на корреспондентских счетах ЦБ РФ, но и в системе расчетов SWIFT, что с учетом размеров банка и его ориентация на предоставление комплексных услуг международным клиентам также может повлечь за собой определенные расходы и риск потерь. клиентов.

Говоря о слияниях и поглощениях любой структуры, нельзя забывать о человеческих ресурсах. Целью сделки слияния и поглощения является увеличение стоимости актива, и важной частью этого роста является оптимизация затрат, связанных с эксплуатацией этого актива. В результате в ходе сделки возможны потери персонала, при этом существует риск потери ценного персонала в процессе поглощения, когда большая часть сотрудников занята персоналом банка-эквайера. Дополнительным последствием может стать снижение лояльности персонала к банку в результате смены руководства и изменения стратегии развития и отношения к персоналу.

Помимо затрат поглощающего банка в виде уплаченной премии, необходимо учитывать дополнительные расходы в виде освещения в СМИ, аудита документов о реорганизации банка, уплаты обязательных сборов, необходимых для регистрации нового банковские, технические и развлекательные расходы. Эти затраты должны быть включены в смету, чтобы контролировать выполнение и содержать ограничения на необходимые процедуры.

Для минимизации и нейтрализации этих рисков требуется работа на этапе подготовки к интеграции банков, который включает следующие этапы:

Категория риска;
Возможные последствия;
Необходимые меры по минимизации и нейтрализации риска;
Вероятность возникновения риска.

В зависимости от вероятности возникновения риска следует установить приоритеты управления рисками, что послужит дополнительным инструментом для увеличения синергетического эффекта от слияния и поглощения банков.

Рассматривая объем слияний и поглощений, совершенных в 2015 году в России, стоит отметить, что лидерами стали строительная отрасль, топливно-энергетические компании и финансовая отрасль. В случае с ТЭК причина расширения рынка очевидна: из-за падения цен на нефть рентабельность ее добычи стремительно снижается, что вызывает вынужденное увеличение долговой нагрузки и сокращение в стоимости бизнеса. Кроме того, ослабление российской национальной валюты приводит к увеличению привлекательности российских активов для иностранных инвесторов.

В случае с российским банковским сектором положение в тройке лидеров по сделкам M&A довольно неоднозначно. С одной стороны, наблюдается явная консолидация банков, увеличение доли рынка, поддержание привлекательных ставок в сложных условиях кризиса, что свидетельствует о достаточном уровне капитала и денежных средств. С другой стороны, массовое лишение лицензий на осуществление банковских операций вызвано сомнительными операциями ( обналичивание, отмывание денег и другие незаконные действия) и недостатком капитала. На самом деле эти факты - две стороны одной медали - в условиях жесткой чистки банковского сектора и контроля над постоянно ужесточающимся регулированием ЦБ РФ банки с низким уровнем капитала становятся первыми претендентами. для поглощения со стороны крупных игроков банковского сектора - госбанков и крупных частных игроков.

Для банков с низким уровнем капитала в текущих условиях существует несколько вариантов увеличения недостаточности собственных средств: дополнительные взносы собственников или оптимизация деятельности. Поэтому рассмотрение сделки по поглощению банка не кажется самоликвидацией, на самом деле это эффективный способ решения проблемы.

Даже в контексте дружественной сделки целевой банк никогда не предоставит всю информацию о своих контрактах, внутренних процессах, снижении затрат и ретушировании отчетов. Указанный факт, по сути, характерен не только для российского рынка, но именно в нашей стране настолько значительна асимметрия информации.

Банки активно используют искусственное занижение резервов на возможные потери по ссудам, при этом по мере возможности руководствуясь официальными постановлениями ЦБ РФ, оправдывая низкий процент резервов по определенным ссудам. В частности, это положение допускает уменьшение или увеличение резерва в случае изменения финансового состояния заемщика, обслуживания долга и других значимых факторов. Создание дополнительных резервов или их уменьшение направлено на уменьшение налогооблагаемой прибыли на конец отчетных периодов или высвобождение капитала соответственно. Этот факт играет существенную роль при оценке стоимости банка, поскольку цена покупки целевого банка в большинстве случаев определяется исходя из капитала банка, умноженного на некоторый, в российской практике, заниженный коэффициент.

Инструментарий искусственного регулирования собственных средств банка этим не ограничивается. Для ее увеличения используются дочерние структуры банка, дочерние компании или просто дружественные компании. Кредит, выданный такой компании, после прохождения определенной цепочки возвращается в банк под видом вклада в капитал банка. Как правило, это безнадежная ссуда, которая пролонгируется на необоснованно длительный срок или возвращается в случае успешной работы банка.

После очистки банковского сектора процедура реорганизации стала популярным способом поглощения банков.

В случае несоблюдения ключевых стандартов, отсутствия ликвидности, неисполнения обязательств, необоснованного сдерживания резервов и других нарушений банк проходит следующие этапы до своего банкротства в виде отзыва лицензии:

финансовое оздоровление;
назначение временной администрации для управления кредитной организацией;
реорганизация банка.

Заключение

Реорганизация - это форма финансового оздоровления, при которой санаторий принимает ряд мер в виде реструктуризации кредиторской задолженности, оптимизации затрат и продажи непрофильных и убыточных активов. Возможность поглощения банков здесь реализована через механизм выбора санатория. Поскольку АСВ решает, проводить ли финансовое оздоровление самостоятельно или привлекать инвесторов, существует реальный рычаг для полностью легального рейдерского захвата банка в сложной экономической ситуации. Примером такого враждебного поглощения может служить история с Инвестторгбанком и ВОКБАНК, которая вызывает сомнения у независимых журналистов в объективности необходимости применения меры реорганизации в отношении этих банков, в результате которой собственники банка были лишены своих активов и бизнеса.

Эти факты вынуждают компанию-покупателя или аналитиков провести дополнительную оценку собственных средств целевого банка на предмет их прозрачности, что увеличивает транзакционные издержки только для того, чтобы потенциально уменьшить асимметрию информации.

Список литературы

Зеленский С. Ю., Комарова Т. В. Виды и этапы сделок слияния и поглощения // Молодой ученый. - 2004
Ильин IV. Опыт проведения слияний и поглощений с участием крупных банков // Управление в кредитной организации, №1, 2011
Ищенко С.М. Совершенствование методологии оценки эффекта синергии как инструмента выбора перспективных сделок слияния (поглощения) // Конкурентоспособность и риски развития экономики Севера. Материалы четвертого северного социально-экологического конгресса Северное измерение глобальных проблем: первые итоги Международного полярного года. - 2009
Коупленд Т., Колер Т., Муррин Дж. Стоимость компании: оценка и управление. - 3-е изд. Ред. и доп / пер. с англ., Москва: ЗАО Олимп-Бизнес, 2017
Мозгалева Т.Н. Проблемы оценки рыночной стоимости коммерческого банка в России и возможности их решения // Аудит и финансовый анализ. -2018
Рассказова АН. Затратные методы оценки эффективности кредитной организации // Научно-технический вестник СПбГПУ. Экономические науки - 2011